Risiko- og kapitalstyring 2009 Nykredit Realkredit koncernen

Risiko- og kapitalstyring 2009

Indhold ÅRETS SÆRLIGE FORHOLD 5 s resultat 5 Kredittab og nedskrivninger 5 Beholdningsindtjening 5 Kapitalpolitik 5 Situationen på de finansielle markeder 5 Ny strategi i Nykredit 5 RISIKOSTYRING 6 Koncernens karakteristika 6 Risikotyper 6 Organisation, ansvarsfordeling og rapportering 7 Incitaments- og bonusprogrammer 8 KAPITALKRAV 9 Basiskapital 9 Kapitalkrav opgørelsesmetoder 11 - Kreditrisiko 11 - Markedsrisiko 11 - Operationel risiko 11 - Overgangsregler 11 Kapitalkrav 12 Basiskapital og kapitalkrav i koncernens selskaber 13 Konsolideringsmetoder 14 Forskelle til regnskabsopgørelse 14 KAPITALSTYRING 15 Kapitalpolitik og -struktur 15 Tilstrækkelig basiskapital 16 - Søjle I 17 - Søjle II 17 Konjunkturbuffer 17 Stresstest og kapitalfremskrivning 18 - Scenarie: Forringet konjunkturforløb i 2010 18 - Scenarie: Hård lavkonjunktur (konjunkturbufferen) 18 Intern proces 18 Nykredits ratings 19 KREDITRISIKO 20 Kreditrisikoopgørelse 21 Store engagementer 23 Modpartsrisiko 23 Realkreditudlån 25 - Boligprisudvikling 25 - Belåningsgrader (LTV) 25 Bankudlån 28 Krediteksponering i investeringsporteføljerne 29 Nødlidende engagementer 30 Kreditrisikomodeller 35 - Principper for modellering 35 - Sandsynlighed for misligholdelse (PD) 36 - Fra PD til rating 37 - Tabets omfang givet misligholdelse (LGD) 41 - Engagementsværdi og CF 42 - IRB-beregnede tab 43 - Validering og kontrol af modeller 43 - Anvendelse af interne estimater 43 Sikkerhedsstillelse 44 - Fast ejendom 44 - Garantier 44 - Finansielle sikkerheder 44 MARKEDSRISIKO 46 Udvikling i markedsrisici 46 Nøgletal for markedsrisiko 47 - Value-at-Risk 47 - Renterisiko 49 - Aktierisiko 49 - Valutakursrisiko 49 - Volatilitetsrisiko 49 - Refinansieringsrisiko 49 Handels- og anlægsbeholdningen 50 - Renterisiko i anlægsbeholdningen 50 - Aktierisiko i handelsbeholdningen 50 LIKVIDITET OG FUNDING 51 Realkreditaktiviteter 51 - Særligt dækkede obligationer (SDO) 52 Bankaktiviteter 53 FORSIKRINGSRISIKO 54 OPERATIONEL RISIKO 55 APPENDIKS: SAMMENLIGNINGSSKEMAER 56 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 3

Koncerndiagram Foreningen Nykredit Industriens Fond Foreningen Østifterne PRAS A/S Ejerandel 88,18 Ejerandel 5,42 Ejerandel 3,25 Ejerandel 3,15 Nykredit Holding A/S Årets resultat: 880 mio. kr. Egenkapital: 51.343 mio. kr. Nykredit Realkredit A/S Årets resultat: 880 mio. kr. Egenkapital: 51.241 mio. kr. Totalkredit A/S Årets resultat: 817 mio. kr. Egenkapital: 12.369 mio. kr. Nykredit Bank A/S Årets resultat: -77 mio. kr. Egenkapital: 10.227 mio. kr. Nykredit Portefølje Adm. A/S Årets resultat: 17 mio. kr. Egenkapital: 120 mio. kr. Forstædernes Bank A/S Årets resultat: -3.861 mio. kr. Egenkapital: 2.147 mio. kr. Nykredit Leasing A/S Årets resultat: -29 mio. kr. Egenkapital: 148 mio. kr. Nykredit Forsikring A/S Årets resultat: 245 mio. kr. Egenkapital: 1.503 mio. kr. Nykredit Mægler A/S Årets resultat: -5 mio. kr. Egenkapital: 113 mio. kr. Nykredit Ejendomme A/S Årets resultat: -56 mio. kr. Egenkapital: 631 mio. kr. Ejendomsselskabet Kalvebod A/S Årets resultat: 1 mio. kr. Egenkapital: 251 mio. kr. 4 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Årets særlige forhold s resultat Koncernens resultat før skat eksklusive Forstædernes Bank blev 4.923 mio. kr. mod -522 mio. kr. i 2008. Inklusive Forstædernes Bank blev resultatet 179 mio. kr. i 2009. Koncernens realkreditudlån til dagsværdi og bankudlån steg samlet set med 74 mia. kr. til 1.042 mia. kr. i forhold til primo året. Kredittab og nedskrivninger Koncernens nedskrivninger på udlån mv. eksklusive Forstædernes Bank udgjorde 2.757 mio. kr. i 2009, hvortil kommer hensættelser tilknyttet statsgarantiordningen på 223 mio. kr. Nedskrivninger på udlån på privatkunder udgjorde 938 mio. kr. og på erhvervskunder 1.821 mio. kr. Nedskrivninger på udlån i Forstædernes Bank udgjorde i koncernregnskabet 4.845 mio. kr. efter korrektion for nedskrivninger i åbnings-balancen på 406 mio. kr. Hertil kommer hensættelser tilknyttet statsgarantiordningen på 95 mio. kr. I 1. halvår var nedskrivningerne i Forstædernes Bank et resultat af finanskrisen efter Lehman Brothers' konkurs i september 2008. Dette førte til begyndende prisfald på erhvervsejendomme, faldende aktiekurser og en stigning i schweizerfranc og andre lånevalutaer. I 2. halvår var nedskrivningerne præget af et markant fald i Danmarks bruttonationalprodukt i 2. kvartal 2009 samt et betydeligt prisfald på visse typer af erhvervsejendomme. Prisfaldet var særligt stort på udlejningsejendomme, der ikke var fuldt udlejet. Nykredit besluttede på den baggrund at gennemføre en gennemgang og revurdering af samtlige engagementer i Forstædernes Bank. I 3. kvartal 2009 blev der foretaget en gennemgang af alle store engagementer samt væsentlige mellemstore engagementer i Forstædernes Bank. I 4. kvartal blev de resterende mellemstore engagementer og de mindre engagementer gennemgået. Årets nedskrivninger er et resultat af dette forløb. Beholdningsindtjening Koncernens beholdningsindtjening (inklusive Forstædernes Bank) udgjorde 4.718 mio. kr. mod -3.277 mio. kr. i 2008. Hertil kommer værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen på 751 mio. kr. efter skat mod en værdiregulering på -2.847 mio. kr. i 2008. Kapitalpolitik Nykredit har en målsætning om at kunne fortsætte sin udlånsvirksomhed i uændret omfang uanset konjunkturforholdene og samtidig opretholde en konkurrencedygtig rating. Det indebærer, at Nykredit skal have den nødvendige kapital til at kunne dække det lovpligtige kapitalkrav i en periode med hård lavkonjunktur, svarende til en situation med høj arbejdsløshed som først i 1990'erne. Nykredit har som finansielt institut et kapitalkrav på 8 af de risikovægtede poster. Nykredit vurderer, at koncernens individuelle solvensbehov udgør 9,8 under en forværret konjunktursituation i 2010. Til sammenligning udgjorde den faktiske solvens 17,8 i 2009 og kernekapitalprocenten 16,7. Nykredit udstedte i efteråret hybrid kernekapital for 900 mio. euro i det private marked og trak på den baggrund ansøgningen om statslig hybrid kernekapital under Bankpakke II tilbage. Situationen på de finansielle markeder Normaliseringen af de finansielle markeder i 2009 medførte, at renteforskellen mellem realkreditobligationer og kreditobligationer på den ene side og statsobligationer på den anden side blev formindsket kraftigt. Nykredit har i anden halvdel af 2009 nedbragt sin eksponering væsentligt mod de ovenfor nævnte rentespænd. Ny strategi i Nykredit Nykredit præsenterede medio maj en ny strategi og organisation. Strategi 2013 skal bane vejen for en markant forretningsudvikling og vækst i de kommende 4-5 år. Realkreditaktiviteterne med Nykredit og Totalkredit som koncernens to stærke brands skal fortsat udvikles, men væksten vil primært komme på bankområdet. En stærk bankforretning er et nødvendigt grundlag for at understøtte realkreditaktiviteterne og for yderligere at kunne øge koncernens samlede indtjening. Som led i Strategi 2013 er det besluttet, at Forstædernes Bank fusioneres ind i Nykredit Bank, hvorfor Forstædernes Bank som selvstændigt navn og brand udfases inden for det næste års tid. Koncernens øvrige brands Totalkredit, Nybolig og Estate samt Nykredit Forsikring bevares uændret. Udlån 2009 Udlån omfattet af balanceprincippet (realkreditudlån) 981.227 Øvrige udlån (bankudlån) ekskl. reverseforretninger 60.908 Udlån i alt 1.042.135 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 5

Risikostyring KONCERNENS KARAKTERISTIKA Nykredits aktiviteter består af realkreditog bankudlån, handel med værdipapirer og finansielle instrumenter, kapitalformidling og -forvaltning samt pensionsopsparing og forsikring. Forretningsaktiviteterne medfører sammen med investeringsbeholdningen kredit-, markeds-, likviditets-, forsikrings- og operationel risiko. Nykredit sigter mod til enhver tid at leve op til de bedste internationale standarder for risikostyring og åbenhed omkring koncernens risikoforhold. Nykredits avancerede modeller til kvantificering af koncernens risici er centrale i risiko- og kapitalstyringen. RISIKOTYPER Risikostyring er forankret i bestyrelsen og direktionen og er en central del af Nykredit koncernens daglige drift. Koncernen søger i sin risikostyring at sikre finansielt holdbare løsninger på både kort og lang sigt. Der lægges vægt på en afstemt risikostyring og en stærk kapitalstruktur. Nykredit koncernen er eksponeret over for flere risikotyper. Hver risikotype har særlige karakteristika, og styringen er tilrettelagt herefter. Nykredit skelner mellem følgende overordnede risikotyper: Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af modparters misligholdelse af deres forpligtelser Markedsrisiko er risikoen for tab af markedsværdi som følge af bevægelser på de finansielle markeder (rente-, valuta-, aktieog volatilitetsrisici mv.) Likviditetsrisiko er risikoen for tab som følge af, at den aktuelle likviditetsbeholdning ikke er tilstrækkelig til at dække de aktuelle betalingsforpligtelser Forsikringsrisiko er risikoen for erstatningsudbetalinger for egen regning på indgåede forsikringsaftaler Operationel risiko er risikoen for tab som følge af utilstrækkelige/mislykkede processer, menneskelige fejl og handlinger, systemfejl og eksterne begivenheder. 6 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Risikostyring Risikoorganisationen i ORGANISATION, ANSVARSFORDELING OG RAPPORTERING Bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S er den øverste ansvarlige enhed for Nykredit Realkredit koncernen. I relation til afgrænsning, styring og overvågning af risici videredelegerer bestyrelsen visse opgaver til koncerndirektionen og til en række komitéer. Bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S har ansvaret for at afgrænse og overvåge koncernens risici, ligesom den godkender overordnede instrukser. Bestyrelsen er ansvarlig for den overordnede tilgang til kapital- og risikostyring og har kendskab til kapitalkravsreglerne og de internt udviklede modeller. Der sker løbende rapportering af risikoeksponeringer og aktiviteter til bestyrelsen. Bestyrelsen har uddelegeret det løbende ansvar til koncerndirektionen, der skal operationalisere de overordnede instrukser. Den løbende overvågning og styring af risici er uddelegeret til en række komitéer alle under ledelse af en koncerndirektør. De væsentligste komitéer i Nykredit koncernen er Risikokomitéen, Balance/ALCO-komitéen, Kreditkomitéen og Finanskomitéen. Risikoområder, der behandles i bestyrelsen Årlig Kapital- og risikopolitik Gennemgang og beslutning om Nykredits tilstrækkelige basiskapital, solvensbehov samt langsigtede kapitalbehov og risikopolitik Afkast Gennemgang og beslutning om løbende afkastmål Risikomodeller Gennemgang af den løbende modeludvikling og konsekvenserne heraf Stresstest Gennemgang af resultater vedrørende Nykredits stresstests samt scenarieanalyser Det er Risikokomitéens opgave at vurdere samtlige af koncernens risici og solvensbehov samt udmønte kapitalpolitikken. Derudover godkender Risikokomitéen målemetoder og modeller for alle typer risici og foretager risikorapportering til bestyrelserne i koncernens selskaber. Løbende Risikorapportering Engagementsopfølgning Kvartalsvis/halvårlig rapportering på centrale risikoområder: Kapitalstruktur, tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Likviditetsrisici og SDO-risici - Balanceprincip og placeringsregler - Likviditetsposition Kreditrisici - Udviklingen i kreditrisici og -parametre samt ratingfordeling - Koncentrationsrisici og engagementer fordelt på størrelse - Boligprisudviklingen og belåningsgrader - Nedskrivninger, restancer og konstaterede tab Markedsrisici - Rente-, valuta- og aktierisici (traditionelle mål og Value-at-Risk) - Kreditrisici i investeringsporteføljerne - Backtest og stresstest Operationelle risici Forsikringsrisici Lovrisici Månedlig rapportering på centrale risikoområder: Markedsrisici - Rente-, valuta- og aktierisici (traditionelle mål og Value-at-Risk) - Beholdningsindtjening og afkast i forhold til benchmark Gennemgang og vurdering af engagementer over en vis størrelse Balance/ALCO-komitéen har ansvaret for den overordnede balance- og likviditetsstyring. Komitéen fastlægger likviditetspolitikker for koncernens selskaber. Kredit- og Finanskomitéerne har ansvaret for at styre henholdsvis koncernens kredit-, markeds- og likviditetsrisici. Begge komitéer bevilger eller tiltræder risici inden for direktionens rammer givet af bestyrelsen. I 2009 blev der nedsat et revisionsudvalg for alle koncernens selskaber. Udvalgets medlemmer består af hele bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S, og på møderne deltager direktionen for Nykredit Realkredit A/S samt den interne revisionschef og ekstern revisor. Revisionsudvalgets opgave er at gennemgå regnskabs- og revisionsforhold vedrørende intern kontrol og risikostyring. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 7

Risikostyring Overvågning og kontrol af risiciene foregår uafhængigt af den daglige forretningsmæssige styring. De interne modeller udgør kernen i koncernens daglige risikostyring. Modellerne er underlagt løbende kontroller og valideres som minimum én gang årligt. Resultaterne forelægges Risikokomitéen til godkendelse én gang årligt. Risikoområder, der behandles i komitéerne Risikokomitéen Kapitalpolitik og -behov Modeller og metoder Risikorapportering Lovgivningsmæssige tiltag Intern Revision gennemgår årligt koncernens interne modeller og deres anvendelse. Gennemgangen omfatter blandt andet den organisatoriske struktur, estimation af risikoparametre og kontrol af, at kapitaldækningsbekendtgørelsens og lov om finansiel virksomheds krav er opfyldt. Vurdering af Nykredits tilstrækkelige basiskapital og fremadrettede kapitalbehov Gennemgang af analyser og modelmæssige tiltag og ændringer, herunder: Nye modeller og risikovurderingsmetoder Følsomhedsanalyser og stresstest Validering og backtest Gennemgang og analyse af: Kreditrisici, herunder belåningsgrader Markedsrisici Likviditetsrisici Operationelle risici Andre risici Vurdering af ændringer i finansiel lovgivning fra Finanstilsynet og EU Nykredit har gennem de senere år udvidet og styrket den løbende risikorapportering. Risikorapporteringen tilgår bestyrelse, direktion, relevante ledelsesniveauer samt forretningsområderne. Tabellerne på denne og foregående side viser et udsnit af de vigtigste risikorapporteringer. INCITAMENTS- OG BONUSPROGRAMMER Nykredit har incitaments- og bonusprogrammer for sine medarbejdere. På koncernniveau er der etableret en generel bonusordning, der omfatter langt hovedparten af koncernens medarbejdere undtaget er de medarbejdere, der er omfattet af særlige bonusordninger. Kriterierne for tildeling af bonus under den generelle bonusordning er udviklingen i de enkelte forretningsområders forretningsafkast. Der er ikke en kobling mellem den enkelte medarbejders salg og bonus, men mellem den overordnede indtjening og bonus. Balance/ALCO-komitéen Likviditet Kapitalstruktur og balance Særligt dækkede obligationer Forretningskapital Kreditkomitéen Kreditpolitik Bevilling af udvalgte engagementer Bevilling i bestyrelsen Kreditinstitutter Finanskomitéen Generelle temaer Risici og afkast Strategi og indstillinger Rammer for markedsrisici Likviditetspositionen i koncernens enheder Aktuelle finansieringsniveauer (pengemarked og seniorkapital) Aktuel finansieringsaktivitet (realkreditobligationer og anden finansiering) Stresstest af fri likviditet Kapitalstrukturen i koncernens enheder Aktuelle finansieringsniveauer og finansieringskapacitet Vurdering af prisudvikling på ejendomme med realkreditlån Vurdering af omfanget af forhåndslånsgarantier Behov for supplerende sikkerhed og udstedelse af junior covered bonds Kapitalallokering og forrentning Vedligeholdelse og udvikling af kreditpolitikker Bevilling baseres på vurdering af bl.a.: Kunde (økonomiske forhold, betalingshistorik mv.) Engagement Sikkerhedsstillelse Indstilling til bestyrelsen vedrørende bevilling af særlige engagementer uden for Kreditkomitéens bevillingsområde Gennemgang af lines på kreditinstitutter Makroøkonomi Markedstemaer Oversigt over eksponeringer og risici i de enkelte selskaber Aktier: Risici og beholdninger Renter: Risici og beholdninger Beholdningsindtjening og afkast i forhold til benchmarks Value-at-Risk, stresstest og backtest Kreditobligationer: Risici og beholdninger Rammer og udnyttelse af rammer for markedsrisici i datterselskaber Aktie-, rente-, valuta- og kreditrisici Disponeringsrammer Rammer og udnyttelse af rammer for markedsrisici i koncernen Under den generelle bonusordning bliver der udbetalt 17 mio. kr., svarende til 0,9 af lønsum for de omfattede medarbejdere, for 2009 mod 30 mio. kr., svarende til 1,8 af lønsummen, for 2008. Der bliver ikke tildelt medarbejderobligationer for 2009, hvilket der heller ikke blev for 2008. Der er ikke etableret bonusordninger mv. for koncerndirektionen. På forretningsområderne Markets, Asset Management og Finans er der etableret særlige bonusordninger, svarende til markedsstandarden i Danmark og i udlandet for sådanne medarbejdere. Aflønningsformen for disse medarbejdere er bygget omkring deres forretningsmæssige resultater således at den variable lønandel typisk ligger på et højt niveau set i forhold til koncernens øvrige medarbejdere. Bonus for medarbejdere i Markets, Asset Management og Finansafdelingen udgør 114 mio. kr. for 2009 mod 79 mio. kr. for 2008. Der er endvidere bonusordninger for særlige funktoner i kundeområdet. Bonus for disse udgør 7 mio. kr. for 2009 mod 10 mio. kr. for 2008. 8 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalkrav BASISKAPITAL s basiskapital udgjorde 59,0 mia. kr. ved udgangen af 2009 mod 52,0 mia. kr. ved udgangen af 2008. Nykredit Realkredit A/S udstedte i efteråret 2009 tier 1 hybrid kernekapital for 900 mio. euro i det fri marked. Udstedelsen blev gennemført til en fast rente på 9 frem til 1. april 2015, hvor obligationerne kan førtidsindfries. Nykredits kernekapital består overvejende af egenkapital. Som det fremgår af tabellen nedenfor udgør kernekapitalen efter fradrag 55,5 mia. kr., heraf udgør hybrid kernekapital 10,8 mia. kr. henhold til Finanstilsynets retningslinier ud fra Basel-parameteren Loss Given Default (LGD) for perioden 1991-1993, jf. afsnittet IRBberegnede tab. Det IRB-beregnede tab udgjorde 5.282 mio. kr., og de regnskabsmæssige nedskrivninger relateret til IRB-eksponeringer udgjorde 3.794 mio. kr. Det samlede fradrag udgjorde således 1.488 mio. kr. ultimo 2009. Det IRB-beregnede tab er et lovteknisk begreb og svarer ikke til Nykredits egne tabsforventninger. I overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed 139 skal kerne- og basiskapitalen justeres for forskellen mellem de IRB-beregnede tab og de regnskabsmæssige nedskrivninger på de eksponeringer, hvorpå der anvendes IRBmetoder. Det IRB-beregnede tab opgøres i Basiskapital 2009 2008 Kernekapital 51.109 50.931 Fradrag i kernekapital Immaterielle aktiver, herunder goodwill, og udskudte aktiverede skatteaktiver -5.164-5.621 Årets løbende underskud - -695 Kernekapital efter primære fradrag 45.945 44.616 Hybrid kernekapital 10.805 4.119 Kernekapital inkl. hybrid kernekapital efter primære fradrag 56.750 48.734 Andre fradrag i kernekapital Fradrag for forsikringsvirksomhed -384-175 Investering i kapitalandele mv. >10-106 -118 Summen af kapitalandele mv. >10 - - Fradrag for halvdelen af forskel mellem IRB-beregnede tab og nedskrivninger -744-582 Fradrag for halvdelen af forventede tab på kapitalandele -39-42 Kernekapital inkl. hybrid kernekapital efter fradrag 55.476 47.819 Supplerende kapital Efterstillede kapitalindskud 4.567 4.859 Opskrivningshenlæggelser 132 141 Reserver i serier 57 61 Supplerende kapital i alt 4.756 5.060 Fradrag i basiskapital Fradrag for forsikringsvirksomhed -384-175 Investering i kapitalandele mv. >10-106 -118 Summen af kapitalandele mv. >10 - - Fradrag for halvdelen af forskel mellem IRB-beregnede tab og nedskrivninger -744-582 Fradrag for halvdelen af forventede tab på kapitalandele -39-42 Fradrag i basiskapital i alt -1.274-916 Basiskapital i alt efter fradrag 58.958 51.963 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 9

