Rapporten 2006 er udarbejdet på dansk og engelsk. I tilfælde af uoverensstemmelser er den danske version gældende.

Rapporten 2006

Ambitiøse mål Årets hovedbegivenheder Hovedbegivenheder for de seneste fem år Hoved- og nøgletal Ledelsens beretning EXPLORER TM familien Course 2011 En prik på verdenskortet Højere hastighed med mindre terminaler Aktionærinformation Kursen er sat mod nærmeste orkan Jeg er i live og har det godt Den ultimative test Et udstillingsvindue jorden rundt Corporate governance Risikofaktorer Finansiel redegørelse Påtegninger Anvendt regnskabspraksis Resultatopgørelse Balance Pengestrømsopgørelse Specifikation af egenkapital Noter Ledelse Ordliste 3 4 5 6 8 15 16 18 19 20 24 25 26 27 28 31 33 35 36 43 44 46 47 48 60 62 Koncernregnskabet som i henhold til årsregnskabslovens 149 er et uddrag af selskabets årsrapport indeholder ikke årsregnskabet for moderselskabet, Thrane & Thrane A/S. Årsregnskabet for moderselskabet Thrane & Thrane A/S er udarbejdet i en separat publikation, der kan rekvireres ved henvendelse til Thrane & Thrane A/S. Årsregnskabet for moderselskabet, Thrane & Thrane A/S, er en integreret del af den samlede årsrapport. Den samlede årsrapport, inklusive årsregnskabet for moderselskabet Thrane & Thrane A/S, vil blive sendt til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen, hvor en kopi også kan rekvireres. Rapporten 2006 er udarbejdet på dansk og engelsk. I tilfælde af uoverensstemmelser er den danske version gældende.

Ambitiøse mål 2005/06 blev endnu et godt regnskabsår for Thrane & Thrane. Omsætningen steg beskedent fra 917 til 919 mio. kr., og resultat af primær drift udviste en pæn stigning på 15% til 127 mio. kr. Det svarer til en overskudsgrad på 13,8%. Omsætning og resultat af primær drift er i overensstemmelse med de forventninger, som vi havde ved indgangen til regnskabsåret. Også på andre områder er vores målsætninger blevet indfriet. Da vi gik på børsen for fem år siden, opstillede vi en række finansielle og strategiske målsætninger samt en målsætning om at udvikle Thrane & Thrane fra at være et fortrinsvis familiekontrolleret selskab til at være et mere udadvendt selskab med en bredt funderet ejerkreds. På det sidste område er vi kommet langt. Inden børsintroduktionen blev store dele af bestyrelsen udskiftet med uafhængige medlemmer, mens Per Thrane valgte at træde ud af bestyrelsen umiddelbart efter introduktionen. Endvidere er Thrane-familiens ejerandel gennem de sidste fem år blevet halveret fra lidt over 50% i 2001. Endelig valgte Lars Thrane i 2004 at træde til side fra posten som CEO for i stedet at blive President med fokus på selskabets overordnede forretningsstrategi samt produkt- og teknologiudvikling. Thrane & Thrane skal have et afkast på den investerede kapital på minimum 20% beregnet som resultat af primær drift i forhold til primo investeret kapital. Vi har i et ud af fem år udvist en tocifret procentuel organisk vækst i omsætningen, hvilket var i 2002/03, hvor den organiske vækst var hele 28%. I fire ud af fem år har vi haft en overskudsgrad på mere end 12%. Ligeledes har vi haft et afkast på den investerede kapital på mere end 20% i tre ud af fem år. Alt i alt tilfredsstillende resultater. På det strategiske område har BGAN siden børsintroduktionen været en ledestjerne for os. Vi har nu succesfuldt færdigudviklet RAN og den første terminal til BGAN, hvilket har gjort os til den klare teknologiske leder inden for Inmarsat-relateret udstyr og formodentlig også inden for mobilt satellitkommunikationsudstyr generelt. På salgssiden er vi kommet væsentlig tættere på vores distributører og kunder samtidigt med, at vi har opnået en stærkere og mere iøjnefaldende position i markedet. Endelig har vi bevæget os ind på nye forretningsområder. Dette har vi først og fremmest gjort gennem købet af EuroCom Industries, men vi vil også i fremtiden bevæge os ind i markedet for BGAN airtime. I forbindelse med børsintroduktionen i 2001 opstillede vi tre finansielle mål: Thrane & Thrane skal hvert regnskabsår realisere en tocifret procentuel organisk vækst i selskabets omsætning. Thrane & Thrane skal realisere en overskudsgrad på minimum 12%. I den nye regnskabsperiode 2006/07 tager vi fat på en ny epoke. Som omtalt andetsteds i denne årsrapport har vi lagt en strategi, Course 2011, som er baseret på en ambition om, at vi skal tilbyde de bedste og mest innovative globale mobile kommunikationsløsninger. Vores finansielle mål er, at omsætning og resultat frem imod 2010/11 skal mere end fordobles. Det kan vi ikke opnå inden for vores nuværende markeder, hvor vi forvejen har en markedsandel på 30%. Derfor vil vi i de kommende år bevæge os ind på nye nærtbeslægtede markeder. Det er vores vurdering, at det samlede marked for globale mobile kommunikationsløsninger har en størrelse på 15-18 mia. kr., hvilket efterlader gode muligheder for vækst. Det bliver en spændende periode og udvikling, som vi tager fat på nu. Men foreløbig skal der lyde en tak til ledelse og medarbejdere for en stærk indsats i det forløbne regnskabsår. Waldemar Schmidt Bestyrelsesformand

Årets hovedbegivenheder Omsætning og resultat for 2005/06 samt 4. kvartal blev det bedste nogensinde i Thrane & Thranes historie. Omsætningen for året blev 919 mio. kr. (917 mio. kr.), mens resultat af primær drift blev 127 mio. kr. (110 mio. kr.). Der blev i 2005/06 afholdt 146 mio. kr. på produktudvikling og produktvedligeholdelse (144 mio. kr.) svarende til 16% af omsætningen (16%). Årets pengestrøm fra driften blev 160 mio. kr. (118 mio. kr.). I 4. kvartal af 2005/06 blev omsætningen 284 mio. kr. (241 mio. kr.), mens resultat af primær drift blev 61 mio. kr. (42 mio. kr.). Thrane & Thranes bestyrelse vil på selskabets ordinære generalforsamling tirsdag den 27. juni 2006 indstille til, at der udbetales et udbytte på 5,5 kr. pr. aktie (5,0 kr.). I december 2005 indledte Thrane & Thrane salg af den nye EXPLORER 500 terminal til Inmarsats BGAN satellitsystem. Thrane & Thrane solgte i regnskabsåret ca. 5.000 EXPLORER 500 terminaler. 4 I 4. kvartal indgik Thrane & Thrane en aftale med Inmarsat om at blive distributionspartner af BGAN tjenesten. Aftalen betyder, at Thrane & Thrane vil tilbyde BGAN airtime (taletid) i kombination med selskabets landmobile EXPLORER TM terminaler. Thrane & Thranes arbejde i henhold til RAN kontrakten blev afsluttet i årets sidste kvartal. T hrane & T hranes nyeste terminal, EXPLORER TM 700, forventes at blive efterspurgt blandt f.eks medier og journalister. I 4. kvartal indgik Thrane & Thrane en BGAN Extension kontrakt med Inmarsat. Kontrakten dækker videreudvikling af RAN jordstationerne, så de også kan håndtere de planlagte bredbåndstjenester til maritim (FleetBroadband) og aeronautisk (SwiftBroadband) anvendelse samt til landmobile køretøjer (BGAN). Thrane & Thrane indledte samtidig udvikling af bredbåndsterminaler til maritim og aeronautisk anvendelse samt til landmobile køretøjer. For regnskabsåret 2006/07 forventer Thrane & Thrane en omsætning på ca. 1 mia. kr. (919 mio. kr.) og en overskudsgrad i niveauet 13-15% (13,8%).

Hovedbegivenheder for de seneste fem år 2001/02 Thrane & Thranes omsætning var 477 mio. kr. Det primære resultat blev 42 mio. kr. Den generelle recession i verdensøkonomien bevirkede, at omsætning og indtjening ikke levede op til de finansielle mål om en tocifret procentuel organisk vækst og en overskudsgrad på minimum 12%. Specielt den aeronautiske afsætning var negativt påvirket af recessionen. Omvendt var efterspørgslen efter bærbare terminaler positivt påvirket af den sikkerhedspolitiske situation efter terrorangrebet mod USA den 11. september 2001. Thrane & Thrane introducerede to nye produkter og indgik flere aftaler af væsentlig strategisk betydning for de langsigtede markedsmuligheder. I august 2001 indgik Thrane & Thrane kontrakt med Inmarsat om udvikling, produktion og installation af RAN til Inmarsats næste-generations satellitkommunikationstjeneste, BGAN. Kontraktsummen var på 360 mio. kr. I februar 2002 indgik Thrane & Thrane kontrakt med Inmarsat om udvikling, produktion og salg af en BGAN brugerterminal samt et kernemodul. Denne kontraktsum var på 125 mio. kr. 2002/03 2002/03 blev det hidtil bedste år for Thrane & Thrane. Omsætningen steg med 28% til 610 mio. kr. Den højere omsætning smittede positivt af på driftsindtjeningen, der blev næsten fordoblet til 82 mio. kr. Både omsætning og driftsindtjening udgjorde nye rekorder i selskabets historie. Overskudsgraden steg som følge heraf til 13,5% fra 8,9% i 2001/02. Alle markedsområder udviste fremgang. Introduktionen af den nye Fleet77 terminal var en stor succes, og Thrane & Thrane erobrede en betydelig markedsandel. Salget på det landmobile marked satte ny rekord som følge af en stigning i afsætningen af M4 og mini-c terminaler, og med baggrund i RAN projektet satte systemsalget ligeledes rekord. Der blev i året indgået RAN tillægskontrakter med Inmarsat til en værdi af i alt 63 mio. kr. 2003/04 2003/04 blev atter et skelsættende år for Thrane & Thrane. Omsætningen steg til 637 mio. kr., den højeste omsætning nogensinde. Den positive omsætningsudvikling skyldtes introduktionen af Fleet55, en øget efterspørgsel efter Inmarsat-C udstyr til SSAS og GMDSS-formål samt et generelt højt aktivitetsniveau på systemsiden. Resultat af primær drift satte med 86 mio. kr. ligeledes ny rekord. I efteråret 2003 foretog Thrane & Thrane sin første akkvisition med overtagelsen af selskabets største distributør i Nordamerika, LandSea Systems, Inc. Målet var at accelerere salgsudviklingen i Nordamerika. Dette køb blev fulgt op med overtagelsen af EuroCom Industries A/S. Med købet blev Thrane & Thrane en af verdens førende udbydere af udstyr til maritim kommunikation. 2004/05 Thrane & Thrane havde en markant fremgang i både omsætning og resultat. Den samlede omsætning nåede 917 mio. kr., en stigning på 44% i forhold til året før. Den store omsætningsstigning skyldtes primært, at Thrane & Thrane med regnskabsmæssig virkning fra den 1. maj 2004 overtog EuroCom Industries. Resultat af primær drift blev 110 mio. kr. 2004/05 var også året, hvor direktionen, under daglig ledelse af den nye CEO Henrik Lunde, skulle redefinere organisationen efter købet af EuroCom Industries. Integrationen af EuroCom Industries forløb planmæssigt og blev afsluttet med udgangen af året. På de to BGAN projekter udvikling af RAN jordstationer samt BGAN terminal var der god fremdrift. Udviklingen af hardware til RAN jordstationerne blev afsluttet, og de første to jordstationer blev installeret i Holland. Samtidig indledte Thrane & Thrane i marts 2005 markedsføringen af den første BGAN terminal, EXPLORER TM 500. 2005/06 I regnskabsåret nåede Thrane & Thrane det bedste resultat nogensinde! Omsætningen steg til 919 mio. kr., og resultat af primær drift steg til 127 mio. kr. Det svarer til en overskudsgrad på 13,8%. Specielt systemområdet bidragede positivt til årets omsætningsvækst, hvilket skyldtes, at Thrane & Thrane afsluttede arbejdet i henhold til RAN kontrakten. Satellitoperatøren Inmarsat lancerede i december 2005 den nye landmobile bredbåndstjeneste, BGAN. Samtidig indledte Thrane & Thrane salg af selskabets første BGAN terminal, EXPLORER TM 500. Thrane & Thrane solgte ca. 5.000 stk. af EXPLORER TM 500. Med det mål yderligere at styrke Thrane & Thranes position på markedet for bærbare højhastighedsterminaler arbejdede Thrane & Thrane også med udvikling af en mindre EXPLORER TM 300 terminal og en større EXPLORER TM 700 terminal. I 2005/06 indgik Thrane & Thrane en BGAN Extension kontrakt med Inmarsat, der dækker videreudvikling af RAN jordstationerne, så de også kan håndtere bredbåndstjenester til bl.a. maritim og aeronautisk anvendelse. Samtidig indledte Thrane & Thrane udvikling af maritime og aeronautiske bredbåndsterminaler. 5

Den amer ikanske organisation National Oceanic and Atmospheric Administration råder over flere fly, der alle har Thrane & Thranes Aero-HSD + udstyr installeret. Hoved- og nøgletal 6 t.kr. 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 Nettoomsætning 476.762 610.362 636.795 916.931 918.890 Bruttoresultat 115.690 165.981 194.105 283.247 295.552 Resultat af primær drift 42.479 82.143 85.834 110.166 126.897 Resultat før skat 38.899 76.358 88.517 100.500 116.181 Årets resultat 25.905 53.868 62.239 63.269 87.475 Egenkapital ultimo 301.309 363.638 410.261 467.136 533.646 Balance sum 474.618 538.398 631.647 887.716 970.442 Investeret kapital 280.021 290.063 425.828 715.513 747.862 Afholdte udviklingsomkostninger 78.945 92.302 104.015 144.052 146.394 Udviklingsomkostninger i % af omsætning 16,6% 15,1% 16,3% 15,7% 15,9% Pengestrøm fra driftsaktivitet 100.007 126.554 40.560 117.699 160.327 Pengestrøm fra investeringsaktivitet (52.961) (33.007) (101.220) (249.021) (108.869) Årets pengestrøm 24.294 75.599 (77.175) (52.251) 941 Organisk omsætningsvækst (3,3%) 28,0% 2,8% (2,8%) 0,2% Overskudsgrad 8,9% 13,5% 13,5% 12,0% 13,8% Afkast af den investerede kapital 14,7% 29,3% 29,6% 25,8% 17,7% Egenkapitalandel 63,5% 67,5% 65,0% 52,9% 55,0% Resultat pr. aktie 5,5 11,5 13,5 13,4 18,1 Pengestrøm fra driftsaktivitet pr. aktie 21,7 27,5 8,8 24,9 33,2 Udbytte pr. aktie 4,0 4,0 4,5 5,0 5,5 Indre værdi pr. aktie 65,8 79,0 88,8 99,0 109,1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 284 357 406 651 632 Fra 1. maj 2005 er anvendt regnskabspraksis ændret i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS). Sammenligningstal for 2004/05 er tilpasset. Hovednøgletal for 2001/02-2003/04 er ikke tilpasset. Nøgletalsdefinitioner Investeret kapital = Samlede aktiver fratrukket likvider, skatteaktiv og ikke rentebærende forpligtelser Afholdte udviklingsomkostninger = Kontanter anvendt på udvikling før subsidier Afkast af den investerede kapital = Resultat før finansielle poster / Investeret kapital primo Egenkapitalandel = Egenkapital ultimo / Samlede passiver ultimo Resultat pr. aktie = Årets resultat / Gennemsnitlig antal aktier Pengestrøm fra driftsaktivitet pr. aktie = Pengestrøm fra driftsaktivitet / Gennemsnitlige antal aktier Indre værdi pr. aktie = Egenkapital ultimo / Antal aktier ultimo Nøgletallene er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 2005.

Nettoomsætning og omsætningsvækst Resultat af primær drift og overskudsgrad mio. kr. mio. kr. 1000 800 600 400 200 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 20% 16% 12% 8% 4% = Omsætning = Organisk vækst = Resultat af primær drift = Overskudsgrad Afholdte udviklingsomkostninger og udviklingsomkostninger i % af omsætning Investeret kapital og afkast af den investerede kapital mio. kr. 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 18% 16% 14% 12% 10% mio. kr. 750 600 450 300 150 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 50% 40% 30% 20% 10% = Udviklingsomkostninger = % af omsætning = Investeret kapital = Afkast af den investerede kapital Resultat pr. aktie Indre værdi pr. aktie kr. kr. 20 110 18 100 16 90 14 80 12 70 10 60 8 50 6 40 4 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 30 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 = Resultat pr. aktie = Indre værdi pr. aktie

Ledelsens beretning OMSÆTNING OG RESULTATER FOR 2005/06 Thrane & Thrane nåede i 2005/06 det bedste resultat nogensinde. Den samlede omsætning steg fra 917 mio. kr. til 919 mio. kr., mens resultat af primær drift steg med 15% til 127 mio. kr. (110 mio. kr.). Omsætning og resultat af primær drift er i overensstemmelse med forventningerne udmeldt ved indgangen til regnskabsåret. I 4. kvartal af 2005/06 nåede Thrane & Thrane ligeledes et rekordresultat. Omsætningen blev 284 mio. kr. (241 mio. kr.), mens resultat af primær drift blev 61 mio. kr. (42 mio. kr.). Det gode resultat for regnskabsåret skyldes reducerede udviklings- og administrationsomkostninger i forhold til 2004/05. De udgiftsførte udviklingsomkostninger udgjorde i 2005/06 75 mio. kr., hvilket er et fald på 11% i forhold til 2004/05 (85 mio. kr.). Overskudsgraden i 2005/06 blev 13,8%, hvilket er ca. to procentpoint mere end i 2004/05 (12,0%). Årets resultat blev 87 mio. kr. mod 63 mio. kr. i 2004/05. Resultatet indebærer, at resultat pr. aktie steg med 35% fra 13,4 kr. pr. aktie i 2004/05 til 18,1 kr. pr. aktie i 2005/06. Årets pengestrøm fra driften var positiv med 160 mio. kr., hvilket er en fremgang på 43 mio. kr. sammenlignet med 2004/05. Pengebindingen i lager og debitorer steg med ca. 68 mio. kr. i 2005/06 og sammenholdt med en stigning i leverandørgæld bevirkede det, at arbejdskapitalen blev øget med 17 mio. kr. Der blev i året afdraget 50 mio. kr. på lånet optaget i forbindelse med købet af Eurocom Industries således, at gælden på det oprindelige lån på 223 mio. kr. siden 1. maj 2005 nu er nedbragt til 150 mio. kr. Der er i 2005/06 betalt 7 mio. kr. i rente på lånet. Kvartalsoversigt for 2005/06 8 t.kr. 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Hele året Nettoomsætning 144.175 241.677 248.694 284.344 918.890 Bruttoresultat 39.169 78.158 76.948 101.277 295.552 Resultat af primær drift 424 35.999 29.683 60.791 126.897 Periodens resultat 4.563 21.905 21.315 39.692 87.475 Overskudsgrad 0,3% 14,9% 11,9% 21,4% 13,8% Pengestrøm fra driftsaktivitet 75.676 (29.642) 75.519 38.774 160.327 Periodens pengestrøm 18.362 (50.735) 75.816 (45.502) 941 Thrane & Thranes EXPLORER TM 500 terminal vejer kun 1,3 kg og tilbyder transmissionshastigheder op til 464 kbps.

