schouw & co. å r s r a p p o r t

Transkript

1 schouw & co å r s r a p p o r t

2 KONCERNBERETNING HOVED- OG NØGLETAL (OMSLAG) DE VIGTIGSTE BEGIVENHEDER (OMSLAG) FORORD 1 LANGSIGTET FOKUS SKABER HOLDBAR VÆRDI 2 FIBERTEX: GLOBAL VÆKST MED NY EJER 4 VORE VIRKSOMHEDER 6 LEDELSENS BERETNING 8 INVESTORINFORMATION 12 BESTYRELSE OG DIREKTION 14 FONDSBØRSMEDDELELSER 15 VIRKSOMHEDERNE BERETNING GRENE 16 BERETNING MARTIN 18 BERETNING FIBERTEX 20 BERETNING ELOPAK 22 BERETNING XERGI 24 REGNSKAB REGNSKABSBERETNING 26 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 29 LEDELSES- OG REVISIONSPÅTEGNING 34 RESULTATOPGØRELSE 35 BALANCE 36 PENGESTRØMSOPGØRELSE 38 NOTER TIL ÅRSREGNSKABET 39 KVARTALSREGNSKABER 56 SEGMENTOPLYSNINGER 58 ADRESSER OG SELSKABSOPLYSNINGER (OMSLAG) Aktieselskabet Schouw & Co. skaber værdi gennem langsigtede og aktive investeringer i førende industrivirksomheder med fokus på lønsom vækst.

3 h o v e d - o g n ø g l e t a l koncernoversigt (mio. kr.) Nettoomsætning 3.378, , , , ,4 Resultat af primær drift før goodwill 211,9 202,1 245,5 200,8 99,9 Goodwillamortisering og nedskrivning (26,8) (29,6) (50,5) (24,0) (12,1) Resultat fra ass. virksomheder før goodwill 0,3 (116,4) 29,4 66,1 54,5 Goodwillamortisering og nedskrivning i ass. virksomheder (0,3) (6,9) (36,9) (21,6) (17,5) Nettofinansiering (238,6) 172,7 (90,5) (30,0) (39,5) Resultat før afhændelse af virksomhedsandele (53,5) 221,9 97,0 191,3 85,3 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 (4,6) 380,8 8,4 629,2 Ordinært resultat før skat (53,5) 217,3 477,8 199,8 714,5 Skat af ordinært resultat (39,6) (44,4) (50,5) (61,5) (39,2) Resultat før minoritetsinteresser (93,1) 172,9 427,3 138,3 675,3 Minoritetsinteresser 3,2 (0,7) (0,5) (7,9) 7,0 Årets resultat (89,9) 172,2 426,8 130,4 682,3 Egenkapital i alt 1.759, , , , ,0 Minoritetsinteresser 118,6 67,9 67,1 26,0 52,2 Koncernvirksomhedernes samlede egenkapital 1.878, , , , ,2 Balancesum 4.220, , , , ,3 Regnskabsrelaterede nøgletal - koncernen Antal medarbejdere Investeringer i materielle anlægsaktiver 342,3 232,8 508,9 178,9 131,8 Afskrivninger på materielle anlægsaktiver 203,9 192,1 176,6 106,2 90,6 Egenkapitalforrentning (%) (4,9) 9,2 26,4 9,7 75,1 Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 9,3 9,4 13,7 18,2 10,4 Egenkapitalandel (%) 41,7 44,9 39,2 50,9 54,7 Aktierelaterede nøgletal Ordinært resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (7,6) 14,2 34,2 10,5 54,7 Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 2,00 2,00 3,00 0,98 4,89 Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) Kurs/indre værdi 0,82 0,74 0,74 1,20 1,81 P/E neg. 8,3 3,2 12,8 3,4 Samlet markedsværdi Aktierelaterede nøgletal er tilrettet fondsaktieemissioner i 2002 og Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal 2005.

4 mio. kr nettoomsætning d e v i g t i g s t e b e g i v e n h e d e r mio. kr. nettoomsætning mio. kr. Resultat før skat mio. kr. nettoomsætning mio. kr. Resultat før skat mio. kr. Egenkapital mio. kr. Resultat før skat mio. kr. Egenkapital mio. kr Schouw & Co. s konsoliderede omsætning steg i 2004 med 10% til mio. kr. Årets resultat før skat og kursregulering på Vestas aktier blev på 117 mio. kr. og er i overensstemmelse med den senest meddelte forventning. Kursregulering på beholdningen af Vestas aktier belastede årets resultat Egenkapital før skat med 170 mio. kr. Det samlede resultat før skat blev et underskud på 54 mio. kr. Meget tilfredsstillende resultat i Grene og resultater som forventet i Fibertex og Elopak. Stærkt utilfredsstillende resultat i 1600 Martin. Markant handlingsplan iværksat for at genskabe indtjeningen og 1200 tilpasse selskabet til ændrede markedsmæssige vilkår Betydelige investeringer i Malaysia og 0 Tjekkiet styrker Fibertex produktionsplatform og konkurrenceevne inden for både Personal Care Division og Technical Division. Sammenlægning af vindmøllevirksomhederne NEG Micon og Vestas gennemført. Ved den efterfølgende kapitaludvidelse i Vestas fastholdt Schouw & Co. sin ejerandel på 5,1%. Bestyrelsen foreslår udbytte på 2 kr. pr. aktie a 10 kr. Schouw & Co. vil i 2005 have særligt fokus på at genskabe indtjeningsevnen i Martin. Baseret på fremgang i Fibertex, Grene og Xergi forventer Schouw & Co. i 2005 en konsolideret omsætning på ca. 3,7 mia. kr. Schouw & Co. forventer i 2005 fremgang i resultat før skat til et resultat i størrelsesordenen 165 mio. kr., eksklusive kursreguleringer på beholdningen af Vestas aktier

5 v æ k s t g e n n e m a k t i v t e j e r s k a b Forretningsmodellen i Schouw & Co. giver ledelsen to væsentlige arbejdsopgaver, nemlig: Løbende at skabe vækst og dermed værdi gennem et aktivt ejerskab At foretage langsigtede og attraktive investeringer I 2004 har Schouw & Co. brugt ressourcer på at styrke den eksisterende portefølje til fremtidig vækst. Der blev foretaget store investeringer i øget produktionskapacitet, tilkøbt nye selskaber og besluttet væsentlige strategiske tiltag blev endnu et udfordrende år, hvor tre af koncernens selskaber trods vanskelige markedsvilkår opnåede meget tilfredsstillende resultater. Derimod fik Martin igen i 2004 et betydeligt underskud. Både interne og eksterne faktorer medvirkede til denne udvikling. Martins globalt ledende position skal udnyttes til at genetablere lønsomheden og skabe fremadrettet vækst. Et lederskifte og en markant handlingsplan skal sikre den fremtidige udvikling og opfyldelsen af de ambitiøse mål, Schouw & Co. har for virksomheden. Et andet fremadrettet tiltag var fusionen af biogasaktiviteterne med DDH Contractors. Under det nye navn Xergi og en stærk produktplatform har vi sammen med vor partner etableret en virksomhed, der har både størrelse og kompetencer til at opbygge en førende position inden for dette perspektivrige område. Schouw & Co. er stadig en betydelig aktionær i Vestas, og kursudviklingen på Vestas aktien betyder, at Schouw & Co. fik et negativt resultat i Vi har ikke længere samme mulighed som tidligere for at udøve et aktivt ejerskab og betragter derfor ikke investeringen i Vestas som en langsigtet strategisk investering. Resultater skabes gennem mennesker, og for Schouw & Co. er det derfor vigtigt at sikre, at der løbende foregår en uddannelse af vore dygtige og engagerede medarbejdere. Schouw & Co. gennemfører ledelsesudvikling og har fokus på, at koncernens virksomheder formår at tiltrække dygtige talenter og dermed fremtidens ledere. Med en turbulent international økonomi forventer vi, at 2005 også bliver et udfordrende år for både koncernen og de enkelte virksomheder. Med de seneste års mange strategiske tiltag og betydelige investeringer samt kompetente ledere og medarbejdere i virksomhederne føler Schouw & Co. sig godt rustet til at skabe vækst, øget lønsomhed og dermed værdi for vore aktionærer. Schouw & Co. tilstræber, at selskabets aktiekurs til enhver tid afspejler koncernens reelle værdier. Derfor lægger vi stor vægt på en troværdig og professionel dialog med vore ca aktionærer og med aktiemarkedet som helhed. Årsrapporten er en hjørnesten i kommunikationen, og vi føler en forpligtelse til at give et grundigt indblik i konglomeratets aktiviteter. Mindst to gange om året gennemfører vi investorpræsentationer med webcast. Året rundt er hjemmesiden omdrejningspunktet for vor kommunikation med investorer. Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen

6 l a n g s i g t e t f o k u s s k a b e r h o l d b a r v æ r di Industrikonglomeratet Schouw & Co. skaber værdi for vore aktionærer gennem langsigtede og aktive investeringer i førende industrivirksomheder med fokus på lønsom vækst. Schouw & Co. s forretningsmodel bygger på en klar arbejdsdeling mellem moderselskabet og de enkelte virksomheder i koncernen. Vi baserer værdiskabelsen på, at hver enkelt virksomhed fastholder en førende position ud fra en fokuseret strategi, styret af en stærk ledelse og med engagerede medarbejdere. Schouw & Co. har fokus på langsigtet vækst. Vi ved, at vækst ofte kræver store investeringer og til tider markante omlægninger af virksomhedens strategiske grundlag. Vi accepterer derfor, at der i perioder skabes omsætningsvækst, uden at dette umiddelbart giver resultateffekt. Strategisk fokus Direktion og bestyrelse i Schouw & Co. udfører den overordnede ledelse i koncernen med vægt på seks strategiske fokusområder: Udøve aktivt ejerskab og dermed kontinuerligt sikre lønsom vækst og udvikling af virksomhederne i porteføljen Sikre en kompetent ledelse i de enkelte virksomheder Sikre årlig fremgang i resultat før skat Foretage attraktive investeringer i førende danske industrivirksomheder Bevare økonomisk handlefrihed Fastholde en professionel dialog med aktionærer og marked Aktivt ejerskab Det er Schouw & Co. s opgave at sikre, at koncernens virksomheder til enhver tid har strategier og planer for, hvorledes der kan skabes sund, lønsom vækst. Det er desuden et væsentligt element i Schouw & Co. s aktive ejerskab at sikre porteføljevirksomhedernes ledelser arbejdsro med frihed under ansvar. De enkelte virksomheder skal fokusere på kerneforretningen, lønsom vækst, produktudvikling, markedsplatform samt organisations- og ledelsesudvikling. Schouw & Co. har som hovedopgave at sikre den nødvendige ledelseskraft og kompetence, at fastsætte de finansielle og strategiske mål samt at føre an i en kontinuerlig professionel sparring. Det betyder, at Schouw & Co. er i en tæt dialog med ledelsen og til tider må træde til med ressourcer og ledelsesansvar. Hertil kommer ansvaret for koncernens langsigtede strategiske udvikling, herunder konsolidering, restrukturering og køb og salg af virksomheder. Investeringsstrategi Schouw & Co. foretager sine investeringer med langsigtet værdiskabelse for øje, og gennemfører derfor attraktive køb og hensigtsmæssige salg af virksomheder. Vi arbejder ikke ud fra en forud fastlagt exit strategi for de investeringer, vi foretager. I stedet ønsker vi at beholde og udvikle vore virksomheder, så længe vi føler, at vi er den bedste ejer. Eller sagt på en anden måde: Når vi køber en virksomhed, forventer vi, at vi skal eje den i mange år. Schouw & Co. evaluerer løbende investeringsemner, men vi har ikke i 2004 fundet nye virksomheder, som på tilstrækkeligt attraktive vilkår kunne skabe værdi for Schouw & Co. s aktionærer. VORE VÆRDIER SCHOUW & CO. LÆGGER VÆGT PÅ BASALE VÆRDIER, SOM GENNEM ÅRTI- ER HAR VÆRET GRUNDLAGET FOR KONCERNENS VÆKST OG FREMGANG: FLID OG ENGAGEMENT LANGSIGTET FOKUS OG TÅLMODIGHED VILJE TIL LØNSOM VÆKST SOLIDT KØBMANDSKAB HANDLEKRAFT, KONSEKVENS OG RISIKOVILLIGHED ÅBENHED OG OMSTILLINGSEVNE ANSVARLIGHED OG ETISK KORREKT ADFÆRD

7 2/3 /3 Den ideelle virksomhed til Schouw & Co s portefølje har en stærk markedsposition og en stabil indtjening, men trænger til et næste skridt med en ny langsigtet ejer, som vil udvikle virksomheden. For at passe ind i Schouw & Co. s portefølje skal der være tale om industrivirksomheder med en betydelig omsætning. Kapitalstruktur Økonomisk handlefrihed er højt prioriteret i Schouw & Co., og vi lægger derfor vægt på at fastholde en høj soliditet. Med en tro på godt købmandskab foretrækker vi at være klædt på til at kunne agere, når attraktive muligheder viser sig - hvad enten det er store investeringer i et porteføljeselskab eller køb af en ny virksomhed. Bliver det aktuelt at foretage et større opkøb, kan det i en periode medføre en soliditet, der er noget lavere end de nuværende 42%. Normal lånefinansiering hører også til koncernens økonomiske værktøjer, men stærkt gearede investeringer vil ikke forekomme i Schouw & Co. Vi lægger vægt på de klassiske dyder i vor måde at drive virksomhed på. Med finansiel robusthed, baseret på en betydelig egenkapital og en stabil driftsindtjening, skal Schouw & Co. bestandigt gøre sig fortjent til aktionærernes tillid. bi

