DIRF morgenmøde den 21. oktober 2013 Hvad der sker på generalforsamlingsfronten i disse år med nye muligheder for

Transkript

1 VP INVESTOR SERVICES DIRF morgenmøde den 21. oktober 2013 Hvad der sker på generalforsamlingsfronten i disse år med nye muligheder for aktionærindflydelse også for de udenlandske.

2 VP SECURITIES Custody Service within VP SECURITIES A/S Danish mortgage credit solution VP MEX Issuer Service VP INVESTOR SERVICES Luxembourg VP LUX S.a r.l The establishment of VP, first in the world to dematerialise all listed bonds (1983) 1985 Export of system to Norway 1988 Dematerialization of all listed stocks 1996 Link to Euroclear 2000 Converting into a limited company 2005 VP Mexico 2006 VP INVESTOR SERVICES A/S acquires the Registrar/AGM business from Danske Bank and Nordea 2008 Link UP Capital Markets S.L. founded VP LUX S.à r.l New domicile, name and logo First in the world to facilitate a virtual AGM Link Up Market in production CCP introduction 2011 First to introduce electronic voting on a Danish AGM with e-voter 2 2

3 Key financial figures and ownership Issuers of shares 8% Institutional investors 8% Banks 32% Danmarks Nationalbank 24% Securities transactions: Shares: 5.0 mill -15 % of 2011 Bonds: 1.0 mill +8 % of 2011 Unit trust: 4.0 mill +0 % of 2011 Customers: 123 Account Controllers 151 Clearing participants (52 nondomestic) 242 clients within VP Investor Services Mortgage institutions 28% The Central Bank Commercial and savings banks Mortgage credit institutions Issuers Institutional investors 21. oktober

4 Volumen VP Securities Danmarks BNP var mia. kr. i oktober

5 Volumen Investor Services I perioden 1/ til 31/8 2013: Mere end 240 generalforsamlinger og aktionærmøder 96 ordinære A/S generalforsamlinger. Heraf 12 for OMX C20 selskaber dagsordenspunkter med afstemningsmulighed Udviklingen i perioden 2011 til 2013: 21. oktober Klik her og download rapporten Klik her og download analysen

6 Færre tilmeldte aktionærer Den papirbaserede indkaldelse til generalforsamlingen er ved at være afskaffet. Kun 19 ud af 83 selskaber (13 af disse har færre end investorer) har i 2013 sendt papirbaserede indkaldelser til alle navnenoterede investorer. Omlægningen til elektronisk kommunikation har betydet færre tilmeldinger til generalforsamlingerne, da selskaberne kommunikerer med en mindre del af deres navnenoterede investorer. Kun 4 pct. af investorerne har oplyst deres e- mail. Der er dog stor spredning blandt selskaberne. 11 selskaber har ikke indsamlet mailadresser til konkret brug for generalforsamling, mens 13 selskaber har indsamlet mailadresser på mere end 15 pct. af deres investorer. Umiddelbart efter, at den papirbaserede indkaldelse til generalforsamlingen er afskaffet, sker der typisk et fald i antallet af tilmeldte på omkring 30 pct., men i de efterfølgende år sker der herefter ofte en mindre stig-ning i antallet af tilmeldte, således at faldet bliver på ca. 20 pct. Adgangskort og stemmesedler fremsendes stadig typisk pr. brev, og der er derfor stadig et betydeligt potentiale for digitalisering på dette område. Kun få selskaber vælger at lade deres investorer printe adgangskortet selv. 21. oktober

7 Færre fuldmagter fra danske investorer Faldet i antal fuldmagter fra 2012 til 2013 kan henføres til få store selskaber, og vi vurderer, at dette fald primært skyldes, at investorerne ikke har vænnet sig til overgangen til elektronisk kommunikation. En del af faldet vurderer vi kan tilskrives, at aktionærkulturen blandt danske privatinvestorer har lidt et tilbageslag under den finansielle krise. Vi forventer, at antallet af fuldmagter vil være stigende over de kommende år både som følge af investorernes gradvise tilvænning til elektronisk kommunikation og en fornyet styrkelse af aktionærkulturen i takt med, at effekten af den finansielle krise aftager. Denne tendens vil også blive forstærket, når bestemmelsen i selskabsloven om, at fuldmagter til selskabets ledelse kun kan ske for et år ad gangen, bortfalder. Det giver selskaberne mulighed for at aktivere inaktive investorer, så disse får mulighed for at give deres støtte til selskabets ledelse, uden at fuldmagten skal fornys år for år. 21. oktober

8 Flere større investorer tilmelder sig Det er vores vurdering, at debatten om aktivt ejerskab og de øgede muligheder for at udøve aktivt ejerskab vil betyde, at andelen af tilmeldte investorer, der ejer for mere end én mio. kr. aktier, fortsat vil stige i de kommende år. Denne gruppe af investorer vurderes også at have en større indflydelse på planlægningen og beslutningerne på generalforsamlingerne, hvorfor vi forventer at se en fortsat professionalisering af generalforsamlingerne med fokus på emner som selskabets strategi og performance samt bestyrelsesmedlemmernes kompetencer. I den anden ende af skalaen udgør tilmeldte investorer, der ejer aktier for mindre end kr. i kursværdi næsten 25 pct. (9.201 investorer). Det er vores vurdering, at den andel, som denne gruppe investorer udgør, er stabil, selvom det svinger lidt fra år til år. 21. oktober

