årsrapport 2007 1

Shipping with pride 3

INDHOLDSFORTEGNELSE 6 Forord 10 Fem års hovedtal 11 2007 i hovedtræk 12 Forventninger til 2008 16 Tankdivisionen 20 Tørlastdivisionen 22 Det Nye TORM 32 TORM 2008-2010 Greater Earning Power 2.0 34 Udbud og efterspørgsel - produkttankskibe 36 Udbud og efterspørgsel - panamaxtørlastskibe 38 CSR Corporate Social Responsibility 42 Human Resources 44 Risikostyring 50 Corporate governance 55 Aktionærforhold 62 Regnskabsberetning 67 Resultatopgørelse for koncernen 68 Balance for koncernen 70 Egenkapitalopgørelse for koncernen 71 Pengestrømsopgørelse for koncernen 72 Noter 102 Bestyrelse og direktion 106 Påtegninger 107 Moderselskabsregnskab 115 Ordliste 116 Flådeoplysninger 117 Nybygningsoversigt Basisoplysninger Navn & adresse: A/S Dampskibsselskabet TORM Tuborg Havnevej 18 2900 Hellerup Danmark Tlf.: 3917 9200 www.torm.com Stiftet: 1889 CVR: 22460218 Bestyrelse: N. E. Nielsen (formand) Christian Frigast (næstformand) Peter Abildgaard (medarbejdervalgt) Lennart Arrias (medarbejdervalgt) Margrethe Bligaard (medarbejdervalgt) Gabriel Panayotides Stefanos-Niko Zouvelos Direktion: Klaus Kjærulff, CEO Mikael Skov, COO.

2007 blev på mange måder et skelsættende år. Købet af OMI bevirkede, at 2007 blev året med den største vækst i både flåde og organisation i TORMs nyere historie. Samtidig opnåede vi det bedste resultat nogensinde på USD 792 millioner efter skat. Selskabets nye strategi har fokus på fortsat vækst, medarbejderudvikling og miljø. Resultatet før restruktureringsomkostninger og skat blev USD 819 mio., hvilket er i overensstemmelse med de senest udmeldte forventninger på USD 810-820 mio. ekskl. restruktureringsomkostninger vedrørende købet af OMI på USD 15 mio. 2007 blev året, hvor vi solgte vores aktiebesiddelse i A/S Dampskibsselskabet Norden (Norden), hvilket gav en nettofortjeneste på USD 643 mio. før skat. I 2007 blev der ikke solgt skibe, hvilket ellers er en naturlig del af TORMs forretning, og når der ses bort fra fortjenesten vedrørende salget af aktierne i Norden, udgjorde resultatet USD 161 mio. før skat. I modsætning til de foregående år blev fragtraterne for produkttanksskibe ikke påvirket af enkeltstående begivenheder. De mange nybygninger er fortsat med til at presse fragtraterne, hvilket dog forventes at aftage hen imod 2010, hvor enkeltskrogede tankskibe skal udfases, og hvor efterspørgslen efter produkttankskibe vil blive positivt påvirket af nye raffinaderier, der forventes at blive etableret langt fra forbrugsområderne. Fragtraterne for tørlastskibe steg i modsætning til markedsforventningerne i årets første 10 måneder og var ved udgangen af oktober måned på et historisk højt niveau på ca. USD/dag 95.000 for et panamaxskib. Selskabets tørlastskibe chartres ud på længerevarende kontrakter af et til to års varighed, hvorfor indtjeningen ikke fik den fulde virkning af de stigende fragtrater. Året var præget af væsentlige strukturelle ændringer og tiltag. Salget af aktierne i Norden gjorde det muligt at accelerere strategien Greater Earning Power, hvorfor OMI blev købt i samarbejde med det canadiske rederi Teekay. Med salget af aktierne i Norden og købet af OMI blev en inaktiv investering konverteret til en aktiv investering inden for TORMs kerneforretningsområde produkttank. Halvdelen af provenuet fra salget af aktierne i Norden, svarende til DKK 2.002 mio. (USD 369,3 mio.), blev i september udbetalt som ekstraordinært udbytte svarende til DKK 27,5 pr. aktie (USD 5,1 pr. aktie). Efter købet af OMI i juni måned stod andet halvår i integrationens tegn - både kollegialt og systemmæssigt. To store organisationer har lært hinanden at kende. Kolleger, der tidligere var konkurrenter, arbejder nu sammen, og to flåder og shippingsystemer fungerer nu i fællesskab. Integrationen er i dag gennemført og har styrket organisationen. Købet af OMI og opfyldelsen af Greater Earning Power gav os anledning til at gennemføre et nyt strategiforløb i starten af 2008 kaldet Greater Earning Power 2.0, og ambitionen er den samme: TORM skal vokse både organisk og via akkvisitioner, dog aldrig på bekostning af vores økonomiske nøgletal. På den baggrund kan vi fastslå, at antallet af skibe skal vokse til 225-250 inkl. poolskibe over de næste tre år. Ved udgangen af 2007 bestod TORMs flåde af 86 skibe samt 42 poolskibe, i alt 128 skibe. Den nye strategi adresserer ikke kun økonomiske mål og vækst i flåden, men også udviklingen af organisationen, hvor særligt Teknisk Division er blevet styrket for at kunne håndtere væksten i antallet af skibe. Medarbejderne - både til lands og til vands - er den vigtigste forudsætning for fremtidig vækst og for at imødegå de fremtidige strategiske udfordringer. Derfor har vi øget fokus på personaleudvikling. TORM ønsker at drive sin forretning på en ansvarlig måde. Vi har derfor et integreret ledelsessystem for sikkerhed, kvalitet og miljø. I 2007 fik vi bevis for, at miljøindsatsen gør en forskel, da vi opnåede en ISO 14001 certificering af arbejdet med at reducere miljøpåvirkningerne fra vores aktiviteter. I 2008 vil vi vurdere, hvorledes vi yderligere kan styrke TORMs bidrag til en bæredygtig global udvikling gennem det arbejde med kvalitet, sikkerhed, miljø og arbejdsforhold, der allerede udføres i Selskabet. Indtjeningen var i begyndelsen af 2008 på niveau med forventningerne, og samlet set forventes der i 2008 lavere produkttankrater end i 2007, mens indtjeningen for Selskabets tørlastskibe forventes at stige. For 2008 forventes der et resultat før skat på USD 210-230 mio. 2007 har været et meget travlt år, og jeg takker alle kolleger til lands og til vands for deres meget store indsats i løbet af året. Gennemførelsen af vores ambitiøse strategi kan kun tilskrives jeres fantastiske indsats. Klaus Kjærulff CEO 6

