12. oktober 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Hovedfokus vil i dag være på den amerikanske centralbank, hvor der både er to Fed-medlemmer på talerstolen samt referatet fra det seneste pengepolitiske møde. Forventningerne til at Fed vil sætte renten op inden årets udgang har været stigende det seneste stykke tid, og vi venter da også, at dagens begivenheder vil understrege, at Fed stadig er parate til at trykke på aftrækkeren, men at det formentligt først bliver til december. Specielt referatet fra det seneste møde kan vise sig spændende, idet der var tre medlemmer der stemte imod beslutningen om at holde renten i ro og hellere ville have set en renteforhøjelse, samtidigt med at banken signalerede færre renteforhøjelser fremover. Vi vil holde øje med om hvad holdningen er til det langsigtede ligevægtsniveau for renten, diskussioner om mulige ændringer til de pengepolitiske mål samt hvilket variable man især har fokus på med hensyn til timingen af renteforhøjelsen. Herudover får vi også den såkaldte JOLTS job rapport for august, som viste sig rekordstærk i juli, med flere indikationer på øget stramhedsgrad på arbejdsmarkedet. Vi venter dog at antallet af jobopslag falder noget tilbage i tråd med den udvikling vi har set i den faktiske beskæftigelse. Endelig får vi også opgørelsen over antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb, som meget gerne skulle begynde at stige for at indikere at aktiviteten på boligmarkedet boligmarkedet er på vej op i et højere gear. Fra euroområdet får vi tal for udviklingen i industriproduktionen i august, som på baggrund af de allerede kendte nationale data ventes at være steget. Konsensusforventningen er en stigning på 1,5% m/m, men dette tal er formentlig blevet opjusteret efter at flere af de enkelte landes opgørelser er blevet offentliggjort. Vi venter således en stigning på 2,2% m/m som dermed vil mere end reversere faldet i juli på 1,1% m/m. Vi vurderer dog ikke, at stigningen markerer begyndelsen på en generelt mere positiv trend for industrien. I nat får vi kinesiske handelstal for september. Konsensus venter fald i årsvækstraten i importen i USD-termer fra 1,5% y/y i august til 0,7% y/y, men vi tror at den seneste tendens til lidt stærkere vækst i den indenlandske økonomi vil afspejle sig i en højere importvækst. Væksten i eksporten ventes at falde (blive mere negativ), som følge af fortsat svag global efterspørgsel kombineret med ugunstig basiseffekt. EMU: Nationale data peger på rebound i IP Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder endte dagen med fald og den negative stemning tog til på de amerikanske markeder, bl.a. efter skuffende resultater fra aluminiumsproducenten Alcoa som missede både salgs- og profitestimaterne. I nat har de asiatiske markeder også budt på tilbagegang for 4. dag i træk. Obligationsrenterne i Danmark og Tyksland endte dagen med fald, og EUR blev svækket over for USD. USA: NFIB-tillidsindekset for de mindre og mellemstore virksomheder faldt fra 94,4 til 94,1 i oktober og gik dermed lidt imod signalerne fra ISM-opgørelserne, som primært dækker de større virksomheder. Der var ventet en lille stigning i NFIB, men det lille fald er dog ikke umiddelbart bekymrende, og kan muligvis afspejle en lidt større usikkerhed omkring udsigten til det snarlige præsidentvalg. Ser man på underindekset, der måler de mindre virksomheders forventninger til økonomien steg dette imidlertid til det højeste niveau siden februar 2015 om end en værdi på 0 indikerer, at der er lige mange der venter en bedre økonomi som der venter en dårligere økonomi. Der var en lille stigning i ansættelsesplanerne, som dog kun signalerer en uændret til svagt