Årsrapport for 1998/99

Årsrapport for 1998/99 Konvolutter og konvoluttryk Grafisk produktion Lettershop aktiviteter

Hoved- og nøgletal for koncernen Forandringens tid... Resultatopgørelse 1994/95 1995/96 1996/97 1997/98 1998/99 Nettoomsætning 170.435 186.152 205.107 201.874 212.165 Afskrivninger 10.446 12.133 13.736 13.248 14.071 Resultat af primær drift 14.709 3.170 15.114 20.415 25.002 Ordinært resultat før skat 13.846 2.018 12.556 18.389 24.768 Ordinært resultat efter skat 9.343 431 8.274 11.338 18.777 Ekstraordinære poster efter skat - (5.236) - - - Koncernens resultat 9.434 (4.805) 8.274 11.338 18.777 National Industri A/S' andel 9.237 (4.899) 8.291 11.383 18.889 Balance ultimo Aktiver, ultimo 174.469 170.996 184.432 185.811 181.379 Egenkapital, ultimo 86.094 78.652 72.454 80.656 95.128 Langfristet gæld 29.861 28.807 42.089 37.906 25.950 Kortfristet gæld 43.340 44.379 53.845 50.116 44.621 Pengestrøm Årets pengestrøm fra driftsaktivitet 12.480 12.186 12.536 21.970 32.148 Investeringer Årets inv. i immaterielle og materielle anlægsaktiver, netto 15.028 17.100 8.438 12.007 15.887 Årets investeringer i virksomheder, netto 8.704 925 20.305 88 791 Straksafskrevet goodwill 2.812 470 12.295 331 495 Nøgletal Resultat pr. aktie á 20 kr. (EPS) 9 0,4 8 10 17 Pengestrøm fra driften pr. aktie á 20 kr. (CFPS) 12 11 12 20 29 Indreværdi pr. aktie á 20 kr. 79 72 67 74 85 Overskudsgrad 9 2 7 10 12 Afkastningsgrad 8 2 8 11 14 Egenkapitalens forrentning i % 11 0,5 11 15 21 Soliditet i % 49 46 39 43 52 Gennemsnitligt antal medarbejdere 274 274 272 253 272 Børskurs, ultimo 130 120 113 100 107 Udbytte i % 6,00 10,00 10,00 12,50 20,00 Udbytte pr. aktie 1,20 2,00 2,00 2,50 4,00 Definitioner De anførte nøgle tal er beregnet i henhold til "Vejledning i Nøgletalsberegning" fra Den Danske Finansanalytikerforening. Nøgletal / 2 Forandringens tid... / 3 Mål, politik og strategi / 4 Markedet / 6 I korte træk / 8 Risikofaktorer / 9 Forretningsområder / 11 Fokus på kvalitet og miljø / 14 Ledelsens regnskabspåtegning / 16 Revisionspåtegning / 17 Anvendt regnskabspraksis / 18 Resultatopgørelse / 21 Balance / 22 Pengestrømsopgørelse / 24 Noter til årsregnskabet / 25 Regnskabsberetning / 34 Fremtiden / 35 Bestyrelse, direktion og revision / 38 Koncernoversigt / 39 De seneste år i 1990 erne har været præget af høj forandringstakt, som stiller store krav til uddannelse, investeringer og ajourføring af alles faglige viden. Hver dag har sin forudsigelse. E-commerce og edi-overførsel af dokumenter ses som ultimative løsninger på fremtidens behov. Vore kunder efterspørger både de mange kendte ydelser og en række af de nye ydelser. Det sker samtidig med at den internationale handel og konkurrence skærpes dag for dag. Fremskridt i informationsteknologien, forandringer i logistik og samfundsforhold samt erhvervslivets store fokusering på kerneområder fører igen til outsourcing af arbejdsfunktioner inden for vort felt. Og her opstår nye forretningsmuligheder og tjenesteydelser. Flertallet af medarbejderne blev aktionærer sidste år, så det er nemt for alle niveauer i virksomheden at sætte ønsket om værditilvækst højt. Og i vore dage, hvor videnkompetencer er en del af virksomhedens humane kapital, kan vi sige, at vi i de seneste år har gjort ekstra meget ud af at opbygge et solidt fundament for fremtiden. Vi har arbejdet målbevidst med at opbygge kompetencer og kapacitet inden for de nye, specialiserede ydelser, der udviser store vækstmuligheder også for den papirbaserede kommunikation. Medarbejderne er inddraget i ordreplanlægning og -gennemførelse for at optimere driften og skabe en moderne virksomhed med høj grad af uddelegering og frie arbejdsforhold under ansvar. Med den forcerede udviklingstakt har det været med nogen tøven, at vi i år udskiftede vore tidligere miljøstyringssystemer med en miljøcertificering efter ISO 14001. Vi ville være sikre på, at ISO-systemet ikke slog dynamik, udvikling og eksperimenter ihjel. Samtidig havde vi behov for at oplære mange nye medarbejdere i arbejdsrutiner, dokumentere vore holdninger og normer, og samtidig dokumentere vore kvalitetskrav. I forbindelse med miljøcertificeringen etablerede vi en kvalitets- og miljøfunktion, der ser miljø og kvalitet som ét hele. Kravene er høje til produktionsudstyrets tekniske niveau, produktionseffektiviteten og logistikken. Derfor har vore forberedelser til år 2000 på edb-området været gennemgribende. I de kommende år vil vi se stadig flere partnerskabslignende forhold afløse de traditionelle kunde/leverandørforhold. Vi glæder os til at fortsætte ind i en virkelighed, hvor vi i den ene ende har millionudsendelser - og i den anden ende print-on-demand, små oplag eller individualiserede løsninger. Vi tror på en god fremtid for skriftlig kommunikation, direct mail og andre af vore klassiske produktområder - men fremover set i sammenhæng med alle de nye muligheder, som teknikken giver os. Erfaringerne fra USA underbygger vor opfattelse af, at E-mail og Internet er vore venner. Resultat pr. aktie (EPS) Pengestrøm pr. aktie (CFPS) Indre værdi pr. aktie Overskudsgrad Afkastningsgrad Egenkapitalens forrentning Soliditet Ordinært resultat efter skat og minoritetsinteresser / gns. antal aktier Pengestrøm fra driften / gns. antal aktier Egenkapital ultimo / antal aktier ultimo Resultat af primær drift * 100 / Nettoomsætning Resultat af primær drift * 100 / Samlede aktiver Resultat efter skat og minoritetsinteresser *100 / gns. egenkapital Egenkapital ultimo * 100 / Samlede aktiver Johannes Madsen-Mygdal 1

Mål, politik og strategi... 4 Mål og strategi National Industri vil være blandt de største inden for sit markedssegment og være kendt som en innovativ og pålidelig leverandør af produkter og serviceydelser, når det gælder papirbaseret kommunikation. Vi vil være på forkant med den teknologiske udvikling for at opfylde markedets og vore kunders skiftende behov. Vi fastholder det bedste i de traditionelle papirbaserede løsninger samtidig med, at vi leverer høj kvalitet i digitale løsninger. Kundernes kommunikationsbehov er i centrum for os, uanset om det medfører ønsker om høj fleksibilitet, leveringssikkerhed eller flotte kreative løsninger. Konvolutfabrikken Danmark fejrede sidste år sit 100 års jubilæum. Individualiserede konvolutter er stadig et af markedets behov National Industri er også meget opmærksom på de nye markedsmuligheder, som Internettet og væksten i e-commerce vil medføre. Mindre virksomheder vil med fordel vælge at outsource fx den fysiske håndtering af varer eller fakturerings- og indbetalingsdelen. Lettershopgruppen satser på at kunne assistere både med direct marketing aktiviteter overfor kundebasen og e-commerce relaterede serviceydelser. For at kunne vokse og skifte til stadig nye teknologiske platforme, er det et mål, at selskabet bevarer en god soliditet og en høj overskudsgrad. Den nye teknologi medfører, at både vi og kunderne i dag tænker i integrerede kommunikationsløsninger Målene vil blive nået både gennem organisk vækst og opkøb af virksomheder. Politikker Vi er omstillingsparate via udvikling af vore medarbejderes viden og kompetencer. Vi ønsker at give medarbejderne et selvstændigt ansvar og frigøre deres viden og ideer for derigennem at sikre en god ressourceudnyttelse, bedre planlægning og maksimal fleksibilitet. Vore kunder skal opleve, at vi sætter os i deres sted, og derfor gør vort for at fremme en nem, hurtig og sikker kommunikation. Da vore ydelser ofte er sidste led i kundens kommunikationsløsning, er evnen til hurtig levering og fleksibilitet af allerstørste betydning. Igennem 15 år har National Industri været forrest, når det gælder miljøtænkning og miljøstyring. Med mange nye medarbejdere har vi følt behov for at sætte ekstra fokus på nem og god dokumentation af miljøindsatsen og at synliggøre vore kvalitetsmål. Vi ønsker at optræde som en social bevidst virksomhed, der har et godt arbejdsmiljø, gode muligheder for personlig udvikling for vore medarbejdere og en miljømæssig forsvarlig adfærd. Markedet Mange af vore kunder oplever endnu sig selv som købere af konvolutter, tryksager eller kuvertering. Men stadig oftere efterspørger de nu samlede kommunikationsløsninger. Det er løsninger, der ikke nødvendigvis kun handler om tryk på papir eller kvalitetskonvolutter, men om kommunikation i en bredere betydning. National Industri har fortsat fremstilling af utallige konvolutter og plastpakninger som de mest betydende forretningsområder. Og markedet forventer, at vi kan vores metier til bunds. Med den nye teknologis muligheder og edb-verdenens integrerede løsninger undergår vore produkter og vores tankegang en væsentlig ændring. Nu tænker markedet - og vi - i tryk og print direkte på d diverse postemballager og sammenhængende arbejdsgange, hvor trykning af bilag, kuverter eller plastemballage, pakning af forsendelser og adressering sker i én arbejdsgang. Denne udvikling i markedet gør det nødvendigt, at vi frem for at se på vore egne produktionsgange og produkter, interesserer os langt mere intensivt for kundens kommunikationsbehov. Fra primært at være en produktionsvirksomhed har vi bevæget os over til at være en kombineret produktions- og servicevirksomhed. Denne forandring og den ændrede teknologi øger kravene til vore medarbejdere. Viden bliver derfor en vigtig konkurrenceparameter og en del af National In-dustris kapital. Vi sætter kvaliteten i højsædet og signalerer klart, hvor konvolutterne kommer fra. Her ses virksomhedens konvolutter i de kendte rød-hvide, grå eller grønne æsker 5