Klaus Kjærulff, CEO

En fokuseret strategi, en dedikeret medarbejderstab og en stærk balance giver resultater. Selv om markederne i sig selv har været medvirkende til TORMs udvikling, er der grund til at fremhæve den indsats, som alle i organisationen såvel til lands som til vands har ydet. Shipping er den ultimative globale forretning, og også derfor er det afgørende, at vi i TORM til stadighed er i front med hensyn til operationelle resultater og ansvarlighed i tråd med vores gamle målsætning om at være best in class. Omgivelserne stiller stigende krav til måden, hvorpå vi driver vores forretning, og fastholdelsen af vores nuværende førerposition stiller stadig nye og stadig større krav. Derfor har TORMs værdier Iværksætterånd Professionalisme Respekt aldrig været af større betydning, og det er for alle med interesse i TORM af allerstørste vigtighed, at TORMs ambitioner fortsat er høje. TORM er begunstiget af at være placeret i et samfund, hvor shipping nyder anerkendelse og forståelse såvel bredt i samfundet som hos de danske regeringer. Af hensyn til den fortsatte rekruttering af kompetente medarbejdere og udvikling af rederierhvervet er vi meget tilfredse hermed, for det er særdeles væsentligt for TORMs og branchens fortsatte udvikling i Danmark. I TORMs årsrapport for 2006 redegjorde jeg for de forhold, som bestyrelsen og direktionen ville fokusere på for at accelerere TORMs strategi Greater Earning Power. Dette medførte: Et salg af Selskabets aktier i Norden med en avance på godt DKK 4 mia. En overtagelse af OMI i samarbejde med Teekay og dermed en forøgelse af TORMs flåde og antal indtjeningsdage med ca. 50%. Gennem OMI-overtagelsen etableringen af en global og integreret TORM-organisation med et fortsat stigende kompetence- og uddannelsesniveau. Et incitamentsprogram for direktion og medarbejdere som nærmere beskrevet i note 4, side 80 i årsrapporten. En udvidelse af direktionen, så den fremover består af en CEO, en COO og en CFO. Et ordinært udbytte på DKK 4,5 (USD 0,89) pr. aktie svarende til 42% af årets resultat ekskl. gevinsten ved salget af Norden-aktierne. Herudover blev der i september 2007 udbetalt et ekstraordinært udbytte på DKK 27,5 (USD 5,1) pr. aktie som en følge af salget af Nordenaktierne. I 2007 udtrykte A/S Dampskibsselskabet TORMs største aktionær efter aftale med bestyrelsen ønske om at stille op til 7.280.000 aktier (svarende til 10% af den samlede aktiekapital i Selskabet) til disposition for markedet med henblik på at øge likviditeten i Selskabets aktier. Som følge af Selskabets og aktiemarkedets udvikling anvendte bestyrelsen ikke denne mulighed. TORMs nye strategiplan for de kommende tre år Greater Earning Power 2.0 er også ambitiøs, men realistisk, og er nærmere beskrevet på side 32 i årsrapporten. Her har vi lagt meget vægt på at fastholde visionen og de høje ambitioner og kombinere dem med funktionelle og eksekverbare strategier længere ind i værdikæden. Ligeledes er der betydeligt fokus på, at vi som en globalt arbejdende virksomhed er vores ansvar bevidst om forsvarlig og redelig virksomhedsdrift. Der vil foreligge forslag til årets generalforsamling om at udvide TORMs bestyrelse og tilføre nye kompetencer, hvilket bestyrelsen med stor tilfredshed ser frem til. Tak til alle aktionærer, medarbejdere og samarbejdspartnere for et meget tilfredsstillende 2007. N. E. Nielsen Bestyrelsesformand 8

N. E. Nielsen, Bestyrelsesformand

fem års HOVEDTAL USD mio. Dansk GAAP RESULTATOPGØRELSE 2007 2006 2005 2004 2003 *) Nettoomsætning 819 604 586 442 308 Indtjening (timecharterækvivalent, TCE) 645 455 464 350 198 Dækningsbidrag 358 271 315 240 98 EBITDA 304 301 351 215 87 Resultat af primær drift 205 242 303 179 60 Finansielle poster 599-1 -4 26 100 Resultat før skat 804 241 299 205 160 Årets resultat 792 235 299 187 160 BALANCE Langfristede aktiver 2.704 1.968 1.528 1.056 700 Aktiver i alt 2.967 2.089 1.810 1.240 821 Egenkapital 1.081 1.281 905 715 414 Forpligtelser i alt 1.885 808 905 524 408 Investeret kapital 2.606 1.299 1.176 618 535 Netto rentebærende gæld 1.536 662 632 272 285 Likvider og obligationer 118 33 157 124 80 PENGESTRØMME Fra driftsaktiviteter 205 233 261 228 75 Fra investeringsaktiviteter -364-118 -473-187 -153 deraf investering i materielle anlægsaktiver -291-262 -636-187 -170 Fra finansieringsaktiviteter 243-239 303-3 72 Pengestrømme i alt (netto) 85-124 91 38-7 FINANSIELLE NØGLETAL **) Marginer (i forhold til nettoomsætning): Indtjening (TCE) 78,8% 75,3% 79,2% 79,2% 64,5% Dækningsbidrag 43,7% 44,9% 53,8% 54,3% 31,9% EBITDA 37,1% 49,8% 59,9% 48,6% 28,2% Resultat af primær drift 25,0% 40,1% 51,7% 40,5% 19,5% Egenkapitalforrentning (RoE) 67,1% 21,5% 36,9% 33,1% 49,6% Afkast af investeret kapital (RoIC) ***) 10,5% 19,6% 33,8% 31,0% 12,8% Egenkapitalens andel af aktiver i alt 36,4% 61,3% 50,0% 57,7% 50,3% Valutakurs USD/DKK, ultimo 5,08 5,66 6,32 5,47 5,96 Valutakurs USD/DKK, gennemsnit 5,44 5,95 6,00 5,99 6,59 AKTIERELATEREDE NØGLETAL **) Resultat pr. aktie, EPS (USD) 11,4 3,4 4,3 2,7 2,3 Udvandet resultat pr. aktie, EPS (USD) 11,4 3,4 4,3 2,7 2,3 Cash flow pr. aktie, CFPS (USD) 3,0 3,3 3,7 3,3 1,1 Foreslået udbytte pr. aktie (USD) ****) 0,89 1,02 1,82 1,37 0,5 Foreslået udbytte pr. aktie (DKK) 4,50 5,75 11,50 7,5 3,0 Ekstraordinært udbytte pr. aktie (DKK) 27,5 0,0 0,0 0,0 0,0 Aktiepris i DKK, ultimo (pr. aktie a DKK 5) 178,2 186,0 152,6 112,9 45,1 Antal aktier, ultimo (mio.) 72,8 72,8 72,8 72,8 72,8 Antal aktier (excl. egne aktier), gns. (mio.) 69,2 69,4 69,7 69,6 69,3 *) Hoved- og nøgletal for 2004-2007 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, som er godkendt af EU. Sammenligningstallene for 2003 er i henhold til IFRS 1 ikke tilpasset i henhold til IFRS, men udarbejdet i henhold til den tidligere regnskabspraksis baseret på årsregnskabslovens bestemmelser for børsnoterede selskaber i regnskabsklasse D og danske regnskabsvejledninger. **) Nøgletallene er udregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger. Sammenligningstallene er korrigeret for ændringen i stykstørrelsen af Selskabets aktier fra DKK 10 pr. aktie til DKK 5 pr. aktie i maj 2007. ***) Afkast af investeret kapital defineres som: Resultat af primær drift divideret med gennemsnitlig Investeret kapital, defineret som gennemsnittet af primo- og ultimoværdien af (Egenkapital plus Netto rentebærende gæld minus ikke-operative aktiver). ****) Foreslået udbytte pr. aktie er omregnet til USD til DKK/USD kursen ved årets slutning for det pågældende år. 10

