Faaborg-Midtfyn Kommune

Transkript

1 Faaborg-Midtfyn Kommune April 2016 Jeanette Bomholdt FA Denmark West

2 en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning & Rentebinding Ydelse & Varighed Rentefølsomhed stress scenarier Appendiks: Specifikation af lån og derivater Forklaring og forudsætninger for beregninger Beregningerne i denne gældsrapport er foretaget på baggrund af markedsdata observeret ved markedets lukning den 31/03/2016. Rapporteringsvalutaen er DKK. Beløb i øvrige valutaer er omregnet til DKK med valutakursen på rapporteringsdatoen. Beregningerne er baseret på de af kommunen leverede oplysninger om lån og derivater (se Appendiks). Kreditmarginaler og bidragssatser er ikke inkluderet i beregningerne af kommunens rentebetalinger. Lån refinansieres ikke ved forfald. Yderligere forklaring og forudsætninger for beregninger kan ses i Appendiks. Nordeas rente- og valutaprognose Disclaimer 2

3 Temaer i det aktuelle marked Hovedtemaer Dansk vækst i OK tempo normalisering af pengepolitikken. Lavere energi- og råvarepriser presser inflation og inflationsforventninger ned på globalt plan. Dog tegn på vending. Fremgang i euroområdet hjulpet af lav oliepris, investeringsplan og fortsat ekstremt lempelig pengepolitik. QE i Eurozonen. Pengepolitisk divergens: Fed er begyndt at hæve renten, BoE vil reagere i 2. halvår af 2016, mens ECB stadig er dueagtig. Strukturel afmatning og uro i Kina og Asien sårbarhed i CNY. Risiko omkring alle USD-pegs fra Mellemøsten og østover. Norges økonomi sårbar pga. lav oliepris; Sverige er Nordens vækstførerhund. Geopolitiske risici: Brexit, Ukraine, Mellemøsten & flygtningestrøm. Centralbankerne Urolige globale markeder og den britiske folkeafstemning gør at Fed formentlig kun hæver renten en gang i indeværende år. Bank of England ventes at hæve renten første gang mod ultimo ECB kan lempe yderligere på mødet i juni, efter en rentenedsættelse og en udvidelse af opkøbsprogrammet på mødet i marts Bank of Japan nedsatte indskudsbevisrenten til -0,1% i januar. Risiko for yderligere lempelser, men de er nok ikke lige om hjørnet. Norges Bank ventes at nedsætte renten med yderligere 50bp i 2016, blandt andet på grund af presset fra lavere oliepriser. Riksbanken nedsatte renten 15 bp i februar pga. lav inflation, selvom nøgletallene i Sverige er gode. Riksbanken kan udvide deres obligationsopkøb til at omfatte andet halvår af 2016 også, men de er måske nok ved at nå en smertetærskel hvad angår lempelser. Nationalbanken hævede renten på indskudsbeviser med 10bp i januar, men ventes herfra at være på hold i et godt stykke tid fremover. Særligt givet at EUR/DKK er faldet. Renterne Renterne er blevet presset ned af: 1. ECB s obligationskøb, som er igangsat pga. lav inflation og lave inflationsforventninger. 2. Lavere energi- og råvarepriser og kinesisk vækstafmatning. 3. Svagere nøgletal fra USA og Brexit risici har også medvirket. I 2016 har vi endnu engang set fald på rentekurverne og EUR swap-renter har handlet i nye rekordlave niveauer ud til 7 år. Vi venter fortsat, at både for Federal Reserve og Bank of England hæver renterne før og hurtigere end markedets indprisning, hvilket ventes at presse markedsrenterne op særligt i USD og GBP. I DKK handler swaprenterne over bundniveauerne under EUR/DKK stormen i vinter/forår 2015 vi venter ikke meget lavere renter. Valutaerne Dollaren og især pundet har haft det lidt svært i momentum ventes genvundet frem mod sommer 2016 i takt med, at Fed hæver renten hurtigere end markedets indprisning. For Pundet er et potentielt Brexit en kilde til uro. EUR/DKK handler nu under centralpariteten og med faldende tendens. Der er terminstillæg ud til ca. 2 måneder. SEK handler i interval og markedet afventer Riksbanken. På længere sigt peger pilen op, men på kort sigt er potentialet begrænset pga. risikoen for nye lempelser fra Riksbanken. NOK er sårbar på grund af svingende oliepris og dueagtig Norges Bank, og er kun lidt over bunden fra slutningen af Pilen peger opad, men risici for yderligere fald er store. CHF/DKK handler noget under de høje niveauer fra 1. halvår 2015 og der virker til at være mere ro omkring kursen den faldende tendens kan forsætte, men formentlig ikke uden bump på vejen. Der er stor uro omkring stort set alle USD-relaterede valutaer. Herunder Saudi Arabiens USD-fastkurs, Kinas USD-forbindelse mv. 3

