Et resumé af væsentlige begivenheder efter offentliggørelsen af selskabets årsrapport den 16. marts 2006 fremgår nedenfor:

Til Københavns Fondsbørs og pressen Meddelelse nr.13/2006 Regnskabsmeddelelse for de første 3 måneder af 2006 Resumé: Pharmexa-koncernen realiserede omsætning og andre driftsindtægter på 6.134 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 og et nettoresultat på -38.073 t.kr. De samlede forsknings- og udviklingsomkostninger udgjorde 37.417 t.kr. Pharmexa-koncernen fastholder sine tidligere udmeldte forventninger til årets resultat. Pharmexa havde i de første tre måneder af 2006 fortsat god fremgang i projekterne. Den fortsatte udvikling og integration af selskabets aktiviteter i Danmark, Norge og USA forløber planmæssigt. Et resumé af væsentlige begivenheder efter offentliggørelsen af selskabets årsrapport den 16. marts 2006 fremgår nedenfor: Den 26. april meddelte Pharmexa at have modtaget de første godkendelser fra myndighederne vedrørende PrimoVax fase III forsøget med GV1001. PrimoVax forsøget inkluderer 520 patienter med kræft i bugspytkirtlen fra ca. 60 centre i Europa og Australien. I PrimoVax forsøget testes GV1001 side om side med gemcitabine, et kemoterapistof, der er godkendt til behandling af kræft i bugspytkirtlen. Den 24. april meddelte Pharmexa, at de amerikanske patentmyndigheder har udstedt patent til Pharmexa på GV1001. Pharmexa har i forvejen udstedte patenter på GV1001 i Europa og Australien. Pharmexas udstedte patentkrav dækker specifikke peptider, herunder vaccinen GV1001, og deres anvendelse i cancer-immunterapi. Den ordinære generalforsamling i Pharmexa A/S blev afholdt den 27. april 2006. Bestyrelsens beretning og årsregnskabet blev godkendt af generalforsamlingen. Bestyrelsens forslag om, at årets underskud på TDKK 118.067 modregnes i overkurs ved emission, blev godkendt. Bestyrelsens forslag om, at bestyrelsen indtil 31. december 2007 bemyndiges til at gennemføre en udvidelse af aktiekapitalen ad en eller flere gange med indtil nominelt DKK 412.707.600, blev godkendt. Bestyrelsen blev bemyndiget til at udstede tegningsoptioner i overensstemmelse med det fremsatte forslag. Forslagene om ændring af vedtægternes 4.1, 4.6 og 4.7 blev godkendt. Michel L. Pettigrew blev indvalgt i bestyrelsen og Karl Olof Borg, Jørgen Buus Lassen, Alf A. Lindberg og Arne Gillin blev genvalgt til bestyrelsen. 1 af 12

Status på Pharmexa-koncernens aktiviteter Pharmexa har en række patenterede teknologiplatforme indenfor immunterapi og vaccination samt en lovende portefølje af lægemiddelkandidater på udviklingsstadier fra tidlig forskning til sen-stadie kliniske forsøg i patienter. Pharmexa forventer, at selskabets teknologier og produkter vil være konkurrencedygtige hvad angår terapeutisk effekt, sikkerhed, patientvenlighed og produktionsomkostninger. Pharmexa s projektportefølje er bredt funderet inden for cancer, inflammation og infektionssygdomme. Selskabet har adskillige projekter i kliniske forsøg og forventer at flere af de prækliniske projekter vil starte i klinisk udvikling i fremtiden. Pharmexa-koncernen Pharmexa A/S, som er beliggende i Danmark, er moderselskabet i Pharmexa-koncernen. Pharmexa A/S kernekompetencer ligger inden for forskning og udvikling af rekombinante proteinvacciner, primært indenfor cancer og inflammationssygdomme. Omkring 70 medarbejdere arbejder hér. Pharmexa A/S datterselskab GemVax AS er beliggende i Porsgrunn i Norge og har to medarbejdere. Gennem GemVax har Pharmexa et tæt samarbejde med en række hospitaler og universiteter i Norge og Sverige indenfor klinisk forskning i nye cancer-vacciner. Pharmexa