Kapitalkrav Fremmedkapital Rente Udløb Beløb, mio. euro Nykredit Realkredit A/S Hybrid kernekapital 4,9 indtil 22.09.2014 herefter variabelt Uendelig løbetid 500 Hybrid kernekapital 9,0 indtil 01.04.2015 herefter variabelt Uendelig løbetid 900 Ansvarlig lånekapital Variabelt 20.09.2013 500 I alt 1.900 Totalkredit A/S Ansvarlig lånekapital Variabelt 24.06.2018 2.600 I alt 2.600 Forstædernes Bank A/S Hybrid kernekapital 6,3 indtil 22.10.2014 herefter variabelt Uendelig løbetid 150 Hybrid kernekapital CIBOR 3 mdr. + 1,7 indtil 01.05.2016 herefter variabelt Uendelig løbetid 100 Ansvarlig lånekapital Variabelt 06.05.2013 150 Ansvarlig lånekapital Variabelt 24.09.2013 100 Ansvarlig lånekapital Variabelt 29.03.2014 75 Ansvarlig lånekapital Variabelt 29.09.2014 125 Ansvarlig lånekapital Variabelt 30.09.2014 200 Ansvarlig lånekapital Variabelt 01.11.2014 200 Ansvarlig lånekapital Variabelt 31.10.2015 10 I alt 1.110 10 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalkrav KAPITALKRAV OPGØRELSESMETODER Kreditrisiko har Finanstilsynets tilladelse til at opgøre kapitalkravet for kreditrisiko ved anvendelse af de avancerede IRB-metoder for: Realkreditudlånet i Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S Privatudlånet i Nykredit Bank A/S De grundlæggende IRB-metoder anvendes til opgørelse af kapitalkravet for kreditrisiko for: Erhvervsudlånet i Nykredit Bank A/S Nykredit arbejder på at udvikle modeller, så den del af porteføljen, der er dækket af den grundlæggende IRB-metode, på sigt kan opgøres ved brug af de avancerede IRB-metoder. Standardmetoden anvendes til opgørelse af kapitalkravet for kreditrisiko for: Udlånet i Forstædernes Bank A/S Stats- og kreditinstituteksponeringer Enkelte mindre porteføljer Forstædernes Bank A/S fusioneres pr. 1/4 2010 med Nykredit Bank A/S. Herefter vil kreditrisikoen på porteføljen fra Forstædernes Bank blive opgjort efter IRB-metoderne, ligesom det øvrige udlån i Nykredit Bank. Markedsrisiko Til opgørelse af kapitalkrav for markedsrisiko har Nykredit Realkredit A/S Finanstilsynets tilladelse til at anvende en Value-at-Risk model til generel risiko for aktier samt generel risiko for gældsinstrumenter og valuta. Der indgår kun aktiver i handelsbeholdningen. Der anvendes empiriske korrelationer på tværs af risikogrupper. Nykredit Bank A/S har Finanstilsynets tilladelse til at anvende en Value-at-Risk model til opgørelse af generel risiko for gældsinstrumenter og valuta. Banken har tilladelse til at anvende egne korrelationer på tværs af risikogrupper. Markedsrisiko i Totalkredit A/S, Forstædernes Bank A/S samt de dele af porteføljen, hvor der ikke beregnes kapitalkrav ved brug af Value-at- Risk, opgøres ved anvendelse af standardmetoden. Operationel risiko Alle koncernens selskaber anvender basismetoden til opgørelse af kapitalkravet til dækning af operationel risiko. Overgangsregler I 2009 medførte overgangsbestemmelser, at kapitalkravet maksimalt kunne falde 20 i forhold til de hidtidige regler (Basel I). Koncernens kapitalkrav med anvendelse af grænsen på 20 udgjorde 42,0 mia. kr. pr. 31/12 2009. Som følge af overgangsreglen skal solvensprocenten således udgøre mindst 12,7. Den nuværende overgangsregel forlænges til 2011. Andel af samlet eksponeringsværdi dækket af forskellige opgørelsesmetoder for kreditrisiko 2009 Avancerede IRB-metoder Grundlæggende IRB-metoder Standardmetode I alt Eksponeringer i alt Detaileksponeringer 98,7-1,3 100,0 621.118 - sikkerhed i fast ejendom 99,3-0,7 100,0 605.014 - kassekreditter mv. 100,0 - - 100,0 3.712 - øvrige detaileksponeringer 66,2-33,8 100,0 12.392 Erhvervseksponeringer 80,4 17,0 2,6 100,0 404.295 Instituteksponeringer 1 - - 100,0 100,0 111.443 Statseksponeringer 2 - - 100,0 100,0 42.493 Aktieeksponeringer 3 98,7-1,3 100,0 5.220 Aktiver uden modpart 100,0 - - 100,0 3.222 I alt 2009 79,7 5,8 14,5 100,0 1.187.791 I alt 2008 79,1 6,9 14,0 100,0 1.095.591 1 Instituteksponeringer er inklusive garantier stillet af pengeinstitutter på i alt 57,3 mia. kr. 2 Statseksponeringer er inklusive statsgarantier på i alt 24,6 mia. kr. 3 Kapitalkrav på aktieeksponeringer opgøres efter den enkle risikovægtmetode. Af den samlede eksponering på 5,2 mia. kr. er 46,8 unoterede og tildeles en risikovægt på 370. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 11

Kapitalkrav KAPITALKRAV Pr. 31/12 2009 udgjorde koncernens kapitalkrav 26,6 mia. kr. og risikovægtede poster 331,9 mia. kr. Med en basiskapital på 59,0 mia. kr. svarer det til en solvensprocent på 17,8. Den tilstrækkelige basiskapital udgjorde 32,6 mia. kr. ultimo 2009 svarende til et solvensbehov på 9,8. Den tilstrækkelig basiskapital udtrykker den kapital, der er tilstrækkelig til på Kapitalkrav og solvens mellemlang sigt at dække koncernens risici. Opgørelsen er yderligere beskrevet i afsnittet Kapitalstyring. 2009 2008 Kreditrisiko Standardmetoden Eksponeringer mod centralregeringer eller centralbanker 0 0 Eksponeringer mod regionale eller lokale myndigheder - - Eksponeringer mod offentlige enheder - - Eksponeringer mod multilaterale udviklingsbanker - - Eksponeringer mod internationale organisationer - - Eksponeringer mod institutter 1.628 1.003 Eksponeringer mod erhvervsvirksomheder mv. 704 1.512 Eksponeringer mod detailkunder 262 404 Eksponeringer sikret ved pant i fast ejendom 62 65 Eksponeringer hvorpå der er restance eller overtræk 277 78 Dækkede obligationer - - Eksponeringer mod erhvervsvirksomheder mv. med en kortsigtet kreditvurdering - - Eksponeringer mod kollektive investeringsordninger - - Eksponeringer i andre poster, herunder aktiver uden modpart - 64 Samlet kreditrisiko, standardmetoden 2.932 3.125 IRB-metoden Detaileksponeringer 6.959 5.754 sikkerhed i fast ejendom 6.692 5.680 - kassekreditter m.m. 37 34 - øvrige detaileksponeringer 229 40 Erhvervseksponeringer 12.271 11.942 Aktieeksponeringer 1.307 1.411 Aktiver uden modpart 258 244 Afviklingsrisiko 0 0 Samlet kreditrisiko, IRB-metoden 20.795 19.350 Kreditrisiko i alt 23.728 22.475 På langt størstedelen af koncernens porteføljer anvendes de avancerede IRB-metoder til opgørelsen af kreditrisiko, jf. afsnittet Kapitalkrav og opgørelsesmetoder. Nykredits ratingstruktur betyder, at kunder med forhøjet kreditrisiko placeres i de laveste ratingklasser, hvor kapitalkravet er størst. Det højere kapitalkrav på disse engagementer indgår i selskabernes og koncernens lovpligtige kapitalkrav. Anderledes gør det sig gældende for Forstædernes Bank, hvor kapitalkravet for kreditrisiko opgøres ved anvendelse af standardmetoden. Uanset kundens kvalitet anvendes myndighedernes faste vægte i beregningen af det lovpligtige kapitalkrav. For at sikre tilstrækkelig dækning af de mulige risici medregnes et ekstra tillæg for engagementer med kunder med forhøjet kreditrisiko i Søjle II i den tilstrækkelige basiskapital. Tillægget for svage engagementer er baseret på en vurdering af den ekstra kreditrisiko, der knytter sig til bankens udlån, så længe standardmetoden anvendes. Efter fusionen med Nykredit Bank 1/4 2010 vil porteføljen fra Forstædernes Bank blive opgjort efter IRB-metoderne. Kunderne vil således få tildelt en rating efter samme principper som kunderne i den øvrige del af koncernen jf. afsnittet Kreditrisikomodeller. Markedsrisiko 1.846 4.592 Operationel risiko 978 1.283 Kapitalkrav i alt 26.551 28.351 Risikovægtede poster 331.891 354.385 Basiskapital 58.958 51.963 Solvensprocent 17,8 14,7 Basel II overgangsregel Kapitalkrav ved overgangsregel 1 42.000 47.700 Nødvendig solvensprocent (ifølge overgangsregel) 2 12,7 13,5 1 Kapitalkravet ved overgangsregler er opgjort i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsens overgangsbestemmelser. Kapitalkravet i 2009 skal som minimum udgøre 80 af kapitalkravet opgjort under Basel I og i 2008 minimum 80. 2 Den nødvendige solvensprocent er opgjort som kapitalkravet ved overgangsregel i procent af de risikovægtede poster under Basel II. Den nødvendige solvensprocent udtrykker således kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. 12 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalkrav BASISKAPITAL OG KAPITALKRAV I KONCERNENS SELSKABER I nedenstående tabel fremgår basiskapital og kapitalkrav for s selskaber. Alle selskaberne har en solvens i betryggende niveau over lovens krav på 8. Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S og Nykredit Bank koncernen er underlagt overgangsreglen forbundet med anvendelsen af IRB-metoderne til opgørelse af kreditrisiko. For Nykredit Bank er kravet som følge af overgangsreglen dog lavere end 8-kravet, hvorved 8-kravet er det gældende. For Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S samt Nykredit Realkredit koncernen er kravet som følge af overgangsreglen højere end 8, hvorved kravet som følge af overgangsreglen er det gældende. Minimum solvensprocent med overgangsregel udtrykker kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. Basiskapital og kapitalkrav i koncernens selskaber 2009 og pct. Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Kreditrisiko 24.251 5.457 5.295 1.256 23.728 Markedsrisiko 1.201 243 644 131 1.846 Operationel risiko 787 195 257 138 978 Kapitalkrav i alt uden overgangsregel 26.238 5.895 6.196 1.525 26.551 Kapitalkrav i alt med overgangsregel 1 29.561 13.131 - - 42.000 Basiskapital 58.127 14.905 9.552 2.989 58.958 Kernekapitalprocent 2 17,0 16,7 12,3 11,2 16,7 Solvensprocent 2 17,7 20,2 12,3 15,7 17,8 Min. solvensprocent uden overgangsregel 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 Min. solvensprocent med overgangsregel 3 9,0 17,8 - - 12,7 Vægtede poster i alt 327.980 73.683 77.451 19.067 331.891 1 Kapitalkravet med overgangsregel er opgjort i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsens overgangsbestemmelser. Kapitalkravet for 2009 skal som minimum udgøre 80 af kapitalkravet opgjort under Basel I. 2 Kernekapital- og solvensprocent er opgjort i forhold til risikovægtede poster uden anvendelse af overgangsregel. 3 Minimum solvensprocent med overgangsregel er opgjort som kapitalkravet med overgangsregel i procent af de risikovægtede poster under Basel II. Min. solvensprocent udtrykker således kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 13

Kapitalkrav KONSOLIDERINGSMETODER Kapitalkravsopgørelsen udarbejdes efter reglerne i lov om finansiel virksomhed og kapitaldækningsbekendtgørelsen. Opgørelsen omfatter Nykredit Realkredit A/S (moderselskabet) og de virksomheder, hvori Nykredit Realkredit A/S direkte eller indirekte udøver en bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og driftsmæssige ledelse. Nykredit Realkredit A/S og dattervirksomhederne benævnes samlet. De konsoliderede risikoeksponeringer indeholder følgende: Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Forstædernes Bank A/S FORSKELLE TIL REGNSKABSOPGØRELSE Til forskel fra den regnskabsmæssige opgørelse foretages der ikke konsolidering af Nykredit Forsikring A/S i risikoopgørelsen. Kapitalkravet for Nykredit Forsikring A/S fratrækkes derimod i basiskapitalen. Desuden indgår uudnyttede lånetilbud, kredit-, lånetilsagn o.l. i opgørelsen af eksponeringer i kapitalkravsopgørelsen. Det samme gælder for garantier. Kapitalkrav på værdipapirer beregnes på fondskodeniveau. Virksomheder, hvori har en fælles bestemmende indflydelse og kontrollerer den pågældende virksomhed i fællesskab med andre virksomheder, der ikke indgår i koncernen, betragtes som joint ventures. Det gælder f.eks. JN Data. Koncernens investeringer i joint ventures indregnes ved pro rata konsolidering både i henhold til den regnskabsmæssige opgørelse og i forbindelse med kapitalkravsopgørelsen. 14 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalstyring KAPITALPOLITIK OG STRUKTUR Nykredit har en målsætning om at kunne fortsætte sin udlånsvirksomhed i uændret omfang uanset konjunkturforholdene og samtidig opretholde en konkurrencedygtig rating. Det indebærer, at Nykredit skal have den nødvendige kapital til at dække det lovpligtige kapitalkrav i en periode med hård lavkonjunktur. Nykredits kapital- og risikopolitik er langsigtet, og der er indarbejdet væsentlige buffere i forhold til lovens krav. Kapitalberedskabet koncentreres i videst muligt omfang i moderselskabet Nykredit Realkredit A/S for at sikre strategisk fleksibilitet og handlefrihed. Det er en central del af koncernens kapitalpolitik, at selskaberne kan tilføres kapital efter behov. Med IRB-metoderne ændres kapitalkravet i takt med, at der observeres tab og restancer, idet ændringer i disse påvirker de estimerede risikoparametre. Ved estimation af risikoparametrene anvender Nykredit en meget lang historik med tabsdata tilbage fra 1991. Nykredits interne forretningskapital svarer til lovgivningens krav om tilstrækkelig basiskapital ekskl. tillæg for overgangsregel. Den udtrykker den kapital, der er tilstrækkelig til på mellemlang sigt at dække koncernens risici. Den tilstrækkelige basiskapital fastlægges, så den bl.a. kan dække øgede tab og øget kapitalkrav under en forringet konjunktursituation svarende til forventningerne for 2010. I vurderingen af tilstrækkelig basiskapital er der taget højde for udlån med forhøjet tabsrisiko. Der er endvidere indarbejdet et generelt usikkerhedstillæg i opgørelsen. Opgørelsen af den tilstrækkelige basiskapital og solvensbehovet er yderligere beskrevet på næste side. Nykredits overordnede kapitalvurdering er baseret på en langsigtet tilgang, idet koncernen primært yder langfristede lån med løbetider på op til 30 år og desuden har en forretningsmæssig målsætning om at kunne fastholde et sædvanligt udlånsomfang i perioder med hård lavkonjunktur. Det langsigtede kapitalbehov er derfor fastsat, så det kan dække øgede tab og kapitalkrav under en hård lavkonjunktur. Koncernens egenkapital var på 51,2 mia. kr. ultimo 2009. Nykredit opdeler egenkapitalen i fire elementer: Forretningskapital på 32,6 mia. kr. svarende til lovgivningens krav om tilstrækkelig basiskapital. Nykredit baserer bl.a. sin vurdering af tilstrækkelig basiskapital på konsekvenserne af en yderligere forværring af konjunktursituationen svarende til den forventede konjunkturforringelse i 2010 Konjunkturbuffer på 13,2 mia. kr., der dækker den forventede stigning i kravet til tilstrækkelig basiskapital, hvis konjunktursituationen ændres fra den nuværende lavkonjunktur til hård lavkonjunktur med samme høje arbejdsløshed som i begyndelsen af 1990'erne. Konjunkturbufferen fastlægges ved brug af stresstest Solvensmæssige fradrag (goodwill mv.) for immaterielle aktiver på 5,2 mia. kr. Strategikapitalen på 0,2 mia. kr., der er den kapital, som langsigtet er til rådighed for strategiske tiltag. Ud over egenkapitalen har Nykredit Realkredit A/S optaget hybrid kernekapital på i alt 10,7 mia. kr. blev 4,0 mia. kr. optaget i 2004 med fast rente indtil 2014. I oktober 2009 blev der optaget yderligere kapital på 6,7 mia. kr. med fast rente indtil 2015 på markedsvilkår, dvs. uden brug af muligheden for statslig hybrid kernekapital. Kapitalstruktur ultimo 2009 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 15

Kapitalstyring TILSTRÆKKELIG BASISKAPITAL I henhold til lov om finansiel virksomhed skal bestyrelsen og direktionen sikre, at Nykredit har en tilstrækkelig basiskapital. Tilstrækkelig basiskapital er den kapital, som ledelsen vurderer, der som minimum kræves for at dække alle væsentlige risici. Nykredit ønsker at fastholde en konkurrencedygtig rating af de udstedte obligationer og ønsker at være aktiv på udlånsmarkedet også i perioder med lavkonjunktur. Der tages i opgørelsen af tilstrækkelig basiskapital højde for de forretningsmæssige mål ved at afsætte kapital til alle relevante risici, herunder usikkerheder ved beregningerne. Nykredit anvender ved opgørelsen af tilstrækkelig basiskapital statistiske sikkerhedsniveauer, der er højere end lovens krav på 99,9. Opgørelsen af koncernens tilstrækkelige basiskapital er baseret på anvendelse af et sikkerhedsniveau på 99,97 på alle eksponeringer af hensyn til ønsket om at fastholde en konkurrencedygtige rating af de udstedte obligationer. Koncernen ønsker at koncentrere sine kapitalreserver i moderselskabet Nykredit Realkredit A/S. På den baggrund beregnes tilstrækkelig basiskapital i Nykredit Bank (99,93) og Forstædernes Bank ud fra et lavere sikkerhedsniveau, når det enkelte selskabs solvensbehov opgøres set i forhold til beregningen af solvensbehovet for koncernen (99,97). I Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S og Nykredit Bank A/S øges kapitaldækningen for engagementer med forøget tabsrisiko via de interne kreditmodeller, hvor sådanne engagementer får en rating på 0, 1 eller 2, jf. afsnit Tilstrækkelig basiskapital 2009 Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Nykredit Bank A/S Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Beregningsforudsætninger Statistisk sikkerhedsniveau i koncernberegning 99,97 99,97 99,97 99,97 99,97 99,97 Statistisk sikkerhedsniveau selskabsberegning 99,97 99,97 99,93 99,93 - - Tidshorisont 1 1 år 1 år 1 år 1 år 1 år 1 år Opgørelse Kreditrisiko (intern kreditrisikomodel) 24.251 2 6.283 4.099 4.099 1.256 20.780 Markedsrisiko (intern Value-at-Risk model) 2.108 212 698 698 131 3.226 Operationel risiko (standardmetoden) 472 160 216 216 138 989 Forsikringsrisiko (intern model) - - - - - 574 Risiko på egne ejendomme 112 - - - - 154 Søjle I i alt 26.943 6.655 5.012 5.012 1.525 25.723 Forringet konjunkturforløb (stresstest mv.) 1.101 752 703 703-2.840 Svage engagementer uden rating - - - - 1.163 - Andre forhold 3 331-755 755-1.191 Model- og beregningsusikkerhed 1.183 741 323 323-2.856 4 Søjle II i alt 2.615 1.492 1.781 1.781 1.163 6.888 Tilstrækkelig basiskapital i alt 29.558 8.147 6.793 6.793 2.688 32.611 1 Risici er regnet på 1 års sigt, mens tillæg for forringet konjunkturtillæg i Søjle II tager udgangspunkt i 3-årige scenarier. 2 Kreditrisikoen for Nykredit Realkredit A/S indeholder kapitalbelastning af koncerninterne engagementer herunder kapitalandele i datterselskaberne samt fælles funding med Totalkredit A/S. De koncerninterne engagementer elimineres i opgørelsen for, hvilket er årsag til, at kreditrisikoen er højere i Nykredit Realkredit A/S end i. 3 Andre forhold omfatter vurdering af forhold som kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisiko, likviditetsrisiko mv. 4 Ved opgørelsen af tillægget for forringet konjunkturforløb for er der taget højde for eksponeringerne i Forstædernes Bank A/S dog uden anvendelse af de avancerede IRBmetoder. Tillægget for model- og beregningsusikkerhed for tager højde for den beregningsusikkerhed, der er forbundet med denne opgørelse. Efter fusionen med Nykredit Bank i foråret 2010 vil porteføljen fra Forstædernes Bank blive behandlet efter IRB-metoderne, og beregningsusikkerheden vil derved mindskes. Solvensbehov 2009 I pct. af risikovægtede poster Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Nykredit Bank A/S Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Opgørelse Kreditrisiko (intern kreditrisikomodel) 7,4 8,5 5,3 5,3 6,6 6,3 Markedsrisiko (intern Value-at-Risk model) 0,6 0,3 0,9 0,9 0,7 1,0 Operationel risiko (standardmetoden) 0,1 0,2 0,3 0,3 0,7 0,3 Forsikringsrisiko (intern model) - - - - - 0,2 Risiko på egne ejendomme 0,0 - - - - 0,0 Søjle I i alt 8,2 9,0 6,5 6,4 8,0 7,8 Forringet konjunkturforløb (stresstest mv.) 0,3 1,1 0,9 0,9-0,9 Svage engagementer uden rating - - - - 6,1 - Andre forhold 1 0,1-1,0 1,0-0,4 Model- og beregningsusikkerhed 0,4 1,0 0,4 0,4-0,9 Søjle II i alt 0,8 2,0 2,3 2,3 6,1 2,1 Solvensbehov i alt 9,0 11,1 8,8 8,7 14,1 9,8 1 Andre forhold omfatter vurdering af forhold som kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisiko, likviditetsrisiko mv. 16 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalstyring afsnittet om kreditmodeller. I Forstædernes Bank anvendes endnu ikke sådanne modeller, og der er derfor foretaget individuelle vurderinger af behovet for ekstra kapital for engagementer med forhøjet tabsrisiko. I løbet af 2010 vil engagementerne fra Forstædernes Bank A/S blive omfattet af koncernens interne kreditmodeller. Nykredit anvender i øvrigt følgende metoder for opgørelse af tilstrækkelig basiskapital, jf. også tabellen nedenfor (ekskl. Forstædernes Bank A/S): Kreditrisiko opgøres ved brug af Nykredits interne model med anvendelse af samme parametre som i IRB-modeller, men uden lovens krav til minimumsniveauer. De bagvedliggende tabsdata er fra 1991 og frem Markedsrisiko opgøres i Nykredits interne Value-at-Risk model, som er beskrevet i afsnittet Markedsrisiko Tilstrækkelig basiskapital vurderes i forhold til lovens krav for store engagementer, jf. lov om finansiel virksomhed 145 Tilstrækkelig basiskapital kan ikke være lavere end lovens solvenskrav, jf. lov om finansiel virksomhed 124, stk. 2 Der beregnes ingen reduktion i tilstrækkelig basiskapital for eventuelle diversifikationseffekter mellem risikotyper, forretningsområder og lande Der anvendes en række stresstest til at fastlægge kapitalbehovet for stigende nedskrivninger og kapitalbehov under et forringet konjunkturforløb Negative driftsresultater i stresstest øger kapitalbehovet, mens positive driftsresultater ikke modregnes. Beregningsmetoderne betyder, at den tilstrækkelige basiskapital i Nykredit kun i mindre grad påvirkes af, at dansk økonomi bevæger sig fra en højkonjunktur som i 2007 til en lavkonjunktur som i 2009-2010. Den tilstrækkelige basiskapital består i Nykredit af to komponenter, Søjle I og Søjle II. Søjle I Søjle I-kapitalen dækker kreditrisiko, markedsrisiko, operationel risiko, forsikringsrisiko og risiko på egne ejendomme. I opgørelsen af kreditrisiko indgår eventuelle kreditsvage engagementer med en forhøjet risikovægt beregnet via kreditmodellerne. I Forstædernes Bank anvendes dog det lovpligtige kapitalkrav som Søjle I-kapital, da disse engagementer pt. ikke er dækket af de interne kreditmodeller. Søjle II Søjle II består af kapital til dækning af andre risici samt et øget kapitalkrav under en konjunkturnedgang. Kapitalkravet under en konjunkturnedgang fastlægges ved brug af stresstest, jf. afsnittet Stresstest og kapitalfremskrivning. Forringet konjunkturforløb Nykredit antager i sin Søjle II-vurdering, at der i 2010 indtræder en konjunkturforringelse, som svarer til de økonomiske prognoser fra en række anerkendte institutioner. Under en forringet konjunktursituation vil behovet for kapital stige i takt med, at der observeres øgede restancer samt faldende ejendomspriser. Der tages i beregningerne også højde for eventuelle negative driftsresultater som følge af forøgede nedskrivninger mv. Svage engagementer uden rating I Forstædernes Bank A/S anvendes pt. ikke interne kreditmodeller, og der er derfor foretaget individuelle vurderinger af behovet for ekstra kapital for engagementer med forhøjet tabsrisiko. I løbet af 2010 vil engagementerne fra Forstædernes Bank A/S blive omfattet af koncernens interne kreditmodeller. Vurderingen dækker ekstraordinære markedsforhold for visse typer af ejendomme og engagementer. Der er i beregningerne taget højde for effekten af sambeskatning i koncernen samt eventuelle interne kapitaliseringsplaner i koncernens datterselskaber. Andre forhold Opgørelserne af andre forhold omfatter bl.a. yderligere risiko på egne ejendomme og omdømmerisiko, som opgøres ved egne beregninger samt vurderinger af kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisici mv. Model- og beregningsusikkerhed Nykredit anvender en række modeller til beregning af kapitalbehovet under både Søjle I og Søjle II. Det beregnede kapitalbehov afhænger af modelvalg, modelegenskaber, detaljeringsgrad mv. Under Søjle II indgår et tillæg, som afspejler usikkerheden ved de valgte modeller. Som udgangspunkt anvendes et tillæg svarende til 10 af de beregnede risici. Modelstruktur for stresstest og kapitalfremskrivning KONJUNKTURBUFFER Ud over den tilstrækkelige basiskapital reserverer Nykredit kapital til dækning af den forventede stigning i kravet til tilstrækkelig basiskapital, hvis konjunktursituationen forværres til en hård lavkonjunktur svarende til en stigning i arbejdsløsheden til ca. 10, jf. afsnittet Stresstest og kapitalfremskrivning. Det forudsættes i beregningerne, at den nuværende udlånsmasse fastholdes uanset den forringede konjunktursituation. Konjunkturbufferen udgjorde 13,2 mia. kr. ved udgangen af 2009. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 17

