Indhold i korte træk Bestyrelsesformanden har ordet Den administrerende direktør har ordet

Transkript

1 Årsrapport 2010

2 Indhold 2010 i korte træk Bestyrelsesformanden har ordet Den administrerende direktør har ordet Ledelsesberetning Greentech mod en grønnere fremtid 5 En ansvarsbevidst samfundsaktør 6 Hoved- og nøgletal for koncernen 7 Årets begivenheder Organisation 10 Regnskabsmæssige forhold 12 Greentechs aktiviteter 16 Selskabsledelse 23 Bestyrelse og direktion 28 Aktionærforhold 30 Påtegninger Ledelsespåtegning Revisionspåtegning Regnskab Regnskab Noter Oversigt over projekter i drift MW 1,6 MW 0 MW 306,7 MW 15,45 MW 30,15 MW Selskabsoplysninger Vindenergi 166 MW installeret kapacitet (netto) 24 MW under opførelse (netto) 797 MW under udvikling (brutto) 118,75 MW 24,00 MW 460,50 MW 30,00 MW Solenergi 30 MW under udvikling (netto) Denne årsrapport findes på under Investor / Reports and presentations og er udarbejdet på både dansk og engelsk. I tvivlstilfælde er den danske udgave gældende.

3 i korte træk Antallet af MW i produktion steg fra 68,3 til 166 en stigning på 143 % EBITDA udgjorde for 2010 TEUR en stigning på 42,7 % +143 % Produktionen blev MWh en stigning på 68,5 % +42,7 % +68,5 % Greentech har i 2010 trukket 34 MEUR på etablerede projektfinansieringer Omsætningen steg til TEUR en stigning på 44,5 % +MEUR 34 Kapitaludvidelsen i november indbragte et bruttoprovenu på MEUR 8,3 +44,5 % +MEUR 8,3

4 2 Greentech på vej mod nye spændende tider Greentech på vej mod nye spændende tider Bestyrelsesformanden har ordet: 2010 blev et år med forandringer for Greentech internt og eksternt. Selskabet kan bl.a. se tilbage på et år med store ændringer i ledelses- og aktionærsammensætningen, hvilket udløste en gennemgribende gennemgang af Selskabets aktiviteter, forretningsmodel og strategi. Greentech står herefter med en stærk ledelse, som er både motiveret og kvalificeret til at løse de udfordringer og problemer, der skal muliggøre en værdiskabende udvikling af Selskabet. Klima, miljø og rene energikilder står allerøverst på den internationale dagsorden. Det står klart efter det store fremmøde af stats- og regeringschefer fra hele verden ved COP 15-topmødet i Danmark i december 2009 selvom dette ikke blev det globale gennembrud på klimafronten, som mange havde håbet eller forventet. G20-mødet i november 2010 i Seoul, Sydkorea og COP 16 i Cancun, Mexico var også vigtige skridt i den rigtige retning i forhold til at mindske klima- og miljøbelastningen samt afhængigheden af knappe ressourcer. Det stadigt stigende antal nationale og lokale tiltag og klimamål samt større fokus på grønne investeringer fra det etablerede erhvervsliv viser, at grøn omtanke er ved at blive en central del af de politiske og økonomiske beslutningstageres hverdag og prioriteringer. Som vedvarende energi-producent ser Greentech positivt på denne udvikling. Vi tror på, at den grønne bølge vil rulle videre. Og at vedvarende energi er en uundværlig del af løsningen i en fremtid med en større efterspørgsel på energi som følge af en forventet befolkningstilvækst og stigende velstand og levestandard på verdensplan. Desuden kan den nuværende uro i Mellemøsten, der er hovedleverandør af fossile brændstoffer, ligeledes øge incitamenterne til at investere i vedvarende energiproduktion for at mindske afhængigheden af olie- og gasforsyningerne. Endelig vil den moderne energi blive mere konkurrencedygtig, i takt med at prisen på de fossile brændstoffer stiger. Satsningen på vedvarende energi vil dermed bibringe både miljømæssige, samfundsmæssige og økonomiske fordele. Den internationale finans- og kreditkrise satte svære betingelser på de internationale markeder også for Greentech, hvis forretningsmodel i høj grad bygger på fremmedfinansiering. I 2010 begyndte bankfinansieringsmarkedet imidlertid at udvise tegn på en tilbagevenden til en acceptabel tilstand, selvom bankerne i dag er væsentlig mere kritiske og dokumentationskrævende end før. I sommeren Peter Høstgaard-Jensen Bestyrelsesformand 2010 blev Minerva Messina-finansieringen genåbnet efter en længerevarende suspenderingsperiode, og det resterende beløb under Monte Grighine-finansieringen blev trukket mod årets udgang. Der er nu igangværende forhandlinger om opnåelse af projektfinansiering til projekter i Polen 2011 tegner til at blive et positivt år på finansieringsfronten for Greentech blev dog også præget af usikkerhed omkring de fremtidige afregningspriser på vindenergi på et af Greentechs nøglemarkeder, Italien. Her havde Greentech samtidig en stor stigning i installeret produktionskapacitet: I 2010 bidrager Italien med næsten 70 % af Greentechs samlede produktion, mens de italienske afregningspriser viser en faldende tendens. På Greentechs andet fokusmarked, Polen, ses til gengæld en stigende tendens for afregningspriserne, som i 2010 lå 30% højere end i På sigt vil Greentech supplere sine nuværende markeder med aktiviteter på nye geografiske markeder For med en bredere eksponering skabes en større balance i risikoprofilen. Greentech har taget hul på et nyt kapitel. I de kommende år er målet for Selskabet at udvikle sig fra at være et vindenergiselskab til at være et førende vedvarende energiselskab med større diversifikation i markeder og teknologiformer. Det bliver en spændende proces, som bestyrelsen ser frem til at stå i spidsen for. Tak til aktionærerne for jeres tillid og tro på Selskabet. Jeres opbakning er afgørende for Greentechs fremtid. Peter Høstgaard-Jensen Bestyrelsesformand