4 Overblik over gældsporteføljen Nøgletal Gældsfordeling Beløb i (DKK) Rapportdato 31/ Rentefordeling 1% Valutafordeling Nominel restgæld (DKK) 464,013,471 Varighed 6.27 Gns. rente (%) Nuværende 1.63 Næste 12 mdr (forventet) 1.69 Næste 5 år (forventet) 2.02 Fast Variabel 35% 65% DKK EUR 99% Fast gældsandel (%) Rentebinding > 1 år 0.45 Rentebinding > 5 år 0.44 Rentebetalinger Forventede betalinger ,515,690 Ændr. ved rentestigning på 1% +905,508 Forventede betalinger ,550,683 Ændr. ved rentestigning på 1% +1,509,392 Ramme Retningslinier Min Aktuel Fordeling % Max Fast 25-75% 116,003, ,051,428 65% 348,010,103 Variabel 25-75% 116,003, ,962,043 35% 348,010,103 DKK 0-100% 0 459,999,163 99% 464,013,471 EUR 0-40% 0 4,014,308 1% 185,605,388 FX Risiko i (DKK) Valuta Volatilitet Kurs FX Risiko EUR ,547 Øvrige Fremtidig renteafdækning Fast 118,721,386 Variabel -118,721,386 På denne side vises udvalgte nøgletal for den nuværende gældsportefølje. Volatiliten er baseret på 365 kalenderdage. Eksponering * Volatilitet * * 0.01 = FXRisiko. Fremtidig renteafdækning repræsenterer instrumenter med startdato efter rapporteringsdatoen. Den fremtidige renteafdæklning er ikke medtaget i den nuværende gældsfordeling. Instrumenterne påvirker dog alle andre grafer og tabeler der kigger på porteføljen over tid Yderlige forklaringer og beregningsforudsætninger findes på de følgende sider og i Appendiks. Gældsfordelingen er opgjort på rapporteringsdatoen på baggrund af den aktuelle restgæld. Lån i fremmede valutaer er omregnet til den funktionelle valuta med valutakursen på rapporteringsdatoen. Fast rente er defineret som rente med en rentebinding på mindst 12 måneder. 4

5 Rentebinding (DKKm) Sammenfatning & Rentebinding Sammenfatning og anbefaling Fremtidig Afdækningsgrad Der er siden sidste rapport indregnet renteswap på DKK , som starter Fast Variabel Faaborg-Midtfyn kommune har således en fastandel på 65%, og som herefter stiger til 72% de kommende 5 år med uændret portefølje. Dette er i overensstemmelse med Kommunens finanspolitik og passende ift. nuværende marked Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport Rentebinding Horisont 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 10 år Fast andel 66% 72% 72% 72% 73% 61% Gns. afdækningsgrad 49% 59% 63% 65% 67% 69% I grafen vises porteføljens fremtidige fordeling mellem fast og variabel rente. I tabellen angives porteføljens gennemsnitlige afdækningsgrad for forskellige tidshorisonter (beregnet som den gennemsnitlige fastforrentede gæld divideret med den samlede gennemsnitlige restgæld for perioden) 5

6 Betalinger (DKKm) Nominel restgæld (DKKm) Ydelse & Varighed Ydelse Restgæld fordelt på varighed Rentebetalinger Afdragsbetalinger DKK EUR Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Beløb i (DKKm) Regnskabsår Rentebetalinger Afdragsbetalinger Ydelse Ovenfor vises ydelsen for den resterende del af indeværende regnskabsår samt de efterfølgende 5 år. Beløb i (DKKm) Fordeling af varighed 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Restgæld Procent 35% -5% % 26% - 11% 33% - Ovenfor vises placeringen af gældsporteføljens varighed. Lån og derivater er opgjort med deres nominelle restgæld og placeret efter løbetid. 6

7 Ændring i markedsværdi (DKKm) Forventede rentebetalinger (DKKm) Rentefølsomhed stress scenarier Markedsværdifølsomhed Rentebetalingsfølsomhed /03/ /12/ /12/ Forv. rentebetalinger +1.00% +0.50% -0.50% -1.00% % -0.50% +0.50% +1.00% Horisont dato Forventet mv. (DKKm) Ændring i markedsværdi renteændring (DKKm) -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 31/03/ /12/ Beløb i (DKKm) Ændring i rentebetalinger ved forskellige rentescenarier bp bp Ovenfor illustreres ændringen i gældsporteføljens samlede markedsværdi ved forskellige rentescenarier på forskellige horisonttidspunkter. Scenarierne er beregnet ved at parallelforskyde den aktuelle rentekurve. Bemærk, at et fald i markedsværdien svarer til en mindre indfrielseskurs for gældsporteføljen. Ovenfor vises følsomheden i rentebetalingerne ved forskellige scenarier, hvor den aktuelle swaprentekurve parallelforskydes op eller ned med de angivne intervaller. 7

