Alm. Brand Bladet NR. 1 MARTS 2015

Alm. Brand Bladet NR. 1 MARTS 2015

Koncernoverskud overstiger 400 mio.kr. 2014 gav et meget tilfredsstillende overskud i Skadeforsikring, et tilfredsstillende overskud i Liv og Pension og et fortsat bedre resultat i Bank. Koncernen overgik forventningerne i 2014 og leverede et overskud på 401 mio.kr., hvilket er mere end 50 mio. kr. bedre end senest forventet. For 2015 ventes et overskud i niveauet 200-300 mio.kr. Som følge af de seneste års resultater og den deraf overskydende kapital i selskabet foreslår bestyrelsen i Alm. Brand A/S, at der udbetales aktieudbytte på 0,50 kr. pr. aktie. Rentefald kostede på et ellers flot overskud Skadeforsikring fik et meget tilfredsstillende overskud på 651 mio.kr. Resultatet er lidt lavere end i 2013 og skyldes primært rentefald henover året, hvilket kostede knap 100 mio.kr. på investeringsresultatet. Væksten i præmieindtægterne blev på 0,5 %. Fastholdelsesprocenten er høj, men den stigende konkurrence på ikke mindst bilforsikringer presser væksten. Den underliggende skadeforretnings combined ratio er de seneste tre år forbedret med samlet 3 %-point og blev på 77,0 bl.a. som følge af færre indbrud og bilskader. Markant færre udgifter til storskader end normalt og et normalt niveau for vejrligsskader gav en samlet Combined Ratio på 85,5, hvilket er et godt stykke under målsætningen på 92. Fortsat høj vækst i engangsindbetalinger Liv og Pension fik et tilfredsstillende overskud på 78 mio.kr. Væksten i kundernes indbetalinger til livsforsikringer og pensionsordninger, herunder investeringsordninger i Alm. Brand Bank, udgjorde knap 30 %. Stigningen i engangsindbetalingerne steg med mere end 100 % - bl.a. som følge af den høje depotrente og lave omkostninger. Investeringsafkastet på kundernes midler blev på 10,0 %, og det kollektive bonuspotentiale endte på 9,8 %, hvilket er blandt branchens bedste. Fortsat faldende underskud i banken Det går fortsat bedre i banken, der fik et resultat for helåret på -275 mio.kr. Det er knap 200 mio.kr. bedre end i 2013, men naturligvis fortsat ikke tilfredsstillende. De fremadrettede aktiviteter gav et tilfredsstillende overskud på 61 mio.kr. Aktiviteter under afvikling resulterede i et minus på 336 mio.kr., hvilket var inden for det forventede. Bankens resultat indeholder flere positive nyheder. Således steg antallet af Pluskunder med 10 %, og den gennemsnitlige indtjening på Pluskunderne steg med 6 %. Dertil kommer, at nye udlån i den fremadrettede bank nu overstiger afviklingen af lån fra eksisterende kunder. Finansielle Markeder fik både flere kunder og flere penge at forvalte, ligesom Alm. Brand Leasing forøgede sin portefølje med 20 %. 2 Alm. Brand Bladet

De vigtigste nøgletal (2014) 401 mio.kr. 651 mio.kr. 85,5% Koncernresultat Skadeforsikrings overskud Combined Ratio i Skadeforsikring 30% -275 mio.kr. 61 mio.kr. Væksten i indbetalinger til Liv og Pension Bankens underskud Overskud på bankens fremadrettede aktiviteter Presset landbrug gav tab og nedskrivninger Tab og nedskrivninger faldt med ca. 100 mio.kr. i forhold til 2013 og udgjorde samlet 277 mio.kr., hvoraf de 115 stammede fra landbrugskunderne. De har i 2014 oplevet en forværring af deres økonomi som følge af bl.a. handelsbarrierer i Rusland og faldende efterspørgsel i Kina på mejeri- og svinekødsprodukter. Justeret for bl.a. tab og nedskrivninger er udlånsporteføljen under afvikling reduceret med knap 600 mio.kr., hvilket er bedre end forventet. Alm. Brand Bladet 3

Hvad sagde analytikerne? En temmelig god kvartalsrapport ifølge Danske Bank Markets, der ser aktiekursen nå 50 kr. inden for det næste år. Trods glæde over udsigten til det første aktieudbytte i seks år er bankens analytiker dog forundret over, at det kun bliver til 0,50 kr. pr. aktie og mener, at forklaringen skal findes i koncernens konservative tilgang til kapital. 4 Alm. Brand Bladet - En Combined Ratio i 4. kvartal på under 80 %, en genstart af udbyttebetalingerne, lavere tab end forventet i bankens afviklingsaktiviteter og stigende forventninger til resultat i Skadeforsikring. Alt i alt var det efter vores opfattelse en temmelig god kvartalsrapport. Vi fortsætter med at kunne lide historien. Sådan skriver analytiker i Danske Bank Markets, Per Grønborg, i sin analyse i kølvandet på Alm. Brands netop offentliggjorte årsrapport for 2014. Han betegner i den forbindelse Alm. Brands Combined Ratio på 79,9 % i 4. kvartal, hvilket var cirka 5 %-point bedre end Danske Bank Markets forventning, som intet mindre end en imponerende præstation. Set over de seneste otte kvartaler hæfter Per Grønborg sig samtidig ved, at Alm. Brands Combined Ratio overgår branchens to største aktører, når man ser bort fra afløbsgevinster. Også Gianandrea Roberti, der er aktieanalytiker i Carnegie, roser Alm. Brands Combined Ratio i 4. kvartal og kalder resultatet for meget stærkt. Til gengæld er ingen af de to aktieanalytikere imponerede over Skadeforsikrings negative investeringsresultat. Ingen store bekymringer om banken Udviklingen i Alm. Brand Banks resultater giver ikke anledning til de store bekymringer hos hverken Danske Bank Markets eller Carnegie. Trods de øgede tab og nedskrivninger på Alm. Brand Banks udlån til landbrugskunder opfatter Per Grønborg bankens afvikling af de ikke-fortsættende aktiviteter som værende på fortsat rette spor. Han skriver endvidere i sin analyse, at den fremadrettede bank leverede temmelig stærke underliggende tal, og at de var bedre end forventet. Men overskuddet i bankens fremadrettede aktiviteter til trods, så får det ingen rosende ord med på vejen af Gianandrea Roberti. Han kalder tilmed bankens resultat for værre end forventet. Begge analytikere er til gengæld enige om at være lettere skuffet over særligt investeringsresultatet i Liv og Pension. Grund til fejring Foruden den stærke Combined Ratio i 2014 er den anden store nyhed i årsrapporten indstillingen om udbetaling af aktieudbytte på 0,50 kr. Ifølge Carnegie er det lille udbytte sandsynligvis kvartalsregnskabets højdepunkt, ligesom Gianandrea Roberti i sin analyse konstaterer, at eftersom aktionærerne ikke har set nogle penge siden 2008, så er der er en grund til fejring. Per Grønborg hilser også udsigten til aktieudbytte velkommen, men mener samtidig, at der er plads til at udbetale mere end det foreslåede. - Genstart af udbyttebetaling efter seks år er altid rart, selv om vi har svært ved at se, hvorfor Alm. Brand kun betaler 0,50 kr. pr. aktie i stedet for 1 kr. Men for en virksomhed som Alm. Brand, der for nyligt har haft en nærdødsoplevelse, så er en konservativ tilgang til kapital forståelig, står der således i analysen fra Danske Bank Markets. Forventningen fra Per Grønborg er, at Alm. Brand fortsætter med at distribuere sin overskydende kapital videre til aktionærerne. Uændrede anbefalinger Både Danske Bank Markets og Carnegie fastholder deres anbefalinger efter Alm. Brands årsregnskab. Per Grønborg anbefaler således et Køb og hæver samtidig target price med syv kroner til nu 50 kr. inden for de næste 12 måneder. Gianandrea Roberti anbefaler et Hold.

