Kvartalsrapport april 2010 Faxe Kommune

Transkript

1 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Kvartalsrapport april Faxe Kommune Anbefalinger: Med de nuværende renteforventninger vurderes Faxe Kommunes spredning mellem fast og variabel finansiering passende. En lav gennemsnitlig rente på,% og passende varighed. Retorikken fra Nationalbanken i Schweiz har ændret sig og der er en risiko for yderligere stigning i valutakursen. Se side for en uddybning af Nordeas anbefalinger. Økonomiske udsigter: Den globale økonomi vejer morgenluft, men den stigende offentlige gæld kan lægge en dæmper på de fremtidige vækstudsigter. Vi forventer, at de korte renter vil forblive på et lavt niveau gennem. Først i forventer vi mere signifikante stigninger, når centralbankerne begynder at trække den ekstraordinære likviditet tilbage. CHF/DKK er steget til., og risikoen for en yderligere styrkelse må nu betragtes nu som væsentligt større end tidligere på grund af ændret adfærd fra nationalbanken i Schweiz. Denne rapport giver Faxe Kommune et samlet overblik over låneporteføljen. Rapporten viser sammensætningen af porteføljen og illustrerer de forventede rente- og afdragsbetalinger samt rente- og valutarisiko ved forskellige scenarier. Anbefalinger samt ændringer i porteføljen siden sidste rapport er også beskrevet. Overblik over låneporteføljen Nøgletal Rapporteringsdato -- Samlet nominel gæld (DKK),6, Gennemsnitlig rente (%). Varighed.6 Renteudgift. år (DKK) 9,87, Ovenstående tabel viser nøgletallene for låneporteføljen pr. ultimo marts, se evt. bilag for en samlet oversigt over lån og finansielle kontrakter. Rammer for den finansielle politik Retningslinier Aktuel fordeling (DKK) Aktuel fordeling (%) Fast -%,, 6% Variabel -% 9,78,779 % DKK -% 69,87,99 77% EUR -% - % CHF -% 8,68, % Øvrige -% - % Ovenfor ses de finansielle retningslinjer, som senest er godkendt i oktober 8, samt den aktuelle restgældsfordeling af låneporteføljen. Rente- og valutafordeling % Fast Variabel 6% Ovenstående figur viser gældsfordelingen i kommunens låneportefølje. Den nuværende fordeling overholder den finansielle politik. % DKK CHF 77% Figuren viser valutafordelingen i låneporteføljen. Den nuværende valutafordeling overholder den finansielle politik. Der er ikke taget højde for lånemarginal, bidragssatser, etc.

2 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Forventede betalinger Afdrag og rentebetalinger (mio. DKK) Afdrag Renter Renter,9,8,6,6,66,6,66, Afdrag 6,696,7,6,,977,7,7,7 I alt,89,97 6,7,6 6,6,7 6,8,97 Figurerne viser de forventede betalinger på kommunens låneportefølje (dvs. afdrag samt rentebetalinger). For er kun de resterende betalinger af året angivet. For den variable del af låneporteføljen er rentebetalingerne estimeret ud fra forwardrenterne. Usikkerheden omkring de forventede rentebetalinger afhænger derfor af andelen af variabel gæld. Kommunens annullerbare swap kan også have markant indflydelse på de faktiske rentebetalinger. Restgældsforløb Restgældsforløb (mio. DKK) Rentefølsomhed i låneporteføljen Følsomhed ved en stigning på bp i markedsrenten Stigning i renteudgifterne efter år (DKK),, Stigning i renteudgifterne efter år (DKK),69, Ovennævnte viser de forventede ændringer i kommunens finansieringsomkostninger ved en ændring i renten på %-point over et og to år. Renteomk. (mio. DKK) Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Uændret - bp - bp + bp + bp Figuren viser hvorledes de forventede rentebetalinger fordeler sig over tid ved forskellige rentescenarier. Udestående beløb (mio. DKK) ' Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y > Y DKK Figuren viser hvorledes låneporteføljens varighed er fordelt. Søjlerne illustrerer beløbsstørrelsen i DKK ved den givne rentebindingsperiode angivet i år. DD CHF Figuren viser restgældsforløbet af låneporteføljen. Alle beregninger er foretaget på baggrund af Nordeas oplysninger om kommunens låneportefølje. Nordea anbefaler, at kommunen altid selv forholder sig til den fremsendte analyse. Forudsætningerne for Nordeas beregninger kan ses i Bilag Side

