T O R S D A G D E N 7. M A J K L

FONDSBØRSMEDDELELSE NR. 5/2009, 7. MAJ 2009 28 SIDER I ALT DELÅRSRAPPORT FOR 1. KVARTAL 2009 H O V E D P U N K T E R Koncernens konsoliderede nettoomsætning faldt med 9,8% til 1.731 mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) faldt med 43 mio. kr. til et underskud på 22 mio. kr. Negativ påvirkning fra aktier i Vestas udgjorde 249 mio. kr. Resultat før skat blev et underskud på 319 mio. kr. BioMar fik fremgang i resultat før skat, når der korrigeres for salget af aktier i AquaGen i. Fibertex og Xergi fik fremgang i resultat før skat. Martin og Grene-virksomhederne fik som forventet tilbagegang i resultat før skat. Schouw & Co. forventer uændret at realisere en omsætning i 2009 på godt 9 mia. kr. med et resultat før skat i intervallet 50-150 mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af aktier i Vestas. De udmeldte forventninger er, grundet den aktuelle, globale, økonomiske afmatning, behæftet med væsentlig større usikkerhed end normalt. Der afholdes telefonkonference for analytikere, medier m.fl. på telefon +45 32 71 47 67 T O R S D A G D E N 7. M A J 2 0 0 9 K L. 1 5. 0 0 Evt. spørgsmål bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon +45 86 11 22 22. A K T I E S E L S K A B E T S C H O U W & C O. Chr. Filtenborgs Plads 1 DK-8000 Århus C CVR nr.: 63965812 Telefon +45 86 11 22 22 Telefax +45 86 11 33 22 I N D H O L D Hoved og nøgletal... 2 Delårsberetning... 3 Ledelsespåtegning... 7 Forretningsområder... 8 Resultatopgørelse... 20 Pengestrømsopgørelse... 21 Balance... 22 Egenkapitalopgørelse... 24 Noter... 25

SCHOUW & CO. KONCERN ENS HOVEDTAL 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 2009 1. kvt. ÅTD 2009 ÅTD HELÅR NETTOOMSÆTNING (8.090,6) (6.232,7) 1.730,6 1.917,7 9.821,2 EBITDA (688,8) (653,8) 67,7 110,5 756,5 EBITA (359,5) (417,6) (22,0) 21,2 337,6 Resultat af primær drift (EBIT) (146,4) (417,6) (22,0) 21,2 124,4 Resultat efter skat fra associerede virksomheder (4,5) 3,9 (0,5) 0,9 4,0 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele (21,4) 21,4 0,0 21,4 21,4 Kursregulering af beholdningen af aktier i Vestas 0,0 0,0 (249,0) (148,7) (871,5) Nettofinansiering ex. kursregulering af Vestas 718,2 (1.496,6) (47,7) (17,6) (143,5) Resultat før skat 545,9 (1.888,9) (319,2) (122,8) (865,2) Skat af årets resultat 52,3 111,2 14,0 8,9 (38,3) RESULTAT AF FORTSÆTTENDE AKTIVITETER 598,3 (1.777,7) (305,2) (113,9) (903,5) Resultat af ophørende aktiviteter 5,9 (32,9) 6,1 (13,4) 0,1 PERIODENS RESULTAT 604,2 (1.810,5) (299,1) (127,3) (903,4) Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.083,9 4.807,0 4.083,9 4.807,0 4.414,7 Minoritetsinteresser 246,1 636,0 246,1 636,0 220,2 EGENKAPITAL I ALT 4.330,0 5.443,0 4.330,0 5.443,0 4.634,9 Balancesum 9.538,9 11.108,2 9.538,9 11.108,2 10.153,2 Netto rentebærende gæld (61,4) 794,1 2.935,1 3.435,4 2.996,4 Arbejdskapital (250,4) 240,1 1.957,9 2.082,5 2.208,3 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.502 3.677 3.502 3.678 3.743 Investeringer i materielle aktiver -277,6-221,6 57,6 87,3 335,2 Afskrivninger på materielle aktiver -247,4-218,8 80,6 81,7 328,0 Egenkapitalforrentning * -0,2 0,3-24,4% 27,7% -19,1% Forrentning af investeret kapital (ROIC) * 0,1 0,1 6,1% 9,0% 7,2% Egenkapitalandel 0,5 0,5 45,4% 49,0% 45,6% Pengestrøm fra drift -93,2-341,5 179,9 (60,0) 273,0 EBITDA ratio 8,5% 10,5% 3,9% 5,8% 7,7% AKTIERELATEREDE NØGLETAL Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) ######### ######### (11,77) (5,01) (35,34) Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) ######### ######### (11,77) (4,99) (35,34) Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 160,26 207,43 160,26 207,43 168,25 Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 62,51 192,78 62,51 192,78 76,21 Kurs/indre værdi 0,39 0,93 0,39 0,93 0,45 P/E * Neg. 3,79 Neg. 3,79 Neg. MARKEDSVÆRDI 1.593 4.467 1.592,9 4.467,2 1.999,7 Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005". Aktierelaterede nøgletal er tilrettet den i gennemførte fondsaktieemission. * Annualiseret over de seneste 12 måneder. 2

DELÅRSBERETNING FOR 1. KVARTAL 2009 D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G ÅTD 2009 ÅTD Ændring Nettoomsætning 1.730,6 1.917,7 (187,1) EBITDA 67,7 110,5 (42,8) EBIT (22,0) 21,2 (43,2) Kursregulering Vestas (249,0) (148,7) (100,3) EBT (319,2) (122,8) (196,4) Schouw & Co. koncernens konsoliderede nettoomsætning faldt med 9,8% fra 1.917,7 mio. kr. i 1. kvartal til 1.730,6 mio. kr. i 1. kvartal 2009. Tilbagegangen kan væsentligst henføres til Martin og sekundært til Fibertex. Grene-virksomhederne har haft en mindre tilbagegang, mens BioMar og Xergi har haft fremgang. Resultatet af primær drift (EBIT) faldt med 43,2 mio. kr. fra et overskud på 21,2 mio. kr. i 1. kvartal til et underskud på 22,0 mio. kr. i 1. kvartal 2009. Tilbagegangen hidrører overvejende fra Martin og i mindre grad fra Grene-virksomhederne, mens specielt Fibertex har haft fremgang. Resultatet før skat, opgjort uden påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas, faldt med 96,1 mio. kr. fra et overskud på 25,9 mio. kr. i 1. kvartal til et underskud på 70,2 mio. kr. i 1. kvartal 2009. Ændringen i resultatet er sammensat af en tilbagegang i Martin, BioMar og Grene-virksomhederne og en fremgang i Fibertex og Xergi. Ved sammenligningen bemærkes det, at der i resultatet for 1. kvartal indgik en avance på 37,1 mio. kr. fra BioMars salg af aktier i AquaGen og en avance på 21,4 mio. kr. fra Martins salg af dattervirksomheden Martin Security Smoke. Korrigeret herfor er der tale om en tilbagegang på 37,6 mio. kr. Resultatet før skat i 1. kvartal 2009 blev påvirket af en negativ kursregulering på 249,0 mio. kr. fra beholdningen af aktier i Vestas. I 1. kvartal var påvirkningen fra beholdningen af aktier i Vestas en negativ kursregulering på 148,7 mio. kr. Resultatet før skat faldt således med 196,4 mio. kr. fra et underskud på 122,8 mio. kr. i 1. kvartal til et underskud på 319,2 mio. kr. i 1. kvartal 2009. Koncernens resultat efter skat indeholder endvidere resultatbidrag fra BioMars dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk, der indregnes separat som Resultat af ophørende aktiviteter med et overskud på 6,1 mio. kr. mod et underskud på 13,4 mio. kr. i 1. kvartal. Koncernens resultat efter skat faldt med 171,8 mio. kr. fra et underskud på 127,3 mio. kr. i 1. kvartal til et underskud på 299,1 mio. kr. i 1. kvartal 2009. Årets første kvartal er normalt ikke højsæson for Schouw & Co. koncernens virksomheder, og derfor ikke det mest repræsentative kvartal til vurdering af udsigten for året. Det var forudset, at første kvartal i år ville byde på særligt udfordrende markedsforhold, og samlet set blev kvartalet hverken værre eller bedre end forventet. Resultatet af 1. kvartal 2009 er i sagens natur ikke tilfredsstillende, men dog inden for rammerne af det resultat, som var forventet. L I K V I D I T E T O G K A P I T A L F O R H O L D Den verserende finansielle uro har naturligt skærpet opmærksomheden på virksomheders cash flow, og Schouw & Co. har ambitiøse mål for et betydeligt positivt cash flow i 2009. Driftsaktiviteten frembragte i 1. kvartal 2009 en positiv pengestrøm på 179,9 mio. kr. mod en negativ pengestrøm på 60,0 mio. kr. i 1. kvartal. Til investeringsaktivitet blev der i 1. kvartal 2009 anvendt 68,4 mio. kr., mens der i 1. kvartal blev anvendt 503,8 mio. kr. I 1. kvartal 2009 er der dog yderligere anvendt 68,9 mio. kr. til køb af egne aktier, som indregnes i pengestrøm fra finansieringsaktivitet. 3

