Etiske regler for finansanalytikere

Transkript

1 Etiske regler for finansanalytikere Pr. 1. oktober 2004 DEN DANSKE FINANS ANALYTIKER FORENING & THE DANISH SOCIETY OF INVESTMENT PROFESSIONALS Formål 1.1 Den Danske Finansanalytikerforenings etiske regler for finansanalytikere er standarder for god forretningsskik. Det er foreningens mål, at omverdenen kan have tillid til foreningens medlemmer, og at medlemmerne nyder respekt og anseelse. Foreningen forventer derfor, at medlemmerne efterlever reglerne. 2 Medlemmer 2.1 Foreningens medlemmer er investment professionals inden for finans og investering, der er beskæftiget som rådgivere, analytikere, formidlere, kapitalforvaltere eller andet. De etiske regler gælder for alle medlemmer (betegnes i det følgende som finansanalytikere ). 3 Generelt 3.1 Finansanalytikeren skal altid optræde korrekt og med den fornødne professionalisme, troværdighed og integritet i forhold til alle involverede parter. 3.2 Finansanalytikeren må ikke bibringe omverdenen ukorrekte eller utilstrækkelige oplysninger om egne eller andres kvalifikationer. 3.3 Finansanalytikeren bør til stadighed bestræbe sig på at fastholde og udvikle sin kompetence. 4 Lovgivning m.v. 4.1 Finansanalytikeren skal overholde gældende love, bekendtgørelser og andre relevante regelsæt, herunder de regler, som regulerer de enkelte værdipapirmarkeder. Finansanalytikeren skal endvidere overholde de interne regler, som måtte være fastsat af den virksomhed, som finansanalytikeren er tilknyttet. 4.2 Finansanalytikeren skal optræde og efter omstændighederne opfordre andre til at optræde på en sådan måde, at der ikke kan opstå tvivl om lovligheden af dennes adfærd. 4.3 Finansanalytikere, der har ledelsesbeføjelser eller er tilknyttet som supervisors, skal arbejde for at sikre, at henholdsvis medarbejdere og kolleger til stadighed efterlever gældende regler og udviser korrekt adfærd. 5 Fortrolige oplysninger 5.1 Finansanalytikeren skal behandle fortrolige oplysninger med den fornødne diskretion. RÅDHUSSTRÆDE 7 ST.TV. DK-1466 COPENHAGEN K PH FAX [email protected] 5.2 Såfremt finansanalytikeren får kendskab til fortrolige oplysninger, som må antages at få betydning for kursdannelsen på et eller flere værdipapirer, hvis oplysningerne blev offentliggjort, må denne ikke medvirke eller tilskynde til køb eller salg af sådanne værdipapirer. Finansanalytikeren må endvidere ikke videregive sådanne oplysninger til uvedkommende. 2

2 6 Interessekonflikter 6.1 Finansanalytikeren skal handle loyalt over for sine opdragsgivere og forretningsforbindelser og skal bestræbe sig på, at interessekonflikter ikke opstår, og når sådanne ikke kan undgås, sikre at de involverede parter behandles korrekt. 6.2 Der skal gives oplysning til involverede parter om eventuelle interessekonflikter eller andre forhold, der kan påvirke finansanalytikerens evne til at varetage et opdrag. Finansanalytikeren skal undlade at påtage sig et opdrag, hvis det af konfidentielle grunde ikke er muligt at opfylde denne informationspligt. 6.3 Modtager finansanalytikeren eller dennes opdragsgivere provisioner eller andet vederlag fra tredjemand i relation til en kundeaftale, skal finansanalytikeren i videst muligt omfang medvirke til, at kunden på forhånd er gjort bekendt hermed. 6.4 Finansanalytikeren må ikke uden forudgående at orientere sin arbejdsgiver påtage sig anden beskæftigelse, der forudsætter honorering eller anden form for kompensation. 