DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2011

SELSKABSMEDDELELSE NR. 11/2011, 3. NOVEMBER 2011 31 SIDER I ALT DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2011 HOVEDPUNKTER Den konsoliderede omsætning i 3. kvartal steg med 25% til 3.731 mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) blev forbedret med 31% til 265 mio. kr. Værdiregulering af finansielle investeringer påvirkede negativt med 157 mio. kr. Resultat før skat i 3. kvartal blev et overskud på 71 mio. kr. BioMar øgede volumen i 3. kvartal med 24% Grene fortsatte den positive udvikling, og i 3. kvartal blev omsætningen øget med 9% og EBIT med 30% Positivt EBIT i Martin for første gang i 12 kvartaler Forventningen til årets konsoliderede omsætning fastholdes uændret i størrelsesordenen 11,5 mia. kr. Forventningen til årets EBIT indsnævres fra intervallet 525-600 mio. kr. til intervallet 540-590 mio. kr. Ved årets start var forventningen et interval på 450-525 mio. kr. Der afholdes telefonkonference for analytikere, medier m.fl. på telefon + 45 32 71 47 67 TORSDAG DEN 3. NOVEMBER 2011 KL. 15.3 0 Eventuelle spørgsmål bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon +45 86 11 22 22. AKTIESELSKABET SCHOUW & CO. Chr. Filtenborgs Plads 1 DK-8000 Aarhus C CVR nr.: 63965812 Telefon +45 86 11 22 22 Telefax +45 86 11 33 22 INDHOLD Hoved- og nøgletal... 2 Delårsberetning... 3 Forretningsområder... 6 Ledelsespåtegning... 20 Resultatopgørelse... 21 Pengestrømsopgørelse... 22 Balance... 23 Egenkapitalopgørelse... 25 Noter... 26

SCHOUW & CO. KONCERNENS HOVEDTAL 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER KONCERNOVERSIGT 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD HELÅR Nettoomsætning 3.731,5 2.975,2 8.680,9 6.907,6 9.450,8 EBITDA 363,3 297,4 711,3 511,2 752,8 EBIT før nedskrivning af goodwill 264,6 202,1 421,1 230,0 368,6 Resultat af primær drift (EBIT) 264,6 202,1 421,1 230,0 368,6 Resultat fra associerede virksomheder (1,8) 0,5 (25,2) 0,2 (0,6) Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 Værdiregulering af finansielle investeringer** (157,2) (211,0) (442,3) (441,6) (518,1) Nettofinansiering ex. værdiregulering af fin. investeringer (34,6) (21,2) (76,3) (72,7) (92,2) Resultat før skat 71,0 (29,6) (122,7) (283,0) (241,2) Skat af periodens resultat (26,6) 8,5 (1,9) 74,8 114,6 Resultat af fortsættende aktiviteter 44,4 (21,1) (124,6) (208,2) (126,6) Resultat af ophørende aktiviteter 0,0 23,2 0,0 134,0 166,8 Periodens resultat 44,4 2,1 (124,6) (74,2) 40,2 Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.069,9 4.259,2 4.069,9 4.259,2 4.391,6 Minoritetsinteresser 35,0 380,1 35,0 380,1 3,5 Egenkapital i alt 4.104,9 4.639,3 4.104,9 4.639,3 4.395,1 Balancesum 9.953,6 10.083,4 9.953,6 10.083,4 8.899,9 Netto rentebærende gæld 2.861,3 2.643,7 2.861,3 2.643,7 2.166,4 Arbejdskapital 2.119,8 1.688,1 2.119,8 1.688,1 1.614,0 Regnskabsrelaterede nøgletal Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.410 3.123 3.286 3.086 3.166 Pengestrøm fra driftsaktivitet 308,6 64,8 186,6 188,5 444,4 Investeringer i materielle aktiver 113,0 132,8 440,4 349,8 472,3 Afskrivninger på materielle aktiver 83,2 78,2 241,1 236,8 318,3 Egenkapitalforrentning (%) * (0,2) (7,9) (0,2) (7,9) (0,5) Forrentning af investeret kapital (ROIC %) * 12,5 8,0 12,5 8,0 9,8 Egenkapitalandel (%) 41,2 46,0 41,2 46,0 49,4 EBITDA-margin (%) 9,7 10,0 8,2 7,4 8,0 EBIT-margin (%) 7,1 6,8 4,9 3,3 3,9 Aktierelaterede nøgletal Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 1,89 (0,39) (5,27) (5,63) (0,97) Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 1,89 (0,39) (5,25) (5,62) (0,97) Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 173,51 174,71 173,51 174,71 183,93 Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 103,50 121,00 103,50 121,00 133,50 Kurs/indre værdi 0,60 0,69 0,60 0,69 0,73 P/E * Neg. Neg. Neg. Neg. neg. Markedsværdi 2.427,8 2.949,8 2.427,8 2.949,8 3.187,5 Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal ". * Annualiseret over de seneste 12 måneder. ** Værdiregulering omfatter kursregulering og udbytter af beholdningen af aktier i Vestas og Lerøy. 2