s amerikanske datterselskab Pharmexa-Epimmune, beliggende i San Diego i USA, er en verdensklasse forskningsorganisation med speciale i den tidlige udvikling af epitopbaserede vacciner. Pharmexa-Epimmune har omkring 30 medarbejdere. Kernekompetencerne er inden for identifikation og validering af T-celle epitoper, vaccine-design, T-celle immunologi, cancer og infektionssygdomme. GV1001: En behandlingsvaccine mod kræft i bugspytkirtlen Pharmexa har startet kliniske fase III forsøg med GV1001 i patienter med kræft i bugspytkirtlen. Det er hensigten, at GV1001 skal testes i to store fase III forsøg med i alt 1.600 patienter. PrimoVax forsøget er igangsat og vil blive gennemført i ca. 12 Europæiske lande og Australien. Der vil i alt blive rekrutteret 520 patienter til forsøget. Pharmexa planlægger også at ansøge om tilladelse til at starte et fase II forsøg med GV1001 i patienter med leverkræft (hepatocellular carcinoma) inden for de næste få måneder. GV1001 er en peptidvaccine, der aktiverer immunforsvaret til at genkende og dræbe cancerceller. GV1001 er rettet mod et enzym, der kaldes telomerase. Telomerase findes sjældent i normale celletyper, men er overudtrykt i de fleste cancerceller. I videnskabelige kredse betragtes telomerase-aktivitet som en nøglefaktor i den proces, hvorved cancerceller mister deres normale dødelighed. Dette er et fællestræk for alle cancerformer. GV1001 kunne derfor i teorien vise sig at være en universel cancervaccine. Pharmexa-Epimmune har gennemført yderligere undersøgelser af GV1001 sekvensen ved brug af EIS teknologien, der har bekræftet, at peptidet både indeholder HTL (hjælper-celle) og CTL (dræber-celle) epitoper, som kan forventes at være immunogene i hovedparten af befolkningen. Der pågår endvidere arbejde hos Pharmexa-Epimmune med at identificere et sæt peptider, som vil forbedre måling og karakterisering af immunrespons-prøverne fra GV1001 fase III programmet. Med igangsættelsen af PrimoVax fase III forsøget har Pharmexa udvidet sine diskussioner med en række interesserede mulige licenspartnere til GV1001. PX 104.1: En behandlingsvaccine mod brystkræft Pharmexa udvikler HER-2 Protein AutoVac vaccinen til behandling af metastatisk brystkræft. Efter offentliggørelse af positive fase I forsøg i januar 2004 har selskabet nu igangsat fase II forsøg med HER-2 Protein AutoVac brystkræftvaccinen indgivet sammen med adjuvanten QS-21. Forsøget, som vil omfatte op til 40 brystkræftpatienter, udføres i Polen, Rumænien og Rusland. I august 2005 rapporterede Pharmexa data fra de første syv brystkræftpatienter i et 2 af 12

fase II forsøg med HER-2 Protein AutoVac vaccinen indgivet sammen med adjuvanten Alhydrogel. To ud af syv patienter havde tegn på tumoreffekt (en reduktion af tumoren) allerede efter 8 uger. Yderligere to patienter viste stabile tumorer efter 8 uger, da behandlingen blev stoppet i overensstemmelse med protokollen pga. manglende målbart antistof-respons, men perioden var for kort til at sige, om dette udgjorde en effekt. Med forbehold for antallet af patienter, var de foreløbige data lovende. Der blev ikke observeret bivirkninger i forbindelse med behandlingen. HER-2 (Human Epidermal Growth Factor Receptor 2) er et valideret kræft-target. Ca. 20-30% af kvinder diagnosticeret med brystkræft overudtrykker HER-2 proteinet på tumorceller, og denne overekspression forbindes generelt med et mere aggressivt sygdomsforløb og dårligere prognose sammenlignet med HER-2-negative patienter. HER-2 overudtrykkes også ved mange andre kræfttyper. PX 103.2: En behandlingsvaccine mod brystkræft PX 103.2, også kaldet HER-2 DNA