3 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Ændring i markedsværdi (mio. DKK) bp - bp + bp + bp Figuren viser ændringen i markedsværdien af kommunens låneportefølje ved en umiddelbar ændring i renteniveauet. Valutakursfølsomhed Valuta Kurs Volatilitet Estimeret FX risiko (DKK) CHFDKK. 7.8% 9,77,9 Tabellen viser med 9% sikkerhed det samlede maksimale estimerede tab/gevinst inden for det næste år i de angivne valutaer. Beregningen er foretaget på baggrund af års historiske udsving. Status vedrørende indgåede swaps Faxe Kommune har indgået finansielle kontrakter med Nordea som modpart til afdækning af låneporteføljen. Se evt. bilag for en beskrivelse af kontrakterne. Nordea anbefaler fortsat kommunen at overveje at sikre en andel af den variable rente med et renteloft. Dermed vil kommunen fortsat kunne udnytte de lave renter og samtidig have budgetsikkerhed. Faxe Kommune har en andel i CHF finansiering på %. Jvf den finansielle politik har kommunen mulighed for op til % CHF finansiering, og er således ikke overeksponeret i forhold til de besluttede rammer. Men lånefinansiering i CHF har ændret karakter i løbet af de seneste måneder. Retorikken fra den Schweiziske Nationalbank muliggør, modsat tidligere, en yderligere styrkelse af kursen. Dette gør at det bør overvejes i hvor stort omfang CHF finansiering fremover skal være en del af kommunens finansielle rammer. Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport. Kontaktpersoner: Anne Kathrine Petersen anne.kathrine.petersen@nordea.com Rasmus Andreasen + 66 rasmus.andreasen@nordea.com Markedsværdien pr.. marts af de finansielle kontrakter med Nordea som modpart fremgår af vedlagte markedsværdirapport. Omlægning i låneporteføljen I det foregående kvartal har Faxe kommunen konverteret et lån på, mio. kr. og optaget et nyt lån på 6, mio. kr.. For at give et så retvisende billede som muligt, opfordrer vi Faxe Kommune til, at informere nedenstående kontaktpersoner om ændringer i låneporteføljen herunder optagelse af nye lån eller rentederivater. Anbefaling Faxe Kommune har en passende fordeling mellem fast og variabel finansiering. En lav gennemsnitlig rente og passende varighed. Kommunen nyder godt af de nuværende meget lave korte renter, og er strategisk godt positioneret til et scenarie med stigende renteniveau. Side

4 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Bilag Finansielle ændringer det seneste kvartal Renteændringer Det seneste kvartal er de korte renter i DKK og EUR faldet en smule, og ligger dermed fortsat på et historisk lavt niveau. Spændet mellem måneders Cibor og Euribor er desuden indsnævret med ca..% siden nytår. Udviklingen i DKK renter 7 6 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar- CIBOR M DKK SWAP Y Udviklingen i EUR renter 6 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar- EURIBOR M EUR SWAP Y Udviklingen i CHF renter Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar- CHFLIBOR M CHF SWAP Y Valutaændringer I. kvartal er CHFDKK for alvor steget og er nu på højde med de meget stærke niveauer, der sidst blev set under kulminationen på den finansielle krise tilbage i slutningen af 8. Årsagen har været en blanding af en generelt faldende EUR, gode nøgletal og ikke mindst manglende intervention fra nationalbanken i Schweiz og ændret retorik fra bankens medlemmer. Risikoen for en yderligere styrkelse af CHF er markant højere end vi har oplevet tidligere. Den manglende intervention og ordlyden af de udtalelser der kommer ud af Schweiz, tyder på en accept af et højere kursniveau. Dette sammenholdt med at rentedifferencen til resten af Europa fortsat er meget lav, hvorfor motivationen til CHF-finansiering pt. primært er et valutakursspørgsmål. Nordea har ændret prognose omkring forventningerne til CHFDKK kursen. Vi forventer nu at kursen på kort sigt det vil sige i løbet af de kommende måneder - kan nå op til, og først om et års tid vil kunne nå lidt lavere niveauer. Der henvises til særskilt notat omkring CHF udviklingen. Udviklingen i EUR/DKK samt forventninger Mar-8 Sep-8 Feb-9 Jul-9 Dec-9 May- Oct- Mar- EURDKK Forward Nordea Udviklingen i CHF/DKK samt forventninger Mar-8 Sep-8 Feb-9 Jul-9 Dec-9 May- Oct- Mar- CHFDKK Forward Nordea Side