DELÅRSBERETNING FOR 3. KVARTAL 2011 DEN ØKONOMISKE UDVIKLING 3. kvt. 2011 3. kvt. Ændring Nettoomsætning 3.731,5 2.975,2 756,3 EBITDA 363,3 297,4 65,9 EBIT 264,6 202,1 62,5 Finansielle investeringer (157,2) (211,0) 53,8 Resultat før skat 71,0 (29,6) 100,6 ÅTD 2011 ÅTD Ændring Nettoomsætning 8.680,9 6.907,6 1.773,3 EBITDA 711,3 511,2 200,1 EBIT 421,1 230,0 191,1 Finansielle investeringer (442,3) (441,6) (0,7) Resultat før skat (122,7) (283,0) 160,3 Virksomhederne i Schouw & Co. koncernen kom samlet set godt igennem 1. halvår 2011, og den positive udvikling fortsatte i 3. kvartal. Den konsoliderede omsætning steg med 25% fra 2.975 mio. kr. i 3. kvartal til 3.731 mio. kr. i 3. kvartal 2011. Fremgangen hidrørte især fra BioMar, men alle koncernens virksomheder med undtagelse af Xergi har haft en mærkbar positiv udvikling. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 steg omsætningen med 26% til 8.681 mio. kr. mod 6.908 mio. kr. i samme periode året før. Resultatet af primær drift (EBIT) blev forbedret væsentligt fra 202 mio. kr. i 3. kvartal til 265 mio. kr. i 3. kvartal 2011. Den positive udvikling kan henføres til en væsentlig fremgang i BioMar, Fibertex Personal Care, Grene og Martin. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift forbedret med 83% til 421 mio. kr. mod 230 mio. kr. i samme periode året før. Det samlede EBIT i 3. kvartal 2011 har levet op til de positive forventninger, og fremgangen i forhold til betragtes som meget tilfredsstillende, ikke mindst under indtryk af den generelle økonomiske uro, der præger mange markeder. Koncernens resultat fra associerede virksomheder, der opgøres efter skat, blev et underskud på 2 mio. kr. i 3. kvartal 2011. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet fra associerede virksomheder et underskud på 25 mio. kr., som kan henføres til nedskrivninger på ventureinvesteringer i Incuba. Resultatet før skat blev i 3. kvartal 2011 påvirket af en negativ værdiregulering af finansielle investeringer på 157 mio. kr. mod en negativ værdiregulering på 211 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 udgjorde den negative værdiregulering 442 mio. kr., svarende til reguleringen året før. Koncernens øvrige finansielle poster blev forøget fra en omkostning på 21 mio. kr. i 3. kvartal til en omkostning på 35 mio. kr. i 3. kvartal 2011, primært grundet valutakursreguleringer. For hele perioden 1. januar til 30. september blev omkostningen forøget fra 73 mio. kr. i til 76 mio. kr. i 2011. Koncernens samlede resultat før skat blev dermed forbedret fra et underskud på 30 mio. kr. i 3. kvartal til et overskud på 71 mio. kr. i 3. kvartal 2011. For hele perioden 1. januar til 30. september blev resultatet før skat forbedret fra et underskud på 283 mio. kr. i til et underskud på 123 mio. kr. i 2011. LIKVIDITET OG KAPITALFORHOLD Schouw & Co. koncernens virksomheder har fokus på at optimere bindingen i arbejdskapital og på at nedbringe den netto rentebærende gæld, og den aktuelle økonomiske uro over store dele af verden har understreget, at arbejdskapital og gæld er vigtige fokusområder. Driftsaktiviteterne frembragte i 3. kvartal 2011 en positiv pengestrøm på 309 mio. kr. mod 65 mio. kr. i 3. kvartal. Til investeringer blev der i 3. kvartal 2011 anvendt 148 mio. kr., heraf 113 mio. kr. til investeringer i materielle aktiver. I 3. kvartal blev der til investeringer anvendt 137 mio. kr. Koncernens samlede netto rentebærende gæld blev i 3. kvartal 2011 reduceret med 157 mio. kr. til 2.861 mio. kr. ved udgangen af kvartalet. Ved udgangen af 3. kvartal udgjorde den netto rentebærende gæld 2.644 mio. kr. Af koncernens samlede netto rentebærende gæld ved udgangen af 3. kvartal 2011 udgjorde moderselskabets andel 86 mio. kr. Koncernens binding i arbejdskapital blev forøget fra 1.688 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 2.120 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, primært som følge af øgede råvarepriser og den øgede aktivitet, herunder købet af Tharreau Industries. 3

FINANSIELLE INVESTERINGER Schouw & Co. ejer uændret 4 mio. stk. aktier i Vestas Wind Systems, svarende til 1,96% af aktiekapitalen samt 1 mio. stk. aktier i Lerøy Seafood Group, svarende til 1,83% af aktiekapitalen. Samlet bidrog de finansielle investeringer negativt til koncernens finansielle poster med 157 mio. kr. i 3. kvartal 2011, mens de for hele perioden 1. januar til 30. september 2011 bidrog negativt med 442 mio. kr. For de samme perioder i var bidraget fra de finansielle investeringer negativt med henholdsvis 211 og 442 mio. kr. I bidraget fra finansielle investeringer indgår modtaget udbytte fra aktierne i Lerøy på 9,6 mio. kr. i 2. kvartal 2011. VESTAS 30/9 2011 31/12 Ændring Beholdning (stk.) 4.000.000 4.000.000 0 Kurs (DKK) 90,80 176,10 (85,30) Kursværdi (mio. kr.) 363,2 704,4 (341,2) LERØY 30/9 2011 31/12 Ændring Beholdning (stk.) 1.000.000 1.000.000 0 Kurs (NOK) 82,75 198,50 (115,75) Valutakurs DKK/NOK 94,34 95,34 (1,00) Kursværdi (mio. kr.) * 78,1 189,3 (111,2) * Af ændringen indregnes -0,5 mio. kr. direkte på egenkapitalen under valutakursreguleringer. SCHOUW & CO. AKTIEN Aktiekapitalen i Schouw & Co. udgør nom. 255.000.000 kr. fordelt på 25.500.000 stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har én stemme, således at det samlede antal udgør 25.500.000 stemmer. Kursen på Schouw & Co. aktien er i 2011 faldet med 22,5% fra 133,50 kr. pr. aktie ved udgangen af til 103,50 kr. pr. aktie ved udgangen af 3. kvartal 2011. Ved udgangen af 1. halvår 2011 var kursen 136,00 kr. EGNE AKTIER Ved udgangen af udgjorde selskabets beholdning af egne aktier 1.623.275 stk., svarende til 6,37% af aktiekapitalen. I 1. halvår 2011 har Schouw & Co. erhvervet i alt 536.750 stk. egne aktier for et samlet beløb på 76 mio. kr., mens der blev anvendt 116.552 stk. egne aktier til koncernens aktiebaserede incitamentsordning og medarbejderaktieprogrammer. Efter udgangen af 1. halvår 2011 har Schouw & Co. ikke erhvervet eller anvendt yderligere egne aktier. Ved udgangen af 3. kvartal 2011 og aktuelt råder selskabet således over 2.043.473 stk. egne aktier, svarende til 8,01% af aktiekapitalen. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. Schouw & Co. fik på den ordinære generalforsamling den 14. april 2011 fornyet bemyndigelsen til at erhverve og eje op til 20% egne aktier. EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser, indtruffet efter udgangen af 3. kvartal 2011, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende delårsrapport. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Schouw & Co. koncernens virksomheder kom samlet set godt igennem 1. halvår 2011 med væsentlig fremgang i både omsætning og resultat af primær drift. Resultatet i 1. halvår 2011 gav anledning til at øge forventningerne til årets resultat af primær drift, og i 3. kvartal 2011 har koncernens virksomheder samlet set levet op til de øgede forventninger. Koncernens virksomheder har fastholdt en god konkurrenceevne. Der er foretaget tilpasninger til de forventede markedsforhold, og der er taget mange forretningsmæssige initiativer, som kan danne grundlag for gode resultater. Schouw & Co. har fortsat stor opmærksomhed rettet mod den alvorlige uro, der er omkring økonomien på en lang række markeder, specielt i Europa og USA. Nogle af koncernens virksomheder er meget følsomme over for denne uro, andre er mere robuste. For alle virksomhederne gælder det imidlertid, at den økonomiske uro giver øget usikkerhed om valuta- og renteforhold samt om kundernes købekraft og betalingsevne. Koncernen fastholder fokus på at optimere de eksisterende aktiviteter og afvikle ikke-strategiske aktiviteter uden tilstrækkelig lønsomhed. Under indtryk af den økonomiske uro er opmærksomheden omkring optimal kapitalanvendelse blevet øget, med henblik på at opnå en reduktion af den netto rentebærende gæld. For de enkelte virksomheder i koncernen gælder det, at Grene øger forventningen til årets resultat af primær drift ud over det senest udmeldte forventningsinterval, og BioMar øger forventningen til et interval omkring toppen af det senest udmeldte forventningsinterval. Samtidig indsnævrer Fibertex Personal Care, Hydra-Grene og Martin forventningerne til årets resultat af primær drift inden for det senest udmeldte forventningsinterval. 4

