Morgenmelding Handelsbanken Danmark 21. juni 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Blandede aktiemarkeder med negativ stemning på det hjemlige og i Europa mens stigninger nåede frem til USA og andre dele af verden. Obligationsrenterne kravler en tand op og EUR styrkes overfor USD. EMU: Ikke udsigt til beslutning om udbetaling af 5. tranche før til juli men beroligende bemærkninger fra euroområdets formand for finansministrene, Juncker, gav lidt lettelse i markederne. Tyskland: Producentpriserne stiger mindre end ventet. Italien: Industriordrerne falder kraftigere end ventet. Dagen i dag byder på seneste nyt for tysk økonomi i form af ZEW-investortillidsindekset. Der ventes fald i både forventningsindekset og det aktuelle indeks. Fokus ventes derudover at rette sig mod Grækenland i aften, hvor der gennemføres en mistillidsafstemning i det græske parlament. Fra USA modtager vi salget af eksisterende boliger. Dagens/ugens vigtigste begivenheder Dagen i dag er relativt stille hvad angår økonomiske nøgletal, mens opmærksomheden sandsynligvis vil fortsætte på situationen i Grækenland, hvor der i aften er tillidsafstemning i det græske Parlaments om Papandreou s nye regering. Skulle regeringen falde på afstemningen kan det blive problematisk at modtage den 5. tranche, da den er betinget af den nye budgetopstramningspakke bliver vedtaget i Parlamentet. Dermed ville Grækenland kunne blive det første euroland i euroens levetid som har gået konkurs. Vi modtager dog også tysk konjunkturbarometer vedrørende junii form af ZEW-investortillidsindeks, hvor forventningsindekset til økonomien er faldet hurtigere end ventet de seneste Højdepunkter siden sidst Markedernes opmærksomhed er fortsat på den uløste situation i Grækenland, hvor det endnu ikke er sikkert, at landet får lov til at modtage den 5. låneportion (tranche) på 12 mia. EUR. Det ser således stadigvæk ud til at beslutningen er udskudt til juli og at de europæiske politikere fortsat fastholder, at Grækenland skal vedtage de nødvendige stramningstiltag før en udbetaling kan komme på tale og før der er grundlag for at indlede diskussioner om en eventuel 2. hjælpepakke. Dermed endte mødet mellem euroområdets finansministre uden nogen endelig beslutning vedrørende udbetalingen af tranchen. Når EU-lederne mødes sidst på ugen til topmødet torsdag og fredag så ventes der ikke nogen endelig vedtagelse af pakkens udseende, idet EU s økonomikommissær Ollie Rehn har meddelt, at beslutningen er udskudt til næste Ecofin-møde den 11. juli. Således er aftenens mistillidsafstemning i det græske parlament uhyre vigtig idet denne afstemning kan afgøre om Grækenland er i stand til at få vedtaget de nødvendige stramningstiltag, der skal sikre adgang til hjælpepakken fra Tyskland: Fald ventes i ZEW-rapport 2000=100 125 115 105 95 85 75 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ZEW-forventninger IFO-indeks Aktuel situation Forventning 150 100 50 0-50 -100 2000=100 Source: Reuters Ecowin tre måneder, imens det aktuelle indeks uventet pegede på ny rekordhøj fremgang i maj. Der ventes dog fald i begge indeks i juni. Kalenderen for USA er også relativt tynd og byder primært på salgstal for eksisterende, hvor der ventes nye svaghedstegn hvilket allerede er blevet indikeret af andre ledende indikatorer. Vi skal vente til senere på ugen for at få yderligere nyt fra boligmarkedet i form af salget af nye boliger, der ligeledes ventes at vise nye svaghedstegn med pæne fald i maj på omkring 4%, hvilket allerede er blevet antydet af verserende bolighandler. EU/IMF og dermed undgå en decideret statsbankerot. På nuværende tidspunkt har premierminister Papandreou 155 af de 300 stemmer i parlamentet, så der skal ikke meget til før det bliver svært at forestille sig, at der kan samles politisk opbakning til yderligere stramninger i lyset af den åbenlyse offentlige utilfredshed med allerede implementerede stramninger. Markederne modtog dog med lettelse udtalelser fra Luxembourgs Juncker (formand for gruppen af finansministre i euroområdet) om, at der nok skal findes en løsning der indebærer at Grækenland undgår en decideret konkurs. Det var særdeles småt med økonomiske nøgletal i går. Blandt de mest interessante kan vi fremhæve producentpriser fra Tyskland, der med et uændret niveau kom lidt svagere ud end ventet. Dette trak årsinflationen ned i 6,1% - marginalt lavere end ventet. Fra Italien modtog vi industriordrer, der kom noget svagere ud end ventet med et fald på 6,4% m/m svarende til en stigning på 5,8% på årsbasis. Analytikere: Jes Asmussen, +45 33 41 82 03, jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, +45 33 41 86 19, ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, +45 33 41 82 29, thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.
