Forandringer i realkreditobligationsmarkedet Præsentation i Nykredit Markets Vicedirektør, head of group treasury Henrik Hjortshøj-Nielsen 14. november 2013
Agenda 1 Lovgivning 2 Ændringer i lån og funding 3 Funding planer 4 2
321 Tilsynsdiamanter Banker Realkreditinstitutter Summen af store engagementer Udlånsvækst Ejendomseksponering Funding ratio Likviditetsoverdækning Store engagementer? Udlånsvækst? Koncentrationsrisiko? Afdragsfrihed? Årlige refinansiering? Behov for supplerende sikkerhed? Lån med hyppig rentetilpasning? 3
1 Regulering og ratinginstitutter kræver ændret funding Regulatoriske krav Liquid Assets LCR = > 100 % Net cash outflow 30 days Available stable funding ASF (> 1 year) NSFR = > 100 % Required stable funding - RSF Rating krav Længere løbetid på funding Liquidity ratio Broad liquid assets Short term wholesale funding (1 year) Funding ratio: Svarer til NSFR 4
1 Fremtidssikring af dansk realkredit - Ny markedsstandard Vi griber ind for at fremtidssikre den danske realkreditmodel, som vi kender den. Det skal ses i lyset af, at der i den seneste tid været øget fokus på rentetilpasningslånenes refinansieringsrisiko. Jeg forventer, at realkreditinstitutterne med lovændringen kan opretholde de korte rentetilpasningslån, som rigtig mange danskere er glade for. Derfor giver vi dem nu en lånesikring, så de kan opretholde de lån, som de kender og er glade for. Jeg vil gerne anerkende de initiativer, som sektoren allerede har taget for at imødegå de stigende krav fra ratingbureauerne og den ansvarlighed, som hermed er udvist. Regeringen og Nationalbanken finder det imidlertid nødvendigt, at vi får skabt ro om refinansiering af realkreditlån. Oppositionen Udstederne Nogle investorer Fra regeringen og Danmarks Nationalbank 5
1 Nyt lovforslag i høring fra i aftes En fejlslagen auktion vil skabe stor usikkerhed om, hvordan både låntager og investor vil være stillet, ligesom der mere generelt vil blive skabt tvivl om den danske realkreditmodel Det vil påvirke den finansielle stabilitet..enten som følge af institutspecifikke eller markedsmæssige forhold Forslaget skaber større sikkerhed for, at investorerne får rettidig betaling medvirker til at understøtte et bredt og likvidt marked Markedsstandard (Lovbemærkningerne) 14-11-2013 6
1 Fakta Fra 1. januar 2014 for F1 lån Hvis auktionen fejler, eller renten er steget 5%-point så får man en ny 1-årig obligation med en rente på kuponen + 5% Den kan forlænges en eller flere gange, hvis der ved en ny auktion ikke er aftagere til alle obligationerne. Ministeren kan dispensere Der skal udstedes med kuponer højst 1% over den effektive rente JCB er forlænges, hvis det sker Udvalgsarbejde om konkret udformning. Fra 1. januar 2015 Andre lån med refinansiering Hvis renten er steget 5% på et år, så forlænges 1år, og renten forhøjes 5% Andet For bankudstedte SDO er skal løbetiden fremadrettet være min. 2 år 14-11-2013 7
1 Konsekvenser Låntager Investor Institut Stat Normalt (+) (+) (+) Markedskrise Institut krise + + +++ + på kort sigt - på langt sigt på kort sigt + på langt sigt + 8
1 Issues: Myndighederne LCR, NSFR, ratingbureauerne, Solvency II, CRD, haircuts på repo s Institutternes Låneaftaler Rådgivning: Hvad mener vi om afdragsfrie F1-lån? Investorernes Hvad er forskellen til det eksisterende regime? Mandater og compliance Alternativer: Trigger: Ikke rentebaseret trigger Fastfrysning: Extendable ét årig obligation 9
1 Andre alternativer Bidrag og gebyrer voldsomt op på F1-lån og skift til CITA-lån, F3, F5 og fast forrentede lån Prioritetslån med længere løbende funding 10
Agenda 1 Lovgivning 2 Ændringer i lån og funding 3 Funding planer 4 11
2 Nykredits bruttoudstedelse peger mod mere fast rente 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2011 2012 2013 YTD Fast rente Floatere Euro RenteMax F1 F2-F10 12
2 Nykredits lånesammensætning vil ændre sig de kommende år Realkreditinstitutter lancerer nye lån som alternativ til F1-lån Nykredit lancerer et produkt snarligt: 13% 2% 24% Renten er baseret på 6M Cita Funding target på 3-6 års løbetider 13% 9% Fleksibel funding, hvor realkreditinstituttet hjemtager refinansieringsbeslutningen Nykredit forventer, at en del af F1- F3 lånene udskiftes med Cita lån 27% 1Y ARM 5Y ARM Floating Rate Others 12% 3Y ARM Fixed rate Capped Floating 13
