RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som foreksempel F1-renten til at stige. Udgiver: Jyske Markets - Renter Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg De lange renter: Det er vores forventning, at renterne stille og roligt skal stige herfra i takt med, at vi bevæger os længere væk fra krisen, og væksten bider sig fast, men det kommer til at tage tid. Vi ser det som mest sandsynligt, at den 10-årige danske swaprente vil stige med omkring 20 bp. over de næste 12 måneder. Analytiker: Mette Kornvig Mette.kornvig@jyskebank.dk Læs flere renteanalyser på plus.jyskebank.dk USA: Vi forventer, at Fed hæver renten næste gang på martsmødet og at de vil hæve renten 4 gange i 2016. Betydning for boligrenterne Låntagerne får endnu et år med attraktive lave renter: Hvis vi får ret i vores forventninger, bliver 2016 et år med beskeden konverteringsaktivitet. Det 30-årige fastforrentede lån bliver det dominerende lån over hele året, og kontantlånsrenterne kommer kun til at stige beskedent. Vigtig investor information: Se venligst analysens sidste side. Figur: Løbende udvikling i kontantlånsrenterne 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% jan 12 maj 12 sep 12 jan 13 maj 13 sep 13 jan 14 maj 14 sep 14 jan 15 maj 15 sep 15-0,5% F1 F3 F5 1
Låntagerne vil formentlig fortsat have fokus på, at udnytte de lave renter til at afdrage mere på boliggælden og gå mod mere sikre boliglån ved eksempelvis at skifte F1 ud med F5 eller ved at gå i fastforrentede lån. For en låntager i et 1-årig flekslån forventer vi, at kontantlånsrenten vil stige fra 0,15 % i dag til 0,30 % pr. 1. januar 2017. Vi forventer, at F1-renten skal stige lidt herfra, men der er set i det store billed udsigt til en lang periode med fortsat lave renter. Forventning: F1 F5 30-årigt fast m. afdrag I dag 0,15 0,92 3,0% lån kurs 99,30 Refinansiering pr. 1 0,25 1,00 3,0% lån kurs 99,00 apr. Refinansiering pr. 1. 0,25 1,05 3,0% lån kurs 98,50 okt. Om et år 0,30 1,10 3,0% lån kurs 98,00 Se evt. seneste indslag om bolig på Jyskebank.tv Betydning for investering Vi forventer at konverterbare realkreditobligationer vil give det højeste afkast i 2016. Danske realkreditobligationerne har i 2015 i høj grad været påvirket af øget regulering i banksektoren. For det første har realkreditobligationerne generelt tabt overfor swap- og statsrenterne siden starten af året, og derudover er der kommet en mere differentieret prisfastsættelse obligationsserierne imellem. Den mere differrencieret prisfastsættelse skyldes nye krav til bankers mulighed for at bruge obligationerne i deres likviditetsopgørelser. Konverterbare har tabt mest, når vi ser på afkastet over året. Det betyder, at der for investorer, som ikke er underlagt regulering, er opstået en mulighed for at opnå et betydeligt højere afkast i konverterbare obligationer end i fleks- og statsobligationer. Nedenfor ses det forventede afkast for 2016 givet Jyske Banks renteforventning. Som det fremgår får investor det højeste afkastpotentiale ved at investere i en fastforrentet konverterbar obligation. Får vi ret i vores forventninger vil konverterbare obligationer give et afkast omkring 2,15 %. 2