2007 i hovedtræk TORMs bestyrelse og direktion udarbejdede i slutningen af 2007 en ny strategi Greater Earning Power 2.0, som blev godkendt i januar 2008. Strategien fokuserer på fortsat vækst i de næste tre år, hvilket betyder, at antallet af skibe skal vokse til 225-250 inkl. poolskibe. Organisationens ressourcer skal afspejle disse ambitioner, og derfor vil der i de næste tre år være fokus på kompetenceudvikling samt på at sikre, at Selskabet fortsat drives socialt ansvarligt. Resultatet før restruktureringsomkostninger og skat blev USD 819 mio., hvilket er i overensstemmelse med de senest udmeldte forventninger på USD 810-820 mio. ekskl. restruktureringsomkostninger vedrørende købet af OMI på USD 15 mio. Der er ikke solgt skibe i 2007. Bestyrelsen betragter resultatet som meget tilfredsstillende. EBITDA var USD 304 mio. (DKK 1.654 mio.). Pengestrømme fra driften var USD 205 mio. (DKK 1.115 mio.). Pengestrømme før finansieringsaktiviteter var USD -159 mio. (DKK -865 mio.), mens pengestrømme fra investeringsaktiviteter var USD -364 mio. (DKK -1.980 mio.). For 2008 forventer TORM et resultat før skat på USD 210-230 mio. ekskl. salg af skibe. I 2007 var resultatet før skat USD 161 mio. ekskl. en gevinst på USD 643 mio. fra salget af Norden-aktierne. Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens godkendelse, at der udbetales et udbytte på DKK 4,50 (USD 0,89) pr. aktie, hvilket udgør en samlet udbyttebetaling på DKK 327,6 mio. (USD 64,5 mio.) svarende til et afkast på 2,5% i forhold til aktiekursen ultimo 2007. Sammen med det ekstraordinære udbytte på DKK 27,5 (USD 5,1) pr. aktie, der blev udbetalt i september 2007, giver dette et akkumuleret udbytte på 55% af årets resultat svarende til DKK 2.330 mio. (USD 434 mio.). Egenkapitalen udgjorde pr. 31. december 2007 USD 1.081 mio. (DKK 5.491 mio.) svarende til USD 15,6 pr. aktie (DKK 79,3) ekskl. egne aktier. Markedsværdien af Selskabets flåde oversteg pr. 31. december 2007 den regnskabsmæssige værdi med USD 1.578 mio. (2006: USD 1.061 mio.) svarende til USD 22,8 pr. aktie (DKK 115,8) ekskl. egne aktier. Hertil kommer 44 indchartrede skibe, hvoraf der er købsoptioner på 19. Afkast af investeret kapital (RoIC) var 10,5% (2006: 19,6%), mens egenkapitalforrentningen (RoE) udgjorde 67,1% (2006: 21,5%). I marts 2007 solgte TORM sin aktiebesiddelse i Norden for DKK 3.987 mio. (USD 713 mio.) og udbetalte i september halvdelen af provenuet som et ekstraordinært udbytte svarende til DKK 27,5 pr. aktie (USD 5,1 pr. aktie). I juni 2007 overtog TORM det amerikanske rederi OMI i samarbejde med det canadiske rederi Teekay. Med købet af OMI overtog TORM 26 produkttankskibe inkl. en nybygning til levering i 2009. Heraf var fire indchartret. Ved udgangen af 2007 ejede Selskabet 62 skibe fordelt på 56 produkttankskibe og seks tørlastskibe. Selskabet har i årets løb taget levering af fem skibe ud over tilgangen af skibe fra OMI og har kontraheret syv nybygninger, der endnu ikke er leveret. Ved udgangen af 2007 havde TORM 21 skibe i ordre og havde udnyttet en købsoptionsaftale. Flåden af egne og indchartrede skibe vil således i 2011 bestå af 143 skibe inkl. poolskibe baseret på allerede eksisterende aftaler. UDVALGTE NØGLETAL 2003-2007 USD/aktie 15 10 5 0 2003 2004 2005 2006 2007 EPS - venstre skala. RoIC - højre skala RoE - højre skala Sammenligningstal for 2003 er ikke tilpasset i henhold til IFRS. 80% 60% 40% 20% 0% 11

Forventninger til 2008 I 2008 forventer TORM et resultat før skat på USD 210-230 mio. mod et resultat før skat på USD 161 mio. i 2007 ekskl. fortjenesten ved salget af Norden-aktierne, som var på USD 643 mio. før skat. I 2008 forventes et resultat før skat på USD 210-230 mio. TORMs resultat er primært afhængig af antallet af indtjeningsdage og udviklingen i fragtraterne. Pr. 1. marts var 47% af de resterende indtjeningsdage i Tankdivisionen for 2008 afdækket til i gennemsnit USD/dag 21.470 mod 37% til i gennemsnit USD/dag 25.640 på samme tidspunkt i 2007. Pr. 1. marts var 74% af de resterende indtjeningsdage i Tørlastdivisionen for 2008 afdækket til i gennemsnit USD/dag 45.706 mod 89% til i gennemsnit USD/dag 24.575 på samme tidspunkt i 2007. Forventningerne er behæftet med nogen usikkerhed, idet en lang række faktorer kan påvirke fragtraterne for produkttank og tørlast og dermed indtjeningen betydeligt. De eksterne faktorer, der vurderes at have størst betydning for TORMs indtjening i 2008, er: Den globale økonomiske udvikling. Forbruget af raffinerede olieprodukter. Transport af råvarer specielt til Asien, herunder særligt jernmalm, kul og korn. Den økonomiske udvikling i USA. Tilgang og skrotning af skibe. Enkeltfaktorer som strejker, politisk ustabilitet i de olieeksporterende lande, vejrforhold, nedbrud på raffinaderier m.v. Eventuelle nationale eller internationale indgreb mod rederiers energiforbrug eller CO 2 -udslip. Nedenstående graf viser ændringen i resultat før skat for 2008 ved ændringer i de forventede fragtrater. Ændringen udgør USD 14,2 mio. ved en ændring i fragtraterne på USD/dag 1.000. Opgørelsen er baseret på det antal driftsdage i 2008, hvor Selskabets skibe ikke allerede er chartret ud til faste rater. TORM har i januar 2008 indgået aftale om køb af 50% af rederiet FR8 for USD 125 mio. FR8 kontrollerer 25 skibe inkl. tre LR2-nybygninger til levering i 2008. Sælgeren, Projector, som er en international oliehandler, vil fortsætte som medejer af FR8 og vil i fremtiden sikre TORM adgang til olielaster. I tillæg hertil vil akkvisitionen give TORM større indsigt i de parametre, der regulerer efterspørgslen efter raffinerede olieprodukter. ÆNDRING I RESULTAT FØR SKAT VED ÆNDRING I FRAGTRATER Resultat før skat (USD mio.) 300 250 200 150 100 50-7.000-3.000 0 3.000 7.000 Ændring i USD/dag FREMADRETTEDE UDSAGN Emner behandlet i denne rapport kan indeholde fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn reflekterer TORMs nuværende syn på fremtidige begivenheder og finansiel formåen og kan inkludere udtalelser vedrørende planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller formåen og underliggende forudsætninger og andre udsagn, der er andre end udsagn om historiske fakta. De fremadrettede udsagn i denne rapport er baseret på en række forudsætninger, hvoraf mange er baseret på yderligere forudsætninger, herunder, men ikke begrænset til, ledelsens behandling af historiske driftsdata, data indeholdt i TORMs databaser samt data fra tredjeparter. Selv om TORM mener, at disse forudsætninger var rimelige, da de blev udformet, kan TORM ikke sikre, at Koncernen vil opnå disse forventninger, idet forudsætningerne er udsat for væsentlige usikkerhedsmomenter, der er umulige at forudsige, og er uden for Koncernens kontrol. Vigtige faktorer, der efter TORMs mening, kan medføre, at resultaterne afviger væsentligt fra de, der er omtalt i de fremadrettede udsagn, omfatter verdensøkonomiens og enkeltvalutaers styrke, udsving i charterhyrerater og skibsværdier, ændringer i efterspørgslen efter tonmiles, effekten af OPECs produktionsniveau og verdens forbrug og oplagring af olie, ændringer i efterspørgslen, der kan påvirke time charterers holdning til planlagt og ikke-planlagt dokning, ændringer i TORMs driftsomkostninger, herunder bunkerpriser, doknings- og forsikringsomkostninger, ændringer i reguleringen af skibsdriften, herunder krav til dobbeltskrogede tankskibe, eller handlinger foretaget af regulerende myndigheder, muligt ansvar fra fremtidige søgsmål, generelle politiske forhold, såvel nationalt som internationalt, potentielle trafik- og driftsforstyrrelser i shippingruter grundet politiske begivenheder eller terrorhandlinger. Risici og andre usikkerheder er yderligere beskrevet i rapporter indsendt af TORM til US Securities and Exchange Commission (SEC), herunder Koncernens 20-F og 6-K dokumenter. Se side 44 i Årsrapporten. 12