2 Prioritetslån Lokale pengeinstitutter og Nykredit/Totalkredit har lavet en ny model for prioritetslån Lånene lanceres i første halvår af 2014... obligationer emitteres senere Långivningen understøttes af IT-platformen i Totalkredit (X-portalen) 14
2 Prioritetslån pengeinstitutterne får White-label produkt Kassekredit -fleksibilitet i kundernes bolig til f.eks. nedsparing eller mindre boligforbedringer Mulighed for sammenkobling af indlån med andre pengeinstitut-produkter f.eks. Kreditkort Mulighed for funding af lån med belåning op til 60% Forbedring af konkurrence- og fundingforhold Fundingfleksibilitet vælger selv omfang af lån til overdragelse til Totalkredit. 15
2 Rentetilpasning i juli Standard for RTL i perioden Termin for CITA-lån 16
2 Realkredit Classic Produktet Et klassisk fastforrentet realkredit lån med afdrag fra 0-80 procent af boligens værdi. Løbetider efter behov som sædvanligt Ingen afskaffelse af tolagsbelåning generelt Ingen ændringer for afdragsfrie og variabelt forrentede lån Årgangsskifte: Nye obligationer til foråret eksisterende lukker 1. oktober 2014 Konsekvenser Risikoen for supplerende sikkerhed vil falde, når der afdrages 2% om året Vil forstærke konverteringer Vores 30-årige SDO prises pt. som de andres 17
Agenda 1 Lovgivning 2 Ændringer i lån og funding 3 Funding planer 4 18
3 Kommende auktioner Nykredit koncernen gennemfører auktioner i perioden 18. november til 27. november Der refinansieres tilpasnings- og CIBOR-obligationer Samlet auktionsmængde offentliggjort til DKK 92 mia. kr. Samlet er volumen 25% lavere end i 2012 I lighed med de seneste refinansieringsauktioner er der fortsat relativt små bevægelser ud af rentetilpasningskurven Auktionsbeløb fordelt på løbetid: < 1% i variabelt forrentede obligationer 85% i F1-obligationer (DKK og EUR) ca. 78 mia. kr. 5% i F3 obligationer (DKK og EUR) ca. 4,8 mia. kr. 7% i F5-obligationer ca. 6,2 mia. kr. 3% i øvrige løbetider ca. 3,0 mia. kr. I alt skal ca. 69.000 låntagere have fastsat ny rente (hvilket er 15.000 færre end i 2012) 19
3 Funding planer Hybrid kernekapital refinansieres i 2014 Efterstillet gæld forventes at blive udstedt i trancher indenfor en periode Igangværende roadshow for nyt EUR benchmark for senior secured Refinansiering af januar 2014 senior unsecured benchmark overvejes 20
3 Nykredit koncernen krav til egenkapitalen Target capital ratio >17.5% Total capital ratio 20.0% Efterstillet kapital 15 mia. kr. Hybrid kapital 11 mia. kr. Årlig indtjening 2 mia. kr. Egenkapitalkrav 11 mia. kr. Krav 70 mia. kr. Buffer 28 mia. kr. Egenkapital 59 mia. kr. Egenkapital 59 mia. kr. Inklusiv 2% SIFI buffer 2.5% Cyclical buffer 1% own Egenkapital krav 31 mia. kr. H1/2012 H1/2012 2019, expected 2019, expected H1/2013 2019, expected 21
3 Ny senior secured EUR benchmark udstedelse Udsteder: Nykredit Realkredit ud af kapitalcenter D Størrelse Løbetid Formål: Brug af provenu: Dobbelt regres: Risikovægtning: Repo-kvalifikation: Rating: Lovgivning: Benchmark [ ] Tilføjelse af yderligere kollateral af høj kvalitet til cover poolen Provenuet placeres i aktiver af høj kvalitet og inkluderes i cover poolen (statsobligationer, realkreditobligationer, etc.) Investorerne er beskyttet af den underliggende cover pool samt udsteders kapital 20% (standard) Danmarks Nationalbank og den Europæiske Central Bank A+ (Neg. Outlook) fra S&P Sektion 15 i dansk lov om realkreditudlån og realkreditobligationer 22