aftagende tendens i beskæftigelsen. Endvidere faldt andelen af virksomheder, der melder om, at de har stillinger som de ikke kan finde folk til, faldt en smule, som indikerer et reduceret kapacitetspres. Med hensyn til arbejdsmarkedet fik vi også Fed s indeks over tilstanden på arbejdsmarkedet (LMCI), som faldt med 2,2 point i september. Der var ventet en fremgang, og samtidigt blev indekset nedjusteret bagud i tid. Det er 8. måned ud af 9 mulige i 2016, at indekset har haft pilen nedad. Selv om indekset normalt ikke tiltrækker sig den store fokus, så er det formentlig noget som Fed er opmærksom på, og som muligvis signalerer et noget mere skrøbeligt arbejdsmarked end hvad det umiddelbare indtryk ellers er. Endvidere så er den årlige ændring i indekset nu negativ, hvilket er sket i forbindelse med alle recessioner i amerikansk økonomi siden slutningen af 1970 erne, jf. figur. Der har dog været to falske alarmer, hvor den årlige ændring i LMCI har været negativ, uden at det blev efterfulgt af en recession - vi krydser fingre for at det også er tilfældet nu. Tyskland: ZEW-investortilliden steg fra 0,5 til 6,2 i oktober, hvilket var mere end ventet og det højeste niveau i fire måneder. Der er således en stigende (om end fortsat lille) overvægt af investorer, der venter en bedring i økonomien over de kommende 6 måneder. Det kan indikere, at de indtil videre begrænsede negative effekter af brexit overskygger problemerne i Deutsche Bank. Trods stigningen peger ZEWindekset dog fortsat på en opbremsning i BNP-væksten, om end indekset ikke er den mest præcise indikator. Sverige: Forbrugerpriserne overraskede på nedsiden med en stigning på 0,2% m/m i september, hvormed den årlige stigningstakt aftog fra 1,1% til 0,9% - der var ventet en lille stigning. Den underliggende inflation faldt også fra 1,4% til 1,2%, og har de seneste måneder udviklet sig svagere end forventet af Riksbanken. US: Fed s arbejdsdmarkedsindeks bekymrer lidt For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.
Morgenmelding Handelsbanken, 12. oktober 2016 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (-0,66% / indeks 1.006,28) endte gårsdagens handel i negativt terræn på en dag uden de store udsving. I bunden af indekset endte Vestas (- 3,90% / kurs 529,50) efter konkurrenten General Electric meddelte, at de køber den danske vingeproducent LM Wind Power. Nordea (-3,02% / kurs 67,40) endte også lavere efter den seneste tids stærke kursudvikling formentlig har fået flere til at foretage noget gevinsthjemtagning. A.P. Møller- Mærsk (-0,10% / kurs 9.695,00) endte i et beskedent negativt terræn efter at være steget mandag i kølvandet på udmeldingerne om, at Rusland tilsyneladende er villige til at fastfryse produktionen af olie. I den anden ende af indekset endte Pandora (+1,73% / kurs 795,50) efter udlandet igen er begyndt at vise interesse for smykkeaktien. Aktien kan måske også have fået noget medvind fra bedre end ventet detailsalgstal fra Storbritannien. Uden for eliteindekset var Tryg (-1,71% / kurs 137,70) i fokus efter selskabet fremlagde deres regnskab for 3. kvartal 2016. Trods et bedre regnskab end ventet endte aktien lavere. Renter Den stigende tendens i både de tyske og danske obligationsrenter siden slutningen af september blev bremset en smule i går, hvor det blev til fald i renterne. En mere negativ stemning på aktiemarkederne kan have bremset rentestigningerne, til trods for at den tyske investortillid steg en smule mere end ventet. De amerikanske nøgletal skuffede dog svagt, med et fald i NFIB-tillidsindekset for de mindre virksomheder samt et nyt fald i Fed s arbejdsmarkedsindeks. Endvidere bremsede stigningen i olieprisen også op, efter at der