Mikael Skov, COO

Forventninger TANKDIVISIONEN TORM forventer, at raterne for Selskabets produkttankskibe vil blive ca. 10% lavere i 2008 end i 2007. Dette skyldes et svagt vintermarked i begyndelsen af 2008 og den store tilgang af produkttankskibe. Sæsonmæssige udsving medfører normalt, at indtjeningen i første og fjerde kvartal traditionelt er de bedste på grund af vintersæsonen. Det er en forudsætning, at markedet ikke bliver påvirket af enkeltstående hændelser i løbet af året. Følgende faktorer vil have indflydelse på udviklingen: Tonnageudbud Den globale flåde af produkttankskibe vil blive udvidet som følge af en stor ordrebog af skibe til levering i 2008. På den baggrund forventes i 2008 en tilgang på ca. 18% i de forretningsområder, hvor TORM opererer (kilde: Inge Steensland AS Shipbrokers). Udfasningen af skibe i 2008 forventes at blive begrænset. Omvendt forventes der en betydelig ophugning frem til 2010, når alle enkeltskrogede skibe skal udfases. De høje rater i tørlastsegmentet har gjort det økonomisk rentabelt at konvertere olietankskibe til tørlastskibe. Det er TORMs vurdering, at sådanne konverteringer af både eksisterende flåder og nybygninger vil reducere flådetilgangen med 10-15% i 2008. Det skal dog bemærkes, at der er betydelig usikkerhed om opgørelsen af antallet af skibe, der vil blive konverteret. Tonnageefterspørgsel Energy Information Administration (EIA) forventer, at væksten i verdens olieforbrug bliver på ca. 1,6% i 2008. Ton-mil, der angiver det samlede kapacitetsbehov for transport af olieprodukter til søs, forventes at stige med 4,0% i 2008. Væksten i transport af raffinerede olieprodukter forventes at udgøre 5,9% (kilde: Marsoft). Der er betydelig usikkerhed om opgørelsen af disse tal. USAs benzinforbrug forventes at stige med 0,8% i 2008 mod 0,8% i 2007 (kilde: EIA). Et ændret brændstofforbrug i Europa, da der sælges flere dieselkøretøjer, hvilket gør det muligt at eksportere benzin fra Europa til USA og diesel fra USA til Europa. Udvidelsen af raffinaderikapaciteten i Indien og Mellemøsten frem til 2011 vil i betydeligt omfang overgå det umiddelbare forbrug i disse områder, og der forventes derfor en kraftig vækst i eksporten af raffinerede olieprodukter. Dette vil have en positiv effekt på markedet for produkttankskibe. TORM har i lighed med tidligere år valgt ikke at offentliggøre egne forventninger til de faktiske fragtrater i de enkelte områder, men angiver i stedet markedets forventninger pr. 1. marts 2008. Pr. 1. marts 2008 havde TORM afdækket ca. 47% af de resterende driftsdage i 2008 til en gennemsnitlig rate på USD 21.470, hvilket er med til at sikre Tankdivisionen en fornuftig indtjening. Afdækning i tankdivisionen pr. 1. marts 2008 Dage i alt Afdækkede dage 2008 2009 2010 2008 2009 2010 LR2 4.205 4.897 4.928 533 406 159 LR1 6.426 7.886 8.500 3.706 2.258 1.153 MR 9.790 14.093 16.734 4.362 2.402 773 SR 3.672 4.684 4.015 2.622 2.195 662 I alt 24.093 31.560 34.177 11.223 7.261 2.747 Afdækket i % Afdækket i USD/dag 2008 2009 2010 2008 2009 2010 LR2 13 8 3 27.182 28.310 29.320 LR1 58 29 14 23.825 21.922 19.840 MR 45 17 5 21.566 22.033 22.128 SR 71 47 16 16.819 16.573 16.775 I alt 47 23 8 21.470 20.699 20.294 Forventede TCE-rater på Produkttankmarkedet i 2008 2007 2008 USD/dag Realiseret 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal LR2 24.988 20.361 18.857 19.059 23.600 LR1 27.621 21.670 20.300 21.410 23.853 MR 23.949 17.490 17.796 16.676 18.063 SR 16.726 - - - - Der er ikke et effektivt forward SWAP-marked for SR-skibe. Kilde: IMAREX 14

Forventninger TØRLASTDIVISIONEN Tørlastmarkedet steg voldsomt i 2007 og var præget af meget høje, men også meget volatile fragtrater. Det er TORMs forventning, at høje men volatile fragtrater også vil kendetegne tørlastmarkedet i 2008. Som følge af den forventede store volatilitet har TORM i lighed med tidligere år afdækket en væsentlig del af sin eksponering gennem udlejning af skibe på langtidscharter af typisk et til to års varighed. TORM har i lighed med tidligere år valgt ikke at offentliggøre egne forventninger til de faktiske fragtrater, men angiver i stedet markedets forventninger pr. 1. marts 2008. TORM havde pr. 1. marts afdækket ca. 74% af de resterende driftsdage i 2008 for Selskabets panamaxskibe til en gennemsnitlig rate på USD/dag 45.706 og har dermed sikret en tilfredsstillende indtjening i 2008. Udviklingen i tørlastmarkedet vil fortsat være meget afhængig af udviklingen i verdensøkonomien. Fragtraterne vil dog særligt være afhængige af væksten i den kinesiske økonomi og dermed forbruget af stål og kul i Kina. Derudover vil fragtraterne være afhængige af ventetiderne specielt i australske havne. I 2007 har op til 10% (kilde: Howe Robinson and Co. Ltd.) af verdens tørlastflåde ventet på lastning af gods især kul i australske havne. Afdækning i Tørlastdivision pr. 1. marts 2008 Dage i alt Afdækkede dage 2008 2009 2010 2008 2009 2010 Panamax 5.230 6.075 6.580 3.868 596 - Afdækket i % Afdækket i USD/dag 2008 2009 2010 2008 2009 2010 Panamax 74 10-45.706 37.300 - Forventede TCE-rater på tørlastmarkedet og antal driftsdage i 2008 2007 2008 Realiseret 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Panamax TCE-rater (USD/dag) 25.762 58.681 71.486 68.028 66.778 Kilde: IMAREX 15