Disclaimer and disclosure Disclaimer The information in this material (hereinafter the Information ) has been compiled by Nykredit Bank A/S (hereinafter Nykredit ) for informational purposes only. The Information is primarily based on information accessible to the public. The Information is believed to be reliable. However, Nykredit does not guarantee the timeliness, sequence, accuracy, correctness, adequacy, or completeness of the Information or opinions contained therein, nor does Nykredit make any representations or warranties of any kind, whether express or implied. The Information does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any securities mentioned in the Information. Nykredit makes no representation or warranties and gives no advice concerning the appropriate legal treatment, regulatory treatment, accounting treatment or possible tax consequences in connection with an investment in securities mentioned in the Information. Before proceeding with any such investment investors should determine, without reliance upon Nykredit, the economic risk and merits, as well as the legal, tax, regulatory and accounting characteristics and consequences, of such an investment and that investors are able to assume these risks. Investors should conduct their own analysis, using such assumptions as they deem appropriate in making an investment decision. Nykredit does not accept any liability for any loss, howsoever arising, directly or indirectly from the issue of the Information or its contents including transactions made based on information therein. The Information contains certain tables and other statistical analyses (the Statistical Information ) which have been prepared in reliance upon information accessible to the public. Numerous assumptions were used in preparing the Statistical Information, which may not be reflected herein. As such, no assurance can be given as to the Statistical Information s accuracy, appropriateness or completeness in any particular context, nor as to whether the Statistical Information and or the assumptions upon which they are based reflect present market conditions or future market performance. The Statistical Information should not be construed as either projections or predictions or as legal, tax, financial or accounting advice. Calculations and presentations are based on ordinary econometric and financial tools and methods as well as publicly available sources. Assessments and recommendations, if any, made in the Information may involve substantial risks. Such risks, including a sensitivity analysis based on relevant assumptions, have been described in the Information. continues 23
Disclaimer and disclosure Disclaimer (continued) Information on previous returns, simulated previous returns or future returns presented in the material cannot be used as a reliable indicator of future returns, and returns may be negative. Information on price developments presented in this material cannot be used as a reliable indicator of future price developments, and price developments may be negative. If the material contains information on a specific tax treatment, it should be borne in mind that the tax treatment depends on the investor's individual situation and may change in future. If the material contains information based on gross returns, however, fees, commissions and other costs may reduce returns. Nykredit and/or other companies of the Nykredit Group are financial institutions and banks that trade in securities. Any company in the Nykredit Group may buy, sell or hold positions in the securities mentioned in the Information, just as these companies may be involved in activities involving companies mentioned herein. The Information is being directed at you solely in your capacity as a relevant person for your information and may not be reproduced or redistributed or passed on to any other person or published in whole or in part, for any purpose, without the prior written consent of Nykredit. Relevant persons are persons who have professional experience in matters relating to investments in securities mentioned in the Information and to whom the Information may be lawfully communicated. The Information may not be acted on or relied on by persons who are not relevant persons. DISCLOSURE This Information is marketing material and cannot be considered to be investment research or investment recommendations. No prohibition applies to trading in any financial instruments referred to in the Information prior to distribution. The Information may contain short term recommendations from Sales. Nykredit - Kalvebod Brygge 1-3 DK-1780 Copenhagen V - Tel +45 44 55 18 00 - Fax +45 44 55 18 01 24