Der blev i året indgået leasingkontrakter, der behandles som finansiel leasing og indgår i selskabets finansiering. Værdien af finansielle leasingaftaler, der indgår i årets finansiering, var 2 mio. kr. Årets netto pengestrøm var positiv med ca. 1 mio. kr. I 2005/06 bevægede dollaren sig i et spænd mellem 5,75 kr. og 6,32 kr. Thrane & Thranes salg i USD ud af Danmark, inklusiv salg til datterselskaber, udgjorde i 2005/06 USD 24,5 mio. For en stor del af selskabets indkøb af komponenter m.v. i Danmark er priserne aftalt i USD, da elektronikkomponenter på tværs af landegrænser primært handles i USD. I 2005/06 havde selskabet i Danmark indkøb på USD 25,7 mio., således at nettoeksponeringen over for USD var på USD 1,2 mio. Denne nettoeksponering gav en finansiel nettoudgift på 1,8 mio. kr. UDBYTTE Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et udbytte på 5,5 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2005/06 svarende til 27,0 mio. kr. Udbyttet er på niveau med selskabets udbyttepolitik. MARKEDSUDVIKLING Thrane & Thrane er i dag verdens førende leverandør af udstyr til mobil satellit- og radiokommunikation. Selskabet har en stærk position inden for satellittjenester baseret på Inmarsat systemet, og leverer udstyr til landbaseret, maritim og aeronautisk brug. Thrane & Thrane er samtidig en af verdens førende udbydere af udstyr til maritim radiokommunikation. Omsætning fordelt på markeder t.kr. 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 Maritim 135.350 172.575 250.268 586.486 542.960 % af total omsætning 28% 28% 39% 64% 59% Landmobil 161.717 207.383 140.652 164.978 169.732 % af total omsætning 34% 34% 22% 18% 18% Aeronautisk 34.657 38.782 39.946 75.020 63.117 % af total omsætning 7% 6% 6% 8% 7% Systemer 145.038 191.622 205.929 90.447 143.081 % af total omsætning 30% 31% 32% 10% 16% Total 476.762 610.362 636.795 916.931 918.890 Omsætningsvækst (3,3%) 28,0% 4,3% 44,0% 0,2%

10 Over de seneste fire år er Thrane & Thranes omsætning steget fra 477 mio. kr. i 2001/02 til 919 mio. kr. i 2005/06. Dette svarer til en gennemsnitlig annualiseret vækstrate på 17,8%. I det seneste regnskabsår er det specielt systemområdet, der har bidraget til væksten. Den primære baggrund for det øgede systemsalg er, at Thrane & Thrane afsluttede arbejdet i henhold til RAN kontrakten i årets sidste kvartal. Thrane & Thranes vigtigste markeder er Europa, Nordamerika og Fjernøsten. Europa og Fjernøsten udgjorde henholdsvis 60% og 16% af omsætningen i 2005/06 mod 58% og 13% året før. Omsætningen for det nordamerikanske marked udgjorde 20% af omsætningen, hvilket er på niveau med 2004/05. Europa ekskl. Danmark 56% Geografisk omsætningsfordeling 2005/06 100% = 919 mio. kr. Andre 2% Nordamerika 20% Danmark 4% Asien 16% Australien & Oceanien 1% Sydamerika 1% Maritime produkter Thrane & Thranes produkter til det maritime marked er målrettet det professionelle marked og anvendes blandt andet til nød- og sikkerhedstjenesten GMDSS. Udstyret bruges typisk af handelsskibe, arbejdsbåde, fiske- og fritidsfartøjer til såvel radio- som satellitkommunikation. Kunderne er primært skibsværfter samt erhvervsmæssige og private skibsejere. Omsætningen på det maritime marked i 2005/06 blev 543 mio. kr. mod 587 mio. kr. året før. Dette svarer til et fald på 7%. Omsætningen var fordelt med 353 mio. kr. (375 mio. kr.) på udstyr til satellitkommunikation og 190 mio. kr. (212 mio. kr.) på radioudstyr. Omsætningen inden for udstyr til satellitkommunikation var negativt påvirket af et mindre salg af mini-c terminaler til SSAS og fiskeriovervågning. Af den reducerede omsætning kan ca. 33 mio. kr. henføres til et mindre salg af mini-c terminaler. Salget af mini-c forventes at tiltage igen i 2006/07 som følge af krav om implementering af SSAS på andre skibstyper. I årets sidste kvartal vandt og leverede Thrane & Thrane en ordre på mini-c terminaler til et italiensk fiskeriprojekt. Ordren havde en værdi af ca. 11 mio. kr. I 2005/06 lancerede Thrane & Thrane en ny mini-c terminal, der giver mulighed for at afsende og modtage et GMDSS nødsignal. Terminalen er det første GMDSS system i verden baseret på en mini-c terminal, og Thrane & Thrane forventer med den nye terminal at øge konkurrencedygtigheden af selskabets GMDSS løsninger. Salget af Fleet produkter forløb tilfredsstillende, og Thrane & Thrane fastholdt succesfuldt selskabets stærke markedsposition. Inmarsat forventer med udgangen af 2007 at stoppe med at udbyde Inmarsat-A tjenesten, og Thrane & Thrane har som følge heraf foretaget en del udskiftninger af Inmarsat-A terminaler til Fleet77 terminaler. Inden for radioudstyr var omsætningen i 2005/06 ca. 22 mio. kr. mindre end året før. Den mindre omsætning kan primært henføres til et svagt 1. kvartal. Thrane & Thrane lancerede i efteråret 2005 en ny VHF radio, som er en videreudvikling af den VHF radio, der blev introduceret i slutningen af regnskabsåret 2004/05. Den nye VHF radio giver blandt andet mulighed for, at to brugere kan kommunikere med hinanden samtidigt. VHF radioerne er blevet modtaget positivt af markedet, og Thrane & Thrane ser en begyndende udskiftning af ældre VHF radioer. I 2005/06 introducerede Thrane & Thrane, i samarbejde med partnere og distributører, et nyt maritimt servicekoncept bestående af ca. 40 On-Board Service Centre fordelt verden over. Et On-Board Service Center kan gå ombord på skibe og udføre service- og komponentskift på samtlige af Thrane & Thranes maritime produkter. Landmobile produkter Thrane & Thranes produkter til det landmobile marked omfatter bærbare terminaler til personlig kommunikation. Herudover produceres terminaler til brug i køretøjer. De typiske kunder er internationale hjælpeorganisationer, regeringer, medier samt olie-, gas- og minedriftsselskaber. På det landmobile marked steg omsætningen i 2005/06 med 3% til 170 mio. kr. mod 165 mio. kr. i 2004/05. Heraf udgjorde salget af M4 terminaler 54 mio. kr. mod 91 mio. kr. i sidste regnskabsår. Den landmobile omsætning var positivt påvirket af, at Thrane & Thrane i december 2005 indledte leveringer af den nye EXPLORER 500 terminal til Inmarsats BGAN satellittjeneste. I 2005/06 solgte Thrane & Thrane ca. 5.000 EXPLORER 500 terminaler. EXPLORER 500 er en lille og kompakt terminal målrettet individuelle brugere med behov for mobil kommunikation. Med EXPLORER 500 er der tale om en markant stigning i transmissionshastigheden. Hidtil har den maksimale transmis-

sionshastighed med Thrane & Thranes bærbare M4 terminal været 64 kbps, men med EXPLORER 500 er det muligt at modtage og sende data med op til 464 kbps. Terminalen vejer kun omkring 1,3 kg., og prisen er cirka en tredjedel af prisen for en M4 terminal. Med det mål yderligere at styrke positionen på markedet for bærbare højhastighedsterminaler udvikler Thrane & Thrane en EXPLORER TM 700 og en EXPLORER TM 300 terminal. EXPLORER TM 700 adskiller sig fra EXPLORER TM 500 ved blandt andet at tilbyde den højest mulige BGAN datahastighed, dvs. 492 kbps, ligesom terminalen udvikles til et flerbrugermiljø. EXPLORER TM 300 bliver mindre og mere kompakt end EXPLO- RER TM 500 og vil tilbyde datahastigheder op til ca. 385 kbps. EXPLORER TM 700 blev introduceret i juni 2006, mens EXPLORER TM 300 forventes introduceret snarest. Herudover vil Thrane & Thrane i 2006/07 introducere en EXPLORER TM 527 terminal beregnet for køretøjer. Denne terminal henvender sig hovedsagligt til regeringskunder i USA. I 4. kvartal af 2005/06 indgik Thrane & Thrane Airtime A/S, et nyt datterselskab under Thrane & Thrane, en aftale med Inmarsat om at blive distributionspartner af BGAN tjenesten. Aftalen betyder, at Thrane & Thrane Airtime vil tilbyde BGAN airtime (taletid) i kombination med selskabets landmobile EXPLORER TM terminaler. Thrane & Thrane forventer, at BGAN airtime forretningen begynder at generere omsætning i 1. halvår af regnskabsåret 2006/07. Effekten på omsætningen i 2006/07 forventes dog at være begrænset. Der forventes et kundeunderlag på 8.000 10.000 brugere i 2010/11 med en omsætning på 100-150 mio. kr. og en overskudsgrad svarende til selskabets finansielle mål. Inmarsat opsendte i 2005 nye satellitter med henblik på introduktionen af den nye landmobile BGAN tjeneste. T hrane & T hrane har udv iklet både terminaler og jordstationer til den nye tjeneste. Aeronautiske produkter Thrane & Thranes aeronautiske produkter omfatter kommunikationsudstyr til business jets og militære fly. Udstyret understøtter tale- og dataapplikationer til sikkerhed, drift, cockpit og passagerer. På det aeronautiske marked blev omsætningen 63 mio. kr. mod 75 mio. kr. i 2004/05. Omsætningen i 2004/05 var imidlertid positivt påvirket af en leverance af tilkøbte antenner på ca. 22 mio. kr. I 2005/06 oplevede Thrane & Thrane således en omsætningsvækst på ca. 20% af egenudviklede produkter. Den højere omsætning skyldes blandt andet et øget salg af Aero-HSD + udstyr til flyproducenterne Dassault Falcon Jet Corp. og Gulfstream. I 2005/06 vandt Thrane & Thrane også en større ordre på levering af Aero-HSD + systemer til en ny regeringskunde. Den samlede værdi af ordren beløber sig til USD 4,4 mio. Orden består af 16 Aero-HSD + systemer, inklusiv diverse tilbehør, der skal leveres over de kommende to år. Første leverance fandt sted i 4. kvartal af 2005/06.

Thrane & Thrane havde i 2005/06 et øget salg af aeronautisk udstyr til flyproducenterne Dassault Falcon Jet Corp. og Gulfstream. 12 Thrane & Thrane fornyede herudover en aftale med U.S. Air Force vedrørende levering af blandt andet Aero-I og Aero- HSD + terminaler godkendt til CNS/ATM (Communication Navigation Surveillance and Air Traffic Management); et system der understøtter de kommunikations- og overvågningskrav, som er forbundet med flytrafik. På markedet for eksisterende business jets er det Thrane & Thranes mål at opbygge et netværk af installationscentre, der kan medvirke til at markedsføre selskabets Aero-HSD + løsning. Med henblik på dette har Thrane & Thrane indgået aftaler med fem amerikanske, fem europæiske og to asiatiske service- og installationscentre. Systemer Markedet for systemer består af jordstationer til de forskellige tjenester under Inmarsat. Jordstationerne er forbundet med det jordbaserede netværk og fungerer som bindeled mellem på den ene side satellitsystemet og på den anden side det faste telefonnet, mobilnettet og internettet. Inden for systemer blev omsætningen i 2005/06 143 mio. kr. mod 90 mio. kr. året før svarende til en stigning på 58%. Af systemomsætningen udgjorde omsætning på RAN projektet 90 mio. kr. mod 42 mio. kr. i 2004/05. Den første RAN jordstation gik i kommerciel drift i forbindelse med Inmarsats lancering af den nye landmobile BGAN tjeneste i december 2005. Thrane & Thranes arbejde i henhold til RAN kontrakten blev afsluttet i årets sidste kvartal, hvorefter projektets garantiperiode startede. Til dækning af garantiforpligtelserne, der løber over en 2-årig periode, er i 3. kvartal hensat ca. 27 mio. kr. I 4. kvartal indgik Thrane & Thrane en BGAN Extension kontrakt med Inmarsat. Kontrakten dækker videreudvikling af RAN jordstationerne, så de også kan håndtere de planlagte bredbåndstjenester til maritim (FleetBroadband) og aeronautisk (SwiftBroadband) anvendelse samt til landmobile køretøjer (BGAN). Kontrakten omfatter specifikationer og design til en værdi af USD 1,9 mio. Dette arbejde forventes færdiggjort snarest. Kontrakten omfatter endvidere Inmarsats intention om at implementere og teste de nye FleetBroadband, SwiftBroadband og BGAN tjenester på RAN jordstationerne. Denne del af kontrakten har en anslået værdi på USD 6,6 mio. og forventes færdiggjort i første halvdel af kalenderåret 2007. Den samlede anslåede værdi af BGAN Extension kontrakten er således ca. USD 8,5 mio. Systemafdelingen har i 2005/06 desuden foretaget opgraderinger af Inmarsat-C jordstationer i henholdsvis Rusland og Japan. Værdien af disse aftaler udgjorde i alt ca. 18 mio. kr. Herudover blev der i året realiseret 23 mio. kr. som følge af serviceaftaler på jordstationer. PRODUKTUDVIKLING Thrane & Thrane havde i 2005/06 et højt aktivitetsniveau inden for produktudvikling. Antallet af medarbejdere beskæftiget med produktudvikling udgjorde ultimo april 2006 226 mod 249 medarbejdere ultimo april 2005. Udgiftsførte omkostninger til terminaludvikling udgjorde 75 mio. kr. mod 85 mio. kr. i 2004/05. Heraf er 32 mio. kr. vedligeholdelse af og 43 mio. kr. afskrivning på eksisterende terminalprodukter. Herudover er anvendt 114 mio. kr. på investering i udvikling af nye produkter. Fra Inmarsat er modtaget tilskud på 27 mio. kr., således at nettoinvesteringen i udvikling af nye produkter udgjorde 87 mio. kr. Produktudviklingen i 2005/06 var særligt fokuseret omkring RAN projektet samt den første landmobile BGAN terminal, EXPLORER TM 500. I efteråret 2005 deltog Thrane & Thrane i de afsluttende test af hele BGAN systemet, hvorefter den nye BGAN tjeneste blev kommercielt lanceret ved brug af den første Inmarsat-4 satellit

i december 2005. Test af RAN jordstationerne på den anden Inmarsat-4 satellit fulgte i foråret 2006, og i april 2006 blev BGAN tjenesten lanceret kommercielt på denne satellit, der blandt andet dækker Nord- og Sydamerika. Thrane & Thrane færdiggjorde i 2005/06 udviklingen af EXPLORER TM 500. Herudover blev der arbejdet på udvikling af de næste BGAN terminaler, EXPLORER TM 700, EXPLORER TM 300 og EXPLORER TM 527. De nye BGAN terminaler er alle baseret på det kernemodul, som er udviklet til EXPLORER TM 500. På systemområdet færdiggjorde Thrane & Thrane et forstudie med det mål at undersøge, hvorledes aeronautiske og maritime tjenester kan implementeres i RAN jordstationerne. Forstudiet førte til indgåelsen af BGAN Extension kontrakten med Inmarsat. Som følge af kontrakten har systemafdelingen indledt arbejdet med at udarbejde specifikationer og design til en videreudvikling af RAN jordstationerne, så de også kan håndtere de planlagte bredbåndstjenester til maritim (FleetBroadband) og aeronautisk (SwiftBroadband) anvendelse samt til landmobile køretøjer (BGAN). Samtidig med BGAN Extension kontrakten indledte Thrane & Thrane udvikling af bredbåndsterminaler til maritim og aeronautisk anvendelse samt til landmobile køretøjer. I de kommende år vil Thrane & Thrane således kunne tilbyde attraktive bredbåndsløsninger inden for alle dets markedssegmenter. De nye terminaler baseres på den teknologi, der er udviklet til de landmobile EXPLORER TM 500 og EXPLORER TM 700 terminaler. Den samlede investering i udviklingen af de nye terminaler forventes over en 2-årig periode at løbe op i et trecifret millionbeløb. Thrane & Thrane forventer, at selskabets første FleetBroadband og SwiftBroad band samt BGAN løsninger til køretøjer vil blive lanceret samtidig med, at Inmarsat sætter de nye tjenester i kommerciel drift. Inden for maritim radiokommunikation har Thrane & Thrane i 2005/06 indledt udvikling af en ny portefølje af VHF og MF/HF radioer, der vil øge selskabets konkurrencedygtighed og kompetence inden for VHF og MF/HF udstyr. De første nye VHF og MF/HF produkter ventes lanceret omkring 2. kvartal af 2007. VERSERENDE RETSSAG I forbindelse med Thrane & Thranes overtagelse i maj 2004 af EuroCom Industries og den efterfølgende tvangsindløsning af minoritetsaktionærer i august 2004 har enkelte tidligere minoritetsaktionærer i EuroCom Industries rejst forskellige krav og retssager mod Thrane & Thrane og Thrane & Thrane Aalborg. Der er under disse sager rejst spørgsmål om lovligheden af gennemførelsen af tvangsindløsning på EuroCom Industries generalforsamling den 1. juli 2004, ligesom der er fremsat krav om indløsning til en pris fastsat af uvildige vurderingsmænd. Sagerne verserer for domstolene, og er ikke afsluttede. Det er fortsat Thrane & Thranes opfattelse, at der ikke er grundlag for at anfægte den gennemførte tvangsindløsning, herunder er det fortsat selskabets opfattelse, at aktiernes værdi ikke oversteg det tilbudte vederlag på 8,75 kr. pr. aktie. Selskabet forventer således ikke, at de verserende sager vil resultere i noget tab. Ledelse og organisation Executive Vice President Peter Høy fratræder i juni 2006 sin stilling i Thrane & Thrane. Stillingen som Executive Vice President bliver ikke genbesat. Virksomhedens direktion vil derfor fremover udgøres af CEO Henrik Lunde, CFO Svend Åge Lundgaard Jensen og President Lars Thrane. 13

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS AFSLUTNING Der er ikke siden den 30. april 2006 indtruffet begivenheder, der påvirker årsregnskabet for 2005/06. Sponsoratet af Volvo Ocean Race 2005-2006 medførte en massiv eksponering af SAILOR, Thrane & Thranes maritime brand. GENERALFORSAMLING Thrane & Thranes generalforsamling afholdes tirsdag den 27. juni 2006 klokken 16.00 på selskabets adresse: Lundtoftegårdsvej 93D, 2800 Kgs. Lyngby. På den ordinære generalforsamling vil selskabets bestyrelse indstille til, at der af årets resultat udloddes et udbytte på 5,5 kr. pr. aktie (5,0 kr.) svarende til 27,0 mio. kr. (23,6 mio. kr.). FORVENTNINGER 14 For regnskabsåret 2006/07 forventer Thrane & Thrane en omsætning på ca. 1 mia. kr. (919 mio. kr.) og en overskudsgrad i niveauet 13-15% (13,8%). På det landmobile marked ventes en betydelig omsætningsstigning som følge af introduktionen af EXPLORER TM produkter. På det aeronautiske område forventes et øget salg af Aero-HSD + og en stigning i omsætningen i forhold til 2005/06. Inden for det maritime område venter Thrane & Thrane en omsætning på niveau med 2005/06. På systemområdet ventes en mindre omsætning som følge af færdiggørelsen af RAN projektet i 2005/06. På omkostningssiden forventer Thrane & Thrane en stigning i distributions-, administrations- og udviklingsomkostningerne sammenlignet med 2005/06. Stigningen i omkostninger skyldes et øget aktivitetsniveau samt opstarten af salg af BGAN airtime i kombination med selskabets landmobile EXPLORER TM terminaler. Udviklingsomkostningerne forventes at stige primært som følge af øgede afskrivninger på produktprogrammet på ca. 25 mio. kr..

