3. januar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Efter en stille dag i går er der mere kød i kalenderen i dag, som bl.a. byder på ISM-indekset for fremstillingssektoren fra USA. Baseret på udviklingen i de regionale aktivitetsindikatorer er der basis for, at den bedring vi har set i fremstillingssektoren de seneste måneder er fortsat. Markedet forventer da også en stigning i ISM-indekset fra 53,2 til 53,7 i december, og vi er tilbøjelige til at være enige, jf. dagens figur. I så fald vil der være tale om det højeste niveau i 2 år, som vil bekræfte at den ellers så hårdt prøvede sektor har lagt de værste dårligdomme bag sig. Effekten af den tidligere USD-styrkelse er således ved at ebbe ud, og bedringen i olieprisen giver også mere medvind til fremstillingssektoren. Fremadrettet vil den seneste styrkelse af USD efter valget formentlig ligge en ny grænse på opsiden for den eksportfokuserede sektor, om end effekten formentlig ikke bliver lige så voldsom som i kølvandet på USD-styrkelsen på 20% som vi så i 2014 til 2015. Vi vil også især holde øje med beskæftigelsesindekset for at se, om den seneste tids bedring i industrien også smitter mere positivt af på jobskabelsen, som kan give et fingerpeg om fredagens vigtige arbejdsmarkedsrapport. Fra USA får vi også tidligere på dagen den endelige opgørelse af Markits PMI for fremstillingssektoren i december, hvor de foreløbige tal også viste en stigning. Endvidere får vi også tal for byggeforbruget som ventes at vise en ny stigning på 0,5% i november. Fra euroområdet får vi inflationstal fra både Tyskland og Frankrig som opvarmning til den foreløbige opgørelse af forbrugerpriserne i euroområdet der kommer i morgen. Vi venter at inflationen i både Tyskland og Frankrig vil være steget i december, som vil bekræfte vores forventninger om et (energirelateret) kraftigt hop opad i euroområdets inflation. Vi får også ledighedstal fra Tyskland, hvor vi venter et fortsat fald i antallet af ledige i november, om end ikke nok til at trække ledighedsprocenten ned fra 6%. I UK ventes PMI-indekset for fremstillingssektoren fortsat ikke at vise tegn på nogen brexit-relaterede svagheder, om end vi modsat i flere andre lande ikke venter en stigning i indekset, men derimod en uændret værdi på 53,4. Sektoren er da også fortsat understøttet af svækkelsen af GBP. Valutareserven i Danmark ventes at være steget med ca. 10 mia. kr. til 460 mia. kr. i december. Der har således været et vist styrkelsespres på den danske krone over for EUR, og EUR/DKK ligger på et niveau som tidligere har fået Nationalbanken i markedet for at købe udenlandsk valuta, jf. figur. Vi venter dog ikke umiddelbart at presset vil tage til i et omfang, der vil medføre rentesænkninger fra Nationalbanken. USA: Fremstillingssektor i fortsat bedring DK: Nationalbanken har formentligt købt valuta Højdepunkter siden sidst Markederne: På en stille dag uden de store økonomiske nøgletal lagde de europæiske aktiemarkeder godt fra start på årets første handelsdag. Markederne i både USA og UK var lukkede, men den positive stemning fortsatte på de asiatiske aktiebørser i nat (Japan var fortsat lukket) efter bl.a. stærkere end ventede nøgletal fra Kina. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt og EUR blev svækket lidt over for USD Kina: Markits alternative PMI-indeks for fremstillingssektoren steg fra 50,9 til 51,9 i december, hvilket var væsentligt bedre end det lille fald der var ventet i markedet og det højeste niveau siden januar 2013. Bedringen i PMI-tallene vil i første omgang dæmpe eventuelle bekymringer om en opbremsning i kinesisk økonomi, om end det fortsat er vores forventning at den økonomiske vækst vil aftage når vi kommer længere ind i 2017. EMU: Den endelige opgørelse af PMI-indekset for fremstillingssektoren var uændret 54,9 i december og bekræftede dermed stigningen fra 53,7 måneden før. Tallene indikerer, at euroområdet har bevæget sig ind i det nye år med et øget momentum. Af nye detaljer var det bl.a. opløftende at det italienske PMI steg fra 52,2 til 53,2 som viser at den ellers hårdt prøvede italienske økonomi, hvor politisk usikkerhed og bekymring om banksektoren ellers har tynget den økonomiske udvikling, også kører med på den mere positive bølge. Sverige: PMI for fremstillingssektoren steg fra 57,3 til 60,1 i december og bekræfter dermed tendensen fra andre ledende indikatorer der peger på at svensk økonomi er kommet op i tempo igen. Norge: Fremstillingssektorens PMI steg til 51,8 i december efter det lidt overraskende fald til 47,8 i forrige måned. Det er stadig ikke et niveau der indikerer et stærkt økonomisk opsving, men det peger på, at den opbremsning som vi så i løbet af 2. halvår 2016 kan være bremset op, hjulpet af den mere positive globale stemning samt de højere oliepriser. Kina: PMI rammer højeste niveau i 3 år