Koncernens samlede netto rentebærende gæld er i 1. kvartal 2009 reduceret med 61,3 mio. kr. til 2.935,1 mio. kr. mod 2.996,4 mio. kr. ved udgangen af. Af koncernens samlede netto rentebærende gæld ved udgangen af 1. kvartal 2009 udgør moderselskabets andel et nettotilgodehavende på 160,9 mio. kr. Koncernens samlede arbejdskapital er i 1. kvartal 2009 reduceret med 250,4 mio. kr. til 1.957,9 mio. kr. mod 2.208,3 mio. kr. ved udgangen af. En positiv udvikling, der dog også er hjulpet af de sædvanlige sæsonudsving. Det positive cash flow, nedbringelsen af den rentebærende gæld og reduktionen af arbejdskapital er vigtige fokusområder, som Schouw & Co. i 2009 tillægger særlig stor betydning og løbende følger op på. Det er fortsat målet, at koncernen i 2009 skal nedbringe den rentebærende gæld med mindst 10% og mindske bindingen i arbejdskapital ved udgangen af året med et trecifret millionbeløb. Efter udløbet af 1. kvartal 2009 har Schouw & Co. styrket kapitalgrundlaget i Martin med 100 mio. kr. ved konvertering af et koncerninternt lån. Kapitalforhøjelsen er formelt registreret som gennemført den 22. april 2009. V E S T A S W I N D S Y S T E M S Schouw & Co. har i 2009 ikke ændret på beholdningen af aktier i Vestas og ejer således uændret 4.000.000 stk. aktier. Ved udgangen af 1. kvartal 2009 svarede det til 2,16% af aktiekapitalen, men efterfølgende har Vestas gennemført en kapitaludvidelse, som har reduceret ejerandelen til 1,96%. Den noterede aktiekurs (alle handler) ved udgangen af udgjorde 304,43 kr. pr. aktie, mens den ved udgangen af 1. kvartal 2009 udgjorde 242,17 kr. pr. aktie, svarende til en markedsværdi af beholdningen på 968,7 mio. kr. For 1. kvartal 2009 kan der således opgøres en urealiseret negativ kursregulering på 249,0 mio. kr., som indgår i koncernens finansielle poster. Efter kvartalets udløb er der sket en væsentlig stigning i aktiekursen på Vestas. Opgjort den 6. maj 2009, hvor kursen var 403,60 kr. pr. aktie, udgjorde beholdningens markedsværdi 1.614,4 mio. kr. Schouw & Co. ser fortsat et betydeligt potentiale i vindmølleindustrien, men beholdningen af aktier i Vestas betragtes ikke som en langsigtet strategisk aktiepost. Schouw & Co. har ejet aktierne i Vestas så længe, at de betydelige avancer ved gennemførte salg af aktier indtil nu har været skattefrie. Der er imidlertid fremsat lovforslag, som ændrer på beskatningen af beholdninger som denne, og det må derfor forventes, at fremtidige avancer, ud over den indgangsværdi, der fastlægges, vil blive skattepligtige. S C H O U W & C O. A K T I E N Aktiekapitalen i Schouw & Co. udgjorde ved udgangen af og ved udgangen af 1. kvartal 2009 nom. 280.000.000 kr. fordelt på 28.000.000 stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har én stemme, således at det samlede antal stemmer udgjorde 28.000.000 stemmer. Kursen på Schouw & Co. aktien faldt i 1. kvartal 2009 med 18,0% fra 76,21 kr. pr. aktie (kurs alle handler) ved udgangen af til 62,51 kr. pr. aktie ved udgangen af 1. kvartal 2009. På den ordinære generalforsamling i Schouw & Co. den 21. april 2009 blev det besluttet at nedsætte aktiekapitalen med nom. 25.000.000 kr. ved annullering af 2.500.000 stk. aktier fra selskabets beholdning af egne aktier. Rent praktisk forventes kapitalnedsættelsen gennemført i 3. kvartal 2009 efter udløb af den pligtmæssige proklamaperiode. 4