8 Appendiks

9 Specifikation af lån og derivater Fast Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB DKK 2,096,559 2,096, /06/ ,883 39,752 30/06/ /06/ DB 5446H DKK 50,555,347 50,555, /06/ ,034, ,550 18/02/ /12/ DB 8121X DKK 40,745,166 40,745, /06/ , ,343 19/12/ /12/ KK DKK 22,715,762 22,715, /08/ , ,314 28/08/ /08/ KK DKK 22,715,762 22,715, /08/ , ,314 28/08/ /08/ KK DKK 22,724,249 22,724, /08/ , ,525 28/08/ /08/ KK S15Z DKK 32,885,505 32,885, /12/ /12/ /12/ KK S15Z DKK 36,668,239 36,668, /12/ /12/ /12/ KK S DKK 3,454,205 3,454, /07/ ,550 09/01/ /01/ KK S2012Z90593 DKK 42,525,960 42,525, /06/ , ,846 23/06/ /12/ Renteswap (NDA ) DKK 23,964,674 23,964, /03/ /03/ /03/ Renteswap (NDA ) DKK 25,202,968 25,202, /06/ /06/ /12/ Variabel Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB DKK -2,096,559-2,096, /06/ , /06/ /06/ DB DKK -272, , /08/ , /02/ /08/ DB DKK 272, , /08/ ,780 4,937 10/02/ /08/ DB K DKK 5,379,597 5,379, /04/ ,405 4,012 03/03/ /07/ DB O DKK 1,344,920 1,344, /08/ , /08/ /08/ DB 5446H DKK -50,555,347-50,555, /06/ ,034,140-19,917 18/02/ /12/ DB 8121X DKK -40,745,166-40,745, /06/ ,761 7,467 19/12/ /12/ KK DKK 2,008,659 2,008, /06/ , /05/ /12/ KK DKK 2,096,559 2,096, /06/ , /06/ /06/ KK DKK 29,640,365 29,640, /08/ ,630 11,613 28/08/ /08/ KK DKK 3,454,205 3,454, /07/ ,008 09/01/ /01/ KK DKK 25,003,294 25,003, /09/ ,086 10,371 25/03/ /03/ KK DKK 27,081,198 27,081, /06/ ,560 9,292 22/12/ /12/ KK EUR 538,829 4,014, /09/ ,459-2,749 30/03/ /03/ KK DKK 59,476,878 59,476, /06/ ,216,635 23,431 30/12/ /12/ KK DKK 42,525,960 42,525, /06/ ,722 14,592 22/12/ /12/ KK DKK 6,633,383 6,633, /09/ ,782 2,751 26/03/ /03/ KK DKK 2,930,725 2,930, /04/ ,885 2,297 02/04/ /04/ KK DKK 81,490,330 81,490, /06/ ,355,521-14,934 19/12/ /12/ KK DKK 33,669,307 33,669, /06/ ,318-6,523 27/12/ /12/ KK DKK 37,667,996 37,667, /06/ ,030-8,182 23/12/ /12/ KK DKK 31,440,014 31,440, /06/ ,211-6,092 31/12/ /12/ KK S15Z DKK -32,885,505-32,885, /12/ /12/ /12/ KK S15Z DKK -36,668,239-36,668, /12/ /12/ /12/ KK S DKK -3,454,205-3,454, /07/ ,008 09/01/ /01/ KK S2012Z90593 DKK -42,525,960-42,525, /06/ ,722-14,592 23/06/ /12/ Renteswap (NDA ) DKK -23,964,674-23,964, /03/ /03/ /03/ Renteswap (NDA ) DKK -25,202,968-25,202, /06/ /06/ /12/

10 Forklaring og forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 360 dage betalt kvartårligt. varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. 10

11 Nordeas rente- og valutaprognose (pr. 31/03/2016) Renteprognose Valutaprognose Danmark Spot 3M 31/ / / DK Repo rate CIBOR 3M DKK SWAP 2Y DKK SWAP 5Y DKK SWAP 10Y DKK SWAP 30Y Euroland Spot 3M 31/ / / EMU ECB refi min bid rate EURIBOR 3M EUR SWAP 2Y EUR SWAP 5Y EUR SWAP 10Y EUR SWAP 30Y Valuta Spot 3M 31/ / / Vol365 EURUSD USDDKK EURDKK GBPDKK CHFDKK JPYDKK NOKDKK SEKDKK Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (FX) USA Spot 3M 31/ / / US Fed Funds target rate USDLIBOR 3M USD SWAP 2Y USD SWAP 5Y USD SWAP 10Y USD SWAP 30Y Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (Yield) 11

12 Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Jeanette Bomholdt FA Denmark West jeanette.bomholdt.nielsen@nordea.com Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.