Delårsrapport 3. kvartal 2006

Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Meddelelse nr. 23 29. november 2006 Delårsrapport 3. kvartal 2006 De 3 første kvartaler i hovedpunkter EBITDA for 3. kvartal blev USD 49 mio. en stigning på 16% i forhold til samme periode sidste år. Resultatet for 3. kvartal blev USD 20 mio. Resultatet er påvirket af en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -26 mio., der er en regnskabsmæssig konsekvens af Rederiets sikring af fragtindtægter og bunkersomkostninger. I samme periode sidste år bidrog dagsværdireguleringerne med en indtægt på USD 4 mio. Der indgår ikke avancer fra salg af skibe i periodens resultat. Resultatet for de 3 første kvartaler blev USD 107 mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 39 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -30 mio. For samme periode sidste år blev resultatet USD 245 mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 58 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD 27 mio. Rederiets drift genererede i 3. kvartal et positivt cashflow på USD 40 mio. Såvel tørlast- som tankafdelingens EBITDA er steget i forhold til 3. kvartal sidste år. Tørlastafdelingens EBITDA for 3. kvartal steg med 9% til USD 36 mio., mens tankafdelingens EBITDA steg med 42% til USD 14 mio. Rederiet har øget sin afdækning i det stærke tørlastmarked for 3. kvartal. 51% af de kendte skibsdage i 2007 er således afdækket, mod 29% ved udgangen af halvåret. Den aktive flåde er øget fra 137 til 141 skibe i kvartalet. Antallet af skibe til levering er samtidig øget fra 57 til 61 skibe, bl.a. ved kontrahering af 3 nybygninger. Rederiets 14 egne skibe og 9 egne nybygninger vurderes pr. 30. september at have en merværdi på USD 406 mio. i forhold til den bogførte værdi af skibene og de forventede nybygningspriser. Det giver en Net Asset Value pr. aktie (eksklusive værdi af købsoptioner på skibe) på DKK 2.848, mod DKK 2.322 på samme tidspunkt sidste år. NORDEN forventer uændret et årsresultat for 2006 i niveauet USD 170-190 mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 56 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -21 mio. EBIT for tørlastafdelingen er opjusteret til USD 170-180 mio., hvilket opvejes af en ændring i dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -8 mio. På basis af de høje forward-rater for 2007 og Rederiets positionering forventes et driftsresultat for 2007, der ligger betydeligt over niveauet for 2006. Mogens Hugo Jørgensen Bestyrelsesformand Carsten Mortensen Adm. direktør NORDEN afholder i dag kl. 11.00 (CET) et informationsmøde på adressen Amaliegade 49, 1256 København K, hvor adm. direktør Carsten Mortensen og direktør Jens Fehrn-Christensen gennemgår 3. kvartal og forventningerne til hele året. Kl. 16.00 (CET) afholdes ligeledes en telekonference. Danske deltagere skal senest kl. 15.55 (CET) ringe på telefon +45 70 26 50 40, mens internationale deltagere skal ringe på +44 207 769 6432 inden kl. 15.55 (CET). Telekonferencen kan også følges live på hjemmesiden www.ds-norden.com, hvor den tilhørende præsentation også er tilgængelig. Yderligere oplysninger: Adm. direktør Carsten Mortensen, telefon +45 33 15 04 51. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM, CVR-NR. 67758919 1/19

Indholdsfortegnelse Side Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen 3 DELÅRSBERETNING Kommentarer til periodens udvikling for koncernen 4 Aktivitet og indtjening 4 Flådens udvikling 4 Pengestrømme 5 Egenkapitalen 5 Merværdi af flåden 5 Segmentoplysninger 6 Tørlast 7 Markedsudvikling 7 Økonomiske resultater 7 Flådens udvikling og beskæftigelse 8 Tank 9 Markedsudvikling 9 Økonomiske resultater 9 Flådens udvikling og beskæftigelse 10 Forventninger 11 Forventninger til resten af 2006 11 Tørlast 11 Tank 11 Koncernen 11 Forventninger til 2007 11 DELÅRSREGNSKAB 1.-3. KVARTAL - KONCERNEN Ledelsespåtegning 12 Resultatopgørelse 14 Resultatopgørelse pr. kvartal 15 Balance 16 Sammendraget pengestrømsopgørelse - koncernen 17 Egenkapitalopgørelse - koncernen 18 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 2/19

Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og de yderligere danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede virksomheder. Regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2005. USD 1.000 2006 1/1-30/9 2005 1/1-30/9 Ændring 1. 3. kvt. 2005-2006 2005 1/1-31/12 RESULTATOPGØRELSEN Fragtindtægter (omsætning) 839.529 993.103-15% 1.296.457 Omkostninger -725.208-816.652 11% -1.080.535 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 114.321 176.451-35% 215.922 Salgsavancer skibe m.v. 39.101 58.027-33% 120.104 Afskrivninger -14.567-12.955-12% -16.291 Resultatandele af joint ventures 1.476 8.111-82% 8.277 Resultat af primær drift (EBIT) 140.331 229.634-39% 328.012 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -30.000 27.147-211% 25.965 Finans, netto 9.414-8.096 216% -8.084 Resultat før skat 119.745 248.685-52% 345.893 Periodens resultat 107.284 244.959-56% 336.336 Periodens resultat (NORDENs andel) 107.202 244.663-56% 336.018 Periodens resultat (minoriteters andel) 82 296-72% 318 PENGESTRØMMENE Fra driftsaktiviteter 113.384 215.271-47% 244.686 Fra investeringer, herunder skibe -82.476-69.730-18% 10.106 Fra finansieringsaktiviteter -72.825-118.599 39% -76.014 Periodens likviditetsændring -41.917 26.942-256% 178.778 HOVEDTAL FOR BALANCEN Langfristede aktiver 448.769 301.352 49% 361.597 Aktiver i alt 836.800 661.186 27% 821.531 Egenkapital (inklusive minoritetsinteresser) 643.675 519.158 24% 611.203 Langfristede forpligtelser 113.851 61.989 84% 69.260 Kortfristede forpligtelser 79.274 80.039-1% 141.068 KURS- OG REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Antal aktier (ekskl. egne aktier) 2.166.814 2.161.097 0% 2.161.985 Indtjening pr. aktie (EPS), USD (DKK) 49,4 (296) 111,4 (658) -56% 153,3 (920) Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS), USD (DKK) 49,3 (296) 110,5 (653) -55% 152,2 (914) Indre værdi pr. aktie (ekskl. egne aktier), USD (DKK 1) ) 296 (1.743) 239 (1.482) 24% 282 (1.781) Soliditet 76,6% 78,2% -2% 74,1% Aktiekurs ultimo, DKK 3.373 3.146 7% 2.959 Kurs/indre værdi 2) 1,94 2,12-9% 1,66 Net Asset Value pr. aktie ekskl. købsoptioner på skibe, USD (DKK 1) ) 483 (2.848) 375 (2.322) 29% 395 (2.500) Netto rentebærende gæld, USD -151.380-91.364-66% -201.560 Investeret kapital, USD 492.295 427.794 15% 409.643 USD-kurs, gennemsnit 600,00 591,07 2% 600,34 USD-kurs ultimo 589,07 619,67-5% 632,41 1) Omregnet til USD/DKK-kursen ultimo perioden. 2) Indre værdi er beregnet som egenkapital (ekskl. minoritetsinteresser) i USD omregnet til USD/DKK-kursen ultimo perioden. Nøgletallene er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005". DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 3/19

Kommentarer til periodens udvikling for koncernen Aktivitet og indtjening Rederiets fragtindtægter var i 3. kvartal på USD 317 mio., hvilket er en stigning på 5% i forhold til samme periode sidste år. Stigningen kan primært tilskrives højere fragtrater for især tanksegmentet. Antallet af skibsdage i 3. kvartal og i de 3 første kvartaler som helhed var på niveau med sidste år. Resultatet før afskrivninger og salgsavancer (EBITDA) udgjorde i 3. kvartal USD 49 mio. (2005: USD 42 mio.), svarende til en forbedring på 16%. Resultatet af primær drift (EBIT) blev i 3. kvartal USD 45 mio. (USD 76 mio.), hvori ikke indgik avancer fra salg af skibe (USD 39 mio.). For de 3 første kvartaler blev resultatet USD 107 mio. (USD 245 mio.). Resultatet forrenter egenkapitalen med 23% (p.a.). Resultatet er opnået i et lavere marked og lever op til det forventede. Flådens udvikling Rederiet har i 3. kvartal indgået aftale om yderligere 3 langtidsindbefragtninger med købsoptioner. Pr. 30. september har Rederiet indgået aftale om følgende langtidsindbefragtninger med købsoptioner i 2006: Langtidsindbefragtninger med købsoptioner Når der ses bort fra avancer fra salg af skibe, er resultat af primær drift (EBIT) i 3. kvartal 18% bedre end samme periode sidste år, hvilket primært kan tilskrives et stærkere marked i perioden for både tørlast- og tanksegmentet. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter udgjorde netto USD -26 mio. (USD 4 mio.) i 3. kvartal, hvoraf USD -11 mio. vedrørte bunkerhedgingkontrakter og USD -15 mio. vedrørte Forward Freight Agreements (FFA ere). Årets dagsværdiregulering af FFA ere og bunkerhedgingkontrakter dækkende perioden 2006-2009 udgør USD -12 mio.; se i øvrigt specifikation under afsnittet "Resultatopgørelsen". Den samlede dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter for de 3 første kvartaler udgjorde USD -30 mio. (USD 27 mio.), hvoraf USD 18 mio. er reklassificeret til primær drift i forbindelse med realisering af sikringsinstrumenterne. Finansielle poster bidrog i 3. kvartal netto med USD 2 mio. (USD -1 mio.). For de 3 første kvartaler bidrog finansielle poster netto med USD 9 mio. Stigningen i forhold til sidste år skyldes en kombination af lavere renteudgifter vedrørende skibslån, øgede renteindtægter af bankindeståender samt valutakursgevinster. Rederiets renterisiko på den langfristede gæld er afdækket for en periode på 3,5 år til en rente på 4,4% inklusive långivernes risikotillæg (margin). Aftaletidspunkt Skibstype Levering Tørlast: 1. kvartal 1 Handymax 2008 2. kvartal 5 Handymax 2010 3. kvartal 1 Handymax 2010 3. kvartal 1 Handysize 2007 3. kvartal 1 Handysize 2010 Tank: 1. kvartal 1 Produkttanker MR 2009 1. kvartal 3 Produkttankere MR* 2010 * Heraf 2 i 50%-partnerskab. Rederiet har herefter ved udgangen af 3. kvartal i alt 66 langtidsindbefragtede skibe med købsoptioner, hvoraf 28 er leveret. I 3. kvartal har Rederiet kontraheret 2 Handysize nybygninger og 1 delvist ejet Handymax nybygning (50%) ved kinesisk værft. Rederiet har i 3. kvartal taget levering af 1 Handymax og 1 produkttanker. Begge er nybygninger fra kinesisk værft. Resultatet for 3. kvartal blev USD 20 mio. (USD 78 mio.). Ved sammenligning med sidste år skal det bemærkes, at der sidste år indgik avancer fra salg af skibe på USD 39 mio. samt at dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter var USD 31 mio. højere. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 4/19

Rederiet havde ved udgangen af 3. kvartal 14 egne skibe og 9 nybygninger. Det er en vækst på 2 egne skibe og 2 nybygninger i forhold til udgangen af 3. kvartal 2005. Fordelingen var som følger: Egne skibe pr. 30. september 2006 Aframax 2 Produkttank SR 4 Tankafdelingen i alt 6 Capesize 2 Panamax 2 Handymax 4 Tørlastafdelingen i alt 8 Total 14 Nybygningsprogram pr. 30. september 2006 Levering Ejerandel Tankafdelingen (%) Produkttanker SR 2. kvartal 2007 100 Produkttanker SR 3. kvartal 2008 100 Produkttanker SR 3. kvartal 2008 100 Tørlastafdelingen Handysize 4. kvartal 2009 100 Handysize 4. kvartal 2009 100 Handymax 1. kvartal 2008 50 Handymax 2. kvartal 2008 100 Handymax 2. kvartal 2009 50 Handymax 4. kvartal 2009 100 kvartal og udgjorde pr. 30. september 2006 USD 269 mio. Rederiets drift genererede i perioden et positivt cashflow på USD 40 mio., mens investerings- og finansieringsaktiviteterne var på henholdsvis USD -60 mio. og USD 20 mio. Investeringsaktiviteten vedrører primært investering i skibe og nybygninger. Finansieringsaktiviteten vedrører primært optagelse af skibslån. Egenkapitalen Rederiets egenkapital udgjorde USD 644 mio. pr. 30. september 2006 og er således øget med USD 19 mio. eller 3% i 3. kvartal. Samlet for de 3 første kvartaler er egenkapitalen vokset med 5%. Udviklingen i egenkapitalen siden årets begyndelse sammensætter sig primært af periodens resultat på USD 107 mio., udbetalt udbytte vedrørende 2005 på USD -74 mio., nettonedskrivning i forbindelse med køb/salg af egne aktier på USD -4 mio. samt dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD 3 mio. Merværdi af flåden Rederiets 14 egne skibe og ordrerne på 9 nybygninger skønnes pr. 30. september at have en merværdi i forhold til bogført værdi af skibene og nybygningspriserne på USD 406 mio. Det svarer til USD 187 (DKK 1.104) pr. aktie eksklusive Rederiets beholdning af egne aktier. Net Asset Value pr. aktie kan herefter samlet opgøres til USD 483 (DKK 2.848) pr. aktie. Hertil kommer, at Rederiets købsoptioner på langtidsindbefragtede skibe estimeres at have en væsentlig ikke-bogført værdi. Pengestrømme Rederiets likvide beholdninger forblev stort set uændrede i 3. Egenkapitalens udvikling 1. januar - 30. september USD 1.000 2006 2005 Egenkapital 1. januar 611.203 340.077 Værdiregulering, sikringsinstrumenter 2.907 5.398 Periodens resultat 107.284 244.959 Køb/salg af egne aktier -3.597-33.296 Udbytte -74.541-38.072 Aktiebaseret incitamentsaflønning 419 92 Egenkapital ultimo 643.675 519.158 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 5/19

Segmentoplysninger 3. kvartal 2006 3. kvartal 2005 USD 1.000 Ikke Ikke Tørlast Tank fordelt I alt Tørlast Tank fordelt I alt Fragtindtægter 278.608 38.220 0 316.828 275.390 25.379 0 300.769 Omkostninger -242.439-23.756-1.492-267.687-242.096-15.163-1.262-258.521 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 36.169 14.464-1.492 49.141 33.294 10.216-1.262 42.248 Salgsavancer skibe m.v. 121 0-1 120 20.094 18.468 18 38.580 Afskrivninger -2.790-2.066-399 -5.255-2.029-2.487-362 -4.878 Resultatandele af joint ventures -35 569 0 534 0 258 0 258 Resultat af primær drift (EBIT) 33.465 12.967-1.892 44.540 51.359 26.455-1.606 76.208 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -25.759-262 0-26.021 4.626-1.056 0 3.570 Finans, netto 0 0 2.054 2.054 0 0-568 -568 Resultat før skat 7.706 12.705 162 20.573 55.985 25.399-2.174 79.210 Periodens resultat 7.706 12.705-678 19.733 55.985 25.399-3.349 78.035 1/1-30/9 2006 1/1-30/9 2005 USD 1.000 Ikke Ikke Tørlast Tank fordelt I alt Tørlast Tank fordelt I alt Fragtindtægter 745.902 93.627 0 839.529 903.228 89.875 0 993.103 Omkostninger -665.545-55.468-4.195-725.208-764.150-48.489-4.013-816.652 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 80.357 38.159-4.195 114.321 139.078 41.386-4.013 176.451 Salgsavancer skibe m.v. 39.109 0-8 39.101 39.538 18.468 21 58.027 Afskrivninger -7.700-5.695-1.172-14.567-4.035-7.878-1.042-12.955 Resultatandele af joint ventures -46 1.522 0 1.476 0 8.111 0 8.111 Resultat af primær drift (EBIT) 111.720 33.986-5.375 140.331 174.581 60.087-5.034 229.634 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -29.738-262 0-30.000 28.203-1.056 0 27.147 Finans, netto 0 0 9.414 9.414 0 0-8.096-8.096 Resultat før skat 81.982 33.724 4.039 119.745 202.784 59.031-13.130 248.685 Periodens resultat 81.982 33.724-8.422 107.284 202.784 59.031-16.856 244.959 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 6/19

Tørlast Markedsudvikling Tørlastmarkedet udviklede sig gunstigt i 3. kvartal. Efter en flad markedsudvikling i det meste af første halvår begyndte tørlastmarkedet at stige i juli, og stigningen er fortsat gennem det meste af 3. kvartal. Ved udgangen af 3. kvartal lå markedsraterne målt ved BDI således 33% over niveauet ved begyndelsen af kvartalet. Gennemsnittet af BDI for de første 3 kvartaler er dog fortsat godt 18% under niveauet for samme periode sidste år. mentet kun har set en begrænset stigning. Væksten i tørlasttonnagen ventes at blive lavere de kommende år som følge af relativt færre leveringer af nybygninger og stigende skrotning. For 2007 ligger markedets forventning til tørlastraterne på et højt niveau. Medio november ligger forward-raten for Handymax for hele 2007 således på ca. USD 25.000 om dagen - godt 20% over gennemsnittet for de første 9 måneder af 2006. Priserne på brugt tonnage er steget med omkring 20% i løbet af 3. kvartal og nærmer sig historisk høje niveauer inden for alle tørlastsegmenter. I nybygningsmarkedet er priserne fortsat på et historisk højt niveau, hvilket understøttes af, at værfterne melder om fyldte ordrebøger helt frem til 2011-12. Det stærke tørlastmarked er drevet af en fortsat stærk efterspørgsel efter råmaterialer verden over. Den samlede efterspørgselsvækst vurderes at være steget til omkring 5,4% i 3. kvartal mod 2,5% i 2. kvartal (kilde: RS Platou). Særlig vigtig er den kinesiske import af jernmalm, der forventes at vokse 20% i 2006. Derudover var efterspørgslen efter tørlasttonnage i 3. kvartal forstærket af stigende transportafstande, idet en stigende andel af den kinesiske jernmalm blev importeret fra Brasilien frem for Australien og Indien. I tillæg til den generelle markedsudvikling var Handymax markedet desuden positivt påvirket af kraftig vækst i den kinesiske eksport af cement, særligt til USA. Udbuddet af tonnage vurderes at være steget med 1,8% i 3. kvartal, hvilket er på niveau med stigningen i 2. kvartal (kilde: RS Platou). Væksten er en kombination af et højt antal nybygninger og fortsat lav skrotning. Stigning i udbuddet af tonnage er især sket i de større segmenter, mens Handysize seg- Økonomiske resultater Tørlastafdelingen opnåede i 3. kvartal et EBITDA på USD 36 mio. (USD 33 mio.). For årets 3 første kvartaler blev EBITDA USD 80 mio. (USD 139 mio.). Afdelingen realiserede i de første 3 kvartaler avancer fra skibssalg på USD 39 mio. (USD 40 mio.). Rederiets gennemsnitlige indtjening lå i de 3 første kvartaler under markedsgennemsnittene for alle segmenter, undtagen Handysize, hvor Rederiet kun har haft aktiviteter i det stærke 3. kvartal. Den lavere indtjening er en naturlig følge af Rederiets afdækningsstrategi, der tilsikrer en større stabilitet i indtjeningen. I Capesize segmentet var alle aktive enheder sluttet ud på langtidscertepartier, og dermed var den daglige indtjening uafhængig af spotmarkedet. For Panamax og Handymax opererede Rederiet med en forholdsvis høj afdækning, hvilket medførte, at stigningen i spotmarkedet i 3. kvartal kun fik begrænset effekt. Handysize markedet er generelt mere spotorienteret end de øvrige tørlastsegmenter og Rederiet opererede derfor med en mindre afdækning i dette segment. Som et led i tørlastafdelingens risikostyring afdækkes konsekvent al kendt fremtidig bunkersforbrug, ligesom der fra tid til anden indgås finansielle kontrakter til afdækning af skibsporte- Baltic Dry Index 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 2005 1.000 2006 0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Beskæftigelse og rater, tørlast Antal skibsdage Inkl. enkeltstående rejser Ekskl. enkeltstående rejser T/C ækvivalent NORDEN Spot T/C gns. markedet NORDEN T/C vs. spot 3. kvartal 2006 Capesize 370 368 38.555 51.772-26% Panamax 3.491 3.307 21.573 27.357-21% Handymax 6.268 5.537 20.793 25.727-19% Handysize 422 386 16.021 16.842-5% Total 10.551 9.598 3. kvartal 2005 Capesize 407 384 39.354 34.169 15% Panamax 3.418 2.508 22.132 16.073 38% Handymax 6.461 5.354 21.612 15.971 35% Handysize 0 0 - - Total 10.286 8.246 3. kvartal 2006 vs. 3. kvartal 2005 Capesize -9% -4% -2% 52% Panamax 2% 32% -3% 70% Handymax -3% 3% -4% 61% Handysize - - - - Total 3% 16% DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 7/19

føljen. I 2005, hvor olieprisen steg og fragtraterne faldt, indregnede Rederiet betydelige gevinster på disse afdækningsforretninger. I 3. kvartal 2006 har situationen været omvendt, og en faldende oliepris samt stigende fragtrater har medført en betydelig urealiseret negativ dagsværdiregulering. Driften i alle segmenter har isoleret set bidraget positivt til periodens resultat. Flådens udvikling og beskæftigelse Flådeoversigt tørlastafdelingen 2006 2005 Aktiv flåde 30/9 31/12 Egne skibe 8 7 Indbefragtede skibe med købsoption 25 17 Kerneflåde 33 24 Indbefragtede skibe uden købsoption 89 86 Aktive i alt 122 110 Skibe til levering Nybygninger 6* 3 Indbefragtede skibe med købsoption 28 30 Indbefragtede skibe uden købsoption 9 2 Til levering i alt 43 35 Bruttoflåde i alt inkl. nybygninger 165 145 Heraf skibe med købsoptioner i alt 53 47 * Heraf 2 enheder 50% ejet Den samlede aktivitet for årets første tre kvartaler var 29.249 skibsdage (inkl. enkeltstående rejser), hvilket er på niveau med samme periode sidste år. Rederiets aktive kerneflåde, defineret som egne skibe og skibe taget ind på langtidscharter med købsoptioner, udgjorde ved udgangen af 3. kvartal 33 enheder, hvilket er en stigning på 4 enheder i forhold til udgangen af 2. kvartal. Rederiet tog således levering af 3 skibe på langtidscharter med købsoptioner samt fik leveret 1 nybygning fra kinesisk værft. I 4. kvartal forventes en stigning i kerneflåden på 1 enhed som følge af levering af yderligere 2 nybygninger på langtidscertepartier og aflevering af 1 solgt enhed. Rederiet udbygger fortsat sin fremtidige kerneflåde, og antallet af skibe til fremtidig levering til kerneflåden steg med 2 enheder til 34. Rederiet indgik således aftale om 3 nye langtidscertepartier og 3 nybygningskontrakter, samtidig med at de ovennævnte 4 enheder leveredes til den aktive flåde. Den største aktivitet var i Handysize segmentet, som er Rederiets nye segment. Her indgik Rederiet 2 langtidscertepartier og 2 nybygningskontrakter. Rederiet har dermed påbegyndt at opbygge en kerneflåde i dette segment. Medio november driver Rederiet en flåde på 9 skibe i Handysize segmentet. I løbet af 3. kvartal har Rederiet erklæret købsoptioner på 3 Handymax bulkcarriers. De 3 skibe forventes at overgå til egenflåden i perioden november 2006 til januar 2007. Rederiet har øget afdækningen for 2006 og 2007 i det stærke tørlastmarked i 3. kvartal. Ved udgangen af 3. kvartal havde afdelingen således afdækket 83% (2005: 89%) af den samlede kendte kapacitet for 4. kvartal 2006 samt 51% (2005: 63%) af den samlede kendte kapacitet for 2007. Til sammenligning var afdækningen for 2007 på 29% ved udgangen af halvåret. I november 2006 etablerede Rederiet en afdeling for handel med FFA'ere (Forward Freight Agreements). Rederiet har over en årrække benyttet sig af FFA-markedet til afdækning af fremtidige fysiske positioner, men ser derudover et potentiale i at udnytte sin markedsviden til at tage kontrollerede positioner i markedet, uafhængigt af Rederiets skibsportefølje. Denne nye aktivitet vil ske inden for nøje definerede grænser. Beskæftigelse og rater, tørlast Antal skibsdage Inkl. enkeltstående Ekskl. enkeltstående T/C ækvivalent Spot T/C gns. NORDEN rejser rejser NORDEN markedet T/C vs. spot 1. - 3. kvartal 2006 Capesize 1.145 1.102 38.643 39.513-2% Panamax 9.514 8.401 20.304 21.021-3% Handymax 18.168 15.669 18.616 20.715-10% Handysize 422 386 16.269 13.922 17% Total 29.249 25.558 1. - 3. kvartal 2005 Capesize 981 958 37.661 51.937-27% Panamax 9.168 7.110 29.336 26.395 11% Handymax 18.986 16.949 25.104 22.535 11% Handysize 0 0 0 0 Total 29.135 25.017 1. - 3. kvartal 2006 vs. 1. - 3. kvartal 2005 Capesize 17% 15% 3% -24% Panamax 4% 18% -31% -20% Handymax -4% -8% -26% -8% Handysize - - - - Total 0% 2% DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 8/19

Tank Markedsudvikling Markedet for produkttank lå i gennemsnit på et højt niveau for årstiden og absorberede en fortsat betydelig tilgang af tonnage. I modsætning til det normale sæsonmønster, med et lidt svagt 3. kvartal og et stærkt 4. kvartal, steg Baltic Clean Tanker Index (BCTI) jævnt gennem det meste af 3. kvartal. Mod slutningen af perioden og ind i 4. kvartal faldt BCTI derimod tilbage igen. Samlet steg BCTI knapt 4% i 3. kvartal og lå i gennemsnit på niveau med 3. kvartal 2005. I årets første 3 kvartaler lå BCTI 6% lavere end i samme periode sidste år. Det atypiske sæsonmønster skyldtes i særdeleshed lageropbygning i 3. kvartal i forventning om knaphed på kapacitet i 4. kvartal. Det gav stor efterspørgsel efter tonnage i perioden. Da den forventede efterspørgselsstigning i 4. kvartal samtidig er udeblevet, som følge af en foreløbig mild vinter og lav orkanaktivitet i den Mexicanske Golf, er raterne faldet ved indgangen til det ellers normalt stærke 4. kvartal. Udsvingene på spotmarkedet har ikke påvirket markedets langsigtede forventning om fortsat attraktive tankrater. Således har priserne på såvel nybygninger som brugt tonnage været stabile i kvartalet med en svagt opadgående tendens. Samtlige skibstyper på tankmarkedet handles fortsat til historisk høje niveauer. Samtidig ligger etårs T/C raterne i både MR og SR segmenterne over niveauet for samme periode sidste år. I løbet af årets første tre kvartaler steg den samlede tankflåde med 22,2 mio. tdw, svarende til en stigning på 7,0%. Selvom den stærke vækst i verdensøkonomien fortsat medfører en høj efterspørgsel efter olie, synes de høje oliepriser at begrænse væksten i olieefterspørgslen. Således har IEA, der i januar forventede en vækst i olieefterspørgslen for 2006 på godt 2%, løbende nedjusteret forventningerne til en vækst for 2006 på nu 1,1%. Nedjusteringerne skyldes hovedsageligt et lavere forbrug end forventet i USA, Japan og Sydøstasien. For 2007 ventes fortsat en stigning på 1,7%, primært drevet af efterspørgsel fra USA, Kina og Mellemøsten. Efterspørgslen efter tanktonnage vurderes fortsat at vokse mere end det underliggende olieforbrug. De underliggende flaskehalsproblemer inden for raffinaderikapaciteten og dennes placering bidrager således fortsat til øgede transportafstande. For resten af året forventer NORDEN, at fragtraterne gradvist vil øges fra de nuværende niveauer. Den hårfine balance på oliemarkedet betyder imidlertid også, at tankraterne hurtigt vil kunne stige til markant højere niveauer som følge af uforudsete begivenheder eller koldere vintervejr i de store forbrugsnationer. For 2007 ligger markedets forventninger til tankraterne fortsat på et attraktivt niveau. Medio november ligger forward-raten for Handysize tonnage i Middelhavet for hele 2007 således på ca. USD 23.000 om dagen - godt 10% under gennemsnittet for 2006 (år til dato). Forward-rater for MR ligger ca. 17% under gennemsnittet for 2006 (år til dato). Økonomiske resultater Rederiets tankafdeling opnåede i 3. kvartal et resultat af primær drift (EBIT) på USD 13 mio. (USD 26 mio.) inklusive avancer fra salg af skibe på USD 0 mio. (USD 18 mio.). EBITDA steg 42% i forhold til 3. kvartal 2005. Stigningen skyldes, at Rederiet opererede 25% flere skibsdage i MR segmentet og at de opnåede gennemsnitlige T/C rater i produktsegmenterne lå knapt 10% højere end sidste år. Hertil kommer øgede fragtindtægter fra påbegyndt spotoperation inden for Aframax segmentet. Baltic Clean Tanker Index 2.500 2.000 1.500 1.000 500 2005 2006 0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Beskæftigelse og rater, tank Antal skibsdage Total antal skibsdage Heraf beskæftiget i spotmarkedet T/C ækvivalent NORDEN 12 mdr. T/C gns. markedet NORDEN T/C vs. spot 3. kvartal 2006 Aframax 338 62 22.161 33.731-34% Produkttank - MR 460 345 24.983 26.692-6% Produkttank - SR 647 485 21.528 23.077-7% Total 1.445 892 3. kvartal 2005 Aframax 368 0 19.694 31.577-38% Produkttank - MR 368 0 22.920 23.423-2% Produkttank - SR 618 343 20.018 22.500-11% Total 1.354 343 3. kvartal 2006 vs. 3. kvartal 2005 Aframax -8% - 13% 7% Produkttank - MR 25% - 9% 14% Produkttank - SR 5% 41% 8% 3% Total DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 9/19

For MR segmentet lå Rederiets dagsindsejling 6% lavere end spotmarkedet for kvartalet, mens det i SR segmentet lå 7% lavere end spotmarkedet som følge af tidligere indgået afdækning. Flådens udvikling og beskæftigelse Flådeoversigt tankafdelingen 2006 2005 Aktiv flåde 30/9 31/12 Egne skibe 6 3 Indbefragtede skibe med købsoption 3 3 Kerneflåde 9 6 Indbefragtede skibe uden købsoption 10 8 Aktive i alt 19 14 partnere i poolen har en samlet ordrebog på 37 enheder for levering frem til 2010, hvoraf 4 enheder forventes leveret i løbet af resten af 2006. Rederiet fortsætter med en kontrolleret udbygning af tankaktiviteterne og har i kvartalet indbefragtet 4 SR tankere på 3-års certepartier fra europæiske interesser. En enhed forventes leveret i 2. kvartal 2007, mens de resterende 3 enheder leveres i 3. kvartal 2007. Afdækningen af de kendte skibsdage for resten af året og for 2007 var ved udgangen af kvartalet på henholdsvis 47% (74%) og 33% (56%). Skibe til levering Nybygninger 3 6 Indbefragtede skibe med købsoption 10 6 Indbefragtede skibe uden købsoption 5 3 Til levering i alt 18 15 Bruttoflåde i alt inkl. nybygninger 37 29 Heraf skibe med købsoptioner i alt 13 9 Rederiets Aframax tonnage er fortsat beskæftiget på længerevarende certepartier. Produkttonnagen er beskæftiget i Norient Product Pool, som afdækker mellem 30 og 40% af tonnagen på kontrakter. Rederiet holder derved fast i målet om at sikre en stabil og god indtjening ved at kombinere beskæftigelsen af tonnagen i spot- og periodemarkedet. Tankafdelingens aktive kerneflåde voksede med 1 enhed i løbet af kvartalet efter levering af 1 Handysize nybygning fra kinesisk værft. Norient Product Pool fik leveret 6 nybygninger i perioden og havde ved udgangen af 3. kvartal 31 enheder i drift. De 2 Beskæftigelse og rater, tank Antal skibsdage Total antal Heraf beskæftiget T/C ækvivalent 12 mdr. T/C gns. NORDEN skibsdage i spotmarkedet NORDEN markedet T/C vs. spot 1. - 3. kvartal 2006 Aframax 881 62 20.798 32.526-36% Produkttank - MR 1.256 839 25.676 26.295-2% Produkttank - SR 1.748 1.168 22.102 24.167-9% Total 3.885 2.069 1. - 3. kvartal 2005 Aframax 1.092 0 19.673 31.154-37% Produkttank - MR 1.092 710 26.011 24.164 8% Produkttank - SR 2.080 1.352 22.213 23.474-5% Total 4.264 2.062 1. - 3. kvartal 2006 vs. 1. - 3. kvartal 2005 Aframax -19% - 6% 4% Produkttank - MR 15% 18% -1% 9% Produkttank - SR -16% -14% 0% 3% Total DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 10/19

Forventninger Forventninger til resten af 2006 Tørlast Tørlastafdelingen forventer nu et EBIT i niveauet USD 170-180 mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 56 mio. Den tidligere forventning var et EBIT i niveauet USD 160-170 mio. Tank Tankafdelingen forventer uændret et EBIT i niveauet USD 40-45 mio. Forventningerne indeholder ingen avancer fra salg af skibe. Koncernen I 2006 forventer NORDEN uændret et resultat i niveauet USD 170-190 mio. inklusive avancer fra salg af skibe på USD 56 mio. og en dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -21 mio. EBIT for tørlastafdelingen er opjusteret til USD 170-180 mio., hvilket opvejes af en ændring i dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter på USD -8 mio. Fremadrettede udsagn Denne rapport indeholder fremadrettede udsagn, som afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Udsagnene om 2006 og årene fremover er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og NORDENs faktiske resultater kan derfor afvige fra forventningerne. Forhold, som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forventningerne, er bl.a., men ikke udelukkende, ændringer i de makroøkonomiske og politiske forudsætninger - specielt på Rederiets hovedmarkeder, ændringer i NORDENs rateforudsætninger og driftsomkostninger, volatilitet i rater og skibspriser, lovgivningsmæssige ændringer, mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af udefra kommende begivenheder etc. Denne delårsrapport er ikke en opfordring til at købe eller handle aktier i Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S. Forventninger til 2007 På basis af de høje forward-rater for 2007 og Rederiets positionering forventes et driftsresultat for 2007, der ligger betydeligt over niveauet for 2006. Rapporten udgives på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på udgaverne, er den danske gældende. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 11/19

DELÅRSREGNSKAB 1.-3. KVARTAL - KONCERNEN Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for 3. kvartal 2006 for Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S. Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og yderligere danske oplysningskrav. Delårsrapporten er i lighed med tidligere ikke revideret. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige. Vi finder endvidere den samlede præsentation af delårsrapporten retvisende. Delårsrapporten giver derfor efter vor opfattelse et retvisende billede af koncernens aktiver og passiver, den finansielle stilling samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for delårsperioden. København, den 29. november 2006 Direktion Carsten Mortensen Adm. direktør Jens Fehrn-Christensen Direktør Bestyrelse Mogens Hugo Jørgensen Formand Alison J. F. Riegels Næstformand Erik G. Hansen Einar K. Fredvik Anton Kurt Vendelbo Christensen Ole Clausen Erling Højsgaard Egon Christensen DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 12/19

DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 13/19

Resultatopgørelse USD 1.000 2006 2005 2006 2005 1/1-30/9 1/1-30/9 1/7-30/9 1/7-30/9 Fragtindtægter (omsætning) 839.529 993.103 316.828 300.769 Omkostninger -725.208-816.652-267.687-258.521 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 114.321 176.451 49.141 42.248 Salgsavancer skibe m.v. 39.101 58.027 120 38.580 Afskrivninger -14.567-12.955-5.255-4.878 Resultatandele af joint ventures 1.476 8.111 534 258 Resultat af primær drift (EBIT) 140.331 229.634 44.540 76.208 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 1) -30.000 27.147-26.021 3.570 Finans, netto 9.414-8.096 2.054-568 Resultat før skat 119.745 248.685 20.573 79.210 Skat af periodens resultat -12.461-3.726-840 -1.175 Periodens resultat 107.284 244.959 19.733 78.035 Der fordeler sig således: Aktionærerne i D/S "NORDEN" A/S 107.202 244.663 19.703 78.016 Minoriteternes andel 82 296 30 19 I alt 107.284 244.959 19.733 78.035 Indtjening pr. aktie, USD 49,4 111,4 9,1 35,9 Udvandet indtjening pr. aktie, USD 49,3 110,5 9,1 35,6 1) Specifikation af "Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter" Bunkerhedging: Dagsværdiregulering vedrørende: 2006 2.384 2007-138 2008 143 2009-208 2.181 Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Omkostninger"* -9.285 I alt -7.104 FFA: Dagsværdiregulering vedrørende 2006-13.047 Dagsværdiregulering vedrørende 2007-1.168 Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Fragtindtægter"* -8.681 I alt -22.896 I alt -30.000 *I takt med at sikringsinstrumenterne realiseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer til primær drift og i samme post som den sikrede transaktion. For en uddybende beskrivelse se afsnittet "Anvendt regnskabspraksis" i årsrapporten for 2005. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 14/19

Resultatopgørelse pr. kvartal USD 1.000 2006 2006 2006 2005 2005 3. kvartal 2. kvartal 1. kvartal 4. kvartal 3. kvartal Fragtindtægter (omsætning) 316.828 267.845 254.856 303.354 300.769 Omkostninger -267.687-237.398-220.123-263.883-258.521 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 49.141 30.447 34.733 39.471 42.248 Salgsavancer skibe m.v. 120 13.835 25.146 62.077 38.580 Afskrivninger -5.255-4.893-4.419-3.336-4.878 Resultat af joint ventures 534 378 564 166 258 Resultat af primær drift (EBIT) 44.540 39.767 56.024 98.378 76.208 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 1) -26.021-7.260 3.281-1.182 3.570 Finans, netto 2.054 4.838 2.522 12-568 Resultat før skat 20.573 37.345 61.827 97.208 79.210 Skat af periodens resultat -840-4.522-7.099-5.831-1.175 Periodens resultat 19.733 32.823 54.728 91.377 78.035 Der fordeler sig således: Aktionærerne i D/S "NORDEN" A/S 19.703 32.795 54.704 91.355 78.016 Minoriteternes andel 30 28 24 22 19 I alt 19.733 32.823 54.728 91.377 78.035 Indtjening pr. aktie, USD 9,09 15,13 25,15 42,01 35,86 Udvandet indtjening pr. aktie, USD 9,07 15,13 25,14 41,69 35,59 1) Se foregående side. DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 15/19

Balance USD 1.000 2006 2005 2005 30/9 30/9 31/12 AKTIVER Ejendomme 3.998 4.466 4.069 Skibe 315.206 187.013 208.189 Finansielt leasede skibe 26.808 26.808 26.808 Forudbetalinger på skibe og nybygninger 73.378 60.369 95.557 Driftsmidler og inventar 4.513 4.506 4.786 Kapitalandele i joint ventures 20.885 18.163 18.338 Andre tilgodehavender 3.981 0 3.850 Langfristede aktiver 448.769 301.352 361.597 Beholdninger 15.416 14.051 21.849 Tilgodehavender 67.361 87.944 104.733 Tilgodehavender hos joint ventures 0 0 0 Værdipapirer 2.557 2.347 2.557 Likvider 269.062 159.758 312.384 354.396 264.100 441.523 Materielle aktiver bestemt for salg 33.635 95.734 18.411 Kortfristede aktiver 388.031 359.834 459.934 Aktiver i alt 836.800 661.186 821.531 PASSIVER Aktiekapital 7.321 7.321 7.321 Overført resultat 632.816 511.529 603.333 Reserver 1.177-1.949-1.730 Egenkapital (NORDENs aktionærer) 641.314 516.901 608.924 Minoritetsinteresser 2.361 2.257 2.279 Egenkapital 643.675 519.158 611.203 Hensættelse til dokning (bareboat) 650 338 0 Bankgæld 65.413 14.225 13.008 Danmarks Skibskredit A/S 20.691 24.220 23.689 Leasinggæld 22.525 23.206 24.442 Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 3.981 0 3.850 Periodeafgrænsningsposter 591 0 4.271 Langfristede forpligtelser 113.851 61.989 69.260 Hensættelse til dokning (bareboat) 0 0 416 Afdrag på langfristet gæld inden for 1 år 11.610 9.090 7.689 Bankgæld 0 0 44.553 Leverandører af varer og tjenesteydelser 17.663 16.987 39.876 Gæld hos joint ventures 8.640 14.438 14.552 Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 3.265 19.800 3.000 Anden gæld og periodeafgrænsningsposter 38.096 19.724 30.982 Kortfristede forpligtelser 79.274 80.039 141.068 Forpligtelser i alt 193.125 142.028 210.328 Passiver i alt 836.800 661.186 821.531 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 16/19

Sammendraget pengestrømsopgørelse - koncernen USD 1.000 2006 2005 2006 2005 2005 1/7-30/9 1/7-30/9 1/1-30/9 1/1-30/9 1/1-31/12 Nettoresultat 19.733 78.035 107.284 244.959 336.336 Tilbageførsel af poster uden likviditetseffekt 30.216-31.621 22.451-70.561-135.362 Pengestrømme før ændring i driftskapital 49.949 46.414 129.735 174.398 200.974 Ændring i driftskapital -10.439 12.970-16.351 40.873 43.712 Pengestrømme fra driften 39.510 59.384 113.384 215.271 244.686 Investeringer i nybygninger -40.885-13.043-87.482-78.033-47.872 Investeringer i skibe m.v. -19.251-101.082-93.283-156.302-289.577 Investeringer i datterselskaber 0 0 0 0 0 Investeringer i joint venture -27-93 -7.226-93 -102 Køb af værdipapirer 0-1.687 0-1.687-1.709 Salg af værdipapirer 0 0 0 0 22 Nettoprovenu ved salg af skibe m.v. 149 106.829 105.515 166.385 349.344 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -60.014-9.076-82.476-69.730 10.106 Optagelse af bankgæld og skibslån 20.407-26.590 5.313-47.231-4.643 Udbytte til aktionærerne 0 0-74.541-38.072-38.072 Køb af egne aktier 0-875 -4.527-34.541-34.544 Salg af egne aktier 0 0 930 1.245 1.245 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 20.407-27.465-72.825-118.599-76.014 Periodens likviditetsændring -97 22.843-41.917 26.942 178.778 Likviditet primo 268.448 136.042 312.384 134.982 134.982 Valutakursreguleringer 711 873-1.405-2.166-1.376 Periodens likviditetsændring -97 22.843-41.917 26.942 178.778 Likviditet ultimo 269.062 159.758 269.062 159.758 312.384 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 17/19

Egenkapitalopgørelse - koncernen USD 1.000 Aktiekapital Reserver Overført resultat Egenkapital (NORDENs Minoritetsinteresser Koncernens egenkapital aktionærer) Egenkapital 1. januar 2005 7.321-7.347 338.142 338.116 1.961 340.077 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 5.398 0 5.398 0 5.398 Nettoindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 0 5.398 0 5.398 0 5.398 Periodens resultat 0 0 244.663 244.663 296 244.959 Totalindkomst for perioden 0 5.398 244.663 250.061 296 250.357 Køb af egne aktier 0 0-34.541-34.541 0-34.541 Salg af egne aktier 0 0 1.245 1.245 0 1.245 Udloddet udbytte 0 0-40.036-40.036 0-40.036 Udbytte egne aktier 0 0 1.964 1.964 0 1.964 Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 92 92 0 92 Egenkapitalbevægelser i alt 0 5.398 173.387 178.785 296 179.081 Egenkapital 30. september 2005 7.321-1.949 511.529 516.901 2.257 519.158 Egenkapital 1. januar 2006 7.321-1.730 603.333 608.924 2.279 611.203 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 2.907 0 2.907 0 2.907 Nettoindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 0 2.907 0 2.907 0 2.907 Periodens resultat 0 0 107.202 107.202 82 107.284 Totalindkomst for perioden 0 2.907 107.202 110.109 82 110.191 Køb af egne aktier 0 0-4.527-4.527 0-4.527 Salg af egne aktier 0 0 930 930 0 930 Udloddet udbytte 0 0-78.283-78.283 0-78.283 Udbytte egne aktier 0 0 3.742 3.742 0 3.742 Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 419 419 0 419 Egenkapitalbevægelser i alt 0 2.907 29.483 32.390 82 32.472 Egenkapital 30. september 2006 7.321 1.177 632.816 641.314 2.361 643.675 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 18/19

Egenkapitalopgørelse - koncernen (fortsat) USD 1.000 Aktiekapital Reserver Overført resultat Egenkapital (NORDENs Minoritetsinteresser Koncernens egenkapital aktionærer) Egenkapital 1. januar 2005 7.321-7.347 338.142 338.116 1.961 340.077 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 5.405 0 5.405 0 5.405 Dagsværdiregulering af værdipapirer 0 212 0 212 0 212 Nettoindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 0 5.617 0 5.617 0 5.617 Periodens resultat 0 0 336.018 336.018 318 336.336 Totalindkomst for perioden 0 5.617 336.018 341.635 318 341.953 Køb af egne aktier 0 0-34.544-34.544 0-34.544 Salg af egne aktier 0 0 1.245 1.245 0 1.245 Udloddet udbytte 0 0-40.036-40.036 0-40.036 Udbytte egne aktier 0 0 1.964 1.964 0 1.964 Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 544 544 0 544 Egenkapitalbevægelser i alt 0 5.617 265.191 270.808 318 271.126 Egenkapital 31. december 2005 7.321-1.730 603.333 608.924 2.279 611.203 DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S, AMALIEGADE 49, 1256 KØBENHAVN K, DANMARK, WWW.DS-NORDEN.COM 19/19