Markedet... I dag forventer vore kunder, at vi sætter os i deres sted, og derfor gør vort for at fremme en nem, hurtig og sikker kommunikation. Da vore ydelser ofte er sidste led i kundens kommunikationsløsning, vil vi til enhver tid søge at leve op til kravene om leveringssikkerhed og fleksibilitet, hvad enten det drejer sig om levering af standardkonvolutter, kuvertering, postfærdiggørelse, adressering, plastpakning eller kreativ print. Konvolutfabrikken Danmark har fingeren på pulsen både når det gælder de store volumenvarer og nogle af de andre 250 typer konvolutter og postemballager, der er udviklet efter kundernes behov. Af og til er det vigtigste, at man kan få standardkonvolutterne i løbet af få timer, andre gange er det vigtigere, at konvolutten har ekstra styrke eller er forsynet med avanceret flexotryk. Mange konvolutter skal trykkes, kuverteres eller forarbejdes på anden vis. Her er det afgørende, at næste led i kæden ikke får problemer. Konvolutten skal fx kunne gå fejlfrit gennem en hvilken som helst tryk- eller kuverteringsmaskine. Print og kuvertering outsources oftere og oftere, da det med fordel kan ske i én integreret arbejdsgang Uddrag fra EMA (Envelope Manufacturers Association), USA Rapport af Direktør Maynard H. Benjamin I Bill Gates bog 'The Road Ahead' som udkom for et par år siden, er der ingen henvisninger til papir eller kommunikation på papir. Men Gates underkender ikke, at det trykte ord stadig er et vigtigt element både i forlags- og reklamebranchen. Han ser også mange nye muligheder pga. computeren, desktop publishing og ny type af dokumenthåndtering. Det giver plads for mange nye serviceydelser og en langt større interaktion med modtagerne og større hastigheder. I de seneste fem år har vi klart set, at papiret hverken er på vej ud - eller ser ud til at forsvinde. Den papirbaserede kommunikation er faktisk i vækst. Mange er stadig usikre over for internettet og elektronikken. Af og til er det manglende tillid til nettets informationer, andre gange er det utryghed overfor sikkerhed og fortrolighed. Forudsigelserne går i disse år på, at teknologien nok vil påvirke konvolutindustrien - men fremfor at give den dødsstødet - vil den ændre den måde konvolutter bliver fremstillet, markedsført og solgt. Nogle typer af post forsvinder, andre stagnerer og nogle typer er i vækst. På verdensplan er der mange steder, hvor brevet og brevposten vil fortsætte næsten uforandret. I vor del af verden opstår der helt nye behov for individualiseret, papirbåren information. I kølvandet på kundernes søgning eller køb på nettet ønsker de at få brochurer, brugsanvisninger og kataloger tilsendt, der er skræddersyet til deres forespørgel. Specialforsendelserne vil derfor forøges. Papirbaseret kommunikation i dag og i morgen eller grafikken er udviklet, så afsender og porto er hurtig at aflæse. Hvem ved, måske vil konvoluttens ydre ofte komme til at bære mere information end indholdet i den. I andre tilfælde kan selve konvolutten sætte elektroniske transaktioner i gang. Forbi er de møder i branchen, hvor nogen sagde: 'Vi fremstiller kun konvolutter'. Nu eksperimenteres der i udvikling af postrigtige produkter, der kan gøre konvolutten helt personlig eller velegnet til andre typer identifikation. Der tales meget om kuvertens nytteværdi som informations- eller salgsværktøj. Eller grænsefladerne mellem papirbaseret handel og e-handel. Hovedkonklusionen er, at vi i de seneste år har set en stagnation i de almindelige forretningsbreve, som kan kaldes transaktionsbaseret post. Tendenser går i retning af færre store, generelle udsendelser og mere reklame- eller informationsbaseret post. I dag får bankkunder stadig kontoudtog med posten, men den dag er ikke fjern, hvor en langt større del af kontakterne vil ske via elektroniske bankoverførsler og andre typer elektronisk kontakt. Den finansielle sektor vil derfor efterhånden efterspørge færre traditionelle konvolutter og bankkunderne sende færre breve med girobetalinger og checks. Til gengæld vil der opstå behov for nye udsendelser. Loyalitetsprogrammer, nyhedsbreve, efterspørgselsstyrede kontakter osv. skaber samtidig nye behov for skræddersyede konvolutter eller anden postemballage. Konvolutten er under udvikling. I disse år arbejdes der på at udvikle intelligente konvolutter. I visse tilfælde kan påskriften aflæses elektronisk, Specialkonvolutter og pakning outsources i dag af mange store virksomheder 6 7

I korte træk... Risikofaktorer... Markedet Papirbaseret kommunikation vokser Samspil med internettet Hastig udvikling i ny teknologi og Efterspørgsel efter bred vifte af ydelser Økonomien Udbytte Næste år Årets resultat 18,9 mio. kr. Stigning på mere end 65 pct. fra sidste år Resultat før ekstraordinære poster og skat (24,7 mio. kr.) stigning på 34 pct. Resultat pr. aktie (EPS) op fra 10 til 17 Udlodning af knap 24 pct. af årets overskud 4 kr. pr. 20 kr.'s aktie (20 pct.) Fortsat tilfredsstillende indtjeningvækst Fremgang for de nye IT-baserede løsninger Nettoomsætning og overskudsgrad mio. kr. % 225 200 175 150 125 100 75 50 25 94/95 95/96 96/97 Nettoomsætning Overskudsgrad 97/98 98/99 For tredje år i træk er der en væsentlig stigning i overskudsgraden 14 12 10 8 6 4 2 Egenkapital og forrentning af egenkapital mio. kr. % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 94/95 95/96 Egenkapital Forrentning 96/97 97/98 98/99 25 20 15 10 Det er en sund koncern, hvilket ses af høj forrentning af egenkapitalen - nu på over 20 pct 5 Resultat af primær drift og EPS (resultat pr. aktie) mio. kr. 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 94/95 95/96 96/97 97/98 Resultat af primær drift EPS 98/99 Kr. 18 16 14 12 10 Resultatet efter skat pr. aktie (EPS) samt det primære driftsresultat stiger år for år 8 6 4 2 Udbytte og børskurs pr. aktie Kr. 4 3 2 1 94/95 95/96 96/97 Udbytte pr. aktie Børskurs ultimo 97/98 98/99 Kurs Small cap virksomheders aktiekurs afspejler sjældent virksomhedernes resultat. Det klart stigende udbytte har endnu ikke vist sig i aktiekursen 140 120 100 80 60 40 20 Teknologiskift Det totale bortfald eller en kraftig opbremsning af den papirbårne kommunikation, som dommedagsprofeterne forudsagde for nogle år siden, er helt udeblevet. Der sker forandringer og kræves nye, specielle løsninger, men markedet er i vækst. Vi ser derfor ingen risiko ved de teknologidrevne forandringer, da National Industri og vore medarbejdere på mange områder er på forkant med udviklingen, og vi fortsætter en intensiv uddannelse og investering i ny teknologi. Edb Sammen med vore leverandører har vi gennemgået vore edb-systemer for at sikre os, at de alle kan behandle datoer efter den 31.12.1999 korrekt. Gennemgang af produktionsudstyrets el-styring mv. gav dels en teknologisk opdatering og sikrede, at der ikke opstod produktionsproblemer ved årtusindskiftet. Valuta Så godt som alle vore råvarer indkøbes i danske kroner, og hovedparten af salget sker også til hjemmemarkedet. Vi forventer derfor ikke, at valutaudsving får nogen særlig betydning. Risikoen for yderligere fald ved salg i norske og svenske kroner vurderes som beskeden. Vi er forberedt til køb og salg i den europæiske valuta, EURO, selvom kun én af vore kunder endnu har ytret ønske om det. Miljø Papir, trykning mv. har igennem mange år haft samfundets og miljøorganisationernes interesse, fordi der skal være sikkerhed for en bæredygtig skovdrift, fremstilling af papir uden forurening og udvikling af vandbaserede farver, lime mv. Hertil kommer, at der skal tages hensyn til alle led, dvs. også genanvendelse og bortskaffelse. Vi vurderer ikke, at vi har nogle miljømæssige risici, idet bortskaffelse af farve og limrester sker ved afbrænding hos Kommunekemi og alle vore processer er godt dokumenteret, så vi kan styre og nedbringe miljøbelastningen, der i forvejen er ganske beskeden. Bemærkninger I maj 1994 købte National Industri A/S en bestemmende aktiepost i Varo Specialmaskiner A/S. Selskabet har været underskudsgivende. Efter omstrukturering, etablering af en ny ledelse og frasalg af størstedelen af aktierne bidrager aktiviteten til National Industris overskud. 8 9