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (+1,84% / indeks 1.038,42) endte årets første handelsdag med en pæn stigning. I toppen af det ledende indeks endte Vestas (+4,60% / kurs 480,10), som havde en stærk ordrespurt sidst på året, hvilket medførte en række positive udtalelser fra en flere analytikere. A.P. Møller- Mærsk (+3,46% / kurs 11660,00) havde også en god dag. Der var ikke noget væsentligt selskabsspecifikt nyt, men den svenske storbank SEB hævede sin anbefaling på aktien til Køb fra Hold. I bunden af det ledende danske indeks endte TDC (-0,83% / kurs 35,96). Selskabets tv-udbyder YouSee var i problemer nytårsaften. Omkring 1,2 million af selskabets kunder fik sort skærm under bl.a. dronningens nytårstale. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde pilen nedad fra morgenstunden på årets første handelsdag, hvor de ti-årige renter i løbet af dagen faldt til det laveste niveau siden november. Generelt var der tale om et tyndt marked, på en dag hvor ECB s obligationsopkøb blev genoptaget efter en pause over julen. Der var heller ikke de store nøgletal til at sætte retningspilen, om end euroområdets endelige PMI for fremstillingssektoren bekræftede det øgede momentum som økonomien ser ud til at nyde godt af på vej ind i det nye år. Det kan muligvis have medvirket til at bremse faldet i obligationsrenterne lidt sammen med en øget risikovillighed som afspejlet i fornuftige stigninger på aktiemarkederne i Europa og i løbet af eftermiddagen kravlede obligationsrenterne noget i vejret igen. Samlet for dagen endte renterne dog lavere. Givet positive nøgletal fra Kina i nat, hvor den private opgørelse af PMI for fremstillingssektoren steg til det højeste niveau i 3 år, kan vi også meget vel se rentestigninger fra morgenstunden herhjemme. Valuta EUR blev svækket en smule over for USD på en dag hvor der ikke var de store nøgletal på programmet og hvor handlen endvidere nok var noget begrænset af at markederne i både UK og USA (samt et par andre steder) var lukkede. Den endelige opgørelse af PMI for fremstillingssektoren i euroområdet bekræftede et øget momentum i økonomien, hvor specielt stigningen i Italiens PMI var opløftende, men det var altså ikke nok til at give medvind til EUR om end USD er blevet svækket en lille smule igen i løbet af i nat. Både NOK og SEK blev styrket i løbet af i går, hvor større end ventede stigninger i begge landes PMI-indeks for fremstillingssektoren pegede på et mere fornuftigt momentum i økonomien på vej ind i det nye år. Styrkelsen af NOK er dog formentlig også relateret til Norges Banks udmelding i fredags om, at det daglige opkøb af NOK bliver løftet til 1 mia. i januar fra tidligere 900 mio. som led i den såkaldte handlingsregel i finanspolitikken, hvor et stigende budgetunderskud skal dækkes af Oliefonden samt løbende olieindtægter i udenlandsk valuta. Det øgede opkøb af NOK har ikke umiddelbart til formål at styrke valutaen, men ses dog at have en styrkende effekt på NOK. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1038.4 1.84 USD/JPY 117.4 0.480 USA 2.45 0.00 CRB 192.5 0.00 Stoxx600 363.2 0.49 EUR/USD 1.048-0.003 Euroområdet 0.19-0.02 Brent oil (1M fut) 57.2 0.62 FTSE 7142.8 0.32 USD/DKK 7.091 0.019 Danmark 0.31-0.02 Gold (spot) 1158.1 0.51 S&P500 2238.8-0.46 CHF/DKK 6.939 0.005 Nasdaq 5383.1-0.90 GBP/DKK 8.721-0.008 Hang Seng 22152.8 0.69 SEK/DKK 0.778 0.002 Nikkei 19114.4 -- NOK/DKK 0.821 0.003 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 USA 0.625 0.625 0.625 0.875 2.45 2.20 2.10 2.10 USD/DKK 7.091 7.10 7.10 7.10 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.19 0.10 0.10 0.20 EUR/DKK 7.434 7.45 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.24 1.20 1.20 1.20 GBP/DKK 8.722 8.47 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.55 0.31 0.20 0.20 0.30 CHF/DKK 6.939 6.96 6.96 6.83 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.89 0.55 0.60 0.75 SEK/DKK 0.7781 0.780 0.793 0.810 Norge 0.50 0.50 0.25 0.25 1.64 1.40 1.40 1.40 NOK/DKK 0.8213 0.828 0.828 0.837 