Tankdivisionen Tankdivisionen har i 2007 været præget af meget volatile fragtrater og ikke mindst opkøbet af OMI. Opkøbet af OMI, som Teekay og TORM gennemførte i fællesskab i juni måned, var et væsentligt element i realiseringen af TORMs strategi Greater Earning Power fra 2005 og tilførte TORM en meget moderne og homogen flåde på 22 ejede skibe, heraf en nybygning til levering i 2009, samt fire indchartrede skibe. Overtagelsen af OMIs skibe næsten fordoblede antallet af Selskabets ejede skibe og tilførte over 100 landbaserede ansatte og 1.500 søfolk. Integrationen af OMI har derfor været en omfattende proces ikke mindst i Tankdivisionen, der bl.a. har besøgt en række kunder, der havde kontrakter med OMI, for at aftale, hvorledes disse kontrakter skulle fortsætte. Selskabets fysiske tilstedeværelse i Mumbai, Indien, og i Stamford, USA, er af stor betydning. Bl.a. vil der i 2008 blive indført 24-timers drift, således at USA-kontoret tager over, når København lukker, herefter Singapore, Mumbai og endelig tilbage til København. I 2007 var markedet for TORMs produkttankskibe præget af to yderst forskellige perioder. I første halvår var raterne på den vestlige halvkugle bedre end forventet, hvorimod de var lavere end forventet mod slutningen af fjerde kvartal. På den østlige halvkugle var raterne lave i første halvår, men stabiliseredes i andet halvår for derefter at stige mod slutningen af året. På grund af de stigende råoliepriser voksede udgifterne til brændstof, og indtjeningen i 2007 var derfor under pres. I 2007 var bunkeromkostningerne i gennemsnit USD 371 pr. tons bunker mod USD 321 pr. tons i 2006 svarende til en stigning på 16% eller en gennemsnitlig merudgift på ca. USD 2.000 pr. sejldag. Endvidere har den relativt svage USD medført stigende udgifter til havne- og kanalomkostninger uden for USA. I slutningen af 2007 var Tankdivisionens ca. 70 medarbejdere samlet dels for at arbejde med den kulturelle integration, dels for at udarbejde den nye strategi Greater Earning Power 2.0. Ud over akkvisitionen af OMI kontraherede TORM i 2007 tre MR-produkttankskibe (50.500 tdw) til levering i 2010 og indchartrede halvandet produkttankskib. I 2008 har Selskabet i gennemsnit indchartret 14,7 produkttankskibe til i gennemsnit USD/dag 21.076. Samlet er der købsoptioner på tre produkttankskibe, der kan udnyttes fra 2009. Ved udgangen af 2007 ejede TORM 56 produkttankskibe og havde 17 nybygninger i ordre til levering frem til 2010. 2007 var desuden præget af meget ustabile og stigende oliepriser, hvilket kombineret med et stigende amerikansk benzinforbrug i første halvår fik Selskabets kunder til at favorisere de mindre og mere fleksible MR-skibe. Denne uventede store efterspørgsel bevirkede, at TORMs MR-skibe tjente betydeligt mere i 2007 end forventet. Indtjeningen for TORMs største skibe, LR2-skibene, var derimod lavere end forventet i 2007. Dette skyldes, at skibene primært sejlede fra Mellemøsten til Fjernøsten med nafta, hvor efterspørgslen var lavere end forventet. På grund af skibenes størrelse er de ikke så fleksible, hvilket begrænser deres anvendelsesmuligheder i visse situationer. Indtjeningen for TORMs mellemste skibsstørrelse, LR1- skibene, var som forventet, hvorved den totale indtjening for de tre skibstyper blev på niveau med forventningerne. 16

Anders Engholm, Executive Vice President, Tankdivisionen

10.000 0 Tankdivisionen jan-07 apr-07 jul-07 okt-07 Ras Tanura Chiba Clean 75K gennemsnit (LR2-marked) Ras Tanura Chiba Clean 55K gennemsnit (LR1-marked) Gennemsnitlig Clean products (overvejende MR) Kilde: Clarksons Indchartrede skibe 2008 2009 2010 2011 2012 NYBYGNINGSPRISER PRODUKTTANKSKIBE Dage USD mio. LR2 75 373 360 360 360 - LR1 3.930 3.735 2.475 1.830 1.125 MR 270 1.740 2.160 2.160 2.160 SR 50 720 690 30 - - Rater USD/dag LR2 25 24.551 24.500 24.500 24.500 - LR1 20.775 20.177 20.395 20.880 20.510 MR 16.864 15.859 15.908 15.908 15.908 0 SR 22.500 22.500 22.500 - - jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 Kilde: Clarksons Optioner LR2: 110.000 tdw produkttankskib LR2 LR1: 70.000 tdw produkttankskib - - - - - LR1 MR: 47.000 tdw produkttankskib - 0.5-0.5 - MR - - - - 1 SR - - - - - Gennemsnitlig optionspris USD/mio. LR2 - - - - - LR1-15,5-14,2 - MR - - - - 38,4 SR - - - - - For yderligere oplysninger, se note 29 og 30 på side 100 og 101. PRISER PÅ BRUGTE PRODUKTTANKSKIBE USD mio. 75 FRAGTRATER I PRODUKTTANKMARKEDET I 2007 USD/dag 40.000 50 25 30.000 20.000 10.000 0 jan-06 jul-06 jan-07 jul-07 LR2: 95-97.000 tdw produkttankskib, 5 år gammelt LR1: 70.000 tdw produkttankskib, 5 år gammelt MR: 45.000 tdw produkttankskib, 5 år gammelt Kilde: Clarksons 0 jan-07 apr-07 jul-07 okt-07 Kilde: Clarksons Ras Tanura Chiba Clean 75K gennemsnit (LR2-marked) Ras Tanura Chiba Clean 55K gennemsnit (LR1-marked) Gennemsnitlig Clean products (overvejende MR) 18 ANTAL SKIBE I DE TRE PRODUKTTANKSKIBSPOOLS 31. december 2004-2006 40 NYBYGNINGSPRISER PRODUKTTANKSKIBE USD mio. 75 50 30 25

Poolpartnere pr. 31. december 2007 Pool manager LR2 LR1 mr LR2: A.P. Møller-Mærsk / TORM A.P. Møller-Mærsk BW Shipping Managers Pte. Ltd. Primorsk Shipping Corporation LR1: TORM Primorsk Shipping Corporation Difko A/S Rederi AB Gotland MR: TORM Rederi AB Gotland Mitsui O.S.K. Lines Ltd. Sanmar Shipping Ltd. TORM Nordic Tankers A/S TORM Rederi AB Gotland Reederei Nord Klaus E. Oldendorff Skagerack Invest Limited TORM Waterfront Shipping AS USD mio. TANKDIVISIONEN 2006 2007 Total 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Total RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 494,0 133,2 146,8 165,5 194,7 640,2 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -143,8-35,8-37,4-43,9-47,4-164,5 Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,6 1,0-0,8 0,3 2,4 2,9 Timecharterækvivalent indtjening 350,8 98,4 108,6 121,9 149,7 478,6 Charterhyre -58,5-19,0-20,0-25,6-27,8-92,4 Driftsomkostninger -64,6-20,3-21,2-27,3-37,1-105,9 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 227,7 59,1 67,4 69,0 84,8 280,3 Resultat ved salg af skibe 3,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Administrationsomkostninger -29,1-9,6-10,9-12,4-15,0-47,9 Andre driftsindtægter 9,7 2,5 3,1 2,9 6,0 14,5 Afskrivninger og tab ved værdiforringelse -50,8-13,3-13,9-22,2-34,0-83,4 Resultat af primær drift 160,6 38,7 45,7 37,3 41,8 163,5 19