6.5 Finansanalytikeren må ikke give eller modtage gaver, ydelser, kompensation eller lignende, der kan kompromittere egen eller andres uafhængighed eller objektivitet. 6.6 Finansanalytikere med ledelsesansvar skal i videst muligt omfang medvirke til at sikre sig, at der gælder betryggende procedurer for behandling af interessekonflikter, herunder hvor dette er relevant regler om behandling af fortrolige oplysninger, medarbejderes handel med værdipapirer for egen regning, foranstaltninger til imødegåelse af såkaldt front-running af handelsordrer, analyser og lignende. Disse regler skal være tilgængelige for firmaets kunder. 6.7 Finansanalytikeren forventes i almindelighed at administrere sine personlige økonomiske forhold med rimelig forsigtighed og således afholde sig fra spekulative transaktioner, der kan bringe denne i økonomiske vanskeligheder. Handel med værdipapirer for egen regning skal i øvrigt følge de af arbejdsgiveren fastsatte retningslinier. 7 Rådgivning 7.1 Ved rådgivning forstås i dette regelsæt anbefalinger, vejledninger, herunder oplysninger om risici forbundet med en disposition, og oplysninger om umiddelbare konsekvenser af kundens valgmuligheder. 7.2 Forinden finansanalytikeren yder rådgivning, skal denne have sikret sig et tilstrækkeligt kendskab til kunden, herunder til dennes erfaring, indsigt og 2 særlige forhold. Finansanalytikeren skal endvidere i forbindelse med rådgivning sikre sig, at kunden kan vurdere de risici, der er forbundet med en investeringsbeslutning, herunder at kunden modtager fyldestgørende oplysninger om vilkår og mulige konsekvenser. Der bør i videst muligt omfang foreligge skriftlig dokumentation. 7.3 Finansanalytikeren skal ved brug af analyser følge de retningslinier, som er beskrevet under afsnit En finansanalytiker, der modtager ordrer om køb og salg af værdipapirer, skal sikre sig fornøden dokumentation herfor. 8 Analyser Indhold 8.1 Ved en analyse forstås i dette regelsæt en rapport, artikel eller lignende, som kommunikeres enten skriftligt eller elektronisk til kunder eller til offentligheden, og som indeholder en vurdering af et eller flere værdipapirer eller markeder eller fremkommer med en anbefaling vedrørende samme. 8.2 En analyse skal indeholde basale karakteristika ved en investering og fremstå som nøgtern, saglig og velstruktureret. Analysen skal være fyldestgørende og omhyggelig. Formuleringer, som på nogen måde kan blive opfattet som vildledende eller tendentiøse, skal søges undgået. Analytikerens vurderinger skal holdes adskilt fra faktiske oplysninger, og de forudsætninger som vurderinger og estimater bygger på må være oplyst. Analysen skal være baseret på kilder, som må anses for pålidelige, og anvendte kilder skal være oplyst. Der skal udvises betydelig forsigtighed ved omtale af rygter. 8.3 En analyse skal indeholde en tydelig beskrivelse af risici ved en investering, herunder sandsynligheden for og konsekvenserne af ændrede forudsætninger. Analysen må ikke fremstå som en garanti for resultatet af en investering. Det skal tydeligt fremgå, om analytikeren ændrer sin hidtidige vurdering eller anbefaling. Finansanalytikere, der udsender aktie- eller kreditanalyser med konkrete investeringsanbefalinger, skal benytte et enkelt rating system, der er anvendeligt for brugerne, og som kan danne grundlag for investeringsbeslutninger. Brugerne skal have adgang til en fyldestgørende beskrivelse af anvendte modeller/metoder og oplysning om tidligere anbefalinger.