Figur: Forventet afkast i % givet Jyske Banks renteforventning (12 mdr. horisont, annualiseret) Note: Det forventede afkast og kursrisiko er beregnet ved Jyske Banks renteforventning. Det forventede afkast kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. For Inkonverterbare og variabeltforrentede obligationer er det forventede afkast lig den effektive rente ved en hold til udløb strategi. Renteføksomheden er beregnet ved Jyske Banks Realkreditmodel. Afkastet er før skat og omkostninger, afkastet skal derfor reduceres hermed. Skattebehandlingen afhænger af den enkelte kundes individuelle situation, og kan ændres fremover. Kontakt din skatterådgiver. Investor i en fastforrentet konverterbar med en kurs over 100 risikerer at få udtrukket en del af sin beholdning til kurs 100. Hvis udtrækket er højere end forventet vil det forventede afkast blive mindre end estimeret. Udtræksrisikoen betyder derudover at obligationerne skifter rentefølsomhed som renten bevæger sig enten op eller ned. Dette udgør i sig selv en risiko. Se vores obligationsanbefalinger for mere info. Hvorfor forventer vi svagt stigende renter? Den væsentligste grund til, at vi forventer, at renterne skal stige er, at renterne ligger på et, i vores øjne, meget lavt niveau - også når den økonomiske situation tages i betragtning. Når vi langsomt bevæger os væk fra krisen og presset på kronen, vil renterne stige. ECBs opkøb af statspapirer har presset de historiske lave renter endnu lavere, og på sigt forventer vi, at renterne kommer til at ligge højere end i dag. Hvad taler for, at renterne stiger hurtigere end vores hovedscenarie? Renterne vil stige hurtigere, end vi forventer, hvis markedet får information, der tyder på stærkere end forventet vækst, især i USA og Tyskland, eller højere end forventet inflation. Kraftig trafik ud af stats- og realkreditobligationer pga. øget risikoappetit, f.eks. som følge af kraftigt stigende aktier, vil også medføre stigende renter. 3
Hvad taler for, at renten stiger mindre, end vi forventer? Forværring af makronøgletal, der vil øge frygten for en lang periode med lav vækst i USA, Kina eller Tyskland, vil alt andet lige betyde lavere renter. Yderligere aggressive lempelser fra ECB (eksempelvis nye opkøbsprogrammer), øget frygt for deflation eller øget efterspørgsel efter sikre danske og tyske statsobligationer, f.eks. som følge af fornyet græsk uro eller geopolitiske kriser, vil også skabe pres nedad på renterne. 4
- 24 mdr - 21 mdr - 18 mdr - 15 mdr - 12 mdr - 9 mdr - 6 mdr - 3 mdr I dag + 3 mdr + 12 mdr - 24 mdr - 21 mdr - 18 mdr - 15 mdr - 12 mdr - 9 mdr - 6 mdr - 3 mdr I dag + 3 mdr + 12 mdr Markedsrenter og prognose Jyske Markets - 22. december 2015 STATSRE NTE R USA Fed-fund s 2 år 10 år Markedsrente i dag 0,25-0,50 0,96 2,20 Forventning om 3 mdr 0,50-0,75 2,30 Forventning om 12 mdr 1,25-1,50 1,60 2,60 E uroland E CB 2 år 10 år Markedsrente i dag 0,05-0,35 0,58 Forventning om 3 mdr 0,05 0,65 Forventning om 12 mdr 0,05 0,80 DANMARK Ind skud sb evis 2 år 10 år Markedsrente i dag -0,75-0,32 0,88 Forventning om 3 mdr -0,65 0,95 Forventning om 12 mdr -0,55 1,05 SWAPRENTER E UROLAND E urib or 6M SWAP 1 SWAP 2 SWAP 10 SWAP 30 Markedsrente i dag -0,04-0,05-0,03 0,96 1,54 Forventning om 3 mdr 1,00 Forventning om 12 mdr -0,15-0,05 1,10 1,60 Danmark Cib or 6M SWAP 1 SWAP 2 SWAP 10 SWAP 30 Markedsrente i dag 0,08 0,12 0,20 1,28 1,83 Forventning om 3 mdr 1,30 Forventning om 12 mdr 0,30 0,40 1,50 1,90 Dagens rentekurver og forventninger Tilbageblik og forventninger Danmark Swap % 2,0 1,5 I dag Forventning om 12 mdr 3,0 2,5 2,0 10 år 1,0 1,5 1,0 0,5 0,5-2 år 0,0 0 5 10 15 20 25 30 Løbetid (0,5) 2,50 2,00 1,50 1,00 10 år Euroland st 0,50 2 år - (0,50) (1,00) 5
Vigtig Investorinformation Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeingsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Selskabsanalyser er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Opdatering af tilbagevendende analyser Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside. Handelskurser Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. Handles papiret i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at papiret vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. 6