8. marts 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus USA byder ind med ADP s opgørelse af den private beskæftigelse for februar. Her kan vi igen få et vink om udfaldet af arbejdsmarkedsrapporten (BLS) på fredag. ADP s evne til at forudsige BLS-beskæftigelsen er lidt skiftende, men i januar fik den ret i en positiv overraskelse (se figur), så det er stadig værd at holde øje med opgørelsen. Ydermere byder USA ind med reviderede tal for produktivitet og enhedslønomkostninger i 4. kvartal. I dag får vi så tyske produktionstal for januar. Her ventes industriproduktionen at rette sig oven på en grim december med et uventet stort fald det største siden 2009. December var dog nok påvirket af helligdag samt varmere vejr end normalt. En normalisering af vejret bør således støtte op om en korrektion opad i januar, ligesom den bedrede ordresituation i december bør understøtte fremgangen, dog skuffede ordretallene fælt i januar (jf. neden for). En bedring i begyndelsen af 2017 er desuden blevet indikeret af yderligere fremgang i PMI s fremstillingsindeks. Spanien komme også med sin industriproduktion for januar, og her ventes også en (lille) stigning efter et fald i december. I Storbritannien fremlægger finansminister Hammond regeringens forårsbudget. De offentlige finanser er bedret en del mere end ventet i regeringens efterårsbudget-bedømmelse. Økonomien kører dog aktuelt i et fint tempo, så man skal nok ikke sætte næsen op efter en mere lempelig finanspolitik i denne omgang specielt når der er udsigt til mere usikre tider forude i forbindelse med brexit. USA: ADP giver forsmag på beskæftigelsestal Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkederne i Europa satte sig for fjerde dag i streg samtidigt med at omsætningen bremsede yderligere op. Tyske (og danske) statsrenter faldt samtidigt med at EUR blev svækket. Asien blandet til morgen med børsfald i Japan, mens Kina stiger efter handelstal. OECD: Fastholdt sine globale vækstskøn fra november på 3,3% i 2017 og 3,6% i 2016, men understregede signifikante negative risici, herunder øget sårbarhed over for eksterne chok, stigende handelshindringer, overvurderede aktiemarkeder og udsving i valutakurser. Desuden fremhævede OECD, at der ikke bliver gjort nok for at fremme væksten via finanspolitik og reformer. Kina: I februar vendte udviklingen i valutareserven rundt og steg en tand og sendte reserven tilbage lige over USD 3000 mia. Dermed blev der tale om den første stigning i otte måneder (se figur). Vi havde ventet et lille fald, men understreger at usikkerheden omkring opgørelserne som følge af effekten af det kinesiske nytår. Til morgen fik vi handelstal vedrørende februar. De viste et større fald i handelsbalancen end ventet pga. en stor stigning i importen samtidigt med at eksporten bremsede mere op end ventet. Tallene er dog svære at fortolke i begyndelsen af året på grund af lukkedagene i forbindelse med det kinesiske nytår, som ikke falder samme tid hvert år. Underliggende har januar og februar under et dog budt på en bedring i både import- og eksportvæksten i forhold til sidste år. Tyskland: Der blev tale om en pæn negativ overraskelse da fabriksordrerne i januar faldt langt mere end ventet med 7,4% m/m, hvilket er det største fald siden 2009. Samtidigt var faldet noget større end stigningen på 5,2% m/m i december, og dermed øges tegnene på, at industrien har svært ved at komme op i tempo sådan som diverse industribarometre ellers har forudsagt. Økonomiministeriet kommenterede dog tallene med, at den svage begyndelse på året bør være overkommelig, herunder at erhvervstilliden er høj, så en bedring i fremstillingsaktiviteten stadig er i vente. Schweiz: Efter to måneder med små fald steg SNB s opgørelse af landets