EXPLORER TM familien EXPLORER 700 Thrane & Thranes nyeste BGAN terminal, som blev introduceret i juni 2006. Med datahastigheder på op til 492 kbps og en garanteret hastighed på 256 kbps tilbyder EXPLORER TM 700 den højest mulige båndbredde på Inmarsats BGAN netværk. EXPLORER TM 700 har herudover indbygget blandt andet trådløs router, så op til fem brugere kan være online på samme tid. EXPLORER 500 Thrane & Thranes første BGAN terminal, som blev lanceret i december 2005 samtidig med Inmarsats kommercielle lancering af BGAN tjenesten. EXPLORER TM 500 er en lille og kompakt terminal målrettet individuelle brugere med behov for mobil kommunikation. EXPLORER TM 500 giver brugeren mulighed for at sende og modtage data med hastigheder på op til 464 kbps. Med introduktionen af EXPLORER TM 500 har Thrane & Thrane sat helt nye standarder for både størrelse og anvendelsesmuligheder af mobilt satellitkommunikationsudstyr. 15 EXPLORER 300 Den mindste og mest kompakte terminal, som fuldender Thrane & Thranes BGAN produktportefølje. EXPLORER TM 300 forventes introduceret snarest og vil tilbyde datahastigheder på op til 385 kbps. EXPLORER TM 300 er ligesom EXPLORER TM 700 baseret på det kernemodul, som er udviklet til EXPLORER TM 500 terminalen.

Course 2011 16 Med en vækststrategi, der fokuserer på at udbygge vores i forvejen stærke position inden for udstyr til mobil satellitkommunikation samt en udvidelse af forretningsområder inden for løsninger til global mobil kommunikation, har vi sat kursen for de næste fem år. Course 2011 Setting Sails for New Adventures Course 2011, som vi kalder strategien, har som mål at løfte omsætningen til 2 mia. kr. i 2010/11 samtidig med, at overskudsgraden hvert år i perioden frem til og med 2010/11 fastholdes på et niveau på minimum 12%. Vi baserer disse mål på en ambition om, at vi skal tilbyde de bedste og mest innovative globale mobile kommunikationsløsninger. Dermed har vi også redefineret markedet, som vi ønsker at være aktive i som værende globale mobile kommunikationsløsninger. Indeholdt i denne markedsdefinition er alt mobilt satellitkommunikationsudstyr, der har en markedsstørrelse på 5-6 mia. kr. årligt, radioer til alle typer af maritimt brug, som udgør 2-3 mia. kr. årligt, og airtime til mobil satellitkommunikation, der vurderes at have en årlig markedsstørrelse på 8-9 mia. kr. Alt i alt vurderer vi det samlede marked for globale mobile kommunikationsløsninger til at have en årlig størrelse på 15-18 mia. kr. og vokse med omkring 10% årligt. Med en omsætning på 919 mio. kr. i 2005/06 har vi en markedsandel på ca. 5%, hvilket giver gode muligheder for vækst. Godt udgangspunkt Course 2011 bygger på et veletableret forretningsfundament. Siden starten for 25 år siden har vi via organisk vækst etableret os som verdens førende leverandør af udstyr til global mobil satellitkommunikation til Inmarsat satellitsystemet. Desuden har vi med akkvisitionen af EuroCom Industries i maj 2004 etableret os med en stærk position inden for radioer til professionel maritim kommunikation. Vores markedsandel på disse to markeder, som vi vurderer har en samlet størrelse på 3 mia. kr., er ca. 30%. Maritim 53% Markedet for globale mobile kommunikationsløsninger 100% = 15-18 mia. kr. Aeronautisk 6% Systemer 2% Landmobil 39% Strategiske valg Byggestenene til gennemførelse af Course 2011 er en række overordnede strategiske valg. Disse strategiske valg består af teknologisk lederskab, nærhed til markedet, samarbejde med underleverandører, nye forretningsområder, attraktiv arbejdsplads og mere fremmedkapital. Teknologisk lederskab Vi har i sinde at udvide vores teknologiske lederskab gennem et fortsat højt aktivitetsniveau inden for udvikling af nye produkter. Som følge er det vores forventning, at vi hvert år anvender et beløb svarende til ca. 15% af hardwareomsætningen på produktudvikling. Vi vil anvende vores førende teknologiske platforme bedst muligt på tværs af markedssegmenter, hvorved vi kan forkorte udviklingstid og reducere investeringer. Nærhed til markedet Vi fortsætter regionaliseringen af vores salgsafdeling, som bringer os tættere på slutbrugere samtidigt med, at vi vil

Vi skal tilbyde de bedste og mest innovative globale mobile kommunikationsløsninger opbygge kompetencer således, at vi i højere grad kan lade produkt og kundeadfærd være styrende for vores tilgang til markedet. Vi skal sikre en stærk platform for salg af vores Inmarsat relaterede produkter, da den vil være udgangspunkt for markedsføring af produkter inden for nye områder. Samarbejde med underleverandører Vi vil fortsat outsource det meste af produktionen, hvilket giver stor fleksibilitet og mindsker behovet for investeringer. Vi skal dog samtidig sikre, at vi også fremover besidder produktionstekniske kompetencer, da vi dermed bedre kan samarbejde med underleverandører. Endelig vil vi løbende vurdere mulighederne for i større grad at anvende underleverandører fra lavtlønsområder. Nye forretningsområder Vi vil bevæge os ind på nye forretningsområder, som er nært beslægtede med vores nuværende. Dette vil ske organisk gennem brug af såvel vores tekniske kompetencer som vores eksisterende salgskanaler. Men vi vil også tilkøbe attraktive virksomheder eller teknologier, når det kan bidrage til hurtigere at nå målene. Som udgangspunkt forventes akkvisitioner at udgøre halvdelen af omsætningsvæksten frem mod 2010/11. Attraktiv arbejdsplads Medarbejderne er vores vigtigste ressource og nøglen til succes. Derfor skal deres kompetencer udvikles gennem udfordrende arbejde. Udviklingen af medarbejdernes kompetencer skal sikre succesfuld udvikling af nye produkter samt indgang i nye forretningsområder. Vi skal stræbe efter, at Thrane & Thrane bliver en endnu bedre og endnu mere attraktiv arbejdsplads. Desuden skal vi arbejde med at sikre en harmonisering af aktiviteter og værdier. Optimal kapitalstruktur Vi vil altid prioritere soliditet, økonomisk fleksibilitet og handlefrihed. Vi vil fremadrettet justere kapitalstrukturen i forbindelse med gennemførelse af akkvisitioner. Vores mål er, at netto rentebærende gæld maksimalt tilsvarer vores egenkapital. Mål Vi skal have yderligere forstærket vores position i markedet for mobilt satellitkommunikationsudstyr samt have etableret ny forretning inden for løsninger til global mobil kommunikation. I 2010/11 skal vi som følge heraf have mere end fordoblet omsætningen til 2 mia. kr. samt have realiseret en overskudsgrad på minimum 12% hvert år i perioden fra og med 2006/07 til og med 2010/11. Finansielle mål Ledelsen har opstillet nye finansielle mål frem imod 2010/11: 1. Thrane & Thrane skal i 2010/11 omsætte for mindst 2 mia. kr. 2. Thrane & Thrane skal hvert år i perioden som minimum realisere en overskudsgrad på 12%. 3. Thrane & Thrane skal i perioden generere en pengestrøm før finansiering og eksklusiv akkvisitioner, som tilsvarer mindst 50% af årets resultat. 17

Thrane & Thrane færdiggjorde i årets sidste kvartal udviklingen af det store RAN projekt jordstationerne til Inmarsats nye BGAN tjeneste. En prik på verdenskortet 18 Landsbyen Burum i det nordvestlige Holland er kun en prik på kortet. Men allerede på mange kilometers afstand øjnes de gigantiske parabolantenner, der skaber forbindelse fra fastnettelefonen, pc ens og mobiltelefonens jordbaserede infrastruktur til kommunikationssatelitter i rummet og ned til en Thrane & Thrane terminal. Gennem mange år har jordstationerne i Burum sørget for forbindelse til forskellige generationer af Inmarsat-satelitter og videre til en Thrane & Thrane terminal et sted på kloden. Anders Christensen kender Burum bedre end de fleste. Siden sidste sommer har han som en af projektlederne på det store RAN projekt haft sin jævnlige gang i byen. Hans opgave: At gennemføre sidste fase af RAN projektet, den lange række af system- og software test, der banede vejen for det første opkald fra en prototype af Thrane & Thranes EXPLORER TM 500 termimal, der gik op til den nye Inmarsat-4 satellit, tilbage til RAN jordstationen i Burum og herfra videre til en almindelig fastnettelefon. Det skete den 14. juni 2005. Inden man kom så langt, havde medarbejdere fra Thrane & Thrane System Engineering været beskæftiget på stedet i måneder med at opføre, samle og sætte strøm til jordstationen. Tilbage var nu kun at få jordstationen til at kommunikere med den netop opsendte Inmarsat-4 satellit over det Indiske Ocean. Den største udfordring var signalniveauerne: Hvor stort et tab var der, og havde vi regnet rigtigt hjemme på kontoret. En anden stor udfordring var timing. Tusindvis af teminaler, der benytter samme frekvenser og skal flettes ind mellem hinanden med mikrosekunds nøjagtighed, stiller store krav til timing. Endelig var der kapaciteten. Vi simulerede test på godt 20.000 samtidige opkald fra terminaler 20.000 med webtrafik og 200 med samtaletrafik. Systemet er gearet til over tid at kunne håndtere op til 700.000 abonnenter dog ikke på én gang, understreger Anders Christensen. Testfasen forløb planmæssigt, men det var nu også ventet. Vi har jo fuld indsigt hele vejen rundt. Vi har defineret BGAN systemet sammen med Inmarsat, vi har bygget systemets jordstationer (RAN projektet), og vi designer selv BGAN terminalerne helt fra grunden. Så det hele burde spille sammen, og det gør det også, forsikrer Anders Christensen, der har været beskæftiget med udvikling i Thrane & Thrane i mere end 10 år. Testfasen blev afsluttet i november, hvorefter Inmarsat satte BGAN systemet i kommerciel drift i december 2005. Siden afleveringen til Inmarsat har Thrane & Thrane løbende haft én mand permanent i Burum. Dels for at gennemføre softwareopdateringer og dels for at supportere Inmarsats drift af systemet. Nu venter næste step: BGAN Extension, der er en videreudvikling af RAN jordstationerne, så de i fremtiden også kan håndtere bredbåndstjenester til maritim (FleetBroadband) og aeronautisk (SwiftBroadband) anvendelse samt til landmobile køretøjer (BGAN). Anders Christensen, R&D Project Manager

Højere hastighed med mindre terminaler Mere kompakte terminaler og hurtigere forbindelser er de to vigtigste egenskaber ved den nye familie af BGAN terminaler, som Thrane & Thrane lancerer. Den første i serien, EXPLO- RER TM 500, blev sendt på markedet i december 2005 og blev hurtigt efterspurgt hos en række af de største nyhedstjenester blandt andet CNN og BBC. EXPLORER TM 500 er med sin vægt på kun 1,3 kg. og en overførselshastighed på 464 kbps ned og 446 kbps op velegnet til overførsel af billeder og lyd. Med en garanteret hastighed på 128 kbps kan den bruges til live transmission af tv-billeder fra verdens brændpunkter eller til at logge sig direkte på virksomhedens server på den anden side af jorden via en krypteret VPN forbindelse. Storebror EXPLORER TM 700 blev sendt på markedet i juni 2006 med en garanteret hastighed på 256 kbps, der muliggør endnu bedre lyd- og billedkvalitet. EXPLORER TM 700 tilbyder 492 kbps både op og ned, hvilket svarer til en hurtig fastnet bredbåndsforbindelse. EXPLORER TM 700 har indbygget en trådløs router, så op til fem arbejdsstationer kan være online på samme tid. Ud over EXPLORER TM 500 og EXPLORER TM 700 lancerer Thrane & Thrane en mindre EXPLORER TM 300 målrettet individuelle brugere. EXPLORER TM 300 er den mest kompakte af vores BGAN terminaler og målrettet til for eksempel en ingeniør, der har brug for at være online midt ude i ødemarken, hvor der ikke er mobiltelefondækning, siger Nicolaj Rasmussen, Thrane & Thrane. Opsendelsen af de nye Inmarsat-4 satellitter i 2005 gør det nu muligt at være online via en bredbåndsforbindelse fra 85 pct. af jordens landoverflade. Dækningen aftager jo tættere, man kommer polerne. De nye kraftigere satellitter har også gjort det muligt at opnå en længere batterilevetid, idet forbindelsen til satellitten kan opretholdes med et lavere strømforbrug end tidligere. Med en BGAN terminal i tasken svarer det til at være online fra sin bærbare computer på en café med WiFi hotspot uanset, om man befinder sig i ørkenen i Nordafrika eller på en bjergside i Nepal, fortæller Nicolaj Rasmussen. De nuværende Thrane & Thrane BGAN terminaler er alle bærbare til anvendelse på land. Med Inmarsats nylige beslutning om at udvikle BGAN Extension, har Thrane & Thrane samtidig besluttet at påbegynde udviklingen af bredbåndsterminaler målrettet installation i biler, skibe og fly. 19 Nicolaj Rasmussen, BGAN Market Manager

Aktionærinformation Thrane & Thranes aktier er noteret på Københavns Fondsbørs og handles under forkortelsen THRAN og ISIN-fondskoden DK0010279215. Den samlede nominelle aktiekapital udgør 98.089.940 kr. fordelt på 4.904.497 stk. aktier á 20 kr. Ingen aktier har særlige rettigheder. notering af aktien i kurs 256 svarende til en stigning på 7% for 2005/06 og en stigning på 114% siden Thrane & Thranes børsintroduktion i marts 2001. Ved udgangen af regnskabsåret var Thrane & Thranes børsværdi 1,25 mia. kr. mod 1,13 mia. kr. ved udgangen af regnskabsåret 2004/05. aktiekurs I 2005/06 var højeste og laveste kurs for Thrane-aktien henholdsvis 265 og 215. Regnskabsåret sluttede med en LIKVIDITET Siden børsintroduktionen er der sket en betydelig vækst i omsætningen af Thrane-aktien. Den årlige omsætning Udvikling i Thrane & Thranes aktiekurs siden børsintroduktion 400 = Thrane & Thrane = SmallCap+* = KFX* 360 320 280 240 200 160 120 80 * Relativt til Thrane & Thrane 40 20 Marts / 01 Juni / 01 Sep. / 01 Dec. / 01 Marts / 02 Juni / 02 Sep. / 02 Dec. / 02 Marts / 03 Juni / 03 Sep. / 03 Dec. / 03 Marts / 04 Juni / 04 Sep / 04 Dec. / 04 Marts / 05 Juni / 05 Sep / 05 Dec. / 05 Marts / 06 T h ra n e & T h ra n es ko m m u ni kat i o nsu dst y r a nvendes o vera lt i verd e ns b ræ n d p u n kter.

er steget fra ca. 200 mio. kr. i 2001/02 til ca. 825 mio. kr. i 2005/06 svarende til en stigning i den gennemsnitlige omsætning pr. dag fra ca. 900.000 kr. til ca. 3,3 mio. kr. Årlig omsætning i Thrane-aktien siden børsintroduktion Indekseret graf hvor 2001/02 = Indeks 100 350 300 250 200 150 100 50 01/02 EJERSTRUKTUR 02/03 03/04 04/05 05/06 Thrane & Thrane havde ultimo 2005/06 ca. 3.500 navnenoterede aktionærer. Af den samlede aktiekapital i Thrane & Thrane er 90% noteret på navn. De 50 største investorer ejer tilsammen 75% af den samlede aktiekapital. Heraf udgør de 10 største investorer i alt 63%. Udenlandske investorer ejer 15%. Det er Thrane & Thranes mål at øge den udenlandske interesse for aktien. Bestyrelse og direktion ejer 29% af aktiekapitalen, mens medarbejdere i Thrane & Thrane ejer ca. 3% af selskabets aktier. I alt ejer bestyrelse, direktion og medarbejdere således 32% af aktiekapitalen. I 2005/06 reducerede Per Thrane sin aktiebeholdning i Thrane & Thrane fra 14,3% til mindre end 5%. Ved udgangen af regnskabsåret havde Thrane & Thrane således fire aktionærer, som ejede mere end 5% af selskabets aktier. Disse var Lars Thrane (26,9%), Fåmandsforeningen LD (7,0% pr. 9. september 2005), Schroder Investment Management Limited (6,1% pr. 17. februar 2004) samt PKA (5,1% pr. 21. december 2005). Yderligere information om Thrane-aktien findes på www. thrane.com. udvidelse af aktiekapital I 2005/06 udnyttede bestyrelse, direktion og medarbejdere i Thrane & Thrane, i henhold til vedtægternes paragraf 3.B.2, optjente warrants til at tegne 150.918 aktier á nominelt 20,00 kr. Selskabets aktiekapital blev herved udvidet med nominelt 3.018.360 kr. Udnyttelsen af warrants indbragte Thrane & Thrane et nettoprovenu på 19,2 millioner kr. Efter udnyttelsen er der 276.564 udestående warrants fordelt på ca. 90 ledere og nøglemedarbejdere. De udestående warrants svarer til 5,6% af aktiekapitalen, hvilket stemmer overens med Thrane & Thranes målsætning om, at udestående warrants maksimalt må udgøre ca. 10% af aktiekapitalen. Thrane & Thranes aktieoptionsprogram er yderligere beskrevet i note 2 til koncernregnskabet. 21

22 Thrane & Thranes aktiekapital blev i 2005/06 endvidere udvidet med nominelt 18.000 kr. som følge af medarbejderkøb af fondsaktier. UDBYTTEPOLITIK Thrane & Thrane stræber mod at udlodde 30% af årets resultat i udbytte til aktionærerne, dog under hensyntagen til selskabets fremtidige kapitalbehov. På selskabets ordinære generalforsamling den 27. juni 2006 vil Thrane & Thranes bestyrelse indstille til, at der for 2005/06 udbetales et udbytte på 5,5 kr. pr. aktie mod 5,0 kr. pr. aktie i 2004/05. Udbyttedatoer Beslutning på generalforsamling 27. juni 2006 Sidste handelsdag inklusiv udbytte 27. juni 2006 Første handelsdag eksklusiv udbytte 28. juni 2006 Udbetaling af udbytte 03. juli 2006 Aktionærer med forespørgsler vedrørende udbetaling af udbytte, aktiebesiddelse m.v. bedes rette henvendelse til Thrane & Thranes aktionærservice: Værdipapircentralen Aktiebogsafdelingen Helgeshøj Allé 61 2630 Tåstrup Tlf.: +45 43 58 88 66 Fax: +45 43 58 88 67 INVESTOR RELATIONS Målsætningen med Thrane & Thranes Investor Relations er at sikre, at Thrane & Thrane fremstår som en synlig, tilgængelig, troværdig og professionel virksomhed med en konsistent strøm af information. Investor Relations skal samtidig sikre, at Thrane & Thrane opfylder aktiemarkedets, herunder Københavns Fondsbørs formelle og uformelle forpligtelser. Dette indebærer blandt andet, at Thrane & Thrane straks offentliggør oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører selskabet, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på Thrane & Thranes aktie. Thrane & Thrane har i kontakten med aktiemarkedet fastlagt en periode på tre uger op til offentliggørelse af kvartalsrapporter, hvor selskabet ikke udtaler sig om regnskabsrelaterede forhold. I perioden efter afslutning af regnskabsåret og frem til offentliggørelse af årsrapporten udtaler Thrane & Thrane sig ligeledes ikke om regnskabsrelaterede forhold. Afholdelse af investormøder, deltagelse i seminarer, konferencer m.v. i disse perioder vurderes i hvert enkelt tilfælde. Thrane & Thranes mål er at være blandt de førende, hvad angår Investor Relations for mindre og mellemstore selskaber. Selskabet informerer hyppigt om udviklingen i aktiviteterne, kontraktindgåelser, produktlanceringer m.m. Ligeledes afholdes hvert år en række møder med investorer og analytikere. Præsentationer og webcasts, som afholdes i forbindelse med investormøder, findes på Thrane & Thranes hjemmeside www. thrane.com. På hjemmesiden findes desuden en lang række andre relevante informationer om selskabet. Det er ambitionen kontinuerligt at udvikle Thrane & Thranes Investor Relations aktiviteter til at nå endnu bredere ud og opfylde de forskellige målgruppers behov for information. Investor Relations kontakt Director of Investor Relations John Alexandersen Tlf: +45 39 55 88 35 E-mail: ja@thrane.com

