#.!,-/(!%$- -"$(%($,*+),*"&- %/5)34)2,/+3*02)/,/+)/ #&/3-) %/5)34 $6..)312031)-4 *02!" 0.,+&4,0/3&*().,/+)2 December 2008
Indholdsfortegnelse Ansvar for det fuldstændige tegningsprospekt for 3 Uafhængig revisors erklæring om det fuldstændige tegningsprospekt 4 Foreningen 5 1. Foreningens navn, adresse m.v. 5 2. Foreningens formål 5 3. Foreningens bestyrelse 6 4. Foreningens investeringsforvaltningsselskab 6 5. Foreningens revisorer 6 6. Foreningens tilsynsmyndighed 6 7. Foreningens finanskalender 6 Afdelingernes investeringsforhold, risici m.v. 7 8. Afdelingerne 7 Afdeling Dannebrog 7 Afdeling Europæiske Obligationer 8 Afdeling Fonde 10 Afdeling Højrente 11 Afdeling HøjrenteLande 13 Afdeling HøjrenteLande Lokal Valuta 16 Afdeling International 18 Afdeling Korte Danske Obligationer (Korte Danske) 19 Afdeling Lange Danske Obligationer (Lange Danske) 21 Afdeling Obligationer 4 Udbytter 23 Afdeling Pension Korte Obligationer 24 Afdeling Pension Lange Obligationer 26 Afdeling Pension Mellemlange Obligationer 27 Afdeling Udenlandske Obligationsmarkeder 29 9. Risikoforhold generelt 32 10. Den typiske investor i afdelingerne 32 11. Afdelingernes fondskoder, SE nr. og FT nr. 32 Afkast, udbytte, skatteforhold mv. 32 12. Afkast, udbytte og kursændringer 32 13. Skatte og afgiftsregler for afdelingerne 34 14. Beskatning hos medlemmerne 34 Tegning og tegningsomkostninger 34 15. Tegningskurs 34 16. Tegningssted 35 17. Løbende emission 36 18. Betaling for tegning og opbevaring 36 19. Emissions og indløsningspriser m.v. 36 Omsættelighed, indløsning og indløsningsomkostninger 36 20. Omsættelighed og indløsning 36 21. Børsnotering 37 22. Foreningsandelenes registrering, størrelse og kursangivelse 37 23. Negotiabilitet 37 Drift, samarbejdsparter og løbende omkostninger 37 24. Administration 37 25. Investeringsforvaltningsselskab 39 26. Depotselskab 39 1
27. Porteføljerådgivere 41 28. Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 42 Rettigheder, vedtægter, regnskabsforhold m.v. 42 29. Notering på navn 42 30. Stemmeret og rettigheder 42 31. Opløsning af foreningen eller afdelingen 43 32. Vedtægter, forenklet prospekt, årsrapport m.v. 43 33. Regnskabsaflæggelse 43 34. Midlertidig finansiering 43 35. Formue 43 2
Ansvar for det fuldstændige tegningsprospekt for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for 14 obligationsafdelinger Vi erklærer herved, at oplysningerne i det fuldstændige tegningsprospekt os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med udeladelser, der vil kunne forvanske det billede, som prospektet skal give, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og interne dokumenter er medtaget i prospektet, og at prospektet os bekendt indeholder enhver væsentlig oplysning, som kan have betydning for afdelingernes potentielle medlemmer. København, den 22. december 2008 Direktion: DANSKE INVEST MANAGEMENT A/S Thomas Mitchell Finn Kjærgård Jørgen Pagh adm. direktør vicedirektør underdirektør Bestyrelse: Jørn Ankær Thomsen formand Agnete Raaschou Nielsen næstformand Lars Fournais Birgitte Brinch Madsen Walther V. Paulsen Jens Peter Toft 3
Uafhængig revisors erklæring om det fuldstændige tegningsprospekt for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for 14 obligationsafdelinger Til potentielle medlemmer i 14 obligationsafdelinger under Investeringsforeningen Danske Invest Vi har gennemgået det af ledelsen udarbejdede fuldstændige tegningsprospekt dateret den 22. december 2008, der udarbejdes efter bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, professionelle foreningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter. Investeringsforeningens ledelse har ansvaret for tegningsprospektet. Vort ansvar er på grundlag af vor gennemgang at udtrykke en konklusion om tegningsprospektet. Det udførte arbejde Vi har udført vor gennemgang i overensstemmelse med den danske revisionsstandard om andre erklæringer med sikkerhed (RS3000). Vi har tilrettelagt og udført vort arbejde med henblik på at opnå en høj grad af sikkerhed for, at tegningsprospektet indeholder de krævede oplysninger, jævnfør 2 5 i bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, professionelle foreningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter, samt at tegningsprospektets oplysninger af regnskabsmæssig karakter er i overensstemmelse med den reviderede årsrapport for 2007, som vi har forsynet med revisionspåtegning uden forbehold eller supplerende oplysninger. Efter sædvanlig praksis omfatter denne erklæring ikke ledelsens vurdering af forventningerne til fremtiden, og vi erklærer os følgelig ikke herom. Vor gennemgang har ikke omfattet halvårsrapporten pr. 30. juni 2008, og vi erklærer os følgelig ikke herom. Det er vor opfattelse, at det udførte arbejde giver et tilstrækkeligt og egnet bevis som grundlag for vor konklusion. Konklusion Det er vor opfattelse, at tegningsprospektet indeholder de i bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 krævede oplysninger, samt at oplysninger af regnskabsmæssig karakter vedrørende årsrapporten for 2007 er i overensstemmelse med den reviderede årsrapport for 2007. København, den 22. december 2008 Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Erik Stener Jørgensen statsaut. revisor Hans Frederik Carøe statsaut. revisor 4
