MiFID II og MiFIR. 1 Formål

Transkript

1 MiFID II og MiFIR DIREKTIV OM MARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER OG OPHÆVELSE AF EU- ROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV 2004/39/EF SAMT FORORDNING OM MARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER 1 Formål Den 12. juni 2014 blev et nyt direktiv ("MiFID II"), der skal erstatte det nugældende direktiv om markeder for finansielle instrumenter (direktiv 2004/39/EF) ("MiFID"), offentliggjort i EU-Tidende, og samme dag blev en ny forordning ("Mi- FIR"), der skal supplere det nye MiFID II, også offentliggjort i EU-Tidende. MiFIR finder direkte anvendelse i alle EU's medlemsstater fra 3. januar 2017, og fra samme dag skal medlemsstaterne have implementeret MiFID II i deres nationale lovgivning. Formålet med revisionen er en omarbejdning og revision af MiFID med baggrund i erfaringerne fra den finansielle krise, som har til sigte at øge de europæiske finansielle markeders sikkerhed og effektivitet. Mere specifikt ønsker Kommissionen at øge handelsgennemsigtigheden, at forstærke investorbeskyttelsen, at skabe større grad af regelharmonisering, at tage fat på uregulerede områder og at sikre, at tilsynsmyndighederne tillægges passende beføjelser til at udføre deres opgaver. 2 Regelsættets struktur Regelkomplekset består af et direktiv (MiFID II) og en forordning (MiFIR). Forordningen bliver direkte anvendelig i hele EU og er således et væsentligt led i opnåelse af formålet om større regelharmonisering. MiFIR indeholder først og fremmest krav om øget handelsgennemsigtighed og tilsyn med produkter, handler og positioner, mens direktivforslaget indeholder de øvrige ændringer. 3 Omfattede virksomhedstyper

2 3.1 MiFID II MiFID II vil finde anvendelse på (i) investeringsselskaber, (ii) regulerede markeder, (iii) udbydere af dataindberetningstjenester, og (iv) ikke-eu selskaber, der yder investeringsservice eller udfører investeringsaktiviteter inden for EU. MiFID II vil desuden i et vist omfang finde anvendelse på kreditinstitutter. 3.2 MiFIR MiFIR vil finde anvendelse på (i) investeringsselskaber, der autoriseres under Mi- FID II og (ii) kreditinstitutter, når investeringsselskabet eller kreditinstituttet yder en eller flere former for investeringsservice og/eller udøver investeringsaktiviteter samt (iii) for markedsoperatører. MiFIR vil også finde delvist anvendelse for finansielle modparter, som defineret i EMIR, og ikke-finansielle modparter, der overskrider i EMIR fastslagte "clearing thresholds" samt for CCP'er og personer med ejendomsrettigheder til benchmarks. 4 Væsentlig ny regulering efter MiFID II Som følge af MiFID II vil blandt andet følgende ny regulering og skærpelser af eksisterende regulering finde sted: 4.1 Undtagelsesmulighederne for ikke-finansielle selskaber begrænses De undtagelsesbestemmelser, der gælder under det nugældende MiFID, begrænses, så flere ikke-finansielle selskaber vil blive omfattet og derved komme under tilsyn. I den forbindelse er der særlig fokus på, at selskaber, der er specialiseret i handel med råvarer og råvarederivater, som hidtil har kunnet benytte sig af brede undtagelsesbestemmelser, omfattes af regulering og underlægges tilsyn. 4.2 Ny børstype (organiseret handelsfacilitet) Efter det nugældende MiFID findes to børstyper for værdipapirhandel: (i) regulerede markeder (traditionelle børser, såsom Nasdaq OMX) ("regulerede markeder" i MiFIDs forstand) og (ii) multilaterale handelsfaciliteter (såsom handelspladsen First North) ("MHF'er"). Med henblik på at bringe hidtil uregulerede handelsplatforme ind under reguleringen introducerer MiFID II begrebet "organiseret handelsfacili- 2

3 tet" ("OHF"), der bliver omfattet af reguleringen. Regulerede Markeder, MHF'er og OHF'er kaldes her som samlebetegnelse "børser". 4.3 En børs forpligtelser ved handel med råvarederivater En børs, der handler råvarederivater, skal (i) kunne indføre begrænsninger i de positioner i råvarederivater, som en handlende må opbygge, eller andre tiltag med samme virkning, og (ii) underlægges krav om offentliggørelse og indberetning til myndighederne af oplysninger om positioner, opbygget af enten finansielle eller kommercielle aktører. 4.4 Investeringsselskaber fra ikke-eu-lande Adgangen for investeringsselskaber fra tredjelande til EU-markederne harmoniseres. Opnåelse af tilladelse i et EU-land efter de MiFID II giver således adgang til hele EU. Der stilles krav om, at et investeringsselskab fra tredjeland skal etablere en filial i en medlemsstat, hvis selskabet ønsker at tilbyde tjenesteydelser til detailkunder på EU-markederne. Hvis der etableres en filial i en medlemsstat, kan selskabet tilbyde investeringsservice til kunder i andre medlemsstater uden yderligere filialetableringer ved notifikation til de relevante tilsynsmyndigheder (en europæisk pasordning ). 4.5 Offentliggørelsesordninger og samlede handelspriser Handelsdata i EU skal gøres bedre og billigere samt give markedsdeltagerne et større overblik. Børser vil samtidig i medfør af MiFIR blive underlagt et krav om at gøre efterhandelsinformation tilgængelig straks på rimelige kommercielle vilkår og tilgængelig gratis 15 minutter efter transaktionens gennemførelse. 4.6 Øgede sanktioner, herunder whistleblower-ordning Der indføres et minimum for administrative bøder samt præcisering af kriterier, der skal lægges vægt på ved udmåling af administrative bøder for at sikre et proportionalitetsprincip. For virksomheder skal der være mulighed for at fastsætte bøder på op til 10 pct. af omsætningen og for fysiske personer på op til 5 mio. euro. Hertil kommer, at eventuelle sanktioner over for virksomheder som udgangs- 3

4 punkt vil skulle offentliggøres. Endvidere skal der indføres procedurer for indberetning af overtrædelser af lovgivningen. Der skal desuden etableres og drives effektive mekanismer, hvortil personer kan anmelde regelbrud (en whistleblower-ordning). 4.7 Investorbeskyttelsesregler Der indføres desuden en række nye investorbeskyttelsesregler, herunder pligt til optagelse og opbevaring af telefonsamtaler og elektronisk kommunikation ved kundeordrer og øget oplysningspligt over for kunder om egnethed af et anbefalet produkt. Desuden bliver det obligatorisk for investeringsrådgivere at oplyse deres klienter om, hvorvidt de er uafhængige. For at en investeringsrådgiver kan erklære sig uafhængig skal MiFID II's krav hertil være opfyldt, hvilket blandt andet indebærer, at investeringsrådgiveren ikke må modtage provision, belønning eller lignende fra nogen tredjepart i forbindelse med ydelse af investeringsrådgivning. 5 Væsentlig ny regulering efter MiFIR Som følge af MiFIR vil blandt andet følgende ny regulering og skærpelser af eksisterende regulering finde sted:: 5.1 Børspligt for standardiserede OTC-derivater Handlen med et OTC-derivat skal efter MiFIR flyttes over på en børs, hvis det pågældende derivat er tilstrækkeligt standardiseret. Operatøren af et reguleret marked har desuden pligt til at sikre, at transaktioner med derivater, der er omfattet af clearingforpligtelsen i henhold til EMIR, cleares af en central modpart, når disse indgås på det regulerede marked. 5.2 Før- og efterhandelsgennemsigtighed for andre værdipapirer end aktier Reglerne om handelsgennemsigtighed udvides til andre værdipapirer end aktier, f.eks. obligationer, strukturerede produkter, derivater og emissionstilladelser (der efter MiFID II vil være at anse et finansielle instrumenter). Disse finansielle instrumenter vil blive omfattet af krav om før- og efterhandelsgennemsigtighed, der som udgangspunkt vil være de samme som for aktier. 4

5 Regimet for handelsgennemsigtighed for andre værdipapirer end aktier vil blive nærmere fastlagt i gennemførelsesforordninger, som udarbejdes af ESMA og vedtages af Kommissionen. 5.3 Øget tilsyn Tilsynet med finansielle produkter og services øges, idet de nationale kompetente myndigheder i koordination med ESMA tillægges beføjelse til at udstede permanente forbud mod markedsføring, distribution eller salg af bestemte finansielle instrumenter, finansielle aktiviteter eller fremgangsmåder. Endvidere gives ESMA mulighed for at udstede midlertidige forbud på området under nærmere specifikke betingelser. 6 Ikrafttræden MiFIR finder direkte anvendelse i alle EU's medlemsstater fra 3. januar 2017, og fra samme dag skal medlemsstaterne have implementeret MiFID II i deres nationale lovgivning. 5