E G N E A K T I E R Ved udgangen af udgjorde selskabets beholdning af egne aktier 1.760.509 stk. aktier, svarende til 6,29% af aktiekapitalen. I 1. kvartal 2009 har Schouw & Co. erhvervet yderligere 809.389 stk. egne aktier for et samlet beløb på 68,9 mio. kr. Samtidigt er der disponeret 52.785 stk. aktier til brug for koncernens medarbejderaktieprogrammer. Ved udgangen af 1. kvartal 2009 råder selskabet således over 2.517.113 stk. egne aktier, svarende til 8,99% af aktiekapitalen, hvoraf 2.500.000 stk. anvendes til den af generalforsamlingen besluttede kapitalnedsættelse, der forventes praktisk gennemført i 3. kvartal 2009. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. B E S T Y R E L S E N I S C H O U W & C O. På den ordinære generalforsamling den 21. april 2009 blev bestyrelsen i Schouw & Co. udvidet til seks medlemmer ved nyvalg af Jørgen Wisborg, som er født i 1962, cand. merc. fra Handelshøjskolen i Århus og adm. direktør i OK a.m.b.a. Bestyrelsen består herefter af Jørn Ankær Thomsen (formand), Erling Eskildsen (næstformand), Niels K. Agner, Erling Lindahl, Kjeld Johannesen og Jørgen Wisborg. Selskabets revisionsudvalg består af Niels K. Agner (formand), Jørn Ankær Thomsen og Erling Lindahl. E F T E R F Ø L G E N D E B E G I V E N H E D E R Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter udgangen af 1. kvartal 2009, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende delårsrapport. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Markedsforholdene for koncernens virksomheder i 1. kvartal 2009 blev samlet set lige så udfordrende som forventet. Det er vurderingen, at en række af virksomhedernes kunder i øjeblikket indkøber mindre, end der reelt forbruges, således at lagre og andre reserver reduceres. For disse kunders vedkommende må det forventes, at efterspørgslen senere på året vil stige til et niveau, der svarer til det reelle forbrug, som dog formentligt vil være lavere, end det har været de seneste år. For andre kunders vedkommende er det øjeblikkelige indkøb udtryk for en reel tilbagegang i forbruget, enten fordi der kan være vanskeligheder med at fremskaffe sædvanlig finansiering, eller fordi efterspørgslen af andre årsager er faldet. Ved offentliggørelsen af årsrapporten for meddelte Schouw & Co. forventning om en konsolideret omsætning i 2009 på godt 9 mia. kr. Sammenlægningen af de enkelte virksomheders resultatforventninger giver et meget stort interval for det forventede resultat før skat i 2009 fra 50 mio. kr. til 150 mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af aktier i Vestas og uden resultat fra Sjøtroll Havbruk. Hvis den økonomiske afmatning fortsætter gennem hele 2009 vil flere af virksomhederne med stor sandsynlighed svinge mod det dårligste resultat i deres egne forventningsintervaller, således at koncernens samlede resultat falder i den nedre del af det meget store interval. På nuværende tidspunkt er der ikke tilstrækkeligt sikre indikationer, som gør det forsvarligt at præcisere forventningen yderligere, men det meget store interval forventes indsnævret ved årets delårsrapporter for 1. halvår og 3. kvartal. Det bemærkes, at årets overskud forventes understøttet af et positivt cash flow på et betydeligt trecifret millionbeløb, men årets beskedne overskud betragtes i sagens natur ikke som et repræsentativt udtryk for koncernens langsigtede indtjeningspotentiale. 5

A N V E N D T R E G N S K A B S P R A K S I S Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til årsrapporten for : Schouw & Co. har med virkning fra 1. januar 2009 implementeret IFRS 8 "Driftssegmenter", ændringer til eksisterende regnskabsstandarder, herunder IAS 1, IAS 23, IFRS 2, IAS 27, IAS 32 og IAS 39 samt nye fortolkninger (IFRIC 15-17). Implementeringen har ikke påvirket indregning og måling. IAS 1 og IFRS 8 har ændret regnskabsopstillingerne samt oplysningerne i noterne. Sammenligningstal er tilpasset. Årsrapporten for indeholder den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. Grene koncernen er oprindeligt en handelsvirksomhed med udgangspunkt i agro- og industriområdet, men Hydra-Grene har de senere år gennemlevet en stor vækst inden for produktion og handel med hydraulik. På den baggrund har Schouw & Co. valgt at spalte Grene koncernen i to selvstændige virksomheder med virkning pr. 1. januar 2009. Ledelsen i Schouw & Co. følger fra og med indeværende regnskabsår udviklingen separat i henholdsvis Grene (agro/industri) og Hydra-Grene (hydraulik). De to enheder betragtes i henhold til IFRS 8 som selvstændige rapporteringspligtige segmenter fra og med 2009. S K Ø N O G E S T I M A T E R Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn, som ledelsen foretager ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. december. F I N A N S K A L E N D E R 2 0 0 9 20. august 2009 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår 2009 5. november 2009 Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal 2009 Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter for webcast og telefonkonference i forbindelse med offentliggørelse af delårsrapporter vil fremgå af selskabets fondsbørsmeddelelser og hjemmeside www.schouw.dk. 6

LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2009 for Aktieselskabet Schouw & Co. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. marts 2009 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar 31. marts 2009. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse af udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor. Århus, den 7. maj 2009 DIREKTION Jens Bjerg Sørensen Adm. direktør Peter Kjær BESTYRELSE Jørn Ankær Thomsen Erling Eskildsen Niels K. Agner Bestyrelsesformand Næstformand Erling Lindahl Kjeld Johannesen Jørgen Wisborg 7

BIOMAR 100% EJET BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G BioMar realiserede i 1. kvartal 2009 en samlet nettoomsætning på 863,0 mio. kr. mod 801,7 mio. kr. i 1. kvartal. Ved sammenligningen bemærkes det, at de tilkøbte aktiviteter fra Provimi Aqua i først indgik med virkning fra 1. februar. Kompenseres der herfor, er omsætningen stort set på niveau med sidste år, hvorimod mængderne er væsentligt lavere p.g.a. de store sygdomsproblemer i Chiles lakseopdræt. Omsætningen er sammensat af en fremgang i North Sea (Norge og UK) og en næsten tilsvarende tilbagegang i Chile. Mængdemæssigt kunne en god vækst i Norge ikke kompensere for et dramatisk fald i Chile. Årets første kvartal er lavsæson for BioMar, og resultatet før skat er derfor normalt negativt. I 1. kvartal 2009 blev resultatet af fortsættende aktiviteter før skat, dvs. uden resultat fra den 50,9% ejede dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk, et underskud på 50,3 mio. kr. mod et underskud i 1. kvartal på 23,2 mio. kr. I resultatet før skat i indgik imidlertid en avance på 37,1 mio. kr. fra salget af en ikkestrategisk aktiepost i virksomheden AquaGen. Korrigeres der herfor, er der således i realiteten tale om en fremgang i resultatet før skat på 10,0 mio. kr., hvilket bl.a. skyldes den succesfulde integration af de tilkøbte Provimi aktiviteter. Resultatet af ophørende aktiviteter, der opgøres efter skat, hidrører fra dattervirksomheden Sjøtroll Havbruk, som i 1. kvartal 2009 indregnes med et overskud på 6,1 mio. kr. mod et underskud på 13,4 mio. kr. i 1. kvartal. BioMars netto rentebærende gæld ved udgangen af 1. kvartal 2009 blev 963,3 mio. kr. mod 963,1 mio. kr. ved udgangen af. Den samlede arbejdskapital er reduceret med 91,8 mio. kr. til 567,0 mio. kr. mod 658,8 mio. kr. ved udgangen af. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G BioMar har gennem længere tid arbejdet med at tilpasse sig de ændrede markedsvilkår, specielt i Chile, hvor en dramatisk reduktion i biomassen (samlede vægt af fisk i havet) har betydet et fald i det samlede fiskefodermarked på mere end 40% sammenlignet med samme kvartal sidste år. Udover lukningen af en fabrik i efteråret har BioMar nu midlertidigt lukket yderligere en produktionslinje i Chile. Derimod er udviklingen god i North Sea, og i Norge er biomassen væsentligt højere end sidste år på samme tid, hvilket er positivt for 2009 udsigterne i dette område. Det skal dog understreges, at ydre faktorer, som f.eks. vandtemperaturer og sygdom, altid udgør en usikkerhedsfaktor. I Continental Europe har 1. kvartal været lidt under det forventede, hvilket især kan henføres til den nordlige del af regionen. Overvågning af virksomhedens debitorer er intensiveret, grundet den finansielle krise i almindelighed, og kundernes pressede økonomi i Chile (sygdom) og i Middelhavsområdet (lave priser på fisk). Det skal dog bemærkes, at afregningspriserne på laks i øjeblikket er rigtig gode. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Indtil videre har den generelle økonomiske afmatning ikke haft nogen nævneværdig betydning for forbruget af fisk, og som udgangspunkt forventes det heller ikke at blive tilfældet i den resterende del af året. De vanskelige likviditetsforhold øger imidlertid generelt risikoen ved virksomhedens debitorer. Det vigtige norske marked vurderes som et vækstmarked såvel i 2009 som i de følgende år, og markedet i regionen Continental Europe forventes at ligge på et stabilt niveau i 2009. Markedet i Chile har derimod efter en periode med god vækst fået væsentlige udfordringer. Alvorlige sygdomsproblemer har medført, at mængden af fisk i opdræt reduceres i en længere periode med henblik på at komme sygdomsproblemerne til livs. Udsigterne for 2009 er derfor behæftet med en betydelig usikkerhed og det vil tage flere år at komme tilbage til en markedstørrelse svarende til den, der var for 2-3 år siden. På længere sigt forventes dog fortsat en god vækst i Chile, som har verdens bedste biologiske betingelser for opdræt af laks. Med forbehold for de usikkerheder, der knytter sig til situationen i Chile og til den generelle debitorrisiko, forventes BioMar uændret i 2009 at realisere en omsætning på godt 5 mia. kr. med et resultat af fortsættende aktiviteter før skat, dvs. uden resultat fra Sjøtroll Havbruk, i niveauet 60-80 mio. kr. Det forventes, at Sjøtroll Havbruk i 2009 vil realisere et positivt resultat. ÅTD 2009 ÅTD Volumen (1000 tons) 121 122 Nettoomsætning 863 802 - heraf North Sea 432 335 - heraf Americas 264 264 - heraf Continental Europe 167 203 Direkte prod.omk. -683-606 Bruttoavance 180 196 8