Tegningsbetingelser for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for 14 obligationsafdelinger Bestyrelsen for Investeringsforeningen Danske Invest har den 22. december 2008 godkendt, at foreningsandele i afdelingerne Dannebrog Europæiske Obligationer Fonde Højrente HøjrenteLande HøjrenteLande Lokal Valuta International Korte Danske Lange Danske Obligationer 4 Udbytter Pension Korte Obligationer Pension Lange Obligationer Pension Mellemlange Obligationer Udenlandske Obligationsmarkeder udbydes i løbende tegning uden fastsat højeste beløb på nedenstående betingelser, som offentliggøres den 30. december 2008 med virkning fra den 1. januar 2009. Prospektet erstatter det tidligere udarbejdede fuldstændige tegningsprospekt. Prospektet henvender sig til danske investorer og er udarbejdet i overensstemmelse med danske regler og lovgivning. Prospektet er indsendt til Finanstilsynet i Danmark i henhold til kapitel 11 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Prospektet er ikke godkendt af eller registreret hos udenlandske myndigheder med henblik på salg og markedsføring af investeringsforeningsandele uden for Danmark. Oplysninger i dette prospekt kan ikke betragtes som rådgivning vedrørende investeringsmæssige eller andre forhold. Investorer opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investeringsmæssige og dertil knyttede forhold. Ethvert forhold omtalt i nærværende prospekt, herunder investeringsstrategi og risikoprofil, kan inden for lovgivningens og vedtægternes rammer ændres efter bestyrelsens beslutning 1. Foreningens navn, adresse m.v. Investeringsforeningen Danske Invest Strødamvej 46 2100 København Ø. Tlf.: 33 33 71 71 Fax: 33 15 71 71. Foreningen er stiftet den 25. november 1983. Foreningen Foreningen er registreret i Finanstilsynet under FT nr. 11.005 og i Det Centrale Virksomhedsregister under CVR nr. 15 16 15 82. 2. Foreningens formål Foreningens formål er fra en videre kreds eller offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om risikospredning anbringes i værdipapirer i overensstemmelse med reglerne i kapitel 13 og 5
14 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og på forlangende af en deltager at indløse deltagerens andel af formuen med midler, der hidrører fra denne, jf. vedtægternes 13. På baggrund heraf søges midlerne investeret således, at der opnås et tilfredsstillende afkast. 3. Foreningens bestyrelse Advokat Jørn Ankær Thomsen Direktør Agnete Raaschou Nielsen Gorrissen Federspiel Kierkegaard Aalborg Portland Group Silkeborgvej 2 Islands Brygge 43 8000 Århus C 2300 København S Adm. direktør Lars Fournais Direktør Birgitte Brinch Madsen Brødrene Dahl A/S Industri & Energi Park Allé 370 COWI A/S 2605 Brøndby Parallelvej 2 2800 Kongens Lyngby Direktør Walther V. Paulsen Direktør Jens Peter Toft Fuglevadsvej 69 Toft Advice 2800 Kongens Lyngby Sankt Annæ Plads 13 1250 København K. 4. Foreningens investeringsforvaltningsselskab Danske Invest Management A/S Se punkt 25. Investeringsforvaltningsselskab 5. Foreningens revisorer Grant Thornton KPMG Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Statsautoriseret Revisionspartnerselskab v/statsaut. revisor Erik Stener Jørgensen og v/statsaut. revisor Per Gunslev og statsaut. revisor Hans Frederik Carøe statsaut. revisor Gerda Retbøll Bauer Stockholmsgade 45 Borups Allé 177 2100 København Ø Postboks 250 2000 Frederiksberg. 6. Foreningens tilsynsmyndighed Finanstilsynet Tlf. 33 55 82 82 Gl. Kongevej 74 A Fax 33 55 82 00 1850 Frederiksberg C www.ftnet.dk. 7. Foreningens finanskalender Marts 2009: Årsrapport 2008 April 2009: Ordinær generalforsamling August 2009: Halvårsrapport 2009. 6