Markedskommentarer Aktier OMXC20 (-1,56% / indeks 416,60) og OMXC (- 1,65% / indeks 356,24) var mandag præget af mangel på nyheder hvilket flyttede fokus over på den græske gældssituation. Vestas (-5,09% / kurs 130,50) oplevede det største kursfald i C20 indekset efter faldende energipriser på de globale råvarebørser og en nedjustering af de forventede estimater for hele vindmarkedet fra et større internationalt finanshus. Pandora (-3,34% / kurs 150,30) fulgte også godt med, dog uden selskabsspecifikke nyheder. Det var også kursmæssigt en dårlig dag for banksektoren grundet den græske gældssituation. Jyske Bank (- 3,05% / kurs 209,90), Danske Bank (-2,39% / kurs 93,90), Sydbank (-2,14% / kurs 114,50) og Nordea (- 1,54% / kurs 54,20) oplevede alle større kursfald. Chr. Hansen (-0,09% / kurs 116,40) og Coloplast (- 0,66% / kurs 748,00) var de to C20 selskaber der oplevede de mindste kursfald i dagens negative marked. Uden for C20 indekset var Rockwool (- 2,53% / kurs 617,50) aktuel med opkøb af et polsk selskab ved navn Fast, der producerer facadeisoleringssystemer. Selskabet skal blive en spydspids for Rockwools erobring af markedsandele inden for facadeisolering. Renter Dagen i går var uden nævneværdige økonomiske nøgletal og der var heller ikke de store begivenheder der kunne sætte dagsordenen på de finansielle markeder. Fokus var uden tvivl fortsat på den uløste situation i Grækenland, hvor mødet mellem euroområdets finansministre endte uden nogen klar aftale om hvorvidt Grækenland skal have adgang til næste låneudbetaling af EU/IMF s hjælpepakke. Nu venter markederne i stedet på mistillidsafstemningen i det græske parlament i aften da politisk opbakning til premierminister Papandreou ses som afgørende for at få gennemført de tilstrækkelig stramningstiltag der kan sikre adgang til yderligere hjælpemidler. Beroligende kommentarer fra formanden for euroområdets finansministre, Juncker, gav udtryk for, at der nok skal findes en løsning der undgår konkurs for Grækenland. Dette trak obligationsrenterne op samtidig med, at aktiemarkederne fik et løft. Dagens finansielle nøgletal Handelsbankens finansielle forventninger A ktier Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring OM XC20 416.6-1.56 USD/JPY 80.1-0.08 Stoxx600 265.8-0.53 EUR/USD 1.433 0.010 FTSE 5693.4-0.38 EUR/DKK 7.459 0.000 Dow Jones 12080.4 0.63 USD/DKK 5.205-0.035 Nasdaq 2629.7 0.50 SEK/DKK 0.814 0.001 Brasil. 61168.2 0.18 NOK/DKK 0.941-0.002 Hang Seng 21668.2 0.32 CHF/DKK 6.168 0.009 Nikkei 9392.6 0.41 GBP/DKK 8.44-0.01 10-årige renter Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring USA 2.96 0.02 CRB 336.0 1.64 EUR 2.96 0.01 Brent oil (1M f) 111.5-0.44 DKK 3.16 0.00 Gold (spot) 1542.0 0.36 P engemarkedsrenter R åvarer EURIBOR3M 1.51 CHF3M 0.18 CIBOR3M 1.52 Det var småt med både nøgletal og begivenheder i går til at sætte dagsordenen på valutamarkedet. Efter endnu en aftaleløs dag for euroområdets finansministre og dermed udsigt til at skulle vente til juli før vi får klarhed om Grækenlands adgang til næste runde af EU/IMF-hjælpemidlerne, kæmpede EUR lidt i starten af dagen, men beroligende udtalelser fra formanden for euroområdets finansministre, Juncker, endte med at trække EUR stærkere over dagen som helhed. Markederne venter nu i stedet på mistillidsafstemningen i det græske parlament i aften, hvor Premierminister Papandreou skal finde den nødvendige politiske opbakning til at få gennemført de påkrævede stramningstiltag og dermed modtager finansiering der kan gøre det muligt at undgå en decideret statskonkurs i Grækenland. EURIBOR6M 1.76 CHF6M 0.24 CIBOR6M 1.78 