Thrane & Thrane vil i 2006/07 kunne tilbyde airtime (taletid) i kombination med EXPLORER TM terminalerne. Målet er at tiltrække nye kunder inden for f.eks. byggeindustr ien. FONDSBØRSMEDDELELSER I 2005/06 25. maj 2005 01 Finanskalender 2005/06 for Thrane & Thrane 15. juni 2005 02 Årsrapport for 2004/05 (resumé) 15. juni 2005 03 Thrane & Thrane Årsrapport 2004/05 17. juni 2005 04 Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Thrane & Thrane 28. juni 2005 05 Opdateret Finanskalender for Thrane & Thrane 29. juni 2005 06 Thrane & Thrane modtager Aero-HSD + ordre på 27 mio. kr. 29. juni 2005 07 Ordinær generalforsamling i Thrane & Thrane 30. juni 2005 08 Thrane & Thrane opnår vigtig godkendelse på BGAN RAN projekt 29. juli 2005 09 Thrane & Thranes EXPLORER TM 500 terminal i afsluttende test 25. august 2005 10 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2005/06 10. oktober 2005 11 Thrane & Thrane Kapitalmarkedsdag 2005 25. oktober 2005 12 Thrane & Thrane indgår hensigtserklæring med Inmarsat om distribution af BGAN airtime 25. oktober 2005 13 Resumé af Thrane & Thranes Kapitalmarkedsdag 2005 23. november 2005 14 Halvårsrapport for 2005/06 01. december 2005 15 Thrane & Thrane indleder salg af EXPLORER TM 500 05. januar 2006 16 Indberetning af handler med Thrane & Thrane aktier 06. januar 2006 17 Thrane & Thrane foretager kapitaludvidelse 06. januar 2006 18 Opdateret Finanskalender for Thrane & Thrane 28. februar 2006 19 Thrane & Thrane indleder udvikling af EXPLORER TM 300 terminal 28. februar 2006 20 Kvartalsrapport for 1.-3. kvartal 2005/06 14. marts 2006 21 Thrane & Thrane udvikler nye innovative bredbåndsløsninger 23. marts 2006 22 Thrane & Thrane Airtime A/S bliver Inmarsat BGAN distributionspartner AKTIEANALYTIKERE Thrane & Thrane-aktien følges af: ABG Sundal Collier Claus Almer Esplanaden 34 1263 København K Telefon: +45 33 18 61 00 www.abgsc.com Carnegie Bank Thomas Winther Sørensen Overgaden neden Vandet 9B 1414 København K Telefon: +45 32 88 02 00 www.carnegie.dk Danske Equities* Poul Ernst Jessen Holmens Kanal 2-12 1092 København K Telefon: +45 33 44 00 00 www.danskebank.com * Thrane & Thrane har indgået en Market-Maker aftale med Danske Bank. 23 FINANSKALENDER FOR 2006/07 Årsrapport for 2005/06 15. juni 2006 Afholdelse af ordinær generalforsamling 2006 27. juni 2006 Regnskabsrapport for 1. kvartal 2006/07 23. august 2006 Regnskabsrapport for 1. halvår 2006/07 23. november 2006 Regnskabsrapport for 1.-3. kvartal 2006/07 28. februar 2007 Årsrapport for 2006/07 14. juni 2007 Afholdelse af ordinær generalforsamling 2007 27. juni 2007

Normalt gør en pilot alt for at undgå at flyve ind i orkaner, men NOAA s piloter flyver gennem selv de kraftigste kategori 5 orkaner. Formålet er blandt andet at fungere som en del af det amerikanske advarselsberedskab mod orkaner. Kursen er sat mod nærmeste orkan 24 I nogle situationer føles det som at få et stød i siden af en kæmpe hånd, men det kan også være en enkel og smuk oplevelse. Ingeniør Jeff A. Smith fra den amerikanske organisation National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) er ofte passager i et af de tre fly, som NOAA anvender til at flyve ind i orkaner. Organisationen har blandt andet til opgave at foretage undersøgelser af atmosfæren. I den forbindelse har orkaner høj prioritet, og ingen orkan er så skrap, at man ikke kan flyve gennem den. Jeff A. Smith fløj flere gange gennem orkanen Katrina, der i 2005 var årsag til mange dødsfald og enorme ødelæggelser i staterne Texas og Louisiana. Med om bord på NOAA s fly er det nyeste Aero-HSD + kommunikationsudstyr fra Thrane & Thrane. Siden de første af NOAA s fly blev udstyret med Aero-HSD + har det nærmest revolutioneret arbejdet. Ingeniørerne ombord bruger kommunikationsudstyret til at sende data fra de målinger, som NOAA foretager fra flyene på vej gennem orkanen tilbage til forskere på jorden, mens orkanen raser. Aktuel information om lufttryk, vindhastigheder, temperaturer og luftfugtighed sendes nu med high-speed satellittransmission til jorden. Realtids dataoverførsel kunne vi kun meget dårligt foretage, før vi fik Aero-HSD + udstyret. Tidligere var vi på grund af den begrænsede båndbredde ekstremt begrænsede med hensyn til hvilke data, som vi kunne sende fra flyet, siger Jeff A. Smith. Når målingerne fra flyet sendes i realtid til jorden, kan de med det samme analyseres af forskere og orkanspecialister på jorden, der for eksempel kan bede ingeniørerne foretage andre målinger på baggrund af deres analyser eller bede piloterne ændre kurs, så man kan få sammenlignelige målinger fra et andet område. Muligheden for at transmittere data betyder også, at flyene indgår som en naturlig del af et advarselsberedskab mod orkaner, som i sidste ende kan redde menneskeliv. Målingerne fra flyene kan blandt andet hjælpe til at bestemme styrken af en orkan og eventuelle tilløb til kursændringer. Med Aero- HSD + har ingeniørerne også fået mulighed for at kommunikere med X-Chat svarende til SMS er og en sjælden gang at ringe til forskerne på jorden. X-Chat benytter vi tit. Det er hurtig og effektiv kommunikation. Jeff A. Smith har aldrig været nervøs ved at flyve ind i en orkan, selv om flyet pludselig kan falde flere hundrede fod uden varsel. Kun en enkelt gang har han været lidt urolig. Det var i 2003, da vi fløj gennem en meget kraftig kategori 5 orkan Isabel. Pludselig satte den ene motor ud, mens vi var igang med at foretage målinger. Så måtte piloterne straks igang med at udføre de nød- og sikkerhedsprocedurer, som de øver, så vi kunne komme sikkert hjem. Masser af motorkraft og forstærkede fly, hvor piloter og passagerer sidder fastspændt med fire-punkts sikkerhedsseler som i en racerbil, er nogle af forudsætningerne for at komme helskindet gennem en orkan. Normalt er det kun NOAA s firemotors propelfly, der kan bruges i de skrappeste orkaner. Jetfly har masser af kræfter, men det tager for lang tid at opbygge det nødvendige tryk i en jetmotor, så NOAA s Gulfstream jet bruges kun til at indsamle målinger i udkanten af orkanerne. Når der for alvor skal flyves i orkaner, skal piloten kunne manøvrere på splitsekunder, og det sker bedst med et af de tre Kermit propelfly, som NOAA råder over. Her er kræfterne til rådighed med det samme. Orkansæsonen i USA varer fra starten af juni til slutningen af november.

Jeg er i live og har det godt Da orkanen Katrina i september 2005 drog hærgende over Texas og Mississippi, USA, mistede over 1.300 mennesker livet. Bygninger og store landområder blev ødelagt og oversvømmet, og det stod hurtigt klart, at der var tale om en national katastrofe. Hele USA fulgte ødelæggelserne på tv-billeder, der blev sendt fra katastrofeområderne via satellit. Det var til gengæld stort set umuligt at komme i kontakt med familie og venner i området, der heller ikke på normal vis kunne ringe og fortælle, at de var i god behold. Fastlinjer og mobiltelefoner var ude af drift, og mange steder var det kun muligt at benytte satellittelefoner. Som noget af det første bad den amerikanske redningsorganisation Federal Emergency Management Agency (FEMA) Thrane & Thrane om at levere et større antal satellittelefoner så hurtigt som muligt. De første 100 terminaler blev klargjort på én dag. Samtlige medarbejdere i Thrane & Thranes amerikanske afdeling var beskæftiget med at programmere og klargøre enhederne til FEMA. Vi havde hele firmaet i sving med opgaven også de administrative medarbejdere og den første dag lykkedes det at få klargjort over 100 terminaler, siger Jesper Bækgaard Hansen fra Thrane & Thrane Inc. Flere enheder blev sendt fra Danmark de følgende dage, og totalt set leverede Thrane & Thrane for ca. 17 mio. kr. til FEMA. Samtidig besluttede Thrane & Thranes amerikanske afdeling at indrette en bus som mobilt kommunikationscenter. Katastrofens omfang gik hurtigt op for os. Vi besluttede derfor at give et bidrag i form af en bus udstyret med satellittelefoner, som beboere, der var ramt af katastrofen, kunne bruge til at ringe til familie og venner og fortælle, at de var i live. Jesper Bækgaard Hansen og en kollega kørte få dage efter de 1.600 kilometer fra Thrane & Thrane i Virginia Beach til Mississippi. Bussen blev hurtigt efterspurgt. Tusinder fik lejlighed til at ringe og overbringe den korte besked: Jeg er i live og har det godt. Operationen var dog ikke uden problemer for de Thrane & Thrane medarbejdere, der på frivillig basis bemandede bussen de følgende uger og kørte fra by til by. Mange veje og broer var helt ødelagt, så vores vejkort viste sig at være ubrugelige. Af sikkerhedsmæssige grunde var der udgangsforbud om aftenen i katastrofeområderne, så vi var afhængige af at kunne overnatte på militærbaser, og vi måtte sørge for at være fremme inden mørkets frembrud, siger Jesper Bækgaard Hansen. Helt ufarligt var det heller ikke. Plyndringer og kriminalitet hærgede områderne, og mange steder var beboere på vagt med skarpladte våben for at forsvare deres ejendom. Men når det først gik op for folk, at vi tilbød gratis telefoni, så de kunne komme i kontakt med deres pårørende, udtrykte de stor taknemmelighed. Det mærkede vi også i månederne efter katastrofen. Både kunder og samarbejdspartnere har udtrykt taknemmelighed og mange var rørte over initiativet med det rullende kommunikationscenter. Ud over det mobile kommunikationscenter donerede Thrane & Thrane sammen med FT MSC og Xantic gratis airtime, og der blev oprettet et sekretariat til at tage imod donationer. 25 Jesper Bækgaard Hansen, Sales Support Manager

Sponsoratet af Volvo Ocean Race 2005-2006 har været et fornemt udstillingsvindue for Thrane & Thrane. Alle syv både repræsenterede det ypperste inden for sejlbådsteknologi og -design. Den ultimative test 26 Life at the extreme er den korte beskrivelse af Volvo Ocean Race 2005-2006, der gennem mere end et halvt år har stillet næsten umenneskelige krav til mennesker og materiel. Siden starten i Nordspanien i november 2005 har de syv deltagende både tilbagelagt 31.250 sømil på turen rundt om jorden. Fra Spanien gik turen til Sydafrika videre til Australien og New Zealand derfra til Brasilien og USA inden det sidste stræk tilbage til Europa og målet i Gøteborg Volvos hjemby. Det blev til otte måneder med ekstreme vind- og vejrforhold. Fra havblik til orkan med 12 meter høje bølger. At sejle i bølger på den størrelse svarer til at køre med elevator fra stueetagen op til fjerde sal og tilbage igen på 10 sekunder. I de meste ekstreme vejrforhold har mandskabet registreret påvirkninger på to g., hvilket svarer til, at båden enten befinder sig i frit fald eller mandskabet oplever en påvirkning svarende til det dobbelte af deres egen vægt afhængig af om båden er på vej op eller ned. Ud over den slags belastninger har kommunikationsudstyret fra Thrane & Thrane skullet modstå rystelser og enorme mængder saltvand, når bådene blev overskyllet af bølgerne. Normalt er vand ikke et problem for avanceret kommunikationsudstyr. På fragtskibe og fiskefartøjer sidder antennerne et godt stykke over havoverfladen, hvor vandet aldrig kommer op, men på rendyrkede sejlbåde er dækket og antennerne så tæt på vandet, at de ofte bliver helt overskyllet. Udstyret i bådene var ganske almindelige Fleet77 og Fleet33 enheder, men vi var klar over, at glasfiberradomerne omkring elektronikken ikke ville kunne holde til de kraftigste bølger, siger servicetekniker Flemming Sinkjær, der har stået for konfigurering af udstyret og har været til rådighed under racet med servicering. Alle radomer til de syv både blev derfor bygget i kevlar for at kunne holde til kraften fra en stor bølge. På trods af de ekstreme forhold, som deltagerne bød udstyret undervejs, var der kun få fejl i kommunikationsudstyret. Mindre problemer blev som oftest løst undervejs, hvor mandskabet kunne ringe eller skrive direkte til en Thrane & Thrane servicetekniker i Danmark og spørge om råd. De småting, der har været, har vi givet videre til vores udviklingsafdeling, men med undtagelse af et lynnedslag, der lammede al elektronik på båden, og en knækket mast, der faldt direkte ned i antennen, så har det været bagateller, siger Flemming Sinkjær. Vi har fået mange positive meldinger om, hvor nemt udstyret er at betjene, så besætningen har kunnet koncentrere sig om at sejle og lave spændende tv-billeder undervejs, som vi har kunnet glæde os over hjemme i sofaen. Størst interesse har sejlerne naturligvis haft for kommunikationsudstyrets evne til hurtigt at forsyne bådene med aktuelle vejrudsigter. Jeg har ikke tidligere i min karriere som sejler oplevet så velfungerende og pålideligt udstyr til satellitkommunikation som SAILOR udstyret. Det har fungeret fantastisk godt, siger skipper på Telefonica MoviStar båden, Bouwe Bekking. Hans begejstring deles af navigatøren på ABN AMRO ONE. Selv under de skrappeste forhold sikrede Fleet77 os den nødvendige satellitforbindelse, så vi kunne downloade aktuelle vejrudsigter. Det var ret imponerende, siger Stan Honey, ABN AMRO ONE. Flemming Sinkjær, Technical Supporter

Et udstillingsvindue jorden rundt Volvo Ocean Race har været et fantastisk udstillingsvindue. Vi har fået vist SAILOR navnet på et utal af billeder i blade og på tv og fået en massiv eksponering, som vi er meget tilfredse med, siger Thinus Svendsen fra Thrane & Thranes marketingafdeling. Som sponsor for Volvo Ocean Race 2005-2006 har Thrane & Thrane på flere måder været i centrum af begivenhederne. Hver af de syv deltagende både var udstyret med satellitkommunikationsudstyr til både tale og data. Alle både havde nøjagtig samme pakke bestående af en SAILOR Fleet77 og den mindre SAILOR Fleet33 samt to Inmarsat-C terminaler til registrering af bådenes position. Engagementet fra Thrane & Thrane i Volvo Ocean Race bundede i den store interesse og mediedækning, som racet jorden rundt har fået de tidligere år. Og så passede det perfekt til lanceringen af SAILOR vores nye maritime brand, fortæller Thinus Svendsen. Havkapsejlads er som udgangspunkt ikke den mest medievenlige sport. Det kan være vanskeligt at få et større publikum engageret i, hvad der sker tusinder af kilometer fra land. Men det har kommunikationsudstyret fra Thrane & Thrane været med til at lave om på. Hver båd var udstyret med ni kameraer, der fulgte med i stort set alt, hvad der foregik ombord på båden på turen jorden rundt. De fleste var fastmonterede, men besætningen kunne også lave billeder med håndholdte kameraer. På den måde kunne alt af interesse fastholdes og sendes via Fleet77 terminalerne hjem til hovedkvarteret for Volvo Ocean Race i England og derfra videre til tv-stationer over hele verden. Fleet77 terminalerne gjorde det muligt at distribuere billeder i hidtil uset kvalitet til hele verden under selve racet. Og ingen har været i tvivl om, at Thrane & Thrane har stået bag, for SAILOR navnet har været i centrum næsten hver gang, der blev vist billeder fra en af de syv både. Ud over den direkte eksponering af det maritime kommunikationsudstyr har sponsoratet været brugt til at promovere de nye landmobile BGAN EXPLORER TM 500 terminaler, der blev introduceret under Volvo Ocean Race. Thrane & Thrane og Inmarsat var repræsenteret i de havne, hvor bådene havde et længere ophold under racet. I samarbejde med de lokale distributører blev kunder, journalister og samarbejdspartnere inviteret til havnene for at se og prøve EXPLORER TM 500 og til at overvære et af de indlagte match races, som var en del af kapsejladsen. Programmet i havnene bestod også af en orientering om de nye On Board Service Centre, der udgør Thrane & Thranes nye maritime service koncept. Typisk har det lokale service center været involveret i serviceringen af udstyret på bådene i Volvo Ocean Race. Vi har fået mange positive reaktioner fra både distributører og kunder på vores arrangementer i havnene og på sponsoratet i det hele taget. Der er ingen tvivl om, at der er kommet endnu større opmærksomhed omkring de muligheder, der er for at transmittere data og komme på internettet, selv om man befinder sig midt ude på oceanet, siger Thinus Svendsen. Endelig har Thrane & Thrane også brugt sponsoratet internt. Blandt andet er der afholdt en medarbejderkonkurrence, hvor hovedpræmien var en tur for to personer til Rotterdam for at opleve Volvo Ocean Race på tæt hold. 27 Thinus Svendsen, Marketing Coordinator

Corporate governance 28 Thrane & Thranes bestyrelse og direktion lægger stor vægt på, at der udøves god Corporate Governance. Nedenfor gennemgås hovedprincipperne i Thrane & Thranes selskabsstyring. Yderligere oplysninger kan læses på www.thrane.com. AKTIONÆRERNES ROLLE OG SAMSPIL MED SELSKABSLEDELSEN Generalforsamlingen er Thrane & Thranes øverste besluttende myndighed. Alle aktionærer har ret til at deltage og stemme på generalforsamlingen, hvis de har ladet sig navnenotere i selskabets aktiebog inden indkaldelsen til generalforsamlingen. Alle navnenoterede aktionærer modtager indkaldelse med posten, ligesom selskabet annoncerer generalforsamlingen i pressen. Derudover kommunikerer Thrane & Thrane kontinuerligt med sine aktionærer. Denne kommunikation foregår dels via regnskabs- og fondsbørsmeddelelser dels via selskabets internet hjemmeside. Alle aktionærer er stillet lige. De har samme adgang til information fra selskabet, og alle aktier bærer samme stemmerettigheder uden begrænsning eller opdeling i aktieklasser. Bestyrelsen har vedtaget retningslinier for handel med selskabets aktier. Det gælder såvel selskabets egen handel som bestyrelsens, direktionens og ledende medarbejderes. Tilsvarende foreligger der retningslinier, som forbyder misbrug eller videregivelse af intern viden. Bestyrelse, direktion og øvrige medarbejdere, der er omfattet af retningslinierne, må kun handle aktier fra dagen efter offentliggørelsen af en regnskabsmeddelelse og seks uger frem, og kun når der ikke foreligger intern viden. INTERESSENTERNES ROLLE OG BETYDNING FOR SELSKABET For at sikre et udbytterigt samarbejde og fastholdelse af Thrane & Thranes kunder udarbejder selskabet jævnligt en kundetilfredshedsanalyse. Denne analyse dækker kundernes oplevelse af Thrane & Thrane som samarbejdspartner. For at sikre en tilfredsstillende medarbejdertrivsel foretages der løbende undersøgelser af medarbejdernes trivsel. ÅBENHED OG GENNEMSIGTIGHED Thrane & Thrane har en kommunikationspolitik, der fastsætter de overordnede retningslinier for, hvordan, hvornår og til hvem selskabet kommunikerer. Det er endvidere fast politik, at al væsentlig information udfærdiges på såvel dansk som engelsk. Med respekt for de børsetiske regler forsøger Thrane & Thrane at holde et højt og ensartet informationsniveau overfor aktionærer og analytikere. Dette sker gennem fondsbørsmeddelelser, kvartalsrapporter og årsrapporten, ligesom Thrane & Thranes direktion løbende deltager i en række møder med aktionærer og analytikere i ind- og udland. Det er Thrane & Thranes målsætning at aflægge regnskaber efter lovgivningen og bedste regnskabsskik for børsnoterede selskaber. BESTYRELSENS OPGAVER OG ANSVAR Overordnet har Thrane & Thranes bestyrelse til opgave at: Sikre den bedst mulige daglige ledelse og organisering af selskabet