Forretningsområder... Det personligt stilede brev - måske af fortrolig karakter - får altid særlig opmærksomhed Konvolutter og konvoluttryk Forretningsområdet omfatter seks virksomheder i Danmark, Sverige, Norge og Irland. Eksportmarkedet er støt stigende. Det danske marked har på den ene side været præget af hård konkurrence og en vis afmatning i det traditionelle konvolutforbrug, og i den anden ende præget af en udvikling hen mod stadig flere specialfremstillinger pga. en stigning i direct mail aktiviteter. Vi ser også en bevægelse i retning af øget kvalitetsbevidsthed, idet konvolutterne ofte skal igennem en række andre processer, inden de når frem til postbesørgelse. Og indkøberne vurderer processen som et hele, hvor alt skal kunne fungere optimalt. Den samlede nettoomsætning var på ca. 147 mio. kr., hvilket er en stigning på 8 pct. I 1999 begyndte arbejdet med miljøcertificering ud fra ønsket om løbende at nedbringe ressourceforbruget. Postillon Produktion og Kuvert Expert blev i august måned miljøcertificeret efter ISO 14001. Konvolutfabrikken Danmark er i øjeblikket i fuld gang med at registrere forbruget af energi, papir, lim, emballage osv. Vi regner med at denne virksomhed er certificeret i løbet af år 2000. Miljø og arbejdsmiljø går hånd i hånd I Postillon og Kuvert Expert har vi i årets løb satset på gennemgribende ændringer af arbejdsmiljøet. Det har bl.a. betydet, at Kuvert Expert tog helt nye produktionslokaler i brug i Slangerup den 1. december. Konvolutfabrikken Danmark Postillon Produktion Kuvert Expert National Envelope, Dublin Temo Kuvert, Stockholm Jansson & Bjelke, Oslo Området venter vækst i både omsætning og indtjening i 1999/2000. Standardkonvolutter findes i mange varianter. Der fremstilles over 2,7 mio. konvolutter hver arbejdsdag Kunderne forventer kortere og kortere leveringstider samtidig med, at de forventer en kvalitet, der ikke skaber problemer i de efterfølgende processer 10 11

Der opnås højeste respons på målrettede forsendelser til kundeemnernes postadresser. Derfor udnytter stadig flere virksomheder direct mail, som markedsføringsværktøj Lettershop aktiviteter Den 1. oktober 1998 fusionerede Danpost Hyldahl Lettershop og Intermail og dannede Lettershopgruppen A/S. Vi arbejder for tiden med at finde eller opføre en egnet bygning, hvor de tre produktionsenheder kan være. Sammenflytningen er med til at gøre vore vækst- og indtjeningsmål realistiske. Omsætningen er steget fra 49 mio. til 52 mio. kroner Mange store virksomheder fokuserer i disse år på deres kerneområder. Vi ser derfor en tendens til, at de lægger interne serviceopgaver ud af huset, og det nyder Lettershoppen godt af. Den ny teknologi giver endvidere mulighed for print-on-demand og skræddersyede databasebaserede løsninger, som vi kan levere billigere eller bedre end virksomhederne selv. De seneste år har Lettershopgruppen derfor udviklet en række nye ydelser indenfor laserprint, print-on-demand, adresseprint og databaseadministration. I løbet af året har vi gennemgået alle IT-installationer og opgraderet edbprogrammer og videreuddannet medarbejderne, for at vi til stadighed kan servicere vore kunder uanset hvilken edb-platform, de anvender. Især i forbindelse med print-ondemand, der fx kan overflødiggøre lagre af faktablade og brugsanvisninger, er det afgørende for vore kunder, at vi kan håndtere trykning, kuvertering, adressering og udsendelse mindst lige så hurtigt, som blev det hentet fra firmaets eget blanket- eller formularlager og afsendt fra egen postafdeling. Lavere omkostninger og bedre miljø Print-on-demand giver virksomhederne langt bedre respons på deres udsendelser og har samtidig den fordel for samfundet, at der bruges meget færre ressourcer (papir, trykning, transport). Lydhørhed overfor kundernes behov er en fordel for alle parter. Bred vifte af ydelser Den voksende kommunikationsmængde og de nye IT-baserede kommunikationsformer stiller krav til investeringer i særdeles avanceret kommunikationsudstyr til håndtering af data og adresser inden udprintning. Vi ser tydeligt, at de udviklingstendenser, som ses i USA og resten af Europa, også er gældende i Danmark. Den viser, at 'Internet og E-mail is our Friend'. Lettershoppen kan i dag tilbyde sine kunder en bred vifte af ydelser lige fra generelle udsendelser og manuel pakning til databasebaserede, personlige udsendelser med varierende kuverter og indhold fra person til person. Har kunderne brug for at få flere millioner breve trykt, adresseret og pakket, så kan vi stå for det. Skal man fx opdele sin post i 20 mindre målgrupper med forskelligt indhold til hver eller helt personlige udsendelser, kan vi også klare det. I oktober 1999 investerede vi godt 10 mio. kroner i avancerede, digitale rulleprintere. Det betyder, at direct mail brugere, der ønsker at bruge print-ondemand, nu får et langt bedre pris/ydelsesforhold, end man tidligere kunne tilbyde i offset eller print. Lettershopgruppen pakker og distribuerer ca. 1 milliard bilag om året. Og med de nye investeringer er Lettershopgruppen nu med på den allerseneste teknologiske udvikling. Vi venter en pæn vækst i både omsætning og indtjening i det kommende år. Grafiske aktiviteter Virksomhederne DanPost Grafik og Arnolsen design forestår totalleverancer af grafiske produkter og ydelser. Forretningsområdet havde en omsætning på knap 14 mio. kroner, hvilket er skuffende, men forståeligt set i forhold til vanskelighederne med at få en ny teknisk installation til at fungere. Computer-to-Plate installationen, som blev installereret i november/december 1998 har været plaget af store indkøringsproblemer og udstyret fungerer stadig ikke tilfredsstillende. Derfor har området endnu ikke opnået de gode resultater og den højere kapacitet og effektivitet, som vi havde ventet. Øvrige virksomheder W.J. Christensen, Kastrup fremstiller og sælger blanketter og andre grafiske produkter. National Industri ejer 42,5 pct. af aktierne. Selskabet omsatte i 1998/99 for ca. 52 mio. kr. og fik et overskud før skat på godt 3,7 mio. kr. Forventningen til 1999/2000 er, at den positive udvikling i omsætning og indtjening fortsætter. National Industri har stadig en minoritetspost i Varo Specialmaskiner. Virksomheden er nu i fremgang og tjener penge, efter at det er lykkedes at få en mere ligelig fordeling mellem serieproducerede standardmaskiner og individuelt fremstillede specialmaskiner. Computer-to-Plate højner kvaliteten i de færdige tryksager, og der spares et led i produktionsgangen 12 13

