Hovedpunkter RD har gang i konverteringer: RD har haft gang i konverteringerne den seneste uge, hvor konverteringerne generelt var højere end ved de andre institutter. Med 2 mandage tilbage, hvor udtræk kan ændre sig, og det nuværende kursniveau forventer vi udtræk i 3 erne (ekskl. by & bolig) kommer over 12% hos RD og NOR, mens NYK kommer over 10%. Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder: Udstedelsen vil begynde at tage til fra nu af, og vi forventer et salg den resterende del af opsigelsesperioden og starten af august kan komme over 11 mia. kr. Stigende udstedelse op til opsigelsesperioden har før presset konverterbare. Rygter fra den japanske Centralbank giver rentestigninger i Europa: Rygter om stramninger i den japanske pengepolitik, fik den Japanske Centralbank til at melde ud, at de køber ubegrænset tilbage af 10- årige stater på 0,11%. Flere tolker det som en stramning, og det har givet rentestigninger rundt om i Europa. Merafkastet for Yen-investorer ved at købe en dansk 30-årig konverterbar er da også faldet på rygtet, men der er stadig et attraktivt merafkast at hente. Flex er mere eller mindre uforandret: Minimale bevægelser den seneste uge, hvor lange flex er taber et basispoint. Siden auktionen tilbage i maj er rentekurven fladet, og 5Y flex er kan dermed ikke tåle mere end 15 bps rentestejler før afkast mellem en apr-23 og jan-20 er ens.
Alment boliger har ikke har ramt Nykredit endnu Vi mangler stadig udtræk på 2,4 mia. kr. Hvad vi ved indtil videre til juli-opsigelse Udtrækningsprocenter RD NYK BRF NYK RO-I LR 3% 2047 31% 3% 2044 25% 0% 60% 46% 3% 2034 3% 2031 40% 0% Udtræk (mia. DKK) RD NYK BRF NYK RO-I LR Total 3% 2047 - - - 0,04 3% 2044 1,6-3,0-0,5 5,0 3% 2034 - - - - - 3% 2031 0,1 - - - 0,1 Total 3%'ere 1,7-3,0-0,5 5,2 Total 2%'ere 0,2 - - - 0,1 0,4 2
2 uger tilbage med data omkring udtræk fra låntagerne Forvent flere terminspenge end normalt 3
Kurserne holder sig ganske godt på trods af udsigt til stigende udstedelse frem mod opsigelsen 23-01-2018 23-04-2018 4
2,5% 2047: Tendensen peger mod udtræk over 6% hos Nordea og RD 5
RD har generelt mere fart på konverteringerne i denne uge (Her 3 44 IO) 6
Udstedelse i sidste uge ligner de to foregående opsigelsesperioder 7
Så forvent stigende udstedelse den sidste del af perioden 8
Varigheden i markedet skræmmer ikke 9
Minimale bevægelser den seneste uge 10
IG bonds har også lagt stille den seneste uge 11
Lange japanske renter bliver påvirket af de pengepolitiske rygter fra Japans Centralbank 12
Merafkastet er stadig attraktivt for Yen-investorer 13
15Y konverterbare har det hårdt. 14
15Y vs. 5Y flex: Og taber mod 5Y flex er, som næsten ligger stille 15
Seneste uge: Minimale ændringer - Lange flex er taber lidt. 16
1Y OASRul: Flad rul-kurve 17
Rentekurven er fladet siden maj-auktion. YTM 18
Bufferen for længere flex er er blevet markant mindre 5Y flex er kan tåle en rentestejlere på 15 bps på 12M sigt 19
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 20