3 8.4 Beregninger af nøgletal i forbindelse med aktie- og kreditanalyser bør ske efter Den Danske Finansanalytikerforenings nøgletalsvejledning eller tilsvarende internationale standarder. Uafhængighed og objektivitet 8.5 Uafhængighed og objektivitet er afgørende for en analyses troværdighed. En analyse skal være dateret og skal angive navnet på den analytiker, som har udarbejdet analysen, samt navnet på det institut, der er ansvarlig for analysens offentliggørelse. Analysen skal afspejle analytikerens personlige vurdering, og analysens konklusioner må ikke være påvirket af forretningsmæssige interesser af nogen art. 8.6 Finansanalytikeren må hverken direkte eller indirekte give løfte om udarbejdelse af en analyse med en bestemt konklusion, anbefaling eller kursmål. 8.7 Finansanalytikere, der repræsenterer analyseinstituttet, det udstedende selskab, kapitalforvaltere, investorer eller medier, skal medvirke til at sikre analysernes integritet. 8.8 En finansanalytiker, der udarbejder analyser, skal udvise tilbageholdenhed med at investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende, eller dertil relaterede værdipapirer. Analytikeren skal i givet fald søge forhåndsgodkendelse hos sin arbejdsgiver i hvert enkelt tilfælde. Analytikeren må ikke handle mod sin anbefaling, medmindre helt særlige forhold gør sig gældende. 8.9 En finansanalytiker må ikke handle i værdipapirer, hvis finansanalytikeren har kendskab til en endnu ikke offentliggjort analyse om det udstedende selskab, der må antages af få betydning for kursdannelsen Det skal i en analyse klart og tydeligt oplyses, såfremt der er andre forhold, som er egnet til at påvirke analysens uafhængighed og objektivitet, herunder personlige investeringer foretaget af analytikeren eller dennes nærtstående. Analytikeren skal i videst muligt omfang medvirke til, at samme oplysninger kommer frem, når analytikeren udtaler sig offentligt. Offentliggørelse 8.11 Såfremt en finansanalytiker har påbegyndt analysedækning af en udsteder af værdipapirer, skal analytikeren i videst muligt omfang medvirke til at sikre, at analyserne ajourføres med passende mellemrum, og at der sker underretning af kunder, hvis det besluttes at lade dækningen ophøre Endnu ikke offentliggjorte analyser skal behandles med diskretion. Der må fastlægges procedurer, der sikrer, at analyser der skal tilgå en bredere kreds af kunder eller offentligheden stilles til disposition herfor samtidig. Det er i strid med god skik for finansanalytikere at give den virksomhed, som udsender aktie- eller kreditanalyser, eller dennes medarbejdere adgang til at positionere sig på grundlag af analyserne forud for disses offentliggørelse. Ophavsret 8.13 Finansanalytikeren må ikke kopiere eller i væsentligt uændret form anvende materiale udarbejdet af tredjemand uden samtykke fra rettighedshavere og uden kildeangivelse. Der henvises til bestemmelser herom i lov om ophavsret Finansanalytikere, der arbejder med nyhedsformidling, faglige tidsskrifter og lignende, har et særligt ansvar for, at såvel analyser som udtalelser afgivet af analytikere gengives loyalt i overensstemmelse med retningslinierne i afsnit 8. Kontakter til det udstedende selskab 8.15 Finansanalytikerens forhold til det udstedende selskab skal være præget af gensidig respekt og uafhængighed Finansanalytikeren skal i sine kontakter til det udstedende selskab bestræbe sig på at undgå at komme i besiddelse af ikke-offentliggjorte, kurspåvirkende oplysninger Finansanalytikeren skal klart præcisere formålet med sin henvendelse til det udstedende selskab Finansanalytikeren kan fremsende et analyseudkast til det udstedende selskab med anmodning om korrektion af faktuelle fejl, såfremt analysens estimater, vurderinger, konklusioner og anbefaling samt omtale af andre selskaber er udeladt Finansanalytikeren kan orientere udstederen umiddelbart forinden offentliggørelse af en analyse, hvis konklusion væsentligt afviger fra den seneste vurdering. Kontrol og dokumentation 8.20 Det kildemateriale, der ligger til grund for analysen, såvel som udarbejdede notater og beregninger skal opbevares i mindst 3 år En finansanalytiker, der har et overordnet ansvar for udarbejdelse af analyser, skal medvirke til, at analyser er underlagt passende kontrolprocedurer med henblik på at sikre, at hver enkelt analyse lever op til kvalitetskrav og krav om uafhængighed. 3