Kapitalstyring STRESSTEST OG KAPITAL- FREMSKRIVNING Nykredit anvender en bred vifte af stresstest i forbindelse med bestyrelsens fastlæggelse af tilstrækkelig basiskapital og det langsigtede kapitalbehov. Der er til dette formål udviklet en særlig model, der beregner den forventede udvikling i udvalgte balanceposter, indtjening, kapitalbehov mv. under en række mulige makroøkonomiske scenarier. Kapitalbehovet beregnes bl.a. ud fra udviklingen i LTV (belåningsgraden for ejendomme), PD (sandsynligheden for misligholdelse af lån) og LGD (tabsrisikoen for misligholdte lån). Generelt påvirkes bankudlån mere end realkreditudlån af den makroøkonomiske udvikling. Tilsvarende påvirkes erhvervskunder oftest mere end privatkunder af ændrede makroøkonomiske forhold. De vigtigste makroøkonomiske variable for Nykredits udlån er renteniveauet, arbejdsløsheden, BNP-væksten og udviklingen i ejendomspriser. Scenarie: Forringet konjunkturforløb i 2010 I beregningen af Søjle II og tilstrækkelig basiskapital tager Nykredit udgangspunkt i makroøkonomiske forventninger til 2010, svarende til Nykredit Banks officielle prognoser samt makroøkonomiske forventninger fra andre toneangivende økonomer i Danmark. Der er i beregningerne taget højde for, at kundernes betalingsevne kun langsomt påvirkes af den overordnede makroøkonomi. Eksempelvis vil mange lønmodtagere have finansiel styrke til at betale deres terminsydelser i en periode, efter at de måtte have mistet jobbet. Der er betydelig usikkerhed i sådanne beregninger og tillægget i kreditrisiko for forringet konjunktur kan på den baggrund beregnes til 1,7-2,8 mia. kr. Nykredit har i sin kapitalopgørelse valgt at anvende 2,8 mia. kr. som tillæg til kreditrisikoen. De vigtigste forudsætninger bag beregningerne er vist i tabellen nedenfor. Scenarie: Hård lavkonjunktur (konjunkturbufferen) Til beregning af konjunkturbufferen anvendes et væsentligt hårdere makroøkonomisk scenarie end i beregningen af Søjle II/tilstrækkelig basiskapital. Konjunkturbufferen har til formål at sikre Nykredits kapitalforhold og dermed udlånsevnen i en meget hård lavkonjunktur, eksempelvis svarende til situationen først i 1990 erne. Der kalkuleres samtidig med en relativ høj rente for derved at kunne modstå en situation med flere samtidige makroøkonomiske problemer. De vigtigste forudsætninger bag beregningen af konjunkturbufferen er vist i tabellen nedenfor. INTERN PROCES De enkelte bestyrelser for hvert af koncernens selskaber fastsætter som minimum én gang årligt selskabets tilstrækkelige basiskapital og solvensbehov under en mild lavkonjunktur. Bestyrelsen for fastsætter desuden konjunkturbufferen. Bestyrelserne revurderer kapitalbehovene, hvis der indtræffer større uventede hændelser. Bestyrelsernes opgørelse af kapitalbehovene i de enkelte selskaber sker på baggrund af en række stresstest samt vurdering af selskabets forretningsmodel, risikoprofil og kapitalsammensætning. Nykredits Risikokomité følger desuden udviklingen i kapitalbehovene i de enkelte selskaber tæt med minimum kvartalsvis opdatering af opgørelserne. Stress-scenarier til vurdering af kapitalbehov til opgørelse ultimo 2009 Stress-værdi 2009-2011 Forringet konjunkturforløb (scenariet anvendt i Søjle II) BNP, vækst 2009: -4,5 2010: 0,9 2011: 1,2 Renter, 1 3,6 Ejendomspriser, vækst -10,2 Arbejdsløshed, 6,1 Hård lavkonjunktur (scenariet anvendt i Konjunkturbuffer) BNP, vækst 2009: -4,5 2010:-1,0 2011: -0,5 Renter, 1 4,6 Ejendomspriser, vækst -15,0 Arbejdsløshed, 9,5 1 Gennemsnit af 3 mdr. pengemarkedsrente og rente på 10-årig statsobligation. 18 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kapitalstyring NYKREDITS RATING Nykredit Realkredit A/S, Nykredit Bank A/S og hovedparten af koncernens obligationsudstedelser er ratede af de internationale ratingbureauer Moody's og Standard & Poor's. Koncernens obligationsudstedelse består primært af særligt dækkede obligationer (SDO) og realkreditobligationer (RO). Herudover har koncernen udstedt hybrid kernekapital og supplerende kapital, obligationer til finansiering af supplerende sikkerhed udstedt i medfør af 33 e i lov om realkreditlån og realkreditobligationer mv. (junior covered bonds) samt obligationsudstedelser som en del af Nykredit Banks finansieringsprogram. Kun realkreditobligationer anvendt til funding af indekslån og lån udbetalt før september 1993 er ikke ratede. I september 2009 sænkede ratingbureauet Moody's Investors Service følgende af Nykredit Realkredit A/S' ratings med ét trin: Lang, usikret rating til A1, supplerende kapital rating til A2 og hybrid kapital rating til A3, alle med stable outlook. Moody's meddelte samtidig, at Nykredit Bank A/S Bank Financial Strength Rating (BFSR) er sænket med to trin til C- med negative outlook. Desuden er følgende af bankens ratings sænket med ét trin: Lang deposit rating til A1, supplerende kapital til A2 og hybrid kapital til A3, alle med stable outlook. I december 2009 meddelte Moody's, at ratingen af junior covered bonds udstedt af Nykredit Realkredit A/S ud af kapitalcenter E er sænket med et trin fra Aa2 til Aa3. I december 2009 meddelte ratingbureauet Standard & Poor's, at Nykredit Realkredit A/S' lang, usikret rating og Nykredit Bank A/S' lang deposit rating er sat på negative outlook. De seneste analyser fra Moody's og Standard & Poor's vedrørende Nykredit er tilgængelige på nykredit.com/downloads. Overblik over ratings Moody's Investors Standard & Poor's Service Særligt dækkede obligationer, realkreditobligationer og junior covered bonds Nykredit Realkredit A/S Kapitalcenter E (covered bonds, SDO) Aaa AAA 3 Kapitalcenter E (junior covered bonds, JCB) Aa3 - Kapitalcenter D (covered bonds, RO) Aaa AAA 3 Kapitalcenter C (covered bonds, RO) Aa1 AAA 3 Instituttet i øvrigt (covered bonds, RO) Aa1 AAA 3 Totalkredit A/S Kapitalcenter C (covered bonds, RO) Aaa AAA 3 Andre ratings Nykredit Realkredit A/S Kort, usikret rating P-1 A-1 Lang, usikret rating A1 A+ 2 Supplerende kapital (Tier 2) A2 - Hybrid kapital (Tier 1) A3 1 BBB+ Nykredit Bank A/S Kort deposit rating P-1 A-1 Lang deposit rating A1 A+ 2 Bank Financial Strength Rating (BFSR) C- 2 - Euro MTN Program - Kort seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 P-1 A-1+ - Kort seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 P-1 A-1 - Lang seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 Aaa AAA - Lang seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 A1 A+ 2 - Supplerende kapital (Tier 2) A2 A- - Hybrid kernekapital (Tier 1) A3 1 - Euro Commercial Paper program og Certificate of Deposit Program - Kort seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 P-1 A-1+ - Kort seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 P-1 A-1 1 Under review for mulig downgrade 2 Negative outlook 3 På CreditWatch Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 19

Kreditrisiko Kreditrisiko er risiko for tab som følge af en modparts misligholdelse af sine betalingsforpligtelser. Det gælder både modparter i form af Nykredits låntagere og modparter i finansielle kontrakter. I kraft af Nykredits størrelse er kreditpolitikken fastlagt med ønske om passende markedstilstedeværelse og en målsætning om begrænsede tab. Kreditpolitikken udformes med henblik på at afdække de risici, der er påvirket af, at konjunkturerne ændrer sig i perioden fra et engagement bevilges til det endeligt afvikles. Bestyrelsen fastlægger de overordnede rammer for kreditgivningen og forelægges løbende koncernens største engagementer til bevilling eller orientering. Inden for de af bestyrelsen godkendte rammer fastlægger koncerndirektionen politikker for de enkelte forretningsområder og for finansområdet. Kreditkomitéen modtager på vegne af koncerndirektionen løbende større kreditansøgninger til bevilling. Koncernens kreditafdeling har ansvaret for at styre og overvåge kreditrisici efter de retningslinier, der er fastlagt af bestyrelsen og koncerndirektionen. Kreditkomitéen foretager al rapportering om de enkelte engagementer. Risikokomitéen har ansvaret for at godkende kreditmodellerne og vurdere kreditrisici på porteføljeniveau. Bevilling af engagementer over en vis størrelse i datterselskaberne skal tiltrædes af enten koncernens Kreditkomité eller bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S. I Nykredit Bank A/S og Forstædernes Bank A/S skal bevilling af alle engagementer over 50 mio. kr. tiltrædes af koncernens Kreditkomité, mens bevilling af engagementer over 200 mio. kr. skal tiltrædes af bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S. Nykredits lokale centre er tildelt beføjelser, der giver dem mulighed for selv at afgøre de fleste kreditansøgninger i overensstemmelse med koncernens målsætninger om, at beslutninger som hovedregel afgøres tæt på kunden. Kreditansøgninger, der ligger ud over centrenes beføjelser, behandles centralt af Kreditafdelingen. De modtagne ansøgninger afgøres af Kreditafdelingen, medmindre de har en størrelse, der kræver forelæggelse for Kreditkomitéen eller bestyrelsen. Bestyrelsen skal bevilge eller tiltræde udlån/faciliteter, der ved bevilling bringer kundens engagement over 200 mio. kr. og efterfølgende, når engagementet passerer et multiplum af 100 mio. kr. Ved behandling af kreditansøgninger foretager centrene en vurdering af den enkelte kunde. Vurderingen tager udgangspunkt i en kunderating, der er en konvertering af kundens PD, beregnet i Nykredits internt udviklede kreditmodeller. Kunderatingen suppleres med en vurdering af kundens økonomiske og eventuelle andre specifikke forhold. Ved realkreditlån foretages desuden den lovbestemte værdiansættelse af ejendommen. De overordnede retningslinjer for vurderingen af kunder og ejendomme er fastsat af kreditafdelingen. For alle større kunder er der fastlagt en kundeansvarlig enhed, som har det overordnede ansvar for den kreditmæssige kvalitet, herunder værdiansættelse af sikkerheder. Mindst én gang årligt bliver engagementer over en vis størrelse gennemgået. Det sker som led i overvågningen af kreditengagementer på grundlag af opdaterede regnskaber og kundeoplysninger. Herudover gennemgås alle engagementer med risikosignaler. I løbet af 2009 har Nykredits medarbejdere desuden gennemgået en lang række engagementer for at sikre en korrekt og retvisende rating i kølvandet på det ændrede konjunkturbillede. Dette er beskrevet i afsnittet Tilstrækkelig basiskapital. Realkreditlån til private formidlet af pengeinstitutter er som hovedregel omfattet af en modregningsaftale for konstaterede tab. Modregningsretten er gældende for den del af lånet, der ligger over 60 af ejendomsværdien på udlånstidspunktet og gælder hele lånets løbetid. I forbindelse med konstaterede tab på et udlån har koncernen ret til efterfølgende at modregne tabet i alle de provisioner, der betales til pengeinstitutterne for låneformidling. Det er forventningen, at størstedelen af nedskrivningerne i Totalkredit A/S efterfølgende kan kompenseres via modregning i provisioner til pengeinstitutterne i henhold til modregningsaftalen. Modregningsaftalen har som konsekvens, at Totalkredit A/S bærer det fulde kapitalkrav samt nedskrivninger på udlånene. Kapitalkravet for kreditrisikoen opgjort for realkreditlån i Totalkredit A/S udgjorde 5,5 mia. kr. pr. 31. december 2009. Nykredit har i 2009 etableret Ejendomsselskabet Kalvebod A/S som et 100 ejet datterselskab med en egenkapital på 500 mio. kr. med det formål at sikre den bedst mulige håndtering af nødlidende ejendomsengagementer. Selv likvide ejendomsinvestorer har i en periode været afventende med at købe ejendomme, og de aktuelle handelspriser kan i mange tilfælde afvige betydeligt fra realistiske going concern værdier. Med etableringen af Ejendomsselskabet Kalvebod A/S ønsker Nykredit selv at overtage ejendomme i forbindelse med nødlidende ejendomsengagementer, hvis ikke et tilfredsstillende tilbud kan opnås fra tredjemand. Ejendomsselskabet Kalvebod A/S vil som udgangspunkt kun overtage større velbeliggende erhvervsejendomme med henblik på ejerskab i en tilstrækkelig lang periode, indtil ejendomsmarkedet er normaliseret, og salg kan finde sted til realistiske going concern værdier. I ejerperioden vil Ejendomsselskabet Kalvebod A/S drive og udvikle de overtagne ejendomme med henblik på værdiforøgelse. Der var ved udgangen af 2009 ikke opkøbt ejendomme i Ejendomsselskabet Kalvebod A/S. 20 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko KREDITRISIKOOPGØRELSE Som følge af den økonomiske afmatning ses en stigning i nedskrivningerne i alle koncernens selskaber. Nedskrivningerne kan primært henføres til større erhvervssager og særligt på engagementer i Forstædernes Bank A/S. Nedskrivningerne på privatområdet har også udvist en stigning. En afgørende faktor for antallet af dårlige betalere i den kommende tid bliver udviklingen i arbejdsløsheden, da bortfald af indkomst selvsagt er den mest kritiske faktor for boligejerne. I kreditrisikoopgørelsen beregnes eksponeringer som summen af kundens faktiske udlån til regnskabsmæssig værdi samt kredittilsagn/ forpligtelser og garantier. Eksponeringerne er justeret for den forventede udnyttelse af den utrukne del af bevilgede kredittilsagn og udestående tilbud. Kreditrisikoopgørelsen omfatter også modpartsrisiko. Eksponeringer mod danske pengeinstitutter, som er medlem af statsgarantiordningen indført i oktober 2008 for at sikre den finansielle stabilitet, risikovægtes med 0 i opgørelsen af kapitalkravet. Eksponeringer mod privatkunder i Forstædernes Bank A/S er primært placeret under øvrige detaileksponeringer. Nykredit koncernen har ikke udlån til aktiviteter uden for Europa. Nykredit Realkredit A/S' aktivitet i Polen er under afvikling og aktiviteterne i det øvrige Europa er koncentreret om realkreditlån til ejendomme i Norden, England, Frankrig, Spanien og Tyskland. Samlet set udgør krediteksponeringen mod udlandet under 5 af den samlede portefølje. De samlede krediteksponeringer udgjorde 1.188 mia. kr. ved udgangen af 2009 mod 1.096 mia. kr. ved udgangen af 2008. Krediteksponeringerne i Forstædernes Bank A/S indgår også i tallene for 2008. Kapitalkravet på krediteksponeringerne i Forstædernes Bank A/S opgøres som tidligere nævnt efter standardmetoden. I tabellerne på de følgende sider fremgår disse eksponeringer under de relevante IRB-eksponeringskategorier. Modtagne garantier stillet af pengeinstitutter indgår som instituteksponeringer under realkreditudlånet. Pr. 31/12 2009 udgjorde disse garantier 57,3 mia. kr. På tilsvarende vis indgår modtagne garantier stillet af staten som statseksponeringer under realkreditudlånet. Disse udgjorde 24,6 mia. kr. ved udgangen af 2009. Krediteksponeringer 2009 2008 Detaileksponeringer 621.118 583.051 sikkerhed i fast ejendom 1 605.014 572.562 - kassekreditter m.m. 3.712 3.432 - øvrige detaileksponeringer 12.392 7.056 Erhvervseksponeringer 404.295 380.193 Instituteksponeringer 111.443 81.430 Statseksponeringer 42.493 41.651 Aktieeksponeringer 5.220 5.419 Aktiver uden modpart 3.222 3.848 I alt 1.187.791 1.095.591 1 Inkl. eksponeringer omfattet af modregningsretten jf. aftalen med de samarbejdende pengeinstitutter. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 21

