Analyse og data pr. 30. april 2016 De danske aktier og verdensmarkedet steg igen Resumé Der er ikke foretaget omlægninger i i april. I måneden steg porteføljen 0,75 procent. I samme periode steg verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, 1,22 procent. Den stærke performance i MSCI i marts og april har medført, at verdensmarkedet i år har klaret sig lidt bedre end porteføljen. Den makroøkonomiske udsigt ser fortsat fornuftig ud, og de fleste ledende økonomiske indikatorer for USA og Danmark ser stærke ud. Der er dog enkelte små skyer over visse af de amerikanske nøgletal. I måneden styrkedes verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI, se figur 1. Siden begyndelsen i 2005 er DF steget med 10,44 procent om året. I samme periode er MSCI ACWI-indekset steget med 6,95 procent om året. Afkastene er i danske kr. og inklusive udbytter og omkostninger. Se også tabel 1. Tema: Udødelige råd til aktieinvestorer. Første del, se side 5. Investeringskonklusion: Reducér, eller hold (sidst: Reducér, eller hold). For danske aktier: Hold (sidst: Hold). Læs hele konklusionen på side 3. Porteføljestatus Årets afkast på minus 3,73 procent er utilfredsstillende set i forhold til benchmarkets afkast på minus 3,15 procent. C20-indekset er i år faldet 5,61 procent og er i svagt salg. C20 CAP-indekset er stadigvæk i køb. Indekserne for small cap- og mid cap-aktierne er stigende. Aktiemarkederne verden rundt er let styrkede, og der er lyspunkter i Argentina, Brasilien, Mexico og Indonesien. Dow Jones-indekset styrkedes så meget i måneden, at det er gået i køb. Jeg vurderer, at de lave råvarepriser ikke afsporer USA s, eller det globale, opsving. Jeg ville gerne have haft mulighed for at sprede risikoen ved at gå ind i aktiemarkedet bredere geografisk funderet. Dog er der for tiden ikke rigtig attraktive alternativer til de valg, som allerede er foretaget. Under analysearbejdet overvejede jeg at gå ind i Tyrkiet (Jyske Invest Tyrkiske Aktier) og Rusland (Absalon Invest Rusland), idet disse aktier er gået i køb. Men købssignalet er svagt og kan derfor hurtigt veksles til et salgssignal. Samlet set vurderer jeg, at hverken Danmark, Europa eller USA står over for en recession. Markederne ser lidt lysere ud end ved sidste status, men isen er stadig tynd. Så vær på vagt. Handler i april: Købt: ingen. Akkumuleret: ingen. Reduceret: ingen. Solgt: ingen. Se afkastene i porteføljeoversigten på side 8 og forklaringer i appendikset fra side 9. Se også handelshistorikken i tabel 2 på side 3. Syv ud af ni handler har givet et positivt afkast. Tabel 1. Afkaststatistik Portefølje og indeks Slutværdier i danske kr. Månedens afkast i pct. Afkast i år i pct. Afkast i 2015 i pct. Årligt afkast i pct. Risiko i pct. DF 1.079.817 0,75 % 3,73 % 12,16 % 10,44 % 11,04 % MSCI ACWI-indekset 1.222,45 1,22 % 3,15 % 9,01 % 6,95 % 14,38 % Forskel (procentpoint) 0,47 % 0,58 % 3,15 % 3,48 % 3,48 % Forklaring: MSCI ACWI-indekset er benchmark for DF. MSCI ACWI-indekset er Morgan Stanley Capital International All Country World Index inklusive udbytter og er omregnet til danske kr. Årligt afkast i procent: siden opstarten den 1. januar 2005. Forskel: Forskellen i procent for afkast skal helst være positiv, da det betyder, at afkastet i porteføljen er større end verdensmarkedets afkast. Forskellen i procent for risiko skal helst være negativ, hvilket vil være ensbetydende med en mindre risiko i porteføljen end i verdensmarkedsindekset. Læs mere om MSCI i appendikset fra side 9 og om risiko i faktaboksen på side 3. Det årlige afkast efter kurtage og de omkostninger, der ligger i investeringsforeningerne, har været 10,44 procent siden 2005. I samme periode er verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, steget 6,95 procent om året. Husk på, at aktieindekser ikke indeholder omkostninger, og at de interne omkostninger i investeringsforeninger ligger på ca. to procentpoint om året. Afkastet er opnået med en meget lavere risiko end risikoen i verdensmarkedet. Læs mere om porteføljens benchmark, MSCI ACWI-indekset, i tabel 1 og i appendikset. Porteføljeafkastet er tilfredsstillende, og investeringsstrategien, der er beskrevet her: www.danskfinansservice.dk/portefoeljesammensaetning.htm, fastholdes. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 1
Verdenssituationen og MSCI ACWI-indekset MSCI ACWI-indekset (figur 1) har været i salg siden ultimo august 2015, mens det danske aktiemarked fortsætter sin langsigtede optrend. Det værdikappede indeks, C20 CAP-indekset, er i køb, mens C20-indekset gik i svagt salg i februar 2016. Så længe det ene af de to indekser er i køb, ser jeg ingen grund til at sælge ud af danske aktier. Men det bekymrer naturligvis, at mange udenlandske aktiemarkeder ligger næsten underdrejede. Verdenssituationen synes dog lettere forbedret siden sidste status. De væsentligste ledende makroøkonomiske indikatorer for USA er: aktieindekser, påbegyndt nybyggeri, hussalg, korte renter, nye ledige og ordreindgang. Og de væsentligste samtidige makroøkonomiske indikatorer er: industriproduktionen, BNP, beskæftigelsen og lønningerne. Både de fleste ledende og de fleste samtidige indikatorer peger på fortsat økonomisk vækst. Og nu ser det ud til, at det amerikanske aktiemarked er i bedring, idet Dow Jones 30-indekset netop er gået i køb. Ledigheden i OECD-landene falder fortsat og kører næsten synkront med ledigheden i USA. De økonomiske indikatorer for Danmark peger også på fortsat økonomisk vækst. Skrider verden i olien? Umiddelbart burde lavere energipriser være godt for alle ikke-olieproducerende selskaber og lande. Jeg ved det ikke, men jeg forventer ikke, at en lav oliepris kommer til at skade verdensøkonomien. Og i modelporteføljen ligger en række gode investeringsforeninger, der ikke er særlig afhængige af olieprisen. Den opdaterede tekniske analyse af MSCI ACWI-indekset viser, at verdensmarkedet er alvorligt svækket, selvom marts bød på et lille lyspunkt, figur 1. Man kan stadig håbe på, at den igangværende korrektion er en slags gentagelse af den, vi oplevede i 2011 (figur 1). Dengang faldt markedet markant for derpå at genoptage opturen. Det er ikke altid, at historien gentager sig. Jeg forventer, at verdensmarkedet kører sidelæns i de kommende måneder. Følg nøje med i vores prognoser. I figur 1 flyttes støtte- og modstandspunkterne løbende. Se figurteksten. Figur 1. Øverst i figuren vises en linjegraf for MSCI ACWI-indekset (blå) med sit 12-måneders glidende gennemsnit (sort). De vandrette blå linjer er tekniske støtte- og modstandslinjer. Indekset finder støtte i 1.170-niveauet. Opadtil er der modstand i 1.280-niveauet. De små grønne pile op viser købssignaler, og de røde pile ned viser salgssignaler på MSCI-indekset. Det nuværende salgssignal, rød pil ned til højre i figuren, vurderes til at være validt. Når et signal er validt, er sandsynligheden for, at det skifter til modsat fortegn, meget lille inden for en tidshorisont på tre-seks måneder, efter at signalet opstod. Nederst i figuren vises Relativ Styrke Indeks, RSI, der er et udtryk for kursstigningernes størrelse i forhold til kursfaldenes størrelse hen over et antal måneder. RSI bruges bl.a. til at vurdere, om en aktie eller et aktieindeks kan være overkøbt (RSI over 80) eller oversolgt (RSI under 20). RSI viser, at MSCI ACWI-indekset hverken er overkøbt eller oversolgt. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 2
I min første prognose (31. december 2015) for udviklingen i MSCI-indekset i 2016 forventede jeg, at det ville komme til at handle i intervallet 1.100-1.400. I forhold til lukkekursen den 31. december 2015 (1.262,22) svarer dette til et afkast på mellem minus 13 procent og plus 11 procent. Prognosen fastholdes indtil videre. Som sædvanlig vil der i løbet af året, med stor sandsynlighed, komme mindst en negativ korrektion på 10-15 procent. Modelporteføljen forventes at overgå ACWI-indekset med to til fem procentpoint både i 2016 og på lang sigt. Konklusion I april styrkedes MSCI ACWI-indekset marginalt, og det er meget svært at sige, om trenden bliver op, ned eller sidelæns. Situationen er lettere presset i mange modne markeder, og det eneste sted, vi kan søge afkast via investeringsforeninger, er for tiden i det danske aktiemarked. Min mavefornemmelse siger stadig, at aktiemarkedet ligger højere den 31. december 2016, end det gør i dag. Den makroøkonomiske analyse peger ikke entydigt på tilbagegang. Jeg forventer, at verdensmarkedet kan stige eller falde omkring 12 procent i 2016, og at porteføljen slår verdensmarkedsindekset med to til fem procentpoint. Estimatet opdateres løbende, så det bringes i overensstemmelse med den til enhver tid gældende situation. Investeringskonklusion: Reducér, eller hold (sidst: Reducér, eller hold). For danske aktier: Hold (sidst: Hold). Tabel 2. Handelshistorik siden 2015. Profit er inklusive udbytter. DI betyder Danske Invest, JI betyder Jyske Invest osv. FAKTABOKS risiko Risiko, også kaldet standardafvigelse, er et statistisk mål for, hvor store udsving i værdien af en portefølje eller aktie der kan forventes. Hvis det årlige afkast f.eks. har været 20 procent, og risikoen 15 procent, så vil det fremtidige afkast med 68 procents sandsynlighed ligge i intervallet fra 5 procent (20 15) til 35 procent (20 + 15). Det risikojusterede afkast kan forsimplet beregnes som procent afkast divideret med risikoen. Dette giver et mål for, hvor mange procent i afkast en investering har givet i forhold til den tagne risiko. Med andre ord afkast pr. enhed risiko. Jo større brøken er, des større risikojusteret afkast. Læs mere om risiko og risikojustering i artikel nr. 13 og nr. 14 på http://www.danskfinansservice.dk/artikler.htm. Tema: Udødelige aktietips for seriøse investorer. Se side 5. Links Læs Jespers artikel om børsintroduktioner i Børsen: www.danskfinansservice.dk/artikler.htm (nr. 34 til 36) versus Buffett: www.danskfinansservice.dk/warren-buffett.htm Handelshistorik: http://www.danskfinansservice.dk/documents/nb/df-danske-aktier-2015-1023-ekstramail-02- Handelshistorik.pdf. Analysemetoder: http://www.danskfinansservice.dk/analysemetoder.htm. Porteføljesammensætning: http://www.danskfinansservice.dk/portefoeljesammensaetning.htm. Læs flere artikler om investering her: http://www.danskfinansservice.dk/artikler.htm. Læs om alle vores nyhedsbreve her: http://www.danskfinansservice.dk/nyhedsbreve.htm. Ansvarsfraskrivelsen findes på næste side Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 3
Ansvarsfraskrivelse Denne mail/dette nyhedsbrev og al information fra kan ikke og skal ikke stå alene i forbindelse med en eventuel investering i værdipapirer. Alle oplysninger fra os er tilstræbt korrekte, men der gives ingen garanti mod datafejl eller unøjagtigheder. Alle data stammer fra kilder, som vi finder troværdige. Oplysningerne er kun til orientering, og er ikke et tilbud om en investeringsmulighed. Materialet kan indeholde fremadrettede udsagn om investering og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Sådanne udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger. Undersøg altid de skattemæssige konsekvenser af at handle med værdipapirer. Nogle gange vil et aktiesalg eller -køb, der er foreslået af min analyse, ikke være fordelagtigt at udføre i alle skattemiljøer og for alle personer på det givne tidspunkt. Derfor kan der forekomme situationer, hvor eller Jesper Lund i egne porteføljer ikke følger alle købs- og salgsanbefalinger i modelporteføljer, Signallisten, nyhedsbrevene eller på www.danskfinansservice.dk. påtager sig intet ansvar for handlinger foretaget udelukkende ud fra de, af os, af enhver art, givne oplysninger. På analysetidspunktet ejer og Jesper Lund ikke aktier, som indgår i modelporteføljen. Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 4
Tema: Udødelige råd til aktieinvestorer. Første del At investere i aktier uden forudgående analyse og strategi er som at bygge en villa uden brug af tegninger og tommestok det bliver dyrt, og det går galt! Jeg har forsøgt at opstille en række gode råd til aktieinvestorer. Jeg begynder med nogle generelle råd og går så mere i detaljer og slutter med at kommentere nogle af myterne, der hersker i aktieverdenen. I dette nummer bringes første del. Anden del bringes i majnummeret af nyhedsbrevene. Generelt bør du huske, at Vigtigst af alt: Hvis du ikke tror eller kan bevise, at du kan slå markedet på lang sigt, så køb aktier i en investeringsforening, eller følg nogen, der kan slå markedet, og spar dig selv for en masse arbejde, penge og søvnløse nætter. Det er næsten altid bedst at fokusere på at købe aktier, hvis kurs ligger i en stigende trend. Dette gør sig gældende for både kort- og langsigtede investeringer. Du forøger ikke dit afkast ved at plukke blomsterne (sælge for tidligt) og vande ukrudtet (beholde taberaktier). Kursfald giver gode muligheder for at købe op i de selskaber, du kan lide. Negative korrektioner kan gøre gode selskaber til røverkøb. Især hvis kursfaldet skyldes, at markedet generelt er ramt, dvs. at kursfaldet ikke har noget at gøre med selskabet. Køb ikke op på kursfald, der skyldes dårlig ledelse. Eksempler er OW Bunker, der ikke havde styr på risiko. Og Nokia, der blev for selvfede og derfor undervurderede nye teknologier. For at tjene penge behøver du ikke have ret hele tiden, end ikke i 50 procent af tilfældene. Bare fordi et selskab (en aktie) klarer sig dårligt, er det ikke ensbetydende med, at det ikke kan klare sig endnu værre. Husker du Sjælsø Gruppen eller Tønder Bank? Bare fordi aktien stiger på kort sigt, betyder det ikke, at du har gjort den rigtige investering (på lang sigt) og omvendt. At købe aktier i et selskab med svage udsigter, blot fordi aktiekursen er faldet, er en tabende strategi. At sælge aktier i et fremragende selskab, fordi kursen er steget til et lettere dyrt niveau, er en taberstrategi. Så længe historien er intakt, er der ikke grund til at sælge. Men du skal vide, at risikoen er forøget. Selskaber vokser ikke uden grund, og hurtigtvoksende selskaber vedbliver ikke at være hurtigtvoksende i al evighed. Du taber intet ved ikke at eje en aktie, som stiger. Undgå at blive så forelsket i en aktie, at selvtilfredshed tager over, og du holder op med at overvåge aktien og selskabet bagved. Når du har medvind, og selskabet lever op til dine kriterier og endda overgår dem, øg da din position, og omvendt, når du har modvind. Der er altid noget at bekymre sig om som investor lad ikke bekymringer stå i vejen for gode investeringer. Der findes altid gode investeringsmuligheder i verden. Vær åben over for nye idéer. Du behøver ikke at investere i alt, hvad du ser, eller som andre løber efter. Drosl dit adrenalinniveau ned, og tjek, om ikke de aktier, du allerede har investeret i, er fornuftige nok. Eller hvad med dem, du har solgt hvad er der galt med dem? Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 5
Grilltesten Brug allerførst noget tid på at grille din hensigt med at købe aktier. Er det nu også en god idé? Inden du køber aktier, bør du foretage følgende minianalyse: Hvorfor er du interesseret i selskabet og aktien? Hvad skal der ske, for at selskabet opnår eller bevarer sin succes? Hvilke forhindringer står i vejen for selskabets succes? Ligger aktiekursen i en stigende trend? Du kan med fordel også udføre Grilltesten på de aktier, du allerede har købt. Holder dine argumenter for at eje aktierne stadig? Er investeringscasen intakt? Husk at nedskrive grundene til køb og salg af aktier. Læs grundene med jævne mellemrum, og tjek, om de stadig holder. Hvor er selskabet i sin livscyklus? Næsten alle selskaber gennemlever en livscyklus med tre hovedfaser. Hver fase kan tage adskillige år: 1. Opstartsfasen 2. Fasen med hurtig ekspansion, hvor selskabet bevæger sig ind på nye markeder 3. Den modne fase, også kendt som mætningsfasen, hvor selskabet begynder at forberede sig på, at det på ingen måde kan fortsætte med de samme vækstrater som hidtil. Fase 2 er den sikreste for investorer og den, hvor der laves flest penge, ganske enkelt fordi firmaet vokser ved at duplikere sin succesformel. Fremtidig indtjening hvad gør selskabet for at øge indtjeningen? At estimere fremtidig indtjening er meget svært, og der er talrige eksempler på selskaber, hvis indtjening stiger, mens deres aktiekurs alligevel falder. Det kan evt. ske, når analytikerne/investorerne har estimeret en endnu højere indtjeningsvækst. Omvendt findes der selskaber, hvis aktiekurs stiger, selvom indtjeningen ikke følger med, evt. fordi analytikerne havde regnet med dårligere indtjening end den, der blev realiseret. Hvis du er usikker på estimaterne, er det bedre at analysere, om selskabet gør de rigtige ting for at øge indtjeningen. Der er fem måder, som et selskab kan øge sin indtjening på, og det er ved at: 1. reducere omkostningerne 2. hæve salgspriserne 3. ekspandere ind i nye geografiske områder og/eller lancere nye produkter 4. sælge flere af sine produkter på eksisterende markeder, f.eks. via en ny fabrik 5. revitalisere, lukke eller på anden vis slippe af med tabsgivende produktion/produkter/markeder. Undersøg, om de selskaber, du har investeret i eller vil investere i, forfølger disse mål. Gør de det, og ligger aktiekursen i en stigende trend, kan et køb overvejes. Dæksparkning Det er en god idé at ringe til, eller besøge, de selskaber, du har investeret i eller vil investere i. Og gør det med jævne mellemrum. Det, du skal koncentrere dig om, er at få svar på de spørgsmål, der drejer sig om din opbygning af historien om selskabet (investeringscasen). Du skal være godt forberedt, og det skal skinne igennem, at du er seriøs, ellers vil den, du ringer op, føle, at han spilder sin tid, og sikkert ikke være så villig til at svare. Og du bør med det samme fortælle, at du ikke citerer eller publicerer noget fra samtalen uden forudgående accept fra den interviewede. Herunder er en række spørgsmål, du kan stille selskabet, dig selv eller din aktierådgiver: Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 6
Hvordan klassificeres selskabet? Vækst, value, turnaround eller hvad? Hvor hurtigt vokser selskabets indtjening? Hvordan ligger PE i forhold til historiske PE-værdier? Hvor skal væksten komme fra? Hvordan er gældssituationen? Hvordan finansieres væksten? Gennem aktiesalg og dermed udvanding? Hvor stort er det institutionelle ejerskab? (Lille eller intet er bedst, hvis selskabet er sundt). Følges selskabet af mange analytikere? (Få er bedst, hvis selskabet er sundt). Hvem er jeres hårdeste konkurrent? Er der noget ved dem, som I beundrer? Direktører, der negligerer eller ikke kan se konkurrenter, er lukkede og lærer intet. Direktører, der konstant følger med i, hvad konkurrenterne foretager sig, er vågne og ærlige. Producerer eller leverer I noget, som jeres konkurrenter endnu ikke gør? Lidt kryptisk, men det vil give dig en idé om, hvorvidt det selskab, du har med at gøre, har en konkurrencemæssig fordel. Hvad er analytikernes estimater for jeres indtjening i den kommende periode? (Det er ikke høfligt at spørge for direkte). Hvordan vil produkt X eller Y påvirke indtjeningen og fra hvornår? Hvordan med lagrene, store, overvurderede? (Husk Memory Card Technology). Kører I ved fuld kapacitet? Er der nye investeringer på vej? CAPEX op eller ned? Jeg kan se i regnskabet, at I har reduceret gælden med XXX mio., hvad er planerne for yderligere gældsreduktion? Et godt spørgsmål, der viser, at du har læst på lektien, og det giver en bedre stemning/relation. Hvad er der sket af positive hhv. negative ting for jeres selskab i markedet i indeværende regnskabsår? Hvordan forsker og udvikler i produkter og services, og hvor meget investeres i R&D? Kan jeres salg og distribution effektiviseres og hvordan? Er produktet eller servicen noget, du selv ville bruge, eller som køberne synes er fantastisk, og er serviceniveauet i top? Som regel får du bekræftet det, du allerede ved. Men en gang imellem lærer du noget uventet. Uventede informationer kan være guld værd. Det er selvfølgelig ikke alle spørgsmål, der er lige relevante i enhver sammenhæng. Og det er ikke en udtømmende liste, da der kan stilles andre spørgsmål. Når personen, du interviewer, svarer, vil du lære at stille nye, opklarende spørgsmål, som du ikke havde forberedt på forhånd. Dette er kunsten i at udforske og finde kvalitetsvirksomheder. Det var så første del af udødelige råd. Jeg håber, at temaartiklen har givet dig stof til eftertanke og nogle no-nonsense-værktøjer til at styre dine investeringer i den rigtige retning. Læs anden del af de udødelige råd i næste nummer af nyhedsbrevene fra. Venlig hilsen Jesper Analyse og copyright www.danskfinansservice.dk Side 7
Portefølje pr. 1. april 2016. Kurser ultimo april er udsendt den 2. maj. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md. 32.952 MSCI-ACWI (i DKK) 1.207,75 1.222,45 1,22 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest BIL Nordic Inv. DK 2015-1231 366,00 338,40-7,54% 660 223.344 22% 309,00 203.940-8,69 DI Danmark 2015-1031 258,14 278,90 8,04% 2.100 585.690 56% 234,30 492.030-15,99 DI DK Small Cap 2015-1130 188,40 183,80-2,44% 1.250 229.750 22% 184,50 230.625 0,38 Kurserne er ekskl. det udbytte, der udbetaltes i april. Inkl. udbytte er afkastene positive (ikke vist). Grøn baggrund betyder der er akkumuleret eller købt i papiret i måneden. = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden 1.038.784 100% 32.952 Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte Fra BIL Nordic (36,5 kr. pr. aktie) og DI Danmark (45,8 kr. pr. aktie) 120.270 Handler og opgørelse ultimo måneden Ingen handler Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi 153.222 14,19% Værdi i alt ultimo måneden 1.079.817 Portefølje pr. 1. maj 2016. Kurser ultimo maj udsendes senest den 5. juni. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md. 153.222 Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.225,00 1.257,00 2,61 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest BIL Nordic Inv. DK 2015-1231 366,00 309,00-15,57% 660 203.940 22% 320,00 211.200 3,56 DI Danmark 2015-1031 258,14 234,30-9,24% 2.100 492.030 53% 241,00 506.100 2,86 DI DK Small Cap 2015-1130 188,40 184,50-2,07% 1.250 230.625 25% 190,00 237.500 2,98 Kurserne ved køb er ikke korrigeret for udbytter. Kurserne ved status er efter fragang af udbytte, se udbytternes størrelse ovenfor. Grøn baggrund betyder der er akkumuleret eller købt i papiret i måneden. = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Månedens handler og kommentarer: I april steg porteføljen 0,75 % mens MSCI ACWI-indekset steg 1,22 % målt i danske kr. I år til dato har porteføljen klaret sig lidt under benchmark. Se tabellen neden for. Der er ikke foretaget omlægninger i måneden, men det overvejes at gå ind i Tyrkiet og Rusland. Efter tilgåede udbytter udgør kontantandelen nu 14,19 % (sidst 3,07 %). Se appendikset for at få forklaret alle detaljer i porteføljeoversigten. Historiske afkast (%) Slutværdi Måned År til dato Årligt afk. DF Investforeninger 1.079.817 0,75-3,73 10,44 MSCI ACWI 1.222,45 1,22-3,15 6,95 Forskel (procentpoint ) -0,47-0,58 3,48 Forklaring. Slutværdi: For porteføljen = DKK, for MSCI = indeksværdi Måned: Er månedens afkast i procent. År t. dato er afkastet i år i pct. Årligt afkast = der årlige afkast i procent siden opstart. Forskel: Forskellen i afkast i procent-point. Afkast i procent pr. år 12 10 8 6 4 2 0 Årligt afkast siden 1/1 2005 10,44 6,95 DF Invest. MSCI ACWI Afkast for, MSCI, den bedste investeringsforening DF MSCI ACWI i danske kr. Bedste investeringsforening med globale aktier 250 200 150 100 50 Hvad 100 kr. er vokset til 0 2007-01 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11 2013-01 2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 Analyse og copyright,. E-mail: jesper@danskfinansservice.dk
Appendiks til DF Anvendelse Data i nyhedsbrevet, der udkommer i begyndelsen af hver måned, kan anvendes som inspiration til opbygning af din egen portefølje. Men inden du evt. gør det, skal du grundigt gennemlæse afsnittet Ansvarsfraskrivelse til sidst i appendikset. Hvis du har en Private Banking-aftale eller lignende, så prøv at se på det årligt opnåede afkast og på omkostninger siden 2005 i den aftale. En anden syretest er at tjekke, hvor meget du egenhændigt har tjent om året på at investere de sidste mange år. Husk at se på år 2008, hvor faldt under 10 procent, mens aktiemarkedet faldt 40 procent. Måske kan vores portefølje benyttes som inspiration. Om ikke andet, så kan vores varsler om vendinger i aktiemarkedet læses i nyhedsbrevet. Idet der investeres i investeringsforeningsbeviser, kan du, hvis du vil kopiere porteføljen, handle et hvilket som helst beløb uden at flytte aktiekursen. Det kan lade sig gøre, fordi investeringsforeninger er forpligtigede til at udstede/sælge og indløse/tilbagekøbe de købte beviser, til indre værdi ± et tillæg/fradrag. Målgruppe Målgruppen for nyhedsbrevet er læsere og investorer med interesse for investering i det globale aktiemarked via investeringsforeninger. Det er til læsere, der kort og præcist, uden fagtermer og forelæsninger, vil have at vide, hvor det er bedst at investere. Det er ikke sikkert, at læserne bruger megen tid på investering eller er særligt interesserede i investering. Men de skal have placeret deres opsparing i en bred portefølje med lav til middel investeringsrisiko. Baggrund Ideen med investeringsforeningsporteføljen er at give læserne mulighed for at følge med i de investeringsforeninger, som finder mest attraktive at investere i. Modelporteføljen i nyhedsbrevet er ny og så alligevel ikke. Hvordan det? Den 1. januar 2005 oprettede en investeringsforenings-modelportefølje. Den har siden 2008 været offentliggjort på Dansk Aktionærforenings hjemmeside, www.shareholders.dk, under navnet Den Tekniske Investeringsportefølje. Porteføljen opdateres fire gange årligt for Dansk Aktionærforening. Porteføljen imiterer en investeringsforening, som investerer i andele i investeringsforeninger, som investerer i aktier i forskellige lande, regioner, sektorer og temaer. Alle handler og afkast har været og er tilgængelige for medlemmer af Dansk Aktionærforening på aktionærforeningens hjemmeside fra den 1. januar 2008. I nyhedsbrevet fra foretages der fra og med den 1. januar 2015 mindre ændringer i måden, som porteføljen opbygges på. Se tabel 1 på næste side. Men endnu vigtigere: Der udsendes månedlige porteføljeopdateringer i stedet for kvartalsvise som på www.shareholders.dk. Afkasthistorikken frem til og med den 31. december 2014 er fra Den Tekniske Investeringsportefølje. Udvælgelsen af aktier (eller investeringsforeningsbeviser) bygger på s matematiske, tekniske analysemodel (algoritme). Analysemodellen er designet til at spotte de aktier, som med størst sandsynlighed vil stige på lang sigt. Med lang sigt menes på flere måneders sigt. Ud over benyttelse af algoritmen fokuserer vi på makroøkonomiske faktorer, demografiske forhold og konjunkturforhold. Dvs. at vi forsøger at lægge investeringerne der, hvor væksten med stor sikkerhed kommer til at være kraftigst. Tillad os at henvise til http://www.danskfinansservice.dk/portefoeljesammensaetning.htm, hvis du vil have alle detaljer om portefølje-sammensætning. Afkastmålet for modelporteføljen er 10 procent om året. Verdensmarkedet er fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 steget med 7,33 procent om året. I samme periode er steget 11,05 procent om året. Aktiekurserne i porteføljeoversigterne er korrigeret for udbytter. Aktiekurserne og aktieindeksværdierne i porteføljeoversigten opdateres månedsvis og er lukkekursen på månedens sidste handelsdag. Analyse og copyright: ApS
Appendiks til DF Tabel 1. Reglerne for porteføljens opbygning og sammensætning afviger fra opbygningen af den modelportefølje, som opdaterer for Dansk Aktionærforening på følgende punkter: DF Den Tekniske Investeringsportefølje 1. Kurtage og spread. 0,50 pct. Kurtage er handelsomkostninger. 0,0 pct. Spread er prisforskellen mellem købs- og salgspris. 2. Rebalanceres årligt. Ikke et krav, men blev det den 31. Ja, til lige store andele i hver aktie. december 2014. 3. Maksimalt antal forskellige 15. 20. aktier. 4. Benchmark. MSCI ACWI NI i DKK. MSCI World i lokale valutaer. 5. Risikospredning. 33 pct. af den investerede formue ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 33 pct. 10 pct. af porteføljens samlede værdi ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 25 pct. 6. Hvornår der kan handles. Der handles på månedens sidste handelsdag til lukkekursen. 7. Afkastmål for porteføljen. 10 pct. om året efter omkostninger, ved en lavere risiko end sit benchmark (se ad 4.). Fra 1. januar 2005 til og med 31. december 2014 steg benchmark 7,33 pct. om året målt i DKK. Beskrivelse af betydningen af forskellene i porteføljeopbygning og -sammensætning: Der kan købes og sælges løbende. Men langt de fleste handler er foretaget ultimo måneden til lukkekursen. Ad 1) Trækker afkastet i ned, men er mere realistisk. Ad 2) Øger afkastmuligheder og risiko for. At slå sit benchmark, ved en lavere risiko end sit benchmark. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 er porteføljen steget 11,05 pct. om året i DKK, mens benchmark er steget 3,8 pct. om året målt i lokale valutaer. Ad 3) Har og får ingen praktisk betydning, da der aldrig har været og formentlig ikke kommer til at være over 15 forskellige aktier i porteføljen. Ad 4) Benyttelsen af MSCI ACWI NI (verdensmarkedsindekset inkl. udbytter) i danske kroner er mere realistisk. Ad 5) Har og får ingen praktisk betydning, da der typisk købes nye aktier for maksimalt 10 procent, og at en aktie uhyre sjældent vægter over 25 procent af den investerede formue. Ad 6) Begrænser bevægelsesmuligheden i. Til gengæld er det offentligt for alle og på samme tid, hvornår der handles. Ad 7) Kan ikke sammenlignes, men forventes ikke at have nogen betydning. Sådan læses porteføljeoversigten Se næste side, tak. Analyse og copyright: ApS
Appendiks Porteføljeoversigten kan ved første øjekast se lidt kompliceret ud, men det er den ikke. Porteføljeoversigten fylder en A4-side og består af en tabel, der fylder ca. to tredjedele af oversigten. Disse to tredjedele af oversigten forklares detaljeret her. Resten af porteføljeoversigten er selvforklarende og viser tekstafsnittet Månedens handler og kommentarer, afkaststatistik i form af en tabel og en eller flere grafer. De øverste to tredjedele af porteføljeoversigten, dvs. den store tabel, kan underinddeles således: øverst vises data, der vedrører måneden, der lige er afsluttet, her er vist data for februar 2015. Nederst vises, hvordan porteføljen er sammensat i den måned, som nyhedsbrevet udkom i (marts 2015). Kolonnerne 1 til 10 er til venstre i tabellen og viser, hvordan måneden begyndte. Til højre viser kolonne 11 til 13, hvordan måneden endte/forventes at ende. Forklaring på indholdet af kolonne 1 til 13 i de øverste to tredjedele af porteføljeoversigten. Den sidste tredjedel af oversigten er ikke vist, da den er selvforklarende. BLÅ tekst er forklarende tekst, der kun vises i dette appendiks: 1. Aktie viser indholdet (aktienavn) af porteføljen den 1. i måneden. Lidt længere nede vises, hvilke aktier der måtte være handlet i måneden. 2. Seneste handelsdag viser, hvornår der sidst er købt i aktien. Datoer for reduktion vises ikke, da reduktion ikke ændrer den gennemsnitlige anskaffelsespris. 3. Kurs ved køb (snit) viser, ved hvilken kurs aktien er købt. Prisen er den gennemsnitlige anskaffelsespris. 4. Kurs ved status angiver lukkekurser på kalendermånedens sidste dag i sidste måned, svarende til kursen før børsens åbning i udgivelsesmåneden. 5. Afkast i procent viser, hvor mange procent aktien er steget eller faldet fra den gennemsnitlige anskaffelsespris. 6. Styk angiver det antal stk. af den pågældende aktie, der ligger i porteføljen. 7. Kursværdi primo angiver det beløb i kroner, der er investeret i aktien. Og lidt længere nede beregnes summen af alle porteføljeaktier. 8. Aktieandel viser, hvor mange procent aktien udgør af den i aktier investerede kapital. Summen af disse procentdele = 100 procent og er ekskl. kontanter. 9. Kurtage og spread viser, hvis der er handlet, handelsomkostninger inklusive spread (spread = forskellen mellem købs- og salgspris på børsen). 10. Bevægelser og kontanter viser kontobevægelser i måneden og kontantbeholdningen. 11. Kurs ult. måneden viser i den øverste del af tabellen kursen, som aktien lukkede i på månedens sidste handelsdag = ultimo. Nederst i tabellen angives den kurs, som DF estimerer kursen lukker i næste måned, der, hvor der står estimat med rødt. Overvurder ikke dette estimat. 12. Kursværdi ultimo viser kursværdi ultimo, dvs. antal stk. aktier ganget med kurs ult. måneden. 13. Ændring denne måned viser, hvor mange procent aktien er steget i kalendermåneden. Kolonne-numre. Portefølje pr. 1. februar 2015 (se kolonne 1-10 i den øverste del af tabellen). Kurser ultimo februar udsendt den 1. marts (se kolonne 11-13). 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md. 1.602 MSCI-ACWI (i DKK) 1.222,17 1.302,70 6,59 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug 2014-1231 214,40 233,00 8,7% 580 135.140 12,3% 251,30 145.754 7,85 DI Bioteknologi 2014-1231 267,50 304,60 13,9% 467 142.248 13,0% 322,50 150.608 5,88 DI Danmark 2014-1231 233,70 253,50 8,5% 535 135.623 12,4% 270,70 144.825 6,79 JI Indiske Aktier 2014-1231 210,40 252,00 19,8% 594 149.688 13,6% 259,60 154.202 3,02 JI Kinesiske Aktier 2014-1231 174,10 192,70 10,7% 718 138.359 12,6% 199,60 143.313 3,58 JI USA Akk. 2014-1231 132,30 136,70 3,3% 945 129.182 11,8% 148,10 139.955 8,34 NI Global Value 2014-1231 150,40 160,00 6,4% 831 132.960 12,1% 169,80 141.104 6,13 NI Japan 2014-1231 82,75 89,30 7,9% 1.500 133.950 12,2% 98,00 147.000 9,74 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden 1.097.149 100% 1.602 Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte 0 Handler og opgørelse ultimo måneden Ingen Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi 1.602 0,14% Værdi i alt ultimo måneden 1.168.361 Portefølje pr. 1. marts 2015 (data pr. den 1. i den måned nyhedsbrevet udkom). Kurser ultimo marts udsendes senest den 3. april (estimater). Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md. 1.602 Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.302,70 1.333,00 2,33 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug 2014-1231 214,40 251,30 17,2% 580 145.754 12,5% 255,00 147.900 1,47 DI Bioteknologi 2014-1231 267,50 322,50 20,6% 467 150.608 12,9% 350,00 163.450 8,53 DI Danmark 2014-1231 233,70 270,70 15,8% 535 144.825 12,4% 281,00 150.335 3,80 JI Indiske Aktier 2014-1231 210,40 259,60 23,4% 594 154.202 13,2% 260,00 154.440 0,15 JI Kinesiske Aktier 2014-1231 174,10 199,60 14,6% 718 143.313 12,3% 199,00 142.882-0,30 JI USA Akk. 2014-1231 132,30 148,10 11,9% 945 139.955 12,0% 155,00 146.475 4,66 NI Global Value 2014-1231 150,40 169,80 12,9% 831 141.104 12,1% 170,00 141.270 0,12 NI Japan 2014-1231 82,75 98,00 18,4% 1.500 147.000 12,6% 99,00 148.500 1,02 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Nyhedsbrevet udkommer i begyndelsen af hver måned (f.eks. marts). Aktiekurserne pr. den 1. i en måned = lukkekurserne pr. den sidste dag i måneden før. Derfor er kurserne f.eks. primo marts lig med aktiekurserne, eller rettere lukkekurserne, ultimo februar. 'Estimat' er vores gæt på kursudviklingen i måneden, hvor nyhedsbrevet udkom. Analyse og copyright,. E-mail: jesper@danskfinansservice.dk
Appendiks til DF Porteføljesammensætning Tillad os at henvise til http://www.danskfinansservice.dk/portefoeljesammensaetning.htm, hvor alle detaljer om porteføljesammensætning findes og holdes opdateret. Om MSCI ACWI-indekset og dets anvendelse som benchmark Forkortelsen MSCI ACWI står for Morgan Stanley Capital International All Country World Index. MSCI er et firma, der bl.a. laver aktieindekser, der benyttes af mange til at sammenligne afkast med. Sammenligning kaldes også benchmarking. Fra og med den 1. januar 2015 benyttes et nyt og bedre benchmark for modelporteføljen, nemlig MSCI ACWI-indekset. Frem til og med den 31. december 2014 benyttedes MSCI World LC. MSCI World LC måler aktiemarkedet i lokale valutaer (Local Currency, LC). MSCI ACWI måler aktiemarkedet inklusive nettoudbytter i amerikanske dollars. Mange investeringsforeninger omregner så dette indeks til danske kroner. Det gør vi også i Dansk Finansservice. Dette gøres for at få en så korrekt sammenligning som muligt mellem porteføljeafkast og udviklingen i verdensmarkedet. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 var det årlige afkast for MSCI World LC 3,75 procent om året. I samme periode var det årlige afkast (i danske kroner) 7,33 procent for MSCI ACWI-indekset. Modelporteføljens afkast er naturligvis uændret 11,05 procent om året i samme periode. Du kan læse mere om MSCI og MSCI-indekserne her www.msci.com. Ansvarsfraskrivelse Oplysningerne og analyserne i dette nyhedsbrev og på www.danskfinansservice.dk er ment som generel information for modtageren. Indholdet i dette nyhedsbrev og på www.danskfinansservice.dk skal ikke anses som en opfordring til at købe eller sælge, men er alene af orienterende karakter. Ingen oplysninger i nyhedsbrevet eller på www.danskfinansservice.dk skal betragtes som investeringsrådgivning, og oplysningerne skal heller ikke bruges som grundlag for en beslutning om investering og skal ikke betragtes som en anbefaling om investering. anbefaler, at du læser al tekst på www.danskfinansservice.dk, og at du kontakter en professionel rådgiver for at få personlig rådgivning, inden du træffer beslutning om en eventuel investering. Der gives ingen garanti for, at skøn, data samt øvrige oplysninger i nyhedsbrevet eller på www.danskfinansservice.dk er korrekte og komplette, og oplysningerne kan ændres uden varsel. påtager sig ikke noget ansvar og kan ikke gøres ansvarlig for oplysningerne i nyhedsbrevet eller på www.danskfinansservice.dk. Ligeledes kan ikke gøres ansvarlig for eventuelle konsekvenser som følge af brugen af oplysningerne i nyhedsbrevet og på www.danskfinansservice.dk. Aktier og andre værdipapirer kan både stige og falde i værdi som følge af markedsudsving mv., og man kan tabe hele det investerede beløb. Historisk udvikling er ingen garanti for fremtidige resultater. Copyright og ophavsret Alle rettigheder til de viste data tilhører, og enhver videredistribution eller gengivelse er forbudt uden vores forudgående skriftlige tilladelse. Analyse og copyright: ApS