Fokus på kvalitet og miljø styrker bundlinien Miljø- og kvalitetsstyringssystemerne hænger nøje sammen. Vi fokuserer på at forbedre kvalitet, service og miljø Som de eneste danske specialtrykkerier af konvolutter har Konvolutfabrikken Danmarks to datterselskaber, Kuvert Expert og Postillon opnået den anerkendte ISO 14001 miljøcertificering. Det skete i sommeren 1999. I foråret 2000 vil Konvolutfabrikken tilslutte sig det fine selskab. Hos Konvolutfabrikken Danmark er miljø- og kvalitetsstyring en væsentlig del af hverdagen. Mens miljøbelastningen gradvist går ned, opleves den stigende kvalitet gennem færre reklamationer fra kunderne. Det påvirker - naturligvis - den økonomiske bundlinie positivt, både for virksomheden og den enkelte medarbejder. Medarbejderne er nøglen til succes Konvolutfabrikken Danmark har valgt at indføre et integreret kvalitetsog miljøstyringssystem. Indsatsen er primært drevet af ledelsen og medarbejderne, mens kvalitetschefen leverer det faglige indspark. Det er ledelsens klare holdning, at de bedste resultater kun opnås med fuld opbakning fra medarbejdere, der løbende efteruddannes og opkvalificeres inden for kvalitetsstyring. For det er i sidste ende den enkelte medarbejder, som i sit daglige arbejde opdager fejl og finder muligheder for forbedring. For at støtte processen har hver eneste medarbejder været på et internt dagskursus. Alle har fået en grundig orientering om målsætninger, procedurer og håndtering af kvalitetsog miljøarbejdet. Fokus i den løbende uddannelsesindsats er rettet mod bedre daglige rutiner og kendskab til Konvolutfabrikken Danmarks miljø- og kvalitetsmål. Ligesom der arbejdes på at styrke den fælles opfattelse og oplevelse af kvalitet, service og miljø. Hver eneste medarbejder har fået sin egen uddannelsesplan. Miljø- og kvalitetsstyring er blevet en fast del af pensum, og det betyder, at der bliver fulgt op med støttende kurser og efteruddannelse i de kommende år. I forskellige konkurrencer bliver de medarbejdere, som bidrager med gode ideer og forslag, præmieret. Styrket indsats på kvalitet Miljø- og kvalitetsledelse er to sider af samme sag hos Konvolutfabrikken Danmark. Kvaliteten er det vigtigste for vore kunder og kravene til kvalitet og value-for-money ændrer sig over tid. Vi har bl.a. set stigende krav til leveringshastigheder, samlede kommunikationsløsninger og kommerciel service. Al vor indsats går på at sikre, at kunden får de bedst mulige kommunikationsløsninger til den rigtige pris. Vi måler service på flere måder. Bl.a. evnen til at: Rådgive og vejlede inden for kendte tekniske problemer Skabe resultater i tæt samarbejde med vore kunder, når det gælder innovative typer af tekniske spørgsmål og kommercielle spørgsmål Vi arbejder ikke alene tæt sammen med vore kunder i forbindelse med udviklingen af nye produkter, men også ved udviklingen af andre serviceydelser. Det gælder fx tackling af tekniske problemer, kvalitetsaftaler eller nye miljøvenlige leveringsmetoder og -løsninger. Vi måler produktkvaliteten efter evnen til at: Udvikle og teste produkter med den rette konstruktionskvalitet efter gældende normer, og under hensyntagen til funktionalitet og pålidelighed Fremstille disse med en høj og ensartet produktionskvalitet inden for de givne tolerancer og behov. Vi måler leveringssikkerheden i forhold til kundens ønsker og krav. Dvs. vor evne til at levere produktet: i ønsket kvalitet i ønskede mængder på ønsket tidspunkt Der er indført et kvalitetsstyringssystem for samtlige aktiviteter inden for indkøb, produktion og salg i Konvolutfabrikken Danmark og datterselskaberne. En øget proceskontrol giver bedre produkter, som bringer antallet af fejltyper ned og nedsætter antallet af gentagne fejl. Hertil kommer, at der opstår en række nye ideer til forbedrede arbejdsgange og bedre ressourceudnyttelse. Siden april 1999 er der blevet udarbejdet detaljeret statistik baseret på et enkelt (men gennemgribende) indberetningssystem, som skal støtte Konvolutfabrikken Danmark og datterselskaberne med at indfri målsætningerne for kvalitets- og miljøstyring. På alle opslagstavler ses de seneste tal. For succeser afhænger af en engageret og aktiv deltagelse fra samtlige medarbejdere. Vort mål er at forbedre den objektive produktionskvalitet og de brugerkvaliteter, som kunderne oplever. Resultater Endnu er datagrundlaget beskedent. Men der er allerede tydelige tegn på, at den øgede fokusering har skabt mærkbare økonomiske resultater i løbet af andet halvår 1999. På kvalitetsområdet er de samlede omkostninger til reklamationer og udbedring af fejl faldet væsentligt. Det er i 3. kvartal 1999 under 0,32 pct. af den samlede omsætning. Et eksempel på, at miljøindsatsen også kan betale sig, er, at Konvolutfabrikken Danmark i takt med forbedret papirsortering og stigende udnyttelsesgrad dels har opnået et mindre papirspild, og dels har sikret bedre afregningspriser for affaldspapir til genbrug. Det sidste skyldes især, at affaldspapiret mere konsekvent er sorteret i henholdsvis papir, rullerester, bølgepap og blandet pap/papir. Med mere stabil, høj kvalitet på konvolutterne kan konvoluttrykkerierne også få et bedre miljøregnskab, da de opnår en højere udnyttelsesgrad af konvolutter. Hertil kommer forbedrede resultater ved mere rationelle opstartsprocesser. Klare mål frem til år 2010 For hver produktionsenhed inden for Konvolutfabrikken Danmark er der fastlagt klare målsætninger for kvalitets- og miljøarbejdet. Et af målene på kvalitetsområdet er - udover høj tilfredshed hos kunderne - at de samlede fejlomkostninger til reklamationer og udbedring af fejl er på højst 0,25 pct. af omsætningen. Miljøpåvirkningen på Konvolutfabrikken Danmark skal nedbringes med følgende procenter*: Affaldsmængden af folie, papir og karton med 50 pct. inden år 2002 Spritfarve med 40 pct. inden år 2002 og 80 pct. inden år 2010 Organiske afvaskemidler med 50 pct. inden år 2002 og 100 pct. inden år 2010 * Procenterne er opgjort proportionalt i forhold til den samlede produktion. Miljøpåvirkningen fra trykkerierne Postillon og Kuvert Expert er meget afhængig af energiforbruget. Her er det en erklæret målsætning, at forbruget af: Olie og el skal nedsættes med 5 pct.* inden år 2002 og 10 pct.* inden år 2010. Stigende krav til leverandører Det er vigtigt at se miljøog kvalitetsarbejdet under ét. Konvolutfabrikken Danmark mener, at der kun kan opnås mindre miljøbelastning og stigende kvalitet ved konstant at forholde sig kritisk til hvert eneste led i kæden - fra indkøb, produktion, pakning og til endelig levering til kunden. Som et led i indsatsen har Konvolutfabrikken Danmark i løbet af 1999 styrket dialogen og kontakten til betydende leverandører. Der er nu en formel procedure for godkendelse og etablering af aftaler med leverandører; de skal arbejde på en måde, der er i overensstemmelse med Konvolutfabrikken Danmarks holdninger til kvalitets- og miljøstyring. Med jævne mellemrum aflægger vi besøg hos leverandørerne, for at vi i fællesskab kan tilrettelægge og drøfte den fortsatte indsats inden for kvalitet, miljø og produktudvikling. 14 15

Ledelsens regnskabspåtegning Revisionspåtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato godkendt koncern- og årsregnskabet for 1998/1999 for National Industri A/S. Regnskaberne er udarbejdet i overensstemmelse med gældende regnskabslovgivning. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, samt at regnskaberne for såvel koncernen som moderselskabet giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver økonomiske stilling samt resultat. Årsregnskabet indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Søborg, den 9. december 1999 Direktionen Vi har revideret det af ledelsen aflagte koncernregnskab og årsregnskab for 1998/1999 for National Industri A/S. Den udførte revision Vi har tilrettelagt og udført revisionen i overensstemmelse med almindeligt anerkendte revisionsprincipper med henblik på at opnå en begrundet overbevisning om, at regnskaberne er uden væsentlige fejl eller mangler. Under revisionen har vi ud fra en vurdering af væsentlighed og risiko efterprøvet grundlaget og dokumentationen for de i regnskaberne anførte beløb og øvrige oplysninger. Vi har herunder taget stilling til den anvendte regnskabspraksis og de udøvede regnskabsmæssige skøn samt vurderet, om regnskabernes informationer som helhed er fyldestgørende. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens krav til regnskabsaflæggelsen, og at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, økonomiske stilling samt resultat. Johannes Madsen-Mygdal København, den 9. december 1999 Bestyrelsen Niels Erik Nielsen (formand) Johannes Madsen-Mygdal Jan Holm Møller Jørgen Kongskov Olsen KPMG C. Jespersen Bjarne Fabienke Statsautoriseret revisor Revisionsfirmaet Erik Nielsen & Theill Andersen Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Jan Boch Statsautoriseret revisor 16 17

Anvendt regnskabspraksis Generelle bemærkninger Indledningsvist skal det bemærkes, at der i forhold til sidste år er foretaget enkelte sproglige ændringer i udformingen af anvendt regnskabspraksis, men at den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til 1997/1998. Koncernregnskabet og moderselskabets regnskab er udarbejdet efter bestemmelserne i regnskabslovgivningen samt de krav, der af Københavns Fondsbørs stilles til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber, herunder gældende danske regnskabsvejledninger. Konsolideringsprincipper Koncernregnskabet omfatter moderselskabet National Industri A/S og virksomheder, hvori koncernen besidder mere end 50% af stemmeretten eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Øvrige virksomheder, hvor National Industri A/S ejer 20% eller mere af stemmeretten, eller på anden måde udøver en betydelig indflydelse på den driftsmæssige og finansielle ledelse, betragtes som associerede virksomheder. Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af årsregnskaberne for de enkelte virksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter med ensartet indhold og efterfølgende eliminering af koncerninterne indtægtsog udgiftsposter, interne aktiebesiddelser og koncernmellemværender samt udligning af koncerninterne fortjenester på varebeholdninger og materielle anlægsaktiver. Erhvervelse af nye tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder samt forøgelse af ejerandele heri behandles regnskabsmæssigt efter overtagelsesmetoden, hvorved virksomhedens aktiver og passiver omvurderes til handelsværdier på tidspunktet for erhvervelsen. Overstiger anskaffelsesprisen den opgjorte indre værdi, afskrives forskelsbeløbet over egenkapital som goodwill i købsåret. Nyerhvervede koncernvirksomheder medtages i koncernens resultatopgørelse for ejerperioden. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede eller solgte virksomheder. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta bogføres til transaktionsdagens valutakurs. Tilgodehavender og gældsposter i fremmed valuta omregnes efter balancedagens valutakurser. Resultatopgørelsen for udenlandske tilknyttede virksomheder og udenlandske associerede virksomheder omregnes til danske kroner ved brug af gennemsnitskurser, der ikke afviger væsentligt fra kursen påtransaktionsdagen. Balancen for udenlandske tilknyttede virksomheder og udenlandske associerede virksomheder omregnes til danske kroner ved anvendelse af balancedagens kurs. De valutakursdifferencer, der opstår ved omregningen til balancedagens kurs, posteres direkte på egenkapitalen. Resultatopgørelsen Resultatopgørelsen opstilles funktionsopdelt i beretningsform. Nettoomsætning medtages på faktureringstidspunktet. Produktionsomkostninger indeholder direkte og indirekte omkostninger, herunder afskrivninger og gager. Under produktionsomkostninger udgiftsføres tillige udviklingsomkostninger, der udgiftsføres, når de afholdes. For indkøbte handelsvarer medtages vareforbrug, og for egenproducerede varer medtages produktionsomkostninger svarende til årets nettoomsætning. Distributionsomkostninger indeholder omkostninger til salg og distribution, af koncernens produkter, udgifter til personale i salgsorganisationen, reklame- og udstillingsomkostninger m.v., herunder afskrivninger. Administrationsomkostninger indeholder omkostninger til koncernens administrative funktioner, herunder gage og afskrivninger. Resultat af kapitalandele i tilknyttede virksomheder medtages i moderselskabets resultatopgørelse med den forholdsmæssige andel af de enkelte tilknyttede virksomheders resultat før ekstraordinære poster og skat. Andelen af de ekstraordinære poster og skat medtages under de respektive poster. Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder medtages i moderselskabets resultatopgørelse med den forholdsmæssige andel af de enkelte virksomheders resultat efter ekstraordinære poster og skat. Finansielle indtægter og udgifter indeholder renteindtægter og -udgifter samt realiserede kursgevinster og -tab vedrørende solgte værdipapirer, urealiserede kurstab vedrørende værdipapirer samt realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab vedrørende tilgodehavender og gæld i fremmed valuta. Skat Der er etableret sambeskatning mellem moderselskabet National Industri A/S og de fleste af de tilknyttede virksomheder. Den samlede skat fordeles mellem de sambeskattede indenlandske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. I resultatopgørelsen udgiftsføres den aktuelle skat samt ændring i hensættelse til udskudt skat. Udskudt skat, der beregnes med den gældende fremtidige skattesats (p.t. 32%), er afsat efter gældsmetoden og omfatter alle midlertidige forskelle mellem de regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og passiver. Reguleringer som følge af ændringer i skattesats medtages i resultatopgørelsen. Der afsættes ikke latent skat på aktier i tilknyttede virksomheder og associerede selskaber. Ekstraordinære poster indeholder indtægter og udgifter, som klart adskiller sig fra den ordinære drift, og som derfor ikke forventes at forekomme ofte eller regelmæssigt. Skat af ekstraordinære poster vises i tilknytning hertil. Balancen Balancen opstilles i kontoform. Immaterielle anlægsaktiver Immaterielle anlægsaktiver optages til anskaffelsespris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Deposita afskrives ikke. Afskrivninger på immaterielle anlægsaktiver foretages med lineære afskrivninger over 3-5 år. Materielle anlægsaktiver Grunde og bygninger, tekniske anlæg og maskiner samt driftsmateriel og inventar optages til anskaffelsespris med tillæg af opskrivninger og med fradrag af akkumulerede afskrivninger, eller optages til brugsværdien, hvor denne er lavere af årsager, der ikke antages at være forbigående. Afskrivninger på bygninger og installationer foretages med lineære afskrivninger over aktivernes forventede brugstid, der udgør 30-50 år. Ejendomme, som forventes afhændet inden for en kort periode værdiansættes på grundlag af ejendommenes driftsafkast, og en af ledelsen fastsat forrentningsprocent. Der foretages ikke afskrivning på sådanne ejendomme, idet der værdireguleres til markedsværdi. Markedsværdiregulering medtages i resultatopgørelsen. Afskrivninger på tekniske anlæg og maskiner samt driftsmateriel og inventar foretages med lineære afskrivninger over aktivernes forventede brugstid, der udgør 3-10 år. Aktiver med en anskaffelsessum under 20 t.kr. og aktiver med kort brugstid udgiftsføres i anskaffelsesåret. Finansielle anlægsaktiver Kapitalandele i tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder værdiansættes i moderselskabets regnskab efter den indre værdis metode, dvs. til den forholdsmæssigt ejede andel af selskabernes egenkapital. Nettoopskrivning af kapitalandele i tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder, der overstiger modtaget udbytte fra virksomhederne, henlægges under egenkapitalen i moderselskabet som reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode. Varebeholdninger Råvarer og hjælpematerialer værdiansættes til anskaffelsespris. Varer under fremstilling og færdigvarer af egen produktion værdiansættes til kostpriser. Kostprisen omfatter råvarernes og hjælpematerialernes anskaffelsespris med tillæg af direkte lønudgifter, der kan henføres til de enkelte varer samt tillæg for indirekte produktionsomkostninger. Indkøbte handelsvarer værdiansættes til anskaffelsespris eller nettorealisationsværdien, hvor denne er lavere. For varebeholdninger hvor den forventede salgspris med fradrag af eventuelle færdiggørelsesomkostninger og omkostninger til at effektuere salget (nettorealisationsværdien) er lavere end anskaffelsesprisen henholdsvis kostprisen, foretages nedskrivning til nettorealisationsprisen. 18 19

Resultatopgørelse for året 1. oktober 1998 til 30. september 1999 Kostpris, henholdsvis anskaffelsespris, beregnes på grundlag af FIFO-metoden. Tilgodehavender Tilgodehavender optages til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Værdipapirer Værdipapirer, herunder aktier i selskaber som forventes afhændet indenfor en kortere periode, optages under omsætningsaktiver til anskaffelsespriser eller kursværdi pr. balancedagen, hvor denne er lavere. Værdipapirer, hvorpå der er givet option, værdiansættes efter den aftalte værdiskala. Leasing Årets leasingydelser udgiftsføres i resultatopgørelsen. Den resterende forpligtelse anføres i noten eventualforpligtelser Pengestrømsopgørelse Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver minus kortfristet gæld. Investeringsaktivitet Pengestrøm til investeringer omfatter køb og salg af anlægsaktiver, opgjort til anskaffelses- og salgspriser. Ved køb og salg af virksomheder og aktiviteter reguleres pengestrømme for til- og afgange af aktiver og passiver. Anskaffelsessummer opgøres til værdien af de overtagne aktiver inkl. eventuel goodwill og købsomkostninger. Salgssummer opgøres med fradrag af handelsomkostninger. Finansieringsaktivitet omfatter låntagning samt afdrag på langfristet gæld og kortfristet bankgæld, betalinger til og indskud fra aktionærer samt køb og salg af egne aktier. Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 Note 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. 6.251 6.070 Nettoomsætning 1 212.165 201.874-2.671-1.873 Produktionsomkostninger -145.068-142.873 3.580 4.197 Bruttoresultat 67.097 59.001 Distributionsomkostninger -20.610-17.297-2.005-2.550 Administrationsomkostninger -21.485-22.424 Andre driftsindtægter 0 1.135-2.005-2.550-42.095-38.586 1.575 1.647 Resultat før finansielle poster 25.002 20.415 23.258 17.668 Resultatandele før skat i tilknyttede virksomheder 987 280 Resultatandele i associerede virksomheder 1.687 952 1.649 2.218 Finansielle indtægter 2 650 664-2.589-3.386 Finansielle udgifter 3-2.571-3.642 24.880 18.427 Resultat før ekstraordinære poster og skat 24.768 18.389-5.991-7.044 Skat af ordinært resultat 4-5.991-7.051 18.889 11.383 Ordinært resultat efter skat 18.777 11.338 Minoritetsinteressernes andel af årets resultat 112 45 National Industri A/S andel af 18.889 11.383 koncernens resultat 18.889 11.383 Pengestrømsopgørelsen for koncernen er opstillet efter den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat, og viser koncernens pengestrøm for året samt den likviditetsmæssige stilling ved årets udgang. Driftens likviditetsvirkning opgøres med udgangspunkt i det regnskabsmæssige resultat og reguleres for ikke likvide poster, betalte finansielle poster og selskabsskatter samt ændring i driftskapitalen. 20 21

Balance pr. 30. september 1999 Aktiver Balance pr. 30. september 1999 Passiver Moderselskab Koncern Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 Note 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. 1998/99 1997/98 Note 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Immaterielle anlægsaktiver 5 Deposita 854 846 Indretning af lejede lokaler 235 165 2.036 2.800 Konkurrenceklausul 2.036 2.800 2.036 2.800 3.125 3.811 Materielle anlægsaktiver 6 46.881 45.638 Grunde og bygninger 52.185 51.189 Tekniske anlæg og maskiner 46.984 43.192 504 246 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5.134 6.108 Forudbetalinger på maskiner 0 818 47.385 45.884 104.303 101.307 Finansielle anlægsaktiver 40.660 35.457 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 7 0 20.174 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 542 0 Kapitalandele i associerede virksomheder 7 3.779 2.234 41.202 55.631 3.779 2.234 90.623 104.315 Anlægsaktiver i alt 111.207 107.352 Varebeholdninger Råvarer og hjælpematerialer 8.104 8.013 Varer under fremstilling 347 384 Færdigvarer 12.873 12.528 21.324 20.925 Tilgodehavender Tilgodehavender fra salg 31.036 35.645 42.654 24.592 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 2.349 1.755 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 7.847 7.649 1.289 1.088 Andre tilgodehavender 768 4.431 115 141 Periodeafgrænsningsposter 297 1.782 46.407 27.576 39.948 49.507 2.285 2.263 Værdipapirer 8 2.285 2.263 5 126 Likvide beholdninger 6.615 5.764 Egenkapital 9 22.363 21.702 Selskabskapital 22.363 21.702 2.845 2.812 Overkurs ved emission 2.845 2.812 69.929 55.972 Overført resultat 69.929 55.972 95.137 80.486 Moderselskabets andel af egenkapital 95.137 80.486 Minoritetsinteresser -9 170 95.137 80.486 Egenkapital i alt 95.128 80.656 Hensættelser 6.216 6.124 Udskudt skat 10 14.789 15.059 606 841 Andre hensættelser 11 891 2.074 6.822 6.965 15.680 17.133 Langfristet gæld 25.950 37.906 Kreditinstitutter 12 25.950 37.906 25.950 37.906 25.950 37.906 Kortfristet gæld 3.957 3.887 Kreditinstitutter 3.957 3.991 Bankgæld 771 1.358 302 0 Leverandører af varer og tjenesteydelser 12.641 15.753 1.449 345 Gæld til tilknyttede virksomheder 0 463 Selskabsskat 5.442 6.606 1.230 1.515 Anden gæld 13 17.337 19.695 4.473 2.713 Udbytte 4.473 2.713 11.411 8.923 44.621 50.116 37.361 46.829 Gæld i alt 70.571 88.022 139.320 134.280 Passiver i alt 181.379 185.811 Medarbejderforhold 14 Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser 15 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 16 Koncerngoodwill 17 Transaktioner med nærtstående parter 18 48.697 29.965 Omsætningsaktiver i alt 70.172 78.459 139.320 134.280 Aktiver i alt 181.379 185.811 22 23