Afdelingernes investeringsforhold, risici m.v. 8. Afdelingerne Den enkelte afdelings aktuelle benchmark er omtalt, såfremt afdelingen opererer med et sådant. Hvis der over tiden har været udskiftninger af en afdelings benchmark, indgår det faktisk anvendte benchmark i en given periode i beregningerne over benchmarkets afkast og standardafvigelse. I relation til EU s rentebeskatningsdirektiv kan det oplyses, at andele af direkte og indirekte ejede rentebærende fordringer kan overstige 40 pct. af aktiverne. Foreningens bestyrelse har fastlagt en SRI politik (Socially Responsible Investments), som indebærer, at foreningens og dermed afdelingernes investeringer screenes ud fra UN Human Rights Norms for Business samt yderligere et antal internationale normer tiltrådt af en række stater. Afdeling Dannebrog Afdelingen er stiftet den 17. februar 1986. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 2 angivne rammer for investering i fordringer m.v. Udlodning finder sted to gange årligt, jf. punkt 12. Afkast, udbytte og kursændringer. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i obligationer, herunder skatkammerbeviser, denomineret i danske kroner. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4,, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til vedtægterne. Anbringelse kan dog kun ske i obligationer, som er udstedt i et land, der er medlem af Den Europæiske Union/Det Europæiske Økonomiske Samarbejde, og noteret på en fondsbørs i et af medlemslandene. Afdelingen kan ikke investere i præmieobligationer eller konvertible obligationer og kan højst investere 50 pct. af sin formue i erhvervsobligationer. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføjlesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes maksimalt at være fem år. Ved investering i erhvervsobligationer gælder følgende: o Erhvervsobligationer må maksimalt udgøre 30 pct. af afdelingens formue. o Afdelingen kan investere i obligationer med en rating på Baa3/BBB eller højere. Obligationer, som afdelingen har investeret i, og som efterfølgende nedjusteres til en ratingkategori laver end Baa3/ BBB, skal sælges inden 3 måneder efter nedjusteringstidspunktet. o Afdelingen kan maksimalt investere 5 pct. af formuen i en enkelt udsteder. o Afdelingen kan maksimalt investere 5 pct. af afdelingens formue i ansvarlig kapital noteret på OMX Københavns Fondsbørs. 7
Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Afdelingen kan udføre repoforretninger, og afledte finansielle instrumenter kan anvendes i den overordnede porteføljestyring. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er Danske Capitals obligationsindeks for personbeskattede investorer, varighed fire år. Benchmarkets og afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. Dannebrog 2003 2004 2005 2006 2007 Benchmarkets afkast, Procentpoint Afdelingens afkast 2), Procentpoint Jan. jun. 2008 1) 4,27 6,54 4,22 1,31 2,44 0,12 2,65 1,86 2,14 2,08 1,78 3) 4,25 5,25 3,16 0,92 1,84 0,46 2,24 1,63 1,50 1,85 1,75 3) 1) Afkastangivelserne for perioden januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at det danske obligationsmarked kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i Danmark, herunder udviklingen i den danske rente, påvirke investeringernes værdi. Investor skal desuden være opmærksom på, at der ved investering i visse erhvervsobligationer kan være risiko for, at udsteder ikke kan overholde sine forpligtelser. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af investeringernes værdi. Afdeling Europæiske Obligationer Afdelingen er stiftet den 7. januar 1999. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 3 angivne rammer for investering i fremmedmøntede fordringer m.v. Afdelingens midler placeres på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 8
4. Moskva Fondsbørs. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede obligationer, jf. 87, stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i europæiske obligationer bortset fra obligationer denomineret i danske kroner. Der kan endvidere investeres op til 25 pct. af formuen i investment grade obligationer denomineret i ikkeeuropæiske valutaer. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4,, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til vedtægterne. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes maksimalt at være benchmarkets varighed plus 1,5 år, hvilket p.t. vil sige 6,8 år. Mindst 85 pct. af afdelingens formue skal enten være denomineret i euro eller en af de underliggende valutaer i denne eller være afdækket til euro eller danske kroner. Afdelingen kan investere i obligationer med en rating på Baa3/BBB eller højere. Obligationer, som afdelingen har investeret i, og som efterfølgende nedjusteres til en ratingkategori laver end Baa3/BBB, skal sælges inden 3 måneder efter nedjusteringstidspunktet. Herudover er afdelingen underlagt følgende ratingkrav: 1. Mindst 30 pct. af afdelingens formue skal placeres i obligationer med en rating på minimum Aa, og 2. Højst 25 pct. af afdelingens formue må investeres i obligationer med en rating på Baa. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Afledte finansielle instrumenter kan periodevis anvendes i den overordnede porteføljestyring. Afdelingen kan afdække valutarisikoen ved hjælp af valutaterminsforretninger i danske kroner eller euro. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er Lehman Brothers Euro Aggregate 500 MM Index. Benchmarkets varighed er p.t. 5,3 år. Benchmarkets afkast og standardafvigelse (omregnet til danske kroner) samt afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. 9