For de to resterende virksomheder gælder det, at Xergi ikke længere vurderes at kunne præstere den forventede forbedring af det negative resultat fra, og at Fibertex Nonwovens må nedjustere forventningen til årets resultat af primær drift som følge af afdæmpet efterspørgsel fra specielt automobilindustrien. Schouw & Co. fastholder uændret forventningen om en konsolideret omsætning i 2011 i størrelsesordenen 11,5 mia. kr. Forventningen til årets resultat af primær drift fastholdes ligeledes, men forventningen indsnævres til intervallet 540-590 mio. kr. mod tidligere forventet 525-600 mio. kr. FORVENTNING EBIT (DKKm) Efter Q3 Efter Q2 Opr. BioMar 290-310 280-300 240-260 Fibertex Personal Care 145-150 145-155 145-155 Fibertex Nonwovens (5-10) 15 0 Grene 80 70-75 50-60 Hydra-Grene 60-65 55-65 50-60 Martin (0-15) (0-25) (0-25) Xergi (50%) (5) (0-5) 0 Øvri ge (5) (10) (10) Total EBIT 540-590 525-600 450-525 Ass. virksomheder m.v. (30) (25-30) (5-10) Finansielle poster * (100) (100) (110) Resultat før skat * 410-460 395-475 330-410 * Opgjort uden påvirkning fra finansielle investeringer. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til årsrapporten for. Schouw & Co. har med virkning fra 1. januar 2011 implementeret IAS 24 Oplysninger om nærtstående parter, ændringer til IFRIC 14 og Improvements to IFRS May. Implementeringen har ikke påvirket indregning og måling. Årsrapporten for indeholder den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. SKØN OG ESTIMATER Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn er uændrede fra udgangen af, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. december. AFRUNDING OG PRÆSENTATION Delårsrapportens tal er som hovedregel afrundet til en decimal efter normale afrundingsregler. Da det underliggende materiale er udarbejdet med større nøjagtighed, kan afrundinger medføre, at enkelte sammentællinger ikke stemmer. FINANSKALENDER 2012 29. februar 2012 Sidste frist for indlevering af forslag til ordinær generalforsamling 8. marts 2012 Offentliggørelse af årsrapport for 2011 11. april 2012 Ordinær generalforsamling 3. maj 2012 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. kvartal 2012 16. august 2012 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår 2012 8. november 2012 Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal 2012 Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter for webcast og telefonkonferencer i forbindelse med offentliggørelse af årsrapport og delårsrapporter vil fremgå af selskabsmeddelelser og hjemmesiden www.schouw.dk. 5

BIOMAR 100% EJET BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. Virksomhedens aktiviteter er geografisk opdelt i tre regioner: North Sea (Norge og UK), Americas (Chile) og Continental Europe. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Den gode udvikling i 1. halvår 2011 gjorde sig også gældende i 3. kvartal, som er BioMars absolutte højsæson. BioMar realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 2.480 mio. kr. mod 1.912 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev omsætningen på 5.177 mio. kr. mod 3.890 mio. kr. i samme periode året før. Fremgangen i 3. kvartal kan, ligesom i årets første halvdel, overvejende henføres til Norge og Chile. Det totale norske marked udviste som forventet en kraftig vækst i 3. kvartal, og samtidig øgede BioMar sin markedsandel i forhold til samme periode i. Også i Chile havde BioMar en stor vækst i 3. kvartal, her drevet af en stor vækst i totalmarkedet. Endeligt var salget i Continental Europe i 3. kvartal højere end i, hvilket primært skyldes en øget markedsandel. De tidligere udtrykte forventninger om pres på bruttoavancen blev en realitet i 3. kvartal, hvor bruttoavancen pr. kg. udviste et mindre fald. Resultatet af primær drift (EBIT) i 3. kvartal 2011 blev på 153 mio. kr. mod 134 mio. kr. i 3. kvartal med fremgang i Americas og Continental Europe, men med tilbagegang i North Sea regionen, hvor der har været en del ekstraomkostninger grundet indkøringsvanskeligheder med det nye logistikanlæg, som er opført i forbindelse med den store udvidelse af fabrikken i Nordnorge. Indkøringen af selve produktionen på udvidelsen af fabrikken er derimod forløbet problemfrit. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift 210 mio. kr. mod 104 mio. kr. i samme periode året før. Bindingen i arbejdskapital blev øget fra 485 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 692 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, primært som konsekvens af den øgede aktivitet. Den netto rentebærende gæld blev reduceret fra 759 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 683 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011. Udviklingen i den netto rentebærende gæld var påvirket positivt af salget af dattervirksomheden Sjøtroll Havbruk i efteråret, mens udviklingen i arbejdskapital og udbetaling af udbytte på 250 mio. kr. til moderselskabet Schouw & Co. i 2. kvartal 2011 har virket modsat. FORRETNINGSUDVIKLING Der forventes også i 4. kvartal 2011 en kraftig markedsvækst i både Norge og Chile. På dette tidspunkt af året er det især havtemperaturen i Norge, som kan påvirke foderforbruget, men som altid er der også andre usikkerhedsmomenter. Med den kraftige vækst i det norske marked har udvidelsen af BioMars nordnorske fabrik været helt afgørende for at kunne imødekomme den øgede efterspørgsel. I Chile er der i øjeblikket stadig tilstrækkelig kapacitet, men fortsætter den kraftige stigning i efterspørgslen, vil en udvidelse kunne blive nødvendig. Væksten i fodermarkedet er et spejlbillede af en tilsvarende vækst i laksemarkedet og dermed ikke entydig positiv. De øgede mængder af laks har givet sig udslag i kraftige fald i laksepriserne, hvilket sætter lakseopdrætternes økonomi under pres, og dermed øger risikoen for tab på debitorer for BioMar. Stigningen i laksemængderne vil fortsætte den kommende tid, men der er et begrundet håb om, at de lavere priser med en vis forsinkelse vil øge efterspørgslen. I Continental Europe er totalmarkedet fortsat nogenlunde stabilt. Priserne på guldbars (havaborre) og havbars er fortsat gode, primært grundet et moderat udbud. Priserne for portionsørreder er steget lidt, mens priserne på store ørreder er påvirket af de kraftigt faldende laksepriser. Arbejdet med etablering af produktion i Costa Rica forløber planmæssigt, og færdiggørelse af fabrikken forventes fortsat at ske i 1. halvår 2012. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Forudsætningerne for de øgede forventninger til 2011, som blev meldt ud i forbindelse med halvårsregnskabet, er i det store og hele fortsat gældende. Forventningerne til omsætningen i 2011 fastholdes således på 6,5-7,0 mia. kr., men forventningerne til årets resultat af primær drift øges til et EBIT i intervallet 290-310 mio. kr. mod tidligere forventet 280-300 mio. kr. Som altid udgør udsving i vandtemperatur og sygdom hos fiskene en risikofaktor for salget af foder og dermed for indtjeningen, men med en stor del af højsæsonen succesfuldt overstået er disse risici mindre end tidligere på året. Derimod kan det ikke afvises, at de nuværende lave laksepriser kan have en vis betydning for kundernes fodringsstrategi og derved påvirke det totale fiskefodermarked negativt. Endelig er risikoen for tab på debitorer fortsat betydelig på visse markeder, især i Sydeuropa, og disse kan i sagens natur opstå pludseligt. 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår Mio. kr. Volumen (1000 tons) 303 245 629 499 706 Nettoomsætning 2.480 1.912 5.177 3.890 5.419 - heraf North Sea 1.416 1.022 2.645 1.820 2.672 - heraf Americas 462 376 1.281 1.009 1.325 - heraf Continental Europe 602 514 1.251 1.061 1.422 Direkte prod.omk. (1.996) (1.517) (4.125) (3.065) (4.235) Bruttoavance 484 395 1.052 825 1.184 6