5 Greentech førende inden for vedvarende energi i Europa 3 Greentech førende inden for vedvarende energi i Europa Den administrerende direktør har ordet: Jeg tiltrådte i november 2010 stillingen som administrerende direktør med den klare vision at udvikle Greentech til at være førende inden for vedvarende energi-produktion. Med målet om at skabe en aktør, der udelukkende fokuserer på produktion og salg af energi fra vedvarende energikilder. Og med det mål at sprede aktiviteterne fra vind til sol, hydroanlæg, biomasse og andre vedvarende energikilder og altid at være på forkant med nye teknologier. Og endelig at konsolidere Selskabets tilstedeværelse i Europa og derefter udvide til udviklingsmarkederne. Jeg har fra den første dag på kontoret arbejdet meget hårdt for at bringe Selskabet på fode igen. Jeg stod over for en meget alvorlig likviditetskrise og et selskab, der var alvorligt økonomisk belastet. Med den nye direktion og bestyrelse blev der øjeblikkeligt taget skridt til at styrke Selskabets egenkapital gennem en mindre kapitalforhøjelse rettet mod en udvalgt gruppe af institutionelle investorer og gennem kraftige nedskæringer af omkostninger og udskydelse af betalinger så længe som muligt. Vi har reduceret de administrative omkostninger og medarbejderstaben med ca. 30%, vi har opsagt mange leveringsog udviklingsaftaler, som ikke var juridisk bindende, og har herved forøget likviditeten og styrket Selskabet. Vi arbejder tæt sammen med vores bankforbindelser, og det er lykkedes os at få projektfinansieringen af nogle af vores nuværende projekter genåbnet, og, hvad vigtigere er, har vi fået reetableret Selskabets troværdighed med den nye storaktionær GWM Renewable Energy og den nye ledelse i spidsen. Vi har gennemført en juridisk, økonomisk, regnskabs- og forretningsmæssig gennemgang af Selskabets aktiviteter, herunder de operationelle aktiver, for at vurdere værdien af Selskabets udviklingsprojekter og for at højne effektiviteten af vores vindmølleparker. På grund af den usikkerhed, der er forbundet med de fremtidige afregningspriser for vindenergi og andre vedvarende energiformer i Italien, og på grund af den usikkerhed, der er forbundet med den endelige procedure for udstedelse af tilladelser til de fleste af vores italienske udviklingsprojekter, samt de dårlige vindforhold, har vi med et konservativt skøn besluttet at nedskrive værdien af næsten alle italienske udviklingsprojekter. På grund af gode vindforhold og en positiv udvikling i energipriserne har vi til gengæld i stedet besluttet at koncentrere vores indsats og investeringer om udviklingen af de polske projekter. Denne strategiske beslutning vil gøre det muligt for Selskabet Sigieri Diaz della Vittoria Pallavicini Adm. direktør hurtigt at rebalancere fordelingen af aktiver på vores vindmølleparker i drift i Europa og derved begrænse den store afhængighed af det italienske marked. Vi har koncentreret størstedelen af vores indsats om at reetablere et stærkt forhold til 2 af vores nuværende partnere: den franske vedvarende energi-koncern EDF EN, der er ejet af det franske multinationale forsyningsselskab EDF, og den polske forsyningsgigant PGE, der kontrollerer ca. 60% af elektricitetsmarkedet i Polen. Disse 2 partnere er efter vores opfattelse meget vigtige for Selskabet, og vi vil fortsat styrke forholdet til dem fremover. I 2011 planlægger vi at krydse 200-MW-grænsen for operationelle aktiver inden for vind, at få vores første operationelle solanlæg og at sprede vores aktiviteter til andre teknologier. Og 2011 vil blive det første år med overskud i Selskabet med en forventet produktion på ca. 250 GWh. På mellemlangt sigt er vores mål, gennem fusioner og opkøb, at opnå 1 GW i operationelle aktiver og at være blandt de førende inden for denne spændende sektor. Jeg er sikker på, at vi med jeres støtte og tillid som aktionærer vil få en spændende rejse på vejen til succes! Sigieri Diaz della Vittoria Pallavicini Adm. direktør

6 4 Greentech ønsker gennem et udvidet markeds- og teknologifokus at udbygge sine grønne aktiviteter. Greentech sigter efter international ekspansion med en vision, som på sigt skal udvikle Selskabet til at være en førende virk somhed inden for vedvarende energi med operationelle aktiver på mere end 1 GW inden for forskellige teknologiområder (vind, sol, vand, biomasse) og markeder (Europa, USA og udviklingsmarkederne).

7 Ledelsesberetning 5 Greentech mod en grønnere fremtid Greentech Energy Systems A/S ( Greentech eller Selskabet ) er et energiselskab, der udvikler, opfører og driver vedvarende energi-projekter via sine aktiviteter i Italien, Polen, Tyskland, Danmark og Norge. Med udgangspunkt i forretningsgrundlaget arbejder Greentech: for at sikre en konstant stigende produktion af vedvarende energi med en ambition om at bidrage positivt til en bæredygtig vækst i en verden, hvor klima, miljø og uafhængighed af knappe ressourcer fremover forventes at drive den politiske og økonomiske udvikling. Greentech ønsker gennem et udvidet markeds- og teknologifokus at udbygge sine grønne aktiviteter. Greentech sigter efter international ekspansion med en vision, som på sigt skal udvikle Selskabet til at være: En førende virksomhed inden for vedvarende energi med operationelle aktiver på mere end 1 GW inden for forskellige tekno logio mråder (vind, sol, vand, biomasse) og markeder (Europa, USA og udviklingsmarkederne). På basis af Selskabets vision og forretningsgrundlag vil Greentech fremover arbejde ud fra en strategi, som er centreret omkring: Vækst: Greentech er nu kommet gennem den finansielle krise og er dermed klar til at fortsætte sin vækst baseret på: En ny stærk investor Markedsmuligheder som resultat af den finansielle krise En større tillid fra og bedre lånefinansieringsmuligheder hos internationale banker Geografi: Italien og Polen vil fortsat være fokusmarkeder, men Greentech vil også vurdere mulighederne: I andre dele af Vest- og Østeuropa I USA På udviklingsmarkederne Forskellige teknologiområder: Med udgangspunkt i vindenergi vil Greentech på mellemlangt sigt tilføje produktionskapacitet inden for andre vedvarende energi-sektorer, hvor der kan opnås synergieffekter mht. drift, finansiering og personale: Solenergi Vandkraft Biomasse Køb og byg : For at opnå operationelle aktiver på 1 GW i 2013, vil Greentech tilføre produktionskapacitet via både udvikling og opkøb/fusioner: Mange geografiske muligheder Både greenfield-arbejde og idriftsatte anlæg vurderes Større samarbejde med EDF EN og andre industrielle/ finansielle partnere.

8 6 Ledelsesberetning En ansvarsbevidst samfundsaktør (Redegørelse for samfundsansvar CSR) Greentech er sig sin rolle som samfundsaktør i en lokal, national og international kontekst meget bevidst. Dette betyder, at Selskabet vil arbejde målrettet for at sikre, at kerneforretningen og aktiviteterne udvikles på en økonomisk, miljø- og samfundsmæssigt ansvarlig måde ved både at leve op til lovgivningskrav og tage frivillige CSR-initiativer i de lande og lokalsamfund, hvor Greentech opererer. Greentechs aktiviteter er uden særlige miljørisici, idet strømproduktionen fra vindmøller ikke udleder sundhedsskadelige partikler og drivhusgasser. Greentechs projekter skal opnå miljøtilladelser og er på alle stadier underlagt omfattende miljølovgivning og regler, som med påbud om undersøgelser og analyser sikrer hensynet til vindparkernes omgivelser dyre- og planteliv, beboere og landskab. Greentech søger i videst muligt omfang at begrænse miljøpåvirkningen fra sine forretningsaktiviteter. Selskabet forpligter sig bl.a. til at foretage genplantning af træer og buske på tilsvarende arealer, hvis beplantning i et område må fjernes af hensyn til Selskabets byggeaktiviteter. Greentechs byggeaktiviteter er ofte placeret i områder med en høj arbejdsløshed. Greentech bidrager her til at sikre vækst i lokalsamfundet via jobskabelse for lokale arbejdere, entreprenører og underleverandører. Greentech arbejder endnu ikke systematisk med frivillig integrering af samfundsansvar som en del af Selskabets strategi og aktiviteter og har således ikke udformet politikker på området. Greentech har i sine hidtidige overvejelser omkring arbejdet med samfundsansvar ladet sig inspirere af FN s verdensomspændende initiativ for virksomheders samfundsmæssige ansvar, UN Global Compact. Dette vil ligeledes være tilfældet i fremtiden, men Greentech forventer ikke formelt at tilslutte sig initiativet, da formkravene for medlemskab ikke er forenelige med Selskabets nuværende organisatoriske størrelse. FN-principperne om menneskerettigheder, arbejdsforhold, miljø og korruption vil dog være rammen om Greentechs fortsatte arbejde med samfundsansvar. Greentech vil således fremadrettet arbejde på frivilligt at øge sin samfundsansvarlige indsats ved at integrere miljømæssige og sociale aspekter i Selskabets planlægnings- og beslutningsprocesser. Arbejdet vil tage udgangspunkt i de CSR-områder, der er mest relevante i forhold til Greentechs forretningsgrundlag, fordi Greentech på denne måde bedst kan bidrage med relevante tiltag til gavn for både Selskabet og dets interessenter.

9 Ledelsesberetning 7 Hoved- og nøgletal for koncernen TEUR Resultatopgørelse Omsætning Bruttoresultat før nedskrivninger EBITDA Resultat af primær drift (EBIT) Resultat af finansielle poster Årets resultat Årets totalindkomst Balance Langfristede aktiver Kortfristede aktiver Aktiver i alt Aktiekapital Egenkapital Langfristede forpligtelser Kortfristede forpligtelser Nettoarbejdskapital (NWC) Pengestrømme Pengestrøm fra driftsaktivitet Pengestrøm fra investeringsaktivitet Heraf til investering i materielle aktiver Pengestrøm fra finansieringsaktivitet Pengestrømme i alt Nøgletal Bruttomargin før nedskrivninger 30,8% 33,9% 40,8% 44,9% 39,0% EBITDA-margin 21,2% 21,4% 28,9% 49,4% 6,3% Overskudsgrad (EBIT-margin) ,0% - Soliditetsgrad 60,6% 67,4% 71,6% 86,5% 58,2% Forrentning af investeret kapital (ROIC) -17,2% -13,2% -0,2% 0,5% -2,4% Egenkapitalforrentning -24,9% -16,2% -1,0% 0,0% -8,2% Finansiel gearing 0,4 0,2 0,3-0,2 0,5 Nøgletal pr. aktie Gennemsnitligt antal aktier, 1000 stk Antal aktier ved periodens udløb, 1000 stk Resultat pr. aktie (EPS Basic), EUR -1,07-0,84-0,05 0,00-0,09 Indre værdi pr. aktie, EUR 3,55 4,80 5,60 5,58 1,64 Kurs/indre værdi 0,61 0,67 0,55 2,36 5,56 Aktuel Price Earnings (P/E Basic) neg. neg. neg. neg. neg. Udbytte pr. aktie 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Udbytteandel (%) 0% 0% 0% 0% 0% Børskurs ultimo, EUR 2,16 3,20 3,09 13,19 9,12 Gennemsnitligt antal ansatte Nøgletal relateret til driften Årlig produktion i kwh (mio.) 163,4 97,0 103,3 80,6 25,1 Nettoproduktionskapacitet (MW) 166,0 68,3 68,3 68,3 17,1

10 8 Ledelsesberetning Årets begivenheder jan Ekstraordinær generalforsamling: Valg af ny bestyrelse På en ekstraordinær generalforsamling vælges en ny bestyrelse bestående af: Kaj Andreassen (formand), Borris Tangaa Nielsen (næstformand), Torkil Bentzen, Francesco Novelli, Michael West Hybholt. 29. mar Direktionsændring: Aftale med Kaj Larsen om fratrædelse, når en afløser er fundet Bestyrelsen indgår en aftale med Kaj Larsen om, at han fratræder, når der er fundet en ny adm. direktør. 29. mar Greentech offentliggør årsrapport 2009 Greentech oplever for 2009 et fald i produktionen på 5,8 % og en nedgang i omsætningen på 9,7% i forhold til Årets resultat før skat bliver MEUR -41, maj Greentech køber de resterende 15 % af Minerva Messina-projektet Greentech køber de resterende 15 % af aktierne i projektselskabet Minerva Messina Srl. og bliver dermed 100-%-ejer af det 48,3 MW store projekt på Sicilien. 27. maj Greentech offentliggør delårsrapport for Q Produktionen bliver 31,9 GWh i 1. kvartal 2010 mod 25,7 GWh i perioden i 2009, en stigning på 24 %, mens nettoomsætningen stiger med 4,5%. Periodens resultat før skat bliver MEUR -1,3 (2009: MEUR -1,7). Januar Februar Marts April Maj Juni Medio februar Aftale med vindmølleleverandør vedr. Energia Alternativa Der opnås aftale med vindmølleleverandøren om udskydelse af levering og betaling af vindmøller til Energia Alternativa-projekterne til udgangen af Medio februar Kapitaludvidelse i Eolica Wojciechowo Selskabet udvider aktiekapitalen i Eolica Wojciechowo som led i den fortsatte udvikling af 28-MW-vindmølleprojekt i Polen. 25. feb Direktionsændring: Martin Kristensen fratræder Martin Kristensen fratræder som direktør. 19. apr Generalforsamling 2010: Ændring af bestyrelsen Borris Tangaa Nielsen træder ud af bestyrelsen. Johannes Huus Bogh indvælges som næstformand. 30. juni Genåbning af Minerva Messina-finansieringen Projektfinansieringen til Minerva Messina-projektet genåbnes efter at have været suspenderet siden februar juni Substantial Completion på Monte Grighine og Minerva Messina Alle møllerne på Monte Grighine (43 ud af 43 møller) og langt størstedelen på Minerva Messina (16 ud af 21 møller) er i fuld drift pr Herefter udestår udbedring af en række uvæsentlige fejl og mangler, inden final completion -certifikater kan udstedes.

11 Ledelsesberetning august Greentech offentliggør delårsrapport for Q Produktionen for 2. kvartal 2010 bliver 31,7 GWh mod 22 GWh i samme periode i 2009 en stigning på 44%, mens nettoomsætningen stiger med 11%. Halvårets resultat før skat bliver MEUR -2,5 (2009: MEUR: -33,8). 7. oktober Ny storaktionær i Greentech GWM/Société d Investissement à Capital Variable supplerer sin ejerandel i Greentech til 6,53 %. 15. oktober: Ekstraordinær generalforsamling: Ændring af bestyrelsen På en ekstraordinær generalforsamling vælges en ny bestyrelse bestående af: Peter Høstgaard-Jensen (formand), Luca Rovati (næstformand), Jean-Marc Janailhac, Benjamin Guest og Valerio Andreoli Bonazzi. 6. december Ny storaktionær i Greentech Global Wealth Management SA supplerer sin ejerandel i Greentech til 5,67 %. Ultimo december Træk af resterende beløb på Monte Grighine-finansiering opnået Monte Grighine-projektet færdiggøres, hvilket muliggør træk af det resterende beløb under den indgåede projektfinansiering. Derved styrkes Selskabets kapitalgrundlag. Juli August September Oktober November December 3. september Ny storaktionær i Greentech Staxbo ApS sælger sin aktiepost på 13,24 % til GWM Renewable Energy. 15. september GWM Renewable Energy øger sin ejerandel GWM Renewable Energy øger sin ejerandel i Greentech til 18,72 %. 15. september Greentech udsteder nye aktier Greentech udsteder stk. nye aktier som betaling for erhvervelse af de resterende 40 % af aktierne i det italienske selskab Energia Alternativa S.r.l. som ejer rettighederne til vindmølleprojekterne Cagliari II (24 MW) og Cagliari III (13,5 MW). 22. september GWM Renewable Energy øger sin ejerandel GWM Renewable Energy øger sin ejerandel i Greentech til 21,23 %. 17. november Direktionsændring: Kaj Larsen fratræder Kaj Larsen fratræder og erstattes af Sigieri Diaz della Vittoria Pallavicini som ny adm. direktør. Samtidig indsættes Eugenio de Blasio som ny viceadministrerende direktør, mens Mark Fromholt fortsætter som økonomidirektør. 25. november Greentech offentliggør delårsrapport for Q Produktionen for 3. kvartal 2010 bliver 37,0 GWh mod 20,3 GWh i perioden 2009 en stigning på 82%, mens nettoomsætningen stiger med 28%. Resultatet før skat for perioden 1. januar 30. september 2010 bliver et underskud på MEUR 4,0 mod et underskud på MEUR 34,0 for samme periode i Greentech meddeler, at Selskabet forventer overskud i november Greentech udsteder nye aktier Greentech udsteder stk. nye aktier til markedskurs i en rettet emission til en begrænset kreds af institutionelle investorer. Kapitalforhøjelsen bliver gennemført til kurs 15,87 og giver et bruttoprovenu på MEUR 8,3 til sikring og styrkelse af Selskabets kapitalgrundlag.

12 10 Ledelsesberetning Organisation Greentechs ledelse har i 2010 fortsat ændringen af strukturen i Selskabets organisation og styrket Selskabets lokale enheder i Italien og Polen, således at en lang række af opgaverne nu kan udføres direkte fra disse lokale organisationer. Greentech har, som led i ovenstående ændringer samt en tilpasning af omkostningsstrukturen, i slutningen af 2010 og starten af 2011 reduceret i medarbejderstaben i Danmark, ligesom der er sket enkelte reduktioner i og rokeringer mellem nogle af koncernens selskaber. Det samlede medarbejderantal, fraregnet medarbejdere, som sidder i en opsagt stilling, er pr. 1/ Medarbejderne er fordelt som følger: Danmark: 9 Italien: 7 Polen: 7 Greentech-koncernens medarbejdere, som ikke sidder i en opsagt stilling pr. 1/3 2011, er i gennemsnit 39 år og har en anciennitet i Selskabet på 2 år og 8 mdr. ved udgangen af Kønsfordelingen i Greentech-koncernen er som følger: Kvinder: 43% Mænd: 57% Greentech-koncernen er i dag målt på penge, personale og produktion blandt de små aktører i branchen og den internationale kontekst, som Selskabet opererer i. Greentech værdsætter og ønsker i sine ekspansionsbestræbelser at fastholde og udvikle den kultur, som kendetegner en lille organisation, og som er karakteriseret ved dynamiske arbejdsprocesser og en høj grad af fleksibilitet og ansvarsfølelse blandt medarbejderne. Samtidig er selvstædigt initiativ og samarbejde af afgørende betydning for, at organisationen kan fungere. Pålidelighed er vigtigt i forhold til samspillet med omverdenen. Energia Verde, Italien

13 Der er i 2010 realiseret en produktion på 163,4 GWh, hvilket svarer til det årlige elektricitetsforbrug i danske husstande. Produktionen er steget med 68,5 % i forhold til den i 2009 realiserede produktion. Med den nuværende installerede kapacitet forventes en fuldårsproduktion på ca. 250 GWh. 11

14 12 Ledelsesberetning Regnskabsmæssige forhold Selskabets ledelse har fra 2010 valgt at aflægge årsrapporten i EURO af hensyn til Selskabets internationale relationer og aktiviteter. Selskabets bestyrelse og direktion har foretaget en gennemgang af Selskabets aktiviteter, herunder de operationelle aktiver, med særligt henblik på at fastsætte værdien af Selskabets udviklingsportefølje. Selskabets udviklingsportefølje består af en række projekter, som har været under udvikling i op til 8 år. Særligt for udviklingsprojekter i Italien har Selskabets bestyrelse og direktion foretaget en dybdegående gennemgang af projekterne, herunder foretaget en vurdering af forventninger til opnåelse af endelige byggetilladelser. Endvidere har Selskabets bestyrelse og direktion foretaget en vurdering af placeringen af disse udviklingsprojekter, særligt den politiske indstilling/vilje til vindkraft samt de faktiske vindforhold i de enkelte regioner, og sikkerheden for at kunne udvikle/opføre vindmølleprojekter på normale anerkendte forretningsmæssige vilkår. Endelig har Selskabets bestyrelse og direktion foretaget en vurdering af forventningerne til de fremtidige afregningspriser for den producerede elektricitet i Italien samt den indvirkning en regulering heraf vil have på afkastgraden af de påkrævede investeringer. Tilsvarende vurdering er foretaget af Selskabets polske udviklingsportefølje. Som følge af ovenstående har Selskabets bestyrelse og direktion besluttet at foretage en nedskrivning af Selskabets anlægsaktiver med TEUR Nedskrivningen er i al væsentlighed relateret til Selskabets udviklingsprojekter i Italien. Selskabets bestyrelse og direktion har endvidere i forbindelse med færdiggørelsen af årsrapporten for 2010 foretaget en gennemgang af den regnskabsmæssige behandling af de indgåede finansieringsaftaler, herunder ligeledes de til finansieringsaftalerne pålagte renteafdækningsinstrumenter. Selskabets ledelse har, ved vurderingen af de pålagte ændringer i lånevilkårene og renteafdækningsinstrumentet i forbindelse med genåbning af finansieringen til Minerva Messina-projektet og det ekstraordinære afdrag på Energia Verde-finansieringen, fundet det rigtigst, at der for begge finansieringer regnskabsmæssigt er tale om to aftaler i form af en finansieringsaftale og et renteafdækningsinstrument. Som følge heraf er der i finansieringsomkostningerne for 2010 indregnet værdien af renteafdækningsinstrumenterne, som andrager TEUR Regulering til dagsværdi af renteafdækningsinstrumenterne vil fra og med 2. kvartal 2011 ske over anden totalindkomst. Endvidere er der i 2010 foretaget en yderligere hensættelse på TEUR til det forventede regnskabsmæssige tab ved salg af 50 % af Monte Grighine-projektet som følge af Selskabets forpligtelse til at færdiggøre dette projekt. Endelig er der i 2010 afholdt særlige omkostninger til fratrædelsesgodtgørelser til direktionsmedlemmer og andre ledende medarbejder på ca. TEUR Ovenstående nedskrivninger og særlige omkostninger forventes at være enkeltstående tilfælde. Justeret for disse forhold kan Selskabets konsoliderede regnskabsmæssige tal specificeres som nedenfor: Nedskrivninger og særlige omkostninger Rapporteret Justeret TEUR ændring ændring Omsætning ,5% ,5% EBITDA ,7% ,1% EBIT ,9% ,1% Resultat før skat ,4% ,8% Årets resultat ,6% ,6%

15 Ledelsesberetning 13 Resultatopgørelse Selskabets omsætning rundede i 2010 TEUR , hvilket er en forøgelse på 44,5% i forhold til Den væsentlige stigning i omsætningen skyldes idriftsættelse af 2 nye projekter i Italien med en nettokapacitet på 97,75 MW. Af denne kapacitet er det dog kun produktionen fra 48,3 MW, som indregnes i omsætningen. Den realiserede produktion fra Monte Grighine-projektet, som ejes i et 50/50-joint venture med EDF Energies Nouvelles, indregnes i regnskabsposten Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder. Nettoomsætningen fra Monte Grighine-projektet androg i 2010 TEUR Fordelingen af Selskabets omsætning for 2010 kan illustreres således: Fordeling af omsætning/land Andet, 6 % Danmark, 9 % Tyskland, 15 % Italien, 68 % Polen, 2 % Den realiserede omsætning var i overensstemmelse med Selskabets forventninger for EBITDA for 2010 androg TEUR 3.099, hvilket er en stigning på 42,7 % sammenlignet med Stigningen i EBITDA kan primært relateres til den øgede aktivitet fra de i 2010 i Italien idriftsatte projekter. Resultat af primær drift udgjorde et underskud på TEUR , hvilket er en forøgelse på TEUR sammenholdt med 2009, svarende til 7,9 %. Forøgelsen af det negative resultat af primær drift kan relateres til de foretagne nedskrivninger på Selskabets aktiver samt afholdte administrationsomkostninger til fratrådte direktionsmedlemmer og øvrige ledende medarbejdere. Justeret for disse særlige poster er resultat af primært drift forbedret med 29 % i sammenligning med Finansielle omkostninger, netto, androg TEUR , sammenholdt med TEUR i De forøgede finansielle nettoomkostninger er primært relateret til ovenstående forhold vedrørende den regnskabsmæssige behandling af renteafdækningsinstrumenterne. Årets resultat blev et underskud på TEUR sammenholdt med et underskud på TEUR i Justeret for særlige poster androg årets resultat et underskud på TEUR Pengestrømme Pengestrømmene var præget af det fortsat omfattende investeringsprogram og opbygningen af kapacitet i Italien. Pengestrømmene fra investeringer beløb sig til TEUR mod TEUR året før og vedrørte primært investeringer i materielle aktiver. Pengestrømmene fra finansiering androg i 2010 TEUR og var væsentligt påvirket af genåbning af projektfinansieringen af Minerva Messina-projektet samt den i november 2010 foretagne kapitaludvidelse. Pengestrømmene fra driften var TEUR og samlet var årets pengestrømme derfor TEUR Balancen, herunder egenkapital og kapitalstruktur Selskabets egenkapital udgjorde pr. 31. december 2010 TEUR Selskabets egenkapital er i 2010 udvidet i forbindelse med udstedelse af stk. aktier ved erhvervelse af de resterende 40% af selskabskapitalen i Energia Alternativa. Endvidere er der i november 2010 foretaget en kontant kapitalforhøjelse på stk. aktier, som indbragte Selskabet et provenu på TEUR Selskabets arbejdskapital er i 2010 forøget til TEUR 5.860, hvilket er en stigning på 180 % sammenholdt med Selskabets likvide beholdninger udgjorde ultimo 2010 TEUR mod TEUR ved udgangen af Den likvide beholdning er tilstrækkelig til finansiering af Selskabets nuværende drift i det kommende år, men fremmedfinansiering/kapitaludvidelse er påkrævet ved en forøgelse af aktivitetsniveauet.

16 14 Ledelsesberetning Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Selskabets bestyrelse og direktion har foretaget en gennemgang og vurdering af Selskabets administrative omkostninger. Som følge af en omlægning af Selskabets administrative og operationelle set-up samt en nedjustering af udviklingsaktiviteterne, har ledelsen primo 2011 iværksat tiltag, som vil sikre en reduktion på 30 % af Selskabets administrative omkostninger, herunder gennemført afskedigelser af ca. 30 % af organisationens ansatte. Besparelserne forventes dog først at få fuld effekt for regnskabsåret 2012 og forventes ikke at få indflydelse på Selskabets fremtidige strategi. Greentech har i marts 2011 indgået en aftale med Nordex om genoptagelse af levering og opførelse af 16 vindmøller til Cagliari II-projektet på 24 MW. Greentech har endvidere indgået en aftale om mellemfinansiering af denne mølleleverance. Mellemfinansieringen er på markedsvilkår med en varighed på 6 måneder fra final completion (dvs. til februar 2012). Selskabet har således mulighed for at forhandle og opnå en endelig projektfinansiering på acceptable vilkår, efter Cagliari II-projektet er idriftsat. Endelig er der indgået en aftale med Nordex om annullering af den i 2008 indgåede aftale om levering af 9 vindmøller til Cagliari III-projektet. Den allerede erlagte forudbetaling på denne aftale er overført til aftalen om levering af vindmøller til Cagliari II-projektet. Forventninger til 2011 I 2011 forventer Selskabets ledelse, at vindprojekter i Italien på i alt 24 MW idriftsættes ultimo året. Ligeledes forventer Selskabets ledelse, at der påbegyndes byggeri af vindprojekter på i alt 61,8 MW i Polen, hvoraf Greentech har en ejerandel på minimum 50 %. For 2011 forventes en nettoproduktion på GWh, hvilket vil medføre en forventet omsætning på MEUR en stigning på ca. 50 % sammenholdt med den i 2010 realiserede omsætning. Disse forventninger tager udgangs punkt i normal drift og et gennemsnitsvindår. Endvidere er omsætningsforventningerne baseret på følgende forventede afregningspriser (elektricitet og grønne certifikater): Danmark: EUR 48,3 pr. MWh Italien: EUR 160,0 pr. MWh Tyskland: EUR 85,3-91,0 pr. MWh Polen: EUR 118,8 pr. MWh Greentech forventer et 2011-EBITDA på MEUR (2010: MEUR 3,1) en stigning på minimum 380 %. For 2011 forventes et overskud, som vil være det første overskud i Selskabets historie. Selskabets forventninger til 2011 sammenholdt med de realiserede resultater for 2009 og 2010 kan specificeres således: Selskabets forventninger Realiseret 2009 Realiseret 2010 Estimat 2011 Stigning 2010/2011 Produktion (GWh) , % Omsætning (MEUR) 10,1 14, % EBITDA (MEUR) 2,2 3, %

17 Polczyno, Polen 15

18 16 Ledelsesberetning Greentechs aktiviteter Selskabet har i 2010 færdiggjort byggeriet af de italienske vindmølleparker Monte Grighine og Minerva Messina med en samlet bruttokapacitet på 147,2 MW, hvoraf Greentechs ejerandel andrager netto 97,75 MW. Der udestår stadig mindre udbedringsarbejder, men begge vindmølleprojekter har været i drift siden 30. juni Installeret nettokapacitet/portefølje MW Selskabets bruttoproduktionskapacitet rundede 222,15 MW, hvilket er en stigning på 147,2 % sammenlignet med 31. december Nettoproduktionskapaciteten rundede 165,95 MW mod 68,2 MW ved udgangen af året Ved udgangen af året 2010 er der kun ét projekt under opførelse (Cagliari II) på 24 MW. Danmark Tyskland Polen Italien Selskabets bruttokapacitet under udvikling udgør 827 MW ved udgangen af året Selskabets kapacitet i drift, under opførelse og under udvikling kan opdeles på segmenter og lande som følger: Selskabets portefølje Installeret kapacitet Under opførelse Under udvikling (i MW) Brutto Netto Brutto Netto Brutto Netto Brutto Netto Vind Danmark 15,45 15,45 15,45 15, Tyskland 36,90 30,15 36,90 30, Polen 1,60 1,60 1,60 1, Italien 21,00 21,00 168,20 118, Norge 0,00 0,00 0,00 0, Vind, i alt 74,95 68,20 222,15 165, Sol Italien Sol, i alt Koncern, i alt 74,95 68,20 222,15 165,95 24,00 24,00 827,00 764,00

19 Ledelsesberetning 17 Produktion Der er i 2010 realiseret en nettoproduktion på 163,4 GWh, hvilket svarer til det årlige elektricitetsforbrug i danske hus stande. Produktionen er steget med 68,5 % i forhold til den i 2009 realiserede produktion. Med den nuværende installerede kapacitet forventes en fuldårsproduktion (netto) på ca. 250 GWh. Realiseret nettoproduktion GWh Som følge af den i 2010 igangsatte produktionskapacitet i Italien er der sket en væsentlig forskydning i den geografiske fordeling af Selskabets produktion, og Italien bidrager i 2010 med næsten 2/3 af den realiserede produktion mod ¼ i Afregningspriser Der har i 2010 været stor fokus på afregningspriserne til vindmølleparker, herunder særligt de offentlige tilskud, som f.eks. grønne certifikater o.l. Afregningspriserne har i både Danmark og Italien udvist en fortsat faldende tendens. For Danmark er faldet i afregningspriserne i overensstemmelse med reglerne for tilskudsordningerne, og det for 2011 fastsatte prisniveau er den garanterede minimumspris i projektets resterende levetid. Der er dog mulighed for at vælge afregning til markedspris, såfremt denne er højere, hvilket kunne være tilfældet allerede i løbet af For Italien er der stadig usikkerhed om de fremtidige afregningspriser, men der forventes en afklaring heraf i løbet af 1. halvår Der har fra 2009 til 2010 været et fald i de af Greentech realiserede samlede italienske afregningspriser på 6,3 %, og den realiserede afregningspris i Italien udgjorde for 2010 EUR 159,7/MWh. For Polen har der fortsat været en stigning i de samlede afregningspriser, som for 2010 udgjorde EUR 116,5/MWh, hvilket er en stigning på 29,9% i forhold til Produktion pr. land % Realiserede afregningspriser EUR/kWh ,20 0,15 0,10 0,05 0, Danmark Italien Tyskland Polen Danmark Tyskland Polen Italien Grønne certifikater Elektricitet Selskabets produktion fordelt på lande kan specificeres som følger: Produktion (i MWh) Brutto Netto Brutto Netto Danmark Tyskland Polen Italien I alt

20 18 Ledelsesberetning Vindforhold Vindforholdene har for de enkelte lande været lavere end forventet. Særligt Tyskland og Danmark har gennem næsten hele 2010 konstateret væsentligt lavere vindhastigheder end forventet. For Polen og Italien har vindforholdene været varierende, men har generelt været på det forventede niveau med enkelte måneder væsentligt bedre end forventet. Af nedenstående tabel fremgår afvigelsen i % i forhold til det forventede. Afvigelse vindforhold % Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Danmark Italien Tyskland Polen Sep Okt Nov Byggeaktiviteter Som tidligere anført har Selskabet i 2010 afsluttet alle væsentlige byggearbejder på Monte Grighine- og Minerva Messina-projekterne og for nuværende udestår kun mindre, uvæsentlige udbedringsarbejder. Selskabet har i 2010 ikke udført væsentlige byggeaktiviteter på det på Sardinien placerede Cagliari II-projekt, som er på 24 MW. Som følge af den nyligt indgåede aftale med Nordex vedr. levering af vindmøller til dette projekt, forventes det, at levering og opførelse af vindmøllerne påbegyndes i løbet af april måned 2011, at tilslutning og indkøring af vindmøllerne påbegyndes i august 2011, og at indtægtsgivende produktion opnås fra september Dec For den polske udviklingsportefølje har der i 2010/primo 2011 fortsat været god fremdrift i udviklingen af projekterne. For Wojciechowo-projektet (32 MW), som ejes i et 50/50-joint venture med det største polske statsejede energiselskab PGE, er forhandlinger om projektfinansiering påbegyndt, da alle tilladelser forventes snarest, således at opførelse af dette kan påbegyndes i Tilsvarende gør sig gældende for Ustka-projektet (30 MW). Dette projekt forventes at have opnået alle tilladelser inden for de kommende 6 måneder, hvorfor påbegyndelse af opførelse af dette projekt ligeledes forventes i Dette projekt kan opføres og drives i et 50/50-joint venture med EDF EN, såfremt EDF EN vælger at udnytte den i samarbejdsaftalen mellem Selskabet og EDF EN fastlagte option. For detaljeret gennemgang af udviklingsprocessen og status for udviklingsprojekterne se afsnittet Udviklingsprojekter. Finansiering Selskabet har i 2010 opnået en genåbning af projektfinansieringen til Minerva Messina-projektet samt trukket det resterende beløb udestående under projektfinansieringen af Monte Grighine-projektet. I alt er der i 2010 trukket MEUR 34 på Selskabets projektfinansieringer. Det har i 2010 ligeledes været nødvendigt at foretage ekstraordinære afdrag/reduktion af låneramme på projektfinansieringerne af henholdsvis Energia Verde- og Minerva Messina-projekterne på i alt MEUR 21. Selskabet er endvidere i 2011 påbegyndt forhandlinger om opnåelse af projektfinansiering til det polske vindmølleprojekt Wojciechowo. Der forventes opnåelse af en projektfinansiering på 75 % af den samlede investering på konkurrencemæssige vilkår. Udviklingsaktiviteter Som følge af den generelle usikkerhed om de fremtidige afregningspriser for vedvarende energi-produktion i Italien, ændringer i regionale/lokale godkendelsesprocedurer samt ændringer i Selskabets ledelse, har der i 2010 ikke været væsentlig fremdrift i udviklingen af Selskabets italienske udviklingsportefølje.

21 Monte Grighine, Italien 19

22 20 Ledelsesberetning Udviklingsprojekter Udviklingen af et vindmølleprojekt tager som udgangspunkt 2-5 år. Projektet er i denne periode udsat for en række påvirkninger, idet der som oftest vil ske ændringer i den nationale og regionale lovgivning, der medfører ændringer i de forudsætninger, der lå til grund for projektet. Der er således tale om en dynamisk udviklingsproces, hvor projektets størrelse og kapacitet kan ændres som følge af ændrede forudsætninger. Projektet kan blive stoppet for kortere eller længere tid som følge af lokal lovgivning, hvis regionen f.eks. indfører nye prioriteter, moratorier eller ændrer på ansøgningsprocessen. Greentech har siden 2002 været aktiv som projektudvikler i Italien og siden 2003 i Polen. For at give en mere udtømmende beskrivelse af udviklingsaktiviteterne i Greentech, er der nedenfor foretaget en kortfattet gennemgang af de overordnede krav til udviklingsprocessen. Projektudviklingen foregår ved en parallel sikring af de aftaler med de tilladelser, der er nødvendige for den færdige udvikling og dermed tilladelsen til at påbegynde et byggeri. De væsentligste af disse aftaler og tilladelser er gengivet i nedenstående tabel. Udviklingsaftalen, hvis denne vurderes at være nødvendig på det enkelte marked, sikrer samarbejdet med den lokale udvikler, der tilfører processen lokalt kendskab og som oftest sikrer, at projektet udvikles i henhold til lokale normer og standarder. Det næste nødvendige skridt er sikring af jordlejeaftaler, der omfatter adgang og brugsret til den jord, der er nødvendig for opstillingen af møller, transformerstation, interne veje i projektet, kabelgrave og kranpladser. Disse aftaler skal i størst muligt omfang begrænses rent økonomisk, således at jordlejeafgift først betales, når anlægget er opført og sat i drift. Der kan ofte være tale om jordlejeaftaler i et enkelt projekt, hvorfor denne proces er særdeles vanskelig og ofte meget tidskrævende. I visse kommuner skal der ligeledes betales en afgift af de anlæg, der opstilles i kommunen. Det er derfor vigtigt meget tidligt i udviklingsforløbet at få et overblik over de økonomiske krav fra den involverede kommune, idet disse kan have en markant indflydelse på rentabiliteten af det enkelte projekt. Kommunens krav udmønter sig enten i en fast årlig betaling i forhold til det antal møller, der er opstillet, eller en procentdel af den opnåede indkomst fra anlægget. Aftaler Udviklingsaftale Jordlejeaftaler Royaltyaftaler, kommune/region Opstilling af vindmålemast Tilladelser Miljøtilladelse Byggetilladelse Nettilslutning Godkendelse som leverandør af vedvarende energi Et af de første aktive skridt i udviklingsprocessen er opstillingen af en vindmålemast. Denne opstilling kræver indgåelsen af en jordlejeaftale samt en tilladelse fra den involverede kommune. Sideløbende med indgåelsen af ovennævnte aftaler påbegyndes arbejdet med at opnå de nødvendige tilladelser. Italien (status for udviklingsportefølje) Aftaler Tilladelser Projekt Kapacitet (MW) Ejerandel Jordleje Royalty Cagliari III 13,5 100% Brindisi 70,0 75% Candela 20,0 75% Montemilone 34,0 75% Guardia dei Lombardi 32,0 75% Due Serri* 8,0 80% Monte Grighine II 60,0 100% Carbonia 23,0 100% Francavilla Fontana 140,0 100% Apricena 60,0 100% Udviklingsaftale Jordleje målemast Vindmålinger start Vindmålinger slut Indlevering AU Indlevering VIA Opnået AU Opnået VIA Indlevering nettilslutning Opnået nettilslutning * option på køb Opnået/opfyldt Delvist opnået/opfyldt Ikke opnået/opfyldt

23 Ledelsesberetning 21 Tilladelserne kan i princippet inddeles i fire kategorier: Miljøtilladelsen, der omfatter en behandling af anlæggets indvirkning på det lokale miljø. Nettilslutning, der omfatter en lang række underliggende aftaler og tilladelser fra ejeren af det net, hvortil anlægget skal forbindes. Byggetilladelsen, der omfatter en lang række instansers holdninger til projektet. Disse holdninger vil som oftest give anledning til en række begrænsninger og anvisninger, der er anført som forudsætninger for byggetilladelsen. Godkendelsen som grøn leverandør, der er en forudsætning for tildelingen af grønne certifikater. For at opnå ovenstående tilladelser skal der foreligge et omfattende dokumentationsmateriale, herunder: Miljøundersøgelser Undersøgelse om indvirkning på flora og fauna Undersøgelse af støj-, skygge- og visuelle gener Indvirkning på luftfart (privat og militær) Micrositing af projektet, herunder valg af: o Mølletype o Placering af møller o Placering af transformerstation o Kabellægning o Tilslutning til transmissionsnettet o Adgangsveje etc. Transportstudier Vindstudier (krav om minimum 12 måneders vindmålinger fra siten) Geologiske undersøgelser Arkæologiske undersøgelser Telekommunikation. Der er for henholdsvis Italien og Polen nationale/regionale forhold, som skal iagttages. For Italien er der i de fleste regioner nu indført et Autorizzazione Unica-system (AU), hvor en lang række tilladelser samles i én tilladelse, der opnås ved en central behandling af en samlet ansøgning. Dette er ikke tilfældet i Polen, hvilket medfører, at udvikleren må indhente alle tilladelser hos de enkelte relevante instanser. Endvidere er det i Polen op til udvikleren at forberede det materiale, der gør den involverede kommune i stand til at ændre anvendelsen af jordarealerne fra landbrug til vindmølleformål, ligesom udvikleren må udarbejde en detaljeret rapport om anlæggets indvirkning på det eksisterende net. Norge Greentech har endvidere en option på et udviklingsprojekt i Norge. Projektet Kollsnes er beliggende ved Bergen og er på 30 MW. De norske myndigheder har i 2010 givet afslag på den af projektselskabet indleverede projektansøgning. Dette afslag er anket til det Norske Olie- og Energidepartement, og der forventes en afklaring på den indleverede anke i løbet af de kommende 18 måneder. Polen (status for udviklingsportefølje) Projekt Kapacitet (MW) Ejerandel Jordleje Ustka 29,9 100% Parnowo 12,5 100% Puck 12,0 100% Wojciechowo 32,2 50% Porzecze 42,0 100% Osieki 12,5 100% Smolecin 66,7 100% Offshore 99,0 100% Aftaler Opstilling af vindmålemast Vindmålinger start Vindmålinger slut Tilladelser Indlevering byggetilladelse Indlevering miljøgodkendelse Opnået byggetilladelse Opnået miljøgodkendelse Nettilslutningskrav modtaget Opnået nettilslutning Opnået/opfyldt Delvist opnået/opfyldt Ikke opnået/opfyldt

24 22 Oppelstrup, Danmark

25 Ledelsesberetning 23 Selskabsledelse Bestyrelsen og direktionen i Greentech ser udviklingen af ledelsesmodel og organisation som en vedvarende proces, hvor der sker justeringer, i takt med at Selskabet bliver større og mere komplekst. I den proces forholder Greentech sig løbende til principperne for god selskabsledelse under hensyntagen til gældende lovgivning, praksis og anbefalinger. Ledelsesstruktur Greentech Energy Systems er et dansk aktieselskab med en tostrenget ledelsesstruktur, der består af en bestyrelse og en direktion, som forestår ledelsen af Selskabet. Der er intet personsammenfald mellem de to organer. Selskabet er endvidere moderselskab i Greentech-koncernen. Grundlaget for ledelsen af Selskabet er forankret i Selskabets vedtægter, den danske selskabslov og andre gældende danske love og regler. Generalforsamling Generalforsamlingen er Selskabets øverste myndighed. Beslutninger træffes med simpelt stemmeflertal, medmindre lovgivningen foreskriver særlige regler om repræsentation og majoritet. Generalforsamling afholdes mindst en gang om året, og indkaldelse sker tidligst fem og senest tre uger før generalforsamlingens afholdelse, beregnet fra dagen før generalforsamlingen, jf. vedtægternes 8. Alle aktionærer har, under iagttagelse af enkle formalia, lige adgang til at stille forslag, deltage, stemme og ytre sig på generalforsamlingen. I henhold til vedtægternes 8 skal enhver aktionær, som ønsker emner optaget på dagsordenen for den ordinære generalforsamling, senest 6 uger før generalforsamlingen, fremsætte skriftlig anmodning herom over for bestyrelsen. Revision I henhold til 17 i Greentechs vedtægter skal revision af Selskabets årsrapport foretages af en statsautoriseret revisor, som vælges af generalforsamlingen for tiden indtil næste ordinære generalforsamling. Genvalg kan finde sted. På generalforsamlingen i 2010 blev PricewaterhouseCoopers valgt som Selskabets revisor for regnskabsåret Bestyrelse Bestyrelsen varetager den overordnede og strategiske ledelse af Selskabet, herunder ansættelse af direktionen, fastlæggelse af strategi, handlingsplaner, mål og budgetter, ligesom bestyrelsen også udstikker rammerne for risikostyring og kontrollerer procedurer m.v. Illustration af ledelsesstrukturen i Greentech Energy Systems A/S Generalforsamling Revision Bestyrelse Direktion Greentech Energy Systems A/S (moderselskab) Datterselskaber

26 24 Ledelsesberetning I henhold til vedtægterne har bestyrelsen en bemyndigelse, som gælder indtil udgangen af 2014, til i en eller flere emissioner at udvide den nominelle aktiekapital med indtil DKK ,00. Derudover har bestyrelsen på den seneste ordinære generalforsamling fået en 1-årig bemyndigelse til at lade Greentech erhverve op til 10 % egne aktier. Bestyrelsens arbejde Bestyrelsen mødes efter en møde- og arbejdskalender med 5 faste årlige møder og samles ellers efter behov. I 2010 blev der afholdt i alt 20 møder, inklusive telefonbestyrelsesmøder (mod 26 møder året før). Ordinære bestyrelsesmøder har en fast dagsorden, hvor drift og resultater gennemgås, og aktuelle problemstillinger og nye projekter behandles og godkendes. Bestyrelsen gennemgår fast en gang årligt forretningsordenen og påser, at rammer og procedurer er i orden. Også risikostyring og kapital- og aktiestruktur er faste emner på dagsordenen. Årsrapporten gennemgås på mødet i marts sammen med revisor, hvor også regnskabspraksis gennemgås og drøftes. Bestyrelsens sammensætning Der er i 2010 sket udskiftning i bestyrelsen ad flere omgange. Ved den seneste ekstraordinære generalforsamling den 15. oktober 2010, som var forlangt af en større aktionærgruppe i Greentech, valgtes den nuværende bestyrelse, som består af: Peter Høstgaard-Jensen (formand) Luca Rovati (næstformand) Jean-Marc Janailhac Benjamin Guest Valerio Andreoli Bonazzi Ingen bestyrelsesmedlemmer har tidligere været ansat i Selskabet, og der er ingen aktuel samhandel mellem Selskabet og bestyrelsen. Bortset fra Luca Rovati, der er repræsentant for den største aktionær i Greentech, er samtlige bestyrelsesmedlemmer uafhængige og uden særinteresser i Selskabet, ud over evt. at være aktionærer. Bestyrelsens størrelse vurderes at være passende, fordi bestyrelsen med fem medlemmer er tilstrækkelig til at have en nuanceret sammensætning af kompetencer og erfaringer, men der er ikke flere medlemmer, end at bestyrelsen hurtigt kan samles. Der er ikke medarbejdervalgte medlemmer af bestyrelsen, da Greentech ikke indtil nu har opfyldt kravet i lovgivningen om at have mere end 35 ansatte. Alle medlemmer er på valg hvert år. Greentech lægger stor vægt på at have en bestyrelse, som har den viden og professionelle erfaring, der netop er relevant for Selskabet. Den nuværende bestyrelse er med sin brede internationale erfaring og kompetencer inden for bl.a. vedvarende energi-produktion, salg af energi, projektudvikling samt international finansieringsfremskaffelse en god sparringspartner for Selskabets direktion. Direktion Direktionen ansættes af bestyrelsen, der fastlægger de retningslinjer og vilkår, direktionen løser sine opgaver på baggrund af. Direktionen fører strategien ud i livet, og direktionen står også for daglig ledelse, organisering og udvikling af Greentech, styring af aktiver og forpligtelser, bogføring og rapportering. Indsatsen evalueres af bestyrelsen. Vederlag Vederlagspolitik Vederlagspolitikken bliver løbende evalueret i lyset af behovet for at rekruttere og fastholde kvalificerede medarbejdere med de for Greentech relevante kompetencer. Greentechs organisation er baseret på en række medarbejdere med høj ekspertise inden for de respektive specialer. Det er derfor vigtigt for Selskabets fortsatte udvikling, at disse ekspertiser kan bevares. Dette har hidtil været gjort ved markedskonforme lønaftaler og arbejdsforhold, der har været positivt vurderet af den enkelte medarbejder. For at skabe større samhørighed mellem Selskabets målsætninger og den enkelte medarbejder vedtog den ordinære generalforsamling i 2008 et optionsprogram, hvor bestyrelsen fik bemyndigelse til at udstede op til 1,0 mio. warrants til medarbejderne. Bestyrelsen har ikke udnyttet denne bemyndigelse i Honorar til bestyrelsen Bestyrelsesmedlemmerne er ikke omfattet af incitamentsprogrammer (optionsprogrammer, bonusaflønning eller lignende).