Alm. Brand udbetaler udbytte efter seks års tørke Aktionærerne i Alm. Brand har ikke fået udbytte siden 2008. Men nu kvitterer selskabet for deres tålmodighed. Alm. Brand betaler udbytte for første gang i seks år. Den finansielle krise har kradset og Alm. Brand har i flere år ikke betalt udbytte til sine aktionærer. Men for første gang i seks år kan aktionærerne se frem til et udbytte fra de aktier, de har i selskabet. Bestyrelsen i Alm. Brand lægger op til, at aktionærerne kan få 0,50 kr. for hver aktie, de har i selskabet. Det svarer til en samlet udlodning på 87 mio.kr. Til og med 2008 gennemførte selskabet flere aktietilbagekøbsprogrammer til gavn for aktionærerne, men fremadrettet vil udlodningerne ske som en kontant udbetaling. Overskudskapital efter finanskrisen Igennem krisen udhulede store underskud kapitalen, ligesom Alm. Brand både udstedte nye aktier og optog statslig hybridkapital. Nu er den statslige hybridkapital tilbagebetalt, ligesom bankens risiko er reduceret markant. Det betyder, at selskabet igen har overskydende kapital i forhold til Alm. Brands egne kapitalkrav. En del af denne kapital foreslås nu udbetalt til aktionærerne. - Alm. Brand har i løbet af 2014 spurgt forskellige investorer og selskabets aktieanalytikere om deres præferencer for udlodningspolitikken, og flertallet ønskede kontantudbytte frem for aktietilbagekøb, fortæller Investor Relations Manager Martin Egenhardt. Alm. Brand Bladet 5

Fra turnaround Aktionærgruppen i Alm. Brand har siden finanskrisen i høj grad bestået af investorer med mod på den risiko, der ligger i en turnaround-aktie. Nu har Alm. Brand annonceret udbytte for første gang i seks år, og det har medført interesse fra en ny type investorer. I september 2011 kostede en Alm. Brand-aktie 6,45 kr. Det svarer til en markedsværdi på 1,1 mia.kr. Prisen afspejlede et marked, der vurderede risikoen på Alm. Brand markant højere end i dag. Der var også en væsentligt lavere aktieomsætning, idet den gennemsnitlige daglige omsætning i 2011 lå på ca. 1,5 mio.kr. Der har igennem hele perioden været en relativt høj andel af private aktionærer. Blandt de professionelle har det typisk været de mindre investorer, der turde tage den højere risiko, og som ikke har været så følsomme over for, at der ikke altid handles så mange aktier. For disse investorer har interessen ligget i turnaroundcasen, dvs. muligheden for, at det lykkedes Alm. Brands ledelse at skabe succes for selskabet, så kursen ville stige. Det lykkedes. Alm. Brand-aktien blev fredag den 28. februar to dage efter offentliggørelsen af årsregnskabet for 2014 handlet i kurs 39,90 kr. Det betyder, at aktien har mere end seks gange doblet sin værdi. Samtidig er den gennemsnitlige daglige omsætning steget fra de tidligere 1,5 mio.kr. til 6,8 mio.kr. Udenlandske investorer først tilbage Det var særligt de udenlandske investorer, der hurtigt viste mere interesse for aktien. Særligt de amerikanske investorer var hurtige til at se fremad. Efterhånden steg interessen også fra investorer i Vesteuropa. Ny investorgruppe viser interesse Efterhånden som udbytte rykkede tættere på, har der også været et skift blandt danske investorer. Nu er det særligt investorer med fokus på dividende, der viser interesse. Det har blandt andet betydet, at en række af de større danske institutionelle investorer har vist interesse, og enkelte har også købt aktier. Det er særligt udsigten til udbytte, gør selskabet mere interessant for denne gruppe af investorer. Stadig få analytikere På analytikersiden dækkes Alm. Brand i dag kun af Carngie og Danske Bank. Der har generelt været et reduceret fokus på dækning af de mindre aktier i Danmark, da bankernes indtjening på aktiehandel og rådgivning har været under pres. 6 Alm. Brand Bladet

