Indhold. 2 Koncernoversigt og ejerforhold. 3 Profil / Forretningsgrundlag. 6 Ledelsespåtegning Revisionspåtegning. 7 Ledelse

Å R S R A P P O R T 2 0 0 4

Indhold 2 Koncernoversigt og ejerforhold 3 Profil / Forretningsgrundlag 6 Ledelsespåtegning Revisionspåtegning 7 Ledelse 8 Hoved- og nøgletal for Koncernen 9 Ledelsesberetning for 2004 14 Forretningsmæssige risici 15 Forretningsområder Cement Fabriksbeton 26 Anvendt regnskabspraksis 30 Koncernresultatopgørelse 31 Koncernpengestrømsopgørelse 32 Koncernbalance 34 Noter til koncernregnskabet 45 Moderselskabets resultatopgørelse 46 Moderselskabets balance 48 Noter til moderselskabets regnskab 56 Oversigt over Koncernens selskaber 57 Adresser

Koncernoversigt og ejerforhold 2 Ejerforhold Aalborg Portland A/S er et 100 % ejet datterselskab af Cementir Espana S.L. sociedad unipersonal, Madrid, Spanien. Aalborg Portland A/S indgår i koncernregnskaberne for Cementir S.p.A., Italien og Caltagirone S.p.A., Italien fra 1. november 2004. Aalborg Portland A/S indgik indtil 31. oktober 2004 i FLSmidth & Co. A/S s (FLS Industries A/S) koncernregnskab. Selskabet Aalborg Portland A/S Rørdalsvej 44, Postboks 165 9100 Aalborg Telefon 98 16 77 77 Telefax 98 10 11 86 E-mail: cement@aalborg-portland.dk Internet: www.aalborg-portland.dk CVR-nr. 14 24 44 41 Generalforsamling Generalforsamling afholdes torsdag den 10. marts 2005 på adressen Rørdalsvej 44, Aalborg. Koncernstruktur pr. 31. december 2004

Profil / forretningsgrundlag AALBORG PORTLAND GRUPPEN Aalborg Portland Gruppen udvikler, producerer, distribuerer og markedsfører et bredt udvalg af hvide og grå cementtyper til det danske marked og udvalgte eksportmarkeder. Aalborg Portland er verdens største producent og eksportør af hvid cement med en samlet årskapacitet på 1,5 mio. tons i Aalborg, Egypten og Malaysia, der afsættes til mere end 70 markeder verden over. Aalborg Portland råder endvidere over og udnytter fuldt ud en årskapacitet på 2,1 mio. tons grå cement. Grå cement produceres udelukkende i Danmark og afsættes hovedsageligt på det danske marked. Restkapaciteten afsættes på udvalgte eksportmarkeder. Inden for dette forretningsområde vil Aalborg Portland i de kommende år tilpasse sig markedssituationen ved at fokusere på en yderligere omkostningsreduktion, bl.a. gennem øget anvendelse af alternative brændsler til ca. 20 % af det samlede brændselsforbrug. Dette er gjort muligt gennem procestekniske innovationsaktiviteter og investeringer i CemMiljø og Aalborg Portland. Optimering af indkøb og en generel stram omkostningsstyring vil fortsat være et fokusområde. Derudover vil selskabet fastholde og udbygge kundefokuseringen ved konstant udvidelse af serviceydelser gennem bl.a. e-business initiativer til gavn for Aalborg Portlands kunder, ligesom der via innovationsaktiviteter løbende fokuseres på udvikling af bedre cement i beton og andre cementbundne materialer. Hvid cement produceres i Danmark og på selskabets produktionssteder i Egypten, Malaysia, USA og i Kina, hvor en fabrik i Anqing er erhvervet i 2004. Inden for dette forretningsområde vil Aalborg Portland Gruppen i de kommende år udbygge sin internationale position som verdens største producent og distributør. Det vil ske ved den gennemførte kapacitetsudvidelse i Aalborg, ligesom der vil blive arbejdet videre med strategien om etablering af lokale produktions- og salgsselskaber på ekspanderende markeder og fuld kapacitetsudnyttelse og driftsoptimering i de nye produktionsenheder i Egypten og Malaysia. Innovationsaktiviteter, der understøtter og udvikler markedet for hvid cement internationalt prioriteres fortsat højt i de kommende år. Derudover vil selskabet fokusere på yderligere omkostningsreduktion gennem anvendelse af alternative brændsler. 3

PROFIL / FORRETNINGSGRUNDLAG 4 Innovation Aalborg Portland Gruppen ser innovation som en af hjørnestenene for at opnå Gruppens mål. På Research and Development Centre (RDC) gennemføres innovation af international klasse i samarbejde med førende forskere og arkitekter. Fokus er rettet mod at opnå optimal proceseffektivitet og produktkvalitet hos Gruppens fabrikker verden rundt. Herudover at forbedre miljøet og øge markedet for Gruppens produkter. En vigtig indsats går ud på at udvikle nye processer og produkter, der nedbringer udledningen af CO 2 og andre stoffer fra cementproduktionen. Dette omfatter bl.a. at erstatte fossilt brændsel med CO 2 neutralt biobrændsel. RDC er også aktiv i at dokumentere de positive miljøfordele af beton. Disse omfatter betonens evne til at opsuge CO 2 og dens evne til at oplagre energi, hvilket formindsker behovet for opvarmning og afkøling. Der er blevet opnået værdifuld ny indsigt i de faktorer, der bestemmer betonens farve og evnen af betonens overflade til at bevare det æstetiske udtryk, som arkitekten har ønsket. Denne viden er blevet overført til Aalborg Portlands kunder, og har ført til at hvid beton er blevet specificeret i et antal broer og andre anvendelser til infrastruktur. UNICON GRUPPEN Unicon Gruppen udvikler, producerer og distribuerer fabriksbeton i Danmark, Norge, Sverige og Polen. Unicon er Skandinaviens førende udbyder af fabriksbeton. Unicon producerer på mere end 75 anlæg i Nordeuropa, beskæftiger i alt 765 medarbejdere og har hovedsæde i Roskilde, Danmark. Unicon har valgt at udnytte det store fælles erfaringsgrundlag, der findes i Unicon virksomhederne til at udvikle og anvende fælles koncepter inden for et antal nøgleområder. Hovedsigtet med de fælles koncepter er at skabe en industrialiseret virksomhed, der giver mulighed for at kunderne oplever Unicon som én virksomhed uanset, hvor de møder Unicons produkter og service. Samtidig danner koncepterne grundlag for en større ensartethed i udførelsen af de daglige opgaver, der gerne skulle sikre, at Unicon producerer til de laveste omkostninger inden for denne industri. Det vil sige, at alle i Unicon arbejder på én fælles industriel platform, der er førende i branchen mht. banebrydende IT-systemer og processer. Strategien er fortsat et udbygge Unicons førerposition på det Skandinaviske marked. Dette er vigtigt for at sikre at Unicon er i stand til at følge deres kunder i hele Skandinavien. Unicon ser nemlig, ligesom sine største kunder, Skandinavien som ét marked. Unicons strategi understøtter derfor denne udvikling, således at Unicon er i stand til at tilbyde leveringssikkerhed og løsninger som hjælper kunderne med at få en effektiv byggeproces i hele Skandinavien. Under overskriften det skal være nemt at handle med Unicon har Unicon opbygget centrale kundeservicecentre i Danmark og Norge. Disse er i stand til at yde hurtigere og mere kvalificeret kundebetjening, fordi de arbejder på den samme IT-platform og på det samme koncept grundlag. Unicons nye call center løsning hjælper med at kunne betjene kunderne på en tilfredsstillende måde, også i de travleste måneder. Systemer og arbejdsmetoder bygger på erfaringer fra andre kundevendte brancher og kan sammenlignes med det bedste fra virksomheder både inden for og uden for fabriksbetonindustrien. Derfor fortsætter Unicon industrialiseringsprocessen på tværs af landegrænser for at kunne levere i alt 2,2 mio. m 3 fabriksbeton så effektivt som muligt i forhold til kunderne. I 2005 vil Unicon yderligere accelerere arbejdet med at integrere konceptløsningerne på tværs af landegrænserne og realisere gevinsterne herved.