Kreditrisiko Krediteksponeringer og kapitalkrav 2009 Realkreditudlån Bankudlån Stillede garantier Øvrige Eksponering i alt uudnyttede Eksponeringsvægtet gnsn. Kapitalkrav kreditrisiko forpligtelser risikovægt Detaileksponeringer 588.721 23.859 8.538-621.118 10.154 14,9 7.398 - sikkerhed i fast ejendom 588.721 15.294 1.000-605.014 5.649 14,1 6.846 - kassekreditter m.m. - 3.712 - - 3.712 1.650 12,6 37 - øvrige detaileksponeringer - 4.854 7.538-12.392 2.855 51,9 515 Erhvervseksponeringer 326.989 64.202 13.104-404.295 15.887 40,6 13.137 Instituteksponeringer 57.254-592 53.597 111.443 1.749 18,3 1.628 Statseksponeringer 24.632-1.121 16.740 42.493 24 - - Aktieeksponeringer - - - 5.220 5.220-313,1 1.307 Aktiver uden modpart - - - 3.222 3.222-100,0 258 I alt 2009 997.596 88.061 23.355 78.779 1.187.791 27.814 25,0 23.728 I alt 2008 905.738 104.327 15.126 70.400 1.095.591 32.416 25,6 22.475 Krediteksponeringernes løbetid 2009 Til og med 1 år Fra 1 år til og med 5 år Over 5 år Eksponering i alt Detaileksponeringer 34.174 7.779 579.166 621.118 sikkerhed i fast ejendom 18.070 7.779 579.166 605.014 - kassekreditter m.m. 3.712 - - 3.712 - øvrige detaileksponeringer 12.392 - - 12.392 Erhvervseksponeringer 19.841 32.020 352.433 404.294 Instituteksponeringer 53.597 592 57.254 111.443 Statseksponeringer 16.740 1.121 24.632 42.493 Aktieeksponeringer - - 5.220 5.220 Aktiver uden modpart 3.222 - - 3.222 I alt 2009 127.574 41.512 1.018.704 1.187.789 I alt 2008 125.533 45.524 924.534 1.095.591 Krediteksponeringer fordelt på modpartstyper 2009 Privat Alment byggeri Privat udlejning Kontor og forretning Landbrug Industri og håndværk Øvrige Eksponering i alt Detaileksponeringer 577.996 231 9.739 6.244 10.347 16.561-621.118 sikkerhed i fast ejendom 562.488 231 9.607 6.171 10.111 16.405-605.014 - kassekreditter m.m. 3.649-12 8 9 34-3.712 - øvrige detaileksponeringer 11.858-121 65 226 122-12.392 Erhvervseksponeringer - 35.620 152.003 63.154 78.739 74.779-404.295 Instituteksponeringer - - - - - - 111.443 111.443 Statseksponeringer - - - - - - 42.493 42.493 Aktieeksponeringer - - - - - - 5.220 5.220 Aktiver uden modpart - - - - - - 3.222 3.222 I alt 2009 577.996 35.851 161.741 69.398 89.086 91.340 162.378 1.187.791 I alt 2008 545.554 23.291 125.596 69.095 65.828 133.880 132.347 1.095.591 22 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko STORE ENGAGEMENTER Overvågning af store engagementer sker som led i koncernens risikostyring. I henhold til lov om finansiel virksomhed 145 må engagementet med en kunde eller gruppe af indbyrdes forbundne kunder efter fradrag ikke overstige 25 af basiskapitalen. Derudover må summen af de engagementer, der efter fradrag udgør mindst 10 af basiskapitalen, ikke samlet overstige 800 af basiskapitalen. MODPARTSRISIKO I Nykredit anvendes finansielle instrumenter f.eks. derivater og genkøbskontrakter, både i spekulationsøjemed, til servicering af kunder samt til styring af likviditet og markedsrisici. Markedsværdien af et finansielt instrument, ændres i takt med de underliggende markedsparametre f.eks. renter og valutakurser og herved kan der opnås store markedsværdier både i Nykredits og modparts favør. Modpartsrisiko er et mål for, hvor stort et tab Nykredit kan lide i tilfælde af modpartens misligholdelse, dvs. hvor stor en markedsværdi der med en vis sandsynlighed kan oparbejdes på baggrund af det eksisterende forretningsomfang med modparten. samt modparter. Herigennem opnås dels, at der i tilfælde af modpartens fallit sker nettoafregning af markedsværdier, og dels at nettomarkedsværdien søges inddækket vha. finansielle sikkerheder i takt med, at eksponeringen stiger. Aftalegrundlaget er hovedsageligt baseret på markedskonforme standarder som f.eks. ISDA eller ISMA. Brugen af afledte instrumenter er underlagt de almindelige bevillingsregler og kreditpolitikker suppleret med en række begrænsninger og policy-regler med henblik på at begrænse Nykredits modpartsrisiko. Det drejer sig bl.a. om bedømmelse af kundens kreditværdighed samt begrænsning af beløbsrammer og løbetider. Kapitalkrav for modpartsrisiko beregnes efter samme metode som for øvrig kreditrisiko. Til brug for kapitalkravsberegningen opgøres engagementsværdien for modpartsrisiko efter markedsværdimetoden, dvs. som forretningens eventuelle positive markedsværdi plus den potentielle fremtidige krediteksponering. Eksponeringsværdien for modpartsrisiko udgjorde 18,5 mia. kr. pr. 31/12 2009, og kapitalkravet udgjorde 0,8 mia. kr. i koncernen. Modpartsrisikoen forsøges begrænset gennem indgåelse af finansielle nettingaftaler med modparter og kunder samt aftaler om finansiel sikkerhedsstillelse for langt de fleste kunder Store engagementer fordelt på selskaber 2009 Antal store engagementer (engagementer >10 af basiskapitalen) Summen af store engagementer i forhold til basiskapitalen Nykredit Realkredit A/S 0 0 Totalkredit A/S 2 30 Nykredit Bank A/S 5 66 Forstædernes Bank A/S 13 198 Eksponeringer med modpartsrisiko 2009 Markedsværdi efter netting Eksponeringsværdi opgjort efter Kapitalkrav for modpartsrisiko markedsværdimetoden Rentekontrakter -317 14.805 615 Valutakontrakter 1.329 3.324 142 Aktier 7 125 2 Kreditderivater -118 273 4 I alt 901 18.527 763 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 23

Kreditrisiko Realkreditudlån Dagsværdi pr. 31/12 2009 Ejerbolig Alment Privat Kontor Landbrug Industri Øvrige I alt byggeri udlejning og forretning og håndværk Realkreditudlån - Obligationsrestgæld 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 - Antal lån (antal) 665.267 22.238 22.514 19.312 45.327 3.392 2.989 781.039 Obligationsrestgæld fordelt på lån med - Offentlige garantier 1 50.181 217 63 310-138 50.909 - Garantier fra pengeinstitutter 10.778 - - - - - - 10.778 - Modregningsaftale i pengeinstitutterne 419.850 - - - - - - 419.850 - Uden garanti 175.289 14.952 86.912 86.435 97.394 26.034 12.673 499.689 I alt 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 Obligationsrestgæld fordelt på låntype Fastforrentede lån - med afdrag 154.650 13.569 13.224 11.759 11.734 3.864 4.083 212.883 - med midlertidig afdragsfrihed 68.755 33 4.049 5.050 2.632 52 62 80.633 Rentetilpasningslån - med afdrag 66.871 19.629 6.421 11.340 14.441 2.791 1.234 122.728 - med midlertidig afdragsfrihed 159.279 512 25.108 29.258 26.540 4.773 545 246.016 Pengemarkedsbaserede lån Med renteloft - med afdrag 69.001 125 2.022 2.209 4.024 354 1.020 78.754 - med midlertidig afdragsfrihed 84.713 25 1.714 592 3.617 15 111 90.785 Uden renteloft - med afdrag 292 224 4.569 9.850 6.881 5.008 3.838 30.661 - med midlertidig afdragsfrihed 2.325 202 29.842 16.352 27.478 9.176 1.574 86.949 Indekslån 33 30.813 180 87 358 0 346 31.817 I alt 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 Obligationsrestgæld fordelt på geografi - Hovedstadsområdet 169.769 26.119 33.151 25.577 3.695 2.370 3.675 264.358 - Resten af Østdanmark 65.326 5.379 4.732 4.274 13.608 2.003 1.163 96.485 - Fyn 54.182 6.179 6.223 5.512 9.129 884 1.200 83.309 - Jylland 308.106 27.455 33.000 36.891 70.739 16.442 6.770 499.403 - Færøerne og Grønland 1.864-235 110-2 4 2.215 - Udland 6.671-9.787 14.134 531 4.333-35.456 I alt 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 Obligationsrestgæld fordelt på størrelse af restgæld, mio. kr. 0 2 479.916 7.565 12.647 10.994 23.880 1.621 1.203 537.827 2 5 116.213 9.504 13.933 11.470 30.272 2.370 1.843 185.604 5 20 9.034 28.164 26.828 20.512 36.867 5.387 4.799 131.590 20 50 755 14.920 12.786 11.603 5.222 3.634 2.948 51.868 50 100-3.589 5.018 7.643 1.168 2.176 985 20.579 100-1.391 15.916 24.276 295 10.847 1.034 53.759 I alt 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 Obligationsrestgæld fordelt på restløbetid, år 0 10 13.390 3.520 3.113 16.507 2.603 3.921 821 43.875 10 15 27.330 7.590 4.642 16.048 3.651 5.718 1.992 66.971 15 20 28.195 8.374 12.935 33.013 6.303 10.718 2.973 102.511 20 25 169.400 13.014 18.224 4.059 23.796 66 3.335 231.894 25 30 367.603 7.028 48.109 16.871 61.351 5.612 3.657 510.230 30 35-13.057 76 - - - 33 13.166 35-12.550 29 1 - - - 12.579 I alt 605.918 65.133 87.129 86.498 97.704 26.034 12.811 981.227 24 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Boligprisudviklingen i Danmark Indeks 100 = 1. kvartal 1998 400 350 300 250 200 150 100 50 1998 1999 2000 2001 2003 2004 2005 2006 2008 2009 Parcel- og rækkehuse hele landet Ejerlejligheder hele landet Ejerlejligheder region Hovedstaden Kilde: Realkreditrådet Udviklingen i friværdier i Danmark Mia. kr. 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 1998 1999 2000 2001 2003 2004 2005 2006 2008 2009 REALKREDITUDLÅN Sammensætningen af koncernens realkreditudlån kan beskrives ved obligationsrestgældens fordeling på ejendomstyper, låntyper mv. Koncernens realkreditudlån opgjort til dagsværdi steg fra 895 mia. kr. ultimo 2008 til 981 mia. kr. ultimo 2009. Porteføljen har en bred diversifikation på låntyper, geografi, løbetid og størrelse af restgæld. Størstedelen af realkreditudlånene er udlån til ejerboliger i Danmark, som udgjorde 61 af det samlede realkreditudlån pr. 31/12 2009. Porteføljen er geografisk fordelt med omkring halvdelen af udlånene i Jylland og en tredjedel i hovedstadsområdet. Andelen af udlån i udlandet udgjorde 3,6 pr. 31/12 2009. Udlån i udlandet omfatter Nykredits aktiviteter i England, Frankrig, Norge, Polen, Sverige, Tyskland og Spanien. Ca. en femtedel af udlånene i udlandet er til ejerbolig. Nykredit er ved at afvikle aktiviteterne i Polen. Andelen af udlån med afdragsfrihed udgjorde 51,4 af det samlede realkreditudlån i 2009, mens andelen af Tilpasningslån udgjorde 37,6. På erhvervskunder kan realkreditudlånet ikke ses uafhængigt af virksomhedens samlede finansielle forretninger, herunder swap-aftaler. Boligprisudvikling Den seneste prisstatistik fra Realkreditrådet viser, at priserne for parcel- og rækkehuse på landsplan er faldet 7,5 fra 4. kvartal 2008 til 4. kvartal 2009. I hovedstaden er priserne på ejerlejligheder faldet med 6,4, mens de er faldet 5,7 på landsplan. Der er tegn på, at prisniveauet er ved at stabilisere sig i hovedstadsområdet. Tilsvarende efter en lang periode, hvor friværdierne har været stigende i Danmark, er der fra 3. kvartal 2008 til 3. kvartal 2009 sket et fald i friværdierne på 24 over hele landet. Belåningsgrader (LTV) Nykredit følger udviklingen i belåningsgraderne meget tæt. I praksis foretages løbende en overvågning af kundernes restgæld i forhold til ejendommens værdi. Til den løbende overvågning af ejendommens værdi anvendes bl.a. statistiske modeller, der er godkendt af Finanstilsynet. Modellerne anvendes for beboelsesejendomme, som opfylder særskilte krav til belåningsværdi, risikoklassifikation og tidspunkt for seneste værdiansættelse. De statistiske vurderinger udarbejdes centralt og suppleres med lokale vurderinger. For at sikre en kredit- og kapitalpolitik, der er holdbar på lang sigt, udarbejdes scenarieanalyser, der vurderer effekterne af markante prisfald på boligmarkedet. I scenarierne analyseres udviklingen i fremtidige belåningsgrader for forskellige ejendomstyper og konsekvenserne heraf. LTV (loan-to-value) indgår som en vigtig faktor i kreditmodellerne til bestemmelse af kundernes kvalitet. Kunder med lave belåningsgrader har således en højere rating end kunder med høje belåningsgrader. I tabellerne på næste side kan det aflæses, hvor koncernens realkreditudlån sikkerhedsmæssigt er placeret for de enkelte ejendomstyper. I opgørelsen af LTV fradrages den del, der er omfattet af offentlige garantier. Garantier fra offentlige myndigheder reducerer kreditrisikoen på støttet boligbyggeri, der indgår som en del af udlånet til alment byggeri. Derfor giver LTV-tal for alment byggeri ikke relevant risikoinformation. Restgælden er kontinuert fordelt på loan-tovalue-kategorier. Et lån, der sikkerhedsmæssigt er placeret eksempelvis mellem 0 og 30 af belåningsværdien, er fordelt med 2/3 af restgælden i tabellens belåningsinterval 0 20 og 1/3 i tabellens belåningsinterval 20 40. Det kan f.eks. udledes, at for ejerboliger er 62 af udlånet placeret inden for 40 af ejendomsværdien. Den såkaldte årgangs-ltv viser den aktuelle belåningsgrad for et lån, der er udbetalt i et specifikt år. Nedenfor betragtes ejerboliglån, der er udbetalt i perioden 2006-2008 og hvor priserne på landsplan toppede. I tabellen sammenlignes den oprindelige belåningsgrad på udbetalingstidspunktet med den aktuelle belåningsgrad pr. 31/12 2009. Restgældens placering i forhold til estimerede ejendomsværdier og kundekvalitet for ejerboliger Dagsværdi 2009 LTV (loan-to-value) 0-20 20-40 40-60 60-80 Over 80 I alt Gode ratings (ratingklasse 7-10) 17 13 8 4 1 42 Middelgode ratings (ratingklasse 4-6) 15 14 13 8 2 53 Svage ratings (ratingklasse 0-3) 2 2 1 1 0 6 I alt 33 29 22 12 3 100 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 25

Kreditrisiko Yderligere detaljerede oplysninger om koncernens portefølje af realkreditudlån "Cover pool statistics" findes på nykredit.com/coverpool. Denne opdateres kvartalvist. Restgældens risikomæssige placering i forhold til estimerede ejendomsværdier Dagsværdi 2009 LTV (loan-to-value) 0-20 20-40 40-60 60-80 80-100 Over 100 I alt LTVmedian LTV gnsn. 2 Ejerbolig 202.977 177.458 132.842 74.174 16.757 1.708 605.918 31 68 Privat udlejning 34.832 24.700 18.047 9.138 411-87.129 27 59 Industri og håndværk 11.583 8.379 4.681 1.182 210-26.034 23 52 Kontor og forretning 37.555 27.826 16.800 3.791 525-86.498 24 53 Landbrug 48.605 31.379 13.827 2.985 909-97.704 20 47 Alment byggeri - - - - - - 65.133 - - Øvrige 6.562 3.985 1.818 421 26-12.811 20 46 I alt 2009 342.114 273.727 188.015 91.692 18.838 1.708 981.227 27 61 I alt 2008 316.085 263.564 186.410 59.723 4.815 360 895.463 27 58 Note: Der er i tabellerne taget højde for eventuelle medfinansierede omkostninger. Eksempelvis vil en fuld finansieret ejerbolig med en medfinansieret omkostning på 2 blive placeret i intervallet > 80. 1 Opgjort som placeringen af restgældens midterste krone i forhold til den estimerede ejendomsværdi. 2 Opgjort som placeringen af restgældens yderste krone i forhold til den estimerede ejendomsværdi. Restgældens risikomæssige placering i forhold til estimerede ejendomsværdier Dagsværdi 2009 LTV (loan-to-value) 0-20 20-40 40-60 60-80 80-100 Over 100 Ejerbolig 33 29 22 12 3 0 Privat udlejning 40 28 21 10 0 0 Industri og håndværk 44 32 18 5 1 0 Kontor og forretning 43 32 19 4 1 0 Landbrug 50 32 14 3 1 0 Alment byggeri - - - - - - Øvrige 51 31 14 3 0 0 I alt 2009 1 37 30 21 10 2 0 1 Beregnet på basis af restgæld inkl. alment byggeri, hvorved i alt ikke summer til 100. Ændring i restgældens risikomæssige placering seneste år Dagsværdi LTV (loan-to-value) Procentpoint 0-20 20-40 40-60 60-80 80-100 Over 100 Ejerbolig -4-2 0 4 2 0 Privat udlejning -1 1-1 2 0 0 Industri og håndværk -8 1 3 3 1 0 Kontor og forretning -6 0 3 3 1 0 Landbrug -6 1 3 2 1 0 Alment byggeri - - - - - - Øvrige 2 1-2 -1 0 0 I alt ændring -4-1 0 4 2 0 26 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Nykredit Realkredit A/S Restgældens placering i forhold til oprindelige og estimerede ejendomsværdier for lån udbetalt i udvalgte år Ejerboliger Dagsværdi 2009 LTV (loan-to-value) 0-20 20-40 40-60 60-80 Over 80 I alt Lån udbetalt i 2006 - status den 31/12 2006 1 17.525 16.368 13.020 6.848 49 53.809 - status den 31/12 2009 2 12.137 11.181 8.350 3.771 953 36.392 Lån udbetalt i 2007 - status den 31/12 2007 1 13.845 12.953 10.280 5.208 59 42.344 - status den 31/12 2009 2 9.457 8.908 7.194 3.879 1.072 30.510 Lån udbetalt i 2008 - status den 31/12 2008 1 10.743 10.069 8.088 4.305 45 33.250 - status den 31/12 2009 2 7.101 6.666 5.485 3.102 733 23.087 1 LTV er beregnet med udgangspunkt i den oprindelige ejendomsværdi på tidspunktet for udbetaling af lånet og den nominelle værdi af restgælden i ejendommen på statustidspunktet. 2 LTV er beregnet med udgangspunkt i den estimerede ejendomsværdi og dagsværdien af restgælden i ejendommen på statustidspunktet. Totalkredit A/S Restgældens placering i forhold til oprindelige og estimerede ejendomsværdier for lån udbetalt i udvalgte år Ejerboliger Dagsværdi 2009 LTV (loan-to-value) 0-20 20-40 40-60 60-80 Over 80 I alt Lån udbetalt i 2006 - status den 31/12 2006 1 32.835 31.789 28.903 23.264 891 117.682 - status den 31/12 2009 2 22.191 21.301 18.385 11.677 2.584 76.137 Lån udbetalt i 2007 - status den 31/12 2007 1 32.884 31.753 28.764 22.919 927 117.247 - status den 31/12 2009 2 21.744 21.009 18.909 14.450 3.174 79.286 Lån udbetalt i 2008 - status den 31/12 2008 1 29.539 28.537 25.945 20.517 652 105.189 - status den 31/12 2009 2 19.582 18.902 17.135 13.946 2.024 71.590 1 LTV er beregnet med udgangspunkt i den oprindelige ejendomsværdi på tidspunktet for udbetaling af lånet og den nominelle værdi af restgælden i ejendommen på statustidspunktet. 2 LTV er beregnet med udgangspunkt i den estimerede ejendomsværdi og dagsværdien af restgælden i ejendommen på statustidspunktet. Geografisk fordeling af realkreditudlånet Ejerboliger 2009 Eksponering til dagsværdi Mia. kr. Kreditrisiko fordeling Gennemsnitlig risikovægt Udlån med LTV > 70 Mia. kr. Udlån med LTV > 100 Mia. kr. LTV gnsn. Københavns by 41,7 4,3 8,2 5,7 0,5 76 Københavns omegn 42,7 3,0 5,5 4,9 0,3 73 Nordsjælland 57,5 4,7 6,3 6,4 0,5 72 Østsjælland 27,8 2,4 6,7 3,6 0,2 75 Vest- og sydsjælland 63,7 15,8 19,2 6,6 0,2 72 Fyn 54,2 11,1 16,3 3,1 0,0 64 Nordjylland 77,5 17,8 18,5 3,6 0,0 63 Østjylland 100,5 10,3 8,2 6,8 0,0 66 Vestjylland 49,2 12,2 20,0 2,6 0,0 64 Sydjylland 80,8 15,4 15,2 3,9 0,0 63 Bornholm 1,6 0,6 29,1 0,1 0,0 64 Grønland og Færøerne 1,9 0,3 15,8 0,1 0,0 65 Udland 5,0 2,0 29,0 0,3 0,0 51 I alt 2009 604,1 100,0 13,1 47,6 1,7 68 I alt 2008 554,5 100,0 11,8 18,5 0,4 61 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 27

Kreditrisiko BANKUDLÅN Nykredit Bank koncernens og Forstædernes Bank A/S' samlede krediteksponering udgjorde 157 mia. kr. ultimo 2009. Eksponeringerne fra Nykredit Bank koncernen udgjorde 141 mio. kr. svarende til 90 af den samlede eksponering, mens eksponeringerne fra Forstædernes Bank A/S udgør den resterende del. Stillede garantier udgjorde 23,3 mia. kr. svarende til 15 af den samlede eksponering, mens uudnyttede forpligtelser udgjorde 18 mia. kr. svarende til 12 af den samlede eksponering. - Bankaktiviteter Krediteksponeringer og kapitalkrav 2009 Bankudlån Stillede garantier Øvrige Eksponering i alt uudnyttede Eksponeringsvægtet gnsn. Kapitalkrav kreditrisiko forpligtelser risikovægt Detaileksponeringer 23.859 8.538-32.397 6.185 38,6 1.003 sikkerhed i fast ejendom 15.294 1.000-16.294 4.032 34,3 448 - kassekreditter m.m. 3.712 - - 3.712 1.650 12,6 37 - øvrige detaileksponeringer 4.854 7.538-12.392 503 51,9 518 Erhvervseksponeringer 64.202 13.104-77.306 10.422 81,5 5.066 Instituteksponeringer - 592 43.524 44.116 1.566 11,4 449 Statseksponeringer - 1.121 1.283 2.404 24 - - Aktieeksponeringer - - 98 98-93,1 7 Aktiver uden modpart - - 200 200-100,0 25 I alt 2009 88.061 23.355 45.105 156.520 18.197 51,6 6.551 I alt 2008 104.327 15.126 29.164 148.617 21.382 61,6 7.320 - Bankaktiviteter Krediteksponeringernes løbetid 2009 Til og med 1 år Fra 1 år til og med 5 år Over 5 år Eksponering i alt Detaileksponeringer 32.397 - - 32.397 sikkerhed i fast ejendom 16.294 - - 16.294 - kassekreditter m.m. 3.712 - - 3.712 - øvrige detaileksponeringer 12.392 - - 12.392 Erhvervseksponeringer 17.453 20.470 39.383 77.306 Instituteksponeringer 37.924 6.191-44.116 Statseksponeringer 2.358 46-2.404 Aktieeksponeringer - - 98 98 Aktiver uden modpart 200 - - 200 I alt 2009 90.333 26.707 39.481 156.520 I alt 2008 69.684 30.571 48.362 148.617 28 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko KREDITEKSPONERING I INVESTERINGS- PORTEFØLJERNE Nykredits investeringsstrategi betyder, at Nykredits fondsbeholdning primært er investeret i danske og europæiske realkreditobligationer. Desuden er der investeret i højt ratede bankobligationer, mens investeringer i CDO, CLO og US subprime mv. normalt er minimale. Kreditrisici i investeringsporteføljerne 2009 2008 Realkreditobligationer, SDO og andre covered bonds Rating på eller over Aa3/AA- 52.264 64.556 Rating A1/A+ Ba1/BB+ 2.709 377 Rating på Ba2/BB og derunder - - Ikke ratede 3 3 Realkreditobligationer, SDO og andre covered bonds i alt 54.976 64.936 Kreditobligationer Rating på eller over Aa3/AA- 3.695 7.428 Rating A1/A+ Ba1/BB+ 5.550 2.778 Rating på Ba2/BB og derunder 975 206 Ikke ratede 3.177 2.371 Kreditobligationer i alt 13.397 12.783 : Ansvarlig kapital og hybrid kernekapital i danske pengeinstitutter 1 1.794 201 Ansvarlig kapital og hybrid kernekapital i andre pengeinstitutter 1 1.132 1.540 Kalvebod og Scandinotes 1.180 1.224 Strukturerede obligationer 197 270 Hedge funds 4 905 Collateralized Loan Obligations (CLO) 45 111 Krediteksponering i alt 68.374 77.719 Note: Kalvebod og Scandinotes er strukturerede obligationer baseret på aktiver i form af hybrid kernekapital og ansvarlig lånekapital i skandinaviske pengeinstitutter. 1 Ekskl. Kalvebod og Scandinotes. Kreditderivater i handelsbeholdningen Nominel værdi 2009 Afstået risiko Modtaget risiko I alt Finansielle institutter Rating på eller over Aa3/AA- - 208 208 Rating A1/A+ Ba1/BB+ - 360 360 Rating på Ba2/BB og derunder - - - Ikke ratede - - - Finansielle institutter i alt - 568 568 Med købet af Forstædernes Bank A/S overtog Nykredit en beholdning af strukturerede obligationer, CLO'er og hedge funds. Der arbejdes fortsat med nedbringelse af denne beholdning under hensyntagen til at mindske tab forbundet hermed. Beholdningen er ud fra forventninger om fremtidige kredittab nedskrevet til 311 mio. kr. Den resterende del af porteføljen er ved årets udgang overført til Nykredit Realkredit A/S egenbeholdning. holder derudover 1.168 mio. kr. i Kalvebod serie I, II, III og IV. Kalvebodudstedelserne er strukturerede pengeinstitutobligationer, hvor de underliggende aktiver er ansvarlig lånekapital og hybrid kernekapital i danske regionale og lokale pengeinstitutter. Nykredit Bank A/S er arrangør for Kalvebod og holder størstedelen af Nykredits beholdning af Kalvebodudstedelserne. Beholdningen er kursreguleret med +139 mio. kr. ultimo 2009. Værdistigningen skyldes effekterne af bankpakkerne og de dermed forbedrede udsigter for bankerne. Koncernen investerer tillige i aktier, hvoraf strategiske aktier udgør langt den største del af aktiebeholdningen. Nykredits beholdning af strategiske aktier udgjorde 2,9 mia. kr. ultimo 2009. Erhvervsvirksomheder Rating på eller over Aa3/AA- - - - Rating A1/A+ Ba1/BB+ - - - Rating på Ba2/BB og derunder - - - Ikke ratede - - - Erhvervsvirksomheder i alt - - - Indeks - 792 792 Kreditderivater i alt 2009-1.360 1.360 Kreditderivater i alt 2008-1.304 1.304 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 29