Pengestrømsopgørelse Noter til årsregnskabet 1998/99 1997/98 Koncern t.kr. t.kr. Årets resultat 18.777 11.338 Reguleringer: Tilbageførsel af afskrivninger 14.071 13.248 Tilbageførsel af finansielle poster 234 2.026 Tilbageførsel af hensættelser -1.183 505 Tilbageførsel af skat 5.991 7.051 Øvrige reguleringer -532-3.262 Pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital 37.358 30.906 Ændring i driftskapital: Forskydning i varebeholdninger -399 6.964 Forskydning i tilgodehavender 10.005-5.312 Forskydning i leverandørgæld og anden gæld m.v. -5.470-3.064 4.136-1.412 Pengestrøm fra drift før finansielle poster 41.494 29.494 Renteindbetalinger og lignende 650 664 Renteudbetalinger og lignende -2.571-3.642 Pengestrøm fra ordinær drift 39.573 26.516 Betalt selskabsskat -7.425-4.546 Pengestrøm fra driftsaktivitet 32.148 21.970 Køb af immaterielle anlægsaktiver -149-64 Køb af materielle anlægsaktiver -16.748-22.142 Salg af materielle anlægsaktiver 1.010 10.199 Forøgelse af kapitalandele i tilknyttede og ass. virksomheder -791-88 Pengestrøm fra investeringsaktivitet -16.678-12.095 Likviditetsændring fra drifts- og investeringsaktivitet 15.470 9.875 Afdrag på prioritetsgæld -3.990-4.592 Nedbringelse af langfristede udlandslån -8.000 0 Afdrag på kortfristet bankgæld -587-3.182 Betalt udbytte til aktionærer -2.713-2.159 Aktieemission, medarbejderaktier 693 Salg/køb af egne aktier 0 582 Pengestrøm fra finansieringsaktivitet -14.597-9.351 Årets nettoforskydning i likvide midler 873 524 Likvide midler og værdipapirer, primo 8.027 7.503 Likvide midler og værdipapirer, ultimo 8.900 8.027 1/ Nettoomsætning 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. Koncernens omsætning fordelt på hovedaktiviteter efter eliminering af koncerninterne handler: Konvolutproduktion og konvoluttiltryk 146.231 137.192 Lettershop aktiviteter 51.767 48.800 Grafisk produktion 13.162 15.008 Andet 1.005 874 212.165 201.874 Koncernens omsætning fordelt på markeder: Indland 196.973 187.402 Eksport til EU 8.650 9.258 Eksport til lande uden for EU 6.542 5.214 212.165 201.874 2/ Finansielle indtægter Renteindtægter i moderselskabet inkluderer renteindtægter fra dattervirksomheder med 1.472 t.kr. (1997/98: 2.022 t.kr.) 3/ Finansielle udgifter Renteudgifter i moderselskabet inkluderer renteudgifter til dattervirksomheder med 105 t.kr. (1997/98: 53 t.kr.) 4/ Skat af årets resultat Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. -719 587 Årets aktuelle skat 5.721 7.635 Årets aktuelle skat i tilknyttede 6.440 7.041 virksomheder 0 5.721 7.628 5.721 7.635 92-239 Årets udskudte skat 270-584 Årets udskudte skat i tilknyttede 178-345 virksomheder 5.991 7.044 5.991 7.051 De i året betalte 579 784 selskabsskatter udgør 7.425 4.546 24 25

5/ Immaterielle anlægsaktiver 6/ Materielle anlægsaktiver Indretning Koni lejede kurrence Koncern, t.kr. Deposita lokaler klausul I alt Grunde Tekniske Driftsma- Forudbeog anlæg og teriel og talinger på Koncern, t.kr. bygninger maskiner inventar maskiner I alt Anskaffelsessum 1. oktober 846 223 4.000 5.069 Årets tilgang 8 141 149 Årets afgang 0 0 0 Anskaffelsessum 30. september 854 364 4.000 5.218 Afskrivninger 1. oktober 0-58 -1.200-1.258 Afskrivninger på solgte aktiver 0 0 0 Årets afskrivninger 0-71 -764-835 Afskrivninger 30. september 0-129 -1.964-2.093 Regnskabsmæssig værdi 30. sept. 854 235 2.036 3.125 Afskrivningerne er udgiftsført således: Administrationsomkostninger 0 71 764 835 0 71 764 835 Moderselskab, t.kr. Anskaffelsessum 1. oktober 4.000 Årets tilgang 0 Årets afgang 0 Anskaffelsessum 30. september 4.000 Afskrivninger 1. oktober -1.200 Afskrivninger på solgte aktiver 0 Årets afskrivninger -764 Anskaffelsessum 1. oktober 54.061 109.186 13.015 818 177.080 Valutakursregulering/reklassifikation 0 4.459-3.352 1.107 Årets tilgang 2.368 11.593 3.605 17.566 Årets afgang 0-7.769-1.770-818 -10.357 Anskaffelsessum 30. sept. 56.429 117.469 11.498 0 185.396 Opskrivninger 1. oktober 17.345 1.500 0 18.845 Reklassifikation -5.633 0-5.633 Årets opskrivninger 0 Årets afgang -1.500 0-1.500 Opskrivninger 30. sept. 11.712 0 0 0 11.712 Afskrivninger 1. oktober -20.218-67.494-6.906-94.618 Valutakursregulering/reklassifikation 5.634-2.307 1.196 4.523 Årets afskrivninger -1.372-9.867-1.997-13.236 Afskrivninger på solgte aktiver 0 9.183 1.343 10.526 Afskrivninger 30. september -15.956-70.485-6.364 0-92.805 Regnskabsmæssig værdi 30. sept. 52.185 46.984 5.134 0 104.303 Ejendomsværdier 1. januar 1999 70.636 Afskrivningerne er udgiftsført således: Produktionsomkostninger 1.315 9.867 326 11.508 Distributionsomkostninger 29 332 361 Administrationsomkostninger 28 1.339 1.367 1.372 9.867 1.997 13.236 Afskrivninger 30. september -1.964 Regnskabsmæssig værdi 30. sept. 2.036 Afskrivningerne er udgiftsført således: Administrationsomkostninger 764 764 26 27

6/ Materielle anlægsaktiver 7/ Finansielle anlægsaktiver Koncern, t.kr. Grunde Driftsmaog teriel og Moderselskab, t.kr. bygninger inventar I alt Kapitalandele i ass. virksomh. Anskaffelsessum 1. oktober 45.386 764 46.150 Årets tilgang 2.356 476 2.832 Årets afgang -460-460 Anskaffelsessum 30. september 47.742 780 48.522 Anskaffelsessum 1. oktober 3.518 Årets tilgang 649 Årets afgang -19 Anskaffelsessum 30. september 4.148 Opskrivninger 1. oktober 13.270 13.270 Årets opskrivninger 0 Opskrivninger 30. september 13.270 0 13.270 Afskrivninger 1. oktober -13.018-518 -13.536 Afskrivninger på solgte aktiver 367 367 Årets afskrivninger -1.113-125 -1.238 Afskrivninger 30. september -14.131-276 -14.407 Regnskabsmæssig værdi 30. september 46.881 504 47.385 Ejendomsværdier 1. januar 1999 62.536 Afskrivningerne er udgiftsført således: Produktionsomkostninger 1.113 1.113 Administrationsomkostninger 125 125 1.113 125 1.238 Samlede op- og nedskrivninger 1. oktober -1.284 Resultat i associerede virksomheder 1.687 Nedskrivninger i årets løb -772 Samlede op- og nedskrivninger 30. september -369 Regnskabsmæssig værdi 30. september 3.779 Tilgodeh. Kap.andel Kapitalanhos tilknytt. i tilknytt. dele i ass. Moderselskab, t.kr. virksomh. virksomh. virksomh. I alt Anskaffelsessum 1. oktober 20.174 49.806 353 70.333 Årets tilgang 5.434 5.434 Årets afgang -20.174-19 -20.193 Anskaffelsessum 30. september 0 55.240 334 55.574 Op- & nedskrivninger 1. oktober -14.349-353 -14.702 Årets resultat efter skat i tilknyttede og associerede virksomheder 19.549 987 21.336 Årets afgang -19.780-426 -21.006 Op- og nedskrivninger 30. september -14.580 208-14.372 Regnskabsmæssig værdi 30. september 40.660 542 41.202 som sammensætter sig således: Selskab Hjemsted Ejerandel Konvolutfabrikken Danmark A/S Søborg 100 % 29.474 29.474 Lettershopgruppen A/S Rødovre 100 % 9.744 9.744 DanPost Grafik ApS Slangerup 100 % 1.442 1.442 Hornslet Ejendomsselskab A/S Søborg 100 % 0 0 W.J. Christensen A/S Kastrup 42,5 % 542 542 40.660 542 41.202 8/ Værdipapirer, t.kr. 28 Aktier i unoterede selskaber 2.157 Aktier i børsnoterede selskaber 128 2.285 29

9/ Egenkapital 10/ Udskudt skat Moderselskab Koncern Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Selskabskapital A-aktier: Nominelt kr. 5.400.000 á 20 kr. 5.400 5.400 (10 stemmer for hver aktie á 20 kr.) 5.400 5.400 B-aktier: Nominelt kr. 16.962.600 á 20 kr. 16.963 16.302 (1 stemme for hver aktie á 20 kr.) 16.963 16.302 22.363 21.702 22.363 21.702 Overkurs ved emission 2.812 2.812 Saldo 1. oktober 2.812 2.812 33 - Overkurs ved aktieemission i regnskabsåret 33-1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Udskudt skat er opgjort under hensyntagen til den i december 1998 vedtagne nedsættelse af selskabsskatten. Udskudt skat er således opgjort med en skattesats på 32% mod 34% for 1997/1998. Den udskudte skat fordeler sig således: 12 0 Immaterielle anlægsaktiver -763-854 6.128 6.092 Materielle anlægsaktiver 15.952 16.355 76 32 Omsætningaktiver -400-442 6.216 6.124 14.789 15.059 2.845 2.812 2.845 2.812 Overført resultat 55.972 47.143 Saldo 1. oktober 55.972 47.143 582 Overført fra reserve for egen aktier 582 Goodwill ved køb af virksomheder inkl. akkvisitions- -535-331 omkostninger, samt afholdte fusionsomkostninger -535-331 18.889 11.383 Koncernens resultat efter minoritetsinteresser 18.889 11.383 76-92 Valutakursregulering vedrørende udenlandske selskaber 76-92 -4.473-2.713 Foreslået udbytte -4.473 2.713 69.929 55.972 69.929 55.972 11/ Andre hensættelser Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Hensat til dækning af omkostninger ved struktur- 606 841 ændringer m.v. i koncernen 891 1.274 Øvrige hensættelser 0 800 606 841 891 2.074 Bevægelser i koncernens egenkapital Koncernens egenkapital 1. oktober 80.656 72.454 Aktiekapitaludvidelse 693 Goodwill ved køb af virksomheder inkl. akkvisitionsomkostninger, samt afholdte fusionsomkostninger -535 Koncernens resultat 18.777 11.338 Valutakursregulering vedrørende udenlandske selskaber 76-92 Foreslået udbytte -4.473-2.713 Øvrige egenkapitalreguleringer -66 Koncernens egenkapital 30. september 95.128 80.656 12/ Langfristet gæld Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. 12.637 14.773 Prioritetsgæld, forfalder >5 år 12.637 14.773 13.313 23.133 Prioritetsgæld, forfalder 1-5 år 13.313 23.133 25.950 37.906 25.950 37.906 3.957 3.887 Prioritetsgæld, forfalder < 1 år 3.957 3.991 29.907 41.793 29.907 41.897 30 31

13/ Anden gæld 16/ Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer Består i det alt væsentligste af skyldige feriepenge, A-skat samt merværdiafgift Moderselskab Koncern 14/ Medarbejderforhold Moderselskab Koncern 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. 934 826 Gager og lønninger 69.795 64.436 14 0 Pensionsbidrag 2.040 295 3 0 Udgifter til social sikring 1.225 1.767 951 826 73.060 66.498 Heraf udgør vederlag til ledelsen: 764 706 Direktion 1.800 1.513 120 120 Bestyrelse 120 120 884 826 1.920 1.633 1 1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 272 253 1998/99 1997/98 1998/99 1997/98 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Revisionshonorarer 70 70 KPMG C.Jespersen 80 75 70 70 Erik Nielsen & Theill Andersen 275 350 140 140 355 425 Honorarer for andre ydelser 20 32 KPMG C.Jespersen 20 32 37 32 Erik Nielsen & Theill Andersen 58 98 57 64 78 130 17/ Koncerngoodwill Koncernen har som regnskabspraksis, at koncerngoodwill ved køb af datterselskaber og associerede selskaber afskrives fuldt ud i anskaffelsesåret over egenkapitalen. 15/ Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser Eventualforpligtelser Moderselskabet National Industri A/S hæfter solidarisk sammen med øvrige sambeskattede danske selskaber for skat af sambeskatningsindkomsten. Påtagne leasingforpligtelser udgør 321 tkr., hvoraf 0 tkr. forfalder > 5 år. Sikkerhedsstillelser I ejendomme med bogført værdi på 37.639 t.kr. er tinglyst ejerpantebreve på 14.350 tkr. til sikkerhed for lån, 10.962 tkr. I tekniske anlæg og maskiner med bogført værdi på 2.997 t.kr. er tinglyst løsørepantebrev på 2.500 t.kr. til sikkerhed for lån på 1.631 t.kr. I årene 1989/90-1998/99 er der afskrevet koncerngoodwill for 22.547 t.kr. over egenkapitalen, hvilket fordeler sig således over årene: 1989/90-1990/91-1991/92 5.397 1992/93-1993/94 747 1994/95 2.812 1995/96 470 1996/97 12.295 1997/98 331 1998/99 495 22.547 For tilknyttede virksomheders gæld er der afgivet kautionsforpligtelser på i alt 2.917 t.kr. 18/ Transaktioner med nærstående parter Koncernens selskaber har ikke i årets løb gennemført handler med bestyrelse, direktion og større aktionærer eller med selskaber uden for National Industri koncernen, hvori de pågældende har væsentlige interesser. 32 33

Regnskabsberetning Fremtiden... Omsætning mill kr. 230 225 200 175 150 125 100 75 50 25 National Industris nettoomsætning steg i 1998/99 med 10.291 t.kr. (+5%) i forhold til året før og udgjorde i alt 212.165 t.kr. Omsætningsfremgangen relaterer sig primært til konvolut- og lettershopaktiviteterne. Årets resultat før skat er positivt påvirket af engangsindægter. Lettershopgrupppen fik medhold ved Landsskatteretten i en sag om fradragsret for tidligere års energiafgifter, hvorved en hensættelse på 1,2 mio. kr. kunne tilbageføres. Egenkapitalen udgør, ved regnskabsårets udløb 95.128 t.kr. Der er i årets løb straksafskrevet 495 t.kr. i goodwill direkte på egenkapitalen i forbindelse med forøgelse af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede selskaber. Aktiekapitalen er i årets løb udvidet med nom. 660 t.kr. ved aktieemission rettet mod medarbejdere i koncernen. Til aktionærerne foreslås et udbytte på 4.473 t.kr. (20%) mod 2.713 t.kr. (12,5%) i 1997/98. National Industri er gået ind i det næste årtusinde og i sit eget andet århundrede som en virksomhed, der bygger på den nye teknologis mange muligheder for at være en markedsdrevet virksomhed. Det viser sig i regnskabet. I form af løbende investeringer i ny teknologi og medarbejderuddannelse. I omsætningsvækst og vækst i indtjening. Omsætningen i kerneforretningen forventes at vokse fra 212 mio. kr. til knap 230 mio. kr. i 1999/00. I 1999 blev maskinparken opdateret og udskiftet. Der er sket en betragtelig teknologisk fornyelse med nettoinvesteringer på 15,7 mio. kr. til maskin- og driftsmiddelanskaffelser, udvidelse af lager- og lasteforhold i Hedensted samt investeringer i nye IT-arbejdspladser og nye IT-baserede serviceydelser. Der skal naturligvis løbende bruges mange ressourcer på opdateringer mv. Koncernens 272 medarbejdere og teknologien er parat til det nye årtusindes kommunikationsudfordringer. Egenkapital mill kr. 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 94/95 94/95 95/96 95/96 96/97 96/97 97/98 97/98 98/99 98/99 Budget 99/00 Budget 99/00 Resultaterne i de associerede selskaber viser en fortsat positiv tendens og udgør 1.687 t.kr. mod 952 t.kr. sidste år, primært som følge af et stærkt forbedret resultat i W.J. Christensen A/S. Årets finansieringsudgifter er faldet med 1.071 t.kr., som følge af nedbringelse af langfristede valutalån. Skat af årets resultat udgør 5.991 t.kr. Virkningen af nedsættelse af selskabsskatten fra 34% til 32% udgør 0,9 mio.kr. som har reduceret årets skatteudgift tilsvarende. Årets resultat på 18.889 t.kr. er en forbedring på 7.506 t.kr., svarende til en fremgang på ikke mindre end 65% i forhold til 1997/98. Pengestrømmen fra driftsaktiviteter udgør 32.148 t.kr. mod 21.970 t.kr. i 1997/98. I årets løb er der netto investeret 16.678 t.kr. i anlægsaktiver. Nettopengestrømmen fra driftsaktiviteter og anlægsinvesteringer, 15.470 t.kr. er primært anvendt til nedbringelse af den rentebærende gæld med 12.577 t.kr. Der er herudover udtalt udbytte til aktionærer vedrørende sidste regnskabsår, 2.713 t.kr. Selskabets soliditet udgør ved regnskabsårets udløb 52 pct. Ved årets udløb havde koncernen 272 ansatte. Resultatet før skat i 1999/00 forventes at blive 26-28 mio. kr. Papiret er ikke på vej ud, selv om Internettet og elektronisk kommunikation vokser kraftigt - den individualiserede, papirbårne kommunikation er stadig i vækst Informationspolitik National Industri ønsker, at aktionærerne føler sig velinformeret om virksomhedens forhold og oplever et stabilt afkast med kursstigninger på selskabets aktier og udlodning af udbytte. For at leve op til aktionærerne og potentielle investorers ønsker vil vi øge indsatsen i 1999/2000. Fx har vi besluttet at følge Fondsbørsens anbefaling om at indsende kvartalsmeddelelser, selv om kun halvårs- og årsmedde- 34 35

Det nye årtusinde vil give os nye muligheder og forøget vækst lelserne i første omgang vil leve op til den ønskede detaljeringsgrad. Vi vil i løbet af året gøre mere for at oplyse om virksomhedens aktiviteter og andre emner af almen interesse, således at vi kan medvirke til at der opstår større interesse for de små aktier og National Industris aktier i særdeleshed. Vi anser det fortsat for muligt, at vi ved mere information kan få en større interesse for vore aktier og dermed en kursudvikling, der i højere grad afspejler virksomhedens resultater og fremtidige indtjeningspotentiale. Børsværdien af B-aktierne var ved regnskabsårets udløb ca. 91 mio. kr. (ca. 82 mio kr. pr. 30. september 1998). National Industris B-aktie på Københavns Fondsbørs er registreret under fondskode DK 001021222-4. Overskudsdisponering Koncernen ønsker at have et likvidt beredskab til at kunne reagere på de opkøbsmuligheder og aktivitetsudvidelser, som vil vise sig indenfor vort forretningsområde. Vor egen likviditet og lånemuligheder vurderes at være tilstrækkelige til at opfylde den målsætning. I forbindelse med 100 års jubilæet udbød selskabet i oktober 1998 aktier til medarbejderne. Godt 70 pct. af medarbejderne tegnede de udbudte aktier til favørkursen 21 kr. for hver aktie á 20 kr. I år er første år, hvor de nytegnede aktier modtager udbytte. Selskabets overskudspolitik er fortsat at udlodde omkring en fjerdedel af årets overskud efter skat. Denne politik vil bestyrelsen fastholde, hvilket medfører, at bestyrelsen anbefaler følgende anvendelse af årets overskud: Årets resultat 18.889 t.kr. Udbytte 4.473 t.kr. Overført til næste år 14.416 t.kr. Aktiekapital og aktionærer Aktiekapitalen udgør nominelt kr. 22.362.600 fordelt på 270.000 A-aktier á 20 kr. og 848.130 B-aktier á 20 kroner. National Industri har 285 navnenoterede aktionærer, hvilket modsvarer 95 pct. af aktiekapitalen. Syv aktionærer ejer mere end 5 pct. af aktiekapitalen eller stemmerettighederne. Det er: Ida Madsen-Mygdal, Klampenborg Johs. Madsen-Mygdal, Rungsted Kyst Maria Madsen-Mygdal, Svendborg Pensionskasser administreret af PKA A/S, Hellerup Axel Madsen-Mygdal, Vedbæk Anne Madsen-Mygdal, Klampenborg National Industris Fond (Danmarkfonden), Søborg Udviklingen 1999/2000 Vi forventer uændrede konjunkturforhold og en fortsat stigning i omsætning og resultat i det kommende år. For regnskabsåret 1999/00 regner vi med en omsætning på knap 230 mio. kr. I forbindelse med en fokusering på kerneområdet - papirbaseret kommunikation - kombineret med igangsætning af nye ITbaserede serviceydelser forventer vi at øge resultatet før skat til 26-28 mio. kroner, men selvfølgelig helt afhængig af den generelle udvikling i samfundet. Lettershopaktiviteterne er præget af forandring og vækst. Vi er midt i en spændende udvikling af nye serviceydelser indenfor IT, filoverførsel, printon-demand, laserprint af breve og databaseadministration. Sideløbende med den teknologiske udvikling fortsætter vi en række uddannelsesaktiviteter for at geare medarbejderne til de nye serviceydelser. Inden udgangen af år 2000 regner vi med at have fundet en egnet bygning, så de tre produktionsenheder kan flytte sammen, og det vil igen åbne nye muligheder for effektiviseringer og vækst. De grafiske virksomheder vil forhåbentlig igen komme ind i en god udvikling, idet vi regner med at de tekniske problemer med det nye CtP-udstyr er klarlagt og afhjulpet. Konvolutter og konvoluttryk forventes stadig at være i hård konkurrence, selvom den igangværende fusionsbølge blandt de største europæiske udbydere ikke vil påvirke udviklingen væsentligt. Via vort engagement i konvoluttrykkerier i hele Skandinavien er vi forberedte til at imødekomme den forventede større efterspørgsel efter mere og mere farvestrålende, trykte konvolutter. Informationsteknologi Koncernen er meget afhængig af computere og IT-systemer i alle faser fra planlægning og styring til tekst, print og databasestyrede kuverteringer. Den teknologiske udvikling går ekstra hurtigt i disse år, og som servicevirksomhed skal vi kunne modtage datafiler fra andre uanset deres IT-platforme. Derfor har det været ekstra vigtigt for os, at vi ikke blev ramt af edb-problemer i forbindelse med årtusindskiftet. For at være på forkant med de teknologiske muligheder har vi i 1999 gennemgået alle IT-installationer og foretaget omfattende udskiftninger af udstyr og programmel. Vi har også benyttet lejligheden til at forbinde alle selskaberne indenfor konvolutaktiviteter og grafisk virksomhed via en ny Windows NT baseret client/server løsning. Optimal udnyttelse af IT bliver stadig vigtigere for koncernen. Derfor besluttede vi at ændre organisationen ved at oprette en lederstilling med dette ansvarsområde. Den nye chef er ansvarlig for at udarbejde IT-strategier og handlingsplaner for alle virksomhederne og medvirke til en god opstart af e-commerce o.lign. Foreløbig kalender for 1999/00 18. januar 2000 Det trykte 1998/99 regnskab foreligger 3. februar 2000 Generalforsamling Buddingevej 306 i Søborg 9. februar 2000 Udbetaling af udbytte 11. maj 2000 Halvårsmeddelelse for 1999/00 14. dec. 2000 Regnskabsmeddelelse for 1999/2000 36 37

Bestyrelse, direktion og revision Koncernoversigt National Industri A/S Buddingevej 306, 2860 Søborg Tlf. 39 66 09 22. Fax 39 67 38 60 E-mail: info@national.dk Bestyrelse Advokat N. E. Nielsen (formand) Direktør Johannes Madsen-Mygdal Direktør Jan Holm Møller Direktør Jørgen Kongskov Olsen Direktion Johannes Madsen-Mygdal Revision Revisionsfirmaet Erik Nielsen & Theill Andersen Statsautoriseret Revisionsaktieselskab KPMG C. Jespersen Konvolutter og konvoluttryk Konvolutfabrikken Danmark A/S 100 % Kuvertexpert ApS 100 % Postillon Produktion A/S 100 % Jansson & Bjelke AS 28,5 % - Norge Konvolutter og konvoluttryk Konvolutfabrikken DANMARK A/S Buddingevej 306, 2860 Søborg Tlf. 39 67 28 22. Fax 39 67 42 08 www.konvolut.dk E-mail: info@konvolut.dk Danmarksvej 2, 8722 Hedensted Ledelseshverv for bestyrelsen National Envelope Co. Ltd. 100 % - Irland Temo Kuvert AB 30 % - Sverige Konvoluttryk Advokat N.E. Nielsen Formand for bestyrelsen for: Amagerbanken Aktieselskab, Ambu International A/S, Charles Christensen Holding A/S, Compu - Denmark A/S, Danica Elektronik A/S, Danish Supply Corporation A/S, Gammelrand Skærvefabrik A/S, Gerhardt International A/S, GPV Industri A/S, Kongskilde Industries A/S, Mezzanin Kapital A/S, Preben Olsen Automobiler A/S, Satair A/S, Thorkil Kristensen Properties A/S og Weibel Scientific A/S Direktør Johannes Madsen-Mygdal Formand for bestyrelsen for: W.J. Christensen A/S og Papirvareindustriens Arbejdsgiverforening Medlem af bestyrelsen for: Dansk Papirhandlerforening, Jansson & Bjelke AS og Temo Kuvert AB Direktør Jan Holm Møller Administrerende direktør for: McCann-Erickson A/S National Industri A/S Lettershop aktiviteter Lettershopgruppen A/S 100 % Grafisk produktion DanPost Grafik ApS 100 % Arnolsen design ApS 85 % Postillon Danmark A/S Danmarksvej 2, 8722 Hedensted Tlf. 75 89 28 22. Fax 75 89 10 60 E-mail: info@postillon.dk Kuvertexpert, Dansk Specialtrykkeri ApS Banegraven 18, 3550 Slangerup Tlf. 47 33 50 02. Fax 47 33 42 80 E-mail: info@kuvertexpert.dk Kuvertering, plastpakning, print og postfærdiggørelse Medlem af bestyrelsen for: Krüger A/S, Planet Huse A/S, Zealand Pharmaceuticals A/S og Pronosco A/S Medlem af bestyrelsen for: Reipur Technology A/S, DentalMan International A/S og McCann-Erickson A/S Øvrige aktiviteter Hornslet Ejendomsselskab A/S 100 % Lettershopgruppen A/S Egegårdsvej 43, 2610 Rødovre Tlf. 36 73 00 00. Fax 36 41 46 66 www.lettershop.dk E-mail: contact@lettershop.dk Kanalholmen 4, 2650 Hvidovre Direktør Jørgen Kongskov Olsen Administrerende direktør for: Skandinavisk Industries A/S W.J. Christensen A/S 42,5 % Grafisk produktion Formand for bestyrelsen for: Labofa A/S og Munch Møbler A/S Associeret virksomhed Varo Specialmaskiner A/S 48,75 % DanPost Grafik ApS Banegraven 18, 3550 Slangerup Tlf. 47 33 55 00. Fax 47 38 28 18 E-mail: info@danpostgrafik.dk 38