Me d e n g a ra nteret hast i g h e d p å 1 2 8 kb ps ka n EXPLO R E R T M 5 0 0 b l a n dt a n d et b ru g es t i l at l o g g e sig dire kte p å v i rks o m h e d e ns server p å d e n a n d e n side af j o rd e n v i a e n kr y pteret V P N fo rbindelse. Føre tilsyn med den økonomiske udvikling og med direktionens daglige ledelse af selskabet Deltage i den overordnede ledelse og i fastlæggelse af strategi for selskabet Tilse at de lovpligtige virksomhedsforhold gennemgås og godkendes Bestyrelsen har valgt en formand. Formanden og den resterende bestyrelses arbejdsopgaver er beskrevet i forretningsordenen, som bestyrelsen gennemgår og om fornødent reviderer én gang om året. Alle beslutninger tages som hovedregel af den samlede bestyrelse. Bestyrelsen mødes som minimum seks gange om året. Bestyrelsen ansætter direktionen, der er ansvarlig for den daglige drift. Den nærmere arbejdsfordeling mellem bestyrelse og direktion er fastsat af forretningsordenen. Direktionen holder bestyrelsen orienteret ved såvel møder som ved skriftlig og mundtlig kommunikation. Til de kvartalsvise bestyrelsesmøder i forbindelse med aflæggelse af kvartalsrapporter udsendes en skriftlig rapportering for det seneste kvartal indeholdende blandt andet strategiske muligheder, udvikling i omverdenen, forretningens gang, den finansielle stilling og årets forventninger. Herudover modtager formanden løbende orientering om særlige begivenheder i selskabet. I 2005/06 afholdt bestyrelsen otte møder, og der er planlagt syv møder i 2006/07. På ét længerevarende årligt møde drøfter bestyrelse og direktion Thrane & Thranes overordnede strategi. BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING Ifølge vedtægterne er bestyrelsen sammensat af mellem tre og syv generalforsamlingsvalgte personer. Der er for tiden fire generalforsamlingsvalgte medlemmer. Hertil kommer to medlemmer, der er valgt af selskabets medarbejdere i henhold til Aktieselskabslovens bestemmelser. De generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer vælges for ét år ad gangen, mens medarbejderrepræsentanter vælges for fire år ad gangen. Der er ikke fastsat en tidsmæssig begrænsning for den samlede periode en person kan være medlem af bestyrelsen. Et medlem kan genvælges til og med det år, hvor medlemmet fylder 69 år. Bestyrelsen er delvist uafhængig af særinteresser, idet tre af de fire generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer ikke på noget tidspunkt har været ansat i selskabet. Det sidste medlem er den ene af Thrane & Thranes to grundlæggere, Lars Thrane, som i dag er ansat i selskabet som direktør. Bestyrelsen vurderer, at det er hensigtsmæssigt, at Lars Thrane er medlem af såvel bestyrelse som direktion, da Lars Thranes omfattende kendskab til selskabet og dets produkter er af stor betydning for bestyrelsens arbejde. Bestyrelsen vil løbende vurdere, hvorvidt det er hensigtsmæssigt, at Lars Thrane er medlem af både bestyrelse og direktion. De enkelte bestyrelsesmedlemmers ledelseserhverv og aktiebesiddelser i selskabet oplyses i årsrapporten. Bestyrelsen indstiller nye bestyrelsesmedlemmer efter nøje vurdering af hvilke kvalifikationer, der kan medvirke til styrkelse af selskabet og bestyrelsen. Selskabet tilbyder nyvalgte bestyrelsesmedlemmer en grundig introduktion til Thrane & Thrane og selskabets omverden. Thrane & Thrane foretager systematiske evalueringer af bestyrelse og direktion samt samarbejdet mellem dem. Selskabet anvender ikke bestyrelsesudvalg. 29

AFLØNNING AF BESTYRELSE OG DIREKTION Thrane & Thrane lancerede i efteråret 2005 en ny VHF radio, der blandt andet muliggør, at to brugere kan kommunikere me d hinanden samt idigt. Medlemmer af Thrane & Thranes bestyrelse modtager et fast årligt honorar for bestyrelsesarbejdet. Thrane & Thrane offentliggør individuelle vederlag og honorarer til henholdsvis bestyrelse og direktion i selskabets årsrapport. Direktionen har en incitamentsordning, der er baseret på opnåelse af selskabets finansielle mål samt selskabets evne til at generere positive pengestrømme. Såfremt alle målene realiseres kan direktionen opnå en bonus på en tredjedel af årslønnen. For at sikre direktionens fremadrettede fokus skal 45% af årets bonus efter skat anvendes til investering i Thrane & Thrane aktier. Disse aktier skal holdes til ansættelsesforholdet ophører. Herudover har selskabets bestyrelse, direktion og en række ledende medarbejdere og nøglemedarbejdere modtaget aktieoptioner (warrants). Bestyrelsens og direktionens andel heraf fremgår også af årsrapporten. Det er ikke hensigten at indføre yderligere warrantsprogrammer overfor bestyrelsen. REVISION Generalforsamlingen vælger to statsautoriserede revisionsfirmaer til at gennemgå selskabets regnskabsføring for et år ad gangen. Revisionen rapporterer løbende om forløbet af revisionen i en revisionsprotokol til bestyrelsen. Revisionen deltager i bestyrelsesmøder mindst en gang om året, hvilket normalt er i forbindelse med forelæggelse af revisionsprotokollat og gennemgang af årsrapporten. 30 RISIKOSTYRING I afsnittet Risikofaktorer i årsrapporten er foretaget en gennemgang af de væsentligste risici forbundet med Thrane & Thranes aktiviteter.

Risikofaktorer På baggrund af Thrane & Thranes aktiviteter kan risikofaktorerne for selskabet opdeles i følgende fire hovedområder: Strategiske og kommercielle forhold Driftsforhold Finansielle forhold Medarbejderforhold relativt lille antal kunder, der har bidraget med en betydelig del af omsætningen. Inden for systemer er Inmarsat den primære kunde, mens den maritime og landmobile omsætning er spredt på et forholdsvist stort antal kunder. Inden for det aeronautiske område er selskabet i en vis grad afhængig af Dassault Falcon Jet Corp. (USA). STRATEGISKE OG KOMMERCIELLE FORHOLD Afhængighed af Inmarsat og udviklingen af Inmarsat tjenester Da store dele af selskabets produktsortiment er baseret på udstyr til tjenester, som tilbydes af Inmarsat og dets tjenesteudbydere, er Thrane & Thrane i høj grad afhængig af den fortsatte udvikling af Inmarsat systemet. Fokuseringen på Inmarsat er bevidst, da Thrane & Thrane vurderer, at Inmarsat er den største og vigtigste mobile satellitoperatør. Med introduktionen af BGAN forventer Thrane & Thrane, at Inmarsat yderligere manifesterer sin position som den førende operatør. Thrane & Thrane vil ikke på kort sigt kunne ændre ved afhængigheden af Inmarsat, men selskabet arbejder løbende med vurdering af nye forretningsmuligheder inden for beslægtede områder, som kan være med til at reducere afhængigheden. Blandt andet er afhængigheden reduceret med købet af EuroCom Industries og det af købet afledte nye forretningsområde. Evne til at udvikle nye forretningsområder Det er selskabets mål at udvikle nye nært beslægtede forretningsområder. Dette kan ske gennem organisk vækst og via akkvisitioner. Såfremt Thrane & Thrane vælger at udvide med et eller flere nye forretningsområder, kan det få en negativ påvirkning på resultaterne. Afhængighed af lovgivningsmæssige faktorer Efterspørgslen efter flere af selskabets produkter er i høj grad afhængig af national og international lovgivning og regulativer (f.eks. GMDSS og SSAS), som kan være vanskelig at forudse, og som ligger uden for Thrane & Thranes kontrol. Omsætningen er derfor afhængig af udviklingen i lovgivningen samt af, at selskabet fortsat udvikler produkter, der opfylder kravene. DRIFTSFORHOLD Kunder Thrane & Thrane har et stort antal kunder inden for dets forskellige forretningsområder. Historisk set er det dog et Afhængighed af Omnipless En del af de antenner, som anvendes til selskabets produkter, udvikles og fremstilles af Omnipless Antenna Systems, Ltd. (Sydafrika). Selskabet er særligt afhængig af, at Omnipless kan levere antenner til visse af selskabets produkter, idet nogle af disse antenner kun vanskeligt lader sig erstatte af antenner fra andre leverandører og i så fald med en konkurrencemæssig svækkelse eller tidsmæssig forsinkelse til følge. Thrane & Thrane vurderer hele tiden, hvorvidt der med fordel kan benyttes alternative antenneleverandører. Produktansvar En stor del af selskabets produkter anvendes under forhold, hvor de kan være af livsvigtig betydning, f.eks. i forbindelse med nødkald samt andre livsvigtige former for kommunikation. Dette gælder særligt for en stor del af produkterne til det maritime marked og for nogle af produkterne til det landmobile marked. Selvom alle produkter gennemgår en funktionstest, kan der ikke gives sikkerhed for, at produkterne vil fungere efter hensigten under alle forhold. Til afdækning af disse risici samt andre produktrelaterede risici har selskabet en almindelig produktansvarsforsikring. FINANSIELLE FORHOLD Afhængighed af internationale konjunkturer Da hovedparten af Thrane & Thranes omsætning bliver eksporteret, har de internationale konjunkturer væsentlig indflydelse på omsætningen. Selskabet forsøger at reducere afhængigheden af enkelte markeder ved at sprede selskabets teknologi ud over flere markeder samt opdyrke nye geografiske områder. Renterisiko Thrane & Thranes bankfinansiering er variabelt forrentet, og der er derfor risiko for, at rentebetalinger på både kort og lang sigt vil blive ændret. Selskabet overvejer løbende, hvorvidt det er hensigtsmæssigt at indgå aftaler, som helt eller delvist afdækker renterisikoen. Der er indgået aftaler, som helt afdækker renterisikoen på det banklån, der er optaget til af finansiere købet af EuroCom Industries. 31

Valutarisiko Det er Thrane & Thranes politik at afdække væsentlige kommercielle valutarisici på store systemkontrakter i udenlandsk valuta, hvor pengestrømmen kan forudsiges med rimelig nøjagtighed. Undtaget er dog kontrakter indgået i EUR. Afdækningen sker primært gennem valutakonti samt valutaoptioner og valutaterminskontrakter. Thrane & Thrane indgår ikke spekulative valutaforretninger. MEDARBEJDERFORHOLD Evne til at tiltrække og fastholde dygtige medarbejdere Selskabets fortsatte udvikling afhænger i høj grad af dets evne til at tiltrække, fastholde og udvikle dygtige medarbejdere. Thrane & Thrane bestræber sig på at være en attraktiv arbejdsplads ved at tilbyde konkurrencedygtige lønninger, bonusordninger, medarbejderaktier, incitamentsaflønning, jobmæssige udfordringer i et internationalt miljø, personlig uddannelse samt en kreativ og grænsebrydende virksomhedskultur. 32 Introduktionen af EXPLORER TM 500 har åbnet nye muligheder for kommunikation i vanskelige og krævende situationer.

Finansiel redegørelse Koncernregnskabet for Thrane & Thrane A/S for 2005/06 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af den Europæiske Union, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber jf. Københavns Fondsbørs oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Koncernregnskabet for 2005/06 er det første regnskab, som aflægges efter IFRS. Ved overgangen er anvendt IFRS 1 for førstegangsaflæggelse af IFRS. De væsentligste områder, der har resultatmæssig betydning, er aktiebaseret vederlæggelse, der fremadrettet skal indregnes i resultatopgørelse og afskrivning på goodwill, der ophører. Den regnskabsmæssige effekt, sammenlignet med tidligere år, er indregning af goodwill. I 2004/05 var goodwill afskrivninger 4,8 mio. kr. Aktiebaseret vederlæggelse har ikke haft effekt i tidligere år. RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning og resultat af primær drift for 2005/06 levede op til forventningerne udmeldt ved indgangen til regnskabsåret. Årets resultat efter skat blev 87,5 mio. kr. mod 63,3 mio. kr. i 2004/05. Nettoomsætning Nettoomsætningen blev 918,9 mio. kr. mod 916,9 mio. kr. i 2004/05. Der var ikke nogen væsentlig vækst i 2005/06, men der var en væsentlig ændring i produktmiks. I 2005/06 faldt terminalsalget med 50,6 mio. kr. Faldet vedrørte primært det maritime marked, hvor salget af SSAS faldt med 33 mio. kr. i forhold til 2004/05. Systemsalget udviklede sig positivt sammenlignet med 2004/05, hvor omsætningen steg med 53 mio. kr. til 143,1 mio. kr. RAN kontrakten blev afsluttet i 2005/06, og der resterer nu kun en garantiperiode på to år. I regnskabet for 2005/06 er der afsat 27 mio. kr. til at dække garantiomkostninger. Det landmobile marked havde en uændret omsætning på 169 mio. kr., men der er sket en ændring i produktmiks, hvor M4 terminalen er blevet afløst af den første BGAN terminal. Omkostninger Vareforbruget udgjorde i 2005/06 548,0 mio. kr. Vareforbruget svarede til 59,6% af nettoomsætningen mod 59,9% i 2004/05. Forbedringen på 0,3%-point skyldes primært ændret produktmiks sammenholdt med 2004/05. Udviklingsomkostningerne faldt med 9,2 mio. kr. fra 84,6 mio. kr. til 75,4 mio. kr. Af disse udgjorde 42,8 mio. kr. afskrivninger på produktporteføljen, 5,1 mio. kr. afskrivninger på driftsmidler og 26,5 mio. kr. vedligeholdelse af produktporteføljen. Faldet på 9,2 mio. kr. skyldes, at fokus har været på at færdiggøre BGAN terminalen. Salgs- og distributionsomkostningerne steg fra 79,9 mio. kr. til 84,1 mio. kr. Dette svarer til 9,2% af nettoomsætningen mod 8,7% i 2004/05. I 2005/06 blev introduceret tre nye produkter, hvilket medførte øgede marketingomkostninger specielt i USA. Administrationsomkostningerne faldt fra 93,2 mio. kr. til 84,6 mio. kr. Faldet skyldes primært, at 2004/05 var præget af en hensættelse på ca. 6 mio. kr. til fratrådte medarbejdere. Resultat af primær drift Resultat af primær drift steg fra 110,2 mio. kr. til 126,9 mio. kr. svarende til en overskudsgrad på 13,8% mod 12,0% i 2004/05. Netto finansielle poster I 2005/06 havde Thrane & Thrane en netto finansiel udgift på 10,7 mio. kr. mod en netto finansiel udgift i 2004/05 på 9,7 mio. kr. I forbindelse med købet af EuroCom Industries optog Thrane & Thrane et banklån på 223,2 mio. kr. På dette lån var der en renteudgift på 7,3 mio. kr. Herudover var der en netto renteindtægt på 1,1 mio. kr. Netto effekten af valutatransaktionerne blev en udgift på 3,6 mio. kr. I 2005/06 havde selskabet brutto USD indtægter i moderselskabet på 24,5 mio. og brutto udgifter i USD på 25,7 mio. Grundet timingen i indbetalinger og udbetalinger blev effekten en finansiel udgift på 1,8 mio. kr. t.kr. 2005/06 2004/05 Renter banklån (7.258) (8.403) Nettorenter 125 1.093 Netto valutagevinst/(tab (3.583) (2.357) Finansielle poster netto (10.716) (9.666) Resultat før skat Resultatet før skat blev 116,2 mio. kr. svarende til en stigning på 15,6% i forhold til 2004/05. Skat Den effektive skatteprocent udgjorde 24,7% mod 37,1% i 2004/05. I regnskabsåret blev selskabsskatten nedsat fra 30% til 28%. Denne effekt er indregnet i årets skat og påvirker skatten positivt med 5,0 mio. kr. I 2004/05 var den ekstraordinære høje skatteprocent en følge af, at købet af aktiviteten i Thrane & Thrane Aalborg udløste en skat i Thrane & Thrane Aalborg på salg af goodwill, hvorpå der ikke var afsat udskudt skat. Resultat efter skat Resultat efter skat blev 87,5 mio. kr. svarende til en stigning på 38,3% i forhold til 2004/05. BALANCE Anlægsaktiver Bruttoinvesteringen i udvikling af nye produkter blev 113,8 mio. kr. Som følge af aftalen med Inmarsat modtog selskabet i året 33

34 27,3 mio. kr. i tilskud til udvikling af EXPLORER TM 500 terminalen således, at nettoinvesteringen i nye produkter blev 86,5 mio. kr. Som følge af overgangen til IFRS er afskrivninger på goodwill på 4.771 t.kr. i åbningsbalancen 2004/05 tilbageført, og der er ikke foretaget afskrivninger på goodwill i regnskabsåret. Stigningen i goodwill på 0,5 mio. kr. skyldes købsomkostninger i forbindelse med købet af EuroCom Industries i 2004. Der blev i 2005/06 anvendt 7,9 mio. kr. mod 15,1 mio. kr. i 2004/05 til investeringer i materielle anlægsaktiver. Omsætningsaktiver Varebeholdninger er i året steget til 221,4 mio. kr. fra 176,7 mio. kr. i 2004/05. Det svarer til en stigning på 25%. Stigningen skyldes primært, at EXPLORER TM 500 blev lanceret i regnskabsåret, og at der er påbegyndt hjemkøb til øvrige produkter i BGAN-familien. Herudover er der flere produkter, der ikke har haft den ventede omsætning, hvilket har medført en stigning i lageret. Tilgodehavender er steget til 244,4 mio. kr. fra 172,9 mio. kr. i 2004/05. Udeståender svarer til 73 dages salg mod 68 dage i 2004/05. Der har i årets løb ikke været realiseret væsentlige tab på debitorer. Igangværende arbejder for fremmed regning faldt fra 54,2 mio. kr. i 2004/05 til 1,9 mio. kr. i 2005/06. Faldet vedrører pengebinding i RAN projektet, hvilket er helt i overensstemmelse med Thrane & Thranes forventninger. Likvide beholdninger De likvide beholdninger steg fra 16,9 mio. kr. til 17,9 mio. kr. ved udgangen af 2005/06. Ved årets udgang udgjorde det finansielle beredskab ca. 118 mio. kr. Egenkapitalens udvikling Egenkapitalen udgjorde 533,6 mio. kr. ved udgangen af april 2006 mod 467,1 mio. kr. den 1. maj 2005. Egenkapitalen er forøget med periodens overskud og kapitalforhøjelser og reduceret med værdi af sikringsinstrumenter og betalt udbytte. I regnskabsåret har bestyrelse, direktion og medarbejdere i alt udnyttet 150.918 warrants til tegning af nye aktier i Thrane & Thrane A/S. Herudover har Thrane & Thrane foretaget en udvidelse af aktiekapitalen på nominelt 360.000 kr. Kapitaludvidelsen sker som følge af, at 268 medarbejdere i selskabet har udnyttet tilbud om køb af fondsaktier, jf. Ligningslovens 7. A., for et beløb svarende til 4,2 mio. kr. Aktierne, som købes månedligt over et år, betales ved en modregning i den enkelte medarbejders bruttoløn. Tegningskursen for aktierne er lig med aktiekursen for Thrane & Thrane på Københavns Fondsbørs på købstidspunktet. Aktierne er båndlagt i 7 år regnet fra udgangen af det kalenderår, hvor aktierne er købt. Værdien af sikringsinstrumenter til sikring af fremtidige betalingsstrømme, som indgår i egenkapitalen, udgjorde den 30. april 2005 15,2 mio. kr. mod 44,6 mio. kr. ved udgangen af 2004/05. Denne værdi vil i takt med modtagelsen af betalinger på de sikrede projekter blive modregnet i igangværende arbejder for fremmed regning og udviklingsprojekter. Egenkapitalandelen var på 55% den 30. april 2006 mod 52,6% den 30. april 2005. mio. kr. Egenkapital 1. maj 2005 467,1 Kapitalforhøjelser* 19,2 Udloddet udbytte (23,6) Årets resultat 87,5 Kursregulering udenlandske datterselskaber 0,5 Værdiregulering terminskontrakter (sikringsinstrument) (29,3) Aktiebaseret aflønning 1,7 Øvrige reguleringer 0,9 Skat af egenkapitalbevægelser 9,6 Egenkapital 30. april 2006 533,6 * Kapitalforhøjelsen er sket ved udnyttelse af 150.918 stk. warrants og udstedelse af 18.000 stk. fondsaktier. Bankgæld Selskabet optog i forbindelse med købet af EuroCom Industries et banklån på 223,2 mio. kr. Lånet skal tilbagebetales over 5 år med sidste afdrag den 30. april 2009. I regnskabsåret 2005/06 blev 50 mio. kr. tilbagebetalt således, at restgælden udgør 150 mio. kr. I regnskabsåret har selskabet indgået leasingkontrakter. Disse kontrakter, som kategoriseres som finansielt leasede aktiver, behandles som selskabets øvrige materielle anlægsaktiver. Den kapitaliserede leasingforpligtelse indregnes i balancen som gæld, og leasingydelsens rentedel indregnes i resultatopgørelsen over kontraktens løbetid. I posten indgår den kapitaliserede værdi af leasingforpligtigelser med 2,2 mio. kr. Af den samlede gæld til kreditinstitutter forfalder 50,8 mio. kr. inden for et år. Udskudt skat Den udskudte skat for 2005/06 udgjorde 89,7 mio. kr. mod 71,9 mio. kr. for 2004/05. PENGESTRØMME Pengestrøm fra driftsaktivitet blev 160,3 mio. kr. mod 117,7 mio. kr. i 2004/05. Indtjening fra driften steg fra 171,6 mio. kr. til 192,7 mio. kr. En samlet stigning i varebeholdninger og tilgodehavender på i alt 68,0 mio. kr. og en stigning i leverandørgæld på 51,2 mio. kr. medførte en stigning i arbejdskapitalen på 16,8 mio. kr. Der blev investeret 101,3 mio. kr. i immaterielle anlægsaktiver og 7,4 mio. kr. i materielle anlægsaktiver. Årets pengestrøm fra finansieringsaktiviteter var negativ med 50,5 mio. kr., som er fremkommet ved afdrag på banklån på 50 mio. kr., indgåelse af finansielle leasingkontrakter på 2,4 mio. kr., kapitalforhøjelse på 19,1 mio. kr. og udbetaling af udbytte på 23,6 mio. kr. Årets netto pengestrøm var positiv med 0,9 mio. kr.