Kreditrisiko NØDLIDENDE ENGAGEMENTER Der foretages løbende individuel gennemgang og risikovurdering af alle realkredit- og bankengagementer over en vis størrelse med henblik på at afdække objektiv indikation på værdiforringelse og en forventet negativ effekt på de fremtidige betalingsstrømme fra lånet. Om nødvendigt foretages efterfølgende individuel nedskrivning på engagementet. Mindre engagementer gennemgås med henblik på vurdering af behov for individuel nedskrivning, når der konstateres en objektiv indikation på værdiforringelse. Engagementer, hvorpå der ikke nedskrives individuelt, indgår i en gruppevis vurdering. De gruppevise nedskrivninger foretages på grupper af kunder med ensartede kreditrisici. Beregningen af de gruppevise nedskrivninger sker ved anvendelse af en ratingmodel, hvor der anvendes korrigerede nøgleparametre fra de avancerede kreditmodeller ved tabsberegningen. Parametrene er tilpasset regnskabsreglerne således, at disse tager udgangspunkt i indtrufne hændelser, betalingsstrømme frem til udlånenes udløb og tilbagediskontering af tabsrækkerne til nutidsværdi. Indtil sammen- Individuelle og gruppevise nedskrivninger via korrektivkontoen ekskl. hensættelser på garantier Individuelle nedskrivninger Gruppevise nedskrivninger 2009 Nedskrivninger i alt 2008 Nedskrivninger i alt Nedskrivninger primo 2.798 449 3.247 349 Tilgang ved køb - - - 1.865 Årets nedskrivninger 7.214 497 7.711 1.184 Tilbageførte nedskrivninger -492-134 -626-99 Nedskrivninger, der er konstateret tabt -577 - -577-52 Nedskrivninger ultimo 8.943 812 9.755 3.247 Udlån, hvor der nedskrives 16.088 975.327 991.415 847.095 Nedskrivninger 8.943 812 9.755 3.247 Udlån efter nedskrivninger 7.145 974.515 981.660 843.848 Individuelle og gruppevise nedskrivninger på udlån via korrektivkontoen inkl. hensættelser på garantier 2009 Individuelle nedskrivninger Gruppevise nedskrivninger Nedskrivninger i alt Misligholdte fordringer i alt Detaileksponeringer 1.068 303 1.372 1.117 sikkerhed i fast ejendom 537 279 816 579 - kassekreditter m.m. 1 0 1 2 - øvrige detaileksponeringer 531 24 555 536 Erhvervseksponeringer 8.485 508 8.993 8.327 Instituteksponeringer - - - - Statseksponeringer - - - - I alt 9.553 812 10.365 9.444 Udlån og garantier og nedskrivninger på udlån mv. Udlån og garantier 1 Nedskrivninger på udlån (korrektivkonto) og hensættelser på garantier Nedskrivninger på udlån - resultateffekt 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Realkreditudlån Nykredit Realkredit Totalkredit 554.471 431.511 516.311 400.802 1.407 535 410 55 1.240 515 361 55 I alt 985.982 917.113 1.942 465 1.755 416 restancer 766 531 - - - - Bankudlån Nykredit Bank 45.428 50.897 1.580 714 1.008 706 Forstædernes Bank 15.493 22.260 6.232 1.662 4.653 2 228 2 I alt 60.920 73.157 7.812 2.376 5.661 934 Repo-udlån 11.962 24.544 - - - - Garantier 23.036 15.834 610 106 504 93 statsgarantiordningen 938 1.256 381 63 318 63 1 Realkreditudlån opgjort til nominel værdi inklusive restancer. 2 Ekskl. korrektion for nedskrivninger i åbningsbalancen (2009: 406 mio. kr., 2008: 1.094 mio. kr.) 30 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko lægningen med Nykredit Bank A/S beregnes de gruppevise nedskrivninger i Forstædernes Bank A/S efter samme metode som andre lokale pengeinstitutter anvender. Udlånet er grupperet i 13 kreditrisikogrupper efter segment og kundeklassificering med tilhørende tabsprocenter. Kundernes bevægelser mellem grupperne er afgørende for nedskrivningernes størrelse. I alle koncernens selskaber foretages en ledelsesvurdering af de modelberegnede gruppevise nedskrivninger. Koncernens nedskrivninger på udlån mv. blev 2.757 mio. kr. ultimo 2009 ekskl. Forstædernes Bank A/S. Nedskrivningerne på udlån i Forstædernes Bank A/S er opgjort til 5.251 mio. kr., hvoraf 406 mio. kr. vedrører nedskrivninger, der er korrigeret for i åbningsbalancen. Der blev i 3. og 4. kvartal gennemført en kritisk gennemgang og revurdering af samtlige af bankens engagementer. Forstædernes Bank A/S har hensat 95 mio. kr. til Bankpakke I. Nedskrivninger på koncernens udlån er nærmere beskrevet i s årsrapport. Restanceprocenten på koncernens realkreditudlån har været stigende over de sidste par år. Koncernens beholdning af ejendomme er steget efter flere år med historiske lave niveauer. Siden årets begyndelse har koncernen overtaget 284 ejendomme og solgt 178 ejendomme. Beholdningen af ejendomme udgjorde 163 ved udgangen af 2009. Til sammenligning havde Nykredit en beholdning i omegnen af 1.500 ejendomme i begyndelsen af 1990'erne. De overtagne ejendomme søges afhændet, så der realiseres den bedst mulige pantdækning. Pant i ejendomme betyder, at koncernens tab og nedskrivninger er begrænsede. Koncernens konstaterede tab, netto på i alt 855 mio. kr. fordeler sig hovedsageligt på 145 mio. kr. i Nykredit Bank A/S, 166 mio. kr. i Nykredit Realkredit A/S og 492 mio. kr. i Forstædernes Bank A/S. Restanceprocent på realkreditudlån 75 dage efter termin Restance af samlet terminsydelse Obl.restgæld berørt af restancer af samlet obl.restgæld Termin 2009 - September 0,92 1,15 - Juni 0,88 1,07 - Marts 0,84 0,92 2008 - December 0,57 0,73 - September 0,39 0,58 Restancer efter termin fordelt på løbetid September 2009 Juni Marts 2008 December September Op til 45 dage 151 173 150 129 74 45-75 dage 123 144 124 105 57 75-195 dage 82 57 33 Over 345 dage 25 12 Overtagne/solgte ejendomme Antal 2009 2008 2007 2006 2005 Tilgang af ejendomme 284 79 21 28 71 ejerboliger 223 70 17 25 59 Afgang af ejendomme 178 29 27 34 101 ejerboliger 154 22 21 29 86 Beholdning af ejendomme ultimo 163 57 7 13 19 ejerboliger 120 51 3 7 12 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 31

Kreditrisiko Nykredit Realkredit A/S Konstaterede tab og nedskrivninger 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Konstaterede tab Nedskrivninger Nykredit Realkredit A/S Konstaterede tab og tabsprocenter 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Konstaterede tab (v.a.) Konstaterede tab relateret til Roskilde Bank (v.a.) Tabsprocent (h.a.) Nykredit Realkredit A/S Overtagne/solgte ejerboliger Antal 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Tilgang Afgang Beholdning ultimo 32 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Restanceprocent 75 dages restance 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Realkredit A/S Restanceprocent fordelt på brancher 75 dages restance 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Kontor Industri Socialt Støttet Landbrug Udlejning Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 33

Kreditrisiko Nykredit Bank koncernen Udlån og garantier fordelt på brancher Udlån og garantier Nedskrivninger og hensættelser 2009 2008 2009 2008 Offentlige 173 349 0 0 Landbrug, jagt og skovbrug og fiskeri 2.927 2.932 26 7 Fremstillingsvirksomhed, råstofudv., el-, gas-, vand- og varmeværker 8.004 8.486 277 148 Bygge- og anlægsvirksomhed 1.074 1.034 9 6 Handel, restaurations- og hotelvirksomhed 2.757 2.921 187 11 Transport, post og telefon 2.407 2.602 13 5 Kredit- og finansieringsvirksomhed samt forsikringsvirksomhed 12.478 28.484 707 371 Ejendomsadministration og -handel, forretningsservice 17.362 18.382 248 129 - boliger 6.952 7.627 43 46 - udlejning af erhvervsejendomme 6.878 4.694 81 72 - forretningsservice mv. 3.532 6.061 124 11 Øvrige erhverv 8.902 5.143 289 25 I alt erhverv 55.911 69.984 1.756 702 Privat 20.853 15.408 97 68 I alt 76.937 85.741 1.853 770 Note: Fordelingen er baseret på den offentlige branchestatistik og er derfor ikke direkte sammenlignelig med bankens forretningsområder Det bemærkes, at branchekoder er ændret i 2009. Sammenligningstal er ikke fuldt ud rettet tilsvarende. Det er bankens opfattelse, at påvirkningen herfra er af mindre betydning for vurderingen af sammensætningen af og udviklingen i udlån og garantier. Forstædernes Bank A/S Udlån og garantier fordelt på brancher Udlån og garantier Nedskrivninger og hensættelser 2009 2008 2009 2008 Offentlige 325 2 113 0 Landbrug, jagt og skovbrug 162 303 61 8 Fremstillingsvirk., råstofudv., el-, gas-, vand- og varmeværker 498 677 88 11 Bygge- og anlægsvirksomhed 945 1.122 210 48 Handel, restaurations- og hotelvirksomhed 1.397 1.784 223 46 Transport, post og telefon 248 312 8 5 Kredit- og finansieringsvirksomhed samt forsikringsvirksomhed 1.627 2.607 956 150 Ejendomsadministration og -handel, forretningsservice 6.152 10.561 2.881 1.073 Øvrige erhverv 3.234 5.278 1.365 231 I alt erhverv 14.264 22.644 5.791 1.572 Privat 4.744 5.689 665 140 I alt 19.333 28.334 6.569 1.712 Note: Fordelingen er baseret på den offentlige branchestatistik og er derfor ikke direkte sammenlignelig med bankens forretningsområder Det bemærkes, at branchekoder er ændret i 2009. Sammenligningstal er ikke fuldt ud rettet tilsvarende. Det er bankens opfattelse, at påvirkningen herfra er af mindre betydning for vurderingen af sammensætningen af og udviklingen i udlån og garantier. 34 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko KREDITRISIKOMODELLER Opgørelsen af kreditrisiko baserer sig på tre nøgleparametre: PD: Probability of Default, der er sandsynligheden for, at kunden misligholder sit engagement med Nykredit koncernen LGD: Loss Given Default, der er tabsandelen på engagementet, givet kunden misligholder sit engagement Nykredit Realkredit A/S Misligholdelse og kalibrering af PD 7 6 5 Engagementsværdi: Kundens samlede forventede udestående i kroner på engagementet på tidspunktet for misligholdelsen, herunder udnyttelsen af et eventuelt bevilget kredittilsagn. Sandsynligheden for misligholdelse (PD) er kundespecifik, mens de øvrige parametre er produktspecifikke. Det vil sige, at en kunde har én PD, mens hvert af kundens engagementer har separat LGD og engagements-værdi. Principper for modellering PD'er skal ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsen estimeres på baggrund af langsigtede gennemsnit af étårige misligholdelsesrater, mens LGD-estimaterne skal afspejle en økonomisk nedgangsperiode. I starten af 1990'erne oplevede dansk økonomi en generel krise, og den finansielle sektor havde et relativt stort antal misligholdte lån og øgede tab. Nykredit har data tilbage fra denne periode og kan dermed udnytte erfaringerne fra en lavkonjunktur i forbindelse med modeludviklingen. Nykredit Realkredit A/S havde f.eks. konstaterede tab på 1,9 mia. kr. og en misligholdelsesrate på 2,34 i 1993. Til sammenligning var de konstaterede tab i 2009 på 176 mio. kr., mens andelen af kunder, som misligholdte deres realkreditudlån, udgjorde 0,9. 4 3 2 1 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 PD kalibreres ved at vægte aktuelle data med data tilbage fra starten af 1990'erne i forholdet 40/60. Herved bliver PD'erne under en højkonjunktur højere, end hvis der alene var anvendt aktuelle data og omvendt under en lavkonjunktur. Erhverv Privat Total Note: Opgjort som antal kunder. Nykredit Realkredit A/S Konstaterede tab og kalibrering af LGD 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Data til LGD-niveau i relation til kapitaldækning: 1991-1993. Tab i 2008 ekskl. tab relateret til Roskilde Bank Dansk økonomi Sammenhæng mellem arbejdsløshed og antallet af tvangsauktioner (1980-2008) LGD kalibreres, så parametrene afspejler en økonomisk nedgangsperiode svarende til 1991-1993. Modelleringsprincipperne har stor betydning, når estimaterne af henholdsvis PD og LGD sammenlignes med aktuelle observerede værdier af henholdsvis misligholdelsesrater og tabsandele. Under en højkonjunktur vil estimaterne for PD og LGD, som anvendes ved beregning af kapitalkrav, eksempelvis være højere end de observerede værdier. Det skyldes, at de observerede værdier i modsætning til risikoparametrene alene afspejler det aktuelle konjunkturbillede. De anvendte principper for estimation af risikoparametrene sikrer, at Nykredits kapitalkrav svinger mindre igennem et konjunkturforløb, end hvis estimatet alene var foretaget på aktuelle data. Tvangsauktioner 16.000 14.000 12.000 10.000 1988 1992 8.000 1984 6.000 4.000 2.000 2008 2007 1980 2000 1996 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Arbejdsløshedsprocent Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 35

Kreditrisiko Sandsynligheden for misligholdelse (PD) Nykredit beregner en PD for hver enkelt af koncernens kunder. Denne metode betegnes direkte estimation. PD udtrykker sandsynligheden for, at kunden misligholder sit engagement. Misligholdelse af et engagement opstår, når det anses for usandsynligt, at kunden fuldt ud indfrier alle sine gældsforpligtelser, eller når kunden i 90 dage har været i restance med et væsentligt beløb. For realkreditprodukter anser Nykredit 75 dages restance for at være et tydeligt signal om, at kunden ikke fuldt ud kan indfri sine gældsforpligtelser, mens det for bankprodukter anses for at være ved udsendelsen af 2. eller 3. rykkerbrev afhængig af kundekategori. PD for private kunder og mindre erhvervsvirksomheder beregnes ud fra kundens credit score og betalingsadfærd. Credit scoring er en statistisk beregning af kundens kreditværdighed, der tager udgangspunkt i bl.a. kundens økonomiske forhold. Credit score-modeller har været anvendt i Nykredit Bank siden 1998 og i Nykredit Realkredit siden 2000. For andre kundegrupper er der udviklet statistiske modeller baseret på betingede sandsynligheder, der estimerer PD under hensyntagen til virksomhedsforhold som eksempelvis regnskabstal, restancer og nedskrivninger samt brancheforhold og den makroøkonomiske udvikling. I yderst begrænset omfang anvendes eksterne ratings for enkelte modpartstyper, hvor det ikke er muligt at udvikle meningsfulde statistiske modeller pga. manglende data for misligholdelse. De eksterne ratings oversættes til PD'er. PD opdateres i takt med, at Nykredit får ny information om generelle økonomiske forhold eller om kunden. Opdateringen sker som minimum én gang om året. Nøjagtigheden af de estimerede PD'er kan vurderes ved at sammenligne estimaterne primo året med årets observerede PD'er. Observeret PD er den observerede misligholdelsesrate for Nykredits engagementer og afspejler således den aktuelle konjunktursituation. Det er derfor nødvendigt at omregne de estimerede PD'er primo året til estimater, der alene afspejler den aktuelle konjunktur (point-in-time-estimater), for at en sammenligning er meningsfuld. Nedenfor er vist anvendt PD opgjort point-intime (aktuel værdi), observeret PD (aktuel værdi), samt anvendt PD, hvor sidstnævnte anvendes til beregning af kapitalkravet ultimo året. PD-estimaterne anvendt ved beregningen af kapitalkravet er estimeret på basis af data dækkende både lav- og højkonjunktur og er derfor ikke direkte sammenlignelige med de observerede misligholdelsesrater eller point-intime PD. Det ses, at de anvendte PD'er er højere end de observerede. Sandsynlighed for misligholdelse, PD Point-in-time PD Observeret PD Anvendt PD Point-in-time PD Observeret PD Anvendt PD Primo 2008 Ultimo 2008 Ultimo 2008 Primo 2009 Ultimo 2009 Ultimo 2009 Realkrediteksponeringer Detaileksponeringer 0,58 0,41 1,46 0,69 0,89 1,75 - sikkerhed i fast ejendom 0,58 0,41 1,46 0,69 0,89 1,75 - kassekreditter m.m. - - - - - - - øvrige detaileksponeringer - - - - - - Erhvervseksponeringer 0,78 0,23 1,74 1,10 1,23 3,96 Realkrediteksponeringer i alt 0,64 0,35 1,56 0,82 1,00 2,54 Bankeksponeringer 1 Detaileksponeringer 1,10 0,39 1,57 1,15 0,53 1,74 - sikkerhed i fast ejendom 0,91 0,31 1,39 0,94 0,63 1,58 - kassekreditter m.m. 0,82 0,51 0,99 0,68 0,78 1,16 - øvrige detaileksponeringer 1,67 0,86 5,02 4,58 0,23 2,26 Erhvervseksponeringer 1,09 1,35 2,39 2,27 6,33 6,85 Bankeksponeringer i alt 1,10 1,12 2,24 2,05 4,32 5,46 Samlede eksponeringer Detaileksponeringer 0,60 0,41 1,46 0,70 0,88 1,75 - sikkerhed i fast ejendom 0,59 0,41 1,46 0,70 0,88 1,74 - kassekreditter m.m. 0,82 0,51 0,99 0,68 0,78 1,16 - øvrige detaileksponeringer 1,67 0,86 5,02 4,58 0,23 2,26 Erhvervseksponeringer 0,85 0,40 1,88 1,32 1,90 4,47 Samlede eksponeringer i alt 0,69 0,41 1,63 0,93 1,24 2,81 Note: Eksponeringsvægtet og inkl. misligholdte eksponeringer. Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Dækker kun eksponeringer i Nykredit Bank, hvor der anvendes IRB. 36 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Fra PD til rating Den enkelte kundes PD konverteres til en rating på en skala fra 0 til 10, hvor 10 er den bedste rating. De enkelte ratingklasser er defineret som faste PD-intervaller. Det betyder, at der under gode konjunkturer vil være relativt mange kunder med høj rating, mens der under dårlige konjunkturer vil være relativt få. Kundens rating indgår som et vigtigt element i kreditpolitikken og kundevurderingen. Ratings anvendes tillige til at smidiggøre kreditbevillingsprocesser og overvåge engagementer med lav kreditværdighed. Kreditafdelingen kan på baggrund af en indstilling bevilge, at en beregnet rating erstattes af en rating fastsat af en kreditekspert. Ratingskala og tilhørende grænseværdier for sandsynligheden for misligholdelse, PD 2009 Ratingklasse Nedre grænse for PD Øvre grænse for PD Gnsn. anvendt PD 10 > 0,00 0,15 0,1 9 > 0,15 0,25 0,2 8 > 0,25 0,40 0,3 7 > 0,40 0,60 0,5 6 > 0,60 0,90 0,7 5 > 0,90 1,30 1,1 4 > 1,30 2,00 1,6 3 > 2,00 3,00 2,5 2 > 3,00 7,00 4,3 1 > 7,00 25,00 11,8 0 > 25,00 < 100,00 48,8 Misligholdte engagementer 100,00 100,0 Note: Gnsn. anvendt PD er eksponeringsvægtet. Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 37