Tørlastdivisionen Fragtraterne for tørlastskibe var historisk høje og steg næsten uafbrudt i 2007. Tørlastmarkedet er drevet af en stor vækst i transporten af jernmalm, kul og korn, hvilket har øget presset på infrastrukturen og krævet mere skibskapacitet. Overraskende for både TORM og markedet generelt steg fragtraterne voldsomt i årets første ti måneder som følge af en betydelig vækst i efterspørgslen efter primært jernmalm, kul og korn. Dette medførte lange ventetider i først og fremmest australske havne. For transporten af jernmalm har ventetiden i de australske havne betydet øgede transportafstande, da jernmalm bliver transporteret fra Brasilien til Kina og i mindre grad fra Australien til Kina, når ventetiderne bliver for lange. I årets sidste to måneder faldt raterne pludseligt, efter at raterne havde nået USD/dag 95.000 ved udgangen af oktober. Ved årets afslutning var panamaxraterne USD/ dag 67.000, hvilket dog stadig var meget højt. Det er TORMs vurdering, at volatiliteten i fragtraterne for tørlastskibe vil indsnævres med en lavere top og en højere bund da tørlastmarkedet i fremtiden vil tilpasse sig den kraftige efterspørgsel efter råmaterialer. I Tørlastdivisionen har TORM en strategi om at afdække indtægterne ved at udchartre skibene på kontrakter med en varighed på et til to år. Hovedparten at de lange kontrakter blev indgået i 4. kvartal 2006 og 1. kvartal 2007, hvilket bevirkede, at indtjeningen i 2007 ikke fik den fulde effekt af de stigende rater i løbet af året. Omvendt har det givet en god start på indtjeningen i 2008. Priserne for brugte tørlastskibe steg betydeligt i årets første ti måneder som følge af de stigende fragtrater i perioden. I slutningen af året faldt priserne på brugte skibe imidlertid i samme takt som fragtraterne. Ved udgangen af året var der en historisk stor forskel mellem brugt tonnage og kontraheringsprisen på nybygninger, som ikke i samme omfang fulgte udviklingen i fragtraterne. Det er TORMs forventning, at forskellen mellem priserne på brugt tonnage og nybygninger vil indsnævres. I 2007 blev der udnyttet købsoptioner på TORM Anholt og TORM Bornholm til en gennemsnitlig købspris på USD 22,7 mio., hvilket var betydeligt under markedsprisen for tilsvarende skibe på ca. USD 95 mio. ved udgangen af 2007. FRAGTRATER FOR PANAMAXTØRLASTSKIBE I 2007 Ved udgangen af 2007 havde TORM kontraheret fire USD/dag Kamsarmax (82.000 tdw) tørlastskibe til levering i 2010 100.000 og 2011 for i alt USD 207,5 mio. TORM har i 2007 indchartret syv tørlastskibe på langtidscharter med seks købsoptioner. Skibene vil blive leveret i løbet af 50.000 2008-2010. Ved udgangen af 2007 ejede TORM seks panamaxtørlastskibe. 0 apr Dage 3.270 2.775 3.150 3.240 3.960 Indchartrede skibe jan 2008 2009 jul 2010 2011 okt 2012 Rater USD/dag 1990-2007 17.376 2003-200715.857 15.494 2007 Kilde: Clarksons 15.487 15.810 Optioner 4 1-1 1 Gennemsnitlig optionspris USD mio. 36,3 23,0-28,7 26,5 For yderligere oplysninger, se note 29 og 30 på side 100 og 101. FRAGTRATER FOR PANAMAXTØRLASTSKIBE I 2007 USD/dag 100.000 50.000 PRISER PÅ PANAMAXTØRLASTSKIBE 2007 USD mio. 100 80 60 40 0 jan apr jul okt 1990-2007 2003-2007 2007 Kilde: Clarksons 20 0 jan apr jul okt Nybygningspris 75.000 tdw Brugtpris 73.000 tdw 5 år gammelt Kilde: Clarksons Tørlastdivisionen 2006 2007 USD mio. Total 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Total 20 RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 109,7 28,8 32,6 35,6 37,3 134,3 PRISER PÅ PANAMAXTØRLASTSKIBE 2007 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -5,1-1,1-1,4-1,6-2,2-6,3 USD mio. Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 100 Timecharterækvivalent indtjening 104,6 27,7 31,2 34,0 35,1 128,0 80 Charterhyre -47,8-15,4-14,8-15,7-13,1-59,0 60 Driftsomkostninger -13,1-2,3-2,6-2,6-2,9-10,4 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 43,7 10,0 13,8 15,7 19,1 58,6 40 Resultat ved salg af skibe 51,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 Administrationsomkostninger -5,5-1,6-2,0-1,9-1,7-7,2 Andre driftsindtægter 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0 Afskrivninger og tab ved værdiforringelse -8,1-1,5-1,5-1,6-1,9-6,5 Resultat jan af primær drift apr jul okt 81,5 6,9 10,3 12,2 15,5 44,9 Nybygningspris 75.000 tdw Kilde: Clarksons Brugtpris 73.000 tdw 5 år gammelt

Søren Christensen, Senior Vice President Chartering, Tørlastdivisionen Kim Rasmussen, Senior Vice President Operation, Tørlastdivisionen

Det nye TORM TORM blev grundlagt i 1889 og har aktiviteter i hele verden. TORM er børsnoteret på både OMX Den Nordiske Børs og på NASDAQ. På hovedkontoret i Hellerup er der i dag ca. 143 medarbejdere. Den daglige ledelse består af CEO Klaus Kjærulff og COO Mikael Skov. Hovedkontoret på Tuborg Havn i Hellerup rummer TORMs kommercielle afdelinger for tank og tørlast samt stabsfunktioner. TORM driver en samlet flåde på 128 moderne skibe, bl.a. i poolsamarbejde med andre anerkendte rederier, som deler Selskabets høje krav til sikkerhed, miljøansvar og kundeservice. TORM har i de senere år oplevet stor fremgang, både hvad angår konkrete resultater, udvidelse af flåden og stigning i antallet af medarbejdere. Det væsentligste formål med TORMs tidligere strategi, Greater Earning Power, var at skabe vækst i Selskabet til gavn for alle interessenter. For at nå dette mål var hovedtemaet i strategien funderet på to overordnede temaer, nemlig opkøb og organisk vækst. Den hidtidige strategi er nu erstattet af en opdateret strategi Greater Earning Power 2.0. Det viste TORM et godt eksempel på, da Selskabet, i et yderst velfungerende samarbejde med det canadiske rederi Teekay, opkøbte det amerikanske rederi OMI i juni 2007. Med købet af OMI realiserede TORM til fulde Selskabets ambition om akkvisitiv vækst. I løbet af den netop gennemførte integrationsproces har der været mange konkrete oplevelser, der har bekræftet TORMs opfattelse, nemlig at de to virksomheder udgør et perfekt match. Købet af OMI betyder samtidig, at TORM nu for alvor er blevet en global virksomhed Det Nye TORM. Med kontorer i Danmark, Indien, USA, Singapore, Filippinerne og Norge kan TORM nu tilbyde sine kunder 24 timers betjening og service alle ugens dage. Men det er ikke kun på papiret, at TORM er blevet større. Behovet for at udvikle medarbejdernes kompetencer, organisationsstrukturen, procedurer og processer er også vokset. Selskabets kunder skal fortsat opleve en ensartet service og samme høje TORM-standard, uanset hvor i verden de møder os. 22 Alex Patana Reyes, bådsmand, TORM Helvig