Påtegninger Koncernregnskabet som i henhold til årsregnskabsloven 149 er et uddrag af selskabets årsrapport indeholder ikke årsregnskabet for moderselskabet, Thrane & Thrane A/S. Årsregnskabet for moderselskabet, Thrane & Thrane A/S, er udarbejdet i en separat publikation, der kan rekvireres ved henvendelse til Thrane & Thrane A/S. Årsregnskabet for moderselskabet, Thrane & Thrane A/S, er en integreret del af den samlede årsrapport. Den samlede årsrapport, inklusive årsregnskabet for moderselskabet Thrane & Thrane A/S, vil blive indsendt til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen, hvor en kopi også kan rekvireres. Moderselskabsregnskabet indeholder ikke kursfølsomme oplysninger, som ikke fremgår af koncernregnskabet. Fordeling af årets resultat fremgår af forslag til generalforsamling under hovedafsnittet Aktionærinformation. LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. maj 2005 30. april 2006 for Thrane & Thrane A/S. Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet aflægges efter årsregnskabsloven. Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis og de anvendte regnskabsmæssige skøn for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. april 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. maj 2005 30. april 2006 for Thrane & Thrane A/S. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Kgs. Lyngby, den 15. juni 2006 DIREKTION Henrik Lunde (CEO), Svend Åge Lundgaard Jensen (CFO), Lars Thrane (President), Peter Høy (Executive Vice President) BESTYRELSE Waldemar Schmidt (Formand), Lars Thrane, Walther Thygesen, Morten Eldrup-Jørgensen, Peter Madsen, Bror Malm REVISIONSPÅTEGNING Til aktionærerne i Thrane & Thrane A/S Vi har revideret koncernregnskabet for Thrane & Thrane A/S for regnskabsåret 1. maj 2005 30.april 2006. Koncernregnskabet aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU. Selskabets ledelse har ansvaret for koncernregnskabet. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Den udførte revision Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i koncernregnskabet anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stil- lingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet. Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. april 2006 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. maj 2005 30. april 2006 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU. København den 15. juni 2006 35 KPMG C. Jespersen, Statsautoriseret Revisionsinteressentskab: Sven Carlsen, Statsautoriseret Revisor Grant Thornton, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab: Erik Stener Jørgensen, Statsautoriseret Revisor

I april 2006 afholdte Thrane & Thrane et ledergruppeseminar i Frankrig. Målet var blandt andet at diskutere og fastlægge selskabets fremadrettede strategi. Anvendt regnskabspraksis 36 Koncernregnskabet for Thrane & Thrane A/S for 2005/06 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af den Europæiske Union og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber jf. Københavns Fondsbørs oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Koncernregnskabet 2005/06 er det første regnskab, som aflægges efter IFRS. Ved overgangen er anvendt IFRS 1 for førstegangsaflæggelse af IFRS. Thrane & Thrane koncernen har aflagt regnskab efter IFRS fra 1. maj 2005. Den anvendte regnskabspraksis er anvendt konsistent for 2004/05 og 2005/06 i henhold til IFRS 1 førstegangs implementering af IFRS. Sammenligningstal for 2001/02-2003/04, som vist i hoved- og nøgletalsoversigten, er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis. Udover ændring i regnskabspraksis, som beskrevet i note 26, er der sket enkelte tilpasninger af regnskabets opstillingsform. Sammenligningstal er tilpasset. Koncernregnskabet aflægges i DKK. KONSOLIDERING Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden Thrane & Thrane A/S og dattervirksomhederne, hvor Thrane & Thrane A/S direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde udøver bestemmende indflydelse. Koncernregnskabet aflægges på grundlag af regnskaber fra moderselskabet og dattervirksomhederne ved sammenlægning af regnskabsposter med ensartet indhold og med efterfølgende eliminering af interne transaktioner, interne aktiebesiddelser og mellemværender, udbytter samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af nettoaktiver og forpligtelser på anskaffelsestidspunktet. Samtlige regnskaber, der indgår i konsolideringen, er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle anlægsaktiver indregnes, såfremt de udspringer fra en kontraktlig ret eller på anden måde kan identificeres og udskilles, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi af overtagne identificerede nettoaktiver indregnes som goodwill under immaterielle anlægsaktiver. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger. For virksomhedssammenslutninger foretaget før 1. maj 2004 er den regnskabsmæssige klassifikation fastholdt efter den hidtidige praksis. Goodwill indregnes på grundlag af den kostpris, der var indregnet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis med fradrag af af- og nedskrivninger frem til 30. april 2004. Goodwill afskrives ikke fra efter 1.maj 2004, men testes årligt for værdiforringelse. Den regnskabsmæssige behandling af virksomhedssammenslutninger før 1. maj 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse med åbningsbalancen per 1. maj 2004. Goodwill indregnet i åbningsbalancen er testet for værdiforringelse per 1. maj 2004. Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet.

OMREGNING AF FREMMED VALUTA AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER Thrane & Thrane anvender DKK som funktionel og præsentationsvaluta. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheder, der har anden funktionel valuta end DKK, omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen. Kursregulering af mellemværender der anses for en del af den samlede investering i dattervirksomheden med en anden funktionel valuta, indregnes direkte i egenkapitalen. Tilsvarende indregnes valutakursgevinster og -tab på lån og afledte finansielle instrumenter indgået til kurssikring af udenlandske dattervirksomheder direkte i egenkapitalen. Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til dagspris. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. For børsnoterede kontrakter anvendes børskurs. Øvrige kontrakter opgøres til dagsværdi på grundlag af tilgængelige markedsdata og anerkendte værdiansættelsesmetoder. Den effektive del af ændring i værdien af afledte finansielle kontrakter indgået til sikring af værdi af indregnede aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af disse aktiver og forpligtelser. Den effektive del af sikringstransaktioner indgået til sikring af fremtidige transaktioner indregnes direkte på egenkapitalen, indtil de sikrede transaktioner realiseres. På dette tidspunkt indregnes værdiændringerne sammen med de sikrede transaktioner. Den ikke-effektive del af sikringstransaktioner samt ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikring, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. segmentoplysninger Det er vurderet, at koncernen kun har et primært segment, da der kun sælges mobilt kommunikationsudstyr. Oplysninger om det primære segment fremgår af koncernens resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse. Det sekundære segment er koncernens geografiske markeder. Oplysninger fremgår af note 1. Segmentoplysninger følger koncernens ledelses- og rapporteringsmæssige struktur og er udarbejdet efter koncernens regnskabspraksis. 37

38 RESULTATOPGØRELSEN Nettoomsætning Som indtægtskriterium anvendes fakturering. Igangværende arbejder for fremmed regning opgøres på grundlag af produktionsprincippet, hvorved værdien af årets produktion inkl. en beregnet avance indtægtsføres i takt med produktionens færdiggørelse. Visse underleverandørers leverancer medtages i omsætningen som viderefakturering til selskabets kunder. Færdiggørelsesgraden for projekter fastsættes som forholdet mellem til dato afholdte udgifter til ingeniørtimer m.v. forbundet med at udvikle, producere og installere produktet og de til projekternes færdiggørelse forventede samlede udgifter. Forventede tab på ikke afsluttede projekter udgiftsføres på det tidspunkt, hvor det forventede tab konstateres. Service- og vedligeholdelseskontrakter periodiseres og indtægtsføres over kontrakternes løbetid. Produktionsomkostninger Produktionsomkostninger indeholder vareforbrug og omkostninger, herunder afskrivninger og løn, der afholdes for at opnå årets nettoomsætning. Omkostninger til løbende tilpasning og forbedring af produkter omkostningsføres løbende og indgår tillige i regnskabsposten. I posten indgår endvidere varelagernedskrivninger samt garanti- og serviceomkostninger. Under produktionsomkostninger indregnes tillige udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering samt afskrivning på aktiverede udviklingsomkostninger og afskrivninger på udstyr. Distributionsomkostninger I distributionsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt til salg og marketing i årets løb. Herunder indregnes omkostninger til salg- og marketingpersonale, reklame- og udstillingsomkostninger samt afskrivninger. Administrationsomkostninger I administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt i året til virksomhedens administrative funktioner, herunder omkostninger til det administrative personale, direktionen samt afskrivninger. Endvidere indgår nedskrivning til tab på tilgodehavender samt realiserede tab på tilgodehavender. Aktie- og tegningsoptioner For egenkapitalafregnede aktier og tegningsoptioner måles dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen. I forbindelse med første indregning af aktietegningsoptionerne skønnes over antallet af optioner, medarbejderne forventes at erhverve ret til. Efterfølgende justeres kun for ændringer i skønnet over antal ansatte, som vil erhverve optionerne. Dagsværdien måles efter Black-Scholes-modellen med parametre angivet i note 2. Medarbejderaktier Koncernens medarbejdere gives mulighed for at købe aktier til markedskursen fra selskabets beholdning af egne aktier. T h ra n e & T h ra n e fast h o l dt i 2 0 05/06 selska b ets st æ rke p osit i o n p å m a rke d et fo r m a r it i m e Fleet p ro d u kter.

Leje og leasing Leasingkontrakter vedrørende materielle anlægsaktiver, hvor selskabet har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten (finansiel leasing), måles ved første indregning i balancen til laveste af dagsværdi og nutidsværdien af de fremtidige minimums leasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes som diskonteringsfaktor leasingaftalens interne rentefod eller tilnærmet værdi for denne. Finansielt leasede aktiver behandles herefter som selskabets øvrige materielle anlægsaktiver. Den kapitaliserede leasingforpligtelse indregnes i balancen som gæld, og leasingydelsens rentedel indregnes i resultatopgørelsen over kontraktens løbetid. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renteindtægter og -omkostninger, kursgevinster og tab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser. Finansielle indtægter og omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. ikke udskudt skat af goodwill medmindre, den er skattemæssigt afskrivningsberettiget. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Skatteværdien af fremførbare underskud indgår i opgørelsen af den udskudte skat, såfremt det er sandsynligt, at underskuddet udnyttes. Udskudt skat måles efter gældende skatteregler og med den skattesats, der forventes at være gældende, når de midlertidige forskelle udlignes. Ændringer i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatserne indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen. Thrane & Thrane A/S er sambeskattet med de danske selskaber i Thrane & Thrane koncernen. Skatten for de enkelte selskaber er fuldt ud fordelt på basis af den forventede skattemæssige indkomst. Skat Skat af årets resultat, der består af årets aktuelle skat, forskydning i udskudt skat samt eventuelle reguleringer til tidligere år, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes BALANCEN Immaterielle anlægsaktiver Investeringer i udvikling omfatter omkostninger, gager og afskrivninger, der direkte og indirekte kan henføres til selskabets udviklingsaktiviteter. Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, og hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige 39

EXPLORER TM 700 tilbyder den højest mulige BGAN hastighed, dvs. 492 kbps, ligesom terminalen er udviklet til et flerbrugermiljø. 40 ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle anlægsaktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtjening kan dække produktions-, salgs- og administrative omkostninger samt investeringer i udvikling. Øvrige investeringer i udvikling indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes. Tilskud modtaget til dækning af produktudviklingsomkostninger modregnes i udviklingsomkostninger afholdt på det enkelte projekt. Tilskud, der overstiger afholdte projektudviklingsomkostninger, indregnes under forudbetalinger. Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger eller genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere. Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives udviklingsomkostninger lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden er sædvanligvis 2-5 år. Software måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Software afskrives lineært over den forventede brugstid, der vurderes til 3-5 år. Nedskrivning af immaterielle anlægsaktiver Goodwill samt igangværende udviklingsprojekter testes årligt for værdiforringelse ved at sammenholde den regnskabsmæssige værdi af aktiverne med deres genindvindingsværdi. Den regnskabsmæssige værdi af øvrige immaterielle aktiver, gennemgås løbende for at vurdere, om der er indikation af værdiforringelse udover det, som udtrykkes ved normal afskrivning. Hvis der opstår indikation af værdiforringelse, gennemføres test for værdiforringelsen. Såfremt den regnskabsmæssige værdi af immaterielle anlægsaktiver overstiger genindvindingsværdien, foretages nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien. Materielle anlægsaktiver Grunde og bygninger, fly, tekniske anlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Kostpris på et samlet aktiv opdeles i bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis brugstid er forskellige. Afskrivninger foretages line ært over aktivernes forventede brugstid. Bygninger afskrives over 30 år. Ejendom på lejet grund afskrives over lejeperioden, 20 år. Fly afskrives over 10 år. For tekniske anlæg og maskiner samt driftsmateriel og inventar er brugstiden fastsat til 3-7 år. Indretning af lejede lokaler afskrives over 3-13 år. Aktivernes restværdi og brugstid vurderes årligt og reguleres om nødvendigt ved hver balancedag. Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller bortskaffelse af aktiver indregnes i resultatopgørelsen under samme funktioner, som de tilhørende aktiver. Nedskrivning af materielle aktiver Aktiver, hvorpå der afskrives, gennemgås løbende med henblik på at vurdere, om der er indikation af værdiforringelse udover det, som udtrykkes ved normale afskrivninger. Hvis der opstår indikation af værdiforringelse gennemføres test herfor. Såfremt genindvindingsværdien er lavere end den regnskabsmæssige værdi nedskrives til lavere genindvindingsværdi. Varebeholdninger Varebeholdninger måles til amortiseret kostpris efter FIFOmetoden. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne lavere værdi.

Halvfabrikata og færdigvarer optages til kalkuleret kostpris, der omfatter direkte medgåede materiale- og lønomkostninger samt tillæg for indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger omfatter indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Låneomkostninger indregnes ikke. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab. Igangværende arbejder for fremmed regning Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af den udførte produktion. Salgsværdien er opgjort under hensyntagen til færdiggørelsesomkostninger, reguleret for eventuelle konstaterede tab. Modtagne forudbetalinger fratrækkes posten igangværende arbejder for fremmed regning. Modtagne forudbetalinger ud over den udførte andel af projektet opgøres særskilt for hver kontrakt og medtages i posten forudbetalinger fra kunder. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Egenkapital Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen og indgår som en separat del af egenkapitalen. Egne aktier fradrages direkte i egenkapitalen. Reserve for valutakursregulering omfatter kursforskelle opstået ved omregning af virksomheder med funktionel valuta forskellig fra DKK. Reserve for valutakursregulering er nulstillet 1. maj 2004 i overensstemmelse med IFRS 1. Egne aktier Egne aktier erhvervet af moderselskabet eller datterselskaberne indregnes til kostpris direkte på egenkapitalen under overført resultat. Ved salg af egne aktier føres salgsprovenuet direkte på egenkapitalen under overført resultat. Provenu ved salg af egne aktier, henholdsvis udstedelse af aktier i Thrane & Thrane A/S i forbindelse med udnyttelse af tegningsoptioner eller medarbejderaktier, føres direkte på egenkapitalen. Andre hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger til garantiforpligtelser. Hensatte forpligtelser indregnes, når virksomheden som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et forbrug af selskabets økonomiske ressourcer. Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbedring af arbejder inden for garantiperioden på 1-5 år. De hensatte garantiforpligtelser måles og indregnes på baggrund af erfaringerne med garantiarbejder. Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger vil overstige de totale indtægter på et igangværende arbejde for fremmed regning, hensættes det samlede forventede tab på entreprisen. Hensættelsen indregnes som omkostning under produktionsomkostninger. Gældsforpligtelser Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år. 41

PENGESTRØMSOPGØRELSE Koncernens pengestrømsopgørelse viser pengestrømme for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. Pengestrøm fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres indirekte som årets resultat reguleret for ikke-kontante driftsposter, betalte finansielle poster samt betalt selskabsskat. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver fratrukket kortfristede forpligtelser, eksklusiv de poster, der indgår i de likvide beholdninger. Endvidere indgår realiserede kursgevinster på sikringskontrakter til sikring af pengestrømme på igangværende arbejder for fremmed regning. Pengestrøm fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver. Endvidere indgår realiserede kursgevinster på sikringskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme vedrørende tilskud til udviklingsinvesteringer. Pengestrøm fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte og provenu af aktiekapitaludvidelser. Thrane & Thrane vandt og leverede i årets sidste kvartal en ordre på mini-c terminaler til et italiensk fiskeriprojekt. 42 Likvider Likvider omfatter nettobankindeståender. Regnskabsmæssige skøn Værdiansættelse af visse aktiver og forpligtelser er baseret på skøn over usikre fremtidige begivenheder. Sådanne skøn foretages ved opgørelse af af- og nedskrivninger, hensatte forpligtelser, periodisering og lignende forpligtelser. Hoved- og NØGLETAL Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 2005. Beregningsmetode fremgår under nøgletalsoversigt. Ved overgangen til IFRS er nøgletal udvidet med udvandet resultat pr. aktie (ESP-D) Hoved- og nøgletal er ikke tilpasset i overensstemmelse med IFRS for regnskabsårene 2001/02 2003/04.

Resultatopgørelse t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 1 Nettoomsætning 918.890 916.931 2 Produktionsomkostninger Vareforbrug (547.980) (549.069) Udviklingsomkostninger (75.358) (84.615) Bruttoresultat 295.552 283.247 2 Distributionsomkostninger (84.102) (79.921) 2,3 Administrationsomkostninger (84.553) (93.160) Resultat af primær drift (EBIT) 126.897 110.166 4 Finansielle indtægter 2.820 4.094 4 Finansielle omkostninger (13.536) (13.760) Resultat før skat 116.181 100.500 5 Skat af resultat (28.706) (37.231) Årets resultat 87.475 63.269 Forslag til resultatdisponering Foreslået udbytte (31%, 37%) 26.975 23.608 Overført resultat 60.500 39.661 87.475 63.269 14 Årets resultat pr. aktie (EPS) 18,1 13,4 14 Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 17,1 12,3 43

Balance t.kr. KONCERN Note 30.04.2006 30.04.2005 AKTIVER Anlægsaktiver 6 Immaterielle anlægsaktiver Software 11.975 8.284 Udviklingsprojekter, afsluttede 111.804 110.525 Udviklingsprojekter, igangværende 152.670 110.213 Goodwill 124.820 124.373 401.269 353.395 7 Materielle anlægsaktiver Grunde og bygninger 19.233 20.318 Fly 1.284 3.484 Tekniske anlæg og maskiner 21.680 30.047 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 11.863 10.564 Anlæg under opførelse 324-54.384 64.413 Finansielle aktiver 8 Deposita 7.214 7.052 15 Udskudt skatteaktiv 4.959 6.360 12.173 13.412 Langfristede aktiver i alt 467.826 431.220 Kortfristede aktiver 9 Varebeholdninger 221.385 176.721 44 Tilgodehavender 10 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 244.459 172.840 11 Igangværende arbejder for fremmed regning 1.854 54.289 12 Andre tilgodehavender 4.464 24.167 Periodeafgrænsingsposter 7.553 8.573 Selskabsskat 5.030 2.976 263.360 262.845 Likvide beholdninger 17.871 16.930 Kortfristede aktiver i alt 502.616 456.496 AKTIVER I ALT 970.442 887.716

t.kr. KONCERN Note 30.04.2006 30.04.2005 PASSIVER 13 Egenkapital Aktiekapital 98.090 94.712 Reserve for valutaregulering (220) (715) Overført resultat 408.801 349.531 Foreslået udbytte 26.975 23.608 Egenkapital i alt 533.646 467.136 15 Udskudt skat 89.658 71.922 16 Hensatte forpligtelser 19.556-17 Kreditinstitutter 101.429 150.104 Langfristede forpligtelser 210.643 222.026 Kortfristede gældsforpligtelser 17 Kreditinstitutter 50.800 50.000 16 Hensatte forpligtelser 15.388 8.999 Forudbetaling fra kunder 1.207 3.454 Leverandørgæld 103.790 82.298 5 Selskabsskat 189 2.617 Anden gæld 50.383 42.361 Periodeafgrænsningsposter 4.396 8.825 Kortfristede forpligtelser 226.153 198.554 Forpligtelser i alt 436.796 420.580 PASSIVER I ALT 970.442 887.716 18 Andre økonomiske forpligtelser 19 Finansielle instrumenter 20 Transaktioner med nærtstående parter 45

Pengestrømsopgørelse t.kr. KONCERN Note 30.04.2006 30.04.2005 Omsætning 918.890 916.931 Omkostninger (726.240) (745.298) Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 192.650 171.633 Forskydning i varebeholdninger (44.664) (16.032) 21 Forskydning i tilgodehavender (23.319) 28.866 22 Forskydning i leverandører m.v. 51.175 (42.585) Ændring i arbejdskapital (16.808) (29.751) Pengestrøm fra primær drift 175.842 141.882 Finansielle indtægter 2.820 4.093 Finansielle omkostninger (13.536) (13.760) Pengestrøm fra ordinær drift 165.126 132.215 Betalt selskabsskat (4.799) (14.516) Pengestrøm fra driftsaktivitet 160.327 117.699 Investeringer 23 Immaterielle anlægsaktiver (101.310) (101.983) Materielle anlægsaktiver (7.559) (15.139) 24 Køb af aktiviteter - (131.899) Pengestrøm fra investeringsaktivitet (108.869) (249.021) Pengestrøm før finansiering 51.458 (131.322) 46 Finansiering Overtagelse af likvider ved køb - - Afdrag på gæld (50.306) (113.502) Provenu ved låneoptagelse 2.431 200.104 Nytegning af aktier ved udnyttelse af warrants 19.157 11.627 Nytegning af medarbejderaktier - 1.310 Udbetalt udbytte (23.608) (20.787) Øvrige reguleringer 1.684 733 Pengestrøm fra finansieringsaktivitet (50.642) 79.485 Nettopengestrømme 816 (51.837) Valutakursregulering af likvider primo 125 (414) Årets pengestrøm 941 (52.251) Likvider og værdipapirer, primo 16.930 69.181 Likvider og værdipapirer, ultimo 17.871 16.930

Specifikation af egenkapital t.kr. Aktiekapital Overkurs ved emission Reserve for valutakursregulering Overført resultat Foreslået udbytte Egenkapital 1. maj 2004 92.388 1.843-295.243 20.787 410.261 Ændret regnskabspraksis ifølge IFRS - - - (2.016) - (2.016) Reklassifikation - (1.843) - 1.843 - - Korrigeret egenkapital 1. maj 2004 92.388 - - 295.070 20.787 408.245 Dagsværdi regulering af sikringsinstrumenter før skat - - - 13.673-13.673 Anvendt til sikring af betalingsstrømme - - - (13.621) - (13.621) Valutakursreguleringer af dattervirksomheder - - (715) - - (715) Øvrige indkomster - - - 781-781 Skat af egenkapitalbevægelser - - - 2.593-2.593 Nettogevinst/tab indregnet direkte på egenkapitalen - - (715) 3.426-2.711 Årets resultat - - 39.661 23.608 63.269 Samlede indregnede gevinster og tab - - (715) 43.087 23.608 65.980 Udbytte til aktionærer - - - - (20.787) (20.787) Indfrielse af egne aktier Thrane Thrane Aalborg A/S - - - 761-761 Kapitaludvidelser 2.324 - - 10.613-12.937 Egenkapital 30. april 2005 94.712 - (715) 349.531 23.608 467.136 I alt Dagsværdi regulering af sikringsinstrumenter før skat - - - (5.663) - (5.663) Anvendt til sikring af betalingsstrømme - - - (23.677) - (23.677) Valutakursreguleringer af dattervirksomheder - - 495 - - 495 Aktiebaseret aflønning - - - 1.710-1.710 Øvrige indkomster - - - 1.024-1.024 Skat af egenkapitalbevægelser - - - 9.596-9.596 Nettogevinst/tab indregnet direkte på egenkapitalen - - 495 (17.010) - (16.515) Årets resultat - - - 60.500 26.975 87.475 Samlede indregnede gevinster og tab - - 495 43.490 26.975 70.960 Udbytte til aktionærer - - - - (23.608) (23.608) Kaptialudvidelser 3.378 - - 15.780-19.158 Egenkapital 30. april 2006 98.090 - (220) 408.801 26.975 533.646 47

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 1 Segmentoplysninger Aktiviteter primært segment, mobilt kommunikationsudstyr Nettoomsætning 918.890 916.931 Bruttoresultat 295.552 283.247 Resultat af primær drift 126.897 110.166 Ordinært resultat før skat 116.181 100.500 Årets resultat 87.475 63.269 Langfristede aktiver 467.826 431.220 Kortfristede aktiver 502.616 456.496 Segmentaktiver 970.442 887.716 Anlægsinvesteringer 102.167 271.382 Afskrivninger 63.821 59.265 Nedskrivninger - - Langsigtede forpligtelser 210.643 222.026 Kortfristede forpligtelser 226.153 198.554 Segmentforpligtelser 436.796 420.580 Pengestrøm fra driftsaktivitet 160.327 117.699 Pengestrøm fra investeringsaktivitet (108.869) (249.021) Overskudsgrad 13,8% 12,0% Afkast af den investerede kapital 17,7% 25,8% Gennemsnitligt antal medarbejdere 632 651 48 Geografisk sekundært segment, koncern 2005/06 % fordeling 2004/05 % fordeling Danmark 35.062 4% 22.784 3% Europa, ekskl. Danmark 525.005 56% 507.183 55% Nordamerika 181.259 20% 199.408 22% Asien 147.614 16% 116.907 13% Australien & Oceanien 9.592 1% 13.278 1% Sydamerika 4.707 1% 22.077 2% Andre 15.651 2% 35.294 4% 918.890 100% 916.931 100% 2005/06 2004/05 Segmentaktiver Danmark 906.976 845.709 Nordamerika 63.466 42.007 970.442 887.716 Anlægsinvesteringer Danmark 102.011 269.768 Nordamerika 156 1.614 102.167 271.382

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 Omsætning specificeret på hovedposter Salg af varer 817.627 871.628 Salgsværdi af igangværende arbejder for fremmed regning 101.263 45.303 918.890 916.931 2 Omkostninger Personaleomkostninger Gager og lønninger 272.742 282.522 Pensioner 9.707 13.365 Andre omkostninger til social sikring 6.264 4.870 Andre personaleomkostninger 11.319 9.074 Aktiebaseret aflønning 1.710-301.742 309.831 Personaleomkostninger indregnes i regnskabsposterne Produktionsomkostninger 136.952 150.239 Distributionsomkostninger 54.537 45.944 Administrationsomkostninger 50.922 51.515 Aktiverede udviklingsomkostninger 59.331 62.133 301.742 309.831 Vederlag til direktionen 12.028 10.644 Honorar til bestyrelsen 1.808 1.688 Gennemsnitligt antal medarbejdere 632 651 Antal medarbejdere ultimo 614 659 Udviklingsomkostninger Afholdte udviklingsomkostninger 146.394 144.052 Aktiverede udviklingsomkostninger (113.804) (101.241) Afskrivninger på udviklingsomkostninger 42.768 41.804 75.358 84.615 49 Afskrivninger Immaterielle anlægsaktiver 46.548 42.469 Materielle anlægsaktiver 17.273 16.796 63.821 59.265 Afskrivninger indregnes i regnskabsposterne Vareforbrug 3.742 4.214 Udviklingsomkostninger 47.857 46.201 Distributionsomkostninger 1.314 7.850 Administrationsomkostninger 10.908 7.330 63.821 65.595

Noter Aktiebaseret vederlæggelse Selskabet har et optionsprogram, i henhold til bemyndigelsen i vedtægternes 3.A.3, hvorefter bestyrelsen, ledende medarbejdere og nøglemedarbejdere vederlagsfrit kan tildeles tegningsoptioner (warrants), som giver ret, men ikke pligt til at tegne aktier i Thrane & Thrane. Der resterer 1.540.000 kr. nominelt af bemyndigelsen, som udløber den 31. juli 2006. 50 Ledende medarbejdere Udnyttet 2005/06 Annulleret Ialt Udnyttes frem til Tegningskurs Markedsværdi* Direktion Bestyrelse Tildelt feb/01 70.000-10.000 (80.000) - - 120,0 feb/06 - feb/01 70.000-10.000 (30.000) - 50.000 132,2 feb/07 6.332.770 feb/01 52.500-10.000 (12.500) - 50.000 145,2 feb/08 5.953.364 Udestående tildeling 2000/01 192.500-30.000 (122.500) 100.00 12.286.134 Tildelt maj/01-9.750 - (9.750) - - 120,0 maj/06 - maj/01-16.150 - (5.150) - 11.000 132,2 maj/07 1.404.398 maj/01-22.000 - (5.000) - 17.000 145,2 maj/08 2.044.637 dec/01-4.750 - (1.000) - 3.750 120,0 dec/06 516.799 dec/01-7.000 - (2.750) - 4.250 132,2 dec/07 522.916 dec/01-9.250 - (2.000) - 7.250 145,2 dec/08 892.742 dec/01 - - 1.500 - - 1.500 91,0 dec/06 249.432 dec/01 - - 1.500 - - 1.500 110,0 dec/06 221.448 dec/01 - - 1.500 - - 1.500 110,0 dec/07 226.752 dec/01 - - 4.500 - - 4.500 147,3 dec/07 521.170 dec/01 - - 4.500 - - 4.500 147,3 dec/08 545.669 dec/01 - - 4.500 - - 4.500 254,3 dec/08 189.713 Udestående tildeling 2001/02-66.650 18.000 (25.650) - 61.250 143.250 7.365.677 Tildelt nov/02-2.983 - (438) - 2.545 106,3 nov/07 393.100 nov/02-2.665 - (312) - 2.353 147,3 nov/07 271.603 nov/02-3.732 - (438) - 3.294 147,3 nov/08 397.965 nov/02-4.271 - - - 4.271 254,3 nov/08 176.540 nov/02-5.979 - - - 5.979 254,3 nov/09 305.911 nov/02-4.265 - - - 4.265 258,3 ** nov/09 209.574 Udestående tildeling 2002/03-23.895 - (1.188) - 22.707 1.754.692 Tildelt nov/03-7.870 - (1.580) - 6.290 174,8 nov/08 608.746 nov/03-7.125 - - - 7.125 254,3 nov/08 294.509 nov/03-9.975 - - - 9.975 254,3 nov/09 501.772 nov/03-7.125 - - - 7.125 255,6 nov/09 275.433 nov/03-9.975 - - - 9.975 255,6 nov/10 372.218 nov/03-7.117 - - - 7.117 281,2 ** nov/10 200.349 Udestående tildeling 2003/04-49.187 - (1.580) - 47.607 2.253.026 Tildelt nov/04-8.759 - - - 8.759 254,3 nov/09 448.192 nov/04-6.250 - - - 6.250 255,6 nov/09 314.393 nov/04-8.750 - - - 8.750 255,6 ** nov/10 520.482 nov/04-6.250 - - - 6.250 281,2 ** nov/10 299.020 nov/04-8.750 - - - 8.750 281,2 ** nov/11 495.931 nov/04-6.241 - - - 6.241 309,3 ** nov/11 286.754 Udestående tildeling 2004/05-45.000 - - - 45.000 2.364.773 Udestående i alt 30. april 2006 100.000 156.314 18.000 276.564 26.024.302 Udnyttet/udløbet 2005/06 (92.500) (28.418) (30.000) 2.250 (148.668) Udestående i alt 30. april 2005 192.500 184.732 48.000 425.232 42.353.131 Udnyttet/udløbet 2004/05 (17.500) (61.777) (9.000) (354) (88.631) Det bemærkes, at værdien ikke tager højde for en eventuel udvanding af aktiekursen ved udnyttelse af warrants. * De beregnede markedsværdier er beregnet efter Black-Scholes formel for værdiansættelse af optioner. Volatiliteten er fastsat til 18,6%, løbetiden til udløbsperioden og ingen udbyttekorrektion. Der er i gennemsnit anvendt en risikofri rente på 3,4%. Volatiliteten svarer til Thrane & Thranes volatilitet for de foregående 12 måneder regnet fra den 28. april 2006. ** Kursen fastsættes en gang om året baseret på aktiekursen fem dage efter offentliggørelsen af årsregnskabsmeddelelsen eller kursen på tildelingstidspunktet, såfremt denne er højere end kursen ved årsregnskabsmeddelelsen. I beregningen er der taget udgangspunkt i kursen 28. april 2006 tillagt en vækst på 10% om året. Optioner optjenes over tre år og har en udnyttelsesperiode på fire år efter optjeningen.

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 3 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer KPMG Honorar for lovpligtig revision 380 288 Honorar i forbindelse med køb af ECI - 465 Honorar for arbejder vedrørende tidligere år 89 17 469 770 Grant Thornton Honorar for lovpligtig revision 380 315 Honorar for øvrige arbejder 312 613 Honorar for arbejder vedrørende tidligere år 31 60 723 988 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 1.192 1.758 4 Finansielle indtægter og omkostninger Renteindtægter 2.820 3.072 Valutakursreguleringer - 1.022 Finasielle indtægter 2.820 4.094 Renteomkostninger mv. (9.953) (10.381) Valutakursreguleringer (3.583) (3.379) Finansielle omkostninger (13.536) (13.760) 5 Årets skat Aktuel skat af årets resultat 2.089 2.618 Regulering vedrørende tidligere år 30 - Ændring i udskudt skat Effekt af ændret skatteprocent fra 30% til 28% (4.950) - Årets udskudte skat 31.537 34.613 28.706 37.231 Skat indregnet direkte på egenkapitalen (9.596) (2.590) 51 Skyldig selskabsskat Skyldig selskabsskat 1. maj - 10.184 Regulering vedrørende tidligere år - - Betalt i regnskabsåret vedrørende tidligere år - (10.184) - - Beregnet selskabsskat til betaling for regnskabsåret 2.089 2.591 Betalt acontoskat for regnskabsåret (1.900) - Renter - 26 Skyldig selskabsskat 30. april 189 2.617

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 Skat af ordinært resultat kan forklares således: Resultat før skat 116.181 95.729 Beregnet 28% skat heraf 32.531 28.719 Skatteeffekt af: Ikke skattepligtige indtægter/ikke fradragsberettigede omkostninger 467 (2.572) Goodwill - 9.354 Reguleringer vedr. datterselskaber - 1.430 Regulering af datterselskaber til dansk skatteprocent 628 300 Regulering af skat vedrørende tidligere år 30 - Regulering af ændret skatteprocent fra 30% til 28% (4.950) - Årets effektive skat 28.706 37.231 Effektiv skatteprocent 24,7% 38,9% 52 6 Immaterielle anlægsaktiver, Koncern Software Udviklingsprojekter, afsluttede Udviklingsprojekter, igangværværende Goodwill I alt Kostpris 1. maj 2004 2.064 130.910 108.653 26.430 268.057 Tilgang tilkøb 2.486 4.263 10.369-17.118 Tilgang 5.320-101.241 97.943 204.504 Tilskud - - (6.300) - (6.300) Overført - 103.750 (103.750) - - Afgang (1.332) (22.804) - - (24.136) Kostpris 30. april 2005 8.538 216.119 110.213 124.373 459.243 Afskrivninger 1. maj 2004 (17) (84.916) - - (84.933) Afskrivninger (665) (43.482) - - (44.147) Afgang 428 22.804 - - 23.232 Afskrivninger 30. april 2005 (254) (105.594) - - (105.848) Regnskabsmæssig værdi 30. april 2005 8.284 110.525 110.213 124.373 353.395 Kostpris 1. maj 2005 8.538 216.119 110.213 124.373 459.243 Tilgang 7.336-113.804 447 121.587 Tilskud - - (27.300) - (27.300) Overført - 44.047 (44.047) - - Afgang - (45.189) - - (45.189) Kostpris 30. april 2006 15.874 214.977 152.670 124.820 508.341 Afskrivninger 1. maj 2005 (254) (105.594) - - (105.848) Afskrivninger (3.645) (42.768) - - (46.413) Afgang - 45.189 - - 45.189 Afskrivninger 30. april 2006 (3.899) (103.173) - - (107.072) Regnskabsmæssig værdi 30. april 2006 11.975 111.804 152.670 124.820 401.269 Udviklingsomkostninger Indregnede færdiggjorte og igangværende udviklingsprojekter omfatter udvikling og test af nye produkter til radio og satellitkommunikation. Den regnskabsmæssige værdi udgør 264,5 mio. kr. Afsluttede udviklingsprojekter afskrives over 2-5 år. Ledelsen har i 2005/06 gennemført en nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af indregnede udviklingsomkostninger. Det vurderes, at genindvindingsværdien overstiger den regnskabsmæssige værdi. Vurderingen af genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdiberegninger, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af budget for året 2006/07, fremtidige salgsprognoser og foreliggende businessplaner samt en diskonteringsfaktor før skat på 10%.