5 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Bilag Nordeas forventninger til de finansielle markeder I nedenstående figur er Nordeas forventninger til renterne i henholdsvis Danmark, Euroland og Schweiz, samt forventningerne til CHF/DKK og EUR/DKK. Forventningen til udviklingen i M DKK rente Mar-8 Sep-8 Feb-9 Jul-9 Dec-9 May- Oct- Mar- CIBOR M Implied Nordea Forecast for DKK renter Danmark Spot M 6M Y Y Leading rate..... M Y Y Y Y Forecast for EUR renter Euroland Spot M 6M Y Y Leading rate..... M Y Y Y Y Forecast for CHF renter Schweiz Spot M 6M Y Y Leading rate..... M Y Y Y Valutaforecast Valuta Spot M 6M Y Y EURDKK CHFDKK Side

6 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Bilag Faxe Kommunes låneportefølje Fast Nuværende Næste Antal Næste Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 99 7,7,78 DKK ,9, KK 98,,6 DKK. 7-7-,6,,7, Renteswap (98),8,989 DKK , 8, Renteswap (8866) 9,86, DKK Variabel Nuværende Næste Antal Næste Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 66 8,87, DKK ,,7 --. KK 86 6,, DKK , 7, KK 868,,76 DKK. -6-,, KK 86 79,69,6 DKK. -6-,78,67 6, KK 9,69, DKK , 8--. KK 97,67,7 DKK. 6--,8, KK 9 8,69,98 DKK ,68 8, KK 8,6, DKK. -6-9, 7, KK 6,, DKK. -6-, Renteswap (98) -,8,989 DKK , -7,8 --. Renteswap (8866) -9,86, DKK Valutaswap (8) -77,67, DKK ,6,7 -, Valutaswap (8),6,9 CHF. -6-9,89, Side 6

7 Faxe Kommune Kvartalsrapport april Bilag Forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Overblik over låneporteføljen Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekter fra derivatkontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 6 dage betalt kvartårligt. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på %. Er varigheden på gældsporteføljen eksempelvis, vil en rentestigning på % over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med %. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Renteudgift. år viser kommunens forventede renteudgift i DKK indenfor de næste måneder. For de lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentefixingen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventninger til de fremtidige rentefixinger. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Lån og derivatkontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen af låneporteføljen. Rentefølsomhed Stigningen i renteudgifterne efter og år viser stigningen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes op med %. Lån, hvor renten allerede er blevet fastsat, vil dog ikke blive påvirket - herunder variable lån hvor renten for den indeværende periode allerede er fastsat. Stigningen i renteudgifterne efter og år er således påvirket af, hvor lang rentebindingen på de variable lån er. Renteudgifterne og ændringen i markedsværdien ved forskellige scenarios beregnes med parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. Her opgøres den forventede risiko som det maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 9%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af de historiske udsving i valutakursen. Det er dog ikke sikkert at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske tab (eller gevinst) på baggrund af valutakursudsving kan derfor vise sig, at blive større end angivet. Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea fralægger sig ansvaret for ethvert tab eller skade, der måtte opstå som følge af kommunes egne handlinger på baggrund af beregningerne. Ansvarsfraskrivelsen gælder også situationer, hvor beregningerne er fejlbehæftede eller mangelfulde. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid, at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftlig tilsagn fra Nordea Markets. Side 7