BIOMAR 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 2.479,9 1.911,8 5.176,9 3.889,7 5.419,1 Bruttoresultat 326,7 273,2 639,9 482,4 701,7 EBITDA 183,4 162,6 300,1 195,9 321,5 Afskrivninger 30,8 28,2 90,2 91,8 122,0 Resultat af primær drift (EBIT) 152,6 134,4 209,9 104,1 199,5 Værdiregulering af fin. investeringer (Lerøy) (42,3) 0,0 (101,1) 0,0 35,9 Finansielle poster netto, ex. værdireg. (Lerøy) (10,4) (10,9) (21,2) (27,5) (34,3) Resultat før skat 99,9 123,5 87,6 76,6 201,1 Skat af periodens resultat (33,3) (30,9) (46,3) (20,3) (40,3) Resultat af fortsættende aktiviteter 66,6 92,6 41,3 56,3 160,8 Resultat af ophørende aktiviteter 0,0 23,2 0,0 134,0 166,8 Periodens resultat 66,6 115,8 41,3 190,3 327,6 PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 117,4 (28,9) (52,6) (25,1) 170,9 Pengestrøm fra investering (46,0) (58,5) (141,9) (170,1) (235,6) Pengestrøm fra finansiering (114,4) (18,6) 160,1 101,2 (296,7) BALANCE Immaterielle aktiver * 326,6 325,9 326,6 325,9 339,0 Materielle aktiver 1.039,9 869,2 1.039,9 869,2 968,8 Andre langfristede aktiver 44,9 105,3 44,9 105,3 71,8 Likvide beholdninger 359,4 274,1 359,4 274,1 393,7 Øvrige kortfristede aktiver 2.348,9 1.650,9 2.348,9 1.650,9 1.705,7 Aktiver bestemt for salg 0,0 1.348,9 0,0 1.348,9 0,0 Aktiver i alt 4.119,7 4.574,3 4.119,7 4.574,3 3.479,0 Egenkapital 1.427,9 1.835,1 1.427,9 1.835,1 1.635,7 Rentebærende gældsforpligtelser 1.042,8 1.033,4 1.042,8 1.033,4 632,7 Øvrige forpligtelser 1.649,0 1.231,8 1.649,0 1.231,8 1.210,6 Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg 0,0 474,0 0,0 474,0 0,0 Passiver i alt 4.119,7 4.574,3 4.119,7 4.574,3 3.479,0 Gennemsnitligt antal medarbejdere 778 671 754 656 709 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 7,4% 8,5% 5,8% 5,0% 5,9% EBIT-margin 6,2% 7,0% 4,1% 2,7% 3,7% ROIC (annualiseret) 19,9% 14,9% 19,9% 14,9% 15,7% Arbejdskapital 691,6 485,4 691,6 485,4 368,9 Netto rentebærende gæld 683,4 759,4 683,4 759,4 239,0 * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. på 430,2 mio. kr. 7

FIBERTEX PERSONAL CARE 100% EJET Fibertex Personal Care er blandt verdens fem største producenter af spunbond/spunmelt nonwovens til hygiejneindustrien, primært babybleer, hygiejnebind og inkontinensprodukter. Personal Care aktiviteterne har siden 1998 været en del af Fibertex, men blev primo 2011 spaltet ud som en selvstændig porteføljevirksomhed direkte under Schouw & Co. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Fibertex Personal Care realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 357 mio. kr. mod 324 mio. kr. i 3. kvartal. Stigningen i omsætningen var drevet af højere råvarepriser og deraf følgende højere salgspriser på en afsætning, der målt i mængder var på niveau med året før. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev omsætningen på 996 mio. kr. mod 918 mio. kr. i samme periode året før. Resultatet af primær drift (EBIT) i 3. kvartal 2011 blev på 53 mio. kr. mod 42 mio. kr. i 3. kvartal. Resultatfremgangen var overvejende en konsekvens af de automatiske prisreguleringer, der fulgte af råvareprisudviklingen i 2. kvartal 2011. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift 109 mio. kr. mod 107 mio. kr. i samme periode året før. Fibertex har forøget bindingen i arbejdskapital fra 192 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 239 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, først og fremmest grundet øgede råvarepriser. Den netto rentebærende gæld blev forøget fra 394 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 567 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, primært grundet investering i den nye produktionslinje i Malaysia. FORRETNINGSUDVIKLING Fibertex Personal Care har produktion i Danmark og Malaysia, og virksomheden er både i Europa og Asien en højt profileret leverandør med hensyn til service, kvalitet og innovation. Det er meget vigtigt for virksomhedens kunder, at de kan få en høj leveringssikkerhed og samtidig tilstrækkelig fleksibilitet således, at de markedsudsving, kunderne oplever, kan afspejles i deres indkøb af nonwovens. Markedet stiller generelt høje krav til produkter og produktsikkerhed, og der er særdeles stort fokus på kvalitet. I 2011 modtog Fibertex Personal Care ligesom i 2008 og 2009 en Excellence Award fra industriens største kunde, Procter & Gamble. Ud af ca. 75.000 leverandører til Procter & Gamble udvælges der på baggrund af en omfattende bedømmelse årligt knap 100 leverandører, som modtager denne pris hvilket viser, at Fibertex Personal Care hører til i den absolutte top af leverandører til hygiejneindustrien. Installationen af den nye produktionslinje i Malaysia er i september 2011 afsluttet succesfuldt, og en række produkter, såvel nye som eksisterende, er nu i gang med at blive indkørt på linjen og efterfølgende godkendt hos kunderne. Der holdes meget fokus på at øge andelen af specialprodukterne, herunder superbløde produkter, produkter med høje barriereegenskaber og letvægtsprodukter samt produkter med print, som Fibertex Personal Care har mulighed for at levere gennem den delejede virksomhed Innowo Print i Tyskland. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Fibertex Personal Care ser et voksende marked, især i Asien, hvor der forventes en god balance mellem udbud og efterspørgsel fremadrettet. Det forventes dog fortsat ikke, at hele kapaciteten fra den nye produktionslinje i Malaysia kan afsættes i 2012. Fibertex Personal Care opererer i 2011 med god kapacitetsudnyttelse, og med installationen af den nye højkapacitetslinje bliver kapaciteten på fabrikken i Malaysia øget kraftigt. Den nye produktionslinje forventes dog først indsat i egentlig drift til årsskiftet, og den øgede kapacitet får derfor ikke effekt i 2011. For hele 2011 forventer Fibertex Personal Care nu at realisere en omsætning på godt 1,3 mia. kr. Resultatet af primær drift vil naturligt afhænge af råvareprisudviklingen i årets sidste del, men med de nuværende udsigter indsnævres forventningerne til resultatet til et EBIT i intervallet 145-150 mio. kr. mod tidligere forventet 145-155 mio. kr. 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår Mio. kr. Nettoomsætning 357 324 996 918 1.237 - heraf fra Danmark 218 199 603 563 756 - heraf fra Malaysia 139 125 393 355 481 8