8 f i b e r t e x: g l o b a l v æ k s t m e d n y e j e r Ved indgangen til 2002 stod virksomheden Fibertex i Aalborg foran en afgørende strategisk beslutning. Efter betydelige investeringer i slutningen af 90 erne var Fibertex blevet en stærk aktør på det europæiske marked for nonwovens, dvs. ikke vævede tekstiler, der anvendes i en lang række forskellige produkter. Både omsætning og resultat var steget markant i 2000 og 2001, men skulle Fibertex ekspandere yderligere, hed løsningen styrket global vækst med produktion uden for Danmark. Det hastigt voksende marked for hygiejneprodukter betød, at ledelsen pegede på etablering af en spunbond fabrik i Malaysia som den mest oplagte mulighed. Det krævede en investering i størrelsesordenen 270 mio. kr. Fibertex daværende ejere ønskede af forskellige grunde ikke at gå ind i en langsigtet investering af dette omfang. Tanken om at placere Fibertex i en ny familie var nærliggende, og her kom Schouw & Co. ind i billedet. Schouw modellen Fibertex passede perfekt ind i Schouw & Co. s forretningsmodel: At skabe værdi gennem langsigtede investeringer i førende industrivirksomheder med fokus på lønsom vækst. Schouw & Co. var således den langsigtede investor, som Fibertex havde brug for. Neutrale iagttagere har siden vurderet, at Schouw & Co. med en købspris på 350 mio. kr. gjorde en god handel. Det indgik i aftalen, at Fibertex kunne gå i gang med den nødvendige globaliseringsproces og investere 270 mio. kr. i et nyt produktionsanlæg i Malaysia. Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene (IFU) blev medinvestor med en andel på 40%. Fibertex indledte produktion i Malaysia i 2003 og så snart nye vækstmuligheder på et marked for hygiejneprodukter, der vokser hurtigere end noget andet sted i verden. F.eks. bruger kun hver fjerde børnefamilie i Sydøstasien engangsbleer i Europa er det næsten alle. I foråret 2004 blev det derfor besluttet at investere yderligere 270 mio. kr. i endnu en produktionslinie på fabrikken 50 km syd for Kuala Lumpur. Fra sommeren 2005 vil Fibertex dermed have fordoblet kapaciteten i Asien. Ble-giganter som kunder Den offensive satsning har båret frugt. Med bl.a. ble-industriens giganter som kunder erobrer Fibertex markedsandele i et voksende marked. Fibertex internationale investeringer har imidlertid ikke været begrænset til Asien. Technical Division med nålefiltprodukterne, der er Fibertex oprindelige aktivitet, blev i 2004 udvidet markant ved købet af virksomheden Vigona i Tjekkiet. Samtidig etableres en helt ny fabrik, der bliver Europas mest moderne og styrker Fibertex muligheder for at sælge nålefiltprodukter til bl.a. den store bilindustri i Øst- og Centraleuropa. Den samlede investering i Tjekkiet bliver på ca. 200 mio. kr. Aktivt ejerskab Ved så store internationale investeringer er timing og beslutningskraft afgørende. Det kendetegner Schouw & Co. s aktive ejerskab, at beslutningsprocessen har været hurtig og effektiv. Fibertex ledelse har leveret beslutningsgrundlaget. Bestyrelsen har debatteret og godkendt investeringen. Derefter har ledelsen haft arbejdsro og albuerum til gennemførelsen. Det store investeringsprogram og udgifterne til opstart af ny produktion belaster indtjeningen i både 2004 og 2005, men det er forventningen, at Schouw & Co. s langsigtede perspektiv vil blive belønnet i de kommende år.

9 4/5 /5 FIBERTEX PÅ FREMMARCH SIDEN SCHOUW & CO. OVERTOG FIBERTEX I 2002, HAR VIRKSOMHEDEN INVESTERET KRAFTIGT FOR AT STYRKE SIN INTERNA- TIONALE MARKEDSPOSITION: 2002/03: 270 MIO. KR. I MALAYSIA 2004/05: 270 MIO. KR. I MALAYSIA 2004/05: 200 MIO. KR. I TJEKKIET I ALT: 740 MIO. KR. DE SENESTE ÅRS STORE INVESTERINGER GØR FIBERTEX TIL EN HØJDESPRINGER BLANDT VERDENS PRODUCENTER AF NONWOVENS: 1995: NR : NR : PLACERING I TOP 10 (FORVENTET) bi Produktionen af spunbond-produkter hos fibertex i aalborg.

10 v o r e v i r k s o m h e d e r Grene Martin Fibertex Førende leverandør af landsbrugsreservedele og tilbehør samt af hydraulik, tekniske artikler, el-produkter og serviceydelser til industrien. Helejet af Schouw & Co. siden Verdens førende producent af computerstyret effektlys til underholdningsindustrien og det arkitektoniske marked. Martin producerer desuden højttalere, røgmaskiner og røgprodukter til tyverisikring. Delejet af Schouw & Co. siden 1999, helejet siden Førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse samt spunbondprodukter til hygiejneindustrien. Helejet af Schouw & Co. siden Strategiske mål Forbedre lønsomheden gennem løbende effektivisering af hele værdikæden samt holde fokus på virksomhedens kernekompetencer inden for tre specifikke divisioner Agro, Hydraulik og Industri. De tre divisioner skal hver især udbygge deres ledende markedspositioner. På Agro-området fokuseres især på fortsat vækst i Øst- og Centraleuropa. Opfylde EBIT mål på 10% Sikre god lønsomhed i alle selskaber Strategiske mål Genskabe indtjeningen ved at gennemføre den igangværende turnaround og samtidig sikre den langsigtede forretningsudvikling. Positionen som global markedsleder skal fastholdes gennem fokus på stram omkostningsstyring, styrket innovationsevne og fortsat teknologisk udvikling. Opfylde EBIT mål på 10% Sikre lønsom vækst og øget konkurrenceevne Strategiske mål Fastholde en høj lønsomhed gennem fortsat operationel excellence og betydelig innovation samt ved at styrke internationaliseringen af de to divisioner, Personal Care og Technical Division. Fastholde høj effektivitet og lønsomhed Udbygge markedsandele i begge divisioner Planlægge fortsat udvikling og globalisering

11 6/7 Elopak Xergi øvrige Investeringer Førende producent af emballagesystemer til mælk, juice, vand m.m. Elopak udfører desuden salg og servicering af tappeanlæg. Det danske og svenske selskab har været ejet fifty/fifty af Schouw & Co. og norske Elopak AS siden henholdsvis 1988 og Førende leverandør af nøglefærdige energi- og miljøanlæg, herunder biogas- og gyllesepareringsanlæg. Fifty/fifty ejet af Schouw & Co. og Det danske Hedeselskab siden Incuba Schouw & Co. ejer 40,5% af aktierne i INCUBA A/S, som er et udviklings- og ventureselskab, der understøtter iværksættermiljøer og medvirker til aktive investeringer i nye virksomheder. INCUBA indgår i regnskabet som en associeret virksomhed. Strategiske mål Udvikle den stærke markedsposition i Danmark og Sverige gennem et tæt partnerskab og højt serviceniveau over for kunderne, samt udbygge positionen i Polen gennem øgede markedsinvesteringer og innovation. Fastholde høj effektivitet og lønsomhed Opnå markedsledende position i Polen bi Strategiske mål Udnytte de foretagne investeringer og udviklingsindsatsen til at skabe en ledende og lønsom international leverandør samt service- og driftsoperatør af nøglefærdige biogas- og gyllesepareringsanlæg. Sikre positiv indtjening Sikre etablering på det tyske marked Udvikle den teknologiske førerposition gennem målrettet innovation Vestas Schouw & Co. ejer 5,1% af aktierne i Vestas Wind Systems A/S. Beholdningen, der ikke betragtes som en langsigtet strategisk aktiepost, indgår i regnskabet under værdipapirer. Ejendomme Schouw & Co. ejer tre ejendomme med relation til koncernens nuværende eller tidligere aktiviteter. Ejendommene indgår i regnskabet under materielle anlægsaktiver.

12 l e d e l s e n s b e r e t n i n g Årsrapporten for 2004 for Aktieselskabet Schouw & Co. er aflagt i overensstemmelse med Årsregnskabslovens bestemmelser for klasse D virksomheder, danske regnskabsvejledninger og kravene fra Københavns Fondsbørs. Årsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som i Den økonomiske udvikling Schouw & Co. koncernen realiserede i 2004 en konsolideret omsætning på mio. kr. mod mio. kr. i Fremgangen stammer primært fra Fibertex og Grene samt i mindre grad fra Martin, mens de to søsterselskaber Elopak Denmark og Elopak AB tilsammen har haft en tilbagegang. Koncernens samlede resultat før skat blev i 2004 et underskud på 53,5 mio. kr. mod et overskud på 217,3 mio. kr. i Årets resultat før skat blev påvirket af en stærkt negativ kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas, som belastede koncernens finansielle poster med et beløb på 170,4 mio. kr. Årets resultat før skat opgjort før kursregulering på beholdningen af Vestas aktier udgjorde dermed 116,9 mio. kr. Årets samlede resultat før skat og kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas levede således op til den senest meddelte forventning om et resultat i størrelsesordenen 120 mio. kr., men resultatets sammensætning blev anderledes end forventet. Grene leverede et yderst tilfredsstillende resultat, som var væsentligt bedre end forventet. Fibertex og de to søsterselskaber Elopak Denmark og Elopak AB leverede tilfredsstillende resultater på niveau med det forventede, ligesom Xergi levede op til forventningerne. Resultatet i Martin blev derimod væsentligt under det forventede og stærkt utilfredsstillende. Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. har i denne forbindelse forholdt sig til den goodwill vedrørende Martin, som ved udgangen af 2004 er bogført til 200,2 mio. kr. i Schouw & Co. s regnskab. På baggrund af de initiativer der er taget i Martin og de langsigtede perspektiver for virksomheden er det vurderet, at der ikke skal foretages en ekstraordinær nedskrivning af den bogførte goodwill. Årets resultat efter skat blev et underskud på 89,9 mio. kr. mod et overskud på 172,2 mio. kr. i Årets resultat er dermed belastet af en betydelig skattebyrde, idet den negative kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas ikke er fradragsberettiget. Kursreguleringen påvirker i sagens natur ikke koncernens cash flow, og den samlede pengestrøm har udviklet sig tilfredsstillende. Koncernens udvikling Schouw & Co. koncernens udvikling blev i 2004 først og fremmest kendetegnet ved sammenlægningen af de to vindmøllevirksomheder NEG Micon og Vestas, som blev endeligt afsluttet den 11. marts 2004, men året blev også præget af sammenlægningen af aktiviteterne i det hidtidige Dansk Biogas med DDH Contractors, som efterfølgende ændrede navn til Xergi. Herudover oplevede koncernen en betydelig geografisk ekspansion i Fibertex, hvor en udbygning af den eksisterende produktionsplatform i Malaysia blev påbegyndt, og hvor virksomheden Vigona i Tjekkiet blev opkøbt for at styrke konkurrenceevnen og opnå tilstedeværelse i Øst- og Centraleuropa. I 2004 tilførte Schouw & Co. 125 mio. kr. i kapital til dattervirksomheder. I april 2004 blev kapitalgrundlaget i Martin styrket med en kapitaltilførsel på 75 mio. kr. ved konvertering af koncernintern gæld, og i juli 2004 blev kapitalgrundlaget i Fibertex styrket ved en kontant kapitaltilførsel på 50 mio. kr. som en naturlig konsekvens af virksomhedens omfattende aktivitetsudvidelser. Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter den 31. december 2004, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter. Vestas Schouw & Co. ejede fra starten af 2004 i alt stk. aktier i NEG Micon A/S, der den 11. marts 2004 blev ombyttet til et tilsvarende antal aktier i Vestas Wind Systems A/S som led i sammenlægningen af de to vindmøllevirksomheder. Den 11. maj 2004 offentliggjorde Vestas prospekt for en fortegningsemission, og på den baggrund tegnede Schouw & Co. sin forholdsmæssige del af kapitaludvidelsen svarende til stk. aktier. Tegningskursen var 50 kr. pr. aktie og det samlede tegningsbeløb dermed 111 mio. kr. Efter kapitaludvidelsen primo juni 2004 ejede Schouw & Co stk. aktier i Vestas svarende til en uændret ejerandel på 5,1%. Den bogførte kurs ved starten af 2004 korrigeret for effekten af kapitaludvidelsen var 84,36 kr. pr. aktie, og da den noterede aktiekurs ved udgangen af 2004 var 65,22 kr. pr. aktie, kan der således beregnes en negativ kursregulering før skat på 170,4 mio. kr., som indgår i finansielle poster. Schouw & Co. betragter ikke beholdningen af aktier i Vestas som en langsigtet strategisk aktiepost, men ser dog fortsat et betydeligt potentiale i vindmølleindustrien.

13 8/9 Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. stående Fra venstre er det adm. direktør, Jens Bjerg Sørensen, bestyrelsesformand Jørn Ankær Thomsen, næstformand Erling Eskildsen, bestyrelsesmedlem Erling Lindahl og direktør Peter Kjær. siddende fra venstre er det bestyrelsesmedlem Niels Kristian Agner og bestyrelsesmedlem Kjeld Johannesen.

14 INCUBA Fra starten af 2004 ejede Schouw & Co. 40,1% af udviklings- og ventureselskabet INCUBA A/S. Ultimo maj 2004 blev der gennemført en mindre kapitalforhøjelse i selskabet, hvor Schouw & Co. indskød 5 mio. kr. Ejerandelen blev derved forøget til 40,5%. INCUBA realiserede i 2004 et underskud før skat på 5,5 mio. kr. mod et underskud før skat på 1,8 mio. kr. i Af årets underskud før skat indregnes en negativ resultatandel på 2,2 mio. kr. i Schouw & Co. koncernens resultat. På ventureområdet er INCUBA engageret gennem et 32,6% medejerskab af INCUBA Venture I K/S. Herudover er INCUBA engageret i udviklingsaktiviteter gennem et 26,9% medejerskab af Østjysk Innovation A/S, et 22,8% medejerskab af Forskerpark Aarhus A/S samt et 34,0% medejerskab af IT-Huset A/S, som blev skabt i 2004 ved fusion af Udviklingsparken A/S og IT-Forskerpark Katrinebjerg A/S. Øvrige selskaber Schouw & Co. ejer 100% af Schouw Finans A/S, som historisk har været koncernens interne finansselskab. Schouw Finans realiserede i 2004 et resultat før skat på 4,1 mio. kr. Ved udgangen af 2004 er aktiviteterne i selskabet overflyttet til moderselskabet. Schouw & Co. ejede fra starten af 2004 halvdelen af aktierne i Dansk Biogas A/S. Den 1. marts 2004 blev aktiviteterne i selskabet overdraget til det nuværende Xergi A/S, og det hidtidige Dansk Biogas ændrede navn til DB 2001 A/S. Efter overdragelsen af aktiviteterne overtog Schouw & Co. de resterende aktier i selskabet til regnskabsmæssig indre værdi. Selskabet, som nu er uden egentlig aktivitet, påvirkede i 2004 Schouw & Co. koncernens resultat før skat negativt med 1,4 mio. kr. Ejendomme Virksomhederne i Schouw & Co. koncernen ejer selv en betydelig del af de ejendomme, som de anvender. Herudover ejer moderselskabet Schouw & Co. ejendommene Chr. Filtenborgs Plads 1 i Århus, som udgør koncernens hovedkontor, Hovmarken 8 i Lystrup, som er den fabrik, der anvendes af Elopak Denmark, samt Sadelmagervej 24 i Vejle, som er udlejet til en virksomhed, der tidligere var en del af koncernen. Moderselskabets ejendomme er ved udgangen af 2004 bogført til en værdi på 76 mio. kr., mens den offentlige ejendomsvurdering pr. 1. januar 2005 udgør 166 mio. kr. Det bemærkes, at omsætteligheden af fabrikken i Lystrup er begrænset af den aktionæroverenskomst, der er aftalt mellem de to ejere af Elopak Denmark. Særlige risici Schouw & Co. er et industrikonglomerat, som har sine primære aktiviteter fordelt på seks forskellige forretningsområder og en beholdning af værdipapirer. Koncernen opnår gennem diversificeringen en spredning af den sædvanlige forretningsmæssige risiko, der knytter sig til de enkelte forretningsområder. Schouw & Co. lægger vægt på, at koncernens aktiver er forsvarligt værdiansat og på, at ingen enkeltvirksomhed må kunne bringe den samlede koncern i krise. Koncernen har den største del af sine aktiver placeret i Danmark og de øvrige EU lande. Koncernen har dog også betydelige aktiver placeret uden for EU, først og fremmest i Malaysia. Koncernens aktiver er forsikrede i sædvanligt omfang, men koncernen har i øjeblikket ikke dækning for skader, der skyldes terrorhandlinger. Moderselskabet og de enkelte virksomheder i koncernen har en rentebærende gæld, hvoraf en del er af kortere løbetid og en del med variabel rente, med deraf følgende sædvanlig risiko. Koncernen har endvidere aktiviteter i fremmed valuta, som ikke i alle tilfælde er afsikret. Udbytte Bestyrelsen i Schouw & Co. indstiller til generalforsamlingen, at der for 2004 udbetales et udbytte på 2 kr. pr. aktie a 10 kr. Årets udbytte bliver således på 24,9 mio. kr. Forventninger til fremtiden Schouw & Co. koncernen forventer i 2005 at realisere en konsolideret omsætning på ca. 3,7 mia. kr. Den forventede fremgang kan henføres til Fibertex, Grene og Xergi. Schouw & Co. vil i 2005 have særlig fokus på at genskabe indtjeningen i Martin. Herudover vil fokus især være rettet imod at sikre en fortsat succesfuld udvikling af Fibertex i Malaysia og Tjekkiet, at sikre Grenes fortsatte udvikling på agro-området i Øst- og Centraleuropa og på industriområdet i Danmark samt at sikre Xergi s ekspansion på biogasområdet. Fra den 1. januar 2005 overgår Schouw & Co. til at aflægge regnskab efter IFRS. I den efterfølgende regnskabsberetning redegøres der mere udførligt for overgangen til IFRS. Den væsentligste forskel til den hidtidige regnskabspraksis er, at goodwill ikke længere amortiseres lineært over fastlagte åremål. I stedet foretages en årlig nedskrivningstest, og nedskrivning foretages således kun i det omfang, værdien af den aktuelle goodwill ikke kan eftervises. Amortisering af goodwill udgjorde i 2004 i alt 29,9 mio. kr. Resultatet før skat i 2005 vil således i sammenligning med 2004 være påvirket positivt heraf.

15 10/11 /11 På denne baggrund forventer Schouw & Co. koncernen i 2005 et resultat før skat i størrelsesordenen 165 mio. kr. Det skal understreges, at forventningen til årets resultat før skat udtrykkes før kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas, der indgår i finansielle poster. Udviklingen i martin har stor betydning for 2005 resultatet i Schouw & co. umiddelbart står martin over for to vitale strategiske udfordringer. Kortsigtet skal indtjeningsevnen styrkes markant gennem en fokuseret tilpasning af forretningsmodellen, og samtidig skal den langsigtede kommercielle bæreevne forankres ved sikring af konkurrenceevnen samt investeringer i nye produktteknologier. billedet viser en opstilling med den nye image projector fra martin architectural, som anvendes til visning af mønstre, billeder, logo eller tekst, eksempelvis til markedsføring.

16 Schouw & Co. aktien sluttede året i kurs 122,65. Selskabets samlede markedsværdi udgjorde således ved regnskabsi n v e s t o r i n f o r m a t i o n Aktiekapital Aktieselskabet Schouw & Co. s aktier er noteret på Københavns Fondsbørs under fondskoden DK Selskabets aktiekapital udgør nom kr. fordelt på stk. aktier a nom. 10 kr. Aktionærsammensætning Schouw & Co. har ca navnenoterede aktionærer. Heraf er følgende aktionærer optaget i selskabets fortegnelse i henhold til aktieselskabslovens 28 B. Givesco A/S 28,72% Direktør Svend Hornsylds Legat 15,15% ATP-Huset 9,78% Aktieselskabet Schouw & Co. 5,38% Københavns Fondsbørs har tidligere vurderet, at de tre aktionærer Givesco A/S, Direktør Svend Hornsylds Legat og direktør Erling Eskildsen i relation til værdipapirhandelslovens 31 er at betragte som én aktionær i Schouw & Co. De tre aktionærer besidder tilsammen 47,90% af aktierne i selskabet. Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. og disses nærtstående havde ved udgangen af 2004 henholdsvis stk. og stk. aktier i selskabet. Ved udgangen af 2004 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier stk. aktier, svarende til 5,38% af aktiekapitalen. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. MidCap+ Efter sammenlægningen af NEG Micon og Vestas Wind Systems i marts 2004 blev det muligt for Schouw & Co. at udsende kvartalsmeddelelser, hvorved den sidste praktiske hindring for optagelse i MidCap+ indekset på Københavns Fondsbørs blev elimineret. Schouw & Co. aktien blev således optaget i MidCap+ indekset med virkning fra den 1. juli MidCap+ er Københavns Fondsbørs segment for mellemstore selskaber, der har god likviditet i deres aktier, et højt informationsniveau og god investorpleje. Selskabets størrelse vurderes ud fra den markedsværdi, som er tilgængelig til omsætning dvs. i free float. Likviditeten vurderes ud fra omsætningen i aktien, forskellen i % mellem bedste bud og bedste udbud samt andelen af åbningstiden med både bud og udbud. Alle selskaberne i MidCap+ offentliggør kvartalsrapporter og fondsbørsmeddelelser på engelsk. MidCap+ startede den 1. april 2003 med basisværdien Kursudvikling 250 Kursudvikling på Københavns Fondsbørs (kr.) SCHOUW & CO. AKTIEN CSE20PI I FORHOLD TIL SCHOUW & CO. aktien midcap+ i forhold til SCHOUW & CO. aktien

17 /13 12/13 årets udløb mio. kr. mod mio. kr. ved udgangen af 2003, svarende til en stigning på 3,6%. Til sammenligning anvendes indekset CSE20 Industri PI og MidCap+ indekset, som i 2004 steg med henholdsvis 14,9% og 50,7%. FINANSIEL KALENDER 20. APRIL 2005 AFHOLDELSE AF ORDINÆR GENERALFORSAMLING 12. MAJ 2005 FORVENTET UDSENDELSE AF KVARTALSMEDDELELSE 18. AUGUST 2005 FORVENTET UDSENDELSE AF HALVÅRSMEDDELELSE 10. NOVEMBER 2005 FORVENTET UDSENDELSE AF KVARTALSMEDDELELSE Hjemmeside Schouw & Co. s hjemmeside www. schouw.dk rummer fondsbørsmeddelelser og regnskabsmeddelelser samt uddybende information om koncernen. Bestyrelsesmøder Bestyrelsen i Schouw & Co. afholdt i 2004 seks bestyrelsesmøder, to telefonkonferencer samt et bestyrelsesseminar. I 2005 forventes et tilsvarende aktivitetsniveau. Incitamentsprogrammer Schouw & Co. etablerede i januar 2003 et aktiebaseret incitamentsprogram. Aktuelt er der tildelt i alt stk. optioner på følgende vilkår: Direktionen i Schouw & Co., omfattende 2 personer, er tildelt i alt stk. optioner. Øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber, omfattende 7 personer, er tildelt i alt stk. optioner. Hver option giver ret til køb af 1 stk. Schouw & Co. aktie a nom. 10 kr. til kurs 136, svarende til ultimokursen den 8. januar 2003, med tillæg på 4% p.a. beregnet fra den 1. januar Tillægget tilskrives første gang den 1. juli 2003 og derefter hvert halve år. Optionerne kan udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co. s årsregnskabsmeddelelse for bi Det samlede optionsprogram er afdækket med Schouw & Co. s beholdning af egne aktier, som i balancen er optaget til 0 kr. Corporate Governance Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. betragter Corporate Goverance som et naturligt element i det at drive ansvarlig virksomhed, og der arbejdes løbende med problemstillingerne omkring god selskabsledelse og samspillet med selskabets interessenter. Det er således vor opfattelse, at Schouw & Co. på alle væsentlige punkter lever op til intentionerne i de anbefalinger for god selskabsledelse, der indgår i Nørby-udvalgets rapport af 6. december 2001 om Corporate Governance i Danmark. Arbejdet med Corporate Governance er imidlertid en løbende proces. Der vil derfor være procedurer og politikker, som ikke formelt er formuleret og nedfældet skriftligt i den udstrækning, som Nørby-udvalget anbefaler. Der er endvidere enkelte områder, hvor Schouw & Co. forholder sig anderledes end de anbefalinger, der fremgår af Nørby-udvalgets rapport. Selskabets bestyrelse og direktion tilstræber i disse tilfælde på anden måde at sikre opretholdelsen af en høj standard. IR politik Schouw & Co. ønsker at skabe værdi og resultater på niveau med de bedste sammenlignelige virksomheder og tilstræber, at selskabets aktiekurs til enhver tid afspejler koncernens reelle værdier. Det er selskabets IR politik løbende at levere troværdig information og at opretholde en professionel dialog med aktionærer og marked. Schouw & Co. følger de af Københavns Fondsbørs fastlagte regler for oplysningspligt og offentliggør al børsrelateret information først via Københavns Fondsbørs og derefter til investorer og andre interessenter. Selskabets årsrapporter, delårsrapporter og fondsbørsmeddelelser for de seneste tre år findes på selskabets hjemmeside, hvor man også kan tilmelde sig selskabets nyhedsservice. Schouw & Co. afholder med mellemrum investormøder bl.a. i forbindelse med præsentationen af selskabets årsrapport. Disse investormøder transmitteres som webcast i samarbejde med Københavns Fondsbørs for at sikre, at alle investorer har samme adgang til præsentationerne. Efterfølgende kan webcast præsentationerne findes på selskabets hjemmeside. Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på til: schouw@schouw.dk

18 b e s t y r e l s e o g d i r e k t i o n Oversigten omfatter ledelseshverv i andre danske aktieselskaber, bortset fra Schouw & Co. koncernens helejede dattervirksomheder. Formand jørn ankær thomsen (FØDT 1945, INDTRÅDT 1982) Formand: Aida A/S, Aktieselskabet af 26. november 1984, Bodilsen Holding A/S, Bodilsen A/S, Carlsen Byggecenter Løgten A/S, Th. C. Carlsen Løgten A/S, Carlsen Supermarked Løgten A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Danske Invest Administration A/S, F.M.J. A/S, Frima Vafler A/S, GAM Holding A/S, GFKJURA 883 A/S, Ghana Impex A/S, Givesco A/S, Investeringsforeningen BG Invest, Investeringsforeningen Danske Invest, Krone Erhvervsinvestering A/S, Krone Kapital A/S, K.E Mathiasen A/S, Ortopædisk Hospital Aarhus A/S, Pipeline Biotech A/S, Scanad Udviklingsbureau A/S, Søndergaard Give A/S, T-V Holding A/S. Næstformand: Carletti A/S, Elopak Denmark A/S. Bestyrelsesmedlem: Dansk Chokoladefabrik A/S, NEG Micon A/S, Valor Denmark A/S, Vestas Wind Systems A/S. Næstformand Erling Eskildsen (FØDT 1941, INDTRÅDT 1988) Formand: Carletti A/S, Dan Cake A/S, Dansk Chokoladefabrik A/S, Leighton Foods A/S. Bestyrelsesmedlem: Bähncke A/S, Bähncke Ejendomme A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Elopak Denmark A/S, Frima Vafler A/S, Givesco A/S, O.K. Gruppen A/S, OK Snacks A/S, Struer Brød A/S, Søndergaard Give A/S. Direktion: Danish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, Søndergaard Give A/S. Bestyrelsesmedlem Niels Kristian Agner (FØDT 1943, INDTRÅDT 1998) Formand: Brynje A/S, G.E.C. Gad A/S, G.E.C. Gads Boglader A/S, G.E.C. Gads Forlag, Aktieselskabet af 1994, INCUBA Venture I K/S, InnFond P/S, InnKomplementar A/S, SP Group A/S. Bestyrelsesmedlem: Dantherm Ejendomme A/S, A/S Dantherm Holding, Ero Holding A/S, INCUBA A/S, Inventure Management A/S, NOVI A/S, Polaris Management A/S. Direktion: Dansk Kapitalanlæg A/S, Inventure Management A/S. Bestyrelsesmedlem Erling Lindahl (FØDT 1945, INDTRÅDT 2000) Formand: Bähncke A/S, Bähncke Ejendomme A/S, Kontorhuset Svendborg A/S, MA 24 A/S, Venti A/S, Venti Holding A/S, Østjysk Innovation A/S. Bestyrelsesmedlem: Forskerpark Aarhus A/S, INCUBA A/S, INCUBA Venture I K/S, IT-Huset A/S, Lindl Group A/S, OG 25 A/S. Direktion: INCUBA A/S, Lindl Group A/S, OG 25 A/S. Bestyrelsesmedlem Kjeld Johannesen (FØDT 1953, INDTRÅDT 2003) Næstformand: DAT-Schaub a.m.b.a., Danish Crown Incorporated A/S, Tulip Food Company P/S. Bestyrelsesmedlem: DAT-Schaub Holding A/S, Door Holding A/S, Vest-Wood A/S. Direktion: Danish Crown a.m.b.a., Danish Crown Holding A/S. Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen (FØDT 1957, TILTRÅDT 2000) Formand: Xergi A/S. Bestyrelsesmedlem: Aktieselskabet af 26. november 1984, Aida A/S, Dansk Moler Industri A/S, F.M.J. A/S, INCUBA A/S, Trøjborg Grafisk A/S. Direktion: Aktieselskabet af 26. november Direktør Peter Kjær (FØDT 1956, TILTRÅDT 1993) Bestyrelsesmedlem: Xergi A/S, Lastas A/S.

19 f o n d s b ø r s m e d d e l e l s e r 14/15 Samlet oversigt over meddelelser til Københavns Fondsbørs fra Aktieselskabet Schouw & Co. i 2004/2005. Selskabets løbende og kvartalsvise opgørelser af aktiebesiddelser indgår ikke i den fortløbende nummerering og er ikke medtaget i oversigten Nr. 1. Finanskalender for 2004 Schouw & Co. s finanskalender for Nr. 2. Ny alliance mellem Schouw & Co. og Hedeselskabet Schouw & Co. og Det danske Hedeselskab har indgået aftale om sammenlægning af aktiviteterne i Dansk Biogas med DDH Contractors Nr. 9. Fibertex udvider i Malaysia Fibertex udvider kapaciteten i Malaysia med yderligere en produktionslinie Nr. 10. Ordinær generalforsamling i Schouw & Co. Selskabet afholdt ordinær generalforsamling den 27. april Nr. 3. Kursregulering på NEG Micon aktiebeholdning og utilfredsstillende resultat i Martin Gruppen i 2003 Sammenlægningen af NEG Micon og Vestas medfører positiv kursregulering, mens Martin Gruppens resultat før skat i 2003 bliver et større underskud end forventet Nr. 4. Schouw & Co. ejer nu 5,1% af Vestas Schouw & Co. s beholdning af aktier i NEG Micon ombyttes til aktier i Vestas Wind Systems Nr. 11. Delårsrapport for 1. kvartal 2004 Koncernens resultat før skat blev forbedret med 78,8 mio. kr. til 26,6 mio. kr. i 1. kvartal For hele året forventes et resultat før skat i størrelsesordenen 140 mio. kr Nr. 12. Fibertex ekspanderer i Tjekkiet Fibertex har indgået aftale om overtagelse af den tjekkiske nonwovens producent Vigona med virkning fra medio juli Nr. 5. Årsrapport 2003 Schouw & Co. koncernen har i 2003 realiseret en konsolideret omsætning på mio. kr. og et resultat før skat på 217 mio. kr Nr. 6. Schouw & Co. ejer nu 4,1% egne aktier Schouw & Co. ejer nu stk. egne aktier a nom. 10 kr Nr. 7. Schouw & Co. ejer nu 5,4% egne aktier Schouw & Co. ejer nu stk. egne aktier a nom. 10 kr Nr. 8. Martin Gruppen i samarbejde med Philips Luminaires Martin Gruppen har indgået en europæisk samarbejdsaftale med Philips Luminaires Nr. 13. Delårsrapport for 1. halvår 2004 Koncernens resultat før skat blev forbedret med 188,1 mio. kr. til 117,7 mio. kr. i 1. halvår For hele året forventes et resultat før skat i størrelsesordenen 140 mio. kr Nr. 14. Ledelsesændring i Martin Professional Kristian Kolding fratræder sin stilling som adm. dir. i Martin Professional senest ved årets udgang Nr. 15. Delårsrapport for 3. kvartal 2004 Koncernens resultat før skat steg med 7,3 mio. kr. til 27,1 mio. kr. i 3. kvartal For hele året forventes et resultat før skat i størrelsesordenen 120 mio. kr. mod tidligere forventet 140 mio. kr Nr. 1. Finanskalender for 2005 Schouw & Co. s finanskalender for bi

20 g r e n e FAKTA OM GRENE GRENE ER EN HANDELSVIRKSOMHED, SOM OPERERER INDEN FOR TRE OMRÅDER: AGRO - SALG AF RESERVEDELE OG TILBEHØR TIL LANDBRUGET. HYDRAULIK - SALG, PRODUKTION, PROJEKTER OG SERVICE TIL INDUSTRI OG LANDBRUG. INDUSTRI - SALG, SERVICE OG AUTO- MATIONSPROJEKTER TIL INDUSTRIEN. HOVEDKONTOR I SKJERN. PRIMÆRE MARKEDER I DANMARK, NORGE, SVERIGE, FINLAND OG POLEN. 850 MEDARBEJDERE. VIDSTE DU: LIVSNERVEN I GRENE ER ET AVANCERET IT-SYSTEM, SOM GEN- NEMSNITLIGT BEHANDLER 3000 ORDRER PR. DAG. EGEN NØDGENERA- TOR SIKRER, AT SYSTEMET ALDRIG BRYDER NED. GRENES OVER VARENUMRE SPÆNDER FRA MINIATURE-KUGLE- LEJER TIL KOMPLETTE HYDRAULISKE PUMPESTATIONER. Den økonomiske udvikling 2004 blev et godt år for Grene med et resultat, som blev væsentligt bedre end forventet og med en omsætning, der for første gang rundede 1 mia. kr. Omsætningen steg fra 997 mio. kr. i 2003 til mio. kr. i Den væsentligste fremgang stammer fra Polen, hvor landets indtræden i EU skabte forøget aktivitet. Herudover har specielt Norge udviklet sig positivt, og samlet har Grene realiseret en tilfredsstillende omsætningsfremgang inden for alle sine forretningsområder Agro, Hydraulik og Industri. Årets resultat før skat blev et overskud på 95,7 mio. kr. mod 62,7 mio. kr. i Den positive udvikling kan henføres til Hydra-Grene, Chr. C. Grene, Grene Polen og Grene Norge. Resultatet før skat er i 2004 endvidere påvirket positivt med 4,5 mio. kr. fra salg af jord og bygninger i Polen samt med en positiv valutakursregulering på 3,3 mio. kr. Årets resultat er yderst tilfredsstillende. Resultatet er positivt påvirket af indtægter af engangskarakter, men viser samtidig, at de aktiviteter, der er søsat de seneste år, nu bærer frugt. Agro Agro aktiviteterne varetages af Chr. C. Grene A/S i Danmark samt af Grene selskaberne i Norge, Sverige, Finland og Polen. Strukturudviklingen i landbruget fortsatte i 2004 i retning af større og færre brug. Samtidig går udviklingen stærkt i Øst- og Centraleuropa, specielt efter udvidelsen af EU. Det stiller nye krav til alle aktører på agro-markedet og dermed også til Grene, der arbejder målrettet med at sikre den fremtidige strategiske position. I Polen er indsatsen blevet forstærket gennem etableringen af et nyt centrallager i slutningen af 2003 samt øgede markedsaktiviteter. Tilstedeværelse på de øvrige øst- og centraleuropæiske markeder bliver et fokusområde i de kommende år. På indkøbssiden har Grene arbejdet med at udbygge sine stærke relationer til førende producenter. Kombineret med etableringen af eget indkøbskontor i Kina giver det virksomheden mulighed for at vedligeholde et interessant og konkurrencedygtigt produktprogram. For at effektivisere distributionen er der gennem de seneste tre år arbejdet målrettet med at opbygge en E-business løsning, der er skræddersyet til kundernes behov og til at afvikle Grenes mange transaktioner. Systemet blev taget i brug primo 2004 i Danmark og fungerer meget tilfredsstillende. I det kommende år vil Grene Agro arbejde målrettet med at indarbejde de nye koncepter på alle markeder. Omsætningen på agro-området udgjorde 545 mio. kr. mod 475 mio. kr. i Hydraulik Aktiviteter på hydraulikområdet varetages primært af Hydra-Grene A/S og Hydropower Grene A/S i Danmark samt af Grene selskaberne i Norge, Sverige og Polen. Hydra-Grene, der har markedets bredeste sortiment af komponenter og ydelser, har realiseret en pæn omsætningsstigning med et fortsat overordentligt tilfredsstillende resultat. Egenproduktion og levering af komplette kits til store industrikunder i indog udland udgør en stadig større del af omsætningen. Hydropower Grene beskæftiger sig med projektering, montage og vedligehold af hydrauliske systemer inden for offshore, industri og det maritime marked. Selskabet oplevede i 1. halvår 2004 en vis afmatning, men en betydelig fremgang i 2. halvår sikrede et tilfredsstillende resultat. I Norge og Sverige er udbygningen af aktiviteterne inden for hydraulik fortsat i positiv udvikling, med stigende omsætning. Omsætningen på hydraulikområdet udgjorde 311 mio. kr. mod 282 mio. kr. i Industri Den 1. januar 2004 blev service- og eftermarkedsaktiviteterne i Grene Industri samlet i den selvstændige juridiske enhed Grene Industri-service A/S.

21 MIO. KR Nettoomsætning 1.110,6 996,9 999,4 950,5 882,5 Resultat før skat 95,7 62,7 67,8 70,0 50,1 Årets resultat 65,8 42,2 48,4 50,1 35,5 Egenkapital 292,2 263,6 258,0 254,8 229,6 Balancesum 750,3 681,2 640,0 587,6 579,4 ROIC 18,5% 15,2% 17,3% 18,5% 16,0% omsætningsudvikling 16/17 / For Grene Industri-service blev 2004 et år med en række praktiske udfordringer, og det realiserede resultat levede ikke op til forventningerne på trods af en vis omsætningsfremgang. De interne aktiviteter i forbindelse med etableringen af den nye enhed er nu i betydeligt omfang afsluttet, og dermed forventer selskabet en væsentlig bedring af resultatet i det kommende år. Grene Industri OEM er fortsat en selvstændig enhed i Chr. C. Grene. Denne enhed er, som navnet siger, fokuseret på OEM kunder og kunder med en OEM lignende indkøbsprofil, som betjenes direkte fra det store centrallager i Skjern. Salget har i 2004 udviklet sig positivt, og der er stigende accept af Grenes strategiske position i markedet. Omsætningen på industriområdet udgjorde 255 mio. kr. mod 240 mio. kr. i Forventninger til fremtiden På agro-området vil Grene især have fokus på Øst- og Centraleuropa og vil i 2005 allokere flere ressourcer til opbygning af markedspositionen, hvilket på kort sigt kan påvirke resultatet negativt. På hydraulikområdet forventer Grene en beskeden omsætningsvækst på det danske marked, men en pæn fremgang på de øvrige markeder. På industriområdet er målet at konsolidere aktiviteterne i Grene Industri-service og samtidig forstærke den positive udvikling i salget til OEM segmentet. Samlet forventer Grene i 2005 en omsætning på knap 1,2 mia. kr. med et resultat før skat på mio. kr. fra venstre direktør carsten thygesen, økonomidirektør søren jakobsen og direktør erik lodberg fotograferet hos hydra-grene i skjern.

22 m a r t i n FAKTA OM MARTIN MARTIN ER VERDENS FØRENDE PRO- DUCENT AF COMPUTERSTYRET EFFEKT- LYS, DER AFSÆTTES TIL TV, TEATER, KONCERTINDUSTRI OG DISKOTEKER SAMT TIL ARKITEKTONISKE OG INDUSTRIELLE ANVENDELSER OVER DET MESTE AF VERDEN. ENDVIDERE PRODUCERES HØJTTALERE OG RØG- MASKINER SAMT RØGPRODUKTER TIL TYVERISIKRING. HOVEDKONTOR I ÅRHUS. PRIMÆRE MARKEDER I EUROPA, NORDAMERIKA OG ASIEN MEDARBEJDERE. VIDSTE DU: MARTIN LEVEREDE LYSUDSTYR TIL DEN SPEKTAKULÆRE ÅBNING OG AFSLUTNING VED SIDSTE SOMMERS OLYMPISKE LEGE I ATHEN. OSCAR STATUETTER ELLER GRAMMY PRISER I USA DET GØR INGEN FORSKEL. MARTIN KASTER LYSET PÅ STJERNERNE. KUNSTNERE PÅ TURNE I 2004 MED COMPUTERSTYRET LYS FRA MARTIN: PAUL MCCARTNEY, MADONNA, BRITNEY SPEARS OG MANGE FLERE. Den økonomiske udvikling Martin realiserede i 2004 et stærkt utilfredsstillende resultat, der slet ikke levede op til de forventninger, der blev udtrykt i årets løb. Den primære årsag var en reduceret indtjening på det realiserede salg, ligesom det ikke lykkedes at indfri virksomhedens vækstambitioner for 2004 i fuldt omfang. Den samlede omsætning steg fra 936 mio. kr. i 2003 til 953 mio. kr. i 2004, hvilket er lidt mindre end forventet. Af den samlede omsætning udgjorde Europa 54%, Amerika 34% og resten af verden 12%. Årets resultat før skat blev et underskud på 54,9 mio. kr. mod et underskud før skat på 46,6 mio. kr. i Martin står på denne baggrund over for to vitale strategiske udfordringer. Kortsigtet skal indtjeningsevnen styrkes markant gennem en fokuseret tilpasning af forretningsmodellen, og samtidig skal den langsigtede kommercielle bæreevne forankres ved sikring af konkurrenceevnen samt investeringer i nye produktteknologier. Markedsudviklingen Martin er fortsat markedets største producent af intelligent lys til underholdningsindustrien. Salget til det professionelle markedssegment Stage, Studio & Event udgjorde i % af omsætningen, mens DJ/Club segmentet udgjorde 19%. Markedet er gennem de seneste år blevet modnet, og kravene til innovation og til produkternes funktionalitet og kvalitet er øget markant. Nye aktører er kommet til, og den prismæssige konkurrence er tiltaget, hvilket understøtter Martins strategiske beslutning om at flytte højvolumen montageopgaver med lavt teknologiindhold og stort lønindhold til Kina. Det er derfor forventningen, at Martins kinesiske produktionsplatform vil blive udbygget i de kommende år. På det arkitektoniske marked har Martin styrket sin position. I foråret 2004 indgik Martin en strategisk alliance med Philips Lighting omkring afsætning af arkitektoniske Martin produkter i Europa. Dette samarbejde er under implementering, og det er intentionen, at samarbejdet på sigt tillige skal omfatte en fælles produktudvikling. Salget til det arkitektoniske segment udgjorde 7% af omsætningen i Den forretningsmæssige udvikling har i 2004 været præget af, at Martin ikke har kunnet opretholde den sædvanlige grad af nylancerede produkter. Årsagen hertil er, at udviklingsressourcerne i betydeligt omfang har været dedikeret til at løse opståede tekniske problemer i dele af den eksisterende produktportefølje. Dette har forsinket færdiggørelsen af nye produkter, således at de nyheder, der skulle have stimuleret salget i 2. halvår 2004, nu først ventes på markedet i 1. halvår Markedet for intelligent lys er i stadig vækst, men nye teknologier udfylder en stadig større del af dette vækstpotentiale. Områder som LED, der er en diodebaseret lysteknologi, og digitalisering af effektlys er kraftigt på vej, og Martin anser begge disse teknologier som vitale, hvis markedspositionen skal fastholdes. Udviklingen er i gang, og indsatsen på disse teknologier intensiveres i Den organisatoriske udvikling Som led i en forenkling af selskabsstrukturen blev der med virkning fra 1. januar 2004 gennemført en fusion mellem det oprindelige moderselskab Martin Gruppen A/S og datterselskabet Martin Professional A/S, hvor den primære aktivitet finder sted, med sidstnævnte som det fortsættende selskab og navn. Martin har i andet halvår af 2004 taget afsked med 2 centrale medlemmer af den hidtidige ledelse, idet såvel adm. direktør Kristian Kolding som udviklingsdirektør Stig Poulsen er fratrådt. Indtil en ny adm. direktør tiltræder, varetages den nødvendige omstillingsproces af den øvrige ledelsesgruppe. Martin har i årets løb foretaget en række organisatoriske tilpasninger, og samlet er medarbejderantallet ultimo 2004 reduceret med knap 200 i forhold til året før.