2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose
Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt bl.a. tillidsindikatorer Forbrugerne er fortsat tilbageholdende og ledigheden er stigende Problemer i Grækenland har skabt fokus på tilsvarende udfordringer i Italien, Spanien, Portugal og Irland Dette har svækket euro og tilliden til europæisk økonomi Pengemarkedsrenter har nået bunden, og vi forventer de næste træk bliver renteforhøjelser Markedsrenter vil også stige, både korte og lange renter Nationalbanken har reduceret renteforskellen til ECB til 0,05 Rentespændet til CHF er på et lavt niveau ca.. Vi vurderer dog fortsat, at CHF bør indgå i låneporteføljen, men ikke optage nye lån CHF er styrket over 500 efter Centralbanken (SNB) har droppet intervention og ændret strategi 2
Rentemarkedet DKK siden august og frem over Og CHF November Vores forventning til renteniveauet om 1 år NU CHF - nu De korte renter er faldet (grøn til blå) Vi forventer rentestigninger fra nuværende niveau (blå til orange) Fortsat rentebesparelse i CHF Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 3
Rentemarkedet DKK nu og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år Nu Markedets forventning til renteniveauet om 1 år Vi (grønne graf) og markedet (orange graf) tror på et renteniveau ca. 0,5%point højere om 1 år Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 4
Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 2-årig swap rente 10-årig swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valuta over for DKK USD 26-feb 0,25 1,06 3,72 135,8-548,1 +3m 0,13 1,50 4,00 135-551 +6m 0,13 1,80 4,20 138-540 +12m 1,00 2,30 4,40 140-533 EUR 26-feb 1,00 1,45 3,37-135,8 744,3 +3m 1,00 1,85 3,55-135 744,0 +6m 1,00 2,10 3,75-138 745,0 +12m 1,50 2,60 4,05-140 746,0 CHF 26-feb 0,38 0,68 2,34 146,3 107,8 508,6 +3m 0,25 0,85 2,50 146 108 510 +6m 0,25 1,10 2,65 144 104 517 +12m 0,75 1,55 2,90 150 107 497 DKK 26-feb 1,05 1,99 3,64 744,3 548,1 - +3m 1,05 2,30 3,85 744,0 551 - +6m 1,05 2,55 4,00 745,0 540 - +12m 1,55 2,95 4,25 746,0 533-5
Rente- og valutaprognose Der er udsigt til stigende renter på sigt. Den økonomiske bedring ventes at fortsætte de kommende kvartaler, og krisen omkring de offentlige finanser i Sydeuropa ventes at aftage. Samtidig ligger et massivt udbud af statsobligationer i kortene, hvilket også taler for højere renter. Ikke mindst jobvækst og forbrugsfremgang i USA er vigtige forudsætninger for vores forventninger om højere renter. ECB er færdig med rentenedsættelserne for denne gang. Opstramninger af den alternative og midlertidige pengepolitik indledes i løbet af 2010 inden ECB sætter renten op sidst på året. Danmarks Nationalbank er formodentlig færdig med at indsnævre renteforskellen til ECB. Der er risiko for udvidelse igen på sigt. Vi anbefaler en overvægt af fastforrentede lån. Vi anbefaler løbetider på mindst 3 år i både EUR og DKK, men gerne længere. På kort sigt forventes SNB intervention fortsat at lægge et loft over schweizerfrancen. Det pengepolitiske møde i marts kan dog markere et yderligere skridt væk fra intervention, og vi forventer en mindre styrkelse af francen på 6-måneders sigt. 6
Opsummering - generelt Verdensøkonomien er i pæn fremgang og et holdbart opsving er formodentlig undervejs, selvom der fortsat er risici. Lav kapacitetsudnyttelse og aftagende lønvækst betyder lav kerneinflation i både USA og Euroland. Den overordnede inflation vil stige som følge af højere råvarepriser, men den vil forblive på meget moderate niveauer. Både ECB og Fed er færdig med at lempe pengepolitikken. Vi forventer renteforhøjelser fra begge sidst i 2010. Nationalbanken er sandsynligvis færdig med at indsnævre rentespændet til ECB. Renterne i Euroland og Danmark ventes at stige i løbet af de kommende kvartaler. Vi anbefaler overvægt af fastforrentede lån. Vi anbefaler løbetider på mindst 3 år i både EUR og DKK, men gerne længere. 7
Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 8