5 Det Kongelige Bibliotek, Den Sorte Diamant, København

6 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2004 for Aalborg Portland A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2004. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Aalborg, den 10. marts 2005 Direktion REVISIONSPÅTEGNING Til aktionærerne i Aalborg Portland A/S Vi har revideret årsrapporten for Aalborg Portland A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2004, der aflægges efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Søren Vinther Adm. direktør Bestyrelse Mario Ciliberto Formand Francesco Caltagirone Næstformand Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2004 i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Aalborg, den 10. marts 2005 Francesco Gaetano Caltagirone Marco Maria Bianconi KPMG C.Jespersen Statsautoriseret revisionsinteressentskab Walter Montevecchi Riccardo Nicolini Svend Skov Statsaut. revisor Anders Duedahl-Olesen Statsaut. revisor Harry Egon Andersen Henning Heilskov

LEDELSE Bestyrelse Mario Ciliberto, Formand Francesco Caltagirone, Næstformand Francesco Gaetano Caltagirone Marco Maria Bianconi Walter Montevecchi Riccardo Nicolini Harry Egon Andersen * Henning Heilskov * * Valgt af medarbejderne Direktion Søren Vinther, adm. direktør Ledelse Søren Vinther, adm. direktør Henning Bæk, økonomi- og finansdirektør Frands I. Grex, produktions- og forsyningsdirektør Jørgen Norup, salgs- og marketingdirektør Jesper Sand Damtoft, underdirektør, R&D Anders Thorup, underdirektør, personale og organisation 7 Fra venstre: Anders Thorup, Jørgen Norup, Mario Ciliberto, Henning Bæk, Francesco Caltagirone, Jesper Sand Damtoft, Søren Vinther, Frands I. Grex.

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN 8 DKK mio. EUR mio. 2000 2001 2002 2003 **2004 ***2004 RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 1.559 1.479 1.550 1.507 1.982 267 Produktionsomkostninger 785 775 846 763 1.085 146 Bruttoresultat 774 704 704 744 897 121 Dækningsgrad 49,6% 47,6% 45,4% 49,4% 45,3% 45,3% Salgs-, adm.-, og dist. omk. samt andre driftsposter 338 267 211 231 349 47 Resultat før afskriv., fin. poster og skat (EBITDA) 436 437 495 513 548 74 EBITDA ratio 28,0% 29,5% 31,9% 34,0% 27,7% 27,7% Afskrivninger 139 127 145 141 176 24 Amortisering 0 3 12 14 16 2 Resultat før fin. poster og skat (EBIT) 297 307 338 358 356 48 EBIT ratio 19,1% 20,8% 21,8% 23,8% 18,0% 18,0% Andel af associerede virksomheders resultat før skat 23 23 6 0 20 2 Finansielle poster, netto -19-10 -18 17-68 -9 Resultat før skat (EBT) 301 320 326 375 308 41 EBT ratio 19,3% 21,7% 21,0% 24,9% 15,5% 15,5% Skat af årets resultat 83 98 111 124 98 13 Årets resultat 218 222 215 251 210 28 Minoritetsaktionærers andel af årets resultat 0 0-1 -3 9 1 Aalborg Portland A/S andel af årets resultat 218 222 216 254 201 27 PENGESTRØMME Pengestrømme fra driftsaktivitet (CFFO) 279 425 259 380 232 31 Pengestrømme fra investeringsaktivitet (CFFI) -155-105 -151-319 -397-53 Pengestrømme fra drift og investeringer 124 320 108 61-165 -22 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -329-80 66-138 -99-13 Ændring i likvider -205 240 174-76 -264-36 Investering i materielle anlægsaktiver 110 108 193 296 175 24 Forrentet nettogæld/-tilgodehavender (-) 68-144 12 6 1.596 215 BALANCE Immaterielle anlægsaktiver 3 12 49 61 293 40 Materielle anlægsaktiver 1.247 1.212 1.423 1.547 2.351 316 Finansielle anlægsaktiver 128 134 204 132 154 21 Anlægsaktiver i alt 1.378 1.358 1.676 1.740 2.798 376 Omsætningsaktiver 489 734 952 926 1.043 140 Aktiver i alt 1.867 2.092 2.628 2.666 3.842 516 Koncernens egenkapital * 1.066 1.428 1.596 1.678 1.281 172 Aalborg Portland A/S andel af egenkapitalen * 1.066 1.428 1.524 1.629 1.122 151 Hensatte forpligtelser 264 9 29 26 151 20 Gældsforpligtelser 537 655 1.003 962 2.410 324 Passiver i alt 1.867 2.092 2.628 2.666 3.842 516 NØGLETAL Afkast af den investerede kapital Reguleret nettoresultat efter skat (NOPAT) 209 229 227 269 326 44 Gennemsnitlig investeret kapital 1.247 1.311 1.660 1.734 2.214 298 Afkast af den investerede kapital (ROCE) 16,8% 17,5% 13,7% 15,5% 14,7% 14,7% Inklusive minoritetsaktionærers andel Egenkapitalens forrentning 21% 18% 13% 15% 14% 14% Egenkapitalandel 57% 68% 61% 63% 33% 33% Antal ansatte, 31.12. 729 689 860 839 1.755 1.755 Heraf i Danmark 725 685 654 608 955 955 * Inklusive foreslået udbytte. ** Unicons balance pr. 31. december 2004 er fuldt konsolideret i koncernregnskabet. Unicons resultatopgørelse og pengestrømme indgår i koncernregnskabet for perioden 1. november til 31. december 2004. Sinai White Portland Cement er fuldt konsolideret i koncernregnskabet i 2004, mens selskabet tidligere har været indregnet som associeret selskab. *** Resultatopgørelsesposter er omregnet til EUR gennemsnitskurs 744,006 og balanceposter samt pengestrømme er omregnet til EUR ultimokurs 743,810. Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning. ROCE definition findes i note 28 til koncernregnskabet.

Ledelsesberetning for 2004 RESUMÉ / HOVEDKONKLUSIONER 2004 blev for Aalborg Portland Koncernen et tilfredsstillende år, som levede op til forventningerne og realiserede et samlet driftsresultat (EBIT) på DKK 356 mio. i forhold til DKK 358 mio. i 2003. Det positive resultat er opnået som følge af en økonomisk vækst på visse hovedmarkeder med stigende salg til følge. Det børsnoterede italienske cementselskab Cementir S.p.A. indgik den 12. august 2004 aftale med FLSmidth & Co. A/S (tidligere FLS Industries A/S) om køb af alle aktier i Aalborg Portland A/S og Unicon A/S, der fremstiller og sælger henholdsvis cement og fabriksbeton. Købet omfatter alle Aalborg Portlands og Unicons datterselskaber og ejerandele i delejede selskaber. Cementirs strategi er at fastholde og udbygge såvel Unicons stærke position i Nordeuropa som at videreføre Aalborg Portlands globale strategi for hvid cement og styrke selskabets position inden for produktion og salg af grå cement på både hjemme- og eksportmarkedet. Efter godkendelse af konkurrencemyndighederne overtog Cementir S.p.A. endelig Aalborg Portland A/S og Unicon A/S ultimo oktober 2004. Cement Den afsatte volumen inden for cement blev i alt på over 3,5 mio. tons. En fremgang på 13 % i forhold til sidste år. Markant fremgang i indtjeningen på 30 % inden for hvid cement i forhold til 2003, primært som følge af øget eksport fra Aalborg og markant indtjeningsfremgang fra aktiviteterne i Egypten. Fuld kapacitetsudnyttelse inden for grå cement og stigende salg på det danske hjemmemarked med en vækst på 6 % i forhold til sidste år. Resultater for 2004 er dog markant negativt påvirket af de markante stigninger inden for energi- og fragtpriser i løbet af 2004. Generelt vil der fortsat være fokus på koncentrering om kerneaktiviteter og på effektiviseringer i organisationen og sourcingprojektet, som skal reducere indkøbspriserne inden for alle indkøbsområder. Erhvervelse af Unicon A/S fra Cementir S.p.A. således at Unicon A/S pr. 31. oktober 2004 indgår i Aalborg Portland Koncernen som et 100 % ejet datterselskab. Positionen som verdens største producent og eksportør af hvid cement styrkes gennem aftale med de kinesiske myndigheder om køb af aktiver fra det statsejede kinesiske selskab Anqing White Cement og gennem etablering af selskabet Aalborg White Anqing Co. Ltd. 9 Fabriksbeton Unicon indgår i regnskabet med resultatet for 1. november til 31. december 2004 (EBIT = DKK 8 mio.) og balancen pr. 31. december 2004. Unicon fortsætter på stand-alone basis med nuværende ledelse og med egen strategi med fabriksbeton som fokusområde med tilknytning til Cementirs øvrige fabriksbetonaktiviteter. Der vil foregå en overordnet koordinering med Aalborg Portland på bestyrelsesniveau. 2004 blev et godt år for Unicon koncernen, der realiserede det bedste resultat før skat de seneste 5 år. Unicon koncernen realiserede en omsætning på DKK 1.536 mio. i 2004, hvilket er en stigning på DKK 202 mio. i forhold til 2003. Unicon A/S erhvervede i april 2004 de resterende minoritetsaktier (45,9 %) i det norske datterselskab Unicon AS. I 2004 har der været særlig fokus på udrulning af det fælles Unicon distributionssystem (Dispo) i Norge.

LEDELSESBERETNING FOR 2004 10 FORVENTNINGERNE TIL 2005 Forbedringen i den danske økonomi og i verdensøkonomien i 2004 forventes at stabilisere sig i 2005 og forventes fortsat at have en positiv effekt på forbruget af cement på nogle af selskabets hovedmarkeder. Fragtraterne og brændselsomkostningerne, der er steget dramatisk gennem 2004, forventes at stabilisere sig i 2005, men forbliver på et højt niveau. For de egyptiske aktiviteter forventes en fortsat positiv udvikling gennem optimering af eksportaktiviteter og en vækst på det egyptiske hjemmemarked. For de malaysiske aktiviteter vil indsatsen fortsat være koncentreret om en penetrering på nye markeder samt om nedbringelse af omkostninger og der forventes en forbedring i indtjeningen. Generelt vil der i 2005 være fokus på koncentrering om kerneaktiviteter og på effektiviseringer i organisationen og sourcingprojektet, som skal reducere indkøbspriserne inden for alle indkøbsområder. For fabriksbeton forventes fortsat et tilfredsstillende aktivitetsniveau og indtjening. Baseret på ovennævnte og under forudsætning af, at der ikke sker væsentlige ændringer i markedssituationen og verdensøkonomien, forventer Aalborg Portland Koncernen et fortsat tilfredsstillende EBIT-resultat på samme niveau som i 2004. REGNSKABSBERETNING Generelt er Koncernens resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse påvirket af erhvervelsen af Unicon A/S, der er sket i tilknytning til Cementirs overtagelse af Aalborg Portland A/S og Unicon A/S. Indregning af Unicon er sket ved anvendelse af sammenlægningsmetoden (koncernintern overdragelse), således Unicons balance pr. 31. december 2004 er fuldt konsolideret i koncernregnskabet. Idet betingelserne for sammenlægningsmetoden er til stede fra 1. november 2004, indgår Unicon i Koncernens resultatopgørelse og pengestrømme for perioden 1. november til 31. december 2004. Effekt af ovenstående på koncernregnskabets hovedtal fremgår af cement- og fabriksbetonsegmenttallene på side 15 og 24. Endvidere er Sinai White Portland Cement fuldt konsolideret i 2004 efter opnåelse af bestemmende indflydelse, mens selskabet var behandlet som associeret selskab i 2003. Koncernresultatet før renter og skat (EBIT) udviser et overskud på DKK 356 mio. mod et overskud i 2003 på DKK 358 mio. Resultatet er positivt påvirket af de omkostningsbesparelser og effektiviseringer, der blev igangsat i 2002-2003 og et rekordstort salg af både grå og hvid cement. Resultatet er imidlertid markant negativt påvirket af stigende fragtpriser, der medfører stigende omkostninger til befragtning af cement til eksportmarkederne samt stigning i brændselsomkostninger. Endvidere har den lave USD-kurs negativ indflydelse på eksportindtægterne samt en række væsentlige datterselskabers resultater. Koncernresultatet før skat (EBT) udviser et overskud på DKK 308 mio. mod et overskud i 2003 på DKK 375 mio. Resultatet er ud over ovenstående forhold påvirket af væsentligt højere nettofinansieringsudgifter som følge af foretagen udlodning af udbytte på DKK 750 mio., hvilket har forøget nettorenteudgifter i 2004 med DKK 25 mio., samt som følge af konsolidering af Unicon og Sinai White Portland Cement, mens 2003 var positivt påvirket af renter i forbindelse med den vundne højesteretssag vedrørende tilbagebetaling af affaldsafgift samt indtægtsførelse af kursregulering på et USD-lån, i alt DKK 37 mio. Efter skat (EAT) blev overskuddet på DKK 210 mio. mod et overskud på DKK 251 mio. i 2003.

RESULTATOPGØRELSEN Koncernens omsætning udgør DKK 1.982 mio. i 2004 mod DKK 1.507 mio. i 2003. Omsætningen fordeler sig således: Årets renteudgifter er negativt påvirket af, at der i marts 2004 blev udbetalt et udbytte på DKK 750 mio., mens 2003 var positivt påvirket af renteindtægt vedrørende tilbagebetalt affaldsafgift samt kursregulering af et USD-lån til finansiering af investering i Egypten. 11 DKK mio. 2004 2003 Omsætning, geografisk fordeling: Danmark 1.018 911 Skandinavien ekskl. Danmark 235 67 Øvrige Europa 358 248 Nordamerika 156 195 Afrika 98 11 Asien 97 57 Australien 20 18 1.982 1.507 Årets effektive skatteprocent udgør 32 % mod 33 % i 2003. Minoritetsinteresser udgør DKK 10 mio. mod DKK -3 mio. i 2003. Ændringen kan primært henføres til konsolideringen af Unicon Gruppen og Sinai White Portland Cement. Stigningen i omsætningen skyldes vækst i alle Koncernens selskaber og konsolidering af Unicon og Sinai White Portland Cement. Eksportomsætningen er negativt påvirket af de stigende fragtpriser og lavere valutakurser. Koncernens produktionsomkostninger udgør DKK 1.085 mio. i 2004 mod DKK 763 mio. i 2003. Stigningen i produktionsomkostninger skyldes den større afsatte volumen og konsolidering af Unicon og Sinai White Portland Cement. Produktionsomkostninger er negativt påvirket af stigende brændselsomkostninger, primært som følge af de stigende fragtrater. Salgs- og distributionsomkostninger udgør DKK 279 mio. i 2004 mod DKK 207 mio. i 2003. Administrationsog andre omkostninger udgør DKK 126 mio. mod DKK 100 mio. i 2003. Andre driftsindtægter og -omkostninger udgør DKK 55 mio. mod DKK 75 mio. i 2003. Året er positivt påvirket af tilbageførsel af hensættelser vedrørende sale and lease-back arrangement for skibe på DKK 18 mio. i Aalborg Portland (leasingaftalen er i 2004 ophørt før udløb uden meromkostninger for Aalborg Portland) og positivt påvirket med DKK 28 mio. som følge af tilbageførsel af forpligtelse vedrørende nu afsluttede tvister og modtaget forsikringserstatning vedrørende tidligere år i Sinai White Portland Cement. 2003 var positivt påvirket af avance ved salg af arealer og bygninger med DKK 33 mio. og tilbagebetaling af affaldsafgift fra tidligere år på DKK 32 mio.

LEDELSESBERETNING FOR 2004 12 BALANCEN Den konsoliderede balancesum udgør pr. 31. december 2004 DKK 3.842 mio. mod DKK 2.666 mio. i 2003. Stigningen på DKK 1.176 mio. kan henføres til køb af Unicon, konsolidering af Sinai White Portland Cement samt investering i produktionskapacitet for hvid og grå cement, primært i Aalborg og Kina. Bogført værdi af immaterielle anlægsaktiver udgør DKK 293 mio. mod DKK 61 mio. i 2003. Stigningen kan primært henføres til køb af Unicon. Materielle anlægsaktiver udgør pr. 31. december 2004 DKK 2.351 mio., en stigning på DKK 804 mio. i forhold til 31. december 2003. Årets investering i cementproduktion udgør DKK 146 mio., mens årets investering i fabriksbeton udgør DKK 29 mio. Varebeholdninger og tilgodehavender udgør DKK 788 mio. mod DKK 892 mio. i 2003. Udviklingen kan primært henføres til tilbagebetaling af tilgodehavende på DKK 490 mio. fra Koncernens tidligere moderselskab samt en forøgelse vedrørende Sinai White Portland Cement på DKK 47 mio. Køb af Unicon har forøget varebeholdninger og tilgodehavender med DKK 314 mio. I forbindelse med udtræden af sambeskatning med FLSmidth har såvel Aalborg Portland og Unicon indregnet udskudt skat. Den udskudte skatteforpligtelse udgør 31. december 2004 netto DKK 64 mio.

Egenkapital Selskabets egenkapital er reduceret med DKK 507 mio. i forhold til 2003. Reduktionen kan henføres til udbytte på DKK 750 mio. vedrørende 2003, resultat for 2004 på DKK 201 mio., samt egenkapitalpostering af forskelsværdi vedrørende køb af Unicon på DKK 192 mio. Tidligere anvendtes moderselskabsmetoden, hvorefter FLSmidth afholdt skat af de sambeskattede selskabers indkomst, hvorfor Aalborg Portland ikke indregnede aktuel eller udskudt skat, men i stedet et sambeskatningsbidrag. I forbindelse med udtræden af sambeskatningen har Aalborg Portland beregnet en udskudt skatteforpligtelse på DKK 127 mio., der er indregnet som hensat forpligtelse og modregnet i egenkapitalen primo 2004. Den resultatmæssige effekt af udtræden af sambeskatningen er af ikke nævneværdig karakter. Koncernen har i 2004 et urealiseret valutakurstab på datterselskabsinvesteringer på DKK 25 mio., der primært kan henføres til fald i USD og hermed tilknyttede valutaer. Koncernens egenkapitalandel udgør 33 % mod 63 % i 2003. PENGESTRØMSOPGØRELSE Driftsaktivitet Aalborg Portland Group genererede i 2004 en pengestrøm fra driftsaktivitet på DKK 232 mio. mod DKK 380 mio. i 2003. Pengestrømmen fra driftsaktivitet er reduceret med DKK 148 mio. til trods for en stigning i EBITDA på DKK 65 mio. efter valutakursregulering. Denne udvikling skyldes binding af arbejdskapital i lager og tilgodehavender samt afholdelse af finansielle udgifter og som følge af øget aktivitetsniveau som følge af konsolidering af Unicon og Sinai White Portland Cement og som følge af større gældsfinansiering af Koncernen. Koncernen har i 2004 haft skattebetalinger på i alt DKK 180 mio., der efter udtræden af sambeskatning omfatter sambeskatningsbidrag for 2003 samt acontoskat for 2004. Investeringsaktivitet Selskabets pengestrømme fra investeringsaktivitet vedrører primært køb af Unicon samt øgede ejerandele i Aalborg Portland Polska og CemMiljø på DKK 231 mio. samt investering i cementproduktion i Danmark og Kina og investering i fabriksbeton på i alt DKK 175 mio. 13 Finansieringsaktivitet Selskabets finansieringsstruktur er ændret som følge af udbetalt udbytte på DKK 750 mio. mod DKK 108 mio. i 2003 samt køb af Unicon. Koncernen har øget rentebærende nettogæld med DKK 638 mio. Det er hensigten, at den rentebærende nettogæld reduceres i de kommende år. AFKAST AF DEN INVESTEREDE KAPITAL (ROCE) Aalborg Portland Koncernen har gennem de seneste år indført værdibaseret ledelse med det formål at styrke rammerne for opfølgning og styring af Koncer- nens langsigtede indtjeningsevne. Til det formål benyttes en version af EVA - Economic Value Added. Der henvises til note 28 i koncernregnskabet for en nærmere beskrivelse af den anvendte model. ROCE for Aalborg Portland Koncernen udgør for 2004 14,7 % mod 15,5 % i 2003 primært som følge af erhvervelsen af Unicon.

Forretningsmæssige risici 14 Generelle forretningsrisici Koncernens største produktionsenheder gennemfører løbende risikovurderinger, og på en række vitale områder anvendes certificerede kvalitetsstyringssystemer for at sikre en kontinuerlig drift. Derudover deltager flere af byggematerialevirksomhederne i miljøcertificering, hvor bl.a. arbejdsmiljø og andre miljømæssige forhold løbende kortlægges og forbedres. Produktion af hvid cement finder sted i Danmark, men også i Egypten og Malaysia samt Kina fra primo 2005, hvilket stiller anderledes krav til politiske, kulturelle og logistiske forhold. Produktionen disse steder har fundet sted i en årrække, og Aalborg Portland har igennem den periode haft gode erfaringer med de førnævnte forhold. Samtidig er omsætningen i de fjernøstlige og mellemøstlige markeder med til at sprede den geografiske risiko for lavkonjunkturer. Koncernens indkøb af brændsler, el og andre forbrugsstoffer samt søfragt og landtransport sker på baggrund af markedsprisen. Aalborg Portland overvåger prisudviklingen og afdækker risikoen for prisændringer ved indkøb disse leverancer på op til 12 måneders kontrakter. Prisudviklingen på øvrige forbrugsstoffer afdækkes som udgangspunkt ikke. Forsikring Til afdækning af de risici, der ikke kan afdækkes i den løbende drift, anvendes forsikring. Aalborg Portlands Risk Management funktion evaluerer de forsikringsmæssige forhold inden for områderne bygninger, løsøre, driftstab, transport, varedebitorer og ansvar således, at de så vidt muligt er i overensstemmelse med Koncernens igangværende aktiviteter. Negativ påvirkning af Koncernens resultat kan ske i tilfælde af større bygnings- og maskinskader eller ansvarserstatninger, som ikke er dækket af Koncernens lokale eller globale forsikringer. Valutarisici Koncernens internationale aktiviteter medfører, at resultatet, pengestrøm og egenkapital påvirkes af kurs- og renteudviklingen for en række valutaer. Koncernens valutarisici opstår som følge af valutakurspåvirkning på fremtidige kommercielle betalinger samt finansielle betalinger på lån og investeringer. Ligeledes påvirkes værdiansættelsen af udenlandske nettoinvesteringer ved valutakursændringer. Eksponeringen i USD er reduceret væsentligt gennem øget omlægning af vare-/transportkøb til USD, mens eksponeringen i GBP er uændret. En ændring i GBPkursen på 10 % vil eksempelvis påvirke resultatet med ca. DKK 15 mio. Koncernens indtjening fra datterselskaber er hovedsagelig opgjort i USD eller i valutaer knyttet til USD samt nordiske valutaer. En lav USD-kurs har derfor en negativ effekt på Koncernens indtjening. En ændring i USD på 10 % vil have en EBIT-effekt på DKK 5-10 mio. Indtjeningen i DKK er ligeledes påvirket af centralbankernes kurspolitik i henholdsvis Malaysia, Egypten og Kina. Renterisici Koncernens renterisiko består af nettorenteomkostningernes følsomhed over for ændringer i renteniveauet samt renteændringers påvirkning af markedsværdien på Koncernens balanceposter. Renterisiko beregnes på nettorentepositionens forskellige løbetidsintervaller og afdækkes ved hjælp af finansielle instrumenter. Omkring 19 % af Koncernens nettorentebærende gæld var fast forrentet pr. 31. december 2004. Følsomheden over for en stigning i renteniveauet på 1 %-point var ca. DKK -10 mio. pr. 31. december 2004.

Aalborg Portland A/S 15 CEMENT Søren Vinther, adm. direktør Aalborg Portland A/S, moderselskab i Aalborg Portland Koncernen med driftssted i Aalborg, opnåede i 2004 et resultat, der ikke helt levede op til forventningerne. Dette på trods af rekordsalg af hvid cement fra Aalborg samt et øget salg på det danske marked. En stigning i salgsvolumen på i alt 11 % i forhold til 2003. Den lavere indtjening skyldes primært markante prisstigninger inden for fragt og energi. Aalborg Portland har i 2004 i lighed med tidligere år fokuseret meget på markedet og kunderne. Gennem salgskonceptet Forskellen tæller fremhæves værdien af de løsninger omkring produkter og service, som kunden og Aalborg Portland i fællesskab finder frem til i det danske marked for grå cement. På eksportsiden ud af Aalborg og via Aalborg Portlands internationale selskaber i Egypten og Malaysia er den hvide cement og brandingprocessen omkring AALBORG WHITE navnet en aktiv nøgle i at fastholde og udvikle Aalborg Portland gruppens førerposition inden for hvid cement på verdensplan. Gennem AALBORG WHITE navnet er der sat speciel fokus på at opdyrke og gro markedet for hvid cement på en række udvalgte markeder i et dobbelt så højt tempo som for grå cement. Inden for forretningsområdet grå cement fik Aalborg Portland på ny udnyttet sin fulde produktionskapacitet på 2.100.000 årstons og opnåede et rekordsalg på 2.185.000 tons. Salget på det danske marked blev 6 % højere end i 2003. Forretningsområdet hvid cement blev styrket med en række begivenheder og aktiviteter, som understøtter vækststrategien inden for dette segment. 2004 blev karakteriseret ved tocifrede vækstrater for afsætning af hvid cement og understreger dermed vigtigheden i beslutningen om at konvertere grå produktionskapacitet til hvid. Hvid cement fra Aalborg Portland Gruppen afsættes til mere end 70 markeder. Salget i USA, det største enkeltmarked for hvid cement, sker igennem Lehigh White Cement Company. Dette selskab er et joint venture ejet i fællesskab af Aalborg Portland, HeidelbergCement og Cemex. Aalborg Portland har primo 2004 øget kapaciteten i Aalborg fra 620.000 tons til ca. 850.000 tons hvid cement pr. år. En investering på over DKK 200 mio. DKK mio. 2004 2003 Cement * Omsætning 1.716 1.507 EBITDA 524 513 EBIT 349 358 Anlægsaktiver 2.382 1.740 Omsætningsaktiver 616 926 NIBD 1.136 6 Cementafsætning tons (000) 3.457 3.340 * Cementsegmentet omfatter moderselskabet Aalborg Portland og cementrelaterede datterselskaber, jf. side 2. Aalborg Portland (cement) er moderselskab for Unicon, hvorfor indre værdi i Unicon indgår i balancen.

16 CEMENT AALBORG PORTLAND A/S Generelt har Aalborg Portland i Danmark igangsat og i 2003/2004 gennemført omkostningsbesparelser og effektiviseringer for at fastholde den positive udvikling og indtjening. Effektiviseringer vil fortsætte i 2005 og vil primært vedrøre indkøbsprocessen og in-/ outsourcingoptimering for nøje at gennemgå alle indkøbsområder med det formål at opnå markedets bedste vilkår i forhold til Aalborg Portlands kvalitetsog leverancekrav. Medarbejdere Hos Aalborg Portland er stilstand lig med tilbagegang. Den internationale konkurrence medfører, at virksomheden konstant skal blive dygtigere og gøre tingene bedre. Derfor arbejdes der på alle niveauer med udvikling af kompetencer og performance. De årlige HR-processer sammenfatter dette arbejde, og i 2004 har samtlige medarbejdere været igennem en struktureret personaleudviklingssamtale med den nærmeste leder. Samtalen har til formål at evaluere året der gik, og sætte nye mål for det kommende år samt igangsætte nødvendige udviklingsaktiviteter. I 2004 har processen også været gennemført i det malaysiske selskab og er blevet igangsat i Egypten og på Island. Også Aalborg Portlands ledere bliver løbende evalueret, og i 2004 er en 360-graders lederevaluering blevet gennemført. Resultatet er positivt og i gennemsnit bedre end tidligere år. Udfordringerne for de kommende år bliver talentudvikling og fokus på efterfølgerplaner blandt de mange medarbejdere, som vil forlade virksomheden grundet pensionering i de kommende 10 år. Med en gennemsnitsanciennitet på ca. 22 år blandt de 50+ årige, er udfordringen åbenbar og målet er at sikre kontinuiteten i Aalborg Portlands høje kompetenceniveau på alle niveauer. Der er sat fokus på yderligere at reducere CO 2 -emissionen fra cementproduktionen ved bl.a. øget anvendelse af biobrændsel, som er CO 2 -neutralt, at undersøge muligheder for at ændre sammensætningen af cementprodukter samt fokusere på muligheder for at gennemføre CDM-projekter (Clean Development Mechanism) og JI-projekter (Joint Implementation) samt handel med CO 2 -kvoter. Som vinder af titlen Årets bedste miljørapportering i Danmark blev Aalborg Portlands Miljøredegørelse og Grønt Regnskab sendt videre som deltager i konkurrencen 2003 European Sustainability Reporting Awards (ESRA) i kategorien Best Environmental Report. Glæden var stor, da rapporten i april 2004 blev kåret som vinder blandt miljørapporter fra 16 europæiske lande af en komite udpeget af ESRA. Anerkendelsen passer godt ind i Aalborg Portlands miljøpolitik om at indtage en åben og aktiv holdning til information, viden og dialog med kunder, medarbejdere, myndigheder, naboer, organisationer og andre samarbejdspartnere. Aalborg Portlands system for miljøledelse, der omfatter eksternt miljø, energi og arbejdsmiljø, blev i 2004 verificeret af såvel Aalborg Portlands interne auditorer som eksterne uvildige auditorer med godt resultat. Samtlige certifikater for ISO 14001, EMAS, OHSAS 18001 og Arbejdstilsynets bekendtgørelse nr. 923 er således fortsat gældende og dermed det synlige bevis for at ledelsesystemet for miljø anvendes aktivt som værktøj i det daglige arbejde på virksomheden. Den eksterne revision af ISO 14001 i 2004 er gennemført som en re-certificering. Certifikatets gyldighedsperiode er dermed forlænget med yderligere tre år. Datterselskaber Der henvises til omtale af øvrige selskaber inden for cementsegmentet på side 13-17. Miljø og energi I oktober 2004 modtog Aalborg Portland fra Energistyrelsen: Tilladelse til udledning af CO 2, Godkendelse af overvågningsplan for CO 2 samt Tildeling af kvoter for prøveperioden 2005-2007. Der er igangsat aktiviteter for at sikre overholdelse af krav samt månedsvis overvågning af den realiserede CO 2-emission i forhold til produktionsbudget og den tildelte kvote, som frigives med 40 % i 2005, 30 % i 2006 og 30 % i 2007. Endvidere er der sat aktiviteter i gang for at minimere de økonomiske konsekvenser af kvotereguleringen.

Forventningerne til 2005 Forbedringen i den danske økonomi i 2004 forventes at stabilisere sig i 2005. Imidlertid forventes byggeaktiviteten på det danske marked fortsat at udvise en moderat fremgang. Den globale vækst i økonomien forventes primært i USA og i Asien, mens væksten i den europæiske økonomi vil ske på et mere moderat niveau og stadig med en usikkerhed vedrørende Tyskland. På eksportmarkederne forventes en skærpet konkurrence og heraf følgende pres på priserne. Den økonomiske vækst forventes dog at ville have en positiv effekt på forbruget af cement på nogle af selskabets hovedmarkeder. Den lave US dollar- og engelske pundkurs (GBP) vil imidlertid have en negativ effekt på omsætningen samt ved omregning af de udenlandske selskabers resultat med deraf følgende negativ effekt på selskabets resultat. Stigninger i brændselsomkostninger i 2004 som følge af stigende enhedsomkostninger og fragtpriser vil slå fuldt ud igennem i 2005. For at kompensere for de markante tocifrede stigninger i brændselsomkostninger, vil der i 2005 blive gennemført prisstigninger på Aalborg Portlands cementmarkeder. Generelt vil der i 2005 være fokus på koncentrering om kerneaktiviteter og på effektiviseringer i organisationen og sourcingprojektet, som skal reducere indkøbspriserne inden for alle indkøbsområder. Baseret på ovennævnte og under forudsætning af, at der ikke sker væsentlige ændringer i markedssituationen og verdensøkonomien, forventer Aalborg Portland et EBIT-resultat på niveau med 2004 for de cementrelaterede aktiviteter. 17 CEMENT

Sinai White Portland Cement Co. S.A.E. 18 CEMENT Sinai White Portland Cement blev stiftet i 1999 og påbegyndte produktion i slutningen af 2001. Den hvide cementfabrik er beliggende på Sinaihalvøen, ca. 50 km fra middelhavshavnen El Arish og tæt på den israelske grænse. Fabrikken har en årlig kapacitet på ca. 410.000 tons, hvilket betyder, at den er den største producent i området. Fabrikken producerer en type kvalitetscement og på hjemmemarkedet anvendes varemærket Sinai White Cement, hvorimod Aalborg Portlands varemærke AALBORG WHITE anvendes på eksportmarkederne. Etableringen af Sinai White Portland Cement var et resultat af Aalborg Portlands hvide strategi og de danske investorer ejer 57 % af selskabets aktier. Sinai White Portland Cement forbedrede sit resultat markant i 2004 og har vendt tidligere års underskud til et meget tilfredsstillende resultat i 2004. Det forbedrede resultat skyldes en tilfredsstillende udvikling på hjemmemarkedet, hvor en hård priskrig blev afsluttet, men også udviklingen på eksportmarkedet var tilfredsstillende. På hjemmemarkedet har Sinai White Portland Cement kun en konkurrent, som var den eneste producent indtil stiftelsen af Sinai White Portland Cement, men på trods af en relativt konservativ kundebase har Sinai White Portland Cement været i stand til at opnå en tilfredsstillende markedsandel i 2004, som forventes at stige i 2005. Det samlede forbrug af hvid cement i Egypten stagnerede fra 2003 til 2004 og der forventes kun en mindre stigning i 2005. Anvendelse af hvid cement er lille i forhold til grå cement i Egypten og hele området i forhold til Europa. Dette åbner for muligheder for at fremme anvendelsen af hvid cement og flere initiativer er igangsat, hvorved anvendelsen af hvid cement skulle stige på længere sigt. Introduktionen af det velkendte varemærke AALBORG WHITE, men nu produceret i Egypten, er blevet godt modtaget i området. I 2004 blev der eksporteret til 19 forskellige lande med Algeriet, Saudi-Arabien, Libyen og Cypern som de største markeder. Der er stor efterspørgsel på eksportmarkedet, som dog er meget konkurrencepræget, og med de stigende fragtrater og den lave USD-kurs er rentabiliteten under pres. Med det opnåede salg på eksport- og hjemmemarkedet er fabrikkens kapacitet blevet fuldt udnyttet i 2004 og det samme vil være gældende for 2005. Med hensyn til eksporten i 2005 vil fokus være rettet mod større markedsandel på de mest rentable markeder. I 2004 blev Sinai White Portland Cement CE-certificeret, hvilket åbner for muligheder på nye eksportmarkeder.

Aalborg White Asia Sdn. Bhd. 19 CEMENT Aalborg White Asia er det asiatiske center for Aalborg Portlands hvide cementaktiviteter i Asien. Aalborg White Asia producerer hvid cement på fabrikken i Ipoh, Malaysia og eksporterer ca. 75 % af produktionen. Aalborg White Asia har to 100 % ejede salgsdatterselskaber i Australien og på Filippinerne og ejer 50 % af aktierne i Aalborg Siam White Cement Pte. Ltd., et salgsjointventure i samarbejde med Siam Cement, Thailand vedrørende salg af hvid cement i Taiwan og Vietnam. Derudover er Aalborg White Asia via dets malaysiske datterselskab, Skim Coat Industries Sdn. Bhd. involveret i fremstilling og salg af hvid cement baseret på tørmørtel og tilsvarende produkter til især Malaysia. Aalborg White Asia er i dag den største eksportør af hvid cement i Asien og koncernen beskæftiger 188 medarbejdere. Som led i optimeringsindsatsen blev marmorproduktionen outsourcet i 2. halvår af 2004, hvilket har medført generelle forbedringer i bruddriften. Aalborg White Asia har gennem sine kinesisktalende medarbejdere muliggjort Aalborg Portlands indtræden på det kinesiske marked for hvid cement gennem investering i cementfabrikken Aalborg Anqing White. Kinesisktalende medarbejdere fra Aalborg White Asia assisterer i dag ved driften. Aalborg White Asia har efter kun 4 år i Asien opnået en position som den største eksportør og uden for Indien også den største producent af hvid cement i Asien, en platform, som vil blive konsolideret over de nærmeste år. Fra 2003 til 2004 steg salget med 46 %, men betydelige stigninger i fragtpriser til især Australien påvirkede omsætningen. Stigningen i fragtomkostninger lagde også en dæmper på det planlagte cementsalg til det australske marked, men det lavere salg blev der kompenseret for ved øget salg af klinker til Australien og øget salg af cement til andre eksportmarkeder, især Sydkorea, Taiwan og Vietnam. På det malaysiske marked steg salget med 6 %, hvilket er tilfredsstillende på et generelt stagnerende marked for nybyggeri. Det lykkedes for Aalborg White Asia at næsten fordoble efterspørgslen for hvid cement i Malaysia siden opstart af det malaysiske selskab og derudover udviser markedet stadig et vækstpotentiale. Produktionen i Ipoh i 2004 var tilfredsstillende med fokus på at holde produktions- og andre omkostninger på et minimum. Som følge heraf blev der opnået besparelser både inden for generelle produktionsomkostninger og inden for salgs- og administrationsomkostninger.

Aalborg White Anqing Co. Ltd. 20 CEMENT Aalborg White Anqing er det kinesiske selskab for Aalborg Portlands hvide cementaktiviteter i Kina. Aalborg White Anqing blev stiftet i november 2004 og har købt aktiverne i Anqing White Cement, en tidligere statsejet hvid cementvirksomhed. Fabrikken er beliggende i Anqing, ca. 600 km vest for Shanghai. Fabrikken blev valgt blandt flere andre undersøgte hvide cementfabrikker på grund af de tilgængelige råmaterialer i omegnen omkring fabrikken og den strategiske placering langs Yangtze floden. Aalborg White Anqing renoverer i øjeblikket produktionsudstyret og har påbegyndt produktionen i februar 2005. Fabrikkens årlige kapacitet er ca. 80.000 tons hvid cement. Ved udgangen af 2004 havde selskabet 154 medarbejdere. EBITDA for 2004 er kun påvirket af driftsmæssige opstartsomkostninger, da salget blev påbegyndt ultimo februar 2005. Kinesisktalende medarbejdere fra Aalborg White Asia, Malaysia har muliggjort Aalborg Portlands indtræden på det kinesiske marked for hvid cement. Det er planen, at der efter en tilfredsstillende driftsperiode tages stilling til en udvidelse af produktionskapaciteten i det kinesiske selskab. Når salget påbegyndes, forventes produktet solgt til Anhui-provinsen og kystområderne omkring Shanghai. Der forventes noget salg til Sydkorea. Salget forventes at nå et niveau på omkring 67.000 tons for 2005. Resultatet for 2005 forventes at være påvirket af opstart og indkøring af fabrikken.

21 CEMENT

22 Aalborg Portland Íslandi hf. Aalborg Portland Polska Sp. z o.o. CEMENT Aalborg Portland Íslandi blev stiftet i 2000 og er 100 % ejet af Aalborg Portland. Selskabets aktivitet er salg og distribution af grå cement på det islandske marked fra dets to egne siloer og lager placeret i Helguvik nær Reykjavik. I 2004 opnåede Aalborg Portland Íslandi en nettoomsætning, der er 44 % højere end i 2003 og med et tilfredsstillende resultat. Aalborg Portland Íslandi opnåede en tilfredsstillende markedsandel på ca. 60 % af basismarkedet. I 2005 vil fokus være rettet mod optimering af service til markedet på Islands øst- og nordkyst. Aalborg Portland Polska, hvis aktivitet er salg og distribution af hvid cement på det polske marked, har oplevet en markant vækst i salget og har opnået et tilfredsstillende resultat. Aalborg Portland har primo 2004 erhvervet yderligere 6 % aktier, således at selskabet nu er et 100 % ejet datterselskab. 2004 var et år med betydelig økonomisk vækst i Polen. På baggrund af den voksende efterspørgsel og af at Wejherowo stoppede produktionen, har selskabet øget salget med 36,5 % i forhold til 2003. Aalborg Portland Polska har styrket sin position som markedsførende med en markedsandel på over 50 %. Der er i dag tre cementleverandører på det islandske marked - Aalborg Portland Íslandi, Sementsverksmidjan og Norcem, som også er delvis ejer af Sementsverksmidjan. Mens Aalborg Portland Íslandi og Sementsverksmidjan konkurrerer på de lokale fabriksbetonvirksomheder, fokuserer Norcem på distribution af cement til et vandkraftværk og en aluminiumsfabrik på Islands østkyst. Strategien for 2005 er at bevare positionen som markedsførende med en markedsandel på over 50 %. Denne strategi er baseret på en forudsætning om, at de fleste af de nuværende kunder vil bevares og at der også vil tilgå nye kunder, der i 2005 vil opstarte produktion baseret på hvid cement. I 2005 forventer Aalborg Portland Íslandi en positiv økonomisk udvikling og stor aktivitet inden for byggeindustrien.

CemMiljø A/S 23 CEMENT CemMiljø er beskæftiget med fremstilling af alternative brændsler. Råmaterialet er restprodukter fra industrielle fremstillingsprocesser og sorterede brændbare materialer fra private, håndværk og industri. Der fremstilles et brændselsprodukt, som substituerer kul og petcoke ved fremstillingen af cement på Aalborg Portland. Tørret spildevandsgranulat er ligeledes en del af CemMiljøs forretningsområde og anvendes dels som alternativt brændsel dels som alternative råmaterialer. Råmaterialerne til brændslet hentes i Danmark, Norge, Sverige og Tyskland. Der blev produceret og solgt 63.250 tons alternative brændsler i 2004, hvilket var 54 % mere end i 2003. Forskellige produktionsmæssige forhold i forbindelse med produktionen af cement medførte en mindre afsætning end forventet. Den mindre afsætning af brændsel til Aalborg Portland medførte et positivt resultat, som dog var lavere end forventet. Forventningerne i 2005 til salget af alternative brændsler baseret på affald og restprodukter ligger på samme niveau eller lidt højere end i 2004. I 2005 forventes det, at de første rene bioaffaldsbrændsler bliver indfyret via CemMiljøs anlæg.

24 FABRIKSBETON Unicon A/S Kent Arentoft, adm. direktør Unicon udvikler, producerer og distribuerer fabriksbeton i Danmark, Norge, Sverige og Polen. Unicon er Skandinaviens førende udbyder af fabriksbeton. Unicon AS. I og med at dette selskab i forvejen blev fuldt konsolideret, har dette ikke ændret koncernens hoved- og nøgletal i 2004, udover påvirkningen på den rentebærende gæld. Inklusive denne investering udgør den rentebærende gæld ultimo 2004 DKK 460 mio. Unicon har dermed fastholdt sin finansielle styrke ved indgangen til 2005 (gæld til EBITDA faktor på 2,3), hvilket giver basis for at fortsætte den vækststrategi for Skandinavien, der har været gældende de seneste år. Samlet set udgjorde ROCE 10,5 %, som anses for tilfredsstillende. 2004 blev et godt år for Unicon Koncernen, der realiserede det bedste resultat før skat de seneste 5 år. Unicon Koncernen realiserede en omsætning på DKK 1.536 mio. i 2004, hvilket er en stigning på DKK 202 mio. i forhold til 2003. Den øgede omsætning relateres til øget markedsaktivitet på alle de markeder, hvor Unicon opererer, samt at den i oktober 2003 tilkøbte aktivitet i Norge i 2004 indregnes med fuld effekt i hele året, hvilket udgør ca. DKK 55 mio. af stigningen på DKK 202 mio. Årets EBIT-resultat udgjorde DKK 93 mio., hvilket er en forbedring på DKK 2 mio. i forhold til 2003. Fremgangen er påvirket af netto engangsposter på DKK 12 mio., som især vedrører avance ved frasalg af ejendommen på Islands Brygge i København. Årets EBIT-resultat er således udtryk for en forbedring på DKK 25 mio. (44 %) i forhold til 2003, når der reguleres for engangsposter i begge år. Dette skyldes primært en øget markedsaktivitet, samt økonomiske gevinster af et øget samarbejde på tværs af landegrænserne ved udnyttelse af Unicons fælles viden og ressourcer. Unicon erhvervede i april 2004 de resterende minoritetsaktier (45,9 %) i det norske datterselskab DKK mio. ** 2004 2004 2003 Fabriksbeton * Omsætning 281 1.536 1.334 EBITDA 25 199 202 EBIT 8 93 91 Anlægsaktiver 991 991 787 Omsætningsaktiver 429 429 378 NIBD 460 460 371 Afsætning (mio. m 3 fabriksbeton) 391 2.214 1.901 * Unicon indgår alene i koncernregnskabet i perioden 1. november - 31. december 2004 med en omsætning på DKK 281 mio., EBITDA på DKK 25 mio. og EBIT på DKK 8 mio. ** Konsoliderede tal for perioden 1. november 2004-31. december 2004. Skandinavien Markedet har i 2004 været kendetegnet ved en stigning i aktivitetsniveauet inden for bygge- og anlægsvirksomhed, der lå over det forventede. Stigningen har primært relateret sig til mindre og mellemstore projekter. Priserne har generelt været stabile, men har grundet overkapacitet i markedet og dermed øget konkurrence været vigende i Danmark. Omsætningen udgjorde DKK 1.398 mio. og EBIT udgjorde DKK 100 mio. Omsætningens fordeling på enkeltmarkeder oplyses ikke af konkurrencemæssige årsager. Polen Situationen på det polske marked er uforandret fra 2003. Efter en årrække med voldsom vækst er det lave aktivitetsniveau inden for bygge- og anlægsområdet fortsat i 2004. Aktiviteten har imidlertid ligget over det forventede niveau, primært som følge af et større projekt i den sydlige del af Polen. Som følge af øget efterspørgsel fra Warszawa har aktiviteten i grusgravsvirksomheden beliggende nordøst for Warszawa ligeledes ligget over det forventede niveau. Der er generelt tegn på forbedringer og behersket optimisme spores i markedet. Årets omsætning var på DKK 138 mio. og EBIT udgjorde DKK -7 mio., hvilket er en forbedring i forhold til 2003 og ligger på det forventede niveau for 2004. Unicons placering i nogle af de vigtigste storbyområder giver Unicon en god og solid markedsposition på det polske marked. Det forventes, at bygge- og anlægsområdet i de kommende år vil udvise stigende aktivitet, bl.a. som følge af Polens indtræden i EU i 2004. Associerede virksomheder I Unicon Koncernen indgår fire associerede virksomheder. Andel af associerede virksomheders resultat før skat udgør i alt DKK 5,8 mio. i 2004, hvilket er en forbedring på DKK 14 mio. i forhold til 2003. Dette resultat indregnes i Unicons resultatopgørelse med en