FIBERTEX PERSONAL CARE 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 356,9 324,4 996,3 917,6 1.236,8 Bruttoresultat 75,0 63,2 178,0 172,2 243,4 EBITDA 75,1 68,4 180,4 182,2 261,6 Afskrivninger 22,5 26,2 71,8 74,8 101,3 Resultat af primær drift (EBIT) 52,6 42,2 108,6 107,4 160,3 Finansielle poster netto (1,4) (3,4) (8,0) (11,0) (13,2) Resultat før skat 51,2 38,8 100,6 96,4 147,1 Skat af periodens resultat (12,7) (5,9) (23,8) (14,4) (31,6) Periodens resultat 38,5 32,9 76,8 82,0 115,5 PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 45,6 45,8 144,2 135,0 169,6 Pengestrøm fra investering (53,9) (48,3) (239,7) (118,6) (161,7) Pengestrøm fra finansiering 14,9 (32,0) 98,6 (19,8) (4,4) BALANCE Immaterielle aktiver * 26,7 29,8 26,7 29,8 28,5 Materielle aktiver 910,5 739,2 910,5 739,2 766,1 Andre langfristede aktiver 82,6 96,4 82,6 96,4 96,4 Likvide beholdninger 23,8 13,3 23,8 13,3 21,0 Øvrige kortfristede aktiver 423,6 334,1 423,6 334,1 383,7 Aktiver i alt 1.467,2 1.212,8 1.467,2 1.212,8 1.295,7 Egenkapital 581,1 555,8 581,1 555,8 529,6 Rentebærende gældsforpligtelser 590,4 407,1 590,4 407,1 492,3 Øvrige forpligtelser 295,7 249,9 295,7 249,9 273,8 Passiver i alt 1.467,2 1.212,8 1.467,2 1.212,8 1.295,7 Gennemsnitligt antal medarbejdere 368 319 341 312 326 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 21,0% 21,1% 18,1% 19,9% 21,2% EBIT-margin 14,7% 13,0% 10,9% 11,7% 13,0% ROIC (annualiseret) 15,6% 17,3% 15,6% 17,3% 18,2% Arbejdskapital 238,7 191,5 238,7 191,5 226,2 Netto rentebærende gæld 566,6 393,7 566,6 393,7 470,8 * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. på 48,1 mio. kr. 9

FIBERTEX NONWOVENS 100% EJET Fibertex Nonwovens er en førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse. Med virkning fra maj 2011 overtog Fibertex Nonwovens aktiemajoriteten i Tharreau Industries, som fra overtagelsestidspunktet indgår i regnskabet for Fibertex Nonwovens. Ejerandelen i Tharreau Industries udgør aktuelt 89,64%. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Fibertex Nonwovens realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 209 mio. kr. mod 99 mio. kr. i 3. kvartal. Omsætningsfremgangen kan henføres til købet af Tharreau Industries samt til højere salgspriser som følge af højere råvarepriser. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 realiserede Fibertex Nonwovens en omsætning på 534 mio. kr. mod 327 mio. kr. i samme periode året før. I omsætningen indgår Tharreau Industries med 96 mio. kr. i 3. kvartal 2011, og med 173 mio. kr. i året indtil 30. september 2011. Resultatet af primær drift (EBIT) blev i 3. kvartal 2011 på 1 mio. kr. mod et underskud på 4 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift et underskud på 9 mio. kr. mod et underskud på 5 mio. kr. i samme periode året før. Resultatet af primær drift blev i alle enheder påvirket negativt af råvarepriserne, som gennem årets første halvdel er blevet stærkt forøget, og som kun gradvist er blevet kompenseret gennem øgede salgspriser hen over året. I resultatet af primær drift indgår Tharreau Industries med 4 mio. kr. i 3. kvartal 2011, og med 6 mio. kr. i året indtil 30. september 2011. Resultatet af primær drift blev i perioden 1. januar til 30. september 2011 endvidere påvirket negativt med 8 mio. kr. fra købsomkostninger og købesumsfordeling i forbindelse med købet af Tharreau Industries. Bindingen i arbejdskapital og den netto rentebærende gæld er øget i forhold til året før, primært som følge af opkøbet af Tharreau Industries. Egenkapitalen er i 2. kvartal 2011 styrket ved en kapitaltilførsel på 100 mio. kr. fra moderselskabet Schouw & Co. FORRETNINGSUDVIKLING Gennem 2011 har Fibertex Nonwovens gennemført markante og nødvendige prisstigninger for at kompensere for råvareprisudviklingen. Indsatsen understøttes af en yderligere intensiveret markedsbearbejdning. Fibertex Nonwovens har i de seneste år gennemført en målrettet modernisering af produktionen i de hidtidige enheder og lancering af nye forbedrede produkter med henblik på at sikre indtjeningsevnen. I den forbindelse blev fabrikken i Tjekkiet udbygget med en større produktionslinje, der er flyttet fra Danmark og samtidig teknologisk opgraderet, således at den er i stand til at fremstille højværdiprodukter til bl.a. automobilindustrien. Projektet blev igangsat i og var fuldt implementeret i oktober 2011. Markedsmæssigt har Fibertex Nonwovens fokuseret på at tilpasse sig til konkurrencesituationen og forberedt sig på at kunne udnytte potentialet i voksende produktsegmenter og på geografiske vækstmarkeder. Med købet af Tharreau Industries, der beskæftiger sig med specialiserede produkter til automobilindustrien og til industrielle anvendelser, har Fibertex Nonwovens yderligere styrket potentialet til at skabe Europas førende leverandør af nonwovens til industrielle formål. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Fibertex Nonwovens forventer i 4. kvartal 2011 at drage fordel af de gennemførte effektiviseringstiltag og en stigende afsætning af de nye produkter, der er lanceret gennem de seneste år. Efterspørgslen har på en række industrielle områder stabiliseret sig, men markedet er fortsat præget af generel usikkerhed og lavkonjunktur. Særlig opmærksomhed knytter sig til automobilindustrien, hvor efterspørgslen i 3. kvartal 2011 har været mindre end forventet, og hvor forventningen til 4. kvartal yderligere reduceres. Fibertex Nonwovens afdæmper derfor forventningerne til årets samlede omsætning til et interval på 725-750 mio. kr. mod tidligere forventet 775-800 mio. kr. Samtidig reduceres forventningen til årets resultat af primær drift fra et EBIT i størrelsesordenen 15 mio. kr. til et EBIT i intervallet fra minus 5 mio. kr. til minus 10 mio. kr. efter fradrag af købsomkostninger og effekt af købesumsfordeling vedrørende Tharreau Industries på i alt 9 mio. kr. 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår Mio. kr. Nettoomsætning 209 99 534 327 413 - heraf fra Danmark 55 51 180 182 226 - heraf fra Tjekkiet 58 48 181 145 187 - heraf fra Frankrig 96-173 - - 10