er opstået lidt tvivl om Ruslands villighed til at samarbejde med OPEC s tiltag for at stabilisere markedet. Ruslands største olieproducent, Rosneft, stillede således spørgsmålstegn ved selskabets behov for at reducere produktionen. De amerikanske obligationsrenter steg dog efter europæisk lukketid. Noget af dette kan dog skyldes lidt catch up efter at de amerikanske obligationsmarkeder var lukkede i mandags, men det giver dog en sandsynlighed for, at vi kan se en tendens til højere renter i Europa fra morgenstunden på en dag, hvor der vil være fokus på udsigterne til renteforhøjelser fra Fed. Vi har således to Fed-taler samt referatet fra det seneste rentemøde på programmet. Valuta USD blev styrket over for EUR i takt med at investorerne ser øget sandsynlighed for at Fed vil sætte renten op inden årets udgang. Svagt skuffende nøgletal fra USA i form af et lille fald i NFIB-tillidsindekset for de mindre virksomheder samt et nyt fald i Fed s arbejdsmarkedsindeks ændrede ikke stort ved billedet. Heller ikke en lidt større end ventet stigning i den tyske ZEW-investortillid kunne ændre meget ved den generelle tendens til en stærkere USD. Dog så en lidt reduceret risikovillighed ud til at give lidt medvind til JPY, som er styrket en smule over for USD. GBP blev først svækket over for EUR i løbet af eftermiddagen i går, men har indhentet alt det tabte i løbet af i nat og mere til, efter nyheder om, at parlamentet vil blive inddraget i diskussionerne om brexit-forhandlingerne. Premiereminister May har accepteret en afstemning om hendes plan for at tage UK ud af EU hvilket reducerer frygt for en såkaldt hard brexit, men at der ikke er tale om, at parlamentet kan blokere brexit eller underminere hendes forhandlingsposition. SEK blev svækket over for DKK efter at både den overordnede og underliggende inflation kom ud langt under forventningerne i september. Den kinesiske centralbank svækkede CNY s referencerate for 6. dag i træk, den længste periode i mere end 9 måneder. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1006.3-0.66 USD/JPY 103.6-0.310 USA 1.78 0.02 CRB 189.2-0.59 Stoxx600 340.2-0.53 EUR/USD 1.104-0.010 Euroområdet 0.03-0.03 Brent oil (1M fut) 52.7-0.81 FTSE 7070.9-0.38 USD/DKK 6.742 0.059 Danmark 0.12-0.04 Gold (spot) 1256.2-0.18 S&P500 2136.7-1.24 CHF/DKK 6.816 0.019 Nasdaq 5246.8-1.54 GBP/DKK 8.283 0.048 Hang Seng 23326.4-0.95 SEK/DKK 0.764-0.008 Nikkei 16907.6-0.69 NOK/DKK 0.823-0.003 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 USA 0.250 0.625 0.625 0.625 1.78 1.70 1.70 1.70 USD/DKK 6.742 6.83 6.96 6.96 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.03-0.05-0.05-0.05 EUR/DKK 7.440 7.44 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 0.98 0.80 0.90 1.00 GBP/DKK 8.283 8.55 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.65 0.12 0.10 0.10 0.15 CHF/DKK 6.816 6.89 6.96 6.90 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.22 0.60 0.75 0.90 SEK/DKK 0.7637 0.796 0.805 0.828 Norge 0.50 0.50 0.50 0.25 1.28 1.20 1.20 1.10 NOK/DKK 0.8233 0.818 0.828 0.828 2
Morgenmelding Handelsbanken, 12. oktober 2016 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 11/10/16 Tryg 3. kvartal Økonomisk kalender Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 10/10/16 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Sep 3.4% -- 3.3%(r) 3.3% 10/10/16 08:00 Norge CPI (MoM/YoY) Sep 0.6%/4.0% -- -0.5%/4.0% 0.3%/3.6% 10/10/16 08:00 Norge CPI Underlying (MoM/YoY) Sep 0.7%/3.2% /3.3% -0.5%/3.3% 0.3%/2.9% 10/10/16 08:00 Tyskland Exports SA MoM Aug 2.2% -- -2.6% 5.4% 10/10/16 08:30 Frankrig Bank of France Bus. Sentiment Sep 99 -- 98 98 10/10/16 08:30 Sverige SEB Swedish Housing Price Indicator - 10/10/16 