Noter Goodwill Ledelsen har pr. 30. april 2006 gennemført en nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Efter den gennemførte integration af EuroCom Industries A/S og Thrane & Thrane A/S, er der efter ledelsens opfattelse kun en pengestrømsfrembringende enhed. Nedskrivningstesten er gennemført i forhold til den integrerede pengestrømsfrembringende enhed. Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af budgetter og forecast for årene 2006-11, og en diskonteringsfaktor før skat på 10%. 7 Materielle anlægsaktiver koncern Grunde og bygninger Fly Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel, og inventar Anlæg under udførelse Kostpris 1. maj 2004 2.674 23.835 84.686 22.353 37 133.585 Valutakursregulering - - - (95) - (95) Tilgang tilkøb 19.943-2.036 11.090-33.069 Tilgang 436-13.152 4.924 2.865 21.377 Overført - - 2.902 - (2.902) - Afgang - - (22.482) (22.325) - (44.807) Kostpris 30. april 2005 23.053 23.835 80.294 15.947-143.129 Afskrivninger 1. maj 2004 (1.604) (18.151) (59.343) (14.212) - (93.310) Valutakursregulering - - - 15-15 Afskrivninger (1.131) (2.200) (10.718) (10.017) - (24.066) Afgang - - 19.814 18.831-38.645 Afskrivninger 30. april 2005 (2.735) (20.351) (50.247) (5.383) - (78.716) Regnskabsmæssig værdi 30. april 2005 20.318 3.484 30.047 10.564-64.413 I alt Kostpris 1. maj 2005 23.053 23.835 80.294 15.947-143.129 Valutakursregulering - - - 44-44 Tilgang - - 2.231 5.325 324 7.880 Overført - - - - - - Afgang - - (30.183) (894) - (31.077) Kostpris 30. april 2006 23.053 23.835 52.342 20.422 324 119.976 Afskrivninger 1. maj 2005 (2.735) (20.351) (50.247) (5.383) - (78.716) Valutakursregulering - - - (13) - (13) Afskrivninger (1.085) (2.200) (10.598) (3.525) - (17.408) Afgang - - 30.183 362-30.545 Afskrivninger 30. april 2006 (3.820) (22.551) (30.662) (8.559) - (65.592) Regnskabsmæssig værdi 30. april 2006 19.233 1.284 21.680 11.863 324 54.384 Heraf finansielt leasede aktiver - - - 2.296-2.296 53 8 Finansielle langfristede aktiver Deposita Kostpriser Saldo 1. maj 2004 6.969 Årets tilgang 83 Årets afgang - Saldo 30. april 2005 7.052 Regnskabsmæssig værdi Saldo 30. april 2005 7.052 Kostpriser Saldo 1. maj 2005 7.052 Årets tilgang 162 Årets afgang - Saldo 30. april 2006 7.214 Regnskabsmæssig værdi Saldo 30. april 2006 7.214

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 9 Varebeholdninger Råvarer og hjælpematerialer 101.739 67.114 Varer under fremstilling 83.949 59.687 Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 35.697 49.920 221.385 176.721 Årets omkostningførte nedskrivninger af varebeholdninger 7.801 4.491 10 Tilgodehavender fra salg Tilgodehavender fra salg 247.042 175.440 Nedskrivning for tab på tilgodehavender (2.600) (2.600) 244.442 172.840 11 Igangværende arbejder for fremmed regning Igangværende arbejder for fremmed regning 6.902 402.396 Acontofaktureringer (5.048) (348.107) 1.854 54.289 Indregnet på følgende vis - - Igangværende arbejder for fremmed regning, netto 1.584 54.289 12 Andre tilgodehavender Sikringsinstrumenter 2.730 20.588 Andre tilgodehavender 1.734 3.579 4.464 24.167 54 13 Aktiekapital Aktiekapitalen består af 4.904.497 stk. á nom. kr. 20 Aktiekapitalen er i regnskabsåret udvidet med i alt 168.918 stk. á nom. kr. 20 ved udnyttelse af warrants og fondsemmission. Aktier udstedt ved fondsemmission 18.000, bliver løbende anvendt til tildelding af medarbejderaktier. Aktiekapital 30. april 2000 80.931 Forhøjelse af aktiekapital ved børsemission 10.000 Forhøjelse ved fondsemission 221 Forhøjelse ved nytegning af medarbejdereaktier 418 Aktiekapital 30. april 2001 91.570 Aktiekapital 30. april 2002 91.570 Forhøjelse ved udnyttelse af warrants 80 Forhøjelse ved nytegning af medarbejdereaktier 438 Aktiekapital 30. april 2003 92.088 Forhøjelse ved udnyttelse af warrants 300 Aktiekapital 30. april 2004 92.388 Forhøjelse ved udnyttelse af warrants 1.766 Forhøjelse ved nytegning af medarbejdereaktier 558 Aktiekapital 30. april 2005 94.712 Forhøjelse ved udnyttelse af warrants 3.018 Forhøjelse ved fondsemmission 360 Aktiekapital 30. april 2006 98.090

Noter Opgørelse egne aktier Antal stk. 2005/06 Antal stk. 2004/05 Nominel værdi 2005/06 Nominel værdi 2004/05 % af aktiekapital 2005/06 % af aktiekapital 2004/05 Antal aktier udstedt ved fondsemmission nom 20 kr. pr. aktie 18.000-360 - 0,4% - Antal aktier anvendt ved tildeling til medarbejdere (6.879) - (138) - - - Egne aktier pr. 30. april 2006 11.121-222 - 0,2% - Thrane & Thrane har erhvervet egne aktier, nominelt t. kr. 360 ved fondsemmission. Endvidere har Thrane & Thrane afhændet egne aktier i forbindelse med salg af aktier til medarbejderne som en del af medarbejderaktieprogrammet, nominelt t.kr. 138 til markedskurs på i alt t.kr. 1710. t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 14 Resultat pr. aktie Årets resultat 87.475 63.269 Gennemsnitlig antal aktier 4.832.621 4.735.900 Gennemsnitlig antal egne aktier (5.192) - Gennemsnitlig antal aktier i omløb 4.827.429 4.735.900 Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 276.564 425.232 Udvandet gennemsnitlig antal aktier i omløb 5.103.993 5.161.132 Resultat pr. aktie (ESP) á 20 kr. 18,1 13,4 Resultat pr. aktie (ESP-D) á 20 kr. 17,1 12,3 15 Udskudt skat Udskudt skat pr. 1. maj 71.922 75.846 Ændring vedr. overgang til IFRS - (784) Årets udskudte skat ført i resultatopgørelsen 26.587 13.169 Udskudt skat af intern avance 745 (13.719) Årets udskudte skat ført på egenkapitalen (9.596) (2.590) Udskudt skat pr. 30. april 89.658 71.922 55 Udskudt skat vedrører Kortfristede aktiver (2.793) (11.195) Anlægsaktiver 108.073 97.195 Sikringskontrakter egenkapital 4.266 13.374 Goodwill - 2.957 Forpligtelser (812) (784) Intern avance (13.017) (14.954) Skattemæssigt underskud (6.059) (14.671) 89.658 71.922 Udskudt skatteaktiv Udskudt skat pr. 1. maj 6.360 6.724 Udskudt skat ved overtagelse af Thrane & Thrane Ålborg - 33.969 Kursregulering 194 (491) Årets udskudte skat ført i resultatopgørelsen (407) (35.164) Årets regulering udskudte skat (1.188) 1.322 Udskudt skatteaktiv pr. 30. april 4.959 6.360 Udskudt skatteaktiv vedrører Goodwill 4.959 6.360 4.959 6.360

Noter 16 Hensatte forpligtelser Garantiforpligtelser 1. maj 8.999 Hensat for året 34.919 Anvendt i året (8.974) Tilbageført i året - Garantiforpligtelser 30. april 34.944 Kortfristet del 15.388 Langfristet del 19.556 34.944 17 Gæld til kreditinstitutter Gæld til Kreditinstitutter er indregnet således i balancen Langfristede forpligtelser Garantihensættelser Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi 2005/06 2005/06 2004/05 2004/05 Bank og andre kreditinstitutter mv. 99.996 99.058 150.101 152.334 Finansiel leasing 1.433 1.433 - - 101.429 100.491 150.101 152.334 Kortfristede forpligtelser Bank og andre kreditinstitutter mv. 50.000 50.000 50.000 50.000 Finansiel leasing 800 800 - - 50.800 50.800 50.000 50.000 Forfaldstidspunkter 2005/06 2004/05 0-1 år 50.800 50.000 1-5 år 101.429 150.101 152.229 200.101 56 Finansiel Leasing Ydelse Rente Afdrag Ydelse Rente Afdrag Udløb 2005/06 2005/06 2005/06 2004/05 2004/05 2004/05 0-1 år 833 33 800 - - - 1-5 år 1.457 24 1.433 - - - 2.290 57 2.233 - - - I note 19 er yderligere information om koncernens rente- og valutarisici. 18 Andre økonomiske forpligtelser Som led i Thrane & Thrane Koncernens virksomhed indgåes sædvanlige leje- og operationelle leasingaftaler om leje af domicilbygninger m.v. De fremtidige leje- og leasingydelser udgør. 2005/06 2004/05 0-1 år 17.477 16.600 1-5 år 68.824 72.801 Efter 5 år - 13.500 86.301 102.901 Leje- og leasingydelser betalt i året 16.923 16.384 Verserende retssag I forbindelse med selskabets overtagelse i 2004 af EuroCom Industries og den efterfølgende tvangsindløsning af minoritetsaktionærer i august 2004 har enkelte tidligere minoritetsaktionærer i EuroCom Industries rejst forskellige krav og retssager mod Thrane & Thrane A/S og Thrane & Thrane Aalborg A/S. Der er under disse sager rejst spørgsmål om lovligheden af beslutningen om tvangsindløsning på EuroCom Industries generalforsamling den 1. juli 2004, ligesom der er fremsat krav om indløsning til en pris fastsat af vurderingsmænd. Sagerne verserer fortsat for domstolene, og er ikke afsluttede. Det er fortsat Thrane & Thranes opfattelse, at der ikke er grundlag for at tilsidesætte den gennemførte tvangsindløsning, ligesom selskabet fortsat er af den opfattelse, at aktiernes værdi ikke oversteg det tilbudte vederlag på 8,75 kr. pr. aktie. Selskabet forventer således ikke, at de verserende sager vil resultere i noget tab.

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 19 Finansielle instrumenter Likvide beholdninger USD 9.484 18.693 EUR (35.419) 25.562 DKK 43.806 (27.325) 17.871 16.930 2005/06 Renteinterval 2004/05 Renteinterval Bank og andre kreditinstitutter 0-3,5% 0-3,5% EUR 152.229 200.101 DKK 2.290-154.519 200.101 Heraf fast forrentede renteswap 152.229 200.101 Sikring: Til afdækning af risici vedrørende rente og valuta anvendes afledte finansielle instrumenter. For yderligere information henvises til omtalen i afsnittet om risikofaktorer på side 31. Valutakursregulering: Årets resultat indeholder valutakursreguleringer af ind- og udlån samt driftskapital på i alt DKK t.kr. 3.583 (DKK ) Renteswaps: Renteswaps indgås til sikring af renterisici på lån. Dagsværdi af nedenstående renteswaps kan specificeres således 2005/06 2004/05 EUR 938 (2.392) Valutatermins- og optionskontrakter: Valutatermins- og optionskontrakter indgåes til sikring af valutarisici knyttet til ikke indregnede transaktioner (cashflowhedge). Netto køb/salg samt dagsværdi af udestående valutatermins- og optionskontrakter kan specificeres således: HOVEDSTOL Køb/salg;netto Dagsværdi 2005/06 2004/05 2005/06 2004/05 USD 14.849 29.153 1.854 20.464 57 Dagsværdi til senere indregning vedrører sikring af betalingsstrømme på større kontrakter vedrørende igangværende arbejder for fremmed regning og udviklingskontrakter. Indregningstidspunkt: Finansielle aktiver og forpligtelser indregnes på handelstidspunktet. Kreditrisiko: Thrane & Thrane koncernen har ingen særlig koncentration af kreditrisiko. 20 Transaktioner med nærtstående parter: Nærtstående parter omfatter selskabets direktion, bestyrelse mfl, samt Thrane & Thrane Inc. og Thrane &Thrane Aalborg A/S. Der har i året ikke været transaktioner med nærtstående parter, udover samhandel mellem Thrane & Thrane A/S, Thrane & Thrane Inc., Thrane Thrane Aalborg A/S og Thrane & Thrane Airtime A/S. Samhandlen foregår på almindelige forretningsmæssige vilkår og er elimineret i koncernregnskabet

Noter t.kr. KONCERN Note 2005/06 2004/05 Note 21 note 24 Pengestrømsopgørelse 21 Forskydning i tilgodehavender Ændring i tilgodehavender og finansielle anlægsaktiver 1.394 26.541 Ændring vedr. valutakontrakter (24.713) 2.325 (23.319) 28.866 22 Forskydning i leverandører mv. Ændring i kortsigtede gældsforpligtelser 29.227 (42.585) Ændring i langfristede hensatte forpligtelser 19.556 - Ændring vedr. valutakontrakter 2.392-51.175 (42.585) 23 Immaterielle anlægsaktiver Anskaffelser (121.588) (108.403) Modregnet tilskud 27.300 6.300 Ændring vedr. valutakontrakter (7.022) 120 (101.310) (101.983) 24 Køb af aktiviteter Langfristede aktiver - (104.362) Kortfristede aktiver - (135.547) Langfristede forpligtelser - 61.609 Kortsigtede forpligtelser - 114.621 Goodwill - (68.981) Indfrielse af egne aktier - 761 - (131.899) 58 25 Køb af datterselskaber og aktiviteter Køb køb Immaterielle aktiver - 44.594 Materielle aktier - 25.799 Omsætningsaktiver - 135.468 Skatteaktiv - 33.969 Langsigtede forpligtelser - (61.609) Kortfristede forpligtelser - (114.542) Nettoaktiver - 63.679 Goodwill - 69.429 Kontant kostpris - 133.108 Købet i 2004/05 vedrører køb af EuroCom Industries A/S. Goodwill knytter sig til synergieffekter ved sammenlægning af de to virksomheder, som i dag er fuldt integreret.

Noter 26 Overgang til IFRS: Som konsekvens af implementeringen af IFRS er anvendt regnskabspraksis for koncernen ændret på følgende områder. I overensstemmelse med IFRS 1 er åbningsbalancen pr. 1. maj 2004 og sammenligningstallene for 2004/05 aflagt i henhold til IFRS standarder gældende pr. 30. april 2006. Effekt af overgangen til IFRS på regnskab på koncernen kan specificeres således: 1. maj 2004 Årsregnskab 2004/05 ref. Aktiver Forpligtelser Egenkapital Resultat Aktiver Forpligtelser Egenkapital Hidtidig regnskabspraksis 631.647 221.386 410.261 58.498 882.945 418.564 464.381 Ændring vedrører Afskrivninger på goodwill a - - - 4.771 4.771-4.771 Kortsigtede forpligtelser b - 2.800 (2.800) - - (2.800) (2.800) Skatteeffekt af reguleringer - (784) 784 - - 784 784 631.647 223.402 408.245 63.269 887.716 416.548 467.136 a) Thrane & Thrane har anvendt IFRS 3 vedrørende virksomhedskøb fra 1. maj 2004. Fra denne dato amortiseres goodwill ikke, men der foretages årlige nedskrivningstest. I henhold til IFRS 1 er IFRS 3 ikke anvendt på virksomhedskøb før 1. maj 2004. Følgelig anses den regnskabsmæssige værdi i henhold til tidligere regnskabspraksis af tilkøbte aktiver inklusive goodwill og forpligtelser at være kostpris i forhold til IFRS b) Der er i åbningsbalance pr. 1. maj 2004/05 afsat forventede feriepengeforpligtelser mv. Tidligere blev den balanceorienterede metode anvendt. Beløbet udgør før skat 2,8 mio kr. og den udskudte skat udgør 784 t.kr. Andre overgangseffekter Aktiebaseret vederlæggelse: Overgangsbestemmelsen i IFRS 1 anvendes, således at fremtidige vedtagne aktiebaserede vederlæggelser i form af tegningsoptiner (Warrants), vil blive indregnet i resultatopgørelsen. Alle nuværende ordninger er omfattet af overgangsbestemmelsen, og alle udnyttede tidligere tildelte tegningsoptioner i regnskabsårene 2004/05 og 2005/06 indregnes derfor over egenkapitalen og får ingen regnskabsmæssig effekt på driften. Implementering af IFRS har herudover påvirket klassifikationen og præsentationen af visse poster i det konsoliderede regnskab som følger. I overensstemmelse med IFRS 1 har koncernen i åbningsbalancen pr. 1. maj 2004 nulstillet akkumulerede valutakursreguleringer relateret til datterselskaber, med anden funktionel valuta end DKK. Valutakursreguleringer opstået efter 1. maj 2004 præsentereres som en separat del af egenkapialen. I henhold til IAS 1 er visse balanceposter reklassificeret med henblik på tilpasning til ændrede definitioner af omsætnings- og anlægsaktiver samt visse forpligtelser. 59

Ledelse Bestyrelse Waldemar Schmidt, (født 1940) formand for og medlem af bestyrelsen siden september 2000. Genvalgt til bestyrelsen i juni 2005. Waldemar Schmidts valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. Formand for bestyrelsen i Superfos A/S og Superfos Industries A/S. Næstformand for bestyrelsen i MAF Majid Al Futtaim Holding LLC (Forenede Arabiske Emirater) og medlem af bestyrelsen i Alfa Laval AB (Sverige), Group4Securicor plc, Enodis plc (England), Cicor S.A. (Schweiz) og Welzorg Group b. v. (Holland). Aktier Warrants Honorar 46.618-562.500 kr. 60 Walther Thygesen, (født 1950) medlem af bestyrelsen siden december 2001. Civilingeniør og MBA. Genvalgt til bestyrelsen i juni 2005. Walther Thygesens valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. Administrerende direktør for Hewlett-Packard Danmark. Formand for bestyrelsen i The Copenhagen Center (TCC) og medlem af bestyrelsen i Novozymes A/S, Niras A/S og Ejendomsvækst A/S. - 4.500 225.000 kr. Morten Eldrup-Jørgensen, (født 1962) medlem af bestyrelsen siden september 2000. Cand. Jur. samt MBA. Advokat og partner i advokatfirmaet Nielsen & Nørager. Genvalgt til bestyrelsen i juni 2005. Morten Eldrup- Jørgensens valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. Formand for bestyrelsen i Cultivator A/S, Cultivator Holding A/S, Apogent Denmark ApS, AOT ApS, Interactive Sports Games A/S, Fisher Biolmage ApS, Ashtour Ltd. (England), Bent Thorbergs Fond og MK Ventures ApS. Medlem af bestyrelsen i World of Golf AB (Sverige). 2.000 9.000 225.000 kr. Lars Thrane, (født 1948) President i Thrane & Thrane A/S. En af grundlæggerne af Thrane & Thrane A/S. Civilingeniør samt Ph.d. Genvalgt til bestyrelsen i juni 2005. Lars Thranes valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. Medlem af bestyrelsen i Europas Maritime Udviklingscenter. 1.319.069 60.000 225.000 kr. Peter Madsen*, (født 1962) medlem af bestyrelsen siden 1994. R&D Technology Manager og uddannet svagstrømsingeniør. Genvalgt til bestyrelsen i august 2002. Peter Madsens valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. 659 5.500 225.000 kr. Bror Malm*, (født 1963) medlem af bestyrelsen siden 2002. R&D Product Manager og uddannet svagstrømsingeniør. Valgt til bestyrelsen i august 2002. Bror Malms valgperiode som medlem af bestyrelsen udløber i juni 2006. 462-225.000 kr. *Medarbejderrepræsentant.

Bestyrelse Fra venstre: Bror Malm, Lars Thrane, Peter Madsen, Waldemar Schmidt, Morten Eldrup-Jørgensen og Walther Thygesen. DIREKTION Fra venstre: Svend Åge Lundgaard Jensen, Lars Thrane, Henrik Lunde og Peter Høy. Direktion Henrik Lunde, (født 1966) Chief Executive Officer. Civilingeniør samt MBA. Svend Åge Lundgaard Jensen, (født 1961) Chief Financial Officer. Cand.merc.aud. samt HD i regnskab og økonomistyring. Aktier Warrants Vederlag 22.290 40.000 3.548.180 kr. 45.485-1.790.721 kr. Lars Thrane, (født 1948) President. En af grundlæggerne af Thrane & Thrane A/S. Civilingeniør samt Ph.d. Medlem af bestyrelsen i Europas Maritime Udviklingscenter. Peter Høy, (født 1957) Executive Vice President. Cand. merc. Medlem af bestyrelsen i NorCOM. Fratræder i juni 2006 sin stilling i Thrane & Thrane. 1.319.069 60.000 3.775.180 kr. 50-1.697.328 kr. 61