AutoVac, er en vaccine til behandling af brystkræft, hvor immunforsvaret stimuleres til at danne dræberceller (CTL) mod kræftcellerne. Et klinisk fase I/II forsøg med 27 patienter blev afsluttet succesfuldt i december 2002. Pharmexa og BN ImmunoTherapeutics, et helejet datterselskab af Bavarian Nordic, indgik i marts 2005 en aftale, hvorunder BN ImmunoTherapeutics fik en global non-eksklusiv licens til at formulere HER-2 DNA AutoVac vaccinen i Bavarian Nordics patenterede MVA-BN vektor. Denne aftale er en videreførsel af en tidligere forskningsaftale mellem Pharmexa og Bavarian Nordic. Aftalen indebærer milepæl- og royaltybetalinger til Pharmexa. Bavarian Nordic har udmeldt, at de forventer at opstarte fase I forsøg med kombinationen af HER-2 DNA AutoVac og MVA-BN vektoren i anden halvdel af 2006. EP1090: En behandlingsvaccine mod HIV Pharmexa forventer at starte et fase Ib forsøg senere i år med EP1090 i HIV-smittede frivillige. I dette forsøg, som betales af Pharmexa-Epimmune, vil EP1090 blive indgivet ved hjælp af BioJect 2000, en nålefri indgivelsesmetode, med henblik på at øge vaccinens immunogene virkning. Resultater fra dette forsøg forventes at være tilgængelige i slutningen af 2006 eller starten af 2007. EP1090 er en epitopbaseret DNA-vaccine mod HIV, der aktiverer immunforsvarets dræberceller (CTL) til at angribe HIV inficerede celler. EP1090 har været succesfuldt testet i et fase I forsøg i 40 HIV-1 smittede patienter. Forsøget blev udført i samarbejde med University of Colorado som et placebo-kontrolleret forsøg. EP1090 har ligeledes været succesfuldt testet i et fase I forsøg med 42 ikke-smittede frivillige af HIV Vaccine Trials Network. Forsøget var sponsoreret af Division of AIDS, National Institutes of Health i USA. EP1043 + EP1090: En forebyggende vaccine mod HIV EP1043 er en epitopbaseret rekombinant protein vaccine mod HIV, der aktiverer immunforsvarets hjælperceller (HTL) og er designet til anvendelse i kombination med vacciner, der aktiverer immunforsvarets dræberceller (CTL). EP-1043 er designet til at inducere HIV-1- specifikke hjælpercelle (HTL) immunresponser. Vaccinen består af en kæde af 18 HIV- associerede hjælpercelle-epitoper. EP 1090 DNA vaccinen koder for 21 HIV-1-associerede dræbercelle-epitoper, der findes i de fleste virus undertyper. Epitoperne i begge vacciner blev udvalgt ved hjælp af Pharmexa-Epimmunes patenterede Epitope Identification System (EIS ), og hver enkelt af dem forventes at kunne stimulere immunsystemet hos hovedparten af patientpopulationen. EP1043 + EP1090 afprøves på nuværende tidspunkt i et fase I forsøg sponseret af Division of AIDS, National Institutes of Health i USA (NIH). Forsøget inkluderer ca. 120 frivillige forsøgspersoner i USA og Peru. Til dato er 12 patienter indrulleret i forsøget og har fået de 3 af 12

første injektioner. Der er ikke rapporteret om væsentlige bivirkninger. Resultatet fra forsøget forventes sidst i 2007. Pharmexa ejer alle rettigheder til EP1043 og EP1090. EP1233 and EP1232 (MVA-BN32): En forebyggende vaccine mod HIV EP1233 er en epitopbaseret DNA-vaccine mod HIV, der aktiverer både hjælperceller (HTL) og dræberceller (CTL). En epitop-matchet MVA-BN viral vektorvaccine kaldet MVA-BN32 (ejet af Pharmexa og Bavarian Nordic i fællesskab) er også under udvikling til anvendelse i kombination med EP1233. Forsknings- og udviklingsomkostninger associeret med EP1233 og MVA-BN32 er primært finansieret gennem et legat fra NIAID (National Institute of Allergy and Infectious Diseases). Under dette legat leder Pharmexa-Epimmune et konsortium bestående af Bavarian Nordic, SRI International og Althea Technologies. Pharmexa-Epimmune og Bavarian Nordic har de kommercielle rettigheder til EP1233 og MVA-BN32. Programmet er på nuværende tidspunkt i præklinisk udvikling. Et fase I forsøg med MVA-BN32 i raske frivillige forventes at starte i Tyskland i løbet af anden halvdel af 2006. Et yderligere fase I forsøg med MVA-BN32 i HIVsmittede patienter kan også starte i anden halvdel af 2006. EP1300: En forebyggende vaccine mod malaria Målet med Pharmexa-Epimmunes malaria-program er at udvikle en vaccine, der resulterer i CTL og HTL responser, som vil være i stand til at ødelægge smittede leverceller umiddelbart efter infektion med Plasmodium Falciparum, den hyppigste og mest dødelige malaria-form. Dette program er finansieret via en NIH kontrakt. Efter en succesfuld afslutning af den første fase i kontraktprogrammet (forskningsfasen), har NIH udnyttet sin option til at starte anden fase (præklinisk udvikling). Det primære fokus for fase 2-delen i programmet var for Pharmexa-Epimmune at afslutte immunogenisitets-test af multiple prototype-vacciner i mus og, i samarbejder med NIH, at udvælge en endelige DNA vaccinekandidat. Den kliniske kandiat-vaccine er baseret på 38 CTL og 15 HTL malaria epitoper og den universelle PADRE HTL epitop inkluderet i et singlegen-produkt (DNA vaccine-plasmid). cgmp produktion af vaccinen blev startet tidligere i år. Pharmexa-Epimmune vil være ansvarlig for at styre den prækliniske udvikling af DNA-vaccinen, hvilket inkluderer sikkerhedstest i dyremodeller, udvikling af vaccine testmetoder (potency assays) og støtte til udvikling af IND dokumenter. Målet er at afslutte Pharmexa-Epimmunes deltagelse i programmet i maj 2007. Efter aftalens bestemmelser vil NIH eje det producerede vaccine-materiale og vil være ansvarlig for fase I kliniske forsøg. Rettighederne til vaccinen forbliver hos Pharmexa-Epimmune. EP2210, EP2220 and EP2230: Behandlingsvacciner mod hepatitis og HPV I marts 2004 meddelte det belgiske biotekselskab Innogenetics, at de havde købt de terapeutiske vaccineprogrammer fra det amerikanske biotekselskab Genencor International, Inc. Som en del af dette køb fik Innogenetics eksklusivrettigheder til en bred portefølje af immunterapeutiske værktøjer udviklet af Pharmexa-Epimmune under en samarbejdsaftale med Genencor fra juli 2001. Under denne aftale har Pharmexa-Epimmune udviklet en række polyepitop vaccine-kandidater mod Hepatitis B, Hepatitis C og HPV til videreudvikling af Innogenetics. EP2210 er en DNA-vaccine mod hepatitis B, der aktiverer både hjælperceller (HTL) og dræberceller (CTL). Vaccinen er designet til at kunne anvendes i hele verdens befolkning. EP2210 har været testet i fase I forsøg i raske forsøgspersoner og viste sig som en sikker og veltolereret vaccine. EP2220 og EP2230 er behandlingsvacciner mod hepatitis C og human papilloma virus (HPV). 4 af 12

Innogenetics er ansvarlige for udviklingen af EP2210, EP2220 og EP2230 og har alle de kommercielle rettigheder til vaccinerne. Pharmexa vil modtage milepælsbetalinger og royalties på et eventuelt fremtidigt salg af produkter. PX 107: En behandlingsvaccine mod knoglelidelser Ved en række stofskifte-relaterede knoglelidelser ses der ændringer af mængden af RANKL i cellerne. RANKL er en vigtig regulator i knogleresorption og et terapeutisk target for sygdomme, der er forbundet med knoglenedbrydning, som f.eks. osteoporose (knogleskørhed), knoglemetastaser, ægte leddegigt og stofskifte-relaterede knoglesygdomme. Pharmexa har offentliggjort prækliniske resultater, der indikerer, at vaccination mod RANKLproteinet ved hjælp af AutoVac metoden i prækliniske studier kan være effektivt til bekæmpelse af knogletab og inflammation. Selskabet udvikler en human RANKL AutoVac vaccine som middel mod knoglelidelser. Pharmexa ejer alle rettigheder til PX 107. PX 106: En behandlingsvaccine mod Alzheimers sygdom Pharmexa har siden år 2000 haft et forsknings- og udviklingssamarbejde med H. Lundbeck, hvor Pharmexas AutoVac teknologi anvendes mod et specifikt target kendt som Abeta til udvikling af en vaccine til behandling af Alzheimers sygdom. Pharmexa har tidligere i samarbejdet opnået proof of concept med vaccinen i prækliniske forsøg. På baggrund af disse resultater har H. Lundbeck påbegyndt udviklingsfasen af projektet, hvor et begrænset antal AutoVac molekyler skal undersøges nærmere med henblik på endelig udvælgelse af udviklingsmolekyle og back-ups til kliniske forsøg i patienter. H. Lundbeck har global eksklusiv licens på PX 106. Pharmexa vil modtage milepælsbetalinger og royalties på et eventuelt fremtidigt salg af vaccinen. EP1400: En vaccine mod pandemisk influenza Pharmexa-Epimmune udvikler en polyepitop-vaccine mod nuværende, fremtidige og pandemiske influenzaformer baseret på såkaldte bevarede CTL- og HTL-epitoper. Dette design løser mange af de ulemper, der er forbundet med konventionelle influenza-vacciner, som primært er designet til at give et antistofbaseret immunrespons, men som skal ændres i takt med, at influenzavirusens overfladeproteiner muterer. Ved brug af EIS teknologien har Pharmexa-Epimmune identificeret epitoper inde i virusen, som ikke er genstand for hyppig mutation og vil designe en vaccine som kan anvendes uden modifikation i efterfølgende influenzasæsoner. Epitoper, der er fælles for almindelige humane influenza-typer, og dem der med størst sandsynlighed vil være indeholdt i pandemiske influenza-infektioner, vil også blive en del af vaccinen. Dermed kan vaccinen produceres inden identifikationen af de cirkulerende typer, herunder potentielt pandemiske typer. Til dato har Pharmexa-Epimmune identificeret og karakteriseret over 300 influenza-specifikke CTL og HTL epitoper. Epitop-baserede vacciner kan vise sig mere effektive i den ældre del af befolkningen, hvor naturlige cellulære immunresponser ofte aftager med alderen. Endvidere kan en epitopbaseret vaccine forbedre immunresponset i en traditionel influenza-vaccine ved at prime de influenzaspecifikke T-hjælperceller, og kan derved resultere i en reduceret vaccinedosis eller et reduceret behov for booster-immuniseringer. I et parallelt projekt har Pharmexa-Epimmune og Pharmexa startet arbejdet på en mere traditionel rekombinant protein influenza-vaccine som retter sig mod overfladeproteiner, såsom H5. Dette program kombinerer Pharmexa-Epimmunes patenterede PADRE epitop og erfaring med infektionssygdomme med Pharmexas know-how inden for rekombinante proteiner. 5 af 12

Pharmexa planlægger at have en eller flere influenza-vaccinekandidater klar til klinisk udvikling inden udgangen af 2008. Forventninger til regnskabsåret 2006 For 2006 forventer Koncernen nettoomsætning og andre driftsindtægter på i alt ca. 35 mio.kr. Koncernens omkostninger til forskning og udvikling forventes at udgøre ca. 195 mio.kr. Administrationsomkostninger vil udgøre ca. 30 mio.kr. Koncernen forventer et resultat inkl. finansielle indtægter på ca. -185 mio.kr. Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og vedtaget delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2006. Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 samt de danske krav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber. Delårsrapporten er ikke revideret. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige og den samlede præsentation af delårsrapporten for dækkende, således at delårsrapporten, efter vor opfattelse, giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver, finansielle stilling samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar 31. marts 2006. 6 af 12

Hørsholm, den 30. maj 2006 Direktion Jakob Schmidt Bestyrelse Karl Olof Borg Formand Jørgen Buus Lassen Arne J. Gillin Alf A. Lindberg Michel Pettigrew Finn Stausholm Nielsen Steen Klysner Henrik Buch Yderligere information: Jakob Schmidt, administrerende direktør, telefon +45 4516 2525 Ovenstående udsagn indeholder fremadrettede udsagn angående Pharmexas planer, forventninger samt den fremtidige udvikling, som hver især indeholder væsentlige usikkerhedsfaktorer. De faktiske resultater kan vise sig at være væsentligt forskellige fra de oplysninger, der gives ovenfor. 7 af 12

Hoved- og nøgletal for Pharmexa-koncernen (ikke revideret) (t.kr. undtagen nøgletal) 1. jan. 31. marts 2006 1. jan. 31. marts 2005 1. jan. 31. dec. 2005 Koncern Moder Moder Sammendrag af resultatopgørelse Nettoomsætning 1.637 1.108 2.680 Forskningsomkostninger -11.149-9.457-42.452 Udviklingsomkostninger -26.268-8.792-61.931 Administrationsomkostninger -8.048-4.379-23.946 Resultat før andre driftsindtægter/- omkostninger -43.828-21.520-125.649 Andre driftsindtægter 4.497 14 2.649 Andre driftsomkostninger 0 0 0 Resultat af primær drift -39.331-21.506-123.000 Resultat af finansielle poster 1.258 88 4.933 Resultat før skat -38.073-21.418-118.067 Periodens resultat -38.073-21.418-118.067 Aktuel og udvandet EPS (a nominelt 10 kr. pr. aktie) -1,0-1,1-4,4 Sammendrag af balance Immaterielle anlægsaktiver 128.595 3.923 133.391 Materielle anlægsaktiver 19.045 14.988 19.657 Tilgodehavende renter på værdipapirer 357 2.329 1.528 Kortfristede værdipapirer 19.524 136.785 71.458 Likvide beholdninger 253.554 8.100 260.324 Øvrige omsætningsaktiver 28.380 4.287 10.471 Aktiver i alt 449.455 170.412 496.829 Egenkapital 424.468 147.685 463.621 Langfristede gældsforpligtelser 14.290 12.864 13.914 Kortfristede gældsforpligtelser 10.697 9.863 19.294 Passiver i alt 449.455 170.412 496.829 Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver 5.182 1.894 17.005 Sammendrag af pengestrømme Fra driftsaktivitet før finansielle poster -57.758-20.599-101.505 Fra driftsaktivitet -55.915-18.278-89.499 Fra investeringsaktivitet 49.900 18.957 731 heraf køb og salg af kortfristede værdipapirer, netto 51.593 20.305 81.513 heraf køb af virksomhed/kapitalindskud i tilknyttede virksomheder 0 0-76.733 heraf investeret i materielle anlægsaktiver og immaterielle anlægsaktiver, netto -1.693-1.348-4.049 Fra finansieringsaktivitet -146-980 340.719 Periodens forskydning i likvider -6.161-301 251.951 Likvider primo 260.324 8.401 8.100 Valutakursreguleringer -609 0 273 Likvider ultimo 253.554 8.100 260.324 8 af 12

Hoved- og nøgletal for Pharmexa-koncernen (fortsat) 1. jan. 31. marts 2006 1 jan. 31. marts 2005 1. jan. 31. dec. 2005 Koncern Moder Moder Nøgletal Aktuel og udvandet EPS (a nominelt 10 kr. pr. aktie) -1,0-1,1-4,4 Gennemsnitligt antal aktier 37.599.840 16.399.920 26.696.862 Antal aktier ultimo 37.599.840 16.399.920 37.599.840 Indre værdi pr. aktie (a nominelt 10 kr. pr. aktie) 11,3 9,0 12,3 Børskurs, ultimo 26,0 28,7 23,8 Kurs/indre værdi 2,30 3,19 1,95 Aktiver/egenkapitalandel 1,06 1,15 1,07 Antal medarbejdere (fuldtidsstillinger), ultimo 102 63 94 Antal medarbejdere (fuldtidsstillinger), gns. 100 64 63 Nøgletallene er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & nøgletal 2005, dateret december 2004. Specifikation af bevægelser på aktiekapitalen 1. jan. 31. marts 2006 2005 2004 2003 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Aktiekapital primo 375.999 163.999 40.999 40.999 Kapitalforhøjelse 0 212.000 123.000 0 Aktiekapital ultimo 375.999 375.999 163.999 40.999 9 af 12

Udvikling i koncernens egenkapital Aktiekapital Overkurs ved emission Betinget egenkapital Øvrig egenkapital I alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Egenkapital pr. 1. januar 2006 375.999 49.561 33.000 5.061 463.621 Omkostninger ved kapitalforhøjelse tidligere år 0-103 0 0-103 Warrants 0 0 0 1.553 1.553 Periodens resultat 0-38.073 0 0-38.073 Valutakursreguleringer af udenlandske datterselskaber 0 0 0-2.530-2.530 Egenkapital pr. 31. marts 2006 375.999 11.385 33.000 4.084 424.468 Egenkapital pr. 1. januar 2006 163.999 4.266 0 491 168.756 Kapitalforhøjelse 0 0 0 0 0 Warrants 0 0 0 347 347 Periodens resultat 0-4.266 0-17.152-21.418 Valutakursreguleringer af udenlandske datterselskaber 0 0 0 0 0 Egenkapital pr. 31. marts 2005 163.999 0 0-16.314 147.685 Warrant status Bevægelser i warrants kan specificeres som følgende: Medarbejdere 1) Direktion Bestyrelse Andre I alt 1. januar 2006 1.668.130 522.790 0 0 2.190.920 Ændring i status 0 0 0 0 0 Årets tildelinger 95.000 0 0 0 95.000 Samlet tildeling pr. 31. marts 2006 1.763.130 522.790 0 0 2.285.920 Udnyttede og annullerede warrants kan specificeres således: I alt udstedte pr. 31. marts 2006 1.763.130 522.790 0 0 2.285.920 Udnyttede i 2006 0 0 0 0 0 Annullerede i 2006 0 0 0 0 0 Udløbet i 2006 0 0 0 0 0 I alt udestående warrants pr. 31. marts 2006 1.763.130 522.790 0 0 2.285.920 1) Heri indeholdt warrants udstedt til medarbejderrepræsentanter i bestyrelsen. 10 af 12

Warrant status Selskabets samlede udestående warrants pr. 31. marts 2006 udgøres af følgende: Tegningskurs Udestå. warrants Markedsværdi pr. warrants* Tegningstidspunkt Markedsværdi kr. pr. aktie Stk. kr. kr. Medarbejdere 19 77.800 7. jun. 2006 7,06 549.268 19 77.800 7. dec. 2006 8,29 644.962 19 77.800 7. jun. 2007 9,35 727.430 27 149.730 7. dec. 2007 6,62 991.213 22,6 642.500 8. jun. 2007 7,30 4.690.250 22,6 642.500 6. jun. 2008 9,33 5.994.525 27,1 47.500 8. jun. 2007 5,35 254.125 27,1 47.500 6. jun. 2008 7,59 360.525 1.763.130 14.212.298 Direktion 19 22.000 7. jun. 2006 7,06 155.320 19 22.000 7. dec. 2006 8,29 182.380 19 22.000 7. jun. 2007 9,35 205.700 27 46.790 7. dec. 2007 6,62 309.750 22,6 205.000 8. jun. 2007 7,30 1.496.500 22,6 205.000 6. jun. 2008 9,33 1.912.650 522.790 4.262.300 Bestyrelse Andre Total 2.285.920 18.474.598 *) De beregnede markedsværdier er baseret på Black-Scholes model til værdiansættelse af warrants. Ved beregningen er forudsat ingen udbytte pr. aktie, en volatilitet på 50% p.t., den risikofrie rente er opgjort til 3,50% p.a., forventet løbetid er givet i forhold til tegningstidspunktet, og aktiekursen den 31. marts 2006 i Pharmexa var 26,0. Kommentarer til regnskabet for de første 3 måneder af 2006 Kvartalsregnskabet for Pharmexa-koncernen følger samme regnskabspraksis som er anvendt i Koncernens Årsrapport for 2005 og er udarbejdet i overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder (IFRS) i henhold til IAS 34, samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber. Moderselskabets tal for første kvartal 2005 er anført som sammenligningstal, da der ikke var nogen koncern pr. 31. marts 2005. Endvidere er sammenligningstallene korrigeret for indregnede warrants for 2004, som periodiseres over optjeningsperioden. Nettoomsætningen i Pharmexa-koncernen udgjorde 1.637 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 i forhold til 1.108 t.kr. i samme periode i 2005 svarende til en stigning på 48%. Omsætningen for de første 3 måneder består hovedsageligt af forskningsfinansiering i henhold til samarbejdsaftaler med H. Lundbeck og Innogenetics. Forskningsomkostningerne udgjorde 11.149 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 9.457 t.kr. i samme periode i 2005, svarende til en stigning på 18%. Stigningen skyldes hovedsageligt købet af aktiviteterne i det tidligere Epimmune pr. 30. december 2005. Forskningsomkostningerne er desuden påvirket af en udgift på 366 t.kr. hidrørende fra Pharmexas warrantprogram. Når der bortses fra udstedelsen af warrants udgjorde forskningsomkostningerne 10.783 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 9.370 t.kr. i samme periode i 2005, svarende til en stigning på 15%. 11 af 12

Udviklingsomkostningerne udgjorde 26.268 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 8.792 t.kr. i samme periode 2005, svarende til en stigning på 199%. Stigningen skyldes hovedsageligt forberedelserne til opstarten af fase III-forsøgene TeloVax og PrimoVax og HER-2 Protein fase IIforsøget, hvor vaccinen indgives med adjuvanten QS-21. Tilkøbte udviklingsprojekter ved købet af det tidligere Epimmune har ligeledes øget udviklingsomkostningerne, bl.a. forebyggende vacciner mod malaria og HIV. Derudover afskrives de aktiverede patentporteføljer, projekter, varemærker mv. fra GemVax og IDM Pharma over deres forventede levetid. Udviklingsomkostningerne er påvirket af en udgift på 548 t.kr. hidrørende fra Pharmexas warrantprogram. Når der bortses fra udstedelsen af warrants udgjorde udviklingsomkostningerne 25.720 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 8.679 t.kr. i samme periode i 2005, svarende til en stigning på 196%. Administrationsomkostningerne beløb sig til 8.048 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 4.379 t.kr. i samme periode i 2005, svarende til en stigning på 84%. Stigningen skyldes hovedsageligt erhvervelsen af GemVax og det tidligere Epimmune i 2005, øgede omkostninger til Investor Relations, som følge af et væsentligt øget antal aktionærer samt værdien af udstedte warrants. Når der bortses fra udstedelsen af warrants udgjorde administrationsomkostningerne 7.408 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod 4.232 t.kr. i samme periode i 2005, svarende til en stigning på 75%. Andre driftsposter beløber sig til en nettoindtægt 4.497 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 mod en nettoindtægt på 14 t. kr. i samme periode 2005. Den store stigning skyldes modtagne tilskud fra offentlige myndigheder. De finansielle poster beløber sig til en nettoindtægt på 1.258 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 sammenlignet med 88 t.kr. i samme periode 2005. De finansielle omkostninger på t.kr. 1.326 består hovedsageligt af tilskrevne renter på lån fra VækstFonden og kurstab på kortfristede værdipapirer, medens Pharmexa realiserede renteindtægter og kursgevinster på 2.584 t.kr. fortrinsvis fra kortfristede værdipapirer samt likvide beholdninger. Koncernens underskud udgør 38.073 t.kr. i de første 3 måneder af 2006 i forhold til 21.418 t.kr. i samme periode i 2005. Resultatet er i overensstemmelse med forventningerne. Pharmexa-koncernens balance udgør pr. 31. marts 2006 449.455 t.kr., og de kortfristede værdipapirer og likvide beholdninger samt tilgodehavender renter på værdipapirer udgør 273.435 t.kr. Hertil skal tillægges 12.051 t.kr. overført til en kapitalforhøjelse i GemVax AS, der pr. 31. marts 2006 endnu ikke er indregnet i likvide beholdninger i Pharmexakoncernen, men som et tilgodehavende. 12 af 12