BIOMAR 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (4.458,4) (2.874,9) 863,0 801,7 5.321,3 BRUTTORESULTAT (541,7) (424,8) 70,6 79,7 612,4 EBITDA (281,3) (247,3) 2,2 1,2 283,5 Afskrivninger (105,4) (69,0) 31,2 34,7 136,6 Nedskrivninger (57,5) 0,0 0,0 0,0 57,5 EBIT (118,4) (178,3) (29,0) (33,5) 89,4 Finansielle poster netto 34,7 45,2 (21,3) 10,3 (56,0) RESULTAT FØR SKAT (EBT) (83,7) (133,1) (50,3) (23,2) 33,4 Skat af periodens resultat 5,7 80,6 10,0 14,5 4,3 Resultat af fortsættende aktiviteter (78,0) (52,5) (40,3) (8,7) 37,7 Resultat af ophørende aktiviteter 5,9 (32,9) 6,1 (13,4) 0,1 PERIODENS RESULTAT (72,1) (85,4) (34,2) (22,1) 37,8 Pengestrøm fra driften (70,2) (227,4) 15,2 (73,5) 85,4 Pengestrøm fra investering 471,3 (87,5) (15,4) (436,8) (486,7) Pengestrøm fra finansiering (662,0) 187,7 (117,2) 433,3 544,8 BALANCE Immaterielle aktiver * 322,3 313,8 322,3 313,8 282,3 Materielle aktiver 784,7 948,3 784,7 948,3 764,5 Andre langfristede aktiver 112,8 150,3 112,8 150,3 102,7 Likvide beholdninger 333,9 115,1 333,9 115,1 450,7 Øvrige kortfristede aktiver 1.229,3 1.200,5 1.229,3 1.200,5 1.573,9 Aktiver bestemt for salg 1.055,6 1.209,0 1.055,6 1.209,0 972,4 AKTIVER I ALT 3.838,6 3.937,0 3.838,6 3.937,0 4.146,5 Egenkapital 1.358,2 1.438,0 1.358,2 1.438,0 1.331,8 Rentebærende gældsforpligtelser 1.297,2 1.225,7 1.297,2 1.225,7 1.413,8 Øvrige forpligtelser 721,5 700,6 721,5 700,6 969,4 Passiver bestemt for salg 461,7 572,7 461,7 572,7 431,5 PASSIVER I ALT 3.838,6 3.937,0 3.838,6 3.937,0 4.146,5 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 1.115,2 814,0 1.115,2 814,0 1.114,9 Gennemsnitligt antal medarbejdere 712 610 712 610 741 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio 6,3% 8,6% 0,3% 0,1% 5,3% EBIT ratio 2,7% 6,2% -3,4% -4,2% 1,7% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 6,4% 9,4% 6,4% 9,4% 6,8% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 9

FIBERTEX 100% EJET Fibertex er en førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse (Fibertex Industrial Nonwovens) samt af spunbond/meltblown produkter til hygiejneindustrien (Fibertex Personal Care). D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Fibertex realiserede i 1. kvartal 2009 en samlet nettoomsætning på 327,9 mio. kr. mod 408,0 mio. kr. i 1. kvartal. Omsætningstilbagegangen kan væsentligst henføres til Fibertex Industrial Nonwovens, men også Fibertex Personal Care har haft nogen tilbagegang, primært grundet lavere salgspriser som følge af reducerede råvarepriser. Resultatet før skat i 1. kvartal 2009 blev på 32,3 mio. kr. mod 5,8 mio. kr. i 1. kvartal. Den betydelige resultatmæssige fremgang trods den omsætningsmæssige tilbagegang viser effekten af de gennemførte effektiviseringstiltag, men perioden har også været positivt påvirket af en gunstig råvareprisudvikling, og bortset herfra blev resultatet som forventet. Fibertex har i 1. kvartal 2009 reduceret den netto rentebærende gæld med 130,8 mio. kr. til 808,4 mio. kr. mod 939,2 mio. kr. ved udgangen af, hvilket betragtes som meget tilfredsstillende. Den samlede arbejdskapital blev i 1. kvartal 2009 reduceret med 84,4 mio. kr. til 296,1 mio. kr. mod 380,5 mio. kr. ved udgangen af. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Fibertex har gennem hele arbejdet med en lang række effektiviseringstiltag, som nu begynder at materialisere sig i forbedringer og besparelser, herunder også en væsentlig nedbringelse af den samlede arbejdskapital. Virksomheden arbejder fortsat intenst på at optimere indsatsen omkring de mest konkurrencedygtige produkter, med deraf følgende øget lønsomhed. Fibertex Industrial Nonwovens styrker salgsindsatsen for at kompensere for afmatningen på de konjunkturfølsomme forretningsområder. Der arbejdes målrettet på at udbygge den geografiske markedstilstedeværelse, og på at vinde markedsandele på eksisterende markeder og forretningsområder, med de nye, forbedrede produkter, som blev lanceret i efteråret. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N De forskellige forretningsområder i Fibertex har forskellig konjunkturfølsomhed. Umiddelbart mærker Fibertex Personal Care kun i et vist omfang vigende efterspørgsel, mens en række områder i Fibertex Industrial Nonwovens mærker betydelig tilbagegang. Det er dog forventningen, at Fibertex Industrial Nonwovens senere på året kan få en øget afsætning af produkter til bl.a. infrastrukturopgaver, hvilket vil være helt nødvendigt, for at virksomheden kan realisere en omsætning i 2009 på op imod de oprindeligt forventede 1,7 mia. kr. Omsætningen kan blive reduceret, hvis råvarepriserne gennem en større del af året forbliver på et lavt niveau. Fibertex er resultatmæssigt kommet godt fra start bl.a. hjulpet af en gunstig råvareprisudvikling, der imidlertid ikke med sikkerhed kan forventes opretholdt i den resterende del af året. Fibertex forventes således uændret at realisere et resultat før skat i 2009 i intervallet 40-60 mio. kr., og hvis det lykkes at realisere den forventede omsætning, forventes resultatet at blive i den øvre del af intervallet. ÅTD 2009 ÅTD Nettoomsætning 328 408 - heraf Industrial Nonwovens 95 147 - heraf Danmark 62 96 - heraf Tjekkiet 33 51 - heraf Personal Care 233 261 - heraf Danmark 149 169 - heraf Malaysia 84 92 10

