Selskabsoplysninger. Greentech kort fortalt 3. Hoved- og nøgletal for koncernen 4. Ledelsens beretning 5. Greentechs aktiviteter 11

Transkript

1 Årsrapport 2008

2 Indholdsfortegnelse Selskabsoplysninger 2a Greentech kort fortalt 3 Hoved- og nøgletal for koncernen 4 Ledelsens beretning 5 Greentechs aktiviteter 11 Organisation og vederlag 21 Risikostyring 22 Corporate Governance 26 Bestyrelse og direktion 28 Aktionærforhold 30 Ledelsespåtegning 33 Revisionspåtegning 34 Regnskab 35 Noter 41

3 Selskabet Greentech Energy Systems A/S Marielundvej 48 DK-2730 Herlev Danmark Telefon: Telefax: Hjemmeside: CVR-nr Hjemsted: Herlev kommune Bestyrelse Peter Høstgaard-Jensen, formand Jens Kjelde Mors, næstformand Jørgen Bendsen Poulsen Direktion Kaj Larsen, adm. direktør Martin M. Kristensen, direktør Mark Nikolaj Fromholt, direktør Revision PricewaterhouseCoopers, Statsaut. Revisionsaktieselskab Strandvejen 44 DK-2900 Hellerup Generalforsamling Generalforsamlingen afholdes 24. april 2009 kl. 15 på Glostrup Park Hotel, Hovedvejen 41, Glostrup Internationale kontorer Greentech Energy Systems Italia S.r.l. Via Barberini, 11 IT Roma, Italien Telefon: Telefax: Wiatropol International Sp. z o.o. Jaskowa Dolina 81 PL Gdansk, Polen Telefon: +48 (58) Telefax: +48 (58) biuro@wiatropol.pl Hjemmeside:

4 Greentechs aktiviteter Vindmølleparker i drift Vindmølleparker under opførelse Udviklingsprojekter

5 Greentech kort fortalt Greentech kort fortalt Greentech Energy Systems A/S ( Greentech eller Selskabet ) er et energiselskab, der fremstiller og sælger elektricitet baseret på vindkraft fra mølleparker, som Selskabet primært selv udvikler, opfører og driver. Greentech har fokus på nøje udvalgte EU-lande, hvor der er gunstige vindforhold, et stort behov for en udbygning af vindenergi og reel politisk vilje til at fremme vindkraften, bl.a. gennem attraktive afregningspriser og tilskudsordninger. Fokuslande er p.t. Italien og Polen. Italien, fordi afregningspriserne på elektricitet fra vindenergi er de mest attraktive i Europa, samtidig med at landet ønsker at blive selvforsynende med energi. Derfor skal der ske en væsentlig udbygning af den vedvarende energi. Og Polen, fordi landets alternative energisektor er meget beskeden sammenholdt med, at Polen har forpligtet sig til at følge EU s overordnede mål. Der er derfor behov for store investeringer i vedvarende energi. Afregningspriserne på elektricitet fra vindmøller har over de seneste år vist en konstant stigende tendens og befinder sig p.t. på et tilfredsstillende niveau. Den finansielle krise har imidlertid medført en negativ udvikling i valutakursen på PLN, der for nærværende gør det vanskeligt at gennemføre økonomisk rentable projekter. Greentech er dog stadig af den opfattelse, at det polske marked på lidt længere sigt er et særdeles interessant marked for vindmølleinvesteringer. Greentech har også operationelle anlæg på de modne vindmøllemarkeder i Danmark og Tyskland samt udviklingsaktiviteter i Norge, hvor vindkraften stadig er under opbygning. Strategi Strategien på fokusmarkederne er at opbygge en væsentlig portefølje af udviklingsprojekter og gradvist konvertere disse til producerende vindmølleparker og derved skabe grundlaget for, at Selskabet over en periode opnår en betydelig produktionskapacitet og dermed en lønsom drift. Greentech vil opbygge kapacitet ved at udvikle projekter fra greenfield-stadiet at købe projekter under udvikling og færdiggøre dem i eget regi Greentech fokuserer på projekter med en kapacitet på MW med et tilfredsstillende vindpotentiale Greentech vil typisk gå ind i projekterne så tidligt som muligt for at få størst mulig del i værdiskabelsen. Målsætninger At have en installeret produktionskapacitet ved udgangen af 2009 på min. 200 MW Konstant at have en betydelig pipeline på mindst MW under udvikling Konstant at have en byggeaktivitet, der forøger den installerede kapacitet At opnå en afkastningsgrad på >15% i de parker, som er i drift. Afkastningsgraden er EBITDA i forhold til den investerede kapital At sikre aktionærerne et fornuftigt afkast via kursstigninger i aktien. 3

6 Hoved- og nøgletal for koncernen Hoved- og nøgletal for koncernen TDKK Omsætning Bruttoresultat før nedskrivninger Resultat af primær drift Resultat af finansielle poster Årets resultat Langfristede aktiver Kortfristede aktiver Aktiver i alt Aktiekapital Egenkapital Langfristede forpligtelser Kortfristede forpligtelser Pengestrøm fra driftsaktivitet Pengestrøm til investering, netto Heraf til investering i materielle aktiver Pengestrøm fra finansiering Pengestrøm i alt Nøgletal Bruttomargin før nedskrivninger 40,8% 44,9% 39,0% 45,4% 41,6% Overskudsgrad - 6,7% Egenkapitalandel 71,7% 86,5% 58,5% 35,0% 46,1% Egenkapitalforrentning -1,0% 0,0% -8,2% -20,7% -9,2% Resultat pr. aktie (EPS Basic), DKK -0,40-0,01-0,69-1,06-0,44 Indre værdi pr. aktie 41,73 41,62 12,24 4,65 5,72 Kurs/Indre værdi 0,55 2,36 5,56 15,18 4,29 Børskurs ultimo 23,00 98,33 68,00 70,59 24,53 Gennemsnitligt antal ansatte Nøgletal relateret til driften Årlig produktion i kwh (mio.) 103,3 80,6 25,1 26,6 28,2 Netto-produktionskapacitet (MW) 68,3 68,3 17,1 15,5 15,5 4

7 Ledelsens beretning Ledelsens beretning Året i hovedtræk Væsentlige byggeaktiviteter på Selskabets italienske vindmølleparker Opnåelse af projektfinansiering på ca. TDKK Fortsat høj udviklingsaktivitet Forsinkelse i byggeprojekterne i Italien Forsinkelser i opnåelsen af projektfinansiering til Monte Grighine-projektet medfører presset likviditetssituation Fortsat styrkelse af organisationen blev et år, hvor meget lykkedes for Greentech, men samtidig et år hvor Selskabet oplevede store udfordringer bl.a. som følge af den internationale finanskrise. Det er væsentligt at understrege, at klima og miljø stadig er forhold, der står højt på den politiske dagsorden. Greentech befinder sig derfor i en sektor, der har politisk velvilje, og hvor den europæiske opfattelse af nødvendigheden af alternative energikilder bliver stadig stærkere. De basale grundforudsætninger for investeringer i vindmølleprojekter er derfor stadig til stede. Det er i 2008 lykkedes Greentech at holde et højt aktivitetsniveau inden for Selskabets 3 hovedfunktioner; projektudvikling, byggeri og drift. Der er i projektudviklingen sket fremskridt i den bestående portefølje samtidig med, at der er skabt nye alliancer, der åbner for nye projektmuligheder. En række italienske regioner har i 2008 været optaget af at indføre nye love og procedurer, der fremover vil skabe mere klarhed over den proces, der fører frem til de endelige tilladelser, men hvor der også er indført konkrete krav til den involverede projektudvikler. Dette betragter Greentech som en fordel, idet Selskabet har den erfaring og de lokale kontakter, der skal til for at gennemføre projektudvikling i disse regioner. Dette arbejde har imidlertid også forsinket behandlingen af mange ansøgninger, idet regionens ressourcer har været anvendt til udfærdigelsen af den nye lovgivning. Greentech ser optimistisk på de nærmeste år i såvel Italien som Polen og har en forventning om, at flere af Selskabets projekter vil blive færdigudviklet i denne periode. Selskabets byggeafdeling har været særdeles aktiv på 3 byggepladser, hvor der er løbende byggearbejder for et samlet beløb af ca. TDKK Byggeaktiviteterne har imidlertid også været præget af en del forsinkelser, der beklageligvis har medført, at det ikke har været muligt at fastholde de færdiggørelsesterminer, der oprindeligt var planlagt. Greentech har i 2008 haft gode produktionsforhold i Danmark, Polen og Tyskland, hvor vindforholdene på årsbasis har været bedre end forventet. Der har ikke været væsentlige problemer med Selskabets vindmøller i Nordeuropa. Aktiviteterne i Italien har derimod været præget af vindforhold væsentligt under normalforholdene. Det er i 2008 ligeledes lykkedes Selskabet at etablere projektfinansieringer til Energia Verde- og Minerva Messinaprojekterne for et beløb på ca. TDKK Det har således vist sig muligt at gennemføre det koncept for finansiering, der har været en integreret del af Selskabets strategi. Greentech har i 2008 også mødt udfordringer, der i væsentlig grad har påvirket Selskabets målsætninger. Der er som ovenfor nævnt konstateret forsinkelser i byggerierne, der for størstepartens vedkommende er eksterne påvirkninger, som det ikke var muligt at forudsige ved byggeriernes start. Projekterne Minerva Messina og Monte Grighine er beliggende på vanskelige sites, hvor forsinkelser under byggeprocessen kan forekomme, uanset hvor godt man har forberedt sig. Minerva Messina-projektet har i særlig grad været påvirket af følgende forhold: den nationale netoperatør fremkom i løbet af året med ændrede krav til design af transformerstationen. Disse ændringer krævede en ny byggetilladelse, der først fremkom i januar på basis af mølleleverandørens transportstudie blev adgangsvejene til siten ændret og udbedret i første halvdel af I slutningen af august 2008 gennemførte transportfirmaet en testkørsel med vinger på disse veje, hvor det uheldigvis blev afsløret, at der var yderligere 15 punkter på ruten, der skulle ændres. Tilladelsen til disse ændringer blev først modtaget i slutningen af januar ekstremt dårligt vejr i sidste halvdel af 2008 på denne site, der er beliggende 1150 meter over havets overflade. Alle jordarbejder har i perioden medio oktober 2008 til medio marts 2009 været påvirket af vejrliget. 5

8 Ledelsens beretning Monte Grighine-projektet har i særlig grad været påvirket af følgende forhold: interne kompetenceproblemer i det italienske system forsinkede udstedelsen af den endelige nettilladelse, hvor de elektriske forudsætninger for nettilslutningen er specificeret. Da det ikke er tilladt at påbegynde arbejderne på nettilslutningen, før denne tilladelse er udstedt, forsinkede dette væsentligt projektet. tilladelser til selv mindre ændringer af interne forhold på siten har været tidskrævende at opnå. vejret på Sardinien har også været meget regnfuldt og forsinket en lang række operationer på siten. Der har været driftsproblemer i Selskabets italienske vindmøllepark, Energia Verde, hvor leverandøren af møllerne har måttet skifte samtlige vingesæt. Slutteligt har den globale, finansielle krise vanskeliggjort etableringen af projektfinansieringen til Selskabets største projekt, Monte Grighine. Dette har haft en betydelig effekt på Selskabets frihedsgrader, idet Greentech indtil videre selv har måttet finansiere dette projekt med mere end TDKK Det er Selskabets opfattelse, at det vil være muligt at etablere en projektfinansiering til dette projekt, hvorfor det har været vigtigt for Greentech at fortsætte byggeprocessen i Opbygning af kapacitet Greentech har i løbet af 2008 erhvervet rettighederne til Cagliari II-projektet mod betaling af nye aktier i Selskabet. Dette projekt på 24 MW er senere på året overgået i en byggefase og forventes færdiggjort i indeværende år. Projektfinansiering Som det er fremhævet flere gange i tidligere selskabsmeddelelser, er opnåelsen af en projektfinansiering dækkende 75-80% af en investering en nødvendig forudsætning for Greentechs aktiviteter. Vindmølleanlæg er meget kapitaltunge investeringer, der for et selskab som Greentech ikke kan finansieres udelukkende med egenkapital. Den finansielle krise, der for alvor tog fart i 2008, har især i sidste halvdel af 2008 kunnet mærkes i Greentechs aktiviteter. I en stor del af 2008 så det ud til, at finansiering af vedvarende energiprojekter, der er baseret på relativt forudselige og stabile cash-flows med en stærk politisk opbakning, var sluppet uden de store negative påvirkninger fra krisen, men efterhånden som krisen bredte sig blev også projektfinansieringsmarkedet for vindmølleanlæg påvirket, hvilket bl.a. har givet sig udtryk i: Mindre kapacitet som følge af færre deltagere i markedet. Mange traditionelle, store projektfinansieringsbanker trak sig i løbet af 2008 helt ud af markedet som følge af manglende likviditet kombineret med dramatiske nedskrivninger af bankernes aktivmasse, hvilket mærkbart reducerede kapaciteten for nye udlån. Især større finansieringsopgaver, der kræver deltagelse af en gruppe banker (syndikerede lån), blev besværliggjort som følge af indskrænkningen af antallet af aktive markedsdeltagere. Markant højere lånemarginaler. Bankernes egne låneomkostninger ( cost of funding ) steg dramatisk gennem 2008 fra et gennemsnitligt niveau på ca basispoint i starten af året op til basispoint i slutningen af året og endog betydeligt højere for visse banker. De øgede funding-omkostninger, den stramme likviditet og de store tab betød en stigning i prisen på alle typer udlån, og lånemarginalerne på f.eks. traditionelle projektfinansieringslån blev over året forøget med basispoint. Skærpede krav til sikkerhedsstillelse. En markant større risikoaversion i banksystemet betød også skærpede krav til sikkerhedsstillelsen i projektfinansieringssagerne, herunder ønske om moderselskabsgarantier, mindre finansieringsomfang, kortere løbetider samt øvrige skærpede krav til projektets robusthed. Længere behandlingstid. Behandlingstiden i bankerne for at opnå lånetilsagn og efterfølgende åbning for træk på lånene blev mærkbart forlænget. Der kan ikke herske tvivl om, at kravene til projekternes bonitet er steget hos bankerne. Det vil derfor kun være de bedste af projekterne, der i disse krisetider kan opnå finansieringsbetingelser, der minder om de betingelser, der var gældende før krisen. Dette medfører, at Greentech i en tid fremover må være endnu mere selektiv med de projekter, der udvikles og bringes frem til en status, hvor de skal opnå projektfinansiering. Som beskrevet andetsteds i denne beretning, har det været medvirkende årsag til, at Selskabet i 2008 har måttet afstå fra udnyttelse af option til køb af projekter. Ved aflæggelsen af årsrapporten er status på igangværende projektfinansieringsforhandlinger som følger: 6

9 Ledelsens beretning MINERVA MESSINA Denne projektfinansiering blev etableret i 2008 og har indtil videre finansieret en stor del af projektomkostningerne, således at der dags dato er trukket ca. EUR 56,5 mio. af den totale facilitet på ca. EUR 83,8 mio. Den tidligere omtalte forsinkelse af byggeriet vil imidlertid medføre, at projektfinansieringen skal tilpasses den nye tidsplan. Som konsekvens af dette skal den økonomiske model for lånet opdateres, således at der tages højde for forsinkelsen, der bl.a. medfører, at indtægtsgivende produktion vil starte senere end oprindeligt planlagt. Der vil derfor være behov for, at Greentech foretager en deponering af likviditet til at understøtte betalingen af de første ydelser på lånet, idet afdragsprofilen ikke ændres. Størrelsen af denne deponering kendes endnu ikke. Finansieringen af dette projekt er tilvejebragt af et syndikat bestående af 5 banker, der alle skal godkende disse ændringer. Det forventes, at denne godkendelsesprocedure vil tage 3-4 uger, i hvilken periode lånet vil forblive lukket for yderligere træk. MONTE GRIGHINE Der henvises til omtale af denne projektfinansiering under det efterfølgende afsnit Likviditetssituationen. CAGLIARI II Den finansierende bank stoppede denne låneproces i 2008 som følge af vingeproblemerne på Energia Verdeprojektet. Da denne problemstilling nu er løst, vil låneprocessen blive genoptaget. Eftersom man var relativt langt i processen, da denne blev stoppet i 2008, forventes det, at denne finansiering kan gøres operationel i løbet af 2. kvartal Denne låneproces drager fordel af, at det er samme bank, der finansierede Energia Verde-projektet, hvorfor en række procedurer og dokumenter allerede er forhandlet i forbindelse med denne finansiering. Likviditetssituationen Som beskrevet i Selskabsmeddelelse nr. 06/2009 dateret den har den fortsatte udsættelse af etableringen af en projektfinansiering til Monte Grighine-projektet efterladt Selskabet i en likviditetsmæssig presset situation. Selskabet har investeret mere end TDKK i dette byggeri, hvilket er en væsentlig større egenkapitalandel end normalt ved sådanne projekter. Etableringen af en projektfinansiering til dette projekt vil derfor frigive betydelige midler til Selskabet og dets fortsatte drift. Arbejdet med den langfristede projektfinansiering blev indledt allerede medio 2008, hvor flere banker indikerede en stærk interesse for at medvirke til finansieringen af dette projekt. Efter en grundig analyse af disse indikationer valgte Greentech at give et mandat til den bank, der netop havde forestået finansieringen af Minerva Messinaprojektet, idet denne bank i den finansiering havde udvist stor fleksibilitet og forståelse for problemstillingerne i en vindmøllefinansiering. Det må imidlertid konstateres, at de seneste meldinger fra denne bank tilkendegiver, at projektfinansieringen først forventes at være på plads senere i Greentech er derfor nødsaget til at etablere en mellemfinansiering. Selskabet arbejder på en mellemlang finansieringsløsning, der, hvis den etableres, sikrer Selskabets mulighed for at færdiggøre de igangværende byggeaktiviteter samt drift det næste år. Finansieringsløsningen, der løber i op til 12 måneder, tager udgangspunkt i en sikkerhedsstillelse i aktiverne i Monte Grighine-projektet og vil blive afløst af projektfinansieringen, når denne foreligger. De modtagne finansieringstilbud giver ikke Greentech mulighed for umiddelbart at færdiggøre forhandlingerne af den korte og mellemlange finansiering. Det er dog ledelsens opfattelse, at det vil være muligt at sammensætte en løsning, der sikrer den nødvendige likviditet. Som en integreret del af denne løsning kan indgå et frasalg af aktiver fra koncernen. Det forventes, at der præsenteres en løsning i løbet af april Regnskabsmæssige forhold Omsætningen i 2008 blev TDKK mod TDKK i Den voksende omsætning kan dels tilskrives gode vindforhold på de nordeuropæiske sites, og dels det forhold, at Energia Verde-projektet på Sardinien har været i drift hele Det skal bemærkes, at den forventede kompensation fra mølleleverandøren i forbindelse med driftsproblemerne i Energia Verde-projektet er indregnet i årets omsætning. Geografisk fordeler omsætningen sig som følger: TDKK Danmark: Tyskland: Polen: Italien:

10 Ledelsens beretning Produktionsomkostningerne udviste helt naturligt også en stigning og beløb sig til TDKK i 2008 mod TDKK i Stigningen i omkostningerne kan henføres til den forøgede produktionskapacitet og det forhold, at der har været afholdt udgifter til teknisk og juridisk assistance i forbindelse med driftsproblemerne på Energia Verde-projektet. Omkostningerne fordeler sig som følger: TDKK Driftsomkostninger: Afskrivninger: Resultatopgørelsen er påvirket af nedskrivninger på udviklingsporteføljen på TDKK Omkostningerne er bl.a. relateret til beslutningen om ikke at overtage og opføre udvalgte udviklingsprojekter, hvorved hidtil aktiverede omkostninger på disse projekter er afskrevet. Administrationsomkostningerne udgjorde i 2008 TDKK mod TDKK i Væksten afspejler et højere aktivitetsniveau, større organisation i både Danmark og Italien og de øgede aktiviteter forbundet med opnåelsen af finansiering til projekterne. Resultatopgørelsen er ligeledes påvirket af udgifter af engangskarakter på TDKK Der er tale om udgifter relateret til en finansieringsløsning af Monte Grighineprojektet, der blev undersøgt i 2008, men som Selskabet senere ikke ønskede at gennemføre, da der åbnede sig mulighed for et mere langtrækkende alternativ. De finansielle omkostninger beløb sig netto til TDKK i 2008 mod TDKK i Resultatet efter skat blev et underskud på TDKK Ved årets start forventede Greentech en noget højere indtjening. Året har imidlertid været præget af forsinkelser på de igangværende byggerier, således at ingen af disse kunne bidrage med indtjening i 2008, dårligere vindforhold end forventet i Italien, et væsentligt kursfald på den polske valuta samt omkostninger af engangskarakter. Egenkapital og kapitalstruktur Egenkapitalen udgjorde ved udgangen af 2008 TDKK Greentechs soliditet er i forhold til 2007 faldet fra 86,5% til 71,7%. Dette fald afspejler optagelsen af projektfinansieringen til Minerva Messina-projektet og Energia Verde-projektet. Den langfristede gæld var ved årets udgang sammensat som følger: TDKK Finansiering af polske møller Finansiering af tyske møller Finansiering af danske møller Finansiering af italienske møller Øvrige lån 0 0 I alt Pengestrømme Pengestrømmene var i høj grad præget af det kraftigt accelererede investeringsprogram og opbygningen af kapacitet i Italien. Pengestrømmene til investeringer beløb sig til TDKK mod TDKK året før og vedrørte primært investeringer i materielle aktiver. Pengestrømmene fra finansiering var TDKK , mens pengestrømmene til driften var TDKK Samlet var pengestrømmene derfor negative med TDKK Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Der er ikke fra balancedagen og frem til offentliggørelsen af denne årsrapport indtruffet væsentlige begivenheder, som ikke allerede er indarbejdet i årsrapporten, og som væsentligt forrykker Selskabets resultater og økonomiske stilling. Forventninger til 2009 Selskabets forventninger til 2009 er i stor udstrækning påvirket af den globale økonomiske krise, som har medført væsentlig usikkerhed og påvirket muligheden for at opnå projektfinansiering. Dette har Selskabet forsøgt at reflektere ved at give et bredere interval for den forventede indtjening end tidligere. Forventningerne til 2009 er baseret på følgende forudsætninger: De 34 møller i Danmark, Tyskland og Polen med en samlet kapacitet på 47 MW netto vil være i normal drift og producere strøm som i et normalt vindår. Dog er der i forudsætningerne taget højde for, at vindforholdene i Nordeuropa i de første 2 måneder af 2009 har været ca. 50% af et normalt vindår. Energia Verde-parken på Sardinien med 14 møller og 21 MW kapacitet har i årets første måned ikke produceret optimalt som følge af udskiftning af vingerne på 6 af møllerne. Endvidere har vindforholdene i årets 2 første måneder været væsentligt under et normalår. Produktionen for 2009 forventes derfor at svare til 11 måneders drift i et normalt vindår. 8

11 Ledelsens beretning Selskabet vil i 3 måneder have indtægter fra vindmølleparken Monte Grighine på Sardinien med 43 møller og en nettokapacitet på 98,9 MW. Selskabet vil i 3 måneder have indtægter fra vindmølleparken Minerva nær Messina på Sicilien med 21 møller og en nettokapacitet på 41 MW. Selskabet vil i 3 måneder have indtægter fra vindmølleparken Cagliari II på Sardinien med 16 møller og en nettokapacitet på 24 MW. Denne indtægt er dog afhængig af opnåelse af projektfinansiering inden udløbet af maj Selskabets omkostningsniveau vil ikke stige væsentligt, om end produktionsomkostningerne selvfølgelig vil blive højere som følge af det højere aktivitetsniveau. Renteudgifterne vil vokse i takt med færdiggørelse og finansiering af de enkelte projekter. Der er indregnet væsentlige højere renteudgifter til finansiering af Monte Grighine-projektet end ved en normal projektfinansiering som følge af de alternative finansieringsløsninger, der skal tilvejebringes. Den andel af disse udgifter, der forfalder i byggeperioden, vil dog kunne aktiveres. Baseret på disse forudsætninger samt de priser på strøm fra vindmøller og grønne certifikater, som kendes ved indgangen til 2009, forventer Greentech i 2009 et underskud før skat i niveauet TDKK mod et underskud før skat på TDKK i Resultatforventningen er afhængig af vilkårene for de modtagne finansieringstilbud samt tidspunktet for færdiggørelse af de igangværende byggeaktiviteter. 9

12 10

13 Greentechs aktiviteter Greentechs aktiviteter Greentech har i 2008 fortsat fokuseringen på de to nøglemarkeder, Italien og Polen. Aktiviteterne i de to lande suppleres af producerende møller i Danmark og Tyskland, som er mere modne markeder, samt udviklingsaktiviteter i Norge, hvor markedet er under opbygning. Porteføljen i 5 lande sikrer en balanceret risikoprofil. Vindmølleparker i drift Danmark Lokation Fabrikat Antal møller Kapacitet (brutto) Igangsat Ejerandel Produktion 2008 Milbak NEG.Micon 5 3,75 MW % kwh Oppelstrup NEG.Micon 10 7,50 MW % kwh Hannesborg Nordex 2 1,60 MW % kwh Frørup Nordex 2 2,60 MW % kwh Danmark 19 15,45 MW kwh Møllerne, der er opstillet på fire sites i Jylland og på Fyn, producerede i kwh mod kwh i Driften og vindforholdene har generelt været tilfredsstillende, dog blev produktionen i december måned, der normalt er en god måned, meget skuffende. Elektriciteten fra de danske møller har hidtil været solgt til afregningspriser, der var fastlagt i overgangsordningen fra Da Greentechs danske møller på nuværende tidspunkt har produceret mere end fuldlasttimer, er afregningsprisen under denne ordning DKK 0,43/kWh indtil 2011 og herefter DKK 0,33/kWh i den resterende løbetid. Greentech har derfor i 2008 undersøgt alternative muligheder for at afsætte elektriciteten, idet der på markedet er andre købere, der afregner i forhold til markedsprisen for elektricitet. Vindmølleparker i drift Det er i den forbindelse lykkedes Greentech at indgå en aftale om salg af elektriciteten, der i perioden giver Greentech en afregning på DKK 0,554/kWh for de første kwh og DKK 0,43/kWh for produktion over dette niveau. Hvis markedsprisen ved fornyelsen af denne aftale skulle ligge under de garanterede priser i 1999-ordningen, kan Greentech vælge at gå tilbage i 1999-ordningen. Det er stadig Greentechs opfattelse, at Danmark ikke er et fokusmarked for Selskabets fremtidige aktiviteter. 11

14 Greentechs aktiviteter Tyskland Lokation Fabrikat Antal møller Kapacitet (brutto) Igangsat Ejerandel Produktion 2008 Gehlenberg Enercon 13 23,4 MW % kwh Wormlage Vestas 5 7,5 MW % kwh Tiefental Vestas 4 6,0 MW % kwh Tyskland 22 36,9 MW kwh Greentechs operationelle anlæg i Tyskland består af parkerne Gehlenberg, Wormlage og Tiefental. Produktionen fra disse anlæg har i 2008 udgjort kwh mod kwh i I 2007 overtog Greentech dog først møllerne medio februar, hvorfor produktionen i Greentechs ejertid i 2007 androg kwh. Møllerne har i 2008 produceret uden driftsmæssige problemer, dog er der skiftet vinger på 2 af møllerne i Gehlenberg. Elektriciteten fra Gehlenberg afregnes med EUR 0,091/kWh (DKK 0,68/kWh), mens elektriciteten fra Tiefental og Wormlage afregnes med EUR 0,085/kWh (DKK 0,63/kWh). Vindmølleparker i drift Det er stadig Greentechs opfattelse, at Tyskland ikke er et fokusmarked for Selskabets fremtidige aktiviteter. Polen Lokation Fabrikat Antal møller Kapacitet (brutto) Igangsat Ejerandel Produktion 2008 Polczyno Enercon 2 1,6 MW % kwh Det lille Polczyno-anlæg bestående af 2 Enercon-møller har i 2008 produceret kwh mod kwh i Der har ikke været driftsmæssige problemer med disse møller. I Polen sælger Eolica Polczyno elektricitet og grønne certifikater til forsyningsselskabet Energa i Gdansk. Elektriciteten sælges til en gennemsnitlig markedspris, der fastsættes for et år ad gangen. De grønne certifikater sælges på en 5-årig aftale, hvor Eolica Polczyno er garanteret en pris, der svarer til 90% af den pris, som myndighederne har sat som erstatningsgebyr på de grønne certifikater. I 2008 har den gennemsnitlige pris på elektricitet og grønne certifikater været PLN 0,3524/kWh mod PLN 0,3347/kWh i Vindmøllepark i drift Som beskrevet andetsteds i denne beretning har valutakursudviklingen for PLN i 2008 udvist en stærkt faldende tendens. Da finansieringen af dette projekt imidlertid er etableret i PLN, har denne kursudvikling ingen direkte indvirkning på ydelserne til dette lån. 12

15 Greentechs aktiviteter Italien Lokation Fabrikat Antal møller Kapacitet (brutto) Igangsat Ejerandel Produktion 2008 Energia Verde Nordex MW % kwh Produktionen fra Greentechs første italienske operationelle anlæg, Energia Verde S.r.l., har været stærkt påvirket af problemer med møllernes vinger. Leverandøren af møllerne lagde allerede i januar og februar en begrænsning på møllernes produktionsevne, idet disse blev stoppet ved vindhastigheder over 12 m/s i denne periode. Der var allerede på dette tidspunkt mistanke om fejl i vingerne. Møllerne blev imidlertid i marts måned frigivet til almindelig produktion, men blev i starten af september måned helt standset, hvor der igen blev iværksat en undersøgelse af møllevingerne. Denne undersøgelse viste, at samtlige 14 vingesæt skulle udskiftes. Udskiftningen af disse fandt sted over efteråret og vinteren 2008 og var afsluttet primo februar Møllerne blev i denne periode gradvist sat i drift i takt med udskiftningen af vingerne. Alle omkostninger ved udskiftningen af møllevingerne er afholdt af mølleleverandøren. Vindmøllepark i drift Greentech har ladet en ekstern konsulent beregne, hvad møllerne ville have produceret i 2008, hvis de ikke havde været stoppet i perioden primo september til ultimo december. Denne beregning viser, at møllerne ville have produceret yderligere kwh, hvilket havde bragt årets produktion op på kwh. Denne produktion er dog stadig lavere end den forventede produktion. Energia Verde har opnået en gennemsnitlig elektricitetspris på EUR 0,0983/kWh (DKK 0,73/kWh) i Energia Verde-projektet har derfor haft en begrænset produktion i 2008 på kwh mod forventet kwh. Det skal bemærkes, at den lave produktion både er påvirket af produktionsstoppet og et vindår, der er under middel for Sardinien. Energia Verde S.r.l. har endnu ikke solgt grønne certifikater fra dette produktionsanlæg. Certifikaterne for 2007 og 2008 vil imidlertid blive solgt i første halvdel af 2009, hvor den italienske stat, gennem selskabet GSE, garanterer en pris på EUR 0,098/kWh (DKK 0,73/kWh). Energia Verde S.r.l. vil herefter opnå en samlet afregningspris i 2008 på EUR 0,1963/kWh (DKK 1,462/kWh), hvilket er bedre end forventet. Energia Verde S.r.l. forventer ikke at få tab som følge af ovennævnte produktionsstop, idet mølleproducentens garanti dækker den manglende produktion i Produktionsstoppet er ligeledes anmeldt til Energia Verdes forsikringsselskab, der p.t. undersøger forholdet. 13

16 Vindmølleparker under opførelse Italien Lokation Fabrikat Antal Kapacitet Forventet årlig Ejerandel møller (brutto) nettoproduktion Monte Grighine Nordex 43 98,9 MW kwh 100 % Minerva Messina Nordex 21 48,3 MW kwh 85 % Cagliari II Nordex 16 24,0 MW kwh 100 % Italien ,2 MW kwh Greentech forventer i 2009 at afslutte opførelsen af tre vindmølleparker i Italien, som vil forøge kapaciteten med 171,2 MW. Det må konstateres, at alle 3 byggerier er blevet forsinket i forhold til de oprindelige planer. Monte Grighine- og Minerva Messina-projekterne er beliggende på vanskelige sites, der stiller store krav til logistikken og transportforholdene. På trods af dette har det været muligt at holde en tilfredsstillende fremdrift i byggerierne. Til de enkelte projekter skal der bemærkes følgende: MONTE GRIGHINE (filial af Greentech Energy Systems A/S) Dette projekt er beliggende i kommunerne Villaurbana, Siamanna og Mogorella på den vestlige del af Sardinien. Der er indgået kontrakt med Nordex om levering og opstil ling af 43 stk. 2,3-MW-møller. Denne kontrakt indeholder endvidere transporten fra fabrik til siten. Der er ligeledes indgået kontrakt med et joint venture bestående af Siemens, Silo og en lokal entreprenør. Denne kontrakt omfatter alle jordarbejder og fundamenter samt levering og opstilling af transformerstation, elektromekanisk udstyr og kabler. Den nuværende tidsplan indeholder følgende milestones: Ultimo april: Færdiggørelse af hele transformerstationen. Ultimo juni: Afslutning af Ternas test af transformerstation. Ultimo juni: Nettilslutning. Ultimo september: Færdiggørelse af montage af møller. Medio november: Aflevering af vindparken til Greentech. I perioden juli-oktober vil møllerne blive tilsluttet til nettet i takt med afslutningen af test for den enkelte mølle. Den anlagte appelsag i dette projekt, der er beskrevet i Selskabsmeddelelserne nr. 20/2008 af 6. august 2008 og 23/2008 af 11. september 2008, har endnu ikke fundet en afgørelse. Der er ingen ændringer i den risikoprofil, som Greentech tidligere har anlagt. MINERVA MESSINA Dette projekt er beliggende i det nordøstlige Sicilien i kommunerne Rocella Valdemone, Montalbano Elicona og San Piero Patti. Projektet er 85% ejet af Greentech og 15% ejet af den lokale samarbejdspartner. Der er indgået 14

17 kontrakt med Nordex om levering og opstilling af 21 stk. 2,3-MW-møller. Denne kontrakt indeholder endvidere transporten fra fabrik til site. Der er ligeledes indgået kontrakt med et joint venture bestående af Siemens og en lokal entreprenør. Denne kontrakt omfatter alle jordarbejder og fundamenter samt levering og opstilling af transformerstation, elektromekanisk udstyr og kabler. Den nuværende tidsplan indeholder følgende milestones: Ultimo maj: Samtlige fundamenter og jordarbejder færdiggjort. Ultimo april: Færdiggørelse af Greentechs del af transformerstationen. Ultimo august: Afslutning af opstillingen af møller. Ultimo september: Færdiggørelse af Ternas del af transformerstationen. Der arbejdes p.t. på at etablere en midlertidig nettilslutning direkte fra Greentechs del af transformerstationen til nettet. Denne vil, i henhold til den nuværende tidsplan, kunne etableres ved udgangen af maj måned, hvorefter møllerne kan tilknyttes nettet i takt med opstillingen og testen af disse. Det skal understreges, at denne løsning kræver en endelig skriftlig godkendelse af Terna. Hvis denne mod forventning ikke kan opnås, vil nettilslutningen først kunne etableres i september måned i forbindelse med færdiggørelsen af Ternas del af transformerstationen. Vindmølleparker under opførelse og opstilling af 16 stk. 1,5-MW-møller. Denne kontrakt indeholder tillige transport fra fabrik til site. Der er indgået kontrakt med en lokal entreprenør om udførelse af fundamenter og interne veje på siten. Der er indgået kontrakt med Terna om levering af transformer og elektromekanisk udstyr. Dette projekt vil kunne benytte samme nettilslutning som Energia Verde-projektet. I henhold til gældende tidsplan påbegyndes montagen af møller primo juli og forventes afsluttet medio september. De nødvendige arbejder på transformerstationen forventes afsluttet primo august. CAGLIARI II Dette projekt er beliggende i industrizonen uden for Cagliari på Sardinien tæt ved det bestående Energia Verdeanlæg. Der er indgået kontrakt med Nordex om levering 15

18 Greentechs aktiviteter Projekter under udvikling Italien Lokation Antal møller Kapacitet (brutto) Status Ejerandel Cagliari III 9 13,5 MW Tilladelser forventes i % Brindisi 35 70,0 MW Tilladelser forventes i % Campo d Oro MW Tilladelser forventes i % Candela 26 52,0 MW Tilladelser forventes i % Montemilone 17 34,0 MW Tilladelser forventes i % Guardia dei Lombardi 16 32,0 MW Tilladelser forventes i % Due Serri 7 14,0 MW Tilladelser forventes i % Monte Grighine II 30 60,0 MW Tilladelser forventes i % Carbonia 10 23,0 MW Tilladelser forventes i % Crotone 37 92,5 MW Tilladelser forventes i % Francavilla Fontana ,0 MW Tilladelser forventes i % Portefølje under udvikling 545,0 MW Projekter under screening 220,0 MW 100 % Det italienske vindenergimarked har i 2008 været præget af en udvikling, hvor der på såvel nationalt som regionalt plan er gennemført ny lovgivning og nye procedurer, der skal sikre en optimering af mulighederne for denne sektor. På nationalt plan blev bestemmelserne om afregningssystemet konkretiseret i et ministerielt dekret, hvor der bl.a. blev fastlagt en referencepris på Eurocent 18/kWh samt en forpligtelse for det nationale selskab GSE til at optræde som køber af grønne certifikater. Sidstnævnte sikrer, at der er en afsætning af de grønne certifikater, hvis disse ikke har kunnet omsættes i det frie marked. I Calabria indførte lokalregeringen i slutningen af maj måned en moratorielovgivning, der skulle give regionen tid til at fremkomme med en ny energiplan. Moratorielovgivningen blev afsluttet ultimo december og en ny energiplan er blevet introduceret, der bl.a. fastsætter det overordnede mål for regionen til 3000 MW. I den seneste opgørelse fra august 2008 er der på nuværende tidspunkt opført 136 MW i Calabrien. Energiplanen forventes endeligt vedtaget ultimo marts 2009, hvorefter der vil blive introduceret nye procedurer for opnåelsen af tilladelser til vindmølleanlæg. I Puglia har man i 2008 set gennemførelsen af de første kommunale PRIE-planer, der fastlægger de områder inden for den enkelte kommune, hvor der kan tillades opførelse af vindmølleanlæg. I Basilicata afventer man stadig regionens nye energiplan, der forventes fremsat medio På Sardinien trak den siddende regering sig tilbage i 2008, og nyvalg har været Projekter under udvikling afholdt i Det er den generelle opfattelse, at den nye regering har en mere positiv holdning til vindkraft, hvorfor Sardinien igen vil blive et område, der tiltrækker sig stor opmærksomhed fra vindmøllebranchen. Det er Greentechs opfattelse, at der i disse nye regler og procedurer skabes mere klarhed over regelsættet og samtidig sættes krav til ansøgerens erfaringer med gennemførelse af andre projekter i Italien. Disse ændringer vil være til fordel for en virksomhed som Greentech, der kan fremvise erfaring i udvikling, byggeri og drift af vindmølleanlæg. Greentech har i 2008 arbejdet intensivt med sin udviklingsportefølje i Italien med henblik på at optimere de 16

19 Greentechs aktiviteter enkelte projekter i denne portefølje. Dette har medført, at Selskabet har trukket sig fra visse projekter, og andre er blevet kraftigt reduceret, samtidig med at der er indgået nye alliancer om andre projekter. I 2008 besluttede Greentech at undlade at gennemføre købet af Bonorva-projektet, idet den forventede produktion på denne site ikke gav en afkastningsgrad, der efter Selskabets opfattelse var tilfredsstillende. Efter en tilbundsgående undersøgelse af San Vitoprojektet besluttede Greentech ligeledes at undlade at købe dette projekt. Arbejdet med den øvrige portefølje har især koncentreret sig om en kombination af mølleplaceringer, mølletype og vindforhold. Det har i visse af projekterne vist sig hensigtsmæssigt at reducere antallet af møller med henblik på at optimere produktionen på den enkelte mølle. Det har i andre projekter vist sig, at de indkomne data fra vindmålingerne har givet anledning til at ændre mølletypen igen med henblik på en optimering af den enkelte mølles produktion. Den samlede effekt af disse ændringer er vist i tabellen, hvor den nuværende italienske udviklingsportefølje er opstillet. I 2008 modtog Energia Alternativa S.r.l. byggetilladelse for Cagliari II-projektet, der nu er under opførelse. I 2009 forventer Selskabet at opnå tilladelser til at starte byggeriet af projektet i Brindisi samt Cagliari III. Polen Lokation Antal møller Kapacitet (brutto) Status Ejerandel Ustka MW Tilladelser forventes i % Puck 7 16 MW Tilladelser forventes i 2009/ % Smolecin MW Tilladelser forventes i % Parnowo MW Tilladelser forventes i % Porzecze-Dobieslaw MW * 100 % Eolica Wojciechowo 14 32,2 MW Forventes færdigudviklet i % Pomorze Offshore ,0 MW ** 100 % Osiecki 5 12,5 MW * 100 % Portefølje under udvikling 321,7 MW * Disse projekter forventes færdigudviklet, når det tilhørende net er udbygget. ** Offshoreprojektet kræver en aftale med den involverede kommune eller en retslig afgørelse. Den polske regering arbejder stadig med en revidering af energiloven, som forventes vedtaget i den nærmeste fremtid. Afregningspriserne har i 2008 fortsat den opadgående ten dens. Elektricitetsprisen beløb sig i 2008 til PLN 0,1288/kWh mod PLN 0,1197/kWh i Afregningsprisen for 2009 er fastsat til PLN 0,1554/kWh. I henhold til den gældende lov om afregning af grønne certifikater fastlægger regeringen i Polen et erstatningsgebyr for disse. Denne pris indeksreguleres hvert år. I 2008 var prisen PLN 0,248/kWh mod PLN 0,242/kWh i Erstatningsprisen for 2009 beløber sig til PLN 0,259/kWh. Projekter under udvikling I henhold til vor aftale med elektricitetsselskabet Energa er vi garanteret en pris på 90% af det til enhver tid gældende erstatningsgebyr. Eolica Polczyno-projektet vil derfor i 2009 blive afregnet med PLN 0,233/kWh for grønne certifikater. 17

20 Greentechs aktiviteter Udviklingsaktiviteter i Polen har været meget koncentreret om projekterne Ustka og Parnowo, idet disse to projekter har opnået mulighed for nettilslutning. Der foregår p.t. en række undersøgelser i disse to projekter, der skal sikre den optimale mølletype. Det forventes, at Ustka-projektet kan være færdigudviklet i 1. halvår af 2009 og Parnowo-projektet lidt senere i Samarbejdet omkring Eolica Wojciechowo med PGEgruppen har i sidste halvdel af 2008 været vanskeligt, idet der er sket en del udskiftninger i PGE-gruppens organisation. Der var på et tidspunkt i 2008 tale om, at PGE-gruppen ville overtage Greentechs aktieandel, men dette er nu vendt til, at PGE-gruppen ønsker et udvidet samarbejde med Greentech, der også skal omfatte andre projekter. Eolica Wojciechowo-projektet forventes at være færdigudviklet i 2009, idet det dog har været nødvendigt at sikre projektet en ny kabelrute på grund af uenighed med en jordejer på den oprindelige rute. I 2008 er der desværre ikke skabt større klarhed om kabelruten for Selskabets offshoreprojekt. Der er stadig massiv lokal modstand mod dette projekt, hvorfor den involverede kommune indtil videre ikke har ønsket at give de nødvendige tilladelser. Udviklingen af de øvrige projekter forløber planmæssigt, idet der overordnet må tages hensyn til de nuværende netforhold, der er bestemmende for udviklingsaktiviteternes tempo. Norge Lokation Antal møller Kapacitet (brutto) Status Ejerandel Kollsnes MW Forventes færdigudviklet i ,5 % Udviklingsprocessen for Kollsnes-projektet er i 2008 forløbet positivt, og projektet med 10 mølleplaceringer har gennemgået 2. høringsfase. De modtagne kommentarer til projektet behandles nu af NVE, der forventes at fremkomme med endelig projekttilladelse i midten af Projekt under udvikling 18

21 19

22 20

23 Organisation og vederlag Organisation og vederlag Greentech har i 2008 øget medarbejderantallet til 30 mod 21 ved årets begyndelse. Medarbejderne er fordelt som følger: Danmark: 18 Italien: 5 Polen: 7 Den væsentligste udbygning af organisationen i 2008 er sket på området byggestyring, hvor der i Italien er knyttet yderligere medarbejdere til de enkelte byggeprojekter. Herudover blev der pr. 1. maj 2008 ansat en chef for Selskabets operationelle anlæg. Direktionen i Greentech blev pr. 1. april 2008 udvidet ved udnævnelsen af Mark Nikolaj Fromholt til økonomidirektør, således at direktionen består af: Kaj Larsen, Administrerende direktør Martin M. Kristensen, Direktør Mark Nikolaj Fromholt, Økonomidirektør Selskabet ønsker fortsat at fastholde en organisationsstruktur, hvor der internt i Selskabet opbygges en ekspertise på områderne udvikling og styring af projekter, byggestyring samt etablering af finansieringsløsninger til de enkelte projekter. Dette medfører samtidig, at Selskabet fortsat outsourcer en række opgaver, hvor det enten ikke er rentabelt selv at opbygge kompetencen, eller hvor opgaverne er så komplekse, at de kræver en ekstern vurdering. medarbejdere med høj ekspertise inden for de respektive specialer. Det er derfor vigtigt for Selskabets fortsatte udvikling, at disse ekspertiser kan bevares. Dette har hidtil været gjort ved markedskonforme lønaftaler og arbejdsforhold, der har været positivt vurderet af den enkelte medarbejder. For at skabe større samhørighed mellem Selskabets målsætninger og den enkelte medarbejder, vedtog den ordinære generalforsamling i 2008 et optionsprogram, hvor bestyrelsen fik bemyndigelse til at udstede op til 1,0 mio. optioner til medarbejderne. Bestyrelsen udnyttede i stk. af denne bemyndigelse, der blev fordelt til samtlige medarbejdere i Danmark. Lønnen til direktionen udgjorde i 2008 DKK til adm. direktør Kaj Larsen, DKK til direktør Martin M. Kristensen og DKK til direktør Mark Nikolaj Fromholt. Kaj Larsen har et opsigelsesvarsel over for Selskabet på 12 måneder, mens Selskabet har et opsigelsesvarsel på 24 måneder over for ham. Martin M. Kristensen har et opsigelsesvarsel over for Selskabet på 12 måneder, mens Selskabet har et opsigelsesvarsel på 18 måneder over for ham dog 36 måneder ved change of control. Mark Nikolaj Fromholt har et opsigelsesvarsel over for Selskabet på 6 måneder, mens Selskabet har et opsigelsesvarsel på 12 måneder over for ham dog 36 måneder ved change of control. Vederlagspolitik Vederlagspolitikken bliver løbende evalueret i lyset af behovet for at rekruttere og fastholde kvalificerede medarbejdere. Greentechs organisation er baseret på en række 21

24 Risikostyring Risikostyring Særlige risici Greentech har en detaljeret risikostyring, som er koblet til de enkelte projekter og forholder sig til en bred vifte af parametre, herunder politiske og lovgivningsmæssige forhold. Risikostyringen godkendes af bestyrelsen og behandles løbende på bestyrelsesmøderne. Ud over risici knyttet til enkelte projekter søger Greentech også at styre sine overordnede risici og balancere dem ved at operere i flere lande under forskellige tarifsystemer, ligesom Selskabet i hvert land spreder sit virke til forskellige regioner. Greentech evaluerer nøje hvert projekt, Selskabet får tilbudt, før Greentech engagerer ressourcer til dette. Evalueringen er formaliseret til en omfattende screening af bl.a. vindforhold, transport fra havn til site (veje, broer, vendepladser etc.), muligheder for nettilslutning, det eksterne miljø, myndigheders og lokalbefolkningers holdninger, lovgivnings- og planforhold med mere. Greentech går kun i gang med en egentlig udvikling af et projekt, hvis den foretagne screening ikke har påvist forhold, der umiddelbart forhindrer projektets gennemførelse. Men på trods af denne tilbundsgående screening vil der uundgåeligt være risici knyttet til Selskabets aktiviteter. Greentechs aktiviteter strækker sig over følgende tre faser: 1) Udvikling af projekter 2) Installation af vindmølleanlæg 3) Drift af vindmølleanlæg De specifikke risici i de tre faser gennemgås på disse sider. Oversigten rummer de risici, som Greentech har identificeret på baggrund af Selskabets erfaringer til dato. Oversigten er ikke nødvendigvis udtømmende, og de forskellige risikoforhold er ikke prioriteret. 1) PROJEKTUDVIKLING Udviklingen af et vindmølleprojekt strækker sig ofte over 2-3 år, og i den periode skal der opnås de tilladelser, som det pågældende land kræver for at tillade opstilling af vindmølleanlæg. Denne proces kan påvirkes af følgende risici: Forsinkelser i tilladelser Der vil i ethvert projekt kunne opstå forsinkelser i opnåelsen af enkelte tilladelser. Det vil som oftest skyldes forhold, der opstår undervejs i processen, og som ikke kunne afdækkes ved den indledende evaluering af projektet. Særlig alvorligt kan det blive, hvis de politiske forhold i landet eller regionen ændrer sig under projektudviklingen for eksempel hvis en ny national eller regional regering ændrer de bestående procedurer. Sådanne forsinkelser kan øge omkostningerne i projektudviklingsfasen og i yderste konsekvens medføre, at projektet må opgives. Det er i sig selv en langvarig og kompleks proces at indhente tilladelser fra nationale, regionale og lokale myndigheder. Italien har dog gjort systemet mere smidigt og effektivt med indførelsen af Autorizzazione Unicaordningen, hvor Greentech i flere regioner i specielt Syditalien (men endnu ikke på Sardinien og Sicilien) kun skal søge én myndighed om tilladelse, og den myndighed indhenter så tilladelser hos andre myndigheder. En række Regioner i Italien har imidlertid også i 2008 indført nye procedurer, der som overordnet mål skal styre vindmølleaktiviteterne, således at Regionen er sikret, at de afgivne tilladelser resulterer i opførte projekter inden for de områder, hvor Regionen ønsker denne aktivitet. Disse procedurer bedømmes på længere sigt at være positive for Greentech med den erfaring, som Selskabet kan fremvise fra tidligere aktiviteter i Italien. I Polen er det stadig især tilladelsen til nettilslutning, der kan forsinke udviklingen af et projekt. Lokale samarbejdspartnere Greentech udvælger og udvikler projekter i samarbejde med lokale partnere, og Selskabet er afhængigt af samarbejdet med de lokale partnere, der som oftest står for dele af det tekniske arbejde og har kontakten til myndighederne. Opstår der fejl i disse processer som følge af de lokale samarbejdspartneres svigt eller manglende ekspertise kan der i bedste fald opstå forsinkelser i projektudviklingen, og i værste fald kan man risikere, at et projekt ikke kan gennemføres. Greentech søger at minimere disse risici ved kun at samarbejde med erfarne og velanskrevne developere og ved så hurtigt som muligt at skabe direkte kontakt til de lokale myndigheder. På de italienske projekter er kutymen, at Greentech først betaler developerne, når projekter passerer bestemte milestones, ligesom Greentech i visse tilfælde også tilbyder developerne at beholde en ejerandel i projekterne. På den måde sikres det, at developerne også har en interesse i, at projekterne udvikler sig i henhold til de lagte planer. Afbrydes samarbejdet med developeren alligevel, vil det i første række få følger for kontakten til de lokale myndigheder. Selve den tekniske udvikling af projekterne vil kunne varetages af andre rådgivende ingeniører. I Polen er Greentechs samarbejde med PSE-gruppen forankret i et fælles selskab, hvor der er aftalt klare regler for en eventuel afbrydelse af samarbejdet. Hvis samarbejdet stopper, kan Greentech enten trække sig ud af projektet med fuld omkostningsdækning eller købe PSE-gruppen ud af projektet på samme vilkår og selv færdiggøre projektet. Med den organisation, som Greentech i øvrigt har i Polen 22