Læs mere på www.royalunibrew.com.

Royal Unibrew A/S Årsrapport 2008 3

Royal Unibrews hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og producere kvalitetsdrikkevarer med fokus på mærkevarer primært inden for øl, malt- og læskedrikke. Royal Unibrew har bryggerierne Albani og Faxe i Danmark, Kalnapilis i Litauen, Livu Alus og læskedrikproducenten SIA Cido Grupa i Letland, Brok, Strzelec og Browar Lomza i Polen, samt Antigua Brewery, Dominica Brewery og St. Vincent Brewery i Caribien. Læs mere på www.royalunibrew.com.

INDHOLDSFORTEGNELSE Årsrapport Hovedpunkter 5 Nøgletal 6 Beretninger Ændret fokus i en ny tid 8 Ledelsesberetning 10 Aktionærforhold 26 Corporate governance 30 Social ansvarlighed 33 Miljøindsats 34 Påtegninger Ledelsespåtegning 36 Revisionspåtegning 37 Regnskab Selskabsoversigt 38 Resultatopgørelse 39 Aktiver 40 Passiver 41 Egenkapitalopgørelse 42 Pengestrømsopgørelse 44 Indholdsfortegnelse for noter 45 Noter 46 Andre oplysninger Bestyrelses- og direktionsmedlemmers ledelseshverv 88 Meddelelser til NASDAQ OMX Copenhagen A/S i 2008 91 5

6 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Hovedpunkter 2008 Nettoomsætningen i 2008 udgjorde 4.179 mio. kr. svarende til en stigning på 8% i forhold til 2007 (organisk vækst på ca. 3%), hvilket afspejler fortsat øgede markedsandele på de fleste nøglemarkeder. I andet halvår faldt forbruget af øl og læskedrikke på de væsentligste markeder som følge af den accelererende globale økonomiske krise. Resultat af primær drift før særlige poster blev 135 mio. kr. (2007: 244 mio. kr.). Den negative udvikling i resultatet kan henføres til andet halvår og reflekterer den aftagende økonomiske vækst. Særlige poster i forbindelse med lukningen af Århus-bryggeriet, omlægningen af den danske distributionsorganisation og ændringerne i koncernledelsen påvirker resultatet i 2008 negativt med ca. 50 mio. kr. (mod en nettoindtægt i 2007 på ca. 20 mio. kr.). Resultatet før skat og nedskrivning af aktiverne i Polen men efter særlige omkostninger udgjorde 2 mio. kr. (2007: 220 mio. kr.), hvilket er i overensstemmelse med forventningerne i delårsrapporten for 1. januar 30. september 2008 af 20. november 2008. I forlængelse af ledelsens beslutning om at ændre strategien for det polske marked er der foretaget en nedskrivning af aktiverne i Polen med 455 mio. kr. Det samlede resultat efter nedskrivning og hensættelse til skat på 30 mio. kr. udgjorde i 2008-483 mio. kr. (2007: 155 mio. kr.). Den samlede rentebærende gæld udgjorde ultimo 2008 2.192 mio. kr. Der er efter regnskabsåret afslutning sket en refinansiering af den samlede bankgæld og der igangsættes en proces med henblik på at sikre en mere hensigtsmæssig kapitalstruktur. Det foreslås, at der ikke udbetales udbytte for 2008. double up -strategien erstattes af en række strategiske hovedprioriteter, med fokus på struktur- og driftstilpasninger. På basis af den generelle usikkerhed om den økonomiske udvikling, muligt ændrede forbrugsvaner og vanskelige finansielle vilkår forventes nettoomsætningen i 2009 at vise et svagt fald i forhold til 2008. EBIT (før særlige omkostninger og impairment) forventes i 2009 at blive bedre end i 2008. 7

Nøgletal for Royal Unibrew A/S (koncernen) 2008 2007 2006 2005 2004 Afsætning (mio. hl) 7,5 7,1 6,4 5,8 4,8 Hovedtal (mio. DKK) Resultat Nettoomsætning 4.178,7 3.881,8 3.439,0 3.191,0 2.869,0 Resultat af primær drift før særlige poster 134,9 244,1 347,7 302,7 307,1 Særlige poster, netto -50,1 20,2-14,3 5,0 0,0 Nedskrivning for impairment -385,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Resultat før finansielle poster -300,2 264,3 333,4 307,7 307,1 Nedskrivning af andre kapitalandele -70,1 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansielle poster iøvrigt, netto -82,7-44,1-13,0-25,6-36,8 Resultat før skat -453,0 220,2 320,4 282,1 270,3 Koncernresultat -483,2 155,2 230,3 220,6 194,9 Royal Unibrew A/S' andel af resultat -484,3 151,7 227,6 221,1 194,1 Balance Samlede aktiver 4.051,4 3.781,3 3.413,6 3.187,8 2.530,8 Egenkapital 574,8 1.119,5 1.148,1 1.149,8 1.080,4 Netto rentebærende gæld 2.191,9 1.586,1 1.047,8 1.007,3 693,5 Frit cash flow -356,2 157,0 206,0 252,2 232,7 Pr. aktie Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK) -89,0 26,4 38,0 35,4 30,6 Royal Unibrew A/S' udvandede andel af resultat pr. aktie (DKK) -89,0 26,2 37,6 35,4 30,6 Cash flow pr. aktie (DKK) 19,0 26,3 70,9 61,2 64,5 Udvandet cashflow pr. aktie (DKK) 19,0 26,1 70,2 61,2 64,5 Udbytte pr. aktie (DKK) 0,0 10,0 10,0 10,0 9,0 Kurs ultimo pr. aktie 118,5 534,0 740,0 532,0 377,0 Ansatte Gnsn. antal medarbejdere 2.755 2.659 2.278 2.202 1.628 Nøgletal (mio. DKK) EBITDA 254,6 392,5 535,9 493,2 495,1 EBIT -300,2 264,3 333,4 307,7 307,1 Nøgletal (i %) Afkast på investeret kapital (ROIC) 3,1 7,4 12,1 11,7 11,8 Overskudsgrad 3,2 6,3 10,1 9,5 10,7 EBIT margin -7,2 6,8 9,7 9,6 10,7 Frit cash flow i procent af nettoomsætning -8,5 4,0 6,0 7,9 8,1 Netto rentebærende gæld/ebitda 8,6 4,0 2,0 2,0 1,4 Egenkapitalandel 14,2 29,6 33,6 36,1 42,7 Gearing 381,3 141,7 88,7 85,1 64,2 Aktivernes omsætningshastighed 1,0 1,0 1,0 1,0 1,1 Afkastningsgrad 3,8 8,0 12,9 12,1 13,5 Egenkapitalforrentning efter skat -57,0 13,7 20,0 19,8 18,7 Udlodningsprocent 0,0 38,9 27,2 28,8 29,5 8 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Nøgletalsdefinationer Netto rentebærende gæld Frit cash flow Udbytte pr. aktie (DKK) Resultat pr. aktie (DKK) Cash flow pr. aktie (DKK) Udvandet resultat henholdsvis cashflow pr. aktie (DKK) EBITDA EBIT Afkast af investeret kapital efter skat inklusive goodwill (ROIC) Overskudsgrad EBIT margin Frit cash flow i procent af nettoomsætning Netto rentebærende gæld/ebitda Egenkapitalandel Gearing Aktivernes omsætningshastighed Afkastningsgrad Egenkapitalforrentning efter skat Udlodningsprocent Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og kreditinstitutter med fradrag af likvide beholdninger samt rentebærende værdipapirer og tilgodehavender Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med netto investeringer i materielle langfristede aktiver og tillagt udbytte fra associerede selskaber Foreslået udbytte pr. aktie Royal Unibrew A/S' andel af årets resultat / antal cirkulerende aktier Pengestrøm fra driftsaktivitet / antal cirkulerende aktier Royal Unibrew A/S' andel af resultat henholdsvis pengestrømme fra driftsaktivitet / gennemsnitligt antal udestående aktier inkl. aktieoptioner "in-the-money" Resultat før finansielle poster, skat, af- og nedskrivninger samt avance ved salg af materielle langfristede aktiver og amortisation af immaterielle aktiver Resultat før finansielle poster og skat Resultat af primær drift før særlige poster reduceret med skat heraf i % af gennemsnitlig investeret kapital, (egenkapital + minoritetsinteresser + langfristede hensættelser + netto rentebærende gæld - finansielle langfristede aktiver) Resultat af primær drift før særlige poster i % af nettoomsætning EBIT i % af nettoomsætning Frit cash flow i % af nettoomsætning Netto rentebærende gæld ultimo i forhold til EBITDA Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo Nettoomsætning / aktiver i alt ultimo Resultat af primær drift før særlige poster i % af gennemsnitlige operative aktiver. Operative aktiver omfatter aktiver i alt fratrukket likvider, andre rentebærende aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder Koncernresultat efter skat i % af gennemsnitlig egenkapital Udbytte beregnet for hele selskabskapitalen i % af moderselskabets aktionærers andel af årets koncernresultat efter skat 9

ÆNDRET FOKUS I EN NY TID 2008 har været et år præget af store udfordringer i Royal Unibrew både på den eksterne og interne front. Finanskrisen udviklede sig i løbet af året til en egentlig recession i mange lande, og det har haft en negativ effekt på efterspørgslen efter vores øl og læskedrikke. Vi kan dog glæde os over, at vores stærke brands generelt har vundet markedsandele. Krisen har forstærket flere af de udfordringer, vi står over for, efter at vi i en årrække har deltaget aktivt i bryggeriindustriens konsolidering. God indtjening og rigelig adgang til finansiering gjorde opkøb til en væsentlig del af vores strategi. Fokus var på vækst, og Royal Unibrew udviklede sig i flere år positivt ved at kombinere organisk vækst på eksisterende markeder med opdyrkning af nye markeder via tilkøb af bryggerier. Sigtet var at styrke koncernens strategiske platform og fremtidsmuligheder, og vores opkøb i Letland og Litauen er gode eksempler på, at sigtet var rigtigt og lønsomt. Vores største udfordring i 2008 har været udviklingen i de polske aktiviteter. Over de seneste år har vi købt tre regionale bryggerier. Investeringen blev gennemført med en forventning om, at vi kunne udvikle og styrke de regionale bryggerier og brands, høste synergieffekter i et fortsat stigende ølmarked og derved opnå en bedre indtjening. Men den fastlagte strategi har imidlertid ikke ført til de forventede resultater. Vi har ikke opnået den forventede vækst, og det nuværende produktmiks giver ikke mulighed for at skabe en tilstrækkelig indtjening. Vi har derfor besluttet at ændre strategien for Polen, men det medfører desværre også behov for en væsentlig nedskrivning af de polske aktivers værdi. Det belaster vores resultat for 2008 ganske betydeligt. I 2008 blev der investeret betydeligt med henblik på at styrke Royal Unibrews konkurrencekraft. Bryggeriaktiviteterne i Århus blev overflyttet til Faxe og Odense, en ny dansk distributionsstruktur er under etablering og der blev investeret i nye emballage- og pakkelinjer. Endelig købte vi Livu Alus, det tredje største bryggeri i Letland. Samtidig er forberedelsen af en alternativ anvendelse af bryggeriejendommen i Århus igangsat med henblik på salg. I den sidste del af 2008 er adgang til finansiering blevet vanskeligere, og udviklingen i Polen har skabt behov for en refinansiering af Royal Unibrews samlede bankgæld. Denne refinansiering er nu på plads for de kommende to år, og i den periode vil vi arbejde på at opnå en mere hensigtsmæssig kapitalstruktur. Den nuværende markedssituation kombineret med skuffende resultater især i Polen stiller nye krav til 10 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Royal Unibrew. Forudsætningerne for at realisere målene i double up strategien fra januar 2008 er ikke længere til stede. Vi har valgt at erstatte double up -strategien med en række strategiske hovedprioriteter omfattende struktur- og driftstilpasninger indenfor hvert hovedmarkedsområde, så vi kan skabe grundlag for at nedbringe gælden og øge lønsomheden. I Polen vil vi nu fokusere vores salgs- og markedsføringsindsats på de stærkeste af vores brands, således at vi opnår et mere rentabelt produktsortiment. Samtidig konsoliderer vi produktionsstrukturen, idet bryggeriet i Koszalin lukkes. Endelig tilpasses aktiviteterne på hovedkontoret. I Danmark er vi tæt på at have gennemført de planlagte omlægninger i forbindelse med flytningen af produktionen fra Århus til Faxe og Odense samt den gennemgribende ændring af distributionsstrukturen. For yderligere at skabe et mere konkurrencedygtigt og lønsomt fundament iværksættes nu en bred strukturog organisationstilpasning, der i takt med implementeringen i 2009 vil bidrage til at forenkle og effektivisere den danske forretning. I Baltikum foretager vi en ledelsesmæssig sammenlægning af ledelsesaktiviteterne for at opnå en bedre udnyttelse af ressourcerne. Mine første måneder som administrerende direktør har vist mig, at vi har en stor opgave foran os, men at vi også har en række vigtige ressourcer og styrker at trække på. Vi har en engageret og velkvalificeret medarbejderstab, en generelt velfungerende og topmoderne produktion, og sidst, men ikke mindst en række stærke, lønsomme brands, der gør os i stand til løbende at vinde markedsandele. På hjemmemarkedet klarer både Royal og Egekilde sig fint, ligesom Faxe Kondi fortsat er et af de stærkeste mærker på læskedrikområdet. I Italien har Ceres Strong Ale en usvækket stærk markedsposition trods vanskelige markedsbetingelser i 2008. På vores baltiske markeder er både Cido og Kalnapilis meget stærke. Endelig er der Vitamalt det tredjestærkeste, globale mærke på markedet for maltdrikke, som fortsat har uudnyttet potentiale. Vi vil bruge 2009 til at fokusere på vores styrker, så vi sikrer, at Royal Unibrew igen kan blive en virksomhed, der indtager den position, aktionærer, medarbejdere og omverdenen med rette kan forvente af os. Henrik Brandt Administrerende direktør 11

LEDELSESBERETNING NYE STRATEGISKE HOVEDPRIORITETER 2008 blev et meget udfordrende år for Royal Unibrew, og både interne og eksterne udfordringer tiltog i andet halvår. Resultatet blev især påvirket af behovet for nedskrivninger i Polen. Udviklingen nødvendiggjorde en revurdering af Royal Unibrews samlede strategi. Den største udfordring i 2008 var udviklingen i Polen. I de seneste år har der været fokus på vækst og investeringer, og Royal Unibrew har erhvervet tre regionale bryggerier samt en større aktiepost i et fjerde regionalt bryggeri. Disse investeringer blev gennemført på basis af en forventning om, at Royal Unibrew kunne udvikle og styrke selskaberne med de tilhørende brands samt høste synergieffekter og derved skabe øget indtjening i et fortsat stigende ølmarked. Den fastlagte strategi har ikke ført til de forventede resultater grundet utilstrækkelig vækst og et ikke optimalt produktmiks. Derudover skete der som konsekvens af den internationale finanskrise en forværring af markedsforholdene, hvilket i andet halvår medførte et fald i efterspørgslen efter øl og læskedrikke. Disse forhold nødvendiggjorde betydelige ændringer i selskabet. På denne baggrund offentliggjorde bestyrelsen i slutningen af september 2008 administrerende direktør Poul Møllers tilbagetræden samt udnævnelsen af hans efterfølger, Henrik Brandt, der skal udstikke og følge en ny kurs for Royal Unibrew. Som meddelt i delårsrapporten for 3. kvartal 2008 har koncernens nye ledelse nu gennemgået double up -strategien. Strategiens strukturelle og driftsmæssige forudsætninger samt de nuværende markedsmæssige forhold medfører, at de overordnede grundlag for vækst i omsætning og resultater i double up ikke er realistiske. Set i lyset heraf vil Royal Unibrew ikke længere rapportere om fremskridt i forhold til double up - strategien og de initiativer, der blev defineret i denne. double up -strategien erstattes af række strategiske hovedprioriteter med fokus på nødvendige struktur- og driftstilpasninger. Målet er en væsentlig forbedring af indtjeningen samt en mere effektiv udnyttelse af selskabets markedspositioner. Hovedprioriteterne er følgende: I Polen fokuseres salgs- og markedsføringsindsatsen. Produktionsstrukturen tilpasses ved at lukke bryggeriet i Koszalin. Produktionen overføres fortrinsvist til bryggeriet i Łomza, som er Royal Unibrews største og mest effektive bryggeri i Polen. Samtidig tilpasses aktiviteten på hovedkontoret i Warszawa. Disse væsentlige ændringer af Royal Unibrews strategi i Polen medfører en tilpasning af forventningerne til den fremtidige indtjening. På denne baggrund er der fundet behov for at nedskrive værdien af de polske aktiver med 455 mio. kr. Disse værdireguleringer, som ikke har likviditetseffekt, påvirker resultat og egenkapital negativt i 2008. Ændringerne i Polen forventes at medføre afskedigelse af ca. 100 fuldtidsansatte. I Danmark er Royal Unibrew som planlagt ved at færdiggøre en betydelig ændring af produktionsplatformen og distributionssystemet. Disse aktiviteter, som forventes afsluttet i april 2009, giver Royal Unibrews danske forretning et mere konkurrencedygtigt og lønsomt fundament. For yderligere at forenkle og effektivisere forretningen iværksættes nu en bred struktur- og organisationstilpasning. Denne forventes at indebære en reduktion af antallet af medarbejdere i stabe og administration med omkring 100 fuldtidsansatte. For at styrke de i forvejen stærke markedspositioner i Baltikum etableres en fælles operativ ledelse. Sammenlægningen muliggør en bedre udnyttelse af ressourcerne inden for produktudvikling, produktion, logistik og administration samtidig med, at den stærke lokale markedstilstedeværelse fastholdes. Med henblik på at forstærke koncernens cash flow vil der i 2009 være et særligt fokus på optimering af koncernens driftskapital og investeringer. Samtidig igangsættes en proces med henblik på at sikre en mere hensigtsmæssig kapitalstruktur. Det er ledelsens forventning, at disse tiltag vil styrke selskabet. Med de nyligt gennemførte investeringer i nye, konkurrencedygtige emballagetyper, en mere effektiv distributions- og produktionsstruktur samt forøget salgs- og markedsføringsindsats af strategiske brands forventes virksomhedens samlede konkurrencekraft at øges. RESULTAT 2008 Royal Unibrews nettoomsætning udgjorde i 2008 4,2 mia. kr., en stigning på 7,6% i forhold til 2007. Resultat af primær drift før særlige poster udgjorde 135 mio. kr., hvilket er 109 mio. kr. mindre end i 2007. Koncernresultatet (efter skat) blev -483 mio. kr. (2007: 155 mio.kr.). Bortset fra nedskrivninger af de polske aktiver, er selskabets resultat i overensstemmelse med de senest udmeldte forventninger for 2008, jf. delårsrapporten for perioden 1. januar - 30. september 2008 af 20. november 2008. Koncernens samlede afsætning udgjorde i 2008 i alt 7,5 mio. hl øl, malt- og læskedrikke, svarende til en stigning på 5,4% i forhold til 2007, hvoraf ca. 5 procent- 12 Royal Unibrew Årsrapport 2008

point vedrører tilkøb af polske, caribiske og lettiske aktiviteter, som ikke indgik i hele 2007. Afsætningen af øl og maltdrikke udgjorde 5,3 mio. hl., svarende til en stigning på ca. 9% i forhold til 2007, mens afsætningen af læskedrikke (inkl. mineralvand og juice, mv.) var på samme niveau som i 2007, ca. 2,2 mio. hl. Nettoomsætningen steg 7,6% og udgjorde 4,2 mia. kr. Den organiske vækst udgjorde ca. 3 procentpoint, mens ca. 4 procentpoint relaterede sig til akkvisitioner. Den organiske vækst er et resultat af en positiv vækst i 1. halvår, mens væksten i 2. halvår og især 4. kvartal var negativ og præget af afmatningen i samfundsøkonomierne, der udløste en generel reduktion i forbruget på væsentlige markeder for Royal Unibrew. Royal Unibrew styrkede sin markedsposition ved at øge eller fastholde sine markedsandele. Årets bruttoresultat, der udgjorde 1,7 mia. kr., var på niveau med bruttoresultatet i 2007. Bruttoavancen udgjorde 41,8% og var dermed 3,3 procentpoint lavere end i 2007. Reduktionen i bruttoavanceprocenten skyldes dels manglende muligheder for at kompensere højere råvarepriser med kundeprisstigninger i vigende markeder, dels en forskydning i afsætningen mod produkter og markeder med lavere salgsværdier. Såvel bruttoresultatet som bruttoavanceprocenten blev positivt påvirket af den øgede produktivitet på de danske bryggerier i forhold til 2007. Resultat af primær drift før særlige poster udgjorde i 2008 135 mio. kr., eller 109 mio. kr. mindre end i 2007. Udviklingen skyldes primært stigning i salgs- og distributionsomkostningerne på 9% i forhold til 2007, hvoraf 2% kan tilskrives akkvisitioner. Denne omkostningsforøgelse relaterede sig primært til øgede salgs- og markedsføringsomkostninger (ca. 80 mio. kr.) for at styrke Udvikling i af- og omsætning i markedsområderne var følgende: Udvikling 2007-2008 Vesteuropa (inkl. diverse omsætning) Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Royal Unibrew i alt Vækst I alt Vækst I alt Vækst I alt Vækst I alt Afsætning (t. hl) -1,5% 3.707 14,9% 3.158 4,8% 593 5,4% 7.458 Andel af afsætning 50% 42% 8% 100% Nettoomsætning (mio. kr.) 1,9% 2.537 24,2% 1.129 6,2% 513 7,6% 4.179 Andel af nettoomsætning 61% 27% 12% 100% AFKAST PÅ INVESTERET KAPITAL (ROIC) % 14 12 10 8 6 4 2 OVERSKUDSGRAD % 11,0 8,8 6,6 4,4 2,2 FRIT CASH FLOW I % AF NETTOOMSÆTNINGEN % 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 0 2004 2005 2006 2007 2008 0,0 2004 2005 2006 2007 2008-10 2004 2005 2006 2007 2008 13

markedsandele for koncernens strategiske brands, hvilket er lykkedes på alle væsentlige markeder. Administrationsomkostningerne blev reduceret med 10%, heraf en organisk reduktion på 15 procentpoint primært som følge den ressourcetilpasning, der fandt sted i 2007. Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) udgjorde 255 mio. kr. mod 393 mio. kr. i 2007. Særlige poster, som udgjorde en udgift på ca. 50 mio. kr., består af omkostninger på 84 mio. kr. vedrørende lukningen af bryggerierne i Århus og Maribo, ændring af den danske distributionsstruktur og af koncernledelsen samt af indtægter som følge af mindre behov for nedskrivning af bryggeriaktiver fra bryggerierne i Århus og Maribo end vurderet i 2007. Impairmentnedskrivninger på 455 mio. kr. vedrører dels nedskrivning af immaterielle og materielle langfristede aktiver relateret til koncernens polske datterselskab, Royal Unibrew Polska, på 385 mio. kr., dels en nedskrivning på 70 mio. kr. af værdien af kapitalandele i det polske selskab Perla Browary Lubelskie, jf. efterfølgende afsnit Impairmentnedskrivning. Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder faldt 5 mio. kr. i forhold til 2007 og udgjorde 23 mio. kr. mod 28 mio. kr. i 2007. De norske Hansa Borg Bryggerier opnåede en betydelig resultatforbedring. Kapitalandelene i Banjul Breweries blev solgt i 2007, og St. Vincent Breweries er fra medio 2007 indregnet i koncernregnskabet som dattervirksomhed, hvilket sammen med en mindre indtjening i Solomon Breweries har reduceret resultatet af associerede virksomheder i forhold til 2007. Netto steg koncernens nettorenteomkostninger med 33 mio. kr. til 105 mio. kr. som følge af stigningen i den nettorentebærende gæld med ca. 600 mio. kr. Resultatet før skat for Royal Unibrew koncernen for 2008 udgjorde herefter -453 mio. kr. mod 220 mio. kr. i 2007. Koncernresultatet (efter skat) blev -483 mio. kr., 638 mio. kr. mindre end resultatet på 155 mio. kr. i 2007. Den effektive skatteprocent er væsentligt påvirket af, at impairmentnedskrivningen og det betydelige negative resultat i det polske datterselskab ikke har nogen effekt på skatteomkostningen. IMPAIRMENTNEDSKRIVNING Som følge af at den fastlagte strategi for Polen ikke har ført til de forventede resultater og den markedsmæssige afmatning har der være behov for at revurdere værdien af de underliggende aktiviteter. Revurderingen har afdækket, at værdien af de immaterlielle, materielle og finansielle aktiver er blevet betydeligt forringet. I forbindelse med udarbejdelsen af årsrapporten for 2008 har ledelsen foretaget et skøn over aktivernes værdi, og dette har ført til, at der pr. 31. december 2008 er sket en nedskrivning af de immaterielle aktiver med 261 mio. kr. og af de materielle aktiver i koncernens polske datterselskab med 124 mio. kr., i alt 285 mio. kr. Herudover er værdien af kapitalandelene i det polske selskab Perla Browary Lubelskie nedreguleret med 70 mio. kr. EBITDA mio. DKK 600 500 400 300 200 100 RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER mio. DKK 350 300 250 200 150 100 50 RESULTAT FØR SKAT OG KONCERNRESULTAT mio. DKK 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400 0 2004 2005 2006 2007 2008 0 2004 2005 2006 2007 2008-500 2004 2005 2006 2007 2008 14 Royal Unibrew Årsrapport 2008 Resultat før skat Koncernresultat