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Vi forventer, at ECB vil hæve renten yderligere en gang, men endnu en forhøjelse efter sommerferien er mulig. Nationalbanken forventes at fastholde refi-rentespændet over for ECB, men der kan blive tale om en yderligere normalisering af indskudsbevisrenterne. Vi forventer, at Federal Reserve vil fuldføre sit kvantitative opkøbsprogam på 600 mia., men vil hæve renten første gang i løbet af 4. kvartal 2011 til 0,50%. På den korte bane vil vi ikke udelukke svagheder i USD, men generelt venter vi en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling samt stramninger i pengepolitikken ses pt. indpriset i SEK og NOK som ventes at udvikle sig fladt over for DKK. Officielle renter 10-årig statso bligatio ner A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA 0.125 0.125 0.500 1.500 2.96 3.50 3.75 4.00 EUR/USD 1.433 1.47 1.30 1.15 Euroland 1.25 1.50 1.50 1.50 2.96 3.20 3.55 3.75 USD/JPY 80.1 82.0 82.0 85.0 Japan 0.10 0.10 0.10 0.10 1.13 1.25 1.30 1.35 USD/DKK 5.206 5.07 5.73 6.48 Danmark 1.30 1.55 1.55 1.55 3.16 3.45 3.80 4.00 EUR/DKK 7.459 7.46 7.46 7.46 Sverige 1.75 2.00 2.50 3.00 2.86 3.20 3.75 4.00 SEK/DKK 0.8132 0.857 0.838 0.838 Norge 2.25 2.25 2.25 2.75 3.43 3.75 4.15 4.40 NOK/DKK 0.9414 0.956 0.956 0.981 21. juni 2011 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 23/06/11 Flugger A/S-B Shs Helår Økonomisk kalender D ato T id Land Indikato r P erio de Survey SH B F o rrige F aktisk 20/06/11 01:01 UK Rightmove House Prices (M om /YoY) JUN - - - - 1.3%/0.7% 0.6%/1.1% 20/06/11 01:50 Japan Adjusted M erchnds Trade Bal. M AY - 538.0B - - - 496.4B - 474.0B 20/06/11 08:00 Tyskland Producer Prices (M om /YoY) M AY 0.0%/6.2% - - 1.0%/6.4% 0.0%/6.1% 20/06/11 EM U EU Finance M inisters M eet in Luxembourg 21/06/11 10:30 UK PSNB ex Interventions M AY 18.1B - - 10.0B 21/06/11 11:00 Tyskland Zew Survey (Current Situation) JUN 91.0 - - 91.5 21/06/11 11:00 Tyskland ZEW Survey (Econ. Sentiment) JUN -5.0 - - 3.1 21/06/11 16:00 USA Existing Home Sales M AY 4.85M 4.8M 5.05M 22/06/11 08:45 Frankrig Business Confidence Indicator JUN - - - - 107.0 22/06/11 09:00 Danmark Consumer Confidence Indicator JUN 0.0-1.0 2.6 22/06/11 09:30 Sverige Unemployment Rate M AY 7.8% - - 7.9% 22/06/11 10:00 Norge Unemployment rate(aku) APR 3.3% - - 3.3% 22/06/11 10:30 UK Bank of England M inutes 22/06/11 11:00 EM U Industrial New Orders (M om /YoY) APR 1.3%/14.0% - - -1.8%/14.1% 22/06/11 13:00 USA M BA M ortgage Applications 17. Jun - - - - 13.0% 22/06/11 14:00 Norge Norwegian Deposit Rates 22. Jun 2.25% 2.25% 2.25% 22/06/11 16:00 EM U Euro-Zone Consumer Confidence JUN A -10.0 - - -9.8 22/06/11 16:00 USA House Price Index M om APR -0.2% - - -0.3% 22/06/11 18:30 USA FOM C Rate Decision 22. Jun 0.25% 0.25% 0.25% 22/06/11 20:15 USA Bernanke Speaks at Fed Press Conference - - - 23/06/11 10:00 EM U PM I Composite JUN A 55.2 - - 55.8 23/06/11 10:00 EM U PM I M anufacturing JUN A 53.8 - - 54.6 23/06/11 10:00 EM U PM I Services JUN A 55.5 - - 56.0 23/06/11 14:30 USA Initial Jobless Claims 17. Jun - - - - 414K 23/06/11 14:30 USA Continuing Claims 11. Jun - - - - 3675K 23/06/11 15:00 Belgien Business Confidence Level. sa JUN - - - - -0.5 23/06/11 16:00 USA New Home Sales M AY 310K 300K 323K 23.-24. EM U EU Leaders Hold Summit in Brussels - - - 24/06/11 08:45 Frankrig Consumer Confidence Indicator JUN - - - - 84.0 24/06/11 10:00 Tyskland IFO - Business Climate JUN 113.7 - - 114.2 24/06/11 14:30 USA Durable Goods Orders M AY 2.0% 0.5% -3.6% 24/06/11 14:30 USA Durables Ex Transportation M AY 1.0% - - -1.5% 24/06/11 14:30 USA GDP QoQ (Annualized) 1Q T 2.0% - - 1.8% 24/06/11 14:30 USA Core PCE QoQ 1Q T 1.4% - - 1.4% 24/06/11 07/01 Tyskland Retail Sales (M om /YoY) M AY 1.0%/ - - 0.6%/3.6% 21. juni 2011 3
Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and regulated by the Financial Services Authority for the conduct of UK business. In the United Kingdom, the research reports are directed only at intermediate customers and market counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme and UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner +45 33418613. In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of 1934. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number (+212-326-5153). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website www.handelsbanken.com/about the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.
Contact information Capital Markets Per Beckman Head +46 8 701 43 56 Per Elcar Global co-head of Equities +46 8 701 19 49 Björn Linden Global co-head of Equities +44 7909528735 Jan Häggström Head of Economic Research and +46 8 701 10 97 Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products +46 8 701 30 72 Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets +46 8 701 43 77 Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research +46 8 701 21 51 Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Kjell Arvidsson Head of Loans +46 8 701 20 04 Pär Jäderberg Head of Structured Finance +46 8 701 33 51 Måns Niklasson Head of Acquisition Finance +46 8 701 52 84 Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 701 24 16 Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies +46 8 701 10 38 and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income +46 8 463 45 41 Håkan Larsson Head of Currencies +46 8 463 45 19 Torbjörn Iwarson Head of Commodities +46 8 463 45 70 Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales +46 8 463 46 24 Lars Henriksson Head of F/X Sales +46 8 463 45 18 Trading Strategy Claes Måhlén Head, parental leave +46 8 463 45 35 Martin Enlund Acting head +46 8 463 46 33 Jenny Mannent Senior FX Strategist +46 8 463 45 25 Johan Sahlström Senior Credit Strategist +46 8 463 45 37 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research +46 8 701 10 97 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging +46 8 701 20 53 Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom +46 8 701 12 84 Anders Brunstedt Swedish Economy +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research +45 33 41 82 03 Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy +45 33 41 86 19 Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets +45 33 41 82 29 Finland Tiina Helenius Head, Economic Research +358 10 444 2404 Tuulia Asplund Finnish economy +358 10 444 2403 Olli Hyytiäinen Finnish economy +358 10 444 2403 Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research +47 22 39 71 81 Shakeb Syed Norwegian economy +47 22 39 70 07 Ida Wolden Bache Norwegian economy +47 22 39 73 40 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Karl-Johan Svensson +46 31 743 31 09 Gävle Andreas Edvardson +46 26 172 144 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Gunnel Welford +44 207 578 86 20 Luleå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Christiane Junio +352 274 868 244 Malmö Jonas Darte +46 40 24 54 04 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Umeå Kenneth Båtsman +46 90 154 581 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +45 46 79 12 00 Tel. +46 8 701 10 00 Fax. +45 46 79 15 52 Fax. +46 8 701 12 40 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 94 0700 Fax. +47 2233 6915 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC