Delårsrapport for første kvartal 2014

Delårsrapport for første kvartal 2014 Første kvartal er som regel en stærk periode for produkttankmarkedet, men i år blev de højere fragtrater delvist udlignet af begrænset arbitragehandel og fortsat lav efterspørgsel i Europa, udtaler CEO Jacob Meldgaard og tilføjer: TORM foretog en nedskrivning uden likviditetseffekt på USD 195 mio. og har nu negativ egenkapital. Jeg er tilfreds med, at TORMs operationelle platform fortsat leverer konkurrencedygtige resultater, hvilket er grundlaget for en rekapitalisering af Selskabet. I første kvartal 2014 realiserede TORM et positivt EBITDA på USD 21 mio. og et underskud før skat på USD 222 mio. inklusive en nedskrivning på USD 195 mio. EBITDA for første kvartal 2014 var positivt med USD 21 mio. (første kvartal 2013: USD 36 mio.). Som følge af en aftale om salg af 13 skibe og opdaterede skøn for fragtrater foretog TORM en nedskrivning uden likviditetseffekt på USD 195 mio. i første kvartal 2014 (USD 0 mio.). Resultatet før skat for første kvartal 2014 blev et underskud på USD 222 mio. (USD -16 mio.). Der var positive pengestrømme fra driftsaktiviteter efter fuld rentebetaling på USD 10 mio. i første kvartal 2014 (USD 11 mio.). Første kvartal er som regel en stærk periode for produkttankskibe, men højere fragtrater blev delvis modvirket af lav efterspørgsel i Europa og begrænset arbitragehandel. TORMs største segment, MR, opnåede i første kvartal 2014 spotrater på USD/dag 15.207, svarende til et fald på 14% i forhold til første kvartal 2013. Tankdivisionens EBITDA for første kvartal 2014 udgjorde USD 20 mio. (USD 46 mio.). Fragtraterne for de relevante tørlastsegmenter var volatile, men generelt faldende i første kvartal 2014. TORMs største segment, Panamax, opnåede fragtrater på USD/dag 12.147, hvilket var en stigning på 98% i forhold til første kvartal 2013. Tørlastdivisionens EBITDA for første kvartal 2014 var på USD 0 mio. (USD -11 mio.). I Restruktureringsaftalen indgik visse optionsrettigheder, som i første kvartal 2014 udløste TORMs salg af 13 produkttankskibe til selskaber kontrolleret af Oaktree (jf. selskabsmeddelelse nr. 4 af 7. marts 2014). Ifølge aftalen vil Oaktree placere de 13 skibe under TORMs kommercielle drift og benytte TORMs integrerede operationelle platform til den tekniske drift. Ved transaktionens gennemførelse i andet kvartal 2014 vil den tilhørende skibsfinansiering blive fuldt tilbagebetalt og dermed reducere Selskabets gæld med USD 223 mio. Skibene behandles pr. 31. marts 2014 som aktiver bestemt for salg. Den bogførte værdi af flåden ekskl. aktiver bestemt for salg var USD 1.258 mio. pr. 31. marts 2014. Markedsværdien af TORMs flåde ekskl. aktiver bestemt for salg baseret på mæglervurderinger var USD 943 mio. pr. 31. marts 2014. Hvert kvartal beregner TORM i overensstemmelse med IFRS produkttankflådens langsigtede indtjeningspotentiale på grundlag af diskonterede fremtidige pengestrømme. Efter nedskrivningen i første kvartal 2014 understøtter den beregnede værdi for flåden den regnskabsmæssige værdi. Nettorentebærende gæld udgjorde USD 1.662 mio. pr. 31. marts 2014 sammenlignet med USD 1.718 mio. pr. 31. december 2013. Reduktionen i første kvartal 2014 skyldes primært tilbagebetaling af gæld i forbindelse med levering af skibe klassificeret som aktiver bestemt for salg. Pr. 31. marts 2014 udgjorde TORMs tilgængelige likviditet USD 106 mio., bestående af USD 18 mio. i likvide beholdninger og USD 88 mio. i uudnyttede kreditfaciliteter. Der er ingen nybygninger i ordre, og der udestår derfor ingen investeringer hertil. Som følge af en nedskrivning på USD 195 mio. og driftsresultatet i første kvartal 2014 er egenkapitalen negativ med USD 103 mio. pr. 31. marts 2014. Pr. 31. marts 2014 havde TORM afdækket 12% af Tankdivisionens resterende indtjeningsdage i 2014 til USD/dag 15.337. I Tørlastdivisionen var 60% af de resterende indtjeningsdage i 2014 afdækket til USD/dag 11.466. For regnskabsåret 2014 har TORM justeret forventningerne til at udgøre et positivt EBITDA på USD 70-100 mio. og et underskud før skat på USD 260-290 mio. Da 12.594 af indtjeningsdagene i 2014 ikke var afdækket pr. 31. marts 2014, vil en ændring i fragtraterne på USD/dag 1.000 påvirke forventningerne med USD 13 mio. Forventningerne er før eventuelle yderligere skibssalg og nedskrivninger. TORM forventer positive pengestrømme fra driften efter alle rentebetalinger. Pr. 31. marts 2014 opfyldte TORM de finansielle covenants. Med de nuværende estimater for fragtrater forventer TORM ikke at være i stand til at overholde den finansielle covenant om minimum rentedækning, når dette testes pr. 30. juni 2014. Dog har Selskabet allerede kontaktet långiverne og forventer at få en dispensation forud for testen. TORM er i konstruktiv Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 Side 1 af 23

dialog om en langsigtet kapitalstruktur med både etablerede og nye långivere, og disse forventes fortsat at støtte Selskabet. Telekonference TORM afholder en telekonference for finansanalytikere og investorer i dag kl. 15.00 dansk tid. Ring venligst 10 minutter før konferencen begynder på tlf. +45 3271 4607 (fra Europa) eller +1 877 491 0064 (fra USA). Præsentationen kan downloades fra www.torm.com. Kontakt TORM A/S Tuborg Havnevej 18, DK-2900 Hellerup Tlf.: +45 3917 9200 / Fax: +45 3917 9393, www.torm.com CVR: 22460218 Jacob Meldgaard, CEO, tlf.: +45 3917 9200 Mads Peter Zacho, CFO, tlf.: +45 3917 9200 Christian Søgaard-Christensen, IR, tlf.: +45 3076 1288 Hoved- og nøgletal 1. kv. 2014 1. kv. 2013 2013 Resultatopgørelse (USD mio.) Nettoomsætning 182,9 278,2 992,3 Indtjening (timecharterækvivalent, TCE) 87,4 127,4 443,2 Dækningsbidrag 33,3 49,5 150,4 EBITDA 20,5 35,8 96,1 Resultat af primær drift (EBIT) -203,1 4,0-90,6 Resultat før skat -222,0-15,9-166,1 Resultat -222,6-16,3-162,2 Balance (USD mio.) Aktiver i alt 1.720,1 2.310,6 2.007,6 Egenkapital -103,2 254,8 117,7 Forpligtelser i alt 1.823,3 2.055,8 1.889,9 Investeret kapital 1.546,0 2.114,1 1.823,0 Nettorentebærende gæld 1.661,5 1.870,7 1.717,6 Pengestrømme (USD mio.) Fra driftsaktiviteter 9,8 10,7 67,9 Fra investeringsaktiviteter 49,2-8,9 93,4 Heraf investering i materielle anlægsaktiver -12,1-8,9-41,3 Fra finansieringsaktiviteter -70,3-13,5-160,5 Pengestrømme i alt (netto) -11,3-11,7 0,8 Finansielle nøgletal Marginaler (i forhold til nettoomsætning): Indtjening (TCE) 47,8% 45,8% 44,7% Dækningsbidrag 18,2% 17,8% 15,2% EBITDA 11,2% 12,9% 9,7% Resultat af primær drift (EBIT) -111,0% 1,4% -9,1% Egenkapitalforrentning (p.a.)*) - -25,0% -84,3% Afkast af investeret kapital (p.a.)**) -48,2% 0,8% -4,6% Egenkapitalens andel af aktiver i alt, ultimo -6,0% 11,0% 5,9% Valutakurs USD/DKK, ultimo 5,41 5,84 5,41 Valutakurs USD/DKK, gns. 5,45 5,65 5,62 Aktierelaterede nøgletal Resultat pr. aktie, EPS USD -0,3 0,0-0,2 Udvandet resultat pr. aktie, EPS USD -0,3 0,0-0,2 Cash flow pr. aktie, CFPS USD 0,0 0,0 0,1 Aktiepris, ultimo (pr. aktie à DKK 0,01) DKK 1,5 0,9 1,4 Antal aktier, ultimo Mio. 728,0 728,0 728,0 Antal aktier (ekskl. egne aktier), gns. Mio. 721,3 721,3 721,3 *) Ved beregning af egenkapitalforrentningen p.a. er eventuelle gevinster/tab fra salg af skibe omregnet til årsbasis. **) Ved beregning af afkast af investeret kapital p.a. er eventuelle gevinster/tab fra salg af skibe ikke omregnet til årsbasis. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 2 af 23

Resultat EBITDA for første kvartal 2014 var positivt med USD 21 mio. (USD 36 mio.). Resultatet før skat for første kvartal 2014 var et underskud på USD 222 mio. (USD -16 mio.) inklusive en nedskrivning på USD 195 mio. (USD 0 mio.). Tankdivisionens resultat af primær drift (EBIT) for første kvartal 2014 var et underskud på USD 203 mio. (USD 15 mio.). Dette beløb omfatter ovennævnte nedskrivning på USD 195 mio. (USD 0 mio.). Tørlastdivisionens resultat af primær drift (EBIT) for første kvartal 2014 blev et underskud på USD 1 mio. (USD -11 mio.). 1. kv. 2014 Ikke- USD mio. Tank Tørlast fordelt I alt Nettoomsætning 173,1 9,8 0,0 182,9 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -95,2-0,1 0,0-95,3 Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,0-0,2 0,0-0,2 Timecharterækvivalent indtjening 77,9 9,5 0,0 87,4 Charterhyre -4,2-7,5 0,0-11,7 Driftsomkostninger -41,4-1,0 0,0-42,4 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 32,3 1,0 0,0 33,3 Administrationsomkostninger -12,7-0,8 0,0-13,5 Andre driftsindtægter 0,6 0,0 0,0 0,6 Resultatandele i joint ventures 0,1 0,0 0,0 0,1 EBITDA 20,3 0,2 0,0 20,5 Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver -195,0 0,0 0,0-195,0 Afskrivninger -27,9-0,7 0,0-28,6 Resultat af primær drift (EBIT) -202,6-0,5 0,0-203,1 Finansielle indtægter - - 0,3 0,3 Finansielle omkostninger - - -19,2-19,2 Resultat før skat - - -18,9-222,0 Skat - - -0,6-0,6 Res ultat - - -19,5-222,6 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 3 af 23

Forventninger og afdækning For regnskabsåret 2014 har TORM justeret forventningerne til at udgøre et positivt EBITDA på USD 70-100 mio. og et underskud før skat på USD 260-290 mio. Forventningerne er før eventuelle yderligere skibssalg og nedskrivninger. Desuden forventer TORM en positiv pengestrøm fra driften efter alle rentebetalinger. Forventninger til 2014 USD mio. EBITDA 70 til 100 Resultat før skat -260 til -290 En ændring i fragtraterne på USD/dag 1.000 vil påvirke forventningerne med ±13 Pr. 31. marts 2014 havde TORM afdækket 12% af de resterende indtjeningsdage i Tankdivisionen i 2014 til USD/dag 15.337 og 60% af de resterende indtjeningsdage i Tørlastdivisionen i samme periode til USD/dag 11.466. Tabellen på næste side viser tallene for perioden 1. april til 31. december 2014. Tallene for 2015 og 2016 er for hele året. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 4 af 23

Afdækkede dage og indchartrede dage for TORM Data per den 31-03-2014 2014 2015 2016 2014 2015 2016 Egne dage LR2 1.457 1.791 1.815 LR1 1.859 2.495 2.546 MR 5.665 7.189 7.155 Handysize 2.943 3.883 3.960 Tankdivisionen 11.925 15.357 15.476 Panamax 518 726 728 Handymax - - - Tørlastdivisionen 518 726 728 I alt 12.443 16.083 16.204 Indchartrede dage til faste rater Indchartrede omkostninger, USD/dag LR2 - - - - - - LR1 - - - - - - MR 796 726 104 14.487 15.895 16.000 Handysize - - - - - - Tankdivisionen 796 726 104 14.487 15.895 16.000 Panamax 1.367 1.676 760 12.712 12.225 11.000 Handymax 14 - - 11.550 - - Tørlastdivisionen 1.381 1.676 760 12.701 12.225 11.000 I alt 2.177 2.402 864 13.354 13.335 11.600 Indchartrede dage til flydende rater LR2 550 726 684 LR1 - - - MR - - - Handysize - - - Tankdivisionen 550 726 684 Panamax - - - Handymax 275 363 13 Tørlastdivisionen 275 363 13 I alt 825 1.089 697 Fysiske dage i alt Afdækkede dage i alt LR2 2.007 2.517 2.499 268 6 - LR1 1.859 2.495 2.546 124 - - MR 6.461 7.915 7.259 1.046 33 - Handysize 2.943 3.883 3.960 110 - - Tankdivisionen 13.271 16.809 16.263 1.548 38 - Panamax 1.886 2.402 1.488 1.273 0 - Handymax 289 363 13 30 - - Tørlastdivisionen 2.174 2.765 1.501 1.302 0 - I alt 15.445 19.574 17.764 2.851 39 - Afdækning, % Afdækket, USD/dag LR2 13% 0% 0% 15.623 14.567 - LR1 7% 0% 0% 16.271 - - MR 16% 0% 0% 14.731 16.623 - Handysize 4% 0% 0% 19.361 - - Tankdivisionen 12% 0% 0% 15.337 16.328 - Panamax 68% 0% 0% 11.410 11.344 - Handymax 10% 0% 0% 13.888 - - Tørlastdivisionen 60% 0% 0% 11.466 11.344 - I alt 18% 0% 0% 13.569 16.287 - Værdi af fragtratekontrakter, som dagsværdireguleres over resultatopgørelsen (mio. USD): Kontrakter ikke inkluderet ovenfor 0,0 Kontrakter inkluderet ovenfor -0,2 Note: Faktisk antal dage kan afvige fra forventet antal dage primært som følge af skibssalg og forsinkelser i levering af skibe. Indchartrede dage til faste rater omfatter ikke eventuelle ekstrabetalinger fra aftaler om overskudsdeling. Ved indchartrede dage til flydende rater fastsættes raterne ved indgangen til hvert kvartal, hvorefter TORM får ca. 10% af overskud/underskud sammenlignet med denne rate. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 5 af 23

Tankdivisionen Første kvartal er som regel en stærk periode for produkttankskibe, men de højere fragtrater blev delvis modvirket af lav efterspørgsel i Europa og begrænset arbitragehandel. I Vesten var aktivitetsniveauet for MR negativt påvirket af både det kolde vejr i USA og det milde vejr i Europa. Det kolde vejr i USA resulterede i øget efterspørgsel efter fyringsolie på det amerikanske hjemmemarked og deraf følgende reduceret eksport fra USA. Eksporten var derudover begrænset af planlagte vedligeholdelsesarbejder på amerikanske raffinaderier. I Europa var det omvendte tilfældet med lav efterspørgsel efter fyringsolie på grund af det milde vejr, hvilket resulterede i mindre import og deraf følgende reduceret aktivitetsniveau. I Østen var LR-markedet negativt påvirket af, at arbitragehandelen med mellemdestillater til Europa var lukket i lange perioder på grund af svag efterspørgsel i Europa. Særligt LR2-skibene led fortsat under overkapaciteten af tilgængelig tonnage på grund af oprensningen i 2013 af tankskibe som tidligere sejllede med råolie. Det europæiske behov for fyringsolie var lavere end normalt, hvilket reducerede ton/mil-efterspørgsel i Østen, idet gasolie fra Fjernøsten blev transporteret til Sydøstasien i stedet for som normalt til Europa. Den globale flåde af produkttankskibe (over 25.000 tdw) steg med 0,5% i første kvartal 2014 (kilde: TORM). Tankdivisionen opnåede LR2-spotrater på USD/dag 12.415 i første kvartal 2014, hvilket var 13% lavere end i første kvartal 2013. LR1-spotraterne faldt med 7% i forhold til samme periode i 2013 til USD/dag 15.579, og i TORMs største segment, MR, faldt spotraterne med 14% i forhold til samme periode i 2013 til USD/dag 15.207. Spotraterne for Handysize steg 3% i forhold til samme periode i 2013 til USD/dag 15.633. Tankdivisionens resultat af primær drift for første kvartal 2014 blev et underskud på USD 203 mio. inklusive en nedskrivning på USD 195 mio. (2013: et overskud på USD 15 mio.). Tankdivisionen 1. kv. 13 2. kv. 13 3. kv. 13 4. kv. 13 1. kv. 14 Ændring 1. kv. 13-1. kv. 14 12 mdr. gns. LR2 (Aframax, 90-110,000 dw t) Indtjeningsdage 881 891 874 847 880 0% Spot rater 1) 14.245 15.346 11.350 11.711 12.415-13% 12.482 TCE pr. indtjeningsdag 2) 14.595 15.711 10.775 12.230 11.499-21% 12.570 Driftsdage 900 850 798 736 720-20% Driftsomkostninger pr. driftsdag 3) 6.586 7.718 7.697 7.499 6.925 5% 7.477 LR1 (Panamax 75-85,000 dw t) - Indtjeningsdage 898 637 644 624 610-32% Spot rater 1) 16.796 14.252 15.282 11.231 15.579-7% 13.962 TCE pr. indtjeningsdag 2) 17.509 12.674 16.124 12.413 15.067-14% 14.073 Driftsdage 630 637 644 644 630 0% Driftsomkostninger pr. driftsdag 3) 6.930 6.805 6.568 7.067 6.513-6% 6.739 MR (45,000 dw t) - Indtjeningsdage 3.722 3.744 3.583 3.320 3.115-16% Spot rater 1) 17.647 17.060 14.585 15.338 15.207-14% 15.328 TCE pr. indtjeningsdag 2) 17.210 16.457 13.909 15.046 14.141-18% 14.929 Driftsdage 3.510 3.549 3.477 3.128 3.041-13% Driftsomkostninger pr. driftsdag 3) 7.189 7.164 6.999 7.279 7.560 5% 7.239 Handy (35,000 dw t) - Indtjeningsdage 986 981 979 984 947-4% Spot rater 1) 15.231 10.700 11.389 13.508 15.633 3% 12.719 TCE pr. indtjeningsdag 2) 15.987 10.328 11.201 13.555 15.404-4% 12.599 Driftsdage 990 1.001 1.012 1.012 990 0% Driftsomkostninger pr. driftsdag 3) 6.859 7.028 6.973 7.402 8.157 19% 7.387 1) Spotrater = Timecharterækvivalent indtjening for alle charters af mindre end seks måneders varighed = Bruttofragtindtjening minus bunkers, kommissioner og havneudgifter 2) TCE = Timecharterækvivalent indtjening = Bruttofragtindtjening minus bunkers, kommissioner og havneudgifter 3) Driftsomkostninger er relateret til egne skibe. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 6 af 23

Tørlastdivisionen I Panamax-segmentet var fragtraterne volatile, men generelt faldende igennem første kvartal 2014. I Panamax-segmentet lå fragtraterne på omkring USD/dag 14.000 ved årets start, men faldt hurtigt derefter til omkring USD/dag 8.500-10.500 i januar og februar på grund af den forventede sæsonmæssige nedgang i aktivitetsniveauet og et tidligt kinesisk nytår. Det forventede markedsopsving i forbindelse med den sydamerikanske kornsæson kom ikke i første kvartal, hvilket resulterede i betydelige fald på markedet for rundrejser i Atlanterhavsområdet. For Panamax var periodemarkedet solidt i hele første kvartal 2014 med etårige T/C-rater på omkring USD/dag 14.000, men nedgangen i spotraterne svækkede imidlertid interessen i periodemarkedet. Den globale flåde af tørlastskibe voksede med 1,8% i første kvartal 2014 (kilde: TORM). TORMs TCE-indtjening for Panamax var i første kvartal 2014 USD/dag 12.147, hvilket var 98% mere end i samme periode i 2013. Den realiserede TCE-indtjening for Handymax i første kvartal 2014 var USD/dag 19.162, hvilket var en stigning på 155% i forhold til samme periode i 2013. Tørlastdivisionens resultat af primær drift (EBIT) for første kvartal 2014 var et underskud på USD 1 mio. (USD -11 mio.). Tørlastdivisionen 1. kv. 13 2. kv. 13 3. kv. 13 4. kv. 13 1. kv. 14 Ændring 12 mdr. 1. kv. 13 gns. -1. kv. 14 Panamax (60-80,000 dw t) Indtjeningsdage 2.072 2.312 1.617 867 637-69% TCE pr. indtjeningsdag 1) 6.149 8.156 8.128 12.697 12.147 98% 9.340 Operating days 180 182 184 184 180 0% Driftsomkostninger pr. driftsdag 2) 4.660 5.364 4.750 5.461 5.618 21% 5.296 Handymax (40-55,000 dw t) - Indtjeningsdage 848 1.105 736 321 174-79% TCE pr. indtjeningsdag 1) 7.504 9.881 11.959 12.906 19.162 155% 11.643 Driftsdage - - - - - - Driftsomkostninger pr. driftsdag 2) - - - - - - - 1) Spotrater = Timecharterækvivalent indtjening for alle charters af mindre end seks måneders varighed = Bruttofragtindtjening minus bunkers, kommissioner og havneudgifter. 2) Driftsomkostninger er relateret til egne skibe. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 7 af 23

Flådeudvikling I første kvartal 2014 har TORM leveret to MR-produkttankskibe solgt i 2013 til selskaber kontrolleret af Oaktree Capital Management (Oaktree). Oaktree har placeret disse skibe under TORMs kommercielle drift i et såkaldt "revenue sharing scheme" og benytter TORMs integrerede operationelle platform til den tekniske drift. Som anført i selskabsmeddelelse nr. 4 af 7. marts 2014 og nr. 8 af 10. april 2014 har TORM solgt tre LR2- og ti MR-produkttankskibe til Oaktree til levering i andet kvartal 2014. Ifølge aftalen vil Oaktree placere de 13 skibe under TORMs kommercielle drift og benytte TORMs integrerede operationelle platform til den tekniske drift. TORMs flåde af ejede skibe pr. 31. marts 2014 består af 58 produkttankskibe og to tørlastskibe. 15 skibe var klassificeret som aktiver bestemt for salg. TORM har ikke nogen nybygninger i ordre, og der udestår derfor ingen investeringer hertil. TORMs flåde pr. 31. marts 2014 fremgår af tabellen nedenfor. Ud over flåden på 60 egne skibe havde TORM indchartret fire produkttankskibe og seks tørlastskibe på længerevarende timecharter kontrakter (af minimum et års varighed) og et tørlastskib på en kortere timecharter kontrakt (af under et års varighed). Yderligere 28 produkttankskibe var enten i pools eller under kommerciel management hos TORM. # af skibe Nuværende flåde Nybygninger og leveringer af indchartrede skibe med varighed > 12 mdr. 4. kv. 2013 Nettoændringer 1. kv. 2013 2014 2015 2016 Egne skibe LR2 8,0-8,0-3,0 LR1 7,0-7,0 MR 34,0-2,0 32,0-12,0 Handysize 11,0-11,0 Tankdivision 60,0-2,0 58,0-15,0 - - Panamax 2,0-2,0 Handymax - - Tørlastdivision 2,0-2,0 - - - I alt 62,0-2,0 60,0-15,0 - - Indchartrede skibe (kontraktsvarighed >= 12 mdr.) LR2 2,0-2,0 LR1 - - - MR 3,0-1,0 2,0 Handysize - - - Tankdivision 5,0-1,0 4,0 - - - Panamax 5,0-5,0 Handymax 1,0-1,0 Tørlastdivision 6,0-6,0 - - - I alt 11,0-1,0 10,0 - - - Indchartrede skibe (kontraktsvarighed < 12 mdr.) LR2 LR1 MR Handysize Tankdivision - - - Panamax 1,0-1,0 Handymax 2,0-2,0 - Tørlastdivision 3,0-2,0 1,0 I alt 3,0-2,0 1,0 Pools/Kommercielt ledelse 26,0 2,0 28,0 15,0 Samlet flåde 102,0-3,0 99,0 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 8 af 23

Noter til regnskabet Anvendt regnskabspraksis Delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2014 er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsregnskaber" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber. Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for 2013, herunder de IFRS-standarder godkendt af EU, der er gældende for regnskabsår, der begynder efter 1. januar 2014. De nye standarder har ikke påvirket delårsrapporten væsentligt. Regnskabspraksis er nærmere beskrevet i årsrapporten for 2013. Delårsrapporten for de første tre måneder af 2014 er urevideret i lighed med sædvanlig praksis. Resultatopgørelse Dækningsbidraget for første kvartal 2014 udgjorde USD 33 mio. (USD 50 mio.). Administrationsomkostningerne i første kvartal 2014 faldt 5% i forhold til første kvartal 2013 til USD 14 mio. som følge af TORMs omkostningsprogram. Resultatet før afskrivninger (EBITDA) for første kvartal 2014 var et overskud på USD 21 mio. (USD 36 mio.). I første kvartal 2014 udgjorde markedsværdireguleringer uden likviditetseffekt på USD 0 mio. (USD 0 mio.). Afskrivninger i første kvartal 2014 udgjorde USD 29 mio. (USD 32 mio.). Faldet skyldes primært færre egne skibe i forhold til året før. TORM foretog nedskrivninger på tankflåden i første kvartal 2014 på USD 195 mio. (USD 0 mio.). Resultatet af primær drift (EBIT) for første kvartal 2014 blev et underskud på USD 203 mio. (USD 4 mio.) I første kvartal 2014 udgjorde finansielle omkostninger USD 19 mio. (USD 21 mio.). Resultatet efter skat for første kvartal 2014 blev et underskud på USD 223 mio. (USD -16 mio.) Aktiver De samlede aktiver faldt fra USD 2.008 mio. pr. 31. december 2013 til USD 1.720 mio. pr. 31. marts 2014. Den bogførte værdi af flåden ekskl. aktiver bestemt for salg var USD 1.258 mio. pr. 31. marts 2014. Baseret på mæglervurderinger var markedsværdien af TORMs flåde ekskl. aktiver bestemt for salg USD 943 mio. pr. 31. marts 2014. TORM beregner hvert kvartal produkttankflådens samlede langsigtede indtjeningspotentiale på grundlag af diskonterede fremtidige pengestrømme i overensstemmelse med kravene i IFRS. Efter nedskrivningen i første kvartal 2014 understøtter den beregnede værdi for flåden den regnskabsmæssige værdi. Gæld Nettorentebærende gæld pr. 31. marts 2014 udgjorde USD 1.662 mio. sammenlignet med USD 1.718 mio. pr. 31. december 2013. Reduktionen i første kvartal 2014 skyldes primært tilbagebetaling af gæld i forbindelse med levering af skibe bestemt for salg. Pr. 31. marts 2014 opfyldte TORM alle finansielle covenants. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 9 af 23

Egenkapital Pr. 31. december 2013 udgjorde TORMs egenkapital USD 118 mio. Nedskrivningen på USD 195 mio. og driftsresultatet i første kvartal 2014 medfører, at egenkapitalen pr. 31. marts 2014 var negativ med USD 103 mio. Pr. 31. marts 2014 ejede TORM 6.683.072 egne aktier, hvilket svarer til 0,9% af Selskabets aktiekapital. Dette var uændret i forhold til 31. december 2013. Likviditet Pr. 31. marts 2014 udgjorde TORMs tilgængelige likviditet USD 106 mio., bestående af USD 18 mio. i likvide beholdninger og USD 88 mio. i uudnyttede kreditfaciliteter. TORM har ikke nogen nybygninger i ordre, og der udestår derfor ingen investeringer hertil. Efterfølgende begivenheder Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 8 af 10. april 2014 har TORM godkendt den indgåede aftale om at sælge 13 produkttankskibe til selskaber kontrolleret af Oaktree Capital Management. Alle nødvendige godkendelser er nu opnået, og aftalen er således ubetinget i henhold til de gældende vilkår og betingelser. Finanskalender TORMs delårsrapport for andet kvartal 2014 offentliggøres den 14. august 2014. TORMs finanskalender findes på www.torm.com/investor-relations. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 10 af 23

Om TORM TORM er en af verdens førende transportører af raffinerede olieprodukter og har desuden aktiviteter i tørlastmarkedet. Rederiet driver en samlet flåde på ca.100 moderne skibe med høje krav om sikkerhed, miljøansvar og kundeservice. TORM blev grundlagt i 1889 og har i år fejret 125 års jubilæum. Selskabet har aktiviteter i hele verden og hovedkontor i København. TORM er børsnoteret på NASDAQ OMX Copenhagen (symbol: TORM). For yderligere oplysninger, se venligst www.torm.com Safe Harbor fremadrettede udsagn Emner behandlet i denne selskabsmeddelelse kan indeholde fremadrettede udsagn. For at tilskynde selskaber til at offentliggøre fremadrettede oplysninger om deres virksomhed giver den amerikanske Private Securities Litigation Reform Act of 1995 beskyttelse for fremadrettede udsagn i henhold til safe harbor-principperne. Fremadrettede udsagn kan omfatte udtalelser vedrørende planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller præstationsevne og underliggende forudsætninger og andre udsagn end udsagn om historiske fakta. Selskabet ønsker at benytte safe harbor-bestemmelserne i the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 og afgiver dette forbehold i overensstemmelse med denne safe harbour lovgivning. Ord og vendinger som "mener", "er af den opfattelse", "forventer", "har til hensigt", "skønner", "forudser", "planlægger", "mulig", "kan", "kunne", "afventer" og lignende angiver, at der er tale om fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn i denne selskabsmeddelelse afspejler TORMs nuværende syn på fremtidige begivenheder og finansiel præstationsevne og kan inkludere udtalelser vedrørende planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller præstationsevne, og underliggende forudsætninger og andre udsagn end udsagn om historiske fakta. De fremadrettede udsagn i denne meddelelse er baseret på en række forudsætninger, hvoraf mange er baseret på yderligere forudsætninger, herunder, men ikke begrænset til, ledelsens behandling af historiske driftsdata, data indeholdt i TORMs databaser, samt data fra tredjeparter. Selv om Selskabet mener, at disse forudsætninger var rimelige, da de blev udformet, kan Selskabet ikke garantere, at det vil opnå disse forventninger, idet forudsætningerne er genstand for væsentlige usikkerhedsmomenter, der er umulige at forudsige og er uden for Selskabets kontrol. Vigtige faktorer, der efter TORMs mening kan medføre, at resultaterne afviger væsentligt fra dem, der er omtalt i de fremadrettede udsagn, omfatter indgåelsen af definitive afkaldsdokumenter med Selskabets långivere, verdensøkonomiens og enkeltvalutaers styrke, udsving i charterhyrerater og skibsværdier, ændringer i efterspørgslen efter ton-mil, effekten af OPEC's produktionsniveau og det globale forbrug og oplagring af olie, ændringer i efterspørgslen, der kan påvirke timecharterers holdning til planlagt og ikke-planlagt dokning, ændringer i Selskabets driftsomkostninger, herunder bunkerpriser, doknings- og forsikringsomkostninger, ændringer i reguleringen af skibsdriften, herunder krav om dobbeltskrogede tankskibe eller handlinger foretaget af regulerende myndigheder, muligt ansvar fra fremtidige søgsmål, generelle politiske forhold, såvel nationalt som internationalt, potentielle trafik- og driftsforstyrrelser i shippingruter grundet politiske begivenheder eller terrorhandlinger. De fremadrettede udtalelser er baseret på ledelsens aktuelle vurdering, og TORM er alene forpligtet til at opdatere og ændre de anførte forventninger i det omfang, det er krævet ved lov. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 11 af 23

Ledelsens påtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt nærværende delårsrapport for perioden 1. januar til 31. marts 2014. Delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2014 er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsregnskaber" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber. Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for 2013, herunder de IFRS-standarder godkendt af EU, der er gældende for regnskabsår, der begynder efter 1. januar 2014. De nye standarder har ikke påvirket delårsregnskabet væsentligt. Regnskabspraksis er nærmere beskrevet i årsrapporten for 2013. Delårsrapporten for de første tre måneder af 2014 er urevideret i lighed med sædvanlig praksis. Der henvises til note 1 på side 21 og note 3 på side 22 om, at TORM pr. 31. marts 2014 opfyldte de finansielle covenants. Med de nuværende estimater for fragtrater forventer TORM ikke at være i stand til at overholde den finansielle covenant om minimum rentedækning, når dette testes pr. 30. juni 2014. Dog har Selskabet allerede kontaktet långiverne og forventer at få en dispensation forud for testen. TORM er i konstruktiv dialog om en langsigtet kapitalstruktur med både etablerede og nye långivere, og disse forventes fortsat at støtte Selskabet. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at delårsrapporten giver et retvisende billede af Koncernens aktiver, passiver, finansielle stilling, resultat og pengestrømme. København, den 14. maj 2014 Direktionen Jacob Meldgaard, CEO Bestyrelsen Flemming Ipsen, formand Olivier Dubois, næstformand Kari Millum Gardarnar Alexander Green Rasmus Johannes Hoffmann Jon Syvertsen Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 12 af 23

Resultatopgørelse for Koncernen USD mio. 1. kv. 2014 1. 2013 2013 Nettoomsætning 182,9 278,2 992,3 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -95,3-151,9-550,5 Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers -0,2 1,1 1,4 Timecharterækvivalent indtjening 87,4 127,4 443,2 Charterhyre -11,7-34,7-119,2 Driftsomkostninger -42,4-43,2-173,6 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 33,3 49,5 150,4 Administrationsomkostninger -13,5-14,2-56,5 Andre driftsindtægter 0,6 0,3 1,7 Resultatandele i joint ventures 0,1 0,2 0,5 EBITDA 20,5 35,8 96,1 Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver -195,0 0,0-59,8 Afskrivninger -28,6-31,8-126,9 Resultat af primær drift (EBIT) -203,1 4,0-90,6 Finansielle indtægter 0,3 1,1 4,2 Finansielle omkostninger -19,2-21,0-79,7 Resultat før skat -222,0-15,9-166,1 Skat -0,6-0,4 3,9 Res ultat -222,6-16,3-162,2 Resultat pr. aktie, EPS Resultat pr. aktie, EPS USD -0,3 0,0-0,2 Resultat pr. aktie, EPS (DKK)* DKK* -1,7-0,1-1,3 Udvandet resultat pr. aktie USD -0,3 0,0-0,2 Udvandet resultat pr. aktie DKK* -1,7-0,1-1,3 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 13 af 23

Resultatopgørelse pr. kvartal for Koncernen USD mio. 1. kv. 2014 4. kv. 2013 Q3 2013 Q2 2013 Q1 2013 Nettoomsætning 182,9 193,0 231,7 289,4 278,2 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -95,3-96,8-135,4-166,4-151,9 Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers -0,2 0,6 0,6-0,9 1,1 Timecharterækvivalent indtjening 87,4 96,8 96,9 122,1 127,4 Charterhyre -11,7-17,1-28,6-38,8-34,7 Driftsomkostninger -42,4-42,3-43,7-44,4-43,2 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 33,3 37,4 24,6 38,9 49,5 Administrationsomkostninger -13,5-13,6-14,3-14,4-14,2 Andre driftsindtægter 0,6 0,8 0,5 0,1 0,3 Resultatandele i joint ventures 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 EBITDA 20,5 24,7 10,8 24,8 35,8 Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver -195,0-54,8 0,0-5,0 0,0 Afskrivninger -28,6-31,6-31,9-31,6-31,8 Resultat af primær drift (EBIT) -203,1-61,7-21,1-11,8 4,0 Finansielle indtægter 0,3 1,0 0,4 1,7 1,1 Finansielle omkostninger -19,2-19,4-19,3-20,0-21,0 Resultat før skat -222,0-80,1-40,0-30,1-15,9 Skat -0,6 4,6-0,2-0,1-0,4 Resultat -222,6-75,5-40,2-30,2-16,3 Resultat pr. aktie, EPS Resultat pr. aktie, EPS USD -0,3-0,1-0,1 0,0 0,0 Udvandet resultat pr. aktie USD -0,3-0,1-0,1 0,0 0,0 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 14 af 23

Totalindkomstopgørelse for Koncernen USD mio. 1. kv. 2014 1. kv. 2013 2013 Periodens resultat -222,6-16,3-162,2 Anden totalindkomst: Poster, som kan blive omklassificeret til resultatopgørelsen: Valutakursregulering ved omregning af enheder der anvender en målingsvaluta, som er forskellig fra USD -0,1 0,0-0,3 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0,1 0,0 0,0 Værdiregulering vedrørende sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen 1,6 3,9 11,5 Værdiregulering af værdipapirer disponible for salg 0,0-0,3 0,6 Anden totalindkomst efter skat 1,6 3,6 11,8 Totalindkomst i alt -221,0-12,7-150,4 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 15 af 23

Balance for Koncernen Aktiver 31. marts 31. marts 31. december USD mio. 2014 2013 2013 LANGFRISTEDE AKTIVER Immaterielle aktiver Goodwill 0,0 0,0 0,0 Andre immaterielle aktiver 1,5 1,7 1,5 Immaterielle aktiver i alt 1,5 1,7 1,5 Materielle anlægsaktiver Grunde og bygninger 0,0 0,8 0,0 Skibe og dokningsaktiver 1.258,3 1.922,9 1.692,7 Andre anlæg, driftsmidler og inventar 4,3 5,9 4,7 Materielle anlægsaktiver i alt 1.262,6 1.929,6 1.697,4 Finansielle anlægsaktiver Kapitalandele i joint ventures 1,1 1,2 1,1 Andre kapitalandele 12,3 11,4 12,3 Finansielle aktiver i alt 13,4 12,6 13,4 LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 1.277,5 1.943,9 1.712,3 KORTFRISTEDE AKTIVER Bunker 43,2 59,8 46,1 Udestående fragter 80,7 123,5 79,7 Andre tilgodehavender 10,2 16,6 13,3 Periodeafgrænsningsposter 7,9 16,2 7,6 Likvide beholdninger 17,8 16,6 29,1 159,8 232,7 175,8 Langfristede aktiver bestemt for salg 282,8 134,0 119,5 KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 442,6 366,7 295,3 AKTIVER I ALT 1.720,1 2.310,6 2.007,6 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 16 af 23

Balance for Koncernen Passiver 31. m arts 31. marts 31. december USD mio. 2014 2013 2013 EGENKAPITAL Selskabskapital 1,2 1,2 1,2 Særlig reserve 61,0 61,0 61,0 Egne aktier -19,0-19,1-19,0 Opskrivningshenlæggelser 6,9 6,0 6,9 Overført resultat -147,5 220,5 75,0 Reserve for sikringstransaktioner -9,5-18,8-11,2 Reserve for valutakursreguleringer 3,7 4,0 3,8 EGENKAPITAL I ALT -103,2 254,8 117,7 FORPLIGTELSER LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER Hensættelse til udskudt skat 46,3 53,1 46,3 Prioritetsgæld og banklån 1.360,0 1.872,1 1.565,2 Finansielle leasingforpligtelser 13,3 13,6 12,9 Periodeafgrænsningsposter 3,7 4,9 4,1 LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER I ALT 1.423,3 1.943,7 1.628,5 KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER Prioritetsgæld og banklån 306,0 1,6 168,6 Leverandørerer af varer og tjenesteydelser 40,3 72,5 43,9 Skyldig selskabsskat 1,6 0,4 1,6 Anden gæld 48,4 36,4 43,5 Periodeafgrænsningsposter 3,7 1,2 3,8 KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER I ALT 400,0 112,1 261,4 FORPLIGTELSER I ALT 1.823,3 2.055,8 1.889,9 PASSIVER I ALT 1.720,1 2.310,6 2.007,6 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 17 af 23

Egenkapitalopgørelse for Koncernen pr. 1. januar 31. marts 2014 Selskabskapital Særlig Egne Overført Opskrivnings- Reserve for Reserve for I alt reserve aktier resultat henlæggelser sikrings- valutakurs- USD mio. transaktioner reguleringer Egenkapital pr. 1. januar 2014 1,2 61,0-19,0 75,0 6,9-11,2 3,8 117,7 Totalindkomst for året: Årets resultat - - - -222,6 - - - -222,6 Anden totalindkomst for året - - - - 0,0 1,7-0,1 1,6 Totalindkomst for året i alt - - - -222,6 0,0 1,7-0,1-221,0 Aktiebaseret vederlag - - - 0,1 - - - 0,1 Egenkapitalbevægelser i alt i 1. kv. 2014 0,0 0,0 0,0-222,5 0,0 1,7-0,1-220,9 Egenkapital pr. 31. marts 2014 1,2 61,0-19,0-147,5 6,9-9,5 3,7-103,2 Egenkapitalopgørelse for Koncernen pr. 1. januar 31. marts 2013 Selskabskapital Særlig Egne Overført Opskrivnings- Reserve for Reserve for I alt reserve aktier resultat henlæggelser sikrings- valutakurs- USD mio. transaktioner reguleringer Egenkapital pr. 1. januar 2013 1,2 61,0-19,1 236,6 6,3-22,7 4,0 267,3 Totalindkomst for året: Årets resultat - - - -16,3 - - - -16,3 Anden totalindkomst for året - - - - -0,3 3,9 0,0 3,6 Totalindkomst for året i alt - - - -16,3-0,3 3,9 0,0-12,7 Aktiebaseret vederlag - - - 0,2 - - - 0,2 Egenkapitalbevægelser i alt i 1. kv. 2013 0,0 0,0 0,0-16,1-0,3 3,9 0,0-12,5 Egenkapital pr. 31. marts 2013 1,2 61,0-19,1 220,5 6,0-18,8 4,0 254,8 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 18 af 23

Pengestrømsopgørelse for Koncernen USD mio. 1. kv. 2014 1. kv. 2013 2013 Driftsaktiviteter Resultat af primær drift -203,1 4,0-90,6 Reguleringer: Tilbageførsel af afskrivninger 28,6 31,8 126,9 Tilbageførsel af værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver 195,0 0,0 59,8 Tilbageførsel af resultatandele i fællesledede virksomheder -0,1-0,2-0,5 Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser -0,8 0,0 5,2 Modtagne udbytter 0,0 0,0 0,5 Modtagne udbytter fra joint ventures 0,0 0,0 0,5 Modtagne renter og kursgevinster 0,1 0,0 0,1 Betalte renter og kurstab -12,5-13,7-55,1 Rådgiveromkostninger i forbindelse med finansierings- og restruktureringsplan -0,9 0,0-1,2 Betalt/tilbagebetalt selskabsskat -0,8-0,5-1,9 Ændring i bunker, tilgodehavender og leverandørgæld 4,3-10,7 24,2 Pengestrømme fra driftsaktiviteter 9,8 10,7 67,9 Investeringsaktiviteter Investering i materielle anlægsaktiver -12,1-8,9-41,3 Salg af langfristede aktiver 61,3 0,0 134,7 Pengestrømme fra investeringsaktiviteter 49,2-8,9 93,4 Finansieringsaktiviteter Låneoptagelse, prioritetsgæld 0,0 15,0 18,0 Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -70,3-27,4-177,5 Transaktionsomkostninger ved aktieemission 0,0-1,1-1,1 Køb og afgang af egne aktier 0,0 0,0 0,1 Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -70,3-13,5-160,5 Nettopengestrøm fra drift, investering og finansiering -11,3-11,7 0,8 Likvide midler, primo 29,1 28,3 28,3 Likvide midler, ultimo 17,8 16,6 29,1 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 19 af 23

Pengestrømsopgørelse pr. kvartal for Koncernen USD mio. 1. kv. 2014 4. kv. 2013 3. kv. 2013 2. kv. 2013 1. kv. 2013 Driftsaktiviteter Resultat af primær drift -203,1-61,7-21,1-11,8 4,0 Reguleringer: Tilbageførsel af afskrivninger 28,6 31,6 31,9 31,6 31,8 Tilbageførsel af værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver 195,0 54,8 0,0 5,0 0,0 Tilbageførsel af resultatandele i fællesledede virksomheder -0,1-0,1 0,0-0,2-0,2 Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser -0,8-1,3 4,9 1,6 0,0 Modtagne udbytter 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 Modtagne udbytter fra joint ventures 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 Modtagne renter og kursgevinster 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 Betalte renter og kurstab -12,5-12,5-14,2-14,7-13,7 Rådgiveromkostninger i forbindelse med finansierings- og restruktureringsplan -0,9-1,2 0,0 0,0 0,0 Betalt/tilbagebetalt selskabsskat -0,8-1,3 0,0-0,1-0,5 Ændring i bunker, tilgodehavender og leverandørgæld 4,3 12,4 7,2 15,4-10,7 Pengestrømme fra driftsaktiviteter 9,8 20,7 8,8 27,7 10,7 Investeringsaktiviteter Investering i materielle anlægsaktiver -12,1-11,7-13,2-7,5-8,9 Salg af langfristede aktiver 61,3 0,0 134,0 0,7 0,0 Pengestrømme fra investeringsaktiviteter 49,2-11,7 120,8-6,8-8,9 Finansieringsaktiviteter Låneoptagelse, prioritetsgæld 0,0 0,0 3,0 0,0 15,0 Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -70,3-10,5-127,3-12,3-27,4 Transaktionsomkostninger ved aktieemission 0,0 0,0 0,0 0,0-1,1 Køb og afgang af egne aktier 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -70,3-10,4-124,3-12,3-13,5 Nettopengestrøm fra drift, investering og finansiering -11,3-1,4 5,3 8,6-11,7 Likvide midler, primo 29,1 30,5 25,2 16,6 28,3 Likvide midler, ultimo 17,8 29,1 30,5 25,2 16,6 Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 20 af 23

Noter Note 1 - Nedskrivningstest Ledelsen har pr. 31. marts 2014 foretaget en gennemgang af aktivernes genindvindingsværdi ved at vurdere genindvindingsværdien af væsentlige aktiver i Tankdivisionen og Tørlastdivisionen. På baggrund af testen konkluderede ledelsen, at: Aktiverne i Tørlastdivisionen ikke var værdiforringet, idet dagsværdien fratrukket salgsomkostninger svarer til den regnskabsmæssige værdi Aktiverne i Tankdivisionen var værdiforringet med USD 195 mio., hvoraf USD 46 mio. vedrørte aktier bestemt for salg og USD 149 mio. vedrørte den øvrige tankskibsflåde Tankdivisionen Den anvendte metode til beregning af nytteværdien er uændret i forhold til årsrapporten for 2013, og de skønnede fragtrater i perioden 2014 til 2016 er således baseret på Selskabets forretningsplaner. Fragtraterne efter 2016 er baseret på Clarksons 10-årige historiske gennemsnit af fragtrater justeret med inflationsraten. WACC er på 8,1% (31. marts 2013: 8,0%) og 8,3% pr. 31. december 2013. De 10-årige historiske gennemsnitlige spotrater pr. 31. marts 2014 er som følger: LR2 USD/dag 24.785 (31. marts 2013: USD/dag 25.884) LR1 USD/dag 21.350 (31. marts 2013: USD/dag 22.097) MR USD/dag 18.311 (31. marts 2013: USD/dag 19.718) Ledelsen mener, at disse væsentlige forudsætninger er rimelige. Beregningen af nytteværdien er meget følsom over for ændringer i de primære forudsætninger, som er vurderet at relatere sig til udviklingen i de fremtidige fragtrater, den WACC, der er anvendt som diskonteringsfaktor i beregningerne, og udviklingen i driftsomkostningerne. Alt andet lige, er følsomhederne vurderet som følger: Et fald i fragtraterne for tankskibe på 1.000 USD/dag vil medføre en yderligere værdiforringelse på USD 140 mio. for Tankdivisionen En stigning i WACC på 1,0% vil medføre en yderligere værdiforringelse på USD 85 mio. for Tankdivisionen En stigning i driftsomkostningerne på 10,0% vil medføre en yderligere værdiforringelse på USD 115 mio. for Tankdivisionen Som anført ovenfor er de foretagne værdiforringelsestests baseret på, at Selskabet fortsætter driften af sine skibe som en flåde inden for de nuværende rammer. Til sammenligning var markedsværdien af TORMs skibe USD 943 mio., hvilket er USD 315 mio. mindre end den nedskrevne regnskabsmæssige værdi. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 21 af 23

Note 2 - Skibe og dokningsaktiver 31. marts 31. marts 31. dec. USD mio. 2014 2013 2013 Kostpris: Saldo pr. 1. januar 2.575,9 2.752,0 2.752,0 Tilgang 10,8 5,0 41,2 Afgang -3,8 0,0-19,4 Overført til langfristede aktiver bestemt for salg -468,7 0,0-197,9 Saldo 2.114,2 2.757,0 2.575,9 Afskrivninger og tab ved værdiforringelse: Saldo pr. 1. januar 883,2 803,7 803,7 Afgang -3,7 0,0-19,4 Afskrivninger for året 27,1 30,5 122,5 Tab ved værdiforringelse 195,0 0,0 54,8 Overført til/fra andre poster -245,7 0,0-78,4 Saldo 855,9 834,2 883,2 Regnskabsmæssig værdi 1.258,3 1.922,8 1.692,7 Note 3 - Prioritetsgæld og banklån 31. marts 31. marts 31. dec. USD mio. 2014 2013 2013 Prioritetsgæld og banklån Forfalder til betaling således: Forfalder inden for et år 310,9 0,0 172,9 Forfalder mellem et og to år 66,4 117,9 87,8 Forfalder mellem to og tre år 1.304,0 100,0 1.488,9 Forfalder mellem tre og fire år 0,0 1.675,9 0,0 Forfalder mellem fire og fem år 0,0 0,0 0,0 Forfalder efter fem år 0,0 0,0 0,0 I alt 1.681,3 1.893,8 1.749,6 De præsenterede beløb til tilbagebetaling omfatter ikke omkostninger, der direkte kan henføres til udstedelsen af lånene på USD 15,3 mio. (31. marts 2013: USD 20,1 mio.). Disse amortiseres over lånets løbetid. Pr. 31. marts 2014 opfyldte TORM alle finansielle covenants. Med de nuværende estimater for fragtrater forventer TORM ikke at være i stand til at overholde den finansielle covenant om minimum rentedækning, når dette testes pr. 30. juni 2014. Dog har Selskabet allerede kontaktet långiverne og forventer at få en dispensation forud for testen. TORM er i konstruktiv dialog om en langsigtet kapitalstruktur med både etablerede og nye långivere, og disse forventes fortsat at støtte Selskabet. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 22 af 23

Note 4 - Segmentoplysninger 1. kv. 2014 1. kv. 2013 Ikke- Ikke- USD mio. Tank Tørlast fordelt I alt Tank Tørlast fordelt I alt Nettoomsætning 173,1 9,8 0,0 182,9 218,8 59,4 0,0 278,2 Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -95,2-0,1 0,0-95,3-110,5-41,4 0,0-151,9 Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,0-0,2 0,0-0,2 0,1 0,9 0,0 1,0 Timecharterækvivalent indtjening 77,9 9,5 0,0 87,4 108,4 18,9 0,0 127,3 Charterhyre -4,2-7,5 0,0-11,7-8,1-26,6 0,0-34,7 Driftsomkostninger -41,4-1,0 0,0-42,4-42,3-0,8 0,0-43,1 Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 32,3 1,0 0,0 33,3 58,0-8,5 0,0 49,5 Administrationsomkostninger -12,7-0,8 0,0-13,5-12,1-2,1 0,0-14,2 Andre driftsindtægter 0,6 0,0 0,0 0,6 0,3 0,0 0,0 0,3 Resultatandele i joint ventures 0,1 0,0 0,0 0,1 0,2 0,0 0,0 0,2 EBITDA 20,3 0,2 0,0 20,5 46,4-10,6 0,0 35,8 Tab ved værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver -195,0 0,0 0,0-195,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Afskrivninger -27,9-0,7 0,0-28,6-31,1-0,7 0,0-31,8 Resultat af primær drift (EBIT) -202,6-0,5 0,0-203,1 15,3-11,3 0,0 4,0 Finansielle indtægter - - 0,3 0,3 - - 1,1 1,1 Finansielle omkostninger - - -19,2-19,2 - - -21,0-21,0 Resultat før skat - - -18,9-222,0 - - -19,9-15,9 Skat - - -0,6-0,6 - - -0,4-0,4 Resultat - - -19,5-222,6 - - -20,3-16,3 BALANCE Langfristede aktiver i alt 1.230,3 34,9 12,3 1.277,5 1.891,4 35,4 17,1 1.943,9 Der har ikke været transaktioner mellem Tank- og Tørlastsegmenterne i året, hvorfor nettoomsætningen alene hidrører fra eksterne kunder. Note 5 - Begivenheder efter balancedagen Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 8 af 10. april 2014 har TORM godkendt den indgåede aftale om at sælge 13 produkttankskibe til selskaber kontrolleret af Oaktree Capital Management. Alle nødvendige godkendelser er nu opnået, og aftalen er således ubetinget i henhold til de gældende vilkår og betingelser. Note 6 - Anvendt regnskabspraksis Delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2014 er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsregnskaber" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber. Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for 2013, de IFRS-standarder, der er godkendt af EU med effekt for regnskabsår, der begynder efter 1. januar 2014. De nye standarder har ikke væsentligt påvirket delårsregnskabet. Regnskabspraksis er nærmere beskrevet i årsrapporten for 2013. Delårsrapporten for de første tre måneder af 2014 er urevideret i lighed med sædvanlig praksis. Meddelelse nr. 9 / 14. maj 2014 Delårsrapport for første kvartal 2014 23 af 23