Europæiske Obligationer Benchmarkets afkast, Procentpoint Afdelingens afkast 2), Procentpoint 2003 2004 2005 2006 2007 Jan. jun. 2008 1) 4,37 7,21 5,20 0,08 1,43 0,72 3,66 2,31 2,68 2,57 2,36 3) 3,54 5,05 4,31 0,13 0,02 2,73 3,55 1,80 2,62 2,47 2,00 3) 1) Afkastangivelserne for perioden januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Bloomberg L.P. og Danske Invest Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i Europa, herunder udviklingen i renten i Europa, påvirke investeringernes værdi. Ligeledes kan afdelingens investeringer blive påvirket af valutakursændringer over for danske kroner. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af investeringernes værdi. Afdeling Fonde Afdelingen er stiftet den 23. februar 1998. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 2 angivne rammer for investering i fordringer m.v. Udlodning finder sted to gange årligt, jf. punkt. 12. Afkast, udbytte og kursændringer. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i obligationer denomineret i danske kroner. Anbringelse kan dog kun ske i rentebærende obligationer, som er udstedt af et land, der er medlem af den Europæiske Union/Det Europæiske Økonomiske Samarbejde og noteret på en fondsbørs i et af medlemslandene. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer udstedt eller garanteret af den danske stat. Afdelingen investerer højst 50 pct. af sine midler i erhvervsobligationer og kan ikke investere i præmieobligationer og konvertible obligationer. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Erhvervsobligationer må maksimalt udgøre 20 pct. af formuen. 10
Ved køb af erhvervsobligationer, som ikke er statsgaranterede, kræves det, at obligationerne har eller kan sidestilles med at have en rating på Aa Aaa (Moody s). Afdelingen kan ikke investere i obligationer, der har status som ansvarlig kapital. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes at være maksimalt 8 år. Afdelingen anvender ikke afledte finansielle instrumenter. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Afdelingen har intet benchmark. Afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. Fonde 2003 2004 2005 2006 2007 Afdelingens afkast 2), procentpoint Jan. jun. 2008 1) 4,56 4,69 3,35 0,82 1,93 0,85 2,37 1,95 1,86 2,44 2,03 3) 1) Angivelserne for perioden januar til juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at det danske obligationsmarked kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i Danmark, herunder udviklingen i den danske rente, påvirke investeringernes værdi. Investor skal desuden være opmærksom på, at der ved investering i visse erhvervsobligationer, kan være risiko for, at udsteder ikke kan overholde sine forpligtelser. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af investeringernes værdi. Afdeling Højrente Afdelingen er stiftet den 12. oktober 2000. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 3 angivne rammer for investering i fremmedmøntede fordringer m.v. Afdelingens midler placeres på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs. 11
Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede obligationer, jf. 87, stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i udenlandske obligationer med hovedvægten på virksomhedsobligationer og kreditobligationer. Periodevis vil statsobligationer kunne udgøre en væsentlig del af porteføljen. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4,, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til vedtægterne. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes at være benchmarkets varighed +/ 2 år, hvilket p.t. vil sige mellem 2,5 år og 6,5 år. Obligationer med rating under Baa3/BBB ( speculative grade ) samt ikke ratede obligationer må maksimalt udgøre 25 pct. af porteføljens værdi. Mindst 75 pct. af porteføljen skal enten være denomineret i euro eller en af de underliggende valutaer i denne eller være afdækket til euro eller danske kroner. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Afledte finansielle instrumenter kan periodevis anvendes i den overordnede porteføljestyring. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er Lehman Brothers Euro Major Index kun indeholdende virksomhedsobligationer (financials, utilities, industrials) i rating intervallet fra A1/A+ til Baa3/BBB. Indekset hedges til danske kroner. Benchmarkets varighed er p.t. 4,5 år. Benchmarkets afkast og standardafvigelse (omregnet til danske kroner) samt afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. Højrente 2003 2004 2005 2006 2007 Benchmarkets afkast, Procentpoint Afdelingens afkast 2), Procentpoint Jan. jun. 2008 1) 8,07 7,95 3,83 0,68 0,12 1,44 3,16 2,15 2,21 2,31 1,87 3) 8,24 7,54 4,29 1,27 1,57 2,57 3,02 2,34 2,22 2,35 1,96 3) 1) Afkastangivelserne for perioden januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 12
3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold globalt, herunder renteudviklingen globalt, påvirke investeringernes værdi. Investor skal desuden være opmærksom på, at der ved investering i virksomhedsobligationer, kan være risiko for, at udsteder ikke kan overholde sine betalingsbetingelser. Kurserne på disse virksomhedsobligationer vil være påvirkelige af en lang række selskabsspecifikke forhold. I det omfang afdelingens investeringer ikke er valutaafdækkede over for danske kroner, vil afdelingens værdi blive påvirket af valutakursændringer over for danske kroner. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af investeringernes værdi. Afdeling HøjrenteLande Afdelingen er stiftet den 5. juli 2002. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 3 angivne rammer for investering i fremmedmøntede fordringer. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i udenlandske obligationer med hovedvægten på kreditobligationer og statsobligationer udstedt eller garanteret af stater med høj kreditrisiko eller virksomheder beliggende i disse stater. Disse stater kan eksempelvis være: Algeriet, Argentina, Brasilien, Bulgarien, Chile, Colombia, Ecuador, Elfenbenskysten, Filippinerne, Hong Kong, Indien, Indonesien, Israel, Kasakhstan, Kina, Kroatien, Malaysia, Marokko, Mexico, Panama, Peru, Polen, Qatar, Rumænien, Rusland, Slovakiet, Sydafrika, Sydkorea, Tjekkiet, Tunesien, Thailand, Tyrkiet, Ukraine, Ungarn, Venezuela og Ægypten. Periodevis vil obligationer udstedt eller garanteret af den amerikanske stat eller lande i Den Europæiske Union kunne udgøre en væsentlig del af porteføljen. Det skal oplyses, at afdelingens investeringer kan indebære en høj kreditrisiko, idet der kan investeres i obligationer, hvor udstederen og/eller udstedelsen betegnes speculative grade, dvs. har en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen må dog højst placere 10 pct. af sin formue i sådanne andele. Afdelingen kan investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer udstedt eller garanteret af den danske stat eller andre medlemsstater af Den Europæiske Union dog således, at en sådan investering fordeles på værdipapirer fra mindst 6 forskellige emissioner, og at værdipapirerne fra en og samme emission ikke overstiger 30 pct. af afdelingens formue. Afdelingens midler placeres på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 13
4. Moskva Fondsbørs, eller børser, der efter bestyrelsens beslutning er fastsat i vedtægterne efter forudgående vurdering af, at børserne lever op til en nærmere standard, jf. retningslinjer herom fra Finanstilsynet. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede obligationer, jf. 87, stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes at være benchmarkets varighed +/ 2 år, hvilket p.t. vil sige mellem 5,0 år og 9,0 år. Obligationer udstedt af virksomheder i et emerging markets (højrente ) land, må maksimalt udgøre 30 pct. af afdelingens formue. Obligationer med rating på eller under Caa (Moody s) må maksimalt udgøre 15 pct. af afdelingens formue. Det tilstræbes, at misligholdte fordringer maksimalt udgør 10 pct. af afdelingens formue. Afdelingen kan investere i obligationer denomineret i USD, EUR (eller en af de underliggende valutaenheder i denne), GBP, CAD, CHF, JPY eller i de lokale valutaer for de lande, som indgår i benchmarket. Maksimalt 15 pct. af afdelingens formue må være investeret i de lokale valutaer for de lande, der indgår i benchmarket. Valutarisikoen på de ikke lokale valutaer, jf. ovenfor, afdækkes til euro eller danske kroner. USD risikoen, som indgår som en del af valutarisikoen på de lokale valutaer, jf. ovenfor, kan blive afdækket med euro eller danske kroner. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified. Indekset hedges til danske kroner. Benchmarkets varighed er p.t. 7,0 år. Benchmarkets afkast og standardafvigelse (omregnet til danske kroner) samt afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. HøjrenteLande 2003 2004 2005 2006 2007 Benchmarkets afkast, procentpoint Afdelingens afkast 2), procentpoint 1) Afkastangivelserne for perioden januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. Jan. jun. 2008 1) 22,64 12,08 9,22 7,71 4,74 0,27 7,11 7,88 4,95 5,13 4,27 3) 20,53 14,63 14,18 8,13 1,63 0,24 6,49 9,01 5,99 7,28 5,59 3) 14
2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret i oktober 2002 henholdsvis ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2007, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at de forskellige obligationsmarkeder kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Investor skal herudover bl.a. være opmærksom på nedenstående risikofaktorer. Risikoen for manglende betaling: Hovedparten af de lande/stater, som afdelingen vil investere i, har en rating i kategorien speculative grade (lavere end BBB /Baa3). Grundlæggende er obligationsinvesteringer i denne kategori forbundet med en reel risiko for, at udstederen ikke vil være i stand til at honorere sine betalingsforpligtelser. Der er en række faktorer, der har betydning for et lands evne til at betale sin gæld. Statsgæld forrentes og afdrages via statsbudgettet, så alt, hvad der påvirker statens budget, påvirker landets betalingsevne. Af de vigtigste faktorer kan nævnes skatteindtægterne, som bl.a. afhænger af den økonomiske vækst i landet, råvarepriserne og den økonomiske vækst hos landets samhandelspartnere. Selskabsspecifikke forhold: En del af afdelingens formue vil kunne placeres i kreditobligationer udstedt af virksomheder beliggende i højrentelande. Kurserne på disse obligationer vil være påvirkelige af en lang række selskabsspecifikke forhold herunder kreditrisici. Politisk risiko: I mange af de lande/stater, som afdelingen vil investere i, er der stor forskel på den økonomiske politik, som de forskellige politiske partier ønsker at føre. Samtidig er landenes økonomier meget følsomme over for politiske dispositioner. Det kan derfor forekomme, at obligationskurserne reagerer negativt på politiske udtalelser eller handlinger fra regeringerne eller på udsigt til regeringsskifte o.l. Valutarisici: Afdelingen har som hovedregel begrænsede valutarisici, da afdelingen som udgangspunkt afdækker valutarisici. Afdelingen kan dog i tilfælde, hvor det forekommer attraktivt, investere en mindre del af formuen i obligationer i lokale valutaer udstedt i stater med høj kreditrisiko uden tilhørende valutaafdækning. Andre risici (event risici): I særlige situationer, som under den globale kreditkrise i efteråret 1998 og efter terrorangrebene i New York i september 2001, kan markederne blive grebet af en slags kollektiv panik, hvorunder investorernes risikoaversion stiger drastisk. Man vil da se de normale udsvingsmønstre i de forskellige finansielle markeder blive afløst af et billede præget af store kursstigninger på likvide, sikre statsobligationer og massive kursfald og kraftigt stigende kursudsving på de mere risikobetonede obligationstyper, som lavt ratede virksomhedsobligationer og statsobligationer udstedt eller garanteret af stater med høj kreditrisiko. I disse situationer vil de mere risikable værdipapirtyper tendere til at svinge ens og modsat i forhold til mere risikofrie statsobligationer. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende. Også andre faktorer kan have indflydelse på udviklingen i obligationernes værdi. 15
Afdeling HøjrenteLande Lokal Valuta Afdelingen er stiftet den 5. april 2006. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 3 angivne rammer for investering i fremmedmøntede fordringer. Afdelingens midler placeres på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede obligationer, jf. 87, stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i obligationer og pengemarkedsinstrumenter, der er udstedt i lokalvalutaer fra de nye markeder, med hovedvægten på kreditobligationer og statsobligationer udstedt eller garanteret af stater med høj kreditrisiko eller virksomheder beliggende i sådanne stater. Disse stater kan f.eks. være: Algeriet, Argentina, Brasilien, Bulgarien, Chile, Colombia, Ecuador, Elfenbenskysten, Filippinerne, Hong Kong, Indien, Indonesien, Israel, Kasakhstan, Kina, Kroatien, Malaysia, Marokko, Mexico, Panama, Peru, Polen, Qatar, Rumænien, Rusland, Slovakiet, Sydafrika, Sydkorea, Thailand, Tjekkiet, Tunesien, Tyrkiet, Ukraine, Ungarn, Venezuela og Ægypten. Afdelingen kan også investere i indskud i lokalvalutaer fra de nye markeder. Indskuddene foretages i pengeinstitutter med vedtægtsmæssigt hjemsted i et zone A land eller i et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område. Periodevis vil obligationer udstedt i hård valuta kunne udgøre en væsentlig del af porteføljen. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen må dog højst placere 10 pct. af sin formue i sådanne andele. Det skal oplyses, at afdelingens investeringer kan indebære en høj kreditrisiko, idet der kan investeres i obligationer, hvor udstederen og/eller udstedelsen betegnes speculative grade, dvs. har en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til disse vedtægter. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes maksimalt være benchmarkets varighed plus 2 år, hvilket p.t. vil sige ca. 6,4 år. Obligationer med rating på eller under Caa (Moody s) eller ikke ratede obligationer må maksimalt udgøre 15 pct. af afdelingens formue. Det tilstræbes, at misligholdte fordringer maksimalt udgør 10 pct. af afdelingens formue. 16
Valutaterminskontrakter vil blive anvendt til at reducere eksponeringen til USD valutakursrisiko for lokalvalutaer direkte eller indirekte knyttet til USD. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er JP Morgan Global Bond Index Emerging Markets Global Diversified. Den del af indeksets valutaafhængighed, der direkte eller indirekte er knyttet til dollar, vil blive afdækket mod danske kroner. Benchmarkets varighed er p.t. 4,4 år. Benchmarkets afkast og standardafvigelse (omregnet til danske kroner) siden afdelingens etablering samt afdelingens afkast og standardafvigelse siden afdelingens etablering fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. Afdeling HøjrenteLande Lokal Valuta Benchmarkets afkast, Procentpoint Afdelingens afkast 2), Procentpoint Feb. dec. 2007 1) Jan. jun. 2008 1) 10,87 1,06 3) 3) 8,82 1,55 3) 3) 1) Afkastangivelsen for perioderne februar december 2007og januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret i februar 2007 henholdsvis ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2007og 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at de forskellige obligationsmarkeder kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Investor skal herudover bl.a. være opmærksom på nedenstående risikofaktorer. Risikoen for manglende betaling: Hovedparten af de lande/stater, som afdelingen vil investere i, har en rating i kategorien speculative grade (lavere end BBB /Baa3). Grundlæggende er obligationsinvesteringer i denne kategori forbundet med en reel risiko for, at udstederen ikke vil være i stand til at honorere sine betalingsforpligtelser. Der er en række faktorer, der har betydning for et lands evne til at betale sin gæld. Statsgæld forrentes og afdrages via statsbudgettet, så alt, hvad der påvirker statens budget, påvirker landets betalingsevne. Af de vigtigste faktorer kan nævnes skatteindtægterne, som bl.a. afhænger af den økonomiske vækst i landet, råvarepriserne og den økonomiske vækst hos landets samhandelspartnere. Selskabsspecifikke forhold: En del af afdelingens formue vil kunne placeres i kreditobligationer udstedt af virksomheder beliggende i højrentelande. Kurserne på disse obligationer vil være påvirkelige af en lang række selskabsspecifikke forhold herunder kreditrisici. Politisk risiko: I mange af de lande/stater, som afdelingen vil investere i, er der stor forskel på den økonomiske politik, som de forskellige politiske partier ønsker at føre. Samtidig er landenes økonomier meget følsomme over for politiske dispositioner. Det kan derfor forekomme, at obligationskurserne reagerer negativt på politiske udtalelser eller handlinger fra regeringerne eller på udsigt til regeringsskifte o.l. 17
Valutarisici: Eftersom hovedformålet med afdelingen er at investere i obligationer og pengemarkedsinstrumenter udstedt i de lokale valutaer fra de nye markeder, vil afdelingens investeringer være eksponeret over for udsving i valutakurserne i de pågældende lande. Andre risici (event risici): I særlige situationer, som under den globale kreditkrise i efteråret 1998 og igen efter terrorangrebene i New York i september 2001, kan markederne blive grebet af en slags kollektiv panik, hvorunder investorernes risikoaversion stiger drastisk. Man vil da se de normale udsvingsmønstre i de forskellige finansielle markeder blive afløst af et billede præget af store kursstigninger på likvide, sikre statsobligationer og massive kursfald og kraftigt stigende kursudsving på de mere risikobetonede obligationstyper, som lavt ratede virksomhedsobligationer og statsobligationer udstedt eller garanteret af stater med høj kreditrisiko. I disse situationer vil de mere risikable værdipapirtyper tendere til at svinge ens og modsat i forhold til mere risikofrie statsobligationer. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende. Også andre faktorer kan have indflydelse på udviklingen i obligationernes værdi. Afdeling International Afdelingen er stiftet den 14. marts 1989. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende afdeling og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 3 angivne rammer for investering i fremmedmøntede fordringer m.v. Afdelingens midler placeres på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede obligationer, jf. 87, stk. 5 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i udenlandske obligationer eller lignende. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen må dog højst placere 10 pct. af sin formue i sådanne andele. Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til vedtægterne. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed tilstræbes maksimalt at være 6 år. Afdelingen kan investere i obligationer med rating Baa3/BBB (Moody s/standard & Poor s) eller højere. Herudover er afdelingen underlagt følgende ratingkrav: 1. Mindst 70 pct. af investeringerne placeres i obligationer med en rating på minimum AA. 18
2. Højst 10 pct. investeres i obligationer med en rating mellem BBB+ (inkl.) og BBB (inkl.). Afdelingen kan investere i obligationer denomineret i europæisk (undtagen dansk), nordamerikansk, japansk, new zealandsk og australsk valuta. Investeringerne vil som udgangspunkt være valutaafdækkede mod danske kroner eller euro, men der kan dog være åbne valutapositioner på indtil 20 pct. af formuen. Afdelingen investerer ikke i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. Afledte finansielle instrumenter anvendes aktivt i den overordnede porteføljestyring. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Afdelingen har siden den 1. maj 2005 ikke noget benchmark. Det tidligere benchmarks afkast og standardafvigelse (omregnet til danske kroner) frem til 2004 samt afdelingens afkast og standardafvigelse de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. International 2003 2004 2005 2006 2007 Benchmarkets afkast, Procentpoint Afdelingens afkast 2), Procentpoint Jan. jun. 2008 1) 4,64 1,29 3,43 3,71 4,61 0,43 5,62 0,14 2,66 1,78 4,35 3,49 3,19 1,92 1,85 3) 1) Afkastangivelsen for perioden januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af udbytte og kursgevinster. 3) Standardafvigelsen er ikke beregnet for 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Danske Capital og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Risikofaktorer Investor skal bl.a. være opmærksom på, at obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold globalt, herunder renteudviklingen globalt, påvirke investeringernes værdi. Selvom afdelingen som udgangspunkt er valutaafdækket, kan den dog have åbne valutapositioner på maksimalt 20 pct. af formuen. Afdelingens investeringer vil derfor i begrænset omfang blive påvirket af valutakursændringer, primært mellem amerikanske dollars og danske kroner, samt mellem japanske yen og danske kroner. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af investeringernes værdi. Afdeling Korte Danske Obligationer (Korte Danske) Afdelingen er stiftet den 24. oktober 1995. Afdelingen er udloddende og certifikatudstedende og opfylder de i aktieavancebeskatningslovens 22, stk. 2 angivne rammer for investering i fordringer m.v. Udlodning finder sted to gange årligt, jf. punkt 12. Afkast, udbytte og kursændringer. 19
Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i obligationer, herunder skatkammerbeviser, denomineret i danske kroner, i et sådant forhold, at beholdningens beregnede varighed er maksimalt tre år. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan inden for sit investeringsområde investere over 35 pct. af sin formue i værdipapirer m.v. som nævnt i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 93, stk. 1, nr. 4, efter bestemmelserne i samme lovs 94 og som specificeret i tillæg A til vedtægterne. Anbringelse kan dog kun ske i obligationer, som er udstedt i et land, der er medlem af Den Europæiske Union/Det Europæiske Økonomiske Samarbejde, og noteret på en fondsbørs i et af medlemslandene. Afdelingen kan ikke investere i præmieobligationer eller konvertible obligationer og kan højst investere 50 pct. af sin formue i erhvervsobligationer. Afdelingen kan inden for regler fastsat af Finanstilsynet anvende afledte finansielle instrumenter. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Afdelingens samlede renterisiko målt som korrigeret varighed må maksimalt være tre år. Ved investering i erhvervsobligationer gælder følgende: o Erhvervsobligationer må maksimalt udgøre 30 pct. af afdelingens formue. o Afdelingen kan investere i obligationer med en rating på Baa3/BBB eller højere. Obligationer, som afdelingen har investeret i, og som efterfølgende nedjusteres til en ratingkategori laver end Baa3/BBB, skal sælges inden 3 måneder efter nedjusteringstidspunktet. o Afdelingen kan maksimalt investere 5 pct. af formuen i en enkelt udsteder. o Afdelingen kan investere op til 5 pct. af formuen i ansvarlig kapital noteret på OMX Københavns Fondsbørs. Afdelingen investerer ikke i andele i andre investeringsforeninger eller afdelinger eller investeringsinstitutter. Afdelingen kan udføre repoforretninger, og afledte finansielle instrumenter kan anvendes i den overordnede porteføljestyring. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Benchmark for afdelingen er Danske Capitals danske obligationsindeks for personbeskattede investorer, varighed to år. Benchmarkets og afdelingens afkast og standardafvigelse for de seneste fem år fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. Korte Danske Obligationer (Korte Danske) Benchmark afkast, Procentpoint 2003 2004 2005 2006 2007 Jan. jun. 2008 1) 3,84 4,19 2,48 2,19 3,58 0,78 1,41 0,84 0,95 0,85 0,84 3) 20