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Aug -- -- 16.1b(r) 12.0b 10/10/16 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Aug 7.5b 7.5b 7.8b(r) 5.2b 10/10/16 09:00 Danmark CPI (MoM/YoY) Sep 0.3%/0.3% 0.3%/0.3% -0.3%/0.2% 0.0%/0.0% 10/10/16 09:00 Danmark CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Sep 0.2%/0.1% 0.4%/0.1% -0.4%/0.0% 0.0%/-0.3% 10/10/16 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Oct 6.0 5.0 5.6 8.5 10/10/16 15:00 EMU Euro-Area Finance Ministers Meet 11/10/16 03:30 USA Fed's Evans Speaks on Economy and Policy 11/10/16 08:00 Sverige PES Unemployment Rate Sep -- -- 4.1% 4.0% 11/10/16 09:00 EMU EU Finance Ministers Hold Meeting 11/10/16 09:30 Sverige CPI (MoM/YoY) Sep 0.5%/1.2% 0.4%/1.2% -0.1%/1.1% 0.2%/0.9% 11/10/16 09:30 Sverige CPI CPIF (MoM/YoY) Sep 0.5%/1.5% 0.5%/1.5% -0.1%/1.4% 0.2%/1.2% 11/10/16 11:00 Tyskland ZEW Survey Current Situation Oct 55.5 -- 55.1 59.5 11/10/16 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Oct 4.0 -- 0.5 6.2 11/10/16 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Sep 95.0 -- 94.4 94.1 11/10/16 16:00 USA Labor Market Conditions Index Change Sep 1.5 -- -1.3(r) -2.2 12-18/10 Kina Foreign Direct Investment YoY CNY Sep 3.2% -- 5.7% 11-15/10 Kina New Yuan Loans CNY Sep 1000.0b -- 948.7b 11-15/10 Kina Aggregate Financing CNY Sep 1390.0b -- 1469.7b 12/10/16 01:50 Japan Machine Orders (MoM/YoY) Aug -4.6%/7.9% -- 4.9%/5.2% -2.2%/11.6% 12/10/16 11:00 EMU Industrial Production (MoM/YoY) Aug 1.5%/1.5% 2.2%/ -1.1%/-0.5% 12/10/16 13:00 USA MBA Mortgage Applications Oct 7 -- -- 2.9% 12/10/16 14:00 USA Fed's Dudley and George Speaks 12/10/16 16:00 USA JOLTS Job Openings Aug 5775 -- 5871 12/10/16 20:00 USA Fed Releases Minutes from Sept. 20-21 FOMC Meeting 13/10/16 Kina Trade Balance Sep $53.00b -- $52.05b 13/10/16 Kina Exports/Import, YoY Sep -3.3%/0.7% -- -2.8%/1.5% 13/10/16 01:01 UK RICS House Price Balance Sep 14% -- 12% 13/10/16 08:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Sep F 0.1%/0.7% -- 0.1%/0.7% 13/10/16 14:30 USA Import Price Index (MoM/YoY) Sep 0.2%/-1.0% -- -0.2%/-2.2% 13/10/16 14:30 USA Initial Jobless Claims Oct 8 253k -- 249k 13/10/16 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct 9 -- -- 41.4 14/10/16 03:30 Kina CPI YoY Sep 1.6% -- 1.3% 14/10/16 03:30 Kina PPI YoY Sep -0.3% -- -0.8% 14/10/16 08:00 Sverige Maeklarstatistik Housing Price Data 14/10/16 14:30 USA Fed's Rosengren speaks 14/10/16 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Sep 0.6% -- -0.3% 14/10/16 14:30 USA Retail Sales Control Group Sep 0.4% -- -0.1% 14/10/16 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Sep 0.2%/0.6% -- 0%/0.0% 14/10/16 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM/YoY Sep 0.1%/1.2% -- 0.1%/1.0% 14/10/16 14:30 USA PPI Ex Food, Energy, Trade MoM Sep 0.1% -- 0.3% 14/10/16 16:00 USA Business Inventories Aug 0.1% -- 0.0% 14/10/16 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Oct P 92.0 -- 91.2 14/10/16 19:30 USA Fed Chair Yellen Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3
Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory Authority and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website www.handelsbanken.com and click through to About the bank - Investor relations - Corporate social responsibility - Ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme.
This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of 1934. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(3). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number (+1-212-326-5153).
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Ulf Larsson +46 40 24 54 04 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC