Risiko- og kapitalstyring 2009 Nykredit Realkredit koncernen

Transkript

1 Risiko- og kapitalstyring 2009

2

3 Indhold ÅRETS SÆRLIGE FORHOLD 5 s resultat 5 Kredittab og nedskrivninger 5 Beholdningsindtjening 5 Kapitalpolitik 5 Situationen på de finansielle markeder 5 Ny strategi i Nykredit 5 RISIKOSTYRING 6 Koncernens karakteristika 6 Risikotyper 6 Organisation, ansvarsfordeling og rapportering 7 Incitaments- og bonusprogrammer 8 KAPITALKRAV 9 Basiskapital 9 Kapitalkrav opgørelsesmetoder 11 - Kreditrisiko 11 - Markedsrisiko 11 - Operationel risiko 11 - Overgangsregler 11 Kapitalkrav 12 Basiskapital og kapitalkrav i koncernens selskaber 13 Konsolideringsmetoder 14 Forskelle til regnskabsopgørelse 14 KAPITALSTYRING 15 Kapitalpolitik og -struktur 15 Tilstrækkelig basiskapital 16 - Søjle I 17 - Søjle II 17 Konjunkturbuffer 17 Stresstest og kapitalfremskrivning 18 - Scenarie: Forringet konjunkturforløb i Scenarie: Hård lavkonjunktur (konjunkturbufferen) 18 Intern proces 18 Nykredits ratings 19 KREDITRISIKO 20 Kreditrisikoopgørelse 21 Store engagementer 23 Modpartsrisiko 23 Realkreditudlån 25 - Boligprisudvikling 25 - Belåningsgrader (LTV) 25 Bankudlån 28 Krediteksponering i investeringsporteføljerne 29 Nødlidende engagementer 30 Kreditrisikomodeller 35 - Principper for modellering 35 - Sandsynlighed for misligholdelse (PD) 36 - Fra PD til rating 37 - Tabets omfang givet misligholdelse (LGD) 41 - Engagementsværdi og CF 42 - IRB-beregnede tab 43 - Validering og kontrol af modeller 43 - Anvendelse af interne estimater 43 Sikkerhedsstillelse 44 - Fast ejendom 44 - Garantier 44 - Finansielle sikkerheder 44 MARKEDSRISIKO 46 Udvikling i markedsrisici 46 Nøgletal for markedsrisiko 47 - Value-at-Risk 47 - Renterisiko 49 - Aktierisiko 49 - Valutakursrisiko 49 - Volatilitetsrisiko 49 - Refinansieringsrisiko 49 Handels- og anlægsbeholdningen 50 - Renterisiko i anlægsbeholdningen 50 - Aktierisiko i handelsbeholdningen 50 LIKVIDITET OG FUNDING 51 Realkreditaktiviteter 51 - Særligt dækkede obligationer (SDO) 52 Bankaktiviteter 53 FORSIKRINGSRISIKO 54 OPERATIONEL RISIKO 55 APPENDIKS: SAMMENLIGNINGSSKEMAER 56 Nykredit Risiko- og kapitalstyring

4 Koncerndiagram Foreningen Nykredit Industriens Fond Foreningen Østifterne PRAS A/S Ejerandel 88,18 Ejerandel 5,42 Ejerandel 3,25 Ejerandel 3,15 Nykredit Holding A/S Årets resultat: 880 mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Nykredit Realkredit A/S Årets resultat: 880 mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Totalkredit A/S Årets resultat: 817 mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Nykredit Bank A/S Årets resultat: -77 mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Nykredit Portefølje Adm. A/S Årets resultat: 17 mio. kr. Egenkapital: 120 mio. kr. Forstædernes Bank A/S Årets resultat: mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Nykredit Leasing A/S Årets resultat: -29 mio. kr. Egenkapital: 148 mio. kr. Nykredit Forsikring A/S Årets resultat: 245 mio. kr. Egenkapital: mio. kr. Nykredit Mægler A/S Årets resultat: -5 mio. kr. Egenkapital: 113 mio. kr. Nykredit Ejendomme A/S Årets resultat: -56 mio. kr. Egenkapital: 631 mio. kr. Ejendomsselskabet Kalvebod A/S Årets resultat: 1 mio. kr. Egenkapital: 251 mio. kr. 4 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

5 Årets særlige forhold s resultat Koncernens resultat før skat eksklusive Forstædernes Bank blev mio. kr. mod -522 mio. kr. i Inklusive Forstædernes Bank blev resultatet 179 mio. kr. i Koncernens realkreditudlån til dagsværdi og bankudlån steg samlet set med 74 mia. kr. til mia. kr. i forhold til primo året. Kredittab og nedskrivninger Koncernens nedskrivninger på udlån mv. eksklusive Forstædernes Bank udgjorde mio. kr. i 2009, hvortil kommer hensættelser tilknyttet statsgarantiordningen på 223 mio. kr. Nedskrivninger på udlån på privatkunder udgjorde 938 mio. kr. og på erhvervskunder mio. kr. Nedskrivninger på udlån i Forstædernes Bank udgjorde i koncernregnskabet mio. kr. efter korrektion for nedskrivninger i åbnings-balancen på 406 mio. kr. Hertil kommer hensættelser tilknyttet statsgarantiordningen på 95 mio. kr. I 1. halvår var nedskrivningerne i Forstædernes Bank et resultat af finanskrisen efter Lehman Brothers' konkurs i september Dette førte til begyndende prisfald på erhvervsejendomme, faldende aktiekurser og en stigning i schweizerfranc og andre lånevalutaer. I 2. halvår var nedskrivningerne præget af et markant fald i Danmarks bruttonationalprodukt i 2. kvartal 2009 samt et betydeligt prisfald på visse typer af erhvervsejendomme. Prisfaldet var særligt stort på udlejningsejendomme, der ikke var fuldt udlejet. Nykredit besluttede på den baggrund at gennemføre en gennemgang og revurdering af samtlige engagementer i Forstædernes Bank. I 3. kvartal 2009 blev der foretaget en gennemgang af alle store engagementer samt væsentlige mellemstore engagementer i Forstædernes Bank. I 4. kvartal blev de resterende mellemstore engagementer og de mindre engagementer gennemgået. Årets nedskrivninger er et resultat af dette forløb. Beholdningsindtjening Koncernens beholdningsindtjening (inklusive Forstædernes Bank) udgjorde mio. kr. mod mio. kr. i Hertil kommer værdiregulering af strategiske aktier over egenkapitalen på 751 mio. kr. efter skat mod en værdiregulering på mio. kr. i Kapitalpolitik Nykredit har en målsætning om at kunne fortsætte sin udlånsvirksomhed i uændret omfang uanset konjunkturforholdene og samtidig opretholde en konkurrencedygtig rating. Det indebærer, at Nykredit skal have den nødvendige kapital til at kunne dække det lovpligtige kapitalkrav i en periode med hård lavkonjunktur, svarende til en situation med høj arbejdsløshed som først i 1990'erne. Nykredit har som finansielt institut et kapitalkrav på 8 af de risikovægtede poster. Nykredit vurderer, at koncernens individuelle solvensbehov udgør 9,8 under en forværret konjunktursituation i Til sammenligning udgjorde den faktiske solvens 17,8 i 2009 og kernekapitalprocenten 16,7. Nykredit udstedte i efteråret hybrid kernekapital for 900 mio. euro i det private marked og trak på den baggrund ansøgningen om statslig hybrid kernekapital under Bankpakke II tilbage. Situationen på de finansielle markeder Normaliseringen af de finansielle markeder i 2009 medførte, at renteforskellen mellem realkreditobligationer og kreditobligationer på den ene side og statsobligationer på den anden side blev formindsket kraftigt. Nykredit har i anden halvdel af 2009 nedbragt sin eksponering væsentligt mod de ovenfor nævnte rentespænd. Ny strategi i Nykredit Nykredit præsenterede medio maj en ny strategi og organisation. Strategi 2013 skal bane vejen for en markant forretningsudvikling og vækst i de kommende 4-5 år. Realkreditaktiviteterne med Nykredit og Totalkredit som koncernens to stærke brands skal fortsat udvikles, men væksten vil primært komme på bankområdet. En stærk bankforretning er et nødvendigt grundlag for at understøtte realkreditaktiviteterne og for yderligere at kunne øge koncernens samlede indtjening. Som led i Strategi 2013 er det besluttet, at Forstædernes Bank fusioneres ind i Nykredit Bank, hvorfor Forstædernes Bank som selvstændigt navn og brand udfases inden for det næste års tid. Koncernens øvrige brands Totalkredit, Nybolig og Estate samt Nykredit Forsikring bevares uændret. Udlån 2009 Udlån omfattet af balanceprincippet (realkreditudlån) Øvrige udlån (bankudlån) ekskl. reverseforretninger Udlån i alt Nykredit Risiko- og kapitalstyring

6 Risikostyring KONCERNENS KARAKTERISTIKA Nykredits aktiviteter består af realkreditog bankudlån, handel med værdipapirer og finansielle instrumenter, kapitalformidling og -forvaltning samt pensionsopsparing og forsikring. Forretningsaktiviteterne medfører sammen med investeringsbeholdningen kredit-, markeds-, likviditets-, forsikrings- og operationel risiko. Nykredit sigter mod til enhver tid at leve op til de bedste internationale standarder for risikostyring og åbenhed omkring koncernens risikoforhold. Nykredits avancerede modeller til kvantificering af koncernens risici er centrale i risiko- og kapitalstyringen. RISIKOTYPER Risikostyring er forankret i bestyrelsen og direktionen og er en central del af Nykredit koncernens daglige drift. Koncernen søger i sin risikostyring at sikre finansielt holdbare løsninger på både kort og lang sigt. Der lægges vægt på en afstemt risikostyring og en stærk kapitalstruktur. Nykredit koncernen er eksponeret over for flere risikotyper. Hver risikotype har særlige karakteristika, og styringen er tilrettelagt herefter. Nykredit skelner mellem følgende overordnede risikotyper: Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af modparters misligholdelse af deres forpligtelser Markedsrisiko er risikoen for tab af markedsværdi som følge af bevægelser på de finansielle markeder (rente-, valuta-, aktieog volatilitetsrisici mv.) Likviditetsrisiko er risikoen for tab som følge af, at den aktuelle likviditetsbeholdning ikke er tilstrækkelig til at dække de aktuelle betalingsforpligtelser Forsikringsrisiko er risikoen for erstatningsudbetalinger for egen regning på indgåede forsikringsaftaler Operationel risiko er risikoen for tab som følge af utilstrækkelige/mislykkede processer, menneskelige fejl og handlinger, systemfejl og eksterne begivenheder. 6 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

7 Risikostyring Risikoorganisationen i ORGANISATION, ANSVARSFORDELING OG RAPPORTERING Bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S er den øverste ansvarlige enhed for Nykredit Realkredit koncernen. I relation til afgrænsning, styring og overvågning af risici videredelegerer bestyrelsen visse opgaver til koncerndirektionen og til en række komitéer. Bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S har ansvaret for at afgrænse og overvåge koncernens risici, ligesom den godkender overordnede instrukser. Bestyrelsen er ansvarlig for den overordnede tilgang til kapital- og risikostyring og har kendskab til kapitalkravsreglerne og de internt udviklede modeller. Der sker løbende rapportering af risikoeksponeringer og aktiviteter til bestyrelsen. Bestyrelsen har uddelegeret det løbende ansvar til koncerndirektionen, der skal operationalisere de overordnede instrukser. Den løbende overvågning og styring af risici er uddelegeret til en række komitéer alle under ledelse af en koncerndirektør. De væsentligste komitéer i Nykredit koncernen er Risikokomitéen, Balance/ALCO-komitéen, Kreditkomitéen og Finanskomitéen. Risikoområder, der behandles i bestyrelsen Årlig Kapital- og risikopolitik Gennemgang og beslutning om Nykredits tilstrækkelige basiskapital, solvensbehov samt langsigtede kapitalbehov og risikopolitik Afkast Gennemgang og beslutning om løbende afkastmål Risikomodeller Gennemgang af den løbende modeludvikling og konsekvenserne heraf Stresstest Gennemgang af resultater vedrørende Nykredits stresstests samt scenarieanalyser Det er Risikokomitéens opgave at vurdere samtlige af koncernens risici og solvensbehov samt udmønte kapitalpolitikken. Derudover godkender Risikokomitéen målemetoder og modeller for alle typer risici og foretager risikorapportering til bestyrelserne i koncernens selskaber. Løbende Risikorapportering Engagementsopfølgning Kvartalsvis/halvårlig rapportering på centrale risikoområder: Kapitalstruktur, tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Likviditetsrisici og SDO-risici - Balanceprincip og placeringsregler - Likviditetsposition Kreditrisici - Udviklingen i kreditrisici og -parametre samt ratingfordeling - Koncentrationsrisici og engagementer fordelt på størrelse - Boligprisudviklingen og belåningsgrader - Nedskrivninger, restancer og konstaterede tab Markedsrisici - Rente-, valuta- og aktierisici (traditionelle mål og Value-at-Risk) - Kreditrisici i investeringsporteføljerne - Backtest og stresstest Operationelle risici Forsikringsrisici Lovrisici Månedlig rapportering på centrale risikoområder: Markedsrisici - Rente-, valuta- og aktierisici (traditionelle mål og Value-at-Risk) - Beholdningsindtjening og afkast i forhold til benchmark Gennemgang og vurdering af engagementer over en vis størrelse Balance/ALCO-komitéen har ansvaret for den overordnede balance- og likviditetsstyring. Komitéen fastlægger likviditetspolitikker for koncernens selskaber. Kredit- og Finanskomitéerne har ansvaret for at styre henholdsvis koncernens kredit-, markeds- og likviditetsrisici. Begge komitéer bevilger eller tiltræder risici inden for direktionens rammer givet af bestyrelsen. I 2009 blev der nedsat et revisionsudvalg for alle koncernens selskaber. Udvalgets medlemmer består af hele bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S, og på møderne deltager direktionen for Nykredit Realkredit A/S samt den interne revisionschef og ekstern revisor. Revisionsudvalgets opgave er at gennemgå regnskabs- og revisionsforhold vedrørende intern kontrol og risikostyring. Nykredit Risiko- og kapitalstyring

8 Risikostyring Overvågning og kontrol af risiciene foregår uafhængigt af den daglige forretningsmæssige styring. De interne modeller udgør kernen i koncernens daglige risikostyring. Modellerne er underlagt løbende kontroller og valideres som minimum én gang årligt. Resultaterne forelægges Risikokomitéen til godkendelse én gang årligt. Risikoområder, der behandles i komitéerne Risikokomitéen Kapitalpolitik og -behov Modeller og metoder Risikorapportering Lovgivningsmæssige tiltag Intern Revision gennemgår årligt koncernens interne modeller og deres anvendelse. Gennemgangen omfatter blandt andet den organisatoriske struktur, estimation af risikoparametre og kontrol af, at kapitaldækningsbekendtgørelsens og lov om finansiel virksomheds krav er opfyldt. Vurdering af Nykredits tilstrækkelige basiskapital og fremadrettede kapitalbehov Gennemgang af analyser og modelmæssige tiltag og ændringer, herunder: Nye modeller og risikovurderingsmetoder Følsomhedsanalyser og stresstest Validering og backtest Gennemgang og analyse af: Kreditrisici, herunder belåningsgrader Markedsrisici Likviditetsrisici Operationelle risici Andre risici Vurdering af ændringer i finansiel lovgivning fra Finanstilsynet og EU Nykredit har gennem de senere år udvidet og styrket den løbende risikorapportering. Risikorapporteringen tilgår bestyrelse, direktion, relevante ledelsesniveauer samt forretningsområderne. Tabellerne på denne og foregående side viser et udsnit af de vigtigste risikorapporteringer. INCITAMENTS- OG BONUSPROGRAMMER Nykredit har incitaments- og bonusprogrammer for sine medarbejdere. På koncernniveau er der etableret en generel bonusordning, der omfatter langt hovedparten af koncernens medarbejdere undtaget er de medarbejdere, der er omfattet af særlige bonusordninger. Kriterierne for tildeling af bonus under den generelle bonusordning er udviklingen i de enkelte forretningsområders forretningsafkast. Der er ikke en kobling mellem den enkelte medarbejders salg og bonus, men mellem den overordnede indtjening og bonus. Balance/ALCO-komitéen Likviditet Kapitalstruktur og balance Særligt dækkede obligationer Forretningskapital Kreditkomitéen Kreditpolitik Bevilling af udvalgte engagementer Bevilling i bestyrelsen Kreditinstitutter Finanskomitéen Generelle temaer Risici og afkast Strategi og indstillinger Rammer for markedsrisici Likviditetspositionen i koncernens enheder Aktuelle finansieringsniveauer (pengemarked og seniorkapital) Aktuel finansieringsaktivitet (realkreditobligationer og anden finansiering) Stresstest af fri likviditet Kapitalstrukturen i koncernens enheder Aktuelle finansieringsniveauer og finansieringskapacitet Vurdering af prisudvikling på ejendomme med realkreditlån Vurdering af omfanget af forhåndslånsgarantier Behov for supplerende sikkerhed og udstedelse af junior covered bonds Kapitalallokering og forrentning Vedligeholdelse og udvikling af kreditpolitikker Bevilling baseres på vurdering af bl.a.: Kunde (økonomiske forhold, betalingshistorik mv.) Engagement Sikkerhedsstillelse Indstilling til bestyrelsen vedrørende bevilling af særlige engagementer uden for Kreditkomitéens bevillingsområde Gennemgang af lines på kreditinstitutter Makroøkonomi Markedstemaer Oversigt over eksponeringer og risici i de enkelte selskaber Aktier: Risici og beholdninger Renter: Risici og beholdninger Beholdningsindtjening og afkast i forhold til benchmarks Value-at-Risk, stresstest og backtest Kreditobligationer: Risici og beholdninger Rammer og udnyttelse af rammer for markedsrisici i datterselskaber Aktie-, rente-, valuta- og kreditrisici Disponeringsrammer Rammer og udnyttelse af rammer for markedsrisici i koncernen Under den generelle bonusordning bliver der udbetalt 17 mio. kr., svarende til 0,9 af lønsum for de omfattede medarbejdere, for 2009 mod 30 mio. kr., svarende til 1,8 af lønsummen, for Der bliver ikke tildelt medarbejderobligationer for 2009, hvilket der heller ikke blev for Der er ikke etableret bonusordninger mv. for koncerndirektionen. På forretningsområderne Markets, Asset Management og Finans er der etableret særlige bonusordninger, svarende til markedsstandarden i Danmark og i udlandet for sådanne medarbejdere. Aflønningsformen for disse medarbejdere er bygget omkring deres forretningsmæssige resultater således at den variable lønandel typisk ligger på et højt niveau set i forhold til koncernens øvrige medarbejdere. Bonus for medarbejdere i Markets, Asset Management og Finansafdelingen udgør 114 mio. kr. for 2009 mod 79 mio. kr. for Der er endvidere bonusordninger for særlige funktoner i kundeområdet. Bonus for disse udgør 7 mio. kr. for 2009 mod 10 mio. kr. for Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

9 Kapitalkrav BASISKAPITAL s basiskapital udgjorde 59,0 mia. kr. ved udgangen af 2009 mod 52,0 mia. kr. ved udgangen af Nykredit Realkredit A/S udstedte i efteråret 2009 tier 1 hybrid kernekapital for 900 mio. euro i det fri marked. Udstedelsen blev gennemført til en fast rente på 9 frem til 1. april 2015, hvor obligationerne kan førtidsindfries. Nykredits kernekapital består overvejende af egenkapital. Som det fremgår af tabellen nedenfor udgør kernekapitalen efter fradrag 55,5 mia. kr., heraf udgør hybrid kernekapital 10,8 mia. kr. henhold til Finanstilsynets retningslinier ud fra Basel-parameteren Loss Given Default (LGD) for perioden , jf. afsnittet IRBberegnede tab. Det IRB-beregnede tab udgjorde mio. kr., og de regnskabsmæssige nedskrivninger relateret til IRB-eksponeringer udgjorde mio. kr. Det samlede fradrag udgjorde således mio. kr. ultimo Det IRB-beregnede tab er et lovteknisk begreb og svarer ikke til Nykredits egne tabsforventninger. I overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed 139 skal kerne- og basiskapitalen justeres for forskellen mellem de IRB-beregnede tab og de regnskabsmæssige nedskrivninger på de eksponeringer, hvorpå der anvendes IRBmetoder. Det IRB-beregnede tab opgøres i Basiskapital Kernekapital Fradrag i kernekapital Immaterielle aktiver, herunder goodwill, og udskudte aktiverede skatteaktiver Årets løbende underskud Kernekapital efter primære fradrag Hybrid kernekapital Kernekapital inkl. hybrid kernekapital efter primære fradrag Andre fradrag i kernekapital Fradrag for forsikringsvirksomhed Investering i kapitalandele mv. > Summen af kapitalandele mv. > Fradrag for halvdelen af forskel mellem IRB-beregnede tab og nedskrivninger Fradrag for halvdelen af forventede tab på kapitalandele Kernekapital inkl. hybrid kernekapital efter fradrag Supplerende kapital Efterstillede kapitalindskud Opskrivningshenlæggelser Reserver i serier Supplerende kapital i alt Fradrag i basiskapital Fradrag for forsikringsvirksomhed Investering i kapitalandele mv. > Summen af kapitalandele mv. > Fradrag for halvdelen af forskel mellem IRB-beregnede tab og nedskrivninger Fradrag for halvdelen af forventede tab på kapitalandele Fradrag i basiskapital i alt Basiskapital i alt efter fradrag Nykredit Risiko- og kapitalstyring

10 Kapitalkrav Fremmedkapital Rente Udløb Beløb, mio. euro Nykredit Realkredit A/S Hybrid kernekapital 4,9 indtil herefter variabelt Uendelig løbetid 500 Hybrid kernekapital 9,0 indtil herefter variabelt Uendelig løbetid 900 Ansvarlig lånekapital Variabelt I alt Totalkredit A/S Ansvarlig lånekapital Variabelt I alt Forstædernes Bank A/S Hybrid kernekapital 6,3 indtil herefter variabelt Uendelig løbetid 150 Hybrid kernekapital CIBOR 3 mdr. + 1,7 indtil herefter variabelt Uendelig løbetid 100 Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt Ansvarlig lånekapital Variabelt I alt Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

11 Kapitalkrav KAPITALKRAV OPGØRELSESMETODER Kreditrisiko har Finanstilsynets tilladelse til at opgøre kapitalkravet for kreditrisiko ved anvendelse af de avancerede IRB-metoder for: Realkreditudlånet i Nykredit Realkredit A/S og Totalkredit A/S Privatudlånet i Nykredit Bank A/S De grundlæggende IRB-metoder anvendes til opgørelse af kapitalkravet for kreditrisiko for: Erhvervsudlånet i Nykredit Bank A/S Nykredit arbejder på at udvikle modeller, så den del af porteføljen, der er dækket af den grundlæggende IRB-metode, på sigt kan opgøres ved brug af de avancerede IRB-metoder. Standardmetoden anvendes til opgørelse af kapitalkravet for kreditrisiko for: Udlånet i Forstædernes Bank A/S Stats- og kreditinstituteksponeringer Enkelte mindre porteføljer Forstædernes Bank A/S fusioneres pr. 1/ med Nykredit Bank A/S. Herefter vil kreditrisikoen på porteføljen fra Forstædernes Bank blive opgjort efter IRB-metoderne, ligesom det øvrige udlån i Nykredit Bank. Markedsrisiko Til opgørelse af kapitalkrav for markedsrisiko har Nykredit Realkredit A/S Finanstilsynets tilladelse til at anvende en Value-at-Risk model til generel risiko for aktier samt generel risiko for gældsinstrumenter og valuta. Der indgår kun aktiver i handelsbeholdningen. Der anvendes empiriske korrelationer på tværs af risikogrupper. Nykredit Bank A/S har Finanstilsynets tilladelse til at anvende en Value-at-Risk model til opgørelse af generel risiko for gældsinstrumenter og valuta. Banken har tilladelse til at anvende egne korrelationer på tværs af risikogrupper. Markedsrisiko i Totalkredit A/S, Forstædernes Bank A/S samt de dele af porteføljen, hvor der ikke beregnes kapitalkrav ved brug af Value-at- Risk, opgøres ved anvendelse af standardmetoden. Operationel risiko Alle koncernens selskaber anvender basismetoden til opgørelse af kapitalkravet til dækning af operationel risiko. Overgangsregler I 2009 medførte overgangsbestemmelser, at kapitalkravet maksimalt kunne falde 20 i forhold til de hidtidige regler (Basel I). Koncernens kapitalkrav med anvendelse af grænsen på 20 udgjorde 42,0 mia. kr. pr. 31/ Som følge af overgangsreglen skal solvensprocenten således udgøre mindst 12,7. Den nuværende overgangsregel forlænges til Andel af samlet eksponeringsværdi dækket af forskellige opgørelsesmetoder for kreditrisiko 2009 Avancerede IRB-metoder Grundlæggende IRB-metoder Standardmetode I alt Eksponeringer i alt Detaileksponeringer 98,7-1,3 100, sikkerhed i fast ejendom 99,3-0,7 100, kassekreditter mv. 100, , øvrige detaileksponeringer 66,2-33,8 100, Erhvervseksponeringer 80,4 17,0 2,6 100, Instituteksponeringer ,0 100, Statseksponeringer ,0 100, Aktieeksponeringer 3 98,7-1,3 100, Aktiver uden modpart 100, , I alt ,7 5,8 14,5 100, I alt ,1 6,9 14,0 100, Instituteksponeringer er inklusive garantier stillet af pengeinstitutter på i alt 57,3 mia. kr. 2 Statseksponeringer er inklusive statsgarantier på i alt 24,6 mia. kr. 3 Kapitalkrav på aktieeksponeringer opgøres efter den enkle risikovægtmetode. Af den samlede eksponering på 5,2 mia. kr. er 46,8 unoterede og tildeles en risikovægt på 370. Nykredit Risiko- og kapitalstyring

12 Kapitalkrav KAPITALKRAV Pr. 31/ udgjorde koncernens kapitalkrav 26,6 mia. kr. og risikovægtede poster 331,9 mia. kr. Med en basiskapital på 59,0 mia. kr. svarer det til en solvensprocent på 17,8. Den tilstrækkelige basiskapital udgjorde 32,6 mia. kr. ultimo 2009 svarende til et solvensbehov på 9,8. Den tilstrækkelig basiskapital udtrykker den kapital, der er tilstrækkelig til på Kapitalkrav og solvens mellemlang sigt at dække koncernens risici. Opgørelsen er yderligere beskrevet i afsnittet Kapitalstyring Kreditrisiko Standardmetoden Eksponeringer mod centralregeringer eller centralbanker 0 0 Eksponeringer mod regionale eller lokale myndigheder - - Eksponeringer mod offentlige enheder - - Eksponeringer mod multilaterale udviklingsbanker - - Eksponeringer mod internationale organisationer - - Eksponeringer mod institutter Eksponeringer mod erhvervsvirksomheder mv Eksponeringer mod detailkunder Eksponeringer sikret ved pant i fast ejendom Eksponeringer hvorpå der er restance eller overtræk Dækkede obligationer - - Eksponeringer mod erhvervsvirksomheder mv. med en kortsigtet kreditvurdering - - Eksponeringer mod kollektive investeringsordninger - - Eksponeringer i andre poster, herunder aktiver uden modpart - 64 Samlet kreditrisiko, standardmetoden IRB-metoden Detaileksponeringer sikkerhed i fast ejendom kassekreditter m.m øvrige detaileksponeringer Erhvervseksponeringer Aktieeksponeringer Aktiver uden modpart Afviklingsrisiko 0 0 Samlet kreditrisiko, IRB-metoden Kreditrisiko i alt På langt størstedelen af koncernens porteføljer anvendes de avancerede IRB-metoder til opgørelsen af kreditrisiko, jf. afsnittet Kapitalkrav og opgørelsesmetoder. Nykredits ratingstruktur betyder, at kunder med forhøjet kreditrisiko placeres i de laveste ratingklasser, hvor kapitalkravet er størst. Det højere kapitalkrav på disse engagementer indgår i selskabernes og koncernens lovpligtige kapitalkrav. Anderledes gør det sig gældende for Forstædernes Bank, hvor kapitalkravet for kreditrisiko opgøres ved anvendelse af standardmetoden. Uanset kundens kvalitet anvendes myndighedernes faste vægte i beregningen af det lovpligtige kapitalkrav. For at sikre tilstrækkelig dækning af de mulige risici medregnes et ekstra tillæg for engagementer med kunder med forhøjet kreditrisiko i Søjle II i den tilstrækkelige basiskapital. Tillægget for svage engagementer er baseret på en vurdering af den ekstra kreditrisiko, der knytter sig til bankens udlån, så længe standardmetoden anvendes. Efter fusionen med Nykredit Bank 1/ vil porteføljen fra Forstædernes Bank blive opgjort efter IRB-metoderne. Kunderne vil således få tildelt en rating efter samme principper som kunderne i den øvrige del af koncernen jf. afsnittet Kreditrisikomodeller. Markedsrisiko Operationel risiko Kapitalkrav i alt Risikovægtede poster Basiskapital Solvensprocent 17,8 14,7 Basel II overgangsregel Kapitalkrav ved overgangsregel Nødvendig solvensprocent (ifølge overgangsregel) 2 12,7 13,5 1 Kapitalkravet ved overgangsregler er opgjort i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsens overgangsbestemmelser. Kapitalkravet i 2009 skal som minimum udgøre 80 af kapitalkravet opgjort under Basel I og i 2008 minimum Den nødvendige solvensprocent er opgjort som kapitalkravet ved overgangsregel i procent af de risikovægtede poster under Basel II. Den nødvendige solvensprocent udtrykker således kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. 12 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

13 Kapitalkrav BASISKAPITAL OG KAPITALKRAV I KONCERNENS SELSKABER I nedenstående tabel fremgår basiskapital og kapitalkrav for s selskaber. Alle selskaberne har en solvens i betryggende niveau over lovens krav på 8. Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S og Nykredit Bank koncernen er underlagt overgangsreglen forbundet med anvendelsen af IRB-metoderne til opgørelse af kreditrisiko. For Nykredit Bank er kravet som følge af overgangsreglen dog lavere end 8-kravet, hvorved 8-kravet er det gældende. For Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S samt Nykredit Realkredit koncernen er kravet som følge af overgangsreglen højere end 8, hvorved kravet som følge af overgangsreglen er det gældende. Minimum solvensprocent med overgangsregel udtrykker kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. Basiskapital og kapitalkrav i koncernens selskaber 2009 og pct. Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Kreditrisiko Markedsrisiko Operationel risiko Kapitalkrav i alt uden overgangsregel Kapitalkrav i alt med overgangsregel Basiskapital Kernekapitalprocent 2 17,0 16,7 12,3 11,2 16,7 Solvensprocent 2 17,7 20,2 12,3 15,7 17,8 Min. solvensprocent uden overgangsregel 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 Min. solvensprocent med overgangsregel 3 9,0 17, ,7 Vægtede poster i alt Kapitalkravet med overgangsregel er opgjort i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsens overgangsbestemmelser. Kapitalkravet for 2009 skal som minimum udgøre 80 af kapitalkravet opgjort under Basel I. 2 Kernekapital- og solvensprocent er opgjort i forhold til risikovægtede poster uden anvendelse af overgangsregel. 3 Minimum solvensprocent med overgangsregel er opgjort som kapitalkravet med overgangsregel i procent af de risikovægtede poster under Basel II. Min. solvensprocent udtrykker således kravet til solvensprocenten som følge af overgangsreglen. Nykredit Risiko- og kapitalstyring

14 Kapitalkrav KONSOLIDERINGSMETODER Kapitalkravsopgørelsen udarbejdes efter reglerne i lov om finansiel virksomhed og kapitaldækningsbekendtgørelsen. Opgørelsen omfatter Nykredit Realkredit A/S (moderselskabet) og de virksomheder, hvori Nykredit Realkredit A/S direkte eller indirekte udøver en bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og driftsmæssige ledelse. Nykredit Realkredit A/S og dattervirksomhederne benævnes samlet. De konsoliderede risikoeksponeringer indeholder følgende: Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Forstædernes Bank A/S FORSKELLE TIL REGNSKABSOPGØRELSE Til forskel fra den regnskabsmæssige opgørelse foretages der ikke konsolidering af Nykredit Forsikring A/S i risikoopgørelsen. Kapitalkravet for Nykredit Forsikring A/S fratrækkes derimod i basiskapitalen. Desuden indgår uudnyttede lånetilbud, kredit-, lånetilsagn o.l. i opgørelsen af eksponeringer i kapitalkravsopgørelsen. Det samme gælder for garantier. Kapitalkrav på værdipapirer beregnes på fondskodeniveau. Virksomheder, hvori har en fælles bestemmende indflydelse og kontrollerer den pågældende virksomhed i fællesskab med andre virksomheder, der ikke indgår i koncernen, betragtes som joint ventures. Det gælder f.eks. JN Data. Koncernens investeringer i joint ventures indregnes ved pro rata konsolidering både i henhold til den regnskabsmæssige opgørelse og i forbindelse med kapitalkravsopgørelsen. 14 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

15 Kapitalstyring KAPITALPOLITIK OG STRUKTUR Nykredit har en målsætning om at kunne fortsætte sin udlånsvirksomhed i uændret omfang uanset konjunkturforholdene og samtidig opretholde en konkurrencedygtig rating. Det indebærer, at Nykredit skal have den nødvendige kapital til at dække det lovpligtige kapitalkrav i en periode med hård lavkonjunktur. Nykredits kapital- og risikopolitik er langsigtet, og der er indarbejdet væsentlige buffere i forhold til lovens krav. Kapitalberedskabet koncentreres i videst muligt omfang i moderselskabet Nykredit Realkredit A/S for at sikre strategisk fleksibilitet og handlefrihed. Det er en central del af koncernens kapitalpolitik, at selskaberne kan tilføres kapital efter behov. Med IRB-metoderne ændres kapitalkravet i takt med, at der observeres tab og restancer, idet ændringer i disse påvirker de estimerede risikoparametre. Ved estimation af risikoparametrene anvender Nykredit en meget lang historik med tabsdata tilbage fra Nykredits interne forretningskapital svarer til lovgivningens krav om tilstrækkelig basiskapital ekskl. tillæg for overgangsregel. Den udtrykker den kapital, der er tilstrækkelig til på mellemlang sigt at dække koncernens risici. Den tilstrækkelige basiskapital fastlægges, så den bl.a. kan dække øgede tab og øget kapitalkrav under en forringet konjunktursituation svarende til forventningerne for I vurderingen af tilstrækkelig basiskapital er der taget højde for udlån med forhøjet tabsrisiko. Der er endvidere indarbejdet et generelt usikkerhedstillæg i opgørelsen. Opgørelsen af den tilstrækkelige basiskapital og solvensbehovet er yderligere beskrevet på næste side. Nykredits overordnede kapitalvurdering er baseret på en langsigtet tilgang, idet koncernen primært yder langfristede lån med løbetider på op til 30 år og desuden har en forretningsmæssig målsætning om at kunne fastholde et sædvanligt udlånsomfang i perioder med hård lavkonjunktur. Det langsigtede kapitalbehov er derfor fastsat, så det kan dække øgede tab og kapitalkrav under en hård lavkonjunktur. Koncernens egenkapital var på 51,2 mia. kr. ultimo Nykredit opdeler egenkapitalen i fire elementer: Forretningskapital på 32,6 mia. kr. svarende til lovgivningens krav om tilstrækkelig basiskapital. Nykredit baserer bl.a. sin vurdering af tilstrækkelig basiskapital på konsekvenserne af en yderligere forværring af konjunktursituationen svarende til den forventede konjunkturforringelse i 2010 Konjunkturbuffer på 13,2 mia. kr., der dækker den forventede stigning i kravet til tilstrækkelig basiskapital, hvis konjunktursituationen ændres fra den nuværende lavkonjunktur til hård lavkonjunktur med samme høje arbejdsløshed som i begyndelsen af 1990'erne. Konjunkturbufferen fastlægges ved brug af stresstest Solvensmæssige fradrag (goodwill mv.) for immaterielle aktiver på 5,2 mia. kr. Strategikapitalen på 0,2 mia. kr., der er den kapital, som langsigtet er til rådighed for strategiske tiltag. Ud over egenkapitalen har Nykredit Realkredit A/S optaget hybrid kernekapital på i alt 10,7 mia. kr. blev 4,0 mia. kr. optaget i 2004 med fast rente indtil I oktober 2009 blev der optaget yderligere kapital på 6,7 mia. kr. med fast rente indtil 2015 på markedsvilkår, dvs. uden brug af muligheden for statslig hybrid kernekapital. Kapitalstruktur ultimo 2009 Nykredit Risiko- og kapitalstyring

16 Kapitalstyring TILSTRÆKKELIG BASISKAPITAL I henhold til lov om finansiel virksomhed skal bestyrelsen og direktionen sikre, at Nykredit har en tilstrækkelig basiskapital. Tilstrækkelig basiskapital er den kapital, som ledelsen vurderer, der som minimum kræves for at dække alle væsentlige risici. Nykredit ønsker at fastholde en konkurrencedygtig rating af de udstedte obligationer og ønsker at være aktiv på udlånsmarkedet også i perioder med lavkonjunktur. Der tages i opgørelsen af tilstrækkelig basiskapital højde for de forretningsmæssige mål ved at afsætte kapital til alle relevante risici, herunder usikkerheder ved beregningerne. Nykredit anvender ved opgørelsen af tilstrækkelig basiskapital statistiske sikkerhedsniveauer, der er højere end lovens krav på 99,9. Opgørelsen af koncernens tilstrækkelige basiskapital er baseret på anvendelse af et sikkerhedsniveau på 99,97 på alle eksponeringer af hensyn til ønsket om at fastholde en konkurrencedygtige rating af de udstedte obligationer. Koncernen ønsker at koncentrere sine kapitalreserver i moderselskabet Nykredit Realkredit A/S. På den baggrund beregnes tilstrækkelig basiskapital i Nykredit Bank (99,93) og Forstædernes Bank ud fra et lavere sikkerhedsniveau, når det enkelte selskabs solvensbehov opgøres set i forhold til beregningen af solvensbehovet for koncernen (99,97). I Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit A/S og Nykredit Bank A/S øges kapitaldækningen for engagementer med forøget tabsrisiko via de interne kreditmodeller, hvor sådanne engagementer får en rating på 0, 1 eller 2, jf. afsnit Tilstrækkelig basiskapital 2009 Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Nykredit Bank A/S Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Beregningsforudsætninger Statistisk sikkerhedsniveau i koncernberegning 99,97 99,97 99,97 99,97 99,97 99,97 Statistisk sikkerhedsniveau selskabsberegning 99,97 99,97 99,93 99, Tidshorisont 1 1 år 1 år 1 år 1 år 1 år 1 år Opgørelse Kreditrisiko (intern kreditrisikomodel) Markedsrisiko (intern Value-at-Risk model) Operationel risiko (standardmetoden) Forsikringsrisiko (intern model) Risiko på egne ejendomme Søjle I i alt Forringet konjunkturforløb (stresstest mv.) Svage engagementer uden rating Andre forhold Model- og beregningsusikkerhed Søjle II i alt Tilstrækkelig basiskapital i alt Risici er regnet på 1 års sigt, mens tillæg for forringet konjunkturtillæg i Søjle II tager udgangspunkt i 3-årige scenarier. 2 Kreditrisikoen for Nykredit Realkredit A/S indeholder kapitalbelastning af koncerninterne engagementer herunder kapitalandele i datterselskaberne samt fælles funding med Totalkredit A/S. De koncerninterne engagementer elimineres i opgørelsen for, hvilket er årsag til, at kreditrisikoen er højere i Nykredit Realkredit A/S end i. 3 Andre forhold omfatter vurdering af forhold som kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisiko, likviditetsrisiko mv. 4 Ved opgørelsen af tillægget for forringet konjunkturforløb for er der taget højde for eksponeringerne i Forstædernes Bank A/S dog uden anvendelse af de avancerede IRBmetoder. Tillægget for model- og beregningsusikkerhed for tager højde for den beregningsusikkerhed, der er forbundet med denne opgørelse. Efter fusionen med Nykredit Bank i foråret 2010 vil porteføljen fra Forstædernes Bank blive behandlet efter IRB-metoderne, og beregningsusikkerheden vil derved mindskes. Solvensbehov 2009 I pct. af risikovægtede poster Nykredit Realkredit A/S Totalkredit A/S Nykredit Bank koncernen Nykredit Bank A/S Forstædernes Bank A/S Nykredit Realkredit koncernen Opgørelse Kreditrisiko (intern kreditrisikomodel) 7,4 8,5 5,3 5,3 6,6 6,3 Markedsrisiko (intern Value-at-Risk model) 0,6 0,3 0,9 0,9 0,7 1,0 Operationel risiko (standardmetoden) 0,1 0,2 0,3 0,3 0,7 0,3 Forsikringsrisiko (intern model) ,2 Risiko på egne ejendomme 0, ,0 Søjle I i alt 8,2 9,0 6,5 6,4 8,0 7,8 Forringet konjunkturforløb (stresstest mv.) 0,3 1,1 0,9 0,9-0,9 Svage engagementer uden rating ,1 - Andre forhold 1 0,1-1,0 1,0-0,4 Model- og beregningsusikkerhed 0,4 1,0 0,4 0,4-0,9 Søjle II i alt 0,8 2,0 2,3 2,3 6,1 2,1 Solvensbehov i alt 9,0 11,1 8,8 8,7 14,1 9,8 1 Andre forhold omfatter vurdering af forhold som kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisiko, likviditetsrisiko mv. 16 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

17 Kapitalstyring afsnittet om kreditmodeller. I Forstædernes Bank anvendes endnu ikke sådanne modeller, og der er derfor foretaget individuelle vurderinger af behovet for ekstra kapital for engagementer med forhøjet tabsrisiko. I løbet af 2010 vil engagementerne fra Forstædernes Bank A/S blive omfattet af koncernens interne kreditmodeller. Nykredit anvender i øvrigt følgende metoder for opgørelse af tilstrækkelig basiskapital, jf. også tabellen nedenfor (ekskl. Forstædernes Bank A/S): Kreditrisiko opgøres ved brug af Nykredits interne model med anvendelse af samme parametre som i IRB-modeller, men uden lovens krav til minimumsniveauer. De bagvedliggende tabsdata er fra 1991 og frem Markedsrisiko opgøres i Nykredits interne Value-at-Risk model, som er beskrevet i afsnittet Markedsrisiko Tilstrækkelig basiskapital vurderes i forhold til lovens krav for store engagementer, jf. lov om finansiel virksomhed 145 Tilstrækkelig basiskapital kan ikke være lavere end lovens solvenskrav, jf. lov om finansiel virksomhed 124, stk. 2 Der beregnes ingen reduktion i tilstrækkelig basiskapital for eventuelle diversifikationseffekter mellem risikotyper, forretningsområder og lande Der anvendes en række stresstest til at fastlægge kapitalbehovet for stigende nedskrivninger og kapitalbehov under et forringet konjunkturforløb Negative driftsresultater i stresstest øger kapitalbehovet, mens positive driftsresultater ikke modregnes. Beregningsmetoderne betyder, at den tilstrækkelige basiskapital i Nykredit kun i mindre grad påvirkes af, at dansk økonomi bevæger sig fra en højkonjunktur som i 2007 til en lavkonjunktur som i Den tilstrækkelige basiskapital består i Nykredit af to komponenter, Søjle I og Søjle II. Søjle I Søjle I-kapitalen dækker kreditrisiko, markedsrisiko, operationel risiko, forsikringsrisiko og risiko på egne ejendomme. I opgørelsen af kreditrisiko indgår eventuelle kreditsvage engagementer med en forhøjet risikovægt beregnet via kreditmodellerne. I Forstædernes Bank anvendes dog det lovpligtige kapitalkrav som Søjle I-kapital, da disse engagementer pt. ikke er dækket af de interne kreditmodeller. Søjle II Søjle II består af kapital til dækning af andre risici samt et øget kapitalkrav under en konjunkturnedgang. Kapitalkravet under en konjunkturnedgang fastlægges ved brug af stresstest, jf. afsnittet Stresstest og kapitalfremskrivning. Forringet konjunkturforløb Nykredit antager i sin Søjle II-vurdering, at der i 2010 indtræder en konjunkturforringelse, som svarer til de økonomiske prognoser fra en række anerkendte institutioner. Under en forringet konjunktursituation vil behovet for kapital stige i takt med, at der observeres øgede restancer samt faldende ejendomspriser. Der tages i beregningerne også højde for eventuelle negative driftsresultater som følge af forøgede nedskrivninger mv. Svage engagementer uden rating I Forstædernes Bank A/S anvendes pt. ikke interne kreditmodeller, og der er derfor foretaget individuelle vurderinger af behovet for ekstra kapital for engagementer med forhøjet tabsrisiko. I løbet af 2010 vil engagementerne fra Forstædernes Bank A/S blive omfattet af koncernens interne kreditmodeller. Vurderingen dækker ekstraordinære markedsforhold for visse typer af ejendomme og engagementer. Der er i beregningerne taget højde for effekten af sambeskatning i koncernen samt eventuelle interne kapitaliseringsplaner i koncernens datterselskaber. Andre forhold Opgørelserne af andre forhold omfatter bl.a. yderligere risiko på egne ejendomme og omdømmerisiko, som opgøres ved egne beregninger samt vurderinger af kontrolrisici, strategiske risici, eksterne risici, koncentrationsrisici mv. Model- og beregningsusikkerhed Nykredit anvender en række modeller til beregning af kapitalbehovet under både Søjle I og Søjle II. Det beregnede kapitalbehov afhænger af modelvalg, modelegenskaber, detaljeringsgrad mv. Under Søjle II indgår et tillæg, som afspejler usikkerheden ved de valgte modeller. Som udgangspunkt anvendes et tillæg svarende til 10 af de beregnede risici. Modelstruktur for stresstest og kapitalfremskrivning KONJUNKTURBUFFER Ud over den tilstrækkelige basiskapital reserverer Nykredit kapital til dækning af den forventede stigning i kravet til tilstrækkelig basiskapital, hvis konjunktursituationen forværres til en hård lavkonjunktur svarende til en stigning i arbejdsløsheden til ca. 10, jf. afsnittet Stresstest og kapitalfremskrivning. Det forudsættes i beregningerne, at den nuværende udlånsmasse fastholdes uanset den forringede konjunktursituation. Konjunkturbufferen udgjorde 13,2 mia. kr. ved udgangen af Nykredit Risiko- og kapitalstyring

18 Kapitalstyring STRESSTEST OG KAPITAL- FREMSKRIVNING Nykredit anvender en bred vifte af stresstest i forbindelse med bestyrelsens fastlæggelse af tilstrækkelig basiskapital og det langsigtede kapitalbehov. Der er til dette formål udviklet en særlig model, der beregner den forventede udvikling i udvalgte balanceposter, indtjening, kapitalbehov mv. under en række mulige makroøkonomiske scenarier. Kapitalbehovet beregnes bl.a. ud fra udviklingen i LTV (belåningsgraden for ejendomme), PD (sandsynligheden for misligholdelse af lån) og LGD (tabsrisikoen for misligholdte lån). Generelt påvirkes bankudlån mere end realkreditudlån af den makroøkonomiske udvikling. Tilsvarende påvirkes erhvervskunder oftest mere end privatkunder af ændrede makroøkonomiske forhold. De vigtigste makroøkonomiske variable for Nykredits udlån er renteniveauet, arbejdsløsheden, BNP-væksten og udviklingen i ejendomspriser. Scenarie: Forringet konjunkturforløb i 2010 I beregningen af Søjle II og tilstrækkelig basiskapital tager Nykredit udgangspunkt i makroøkonomiske forventninger til 2010, svarende til Nykredit Banks officielle prognoser samt makroøkonomiske forventninger fra andre toneangivende økonomer i Danmark. Der er i beregningerne taget højde for, at kundernes betalingsevne kun langsomt påvirkes af den overordnede makroøkonomi. Eksempelvis vil mange lønmodtagere have finansiel styrke til at betale deres terminsydelser i en periode, efter at de måtte have mistet jobbet. Der er betydelig usikkerhed i sådanne beregninger og tillægget i kreditrisiko for forringet konjunktur kan på den baggrund beregnes til 1,7-2,8 mia. kr. Nykredit har i sin kapitalopgørelse valgt at anvende 2,8 mia. kr. som tillæg til kreditrisikoen. De vigtigste forudsætninger bag beregningerne er vist i tabellen nedenfor. Scenarie: Hård lavkonjunktur (konjunkturbufferen) Til beregning af konjunkturbufferen anvendes et væsentligt hårdere makroøkonomisk scenarie end i beregningen af Søjle II/tilstrækkelig basiskapital. Konjunkturbufferen har til formål at sikre Nykredits kapitalforhold og dermed udlånsevnen i en meget hård lavkonjunktur, eksempelvis svarende til situationen først i 1990 erne. Der kalkuleres samtidig med en relativ høj rente for derved at kunne modstå en situation med flere samtidige makroøkonomiske problemer. De vigtigste forudsætninger bag beregningen af konjunkturbufferen er vist i tabellen nedenfor. INTERN PROCES De enkelte bestyrelser for hvert af koncernens selskaber fastsætter som minimum én gang årligt selskabets tilstrækkelige basiskapital og solvensbehov under en mild lavkonjunktur. Bestyrelsen for fastsætter desuden konjunkturbufferen. Bestyrelserne revurderer kapitalbehovene, hvis der indtræffer større uventede hændelser. Bestyrelsernes opgørelse af kapitalbehovene i de enkelte selskaber sker på baggrund af en række stresstest samt vurdering af selskabets forretningsmodel, risikoprofil og kapitalsammensætning. Nykredits Risikokomité følger desuden udviklingen i kapitalbehovene i de enkelte selskaber tæt med minimum kvartalsvis opdatering af opgørelserne. Stress-scenarier til vurdering af kapitalbehov til opgørelse ultimo 2009 Stress-værdi Forringet konjunkturforløb (scenariet anvendt i Søjle II) BNP, vækst 2009: -4,5 2010: 0,9 2011: 1,2 Renter, 1 3,6 Ejendomspriser, vækst -10,2 Arbejdsløshed, 6,1 Hård lavkonjunktur (scenariet anvendt i Konjunkturbuffer) BNP, vækst 2009: -4,5 2010:-1,0 2011: -0,5 Renter, 1 4,6 Ejendomspriser, vækst -15,0 Arbejdsløshed, 9,5 1 Gennemsnit af 3 mdr. pengemarkedsrente og rente på 10-årig statsobligation. 18 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009

19 Kapitalstyring NYKREDITS RATING Nykredit Realkredit A/S, Nykredit Bank A/S og hovedparten af koncernens obligationsudstedelser er ratede af de internationale ratingbureauer Moody's og Standard & Poor's. Koncernens obligationsudstedelse består primært af særligt dækkede obligationer (SDO) og realkreditobligationer (RO). Herudover har koncernen udstedt hybrid kernekapital og supplerende kapital, obligationer til finansiering af supplerende sikkerhed udstedt i medfør af 33 e i lov om realkreditlån og realkreditobligationer mv. (junior covered bonds) samt obligationsudstedelser som en del af Nykredit Banks finansieringsprogram. Kun realkreditobligationer anvendt til funding af indekslån og lån udbetalt før september 1993 er ikke ratede. I september 2009 sænkede ratingbureauet Moody's Investors Service følgende af Nykredit Realkredit A/S' ratings med ét trin: Lang, usikret rating til A1, supplerende kapital rating til A2 og hybrid kapital rating til A3, alle med stable outlook. Moody's meddelte samtidig, at Nykredit Bank A/S Bank Financial Strength Rating (BFSR) er sænket med to trin til C- med negative outlook. Desuden er følgende af bankens ratings sænket med ét trin: Lang deposit rating til A1, supplerende kapital til A2 og hybrid kapital til A3, alle med stable outlook. I december 2009 meddelte Moody's, at ratingen af junior covered bonds udstedt af Nykredit Realkredit A/S ud af kapitalcenter E er sænket med et trin fra Aa2 til Aa3. I december 2009 meddelte ratingbureauet Standard & Poor's, at Nykredit Realkredit A/S' lang, usikret rating og Nykredit Bank A/S' lang deposit rating er sat på negative outlook. De seneste analyser fra Moody's og Standard & Poor's vedrørende Nykredit er tilgængelige på nykredit.com/downloads. Overblik over ratings Moody's Investors Standard & Poor's Service Særligt dækkede obligationer, realkreditobligationer og junior covered bonds Nykredit Realkredit A/S Kapitalcenter E (covered bonds, SDO) Aaa AAA 3 Kapitalcenter E (junior covered bonds, JCB) Aa3 - Kapitalcenter D (covered bonds, RO) Aaa AAA 3 Kapitalcenter C (covered bonds, RO) Aa1 AAA 3 Instituttet i øvrigt (covered bonds, RO) Aa1 AAA 3 Totalkredit A/S Kapitalcenter C (covered bonds, RO) Aaa AAA 3 Andre ratings Nykredit Realkredit A/S Kort, usikret rating P-1 A-1 Lang, usikret rating A1 A+ 2 Supplerende kapital (Tier 2) A2 - Hybrid kapital (Tier 1) A3 1 BBB+ Nykredit Bank A/S Kort deposit rating P-1 A-1 Lang deposit rating A1 A+ 2 Bank Financial Strength Rating (BFSR) C- 2 - Euro MTN Program - Kort seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 P-1 A-1+ - Kort seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 P-1 A-1 - Lang seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 Aaa AAA - Lang seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 A1 A+ 2 - Supplerende kapital (Tier 2) A2 A- - Hybrid kernekapital (Tier 1) A3 1 - Euro Commercial Paper program og Certificate of Deposit Program - Kort seniorgæld med udløb senest 30. september 2010 P-1 A-1+ - Kort seniorgæld med udløb efter 30. september 2010 P-1 A-1 1 Under review for mulig downgrade 2 Negative outlook 3 På CreditWatch Nykredit Risiko- og kapitalstyring

20 Kreditrisiko Kreditrisiko er risiko for tab som følge af en modparts misligholdelse af sine betalingsforpligtelser. Det gælder både modparter i form af Nykredits låntagere og modparter i finansielle kontrakter. I kraft af Nykredits størrelse er kreditpolitikken fastlagt med ønske om passende markedstilstedeværelse og en målsætning om begrænsede tab. Kreditpolitikken udformes med henblik på at afdække de risici, der er påvirket af, at konjunkturerne ændrer sig i perioden fra et engagement bevilges til det endeligt afvikles. Bestyrelsen fastlægger de overordnede rammer for kreditgivningen og forelægges løbende koncernens største engagementer til bevilling eller orientering. Inden for de af bestyrelsen godkendte rammer fastlægger koncerndirektionen politikker for de enkelte forretningsområder og for finansområdet. Kreditkomitéen modtager på vegne af koncerndirektionen løbende større kreditansøgninger til bevilling. Koncernens kreditafdeling har ansvaret for at styre og overvåge kreditrisici efter de retningslinier, der er fastlagt af bestyrelsen og koncerndirektionen. Kreditkomitéen foretager al rapportering om de enkelte engagementer. Risikokomitéen har ansvaret for at godkende kreditmodellerne og vurdere kreditrisici på porteføljeniveau. Bevilling af engagementer over en vis størrelse i datterselskaberne skal tiltrædes af enten koncernens Kreditkomité eller bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S. I Nykredit Bank A/S og Forstædernes Bank A/S skal bevilling af alle engagementer over 50 mio. kr. tiltrædes af koncernens Kreditkomité, mens bevilling af engagementer over 200 mio. kr. skal tiltrædes af bestyrelsen for Nykredit Realkredit A/S. Nykredits lokale centre er tildelt beføjelser, der giver dem mulighed for selv at afgøre de fleste kreditansøgninger i overensstemmelse med koncernens målsætninger om, at beslutninger som hovedregel afgøres tæt på kunden. Kreditansøgninger, der ligger ud over centrenes beføjelser, behandles centralt af Kreditafdelingen. De modtagne ansøgninger afgøres af Kreditafdelingen, medmindre de har en størrelse, der kræver forelæggelse for Kreditkomitéen eller bestyrelsen. Bestyrelsen skal bevilge eller tiltræde udlån/faciliteter, der ved bevilling bringer kundens engagement over 200 mio. kr. og efterfølgende, når engagementet passerer et multiplum af 100 mio. kr. Ved behandling af kreditansøgninger foretager centrene en vurdering af den enkelte kunde. Vurderingen tager udgangspunkt i en kunderating, der er en konvertering af kundens PD, beregnet i Nykredits internt udviklede kreditmodeller. Kunderatingen suppleres med en vurdering af kundens økonomiske og eventuelle andre specifikke forhold. Ved realkreditlån foretages desuden den lovbestemte værdiansættelse af ejendommen. De overordnede retningslinjer for vurderingen af kunder og ejendomme er fastsat af kreditafdelingen. For alle større kunder er der fastlagt en kundeansvarlig enhed, som har det overordnede ansvar for den kreditmæssige kvalitet, herunder værdiansættelse af sikkerheder. Mindst én gang årligt bliver engagementer over en vis størrelse gennemgået. Det sker som led i overvågningen af kreditengagementer på grundlag af opdaterede regnskaber og kundeoplysninger. Herudover gennemgås alle engagementer med risikosignaler. I løbet af 2009 har Nykredits medarbejdere desuden gennemgået en lang række engagementer for at sikre en korrekt og retvisende rating i kølvandet på det ændrede konjunkturbillede. Dette er beskrevet i afsnittet Tilstrækkelig basiskapital. Realkreditlån til private formidlet af pengeinstitutter er som hovedregel omfattet af en modregningsaftale for konstaterede tab. Modregningsretten er gældende for den del af lånet, der ligger over 60 af ejendomsværdien på udlånstidspunktet og gælder hele lånets løbetid. I forbindelse med konstaterede tab på et udlån har koncernen ret til efterfølgende at modregne tabet i alle de provisioner, der betales til pengeinstitutterne for låneformidling. Det er forventningen, at størstedelen af nedskrivningerne i Totalkredit A/S efterfølgende kan kompenseres via modregning i provisioner til pengeinstitutterne i henhold til modregningsaftalen. Modregningsaftalen har som konsekvens, at Totalkredit A/S bærer det fulde kapitalkrav samt nedskrivninger på udlånene. Kapitalkravet for kreditrisikoen opgjort for realkreditlån i Totalkredit A/S udgjorde 5,5 mia. kr. pr. 31. december Nykredit har i 2009 etableret Ejendomsselskabet Kalvebod A/S som et 100 ejet datterselskab med en egenkapital på 500 mio. kr. med det formål at sikre den bedst mulige håndtering af nødlidende ejendomsengagementer. Selv likvide ejendomsinvestorer har i en periode været afventende med at købe ejendomme, og de aktuelle handelspriser kan i mange tilfælde afvige betydeligt fra realistiske going concern værdier. Med etableringen af Ejendomsselskabet Kalvebod A/S ønsker Nykredit selv at overtage ejendomme i forbindelse med nødlidende ejendomsengagementer, hvis ikke et tilfredsstillende tilbud kan opnås fra tredjemand. Ejendomsselskabet Kalvebod A/S vil som udgangspunkt kun overtage større velbeliggende erhvervsejendomme med henblik på ejerskab i en tilstrækkelig lang periode, indtil ejendomsmarkedet er normaliseret, og salg kan finde sted til realistiske going concern værdier. I ejerperioden vil Ejendomsselskabet Kalvebod A/S drive og udvikle de overtagne ejendomme med henblik på værdiforøgelse. Der var ved udgangen af 2009 ikke opkøbt ejendomme i Ejendomsselskabet Kalvebod A/S. 20 Nykredit Risiko- og kapitalstyring 2009