FIBERTEX 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (1.261,7) (1.183,3) 327,9 408,0 1.589,6 BRUTTORESULTAT (171,6) (193,9) 79,3 64,6 250,9 EBITDA (146,5) (136,2) 72,7 52,2 219,2 Afskrivninger (97,9) (103,8) 32,9 34,2 130,9 EBIT (48,6) (32,4) 39,8 18,0 88,3 Finansielle poster netto 20,4 33,1 (7,5) (12,2) (27,9) RESULTAT FØR SKAT (EBT) (28,2) 0,7 32,3 5,8 60,4 Skat af periodens resultat 3,5 (13,4) (8,6) (0,1) (12,1) PERIODENS RESULTAT (24,7) (12,7) 23,7 5,7 48,3 Pengestrøm fra driften 24,8 (68,5) 146,9 36,0 122,1 Pengestrøm fra investering 110,7 159,3 (20,3) (38,3) (131,0) Pengestrøm fra finansiering (127,8) (84,1) (101,4) 5,6 26,4 BALANCE Immaterielle aktiver * 31,6 30,8 31,6 30,8 32,3 Materielle aktiver 1.118,0 1.125,1 1.118,0 1.125,1 1.129,1 Andre langfristede aktiver 87,5 0,5 87,5 0,5 85,1 Likvide beholdninger 50,2 10,2 50,2 10,2 24,4 Øvrige kortfristede aktiver 455,5 562,2 455,5 562,2 538,9 AKTIVER I ALT 1.742,8 1.728,8 1.742,8 1.728,8 1.809,8 Egenkapital 593,5 512,3 593,5 512,3 562,6 Rentebærende gældsforpligtelser 858,6 949,3 858,6 949,3 963,6 Øvrige forpligtelser 290,7 267,2 290,7 267,2 283,6 PASSIVER I ALT 1.742,8 1.728,8 1.742,8 1.728,8 1.809,8 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 593,5 512,3 593,5 512,3 562,6 Gennemsnitligt antal medarbejdere 708 792 708 792 765 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio 11,6% 11,5% 22,2% 12,8% 13,8% EBIT ratio 3,9% 2,7% 12,1% 4,4% 5,6% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 7,6% 3,4% 7,6% 3,4% 5,9% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 11

GRENE ( A G R O / I N D U S T R I ) 100% EJET Schouw & Co. har traditionelt omtalt alle Grenevirksomhederne samlet, men de seneste års succesfulde udvikling af Hydra-Grenes selvstændige profil har gjort det relevant at omtale Hydra-Grene særskilt. De øvrige Grene-virksomheder udgør en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget i Danmark, Norge, Sverige, Finland, Polen og Baltikum samt senest også i Tjekkiet og Rusland. I Danmark er Grene-virksomhederne endvidere leverandør af tekniske artikler, el-artikler og serviceydelser til industrien. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Grene-virksomhederne eksklusive Hydra-Grene realiserede en samlet nettoomsætning i 1. kvartal 2009 på 278,9 mio. kr. mod 298,7 mio. kr. i 1. kvartal. Den moderate tilbagegang er fordelt over agrovirksomhederne, som alle har mærket afdæmpet efterspørgsel, mens industriområdet har haft nogen fremgang, bl.a. foranlediget af øget afsætning til vindmølleindustrien. Resultatet før skat i 1. kvartal 2009 blev et underskud på 13,7 mio. kr. mod et overskud på 1,1 mio. kr. i 1. kvartal. Den resultatmæssige tilbagegang kan væsentligst henføres til den afdæmpede omsætning samt valutakurstab, som indgår i de finansielle poster. Bortset fra kurstabene var resultatet i øvrigt som forventet. Grene-virksomhederne har i 1. kvartal 2009 forøget den netto rentebærende gæld med 7,4 mio. kr. til 547,6 mio. kr. fra 540,2 mio. kr. ved udgangen af. Virksomhedernes samlede arbejdskapital blev i 1. kvartal 2009 reduceret med 20,9 mio. kr. til 437,0 mio. kr. mod 457,9 mio. kr. ved udgangen af. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Grene er i øjeblikket ved at afslutte udvidelsen af centrallageret i Skjern med 3.000 m2 højlager, som ibrugtages i 2. kvartal 2009. Herudover er Grene Kramp Russia i gang med opførelsen af 6.800 m2 lager og kontor beliggende ca. 50 km syd for Moskva med forventet ibrugtagning efter sommeren 2009. Grene har de senere år gennemført en betydelig udbygning af de fysiske faciliteter og er dermed godt rustet til at møde udfordringerne i markedet i de kommende år. Uagtet de øjeblikkelige udfordringer er der usvækkede forventninger til en positiv udvikling af Grene i årene fremover. Virksomheden vil i 2009 fortsætte udviklingen af de nye markeder i Øst- og Centraleuropa, og det anslås, at ressourcerne hertil vil belaste det samlede resultat i 2009 med ca. 10 mio. kr., svarende til niveauet i. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Grene forventer et udfordrende år i 2009 med afdæmpet efterspørgsel efter virksomhedernes varer og serviceydelser. Inden for agro-området forventes der en afdæmpet efterspørgsel i årets første halvdel, da forhandlernetværket reducerer lagre, og slutbrugerne begrænser deres køb til det mest nødvendige. I 2. halvår forventes der en gradvis normalisering af efterspørgslen, da mange af Grenes produkter som reservedele, sliddele og forbrugsvarer er nødvendige for at drive et moderne landbrug. Inden for industriområdet forventes der generelt en afdæmpet efterspørgsel og som udgangspunkt gennem hele 2009. På den baggrund er den øjeblikkelige vurdering, at Grene på agro- og industriområdet i 2009 vil realisere en samlet omsætning på ca. 1,2 mia. kr. med et resultat før skat i størrelsesordenen 20 mio. kr. ÅTD 2009 ÅTD Nettoomsætning 279 299 - heraf Agro 189 220 - heraf Industri 90 79 12