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 01/01/17 02:00 Kina Manufacturing PMI Dec 51.5 51.2 51.7 51.4 01/01/17 02:00 Kina Non-manufacturing PMI Dec -- -- 54.7 54.5 02/01/17 USA Markets Closed (New Years Day Observed) 02/01/17 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Manufacturing Dec -- -- 57.3 60.1 02/01/17 09:00 Norge Manufacturing PMI Dec 50.0 -- 47.8 51.4 02/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Dec F 54.9 54.9 54.9 54.9 03/01/17 02:45 Kina Caixin China PMI Mfg Dec 50.9 50.7 50.9 51.9 03/01/17 08:45 Frankrig CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Dec P 0.5%/0.9% -- 0.0%/0.7% 03/01/17 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Dec 56.0 -- 56.6 03/01/17 09:55 Tyskland Unemployment Change (000's) Dec -5k -- -5k 03/01/17 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Dec 53.3 53.4 53.4 03/01/17 14:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Dec P 0.6%/1.4% -- 0.1%/0.8% 03/01/17 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Dec F 54.2 -- 54.2 03/01/17 16:00 Danmark Foreign Reserves (DKKbn) Dec -- 460.0 449.8 03/01/17 16:00 USA ISM Manufacturing Dec 53.7 53.5 53.2 03/01/17 16:00 USA Construction Spending (MoM) Nov 0.5% -- 0.5% 04/01/17 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Dec F -- -- 51.9 04/01/17 02:45 Kina Westpac-MNI Consumer Sentiment Dec -- -- 114.9 04/01/17 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Services Dec -- -- 59.8 04/01/17 08:45 Frankrig Consumer Confidence Dec 99 -- 98 04/01/17 09:00 Spanien Unemployment MoM Net ('000s) Dec -44.1 -- 24.8 04/01/17 09:00 Danmark Business Barometer, Industry Dec -- -6-8 04/01/17 09:00 Danmark Business Barometer, Services Dec -- 0 1 04/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Dec F 53.1 53.1 53.1 04/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Dec F 53.9 53.9 53.9 04/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Dec 52.6 -- 52.8 04/01/17 10:30 UK Mortgage Approvals Nov 68.7k -- 67.5k 04/01/17 11:00 EMU CPI Estimate (YoY) Dec 1.0% 1.1% 0.6% 04/01/17 11:00 EMU CPI Core (YoY) Dec A 0.8% 0.9% 0.8% 04/01/17 11:00 Italien CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Dec P 0.2%/0.3% -- -0.2%/0.1% 04/01/17 13:00 USA MBA Mortgage Applications 30. Dec -- -- 2.5% 04/01/17 20:00 USA FOMC Meeting Minutes 14. Dec 04/01/17 USA Wards Domestic Vehicle Sales Dec 13.70m -- 13.85m 05/01/17 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Composite Dec -- -- 52.0 05/01/17 02:45 Kina Caixin PMI Composite Dec -- -- 52.9 05/01/17 02:45 Kina Caixin China PMI Services Dec -- -- 53.1 05/01/17 09:00 Danmark Unemployment Rate, LFS, SA Nov -- 6.5% 6.5% 05/01/17 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross, SA Nov 4.2% 4.2% 4.2% 05/01/17 09:15 Schweiz CPI (MoM/YoY) Dec -0.1%/0.0% -- -0.2%/-0.3% 05/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Dec 54.7 -- 55.2 05/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Composite PMI Dec 55.0 -- 55.2 05/01/17 11:00 EMU PPI (MoM/YoY) Nov 0.3%/-0.1% -- 0.8%/-0.4% 05/01/17 13:30 USA Challenger Job Cuts (YoY) Dec -- -- -13.0% 05/01/17 14:15 USA ADP Employment Change Dec 175k -- 216k 05/01/17 14:30 USA Initial Jobless Claims 31. Dec 260k -- 265k 05/01/17 15:45 USA Markit US Services PMI Dec F 53.4 -- 53.4 05/01/17 15:45 USA Markit US Composite PMI Dec F -- -- 53.7 05/01/17 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 1. Jan -- -- 46.0 05/01/17 16:00 USA ISM Non-Manf. Composite Dec 56.7 -- 57.2 06/01/17 08:00 Norge Manufacturing Production (MoM/YoY) Nov -- -0.5%/-- 0.2%/-3.4% 06/01/17 08:00 Tyskland Retail Sales (MoM/YoY) Nov -0.9%/1.2% -- 2.5%/-1.0% 06/01/17 08:00 Tyskland Factory Orders (MoM/YoY) Nov -2.5%/3.6% -- 4.9%/6.3% 06/01/17 08:45 Frankrig Trade Balance Nov -4800m -- -5202m 06/01/17 11:00 EMU Economic Confidence Dec 106.8 106.7 106.5 06/01/17 11:00 EMU Consumer Confidence Dec F -5.3 -- -5.1 06/01/17 11:00 EMU Retail Sales (MoM/YoY) Nov -0.4%/1.9% -- 1.1%/2.4% 06/01/17 14:30 USA Trade Balance Nov -$42.8b -- -$42.6b 06/01/17 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Dec 178k 165k 178k 06/01/17 14:30 USA Unemployment Rate Dec 4.7% 4.7% 4.6% 06/01/17 14:30 USA Average Hourly Earnings (MoM/YoY) Dec 0.3%/2.8% 0.3%/-- -0.1%/2.5% 06/01/17 16:00 USA Factory Orders (MoM) Nov -2.3% -- 2.7% 06/01/17 18:15 USA Fed's Evans Speaks 06/01/17 19:00 USA Fed's Lacker Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC