AKTIESELSKABET SCHOUW & CO.

Transkript

1 å r s r a p p o r t 2006

2 Koncernberetning Hoved- og nøgletal (Omslag) Hovedpunkter i 2006 (Omslag) Forord 1 historisk salg med strategisk logik 2 Højere tempo også i værdiskabelsen 4 Vore virksomheder 6 Ledelsens beretning 8 Bestyrelse og direktion 12 Investorinformation 14 Fondsbørsmeddelelser 17 Virksomhederne Beretning Grene 18 Beretning Martin 20 Beretning Fibertex 22 beretning Biomar 24 Beretning Xergi 26 Regnskab Regnskabsberetning 28 Anvendt regnskabspraksis 31 Nøgletalsdefinitioner 38 Resultatopgørelse for koncernen 39 Balance for koncernen 40 Pengestrømsopgørelse for koncernen 42 Noter til koncernen 43 Resultatopgørelse for moderselskabet 61 Balance for moderselskabet 62 Pengestrømsopgørelse for moderselskabet 64 Noter til moderselskabet 65 Påtegninger Ledelsespåtegning 74 Den uafhængige revisors påtegning 75 Supplerende oplysninger Kvartalsregnskaber 76 Virksomhedsoplysninger 78 Adresser og selskabsoplysninger 80 Koncernoversigt (Omslag) Grafisk oversigt 2006 (Omslag)

3 h o v e d - o g n ø g l e t a l koncernoversigt (mio. kr.) Nettoomsætning 7.370, , , , ,0 Resultat af primær drift før goodwill 471,5 203,7 212,0 202,1 245,5 Goodwillamortisering og nedskrivning 0,0 (2,1) 0,0 (29,6) (50,5) Resultat fra ass. virksomheder før goodwill 79,6 0,1 (0,7) (116,4) 29,4 Goodwillamortisering og nedskrivning i ass. virksomheder (0,8) 0,0 0,0 (6,9) (36,9) Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 282,9 17,6 0,0 (4,6) 380,8 Nettofinansiering 589,5 310,4 (238,7) 172,7 (90,5) Resultat før skat 1.422,7 529,7 (27,4) 217,3 477,8 Skat af årets resultat (107,9) (33,1) (38,5) (44,4) (50,5) Årets resultat 1.314,8 496,6 (65,9) 172,9 427,3 Fordeles således: Aktionærer i Schouw & Co ,3 498,0 (62,7) 172,2 426,8 Minoritetsinteresser 74,5 (1,4) (3,2) 0,7 0,5 Aktionærer i Schouw & Co. s andel af egenkapitalen 3.460, , , , ,6 Minoritetsinteresser 380,8 472,1 118,6 67,9 67,1 Egenkapital i alt 3.841, , , , ,7 Balancesum 7.465, , , , ,1 Regnskabsrelaterede nøgletal - koncernen Antal medarbejdere Investeringer i materielle aktiver 536,7 450,9 338,9 232,8 508,9 Afskrivninger på materielle aktiver 293,2 187,3 204,0 192,1 176,6 Egenkapitalforrentning (%) 41,9 22,8 (3,4) 8,9 25,7 Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 13,5 7,7 9,1 9,4 13,7 Egenkapitalandel (%) 51,5 39,7 44,9 46,5 40,6 Aktierelaterede nøgletal Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 105,5 42,2 (5,3) 14,3 34,3 Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 105,1 42,1 (5,3) 14,3 34,3 Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 6,00 3,00 2,00 2,00 3,00 Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) Kurs/indre værdi 1,10 0,98 0,76 0,72 0,71 P/E 3,4 5,5 neg. 8,3 3,2 Samlet markedsværdi Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal Hoved- og nøgletal for 2004 til 2006 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS. Sammenligningstallene for er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til hidtidig regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.

4 H o v e d p u n k t e r i mio. kr nettoomsætning mio. kr. Resultat før skat mio. kr. Egenkapital Schouw & Co. koncernen fordoblede i 2006 sin konsoliderede omsætning til mio. kr. efter fremgang i alle koncernens virksomheder. Koncernens samlede resultat før skat blev mio. kr. mod 530 mio. kr. i Resultatet er det bedste i Schouw & Co. s historie og ganske enestående. Realiseret kursgevinst ved salg af Vestas aktier samt kursregulering på den resterende beholdning af Vestas aktier bidrog til årets resultat med 692 mio. kr. Salg af emballagevirksomhederne medførte en regnskabsmæssig avance på 283 mio. kr. Årets resultat før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier blev 731 mio. kr., hvilket er 71 mio. kr. højere end den senest meddelte forventning. Fremgang i resultat før skat på 109 mio. kr. i BioMar efter et fremragende år. Markant fremgang i Martin gav resultat på 19 mio. kr. før skat første overskud i fire år. Meget tilfredsstillende resultat i Grene. Skuffende resultat i Fibertex efter et udfordrende år stk. Vestas aktier solgt i 2006, hvorefter Schouw & Co. ejer stk. aktier svarende til 2,59%. Bestyrelsen foreslår udbyttet hævet til 6 kr. pr. aktie a 10 kr. mod 3 kr. pr. aktie i Schouw & Co. forventer i 2007 en konsolideret omsætning på ca. 8 mia. kr. og et resultat før skat i størrelsesordenen 330 mio. kr. opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier og uden resultatbidrag fra Sjøtroll. Det forventede resultat før skat repræsenterer en fremgang på 10% i forhold til de sammenlignelige aktiviteter i 2006.

5 V i l j e t i l u d v i k l i n g o g v æ k s t 2006 blev på mange måder skelsættende for Schouw & Co. Resultatet er historisk højt og er en konsekvens af en langsigtet forretningsstrategi kombineret med vilje til forandring og udvikling. Salget af emballagevirksomhederne var, med baggrund i filosofien om at vore virksomheder til enhver tid skal ejes og drives af den bedste ejer, strategisk rigtigt. Det var dog en vanskelig beslutning set i lyset af den økonomiske og historiske betydning, emballageaktiviteten har haft for Schouw & Co. Koncernens betydelige aktiepost i Vestas bidrog endnu engang med et meget positivt resultat både i form af realiserede kursgevinster og markante kursstigninger. Udviklingen i aktiekursen afspejler de positive forventninger, der globalt er til vedvarende energi, herunder vindmøllesektoren. Schouw & Co. deler disse forventninger. Alle Schouw & Co. koncernens virksomheder bidrog positivt til resultatet i 2006, selv om nogle oplevede vanskelige markedsvilkår. Den markante positive udvikling i Martin samt effekten af, at BioMar for første gang indgår i resultatet, har haft størst indflydelse på den samlede resultatudvikling. Alle vore virksomheder har investeret offensivt i øget kapacitet, nye teknologier, produktudvikling, markedsekspansion og organisationsudvikling. Trods en stadig mere intens global konkurrence står virksomhederne godt rustet til også fremadrettet at kunne skabe solide resultater. Schouw & Co. s nuværende portefølje har en god risikospredning og består af attraktive virksomheder, der hver især har potentiale til betydelig vækst. Vi vil aktivt understøtte hver enkelt virksomheds vækststrategi og deltage i mulige strategiske tilkøb og andre værdiskabende investeringer. Med et stærkt finansielt beredskab og udsigt til en solid udvikling i porteføljen er der grundlag for betydelig vækst i Schouw & Co. i de kommende år. Forretningsmodellen er solidt forankret og udgør det strategiske fundament for den fremtidige udvikling af vore nuværende virksomheder og eventuelle nye tilkøb. Vi har hele tiden øget værdiskabelse for øje, men erkender også behovet for tålmodighed. Det kan både gælde vækstforventninger og opkøb. Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen

6 H i s t o r i s k s a l g m e d s t r a t e g i s k l o g i k Emballageproduktion er ikke længere en del af Schouw & Co. Med salget af de 50% ejede emballagevirksomheder Elopak Denmark A/S og Elopak AB i efteråret 2006 brød Schouw & Co. med 129 års historie. Samtidig bekræftedes koncernens strategi om at foretage hensigtsmæssige salg, når koncernen ikke længere er den bedste ejer og virksomheden kan indbringe en god pris. Emballageaktiviteterne har haft en central position i Schouw & Co. s strategiske udvikling. Fra en spæd start med produktion af papirposer i en københavnsk baggård i 1878 over købet af Jyllands Papir-Værk i 1930, og fokusering på drikkevareemballage til salget af 50% af aktierne til den norske Elopak koncern for 50 mio. kr. i Pengene fra dette salg banede vejen for Schouw & Co. s afgørende strategiskifte: Fra fokus på et enkelt forretningsområde til udviklingen af et omfattende industrikonglomerat og omsætningsmæssigt en mangedobling fra 320 mio. kr. i 1988 til knap 7,4 mia. kr. i Strategisk samarbejde Forud for salget af de sidste 50% af aktierne til Elopak gik 18 års succesfuldt samarbejde. Den fællesejede emballagevirksomhed havde i alle årene en stærk udvikling præget af vækst i omsætningen og god lønsomhed. Schouw & Co. havde rettighederne til Pure-Pak konceptet i Danmark Elopak havde rettighederne i resten af verden. Samarbejdet blev udvidet med etableringen af et datterselskab i Polen i 1992 og med Schouw & Co. s køb af halvdelen af aktierne i Elopak koncernens svenske selskab, Elopak AB, i Strategien bag Schouw & Co. s investering i Sverige var at følge med storkunden Arla Foods ind på det svenske marked. En vellykket integration med aktiviteterne i Danmark betød, at al produktion blev samlet på den moderne fabrik i Lystrup. Den årlige produktion rundede en milliard kartoner, og takket være høj effektivitet udviklede også lønsomheden sig positivt. Marked under forvandling Markedet for emballageprodukter undergår i disse år store forandringer, da kundernes aktiviteter udvikler sig uafhængigt af geografiske grænser. Med rettigheder udelukkende i Danmark, Sverige og Polen havde Schouw & Co. begrænsede muligheder for at skabe yderligere vækst i emballageaktiviteterne. Stordriftsfordele betyder, at innovation og effektivitet bedst Læs mere om historien i Schouw & Co. på

7 tilgodeses i et internationalt regi ikke i et mindre hjørne af det europæiske marked. Da virksomhederne i Danmark, Polen og Sverige således ville få de bedste udviklingsmuligheder ved at indgå som en fuldt integreret del af Elopak koncernen, var det attraktivt for Schouw & Co. at udtræde som ejer. Med en salgspris på 505 mio. kr., eller knap 300 mio. kr. over bogført værdi, var der tale om et hensigtsmæssigt salg. Værdiskabelse i emballagevirksomhederne Udbytte og salg af aktier Kapitaltilførsel og køb af aktier Akkumuleret positivt bidrag mio. kr. 170 mio. kr. 610 mio. kr. Emballagevirksomheden Schouw & Co. Schouw & Co. blev grundlagt af Victor Schouw som en papirposefabrik i København den 10. januar 1878, men virksomheden kom efterhånden til at omfatte mange flere papir- og emballageaktiviteter. Schouw & Co. overtog i 1930 Jyllands Papir- Værk i Århus, som i 1956 begyndte at producere de amerikanske Pure-Pak kartoner. I årene herefter blev aktiviteterne mere og mere koncentreret i Århus. I 1986 udgjordes aktiviteterne i Schouw & Co. alene af Pure-Pak produktionen i Jyllands Papir-Værk, som ændrede navn til Schouw Packing. I 1988 solgtes halvdelen af aktierne i Schouw Packing til den norske Elopak koncern, som i 2006 også købte den resterende halvdel af virksomheden, der i mellemtiden havde skiftet navn til Elopak Denmark.

8 H ø j e r e t e m p o o g s å i v æ r d i s k a b e l s e n Schouw & Co. er trådt ind i 2007 større og stærkere end nogensinde. Med en portefølje af industriselskaber, der alle har potentialet til fortsat vækst på et stadigt mere internationalt marked, har vi et godt udgangspunkt for fortsat at skabe værdi for vore aktionærer. Grundlagt i 1878 er Schouw & Co. et af Danmarks ældste industriselskaber. De tre faser, som kendetegner koncernens strategiske udvikling gennem 129 år, illustrerer ganske godt, hvordan dynamikken og forandringstempoet er accelereret. I den tredje strategifase, som lige er begyndt, fokuserer Schouw & Co. på at skabe værdi ved at udvikle vore virksomheder til et højere niveau. Vi har bestemmende indflydelse i vore virksomheder, og via aktivt ejerskab sikrer vi, at den enkelte virksomhed ikke blot vokser i omsætning, men samtidig gennemgår en dynamisk udvikling både organisatorisk, teknologisk, strukturelt og geografisk. fase 1 fase 2 fase Et forretningsområde Fokus på emballagefremstilling Begrænset vækst Opbygning af industriel kompetence Fra 1 til 7 virksomheder Aktiv investor, også som minoritetsaktionær Eksponering i vindmølleindustrien De første frasalg Fokus på udvikling og vækst i virksomhederne Aktivt majoritetsejerskab Balanceret portefølje, hvor ingen enkeltvirksomhed overskygger de øvrige Mulighed for yderligere tilkøb

9 Diversificeret portefølje Aktivt og udviklende ejerskab værdiskabelsen i Økonomisk handlefrihed professionel dialog Fire fokusområder Schouw & Co. s rolle er at skabe udvikling og vækst. Vi udnytter vor industrielle baggrund og tilfører vore virksomheder finansiel styrke og aktiv sparring. Vi investerer med et langsigtet perspektiv. Ofte går store investeringer og strategiske omlægninger hånd i hånd, og Schouw & Co. accepterer, at vækst kan gå forud for resultater i en periode. Værdiskabelsen i Schouw & Co. er baseret på fire strategiske fokusområder: Schouw & Co. forvalter en diversificeret portefølje af førende industrivirksomheder Vi tilpasser porteføljen efter bedste ejer filosofi. Vi er åbne over for attraktive køb og hensigtsmæssige salg. Diversifikationen gælder udelukkende Schouw & Co. koncernen. De enkelte virksomheder arbejder ud fra et stramt strategisk fokus. Schouw & Co. udøver et aktivt og udviklende ejerskab Vi fokuserer på vækst og udvikling i tæt samarbejde med virksomhedens ledelse. Vi sikrer værdiskabende anvendelse af ressourcer og kapital. Vi fokuserer på innovation og effektivitet. Vi sikrer en dynamisk og kompetent ledelse. Schouw & Co. vil bevare økonomisk handlefrihed Vi optimerer kapitalstrukturen, men sikrer en hensigtsmæssig soliditet. Vi skaber resultater, der kan finansiere lønsom vækst. Schouw & Co. vil fastholde en professionel dialog med aktionærer og marked Vi giver aktionærerne tidssvarende og detaljeret information på niveau med de bedste selskaber i Danmark. Vi tilstræber, at selskabets aktiekurs til enhver tid afspejler koncernens reelle værdier. Vækst via tilkøb Schouw & Co. fordoblede omsætningen fra 2005 til 2006 og opnåede kraftig resultatfremgang. De gode resultater bliver ingen sovepude, men skal være fundamentet for en fortsat og øget værdiskabelse. På basis af Schouw & Co. s kapitalstruktur er det oplagt at supplere de kommende års organiske vækst med akkvisitioner, både for at udvikle de eksisterende porteføljevirksomheder og eventuelt etablere et nyt forretningsområde i koncernen. Vi ser i de nærmeste år et betydeligt potentiale for interessante opkøb og evaluerer løbende investeringsemner. Når en attraktiv mulighed viser sig, strategien passer og prisen er rigtig så handler vi. Industrikonglomeratet Schouw & Co. Salget af 50% af aktierne i Schouw Packing i 1988 var med til at danne grundlaget for industrikonglomeratet Schouw & Co. Processen blev indledt med købet af aktiekapitalen i P. Grene i I 1989 erhvervedes de første aktier i Schulstad, som efterfølgende blev afhændet til Cerealia i 2003, og i 1994 de første aktier i Micon, som efter fusionen til NEG Micon blev sammenlagt med Vestas i I 1999 erhvervedes aktiemajoriteten i Martin, som blev helejet i 2001, og i 2002 erhvervedes hele aktiekapitalen i Fibertex. Herudover deltog Schouw & Co. i etableringen af Incuba og Xergi, ligesom 50% af aktierne i Elopak AB blev erhvervet. I 2005 erhvervede Schouw & Co. aktiemajoriteten i BioMar, og i 2006 solgtes de sidste emballageaktiviteter.

10 v o r e v i r k s o m h e d e r Grene Martin Fibertex Førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget samt af hydraulik, tekniske artikler, el-produkter og serviceydelser til industrien. Helejet af Schouw & Co. siden Strategiske mål Sikre fortsat vækst i såvel omsætning som indtjening gennem øget internationalisering og supply-chain effektivitet. Opnå stærk position i Øst- og Centraleuropa inden for agro i samarbejde med Kramp Groep. Udbygge førerpositionen inden for hydraulik i Danmark. Sikre positiv indtjening inden for industrisegmentet. Verdens førende producent af computerstyret effektlys til underholdningsog oplevelsesindustrien. Martin producerer endvidere røgmaskiner samt røgprodukter til sikringsindustrien. Delejet af Schouw & Co. siden 1999, helejet siden Strategiske mål Udbygge positionen som global markedsleder for at sikre indtjening på et permanent højere niveau. Skabe omsætningsvækst gennem bredere segmentering og udvidet produktsortiment. Fastholde positionen som markedets mest innovative gennem fokus på R&D. Sikre fortsat optimering og effektivisering i hele værdikæden. Førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse samt spunbondprodukter til hygiejneindustrien. Helejet af Schouw & Co. siden Strategiske mål Sikre betydelig vækst og markant forbedret lønsomhed gennem fuld kapacitetsudnyttelse og geografisk ekspansion. Udnytte potentialet i produktionsenheden i Tjekkiet. Forbedre produktionseffektiviteten i alle dele af koncernen. Sikre fokus på udvikling af valueadded produkter.

11 BioMar Xergi Øvrige investeringer Verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. BioMar er noteret på Københavns Fondsbørs og har været delejet af Schouw & Co. siden november Strategiske mål Sikre succesfuld implementering af den værdiskabende strategiplan Going for Global Growth. Deltage som attraktiv og stærk part i den fremtidige konsolidering i industrien. Fastholde stram risikostyring omkring debitorer og råvarer. Sikre fremtidig konkurrencekraft gennem innovation. Førende leverandør af nøglefærdige energi- og miljøanlæg, herunder biogas- og gyllesepareringsanlæg. Fifty/fifty ejet af Dalgasgroup og Schouw & Co. siden Indgår i regnskabet som en pro-rata konsolideret virksomhed. Strategiske mål Skabe en betydende international udbyder af komplette biogasanlæg ved at udnytte selskabets kompetencer og knowhow. Sikre førerposition gennem stærk indsats på såvel teknologisk som biologisk forskning. Styrke konkurrenceevnen gennem levering af driftssikre og rentable biogasanlæg. Skabe solid position inden for international projektudvikling. Incuba Schouw & Co. ejer 49% af aktierne i Incuba A/S, som er et udviklings- og ventureselskab, der understøtter iværksættermiljøer og medvirker til aktive investeringer i nye virksomheder. Incuba indgår i regnskabet som en associeret virksomhed. Vestas Schouw & Co. ejer stk. aktier i Vestas Wind Systems A/S. Beholdningen, der ikke betragtes som en langsigtet strategisk aktiepost, indgår i regnskabet under værdipapirer. Ejendomme Schouw & Co. ejer tre ejendomme med relation til koncernens nuværende eller tidligere aktiviteter. Ejendommene indgår i regnskabet under materielle aktiver.

12 L e d e l s e n s b e r e t n i n g Den økonomiske udvikling Årsrapporten for 2006 for Aktieselskabet Schouw & Co. er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis, der er uændret i forhold til årsrapporten for Schouw & Co. koncernen fordoblede den konsoliderede omsætning fra mio. kr. i 2005 til mio. kr. i Af fremgangen stammer mio. kr. fra BioMar, som i 2006 for første gang konsolideres ind i resultatopgørelsen. Derudover har alle koncernens øvrige virksomheder haft fremgang og dermed bidraget til den positive udvikling. Resultatet af primær drift blev forøget fra 201,6 mio. kr. i 2005 til 471,5 mio. kr. i Den største del af fremgangen stammer fra konsolideringen af BioMar, som i øvrigt i 2006 havde et fremragende år, men også andre virksomheder har bidraget positivt. Grene opnåede i 2006 et meget tilfredsstillende resultat noget over det forventede. Grene realiserede endvidere en avance på 12,6 mio. kr. ved salg af jord og bygninger i Polen. Martin har i 2006 succesfuldt fortsat den positive udvikling, som var begyndt i 2. halvår Den markante fremgang betragtes som meget tilfredsstillende, selv om indtjeningen endnu ikke er på et niveau, der afspejler virksomhedens internationale position. Fibertex havde et vanskeligt år i 2006 med en betydelig resultatmæssig tilbagegang sammenlignet med året før, først og fremmest forårsaget af høje råvarepriser. Det realiserede resultat var mindre end forventet og som sådant ikke tilfredsstillende. Den mindre virksomhed Xergi havde et udfordrende, men alligevel fremgangsrigt år med et tilfredsstillende resultat på niveau med det forventede. Koncernens samlede resultat af primær drift var bedre end forventet og betragtes som tilfredsstillende. Schouw & Co. s samlede resultat før skat steg fra 529,7 mio. kr. i 2005 til 1.422,7 mio. kr. i Ud over den positive udvikling i den primære drift i koncernens virksomheder er resultatet før skat specielt påvirket af to forhold. Ved udgangen af 3. kvartal 2006 afhændede Schouw & Co. aktierne i de to 50% ejede emballagevirksomheder Elopak Denmark A/S og Elopak AB. De to virksomheder indregnes pro-rata i Schouw & Co. koncernens konsoliderede regnskab indtil udgangen af 3. kvartal 2006, men herudover medførte salget af aktierne en regnskabsmæssig avance på 282,9 mio. kr., der indgår som resultat ved afhændelse af virksomhedsandele. Det andet forhold er den positive påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas, som i 2006 udgjorde 692,4 mio. kr. mod 381,0 mio. kr. i Beløbet indgår i begge tilfælde i koncernens finansielle poster. Schouw & Co. skal i henhold til IFRS reglerne omfordele købsgoodwill fra erhvervelsen af BioMar til andre poster i den BioMar balance, som konsolideres ind i Schouw & Co. koncernens regnskab. Den omfordelte balance påvirker det indregnede resultat før skat negativt med 23,9 mio. kr., således at det resultat før skat, der indregnes i Schouw & Co. koncernens regnskab, udgør 261,4 mio kr. i BioMar indgik ikke i resultatopgørelsen i Årets resultat efter skat blev på 1.314,8 mio. kr. mod 496,6 mio. kr. i Årets resultat er positivt påvirket af, at avancen ved salg af aktierne i de to emballagevirksomheder og den positive påvirkning fra beholdningen af Vestas aktier er skattefri. Koncernens resultat efter skat indeholder minoritetsinteressernes andel. Af resultatet efter skat i 2006 på 1.314,8 mio. kr. tilfalder 74,5 mio. kr. minoritetsinteresserne, således at Schouw & Co. aktionærernes andel af resultatet efter skat udgør 1.240,3 mio. kr. Koncernens udvikling Den mest markante begivenhed i Schouw & Co. i 2006 var salget af de to 50% ejede emballagevirksomheder Elopak Denmark og Elopak AB i efteråret. Salget af emballagevirksomhederne var på en måde et brud med historien i Schouw & Co., men samtidig var det en bekræftelse af strategien om at eje virksomheder, så længe Schouw & Co. er den bedste ejer. I det aktuelle tilfælde vurderede vi, at emballagevirksomhederne fremadrettet ville få de bedste muligheder for at udvikle sig ved at indgå som en fuldt integreret del af den norske Elopak koncern. Efter længere tids forhandling lykkedes det at nå en fælles forståelse af prisniveauet, og salget indbragte Schouw & Co. et kontant provenu på 505 mio. kr blev også året, hvor købet af aktiemajoriteten i BioMar ved udgangen af 2005 udmøntede sig i en markant påvirkning af resultatopgørelsen, både omsætnings- og resultatmæssigt.

13 BioMar har på alle måder levet op til de forventninger, som Schouw & Co. havde ved købet af aktierne, og Schouw & Co. har klart tilkendegivet opbakning til fortsat udvikling og vækst i BioMar. Virksomheden har således i 2006 initieret kapacitetsudvidelser, først og fremmest i Chile, men også i Norge og UK, som forventes ibrugtaget medio Grene gennemførte i 2006 to større udbygninger i Skjern, dels nye produktionsfaciliteter til Hydra-Grene, som blev ibrugtaget i foråret 2006, dels en omfattende udbygning af logistikcenteret hos Chr. C. Grene, hvor første del blev ibrugtaget ved årsskiftet. Grene har endvidere i 2006 styrket sin position i Øst- og Centraleuropa. I juni måned har Grene således erhvervet 32,5% af aktiekapitalen i Grene Polen fra Investeringsfonden for Østlandene for en pris på 25,6 mio. kr. Grene ejer herefter 97,6% af aktiekapitalen i Grene Polen, hvor den resterende del ejes af den polske ledelse. I november måned har Grene endvidere etableret sig med en mindre virksomhed i Tjekkiet gennem det 50% ejede Grene Kramp Holding. Martin har i 2006 gennemført en forenkling af virksomhedens struktur, bl.a. med omlægning af produktion og logistik. Fibertex har i 2006 opført en ny produktionslinje til Personal Care Division i Aalborg. Den nye produktionslinje er nu succesfuldt installeret og indgår i divisionens forretningsplan for Fibertex har ved udgangen af 2006 erhvervet de resterende 40% af aktierne i den malaysiske dattervirksomhed Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd. fra Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene for en pris på 135 mio. kr., som blev delvist finansieret med et kontant kapitalindskud på 50 mio. kr. fra Schouw & Co. Schouw & Co. har herudover tilført 15 mio. kr. i kapital til Xergi og erhvervet aktier for 9,1 mio. kr. i Incuba i forbindelse med en ændring af ejerkredsen. Vestas Wind Systems Schouw & Co. ejede stk. aktier i Vestas ved udgangen af 2005, hvor den noterede aktiekurs (kurs, alle handler) udgjorde 103,45 kr. pr. aktie. I 1. kvartal 2006 afhændede Schouw & Co. i alt stk. aktier i Vestas til en gennemsnitlig kurs efter omkostninger på 118,07 kr. pr. aktie. Salget gav således Schouw & Co. et kontant IT-huset katrinebjerg

14 10 provenu på 249,0 mio. kr., hvoraf den realiserede kursgevinst udgjorde 30,8 mio. kr. Ved udgangen af 2006 og aktuelt ejer Schouw & Co stk. aktier, hvilket svarer til 2,59% af aktiekapitalen i Vestas. Da den noterede aktiekurs (kurs, alle handler) ved udgangen af 2006 udgjorde 241,27 kr. pr. aktie, opgøres der således en positiv kursregulering på 661,5 mio. kr., hvortil kommer den realiserede kursgevinst. Samlet har beholdningen af Vestas aktier påvirket koncernens finansielle poster positivt med 692,4 mio. kr. Schouw & Co. betragter ikke beholdningen af aktier i Vestas som en langsigtet strategisk aktiepost, men ser dog fortsat et betydeligt potentiale i vindmølleindustrien. Incuba Schouw & Co. er medejer af udviklingsog ventureselskabet Incuba A/S, som i 2. kvartal 2006 fik en ændret ejerstruktur med en ny ejerkreds bestående af NRGi a.m.b.a., Aarhus Universitets Forskningsfond samt Schouw & Co., som i den forbindelse øgede sin ejerandel fra 40,5% til 49,0%. Aftalen mellem aktionærerne indebærer, at Incuba vil arbejde for at deltage i etableringen af en ny venturefond, der har energirelaterede aktiviteter som et af sine fokusområder for investering. Aftalen rummer samtidig mulighed for, at de to øvrige aktionærer ved nytegning kan øge deres aktiebesiddelse til samme nominelle størrelse som Schouw & Co. Incuba realiserede i 2006 et overskud før skat på 9,5 mio. kr. mod et underskud før skat på 0,3 mio. kr. i Af årets resultat før skat indregnes en andel på 4,9 mio. kr. i Schouw & Co. koncernens resultat. På ventureområdet er Incuba engageret gennem et 32,6% medejerskab af venturefonden Incuba Venture I K/S. Herudover var Incuba i 2006 involveret i etableringen af Inventure Capital A/S, som er en managementvirksomhed, der varetager administrationen af tre venturefonde i Vestdanmark, deriblandt Incuba Venture. Endvidere er Incuba engageret i udviklingsaktiviteter gennem et 26,9% medejerskab af Østjysk Innovation A/S, et 22,8% medejerskab af Forskerpark Aarhus A/S samt et 34,0% medejerskab af IT-Huset Katrinebjerg A/S. ejendomme Virksomhederne i Schouw & Co. koncernen ejer selv de fleste af de ejendomme, som de anvender. Herudover ejer moderselskabet Schouw & Co. ejendommene Chr. Filtenborgs Plads 1 i Århus, som udgør koncernens hovedkontor, Hovmarken 8 i Lystrup, som er fabrikken, der fortsat udlejes til Elopak Denmark, samt Sadelmagervej 24 i Vejle, som ligeledes er udlejet til en virksomhed, der tidligere var en del af koncernen. Særlige risici Schouw & Co. er et industrikonglomerat, som har sine primære aktiviteter fordelt på seks forskellige forretningsområder og en beholdning af værdipapirer. Koncernen opnår gennem diversificeringen en spredning af den sædvanlige forretningsmæssige risiko, der knytter sig til de enkelte forretningsområder. Flere af forretningsområderne er dog afhængige af bestemte råvarer og derved følsomme over for større udsving i råvarepriser. Schouw & Co. tilstræber, at koncernens aktiver er forsvarligt værdiansat, og at ingen enkeltvirksomhed må kunne bringe den samlede koncern i fare. Koncernen har den største del af sine aktiver placeret i Danmark og det øvrige Europa. Koncernen har dog også betydelige aktiver placeret uden for Europa, først og fremmest i Malaysia og Chile. Koncernens aktiver er forsikrede i sædvanligt omfang, men koncernen har ikke dækning for skader, der skyldes terrorhandlinger. Moderselskabet og de enkelte virksomheder i koncernen har en rentebærende gæld, hvoraf en del er af kortere løbetid og en del med variabel rente, med deraf følgende sædvanlig risiko. Koncernen har endvidere aktiviteter i fremmed valuta, som ikke i alle tilfælde er sikret. Efterfølgende begivenheder Efter regnskabsårets afslutning har BioMar indgået aftale om køb af en yderligere aktiepost i Sjøtroll Havbruk AS, hvorefter BioMar ejer 50,6% af kapitalen og 50,9 % af stemmerne. Aftalen er betinget af de fornødne myndighedsgodkendelser. BioMar har ved flere lejligheder bekendtgjort, at fiskeopdræt ikke er en del af den langsigtede strategi, men ledelsen i BioMar forventer, at majoritetsejerskabet forbedrer mulighederne for at afhænde den samlede aktiepost på tilfredsstillende vilkår. På baggrund af dette forhold betragtes Sjøtroll ikke som en fortsættende aktivitet. Sjøtroll vil derfor fremover indgå på en separat linje i resultatopgørelsen som Resultat efter skat af ophørende aktiviteter. BioMar vil indregne 100% af resultatandelen af Sjøtroll, hvoraf en forholdsmæssig andel tilfalder minoritetsinteresserne. Det forventes, at Sjøtroll i 2007 vil have et resultat mindst

15 11 U d b y t t e Som en konsekvens af den positive resultatudvikling indstiller bestyrelsen i Schouw & Co. til generalforsamlingen, at selskabet for 2006 udbetaler et udbytte på 6 kr. pr. aktie a 10 kr. mod 3 kr. pr. aktie i Årets udbytte bliver således 74,8 mio. kr. mod 37,4 mio. kr. året før. på niveau med 2006, men resultatet er følsomt over for udsving i priserne på laks og ørreder. Schouw & Co. er herudover ikke bekendt med hændelser indtruffet efter den 31. december 2006, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter. Forventninger til fremtiden Salget af emballagevirksomhederne og af en del af Vestas aktierne gav Schouw & Co. et kontant provenu på 754 mio. kr. i Sammen med det gode resultat i året har det givet Schouw & Co. en ganske høj soliditet. Schouw & Co. har traditionelt lagt stor vægt på at have en god soliditet, som sikrer den nødvendige økonomiske handlefrihed. Men vi vurderer, at den nuværende soliditet på 51,5% har nået et niveau, der åbner mulighed for en betydelig udvidelse af koncernens aktiviteter. Det er vor ambition at udnytte dette potentiale, og vi holder os beredt til at kunne agere, når de rette muligheder viser sig. Schouw & Co. koncernens virksomheder står i 2007 over for forskellige udfordringer. BioMar og Grene skal leve op til forventninger, som er skabt af de meget tilfredsstillende resultater i 2006, hvor mange ting lykkedes under gunstige markedsvilkår. Martin skal fastholde de forbedringer, som blev opnået i 2006 og positionere virksomheden til fremtidig vækst med indtjening på et permanent højere niveau. Fibertex skal sikre en god udnyttelse af den installerede produktionskapacitet og en markant forbedret lønsomhed. Endelig skal Xergi sikre en lønsom håndtering af det betydelige vækstpotentiale. Som følge af den i henhold til IFRS reglerne omfordelte balance vil Schouw & Co. indregne et resultat før skat fra BioMar, som er 18 mio. kr. mindre end det resultat, som BioMar selv vil offentliggøre. Som helhed forventer Schouw & Co. i 2007 at realisere en konsolideret omsætning på ca. 8 mia. kr. med et resultat før skat i størrelsesordenen 330 mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier og uden resultatbidrag fra Sjøtroll. Det forventede resultat før skat repræsenterer en fremgang på 10% i forhold til de sammenlignelige aktiviteter i Forventet resultatudvikling Resultatet før skat i 2006 var påvirket af en række særlige forhold, som bør isoleres inden sammenligning med resultatforventningerne til Korrigeret herfor repræsenterer forventningerne en fremgang på 10%. Salg af Grene ejendom i Polen 13 mio. kr. Resultatbidrag fra Elopak 32 mio. kr. Avance ved salg af Elopak 283 mio. kr. Påvirkning fra Vestas aktier 692 mio. kr. Pensionshensættelse i BioMar 30 mio. kr. Resultatbidrag fra Sjøtroll *) 74 mio. kr. Særlige forhold i mio. kr. *) I 2007 indgår resultatbidrag fra Sjøtroll på en separat linje i resultatopgørelsen efter Resultat før skat. Udvikling i Resultat før skat Realiseret 2006 Forventet 2007 Grene Martin Fibertex BioMar IFRS regulering Xergi Moderselskab m.fl. 101 mio. kr. 19 mio. kr. 33 mio. kr. 181 mio. kr. (24) mio. kr. 3 mio. kr. (14) mio. kr. 110 mio. kr. 30 mio. kr. 50 mio. kr. 175 mio. kr. (18) mio. kr. 2 mio. kr. (19) mio. kr. Basisaktiviteter 299 mio. kr. 330 mio. kr. Særlige forhold mio. kr. - Resultat før skat mio. kr. 330 mio. kr.

16 12 B e s t y r e l s e o g d i r e k t i o n Næstformand Erling Eskildsen (Født 1941, Indtrådt 1988) Formand Jørn Ankær Thomsen (Født 1945, Indtrådt 1982) Formand: Aida A/S, Aktieselskabet af 26. november 1984, Bodilsen Holding A/S, Carlsen Byggecenter Løgten A/S, Th. C. Carlsen Løgten A/S, Carlsen Supermarked Løgten A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Danske Invest Administration A/S, F.M.J. A/S, Frima Vafler A/S, GAM Holding A/S, GFKJURA 883 A/S, Ghana Impex A/S, Givesco A/S, Givesco Bakery A/S, Investeringsforeningen BG Invest, Investeringsforeningen Danske Invest, Kildebjerg Ry A/S, Krone Erhvervsinvestering A/S, Krone Kapital A/S, Løgten Midt A/S, K.E Mathiasen A/S, Ortopædisk Hospital Aarhus A/S, Pipeline Biotech A/S, Søndergaard Give A/S. Næstformand: Carletti A/S. Bestyrelsesmedlem: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Krone Kapital I A/S, Krone Kapital II A/S, Krone Kapital III A/S, Vestas Wind Systems A/S. Formand: Carletti A/S, Dan Cake A/S, Givesco Bakery A/S, Leighton Foods A/S. Bestyrelsesmedlem: Danish Industrial Equipment A/S, Frima Vafler A/S, Givesco A/S, O.K. Gruppen A/S, OK Snacks A/S, Struer Brød A/S, Søndergaard Give A/S. Direktion: Danish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, Søndergaard Give A/S. Bestyrelsesmedlem Niels Kristian Agner (Født 1943, Indtrådt 1998) Oversigten omfatter ledelseshverv i andre danske aktieselskaber, bortset fra Schouw & Co. koncernens helejede dattervirksomheder. Formand: G.E.C. Gad A/S, G.E.C. Gads Boghandel A/S, G.E.C. Gads Forlag A/S, Incuba Venture I K/S, InnFond P/S, InnKomplementar A/S, NOVI A/S, SP Group A/S, SP Moulding A/S. Bestyrelsesmedlem: Dantherm A/S, D.F. Holding, Skive A/S, GW Energi A/S, Interket DK A/S.

17 13 Bestyrelsesmedlem Erling Lindahl (Født 1945, Indtrådt 2000) Formand: Forskerpark Aarhus A/S, Kontorhuset Svendborg A/S, Lübker Golf A/S, MA 24 A/S, Venti A/S, Venti Holding A/S. Bestyrelsesmedlem: Incuba A/S, IT-Huset Katrinebjerg A/S, Lindl Group A/S, Moprre A/S. Direktion: Lindl Group A/S. Bestyrelsesmedlem Kjeld Johannesen (Født 1953, Indtrådt 2003) Formand: Danish Crown Incorporated A/S, Tulip Food Company P/S. Næstformand: DAT-Schaub a.m.b.a. Bestyrelsesmedlem: Dansk Industri, Danske Slagterier, DAT-Schaub Holding A/S. Direktion: Danish Crown a.m.b.a., Danish Crown Holding A/S. Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen (Født 1957, Tiltrådt 2000) Formand: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Xergi A/S. Bestyrelsesmedlem: Aktieselskabet af 26. november 1984, Aida A/S, Center for Ledelse, Dansk Moler Industri A/S, FAA Holding A/S, F.M.J. A/S, Incuba A/S, Incuba Venture I K/S. Direktion: Aktieselskabet af 26. november Direktør Peter Kjær (Født 1956, Tiltrådt 1993) Formand: Østjysk Innovation A/S. Bestyrelsesmedlem: Inventure Capital A/S, IT-Huset Katrinebjerg A/S, Lastas A/S, Xergi A/S. Direktion: Incuba A/S.

18 14 I n v e s t o r i n f o r m a t i o n Kapital- og aktiestruktur Aktieselskabet Schouw & Co. s aktier er noteret på Københavns Fondsbørs under fondskode/isin kode DK Schouw & Co. aktien har været optaget i MidCap+ indekset siden den 1. juli Selskabets aktiekapital udgør nom kr. fordelt på stk. aktier a nom. 10 kr. Aktierne, som er ihændehaverpapirer, er samlet i én aktieklasse uden stemmeretsbegrænsninger. Selskabets bestyrelse forholder sig med passende mellemrum til selskabets kapital- og aktiestruktur. Selskabet lægger vægt på en god soliditet, som sikrer den nødvendige økonomiske handlefrihed. A k t i e b o g Selskabets aktiebog føres af: VP Investor Services A/S (VP Services A/S) Helgeshøj Alle 61 P. O. Box 20 DK-2630 Taastrup Aktionærsammensætning Schouw & Co. har ca navnenoterede aktionærer. Heraf er følgende aktionærer optaget i selskabets fortegnelse i henhold til aktieselskabslovens 28 B. Givesco A/S 28,72% Direktør Svend Hornsylds Legat 15,15% ATP 9,81% Aktieselskabet Schouw & Co. 6,24% Københavns Fondsbørs har tidligere vurderet, at de tre aktionærer Givesco A/S, Direktør Svend Hornsylds Legat og direktør Erling Eskildsen i relation til værdipapirhandelslovens 31 er at betragte som én aktionær i Schouw & Co. De tre aktionærer besidder tilsammen 47,90% af aktierne i selskabet. Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. og disses nærtstående havde ved udgangen af 2006 henholdsvis stk. og stk. aktier i selskabet. Ved udgangen af 2006 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier stk. aktier, svarende til 6,24% af aktiekapitalen. Markedsværdien af egne aktier svarede ved udgangen af 2006 til 280 mio. kr. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. Kursudvikling på Københavns Fondsbørs (kr.) Schouw & Co. aktien OMCX20 i forhold til Schouw & Co. aktien MidCap+ i forhold til Schouw & Co. aktien jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb

19 15 Kursudvikling Schouw & Co. aktien sluttede året i en kurs på 360,17 kr. pr. aktie (kurs, alle handler) mod en kurs på 230,01 kr. pr. aktie ved udgangen af Den samlede markedsværdi af selskabets noterede aktiekapital udgjorde således ved regnskabsårets udløb mio. kr. mod mio. kr. ved udgangen af 2005, svarende til en stigning på 56,6%. Korrigeret for egne aktier udgjorde markedsværdien mio. kr. ved udgangen af Til sammenligning anvendes OMXC20 og MidCap+ indeksene, som i 2006 steg med henholdsvis 12,2% og 48,7%. H j e m m e s i d e Schouw & Co. s hjemmeside rummer fondsbørsmeddelelser og regnskabsmeddelelser samt uddybende information om koncernen. F i n a n s i e l k a l e n d e r 12. april 2007 afholdelse af ordinær generalforsamling 10. maj 2007 udsendelse af delårsrapport for 1. kvartal august 2007 udsendelse af delårsrapport for 1. halvår november 2007 udsendelse af delårsrapport for 3. kvartal 2007 Incitamentsprogrammer Schouw & Co. etablerede i januar 2003 et aktiebaseret incitamentsprogram, omfattende direktionen i Schouw & Co. samt syv ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber, som i 2006 blev indløst ved en kontant afregning på 6,5 mio. kr. Som en fortsættelse af det aktiebaserede incitamentsprogram tildelte Schouw & Co. i april 2005 direktionen i Schouw & Co., omfattende to personer, i alt stk. optioner samt øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber, omfattende ti personer, i alt stk. optioner. Optionerne kan udnyttes i en periode på fire uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co. s årsregnskabsmeddelelse for 2006 til en strike-kurs på 167,50 kr. svarende til børskursen på tildelingstidspunktet med tillæg af 3% p.a. Herudover tildelte Schouw & Co. yderligere i marts 2006 direktionen i Schouw & Co., omfattende to personer, i alt stk. optioner samt øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber, omfattende ti personer, i alt stk. optioner. Optionerne kan udnyttes i en periode på fire uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co. s årsregnskabsmeddelelse for 2007 til en strike-kurs på 304,75 kr. svarende til børskursen på tildelingstidspunktet med tillæg af 3% p.a. Det samlede optionsprogram er afdækket med Schouw & Co. s beholdning af egne aktier, som i balancen er optaget til 0 kr. IR politik Schouw & Co. ønsker at skabe værdi og resultater på niveau med de bedste sammenlignelige virksomheder og tilstræber, at selskabets aktiekurs til enhver tid afspejler koncernens reelle værdier. Det er selskabets IR politik løbende at levere troværdig information og at opretholde en professionel dialog med aktionærer og marked. Schouw & Co. følger de af Københavns Fondsbørs fastlagte regler for oplysningspligt og offentliggør al børsrelateret information først via Københavns Fondsbørs og derefter til investorer og andre interessenter. Selskabets årsrapporter, delårsrapporter og fondsbørsmeddelelser for de seneste tre år findes på selskabets hjemmeside hvor man også kan tilmelde sig selskabets nyhedsservice. Schouw & Co. afholder præsentationer i forbindelse med offentliggørelsen af selskabets årsrapport og halvårsrapport. Disse præsentationer transmitteres som webcast i samarbejde med Københavns Fondsbørs for at sikre, at alle investorer har samme adgang til præsentationerne. Efterfølgende kan webcast-præsentationerne findes på selskabets hjemmeside. Schouw & Co. afholder med mellemrum andre møder for investorer m.fl. Præsentationer fra sådanne møder kan ligeledes findes på selskabets hjemmeside. Schouw & Co. har en tre ugers lukket periode forud for hver enkelt regnskabsmeddelelse. I disse perioder er den finansielle kommunikation underlagt særlige restriktioner. Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på til schouw@schouw.dk

20 16 B e s t y r e l s e n s a r b e j d e Bestyrelsen i Schouw & Co. afholdt i 2006 seks bestyrelsesmøder, en telefonkonference samt et bestyrelsesseminar, hvilket svarer til det sædvanlige aktivitetsniveau i selskabet. Bestyrelsens ordinære møder er planlagt minimum seks måneder frem, og normalt deltager den samlede bestyrelse og direktion i alle møder. I 2006 har der ikke været afholdt møder, hvor mere end et bestyrelsesmedlem har været forhindret. Af principielle årsager deltager bestyrelsesformand Jørn Ankær Thomsen ikke i behandling af forhold vedrørende beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems A/S. Af bestyrelsens medlemmer betragtes Niels Kristian Agner og Kjeld Johannesen som uafhængige, mens Jørn Ankær Thomsen, Erling Eskildsen og Erling Lindahl ikke betragtes som uafhængige i henhold til definitionerne i Anbefalinger for god selskabsledelse fra Københavns Fondsbørs. Selskabets bestyrelsesmøder afvikles efter en fast skabelon, som på årsplan sikrer, at bestyrelsens forretningsorden overholdes. Schouw & Co. koncernen bygger på en decentral struktur, hvor de enkelte porteføljevirksomheder opererer med en høj grad af selvstændighed, og hvor de enkelte porteføljevirksomheder har deres egen organisation og ledelse. Den overordnede bestyrelse i porteføljevirksomhederne er normalt som minimum sammensat af en repræsentant for henholdsvis bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. samt af to eksterne bestyrelsesmedlemmer med særlig interesse og indsigt i porteføljevirksomhedens forretningsområde. IV. Bestyrelsens opgaver og ansvar Schouw & Co. har ingen væsentlige afvigelser. V. Bestyrelsens sammensætning Schouw & Co. følger ikke i fuld udstrækning anbefalingerne om bestyrelsens uafhængighed, da det vurderes, at bestyrelsens sammensætning dækker virksomhedens behov. Schouw & Co. har ingen begrænsning i bestyrelsesmedlemmernes antal af bestyrelsesposter og ingen fastlagt aldersgrænse, idet bestyrelsesmedlemmernes personlige arbejdskapacitet betragtes som et forhold, der vurderes individuelt. Schouw & Co. har 4-årige valgperioder, idet kontinuiteten betragtes som væsentlig i en diversificeret koncern. Schouw & Co. offentliggør ikke rekrutteringskriterier og årlig bestyrelsesprofil, ligesom der ikke gennemføres formaliseret årlig evaluering, idet behovet herfor ikke har været vurderet som væsentligt. Schouw & Co. har herudover ingen væsentlige afvigelser. Corporate Governance Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. betragter Corporate Goverance som et naturligt element i det at drive ansvarlig virksomhed, og der arbejdes løbende med problemstillingerne omkring god selskabsledelse og samspillet med selskabets interessenter. Det er således vor opfattelse, at Schouw & Co. i al væsentlighed lever op til intentionerne i Anbefalinger for god selskabsledelse fra Københavns Fondsbørs. Arbejdet med Corporate Governance er imidlertid en løbende proces. Der er derfor procedurer og politikker, som ikke er formaliseret og nedfældet skriftligt i den udstrækning, som anbefalingerne for god selskabsledelse foreskriver. Der er endvidere enkelte områder, hvor Schouw & Co. forholder sig anderledes, end anbefalingerne for god selskabsledelse foreskriver. Selskabets bestyrelse og direktion tilstræber i disse tilfælde på anden måde at sikre opretholdelsen af en høj standard. For god ordens skyld vil vi kort redegøre for de områder, hvor det vurderes, at Schouw & Co. har væsentlige afvigelser i forhold til anbefalingerne for god selskabsledelse. Redegørelsen tager udgangspunkt i de otte hovedområder i Anbefalinger for god selskabsledelse fra Københavns Fondsbørs. I. Aktionærernes rolle og samspil med selskabsledelsen Fuldmagter til selskabets generalforsamling har traditionelt ikke givet aktionærerne mulighed for stillingtagen til hvert enkelt punkt på dagordenen, idet behovet herfor ikke har været vurderet som væsentligt. Schouw & Co. har herudover ingen væsentlige afvigelser. II. Interessenternes rolle og betydning for selskabet Schouw & Co. har ingen væsentlige afvigelser. III. Åbenhed og gennemsigtighed Schouw & Co. har ingen væsentlige afvigelser. VI. Bestyrelsens og direktionens vederlag Schouw & Co. offentliggør ikke vederlagspolitik og oplysninger om individuelle vederlag, som ikke vurderes relevant. Direktionen har ingen usædvanlige ansættelsesvilkår, og bestyrelsen er af princip ikke incitamentsaflønnet. Schouw & Co. har herudover ingen væsentlige afvigelser. VII. Risikostyring Schouw & Co. har ingen væsentlige afvigelser. VIII. Revision Schouw & Co. har ingen væsentlige afvigelser.

21 17 F o n d s b ø r s m e d d e l e l s e r Samlet oversigt over meddelelser til Københavns Fondsbørs fra Aktieselskabet Schouw & Co. i 2006/2007. Meddelelserne er tilgængelige på selskabets hjemmeside Nr. 1. Resultat af pligtmæssigt købstilbud i BioMar Holding Schouw & Co. ejer stk. aktier i BioMar Holding svarende til 68,82% af selskabets aktiekapital Nr. 2. Årsrapport 2005 Schouw & Co. koncernen har i 2005 realiseret en konsolideret omsætning på mio. kr. og et resultat før skat på 530 mio. kr Nr. 3. Indløsning af incitamentsprogram og etablering af nyt incitamentsprogram Det er besluttet at udstede og tildele yderligere i alt stk. optioner til direktionen og øvrige ledende medarbejdere Nr. 8. Schouw & Co. afhænder emballagevirksomhederne Schouw & Co. afhænder aktierne i de to 50% ejede emballagevirksomheder, Elopak Denmark og Elopak AB, til den norske Elopak koncern. For 2006 forventer Schouw & Co. nu et resultat før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier på ca. 630 mio. kr Nr. 9. Overdragelse af emballagevirksomhederne Betingelserne for overdragelsen af Schouw & Co. s aktier i de to 50% ejede emballagevirksomheder til den norske Elopak koncern er nu opfyldt Nr. 10. Delårsrapport for 3. kvartal 2006 Koncernens resultat før skat steg med 9,5 mio. kr. til 468,4 mio. kr. i 3. kvartal For hele 2006 fastholder Schouw & Co. forventningen om et resultat før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier på ca. 630 mio. kr Nr. 4. Ordinær generalforsamling i Schouw & Co. Selskabet afholdt ordinær generalforsamling den 19. april Nr. 5. Delårsrapport for 1. kvartal 2006 Koncernens resultat før skat steg med 122,1 mio. kr. til 289,9 mio. kr. i 1. kvartal For hele året forventes et resultat før skat og kursregulering på Vestas aktier i størrelsesordenen ca. 300 mio. kr Nr. 6. Ny adm. direktør til Fibertex Fibertex i Aalborg har ansat den 44 årige Michael Meulengracht som afløser for adm. direktør Knud Wæde Hansen Nr. 7. Delårsrapport for 1. halvår 2006 Koncernens resultat før skat steg med 26,6 mio. kr. til 415,4 mio. kr. i 1. halvår For hele året forventes et resultat før skat og kursregulering på Vestas aktier på ca. 360 mio. kr Nr. 11. Schouw & Co. ejer nu 6,24% egne aktier Schouw & Co. ejer nu selv stk. aktier a nom. 10 kr. i selskabet Nr. 12. Ændret pensionshensættelse i BioMar øger årets resultat BioMar s hensættelser til pensionsforpligtelser reduceres, hvorved årets resultat før skat forbedres med ca. 30 mio. kr. For hele 2006 forventer Schouw & Co. således nu et resultat før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier på ca. 660 mio. kr Nr. 1. Fibertex overtager minoritetsinteresserne i Fibertex Malaysia fra IFU Fibertex i Aalborg overtager de resterende 40% af aktierne i det malaysiske datterselskab Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd. fra Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene (IFU).

22 18 G r e n e Den økonomiske udvikling 2006 blev et godt år for Grene med resultater noget over det forventede. Omsætningen steg fra mio. kr. i 2005 til mio. kr. i Omsætningsfremgangen kan væsentligst henføres til Hydra-Grene, Chr. C. Grene og Grene Polen, men også de øvrige Grene virksomheder har haft fremgang. Årets resultat før skat blev 113,6 mio. kr. mod 115,5 mio. kr. i Resultatet før skat blev i 2006 påvirket positivt med 12,6 mio. kr. fra salg af jord og bygninger i Polen, mens det i 2005 var påvirket positivt med 17,6 mio. kr. fra salget af dattervirksomheden Hydropower. De driftsmæssige resultater har udviklet sig positivt i Hydra-Grene og Grene Polen samt i Grene Industri-service, hvor resultatet dog stadig ikke er på et tilfredsstillende niveau. De øvrige Grene virksomheder har realiseret resultater på niveau med eller under Det bemærkes i den forbindelse, at resultatet i Chr. C. Grene har været belastet af omkostninger ved en omfattende udbygning af centrallageret i Skjern. Årets resultat er samlet set meget tilfredsstillende. Agro Aktiviteterne på agro-området varetages af Chr. C. Grene i Danmark samt af Grene virksomhederne i Norge, Sverige, Finland, Polen og det øvrige Øst- og Centraleuropa. På Grenes traditionelle markeder fortsætter strukturudviklingen med uformindsket fart, og der er i 2006 arbejdet målrettet med at positionere virksomheden med udvikling af nye logistik- og bestillingssystemer. Samtidigt er der investeret kraftigt i virksomhedens branding og positionering, ligesom virksomhedens salgskanaler er under udvikling. Grene har i 2006 styrket sin position i Polen yderligere ved at overtage 32,5% af aktiekapitalen i Grene Polen fra Investeringsfonden for Østlandene, hvorefter Grene ejer 97,6%. Grene Kramp Holding, som ejes af Grene og hollandske Kramp Groep på fifty/fifty basis, har pr. 1. november 2006 etableret sig i Tjekkiet gennem et 65% ejerskab af Grene Kramp s.r.o., som er en mindre virksomhed, der er etableret ved Brno i den østlige del af Tjekkiet, hvorfra man geografisk også vil kunne dække Slovakiet Omsætningen på agro-området udgjorde 700 mio. kr. mod 619 mio. kr. i Hydraulik Aktiviteterne på hydraulikområdet varetages primært af Hydra-Grene i Danmark samt i mindre omfang af Grene-virksomhederne i Sverige, Norge og Polen. Hydra-Grene har i 2006 realiseret en god omsætningsfremgang med et fortsat overordentligt tilfredsstillende resultat. En øget satsning på eksportmarkedet har bidraget positivt til omsætningsfremgangen, og Hydra-Grene er i gang med at etablere dattervirksom

23 19 MIO. KR Nettoomsætning 1.362, , ,3 996,9 999,4 EBITDA 150,8 136,4 126,2 105,3 111,2 EBIT 124,7 109,0 100,0 75,7 78,5 Resultat før skat 113,6 115,5 95,1 62,7 67,8 Balancesum 961,2 794,2 751,6 681,2 640,0 Egenkapital 369,5 364,2 309,4 274,2 269,7 omsætningsudvikling heder i Kina og Indien, i første omgang med forventet afsætning til europæiske virksomheder, der etablerer produktion i de to lande. I Sverige udbygges aktiviteterne fortsat inden for hydraulik, ligesom omsætningen i Norge og Polen har udviklet sig positivt. Omsætningen på hydraulikområdet udgjorde 362 mio. kr. mod 358 mio. kr. i 2005, hvor omsætningen indeholdt et bidrag på 52 mio. kr. fra dattervirksomheden Hydropower, som blev afhændet den 30. september Industri Aktiviteterne på industriområdet varetages af Grene Industri-service samt af Grene Industri-OEM, som er en selvstændig enhed i Chr. C. Grene. Aktiviteterne foregår altovervejende i Danmark. Grene Industri-service beskæftiger sig med salg af komponenter samt serviceydelser inden for elektromekanik, automation og vedligeholdelse. Virksomheden har løbende forbedret resultaterne gennem de senere år, men har fortsat behov for en positiv udvikling. Grene Industri-OEM er fokuseret på OEM kunder og kunder med en OEMlignende indkøbsprofil, som betjenes direkte fra centrallageret i Skjern. Der er i 2006 arbejdet med at styrke enhedens position på markedet, hvilket er lykkedes tilfredsstillende. Omsætningen på industriområdet udgjorde 301 mio. kr. mod 269 mio. kr. i Produktudvikling Da Grene i overvejende grad afsætter handelsvarer, har virksomheden ikke egentlige forsknings- og udviklingsaktiviteter, men produktsortimentet ajourføres og videreudvikles, ligesom udbuddet af serviceydelser løbende tilpasses markedets behov. Forventninger til fremtiden Grene ser fortsat gode udviklingsmuligheder inden for virksomhedens tre forretningsområder har således været præget af stor byggeaktivitet omkring hovedkontoret i Skjern. Hydra-Grene har ibrugtaget nye produktionsfaciliteter til slangemontage, og Chr. C. Grene har opført et nyt højlager med fuldautomatisk miniload-anlæg, hvor første del blev ibrugtaget ved årsskiftet. Grene har endvidere erhvervet to mindre ejendomme beliggende umiddelbart op ad de eksisterende faciliteter i Skjern for at sikre muligheden for en fortsat hensigtsmæssig udbygning. Herudover er der igangsat en større udbygning af lageret i Polen. Arbejdet med at udvikle virksomhedens koncepter inden for logistik, IT og salg vil fortsætte i 2007, og vil bidrage til en fortsat positiv udvikling af Grene i de kommende år. I 2007 vil resultaterne imidlertid være belastet af omkostninger ved ændringer og indkøring af nye systemer og aktiviteter. Samlet forventes Grene i 2007 at realisere en omsætning på knap 1,5 mia. kr. med et resultat før skat på ca. 110 mio. kr. Fakta om grene Grene er en handelsvirksomhed, som opererer inden for Agro - salg af reservedele og tilbehør til landbruget. Hydraulik - salg og produktion til industri og landbrug. Industri - salg, service og automationsprojekter til industrien. Hovedkontor i Skjern og primære markeder i Norden samt Øst- og Centraleuropa. 875 medarbejdere. Vidste du: at Grenes nye højlager rummer kasser, som ved leveringen fyldte 72 lastvogne. at Hydra-Grene brugte mere end km hydraulikslange i 2006.

24 20 m a r t i n Den økonomiske udvikling Martin har i 2006 succesfuldt fortsat den positive udvikling i virksomhedens drift, som var begyndt i 2. halvår af Omsætningen steg fra 955 mio. kr. i 2005 til mio. kr. i Omsætningen i 2006 var Martins hidtil højeste med omsætningsrekord på en række geografiske markeder. Fremgangen kan i høj grad henføres til en mere fokuseret salgsindsats kombineret med introduktionen af nye produkter samt en generelt højere investeringslyst i markedet. Årets resultat før skat blev et overskud på 19,0 mio. kr. mod et underskud på 62,5 mio. kr. i Den betydelige resultatfremgang er baseret på såvel øget omsætning som reducerede faste omkostninger. Kvartal for kvartal gennem året har Martin indfriet forventningerne, og resultaterne af de foretagne tiltag i omstillingsprocessen er blevet tydeliggjort. Resultatudviklingen i det forløbne år betragtes således som meget tilfredsstillende. Markedsudvikling Martin har arbejdet intenst med at gennemføre en forretningsmæssig forandringsproces, som skal sikre øget fokus på kunderne med en mere applikationsdrevet markedstilgang, hvor bl.a. kundespecifikke totalløsninger bidrager til at udvide markedspotentialet. Samtidigt ses en klar forbedring af kvaliteten i afviklingen af de enkelte ordrer, med bedre lønsomhed og image til følge. Som led i forandringsprocessen er markedet for lysprodukter blevet opdelt i fire segmenter Show, TV/teater, Commercial og Public Spaces hvor salgsindsatsen og markedsføringen nu tilpasses det enkelte segment. Martin har i 2006 oplevet en positiv udvikling på alle væsentlige markeder. Den positive udvikling er i høj grad påvirket af introduktionen af nye produkter som moving head serien MAC 700 og den nye teaterbelysning TW1, kombineret med den fokuserede salgsindsats og en forbedret leveringsevne. Show og Commercial er fortsat de største segmenter. Trods en uændret hård priskonkurrence oplever Martin generelt god investeringslyst på markedet. Den gennemsnitlige ordrestørrelse er øget, ligesom ordrebeholdningen gennem året er blevet øget kraftigt. Salget af lys udgør med 90% af omsætningen stadig langt den overvejende del af aktiviteten i Martin, men salget af virksomhedens øvrige produkter inden for røgmaskiner og røgprodukter til sikringsindustrien har også udviklet sig meget tilfredsstillende. Produktudvikling Den forretningsmæssige forandringsproces i Martin har i høj grad involveret produktudviklingen. Indsatsen er blevet

25 21 MIO. KR Nettoomsætning 1.027,4 955,5 952,6 936,4 965,9 EBITDA 99,1 49,3 58,3 66,5 130,1 EBIT 44,5 (31,6) (26,4) (21,1) 51,6 Resultat før skat 19,0 (62,5) (53,0) (46,6) 32,2 Balancesum 924,3 946,3 968, ,9 919,2 Egenkapital 219,8 215,4 174,0 137,6 185,4 omsætningsudvikling fokuseret på produkter med lovende potentiale, ligesom der er anvendt store ressourcer på at forbedre produktkvaliteten bl.a. gennem implementeringen af en ny produktudviklingsproces. Den fokuserede indsats har givet en væsentlig foryngelse af produktporteføljen, og det højnede kvalitetsniveau har styrket såvel image som resultat. Den løbende produktudvikling er overordentlig betydningsfuld for Martin. Det er derfor en styrke, at Martin råder over betydelige udviklingsressourcer og tekniske kompetencer. Ud over den løbende videreudvikling af virksomhedens nuværende produkter og teknologier arbejder Martin også med nye perspektivrige muligheder. F.eks. vil introduktionen af et nyt produktkoncept med media video-vægge inden for en kort årrække rumme et betydeligt potentiale. Martin søger bevidst at øge udviklingshastigheden fra ide til marked gennem udvikling med brug af eksterne samarbejdspartnere herunder gennem tilkøb af teknologier. Forventninger til fremtiden Martin har forventning om, at den igangværende forandringsproces fortsat vil bidrage til omsætningsvækst i kraft af den stadig yngre produktportefølje og den målrettede markedsindsats. Samtidigt er hele virksomhedens forsyningskæde blevet styrket bl.a. gennem centraliserede færdigvarelagre. De to segmenter Commercial og TV/teater forventes at drive en væsentlig del af fremgangen, ligesom de forventes at medvirke til en vis sæsonudjævning. På længere sigt vil introduktionen af det nye produktkoncept med media video-vægge og mediaservere øge markedspotentialet væsentligt. Martin har de seneste år gennemført væsentlige omkostningsreduktioner. Virksomheden vil også i 2007 have fokus på omkostningsstyring, herunder øget effektivitet, bedre materialeudnyttelse og effektivt indkøb. Omkostningsstyringen skal ses som modvægt til de stigninger, der forventes på råvarer og omkostninger i øvrigt. Martin vil fortsat være følsom over for udsving i dollarkursen. Martin forventer i 2007 at fastholde de forbedringer, som blev opnået i Virksomheden forventer at realisere en moderat vækst i omsætningen på ca. 5% med et resultat før skat i størrelsesordenen 30 mio. kr. Martin står fortsat over for en række store udfordringer såvel markedsmæssigt som produktmæssigt. Den positive udvikling i virksomhedens drift, der begyndte i 2. halvår 2005, som blev forstærket i 2006, og som forventes fastholdt i 2007, har imidlertid styrket forventningen til, at Martin inden for en kortere årrække kan øge indtjeningen til et niveau, der afspejler virksomhedens internationale position. Fakta om martin Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings- og oplevelsesindustrien over det meste af verden. Martin producerer endvidere røgmaskiner samt røgprodukter til sikringsindustrien. Hovedkontor i Århus og primære markeder i Europa, Nordamerika og Asien medarbejdere. Vidste du: at MAC TW1 i 2006 blev opsat på kendte teatre på Broadway og West End. at Martin i 2006 ledsagede internationale navne som Barbara Streisand, Christina Aguilera, Pink, Mark Knopfler, Robbie Williams, Radiohead, Rolling Stones og Madonna på turne.

26 22 f i b e r t e x Den økonomiske udvikling Fibertex mødte i 2006 en række forskellige udfordringer med negativ resultatmæssig effekt. Omsætningen steg fra mio. kr. i 2005 til mio. kr. i Fremgangen hidrører væsentligst fra Malaysia, men også de øvrige enheder har haft fremgang. Den samlede omsætning var dog mindre end forventet. En del af omsætningsfremgangen hidrører fra øgede salgspriser, der imidlertid ikke har kunnet kompensere for de forhøjede råvarepriser. Årets resultat før skat blev reduceret til 32,8 mio. kr. mod 61,6 mio. kr. i Udviklingen er i Personal Care Division sammensat af en betydelig fremgang i Malaysia og en stort set tilsvarende tilbagegang i Aalborg, mens Technical Division har haft tilbagegang i både Tjekkiet og Aalborg. Det samlede resultat er væsentligt under det forventede og som sådant ikke tilfredsstillende. Personal Care Divison 2006 blev et udfordrende år for Personal Care Division i Aalborg. Manglende volumen gennem det meste af året, utilstrækkelig kompensation for råvareprisstigninger, midlertidige produktionsproblemer, udfordringer ved installation af den nye produktionslinje og indkøring af en række nye medarbejdere gav tilsammen en væsentlig reduktion af resultatet. Den nye produktionslinje er imidlertid nu succesfuldt installeret, og de midlertidige produktionsproblemer er under kontrol. Fibertex har iværksat et uddannelsesprogram i produktionen, og der ligger en klar forretningsplan for divisionen i Personal Care Division i Malaysia har derimod klaret sig godt i 2006 og med stadigt stigende resultater gennem året. Et forbedret salgsmix, en øget effektivitet og et højt kvalitetsniveau er væsentlige årsager til det gode resultat. Som en naturlig konsekvens af, at etableringen i Malaysia nu er gennemført med succes, overtog Fibertex med virkning fra årsskiftet de resterende 40% af aktierne i den malaysiske dattervirksomhed Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd. fra Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene (IFU). Virksomheden i Malaysia har siden etableringen i 2002 været ejet af Fibertex og IFU i forholdet 60:40 i et velfungerende samarbejde. Den samlede købesum for aktierne udgjorde 135 mio. kr., som blev delvist finansieret med et kontant kapitalindskud på 50 mio. kr. fra Schouw & Co. Den samlede omsætning i Personal Care Division steg med 22% til 785 mio. kr., hvoraf 319 mio. kr. hidrører fra Malaysia. Technical Division 2006 blev et vanskeligt år for Technical Division. En vis overkapacitet og en hård priskonkurrence på markedet gjorde det umuligt at opnå den nødvendige kompensation for de høje råvarepriser.

27 23 MIO. KR Nettoomsætning 1.318, ,5 946,8 765,1 704,4 EBITDA 172,2 161,0 177,9 157,6 152,1 EBIT 59,2 77,0 96,6 99,7 95,7 Resultat før skat 32,8 61,6 76,4 91,0 74,0 Balancesum 1.795, , ,0 928,0 835,8 Egenkapital 517,3 566,3 506,5 382,0 353,7 omsætningsudvikling Den negative afvigelse var særlig markant i Technical Division i Tjekkiet. Resultatet var her påvirket af produktionsmæssige forstyrrelser i forbindelse med ombygning og reparation af produktionsanlæg, men den væsentligste afvigelse hidrører dog fra manglende afsætning af højværdiprodukter. Den nye NSC-linje med topmoderne nåleteknologi, som blev opstillet i Tjekkiet i 2005, har under indkøringen i 2006 givet flere udfordringer end forventet. Ved årets udgang var linjen dog fuldt indkørt, og Fibertex forventer i 2007 at kunne udnytte de produkttekniske muligheder, som linjen giver, bl.a. inden for autoindustrien. Den samlede omsætning i Technical Division steg med 8,5% til 533 mio. kr., hvoraf 86 mio. kr. hidrører fra Tjekkiet. Produktudvikling Fibertex lægger vægt på at sikre en teknologisk førerposition gennem innovation og udvikling af nye produkter med fokus på kundernes behov. Fibertex opfører derfor i øjeblikket et nyt innovations- og R&D-center i tilknytning til fabrikkerne i Aalborg, hvor virksomhedens ressourcer samles med henblik på at styrke innovations- og udviklingsevnen. Det nye center forventes færdigt i sommeren Fibertex modtog i december 2005 tilsagn om tilskud fra Højteknologifonden til et projekt om anvendelse af nanoteknologi. Projektet udføres i samarbejde med universiteterne i Århus og Aalborg, og der er etableret et stærkt internationalt team af forskere og udviklere. Det samlede projekt forventes at løbe over fire år, og tilskuddet fra Højteknologifonden dækker 50% af de budgetterede omkostninger på 40 mio. kr. Forventninger til fremtiden Ved årsskiftet overtog Michael Meulengracht posten som adm. direktør i Fibertex efter Knud Wæde Hansen som led i et planlagt generationsskifte. Sammen med de øvrige medlemmer af den øverste ledelse i Fibertex vil han prioritere indsatsen over for Fibertex udfordringer i I både Personal Care og Technical Division skal kapacitetsudnyttelsen øges, og der er allerede iværksat en række salgsmæssige tiltag, som skal øge volumen i almindelighed og salget af højværdiprodukter i særdeleshed. På det produktionsmæssige område skal der fortsat arbejdes med at øge effektiviteten, samtidig med at det høje kvalitetsniveau fastholdes. Fibertex er godt positioneret såvel teknologisk og geografisk som i relation til de væsentligste kunder. På den baggrund forventer Fibertex således i 2007 at realisere en omsætning på ca. 1,6 mia. kr. med et resultat før skat i størrelsesordenen 50 mio. kr. Fakta om fibertex Fibertex er en førende producent af nonwovens, dvs. ikke-vævede tekstiler, der anvendes inden for mange forskellige industrier og produktområder. Organisatorisk er Fibertex opdelt i Personal Care og Technical Division, der er baseret på henholdsvis spunbond/ meltblown teknologi og nåleteknologi. Hovedkontor i Aalborg og primære markeder i Europa, Asien og Nordamerika. 800 medarbejdere. Vidste du: at Fibertex er kendt som markedets ekspert i lækagebarrierer til bleer. at Fibertex produkter bruges i mange biler, ofte m 2 i hver bil.

28 24 b i o m a r Den økonomiske udvikling 2006 blev et fremragende år for BioMar. Omsætningen steg fra mio. kr. i 2005 til mio. kr. i Omsætningsfremgangen skyldes både en stigning i salgspriserne som følge af højere råvarepriser og et øget volumen som følge af en generel positiv markedsudvikling på foder til lakseopdræt og gode klimatiske forhold i årets sidste måneder. Årets resultat før skat blev 285,3 mio. kr. mod 176,2 mio. kr. i Den positive udvikling kan især henføres til den associerede virksomhed Sjøtroll, der er et havbrug i Norge, og til en god kapacitetsudnyttelse i årets løb. Herudover er resultatet påvirket positivt med ca. 30 mio. kr. som følge af en tilbageført pensionshensættelse. Årets resultat før skat er bedre end forventet og meget tilfredsstillende. Markedsudvikling De klimatiske forhold i 2006 var særdeles gunstige for BioMar. Vandtemperaturerne var højere end sædvanligt i de sidste måneder af året, specielt i Norge og UK, hvilket medførte en forøget tilvækst hos fiskene og dermed et rekordhøjt salgsvolumen hos BioMar. Fiskepriserne og i særdeleshed laksepriserne var på et højt niveau gennem 2006, hvilket medførte en forbedret rentabilitet hos BioMar s kunder, deriblandt den associerede virksomhed Sjøtroll. BioMar realiserede derfor beskedne tab og hensættelser i året og et højt afkast fra investeringen i Sjøtroll. BioMar er i højsæsonen tæt på fuld kapacitetsudnyttelse, og virksomheden har derfor initieret kapacitetsudvidelser i Chile, Norge og UK, som forventes ibrugtaget medio Produktudvikling BioMar har gennem mange års forskning og udvikling vundet anerkendelse som en innovativ virksomhed, der leverer konkurrencedygtige produkter og serviceydelser. BioMar arbejder hele tiden på at forbedre produkternes egenskaber, så fiskenes tilvækst, kvalitet og sundhed bliver så god som mulig, samtidig med at miljøbelastningen minimeres. Omkostningen til foder er en væsentlig del af produktionsprisen på fisk, og gode produktegenskaber er derfor en vigtig konkurrenceparameter for BioMar. BioMar arbejder intenst med receptoptimering og bæredygtighed. Gennem afprøvning og implementering af nye råvarer sikres den mest omkostningseffektive råvaresammensætning, og gennem substitution af marine ingredienser med alternative råvarer understøttes bæredygtigheden af akvakulturindustrien. I løbet af 2006 steg råvarepriserne betydeligt, specielt prisen på fiskemel. Dette understreger det markedsmæssige behov for en fortsat receptoptimering, og BioMar er med sine specialister og testfaciliteter godt rustet til at løse opgaven.

29 25 MIO. KR Nettoomsætning 3.273, , ,5 - - EBITDA 312,9 210,4 123,6 - - EBIT 231,9 124,3 27,1 - - Resultat før skat 285,3 176,2 34,0 - - Balancesum 1.949, , ,8 - - Egenkapital 967,4 835, ,5 - - omsætningsudvikling Organisationsudvikling BioMar har i 2006 gennemført en omfattende strategiproces, som har resulteret i Going for Global Growth en ny strategi i to trin. Det første trin består i at skabe det rigtige grundlag for vækst, bl.a. gennem implementering af en ny regional organisation. Det andet trin består i at sætte øget fokus på forretningsudvikling samt forskning og udvikling med henblik på at styrke konkurrenceevnen og realisere vækstpotentialet. Forventninger til fremtiden BioMar har en markedsandel på ca. 18% af de markeder, som virksomheden adresserer. BioMar er godt positioneret blandt producenterne af kvalitetsfiskefoder, men selv om branchen fremstår som relativt konsolideret, er der alligevel intens konkurrence mellem producenterne. BioMar forventer et mindre positivt marked i 2007, hvor råvarepriserne vil være på et fortsat højt niveau, og hvor virksomhedens kunder ikke nødvendigvis oplever de samme gunstige vilkår som i Efter regnskabsårets afslutning har BioMar indgået aftale om køb af en yderligere aktiepost i Sjøtroll, hvorefter BioMar ejer 50,6% af kapitalen og 50,9% af stemmerne. Aftalen er betinget af de fornødne myndighedsgodkendelser. BioMar har ved flere lejligheder bekendtgjort, at fiskeopdræt ikke er en del af den langsigtede strategi, men ledelsen i BioMar forventer, at majoritetsejerskabet forbedrer mulighederne for at afhænde den samlede aktiepost på tilfredsstillende vilkår. På baggrund af dette forhold betragtes Sjøtroll ikke som en fortsættende aktivitet. Sjøtroll vil derfor fremover indgå på en separat linje i resultatopgørelsen som Resultat efter skat af ophørende aktiviteter. BioMar vil indregne 100% af resultatandelen af Sjøtroll, hvoraf en forholdsmæssig andel tilfalder minoritetsinteresserne. Det forventes, at Sjøtroll i 2007 vil have et resultat mindst på niveau med 2006, men resultatet er følsomt over for udsving i priserne på laks og ørreder. BioMar har således meddelt, at virksomheden i 2007 forventer at realisere en omsætning på ca. 3,6 mia. kr. med et resultat før skat af fortsættende aktiviteter på ca. 175 mio. kr. Ved sammeligning med sidste år bemærkes det, at resultatet før skat i 2006 indeholdt det positive bidrag på 30 mio. kr. fra den tilbageførte pensionshensættelse samt et resultatbidrag fra Sjøtroll på 74 mio. kr., som ikke er medtaget i ovennævnte resultatforventning for Fakta om biomar BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. Hovedforretnings områderne er foder til laks og ørreder samt til ferskvandsørreder, hav-aborre og hav-bras i Kontinentaleuropa. BioMar er noteret på Københavns Fondsbørs, har hovedkontor i Århus og har Primære markeder i Europa og Sydamerika. 500 medarbejdere. Vidste du: at BioMar leverer foder til mere end 25 fiskearter i ca. 50 lande. at BioMar årligt producerer ca tons foder på 8 fabrikker i 6 lande.

30 26 x e r g i Den økonomiske udvikling 2006 blev et udfordrende, men alligevel fremgangsrigt år for Xergi. Omsætningen blev fordoblet fra 83 mio. kr. i 2005 til 167 mio. kr. i Omsætningsfremgangen var dog mindre end forventet som følge af udskudt opstart af flere projekter. Årets resultat før skat blev et overskud på 5,7 mio. kr. mod et underskud på 3,8 mio. kr. i Af resultatet før skat i 2006 indregnes 2,9 mio. kr. i Schouw & Co. koncernens regnskab. Ved udgangen af året afhændede Xergi aktivitetsområdet med salg af biomasse-substrater, som beskæftigede to medarbejdere. Aktivitetsområdet blev solgt til samarbejdspartneren HedeDanmark, og salget påvirkede resultatet positivt med en avance på 1,6 mio. kr. Årets resultat før skat svarer til det forventede og betragtes som tilfredsstillende under indtryk af de aktuelle markedsforhold. Som en naturlig konsekvens af det stigende aktivitetsniveau blev kapitalgrundlaget i Xergi styrket i april 2006 ved en kontant kapitaltilførsel på i alt 30 mio. kr. fra virksomhedens to aktionærer, Dalgasgroup og Schouw & Co. Markedsudvikling Det internationale energimarked har gennem 2006 haft stor politisk fokus, som afspejler sig i stigende mål for udbygning med vedvarende energi på såvel EU-niveau som i de enkelte lande. Rammebetingelserne for etablering af biogasanlæg må derfor forventes forbedret i de kommende år. Der er allerede etableret attraktive rammebetingelser i Tyskland, Italien og Frankrig samt senest i oktober 2006 ligeledes i Østrig. En tilsvarende udvikling synes at være i gang i USA, hvor Xergi arbejder sammen med en licenspartner. Biogasområdet i Danmark har de seneste år været præget af stilstand på grund af dårlige rammebetingelser, først og fremmest en utilstrækkelig elafregningspris, men med regeringens seneste energipolitiske målsætninger må rammebetingelserne forventes forbedret. I Danmark er Xergi dog i gang med opførelsen af verdens største biogasforsøgsanlæg til Det Jordbrugsvidenskabelige Fakultet under Aarhus Universitet. Anlægget, som opføres ved forskningscenteret i Foulum, vil give biogasbranchen en meget savnet prøvestation for fuldskalatest og dokumentation. Anlægget forventes ibrugtaget i 2. kvartal På det hollandske marked, hvor Xergi har et 5 MW biogasanlæg under opførelse, er der efter det nylige regeringsskifte sket en opbremsning i markedet, som først forventes løsnet ved indgangen til I Tyskland er vilkårene for etablering af biogasanlæg særdeles gunstige, og Xergi har i 2006 investeret i markedsetablering og produktudvikling målrettet til det tyske marked. Xergi forventes herudover at investere i markedsind

31 27 MIO. KR Nettoomsætning 166,9 82,7 57,9 - - EBITDA 6,4 (1,5) (5,3) - - EBIT 3,8 (3,4) (7,9) - - Resultat før skat 5,7 (3,8) (8,0) - - Balancesum 161,6 60,5 43,8 - - Egenkapital 48,7 14,1 17,4 - - omsætningsudvikling trængning i yderligere et par EU-lande i løbet af Ud over biogasområdet er det eksisterende samarbejde med Woking Borough Council i England, om drift af kraft/varmeanlæg, blevet udvidet, med aftale om levering og drift af yderligere nøglefærdige kraft/varmeanlæg, som nu er under opførelse. Produktudvikling Xergi har i 2006 arbejdet på at videreudvikle og tilpasse selskabets modulbaserede biogaskoncept til det tyske marked. Arbejdet fokuserer først og fremmest på et 500 KW standardkoncept, hvor over 80% af gasproduktionen stammer fra helsæds-energiafgrøder som majsensilage m.v. Herudover arbejder udviklingsafdelingen med en række udviklingstiltag, der vil øge udbyttet i de enkelte biomasser samt nedsætte behovet for reaktorvolumen. Udviklingsaktiviteterne i Xergi udføres som et samarbejde mellem udviklingsafdelingen, teknisk afdeling og salgsafdelingen. Udviklingsafdelingen i Xergi er placeret i Agro Business Park, som er beliggende ved Det Jordbrugsvidenskabelige Fakultets forskningscenter i Foulum, mens de øvrige afdelinger er placeret i Aalborg. I 2006 er der bl.a. via et erhvervsphd-projekt igangsat et samarbejde med Danmarks Tekniske Universitet om udvikling af såvel forbehandlingsmetoder til biomasser som selve biogasprocesserne. Forventninger til fremtiden Xergi koncentrerer i høj grad sin fokus på biogas- og gyllesepareringsanlæg, hvor afsætningsmulighederne i flere EU-lande vurderes som perspektivrige i de kommende år. Xergi har en god ordreportefølje ved årets start, og der forventes en stigende ordreindgang fra det tyske marked gennem Gennemføres de forbedrede afregningspriser på el fra biogasanlæg i Danmark, kan et eller to større projekter herfra forventes kontraheret inden årsskiftet. På det amerikanske marked forventes Xergi s samarbejdspartner at starte yderligere anlægsetableringer op på licensbasis. Ud over biogasområdet forventes det eksisterende samarbejde med Woking Borough Council i England at forsætte med et højt aktivitetsniveau gennem Xergi forventer en vækst i omsætningen i 2007 til et niveau på mio. kr. Årets resultat vil være påvirket af omkostninger til markedsetablering og organisationsudbygning, men virksomheden forventer alligevel at realisere et beskedent overskud før skat. Fakta om xergi Xergi er leverandør og driftsoperatør med 20 års erfaring inden for udvikling, levering, drift og vedligeholdelse af nøglefærdige energianlæg. Xergi ejes fifty/fifty af Dalgasgroup og Schouw & Co. og har hovedkontor i Aalborg. Primære markeder i Europa og USA. 60 medarbejdere. Vidste du: at Xergi s amerikanske licenstager idriftsætter verdens største gyllebaserede biogasanlæg, hvor den rensede biogas leveres ind i naturgasnettet. at Xergi i Holland opfører sit første 5MW biogasanlæg.