valutareserve kraftigt i februar til rekordhøje CHF 668,2 mia. Således er der tegn på fornyet interventionsaktivitet i forsvaret af en for stærk CHF, og der var faktisk tale om den største stigning i reserven i over to år. Danmark: Industriproduktionen faldt i januar noget mere end ventet med 5,3% m/m hvormed de pæne stigninger de forrige tre måneder endte brat. Dog blev der samtidigt tale om en lille oprevidering af stigningen i december. Faldet skal dog ikke ses begyndelsen på en mere negativ udvikling de kommende måneder, idet industritilliden fortsat er robust, men den faktiske produktion var steget mere end tillidsindekset foreskrev i slutningen af 2016. Kina: Valutareserven vendte rundt og steg Kilde: Macrobond
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (-0,54% / indeks 1.061,23) sluttede i et negativt territorium i gårsdagens handel. Dermed fulgte det danske indeks de resterende europæiske aktieindeks, som også var præget af en generel negativ stemning på en generel nyhedsfattig dag. I bunden af indekset endte Novo Nordisk (- 1,43% / kurs 235,00) formentlig som følge af, at den amerikanske præsident Donald Trump skrev på Twitter, at han arbejder på et nyt system, hvor der vil være konkurrence i lægemiddelindustrien med faldende priser til amerikanerne til følge. Det satte sundhedsaktierne under pres. I den anden ende af indekset endte TDC (+1,09% / kurs 36,96) og fik dermed indhentet noget af gårsdagens tabte. Uden for eliteindekset var FLSmidth (+0,94% / kurs 345,20) i fokus efter mineudstyrsproducenten modtog en egyptisk ordre til en værdi på mellem 200 og 400 mio. kr.. Renter Obligationsrenterne i Europa faldt i løbet af formiddagen, hvilket blandt andet fik støtte fra en negativ stemning på aktiemarkedet samt ikke mindst efter at tyske fabriksordrerne noget overraskende faldt i det højeste tempo siden 2009. I USA steg statsrenterne dog en smule, hvilket blandt andet skyldtes den svag efterspørgsel ved den første af en række auktioner over statsobligationer i denne uge. Valuta EUR blev svækket en smule mod USD, hvilket blev understøttet af svagere end ventet tyske fabriksordrer som faldt i højeste tempo siden 2009. GBP fortsatte sin svækkelse mod EUR eventuelt påvirket af lidt svagere huspriser for februar end ventet samt af debat om brexit-strategien i parlamentets overhus, hvor May led et nederlag, idet man ændrede på lovteksten i forbindelse med Artikel 50, så parlamentet reelt har vetoret over for en aftale, samt skal hindre PM May i at kunne forlade EU uden en aftale. CHF blev svækket endnu en dag, hvilket måske fik støtte fra en stigning i valutareserven, som indikerede øgede SNB-interventioner på valutamarkedet. NOK vendte rundt og blev styrket (mod EUR og DKK) oven på den svækkelsestendensen de seneste dage. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1061.2-0.54 USD/JPY 113.8-0.190 USA 2.51 0.02 CRB 188.0-0.74 Stoxx600 372.3-0.27 EUR/USD 1.056-0.003 Euroområdet 0.32-0.02 Brent oil (1M fut) 55.6-0.57 FTSE 7339.0-0.15 USD/DKK 7.038 0.018 Danmark 0.60-0.02 Gold (spot) 1217.3-0.72 S&P500 2368.4-0.29 CHF/DKK 6.942 0.002 Nasdaq 5833.9-0.26 GBP/DKK 8.587-0.002 Hang Seng 23775.3 0.41 SEK/DKK 0.781 0.002 Nikkei 19251.4-0.50 NOK/DKK 0.832 0.005 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 USA 0.625 0.875 1.125 1.375 2.51 2.50 2.50 2.25 USD/DKK 7.038 7.22 7.09 7.10 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.32 0.30 0.25 0.25 EUR/DKK 7.433 7.44 7.44 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.19 1.20 1.20 1.20 GBP/DKK 8.587 8.65 8.65 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.65 0.60 0.60 0.55 0.55 CHF/DKK 6.942 7.02 7.02 6.96 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.65 0.55 0.60 0.75 SEK/DKK 0.7806 0.779 0.791 0.810 Norge 0.50 0.50 0.50 0.50 1.79 1.60 1.60 1.60 NOK/DKK 0.8320 0.827 0.836 0.851 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 08-mar G4S 4. kvartal 08-mar Royal Unibrew 4. kvartal 08-mar Brdr. Hartmann 4. kvartal 08-mar SAS 1. kvartal 09-mar Torm 4. kvartal 10-mar Schouw & Co. 4. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 06-mar 09:30 Tyskland Markit Germany Construction PMI Feb -- -- 52.0 54.1 06-mar 10:10 EMU Markit Eurozone Retail PMI Feb -- -- 50.1 49.9 06-mar 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Mar 18.5 19.0 17.4 20.7 06-mar 16:00 USA Factory Orders Jan 1.0% -- 1.3% 1.2% 06-mar 21:00 USA Kashkari speaks at NABE conference 07-mar 08:00 Tyskland Factory Orders MoM/YoY Jan -2.7%/5.5% -- 5.2%/8.1% -7.4%/-0.8% 07-mar 09:00 Danmark Industrial Production MoM Jan -2.5% -3.0%- 2.3% r -5.3% 07-mar 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Feb -- -- 643.9b 668.2b 07-mar 11:00 EMU GDP SA QoQ/YoY 4Q F 0.4%/1.7% -- 0.4%/1.7% 0.4%/1.7% 07-mar Kina Foreign Reserves Feb $2969.0b -- $2998.2b $3005.1b 08-mar 00:50 Japan GDP SA QoQ 4Q F 0.4% -- 0.2% 0.3% 08-mar Kina Imports/Export, CNY YoY Feb 23.1%/14.6% -- 25.2%/15.9% 44.7%/4.2% 08-mar Kina Trade Balance, CNY Feb 172.5b -- 354.5b -60.36b 08-mar 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Jan 2.7%/-0.5% -- -3%/-0.7% 08-mar 09:15 Schweiz CPI MoM/YoY Feb 0.2%/0.4% -- 0%/0.3% 08-mar 13:00 USA MBA Mortgage Applications 03. mar -- -- 5.8% 08-mar 13:30 UK U.K. Spring Budget 08-mar 14:15 USA ADP Employment Change Feb 185k -- 246k 08-mar 14:30 USA Unit Labor Costs 4Q F 1.5% -- 1.7% 09-mar 01:01 UK RICS House Price Balance Feb 24.0% -- 25.0% 09-mar 02:30 Kina CPI, YoY Feb 1.8% -- 2.5% 09-mar 02:30 Kina PPI, YoY Feb 7.5% -- 6.9% 09-mar 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Feb -- -- 3.3% 09-mar 08:30 Frankrig Bank of France Bus. Sentiment Feb -- -- 101.0 09-mar 09:30 Sverige Average House Prices Feb -- -- 2.916m 09-mar 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY Feb -- -- -0.4 09-mar 13:45 EMU ECB Deposit Facility Rate 09. mar -0.4% -0.4% -0.4% 09-mar 13:45 EMU ECB Asset Purchase Target Mar EU80b EU80b EU80b 09-mar 14:30 USA Import Price Index MoM/YoY Feb 0.1% -- 0.4%/3.7% 09-mar 14:30 USA Initial Jobless Claims 04. mar -- -- 223k 09-mar 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 05. mar -- -- 49.8 09-mar 03/10 EMU European Union Leaders Meet to Discuss the Economy in Brussels 10-mar 08:00 Norge CPI MoM/YoY Feb -- -- -0.1%/2.8% 10-mar 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Feb -- -- -0.5%/2.1% 10-mar 08:00 Tyskland Exports SA MoM Jan 2.0% -- -2.8% 10-mar 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Jan -- -- -0.9%/1.3% 10-mar 09:00 Danmark CPI MoM/YoY Feb 0.9%/1.1% 0.9%/1.1% 0%/0.9% 10-mar 09:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Feb 0.8%/1.0% 0.8%/1.0% -0.1%/0.7% 10-mar 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Jan -0.5%/3.1% -- 1.1%/4.3% 10-mar 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Feb 185k 190k 227k 10-mar 14:30 USA Unemployment Rate Feb 4.7% 4.7% 4.8% 10-mar 14:30 USA Average Hourly Earnings MoM/YoY Feb 0.3%/2.8% 0.2%/2.6% 0.1%/2.5% 10.-15. Kina New Yuan Loans CNY Feb 900.0b -- 2030.0b 10.-15. Kina Aggregate Financing CNY Feb 1400.0b -- 3737.7b Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg +46 8 701 28 37 Head of Forecasting Jimmy Boumediene +46 8 701 30 68 Web Editor Eva Dorenius Chief Editor +46 8 701 50 54 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén +46 8 701 11 41 Fixed Income Credit Sales Karin Göransson +46 8 463 46 25 Institutional Sales Terje Polden +46 8 463 25 46 Syndication Thomas Grandin +46 8 463 45 83 Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC