VELKOMMEN TIL GENERAL- FORSAMLING

VELKOMMEN TIL GENERAL- FORSAMLING 2016 Radisson Blu Scandinavia Hotel 7. april 2016 NORDEN Generalforsamling 2016 1

VELKOMST OG VALG AF DIRIGENT v. bestyrelsesformand Klaus Nyborg NORDEN Generalforsamling 2016 2

GENERALFORSAMLINGENS LOVLIGHED v. dirigent, advokat Henning Aasmul-Olsen NORDEN Generalforsamling 2016 3

DAGSORDEN A. Bestyrelsens beretning om Selskabets virksomhed i det forløbne år B. Beslutning om godkendelse af revideret årsrapport C. Bestyrelsens forslag om anvendelse af årets resultat D. Valg af medlemmer til bestyrelsen E. Valg af statsautoriseret revisor F. Forslag fra bestyrelsen om: 1. Bemyndigelse til bestyrelsen til, at Selskabet i tiden indtil næste års ordinære generalforsamling kan erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi af 10% af aktiekapitalen til den på erhvervelsestidspunktet gældende børskurs med en afvigelse på op til 10% 2. Bemyndigelse til bestyrelsen til, at Selskabet kan forhøje aktiekapitalen med nominelt DKK 4.220.000 frem til og med den 6. april 2021 G. Eventuelt NORDEN Generalforsamling 2016 4

BESTYRELSENS BERETNING v. bestyrelsesformand Klaus Nyborg NORDEN Generalforsamling 2016 5

2015 NORDEN TILPASSER 25 transaktioner 9 skibssalg 15% reduktion af egenflåden Øget afdækning 24% reduktion i eksponering til tørlastmarked i 2016/2017 Positive pengestrømme fra drift USD 77 mio. Øget arbejdskapital +USD 127 mio. Likvider og værdipapirer USD mio. 400 350 300 250 200 150 100 USD +127 mio. Finansielt beredskab USD 663 mio. 50 0 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 6

INITIATIVER Nettoforpligtelser reduceret -21% Ny strategi på plads Nettoforpligtelser USD mio. 1.400 1.200 1.000-21 % 800 600 Spareprogram godt på vej USD 10,5 mio. i årlige besparelser 400 200 0 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 7

SKIBSVÆRDIER FALDT I TØRLAST Kraftigt fald i 4. kvartal 2015 Panamax-skibe faldt 20% Nedskrivning og hensættelse foretaget Prisudvikling 5-årigt Panamax-skib 4. kvartal 2015 USD mio. 17,5 17,0 16,5 16,0 15,5 15,0-20 % 14,5 14,0 13,5 okt-15 nov-15 dec-15 NORDEN Generalforsamling 2016 8

2015 HOVEDTAL USD mio. 2015 2014 Omsætning 1.653 2.038 EBITDA før hensættelse -31 Hensættelse (ekskl. joint ventures) -145-230 EBITDA 20-261 Salgsavancer -31 0 Af- og nedskrivning -249-68 EBIT -282-335 166 Resultat før skat -282-413 Årets resultat -285-416 Aktiver i alt 1.605 1.778 Pengestrømme fra drift 77-46 NORDEN Generalforsamling 2016 9

AKTIONÆRERNES AFKAST Totalafkast -18,5% Peergruppe: -30,8% Tørlastrederier -56,1% Tankrederier 7% NORDENs aktiekurs vs. Peers i 2015 NORDEN Produkttank-peers Tørlast-peers Peers NORDEN Generalforsamling 2016 10

TØRLAST 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 11

TØRLAST Kinesisk kulimport faldet med 117 mio. tons seneste 2 år Strukturel ændring i behovet for jernmalm i Kina Kinesisk kulimport 2011-2015 Mio. tons 350 300 250 200 150 100 50-40% Kinesisk jernmalmimport 2011-2015 Mio. tons 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2011 2012 2013 2014 2015 0 2011 2012 2013 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 12

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 BALTIC DRY INDEX Laveste gennemsnit i 25 år Panamax 28% lavere end 2014 Supramax 29% lavere end 2014 Gennemsnitlig BDI seneste 25 år Panamax og Supramax rater Mio. tons USD pr. dag Panamax Supramax 8.000 12.000 7.000 6.000 5.000 10.000 8.000-28% -29% 4.000 6.000 3.000 2.000 1.000 4.000 2.000 0 0 2014 2015 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 13

TØRLAST EBIT USD -386 mio. Nedskrivning og hensættelse USD -340 mio. Skibssalg USD -38 mio. NORDENs indsejling vs. spot USD pr. dag NORDENs indsejling vs. 1-årig T/C USD pr. dag 10.000 8.000 +62% 10.000 8.000 +37% 6.000 6.000 4.000 4.000 2.000 2.000 0 Spot NORDEN indsejling 0 1-årig T/C NORDEN indsejling NORDEN Generalforsamling 2016 14

TØRLAST Markant vækst i visse fragttyper Sojabønner Stål Bauxit Sojabønner Stål Bauxit Mio. tons Mio. tons Mio. tons 140 120 100 80 60 40 20 +13% 300 250 200 150 100 50 +7% 120 100 80 60 40 20 +43% 0 2011 2012 2013 2014 2015 0 2011 2012 2013 2014 2015 0 2011 2012 2013 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 15

TANK 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 16

TANK NORDEN Generalforsamling 2016 17

TANK Stigende benzinefterspørgsel især i USA, Indien og Kina Indsejling 27% over markedet 9. år i træk med bedre indsejling end markedet Hidtil bedste driftsresultat EBIT USD 117 mio. Årlig vækst i efterspørgsel NORDEN indsejling ifht. markedet % Diesel Benzin USD pr. dag NORDEN MR TCE 1-Årig MR T/C 3,0 +2,9% 30.000 2,5 2,0 25.000 20.000 +27% 1,5 1,0 +1,3% 15.000 10.000 0,5 5.000 0,0 2014 2015 2014 2015 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 18

BESTYRELSEN 2015 Klaus Nyborg Erling Højsgaard Alison J.F. Riegels Karsten Knudsen Arvid Gundekjøn Lars E. Billmann Jonas V.B. Nissen Thorbjørn Joensen NORDEN Generalforsamling 2016 19

BESTYRELSENS ARBEJDE I 2015 Årskalender Ny udvalgsstruktur Samlet årligt honorar: USD 0,7 mio. Ny strategi Årskalender Feb Mar Apr Maj Aug Okt Nov Dec Bestyrelsen Årsrapport/ CSR-rapport Markedet Resultater Aktieoptionsprogrammer Forberedelse til ordinære generalforsamling Generalforsamling Strategiopflg. Markedet Resultater Forsikringspolitik Bankpolitik Strategiopflg. Strategi Markedet Resultater Forretningsorden Interne regler Finansiel kalender Bestyrelseskalender Markedet Resultater Rammer for næste års vederlag Diskussions-punkter: Aktieoptionsprg. Corporate Governance Endelig strategi Budget Revisionsudvalg Gennemgang af revisionsprotokol og udkast til årsrapport Vurdering af revisors uafhængighed Revisionsplan for året, inkl. særlige fokusområder Særlige emner Afrapportering løbende revision NORDEN Generalforsamling 2016 20

STRATEGI OG ORGANISATION v. administrerende direktør Jan Rindbo NORDEN Generalforsamling 2016 21

STRATEGI NORDEN Generalforsamling 2016 22

NY STRATEGI Fokus hvor værdiskabelsen er størst Tørlast Supramax Panamax (Handysize) Global Industry Leader Tank Handysize MR First choice NORDEN Generalforsamling 2016 23

ORGANISATION NORDEN Generalforsamling 2016 24

ORGANISATION Strømlinet direktion og arbejdsgange Investeringer samlet i Asset Management Processer optimeret Kunden er i fokus NORDEN Generalforsamling 2016 25

NYE KONTORER I AUSTRALIEN OG CHILE Danmark USA Kina Indien Singapore Brasilien Chile Australien NORDEN Generalforsamling 2016 26

SAMFUNDSANSVAR TIL GAVN FOR FLERE NORDEN Generalforsamling 2016 27

STRATEGI NORDEN Generalforsamling 2016 28

FORVENTNINGER NORDEN Generalforsamling 2016 29

FORVENTNINGER Tørlast Fortsat ubalance mellem udbud og efterspørgsel Forventer fortsat udfordrende markedsforhold Afdækning 57% Tank Afdækning 24% Søger længerevarende afdækning Forventer fortsat godt marked i 1. halvår Skrotning og levering på højt niveau Mio. tdw. Leveringer Skrotning 10-8 6 4 2 Stigende global olieefterspørgsel Mio. tønder pr. dag 98 96 94 92 90 88 86 84 Jan Feb Mar Global olieefterspørgsel 2011 2012 2013 2014 2015 2016E Kilde: IEA NORDEN Generalforsamling 2016 30

FORVENTNINGER TIL 2016 USD mio. Tørlast Tank Koncern Justeret årsresultat -85 til -25 25 til 55-60 til 30 CAPEX -20 til -40 Forudsætninger Prognose baseret på kendt kapacitet og afdækning medio februar og indeholder operatørprofit i Tørlast Åbne skibsdage i Tank beskæftiges til gennemsnitsrater, der ligger moderat over de realiserede spotrater i 2015 NORDEN Generalforsamling 2016 31

TAK FOR OPMÆRKSOMHEDEN NORDEN Generalforsamling 2016 32

Ad C: BESTYRELSENS FORSLAG OM ANVENDELSE AF OVERSKUD Bestyrelsen foreslår, at der ikke udbetales udbytte for 2015 og følgende resultatfordeling: tusd Overført, reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode -248.177 Overført resultat -37.622-285.799 NORDEN Generalforsamling 2016 35

Ad D: VALG AF MEDLEMMER TIL BESTYRELSEN Tak til Alison J. F. Riegels efter 31 år på posten NORDEN Generalforsamling 2016 38

Ad D: VALG AF MEDLEMMER TIL BESTYRELSEN Bestyrelsen foreslår nyvalg af Johanne Riegels Østergård: Johanne Riegels Østergård Arkitekt, født 1971, 44 år Vurderes som ikke-uafhængig på grund af tilknytning til storaktionær. Andre ledelseshverv: Bestyrelsesposter i A/S Motortramp, D/S Orients Fond samt Ejendomsselskabet Amaliegade 49 A/S. Motivation: Johanne Riegels Østergård indstilles til valg pga. følgende kompetencer af særlig relevans for NORDEN: Generel ledelse, finans- og forretningsindsigt samt indgående kendskab til NORDENs værdier og historie. NORDEN Generalforsamling 2016 39

Ad D: VALG AF MEDLEMMER TIL BESTYRELSEN Bestyrelsen foreslår genvalg af Karsten Knudsen: Karsten Knudsen Direktør, født 1953, 62 år Bestyrelsesmedlem siden 2008. Senest genvalgt i 2013. Uafhængig. Andre ledelseshverv: Formand for bestyrelsen for: Neas Energy A/S, Polaris IV Invest Fonden, Nordic Trustee A/S. Næstformand for bestyrelsen for: Nordsøenheden. Medlem af bestyrelsen i: K/S Tammerfors Butikcenter og K/S Vanta. Motivation: Karsten Knudsen indstilles til genvalg pga. følgende kompetencer af særlig relevans for NORDEN: Generel ledelse og strategi, bred finansiel erfaring, som omfatter regnskab, investment banking og styring af finansielle risici, herunder kreditricisi. I øvrigt henvises til profil af Karsten Knudsen i årsrapporten og på hjemmesiden. NORDEN Generalforsamling 2016 40

Ad E: VALG AF STATSAUTORISERET REVISOR Bestyrelsen foreslår genvalg af PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Bo Schou Jacobsen Rasmus Friis Jørgensen NORDEN Generalforsamling 2016 42

Ad F: FORSLAG FRA BESTYRELSEN OM 1. Bemyndigelse til bestyrelsen til, at Selskabet i tiden indtil næste års ordinære generalforsamling kan erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi af 10% af aktiekapitalen til den på erhvervelsestidspunktet gældende børskurs med en afvigelse på op til 10% NORDEN Generalforsamling 2016 44

Ad F: FORSLAG FRA BESTYRELSEN OM 2. Bemyndigelse til bestyrelsen til, at Selskabet kan forhøje aktiekapitalen med nominelt DKK 4.220.000 frem til og med den 6. april 2021. Bemyndigelsen indsættes i vedtægterne som nye 4.2-4.4 med følgende ordlyd: 4.2 Bestyrelsen er ved enstemmig beslutning bemyndiget til ad en eller flere gange at forhøje aktiekapitalen med op til nominelt DKK 4.220.000 med fortegningsret for Selskabets hidtidige aktionærer mod kontant betaling, jf. dog 4.4. Indbetaling skal ske fuldt ud ved tegningen. Bemyndigelsen gælder frem til og med 6. april 2021. NORDEN Generalforsamling 2016 45

Ad F: FORSLAG FRA BESTYRELSEN OM 4.3 Bestyrelsen er ved enstemmig beslutning bemyndiget til ad en eller flere gange at forhøje aktiekapitalen med op til nominelt DKK 4.220.000 uden fortegningsret for Selskabets hidtidige aktionærer, jf. dog 4.4. Nye aktier, der udbydes uden fortegningsret for de hidtidige aktionærer, skal tegnes til markedskurs. Kapitalforhøjelser kan ske mod kontant betaling, gældskonvertering eller som vederlag i forbindelse med Selskabets overtagelse af en eller flere bestående virksomheder. Nye aktier, der udbydes mod kontant indbetaling, skal indbetales fuldt ud ved tegningen. Bemyndigelsen gælder frem til og med 6. april 2021. NORDEN Generalforsamling 2016 46

Ad F: FORSLAG FRA BESTYRELSEN OM 4.4 Bestyrelsens bemyndigelser i henhold til 4.2 og 4.3 kan tilsammen maksimalt udnyttes til forhøjelse af aktiekapitalen med en samlet nominel værdi på DKK 4.220.000. For kapitalforhøjelser i medfør af 4.2 og 4.3 gælder, at de nye aktier udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i Selskabets ejerbog. Aktierne skal være omsætningspapirer og skal i øvrigt i enhver henseende være stillet som de eksisterende aktier, herunder med hensyn til fortegningsret ved fremtidige forhøjelser, rettigheder, indløselighed og omsættelighed. Bestyrelsen beslutter under hensyn til tidspunktet for tegning eller konvertering, i hvilket omfang de nye aktier giver ret til udbytte for året, hvori tegning eller konvertering sker. Bestyrelsen fastsætter i øvrigt de nærmere vilkår for kapitalforhøjelser, der gennemføres i henhold til 4.2 og 4.3 og er bemyndiget til at foretage de nødvendige ændringer i Selskabets vedtægter som følge af udnyttelse af bemyndigelserne. NORDEN Generalforsamling 2016 47

DAGSORDEN A. Bestyrelsens beretning om Selskabets virksomhed i det forløbne år B. Beslutning om godkendelse af revideret årsrapport C. Bestyrelsens forslag om anvendelse af årets resultat D. Valg af medlemmer til bestyrelsen E. Valg af statsautoriseret revisor F. Forslag fra bestyrelsen om: 1. Bemyndigelse til bestyrelsen til, at Selskabet i tiden indtil næste års ordinære generalforsamling kan erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi af 10% af aktiekapitalen til den på erhvervelsestidspunktet gældende børskurs med en afvigelse på op til 10% 2. Bemyndigelse til bestyrelsen, til at Selskabet kan forhøje aktiekapitalen med nominelt DKK 4.220.000 frem til og med den 6. april 2021 G. Eventuelt NORDEN Generalforsamling 2016 48

TAK FOR I DAG NORDEN Generalforsamling 2016 49