Kreditrisiko - Realkrediteksponeringer Detaileksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD 1 Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 30.609 90 9,4 1,9 46 9 41.015 121 7,0 3,0 100 8 76.741 212 7,7 4,8 292 7 100.757 259 8,7 7,3 585 6 139.775 347 10,2 11,4 1.275 5 111.622 288 12,6 18,1 1.617 4 47.408 139 14,5 25,9 983 3 18.184 66 14,0 31,2 454 2 10.028 53 13,5 43,9 352 1 5.575 24 13,7 67,6 301 0 712 5 13,8 77,6 44 Misligholdte engagementer 2 4.608 14 11,0 81,1 299 I alt 587.033 1.618 10,4 13,5 6.349 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7 skal den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD for detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom være mindst 10 ved beregningen af kapitalkravet. Den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD er opgjort efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7. 2 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte engagementer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. - Realkrediteksponeringer Erhvervseksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 10.575 136 10,3 12,2 103 9 31.420 441 12,3 18,4 462 8 69.591 799 9,2 16,9 940 7 83.252 1.177 12,7 27,2 1.812 6 37.101 530 13,7 32,4 963 5 23.580 305 13,3 36,3 686 4 17.246 290 16,0 47,9 661 3 12.273 201 15,8 53,0 521 2 24.685 444 14,5 52,9 1.044 1 4.748 70 13,7 65,7 249 0 1.972 34 13,2 66,1 104 Misligholdte engagementer 1 8.551 119 12,8 74,0 506 I alt 324.994 4.546 12,4 31,0 8.051 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte eksponeringer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. 38 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko - Bankeksponeringer Detaileksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD 1 Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 1.854 562 31,5 6,5 10 9 2.299 809 31,3 10,0 18 8 2.315 671 32,1 14,8 27 7 2.245 612 30,1 19,9 36 6 4.205 1.118 25,3 22,4 75 5 4.620 1.099 25,0 28,7 106 4 5.392 876 27,4 38,2 165 3 1.735 317 28,4 52,4 73 2 807 91 32,5 75,6 49 1 154 16 32,2 102,1 13 0 30 4 28,4 108,0 3 Misligholdte engagementer 2 152 9 31,9 298,0 36 I alt 25.806 6.185 28,2 29,6 610 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7 skal den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD for detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom være mindst 10 ved beregningen af kapitalkravet. Den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD er opgjort efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7. 2 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte engagementer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. - Bankeksponeringer Erhvervseksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 4.113 1.657 44,3 34,4 113 9 3.507 624 43,7 40,4 113 8 12.106 1.708 41,7 52,4 507 7 15.171 2.543 43,2 64,1 778 6 5.547 671 44,8 78,1 347 5 5.921 1.845 44,8 93,4 442 4 2.655 316 44,2 98,6 209 3 10.690 651 44,5 121,4 1.039 2 4.038 236 44,6 135,6 438 1 1.108 36 44,8 182,0 161 0 651 6 45,0 137,4 72 Misligholdte engagementer 1 3.412 129 49,1 0,0 0 I alt 68.917 10.422 43,9 76,5 4.220 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Der beregnes ikke kapitalkrav på misligholdte eksponeringer jf. kapitaldækningsbekendtgørelsen. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 39

Kreditrisiko - Samlede eksponeringer Detaileksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD 1 Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 32.462 652 10,7 2,1 56 9 43.314 929 8,3 3,4 118 8 79.056 883 8,5 5,1 320 7 103.002 872 9,2 7,5 621 6 143.980 1.465 10,7 11,7 1.350 5 116.242 1.386 13,1 18,5 1.724 4 52.800 1.015 15,8 27,2 1.147 3 19.918 383 15,2 33,1 527 2 10.835 144 15,0 46,2 401 1 5.729 40 14,2 68,5 314 0 742 10 14,4 78,8 47 Misligholdte engagementer 2 4.760 23 11,7 88,0 335 I alt 612.839 7.802 11,1 14,2 6.959 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7 skal den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD for detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom være mindst 10 ved beregningen af kapitalkravet. Den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD er opgjort efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7. 2 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte engagementer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. Samlede eksponeringer Erhvervseksponeringer dækket af IRB 2009 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 14.688 1.793 19,8 18,4 216 9 34.927 1.065 15,4 20,6 576 8 81.697 2.507 14,0 22,1 1.447 7 98.423 3.720 17,4 32,9 2.590 6 42.648 1.201 17,8 38,4 1.309 5 29.500 2.150 19,6 47,8 1.128 4 19.900 606 19,8 54,7 870 3 22.963 852 29,2 84,9 1.559 2 28.723 680 18,7 64,5 1.482 1 5.856 105 19,6 87,7 411 0 2.623 40 21,1 83,8 176 Misligholdte engagementer 1 11.963 249 23,2 52,9 506 I alt 393.911 14.968 18,0 38,9 12.271 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte eksponeringer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. 40 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Tabets omfang givet misligholdelse (LGD) For hvert af kundens engagementer beregnes en LGD, der udtrykker den procentvise andel af engagementet, som forventes tabt, hvis kunden misligholder. På hovedparten af koncernens engagementer beregnes LGD ved internt udviklede metoder baseret på tabs- og misligholdelsesdata. Ved beregningen af LGD tages højde for eventuel sikkerhedsstillelse som pant i fast ejendom, herunder typen af sikkerhed, kvaliteten af sikkerheden og prioritetsrækkefølgen. Nykredit opgør tab som koncernens tilgodehavende på realisationstidspunktet. Desuden indregnes omkostninger i forbindelse med inddrivelse af udeståendet, provenu fra realisering af sikkerheder, betalinger fra kunden mv. Tabet på en misligholdelsessag kan først opgøres, når sagen er endeligt afviklet. For mange sager kan afviklingen tage flere år. I sager, hvor der er sikkerhed i fast ejendom, kan tabet eksempelvis først opgøres, når Nykredit har solgt den overtagne ejendom. I opgørelsen af tab indgår skøn over det endelige tab for de sager, der ikke er afsluttet på opgørelsestidspunktet. Tabsandelen givet misligholdelse varierer over konjunkturerne. I gode konjunkturer vil misligholdelse ofte ikke føre til tab, idet sikkerhedens værdi typisk overstiger værdien af udlånet. Det gælder især for udlån med pant i fast ejendom. I dårlige konjunkturer kan koncernen derimod forvente flere og større tab. Nøjagtigheden af de estimerede LGD'er kan vurderes ved at sammenligne estimaterne primo året med de observerede LGD'er ultimo året. Observeret LGD er opgjort på basis af årets faktiske tab tillagt individuelle nedskrivninger ultimo året. Observeret LGD afspejler den aktuelle konjunktursituation. Det er derfor nødvendigt at omregne de estimerede LGD'er primo året til point-in-time-estimater, for at en sammenligning er meningsfuld. Nedenfor er vist anvendt LGD opgjort pointin-time (aktuel værdi), observeret LGD (aktuel værdi) samt anvendt LGD, som bruges til beregning af kapitalkravet ultimo året. Anvendt LGD afspejler den økonomiske nedgangsperiode 1991-93 og svarer til tabsandelen under en lavkonjunktur. Anvendt LGD er derfor ikke sammenlignelig med de observerede tabsandele eller point-in-time estimaterne, der begge afspejler det nuværende konjunkturbillede. Realkreditvirksomhed er kendetegnet ved lave LGD'er, idet pantsikkerheden i form af fast ejendom yder god beskyttelse mod tab. Nykredits anvendelse af sikkerheder er yderligere beskrevet i afsnittet Sikkerhedsstillelse. Tab givet misligholdelse, LGD Point-in-time LGD Primo 2008 Observeret LGD Ultimo 2008 Anvendt LGD Ultimo 2008 Point-in-time LGD Primo 2009 Observeret LGD Ultimo 2009 Anvendt LGD Ultimo 2009 Realkrediteksponeringer Detaileksponeringer 0,93 0,91 11,35 1,57 4,00 10,37 - sikkerhed i fast ejendom 0,93 0,91 11,35 1,57 4,00 10,37 - kassekreditter m.m. - - - - - - - øvrige detaileksponeringer - - - - - - Erhvervseksponeringer 2,66 8,97 12,42 2,54 2,07 12,44 Realkrediteksponeringer i alt 1,47 2,69 11,74 1,88 3,21 11,11 Bankeksponeringer Detaileksponeringer 11,17 11,54 24,81 9,41 15,87 28,21 - sikkerhed i fast ejendom 7,49 6,72 19,49 6,94 12,89 22,03 - kassekreditter m.m. 15,77 8,44 39,92 15,77 5,48 40,12 - øvrige detaileksponeringer 15,64 23,62 34,02 15,67 30,80 33,30 Erhvervseksponeringer 1 29,07 6,81 43,75 26,37 8,65 43,95 Bankeksponeringer i alt 25,54 11,54 40,38 23,04 15,87 39,66 Samlede eksponeringer Detaileksponeringer 1,23 2,89 11,79 1,78 3,41 11,12 - sikkerhed i fast ejendom 1,04 0,99 11,54 1,67 4,12 10,64 - kassekreditter m.m. 15,77 8,44 39,92 15,77 5,48 40,12 - øvrige detaileksponeringer 15,64 23,62 34,02 15,67 30,80 33,30 Erhvervseksponeringer 2,66 8,92 18,99 2,54 2,13 17,95 Samlede eksponeringer i alt 3,83 2,89 14,78 3,72 3,41 13,79 Note: Eksponeringsvægtet. LGD for detaileksponeringer er opgjort efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7. 1 LGD efter anvendelsen af kreditrisikoafdækning. Erhvervsudlånet i Nykredit Bank opgøres ved den grundlæggende IRB-metode. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 41

Kreditrisiko Engagementsværdi og konverteringsfaktorer (CF) Der estimeres en engagementsværdi for alle kundens engagementer. Engagementsværdien udtrykker kundens samlede forventede udestående på tidspunktet for misligholdelsen, herunder udnyttelsen af et eventuelt bevilget kredittilsagn via konverteringsfaktorer (CF). CF estimeres for produkter med mulighed for fleksibel udnyttelse, f.eks. kassekreditter, nedsparingslån, tildelte rammer, lånetilbud mv. dvs. kun på bankprodukter. Det ses ofte, at for misligholdte engagementer med mulighed for fleksibel udnyttelse vil lånemuligheden være fuldt udnyttet eller overtrukket på tidspunktet for misligholdelse. Det gælder blandt andet for kassekreditter mv., hvor Nykredit derfor anvender en konverteringsfaktor på mere end 1. Nedenfor vises observeret og anvendt CF på eksponeringer, hvor kunderne har trækningsrettigheder. Observeret CF er den gennemsnitlige udnyttelsesprocent for Nykredits engagementer og øvrige kredittilsagn på tidspunktet for misligholdelse. Anvendt CF ultimo året er den parameter for udnyttelsesprocenten, som benyttes ved beregningen af kapitalkrav. Udnyttelsen af tilsagn og rammer ved misligholdelse, conversion factor (CF) Faktor Observeret CF Ultimo 2008 Anvendt CF Ultimo 2008 Observeret CF Ultimo 2009 Anvendt CF Ultimo 2009 Bankeksponeringer 1 Detaileksponeringer 1,03 1,13 1,01 1,13 - sikkerhed i fast ejendom 2 1,05 1,17 1,02 1,17 - kassekreditter m.m. 1,03 1,07 1,01 1,07 - øvrige detaileksponeringer 1,00 1,00 1,01 1,01 Bankeksponeringer i alt 1,03 1,13 1,01 1,13 Note: Eksponeringsvægtet. Omfatter alene eksponeringer behandlet under de avancerede IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater af CF for produkter med trækningsrettigheder. 1 Dækker kun eksponeringer i Nykredit Bank, hvor der anvendes IRB. 2 Indeholder eksponeringer i form af Friværdikonti og Nedsparingslån. 42 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko IRB-beregnede tab Det modelberegnede IRB-tab og de konstaterede tab fremgår af tabellen nedenfor. Det IRB-beregnede tab er et lovteknisk begreb og svarer ikke til Nykredits egne forventninger til fremtidige tab. Det IRB-beregnede tab på et engagement opgøres som produktet af estimaterne for PD, LGD og engagementsværdi. Beregningen af IRB-tab sker på grundlag af LGD'er kalibreret til perioden 1991-1993. Det IRB-beregnede tab vil derfor typisk være større end det konstaterede tab i både højkonjunkturer og milde lavkonjunkturer. Det konstaterede tab lå i 2009 fortsat på et lavt niveau i Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S og i Nykredit Bank A/S. Langt størstedelen af Nykredits udlån er med sikkerhed i fast ejendom. Det medfører en lav observeret LGD og lave observerede tab. På basis af Nykredits interne modeller og stresstest foretages beregninger af et sandsynligt scenarie for de fremtidige nedskrivninger. På den baggrund forventes der nedskrivninger på 1,6-2,6 mia. kr. i 2010 ekskl. nedskrivninger i Forstædernes Bank A/S samt nedskrivninger relateret til Bankpakke I. Validering og kontrol af modeller Nykredit udvikler og forbedrer løbende sine kreditrisikomodeller. Idet parameterestimaterne anvendes til såvel opgørelse af kapitalkravet som til en lang række interne forretningsmæssige formål, er det afgørende, at modellerne fungerer efter hensigten og giver konsistente resultater. IRB-beregnede og observerede tab Konstaterede tab 2009 IRB-beregnede tab 2010 1 Nykredits forventede nedskrivninger i 2010 Realkrediteksponeringer Detaileksponeringer 91 1.204 - - sikkerhed i fast ejendom 91 1.204 - - kassekreditter m.m. - - - - øvrige detaileksponeringer - - - Erhvervseksponeringer 71 1.688 - Realkrediteksponeringer i alt 162 2.892 - Bankeksponeringer Detaileksponeringer 4 132 - - sikkerhed i fast ejendom 1 51 - - kassekreditter m.m. 0 17 - - øvrige detaileksponeringer 3 63 - Erhvervseksponeringer 103 2.258 - Bankeksponeringer i alt 107 2.390 - Samlede eksponeringer Detaileksponeringer 95 1.336 - - sikkerhed i fast ejendom 92 1.255 - - kassekreditter m.m. 0 17 - - øvrige detaileksponeringer 3 63 - Erhvervseksponeringer 174 3.946 - Samlede eksponeringer i alt 269 5.282 1.600-2.600 2 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder. IRBberegnede tab for detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom er opgjort på basis af LGD efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7. 1 Det IRB-beregnede tab er opgjort ultimo 2009 og udtrykker det modelberegnede forventede tab til det kommende år. Det IRBberegnede tab er opgjort ved anvendelse af LGD for 1991-1993 i henhold til reglerne i kapitaldækningsbekendtgørelsen. Modeludviklingen foretages af Risikostyring, som er uafhængig af koncernens kreditbevilling og forretningen i øvrigt. For at sikre god forudsigelsesevne og konsistente estimater bliver alle kreditmodeller valideret i udviklingsfasen og undergår derudover en løbende validering mindst én gang årligt. Modeludvikling og validering er organisatorisk adskilt. Resultaterne rapporteres til Risikokomitéen. Den løbende validering omfatter: Backtest: Her sammenlignes de forventede og faktiske antal misligholdelser samt tabsandele inden for og på tværs af ratingklasser. Desuden analyseres ændringer i ratings over året. Ekspertfora: Nykredits erfarne kreditmedarbejdere, kundeansvarlige og analytikere opsamler og analyserer uoverensstemmelser mellem modellernes estimater og egne vurderinger af risici i forretningen. Løbende monitorering: Løbende monitorering af modellernes rangordning af kunder, betalingsmønstre mv. Kvalitetssikring og kontrol af datainput: Data til beregning af risikoparametrene er underlagt en række automatiske kontroller. Det gælder både interne data og data fra eksterne leverandører. Repræsentativitet af data: Sammensætningen af kunder kan ændre sig over tid. Det vurderes, om modellerne fortsat fungerer efter hensigten, hvis sammensætningen af kunder er ændret siden udviklingen af modellen. Kontrol af dataregistreringer: Nykredits controllere gennemgår mindst én gang årligt sagsbehandlingen i samtlige centre. Her kontrolleres bl.a. centrenes indtastning af data. Anvendelse af interne estimater Nykredit har i en årrække anvendt kreditmodeller til risikostyring, styring af kapitalanvendelse, kundevurdering, gruppevise nedskrivninger og prisstillelse. Kreditmodellerne er en integreret del af forretningen og anvendes på en række områder: Kapitalstyring Nykredits risiko- og kapitalstyring baserer sig på tilstrækkelig basiskapital, som også benyttes i den interne performance-måling. Bevilling af lån Der anvendes en ensartet tilgang til kreditvurdering, dog med respekt for den enkelte forretningsenheds karakteristika. Kreditvurdering omfatter kundens kreditværdighed, en vurdering af sikkerheder og af forretningens karakter. Kreditvurderingen af kunden og bevilling af lån sker generelt på baggrund af en helhedsvurdering af risikoelementerne i den enkelte sag og under hensyntagen til størrelsen af det samlede engagement med den pågældende kunde. Kreditværdigheden bestemmes bl.a. ud fra finansiel styrke, stabilitet i forhold til ude- 2 Forventningerne til nedskrivningerne i 2010 er ekskl. nedskrivninger i Forstædernes Bank A/S og nedskrivninger relateret til Bankpakke I. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 43

Kreditrisiko fra kommende faktorer og ledelsesmæssig styrke (for virksomheder). Ved bevilling af lån til privatkunder benyttes kundens rating. Ratingen kan suppleres med policy-regler baseret på nøgletal om kundens økonomi og adfærd. For udvalgte engagementer bruges kundens rating desuden som input til at forhåndsgodkende låneforhøjelser. Endelig indgår kvaliteten af sikkerhedsstillelsen i vurderingen. Denne bevillingstilgang benyttes for såvel detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom, kassekreditter mv. som for øvrige detaileksponeringer. Ved opgørelsen af kapitalkravet og tilstrækkelig basiskapital indregnes alene effekten af pant i ejendomme, modtagne garantier og finansielle sikkerheder. Fast ejendom Pant i fast ejendom indebærer en væsentlig reduktion af kreditrisikoen. Der vil typisk ikke være tab på udlån med sikkerhed i ejendomme med en oprindelig høj friværdi. Ejendommens sikkerhedsmæssige værdi vurderes på det tidspunkt, hvor lånet gives. Vurderingen tager bl.a. udgangspunkt i ejendommens omsættelighed, værdistabilitet, alternativ anvendelse og mulighed for udlejning. kompetencer inden for værdiansættelse. Dette forum overvåger markedsforholdene og kan udpege områder og ejendomme, som bør kontrolleres særskilt samt foreslå justeringer af de statistiske modeller, politikker mv. Garantier Nykredit modtager primært garantier fra offentlige myndigheder og pengeinstitutter. Garantier fra offentlige myndigheder er med til at reducere kreditrisikoen primært på realkreditudlån til støttet boligbyggeri. De offentlige garantier stilles som selvskyldnergaranti. Det betyder, at Nykredit kan udnytte garantien, når et lån kommer i restance. Ved bevilling af lån til erhvervskunder indgår en vurdering af kundens økonomiske forhold, betalingshistorik og rating samt sikkerhedens værdistabilitet, omsættelighed mv. Jo lavere kundens rating er, jo større betydning har sikkerhedsstillelsen i den samlede vurdering. Bevillingen af finansielle produkter er bl.a. baseret på kundens kreditværdighed, afgrænsning af løbetid på de enkelte produkter og aftalegrundlag samt vurdering af kvaliteten af sikkerhedsstillelsen. SIKKERHEDSSTILLELSE Beslutningen om at bevilge lån baseres normalt på kundens kreditværdighed og en vurdering af det sikkerhedsmæssige grundlag. Størstedelen af Nykredits udlån sker mod sikkerhed i fast ejendom. Herudover anvendes garantier, finansielle sikkerheder, kautioner og pant i inventar, maskiner, anlæg, biler mv. Nykredit har Finanstilsynets tilladelse til at anvende en statistisk model som led i værdiansættelsen af ejendomme. Den modelbaserede værdiansættelse benyttes for parcel- og rækkehuse, der opfylder særskilte krav til belåningsværdi og risikoklassificering. Værdiansættelsen tiltrædes altid af det lokale center og overvåges centralt. Efter den indledende værdiansættelse overvåges ejendommenes markedsværdi løbende. For parcelhuse, rækkehuse, ejerlejligheder og fritidshuse, som opfylder særskilte krav til belåningsværdi, risikoklassifikation og tid siden seneste værdiansættelse, anvender Nykredit en statistisk model til dette formål. De statistiske vurderinger udarbejdes centralt og suppleres med lokale vurderinger efter behov. Vurderingerne indgår i LGD-estimatet. Nykredit har et særligt overvågningsforum bestående af erfarne medarbejdere med indgående kendskab til boligmarkedet og gode Pengeinstitutgarantierne omfatter tinglysningsgarantier, forhåndslånegarantier og tabsgarantier. Nykredits samarbejdsaftale med pengeinstitutterne bag Totalkredit medfører, at realkreditlån til private formidlet af pengeinstitutterne er omfattet af en modregningsaftale for konstaterede tab. Under denne aftale modregnes eventuelle tab i den løbende provision fra Nykredit. Eksponeringer mod danske pengeinstitutter, som er medlem af statsgarantiordningen, der blev indført i oktober 2008 for at sikre den finansielle stabilitet, risikovægtes med 0 i opgørelsen af kapitalkravet. I opgørelsen af kapitalkrav og tilstrækkelig basiskapital opdeler Nykredits interne modeller det enkelte udlån i en garanteret og ikkegaranteret del, hvorefter der beregnes kreditrisiko på hver del for sig. Sikkerhedstyper og krediteksponeringer 2009 Fast ejendom 1 Modtagne garantier Finansielle sikkerheder 2 Sikkerhedsværdi i alt Eksponering i alt Detaileksponeringer 751.424 57.254-808.679 621.118 sikkerhed i fast ejendom 751.424 57.254-808.679 605.014 - kassekreditter m.m. - - - - 3.712 - øvrige detaileksponeringer - - - - 12.392 Erhvervseksponeringer 372.826 24.632 3.675 401.133 404.295 Instituteksponeringer - - - - 111.443 Statseksponeringer - - - - 42.493 Aktieeksponeringer - - - - 5.220 Aktiver uden modpart - - - - 3.222 I alt 2009 1.124.250 81.886 3.675 1.209.811 1.187.791 I alt 2008 942.637 61.421 3.297 1.007.356 1.095.591 Note: Eksponeringer omfatter også garantier stillet af pengeinstitutter (57,3 mia. kr.), som indregnes under instituteksponeringer, og garantier stillet af stater (24,6 mia. kr.), som indregnes under statseksponeringer. 1 Sikkerhedsværdien af fast ejendom er opgjort til nominel værdi. 2 Sikkerheder i forbindelse med repo- og reverseforretninger er ikke medtaget. 44 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Kreditrisiko Finansielle sikkerheder Finansielle sikkerheder omfatter indskud i danske kroner eller anden valuta, børsnoterede danske stats- og realkreditobligationer samt særligt dækkede obligationer, øvrige likvide danske og udenlandske obligationer med høj rating, børsnoterede og likvide aktier og lignende. Nykredit tildeler de forskellige typer af finansielle sikkerheder en intern sikkerhedsværdi afhængig af risikoen på sikkerheden. Jo lavere markedsrisiko og kreditrisiko, jo højere sikkerhedsværdi. Nykredit har en risiko på finansielle modparter og kunder. For de væsentligste modparter og kunder kræves sikkerhedsstillelse i takt med, at størrelsen af eksponeringen øges. Ved etablering af rammer for finansielle produkter stilles ofte yderligere krav om etablering af et aftalegrundlag, der giver koncernens selskaber mulighed for netting. Aftalegrundlaget er typisk baseret på markedskonforme standarder som f.eks. ISDA eller ISMA aftaler. Ved opgørelsen af behovet for sikkerhedsstillelse fra den enkelte modpart eller kunde foretages netting mellem alle kundens finansielle kontrakter omfattet af aftalegrundlaget. Ved netting forstås, at for den enkelte kunde opgøres kundens potentielle forpligtelse som summen af potentielle forpligtelser på alle kundens kontrakter fratrukket summen af potentielle fordringer. De finansielle sikkerheder modregnes i opgørelsen af Nykredits kapitalkrav og tilstrækkelig basiskapital. Her foretages ligeledes netting. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 45