FIBERTEX NONWOVENS 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 209,4 99,2 533,9 327,4 413,1 Bruttoresultat 36,0 14,1 83,2 57,8 67,1 EBITDA 17,5 6,5 30,5 25,9 25,6 Afskrivninger 16,4 10,7 39,6 31,3 41,9 Resultat af primær drift (EBIT) 1,1 (4,2) (9,1) (5,4) (16,3) Resultat fra associerede virksomheder (1,6) 0,0 (4,8) 0,0 (0,3) Finansielle poster netto (2,9) (3,3) (7,6) (9,5) (13,2) Resultat før skat (3,4) (7,5) (21,5) (14,9) (29,8) Skat af periodens resultat 2,3 (1,6) 5,3 (3,3) 12,4 Periodens resultat (1,1) (9,1) (16,2) (18,2) (17,4) PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 27,6 24,2 (3,1) (1,7) (21,0) Pengestrøm fra investering (19,4) (17,8) (225,6) (33,0) (23,7) Pengestrøm fra finansiering 4,8 (7,8) 278,8 33,3 45,1 BALANCE Immaterielle aktiver * 71,3 0,3 71,3 0,3 2,3 Materielle aktiver 529,2 411,4 529,2 411,4 393,7 Andre langfristede aktiver 20,2 20,0 20,2 20,0 25,2 Likvide beholdninger 52,6 1,4 52,6 1,4 2,5 Øvrige kortfristede aktiver 399,8 222,5 399,8 222,5 209,4 Aktiver i alt 1.073,1 655,6 1.073,1 655,6 633,1 Egenkapital 363,9 178,0 363,9 178,0 259,2 Rentebærende gældsforpligtelser 556,4 384,0 556,4 384,0 310,5 Øvrige forpligtelser 152,8 93,6 152,8 93,6 63,4 Passiver i alt 1.073,1 655,6 1.073,1 655,6 633,1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 515 395 438 393 392 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 8,4% 6,6% 5,7% 7,9% 6,2% EBIT-margin 0,5% -4,2% -1,7% -1,6% -3,9% ROIC (annualiseret) neg. neg. neg. neg. neg. Arbejdskapital 279,1 162,1 279,1 162,1 158,3 Netto rentebærende gæld 503,9 382,7 503,9 382,7 308,0 * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. på 32,0 mio. kr. 11

GRENE 100% EJET Grene er en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget i Norden og Polen samt i Rusland. I Danmark er Grene endvidere leverandør af tekniske artikler, elartikler og serviceydelser til industrien. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Grene realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 367 mio. kr. mod 335 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev omsætningen 1.032 mio. kr. mod 952 mio. kr. i samme periode året før. Omsætningsfremgangen er bredt funderet med en positiv udvikling i alle lande. Resultatet af primær drift (EBIT) blev i 3. kvartal 2011 på 36 mio. kr. mod 28 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift 80 mio. kr. mod 45 mio. kr. i samme periode året før. Mens både omsætningen og resultatet af primær drift udviklede sig positivt i 3. kvartal 2011, blev de finansielle poster påvirket af uroen på valutamarkederne, hvor især et markant fald i den russiske rubel og den polske zloty har påvirket negativt. Bindingen i arbejdskapital blev i 3. kvartal 2011 reduceret med 62 mio. kr. til 377 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, og var således uændret i forhold til udgangen af 3. kvartal trods den øgede aktivitet. Den netto rentebærende gæld er i 3. kvartal 2011 reduceret med 71 mio. kr. til 414 mio. kr. ved udgangen af kvartalet. Ved udgangen af 3. kvartal var den netto rentebærende gæld 428 mio. kr. FORRETNINGSUDVIKLING Grene arbejder til stadighed på at tilbyde markedet de bedste produkter, og på at yde den service og de logistikløsninger, som markedet efterspørger. Dette arbejde ses som en del af forklaringen på den omsætningsmæssige fremgang, ligesom den fortsatte sortimentsudvikling i form af aftaler med attraktive leverandører samt en effektiv logistik og udnyttelse af de teknologiske muligheder, der findes, ses som en vigtig forudsætning for fortsat fremgang. I Sverige har Grene iværksat en 3.400 m2 udbygning af lageret til en samlet investering på ca. 25 mio. kr. Projektet forløber planmæssigt, og byggeriet forventes afsluttet inden årets udgang, så de nye faciliteter kan tages i brug i begyndelsen af 2012. Endvidere har Grene i Danmark opført overdækning af knap 2.000 m2 udearealer til ibrugtagning i 4. kvartal 2011. På industriområdet har udviklingen været positiv gennem hele 2011, og omstruktureringen af Grene Industri-service, der begyndte i, har vist positive resultater. De tiltag, der blev besluttet og gennemført i, og som er fortsat i 2011, har bevirket, at Grene Industri-service har fået vendt udviklingen og kom ud af såvel 3. kvartal som hele perioden 1. januar til 30. september 2011 med et resultat af primær drift, der var væsentligt bedre end sidste år FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Indtjeningen i landbruget virker i flere europæiske lande til at være i bedring, og fra flere sider er der positive forventninger til udviklingen i indtjeningen i de kommende år. Den generelle gældsbyrde i landbruget, specielt i Danmark, er dog stadig et betydeligt problem især i tider med megen usikkerhed på de finansielle markeder. Årets 4. kvartal er typisk en periode med afdæmpet aktivitet på agro-området, og da flere af de markeder, hvor Grene opererer, ikke kan præstere positive resultater i årets sidste måneder, forventes det samlede resultat af primær drift i 4. kvartal 2011 at blive omkring nul. Grene forventer nu at realisere en omsætning i 2011 på lidt under 1,3 mia. kr., men på baggrund af det gode resultat i 3. kvartal øges forventningen til resultatet af primær drift i 2011 til et EBIT i størrelsesordenen 80 mio. kr. 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår Mio. kr. Nettoomsætning 367 335 1.032 952 1.237 - heraf Industri 61 61 187 196 267 - heraf Agro 306 274 845 756 970 - heraf Danmark 82 79 228 221 281 - heraf Polen 142 130 382 342 429 - heraf Sverige 40 33 121 99 133 - heraf Norge 21 17 62 52 67 - heraf Finland 9 9 25 24 33 - øvrige agro 12 6 27 18 27 12

GRENE 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 367,0 335,3 1.031,8 951,6 1.237,0 Bruttoresultat 123,1 109,3 340,5 293,6 391,5 EBITDA 43,6 34,8 102,9 66,0 79,6 Afskrivninger 7,7 7,2 22,9 21,0 29,3 Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 2,1 Resultat af primær drift (EBIT) 35,9 27,6 80,0 45,0 48,2 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 Finansielle poster netto (13,3) (2,0) (22,7) (7,2) (11,0) Resultat før skat 22,6 25,6 57,3 38,9 38,3 Skat af periodens resultat (5,8) (5,8) (14,2) (8,9) (10,5) Periodens resultat 16,8 19,8 43,1 30,0 27,8 PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 85,4 43,6 68,5 36,5 41,9 Pengestrøm fra investering (14,7) (7,4) (40,8) (10,6) (27,4) Pengestrøm fra finansiering (70,1) (36,8) (26,1) (19,5) (14,7) BALANCE Immaterielle aktiver 45,5 13,8 45,5 13,8 32,1 Materielle aktiver 289,2 305,5 289,2 305,5 305,6 Andre langfristede aktiver 11,1 5,2 11,1 5,2 12,4 Likvide beholdninger 17,5 21,8 17,5 21,8 15,9 Øvrige kortfristede aktiver 601,3 553,7 601,3 553,7 492,1 Aktiver i alt 964,6 900,0 964,6 900,0 858,1 Egenkapital 283,1 253,2 283,1 253,2 255,5 Rentebærende gældsforpligtelser 457,9 449,7 457,9 449,7 458,1 Øvrige forpligtelser 223,6 197,1 223,6 197,1 144,5 Passiver i alt 964,6 900,0 964,6 900,0 858,1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 925 918 913 911 915 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 11,9% 10,4% 10,0% 6,9% 6,4% EBIT-margin 9,8% 8,2% 7,8% 4,7% 3,9% ROIC (annualiseret) 11,8% 6,9% 11,8% 6,9% 7,3% Arbejdskapital 377,3 377,5 377,3 377,5 370,2 Netto rentebærende gæld 413,7 427,9 413,7 427,9 442,2 13

HYDRA 100% EJET Hydra-Grene er en specialiseret handels- og ingeniørvirksomhed med kerneområderne handel, produktion og knowhow inden for hydrauliske komponenter og systemer til industrien. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Hydra-Grene realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 119 mio. kr. mod 107 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev omsætningen på 334 mio. kr. mod 293 mio. kr. i samme periode året før. Fremgangen kan henføres til, at afsætningen til OEM og eftermarkedet har været større end i, hvorimod afsætningen til vindmølleindustrien i 1. halvår 2011 var mindre end oprindeligt forventet. Resultatet af primær drift (EBIT) i 3. kvartal 2011 blev på 17 mio. kr. mod 18 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift på 47 mio. kr. mod 42 mio. kr. i samme periode året før. Bindingen i arbejdskapital steg fra 171 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 190 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011, bl.a. som følge af ordrer til vindmølleindustrien, der blev udskudt fra 3. til 4. kvartal 2011. Efter udbyttebetaling på 100 mio. kr. til moderselskabet Schouw & Co. er den netto rentebærende gæld siden udgangen af 3. kvartal forøget med 71 mio. kr. til 112 mio. kr. I 3. kvartal 2011 blev den netto rentebærende gæld reduceret med 16 mio. kr. FORRETNINGSUDVIKLING Afsætningen til industrien generelt og eftermarkedet, hvor salget primært sker til det danske marked, udvikler sig fortsat tilfredsstillende. Hydra-Grenes koncept med betydelige lagre og hurtig levering er en medvirkende faktor til den positive udvikling. Afsætningen til vindmølleindustrien har været mindre end oprindeligt forventet, især i årets første halvdel, men den samlede afsætning til vindmølleindustrien er stadig på et meget betydende niveau. Det mærkes nu for alvor, at en stor del af vindmølleproduktionen er flyttet ud af Danmark, og mere end halvdelen af salget til vindmølleindustrien sker nu uden for Danmark. Salget i Kina har indtil nu været mindre end oprindeligt forventet, men Hydra-Grenes tilstedeværelse i Kina, hvor der nu også er etableret produktion, er vigtig for positionen på det store marked. Generelt er vindmøllemarkedet i Kina dog i øjeblikket noget afventende, og mange af de allerede producerede møller er endnu ikke sat i drift på grund af manglende udbygning af el-nettet i Kina. I Indien har Hydra-Grene opstartet virksomhed, omend stadig på et beskedent niveau. Der er opbygget lokalt lager, og der er påbegyndt leveringer til kunder i Indien. Hydra-Grene bliver til stadighed mere og mere involveret i udviklingsprojekter med de større kunder. Det medfører, at virksomhedens tekniske afdeling må styrkes yderligere, men det er en vigtig forudsætning for at få del i den efterfølgende afsætning. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN For resten af 2011 forventes det, at afsætningen til vindmølleindustrien bliver på et højt niveau, og årets samlede omsætning til vindmølleindustrien tegner til at blive nogenlunde som forventet ved halvåret. Den positive afsætning til den øvrige industri og til eftermarkedet forventes at fortsætte året ud. Under de forudsætninger forventes det uændret, at Hydra-Grene vil realisere en omsætning i størrelsesordenen 450 mio. kr. Forventningerne til årets resultat af primær drift fastholdes ligeledes inden for det tidligere meddelte interval, men nu i den øverste del af intervallet, som derfor indsnævres til et EBIT på 60-65 mio. kr. mod tidligere forventet 55-65 mio. kr. 14

HYDRA 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 119,0 107,3 333,5 292,8 391,4 Bruttoresultat 37,8 36,8 109,3 100,0 133,9 EBITDA 19,8 20,5 54,6 49,3 67,1 Afskrivninger 2,5 2,7 7,7 7,8 10,9 Resultat af primær drift (EBIT) 17,3 17,8 46,9 41,5 56,2 Resultat fra associerede virksomheder 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 Finansielle poster netto 0,1 (1,5) (3,7) (1,4) (1,1) Resultat før skat 17,4 16,3 43,2 40,1 55,3 Skat af periodens resultat (4,3) (4,1) (10,8) (10,0) (14,0) Periodens resultat 13,1 12,2 32,4 30,1 41,3 PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 17,7 (1,2) 28,8 30,1 35,3 Pengestrøm fra investering (1,7) (0,8) (2,9) (3,6) (5,8) Pengestrøm fra finansiering (19,5) 6,6 (30,7) (21,4) (19,0) BALANCE Immaterielle aktiver 1,4 1,1 1,4 1,1 0,9 Materielle aktiver 104,1 110,2 104,1 110,2 109,4 Andre langfristede aktiver 1,4 1,2 1,4 1,2 1,4 Likvide beholdninger 6,5 6,0 6,5 6,0 11,3 Øvrige kortfristede aktiver 250,4 223,7 250,4 223,7 228,4 Aktiver i alt 363,8 342,2 363,8 342,2 351,4 Egenkapital 169,1 225,4 169,1 225,4 237,8 Rentebærende gældsforpligtelser 118,6 47,4 118,6 47,4 49,3 Øvrige forpligtelser 76,1 69,4 76,1 69,4 64,3 Passiver i alt 363,8 342,2 363,8 342,2 351,4 Gennemsnitligt antal medarbejdere 199 172 192 170 174 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 16,6% 19,1% 16,4% 16,8% 17,1% EBIT-margin 14,5% 16,6% 14,1% 14,2% 14,4% ROIC (annualiseret) 21,9% 22,1% 21,9% 22,1% 21,5% Arbejdskapital 190,4 170,8 190,4 170,8 175,4 Netto rentebærende gæld 112,0 41,4 112,0 41,4 38,0 15

MARTIN 100% EJET Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings- og oplevelsesindustrien over det meste af verden. Martin er endvidere en betydende producent af røgmaskiner. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING 3. kvartal 2011 markerede et vendepunkt for Martin efter underskud i de 12 forudgående kvartaler. Martin reagerede på finanskrisens halvering af omsætningen tilbage i 2009 med en transformationsstrategi, der nu viser sin styrke i kombination med en langsom markedsnormalisering. Martin realiserede i 3. kvartal 2011 en nettoomsætning på 198 mio. kr. mod 186 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev omsætningen 613 mio. kr. mod 510 mio. kr. i samme periode året før. Som følge af en støt stigende produktivitet og effektivitet, og dermed en kontinuerlig forbedring af indtjeningsevnen, blev der i 3. kvartal 2011 og for første gang siden 2. kvartal 2008 genereret et positivt resultat af primær drift (EBIT) på trods af en omsætning, der lå lidt under årets to første kvartaler. Resultatet af primær drift blev således i 3. kvartal 2011 et overskud på 8 mio. kr. mod et underskud på 14 mio. kr. i 3. kvartal. For hele perioden 1. januar til 30. september 2011 blev resultatet af primær drift et underskud på 6 mio. kr. mod et underskud på 54 mio. kr. i samme periode året før. Martin har forøget bindingen i arbejdskapital fra 311 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 356 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011 som følge af den øgede aktivitet. Det er dog væsentligt at fremhæve, at de gennemsnitlige debitordage er blevet reduceret i den mellemliggende periode. Den netto rentebærende gæld blev forøget marginalt fra 485 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal til 493 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2011. FORRETNINGSUDVIKLING I 3. kvartal 2011 blev fremgangen i forhold til samme periode året før sikret gennem en god vækst på det europæiske marked, herunder primært på det engelske og tyske marked, hvor en række større ordrer blev effektueret. For året som helhed er det dog fortsat det amerikanske marked, der fører an med en god akkumuleret vækst, og markedet, som er Martins største enkeltmarked, tegner sig for ca. en tredjedel af den samlede omsætning. På industrimessen PLASA, der blev afholdt i London i begyndelsen af september 2011, introducerede Martin sit nyeste Moving Head med LED-teknologi. Produktet, der er baseret på ny og banebrydende patentbeskyttet teknologi, modtog under messen industriens innovationspris, og høstede tillige stor anerkendelse blandt lysdesignere og øvrige markedsaktører. MAC Aura, som produktet hedder, tegnede sig i introduktionsmåneden for en sjettedel af den samlede omsætning, og der er fremadrettet store forventninger til det nye produkt. MAC Aura vil sammen med en forsinket, men nu leveringsklar ny videovæg, stimulere afsætningen for fjerde kvartal, der traditionelt er højsæson i industrien. Der er fortsat et stort konkurrencepres i markedet, som påvirker den generelle prissætning, men det er vurderingen, at Martin med de seneste produktintroduktioner yderligere vil forstærke sin markedsledende position. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Resultatet har i den forløbne del af året udviklet sig positivt som følge af den øgede omsætning. Ved årets start estimeredes en omsætning i størrelsesordenen 800 mio. kr., og ved halvåret blev forventningen opjusteret til en omsætning på 825-850 mio. kr. Denne forventning er fortsat aktuel. Resultatet af den ordinære drift forventes i fortsat fremgang i 4. kvartal 2011. Martin er imidlertid ved at lægge sidste hånd på den fokuseringsstrategi, der skal afløse den gennemførte transformationsstrategi. En række strategiske fravalg, som i øjeblikket overvejes og analyseres, såvel som fortsatte tilpasninger i forsyningskæden kan, såfremt de besluttes gennemført, føre til udgiftsførelse af restruktureringsomkostninger og nedskrivninger i 4. kvartal 2011. På den baggrund fastholdes forventningerne til årets resultat af primær drift inden for det tidligere meddelte interval, som dog indsnævres til et EBIT i intervallet fra minus 15 mio. kr. til nul mod det tidligere forventede interval fra minus 25 mio. kr. til nul. 16

MARTIN 1. JANUAR 3 0. SEPTEMBER 3. kvt. 2011 3. kvt. ÅTD 2011 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 197,9 186,4 613,2 510,4 714,8 Bruttoresultat 52,0 35,7 142,9 88,7 116,3 EBITDA 26,1 5,8 51,3 (0,9) 5,9 Afskrivninger 18,1 20,0 56,5 52,2 69,6 Nedskrivninger 0,4 0,0 0,4 0,9 5,3 Resultat af primær drift (EBIT) 7,6 (14,2) (5,6) (54,0) (69,0) Resultat fra associerede virksomheder 0,6 0,3 0,4 0,0 (0,1) Finansielle poster netto (7,4) 0,6 (12,8) (14,7) (17,4) Resultat før skat 0,8 (13,3) (18,0) (68,7) (86,5) Skat af periodens resultat (1,3) 3,7 1,4 17,1 20,6 Periodens resultat (0,5) (9,6) (16,6) (51,6) (65,9) PENGESTRØMME Pengestrøm fra driften 10,4 (8,8) (21,9) 5,4 50,3 Pengestrøm fra investering (12,4) (3,6) (26,6) (22,4) (26,7) Pengestrøm fra finansiering 2,9 7,4 50,7 16,7 (26,1) BALANCE Immaterielle aktiver 138,8 159,5 138,8 159,5 150,4 Materielle aktiver 142,5 161,9 142,5 161,9 156,6 Andre langfristede aktiver 31,0 32,0 31,0 32,0 25,2 Likvide beholdninger 6,9 7,0 6,9 7,0 4,8 Øvrige kortfristede aktiver 467,0 493,6 467,0 493,6 465,0 Aktiver i alt 786,2 854,0 786,2 854,0 802,0 Egenkapital 172,0 204,6 172,0 204,6 195,4 Rentebærende gældsforpligtelser 499,9 492,1 499,9 492,1 449,3 Øvrige forpligtelser 114,3 157,3 114,3 157,3 157,3 Passiver i alt 786,2 854,0 786,2 854,0 802,0 Gennemsnitligt antal medarbejdere 587 605 608 603 609 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA-margin 13,2% 3,1% 8,4% -0,2% 0,8% EBIT-margin 3,8% -7,6% -0,9% -10,6% -9,7% ROIC (annualiseret) 5,4% neg. 5,4% neg. neg. Arbejdskapital 356,0 310,6 356,0 310,6 315,7 Netto rentebærende gæld 492,9 485,1 492,9 485,1 444,5 17