4 9 Kapitalforvaltning 9.1. De etiske regler i dette afsnit henvender sig til finansanalytikere, der er beskæftiget med kapitalforvaltning. Ved kapitalforvaltning forstås en aftale, hvor en professionel aktør påtager sig at forvalte investeringer og/eller investeringsmidler for en kundes eller arbejdsgivers regning efter nærmere fastsatte retningslinier. Aftalen 9.2 Ved udformning af aftaler om kapitalforvaltning skal finansanalytikeren sikre sig, at følgende forhold er afklaret, skriftligt dokumenteret og tiltrådt af kunden: Afdækning af kundens behov, herunder afkast, risiko, skat, tidshorisont, likviditetsbehov og lovmæssige forhold Beskrivelse af mandatets indhold Produktets afkast og risikoforhold Information til kunden om produktets karakteristika i øvrigt Der skal ved aftalens udarbejdelse tages hensyn til kundens økonomiske forhold, ekspertise og investeringserfaring. 9.3 Finansanalytikeren skal være opmærksom på de særlige forpligtelser, der er knyttet til forvaltningsopgaven, specielt i relation til den tillid opgaven indebærer. Finansanalytikerens loyalitet skal være rettet mod porteføljens egentlige begunstigede og finansanalytikerens adfærd skal i enhver henseende og til enhver tid afspejle en vurdering af den begunstigedes interesser. 9.4 Beslutningsgrundlaget for den enkelte investering skal indeholde en vurdering af afkastmuligheder og risikoprofil af såvel aktivet som dispositionens indflydelse på porteføljen. Opfølgning 9.5 Finansanalytikeren skal løbende sikre sig, at porteføljen er i overensstemmelse med aftalens ordlyd og intention, og at porteføljen har en forsvarlig risikospredning. Finansanalytikeren skal sikre, at al dokumentation vedrørende aftalen med kunden arkiveres. 9.6 Kunden skal orienteres, såfremt der sker ændringer i grundlaget for dennes investeringsstrategi, i kapitalforvalterens generelle investeringsproces, i personaleforhold eller i andre forhold, der kan få væsentlig betydning for aftalen eller dennes forudsætninger. 9.7 Finansanalytikeren skal i videst muligt omfang medvirke til at sikre, at alle kunder behandles ligeværdigt, herunder i relation til indgåelse af handler. 9.8 Finansanalytikeren skal som beskrevet i afsnit 6 handle loyalt over for sine opdragsgivere og forretningsforbindelser og skal bestræbe sig på, at interessekonflikter ikke opstår. Finansanalytikeren skal specielt være opmærksom på interessekonflikter mellem forvaltningsvirksomhedens kunder indbyrdes, mellem virksomhedens indtjeningsmål og de enkelte kunders investeringsbehov og i relation til virksomhedens og finansanalytikerens egne investeringer. Performancepræsentation 9.9 Ved præsentation af historiske afkast bør AIMR GIPS eller tilsvarende internationale standarder anvendes. Finansanalytikeren skal informere kunden om principper for opgørelse af afkast og såfremt der sker ændringer i disse. Salg 9.10 Ved præsentation af produkter i forbindelse med salg skal finansanalytikeren være omhyggelig med at undgå misinformation om produktet, kvalifikationer, personlige data o.l. 10 Sanktioner ved manglende efterlevelse 10.1 Foreningens bestyrelse kan tage stilling til eventuelle sanktioner mod medlemmer, der ikke efterlever foreningens etiske regler, herunder påtale eller eksklusion. Foreningen fastsætter nærmere regler for behandling af sådanne sager, herunder om sagsbehandling og fortrolighed. 11 Information af arbejdsgiver 11.1 Finansanalytikeren skal gøre sin arbejdsgiver bekendt med, at disse etiske regler er gældende for foreningens medlemmer. 4