Igna faccumsan eum incipiscing erit irilla faccums and. Shridhar Bharatan, President/CEO TORM India

TORM Indien Det tidligere Orinoco Marine Consultancy India Private Limited (OMCI) skiftede i februar 2008 navn til TORM Shipping India Private Limited. Med akkvisitionen af OMI blev TORM ejer af et ship management kontor i Mumbai, Indien. De knap 100 medarbejdere, hvoraf mange er tidligere søfolk, bl.a. kaptajner og maskinmestre, gjorde det muligt ved hjælp af et stort engagement og professionalisme at løse opgaven med at integrere 26 ekstra skibe i TORMs eksisterende flåde. Selskabet OMCI blev etableret i 1996 som et bemandingskontor, og i løbet af kort tid varetog OMCI den fulde bemanding og drift af skibe. Selskabet var ved overtagelsen certificeret efter standarderne ISO 9000-2000 (kvalitet), ISO 14001 (miljø), OSHAS 18001 (arbejdsmiljø) og SA 8000 (menneske- og arbejdstagerrettigheder). SA 8000 certificeringen var én af de første i verden i den maritime sektor. Kontoret i Mumbai beskæftiger sig med følgende hovedområder: Marine HR, som er selve bemandingsfunktionen, der varetager kontakten med det sejlende personale og koordinerer rejseplaner, løn og ikke mindst kontakten til familierne. Afdelingerne Teknik og Sikkerhed udgør to andre hovedområder i den indiske organisation. Disse områder sikrer en effektiv drift af flåden under størst mulig hensyntagen til sikkerhed og miljø. Teknik og Sikkerhed har et tæt samarbejde med og supporteres af følgende afdelinger: Indkøb, nybygning, uddannelse, økonomi og IT. De nye kolleger i Mumbai arbejder på et solidt grundlag af værdier, et stærkt teamwork blandt medarbejderne og ikke mindst stor faglig kompetence. Den store udfordring består nu i at markedsføre TORMnavnet blandt søfolk i Indien, at integrere ship management systemerne og at få TORMs og OMCIs værdier og kultur til at fungere sammen fremover. TORM Indien refererer til Claus Usen Jensen, Executive Vice President, Teknisk Division. 24 Shridhar Bharatan, Director, TORM India

TORM filippinerne TORM Shipping Phils., Inc. blev etableret i 2004. Selskabets hovedformål er at rekruttere filippinske søfolk til TORM. Siden etableringen er TORM i Filippinerne vokset til en af de største arbejdsgivere for filippinske søfolk. I 2007 indviede selskabet officielt sin egen bygning i Makati City, Filippinerne. Bygningen er kendt under navnet TORM House og huser hele staben af kompetente medarbejdere, der varetager den daglige drift og sikrer sømænd til TORMs flåde. Da selskabet TORM Shipping Phils., Inc. blev etableret i 2004 var der fem medarbejdere og 18 registrerede skibe. Selskabet rekrutterer i dag officerer og mandskab til 38 TORM-skibe. Kontoret har 20 ansatte, der varetager kontakten til de 1.100 søfolk, hvoraf der til enhver tid er ca. 725 på havet. Opgaven omfatter også at vedligeholde relationerne til søfolkene, når de er gået i land. Selskabet tager sig desuden af søfolkenes familier blandt andet i form af helbredsordninger. Selskabet består af tre afdelinger: Mandskabsafdelingen, Uddannelsesafdelingen og Økonomiafdelingen. Der er desuden ansat en forsikringsmedarbejder, som sikrer overensstemmelse med TORMs kvalitetssystem. Som et led i TORMs fokus på socialt ansvar oprettede TORM Shipping Phils., Inc. fonden TORM Philippines Education Foundation i efteråret 2007. Fonden er officielt etableret i marts 2008, og til en begyndelse er det fondens formål at støtte 25 elever fra fattige kår hvert år primært unge personer, der har behov for hjælp til uddannelse. På den måde ønsker TORM at understrege sit langsigtede engagement i Filippinerne. TORM Filippinerne refererer til Claus Usen Jensen, Executive Vice President, Teknisk Division. 26 Alfonso Del Castillo, President, TORM Filippinerne

TORM Singapore Kontoret i Singapore blev etableret i 2003 som lokalt kontor for MR-Poolen specielt på grund af, at et stort antal af TORMs nøglekunder sluttede et stadigt større antal laster i Singapore. Det efterfølgende år blev kontoret og dets arbejdsområde udvidet til også at omfatte ejerskab af skibe, teknisk ledelse og sikkerhed, et servicecenter og en driftsafdeling. I dag ejer TORM Singapore en flåde på 14 skibe og har yderligere fem nybygninger i ordre til levering i 2009-2010. I 2006 blev det besluttet at udvide selskabets kommercielle aktiviteter, og TORM Singapore blev ansvarlig for den kommercielle markedsføring i LR1-Poolen for regionen. Selskabet slutter omkring 90 laster om året på vegne af LR1-Poolen og MR-Poolen. To personer arbejder med befragtning og tre med driften på vegne af de to pools. Herudover er der to ansatte fra A.P. Møller-Mærsk på kontoret, der er ansvarlige for befragtning og drift for LR2- Poolen. TORM Technical Service Centre består af fem personer, der løser opgaver på vegne af TORMs Tekniske Division og Safety i København og Mumbai. De tager sig samtidig af bemanding af de skibe, der sejler under singaporeansk flag. 28 Esben Poulsson, President & CEO, TORM Singapore

TORM USA Det er en del af TORMs langsigtede strategi at være tættere på det amerikanske marked og udvikle forretningen kommercielt i både Nord- og Sydamerika. Indtil købet af OMI var det allerede planlagt at etablere et kontor i USA, men denne plan blev overflødig, da TORM overtog OMI. Med i købet fulgte et fuldt operationelt hovedkontor i USA med en lang række maritimt kvalificerede specialister, hvoraf nogle efterfølgende er blevet ansat i TORM USA LLC. Selskabets nye amerikanske kontor ligger i OMIs gamle hovedkontor i Stamford, Connecticut, nord for New York. I dag arbejder i alt 22 medarbejdere på kontoret i Stamford. Efter overtagelsen af OMI og åbningen af kontoret i USA kan TORM nu imødekomme de stigende kommercielle og tekniske krav fra kunder og myndigheder i den lokale tidszone. Ud over den kommercielle forretningsudvikling, som både skal knytte laster og skibe fra Nord- og Sydamerika til TORM, varetager kontoret den operationelle og kommercielle rolle i forbindelse med driften af flåden. Interne regnskabs- og IT-funktioner bliver ligeledes udført af selskabet i USA, som også koordinerer TORMs voksende og omfattende miljøprogram i samarbejde med kontoret i Danmark. For at sikre TORMs kulturer og værdier samt en god integration af medarbejderne i USA er der udstationeret to erfarne medarbejdere fra kontoret i Danmark, hvoraf den ene er tiltrådt som ny direktør for kontoret og varetager den kommercielle forretningsudvikling i Nord- og Sydamerika, mens den anden medarbejder indgår i den kommercielle drift af flåden. TORM USA refererer til Anders Engholm, Executive Vice President, Tankdivisionen. 30 Jesper Bo Hansen, President, TORM USA

TORM 2008-2010 Greater Earning Power 2.0 TORMs bestyrelse har i begyndelsen af 2008 vedtaget en ny og meget ambitiøs treårig strategi Greater Earning Power 2.0. Strategien er en fortsættelse af den tidligere strategi Greater Earning Power, som allerede var opfyldt ved udgangen af 2007 et år før tid. Strategien er primært en funktionel strategi. De væsentligste punkter i strategien er: Sikre et solidt afkast af den investerede kapital. Udnytte den stærke balance til fortsat at investere. Opnå en betydelig vækst inden for både produkttank og tørlast ved at øge antallet af skibe til 225-250 inkl. poolskibe over de næste tre år. Ved udgangen af 2007 bestod TORMs flåde af 128 skibe inkl. 42 poolskibe. Væksten skal primært rettes mod produkttankområdet, men der vil også blive investeret i tørlastskibe. For at reducere kapitalbindingen og øge fleksibiliteten ønskes en sammensætning af flåden med ca. 70% egne skibe og ca. 30% indchartrede skibe. Udnytte den globale tilstedeværelse. Udbygge og videreudvikle samarbejdet med poolpartnere. Videreudvikle den interne analyse og forretningsudvikling. Styrke rekruttering, udvikling og fastholdelse af medarbejdere. Baggrunden for den nye strategi er, at Greater Earning Power strategien fra 2005 er opfyldt som følge af opkøbet af OMI og et aktivt nybygningsprogram. Derfor valgte Selskabet i 2007 at igangsætte en proces med det formål at fastlægge strategien for de kommende tre år. I den forbindelse blev det eksterne marked analyseret i form af konkurrenter, værfter, markedsdrivkræfter, efterspørgsels- og udbudssituationen m.v. For at få et samlet og velfunderet billede af den strategiske kontekst, der gælder for TORM i de kommende år, blev de interne styrker og svagheder kortlagt. Markedspotentiale Mere end 200 medarbejdere verden over var involveret dels for at udnytte den store viden, der eksisterer i organisationen om vores markeder, dels for at sikre, at den nye strategi kan gennemføres ved aktivt ejerskab hos nøglemedarbejdere. Der er mange attraktive forretningsmuligheder i de segmenter, hvor Selskabet i dag har aktiviteter. Samtidig har den nuværende forretningsmodel med en løbende strategisk tilpasning vist sig at fungere ved både høje og lave rateniveauer. TORM vil foretage en løbende udvikling af Overvåge - kapitalinvesteringer Fokusområde - følg aktivt strategien, herunder også vurdere nye forretningsområder, men Selskabet forventer ikke at foretage mere dramatiske strategiskift i de kommende år. Alle investeringsmuligheder inddeles i fire områder, hvor produkttankskibe og panamaxtørlastskibe er fokusområder, der følges aktivt. Kemikalietankskibe, gastankskibe og øvrige tørlastskibe overvåges for kapitalinvesteringer. Ikke relevant Overvåge - markedsbevægelser Teknisk management og bemanding overvåges for markedsbevægelser. Direkte investeringer i skibsværfter vurderes derimod ikke at være relevant. Strategisk sammenhæng til TORM Den store vision i Greater Earning Power var at sikre TORM en fortsat ledende og profitabel position med fokus på produkttankskibe og i mindre omfang tørlast. Den nye strategi kaldes Greater Earning Power 2.0, fordi den netop på mange måder er en videreudvikling og forlængelse af den gamle strategi. Greater Earning Power 2.0 fastholder den store vision og videreudvikler denne i Det Nye TORM med særligt fokus på kompetenceopbygning og ansvarlighed bredt ud i den globale organisation. Markedspotentiale Overvåge - kapitalinvesteringer Fokusområde - følg aktivt Anvende historisk erfaring Kombinere facts og intuition Vedholdende fokus på udførelse Global organisation Ikke relevant Overvåge - markedsbevægelser Strategisk sammenhæng til TORM 32

Greater Earning Power 2.0 er en funktionel strategi, der skal skabe konkurrencemæssige fordele ved at kombinere et øget volumen med en optimering af de enkelte dele af virksomheden. TORM har fortsat store vækstambitioner inden for de skibstyper i produkttank, hvor Selskabet i dag spiller en rolle, og forventer tillige at øge væksten inden for tørlastforretningen, men Selskabet vil bevare den nuværende position som kvalitetsudbyder af panamaxskibe. Vores forretningsmodel bygger på en kombination af erfaring og data samt et konstant fokus på udførelse gennem den globale organisation. Forretningsmodellen hviler på vores værdier, lederskab og kultur. Greater Earning Power 2.0 vil yderligere skærpe denne forretningsmodel ikke blot ved at udvikle delelementerne, men også ved løbende at styrke de processer, der skaber sammenhæng mellem de enkelte søjler. Det er for eksempel ledelsessystemer, uddannelse og træning samt kommunikation. Tankdivisionen Det er TORMs mål at konsolidere produkttankmarkedet yderligere hovedsageligt ved at øge antallet af indtjeningsdage for de mindre skibstyper. Dette skal ske gennem vækst i de enkelte pools, men først og fremmest via organisk og akkvisitiv vækst. Ved at kunne tilbyde kunderne en øget fleksibilitet og kapacitet vurderes det, at en styrket markedsposition vil forbedre indtjeningen. En øget udnyttelse af skibene vil samtidig styrke effektiviteten, hvorved der kan opnås yderligere stordriftsfordele ved indkøb, bemanding og drift. Tørlastdivisionen Såfremt det vurderes at være kommercielt bæredygtigt, vil Selskabet øge sin tilstedeværelse på tørlastmarkedet. Væksten vil primært ske ved indchartring af skibe, medmindre der viser sig fordelagtige investeringer. Det vil fortsat være Selskabets politik at afdække en væsentlig del af risikoen for udsving i fragtraterne ved at udchartre skibene på kontrakter af et til to års varighed. Kvalitet TORM er kendt for høj kvalitet på såvel skibe som på tekniske og operationelle services. TORM ønsker at overgå markedets forventninger inden for disse områder. TORM ønsker, at Selskabets kunder skal opleve en høj kvalitet i alle dele af denne samhandel og at dette sker konsekvent og med stor indsigt i kundernes individuelle forventninger. Finansiel strategi Selskabets strategi bygger på et særdeles solidt finansielt beredskab, der sikrer kapacitet til en profitabel ekspansion. Tidspunktet for investering og indgåelse af forpligtelser er helt afgørende inden for shipping. Høje skibspriser sammenholdt med TORMs krav til investeringers afkast giver anledning til forsigtighed. TORM ønsker på den baggrund at bevare en betydelig finansiel kapacitet med henblik på at kunne foretage investeringer på gunstige tidspunkter. Såfremt det vurderes at være gavnligt for Selskabets udvikling, vil udvidelsen af tankskibsflåden ske ved at fortsætte det omfattende nybygningsprogram og ved at købe eksisterende skibe og flåder, herunder eventuelt ved at købe eller fusionere med andre selskaber. Derudover vil TORM øge indchartringen af skibe på lange kontrakter. 33