9 Flere udenlandske stemmeinstrukser, men de udenlandske investorer er stadig underrepræsenteret Stigningen i antallet af stemmeinstrukser fra udenlandske investorer afspejler såvel de udenlandske investorers tiltagende ønske om at stemme samt, at det er blevet mere simpelt at afgive stemmer med implementeringen af den nye selskabslov. Stigningen kan ikke alene forklares med ændringer i investor-sammensætningen. De udenlandske investorers ejerandel er i perioden steget med 2,9 procentpoint fra 46,6 pct. til 49,5 pct. De udenlandske investorer er typisk institutionelle investorer, som ofte outsourcer håndteringen af ansvaret for at stemme til proxy advisors og der stemmes ofte i henhold til de udarbejdede guidelines. De udenlandske investorer er fortsat underrepræsenteret på generalforsamlingerne i forhold til deres ejerandel. Dette sammenholdt med en tendens i retning af, at de institutionelle investorer ønsker og opfordres til at udøve deres ejerskab mere aktivt forventes at medføre, at der også i de kommende år vil ske en stigning i antallet af udenlandske 21. oktober 2013 stemmeinstrukser. 9

10 Proxyproblematikken er ikke løst Stigningen i andelen af stemmeinstrukser, der godkendes, er en følge af forenklingen af reglerne i selskabsloven fra 2010 og den efterfølgende opbygning af viden og erfaring hos de internationale parter, som er involveret i forbindelse med de udenlandske investorers stemmeafgivning. Den typiske årsag til, at stemmeinstrukser ikke kan godkendes af general-forsamlingens dirigent er, at de nødvendige fuldmagter ikke er på plads. EU-Kommissionen udsendte ultimo 2012 en handlingsplan for det sel-skabsretlige område4. Heri blev det varslet, at der i 2013 ville komme en række initiativer på det selskabsretlige område, blandt andet i relation til generalforsamling og corporate governance. Vi forventer dog ikke, at initiativerne når at blive implementeret i dansk lovgivning, så de får effekt for oktober

11 Andelen af tilmeldt aktiekapital er stabil Den stabile andel af tilmeldt aktiekapital dækker over to modsatrettede tendenser. Der er et fald i antallet af tilmeldte aktionærer og afgivne fuldmagter fra private investorer, mens der samtidig er en stigning i antallet af udenlandske stemmeinstrukser og flere tilmeldte investorer med større beholdninger. Samlet set betyder det, at andelen af tilmeldt aktiekapital til selskabernes ordinære generalforsamlinger har været stabil. Vi vurderer, at de større og professionelle investorers stadig stigende fokus på aktivt ejerskab kombineret med en forventet styrkelse af aktiekulturen blandt private investorer vil betyde, at andelen af tilmeldt aktiekapital vil vise en svag stigning i de kommende år. I gennemsnit er det ca. halvdelen af de tilmeldte, der møder op på selve generalforsamlingen. Fremmødeprocenten påvirkes af mange faktorer. Først og fremmest er det dagsordenens indhold og selskabets aktuelle situation, der har betydning. Hvis der er tale om en standarddags-orden, spiller andre forhold som afholdelsestidspunkt, vejret på dagen og forplejningen en større betydning. Det er hovedsageligt private investorer, der ikke møder op. 21. oktober

12 Stigning i antallet af afstemninger, men de er stadig få Indtil videre udnytter investorerne ikke muligheden for at kræve afstemning i nævneværdigt omfang. Antallet af afstemninger er dog stigende blandt andet som følge af brugen af e-voter til elektronisk afstemning på generalforsamlingen. Med e-voter kan en afstemning gennemføres på få minutter uden forstyrrende ophold. Vi forventer, at antallet af afstemninger vil stige i de kommende år. Investorerne vil i stigende grad blive opmærksomme på muligheden for at kræve fuldstændig stemmeredegørelse. Øget udbredelse af e-voter forventes også at føre til flere afstemninger. I 2013 blev der medtaget 16 forslag på generalforsamlingsdagsordnerne fra investorerne. Mens afstemningshyppigheden generelt er lav, så er den høj for så vidt angår forslag stillet af investorerne, idet de fleste investorer, der fremsætter forslag, ønsker, at der kommer en konkret afgørelse. Ingen af de fremsatte investorforslag blev vedtaget i Det er helt i tråd med tidligere år, idet der ikke er nogen tradition for, at forslag fremsat af investorerne vedtages. 21. oktober

13 Andre muligheder Ejerbogen gøres tilgængelig for investorerne Q/A funktioner på hjemmesiden Tidsubestemte fuldmagter til ledelsen 21. oktober

14 Tak for jeres tid Flemming Merring Cand.Jur., HD Head of Investor Services Mobil oktober