5 Sagsbehandling i relation til foreningens etiske regler Etisk udvalg Foreningens bestyrelse udpeger et etisk udvalg, der er ansvarlig for udarbejdelse og ajourføring af foreningens etiske regler samt behandling af klager over brud på disse. Udvalgets forslag til etiske regler skal godkendes af foreningens bestyrelse. Klager Medlemmer af foreningens bestyrelse eller personer, der har en væsentlig interesse i sagen, kan indgive klage til foreningen over påståede brud på de etiske regler. Klagen indsendes skriftligt til foreningens sekretariat stilet til foreningens etiske udvalg. Klage skal indgives senest et år efter det tidspunkt, hvor klageren fik kendskab til eller burde have fået kendskab til omstændighederne, dog senest tre år efter det tidspunkt, hvor forholdet har fundet sted. Klagebehandling Klagen skal indeholde en kort redegørelse for klagens baggrund, herunder faktiske omstændigheder, påstået muligt regelbrud og begrundelse. Klageren skal medsende kopi af de dokumenter, som denne vil påberåbe sig. Etisk udvalg skal afvise klagen i følgende tilfælde: Indklagede er ikke medlem Sagen er forældet. Etisk udvalg kan afvise klagen i følgende tilfælde: Klageren skønnes ikke have en væsentlig interesse i sagen Klagen forekommer ikke tilstrækkeligt underbygget Sagen kan ikke behandles uden en mere omfattende bevisførelse Klagebehandling kan udskydes, såfremt sagen forventes behandlet ved en retsinstans. Såfremt klagen tages under realitetsbehandling, gives der klageren meddelelse herom, samtidig med at klagen forelægges for den indklagede med opfordring til denne om at svare. Svaret forelægges klageren til udtalelse, og denne indsender replik, der forelægges for den indklagede med opfordring til denne om at udarbejde duplik. Svarfristen vil være 4 uger fra etisk udvalgs afsendelse af påbud, medmindre udvalget træffer anden bestemmelse. Etiske udvalg kan foranstalte yderligere skriftveksling, ligesom udvalget kan indkalde parterne til at afgive forklaring, foranstalte bevisførelse og/eller procedere sagen, hvis dette skønnes formålstjenligt, eller hvis en af parterne begærer dette. Etisk udvalg skal protokollere alle relevante oplysninger. Når klagebehandlingen efter etisk udvalg opfattelse er afsluttet, udarbejder udvalget udkast til afgørelse. Denne skal omfatte 5 redegørelse for klagen, sagsfremstilling, fremlagt dokumentation, forklaringer, parternes procedure og udvalgets udkast til afgørelse. Udvalgets udkast til afgørelse forelægges parterne til udtalelse. Såfremt denne forelæggelse efter udvalgets mening giver anledning til ændringer i udkastet, tilrettes dette, og der gives parterne orientering herom. Etisk udvalg træffer afgørelse ved simpelt flertal. Såvel flertals- som mindretalsudtalelser skal protokolleres. Foreningen kan afgøre en klage med følgende sanktioner: Påtale Advarsel Suspension Eksklusion Udvalgets indstilling forelægges til godkendelse i foreningens bestyrelse. Et medlem af foreningens bestyrelse og/eller etiske udvalg kan ikke deltage i behandlingen af sager, såfremt den pågældende har en personlig eller økonomisk interesse i sagens udfald. I tvivlstilfælde afgøres sager om et medlems habilitet af foreningens bestyrelse. Offentliggørelse Etiske udvalg giver parterne meddelelse om afgørelse af klagesager. Parterne kan ikke kræve anonymitet i forhold til modparten, foreningens bestyrelse, sekretariat og medlemmer af etisk udvalg. Foreningens bestyrelse, sekretariat og medlemmer af etisk udvalg må ikke videregive oplysninger om parternes identitet uden disses samtykke. Foreningens bestyrelse træffer beslutning om eventuel offentliggørelse af foreningens afgørelser. Offentliggørelse må ikke ske med oplysning om parternes identitet, medmindre disse har samtykket heri.