til udbytte Alm. Brand ønsker, at der er så bred en analysedækning af selskabet som muligt. Alm. Brand har i dag en markedsværdi tæt på de 7 mia.kr. Håbet er, at begge dele vil kunne øge interessen blandt andre banker for at starte dækning af Alm. Brand. Dertil kommer, at stiger kursen på aktien op over 45 kr., så opgraderes Alm. Brand fra en Mid Cap-aktie til en Large Cap-aktie på Nasdaq OMX. Aktiekurs og gennemsnitlig omsætning 45 40 35 Gnst. månedlige omsætning Aktiekurs 12 10 Millioner 30 8 25 20 6 15 4 10 5 2 0 Dec. 10 Jun. 11 Dec. 11 Jun. 12 Dec. 12 Jun. 13 Dec. 13 Jun. 14 Dec. 14 0 Alm. Brand Bladet 7

PortoService ApS Postboks 9490 9490 Pandrup Hvad skal barnet hedde? Til november digitaliserer Alm. Brand sin aktionærkommunikation og lancerer i stedet en nyhedsmail til aktionærerne. Den erstatter Alm. Brand Bladet, som udkommer for sidste gang til august i forbindelse med aflæggelsen af halvårsregnskabet for 2015. Men hvad synes du, nyhedsmailen skal hedde? Deltag i konkurrencen og vind champagne. Som du kunne læse i sidste nummer af Alm. Brand Bladet har koncernen besluttet at lukke den trykte papirudgave af Alm. Brand Bladet. Det sker som led i målet om øget digitalisering og ønsket om at spare udgifterne til både papir, trykning og porto. I stedet lancerer Alm. Brand en nyhedsmail, der løbende sendes til aktionærerne. Faste udsendelser vil være i forbindelse regnskabsaflæggelserne. Dertil kommer ad hoc-udsendelser afhængigt af behovet for at orientere aktionærerne imellem kvartalsregnskaberne. Det kan f.eks. være ved selskabsmeddelelser eller kritisk presseomtale. Sådan deltager du i konkurrencen Som led i ændringen skal nyhedsmailen have et navn, og det vil vi gerne spørge dig om som læser af Alm. Brand Bladet. Har du et godt navn, der passer til en digital aktionærnyhedsmail, så send dit forslag til information.investor@almbrand.dk senest den 19. april 2015. Husk at skrive dit navn i mailen. Vi kvitterer med en god flaske champagne til det bedste forslag. Abonnér på det nye digitale Alm. Brand Bladet (under navneforandring) Er du interesseret i at abonnere på det nye digitale Alm. Brand Bladet, kan du allerede tilmelde dig. Du skal sende en mail til information.investor@almbrand.dk, hvori du skriver dit fulde navn og teksten Ja tak til abonnement. Du vil derefter modtage det første digitale nummer af Alm. Brand Bladet i november 2015. Frem til da vil du som vanligt få bladet tilsendt med posten. Ønsker du ikke at abonnere på det nye digitale Alm. Brand Bladet, så behøver du ikke gøre noget. Du vil så modtage det sidste nummer af aktionærbladet i august 2015. 541 TRYKSAG 457 Rosendahls Alm. Brand BLADET udgives af: Alm. Brand A/S, Midtermolen 7, 2100 København Ø Telefon 35 47 47 47 E-mail: almbrand@almbrand.dk CVR-nr. 77333517 Redaktion: Søren Boe Mortensen (ansv.), Susanne Biltoft, Lars Ervolder og Martin Raasch Egenhardt. Design og Layout: Alm. Brand Internt Bureau