Markedsrisiko Markedsrisiko er risikoen for tab af markedsværdi som følge af bevægelser på de finansielle markeder (rente-, valuta-, aktie- og volatilitetsrisici mv.). Nykredit koncernen påtager sig gennem sine forretningsaktiviteter en række forskellige markedsrisici. Langt størstedelen af koncernens udlån er realkreditudlån. I praksis har Nykredit kun ubetydelige markeds- og likviditetsrisici på disse udlån uanset udviklingen på de finansielle markeder. Det skyldes, at realkreditudlån er reguleret af det lovbestemte balanceprincip og håndteres efter matchfunding-princippet, jf. beskrivelsen i afsnittet Likviditet og funding. Nykredits markedsrisici stammer derfor hovedsageligt fra placeringen af investeringsporteføljerne. Derudover er der markedsrisici i forbindelse med bankaktiviteterne. Bevilling af rammer for markedsrisici i Nykredit Realkredit koncernen foretages af bestyrelsen. Inden for de af bestyrelsen fastsatte rammer tildeler og tiltræder direktionen via Finanskomitéen rammer for markedsrisici til selskaberne i koncernen. De enkelte selskabers bestyrelser fastsætter herefter rammer for deres aktiviteter. Kapitalkrav for poster med markedsrisiko Bestyrelsernes rammer begrænser koncernens mulighed for at påtage sig rente-, aktie-, valuta-, volatilitets- og kreditrisici. Øvrige risici, f.eks. eksponering over for råvarer, er ikke tilladt. Rammerne giver mulighed for bl.a. at anvende finansielle instrumenter, hvis risiko herpå kan opgøres og styres. Finansielle instrumenter medregnes i rammen for det underliggende aktiv. Overholdelsen af rammerne overvåges på daglig basis og foregår uafhængigt af de disponerende enheder. Eventuelle overskridelser rapporteres til Finanskomitéen eller Nykredits bestyrelse afhængig af, hvilke rammer der overskrides. Opgørelse, styring og rapportering af markedsrisici sker ved at kombinere en række forskellige værktøjer i form af statistiske modeller, nøgletal og rammer. Ud over den Value-at- Risk-model Finanstilsynet har godkendt til opgørelse af kapitalkrav, anvender Nykredit en intern Value-at-Risk-model, der dækker markedsrisici i hele koncernen. 2009 Specifik risiko Generel risiko Kapitalkrav i alt Kapitalkrav i alt 2008 Value-at-Risk (99, 10 dage) - 881 881 3.362 Uden for Value-at-Risk model: Gældsinstrumenter 697 173 870 1.148 Aktier 33 15 48 38 Valutarisiko - 8 8 14 Kollektive investeringsordninger 38-38 30 Markedsrisiko i alt 769 1.077 1.846 4.592 Note: Specifik risiko er tab som følge af ændringer i markedsværdien på en specifik position på grund af udstederforhold eller forhold vedrørende det enkelte værdipapir. Generel risiko er tab som følge af generelle ændringer i markedskurserne. UDVIKLING I MARKEDSRISICI Koncernens investeringspolitik er langsigtet og indebærer meget lave kreditrisici i investeringsporteføljen. Der investeres primært i realkreditobligationer, særligt dækkede obligationer og europæiske covered bonds. Derudover har Nykredit bl.a. investeret i højt ratede bankobligationer. Renterisikoen herpå reduceres med modgående salg af statsobligationer samt ved anvendelse af rentederivater. Herved opstår en eksponering over for spændet mellem rente på realkreditobligationen/sdo'en og statsobligationen/rente-swappen. Denne eksponering er ikke afdækket. Normaliseringen af de finansielle markeder i 2009 har betydet en kraftig indsnævring af renteforskellen mellem realkreditobligationer og statsobligationer til ca. 0,5 procentpoint i løbet af 2009, ca. en halvering siden primo året. Samtidig er bankobligationer generelt steget betydeligt i kurs. Koncernen investerer herudover i aktier. Langt den største del af aktiebeholdningen er strategiske aktier. Nykredits beholdning af strategiske aktier udgjorde 2,9 mia. kr. ultimo 2009, heraf var 2,0 mia. kr. i danske pengeinstitutter. Der har siden foråret 2009 været store prisstigninger på porteføljen af strategiske aktier. Koncernens samlede værdiregulering på strategiske aktier i 2009 udgør 751 mio. kr. Værdireguleringen sker direkte over egenkapitalen. Til sammenligning udviste værdireguleringen af strategiske aktier over egenkapitalen et kurstab på 2.847 mio. kr. for 2008. Bestyrelsens vigtigste rammer for markedsrisiko på koncernniveau, ultimo 2009 Nøgletal Definition Ramme Value-at-Risk Maksimalt tab på én dag ved 99 konfidensniveau 300 mio. kr. Renterisiko Tab ved en generel stigning i renten på 1 procentpoint -200 mio. kr. til +1.600 mio. kr. Aktier Målt ved bogført værdi -3.000 mio. kr. +8.250 mio. kr. Kreditobligationer Målt ved bogført værdi -2.000 mio. kr. til +11.000 mio. kr. - Op til A1/A+ Målt ved bogført værdi -2.000 mio. kr. til +6.000 mio. kr. - Op til Ba1/BB+ og ikke ratede Målt ved bogført værdi -1.000 mio. kr. til +2.000 mio. kr. Volatilitetsrisiko Målt som tab ved en generel stigning i rentevolatiliteten på 1 procentpoint -200 mio. kr. til +200 mio. kr. 46 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Markedsrisiko NØGLETAL FOR MARKEDSRISICI Markedsrisiko kan ikke vurderes fyldestgørende ud fra et enkelt risikonøgletal. For at få et dækkende overblik over markedsrisiko kombinerer Nykredit forskellige nøgletal, som udtrykker følsomheder over for udviklingen på de finansielle markeder. Koncernens opgørelse, Parametre der indgår i Value-at-Risk beregningen styring og rapportering af markedsrisiko sker ved at kombinere forskellige værktøjer i form af statistiske modeller, stresstest og nøgletal med en række subjektive vurderinger. Value-at-Risk er et statistisk mål for det maksimale tab på en portefølje med en given sandsynlighed inden for en given tidshorisont. har valgt at beregne Value-at-Risk med et konfidensniveau på 99 og en horisont på 1 dag. Risikoen opgøres med en Value-at-Risk-model, der inkluderer risikoen i spændet mellem realkreditobligationer og swaprenter. I Nykredit Bank anvendes desuden vega i modellen. De parametre, som indgår i Value-at-Risk-beregningen, er: Risikofaktorer: Volatiliteter og korrelationer: Tidshorisont: Konfidensniveau: Backtest: Alle positioner bliver transformeret over i en række risikofaktorer for aktie-, rente- og valutarisiko. Daglige volatiliteter og korrelationer beregnes på ovennævnte risikofaktorer. Volatiliteterne beregnes, så de nyeste observationer vægter mest. Der beregnes volatiliteter og korrelationer på basis af data for de seneste 250 bankdage. Value-at-Risk beregnes med en tidshorisont på én dag, men tallet kan skaleres til andre tidshorisonter. Der anvendes følgende tidshorisonter: Kapitalkrav for markedsrisiko: 10 dage Daglig forretningsmæssig styring: 1 dag Tilstrækkelig basiskapital/solvensbehov: 1 år Value-at-Risk beregnes med følgende konfidensniveauer: Kapitalkrav for markedsrisiko: 99 Daglig forretningsmæssig styring: 99 Tilstrækkelig basiskapital/solvensbehov: 99,97 Der foretages dagligt kontrol af modellens resultater mod de faktisk realiserede afkast på investeringsporteføljerne i form af backtest, som skal sikre, at modellens resultater løbende er robuste og korrekte. Stresstest: Der gennemføres dagligt stresstest for at måle risikoen for tab under ekstreme markedsforhold. Disse er baseret på simulerede markedsbevægelser og hændelser. Periodisk gennemføres der mere omfattende stresstest. Stresstest er et forsøg på at vurdere porteføljernes følsomhed over for sandsynlige begivenheder og gør det muligt at vurdere, om der er fejl i risikovurderingen. Value-at-Risk (99, 1 dag) Gnsn. Min. Maks. Ultimo 2009 1 187 118 393 118 2008 280 168 597 331 1 Forstædernes Bank A/S er inkluderet i VaR-tallene fra 1/2 2009. Value-at-Risk 2009 1 dag 10 dage 1 år Intern Value-at-Risk (99,00) 118 373 1.863 Intern Value-at-Risk (99,97 - Søjle I i tilstrækkelig basiskapital) 204 645 3.226 Value-at-Risk til kapitalkrav (99,00) 1 86 271 1.353 Note: Intern Value-at-Risk inkluderer i modsætning til Value-at-Risk for kapitalkrav strategiske aktier, unoterede aktier og aktiver i datterselskaber for Nykredit Realkredit A/S. 1 Kapitalkrav på VaR opgøres som VaR (99, 10dg)xFinanstilsynets tillægsfaktor., hvor tillægsfaktoren bl.a. afhænger af antallet af overskridelser i backtesten inden for det seneste år. Indeholder ikke Forstædernes Bank A/S idet selskabet ikke anvender VaR i kapitaldækningssammenhæng jf. afsnittet Kapitalkrav. De traditionelle risikomål f.eks. rente-, aktie-, volatilitets- og valutarisiko er såkaldte følsomhedstests for porteføljen. Her beregnes, hvor meget værdien af porteføljen påvirkes, hvis markedsvilkårene ændrer sig. Det kan eksempelvis være stigning/fald i rente, aktiekurser eller volatilitet. Der regnes kun på én risikotype ad gangen. De traditionelle risikomål siger ikke noget om, hvor sandsynligt det er, at den pågældende begivenhed vil indtræffe i praksis, men derimod hvor meget den vil påvirke værdien af porteføljen. Value-at-Risk-modeller (VaR-modeller) kan bruges til at beregne, hvor meget værdien af porteføljen maksimalt vil falde over en given periode og med en given sandsynlighed. VaRmodeller indregner effekten af og sandsynligheden for, at flere risici indtræder samtidig. Der er som for kreditrisiko tale om en mekanisk beregning baseret på historiske erfaringer med udviklingen på de finansielle markeder. Under en finansiel krise vil de aktuelle forhold på de finansielle markeder ikke altid svare til de historiske forhold. Det maksimalt forventede tab beregnet med en VaR-model kan derfor under opbygningen af en krise give et for optimistisk billede af risikoen for tab. Value-at-Risk Nykredit anvender en VaR-model til den daglige interne styring og til opgørelse af forretningskapitalen. Valg af tidshorisont og sikkerhedsniveau i modellen er afhængig af, hvad beregningerne skal bruges til. Til den daglige interne styring anvendes en tidshorisont på 1 dag og et sikkerhedsniveau på 99, mens der i opgørelse af tilstrækkelig basiskapital benyttes en tidshorisont på 1 år og et sikkerhedsniveau på 99,97. VaR beregnes for både handelsbeholdningen og anlægsbeholdningen. Modellen tager højde for risikoen i spændet mellem realkreditobligationer og swaprenter. VaR beregnes og rapporteres dagligt, og modellen er integreret i Nykredits fondssystemer. Der er VaR rammer på koncern- og selskabsniveau samt på organisatoriske enheder. Koncernens samlede VaR opgjort i modellen til daglig intern styring var 118 mio. kr. ultimo 2009 mod 331 mio. kr. ultimo 2008. Det betød, at ifølge Nykredits model ville koncernen med 99 sandsynlighed på 1 dag maksimalt risikere at tabe 118 mio. kr. ultimo 2009 som følge af markedsbevægelser. Normaliseringen af de finansielle markeder medfører en væsentlig lavere VaR i 2009 end i 2008 og derfor en mindre risiko for, at VaRtallet fejlvurderer risikoen. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 47

Markedsrisiko Nykredit har Finanstilsynets godkendelse til at anvende VaR ved opgørelse af kapitalkravet for markedsrisiko i Nykredit Realkredit A/S og Nykredit Bank A/S. VaR-modellen til kapitalkrav benytter et lovbestemt sikkerhedsniveau på 99 og en tidshorisont på 10 dage. Til brug for kapitalkravsopgørelsen beregner Nykredit Realkredit A/S alene VaR på handelsbeholdningen, mens Nykredit Bank A/S beregner på både handels- og anlægsbeholdningen ekskl. aktier. Det er vigtigt, at VaR-modellen er robust. Der foretages derfor dagligt kontrol af modellens Nykredit Realkredit A/S Backtest af VaR (99, 1 dag) 2009 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) Value-at-Risk med 99 sandsynlighed Nykredit Bank A/S Backtest af VaR (99, 1 dag) 2009 200 resultater mod de faktiske realiserede afkast på investeringsporteføljerne i form af backtest. Her sammenlignes den daglige indtjening (gevinst/tab) med modellens estimat af det maksimale tab. Det forventes, at de faktiske tab 2-3 gange årligt vil være højere end det maksimale tab forudsagt af VaR-modellen som følge af modellens statistiske egenskaber. Testene skal sikre, at modellens estimater løbende er robuste og korrekte. jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Dagligt realiseret afkast på investeringsporteføljerne Hvis de faktiske tab overskrider modellens forudsigelser om maksimalt tab fem gange eller mere inden for det seneste år, opjusteres kapitalkravet. Backtests af VaR for henholdsvis Nykredit Realkredit A/S og Nykredit Bank A/S er vist i figurerne nedenfor. Der har været 0 overskridelser i Nykredit Realkredit A/S' VaR-model i 2009 og 1 i Nykredit Bank A/S'. I 2008, hvor der var betydelig volatilitet på de finansielle markeder, var der henholdsvis 8 og 5 overskridelser. Daglige stresstests Som supplement til VaR gennemføres dagligt systematiske stresstests for at måle risikoen for tab under urolige markedsforhold. Disse er baseret på simulerede markedsbevægelser og hændelser. Periodisk gennemføres der mere omfattende stresstests. Stresstests er et forsøg på at vurdere følsomheden af porteføljerne over for sandsynlige begivenheder. Stresstestene opstilles med hovedfokus på de markedsrisici, som de enkelte selskaber er eksponeret over for. De scenarier, der anvendes i de enkelte selskaber, er derfor forskellige og afspejler det enkelte selskabs risikoprofil. Testene justeres i takt med forretningsudviklingen. I beregningen af den tilstrækkelige basiskapital indgår yderligere stresstests, jf. afsnittet Kapitalstyring. De stresstests, der indgår i den tilstrækkelige basiskapital, indeholder også elementer relateret til markedsrisiko, men er knap så detaljerede som de daglige stresstests, der gennemføres på VaR-modellen. 150 100 50 0 (50) (100) jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Value-at-Risk med 99 sandsynlighed Dagligt realiseret afkast på investeringsporteføljerne Stresstest-scenarier Nykredit Realkredit A/S EUR renter stiger 0,25 procentpoint Øvrige renter stiger 0,50 procentpoint Rentespændet mellem statsobligationer og swaps udvides med 0,25 procentpoint Aktier falder generelt 5 Danske bankaktier falder 10 Nykredit Bank A/S Rentespændet mellem statsobligationer og swaps udvides med 0,20 procentpoint Stigning i danske renter: 1 uge (5 procentpoint), 1 mdr. (3 procentpoint) og 3 mdr. (1 procentpoint) Rentespændet mellem danske renter og udenlandske renter udvides med 0,20 procentpoint Devaluering af DKK mod alle øvrige valutaer på 5 48 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Markedsrisiko Renterisiko Renterisiko er risiko for tab som følge af renteændringer og opgøres på daglig basis som tab ved en generel renteændring på 1 procentpoint. Spændrisiko Risikoen for udvidelse af rentespændet mellem realkreditobligationer og statsobligationer/swaprenterne betegnes spændrisikoen. Spændrisikoen på koncernens beholdning af realkreditobligationer var 3,0 mia. kr. ved udgangen af 2009. Det betyder, at Nykredit vil tabe 3,0 mia. kr. på sin investering i realkreditobligationer, hvis rentespændet mellem realkreditobligationer og statsobligationer udvides med 1 procentpoint. Aktierisiko Aktierisiko er risikoen for tab som følge af ændringer i aktiekursen og opgøres som tabet ved et generelt fald i aktiemarkedet på 10. Valutakursrisiko Valutakursrisiko er risikoen for tab som følge af ændringer i valutakursen. Nykredit koncernen valutaafdækker sine investeringer, og der har derfor kun været mindre valutapositioner i andre valutaer end euro i 2009. Valutakursrisikoen måles ved valutaindikator 1 eksklusive EUR samt individuelle rammer på valutaniveau. Volatilitetsrisiko Volatilitet er størrelsen af bevægelserne i prisen på et aktiv. Det kan f.eks. være bevægelsen i en obligationskurs. Markedsværdien af optioner og finansielle instrumenter med et optionselement, f.eks. konverterbare realkreditobligationer, afhænger bl.a. af den forventede markedsvolatilitet. Volatilitetsrisiko er risikoen for tab af markedsværdi som følge af, at markedets forventninger til fremtidig volatilitet ændrer sig. Volatilitetsrisiko måles som ændringen i markedsværdien som følge af en stigning i volatiliteten på 1procentpoint. Handel med volatilitet anvendes i forbindelse med positionstagning. Risikoen opgøres og styres løbende for alle finansielle instrumenter med et optionselement ved hjælp af rammer. Refinansieringsrisiko Refinansieringsrisiko er risikoen for at skulle refinansiere gælden i en periode med et højt renteniveau eller i en periode, hvor lånevilkår er særligt ufordelagtige. Refinansieringsrisiko i forbindelse med realkreditaktiviteter er meget begrænset som følge af balanceprincippet og det matchfundede udlån. Tilpasningslån, BoligXlån og RenteMax (med et renteloft, der er kortere end lånets løbetid) refinansieres ved udstedelse af nye obligationer. Låntagerne opnår en rente ved refinansieringen, der afspejler renten for de solgte obligationer. Der er således ingen renterisiko for i forbindelse med refinansiering. Ligeledes tilrettelægges obligationssalget, så koncernen ikke har likviditetsrisiko i forbindelse med refinansieringen. Markedsrisici (traditionel beregning) 2009 Renterisiko (ændring 100 bp) Rentevolatilitetsrisiko (Vega) Aktierisiko (ændring 10) Pengemarkedsinstrumenter -91 - - Statsobligationer 555 - - Realkreditobligationer 935-5 - Særligt dækkede obligationer 2.128-1 - Øvrige obligationer, udlån mv. -544 - - Aktier - - 473 Afledte finansielle instrumenter -2.077 2-33 I alt 906-3 440 Note: Repo- og reverseforretninger indgår under pengemarkedsinstrumenter. Markedsrisici (traditionel beregning) 2009 2008 Gnsn. Maks. Min. Ultimo Gnsn. Maks. Min. Ultimo Renterisiko (ændring 1 procentpoint) 1.011 1.259 749 906 619 1.160 389 908 heraf uden for handelsbeholdning -95 225-270 -201 28 142-115 102 heraf fra realkreditaktiviteter 38 217-21 170 17 96-66 22 Spændrisiko (OAS) 2.677 3.524 1.787 3.020 - - - - Aktierisiko (ændring 10) 393 463 294 440 532 698 368 368 Valutarisiko: - Valutaindikator 1 641 1.988 247 1.988 677 1.264 377 493 - Valutaindikator 2 7 14 2 11 10 14 6 8 Rentevolatilitetsrisiko (Vega) -24-8 -48-16 -47-16 -75-49 Note: Beregning af markedsrisici dækker både handels- og anlægsbeholdningen. Da en del af realkreditaktiviteterne er kategoriseret som anlægsbeholdning, er der overlap mellem renterisikoen uden for handelsbeholdningen og renterisiko fra realkreditaktiviteter. Forstædernes Bank A/S er inkluderet fra 17/10 2008 og frem. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 49