GRENE ( A G R O / I N D U S T R I ) 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (1.028,5) 298,7 278,9 298,7 1.307,5 BRUTTORESULTAT (329,0) 89,7 80,1 89,7 409,2 EBITDA (73,8) 12,7 8,0 12,7 81,8 Afskrivninger (20,6) 6,2 6,6 6,2 27,1 EBIT (53,2) 6,5 1,4 6,5 54,7 Finansielle poster netto 13,1 (5,4) (15,1) (5,4) (28,2) RESULTAT FØR SKAT (EBT) (40,1) 1,1 (13,7) 1,1 26,5 Skat af periodens resultat 10,4 (0,4) 2,7 (0,5) (7,8) PERIODENS RESULTAT (29,7) 0,7 (11,0) 0,6 18,7 Pengestrøm fra driften 7,6 (26,1) (13,5) (26,1) (21,1) Pengestrøm fra investering 39,6 (23,2) (12,1) (23,2) (51,6) Pengestrøm fra finansiering (48,1) 49,9 27,1 49,9 75,1 BALANCE Immaterielle aktiver 18,7 18,4 18,7 18,4 20,1 Materielle aktiver 295,5 278,9 295,5 278,9 279,0 Andre langfristede aktiver 6,7 1,8 6,7 1,8 5,0 Likvide beholdninger 9,9 6,6 9,9 6,6 8,5 Øvrige kortfristede aktiver 599,3 649,6 599,3 649,6 574,6 AKTIVER I ALT 930,1 955,3 930,1 955,3 887,2 Egenkapital 186,3 210,4 186,3 210,4 206,3 Rentebærende gældsforpligtelser 557,5 549,9 557,5 549,9 548,8 Øvrige forpligtelser 186,3 195,0 186,3 195,0 132,1 PASSIVER I ALT 930,1 955,3 930,1 955,3 887,2 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 183,4 206,4 183,4 206,4 203,3 Gennemsnitligt antal medarbejdere 952 927 952 927 943 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio 7,2% 4,3% 2,9% 4,3% 6,3% EBIT ratio 5,2% 2,2% 0,5% 2,2% 4,2% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 6,8% 7,4% 6,8% 7,4% 7,6% 13

HYDRA-GRENE 100% EJET De seneste års succesfulde udvikling af Hydra- Grene som en førende leverandør af hydraulik og relaterede serviceydelser har gjort det naturligt at udskille virksomheden til særskilt omtale. Schouw & Co. har derfor valgt at spalte virksomheden ud fra de øvrige Grene-virksomheder. Spaltningen har regnskabsmæssig virkning fra den 1. januar 2009, men er formelt gennemført efter udløbet af 1. kvartal 2009. Spaltningen medfører umiddelbart ingen praktiske ændringer i den daglige drift af hverken Hydra- Grene eller de øvrige Grene-virksomheder, men den øger naturligt fokus på de separate forretningsområder. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Hydra-Grene realiserede en nettoomsætning i 1. kvartal 2009 på 119,4 mio. kr. mod 128,1 mio. kr. i 1. kvartal. Tilbagegangen kan henføres til en generelt afdæmpet efterspørgsel i industrien. Resultatet før skat i 1. kvartal 2009 blev på 18,4 mio. kr. mod 27,4 mio. kr. i 1. kvartal. Ud over til den naturlige konsekvens af omsætningstilbagegangen kan det reducerede resultat bl.a. henføres til ændret produktmix. Hydra-Grene har i 1. kvartal 2009 forøget den netto rentebærende gæld med 30,8 mio. kr. til 109,4 mio. kr. mod 78,6 mio. kr. ved udgangen af. Forøgelsen af den rentebærende gæld kan henføres til udbyttebetaling til Schouw & Co. Hydra-Grenes arbejdskapital blev i 1. kvartal 2009 reduceret med 11,9 mio. kr. til 204,9 mio. kr. mod 216,8 mio. kr. ved udgangen af. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Hydra-Grene har i udvidet produktionsfaciliteterne i Skjern med opførelsen af 2.600 m2 nye produktionslokaler og investering i nye produktionsmaskiner. De nye faciliteter er nu taget i brug, og virksomheden er godt rustet til at møde udfordringerne i markedet. Hydra-Grene arbejder nu på at styrke virksomhedens muligheder for at følge større kunder rundt i verden, bl.a. ved etablering af brohoveder på relevante markeder. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Hydra-Grene oplever fortsat en god efterspørgsel fra vindmølleindustrien og enkelte andre aktivitetsområder, men ellers mærkes der generelt en afdæmpet efterspørgsel fra industrien. Som udgangspunkt forventes det, at den afdæmpede efterspørgsel vil fortsætte gennem hele 2009. Med den forudsætning er den øjeblikkelige vurdering, at Hydra-Grene i 2009 vil realisere en omsætning på godt 400 mio. kr. med et resultat før skat i størrelsesordenen 60 mio. kr. 14

HYDRA-GRENE 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (411,8) 128,0 119,4 128,1 531,2 BRUTTORESULTAT (144,9) 46,3 40,0 46,3 184,9 EBITDA (94,6) 30,3 22,1 30,3 116,7 Afskrivninger (8,2) 2,3 2,7 2,3 11,0 EBIT (86,4) 28,0 19,4 28,0 105,7 Resultatandel fra associerede virks. (0,6) 0,0 0,0 0,0 0,6 Finansielle poster netto 3,4 (0,6) (1,0) (0,6) (4,4) RESULTAT FØR SKAT (EBT) (83,6) 27,4 18,4 27,4 101,9 Skat af periodens resultat 21,0 (6,9) (4,6) (6,8) (25,5) PERIODENS RESULTAT (62,6) 20,5 13,8 20,6 76,4 Pengestrøm fra driften (17,7) 9,5 21,9 9,5 39,6 Pengestrøm fra investering 36,1 (4,7) (1,7) (4,7) (37,8) Pengestrøm fra finansiering (22,5) (4,8) (22,0) (4,8) 0,6 BALANCE Immaterielle aktiver 1,8 0,4 1,8 0,4 2,0 Materielle aktiver 119,4 97,4 119,4 97,4 120,4 Andre langfristede aktiver 1,3 0,7 1,3 0,7 1,3 Likvide beholdninger 0,2 0,0 0,2 0,0 2,3 Øvrige kortfristede aktiver 257,4 221,6 257,4 221,6 263,4 AKTIVER I ALT 380,1 320,1 380,1 320,1 389,4 Egenkapital 214,9 195,9 214,9 195,9 250,2 Rentebærende gældsforpligtelser 109,6 76,8 109,6 76,8 80,9 Øvrige forpligtelser 55,6 47,4 55,6 47,4 58,3 PASSIVER I ALT 380,1 320,1 380,1 320,1 389,4 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 214,9 195,9 214,9 195,9 250,2 Gennemsnitligt antal medarbejdere 176 154 176 154 176 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio 23,0% 23,7% 18,5% 23,7% 22,0% EBIT ratio 21,0% 21,9% 16,2% 21,9% 19,9% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 33,9% 42,4% 33,9% 42,4% 37,1% 15

MARTIN 100% EJET Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings- og oplevelsesindustrien over det meste af kloden. Martin er endvidere en betydende producent af røgmaskiner. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Martin er ubetinget den virksomhed i Schouw & Co. koncernen, der er hårdest ramt af den økonomiske afmatning. Som forventet faldt nettoomsætningen i 1. kvartal 2009 dramatisk til 133,9 mio. kr. mod 278,5 mio. kr. i 1. kvartal. Årets første kvartal er normalt lavsæson for Martin, og indtjeningen i årets første del er derfor sædvanligvis lav. Som følge af omsætningstilbagegangen blev resultatet før skat i 1. kvartal 2009 et underskud på 55,8 mio. kr. trods væsentlige besparelsestiltag. Til sammenligning udgjorde resultatet før skat i 1. kvartal et overskud på 1,5 mio. kr. før avancen på 21,4 mio. kr. fra salget af dattervirksomheden Martin Security Smoke. Martin forøgede i 1. kvartal 2009 den netto rentebærende gæld med 21,9 mio. kr. til 668,0 mio. kr. mod 646,1 mio. kr. ved udgangen af. Den samlede arbejdskapital blev reduceret med 39,0 mio. kr. til 466,1 mio. kr. mod 505,1 mio. kr. ved udgangen af. Efter udløbet af 1. kvartal 2009 er kapitalgrundlaget i Martin blevet styrket med 100 mio. kr. ved konvertering af et koncerninternt lån. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Investeringerne i store dele af events- og rentalindustrien er i øjeblikket på stand by som følge af den økonomiske afmatning. Martin forventer fortsat store afsætningsmæssige udfordringer, foreløbigt frem til og med august. Herefter forventes en øget efterspørgsel i forbindelse med de store planlagte events i 2010. Strategien om at øge salgsindsatsen på koncept- og løsningssalg begynder nu at slå igennem. Martin er således udpeget til at levere den dynamiske belysning til verdens største krydstogtsskib. Nybygningen er i gang, og skibet får plads til 6.400 passagerer og vil være næsten dobbelt så stort som det hidtil største af slagsen. Et andet resultat af konceptsalgstankegangen er leverancen af en videovægsløsning til Armanis flagship store i New York. Martins satsning på produktudvikling til bl.a. at understøtte konceptsalgsstrategien har positioneret virksomheden stærkt, når det opdæmmede markedsbehov skal opfyldes. Der ses allerede en tilfredsstillende efterspørgsel på de to nyeste produkter: MAC III, verdens kraftigste moving head lanceret i oktober, og MAC 301, Martins første LED baseret moving head, som netop er lanceret i april. Sidstnævnte følges op i juli med MAC 401, ligeledes et LED baseret moving head, men tosidet med video på ene side og lys på anden, hvilket ikke tidligere er set i industrien. Endelig er efterfølgeren til det succefulde videovægsprodukt LC2140 ligeledes blevet lanceret i april med en ny og banebrydende controllerløsning. Martin har siden 3. kvartal arbejdet med at gennemføre en plan, der skal effektivisere den europæiske salgs- og distributionsstruktur. Fem nationale datterselskaber er under nedlukning og bliver erstattet af en pan-europæisk salgstyrke med central infrastruktur i Danmark. Endvidere overflyttes et antal mindre kunder til en omkostningseffektiv internetplatform. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Forventningerne til markedsefterspørgslen i 2009 er meget afdæmpede, selv om der i årets sidste del forventes at være forberedelser til et antal større arrangementer i 2010. Martin har allerede gennemført betydelige organisationstilpasninger med en reduktion i arbejdsstyrken på mere end 25% og en lang række effektiviseringer og besparelser. Når denne transformationsstrategi er fuldt gennemført i løbet af 2009, forventes de årlige omkostninger at være sænket med op imod 100 mio. kr. i forhold til tidligere. Virksomheden må dog nødvendigvis fastholde et vist niveau af produktudvikling og markedstilstedeværelse for at sikre den langsigtede position som markedsleder. Forventningerne til 2009 er behæftet med en betydelig usikkerhed, men med udgangspunkt i de øjeblikkelige vurderinger forventes Martin uændret at realisere en omsætning i niveauet 8-900 mio. kr. Årets resultat før skat forventes ligeledes uændret at blive et underskud i størrelsesordenen 75-100 mio. kr. Sammenlignet med konkurrenterne på markedet er Martin godt rustet til at modstå de øjeblikkelige udfordringer. Med en række nye produkter på vej har Martin gode muligheder for yderligere at styrke markedspositionen, og den langsigtede forventning til indtjeningspotentialet i Martin er stadig god. 16

MARTIN 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (911,3) (894,2) 133,9 278,5 1.045,2 BRUTTORESULTAT (267,4) (298,5) 5,9 76,7 273,3 EBITDA (98,1) (139,6) (34,0) 18,6 64,1 Afskrivninger (38,5) (39,5) 15,9 11,6 54,3 EBIT (59,6) (100,1) (49,9) 7,0 9,8 Resultatandel fra associerede virks. (1,4) (0,9) (0,5) 0,2 0,9 Finansielle poster netto 21,4 21,3 (5,4) (5,7) (26,9) Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele (21,4) 21,4 0,0 21,4 21,4 RESULTAT FØR SKAT (EBT) (61,0) (58,3) (55,8) 22,9 5,2 Skat af periodens resultat 15,5 25,0 14,4 (0,4) (1,0) PERIODENS RESULTAT (45,5) (33,3) (41,4) 22,5 4,2 Pengestrøm fra driften (19,2) (54,0) (3,9) (14,3) 15,3 Pengestrøm fra investering 79,5 70,7 (18,0) (1,3) (97,5) Pengestrøm fra finansiering (58,9) 0,3 22,7 21,7 81,6 BALANCE Immaterielle aktiver 182,2 120,8 182,2 120,8 178,3 Materielle aktiver 219,0 204,8 219,0 204,8 220,8 Andre langfristede aktiver 36,8 52,5 36,8 52,5 37,6 Likvide beholdninger 8,1 13,9 8,1 13,9 7,3 Øvrige kortfristede aktiver 644,6 688,9 644,6 688,9 693,8 AKTIVER I ALT 1.090,7 1.080,9 1.090,7 1.080,9 1.137,8 Egenkapital 214,6 275,8 214,6 275,8 252,3 Rentebærende gældsforpligtelser 676,1 565,7 676,1 565,7 653,4 Øvrige forpligtelser 200,0 239,4 200,0 239,4 232,1 PASSIVER I ALT 1.090,7 1.080,9 1.090,7 1.080,9 1.137,8 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 214,6 267,8 214,6 267,8 252,3 Gennemsnitligt antal medarbejdere 911 1.150 911 1.150 1.073 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio 10,8% 15,6% -25,4% 6,7% 6,1% EBIT ratio 6,5% 11,2% -37,3% 2,5% 0,9% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) neg. 13,5% neg. 13,5% 1,2% 17

XERGI 50% EJET Xergi er en førende leverandør af nøglefærdige biogas- og kraftvarmeanlæg. Selskabets forretningsmodel omfatter hele værdikæden fra design, projektering, etablering til drift og vedligehold af det samlede energianlæg. Xergi ejes fifty/fifty af Schouw & Co. og Dalgasgroup (Hedeselskabet) og indregnes som en prorata konsolideret virksomhed med 50% i koncernens regnskab. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Xergi forøgede i 1. kvartal 2009 nettoomsætningen med 7,6 mio. kr. til 24,1 mio. kr. mod 16,5 mio. kr. i 1. kvartal, hvilket svarer til det forventede. Resultatet før skat blev i 1. kvartal 2009 forbedret med 3,2 mio. kr. til et underskud på 2,5 mio. kr. mod et underskud på 5,7 mio. kr. i 1. kvartal. Xergi er en projektvirksomhed, hvor produktionsog montageaktiviteter varetages af underleverandører. Netto arbejdskapital i den valgte forretningsmodel er hovedsagelig et udtryk for forskellen mellem forudbetalinger fra kunder og værdien af igangværende arbejder. Netto arbejdskapitalen kan have større kortvarige udsving, men ligger typisk omkring nul. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Xergi har i første kvartal fortsat implementeringen af sin strategiplan, og oplever en god vækst i antal mulige biogasprojekter på de udvalgte europæiske markeder. Udviklingssamarbejdet mellem Xergi og Novozymes har i første kvartal ført til den første fælles patentanmeldelse. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Xergi startede året med en ordrebeholdning, der er væsentlig bedre end ordrebeholdningen ved starten af, men virksomheden er fortsat afhængig af en god ordreindgang i løbet af året. Turnkey-aktiviteterne er for nogle kunders vedkommende afhængige af tilgængelig projektfinansiering, hvilket kan forskyde ordreindgangen. Xergi har allerede i udskudt planlagte ansættelser og begrænset kapacitetsomkostningerne. Den betydelige usikkerhed om finansieringsvilkårene på alle markeder i 2009 medfører naturligt stor opmærksomhed på alle omkostninger. Da der såvel nationalt som internationalt fortsat sker en forbedring af betingelserne for biogas, er det vigtigt fortsat at investere i markedsetablering og produktudvikling, uanset at afsætningsmulighederne på kort sigt kan være svækket. Med udgangspunkt i de øjeblikkelige vurderinger er det forventningen, at Xergi kan realisere en omsætning i 2009 på op imod 150 mio. kr. Resultatet før skat forventes fortsat at blive et underskud, men resultatet forventes dog væsentligt forbedret i forhold til. 18

XERGI 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 20091. kvt. ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING (70,2) (125,5) 24,1 16,5 94,3 BRUTTORESULTAT (9,1) (17,2) 2,5 0,9 11,6 EBITDA 12,6 0,9 (1,7) (4,5) (14,3) Afskrivninger (1,0) (0,9) 0,5 0,5 1,5 EBIT 13,6 1,8 (2,2) (5,0) (15,8) Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansielle poster netto 0,1 (1,3) (0,3) (0,7) (0,4) RESULTAT FØR SKAT (EBT) 13,7 0,5 (2,5) (5,7) (16,2) Skat af periodens resultat (3,8) 1,0 0,7 1,5 4,4 PERIODENS RESULTAT 9,9 1,5 (1,8) (4,2) (11,8) Pengestrøm fra driften (20,5) 20,2 (2,5) 2,2 18,0 Pengestrøm fra investering 18,2 2,8 (0,1) 0,0 (18,3) Pengestrøm fra finansiering 6,4 (11,5) 5,2 (6,5) (1,3) BALANCE Immaterielle aktiver * 14,8 7,3 14,8 7,3 14,7 Materielle aktiver 3,9 4,4 3,9 4,4 4,2 Andre langfristede aktiver 26,8 13,0 26,8 13,0 26,6 Likvide beholdninger 29,9 23,6 29,9 23,6 27,3 Øvrige kortfristede aktiver 29,3 56,7 29,3 56,7 37,0 AKTIVER I ALT 104,7 105,0 104,7 105,0 109,8 Egenkapital 28,7 39,2 28,7 39,2 30,5 Rentebærende gældsforpligtelser 28,9 18,5 28,9 18,5 23,7 Øvrige forpligtelser 47,1 47,3 47,1 47,3 55,6 PASSIVER I ALT 104,7 105,0 104,7 105,0 109,8 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 14,1 19,5 14,1 19,5 15,1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 69 71 69 71 70 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA ratio -17,9% -0,7% -7,1% -27,3% -15,2% EBIT ratio -19,4% -1,4% -9,1% -30,3% -16,8% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) neg. neg. neg. neg. neg. * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 19

RESULTAT- OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE Note 1. J A N U A R 3 1. M A R T S 1. kvt. 2009 1. kvt. ÅTD 2009 ÅTD RESULTATOPGØRELSE 1 NETTOOMSÆTNING (8.090,6) (6.232,7) 1.730,6 1.917,7 Produktionsomkostninger 6.621,7 4.900,1 (1.450,2) (1.556,9) BRUTTORESULTAT (1.468,9) (1.332,6) 280,4 360,8 Andre driftsindtægter (31,2) (16,6) 2,2 0,9 Distributionsomkostninger 812,6 679,2 (211,9) (238,0) 2 Administrationsomkostninger 326,8 250,3 (92,7) (102,3) Andre driftsomkostninger 1,1 2,1 0,0 (0,2) RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (146,5) (417,6) (22,0) 21,2 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder (4,5) 3,9 (0,5) 0,9 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele (21,4) 21,4 0,0 21,4 Finansielle indtægter (174,4) (1.456,4) 9,5 42,0 Finansielle omkostninger 892,6 (40,2) (306,2) (208,3) RESULTAT FØR SKAT 545,8 (1.888,9) (319,2) (122,8) Skat af periodens resultat 52,3 111,2 14,0 8,9 RESULTAT AF FORTSÆTTENDE AKTIVITETER 598,1 (1.777,7) (305,2) (113,9) Resultat af ophørende aktiviteter 5,9 (32,9) 6,1 (13,4) PERIODENS RESULTAT 604,0 (1.810,6) (299,1) (127,3) FORDELES SÅLEDES: Aktionærer i Schouw & Co. 596,6 (1.768,4) (301,9) (115,7) Minoritetsinteresser 7,4 (42,2) 2,8 (11,6) 604,0 (1.810,6) (299,1) (127,3) 3 Resultat i kr. pr. aktie ####### ####### (11,77) (5,01) 3 Udvandet resultat i kr. pr. aktie ####### ####### (11,77) (4,99) 3 Resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter ####### ####### (11,90) (4,81) 3 Udvandet resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter ####### ####### (11,90) (4,79) TOTALINDKOMSTOPGØRELSE Valutakursreguleringer af udenlandske enheder m.v. 72,8 (82,5) 72,8 (34,1) Værdiregulering af sikringsinstrumenter (13,5) (10,1) (13,5) (10,2) Værdiregulering af værdipapirer disponible for salg overført til finansielle poster 0,0 (49,2) 0,0 (37,5) Skat af anden totalindkomst 3,6 (0,2) 3,6 0,0 Anden totalindkomst efter skat 62,9 (159,6) 62,9 (81,8) Periodens resultat 599,7 (1.810,5) (299,1) (127,3) TOTALINDKOMST I ALT 662,6 (1.970,1) (236,2) (209,1) FORDELES SÅLEDES: Aktionærer i Schouw & Co. 636,7 (1.937,0) (262,1) (176,0) Minoritetsinteresser 25,9 (33,1) 25,9 (33,1) 662,6 (1.970,1) (236,2) (209,1) 20