UDVIKLINGEN I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER Hovedtal for koncernens aktiviteter fordelt på de enkelte markedssegmenter var i 2008 følgende: Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ufordelt Koncernen Afsætning (mio. hl) 3,7 3,2 0,6-7,5 Andel af afsætning 50% 42% 8% 100% Nettoomsætning (mio. kr.) 2.537 1.129 513-4.179 Andel af nettoomsætning 61% 27% 12% 100% Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 185-51 51-50 135 Overskudsgrad 7,3% -4,5% 10,0% 3,2% EBIT (ekskl. impairment-nedskrivning) (mio. kr.) 137-52 50-50 85 EBIT-margin 5,4% -4,6% 9,6% 2,0% Aktiver (mio. kr.) 2.466 1.203 382-4.051 Forpligtelser (mio. kr.) 971 406 106 1.994 3.477 AFSÆTNING mio. hl 8 7 6 5 NETTOOMSÆTNING mia. DKK 5 4 3 4 3 2 2 1 1 0 2004 2005 2006 2007 2008 0 2004 2005 2006 2007 2008 15

VESTEUROPA 2008 2007 Ændring i % Afsætning (mio. hl) 3,7 3,8-2 Nettoomsætning (mio. kr.) 2.537 2.490 2 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 185 252-28 Overskudsgrad (%) 7,3 10,2 EBIT (mio. kr.) 137 161-14 EBIT-margin (%) 5,4 6,4 Segmentet Vesteuropa omfatter markederne for øl og læskedrikke i Danmark og Norden samt i Tyskland, Italien og Frankrig. Vesteuropa står for 50% af den samlede afsætning og 61% of nettoomsætningen. Royal Unibrews forretning på de vesteuropæiske markeder udviklede sig positivt i første halvår af 2008 med stigninger i både af- og omsætning. I 3. kvartal og mere markant i 4. kvartal medførte de generelle økonomiske forhold i regionen en tilbageholdenhed hos forbrugerne og kunder. Det vigende marked medførte tillige en øget priskonkurrence. På trods af denne udvikling opnåede Royal Unibrew i 2008 en stigning i omsætningen på 2%, mens afsætningen blev reduceret med 2% i forhold til 2007. Støttet af en øget markedsføringsindsats lykkedes det Royal Unibrew at vinde markedsandele på alle de væsentlige markeder i Vesteuropa. Nettosalgsprisstigninger har kun delvist kompenseret for de højere råvarepriser, ligesom afsætningen i 2008 har forskudt sig mod markeder, hvor salgsprisen pr. produktenhed er lavere end gennemsnittet for Vesteuropa. Disse forhold samt den forøgede markedsføringsindsats har påvirket det primære resultat negativt, mens resultatet er positivt påvirket af tilpasningen af medarbejderressourcer ultimo 2007 og af den højere produktionseffektivitet på de danske bryggerier. Totalt set er det realiserede resultat af primær drift før særlige poster i Vesteuropa 67 mio. kr. lavere end i 2007, og overskudsgraden er reduceret fra 10,2% til 7,3% af nettoomsætningen. Særlige omkostninger udgjorde i 2008 48 mio. kr. mod 91 mio. kr. i 2007, hvorefter EBIT i 2008 udgjorde 137 mio. kr. mod 161 mio. kr. i 2007. Særlige omkostninger omfatter i 2008 omkostninger vedrørende lukningen af bryggeriet i Århus samt ændringer i den danske distributionsstruktur og i koncernledelsen. Endvidere har der i 2008 vist sig et mindre behov for nedskrivninger på bryggeriaktiverne på de lukkede bryggerier i Maribo og Århus end indregnet i regnskabet for 2007, hvilket har reduceret særlige omkostninger. Vesteuropa Realiseret i 2008 Vækst i forhold til 2007 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1.000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning i % Danmark 1.276 1.714 2-4 Italien 657 463-9 -15 Tyskland 484 1.236 22 11 Norden 44 117-12 -25 Øvrige markeder 76 177 6 6 Vesteuropa i alt 2.537 3.707 2-2 I Danmark har Royal Unibrew vundet markedsandele inden for både mærkevareøl og -læskedrikke. Omsætningen steg med 2%, mens den samlede efterspørgsel var vigende. Forøgelsen af markedsandele kan blandt andet tilskrives flere vellykkede kampagner. Royal-brandet har øget sin markedsandel til over 10% på markedet for mærkevareøl. Ceres, Albani og Thor har fastholdt deres andele, mens Heinekens markedsandel er steget. Royal Unibrews brands i læskedriksegmentet har en markedsandel i underkanten af 30%. Markedsandelene for både Pepsi, Faxe Kondi og Egekilde har været stigende. Egekilde har nu en markedsandel på over 30%. De stigende markedsandele for læskedrikke skyldes i høj grad introduktionen af den nye PET-emballage. 16 Royal Unibrew Årsrapport 2008

I Italien har det samlede ølsalg være vigende, primært som følge af vejret i 2. kvartal og en generel afmatning i økonomien, hvilket især har påvirket forbruget i Ho- ReCa-segmentet negativt. Royal Unibrews omsætning i Italien faldt med 9% i 2008. For Ceres er der vundet markedsandele i både HoReCa- og detail-segmentet. Som led i Royal Unibrews strategi om at udvide markedet for Ceres Strong Ale er der i løbet af året lanceret flere line extensions. Resultatet i Italien er negativt påvirket af en markant reduktion af kundernes lagre i slutningen af året. I Tyskland (inkl. grænsehandlen) er nettoomsætningen steget med 22% idet salget af mærkevareøl, særligt Royal-brandet, samt Egekilde er gået frem. 17

ØSTEUROPA 2008 2007 Ændring i % Afsætning (mio. hl) 3,2 2,7 15 Nettoomsætning (mio. kr.) 1.129 909 24 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) -51-23 -118 Overskudsgrad (%) -4,5-2,6 EBIT (ekskl. impairmentnedskrivning) (mio. kr.) -52 88-156 EBIT-margin (%) -4,6 9,7 Segmentet Østeuropa omfatter markederne for øl, juice og læskedrikke i Letland, Litauen og Polen. Østeuropa står for 42% af den samlede afsætning og 27% af nettoomsætningen. Af- og omsætning i Østeuropa steg med henholdsvis 15% og 24% i 2008. Den organiske vækst (eksklusiv akkvisitionseffekten fra erhvervelsen af det polske bryggeri Lomza pr. 1. maj 2007 og af det lettiske bryggeri Livu Alus den 1. januar 2008) har i 2008 været henholdsvis 5% og 12%. Resultatet af primær drift var i 2008 negativt og væsentligt lavere end i 2007. Den primære årsag er, at den fastlagte strategi for det polske marked ikke har ført til de forventede resultater. De polske selskaber har således ikke opfyldt forventningerne til organisk vækst og produktmiks. Der er i Polen realiseret et meget utilfredsstillende og betydeligt negativt resultat af den primære drift, som mere end opvejer de positive resultater, der er realiseret i Litauen og Letland. Nedgangen i EBIT (før impairmentnedskrivning) relaterer sig endvidere til særlige indtægter og omkostninger, som i 2007 udgjorde en nettoindtægt på 111 mio. kr. sammensat af en avance ved salg af en bryggeriejendom i Vilnius og nedskrivninger af produktionsaktiver som følge af lukning af bryggerierne i Vilnius i Litauen og Lielvarde i Letland. EBIT i Østeuropa udgjorde i 2008-437 mio. kr., inklusive den foretagne impairmentnedskrivning på 385 mio. kr. af værdierne af immaterielle og materielle aktiver relateret til de polske aktiviteter. 18 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Østeuropa Realiseret i 2008 Vækst i forhold til 2007 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1.000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning i % Litauen 397 918 24 16 Letland 365 1.186 10 4 Polen 354 1.028 46 31 Øvrige områder 13 26-17 -22 Østeuropa i alt 1.129 3.158 24 15 I Litauen har Kalnapilio-Tauro Grupe i 2008 øget sine markedsandele inden for både øl og juice, og den samlede omsætning steg med 24%. Udviklingen for Kalnapilis-mærket har været tilfredsstillende, med stigende markedsandel blandt andet som følge af lanceringen af en ny højprofil-flaske for hele Kalnapilis-sortimentet. Samtidig blev der lanceret en ny 1,5 liter PET Kalnapilis, hvilket har øget markedsandelen inden for PETegmentet. Også for Tauras er markedsandelen steget. Kalnapilis og Tauras er de to hurtigst voksende mærker i Litauen, og tilsammen udgør de to mærker nu ca. 25% af ølsalget. Trods et faldende marked for juice har både Cido juice og Cido nektar-produkterne vundet markedsandele. I Letland steg omsætningen i 2008 med 10%. Livubrandet blev relanceret med nye recepter, design og markedsføring, hvilket resulterede i en stigende markedsandel målt på værdi. Lacplesis øgede ligeledes sin markedsandel i både værdi og volumen på grund af en positiv udvikling i salget af dåser. Juicemarkedet er faldende på grund af de ugunstige økonomiske vilkår i Letland. Der er øget konkurrence på det lettiske marked, men Cido har formået at bevare markedsandelen i både værdi og volumen, og er stadig Letlands største juicebrand. Cido XL blev relanceret i nyt design, hvilket har været en succes. Lanceringen af Mangali near-water produkterne i 2008 har været en succes og medvirket til at øge markedsandelen for Mangali brandet markant. I starten af 2008 købte Royal Unibrew den 3. største lettiske bryggerivirksomhed Livu Alus, og bryggeriet er blevet fuldt integreret med koncernens eksisterende bryggeriaktiviteter i Letland. Produktionen af Lacplesis på bryggeriet i Lielvarde er overflyttet til Livu-bryggeriet, og samtidig er bryggeriet i Lielvarde blevet lukket. I Polen investerede koncernen betydeligt i gennemførelse af marketing- og salgsstrategien for de regionale mærker, men der skete en opbremsning i forbruget af øl i løbet af 2. halvår 2008 og strategien førte ikke til de forventede resultater, som følge af utilstrækkelig vækst og et ikke optimalt produktmiks. 19

20 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Malt- og oversøiske markeder 2008 2007 Ændring i % Afsætning (mio. hl) 0,6 0,6 5 Nettoomsætning (mio. kr.) 513 483 6 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 51 63-20 Overskudsgrad (%) 10,0 13,1 EBIT (mio. kr.) 50 63-23 EBIT-margin (%) 9,6 13,1 Segmentet Malt- og oversøiske markeder omfatter foruden alle markeder for maltdrikke også øl- og læskedrik aktiviteterne på de engelske, caribiske og nordamerikanske markeder. Malt- og oversøiske markeder udgør 8% af den samlede afsætning og 12% af nettoomsætningen. I dette segment blev i 2008 realiseret vækst i såvel afsætning som i omsætning. Den akkvisitionsrelaterede vækst fra bryggerierne på St. Vincent, Antigua og Dominica, som blev erhvervet medio 2007, udgjorde henholdsvis 12% og 13%, og der er således realiseret organisk reduktion i af- og omsætning på ca. 7% målt i DKK, mens der målt i lokal valuta var tale om et fald på 3%. Det skønnes, at svækkelsen af USD og GBP har påvirket omsætning og resultat i segmentet negativt med henholdsvis 20 mio. kr. og 15 mio. kr. i 2008. Udviklingen i den underliggende efterspørgsel skal især ses i lyset af afmatningen i de caribiske samfundsøkonomier, jf. nedenfor. Malt- og oversøiske markeder Realiseret i 2008 Vækst i forhold til 2007 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1.000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning i % Caribien 296 277 10 12 England 79 82-3 1 Afrika 71 140 17 11 USA/Canada 37 50-4 2 Europa i øvrigt 18 20-3 -5 Mellemøsten 12 24-18 -39 Malt- og oversøiske markeder i alt 513 593 6 5 Udviklingen i Caribien i 2008 har været præget af stigende råvarepriser og en reduceret disponibel indkomst i regionen, primært grundet finanskrisen i USA og dens afsmittende effekt på Royal Unibrews markeder i form af faldende turisme, stigende arbejdsløshed og færre pengeoverførsler fra personer, der er bosat i USA. Derfor har 2008 været et meget vanskeligt år i regionen. Prisstigninger på produkterne har medført et fald i markedsandele, og indtjeningen er reduceret. På de markeder, hvor Royal Unibrew er repræsenteret, ligger markedsandelen typisk på 40-45% mens markedsandelen på de øer, hvor Royal Unibrew har egne bryggerier, er mellem 50% og 80%. Der er ikke lanceret nye produkter i regionen i 2008. I Afrika steg omsætningen i 2008 med 17% i et stærkt stigende marked. Hovedparten af væksten er realiseret i Tanzania, hvor Vitamalt har en markedsandel på ca. 44%. På det engelske marked har Supermalt fastholdt markedsandelen. I 2. halvår blev Supermalt Light lanceret med succes i flere store kæder, bl.a. Tesco og Asda-Walmart. I USA har Royal Unibrew på grund af dollarkursen haft faldende salg og har tabt markedsandele på grund af prisstigninger. I Canada fastholder Faxe 10% sin position i stærkøl-segmentet. 21

BRAND- OG PRODUKTUDVIKLING I løbet af 2008 introducerede Royal Unibrew en række nye kampagner, produkter og emballagetyper. Samtidig blev der foretaget en gennemgang af hele Royal Unibrews produktsortiment med henblik på at fravælge de mindst rentable brands. Selv med et mindre produktsortiment, og på trods af intensiv konkurrence i kølvandet på de generelt forværrede markedsforhold, lykkedes det Royal Unibrew at opnå stærkere markedspositioner i 2008. Det er ledelsens vurdering, at Royal Unibrews strategiske brands er afgørende for de opnåede resultater især i tider med svag økonomisk vækst, hvor forbrugerne er særligt tilbøjelige til at vælge brands for at opnå reel værdi. Royal Unibrews brands bliver således betragtet som et sikkert valg af mange forbrugere. Gruppens strategiske brands, inklusive Ceres Strong Ale, Royal-øl, Kalnapilis-øl, Faxe-øl, Lāčplēsis-øl, Łomżaøl, Faxe Kondi, Egekilde, Cido-juice og maltdrikken Vitamalt opnåede gode resultater i 2008 i form af øgede markedsandele. Men også andre vigtige brands i Gruppens produktportefølje styrkede deres positioner i 2008 via vellykket innovation og nye marketinginitiativer. I Danmark fortsætter Royal-brandet fremgangen. I 2008 steg Royal-familiens markedsandel, så den i dag udgør en tocifret del af salget på det danske marked for mærkevareøl. Derudover har Gruppens regionale ølmærker, Albani, Ceres og Thor, konsolideret deres positioner i 2008. Heineken-øl, som sælges på licensbasis, er nu den mest solgte importerede øl i Danmark. Inden for læskedrikke markedsførte Royal Unibrew en ny PET-emballage, hvilket styrkede både Pepsis og Faxe Kondis markedspositioner. Lanceringen af Faxe Kondi Pro der er udviklet i samarbejde med Team Danmark var med til at fastholde Faxe Kondis førende markedsposition. Endelig styrkede Egekilde sin markedsledende position inden for mineralvand gennem både nye emballageformater og sponsorater med høj gennemslagskraft. I Italien har Royal Unibrew gennem flere år med Ceres Strong Ale-brandet haft en stærk position i specialsegmentet importeret stærkøl. I 2008 blev denne position yderligere konsolideret ved line extention med det nye produkt Ceres Strong Ale Kiss, der er en blødere og mildere variant. Andre nye aktiviteter på det italienske marked har omfattet et prisvindende website, en konkurrence blandt unge kunstnere om individualiseret dåsedesign samt et nyt reklamekoncept. I Litauen blev Royal Unibrews strategiske mærke, Kalnapilis, styrket gennem lanceringen af nye profilflasker i glas samt 1,5 liters PET-flasker i høj kvalitet. Også Tauras, et andet vigtigt brand for Royal Unibrew i Litauen, viste fortsat fremgang i 2008. Kalnapilis og Tauras er de hurtigst voksende ølmærker i Litauen. I Letland har Royal Unibrew ligeledes haft en god udvikling på ølmarkedet. Gruppens førende brand i Letland er Lāčplēsis, og også i 2008 voksede brandet. Væksten var først og fremmest baseret på nye emballageformater og introduktion af 1,5 liters PET-flasker og dåser. Relanceringen af Līvu-brandet (som Royal Unibrew købte primo 2008) har været en succes, og de lettiske forbrugere kan nu tilbydes et bredt sortiment af øltyper. Gruppens strategiske juicebrand, Cido, cementerede sin klare førerposition på markedet i 2008 gennem lancering af nye produkter inden for blandt andet nektar (Cido XL) og iste samt nye designs. Endelig blev mineralvandsmærket Mangali line extended med en række smagsvarianter. Łomża er Royal Unibrews største brand i Polen. Et af de store indsatsområder i 2008 har været at konsolidere og udvide brandets regionale position. Det er blandt andet sket via en betydelig salgs- og markedsføringsindsats, herunder den særlige begivenhed Łomża Beer Festival. På de internationale markeder for maltdrikke har Royal Unibrew fokuseret på at fastholde Vitamalts position som det førende kvalitetsbrand gennem forbrugeraktiviteter, særlige tilbud rettet mod det unge forbrugersegment og anvendelse af nye salgskanaler. Supermalt underbyggede brandets førende markedsposition i Storbritannien med lanceringen af en lightudgave af den populære Supermalt Original. Royal Unibrews internationale ølbrand, Faxe, konsoliderede dets status i segmentet for international kvalitetsøl. VIDEN OG KOMPETENCER En af de væsentligste forudsætninger for at kunne fastholde og styrke Royal Unibrews position er virksomhedens evne til at udvikle viden og kompetencer. I alle selskaber i koncernen er der derfor fokus på at udvikle og fastholde eksisterende medarbejdere med de rette kompetencer samt tiltrække nye talenter. Royal Unibrews medarbejdere har en afgørende viden om de mange markeder og kundekategorier, som koncernen betjener, herunder om de forsynings- og distributionsmæssige forhold inden for produktkategorierne. En viden, som sikrer den konkurrencemæssige position samt udgør fundamentet for realisering af koncernens strategier og mål. I takt med koncernens internationale udvikling sker der en øget udstationering af medarbejdere fra såvel moderselskab som datterselskaber. Desuden er der både i ledelsen og blandt medarbejderne i løbet af året ansat dygtige udenlandske medarbejdere. Herved sikres en forankring af viden om markederne samt en optimering af samarbejdet på tværs af koncernen. 22 Royal Unibrew Årsrapport 2008

INFORMATIONSTEKNOLOGI Royal Unibrew har besluttet at anvende SAPs ERPsystem som ERP-platform i alle større selskaber samt Microsoft som officeapplikation og CRM-platform. P.t. er denne platform implementeret i Danmark, Litauen, Polen, England, Italien, Frankrig, Antigua og Dominica. De resterende selskaber benytter lokale it-løsninger som gradvist forventes erstattet med SAPs ERP-system. I første halvår 2009 afsluttes implementeringen af et nyt distributionskoncept i Danmark, som blandt andet. indebærer etablering af et call center med tilhørende teknologi, anvendelse af dynamisk ruteplanlægning, samt integration af hele distributionskæden fra produktion til kunde i én samlet løsning. I 2008 er der desuden indført dynamisk ruteplanlægning i Letland samt en række forbedringer af salgs- og produktionsplanlægningsprocessen. AKTIEOPTIONER Det er i 2009 besluttet at annullere selskabets aktieoptionsprogram for 2008-2010 for direktion og ledende medarbejdere. Baggrunden herfor er, at de forudsætninger, der var til stede ved etableringen af programmet i foråret 2008, i dag må betragtes som værende bristet som følge af kursudviklingen på selskabets aktier. Selskabets forpligtelser i forbindelse med optionsordningerne forventes helt eller delvist dækket af beholdningen af egne aktier. Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre 0,9 mio. kr. (i henhold til Black-Scholes formel). Der er i årsrapporten for 2008 omkostningsført 2,2 mio. kr til optionsordninger. BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE Royal Unibrews balance udgjorde ultimo 2008 4.051 mio. kr., hvilket er en stigning på 270 mio. kr. i forhold til året før. De foretagne impairmentnedskrivninger på aktiverne relateret til den polske forretning reducerede balancen med 455 mio. kr., mens opskrivningen af værdien af bryggeriejendommen i Århus (se nedenfor) har øget balancen med 240 mio. kr. Ses der bort fra disse to forhold, er balancesummen steget med 485 mio. kr. som følge af udviklingen i koncernens øvrige aktiviteter. Denne stigning relaterer sig væsentligst til betydelige investeringer i produktionsfaciliteter, i alt ca. 520 mio. kr., primært i de strategiske investeringer i PETtappekolonner i Danmark og Baltikum samt flytningen af produktionsanlæg i Danmark fra Århus til Faxe og Odense samt ca. 125 mio. kr. vedrørende akkvisitionen af det lettiske bryggeri Livu Alus. Markedsværdien af indgåede kontrakter til sikring af råvarekøbspriser indgår i balancen under kortfristede aktiver i periodeafgrænsningsposter og under kortfristede forpligtelser i anden gæld og bidrager væsentligt til forøgelsen af balancesummen. Bryggeriaktiviteterne i Århus blev indstillet i efteråret 2008 og arbejdet med forberedelsen af en alternativ anvendelse af de centralt beliggende arealer med henblik på salg af grunden blev påbegyndt. Analyser og projektbeskrivelser skrider planmæssigt frem og en ændret lokalplan forventes medio 2010. Som følge af de ændrede vilkår på ejendomsmarkedet anses værdien af ejendommen at ligge lavere end tidligere indikeret (600-900 mio. kr.). Bryggeriejendommen i Århus er i balancen reklassificeret fra grunde og bygninger til projektudviklingsejendomme, og den regnskabsmæssige værdi er baseret på valuarmæssige vurderinger opskrevet med 240 mio. kr. til 400 mio. kr. Opskrivningen er posteret direkte på egenkapitalen med fradrag af den udskudte skatteforpligtelse på 60 mio. kr., og påvirker således ikke årets resultat. AKTIEOPTIONER Samlet udestår følgende aktieoptioner: Tildelt Udestående i alt (stk.) Heraf direktionen (stk.) Udnyttelseskurs Udnyttelsesperiode Vedr. 2003 5.993 0 401 4/2007-4/2009 Vedr. 2004 8.080 2.092 478 4/2008-4/2010 Vedr. 2005 15.832 2.462 648 4/2009-4/2011 Vedr. 2006 16.172 2.756 695 4/2010-4/2012 Vedr. 2007 12.362 2.231 510 4/2011-4/2013 Tildelt 2008 vedr. strategiplan 20.460 2.231 510 4/2011-4/2013 I alt 78.899 11.772 23

Koncernens egenkapital udgjorde ultimo 2008 575 mio. kr., hvilket er 544 mio. kr. mindre end i 2007. Reduktionen kan primært tilskrives årets totalindkomst på -447 mio. kr. og betaling af udbytte og tilbagekøb af egne aktier med 100 mio. kr. Totalindkomsten er positivt påvirket med 180 mio. kr. (efter skat) af opskrivningen af bryggeriejendommen i Århus. Herudover indgår årets resultat på -483 mio. kr., værdireguleringer af tilknyttede udenlandske virksomheder på -99 mio. kr. og af sikringsinstrumenter med -45 mio. kr. i totalindkomsten. Egenkapitalandelen udgjorde herefter 14,2% mod 29,6% ved udgangen af 2007. Det frie cash flow før investeringer i virksomhedsovertagelser var i 2008-356 mio. kr. og var sammensat af et positivt cash flow på 103 mio. kr. fra driftsaktiviteter og et negativt cash flow vedrørende nettoinvesteringer på 473 mio. kr. Udbytter modtaget fra associerede selskaber udgjorde 14 mio. kr. Cash flowet fra driften var i 2008 48 mio. kr. lavere end i 2007. Det likvide resultat med fradrag af betaling af renter og skat udgjorde 12 mio. kr. og var 210 mio. kr. lavere end i 2007. En reduktion i arbejdskapitalen øgede i 2008 cash flowet med 94 mio. kr., hvilket var 164 mio. kr. bedre end i 2007. Ultimo 2008 bestod koncernens likvide beredskab, foruden de likvide beholdninger på 90 mio. kr., af ca. 225 mio. kr. tilsagte uudnyttede kreditfaciliteter. Jf. nedenstående afsnit om kapitalstruktur er der i 2009 sket genforhandling af koncernens kreditfaciliteter. I 2008 har Royal Unibrew A/S opkøbt i alt 252.186 stk. egne aktier for 46 mio. kr. som led i det aktietilbagekøbsprogram, der blev lanceret i 2007 og afsluttet i 1. kvartal 2008. I august 2008 blev der gennemført en kapitalnedsættelse på 3 mio. kr. ved annullering af 300.000 stk. aktier. Herefter udgjorde selskabets beholdning af egne aktier ultimo 2008 106.674 stk. svarende til ca. 1,9% af selskabets samlede kapital. Beholdningen ventes anvendt til afdækning af selskabets aktieoptionsordning. KAPITALSTRUKTUR SAMT AKTIETILBAGEKØBS- OG UDBYTTEPOLITIK Den vedtagne ændrede strategi og markedsudviklingen har, som tidligere omtalt, medført et behov for nedskrivning af aktiverne i Polen. Dette har betydet, at koncernens egenkapital er blevet væsentligt reduceret. Som følge af, at aftalte grænser i låneaftaler med hensyn til solvensgrad og gearing ville blive brudt, har selskabet ført forhandlinger med sine hovedbankforbindelser. Disse forhandlinger har ført til, at selskabet har indgået aftale med bankerne om, at disse stiller de kreditfaciliteter til rådighed for selskabet i de næste to år, som selskabet har skønnet nødvendigt. Som en del af aftalen er etableret nye covenants som forudsætning, ligesom der til aftalen er knyttet bestemmelser om sikkerhedsstillelser og udbyttebetaling. Bestyrelsen finder, at selskabets finansielle struktur er uhensigtsmæssig. Der er derfor igangsat en proces med henblik på at sikre en mere hensigtsmæssig finansiel struktur. I den forbindelse vil bestyrelsen overveje alle relevante muligheder. Det har været vigtigt for bestyrel- EGENKAPITALANDEL % 50 40 30 20 10 EGENKAPITALFORRENTNING % 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 CASH FLOW mio. DKK 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 0 2004 2005 2006 2007 2008-60 2004 2005 2006 2007 2008-400 2004 2005 2006 2007 2008 24 Royal Unibrew Årsrapport 2008 Cash flow fra driftsaktivitet Frit cash flow

sen at sikre den fornødne tid til denne proces, hvilket er sket ved etablering af ovennævnte kreditfaciliteter, uanset dette medfører, at de samlede finansielle omkostninger stiger, blandt andet som følge af den øgede rentemarginal. Selskabets nettorentebærende gæld er i løbet af 2008 blevet kraftigt forøget, væsentligst som følge af betydelige investeringer i ny teknologi og omlægning af produktionsstrukturen i Danmark samt af købet primo 2008 af Livu Alus i Letland, og udgjorde ultimo 2008 knap 2,2 mia. kr. En nedbringelse af gælden vil således være et meget betydeligt fokusområde i de kommende år, hvilket blandt andet den af bestyrelsen igangsatte proces skal bidrage til. På det operationelle plan vil der løbende blive arbejdet med at frigøre så megen likviditet som muligt. Som følge af det nødvendige investeringsprogram, blandt andet færdiggørelse af ændringer i den danske produktions- og distributionsstruktur og de forøgede omkostninger i forbindelse med etableringen af de fornødne lånefaciliteter, er det imidlertid forventningen, at driften alene ikke vil kunne bidrage til nedbringelse af den nettorentebærende gæld i løbet af 2009. Det er imidlertid fortsat målsætningen, at den rentebærende gæld skal nedbringes til at udgøre i niveauet tre gange EBITDA. Bestyrelsen har derfor fundet det naturligt at indstille til generalforsamlingen, at der ikke udloddes udbytte for regnskabsåret 2008. Tilsvarende er det hensigten ikke at foreslå udbytte i 2009, ligesom der ikke gennemføres aktietilbagekøb før forholdet mellem den nettorentebærende gæld og EBITDA er bragt ned på det ønskede niveau. LEDELSESMÆSSIGE ÆNDRINGER Henrik Brandt tiltrådte som administrerende direktør (CEO) 1. november 2008 (jf. selskabsmeddelelse RU31/2008 af 29. september 2008), og Hans Savonije tiltrådte som international direktør med ansvar for Nordeuropa 1. oktober 2008 (jf. selskabsmeddelelse RU28/2008 af 1. august 2008). BESTYRELSENS BESLUTNINGER OG FORSLAG TIL GENERALFORSAMLINGEN Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at Royal Unibrew A/S som følge af selskabets betydelige rentebærende gæld ikke udbetaler udbytte for 2008.. Årets resultat i moderselskabet foreslås overført til næste år. Endvidere vil bestyrelsen foreslå, at generalforsamlingen bemyndiger bestyrelsen til at erhverve indtil 10% af egne aktier, jf. Aktieselskabslovens 48, i tiden indtil den næste ordinære generalforsamling. Endelig vil bestyrelsen foreslå, at rotationspligten for Royal Unibrews ordinære generalforsamlinger ophæves, således at ordinære generalforsamlinger fremover afholdes efter bestyrelsens valg enten på Fyn, i Faxe eller i Storkøbenhavn. Samtidigt er det bestyrelsens hensigt, at der fra og med 2009 ikke længere afholdes aktionærmøder i Royal Unibrew A/S. Den ordinære generalforsamling i 2009 og 2010 vil blive afholdt på Fyn. NETTORENTEBÆRENDE GÆLD/EBITDA antal gange 10 8 6 GEARING % 400 350 300 250 200 4 150 2 100 50 0 2004 2005 2006 2007 2008 0 2004 2005 2006 2007 2008 25

FREMTIDEN Der skete i løbet af 2. halvår en markant ændring af markedsvilkårene som følge af den globalt aftagende økonomiske vækst, og flere markeder oplever nu recession. Såvel kunder som forbrugere blev påvirket af den generelle usikkerhed med forbrugertilbageholdenhed og reduktion af lagerbeholdninger i distributionskæden til følge. På trods af at øl og læskedrikke anses for at være mindre konjunkturfølsomme end mange andre produktkategorier, forventes den betydelige markedsmæssige volatilitet og utilstrækkelige visibilitet at fortsætte i 2009. Den generelle usikkerhed om den økonomiske udvikling, muligt ændrede forbrugsvaner og vanskelige finansielle vilkår betyder, at forudsigelser om fremtiden er markant vanskeligere end tidligere, og at forventninger om den fremtidige udvikling selv på kortere sigt er behæftet med betydelig usikkerhed. I 2008 vandt Royal Unibrew markedsandele på de fleste hovedmarkeder, og Royal Unibrew forventer fortsat at have en gunstig udvikling i markedspositionerne og dermed fastholde de vundne markedsandele. Imidlertid forventes de hovedmarkeder, som Royal Unibrew er eksponeret mod (Danmark, Italien, Baltikum og Polen), ikke at være i vækst, og der er betydelige tegn på recession. Følgelig forudses kun moderate stigninger i nettosalgspriserne på de fleste markeder i 2009. Det forventes således, at Royal Unibrews afsætning og omsætning vil være svagt faldende i 2009 i forhold til 2008. Det forudsættes i den forbindelse, at forbrugeradfærden ikke ændres væsentligt i negativ retning i forhold til de sidste måneder af 2008 med hensyn til bl.a. valg af priskategorier og salgskanaler. Udviklingen i omkostningerne i 2009 vil være påvirket af, at råmaterialeomkostninger som følge af de kontrakter og afdækninger, der blev indgået i 2008, forventes at stige med ca. 6% i forhold til 2008, mens lønudviklingen på de fleste markeder forudses at afdæmpes i forhold til tidligere. De omfattende projekter, som blev påbegyndt i Danmark i 2008 i forbindelse med omlægning af den danske produktionsstruktur (lukning af bryggeriet i Århus) og ændring af distributionssystemet vil have en positiv 26 Royal Unibrew Årsrapport 2008

effekt på lønsomheden i 2009, efterhånden som projekterne afsluttes i løbet af 1. halvår 2009. I forbindelse med den tidligere omtalte ændring af Royal Unibrews strategiske fokus iværksættes en række initiativer: I Polen fokuseres salgs- og markedsføringsindsatsen. Produktionsnetværksstrukturen forenkles gennem lukning af bryggeriet i Koszalin, og aktiviteterne på hovedkontoret i Warszawa tilpasses. Den samlede medarbejderstab forventes reduceret med godt 100 medarbejdere, og det forudses, at EBIT forbedres. I forlængelse af ændringerne af produktionsplatformen og distributionssystemet i Danmark iværksættes en struktur- og organisationstilpasning med henblik på yderligere at forenkle og effektivisere den danske forretning. Medarbejderstaben forventes reduceret med ca. 100 funktionærer, og det forudses, at EBIT forbedres. For at styrke de i forvejen stærke markedspositioner i Letland og Litauen etableres en fælles operativ ledelse. Sammenlægningen af funktioner muliggør en bedre udnyttelse af ressourcerne indenfor produktudvikling, produktion, logistik og administration samtidig med at den stærke lokale markedstilstedeværelse fastholdes. Disse initiativer ventes kun at have begrænset effekt i 2009. Med henblik på at forstærke Royal Unibrews cash flow vil der i 2009 være særligt fokus på optimering af driftskapital og investeringer. Det er imidlertid forventningen, at driften alene ikke vil kunne bidrage til en væsentlig nedbringelse af den rentebærende gæld i løbet af 2009. Samtidig igangsættes en proces med henblik på at sikre en mere hensigtsmæssig kapitalstruktur. Som følge af de betydelige investeringer, der er gennemført i 2008, vil afskrivningerne i 2009 være væsentligt stigende i forhold til 2008. På baggrund af ovennævnte forventes EBIT (før særlige poster og impairment) at blive bedre end det tilsvarende tal for 2008 (135 mio. kr.). Særlige poster primært relateret til de ovenfor omtalte omlægninger i Polen og Danmark forventes i 1. kvartal 2009 at påvirke resultatet negativt med 35 mio. kr. Det forventes, at Royal Unibrews netto finansielle poster i 2009 vil udgøre 160 180 mio. kr. Niveauet for netto finansielle poster er især påvirket af den øgede rentemarginal som følge af refinansiering samt af det øgede gennemsnitlige gældsniveau. Det antages, at det generelle renteniveau vil forblive uændret i 2009. Skatten for 2009 forventes at blive ca. 45 mio. kr., idet størrelsen af selskabets gæld medfører, at der ikke er fuld fradragsret for de finansielle omkostninger. Likviditetsmæssigt vil der være fokus på at reducere den egentlige arbejdskapital. Ligeledes vil investeringerne ud over de i 2008 allerede igangsatte blive holdt på et lavt niveau. Samlet set er det forventningen, at den rentebærende gæld ikke reduceres i 2009, men det er fortsat målsætningen, at den rentebærende gæld skal nedbringes til at udgøre i niveauet tre gange EBITDA. Der igangsættes en proces med henblik på at sikre en mere hensigtsmæssigt kapitalstruktur. De omtalte forventninger til udviklingen i 2009 er udover de ovenfor nævnte forhold primært betinget af, at den generelle økonomiske situation ikke forværres yderligere, og at der ikke sker markante skift i forbrugeradfærden i løbet af året. Øgede afgifter på øl og læskedrikke og evt. stigende momssatser vil kunne have en negativ effekt på de markeder, der måtte blive berørte. En skærpet konkurrencemæssig situation kan vanskeliggøre de af Royal Unibrew forudsatte nettoprisstigninger. Valutarisk er forudsat, at DKK forbliver stabil overfor EUR. Væsentlige kursændringer i forhold til kurserne ved udgangen af 2008, primært for LVL, LTL og GBP vil kunne påvirke ovennævnte forventninger. UDSAGN OM FREMTIDEN De udsagn om fremtiden, der er indeholdt i årsrapporten for 2008 afspejler ledelsens forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater samt til konjunkturerne på de væsentligste markeder og udviklingen på de internationale penge-, valuta- og rentemarkeder. Udsagn vedrørende fremtiden vil ifølge sagens natur altid være forbundet med usikkerhed, og kan påvirkes udover af de globale økonomiske forhold af f.eks. markedsdirigerede prisnedsættelser, markedets accept af nye produkter og emballageformer, uforudsete ophør af samarbejdsforhold, ændring af lovgivningsmæssige forhold (afgifter, miljø, emballager). De realiserede resultater vil derfor kunne afvige fra de anførte forventninger. Royal Unibrew er part i et begrænset antal retssager. Det forventes ikke, at disse retssager vil have væsentlig indflydelse på Royal Unibrews finansielle stilling. GENERALFORSAMLING Royal Unibrews generalforsamling afholdes 29. april 2009 kl. 17.00 i Odense. 27

AKTIONÆRFORHOLD Aktiekapital 56.000.000 Antal aktier 5.600.000 Stykstørrelse DKK 10 Antal aktieklasser 1 Stemmeretsbegrænsning 10% Noteringssted NASDAQ OMX Copenhagen A/S Kort navn RBREW ISIN-kode DK10242999 BLoomberg-kode RBREW DC Reuter-kode RBREW.CO Indeks Mid Cap+ Aktieinformation Aktiekapitalen i Royal Unibrew udgjorde 31. december 2008 56.000.000 kr. fordelt på aktier a 10 kr. Der er i 2008 sket en nedsættelse af aktiekapitalen med 3.000.000 kr. efterfølgende det tidligere gennemførte aktietilbagekøbsprogram. Royal Unibrew planlægger ikke at gennemføre aktietilbagekøb i 2009. Udvikling i Royal Unibrews aktiekapital t.dkk 2008 2007 2006 2005 2004 Saldo 1/1 59.000 61.800 63.700 63.700 65.635 Kapitalnedsættelse -3.000-2.800-1.900-1.935 Saldo 31/12 56.000 59.000 61.800 63.700 63.700 OMSÆTNING AF AKTIER mio. aktier 6 RESULTAT OG UDBYTTE PR. AKTIE DKK 40 5 4 3 2 1 20 0-20 -40-60 -80 0 2004 2005 2006 2007 2008-100 2004 2005 2006 2007 2008 28 Royal Unibrew Årsrapport 2008 Resultat pr. aktie Udbytte pr. aktie

Index 100 300 Aktieperformance Royal Unibrews aktier sammenlignet med OMX-indekset og Peer-gruppen bestående af Carlsberg, Heineken, SABMiller og Inbev. Royal Unibrew A/S Royal Unibrew Peers OMXC20 250 200 150 100 50 0 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 29

Bestyrelsen kan ikke uden en forudgående godkendelse på generalforsamlingen beslutte at udstede eller erhverve egne aktier. Bestyrelsen har bemyndigelse til i perioden indtil 1. maj 2009 at forhøje selskabets aktiekapital ad en eller flere gange med indtil 6.000.000 kr. Hvert aktiebeløb på 10 kr. giver én stemme. Alle aktionærer, som er noteret i selskabets aktiebog, er stemmeberettigede. Ingen aktionær kan dog på egne vegne udøve stemmeret for et aktiekøb på mere end 10% af selskabets aktiekapital. Aktierne er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, og Royal Unibrew indgår Midcap+ indekset. Primo 2008 var kursen på Royal Unibrew-aktien på 534, mens den ultimo 2008 var på 118. Kursændringen i løbet af 2008 har medført, at Royal Unibrews markedsværdi ved udgangen af 2008 udgjorde 664 mio. kr. mod 3.151 mio. kr. ved udgangen af 2007. Der blev i løbet af regnskabsåret omsat i alt 1.694.701 aktier svarende til 30% af det samlede antal aktier ved årets udgang. Det er ikke indgået aftaler mellem selskabet og dets ledelse eller medarbejdere om kompensation, hvis de fratræder eller deres stilling nedlægges som følge af et overtagelsestilbud. Gennemførelse af et overtagelsestilbud, som medfører, at kontrollen med selskabet ændres, giver enkelte samhandelspartnere og långivere ret til at opsige indgåede samhandelsaftaler. Følgende institutioner følger løbende udviklingen i Royal Unibrew: Ejerforhold Royal Unibrew havde ved udgangen af 2008 ca. 12.500 navnenoterede aktionærer, som tilsammen ejede 70% af den samlede aktiekapital. Herudover har følgende aktionærer meddelt Royal Unibrew, at de pr. 25. ferbuar 2009 havde en aktiebeholdning større end 5% af aktiekapitalen (jf. 29 i aktieselskabsloven): Stodir, Island: 20,46% Artio International Equity Fund, USA: 11,18% ATP, Danmark: 5,95% LD F.m.b.a., Danmark: 5,77% KAS Depository Trust Company, Holland: 5%. Medlemmer af bestyrelsen og direktionen er omfattet af Royal Unibrews insiderregler, og deres aktiehandler er underlagt indberetningspligt. Personer med intern viden samt deres ægtefæller og børn under 18 år kan kun handle Royal Unibrew aktier, når bestyrelsen har meddelt, at vinduet for handel med aktier er åbent. Dette gælder normalt i en periode på fire uger efter offentliggørelsen af en regnskabsmeddelelse. Royal Unibrew ejede pr. 31. december 2008 106.674 egne aktier svarende til 1,9% af aktiekapitalen. Royal Unibrews aktionærkreds er i øvrigt sammensat som følger: Aktionærkreds Aktionærkreds Aktionærkreds Udenlandske investorer Fonde Udenlandske og legater investorer Royal Fonde Unibrew og legater Danske Royal Unibrew institutionelle investorer Individuelle Danske institutionelle danske investorer Ikke-navnenoterede Individuelle danske investorer Ikke-navnenoterede Udenlandske i Fonde og legat Royal Unibrew Danske institu Individuelle da Ikke-navnenot Analysehus Analytiker FINANSKALENDER FOR 2009 Generalforsamling: ABG Sundal Collier Crédit Suisse First Boston Capinordic Carnegie Danske Equities Enskilda Securities Gudme Raaschou Bank Handelsbanken Jyske Bank Nordea Bank Sydbank Hans Gregersen Michael Bleakley Peter Friis Casper Blom Søren Samsøe Michael K. Rasmussen Stig Nymann Kitty Grøn Jens Houe Thomsen Patrik Setterberg Morten Imsgard 29. april 2009 Ordinær generalforsamling i Odense Regnskabsmeddelelser: 26. februar 2009 Årsrapport 2008 29. april 2009 Delårsrapport for 1. kvartal 2009 26. august 2009 Halvårsrapport 2009 19. november 2009 Delårsrapport for 3. kvartal 2009 30 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Aktierelaterede nøgletal Pr. aktie DKK 2008 2007 2006 2005 2004 Royal Unibrew A/S andel -89,0 26,4 38,0 35,4 30,6 Royal Unibrew A/S udvandede andel af resultat pr. aktie -89,0 26,2 37,6 35,4 30,6 Cash flow pr. aktie 19,0 26,3 70,9 61,2 64,5 Udvandet cash flow pr. aktie 19,0 26,1 70,2 61,2 64,5 Kurs ultimo pr. aktie 118,5 534,0 740,0 532,0 377,0 Udbytte pr. aktie 0,0 10,0 10,0 10,0 9,0 Udbytte og generalforsamling Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at Royal Unibrew A/S som følge af selskabets betydelige rentebærende gæld ikke udbetaler udbytte for 2008. Årets resultat i moderselskabet foreslås overført til næste år. Endvidere vil bestyrelsen foreslå, at rotationspligten for Royal Unibrews ordinære generalforsamlinger ophæves, således at ordinære generalforsamlinger fremover afholdes efter bestyrelsens valg enten på Fyn, i Faxe eller i Storkøbenhavn. Samtidigt er det bestyrelsens hensigt, at der fra og med 2009 ikke længere afholdes aktionærmøder i Royal Unibrew A/S. Den ordinære generalforsamling i 2009 og 2010 vil blive afholdt på Fyn. Selskabets ordinære generalforsamling afholdes 29. april 2009 kl. 17.00 i Odense Congress Center i Odense. For at aktionærer modtager indkaldelse til Royal Unibrews generalforsamling skal aktierne være noteret på navn. Navnenoteringen sker ved henvendelse til det pengeinstitut, hvor aktierne ligger i depot. Navnenoterede aktionærer har også mulighed for at tilmelde sig automatisk modtagelse af årsrapport og Bryg Magasinet via investorportalen på selskabet hjemmeside. Investor Relations aktiviteter Royal Unibrew tilstræber at sikre en åben og rettidig information til sine aktionærer og øvrige interessenter. Der pågår løbende en række aktiviteter for at sikre god kontakt selskabets interessenter. Royal Unibrew afholder analytiker- og investormøder i både ind- og udland i forbindelse med offentliggørelse af halvårs- og årsrapporter. Royal Unibrew deltog i 2008 endvidere bl.a. i Enskilda Securities Nordic Seminar, Carnegie Small & Mid Cap Seminar i Stockholm og LD informationsmøder. Præsentationerne fra disse møder kan ses på Royal Unibrews hjemmeside, www.royalunibrew.com. Royal Unibrew har i 2008 endvidere afholdt tre webcasts i forbindelse med offentliggørelsen af hhv. årsrapport 2007, delårsrapport for 1. halvår 2008 og 3. kvartal 2008. Bryg Magasinet, som er Royal Unibrews aktionærmagasin, udkommer som hovedregel to gange årligt. I 2008 udkom magasinet dog kun én gang. Bryg Magasinet samt årsrapporten sendes til de navnenoterede aktionærer, som har bedt om det og kan endvidere læses på hjemmesiden. 31

CORPORATE GOVERNANCE Ledelsen i Royal Unibrew lægger vægt på, at der udøves god selskabsledelse og foretager løbende vurderinger af selskabets regler, politikker og praksis. Målet er at sikre, at selskabet bedst muligt lever op til sine forpligtelser over for aktionærer, kunder, medarbejdere, myndigheder samt øvrige interessenter, og at den langsigtede værdiskabelse understøttes. NASDAQ OMX Copenhagen har fastlagt anbefalinger vedrørende god selskabsledelse, og Royal Unibrew følger generelt disse med få undtagelser, som der gøres rede for nedenfor. Bestyrelsesmedlemmers øvrige hverv, (anbefaling V, 7): Det anbefales, at et bestyrelsesmedlem, der samtidigt indgår i en direktion i et aktivt selskab ikke beklæder mere end tre menige bestyrelsesposter eller én formandspost og én menig bestyrelsespost i selskaber, der ikke er en del af koncernen, med mindre der foreligger særlige omstændigheder. Flere medlemmer af bestyrelsen lever ikke op til denne anbefaling, og bestyrelsen vurderer i hvert enkelt tilfælde de enkelte bestyrelsesmedlemmers hverv uden for koncernen med henblik på at sikre, at det enkelte bestyrelsesmedlem kan afse de nødvendige ressourcer til bestyrelsesarbejdet i Royal Unibrew. Bestyrelsens og direktionens vederlag, (anbefaling VI, 5): Det anbefales, at årsrapporten indeholder oplysninger om vederlag til de enkelte medlemmer af bestyrelsen og direktionen. Oplysninger om vederlag til medlemmer af bestyrelsen fremgår nedenfor i afsnittet aflønning af bestyrelse og direktion. For nærværende findes det ikke væsentligt for interessenternes vurdering at offentliggøre oplysninger om vederlag til direktionens enkelte medlemmer. I note nr. 4 oplyses nærmere om vederlaget til direktionen. Direktionens vederlag vurderes at være i overensstemmelse med forholdene i sammenlignelige selskaber. Bestyrelsens uafhængighed, (anbefaling V,4) Det anbefales, at medlemmer af selskabets direktion ikke indgår i selskabets bestyrelse. Selskabets administrerende direktør, der tiltrådte i efteråret 2008 er bestyrelsesmedlem i selskabet gennem adskillige år. Selskabets administrerende direktør har valgt at udtræde af bestyrelsen ved førstkommende generalforsamling. Tildelingskurs for optioner, (anbefaling VI, 3): Det anbefales, at indløsningskurser for tildelte aktieoptioner er højere end markedskurser på tildelingstidspunktet. Royal Unibrew fastsætter indløsningskursen for tildelte aktieoptioner på basis af den gennemsnitlige børskurs for selskabets aktier på de første 10 børsdage efter offentliggørelse af den relevante årsrapport. Kursfastsættelsesmetoden anvendes for at sikre, at optionerne er attraktive. Forholdet til aktionærer og andre interessenter Royal Unibrews ledelse ønsker og arbejder aktivt for at opretholde en god og åben kommunikation og dialog med aktionærer og øvrige interessenter. Selskabet mener, at en høj grad af åbenhed i formidlingen af oplysninger om selskabets udvikling understøtter selskabets arbejde og en fair værdiansættelse af selskabets aktier. Koncernens åbenhed er udelukkende begrænset af NASDAQ OMX s oplysningspligter og konkurrencemæssige hensyn. Dialogen med og informationen til aktionærer og interessenter finder sted via udsendelse af delårsrapporter og øvrige meddelelser fra selskabet, via webcasts, møder med investorer, analytikere og pressen. Delårsrapporter og andre meddelelser er tilgængelige på Royal Unibrews hjemmeside umiddelbart efter offentliggørelsen. Hjemmesiden indeholder desuden materiale, som anvendes i forbindelse med investorpræsentationer og webcasts. Selskabets vedtægter fastlægger, at generalforsamlingen skal indkaldes med mindst en uges og højest fire ugers varsel, men det er bestyrelsens hensigt så vidt muligt at indkalde selskabets generalforsamlinger med mindst tre ugers varsel. Det tilstræbes, at indkaldelse og dagsorden udformes således, at aktionærer får et fyldestgørende billede af de anliggender, der skal behandles på generalforsamlingen. Fuldmagter er begrænset til en bestemt generalforsamling og udformes således, at ikke tilstedeværende aktionærer kan vælge at give specifikke fuldmagter til de enkelte punkter på dagsordenen. Royal Unibrews vedtægter indeholder en stemmebegrænsning, hvorefter en enkelt aktionær eller en gruppe af aktionærer, der samarbejder, ikke kan stemme for mere end 10% af det samlede antal stemmer. Bestyrelsen anser ikke denne bestemmelse som et værn mod, at en eventuel seriøs investor kan overtage kontrollen med selskabet, såfremt dette er i aktionærernes interesse, men det antages, at bestemmelsen i givet fald kan 32 Royal Unibrew Årsrapport 2008

forhindre overtagelsen af den reelle kontrol på grundlag af en minoritet og i denne situation i stedet vil befordre et samlet bud på en kontrollerende post i selskabet. Hvis der fremsættes et tilbud om overtagelse af selskabets aktier, vil bestyrelsen i overensstemmelse med lovgivningen formidle tilbuddet til aktionærerne ledsaget af bestyrelsens kommentarer. Bestyrelsens arbejde Bestyrelsen varetager den overordnede strategiske ledelse, den finansielle og ledelsesmæssige kontrol af selskabet samt foretager løbende vurdering af direktionens arbejde. Bestyrelsen udfører sit arbejde i henhold til selskabets forretningsorden for bestyrelse og direktion. Forret- 33

ningsordenen gennemgås og ajourføres regelmæssigt af den samlede bestyrelse. Bestyrelsen afholder årligt fire ordinære bestyrelsesmøder, hvoraf ét er et 2-dages seminar med fokus på selskabets strategiske situation og fremtid. Herudover mødes bestyrelsen efter behov. I 2008 blev der afholdt 11 møder. Der har hidtil ikke været etableret stående bestyrelsesudvalg i Royal Unibrew, men der etableres ad hoc udvalg efter behov. Der har i 2008 ikke været nedsat ad hoc udvalg. Nye regler kræver, at der fra 2009 skal etableres et revisionsudvalg i børsnoterede virksomheder, og at dette udvalg skal have mindst ét uafhængigt medlem med kvalifikationer inden for regnskabsvæsen og/eller revision. Bestyrelsen i Royal Unibrew har besluttet kollektivt at påtage sig revisionsudvalgets opgaver. Bestyrelsens sammensætning Ved sammensætning af bestyrelsen lægges der vægt på, at medlemmerne besidder de kompetencer, der er nødvendige for opgavernes løsning. Kandidater til bestyrelsen indstilles til valg på generalforsamlingen med bestyrelsens skriftlige begrundelse og en beskrivelse af rekrutteringskriterierne. Bestyrelsen består for nærværende af seks generalforsamlingsvalgte og tre medarbejdervalgte medlemmer. De medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer tilbydes ved tiltrædelsen i bestyrelsen en relevant uddannelse om bestyrelsesarbejde. Alle de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer på nær den administrerende direktør vurderes som værende uafhængige. For Royal Unibrews bestyrelsesmedlemmer gælder en aldersgrænse på 65 år. Et bestyrelsesmedlem, der ændrer hovederhverv i valgperioden, er i princippet indstillet på at stille sit mandat til rådighed, hvis den øvrige bestyrelse vurderer, at dette er ønskeligt. Der foretages regelmæssigt evaluering af bestyrelsens arbejde. Direktionen og samarbejdet mellem bestyrelse og direktion evalueres én gang årligt. Vederlag til bestyrelse og direktion Bestyrelsens medlemmer honoreres med et fast årligt beløb for det løbende bestyrelsesarbejde. I forbindelse med særligt omfattende ad hoc arbejde i udvalg kan bestyrelsen på basis af arbejdets omfang fastsætte et særligt honorar. Det tilstræbes, at honoreringen af bestyrelsen svarer til niveauet i sammenlignelige selskaber. Bestyrelsen er ikke omfattet af incitamentsprogrammer som aktieoptionsprogrammer, bonusaflønning, eller lignende. I 2008 udgjorde det faste vederlag til bestyrelsen uændret 1,7 mio. kr. Der er herudover ikke udbetalt særlige honorarer. Vederlaget til menige bestyrelsesmedlemmer udgør årligt 150 t.kr. Formand og næstformand modtager et vederlag på 2,5 hhv. 1,5 gange det vederlaget til de menige bestyrelsesmedlemmer. For Royal Unibrews ledergruppe (inkl. direktionen) og salgsorganisationerne samt udvalgte medarbejdere er der etableret et bonusaflønningssystem. Det hidtidige aktieoptionsprogram er annulleret, da forudsætningerne for dette program anses for bristede. Vederlag aftalt med direktionen i tilfælde af fratrædelse vurderes at være på linje med ordninger i sammenlignelige virksomheder. Risikostyring Bestyrelsen vurderer løbende de forskellige risici, som en internationalt opererende virksomhed som Royal Unibrew, står overfor. De væsentligste risici kan sammenfattes i følgende hovedområder: Finansielle risici (valuta, renter, likviditet) Skades- og ansvarsrisici Kreditrisici (finansielle institutioner og kommercielle tilgodehavender) Markedsrisici Miljømæssige risici De finansielle, kredit- og markedsmæssige risici vurderes i forbindelse med selskabets strategi og budgetteringsprocedurer. Skades- og ansvarsrisici (forsikringsafdækning) gennemgås årligt i henhold til bestyrelsens forretningsorden, mens de miljømæssige risici behandles i forbindelse med selskabets miljørapporter. Bestyrelsen følger yderligere de særlige risici, som kan opstå i forbindelse med selskabets involvering i fremstilling og salg af alkoholholdige drikke. Bestyrelsen vil i 2009 på grundlag af en systematisk identifikation af de risikofaktorer, som Royal Unibrew er påvirket af, udarbejde en risikostyringspolitik, som bidrager til, at den samlede risikoeksponering løbende kan overvåges og tilpasses. En nærmere beskrivelse af selskabets risikoforhold fremgår af note 2 på side 47 samt side 34 (miljømæssige risici). 34 Royal Unibrew Årsrapport 2008

social ansvarlighed Royal Unibrew er bevidst om sit sociale og miljømæssige ansvar og har i en årrække løbende adresseret en række af de områder, der hører herunder. I 2008 blev der på flere områder påbegyndt et mere systematiseret arbejde med social ansvarlighed. I løbet af 2009 vil der ske en udvikling af Royal Unibrews rapportering omkring Corporate Social Responsibility. En række nye tiltag i 2008 Der blev i 2008 formuleret en ny etisk politik for den samlede virksomhed, og i forlængelse heraf er der udarbejdet en fælles kvalitets-, fødevaresikkerhedsog miljøpolitik. Hovedelementerne i politikken er: Royal Unibrews produkter og produktion skal leve op til kundekrav og internationalt gældende regler for kvalitet, fødevaresikkerhed, miljø, arbejdsmiljø og menneskerettigheder der skal ske fortsatte forbedringer på kvalitetsog miljøområdet og arbejdes på at skabe sikre arbejdspladser Royal Unibrew skal indgå i en åben dialog om virksomhedens sociale og miljømæssige ansvar der skal være fokus på Royal Unibrews leverandørers indsats for at forbedre kvalitet og miljø samt etiske forhold Der er endvidere i 2008 udarbejdet en række konkrete politikker og igangsat en række aktiviteter på de enkelte områder: Menneskerettigheder Royal Unibrew tolererer ikke diskrimination, hvad angår medarbejderes køn, race eller religion. Børnearbejde og slavearbejde er ikke tilladt, og Royal Unibrew tilstræber, at partnere og leverandører lever op til denne politik. På leverandørområdet er der igangsat udarbejdelse af retningslinjer for vurdering af leverandører i forhold til kvalitet, miljø og etiske forhold. Medarbejdere i Royal Unibrew har ret til frit at organisere sig i fagforeninger og har strejkeret i overensstemmelse med lovgivningen i de lande, hvor Royal Unibrew har aktiviteter. Medarbejdere og arbejdsmiljø Royal Unibrew gennemfører hvert år en trivselsundersøgelse blandt virksomhedens medarbejdere. Formålet er at forbedre arbejdspladserne. Ulykkesfrekvens og ulykkesbetinget fravær registreres på alle koncernens bryggerier og rapporteres. Det samlede antal arbejdsulykker og dermed ulykkesfrekvensen for hele gruppen var højere i 2008 end i 2007. I 2008 intensiverede Royal Unibrew de initiativer, som var igangsat for at nedbringe ulykkesfrekvensen, herunder konkrete tiltag, uddannelse og holdningsbearbejdning. Udviklingen vil blive fulgt nøje i den kommende periode. Fødevaresikkerhed Der er igangsat et projekt, som omfatter implementering af et ledelsessystem for fødevaresikkerhed for hele koncernen. Dette medfører, at alle Royal Unibrews bryggerier vil være certificerede efter den internationale standard for fødevaresikkerhed, ISO22000, inden udgangen af 2009. Ansvarlig alkoholindtagelse Royal Unibrew tager ansvar for virksomhedens kommunikation omkring indtagelse af øl i forhold til både reklamer, sponsorater og kampagner, især i forhold til mindreårige. Royal Unibrew overholder lovgivningen på området i de lande, hvor selskabets produkter markedsføres, og Royal Unibrew deltager aktivt i Brewers of Europe s arbejde med ansvarlig alkoholindtagelse. Konkurrence Royal Unibrews forretningspraksis skal altid være i fuld overensstemmelse med konkurrencelovgivningen, uanset hvor der opereres. Bestikkelse Royal Unibrews medarbejdere må ikke hverken give eller modtage bestikkelse eller upassende betaling for egen eller virksomhedens vinding. Det har disciplinære konsekvenser, hvis medarbejdere er involveret i bestikkelse. 35

MILJØINDSATS På alle Royal Unibrews produktionssteder er der stort fokus på de miljømæssige konsekvenser af virksomhedens produktion. Indsatsen er fortsat især rettet mod: Reduktion af energiforbrug Reduktion af vandforbrug Reduktion af spildevandsudledning De danske bryggerier er certificerede efter miljøstandarden ISO14001 og EMAS-registrerede, og der udarbejdes en særlig miljøredegørelse for produktionen i Danmark. Energi Energiforbruget pr. produceret enhed for hele koncernen faldt i 2008 med 5,1% i forhold til året før. Det skyldes især effektivitetsforbedringer på de polske bryggerier, i Litauen og i Danmark. På sigt forventes det, at produktionssammenlægningerne vil medvirke til en mere effektiv produktion og dermed et lavere energiforbrug. Vandforbrug og spildevand Vandforbruget pr. produceret enhed er for hele gruppen steget med 0,4% siden 2007, blandt andet som følge af, at vandforbruget pr. produceret enhed på bryggeriet i Århus steg i slutningen af 2008 på grund af nedsat produktion frem mod produktionsstandsningen. Spildevandsudledningen for gruppen faldt til gengæld 1,7% i 2008 grundet en reduceret udledning på bryggerierne Faxe og Odense. Ressourcer Et vigtigt middel til at forbedre de miljømæssige resultater er minimering af alle former for ressourcespild. Tab og svind bliver løbende målt, blandt andet i produktionen, og der bliver løbende igangsat forbedringsprojekter. Ligeledes arbejdes der med at øge genanvendelsen af vand og affald. Så vidt det er muligt genanvendes vand de steder, hvor vandkvaliteten ikke er så afgørende. Mask, som er et restprodukt fra malt, afsættes til lokale landmænd som dyrefoder. Affald, så som glas, returneres til producenten, som anvender returglasset til nye flasker. På nogle af Royal Unibrews bryggerier er der installeret genindvindingsanlæg til kuldioxid til genindvinding af den kuldioxid, der frigøres fra brygprocessen. Herved spares miljøet for udledning af kuldioxid fra bryggeriet, og samtidig spares påvirkningen fra den mængde kuldioxid, som bryggeriet ellers ville have købt. Mål for 2009 På miljøområdet vil Royal Unibrew i 2009 fortsætte arbejdet med implementeringen af den fælles politik og de fælles målsætninger for hele gruppen. Indsatsen er ENERGIFORBRUG MJ/hl 135 130 125 120 115 110 ULYKKESFREKVENS Antal/1 mio. arbejdstimer 35 30 25 20 15 10 5 105 2004 2005 2006 2007 2008 0 2006 2007 2008 36 Royal Unibrew Årsrapport 2008

koncentreret om besparelser på energi og vand. Endvidere vil arbejdsmiljø, sikkerhed og sundhed være højt prioriterede indsatsområder. Også i 2009 vil der blive arbejdet målrettet på at reducere Royal Unibrews indirekte miljøpåvirkninger på områder som blandt andet udvikling af lettere emballagetyper til flasker og distribution. I 2009 offentliggøres resultaterne af et projekt vedrørende beregning af CO ² foot print for øl og læskedrikke, produceret i Danmark. Royal Unibrew har sammen med Carlsberg og den danske brancheorganisation deltaget i et projekt på dette område. Yderligere information og materiale omkring Royal Unibrews miljøforhold Der henvises her til Royal Unibrews miljøredegørelse 2008 for de EMAS-registrerede bryggerier, som offentliggøres i maj 2009. I denne findes mere detaljerede miljøoplysninger om arbejdet med såvel det eksterne som det interne miljø hos Royal Unibrew, Danmark. Miljøredegørelsen kan rekvireres ved henvendelse til Royal Unibrew A/S eller kan læses på vores hjemmeside (www.royalunibrew.com). SPILDEVAND hl/hl 3,3 VANDFORBRUG hl/hl 5 3,1 4 2,9 3 2,7 2 2,5 1 2,3 2004 2005 2006 2007 2008 0 2004 2005 2006 2007 2008 37

Ledelsespåtegning Direktionen og bestyrelsen har aflagt årsrapport for Royal Unibrew A/S. Årsrapporten er behandlet og vedtaget dags dato. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards, som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige, ligesom koncernregnskabet og årsregnskabet efter vores opfattelse indeholder de oplysninger, der er relevante for at bedømme koncernens og selskabets økonomiske forhold. Det er derfor vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver og passiver, den finansielle stilling samt af resultaterne af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2008. Ledelsesberetningen giver efter vor opfattelse et retvisende billede af udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og af den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, såvel som den finansielle stilling for selskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som de står overfor. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Faxe, den 25. februar 2009 Direktion Bestyrelse Henrik Brandt, Administrerende direktør Steen Weirsøe, Formand Hans Savonije, International direktør Tommy Pedersen, Næstformand Ulrik Sørensen, Økonomidirektør Henrik Brandt Ulrik Bülow Erik Christensen Erik Højsholt Allan Meier Jensen Kirsten Liisberg Hemming Van 38 Royal Unibrew Årsrapport 2008

De uafhængige revisorers påtegning Til aktionærerne i Royal Unibrew A/S Vi har revideret årsrapporten for regnskabsåret 2008, omfattende beretninger, ledelsespåtegning, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse, anvendt regnskabspraksis og øvrige noter for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå en høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå et revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2008 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Faxe, den 25. februar 2009 Ernst & Young Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Leif Shermer Eskild Jakobsen statsautoriseret revisorer 39

SELSKABSOVERSIGT Segment Ejerandel Valuta Selskabskapital Vesteuropa Dattervirksomheder Aktieselskabet Cerekem International LTD., Faxe 100,0% DKK 1.000.000 Albani Sverige AB, Sverige 100,0% SEK 305.000 Centre Nordique d'alimentation EURL, Frankrig 100,0% EUR 200.000 Ceres S.p.A., Italien 100,0% EUR 206.400 Faxe Getränke-Vertrieb GmbH, Tyskland 100,0% EUR 127.823 Maribo Bryghus A/S, Maribo 100,0% DKK 1.805.500 Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S, Faxe Hansa Borg Holding ASA, Norge Hansa Borg Bryggerierne ASA, Norge Nuuk Imeq A/S, Godthåb, Grønland 25,0% 100,0% 100,0% 32,0% DKK NOK NOK DKK 53.577.400 54.600.000 29.065.000 38.000.000 AB Kalnapilio-Tauro Grupe, Litauen 100,0% LTL 62.682.000 Royal Unibrew Services UAB, Litauen 100,0% LTL 150.000 SIA "Cido Grupa", Letland 100,0% LVL 785.074 Royal Unibrew Polska Sp. z o. o., Polen 100,0% PLN 107.302.400 100,0% GBP 9.700.000 100,0% GBP 10.000 100,0% CHF 100.000 Associerede virksomheder Østeuropa Dattervirksomheder Malt- og oversøiske markeder Dattervirksomheder Supermalt UK Ltd., England Vitamalt (West Africa) Ltd., England Drinktech Holding AG, Schweiz Impec Holding SAS, Guadeloupe 51,0% EUR 5.294.000 Import-Export Compagnie S.A., Guadeloupe 100,0% EUR 304.898 Impec Martinique S.A., Martinique 100,0% EUR 8.000 The Danish Brewery Group Inc., USA 100,0% USD 100.000 St. Vincent Breweries Ltd., St. Vincent 76,5% XCD 18.310.000 Antigua Brewery Ltd., Antigua 93,0% XCD 21.747.075 Antigua PET Plant Ltd., Antigua 75,0% XCD 1.500.000 Dominica Brewery & Beverages Ltd., Dominica 58,0% XCD 10.000.000 100,0% USD 200.000 35,2% SBD 21.600.000 Holdingselskab Anden aktivitet Royal Unibrew Caribbean Ltd., Puerto Rico Associerede virksomheder Solomon Breweries Limited, Solomon Islands Aktivitet 40 Royal Unibrew Årsrapport 2008 Produktion, salg og distribution Salg og distribution

Resultatopgørelse for 1. januar - 31. december (t.dkk) Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Note 2008 2007 2.894.423 3.088.400 Omsætning 4.918.600 4.574.173-309.738-337.332 Øl- og mineralvandsafgifter -739.897-692.411 2.584.685 2.751.068 Nettoomsætning 4.178.703 3.881.762-1.400.478-1.559.763 4,5 Produktionsomkostninger -2.433.298-2.129.173 1.184.207 1.191.305 Bruttoresultat 1.745.405 1.752.589-809.934-866.806 4,5 Salgs- og distributionsomkostninger -1.387.543-1.268.783-167.648-150.627 4,5 Administrationsomkostninger -226.844-249.042 3.824 3.830 Andre driftsindtægter 3.835 9.289 210.449 177.702 Resultat af primær drift før særlige poster 134.853 244.053 0 0 6 Særlige indtægter 0 128.068-76.611-51.231 6 Særlige omkostninger -50.125-107.823 0 0 12 Nedskrivning af langfristede aktiver -384.957 0 133.838 126.471 Resultat før finansielle poster -300.229 264.298 14 Resultat efter skat af kapitalandele i associerede virksomheder 22.654 27.998 39.760 99.290 Udbytte fra datter- og associerede virksomheder 0 0 0-709.071 12,13 Nedskrivning på kapitalandele og mellemværender -70.104 0 25.294 52.666 7 Finansielle indtægter 33.899 26.704-101.509-143.057 8 Finansielle omkostninger -139.185-98.836 97.383-573.701 Resultat før skat -452.965 220.164-28.783-32.000 9 Skat af årets resultat -30.200-64.930 68.600-605.701 Årets resultat -483.165 155.234 Årets resultat fordeles således : Moderselskabets aktionærers andel af årets resultat -484.333 151.747 Minoritetsaktionærers andel af årets resultat 1.168 3.487 Årets resultat -483.165 155.234 16 16 Moderselskabets aktionærers andel af resultat pr. aktie (DKK) -89,0 26,4 Moderselskabets aktionærers andel af udvandet resultat pr. aktie (DKK) -89,0 26,2 41

Aktiver pr. 31. december (t.dkk) Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Note LANGFRISTEDE AKTIVER 2008 2007 80.645 80.645 Goodwill 311.275 487.861 2.990 4.048 Varemærker 167.885 278.351 7.589 6.406 Distributionsrettigheder 7.186 8.524 91.224 91.099 10,11,12 Immaterielle langfristede aktiver 486.346 774.736 468.006 326.745 Grunde og bygninger 643.363 770.679 400.000 Projektudviklingsejendomme 400.000 162.824 263.163 Produktionsanlæg og maskiner 529.291 488.715 150.397 131.685 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 214.997 240.091 36.573 210.477 Materielle anlægsaktiver under udførelse 291.787 57.536 817.800 1.332.070 10,25 Materielle langfristede aktiver 2.079.438 1.557.021 1.462.026 1.014.696 Kapitalandele i dattervirksomheder 0 0 179.231 113.470 14 Kapitalandele i associerede virksomheder 87.650 225.691 134.529 76.386 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0 25.481 20.634 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 20.634 25.481 2.519 56.432 Andre kapitalandele 56.900 3.018 10.763 10.556 Andre tilgodehavender 11.939 11.592 1.814.549 1.292.174 10,13,26 Finansielle langfristede aktiver 177.123 265.782 2.723.573 2.715.343 Langfristede aktiver 2.742.907 2.597.539 KORTFRISTEDE AKTIVER 56.647 56.590 Råvarer og hjælpematerialer 122.194 169.316 13.083 12.014 Varer under fremstilling 27.177 25.816 87.507 152.456 Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 265.302 156.461 157.237 221.060 Varebeholdninger 414.673 351.593 168.340 180.098 Tilgodehavender fra salg 541.566 577.847 285.342 276.156 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0 1.012 1.008 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 1.008 1.012 48.829 93.570 Andre tilgodehavender 113.679 64.035 15.087 134.466 15 Periodeafgrænsningsposter 147.191 31.435 518.610 685.298 Tilgodehavender 803.444 674.329 20.597 36.055 Likvide beholdninger 90.384 157.832 696.444 942.413 Kortfristede aktiver 1.308.501 1.183.754 3.420.017 3.657.756 Aktiver 4.051.408 3.781.293 42 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Passiver pr. 31. december (t.dkk) Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Note EGENKAPITAL 2008 2007 59.000 56.000 16 Selskabskapital 56.000 59.000 0 180.000 Opskrivningshenlæggelser 180.000 0 0 0 Reserve for valutakursregulering -102.279-7.694 9.994-34.289 Reserve for sikringstransaktioner -34.603 10.057 924.695 283.618 Overført overskud 440.788 960.411 59.000 0 Foreslået udbytte 0 59.000 1.052.689 485.329 Egenkapital for moderselskabs aktionærer 539.906 1.080.774 0 0 Minoritetsinteresser 34.922 38.689 1.052.689 485.329 Egenkapital 574.828 1.119.463 96.094 169.731 17 Udskudt skat 179.378 127.718 734.503 734.655 18 Realkreditinstitutter 734.655 749.751 645.203 770.504 18 Kreditinstitutter 968.888 790.260 1.475.800 1.674.890 Langfristede forpligtelser 1.882.921 1.667.729 0 0 18 Realkreditinstitutter 0 953 145.278 488.286 18 Kreditinstitutter 599.335 228.433 84.141 59.572 19 Indløsningsforpligtelse, returemballage 74.056 97.533 207.382 391.175 Leverandørgæld 523.175 350.407 281.118 234.491 Gæld til dattervirksomheder 0 0 12.730 Selskabsskat 0 54.759 54.862 37.177 Anden offentlig gæld 61.439 98.764 106.017 286.836 15 Anden gæld 335.654 163.252 891.528 1.497.537 Kortfristede forpligtelser 1.593.659 994.101 2.367.328 3.172.427 Forpligtelser 3.476.580 2.661.830 3.420.017 3.657.756 Passiver 4.051.408 3.781.293 43

Egenkapitalopgørelse for 1. januar - 31. december (t.dkk) Koncernen Aktiekapital Reserve for valuta kurs regulering Reserve for sikringstransaktioner Overført resultat Foreslået udbytte for regnskabsåret Opskrivningshenlæggelser Minoritetsandel 61.800 0-9.194 1.975 1.018.823 61.800 12.917 1.148.121 I alt -1.750-4.699-4.590-11.039 3.250 3.250 13.443 13.443-2.743-2.743-2.618-2.618 0 0 1.500 8.082-4.699 0-4.590 293 92.747 59.000 3.487 155.234 0 0 1.500 8.082 88.048 59.000-1.103 155.527 26.875 26.875-57.722-57.722 4.078-4.078 0-162.598-162.598 6.854 6.854 3.100 3.100-2.800 2.800 0-694 -694-2.800 0 0 0-146.460-61.800 26.875-184.185-2.800 0 1.500 8.082-58.412-2.800 25.772-28.658 59.000 0-7.694 10.057 960.411 59.000 38.689 1.119.463 240.000 240.000-60.000-60.000-94.585 86-4.935-99.434-34.902-34.902-13.443-13.443 3.685 3.685 0 180.000-94.585-44.660 86 0-4.935 35.906-484.333 0 1.168-483.165 0 180.000-94.585-44.660-484.247 0-3.767-447.259-54.901-54.901 4.099-4.099 0-46.244-46.244 1.551 1.551 2.218 2.218-3.000 3.000 0-3.000 0 0 0-35.376-59.000 0-97.376-3.000 180.000-94.585-44.660-519.623-59.000-3.767-544.635 56.000 180.000-102.279-34.603 440.788 0 34.922 574.828 44 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Egenkapitalopgørelse for 1. januar - 31. december (t.dkk) Moderselskabet Aktiekapital Opskrivningshenlæggelser Reserve for sikringstransaktioner Overført resultat Foreslået udbytte for regnskabsåret Egenkapital 31. december 2006 61.800 0 2.637 1.061.274 61.800 1.187.511 Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede udenlandske virksomheder Skat af værdi- og valutakursregulering Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo 13.356 13.356 Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstrumenter primo -3.662-3.662 Skat af sikringsinstrumenter -2.337-2.337 Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 7.357 0 0 7.357 Årets resultat 9.600 59.000 68.600 Totalindkomst i alt 0 0 7.357 9.600 59.000 75.957 Minoritetsandele af tilkøbte virksomheder Betalt udbytte til aktionærer -57.722-57.722 Udbytte af egne aktier 4.078-4.078 0 Køb af egne aktier -162.598-162.598 Salg af egne aktier 6.854 6.854 Aktiebaseret vederlæggelse 3.100 3.100 Kapitalnedsættelse -2.800 2.800 0 Skat af egenkapitalbevægelser -413-413 Aktionærer i alt -2.800 0 0-146.179-61.800-210.779 Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt -2.800 0 7.357-136.579-2.800-134.822 Egenkapital 31. december 2007 59.000 0 9.994 924.695 59.000 1.052.689 I alt Opskrivning af projektudviklingsejendom 240.000 240.000 Skat af opskrivning af projektudviklingsejendom -60.000-60.000 Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede udenlandske virksomheder Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo -34.289-34.289 Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstrumenter primo -13.356-13.356 Skat af sikringsinstrumenter 3.362 3.362 Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 180.000-44.283 0 0 135.717 Årets resultat -605.701 0-605.701 Totalindkomst i alt 0 180.000-44.283-605.701 0-469.984 Betalt udbytte til aktionærer -54.901-54.901 Udbytte af egne aktier 4.099-4.099 0 Køb af egne aktier -46.244-46.244 Salg af egne aktier 1.551 1.551 Aktiebaseret vederlæggelse 2.218 2.218 Kapitalnedsættelse -3.000 3.000 0 Aktionærer i alt -3.000 0 0-35.376-59.000-97.376 Egenkapitalbevægelser i 2008 i alt -3.000 180.000-44.283-641.077-59.000-567.360 Egenkapital 31. december 2008 56.000 180.000-34.289 283.618 0 485.329 Kun reserve for sikringstransaktioner og overført resultat kan anvendes til udbytte til moderselskabets aktionærer. I overført resultat er indeholdt overkurs ved emission på 53,9 mio. DKK, der som følge af ændringer i den danske aktieselskabslov ikke længere skal bindes på en særskilt reserve. 45

Pengestrømsopgørelse for 1. januar - 31. december (t.dkk) Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Note 2008 2007 68.600-605.701 Årets resultat -483.165 155.234 238.777 814.986 20 Reguleringer for ikke likvide driftposter m.v. 744.950 239.666 307.377 209.285 261.785 394.900 Ændring i arbejdskapital : 75.504 10.126 +/- ændring i tilgodehavender 51.578-45.364 17.660-63.823 +/- ændring i varebeholdninger -81.622-14.472-26.533 93.807 +/- ændring i kreditorer og anden gæld 123.737-10.812 374.008 249.395 Pengestrømme fra drift før finansielle poster 355.478 324.252 25.148 52.660 Renteindbetalinger og lignende 34.003 26.923-80.281-104.423 Renteudbetalinger og lignende -151.865-92.823 318.875 197.632 Pengestrømme fra ordinær drift 237.616 258.352-82.401-77.354 Betalt selskabsskat -134.408-106.895 236.474 120.278 Pengestrømme fra driftsaktivitet 103.208 151.457 39.760 99.290 Udbytte fra datter- og associerede virksomheder 14.336 15.958 116 0 Salg af værdipapirer 42.902 9.244 Salg af materielle langfristede aktiver 45.349 212.141-130.489-363.045 Køb af materielle langfristede aktiver -519.107-222.543 188.763-134.233 Frit cash flow -356.214 157.013 6.000 0 Salg af associerede virksomheder 17.990-424.817 0 20 Køb af dattervirksomheder -126.546-393.477-57.265-38.400 Køb af immaterielle og finansielle langfristede aktiver -3.045-2.340-523.793-292.911 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -589.013-372.271 300.123 125.453 Provenu optagelse af langfristede gældsforpligtelser 141.986 300.123-65.652 0 Afdrag på langfristede gældsforpligtelser -16.049-69.923-10.737 343.008 Ændring i kortfristede kreditinstitutter 391.799-5.036-15.851-180.776 Ændring i finansiering af datterselskaber -57.722-54.901 Betalt udbytte -54.901-57.722-162.598-46.244 Køb af egne aktier -46.244-162.598 6.854 1.551 Salg af egne aktier 1.551 6.854-5.583 188.091 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 418.142 11.698-292.902 15.458 Ændring af likvider -67.663-209.116 313.499 20.597 Likvid beholdning primo 157.832 368.320 0 0 Kursregulering 215-1.372 20.597 36.055 Likvid beholdning ultimo 90.384 157.832 46 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til årsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Note Side Beskrivende noter 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger 46 2 Finansiel risikostyring 47 3 Segmentoplysninger 52 Noter der henvises til i resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse 4 Personaleomkostninger 55 5 Omkostninger fordelt på arter 57 6 Særlige indtægter og omkostninger 58 7 Finansielle indtægter 58 8 Finansielle omkostninger 59 9 Skat af årets resultat 59 10 Langfristede aktiver 60 11 Immaterielle langfristede aktiver 62 12 Nedskrivningstest 64 13 Langfristede aktiver målt til dagsværdi 66 14 Kapitalinteresser i associerede virksomheder 67 15 Periodeafgrænsningspioster og anden gæld 67 16 Beholdning af egne aktier og grundlag for resultat/cash flow pr. aktie 68 17 Udskudt skat 69 18 Rentebærende gældsforpligtelser 70 19 Indløsningsforpligtigelse, returemballage 71 20 Pengestrømsopgørelse 71 Øvrige noter 21 Honorar til revisorer 72 22 Eventualforpligtelser og andre kontraktslige forpligtelser 72 23 Nærtstående parter 73 24 Virksomhedsopkøb 74 25 Materielle langfristede aktiver 76 26 Finansielle langfristede aktiver 78 27 Anvendt regnskabspraksis 80 47

Beskrivende noter Note 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger I forbindelse med udarbejdelse af årsrapporten for moderselskabet og koncernen foretager ledelsen med udgangspunkt i den anvendte regnskabspraksis skøn og vurderinger af, hvorledes indregning og måling af aktiver og forpligtelser skal finde sted. Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over, hvordan aktiver og forpligtelser skal klassificeres i regnskabet, samt hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser på balancedagen. Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages blandt andet ved nedskrivningstest af immaterielle og finansielle langfristede aktiver, opgørelsen af af- og nedskrivninger på materielle langfristede aktiver, nedskrivning af tilgodehavender, beregning af indløsningsforpligtelse vedrørende returemballage samt vurdering af eventualforpligtelser. Ledelsen har valgt at anvende undtagelsen i IAS 16, som giver mulighed for at værdiansætte projektudviklingsejendomme til dagsværdi. I 2008 er skønnet behov for at ændre klassifikationen af kapitalandele i en associeret virksomhed. Skøn over dagsværdien af projektudviklingsejendomme har ledt til en opskrivning af værdien af bryggeriejendomme i Århus med 240 mio. kr, og nedskrivningstest på langfristede aktiver relateret til koncernens polske aktiviteter har ledt til nedskrivninger på 455 mio. kr. (709 mio. kr. i moderselskabet) jf. note 12 og 13. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Vedrørende de i forbindelse med nedskrivningstest anvendte skøn og vurderinger henvises til beskrivelsen i note 12 samt i note 27 om anvendt regnskabspraksis, hvori også er beskrevet de skønnede brugstider, som er anvendt ved beregningen af afskrivninger på materielle langfristede aktiver samt kalkulationsprincippet, som er anvendt ved beregning af indløsningsforpligtelse vedrørende returemballage. Nedskrivning af tilgodehavender foretages på basis af en individuel vurdering af tabsrisikoen på tilgodehavenderne, herunder tilgodehavendernes forfaldsprofiler og skyldnernes aktuelle kreditværdighed. De samlede nedskrivninger af tilgodehavender andrager pr. 31/12 2008 26 mio. kr.(31/12 2007: 21 mio. kr.). Der henvises til note 2 for en oversigt over forfaldne tilgodehavender fra salg. Ved virksomhedsovertagelser foretages en vurdering af værdien af de overtagne aktiver og forpligtelser, herunder varemærker. Varemærker, som har en god markedsposition og indtjening og som ledelsen har intentioner og forventninger om at opretholde værdien af, vurderes at have en ubestemmelig levetid. Værdien fastsættes på basis af en forventet fremtidig pengestrøm fra varemærkerne med anvendelse af en diskonteringssats tilsvarende den ved nedskrivningstest anvendte. Udskudte skatteaktiver, herunder værdien af skattemæssige underskud, som kan fremføres til modregning i senere års positive skattepligtige indkomst, indregnes, såfremt ledelsen vurderer, at muligheden herfor foreligger. Vurderingen foretages årligt. Ledelsens skøn og vurderinger i relation til den anvendte regnskabspraksis har således jf. ovenstående en væsentlig indvirkning på de i årsrapporten indregnede beløb. 48 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Beskrivende noter Note 2 Finansiel risikostyring Koncernens finansielle risici styres centralt i Group Treasury i henhold til den af bestyrelsen godkendte finanspolitik, der bl.a. indeholder retningslinier for håndtering af valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici. Råvarerisici håndteres i henhold til en bestyrelsesgodkendt råvarerisikopolitik, der fordeler ansvar mellem Group Purchase og Group Treasury. Risikobeskrivelsen omhandler såvel moderselskabet som koncernen, hvor ikke andet er nævnt. Valutarisiko Royal Unibrew er primært eksponeret overfor valutarisici gennem koncernens eksportaktiviteter. Indkøb foretages i al væsentlighed i koncernens indtægtsvalutaer, hvilket medfører en samlet reduktion af valutarisikoen. Herudover er der valutarisici forbundet med omregning af lån til/fra datterselskaber samt koncernens nettogæld, såfremt disse ikke er etableret i DKK. Ovennævnte udgør Royal Unibrew s transaktionsrisiko, der i henhold til finanspolitikken afdækkes aktivt. Formålet er at reducere negative påvirkninger på koncernens resultat og betalingsstrømme i indeværende og kommende regnskabsår. Udtrykt som det maksimale tab med 95% sandsynlighed indenfor 1 år udgør brutto transaktionsrisikoen ca. 10% af forventet EBITDA. Risikoen overvåges og afdækkes kontinuerligt, således at den ikke overstiger 1% af forventet EBITDA. Koncernen har primært valutapositioner i EUR, USD, GBP, SEK, PLN, LVL og LTL. Kursrisici relateret til Royal Unibrew s ejerandele i udenlandske datterselskaber vil som hovedregel ikke blive afdækket. Økonomiske risici som f. eks. tab af konkurrenceevne som følge af langsigtede valutakursændringer afdækkes ikke via finansielle instrumenter men indgår i Royal Unibrews strategiske overvejelser. Renterisiko Royal Unibrew s renterisiko relaterer sig stort set udelukkende til koncernens gældsportefølje. Renteændringer vil påvirke markedsværdien på fastforrentede lån samt rentebetalinger på variabelt forrentede forpligtelser. Royal Unibrew betragter renteændringers øjeblikkelige påvirkning på koncernens rentebetalingsstrømme som den væsentligste renterisiko, og fokuserer kun sekundært på ændringer i gældens markedsværdi. Det er koncernens politik at begrænse renteændringers indflydelse på resultat og betalingsstrømme og under disse rammer samtidig opnå de lavest mulige finansieringsomkostninger. Ved udgangen af 2008 udgør den rentebærende nettogæld 2.192 mio. kr, hvoraf 34% består af realkreditlån med en gennemsnitlig restløbetid på 21 år. Efter regnskabsårets udløb er koncernens kreditfaciliteter genforhandlet med långiverne, hvorefter den resterende del af gælden udgøres af tilsagte bankkreditter med en løbetid på 2 år. Omkring 69% af nettogælden er fastforrentet med en rentebindingsperiode over et år. En renteændring på et procentpoint vil påvirke koncernens renteomkostninger med ca. +/- 7 mio. kr. (moderselskabet: +/- 5 mio. kr.). Gæld etableres udelukkende i valutaer, hvori koncernen har kommercielle aktiviteter. Kreditrisici Koncernens kreditrisici hidrører væsentligst fra kundetilgodehavender samt fra modpartsrisici. Risici vedrørende kreditgivning til kunder uden for Danmark søges begrænset gennem udbredt anvendelse af forsikringsdækning. I tilfælde af at forsikringsdækning ikke etableres eller en sådan overskrides, har Royal Unibrew fastlagt procedurer for godkendelse af sådanne risici. Der er ingen betydelige kreditrisici på enkeltkunder. Forfald af tilgodehavender fra salg fordeler sig således : 31.12.2007 31.12.2008 Ikke forfaldne 388.732 373.185 Forfaldne: Fra 1-15 dage 123.515 109.479 Fra 16-90 dage 50.202 46.938 Over 90 dage 36.842 210.559 38.579 194.996 Hensat til tab -21.444-26.615 577.847 541.566 49

Beskrivende noter Note 2 Finansiel risikostyring (fortsat) Kortfristede tilgodehavender udover tilgodehavender fra salg forfalder alle til betaling i 2008. Likviditetsrisici Det er koncernens politik, at likviditetsberedskabet skal kunne modsvare det forventede likviditetsbehov i indeværende og næste regnskabsår. Beredskabet kan have form af bankindskud, kortfristede obligationer og uanvendte kreditfaciliteter. Der er efter regnskabsårets udløb afsluttet forhandlinger med koncernens långivere om at få stillet de af ledelsen skønnede nødvendige kreditfaciliteter til rådighed. Som en del af aftalen er etableret nye covenants som forudsætning, ligesom der til aftalen er knyttet bestemmelser om sikkerhedsstillelser og udbyttebetaling. Herefter udgør bekræftede kreditter 100% af den samlede nettogæld. De bekræftede kreditter består af realkreditlån med en restløbetid på 21 år samt bankkreditter med en løbetid på 2 år. Da det samlede kredittilsagn initielt udgør 2.750 mio. kr., er der i forhold til nettogælden ultimo 2008 et tilsagt uanvendt likviditetstilsagn på 558 mio. kr. Kapitalstyring Royal Unibrew ønsker at fokusere på at optimere koncernens gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) og øge aktionærernes afkast. Udviklingen i resultaterne i 2007 og 2008 har medført, at koncernens netto rentebærende gæld ultimo 2008 udgør mere end 8 gange EBIT- DA. På det operationelle plan vil der løbende blive arbejdet med at frigøre så megen likviditet som muligt. Som følge af det nødvendige investeringsprogram, blandt andet færdiggørelse af ændringer i den danske produktions- og distributionsstruktur og de forøgede omkostninger i forbindelse med etableringen af de fornødne lånefaciliteter, er det imidlertid forventningen, at driften ikke alene vil kunne bidrage til nedbringelse af den nettorentebærende gæld i løbet af 2009. Det er imidlertid fortsat målsætningen, at den rentebærende gæld skal nedbringes til at udgøre i niveauet tre gange EBITDA. Råvarerisici Råvarerisikoen vedrører primært indkøb af dåser (aluminium), malt (byg), humle og energi. Forudsætningerne for at foretage indkøb og etablere afdækninger er forskellige for de nævnte råvaregrupper. Formålet med råvarerisikostyring i Royal Unibrew er at opnå en glidende og tidsforskudt påvirkning af råvareprisændringer, hvilket primært opnås ved at indgå fastprisaftaler med de relevante leverandører. Vedrørende koncernens køb af dåser er der yderligere indgået finansielle kontrakter, der afdækker risikoen for henholdsvis aluminiums- og olieprisstigninger. Kursændringer i aluminiums og olies afregningsvaluta (USD) indgår i den samlede valutarisikostyring. Andre risici Markedsmæssige risici har i 2008 og vil også fremover kunne påvirke Royal Unibrews resultater væsentligt. Aktuelt har udviklingen i samfundsøkonomien på mange af koncernens markeder og forbrugernes deraf afledte tilbageholdenhed påvirket såvel de solgte volumener som salgsværdien af koncernens produkter negativt. Herudover er konkurrencesituationen skærpet med deraf følgende begrænsede muligheder for at gennemføre salgsprisforhøjelser. Royal Unibrew har gennem en længere årrække haft en betydelig omsætning på det italienske marked. I 2008 udgjorte dette marked således 16% (2007: 19%) af koncernens totale omsætning. Ændringer i forbrugsmønstre eller konkurrencesituationen i Italien vil derfor kunne påvirke Royal Unibrews resultat væsentligt. Royal Unibrew er som producent af alkoholholdige produkter følsom over for ændringer i den offentlige alkoholpolitik herunder afgiftspolitik på koncernens respektive markeder. Således vil en ændring af den danske afgiftspolitik i forhold til nabolandene kunne lede til en ændring af mønstrene i grænsehandlen. Det gælder primært Tyskland, Norge og Sverige. Lovgivningsmæssige ændringer med hensyn til tilladte emballageformer og returtagning af emballage kan ligeledes føre til betydelige ændringer i forbrugsmønstrene. I Tyskland (inkl. grænsehandlen) afsættes en stor del af koncernens produkter i dåseemballage, mens afsætningen i Italien hovedsageligt sker i ikke returnable glasflasker. Selskabets risici på skadesforsikringsområder (bygninger, løsøre og driftstab) er dækket, dels gennem forsikringer, dels gennem selvrisici. De samlede risici vurderes årligt af bestyrelsen ligesom eksterne specialister regelmæssigt gennemgår bryggerierne for de relevante risici. 50 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Beskrivende noter Note 2 Finansiel risikostyring (fortsat) Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter (koncern) Indgåede finansielle instrumenter, der sikrer forventede transaktioner og som kvalificerer til regnskabsmæssig sikring i henhold til IAS 39: Koncern og moder 2008 2007 Terminskontrakter: Periode Kontraktbeløb Udskudt gevinst (+) / tab (-) Kontraktbeløb Udskudt gevinst (+) / tab (-) GBP 0-1 år 28.841 23.000 5.841 32.681 30.481 2.200 USD 0-1 år -75.078-79.522 4.444 CAD 0-1 år 10.108 8.622 1.486 12.776 12.903-127 EUR 0-1 år 298.831 299.103-272 373.040 372.880 160 SEK 0-1 år -38.808-35.596-3.212 USD/LVL 0-1 år -5.067-5.523 456-5.057-4.340-717 218.827 210.084 8.743 413.440 411.924 1.516 Indgåede finansielle instrumenter, der sikrer forventede transaktioner, men som ikke kvalificerer til regnskabsmæssig sikring i henhold til IAS 39: Koncern og moder 2008 2007 Periode Kontraktbeløb Gevinst (+) / tab (-) Kontraktbeløb Markedsværdi Markedsværdi Markedsværdi Markedsværdi Gevinst (+) / tab (-) Terminskontrakter: USD/LVL 0-1 år -8.338-7.155-1.183 SEK 0-1 år -36.450-35.216-1.234-44.788-42.371-2.417 51

Beskrivende noter Note 2 Finansiel risikostyring (fortsat) Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter Terminskontrakter anvendt til sikring af finansielle aktiver og forpligtelser med væsentlig kursrisiko Moderselskabet Koncernen Nettoeksponering Afdækket ved terminskontrakter/ lån Nettoeksponering Afdækket ved terminskontrakter/ lån Nettoposition Nettoposition 31/12 2008 Valuta -2.010-39.505 37.495 LVL -186.341-185.024-1.317 22.402 22.402 NOK 22.402 22.402 149.620 42.389 107.231 PLN -91.443-68.307-23.136 31/12 2007 Valuta 41.830 0 41.830 LVL 7.861 1.252 6.609 28.801 25.481 3.320 NOK 28.801 25.481 3.320 187.469 166.460 21.009 PLN 1.668 166.460-164.792 52 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Beskrivende noter Note 2 Finansiel risikostyring (fortsat) 31/12 2008 Renterisiko Revurderings-/forfaldstidspunkt Heraf fast Effektiv < 1,5 år > 1,5 år I alt forrentet rente % Realkreditinstitutter 737.204 737.204 737.204 4,7%-4,8% Kreditinstitutter PLN 110.696 110.696 LVL 145.303 145.303 EUR 327.827 442.677 770.504 770.504 3,7%-4,1% Øvrige 216 216 584.042 1.179.881 1.763.923 1.507.708 De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau pr. 31. december 2008. Revurdering- og indfrielsestidspunkter er anvendt afhængig af, hvilket tidspunkt der falder først. De variabelt forrentede kreditter påvirkes af udviklingen i de korte pengemarkedsrenter. Oversigten inkluderer ikke kassekreditter. Den foran beskrevne refinansiering, der har fundet sted efter opgørelsestidspunktet, påvirker ikke fordelingen i ovenstående oversigt, men forøger den effektive rente på EUR lån hos kreditinstitutter. 31/12 2007 Renterisiko Revurderings-/forfaldstidspunkt Heraf fast Effektiv < 1,5 år > 1,5 år I alt forrentet rente % Realkredit- og kreditinstitutter 953 749.751 750.704 754.248 4,6%-4,8% Kreditinstitutter, kortfristet PLN 611.903 611.903 LVL 58.106 58.106 DKK 41.690 41.690 NOK 41.378 41.378 USD 41.047 41.047 EUR 21.922 182.052 203.974 182.052 4,8%-5,1% Øvrige 20.595 20.595 837.594 931.803 1.769.397 936.300 De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau pr. 31. december 2007. Revurdering- og indfrielsestidspunkter er anvendt afhængig af, hvilket tidspunkt der falder først. 53

Beskrivende noter Note 3 Segmentoplysninger Koncernens resultat, aktiver og forpligtelser fordeler sig således på geografiske segmenter: Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke fordelt I alt 2008 (mio DKK) Nettoomsætning 2.536,2 1.129,2 513,3 4.178,7 Resultat af primær drift 184,6-51,1 51,2-49,8 134,9 Særlige poster -47,2-1,2-1,7-50,1 Nedskrivning for impairment -385,0-385,0 Resultat før finansielle poster (EBIT) 137,4-437,3 49,5-49,8-300,2 Finansielle poster netto -8,2-18,4-29,7-49,0-105,3 Andel af resultat i associerede selskaber 18,9 0,0 3,7 22,6 Nedskrivning af kapitalandele -70,1-70,1 Resultat før skat 148,1-525,8 23,5-98,8-453,0 Skat -30,2-30,2 Årets resultat 148,1-525,8 23,5-129,0-483,2 Afskrivninger 65,1 84,0 20,6 169,9 Aktiver 2.396,9 1.202,6 364,3 0,0 3.963,8 Associerede selskaber 70,1 17,5 87,6 Aktiver i alt 2.467,0 1.202,6 381,8 0,0 4.051,4 Køb af materielle langfristede aktiver 363,2 139,7 16,2 519,1 Køb af materielle langfristede aktiver ved akkvisition 119,2 119,2 Køb af immaterielle langfristede aktiver 1,1 1,1 Køb af immaterielle langfristede aktiver ved akkvisition 6,4 6,4 Forpligtelser 971,0 406,1 106,0 1.993,5 3.476,6 Afsætning, (mio. hl) 3,7 3,2 0,6 7,5 54 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Beskrivende noter Note 3 Segmentoplysninger (fortsat) Koncernens resultat, aktiver og forpligtelser fordeler sig således på geografiske segmenter: Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke fordelt I alt 2007 (mio DKK) Nettoomsætning 2.489,6 909,3 482,9 3.881,8 Resultat af primær drift 251,6-23,4 63,4-47,5 244,1 Særlige poster -91,1 111,3 20,2 Resultat før finansielle poster (EBIT) 160,5 87,9 63,4-47,5 264,3 Finansielle poster netto 0,3-10,9-1,0-60,5-72,1 Andel af resultat i associerede selskaber 13,2 5,8 9,0 28,0 Resultat før skat 174,0 82,8 71,4-108,0 220,2 Skat -65,0-65,0 Årets resultat 174,0 82,8 71,4-173,0 155,2 Afskrivninger 103,6-50,4 24,0 53,7 130,9 Aktiver 2.102,3 832,8 379,9 240,6 3.555,6 Associerede selskaber 66,8 142,6 16,3 225,7 Aktiver i alt 2.169,1 975,4 396,2 240,6 3.781,3 Køb af materielle langfristede aktiver 131,4 84,5 6,6 222,5 Køb af materielle langfristede aktiver ved akkvisition 112,3 125,0 237,3 Køb af immaterielle langfristede aktiver 1,5 1,5 Køb af immaterielle langfristede aktiver ved akkvisition 187,7 71,1 258,8 Forpligtelser 746,1 293,6 97,1 1.525,0 2.661,8 Afsætning, (mio. hl) 3,8 2,7 0,6 7,1 55

Beskrivende noter Note 3 Segmentoplysninger (fortsat) Segmentoplysninger 2004-2008 Koncernens aktivitet fordeler sig således på geografiske segmenter: (mio. DKK) Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke fordelt Koncernen 2008 Nettoomsætning 2.536,2 1.129,2 513,3 0,0 4.178,7 Resultat af primær drift 184,6-51,1 51,2-49,8 134,9 Aktiver 2.467,0 1.202,6 381,8 0,0 4.051,4 Forpligtelser 971,0 406,1 106,0 1.993,5 3.476,6 Afsætning (mio. hl) 3,7 3,2 0,6 0,0 7,5 2007 Nettoomsætning 2.489,6 909,3 482,9 0,0 3.881,8 Resultat af primær drift 251,6-23,4 63,4-47,5 244,1 Aktiver 2.169,1 975,4 396,2 240,6 3.781,3 Forpligtelser 746,1 293,6 97,1 1.525,0 2.661,8 Afsætning (mio. hl) 3,8 2,7 0,6 0,0 7,1 2006 Nettoomsætning 2.414,1 671,5 353,4 0,0 3.439,0 Resultat af primær drift 319,8-22,0 97,6-47,7 347,7 Aktiver 2.325,1 662,6 163,4 262,5 3.413,6 Forpligtelser 760,8 194,7 24,3 1.285,7 2.265,5 Afsætning (mio. hl) 3,8 2,2 0,4 0,0 6,4 2005 Nettoomsætning 2.371,1 576,5 243,4 0,0 3.191,0 Resultat af primær drift 332,1-15,4 22,9-36,9 302,7 Aktiver 2.120,7 662,6 143,3 261,2 3.187,8 Forpligtelser 640,1 194,6 25,8 1.177,5 2.038,0 Afsætning (mio. hl) 3,6 1,9 0,3 0,0 5,8 2004 Nettoomsætning 2.279,9 358,9 230,2 0,0 2.869,0 Resultat af primær drift 330,9 2,2 18,5-44,5 307,1 Anlægsaktiver 1.829,5 327,0 81,0 293,3 2.530,8 Forpligtelser 630,1 73,9 22,0 724,4 1.450,4 Afsætning (mio. hl) 3,5 1,1 0,2 0,0 4,8 56 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 4 Personaleomkostninger Personaleomkostninger indgår i produktions-, salgs- og distributions- samt administrationsomkostninger og kan specificeres på følgende måde: Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 366.858 382.718 Lønninger 578.957 570.788 29.092 29.921 Bidrag til pensionsordninger 56.922 50.292 800 1.925 Aktiebaserede lønninger 1.925 800 11.243 9.374 Vederlag til direktion 9.374 11.243 2.300-1.194 Aktiebaseret vederlag til direktion -1.194 2.300 1.650 1.650 Vederlag til bestyrelse 1.650 1.650 940 1.020 Andre omkostninger til social sikring 2.341 2.565 22.587 20.743 Andre personaleomkostninger 29.642 30.087 435.470 446.157 I alt 679.617 669.725 957 978 Gns. antal beskæftigede medarbejdere 2.755 2.659 Fratrædelsesgodtgørelse til tidligere direktør er ikke indeholdt under personaleomkostninger men under særlige omkostninger, jf. note 6. 57

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 4 Personaleomkostninger (fortsat) Ud fra et motivationsformål er etableret nedennævnte aktieoptionsordninger for direktion og øvrige medlemmer af ledergruppen i koncernen. Hver option giver ret til at erhverve 1 aktie á 10 DKK. Direktion antal Ledergrp. i øvrigt antal I alt antal Udnyttelseskurs Udnyttelsesperiode Tildelt i 2002 14.564 0 14.564 240-315 6/2005-5/2009 tildelt vedr. 2003 7.492 7.492 14.984 401 3/2007-4/2009 tildelt vedr. 2004 5.230 4.524 9.754 478 3/2008-4/2010 Tildelt vedr. 2005 16.258 9.856 26.114 648 4/2009-4/2011 Tildelt vedr. 2006 14.236 8.626 22.862 740 4/2010-4/2012 Udestående 31. december 2006 57.780 30.498 88.278 Ændret klassifikation -5.303 5.303 0 Reg. af tildeling 2006, endelig kurs -292 250-42 695 Forventet tildeling 2007 14.305 4.840 19.145 534 * 4/2011-4/2013 Udnyttet i 2007-16.437-5.245-21.682 240-401 Udestående 31. december 2007 50.053 35.646 85.699 Ændret klassifikation -22.523 22.523 0 Reg. af tildeling 2007, endelig kurs -6.194 1.481-4.713 510 * Tildeling 2008 vedr. strategiplan 6.223 14.237 20.460 510 * 4/2011-4/2013 Udnyttet i 2008-2.919-628 -3.547 401-478 Udgået i 2008-12.868-6.132-19.000 Udestående 31. december 2008 11.772 67.127 78.899 fordelt på: tildelt vedr. 2003 0 5.993 5.993 401 tildelt vedr. 2004 2.092 5.988 8.080 478 Tildelt vedr. 2005 2.462 13.370 15.832 648 Tildelt vedr. 2006 2.756 13.416 16.172 695 Tildelt vedr. 2007 2.231 10.131 12.362 510 * Tildelt 2008 vedr. strategiplan 2.231 18.229 20.460 510 * 11.772 67.127 78.899 Markedsværdi 31. december 2007 5,8 mio. 3,9 mio. 9,7 mio. Markedsværdi 31. december 2008 0,1 mio. 0,8 mio. 0,9 mio. Med udgangspunkt i en aktiekurs pr. 31. december 2008 for Royal Unibrews aktier på 118,5 er markedsværdien af optionerne beregnet ved anvendelse af Black-Scholes modellen. Ved beregningen er forudsat en volatilitet på 65% (2007: 30%), en risikofri rente på 3,6-4,3% (2007: 5,0-5,3%) og et årligt udbytte pr. aktie på 2,0%. Udnyttelseskursen på aktieoptioner tildelt vedr. 2008 er forudsat at blive 118,5. * Udnyttelseskursen for de vedrørende 2007 tildelte aktieoptioner er i 2008 fastsat som den gennemsnitlige børskurs for selskabets aktier på de første 10 børsdage efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2007 (4/3-17/3 2008). Kursen er således ændret fra 534 pr. 31/12-07 til 510. 58 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 5 Omkostninger fordelt på arter Moderselskabet Koncernen 2007 2008 De samlede 2008 2007 1.400.478 1.559.763 Produktionsomkostninger 2.433.298 2.129.173 809.934 866.806 Salgs- og distributionsomkosninger 1.387.543 1.268.783 167.648 150.627 Administrationsomkostninger 226.844 249.042 2.378.060 2.577.196 I alt 4.047.685 3.646.998 fordeler sig efter art således : 1.002.325 1.133.550 Råvare- og hjælpemateriale forbrug 1.797.429 1.564.793 435.470 446.157 Løn, gager og andre personaleomkostninger 679.617 669.725 133.789 141.188 Drift- og vedligeholdelsesomkostninger 242.088 220.842 358.006 366.133 Distributionsomkostninger og fragt 479.370 460.620 269.901 296.178 Salg- og marketingomkostninger 503.130 446.839 1.147 4.265 Tab på tilgodehaveder fra salg 13.660 2.110 81.334 85.981 Kontorholdsomkostninger m.m. 129.871 115.348 Afskrivninger samt avance ved salg af materielle langfristede 96.088 103.744 aktiver 202.520 166.721 2.378.060 2.577.196 I alt 4.047.685 3.646.998 De samlede af- og nedskrivninger samt avance ved salg af materielle langfristede aktiver indgår i resultatopgørelsen på følgende måde: Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 79.881 86.597 Produktionsomkostninger 166.741 126.264 7.337 8.297 Salgs- og distributionsomkostninger 24.751 22.193 8.870 8.850 Administrationsomkostninger 11.028 18.264 96.088 103.744 202.520 166.721 Særlige indtægter -128.068 72.505-27.450 Særlige omkostninger -32.657 92.271 168.593 76.294 I alt 169.863 130.924 59

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 6 Særlige indtægter og omkostninger Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 Avance ved salg af ejendom i Østeuropa 128.068 0 0 Særlige indtægter i alt 0 128.068-76.611-51.231 Omkostninger og værdiregulering af aktiver relateret til omstrukturering i Danmark -48.278-87.646 Omkostninger og værdiregulering af aktiver relateret til omstrukturering i resten af Vesteuropa og Østeuropa -1.847-20.177-76.611-51.231 Særlige omkostninger i alt -50.125-107.823 Omkostninger i 2008 vedrørende Danmark indeholder, foruden omkostninger og en positiv værdiregulering af aktiver relateret til lukning af bryggerierne i Århus og Maribo på 27.250 tkr. samt omlægning af distributionstrukturen, omkostninger afledt af ændringen i koncernledelsen Note 7 Finansielle indtægter Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Renteindtægt 2008 2007 2.251 1.143 Likvide beholdninger 2.135 9.481 244 240 Tilgodehavender fra salg 3.004 442 2.521 2.509 Tilgodehavende hos associerede virksomheder 2.509 2.521 8.044 26.703 Tilgodehavender hos dattervirksomheder Kursreguleringer 5.863 893 Likvide beholdninger 1.057 5.863 1.751 Leverandører 1.685 2.158 Tilgodehavender fra salg 2.392 173 Kreditinstitutter 173 16.936 Terminsforretninger og spothandler 18.687 Kursgevinster 6.009 Realkreditinstitutter 6.009 223 21 Værdipapirer 1.810 1.909 139 139 Øvrige finansielle indtæger 447 479 25.294 52.666 33.899 26.704 60 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 8 Finansielle omkostninger Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Renteudgifter 2008 2007-26.998-34.977 Realkreditinstitutter -35.373-28.037-42.794-50.618 Kreditinstitutter -74.997-54.861-2.981-12.639 Gæld til dattervirkssomheder -3.669-1.090 Anden gæld -1.180-4.305 Kursreguleringer -19.709 0 Kreditinstitutter -4.991-3.416 0 Tilgodehavender fra salg -3.238-4.766-626 0 Leverandører -626-25.043 Intercompany lån -25.043-18.186 Hedgelån Kurstab -571-12 Værdipapirer -12-496 Realkreditinstitutter -178 Øvrige -102-8 Omkostninger ved realkreditinstitutter -8-102 -643-484 Øvrige finansielle omkostninger 844-652 -101.509-143.057-139.185-98.836 Note 9 Skat af årets resultat Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 46.921 10.300 Skat af årets skattepligtige resultat 30.155 91.286 8.412 2.900 Regulering tidligere år 4.700 1.427-23.800 73.637 Regulering af udskudt skat 51.660-28.002 31.533 86.837 I alt 86.515 64.711 som fordeler sig således: 28.783 32.000 Skat af resultat 30.200 64.930 2.750 54.837 Skat af egenkapitalposteringer 56.315-219 31.533 86.837 Skat i alt 86.515 64.711 25,0 25,0 Gældende dansk skatteprocent 25,0 25,0 9,1-29,8 Påvirkning af skatteprocent fra permanente afvigelser -25,4 1,2-13,1 Ændret dansk skattesats -5,8 8,6-0,8 Regulering tidligere år -5,3 0,6 Afvigelse i effektive skatteprocenter udenlandske datterselskaber -1,0 8,5 29,6-5,6 Effektiv skatteprocent -6,7 29,5 61

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 10 Langfristede aktiver Koncernen Immaterielle langfristede aktiver Materielle langfristede aktiver Finansielle langfristede aktiver Langfristede aktiver i alt Kostpris 1/1 2007 510.864 3.547.125 239.089 4.297.078 Kursreguleringer 9.836 9.787 7.255 26.878 Korrektion anskaffelsessum primo 2.459 2.459 Reklassifikation -8.119-8.119 Tilgang ved akkvisition 258.809 237.268 496.077 Tilgang i årets løb 1.523 222.543 817 224.883 Afgang i årets løb -1.584-259.259-24.214-285.057 Kostpris 31/12 2007 779.448 3.759.923 214.828 4.754.199 Af-, op- og nedskrivninger 1/1 2007-3.376-2.120.268 41.573-2.082.071 Kursreguleringer -3.605 1.132-2.473 Korrektion anskaffelsessum primo 513 513 Reklassifikation 186-7.228-7.042 Udbytte -15.958-15.958 Årets op- og nedskrivninger 32.873 32.873 Årets afskrivninger -1.336-177.370-178.706 Årets nedskrivninger -92.271-92.271 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 189.913-1.438 188.475 Af-, op - og nedskrivninger 31/12 2007-4.712-2.202.902 50.954-2.156.660 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 774.736 1.557.021 265.782 2.597.539 Kostpris 1/1 2008 779.448 3.759.923 214.828 4.754.199 Kursreguleringer -43.293-56.631-22.231-122.155 Reklassifikation 11.596 11.596 Tilgang i årets løb 10.466 519.107 1.308 530.881 Tilgang ved akkvisition 6.419 119.158 125.577 Afgang i årets løb -583.843-988 -584.831 Kostpris 31/12 2008 753.040 3.769.310 192.917 4.715.267 Af-, op- og nedskrivninger 1/1 2008-4.712-2.202.902 50.954-2.156.660 Kursreguleringer 25.694-3.617 22.077 Reklassifikation -5.783-5.783 Udbytte -14.336-14.336 Årets op- og nedskrivninger 143.138-48.795 94.343 Årets afskrivninger -261.982-213.416-475.398 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 563.397 563.397 Af-, op- og nedskrivninger 31/12 2008-266.694-1.689.872-15.794-1.972.360 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 486.346 2.079.438 177.123 2.742.907 Note 11, 12 Note 12, 13, 25 Note 13, 26 62 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 10 Langfristede aktiver (fortsat) Moderselskabet Immaterielle langfristede aktiver Materielle langfristede aktiver Finansielle langfristede aktiver Langfristede aktiver i alt Kostpris 1/1 2007 95.463 2.639.470 1.233.604 3.968.537 Kursreguleringer 817 817 Tilgang i årets løb 130.489 616.611 747.100 Afgang i årets løb -197.649-16.851-214.500 Kostpris 31/12 2007 95.463 2.572.310 1.834.181 4.501.954 Af-, op- og nedskrivninger 1/1 2007-3.064-1.740.285-19.780-1.763.129 Årets nedskrivninger -72.505-44 -72.549 Årets afskrivninger -1.175-110.077-111.252 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 168.357 192 168.549 Af-, op - og nedskrivninger 31/12 2007-4.239-1.754.510-19.632-1.778.381 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 91.224 817.800 1.814.549 2.723.573 Kostpris 1/1 2008 95.463 2.572.310 1.834.181 4.501.954 Kursreguleringer -4.847-4.847 Tilgang i årets løb 1.058 363.045 194.339 558.442 Afgang i årets løb -414.753-2.805-417.558 Kostpris 31/12 2008 96.521 2.520.602 2.020.868 4.637.991 Af-, op- og nedskrivninger 1/1 2008-4.239-1.754.510-19.632-1.778.381 Årets nedskrivninger -709.062-709.062 Årets afskrivninger -1.183-110.039-111.222 Årets opskrivninger 267.450 267.450 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 408.567 408.567 Af-, op- og nedskrivninger 31/12 2008-5.422-1.188.532-728.694-1.922.648 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 91.099 1.332.070 1.292.174 2.715.343 Note 11 Note 13, 25 Note 12, 13, 26 63

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 11 Immaterielle langfristede aktiver Koncernen Goodwill Varemærker Distributionsrettigheder Immaterielle langfristede aktiver i alt Kostpris 1/1 2007 323.398 174.236 13.230 510.864 Reklassifikation -1.674 1.674 0 Kursreguleringer 5.682 4.148 6 9.836 Tilgang ved akkvisition 160.516 98.293 258.809 Tilgang i årets løb 1.523 1.523 Afgang i årets løb -1.584-1.584 Kostpris 31/12 2007 487.861 278.351 13.236 779.448 Af- og nedskrivninger 1/1 2007 0 0-3.376-3.376 Årets afskrivninger -1.336-1.336 Af- og nedskrivninger 31/12 2007 0 0-4.712-4.712 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 487.861 278.351 8.524 774.736 Kostpris 1/1 2008 487.861 278.351 13.236 779.448 Kursreguleringer -24.902-18.390-1 -43.293 Tilgang ved akkvisition 6.419 6.419 Tilgang i årets løb 9.408 1.058 10.466 Kostpris 31/12 2008 472.367 267.438 13.235 753.040 Af- og nedskrivninger 1/1 2008 0 0-4.712-4.712 Årets af- og nedskrivninger -161.092-99.553-1.337-261.982 Af- og nedskrivninger 31/12 2008-161.092-99.553-6.049-266.694 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 311.275 167.885 7.186 486.346 Der henvises til note 12 vedrørende nedskrivningstest. 64 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 11 Immaterielle langfristede aktiver (fortsat) Moderselskabet Goodwill Varemærker Distributionsrettigheder Immaterielle langfristede aktiver i alt Kostpris 1/1 2007 80.645 2.990 11.828 95.463 Kostpris 31/12 2007 80.645 2.990 11.828 95.463 Af- og nedskrivninger 1/1 2007 0 0-3.064-3.064 Årets afskrivninger -1.175-1.175 Af- og nedskrivninger 31/12 2007 0 0-4.239-4.239 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 80.645 2.990 7.589 91.224 Kostpris 1/1 2008 80.645 2.990 11.828 95.463 Tilgang i årets løb 1.058 1.058 Kostpris 31/12 2008 80.645 4.048 11.828 96.521 Af- og nedskrivninger 1/1 2008 0 0-4.239-4.239 Årets afskrivninger -1.183-1.183 Af- og nedskrivninger 31/12 2008 0 0-5.422-5.422 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 80.645 4.048 6.406 91.099 65

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 12 Nedskrivningstest Nedskrivningstest af goodwill og varemærker Årligt gennemføres en nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med udefinerbar brugstid. Nedskrivningstesten i 2008 har givet anledning til nedskrivning af værdien af såvel goodwill som varemærker relateret til Polen. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker pr. 31. december er relateret til de pengestrømsgenererende operationelle enheder og fordeler sig således: 2008 Goodwill Varemærker I alt Andel Danmark (Vesteuropa) 80.645 4.048 84.693 18% Litauen (Østeuropa) 153.772 153.772 32% Letland (Østeuropa) 3.339 115.215 118.554 25% Polen (Østeuropa) 11.609 11.609 2% Caribien (Malt- og oversøiske markeder) 67.287 34.152 101.439 21% Afrika (Malt- og oversøiske markeder) 6.232 2.861 9.093 2% I alt 311.275 167.885 479.160 100% 2007 Danmark (Vesteuropa) 80.645 2.990 83.635 11% Litauen (Østeuropa) 152.795 152.795 20% Letland (Østeuropa) 2.687 110.693 113.380 15% Polen (Østeuropa) 185.967 128.076 314.043 41% Caribien (Malt- og oversøiske markeder) 55.605 32.795 88.400 11% Afrika (Malt- og oversøiske markeder) 10.162 3.797 13.959 2% I alt 487.861 278.351 766.212 100% 66 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 12 Nedskrivningstest (fortsat) Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er beregnet ved anvendelse af beregnede nettopengestrømme på basis af budgetter og prognoser for årene 2009-2011 godkendt af ledelsen samt estimerede markedsbestemte diskonteringsfaktorer og vækstrater. Generelt forventes en begrænset omsætningsvækst i 2009-2011 især i Østeuropa, mens bruttoavanceprocenterne forventes stabile. De væsentligste forudsætninger for beregning af geninvindingsværdien er som vist herunder. Bortset fra for diskonteringsfaktorerne, er intervallet for forudsætningerne i segmenterne uændrede i forhold til 2007. Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Bruttoavance 45,0% 25-45% 25-50% Vækstrate 2012-2015 0,0% 1-4% 3-4% Vækstrate på terminalværdi 1,5% 1,5% 1,5% Diskonteringsfaktor (WACC) 7,0% 9,3%-9,9% 7,5-14,2% De ledelsesgodkendte prognostiserede bruttoavancer er baseret på tidligere resultater og forventninger til markedsudviklingen. De benyttede gennemsnitlige vækstrater er i overensstemmelse med ledelsens forventninger under hensyntagen til de branchehemæssige forhold på de enkelte markeder. De benyttede diskonteringsfaktorer er før skat og reflekterer aktuelle specifikke risici i det enkelte marked. Der er i sagens natur knyttet usikkerhed og uforudsigelighed til de af ledelsen anvendte forudsætninger. Nedskrivning på langfristede aktiver relateret til Polen Som ovenfor anført er der på baggrund af den skønnede genindvindingsværdi af de langfristede aktiver relateret til aktiviteterne i koncernens polske datterselskab foretaget en nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi pr 31. december 2008. Baggrunden, for at genindvindingsværdien nu skønnes lavere, er de i 2008 ændrede markedsforhold i Polen, som vurderes at medføre betydeligt reducerede indtjeningsmuligheder og reducerede muligheder for at udnytte potentialet i de opbyggede varemærker og den eksisterende produktionskapacitet på de tre polske bryggerier, jf. omtalen i ledelsesberetningen. Den regnskabsmæssige værdi af de aktiver, som der er foretaget nedskrivning på, sammensætter sig således: Regnskabsmæssig værdi før nedskrivning Regnskabsmæssig værdi efter nedskrivning Nedskrivning Koncern Goodwill 161.392-161.392 0 Varemærker 111.150-99.553 11.597 Materielle aktiver 236.779-124.012 112.767 509.321-384.957 124.364 Moderselskab Kapitalandele i dattervirksomhed 561.548-561.548 0 Mellemværender med dattervirksomhed 174.513-98.127 76.386 736.061-659.675 76.386 Nedskrivningen i moderselskabet kan i sin helhed henføres til de polske aktiviteter. De samme forudsætninger er lagt til grund ved beregning af nedskrivning i moderselskabet som ovenfor anført under koncernen. I moderselskabet vil en ringere udvikling i de væsentligste forudsætninger kunne medføre behov for nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i de Caribiske bryggeriselskaber. 67

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 13 Langfristede aktiver målt til dagsværdi Kapitalandel i Perla Browary Lubelskie I tidligere år er selskabets 48,4% s andel i det polske bryggeri Perla Browary Lubelskie blevet klassificeret og indregnet som en associeret virksomhed, da det har været ledelsens vurdering at koncernen har haft betydelig indflydelse i det polske selskab. Udviklingen i løbet af 2008 har betydet, at ledelsen vurderer, at klassifikationen som associeret virksomhed ikke kan opretholdes. Som følge heraf er kapitalandelen blevet omklassificeret fra kapitalandel i associeret virksomhed til andre kapitalandele. Den regnskabsmæssige værdi af kapitalandelen på omklassificeringstidspunktet er anset som kostprisen ved omklassificeringen til andre kapitalandele. Ved en efterfølgende værdiansættelse af kapitalandelen til dagsværdi er anvendt discounted cashflow model. Idet Perla Browary Lubelskie er et privat selskab og kun afgiver begrænsede oplysninger om den fremtidige drift er forventningerne til det fremtidige cashflow i væsentlig grad baseret på ledelsens skøn. Dagsværdien af selskabets andel i Perla Browary Lubelskie er opgjort til 30 mio. PLN i regnskabet for moderselskabet. Den regnskabsmæssige værdi udgjorde før nedskrivningen til dagsværdi 124 mio. kr. i koncernregnskabet og 103 mio. kr. i regnskabet for moderselskabet. Årets resultat før skat er således negativt påvirket med 70 mio. kr. for koncernen og 49 mio. kr. for moderselskabet som følge af nedskrivningen. Projektudviklingsejendomme Efter lukningen af bryggeriet i Århus, er det selskabets plan at udvikle bryggeriejendommene til andet brug, herunder at forestå processen med at få ændret den gældende lokalplan, så ejendommene kan anvendes til andre formål end bryggerivirksomhed. Som følge heraf er bryggeriejendommene i koncernregnskabet og regnskabet for moderselskabet blevet omklassificeret fra grunde og bygninger til projektudviklingsejendomme. Projektudviklingsejendommene er pr. 31. december 2008 værdiansat til dagsværdi baseret på skøn. Ledelsen har som grundlag for sit skøn af dagsværdien ultimo 2008 og primo 2009 fået udarbejdet vurderingsrapporter fra autoriserede valuarer med kendskab til området, hvor ejendommene er beliggende. Ledelsens skøn baserer sig endvidere på en vurdering af hvilken udnyttelse af projektudviklingsejendommene en ændret lokalplan vil give mulighed for. Processen med at få lokalplanen ændret er i sin opstartsfase, hvorfor der stadig er usikkerhed om den udnyttelse af projektudviklingsejendommene, som en ny lokalplan vil muliggøre. Denne usikkerhed har medført en reduktion i den skønnede dagsværdi i forhold til, hvad ledelsen forventer at kunne afhænde projektudviklingsejendommene til på et senere tidspunkt. Ledelsen har på baggrund af de ovenfor oplyste forudsætninger skønnet dagsværdien af projektudviklingsejendommene i Århus til 400 mio. kr. Den regnskabsmæssige værdi var før værdireguleringen til dagsværdi 160 mio. kr. Værdiansættelsen til en dagsværdi på 400 mio. kr. har således medført en opskrivning på 240 mio. kr., som er posteret på egenkapitalen under opskrivningshenlæggelser med fradrag af udskudt skat på 60 mio. kr. Dagsværdien på 400 mio. kr., som er indregnet i balancen, er som anført baseret på vurderinger under hensyntagen til markedssituationen pr. den 31. december 2008 og usikkerheden om lokalplanen. Idet ejendommene tidligst forventes afhændet i 2010, kan værdien på afhændelsestidspunktet afvige væsentligt fra den aktuelt skønnede dagsværdi. 68 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 14 Kapitalandele i associerede virksomheder Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 185.338 179.231 Saldo 1/1 225.691 231.285 Kursreguleringer -21.001 7.703-103.300 Reklassifikation -124.008-15.347 389 37.539 Tilgang i året 389-6.496 Afgang i året -15.299 Andel af årets resultat 22.654 27.998 Andel af årets egenkapital bevægelser -1.350 4.920 Udbytte -14.336-15.958 179.231 113.470 Saldo 31/12 87.650 225.691 Kapitalandele i Perla Browary Lubelskie er i 2008 reklassificeret til andre kapitalandele. Opgjort på pro rata basis fordeler moderselskabet og koncernens andele af aktiver, forpligtelser, omsætning og resultatgrundlag sig således på segmenter: 2008 Aktiver Forpligtelser Omsætning Resultatgrundlag Vesteuropa 308.880 240.147 415.508 12.262 Malt- og oversøiske markeder 31.393 13.849 20.845 3.180 Koncernen i alt 340.273 253.996 436.353 15.442 2007 Aktiver Forpligtelser Omsætning Resultatgrundlag Moderselskabets kapitalandele Vesteuropa 330.017 252.177 401.571 9.504 Østeuropa 96.454 24.588 207.326 6.625 Moderselskabet i alt 426.471 276.765 608.897 16.129 Øvrige koncerns kapitalandele Malt- og oversøiske markeder 20.450 6.421 18.266 3.811 Koncernen i alt 446.921 283.186 627.163 19.940 Note 15 Periodeafgrænsningsposter og anden gæld Regnskabsposterne periodeafgrænsningsposter og anden gæld er i 2008 væsentligt påvirket af markedsværdiregulering af råvarehedgekontrakter indgået til afdækning af råvarekøb. 69

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 16 Beholdning af egne aktier og grundlag for beregning af resultat/cash flow pr. aktie Værdi af beholdning af egne aktier: Moderselskabet 2008 2007 Saldo 1/1 0 0 Tilgang 46.244 162.598 Afgang -1.551-6.854 Overført til egenkapitalen, netto -44.693-155.744 Saldo 31/12 0 0 Moderselskabets beholdning af egne aktier: Antal stk. Nom. værdi % af kapital Beholdning 1/1 2007 366.343 3.663 5,9 Køb 252.186 2.522 4,3 Salg -21.682-217 -0,4 Annulleret ved kapitalnedsættelse -280.000-2.800-4,4 Beholdning 31/12 2007 316.847 3.168 5,4 Beholdning 1/1 2008 316.847 3.168 5,4 Køb 93.374 934 1,6 Salg -3.547-35 -0,1 Annulleret ved kapitalnedsættelse -300.000-3.000-5,0 Beholdning 31/12 2008 106.674 1.067 1,9 Koncernen har ingen yderligere beholdninger af egne aktier. Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie: Moderselskabets aktionærers andel af årets resultat udgør -484.333 t. DKK (2007:151.747 t. DKK) Det gennemsnitlige antal egne aktier har andraget ca. 300.000 stk (2007 ca. 332.000 stk) Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier har andraget ca. 5.500.000 stk (2007 ca 5.755.000 stk) Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier inklusive aktieoptioner in-the-money har andraget ca. 5.500.000 stk (2007 ca 5.792.000 stk) Udvandet resultat og cash flow pr. aktie er beregnet på grundlag af moderselskabets aktionærers andel af årets resultat 70 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 17 Udskudt skat Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 119.598 96.094 Udskudt skat 1/1 127.718 127.720-12.800 Regulering af dansk skatteprocent -13.700 Tilgang fra akkvisitioner 29.150-10.704 73.637 Årets udskudte skat 51.660-15.452 96.094 169.731 Udskudt skat 31/12 179.378 127.718 13.826 13.756 Heraf indenfor 1 år 16.277 20.710 Udskudt skat vedrører: 622 738 Immaterielle langfristede aktiver 7.738 17.622 88.702 158.487 Materielle langfristede aktiver 160.416 108.642-3.806 Finansielle langfristede aktiver -3.806 10.717 10.645 Kortfristede aktiver 12.396 13.230-141 -139 Kortfristede forpligtelser -1.172-2.852 Uudnyttede skattemæssige underskud -5.118 96.094 169.731 179.378 127.718 Uudnyttede skattemæssige underskud med en skatteværdi på ca. 45 mio. DKK (2007: 35 mio.) forventes ikke med sikkerhed udnyttet, hvorfor det skattemæssige aktiv svarende hertil ikke er aktiveret. Uudnyttede skattemæssige underskud udløber i al væsentlighed over de kommende 5 år. Vedrørende en udenlandsk dattervirksomhed eksisterer en genbeskatningssaldo, som ikke er indregnet i grundlaget for beregning af udskudt skat, idet genbeskatningssaldoen på ca. 85 mio. DKK ikke forventes at udløse nogen skattebetaling. 71

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 18 Rentebærende gældsforpligtelser Moderselskabet Gæld til realkreditinstitutter Kreditinstitutter Total Koncernen Gæld til realkreditinstitutter Kreditinstitutter Total 31/12 2008 Forfaldstidspunkt 488.286 488.286 Inden 1 år 599.335 599.335 770.504 770.504 1-5 år 897.016 897.016 0 5-10 år 71.872 71.872 539.685 539.685 10-20 år 539.685 539.685 194.970 194.970 Efter 20 år 194.970 194.970 734.655 1.258.790 1.993.445 Ialt 734.655 1.568.223 2.302.878 713.986 1.252.624 1.966.610 Kursværdi 713.986 1.568.223 2.282.209 Ovenstående afspejler forfaldstidspunkter baseret på de indtil 31/12 2008 gældende aftaler med koncernens långivere. Efter regnskabsårets udløb er der forhandlet nye kreditfaciliteter for koncernen herunder ændrede forfaldstidspunkter, jf nedenstående: Forfaldstidspunkt Inden 1 år 1-2 år 302.878 302.878 1.258.790 1.258.790 2-3 år 1.265.345 1.265.345 539.685 539.685 10-20 år 539.685 539.685 194.970 194.970 Efter 20 år 194.970 194.970 734.655 1.258.790 1.993.445 I alt 734.655 1.568.223 2.302.878 31/12 2007 Forfaldstidspunkt 145.278 145.278 Inden 1 år 953 228.433 229.386 645.203 645.203 1-5 år 671.819 671.819 734.503 734.503 Efter 5 år 749.751 118.441 868.192 734.503 790.481 1.524.984 I alt 750.704 1.018.693 1.769.397 735.696 790.481 1.526.177 Kursværdi 752.313 1.018.693 1.771.006 72 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til resultatopgørelse og balance (t.dkk) Note 19 Indløsningsforpligtelse, returemballage Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007 87.876 84.141 Saldo 1/1 97.533 90.554-3.735-24.569 Årets regulering -23.477 6.979 84.141 59.572 Saldo 31/12 74.056 97.533 Årets regulering af indløsningsforpligtelsen er udtryk for årets nettosalg af returemballage med fradrag af et estimeret svind i den cirkulerende beholdning af returemballage. Reduktionen i indløsningsforpligtelsen i 2008 skyldes væsentligst, at læskedrikke i Danmark nu sælges i genanvendelig engangsemballage mod tidligere i returemballage. Øvrige noter (t.dkk) Note 20 Pengestrømsopgørelsen Reguleringer for ikke likvide driftposter Moderselskabet Koncernen 2007 2008 2008 2007-39.760-99.290 Udbytte fra dattervirksomheder -25.294-52.666 Finansielle indtægter -33.899-26.704 101.509 143.057 Finansielle omkostninger 139.185 98.836 183.757 83.772 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle langfristede aktiver. 187.303 270.977 709.071 Nedskrivning på langfristede aktiver 455.061 28.783 32.000 Skat af årets resultat 30.200 64.930 Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder -22.654-27.998-13.645-3.058 Nettogevinst ved salg af materielle langfristede aktiver -12.346-142.795 3.100 2.218 Aktiebaserede lønninger og vederlag 2.218 3.100 327-118 Reguleringer i øvrigt -118-680 238.777 814.986 I alt 744.950 239.666 Køb af dattervirksomheder Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Aktiver 2008 2007 424.817 Langfristede aktiver 125.577 334.525 Kortfristede aktiver 969 115.653 Passiver Hensatte forpligtelser -29.150 Langfristede gældsforpligtelser -39.309 Kortfristede gældsforpligtelser -96.816 Minoritetsinteresser -26.875 Koncerngoodwill 160.516 424.817 0 Anskaffelsessum 126.546 418.544 heraf likvider -9.776 heraf tidligere erhvervede andele -15.291 424.817 0 Kontant anskaffelsessum 126.546 393.477 73

Øvrige noter (t.dkk) Note 21 Honorar til revisorer Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Honorar for revision af årsrapporten: 2008 2007 838 PricewaterhouseCoopers 1.395 838 1.552 Ernst & Young 3.658 2.045 1.676 1.552 3.658 3.440 Honorar for anden assistance end revision: 2.524 PricewaterhouseCoopers 2.577 561 555 Ernst & Young 1.070 682 3.085 555 1.070 3.259 Note 22 Eventualforpligtelser og andre kontraktslige forpligtelser (mio. DKK) Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Kautionsforpligtelser 2008 2007 142,1 142,7 Kaution for dattervirksomheder 0,0 0,0 9,4 5,2 Anden kaution 5,2 9,4 151,5 147,9 I alt 5,2 9,4 Leje- og leasingkontrakter Samlede fremtidige ydelser: 14,9 26,5 Inden for 1 år 43,2 30,1 34,1 63,3 Mellem 1 og 5 år 79,1 46,4 0,3 Over 5 år 0,8 0,4 49,0 90,1 Leasingforpligtelser (operationel leasing) i alt 123,1 76,9 Leasingforpligtelserne vedrører produktionsmaskiner, driftmateriel og IT-udstyr. 8,8 13,2 Inden for 1 år 16,8 11,6 28,9 21,0 Mellem 1 og 5 år 22,8 28,9 5,2 Udover 5 år 5,2 37,7 39,4 Huslejeforpligtelser i alt 44,8 40,5 31,7 11,0 Garantier overfor tredjemand 13,5 43,8 Resultatet af aktuelle retssager forventes ikke at få væsentlig indflydelse på moderselskabets eller koncernens finansielle stilling. 74 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Øvrige noter (t.dkk) Note 23 Nærtstående parter Nærtstående parter omfatter bestyrelsen og direktionen samt datter- og associerede virksomheder, jf. selskabsoversigten, side 38. Samhandel med de associerede virksomheder omfatter salg af koncernens produkter. Samhandel med dattervirksomheder, herunder udlån, foregår på markedsvilkår. Samhandel med dattervirksomheder, herunder udlån, foregår på markedsvilkår. Moderselskabet Koncernen 2007 2008 Omsætning 2008 2007 7.706 20.727 Varesalg til associerede virksomheder 20.727 8.971 734.260 703.213 Varesalg til dattervirksomheder Varekøb 12.193 50.382 Varekøb hos dattervirksomheder Finansielle poster 14.336 14.336 Udbytter fra associerede virksomheder 14.336 15.958 25.424 84.954 Udbytter fra dattervirksomheder Likvidationsprovenue fra datterselskaber 2.521 2.509 Renteindtægter associerede virksomheder 2.509 2.521 8.044 26.703 Renteindtægter dattervirksomheder 2.981-12.639 Renteudgifter dattervirksomheder Direktion 11.243 9.374 Gager 9.374 11.243 2.300-1.194 Tildelte aktieoptioner -1.194 2.300 Mellemværender 31/12 284.451 184.809 Udlån til dattervirksomheder 25.481 20.634 Udlån til associerede virksomheder 20.634 25.481 135.420 167.733 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 1.012 1.008 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 1.008 1.012 239.787 210.875 Lån fra dattervirksomheder 41.331 23.616 Gæld til dattervirksomheder 311.006 116.381 Kapitalindskud i datterselskaber Garantier og sikkerhedsstillelser 142.100 142.670 Kaution for dattervirksomheder Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis. 75

Øvrige noter (t.dkk) Note 24 Virksomhedskøb Regnskabsåret 2008 Pr. 1. januar 2008 har Royal Unibrew A/S s datterselskab Lacplesa Alus erhvervet aktiver og aktivitet i det lettiske bryggeri Livu Alus. Livu Alus markedsfører, sælger og producerer sit eget ølmærke i Letland, primært i regionen omkring Liepaja. Dagsværdi på overtagelsestidspunktet Immaterielle aktiver 6.419 Materielle aktiver 119.158 Varebeholdninger 969 126.546 svarende til den kontante anskaffelsessum heraf købsomkostninger (rådgiverhonorarer) 1.022 De regnskabsmæssige værdier før overtagelsen foreligger ikke oplyst. Regnskabsåret 2007 I 2007 foretog Royal Unibrew A/S følgende virksomshedskøb: Maj Ejer andel Browar Lomza Sp. z o.o. beliggende i det nordøstlige Polen. 100,00% Aktierne i Lomza er efterfølgende indskudt i Royal Unibrew Polska Sp. Z o. o Browar Lomzas hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og producere sine egne ølprodukter under varemærket, Lomza, primært i den geografiske region omkring byen Lomza. Juni/juli Ejer andel Antigua Brewery Ltd. 92,97% Antigua PET Plant Ltd. 75,00% Dominica Brewery & Beverages Ltd. 58,02% St. Vincent Breweries Ltd. 76,48% beliggende i det caribiske øhav på henholdsvis Antigua, Dominica og St. Vincent. Bryggeriernes hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge og producere sine egne og licentierede øl-, malt- og læskedrikke på de respektive øer, hvor bryggerierne er beliggende. Bryggerierne ejer alle et øl- og et læskedrikvaremærke. Distributionen varetages på Antigua og Dominica af en ekstern distributør. Antigua PET Plant Ltd. ejer en tappekolonne, som alene anvendes af bryggeriet på Antigua. Browar Lomza Sp. z o. o. Caribien Dagsværdi på overtagelsestidspunktet Regnskabsmæssig værdi før overtagelsen Dagsværdi på overtagelsestidspunktet Regnskabsmæssig værdi før overtagelsen Overtagne nettoaktiver 131.825 82.907 153.078 125.309 Minoritets andel -26.875 126.203 Goodwill 124.665 42.124 Anskaffelsessum 256.490 168.327 Heraf likvide beholdninger -543-9.233 Kontant anskaffelsessum 255.947 159.094 heraf købsomkostninger(rådgiverhonorarer) 8.307 2.454 76 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Øvrige noter (t.dkk) Note 24 Virksomhedskøb (fortsat) Værdien af goodwill relaterede sig til forventede synergieffekter ved integration med allerede eksisterende aktiviteter på markederne, hvor de tilkøbte virksomheder opererer. Herudover relaterede goodwillværdien sig til forventet mersalg såvel af Royal Unibrew-koncernens som af de tilkøbte virksomheders produkter. Browar Lomza Caribien Proforma opgjort nettoomsætning 2007 180.000 155.000 Proforma opgjort resultat 2007-6.000 4.150 Indregnet i årets resultat -4.221 5.351 Koncernregnskabet: Anskaffelsessum, moderselskabet 168.327 Koncern intern avance på internt handlede selskaber -6.273 Anskaffelsessum, koncernen 162.054 heraf likvide beholdninger -9.233 heraf koncernejede kapitalandele forud for køb -15.971 Kontant anskaffelsessum koncernen 136.850 Anskaffelsessummen for koncernen afviger fra moderselskabets anskaffelsessum som en følge af, at en del af aktierne i St. Vincent og Antigua er erhvervet fra datterselskabet Drinktech og at disse selskaber indtil købet var indregnet i koncernregnskabet som associerede virksomheder. 77

Noter til aktiver (t.dkk) Note 25 Materielle langfristede aktiver Moderselskabet Koncernen Grunde og bygninger Produktionsanlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Mat. anlæg under udførelse I alt Grunde og bygninger Produktionsanlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Mat. anlæg under udførelse I alt 829.022 1.188.524 586.669 35.255 2.639.470 Kostpris 1/1 2007 1.109.763 1.649.264 723.210 64.888 3.547.125 0 Kursregulering 1.528 5.322 1.638 1.299 9.787 0 Korrektion anskaffelsessum primo 3.250-791 2.459 0 Reklassifikation 2.613 2.027 3-4.643 0 2.774 52.344 36.178 39.193 130.489 Tilgang i årets løb 24.955 77.265 57.515 62.808 222.543 0 Tilgang ved akkvisition 79.036 128.797 28.899 536 237.268-68.616-30.828-98.205-197.649 Afgang i årets løb -102.885-44.671-109.820-1.883-259.259 1.832 24.515 7.528-33.875 0 Overført til/fra andre poster 7.093 45.227 9.149-61.469 0 765.012 1.234.555 532.170 40.573 2.572.310 Kostpris 31/12 2007 1.122.103 1.866.481 709.803 61.536 3.759.923-339.126-994.696-406.463 0-1.740.285 Af- og nedskrivninger 1/1 2007-386.254-1.248.422-485.592 0-2.120.268 0 Kursregulering -152-2.489-964 -3.605 0 Korrektion afskrivninger primo 4-271 780 513 0 Reklassifikation 186 186-9.944-57.614-42.519-110.077 Årets afskrivninger -16.753-100.620-59.997-177.370-11.000-50.000-7.505-4.000-72.505 Årets nedskrivninger -16.006-63.798-8.467-4.000-92.271 63.064 30.579 74.714 168.357 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 67.737 37.834 84.342 189.913-297.006-1.071.731-381.773-4.000-1.754.510 Af- og nedskrivninger 31/12 2007-351.424-1.377.766-469.712-4.000-2.202.902 468.006 162.824 150.397 36.573 817.800 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 770.679 488.715 240.091 57.536 1.557.021 Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 460,7 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld på 734,5 mio. DKK (2006: 470,1 mio. hhv. 635,0 mio. DKK). Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 470,7 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld på 751,5 mio. DKK (2006: 485,6 mio. hhv. 652,3 mio. DKK). 78 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til aktiver (t.dkk) Note 25 Materielle langfristede aktiver (fortsat) Moderselskabet Koncernen Grunde og bygninger Projektudviklingsejendomme Produktionsanlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Mat. anlæg under udførelse I alt Grunde og bygninger Projektudviklingsejendomme Produktionsanlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Mat. anlæg under udførelse I alt 765.012 0 1.234.555 532.170 40.573 2.572.310 Kostpris 1/1 2008 1.122.103 0 1.866.481 709.803 61.536 3.759.923 0 Kursregulering -14.676-33.527-8.042-386 -56.631-259.845 259.845 0 Reklassifikation -259.822 259.845-726 12.299 11.596 24.502 95.384 32.705 210.454 363.045 Tilgang i årets løb 37.344 111.146 59.966 310.651 519.107 0 Tilgang ved akkvisition 74.547 27.132 418 17.061 119.158-14.918-331.116-68.719-414.753 Afgang i årets løb -45.271-421.240-117.248-84 -583.843 5.903 32.119 2.528-40.550 0 Overført til/fra andre poster 15.761 74.995 6.235-96.991 0 520.654 259.845 1.030.942 498.684 210.477 2.520.602 Kostpris 31/12 2008 929.986 259.845 1.624.261 663.431 291.787 3.769.310-297.006 0-1.071.731-381.773-4.000-1.754.510 Af- og nedskrivninger 1/1 2008-351.424 0-1.377.766-469.712-4.000-2.202.902 0 Kursregulering 2.269 19.928 3.497 25.694 99.845-99.845 0 Reklassifikation 99.998-99.845-1.892-4.044-5.783-14.139-53.182-42.718-110.039 Årets afskrivninger -23.739-123.099-66.578-213.416 240.000 27.450 267.450 Årets op- og nedskrivninger -50.277 240.000-35.585-11.000 143.138 17.391 329.684 57.492 4.000 408.567 Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver 36.550 423.444 99.403 4.000 563.397-193.909 140.155-767.779-366.999 0-1.188.532 Af- og nedskrivninger 31/12 2008-286.623 140.155-1.094.970-448.434 0-1.689.872 326.745 400.000 263.163 131.685 210.477 1.332.070 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 643.363 400.000 529.291 214.997 291.787 2.079.438 Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 465,4 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld på 734,5 mio. DKK (2007: 460,7 mio. hhv. 734,5 mio. DKK). Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 465,4 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld på 734,5 mio. DKK (2007: 470,7 mio. hhv. 751,5 mio. DKK). Impairmentnedskrivning jf. note 12 50.277 63.035 11.000 124.312 240.000 240.000 Dagsværdiregulering jf. note 13 240.000 240.000 79

Noter til aktiver (t.dkk) Note 26 Finansielle langfristede aktiver Moderselskabet Koncernen Kapitalandele i dattervirksomheder Kapitalandele i ass. virksomheder Tilgodehavender hos dattervirksomheder Tilgodehavender hos ass. virksomheder Andre kapitalandele Andre tilgodehavender I alt Kapitalandele i ass. virksomheder Tilgodehavender i ass. virksomheder Andre kapitalandele Andre tilgodehavender I alt 999.937 185.338 0 24.664 2.809 20.856 1.233.604 Kostpris 1/1 2007 189.686 24.664 2.864 21.875 239.089 817 817 Kursregulering 6.438 817 7.255 0 Reklassifikation -8.119-8.119 481.693 389 134.529 616.611 Tilgang 389 428 817-6.496-262 -10.093-16.851 Afgang -13.669-262 -10.283-24.214 1.481.630 179.231 134.529 25.481 2.547 10.763 1.834.181 Kostpris 31/12 2007 174.725 25.481 3.030 11.592 214.828-19.604 0 0 0-176 0-19.780 Op- og nedskrivninger 1/1 2007 41.599 0-26 0 41.573 0 Kursregulering 1.265-133 1.132 0 Reklassifikation -7.228-7.228 0 Udbytte -15.958-15.958 192 192 Op- og nedskrivninger på afgang -1.630 192-1.438-44 -44 Årets op- og nedskrivninger 32.918-45 32.873-19.604 0 0 0-28 0-19.632 Op- og nedskrivninger 31/12 2007 50.966 0-12 0 50.954 1.462.026 179.231 134.529 25.481 2.519 10.763 1.814.549 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2007 225.691 25.481 3.018 11.592 265.782 Heri indeholdt værdi af goodwill 70.297 80 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Noter til aktiver (t.dkk) Note 26 Finansielle langfristede aktiver (fortsat) Moderselskabet Koncernen Kapitalandele i dattervirksomheder Kapitalandele i ass. virksomheder Tilgodehavender hos dattervirksomheder Tilgodehavender hos ass. virksomheder Andre kapitalandele Andre tilgodehavender I alt Kapitalandele i ass. virksomheder Tilgodehavender i ass. virksomheder Andre kapitalandele Andre tilgodehavender I alt 1.481.630 179.231 134.529 25.481 2.547 10.763 1.834.181 Kostpris 1/1 2008 174.725 25.481 3.030 11.592 214.828-4.847-4.847 Kursregulering -17.384-4.847-22.231-103.300 103.300 0 Reklassifikation -106.514 106.514 0 116.381 37.539 39.984 435 194.339 Tilgang 39 1.269 1.308-2.163-642 -2.805 Afgang -66-922 -988 1.595.848 113.470 174.513 20.634 105.847 10.556 2.020.868 Kostpris 31/12 2008 50.827 20.634 109.517 11.939 192.917-19.604 0 0 0-28 0-19.632 Op- og nedskrivninger 1/1 2008 50.966 0-12 0 50.954 0 Kursregulering -3.617-3.617 0 Reklassifikation -17.494 17.494 0 0 Udbytte -14.336-14.336-561.548-98.127-49.387-709.062 Årets op- og nedskrivninger 21.304-70.099-48.795-581.152 0-98.127 0-49.415 0-728.694 Op- og nedskrivninger 31/12 2008 36.823 0-52.617 0-15.794 1.014.696 113.470 76.386 20.634 56.432 10.556 1.292.174 Regnskabsmæssig værdi 31/12 2008 87.650 20.634 56.900 11.939 177.123 Heri indeholdt værdi af goodwill 1.184-561.548-98.127-659.675 Impairmentnedskrivning, jf. note 12-49.396-49.396 Dagsværdiregulering, jf. note 13-70.104-70.104 81

Note 27 Anvendt regnskabspraksis GENERELT Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber, jf. Nasdaq OMX fastlagte oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Førtidsimplementering af nye regnskabsstandarder Følgende EU-godkendte standarder, ændringer til eksisterende standarder samt fortolkninger, som er relevante for moderselskabsregnskabet og koncernregnskabet for Royal Unibrew er implementeret i regnskabsåret 2008: IAS 27(A) (Koncernregnskaber og separate årsregnskaber) omhandlende fastsættelse af kostpris på dattervirksomheder, associerede virksomheder og joint ventures. Ændringen træder i kraft for 2009 regnskabet, men er førtidsimplementeret i 2008. Ændringen har medført at udbytte fra dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes i moderselskabets resultatopgørelse uafhængigt af om udbyttet er optjent i ejerperioden eller ej. Den ændrede regnskabspraksis har medført, at årets resultat i moderselskabet er ca. 43 mio. kr. højere end hvis den hidtidige regnskabspraksis fortsat var anvendt i 2008. IFRIC 13 (Indregning af bonusprogrammer). Fortolkningen træder i kraft for regnskabsår, der begynder den 1. juli 2008 eller senere men har været en del af hidtidig anvendt regnskabspraksis, hvorfor fortolkningen ikke har medført nogen ændring til indregning og måling for koncernen. Nye ikke-ikrafttrådte standarder og fortolkninger Følgende EU-godkendte standarder og fortolkninger, som potentielt kunne være relevante for Royal Unibrew, er endnu ikke trådt i kraft og er ikke førtidigt implementeret: IFRS 2 (Aktiebaseret vederlæggelse) om optjeningsbetingelser og annullering af aktiebaserede vederlæggelsesordninger. Ændringerne træder i kraft for 2009 regnskabet og forventes ikke at få betydning for indregning og måling. IFRS 8 (Segmentoplysninger) og IAS 1 (Præsentation af årsrapporten om opgørelse af totalindkomst) træder begge i kraft for 2009 regnskabet. Implementeringen af standarderne medfører alene yderligere noteoplysninger. IAS 23R (Låneomkostninger) omhandlende aktivering af låneomkostninger som en del af aktivets kostpris. Ændringerne træder i kraft for 2009 regnskabet. Ændringen medfører, at koncernen fremover skal aktivere låneomkostninger i forbindelse med egen opførelse af langfristede aktiver. Ændringen forventes kun at få begrænset indvirkning på indregning og måling. Udover ovenstående er en række standarder mv. blevet ændret af IASB men endnu ikke godkendt af EU. Af disse ændringer forventes primært IFRS 3(R) (Virksomhedssammenslutninger) og IAS 27(R) (Koncernregnskaber og separate årsregnskaber) at få indflydelse på koncernens regnskabspraksis men i så fald kun fremadrettet ved køb eller salg af virksomheder. Årsrapporten aflægges i danske kroner (DKK). Dele af de noteoplysninger, der kræves i henhold til IFRS, er indeholdt i ledelsesberetningen. Ændringer og tilføjelser til anvendt regnskabspraksis Projektudviklingsejendomme Efter lukningen af bryggeriet i Århus er det selskabets hensigt at afhænde bryggeriejendommene. Ejendommene vurderes at have flere anvendelsesmuligheder, hvorfor de fremadrettet kategoriseres som en projektudviklingsejendomme og dermed udgør en særskilt kategori under materielle langfristede aktiver. Værdien af projektudviklingsejendommene på omklassificeringstidspunktet er opgjort til den regnskabsmæssige værdi på omklassificeringstidspunktet. Projektudviklingsejendommene måles efter første indregning til dagsværdi efter omvurderingsmodellen i IAS 16. Reguleringen fra værdien på omklassificeringstidspunktet til dagsværdi fratrukket udskudt skat er indregnet direkte på egenkapitalen. Anvendt regnskabspraksis for måling af projektudviklingsejendomme er tilføjet på side 85 under Materielle langfristede aktiver. Sikring af råvarepriser Koncernen har i 2008 indgået kontrakter til sikring af priserne på udvalgte råvarer. Den regnskabsmæssige behandling af sådanne kontrakter er ikke omfattet af specifikke bestemmelser under IFRS. Koncernen har fastlagt praksis for den regnskabsmæssige behandling ud fra de generelle indregnings- og målingsbestemmelser i IASB s begrebsramme, som er nærmere beskrevet på side 82. Den anvendte regnskabspraksis er herudover ikke ændret i forhold til den i 2007 anvendte. Indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. 82 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Forpligtelser indregnes i balancen, når de er sandsynlige og kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler heraf som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn i resultatopgørelsen. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter Royal Unibrew A/S (moderselskabet) og de virksomheder, hvori moderselskabet har kontrol (dattervirksomheder). Virksomheder hvori koncernen ejer mellem 20 og 50 procent af stemmerettighederne og har betydelig men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede. Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af årsregnskaber for alle koncernselskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Der foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer og - tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Virksomhedssammenslutninger Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter nytilkøbte virksomheders identificerede aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet. For virksomhedssammenslutninger foretaget den 1. januar 2004 eller senere indregnes positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser som goodwill under immaterielle anlægsaktiver. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end koncernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs. For virksomhedssammenslutninger foretaget før den 1. januar 2004 er den regnskabsmæssige klassifikation i overensstemmelse med IFRS 1 fastholdt efter den hidtidige regnskabspraksis. Goodwill indregnes på grundlag af den kostpris, der var indregnet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis (årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger) med fradrag af af- og nedskrivninger frem til 31. december 2003. Fortjeneste eller tab ved afhændelse af tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstidspunktet (inklusiv regnskabsmæssig værdi af goodwill) med fradrag af forventede omkostninger og reguleret for valutakursreguleringer, der tidligere er indregnet i egenkapitalen. Afhændede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Minoritetsinteresser Minoritetsinteresser indregnes første gang på grundlag af dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser i den tilkøbte virksomhed på overtagelsestidspunktet. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter fuldt ud. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes resultat vises som en særskilt post under resultatdisponeringen. I balancen indregnes minoritetsinteresserne som en del af egenkapitalen, men vises som en særskilt post separat fra moderselskabsaktionærernes andel af egenkapitalen. Omregning af fremmed valuta For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Transaktioner i anden valuta end den funktionelle valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen henholdsvis balancedagens kurs, indregnes i resultatop- 83

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) gørelsen som finansielle poster. Materielle og immaterielle aktiver, varebeholdninger og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs. Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder, der har en anden funktionel valuta end danske kroner (DKK), omregnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser for året. Balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Valutakursdifferencer, opstået ved omregning af udenlandske virksomheders balanceposter ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen. Tilsvarende indregnes valutakursdifferencer, der er opstået som følge af ændringer, der er foretaget direkte i de udenlandske enheders egenkapital, ligeledes direkte på egenkapitalen. Ved indregning i koncernregnskabet af associerede virksomheder med en anden funktionel valuta end moderselskabets præsentationsvaluta omregnes andelen af årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af egenkapitalen inkl. goodwill omregnes efter balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen af udenlandske associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes direkte på egenkapitalen. Indtægter og omkostninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdien løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster. Sikring af råvarepriser Kontrakter indgået med henblik på sikring af fremtidige råvarepriser indregnes ikke i balancen ved indgåelse. Såfremt dagsværdien af kontrakten efterfølgende bliver negativ indregnes en forpligtelse i balancen under anden gæld. I tilfælde af at dagsværdien af kontrakten er positiv indregnes et aktiv i balancen under andre tilgodehavender. Modposten til indregning under henholdsvis anden gæld og andre tilgodehavender er periodeafgrænsningsposter under henholdsvis aktiver og passiver. Når kontrakten udløber indregnes dagsværdien af kontrakten i kostprisen for den sikrede råvare. Ved ændrede forventninger til det fremtidige råvarevarekøb vil dagsværdien af eventuelt overskydende kontrakter blive indregnet i resultatopgørelsen på det tidspunkt, hvor det konstateres, at kontrakterne ikke længere sikrer priserne på fremtidigt råvarekøb. Leasing Selskabet har kun leasingkontrakter, som betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden. Aktiebaseret aflønning Koncernen har kun ordninger klassificeret som egenkapitalbaserede ordninger. Aktieoptioner måles til dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen. I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne skønnes over antallet af optioner der forventes erhvervet ret til. Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede optioner, således at den samlede indregning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner. Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anvendelse af Black-Scholes modellen. Ved beregningen tages der hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de tildelte aktieoptioner. Nedskrivning Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indtruffet værdiforringelser udover den normale afskrivning. Hvis dette er tilfældet, foretages nedskrivning til den højeste værdi af nettosalgsprisen og kapital- 84 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) værdien. Goodwill og andre aktiver, der ikke genererer selvstændige pengestrømme, og hvor en selvstændig kapitalværdi derfor ikke kan opgøres, vurderes for nedskrivningsbehov sammen med den gruppe af aktiver (pengestrømsgenererende enheder), hvortil de kan henføres. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med udefinerbar brugstid testes minimum én gang årligt for værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil de er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Den regnskabsmæssige værdi af finansielle aktiver, der måles til kostpris eller amortiseret kostpris, nedskrives, hvis nutidsværdien, som følge af ændrede forventede nettoindbetalinger, er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Aktiver bestemt for salg Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede materielle aktiver som besiddes bestemt for salg. Aktiver klassificeres som bestemt for salg, når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg indenfor 12 måneder i henhold til en formel plan. Aktiver der er bestemt for salg måles på klassifikati- 85

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) onstidspunktet til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi og dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Efterfølgende måles aktiverne til dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger, dog således at en efterfølgende urealiseret gevinst ikke kan overstige det akkumulerede tab ved værdiforringelse. Der afskrives ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som bestemt for salg. Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifikation som bestemt for salg, og efterfølgende tab eller tilbageførsel af tab indregnes i resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne. Aktiver bestemt for salg udskilles i en særskilt linje i balancen. RESULTATOPGØRELSEN Omsætning Nettoomsætningen ved salg af varer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætningen måles eksklusiv moms og rabatter samt øl- og mineralvandsafgifter. Alle former for afgivne rabatter indregnes i nettoomsætningen. Produktionsomkostninger Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt til fremstilling af de færdigvarer, som svarer til årets omsætning, herunder omkostninger til køb af råvarer og hjælpematerialer, løn og gager, leje og leasing samt af- og nedskrivninger på produktionsanlæg. Under produktionsomkostninger indregnes tillige udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering. Salgs- og distributionsomkostninger Salgs- og distributionsomkostninger omfatter omkostninger til distribution og salgskampagner vedrørende varer solgt i årets løb, herunder omkostninger til salgspersonale, markedsføring og afskrivninger samt tab på salgstilgodehavender. Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration af koncernen, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer samt afskrivninger. Andre driftsindtægter og -omkostninger Andre driftsindtægter og omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karaktér i forhold til virksomhedens aktiviteter, herunder udlejning af materielle langfristede aktiver mv. Særlige indtægter og omkostninger Særlige indtægter og omkostninger omfatter væsentlige indtægter og omkostninger af engangskarakter. Disse poster præsenteres særskilt af hensyn til sammenligneligheden i resultatopgørelsen. Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultat efter skat med fradrag af nedskrivning af goodwill og efter eliminering af forholdsmæssig andel af urealiserede interne avancer og tab. Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. Finansielle poster Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer, mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser, dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, der ikke kvalificerer til regnskabsmæssige sikringsinstrumenter, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen m.v. Skat Årets skat, der består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til forhold, der indregnes direkte på egenkapitalen. Moderselskabet er sambeskattet med de danske datterselskaber. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). BALANCEN Immaterielle langfristede aktiver Goodwill Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som beskrevet under Virksomhedssammen- 86 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) slutninger. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring. Varemærker og distributionsrettigheder Varemærker og distributionsrettigheder indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måling foretages til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Varemærker og distributionsrettigheder amortiseres lineært over den forventede brugstid, 10 år. Varemærker med udefinerbar brugstid amortiseres dog ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Koncernens strategi er opretholdelse af varemærker og deres værdi. Materielle langfristede aktiver Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Låneomkostninger i forbindelse med anskaffelse af materielle langfristede aktiver omkostningsføres, når de afholdes. Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør: Bygninger, 50 år Installationer, 25 år Produktionsanlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar, 5-8 år EDB software, 3 år Ombygning af lejede lokaler, lejeperioden, max. 10 år Plastkasser, 10 år Flasker, 6 år Fustager, 10 år Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle langfristede aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions-, salgs- og distributions- eller administrationsomkostninger. Projektudviklingsejendomme Projektudviklingsejendomme måles til dagsværdi opgjort på baggrund af skøn, foretaget af fagligt kvalificerede skønsmænd. Projektudviklingsejendomme omvurderes årligt. Såfremt den regnskabsmæssige værdi forøges som følge af en omvurdering, indregnes forøgelsen direkte på egenkapitalen under reserve for opskrivningshenlæggelser. Dog indregnes forøgelsen i resultatopgørelsen, i det omfang den udligner en reduktion, der tidligere er indregnet i resultatopgørelsen som følge af omvurdering af den samme ejendom. Hvis den regnskabsmæssige værdi reduceres som følge af en omvurdering, indregnes reduktionen i resultatopgørelsen. Dog indregnes reduktionen direkte på egenkapitalen under reserve for opskrivningshenlæggelser, i det omfang der for den pågældende ejendom er en reserve under opskrivningshenlæggelsen. Finansielle langfristede aktiver Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede interne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser. Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris og testes for værdiforringelse, såfremt der er indikationer herfor. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Værdipapirer Andre kapitalandele, der ikke indgår i koncernens handelsbeholdning (disponible for salg), indregnes under langfristede aktiver til kostpris på handelsdatoen og måles efterfølgende til dagsværdi svarende til børskurs for børsnoterede værdipapirer og til en skønnet dagsværdi opgjort på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder for unoterede værdipapirer. Urealiserede værdireguleringer indregnes direkte på egenkapitalen bortset fra nedskrivninger som følge af værdiforringelse og tilbageførsel heraf, som indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved realisation overføres den akkumulerede værdiregulering indregnet i egenkapitalen til finansielle poster i resultatopgørelsen. 87

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Andre tilgodehavender Andre tilgodehavender under finansielle langfristede aktiver, der beholdes til udløb, indregnes ved erhvervelsen til kostpris og måles efterfølgende til amortiseret kostpris eller en vurderet lavere værdi på statustidspunktet. Omsætningsaktiver Varebeholdninger Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFOprincippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere. Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som summen af de fremtidige salgsindtægter, som varebeholdningerne på balancedagen forventes at indbringe som led i normal drift og fastsat under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris med fradrag for de til salget beregnede omkostninger. Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handelsog omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen. Kostpris for varer under fremstilling og fremstillede færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse og af- og nedskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Tilgodehavender Tilgodehavender måles ved erhvervelsen til kostpris og efterfølgende til amortiseret kostpris eller en vurderet lavere værdi på statustidspunktet. Denne lavere værdi opgøres på grundlag af en individuel vurdering af de enkelte tilgodehavender. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Egenkapital Foreslået udbytte Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Udbytte, som ledelsen foreslår udbetalt for regnskabsåret, præsenteres som en særskilt post under egenkapitalen. Egne kapitalandele Egne aktier, erhvervet af moderselskabet eller tilknyttede virksomheder, indregnes til kostprisen direkte på egenkapitalen under overført resultat. Sælges egne aktier efterfølgende, indregnes et eventuelt vederlag tilsvarende direkte på egenkapitalen. Udbytte for egne aktier indregnes direkte på egenkapitalen under overført resultat. Reserve for valutakursregulering Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer, opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (DDK). Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen i de udenlandske virksomheder indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen. Reserve for valutakursregulering er nulstillet 1. januar 2004 i overensstemmelse med IFRS 1. Reserve for sikringstransaktioner Reserve for sikringstransaktioner omfatter ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme. Sikringstransaktionen indregnes i resultatopgørelsen sammen med det sikrede. Udskudt skat Der indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier bortset fra midlertidige forskelle, som opstår på anskaffelsestidspunktet for aktiver og forpligtelser og som hverken påvirker resultat eller den skattepligtige indkomst samt midlertidige forskelle på goodwill. I det tilfælde, hvor den skattemæssige værdi kan opgøres efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver indregnes med den værdi, som de forventes at blive udnyttet med, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, som, der med den lovgivning, der er gældende på balancedagen, forventes at være gældende på tidspunktet for aktualisering heraf. I balancen foretages modregning mellem udskudte skatteaktiver og -forpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Indløsningsforpligtelse for cirkulerende emballage Cirkulerende og hjemmeværende plastkasser, flasker og fustager er indregnet under materielle langfristede 88 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Note 27 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) aktiver og forpligtelsen til at tilbagebetale pantprisen ved hjemtagning af den cirkulerende emballage indregnes som en hensat forpligtelse. Indløsningsforpligtelsen for cirkulerende emballage beregnes på grundlag af estimeret total mængde af emballage med fradrag af hjemmeværende emballage. Selskabsskat Aktuelle skatteforpligtelser indregnes i balancen som beregnet skat af årets forventede skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt betalte acontoskatter. Gældsforpligtelser Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster over låneperioden. Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket i al væsentlighed svarer til den nominelle gæld. PENGESTRØMSOPGØRELSEN Pengestrømsopgørelsen for koncernen er opstillet som indirekte præsentation med udgangspunkt i årets resultat. Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme, årets forskydning i likvide beholdninger samt koncernens likvide beholdninger ved årets begyndelse og slutning. Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat korrigeret for ikke likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter. Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af materielle og finansielle langfristede aktiver samt udbetalt udbytte fra associerede virksomheder. Kostpriser måles inkl. købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, betaling af udbytte samt låntagning og afdrag på rentebærende gæld. I likvide beholdninger indgår værdipapirer med en løbetid på under 3 måneder, som uden hindring kan omsættes til likvider, og hvorpå der kun er ubetydelig risiko for værdiændringer. SEGMENTOPLYSNINGER Koncernens forretningssegment er salg af øl, malt- og læskedrikke. Der gives oplysninger om forretningssegmentet på geografiske markeder. Segmentoplysninger er baseret på koncernens afkast og risici samt ud fra den interne økonomiske styring. For de poster, der indgår i årets resultat, herunder resultatandele af associerede virksomheder og finansielle indtægter og omkostninger, foretages en fordeling i det omfang posterne direkte eller indirekte kan henføres til markederne. Poster, som fordeles både ved direkte og indirekte opgørelse omfatter produktionsomkostninger og administrationsomkostninger, som fordeles ved indirekte opgørelse ud fra fordelingsnøgler fastlagt ud fra markedets træk på nøgleressourcer. Administrationsomkostninger afholdt i moderselskabets koncernfunktioner fordeles delvist. Anlægsaktiver omfatter de anlægsaktiver, som direkte eller indirekte anvendes i forbindelse med aktiviteten på markederne Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, som er afledt af aktiviteten på markedet, herunder hensatte forpligtelser, leverandørgæld, offentlige ydelser samt anden gæld. HOVED- OG NØGLETAL Koncernens hoved- og nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforening Anbefalinger og nøgletal 2005. Forklaring af hoved- og nøgletal fremgår i tilknytning til hoved- og nøgletal for koncernen. 89

Ledelsesprofiler og -hverv Nedenstående gives oplysninger om bestyrelses- og direktionsmedlemmer, herunder deres ledelseshverv i danske og udenlandske selskaber samt krævende organisationsopgaver: Bestyrelsesmedlemmer Steen Weirsøe, adm. direktør (BF) Alder: 61 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 1998, formand siden 2004. Cand.merc. i 1973. Adm. direktør i F. Junckers Industrier A/S 1983-94. Koncerndirektør i Danisco A/S 1994-99. Siden 2000 adm. direktør, koncernchef i DT Group a/s. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 1.520 stk. aktier. JCLI 5253 A/S med tilhørende datterselskaber (BM) Wolseley Holdings Danmark med tilhørende datterselskaber (BM + DIR) Tommy Pedersen, adm. direktør (BNF) Alder: 59 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 1998, næstformand siden 2004. HD i regnskabsvæsen i 1976, HD i organisation og strategisk planlægning i 1981. Ansat i hhv. Sparekassen Fyn, Bikuben og Bikuben GiroBank A/S, senest som bankdirektør, 1966-96. Siden 1997 adm. direktør i Chr. Augustinus Fabrikker Aktieselskab og Augustinus Fonden. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 339 stk. aktier. FMS Holding af 2004 A/S (BF) Fondsmæglerselskabet af 2004 A/S (BF) Rungsted Sundpark A/S (BF) Skodsborg Sundpark A/S (BF) Ejendomsselskabet Jeudan A/S (BNF) Fair Forsikring A/S (BNF) Fair Invest A/S (BNF) Kommuneforsikring A/S (BNF) Kommmunernes Arbejdsskadeforsikring (BNF) Brock og Michelsen A/S med tilhørende selskaber (BM) Ole Flensted Holding A/S (BM) Peter Bodum A/S (BM) Pharmacosmos Holding A/S med tilhørende datterselskaber (BM) Skandinavisk Holding A/S (BM) Skandinavian Tobacco Group A/S (BM) Tivoli A/S (BM) Henrik Brandt, adm. direktør (BM) Alder: 53 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 1998. I Ferd Holding AS bestyrelse (norsk selskab) siden 2004. Cand.merc, MBA Stanford University, California. F.L. Schmidt Gruppen 1979-83. Skandinavisk Holding A/S 1985-87. Adm. direktør i Kevi A/S 1987-88. Skandinavisk Holding A/S 1988-89. Adm. direktør i Fritz Hansens Eft. A/S 1989-92. Adm. direktør i Munch Møbler A/S 1989-92. Direktør i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 1992-99. Direktør i House of Prince A/S 1992-99. Adm. direktør, koncernchef i Sophus Berendsen A/S 1999-2002. Adm. direktør i Unomedical Koncernen a/s 2003-08. Siden november 2008 adm. direktør i Royal Unibrew A/S. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 1.000 stk. aktier. Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM) Nuuk Imeq A/S (BM) Ulrik Bülow, adm. direktør (BM) Alder: 55 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 2000. Cand.merc. Eksportchef i Ferrosan A/S 1979-83. Marketingchef i Buch + Deichmann A/S 1983-84. Adm. direktør i Matas A/S 1984-91. Adm. direktør i Egmont Books 1991-98. Adm. direktør i Sonofon Holding A/S 1998-2003. Adm. direktør i VisitDenmark 2004-2006. Siden 2006 adm. direktør i Synoptik Group A/S. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 1.000 stk. aktier. Brilleland A/S (BF) Dansk Erhverv (BM) Egmont Fonden (BM) Egmont International Holding A/S (BM) 90 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Erik Christensen, Materielchef (medarbejdervalgt BM) Alder: 54 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 2002. Automekaniker i 1975. Teknonom i 1987. Automekaniker hos Pedersen & Nielsen A/S Volvo Lastvogne i Randers i perioden 1975-1980 og værkfører samme sted i perioden 1980-1988. Materielchef i Royal Unibrew siden 1988. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 140 stk. aktier. Erik Højsholt, Direktør (BM) Alder: 60 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 2004. HD (U) fra Handelshøjskolen i Århus 1975. Ansættelser i Danisco A/S 1965-82, Mercuri International A/S 1982-83, Aarhus Oliefabrik A/S 1983-87, Danmark Protein A/S 1987-91, New Zealand Dairy Board GmbH 1991-95, Arla Foods amba 1995-2000. Koncernchef for Aarhus Oliefabrik A/S/Aarhus United A/S 1999-2005. Arbejdende bestyrelsesformand i AarhusKarlshamn AB frem til maj 2006. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 830 stk. aktier. R2 Group A/S (BF) Fluxome Sciences A/S (BF) Brødrene Kier A/S (BF) Brødrene Hartmann A/S (BF) Novopan Træindustri A/S (BF) MacMann Berg Group (BF) Vilhelm Kiers Fond (BM) Good Food Group A/S (BM) Hans Schourup A/S (BM) Aarhus Universitet (BM) Allan Meier Jensen, Lagerforvalter (medarbejdervalgt BM) Alder: 55 år. I Royal Unibrew bestyrelse siden 2008. Kontor/lagerassistent 1970-90. Merkonom i driftsledelse 1995. Afdelingsleder på DS Non Food Centrallager 1990-95. Lagerforvalter på Reklamelageret i Royal Unibrew siden 1996. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 103 stk. aktier. Kirsten Wendelboe Liisberg, Bryggeriarbejder (medarbejdervalgt BM) Alder: 52 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 2006. Ansat i Royal Unibrew på Albani siden 1978, tillidsrepræsentant siden 1991 og fællestillidsrepræsentant fra 2000. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 81 stk. aktier Hemming Van, Adm. direktør (BM) Alder: 53 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 2004. Cand.merc. fra Handelshøjskolen i København 1981. Ansat i Mærsk Air I/S 1981-82, direktør i Daloon Production (UK) Ltd. 1982. Siden 1989 adm. direktør og hovedaktionær i Daloon A/S. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 274 stk. aktier. Daloon A/S (AD og BM) Easyfood A/S (BF) Easy Production A/S (BF) Easy Holding A/S (AD + BM) Halberg A/S (BM) Halberg Kapital A/S (BM) Halberg Invest A/S (BM) De generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer er på valg hvert år og de medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer hvert fjerde år. Forkortelser DIR: AD: BF: BNF: BM: Direktør adm direktør bestyrelsesformand bestyrelsesnæstformand bestyrelsesmedlem 91

Direktion Henrik Brandt, adm. direktør (BM) Alder: 53 år. I Royal Unibrews bestyrelse siden 1998. I Ferd Holding AS bestyrelse (norsk selskab) siden 2004. Cand.merc, MBA Stanford University, California. F.L. Schmidt Gruppen 1979-83. Skandinavisk Holding A/S 1985-87. Adm. direktør i Kevi A/S 1987-88. Skandinavisk Holding A/S 1988-89. Adm. direktør i Fritz Hansens Eft. A/S 1989-92. Adm. direktør i Munch Møbler A/S 1989-92. Direktør i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 1992-99. Direktør i House of Prince A/S 1992-99. Adm. direktør, koncernchef i Sophus Berendsen A/S 1999-2002. Adm. direktør i Unomedical Koncernen a/s 2003-08. Siden november 2008 adm. direktør i Royal Unibrew A/S. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 1.000 stk. aktier. Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM) Nuuk Imeq A/S (BM) Hans Savonije, International direktør Alder: 52 år. BA Business Administration i 1977. Salgsdirektør & VP og marketingchef i Lever Faberge, Sverige, Marketingdirektør Lever Europe, Brussels, Adm. direktør Lever, Polen 1986-96. Adm. direktør Unilever, Tyrkiet 1996-97. Divisionsdirektør Mellemeuropa, Russian Federation for the Coca Cola Company 1997-2001. Adm. direktør i Beverage Partners Worldwide, Coco-Cola & Nestlé 2002-2006. SVP Global Markets, Remy Cointreau Remy Associés, Frankrig 2006. Adm. direktør i World Lotteries Association, Schweiz 2007-08. International direktør i Royal Unibrew siden oktober 2008. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 0 stk. aktier. Dansk Retursystem A/S (BM) Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM) Ulrik Sørensen, økonomidirektør Alder: 58 år. Cand.merc. i 1975. Økonomichef/adm. direktør i DAN (B&W) Shipbuilding Services 1981-85. Økonomidirektør for Chr. Islef & Co. A/S 1985-87. Økonomidirektør i Danbyg Totalentreprise A/S 1987-93. Økonomidirektør i Royal Unibrew siden 1993. Aktiebesiddelser i Royal Unibrew: 1.295 stk. aktier. Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (AD) 92 Royal Unibrew Årsrapport 2008

Meddelelser til NASDAQ OMX Copenhagen i 2008 3. januar 2008 01/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 4. januar 2008 02/2008 Royal Unibrews overtagelse af samtlige aktiviteter i Letlands 3. største bryggeri Livu Alus er nu gennemført 7. januar 2008 03/2008 Royal Unibrews bryggeri i Århus 8. januar 2008 04/2008 Ny strategiplan for Royal Unibrew A/S 11. januar 2008 05/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 17. januar 2008 06/2008 Royal Unibrew sætter nye mål med double up 21. januar 2008 07/2008 FMS 04-29 meddelelse diverse selskaber 22. januar 2008 08/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 24. januar 2008 09/2008 Kempen Capital Mgt - 29 meddelelse 31. januar 2008 10/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 1. februar 2008 11/2008 Royal Unibrews bryggeri i Århus 11. februar 2008 12/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 20. februar 2008 13/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 25. februar 2008 14/2008 Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 26. februar 2008 15/2008 Ændring i finanskalender Årsregnskabsmeddelelse 2007 for Royal Unibrew A/S 29. februar 2008 16/2008 Årsregnskabsmeddelelse 2007 26. marts 2008 17/2008 International direktør Connie Astrup-Larsen søger nye udfordringer 28. marts 2008 18/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 3. april 2008 19/2008 Indkaldelse til generalforsamling i Royal Unibrew A/S 9. april 2008 20/2008 Retningslinjer for incitamentsprogram 28. april 2008 21/2008 Delårsrapport 1. kvartal 2008 28. april 2008 22/2008 Ordinær generalforsamling i Royal Unibrew A/S 6. maj 2008 23/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 7. maj 2008 24/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 7. maj 2008 25/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 8. maj 2008 26/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 19. juni 2008 27/2008 Teknisk direktør Povl Friis søger nye udfordringer 1. august 2008 28/2008 Ny direktør i Royal Unibrew A/S 25. august 2008 29/2008 Delårsrapport for 2. kvartal og 1. halvår 2008 26. august 2008 30/2008 Kapitalnedsættelse og annullation af egne aktier, ændring af vedtægter 29. september 2008 31/2008 Poul Møller fratræder og Henrik Brandt tiltræder som ny adm. direktør i Royal Unibrew A/S. Samtidig nedjusteres forventninger til 2008. 5. oktober 2008 32/2008 Forventningerne til Royal Unibrews resultat for 2008 uddybning af selskabsmeddelelse nr. 31/2008 af 29. september 2008 20. november 2008 33/2008 Delårsrapport for 3. kvartal og perioden 1. januar til 30. september 2008 26. november 2008 34/2008 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens 28 a 18. december 2008 35/2008 Ændringer i Royal Unibrew A/S finanskalender for 2009 93

Royal Unibrew A/S Faxe Allé 1 DK-4640 Faxe Tlf. 56 77 15 00 Fax 56 71 47 64 CVR 41 95 67 12 www.royalunibrew.com Design, produktion og tryk: Datagraf AS