Markedsrisiko HANDELS- OG ANLÆGSBEHOLDNINGEN Nykredit klassificerer handels- og anlægsbeholdningerne på porteføljeniveau på baggrund af porteføljens anvendelse. Porteføljer med positioner, som besiddes med henblik på videresalg, er placeret i handelsbeholdningen. Positioner, som understøtter driften af udlånsforretningen i Nykredit og strategiske positioner, er placeret i anlægsbeholdningen. Herudover gælder, at porteføljer, som ikke positivt kan klassificeres som handelsbeholdning, klassificeres som anlægsbeholdning. Renterisiko i anlægsbeholdningen Renterisikoen i anlægsbeholdningen er begrænset og stammer primært fra nedenstående kilder: Balancemidler fra låntagere der indgår i fastkursaftaler, og låntagere der straksindfrier lån. Hertil kommer balancemidler i form af refinansiering af Tilpasningslån, BoligXlån og RenteMax samt opsamlede renter og afdrag på visse typer af Tilpasningslån Ansvarlig kapital, som dog er afdækket med renteswaps Strategiske obligationer primært med variabel rente. Aktierisiko i anlægsbeholdningen Aktier i anlægsbeholdningen omfatter Nykredits strategiske aktier og private equity. Eksponeringen i strategiske aktier disponibel for salg lå i 2009 mellem 1,9 mia. kr. og 3,2 mia. kr., mens eksponeringen i private equity lå mellem 0,3 mia. kr. og 1,5 mia. kr. Strategiske aktier omfatter aktier i visse regionale banker, som Nykredit samarbejder med, aktier i ejendomsselskaberne Jeudan A/S og Dades A/S samt aktier i Værdipapircentralen A/S. De kategoriseres som disponible for salg i henhold til IAS 39 og værdireguleres derfor direkte over egenkapitalen. Private equity prisfastsættes til dagsværdi ud fra EVCA (European Venture Capital Association) eller BVCA (British Venture Capital Association) principper. De enkelte EVCA/BVCA estimater korrigeres i et relevant aktieindex eller benchmark/peer group. Noterede og unoterede aktier i anlægsbeholdningen Markedsværdi 2009 2008 Noterede aktier 2.629 1.796 Unoterede aktier 909 1.525 I alt 3.539 3.320 50 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Likviditet og funding Likviditetsrisiko er risikoen for tab som følge af, at den aktuelle likviditetsbeholdning ikke er tilstrækkelig til at dække de aktuelle betalingsforpligtelser. Koncernens samlede likviditetsrisiko følges tæt og vurderes i Balance/ALCO-komitéen. Komitéen fastsætter likviditetspolitikker for koncernens selskaber. Den daglige styring af likviditetsrisici foretages på basis heraf i de enkelte selskaber. Likviditetsgraferne for henholdsvis Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S, Nykredit Bank A/S og Forstædernes Bank A/S viser, at Nykredit koncernen står særdeles stærkt likviditetsmæssigt. Ved rentetilpasningsauktionerne i december udstedte Nykredit for 159,7 mia. kr. Nykredit følger Moody's principper og krav til bankers likviditetsstyring. For at opnå kategoriseringen "Very Good Liquidity Management" skal likviditetskurven være positiv 12 måneder frem. Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S har altid positiv likviditet, bl.a. som følge af matchfunding og placeringsregler for det lovpligtige kapitalkrav. Junior covered bonds blev i efteråret 2009 inkluderet i det permanente belåningsgrundlag i Danmarks Nationalbank. Ændringen er gældende fra 15. februar 2010. REALKREDITAKTIVITETER Hovedparten af koncernens udlån er realkreditudlån finansieret med realkreditobligationer og særligt dækkede obligationer (benævnes samlet covered bonds) efter matchfundingprincippet. Som følge heraf har koncernen en stærk likviditet. Nykredits debitorer betaler deres terminsydelser senest dagen før kupondagen for obligationerne. Likviditetsrisikoen for terminsbetalinger hænger dermed udelukkende sammen med ikke rettidige betalinger fra låntagernes side. Så snart betalingerne fra kunderne modtages af Nykredit, placeres disse på konti i hovedbanker. Trods eftervirkningerne af den finansielle krise har Nykredit i hele 2009 været i stand til at udstede obligationer på daglig basis. Det ordrebaserede marked har fungeret gennem hele året. Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S 12 måneders likviditet, ultimo 2009 Mia. kr. 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1 uge 2 uger 3 uger 1 md 2 mdr 3 mdr 6 mdr 9 mdr Langt sigt Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 51

Likviditet og funding Særligt dækkede obligationer (SDO) SDO'er ejet af kreditinstitutter og realkreditobligationer udstedt før 1. januar 2008 solvensvægtes lempeligt i henhold til EU's kapitaldækningsdirektiver (CRD) og de danske kapitaldækningsregler mv. Realkreditobligationer udstedt efter 1. januar 2008 kapitalbelastes højere. SDO'er skal opfylde visse krav i henhold til den særlige SDO-lovgivning. De skal bl.a. udstedes med sikkerhed i følgende tre typer aktiver: Lån med pant i fast ejendom inden for 80 af ejendomsværdien for ejerboliger eller 60 af værdien for erhvervsejendomme Statsobligationer eller andre fordringer på EU/EØS stater mv. Fordringer på kreditinstitutter, herunder garantier for anmærkningsfri tinglysning af pantebreve og garantier for forhåndslån i forbindelse med nybyggeri. På tidspunktet for bevilling af et realkreditlån må lånet i henhold til lovgivningen maksimalt udgøre en vis andel af den belånte ejendomsværdi. Efterfølgende vil forholdet mellem restgælden og ejendommens værdi ændre sig, fordi der sker afdrag på lånet, og/eller fordi markedsværdien af ejendommen eller realkreditudlånet ændrer sig. Realkreditinstitutterne skal stille supplerende sikkerhed for hvert enkelt udlån mod pant i fast ejendom finansieret ved udstedelse af særligt dækkede obligationer, hvis belåningsprocenten opgjort løbende overskrider de lovmæssigt fastsatte belåningsprocenter. Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S kan tilvejebringe supplerende sikkerhed ved at placere dele af egenbeholdningen eller lånte midler i statsobligationer, SDO'er mv., der indlægges som sikkerhed i SDO-kapitalcenter E. Nykredit følger behovet for supplerende sikkerhed tæt. I den forbindelse foretages som minimum kvartalsvist en række stresstest, som vurderer behovets følsomhed over for f.eks. konverteringsbølger og fald i ejendomspriserne. Behovet for supplerende sikkerhed ved en fortsættelse af den nuværende udlånsaktivitet og uændrede ejendomspriser på 12 måneders sigt udgjorde ved udgangen af 2009 ca. 16 mia. kr. Behovet for supplerende sikkerhed skal ses i forhold til Nykredits basiskapital på 59,0 mia. kr. Midlerne er i vidt omfang placeret i statsobligationer og SDO'er, der direkte kan bruges som sikkerhedsstillelse. Daglig udstedelse af fastforrentede obligationer Mia. kr. 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Maj-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Okt-09 Nov-09 Dec-09 Det er Nykredits politik at have en betydelig buffer i sikkerhedsgrundlaget til brug for eventuelle fald i ejendomspriserne eller konverteringsbølger. Nykredit har derfor siden 2007 udnyttet lovens mulighed for at optage lån i form af junior covered bonds til finansiering af supplerende sikkerheder. Ejerne af junior covered bonds har i henhold til realkreditlovens 33e en sekundær separatiststilling til midlerne i kapitalcenter E. I en konkurssituation skal midlerne i kapitalcenter E først gå til betaling af SDO'erne, dernæst til betaling af junior covered bonds. Note: Hertil kommer udstedelser for 189 mia. kr. i forbindelse med rentetilpasningsauktioner. Behov for supplerende sikkerhed Mia. kr. 2009 Nuværende behov for supplerende sikkerhed 15,1 Stresstest af behov for supplerende sikkerhed på 12 måneders sigt - Scenarier Normal udlånsaktivitet - uden fremskrivning af ejendomsværdier 15,9 Normal udlånsaktivitet - ejendomsværdier fremskrevet med NORAH 23,4 Kapital indlagt som supplerende sikkerhed i kapitalcenter E 27,2 - heraf finansieret med junior covered bonds 15,6 Note: NORAH står for Nykredits Officielle Regionale Analysemodel for Huspriserne. Udstedte junior covered bonds Mia. kr. Udløbsdato Nominelt udestående JCB 10 01.04.2010 5,0 JCB 11 01.01.2011 8,0 JCB 15 01.01.2015 2,3 I alt 15,3 Note: Ifølge realkreditloven kan junior covered bonds bruges til finansiering af supplerende sikkerhed. 52 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Likviditet og funding BANKAKTIVITETER Nykredit Bank og Forstædernes Bank overvåger dagligt bankernes balance og likviditet. Bankerne styrer balancen ud fra aktivernes og passivernes likviditetsgrad. Ubelånte værdipapirer i handelsbeholdningen udgør på kort sigt en likviditetsbuffer, der kan benyttes i tilfælde af uforudsete træk på bankernes likviditet. Nykredit Bank koncernen Likviditet i forhold til lovkrav 2009 I løbet af 2009 har likviditetsbufferen i Nykredit Bank i gennemsnit ligget på 43 mia. kr. Ultimo 2009 udgjorde likviditetsbufferen 66,7 mia. kr. mod 31,2 mia. kr. ultimo 2008. Nykredit Bank A/S havde ultimo 2009 udstedt 22,3 mia. kr. (3,0 mia. euro) under sit EMTNprogram på 5 mia. euro. Udstedelsen skete til tilfredsstillende spænd i forhold til swaps, hvilket afspejler Nykredit koncernens lave risikoprofil og stærke kapitalgrundlag. Styringen af Nykredit Banks strukturelle likviditetsrisiko tager udgangspunkt i en internt udviklet model. Der laves dagligt stresstest af modellens antagelser, hvor der bl.a. regnes på effekten af en likviditetskrise i markedet, som medfører, at bankens fundingomkostninger og afviklingstiden for aktiverne stiger. Stresstest efter principperne i Moody's Investors Service "Bank Financial Strength Ratings: Global Methodology" viser, at banken kan modstå manglende adgang til fundingmarkedet mindst 12 måneder frem. 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Likviditet i af gælds- og garantiforpligtelser Nykredits Bank koncernens interne krav Lovkrav Forstædernes Bank A/S Likviditet i forhold til lovkrav 2009 Lov om finansiel virksomhed indeholder et minimumskrav på 10 til en banks likviditet i forhold til reducerede gælds- og garantiforpligtelser. Nykredit Bank koncernen opererer med et internt likviditetskrav på mindst 15. Ultimo 2009 udgjorde Nykredit Bank koncernens likviditet i forhold til reducerede gælds- og garantiforpligtelser 42,4. Forstædernes Bank A/S benytter tilsvarende principper for opgørelse af likviditeten, og her har likviditetsbufferen i gennemsnit ligget på 7,0 mia. kr. Ultimo 2009 var likviditetsbufferen 7,5 mia. kr. mod 2,6 mia. kr. ultimo 2008. 40 35 30 25 20 15 10 5 0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Likviditet i af gælds- og garantiforpligtelser Forstædernes Bank A/S' interne krav Lovkrav Nykredit Bank koncernen og Forstædernes Bank A/S 12 måneders likviditet, ultimo 2009 Mia. kr. 70 60 50 40 30 20 10 0 1 uge 2 uger 3 uger 1 md 2 mdr 3 mdr 4 mdr 5 mdr 6 mdr 9 mdr 12 mdr Nykredit Bank koncernen Forstædernes Bank A/S Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 53

Forsikringsrisiko Forsikringsrisiko er risikoen for udsving i erstatningskrav på indgåede forsikringsaftaler. Forsikringsrisiko opdeles i katastroferisiko og ikke-katastroferisiko. Katastroferisiko er risikoen for tab som følge af katastrofebegivenheder såsom orkan, oversvømmelser, terror mv. Tabene er karakteriseret ved, at de sjældent indtræder, men at de resulterer i store økonomiske skader, når de indtræffer. Katastroferisiko er langt den største risiko, men er i vidt omfang afdækket via genforsikring. Ikke-katastroferisiko er relateret til den normale forretningsdrift og omfatter usikkerheden omkring erstatningskravenes størrelse og tidsmæssige placering. Ikke-katastroferisiko kan opdeles i reserverisiko (hensættelsesrisiko), der relaterer sig til tidligere skadesår og præmierisiko, der omfatter den fremtidige periode, kunderne har betalt præmie for. Reserverisiko indeholder risikoen for udsving omkring de gennemsnitlige krav, som kunderne har og risikoen for, at det endelige realiserede tab overstiger det estimerede tab. Præmierisiko omfatter risikoen for, at præmieindtægterne i den kommende periode ikke er dækkende for de fremtidige erstatningsudbetalinger. Det overordnede ansvar for styring af forsikringsrisiko ligger hos bestyrelsen for Nykredit Forsikring. Bestyrelsen fastlægger retningslinjer for, hvilke typer risici der kan indtegnes, deres størrelse og principper for risikovurderingen og genforsikring. Det daglige ansvar for styringen af forsikringsrisikoen varetages af forsikringsselskabets Risk Management i samarbejde med de forsikringstekniske afdelinger. På erhvervsområdet behandler og godkender en forsikringsrisikokomité forsikringstilbud af betydelige størrelser til erhvervskunder. Usædvanlige risici eller risici af stor betydning skal godkendes i bestyrelsen. Det er selskabets målsætning at begrænse risiciene ved køb af genforsikring. Genforsikringsdækningen betyder, at den del af en katastrofeskade på op til 1.700 mio. kr., som selskabet selv skal dække, er begrænset til 30 mio. kr. Overstiger skaden 1.700 mio. kr., stiger selskabets udgift proportionalt op til 330 mio. kr. ved en skade på 2.000 mio. kr. I forbindelse med udbetalinger fra genforsikringsprogrammet skal der efter sædvanlig genforsikringskutyme betales en genetableringspræmie. Genforsikringsdækningen for 2010 svarer til dækningen for 2009. Der sker en løbende vurdering af ratingen af de reassurandører, som Nykredit anvender. Ingen af disse er i det forløbende år blevet downgraded til et niveau under det tilladte. Nykredit Forsikring A/S har påbegyndt forberedelserne til Solvency II-regelsættet, som forventes indført i 2012. Disse stiller krav om, at forsikringsselskaber skal have en kvantitativ model til vurdering af solvenskravet, og at der skal indføres politikker og forretningsgange samt udvikles værktøjer, der sikrer forankring af risiko- og kapitalstyring i virksomheden. Forsikringsselskaberne skal kunne demonstrere, at modellerne er fuldt forankret og integreret i virksomheden. En af de væsentligste ændringer som følge af Solvency II er metoden til opgørelsen af hensættelser. Der lægges op til, at hensættelser skal afsættes som den forventede værdi samt en yderligere selvstændig specificeret risikomargin. I Nykredit opereres der forsikringsmæssigt alene med aktiviteter inden for privat-, landbrugog erhvervskunder, herunder primært erhvervsbygningskunder. Nykredit Forsikring har en veldiversificeret portefølje med mange og forskelligartede kunder. Den afgivne genforsikringsforretning placeres hos andre forsikringsselskaber i overensstemmelse med de overordnede retningslinjer for ratingkrav til genforsikringsselskaber fastlagt af bestyrelsen i Nykredit Forsikring A/S. Nykredit Forsikring A/S Udgift til katastrofeskader Udgift efter genforsikring, mio. kr. 350 Forventet udgift Forventet udgift ved 65,00 ved 96,00 300 sikkerhedsniveau sikkerhedsniveau Forventet udgift ved 99,00 sikkerhedsniveau Forventet udgift ved 99,60 sikkerhedsniveau Forventet udgift ved 99,86 sikkerhedsniveau 250 200 150 100 50 0 0 100 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 Skadesudgifter før genforsikring, mio. kr. 54 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Operationel risiko Operationel risiko er risikoen for tab som følge af utilstrækkelige/mislykkede processer, menneskelige fejl og handlinger, systemfejl og eksterne begivenheder. Nykredits kapitalkrav for operationel risiko opgøres efter basismetoden og udgjorde 1,0 mia. kr. ultimo 2009. Det vil sige, at kapitalkravet opgøres som 15 af den gennemsnitlige bruttoindtjening. I Nykredit koncernen arbejdes der konstant med at skabe en risikokultur, hvor bevidstheden om operationelle risici er en naturlig del af hverdagen. Forretningsområderne har ansvaret for den daglige styring af de operationelle risici. Fra centralt hold koordineres indsatsen, så der sikres konsistens og optimering på tværs af koncernen. Det er koncernens målsætning, at de operationelle risici til stadighed skal begrænses under hensyntagen til de omkostninger, der er forbundet dermed. Nykredit registrerer og kategoriserer systematisk tabsgivende operationelle hændelser for at skabe overblik over kilder til tab samt at få et erfaringsgrundlag, som andre i organisationen kan lære af. For alle hændelser med tab over en vis størrelse, afhængig af forretningsområde, registreres oplysninger om hændelsen, produkt, proces og risikotype samt oplysninger om eventuel forsikringsdækning og tidsforbrug forbundet med hændelsen. Desuden benyttes erfaringsdatabasen med operationelle hændelser i produktudviklingsfasen af nye produkter. Forretningsnødplaner sikrer, at koncernen til stadighed har en forsvarlig drift i tilfælde af manglende IT-forsyning eller andre krisesituationer. De lovgivningsmæssige rammer forbundet med udøvelsen af realkreditvirksomhed, der udgør størstedelen af koncernens aktivitet og de i høj grad standardiserede realkreditprodukter, betyder, at de operationelle risici knyttet hertil i sagens natur er begrænsede. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2008 55

Appendiks: Sammenligningsskemaer Krediteksponeringer og kapitalkrav 2008 Realkreditudlån Bankudlån Stillede garantier Øvrige Eksponering i alt uudnyttede Eksponeringsvægtet gnsn. Kapitalkrav kreditrisiko forpligtelser risikovægt Detaileksponeringer 558.580 21.189 3.282-583.051 10.393 13,4 6.246 sikkerhed i fast ejendom 558.580 12.429 1.554-572.562 5.920 12,7 5.810 - kassekreditter m.m. - 3.432 - - 3.432 1.509 12,4 34 - øvrige detaileksponeringer - 5.328 1.728-7.056 2.963 71,1 402 Erhvervseksponeringer 285.737 83.138 11.318-380.193 19.394 44,4 13.508 Instituteksponeringer 37.941-346 43.142 81.430 2.604 15,4 1.003 Statseksponeringer 23.480-180 17.992 41.651 24 - - Aktieeksponeringer - - - 5.419 5.419-325,4 1.411 Aktiver uden modpart - - - 3.848 3.848-100,0 308 I alt 2008 905.738 104.327 15.126 70.400 1.095.591 32.416 25,6 22.475 I alt 2007 856.620 79.141 14.584 111.994 1.062.339 41.220 24,5 20.817 Krediteksponeringernes løbetid 2008 Til og med 1 år Fra 1 år til og med 5 år Over 5 år Eksponering i alt Detaileksponeringer 24.183 9.960 548.908 583.051 sikkerhed i fast ejendom 16.237 8.113 548.212 572.562 - kassekreditter m.m. 3.432 - - 3.432 - øvrige detaileksponeringer 4.513 1.847 696 7.056 Erhvervseksponeringer 36.225 35.295 308.673 380.193 Instituteksponeringer 43.316 19 38.094 81.430 Statseksponeringer 17.961 250 23.440 41.651 Aktieeksponeringer - - 5.419 5.419 Aktiver uden modpart 3.848 - - 3.848 I alt 2008 125.533 45.524 924.534 1.095.591 I alt 2007 165.021 31.338 865.980 1.062.339 Krediteksponeringer fordelt på modpartstyper 2008 Privat Alment byggeri Privat udlejning Kontor og forretning Landbrug Industri og håndværk Øvrige Eksponering i alt Detaileksponeringer 545.554 408 6.100 5.218 7.357 18.415-583.051 sikkerhed i fast ejendom 535.201 407 6.068 5.207 7.272 18.408-572.562 - kassekreditter m.m. 3.407 1 14 3 7 1-3.432 - øvrige detaileksponeringer 6.946 0 18 8 77 6-7.056 Erhvervseksponeringer - 22.884 119.496 63.877 58.471 115.464-380.193 Instituteksponeringer - - - - - - 81.430 81.430 Statseksponeringer - - - - - - 41.651 41.651 Aktieeksponeringer - - - - - - 5.419 5.419 Aktiver uden modpart - - - - - - 3.848 3.848 I alt 2008 545.554 23.291 125.596 69.095 65.828 133.880 132.347 1.095.591 I alt 2007 454.029 22.870 116.907 56.689 73.138 109.456 229.251 1.062.339 56 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

Appendiks Detaileksponeringer dækket af IRB 2008 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD 1 Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 16.232 557 7,2 1,6 21 9 44.075 841 6,6 2,7 95 8 81.111 961 7,7 4,5 293 7 107.766 974 8,9 7,2 621 6 135.097 1.471 10,6 11,1 1.195 5 104.645 1.368 12,6 16,8 1.408 4 50.099 1.055 15,0 26,0 1.043 3 17.563 347 14,1 30,9 435 2 9.534 125 13,6 42,8 326 1 4.208 38 14,6 70,3 237 0 760 10 14,7 80,9 49 Misligholdte engagementer 2 1.945 12 10,9 19,8 31 I alt 573.035 7.760 10,4 12,6 5.754 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsens 70 stk. 7 skal den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD for detaileksponeringer med sikkerhed i fast ejendom være mindst 10 ved beregningen af kapitalkravet. Den eksponeringsvægtede gennemsnitlige LGD er opgjort efter justering, der sikrer overholdelse af 10 kravet, jf. kapitaldækningsbekendtgørelsens 11. 2 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte engagementer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. Erhvervseksponeringer dækket af IRB 2008 Ratingklasse Eksponering i alt uudnyttede forpligtelser Eksponeringsvægtet gnsn. LGD Eksponeringsvægtet gnsn. risikovægt Kapitalkrav kreditrisiko 10 14.623 1.657 19,6 17,2 201 9 30.546 2.269 15,6 19,4 474 8 77.661 3.978 17,3 26,1 1.623 7 80.519 3.343 18,1 33,4 2.152 6 44.111 1.788 20,7 42,6 1.503 5 32.741 1.040 20,1 49,4 1.295 4 25.418 727 21,2 60,9 1.238 3 22.566 736 20,3 65,1 1.176 2 22.252 1.846 22,0 75,6 1.345 1 6.268 255 21,2 97,5 489 0 2.456 113 21,1 103,3 203 Misligholdte engagementer 1 1.604 20 26,5 189,6 243 I alt 360.765 17.772 19,0 41,4 11.942 Note: Omfatter eksponeringer behandlet under såvel de avancerede IRB-metoder som under de grundlæggende IRB-metoder, hvor der anvendes egne estimater for PD. 1 Beregningen af kapitalkrav på misligholdte eksponeringer baserer sig på forskellen mellem LGD og de individuelle nedskrivninger. Sikkerhedstyper og krediteksponeringer 2008 Fast ejendom 1 Modtagne garantier Finansielle sikkerheder Sikkerhedsværdi i alt Eksponering i alt Detaileksponeringer 624.929 37.941-662.870 583.051 sikkerhed i fast ejendom 624.929 37.941-662.870 572.562 - kassekreditter m.m. - - - - 3.432 - øvrige detaileksponeringer - - - - 7.056 Erhvervseksponeringer 317.708 23.480 3.297 344.485 380.193 Instituteksponeringer - - - - 81.430 Statseksponeringer - - - - 41.651 Aktieeksponeringer - - - - 5.419 Aktiver uden modpart - - - - 3.848 I alt 2008 942.637 61.421 3.297 1.007.356 1.095.591 I alt 2007 848.974 116.875 2.424 968.272 1.062.339 Note: Eksponeringer omfatter også garantier stillet af pengeinstitutter (38,0 mia. kr.), som indregnes under instituteksponeringer, og garantier stillet af stater (23,4 mia. kr.), som indregnes under statseksponeringer. 1 Sikkerhedsværdien af fast ejendom er opgjort til nominel værdi. Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009 57