PRAKTISK ERFARING MED FORVALTERE AF ALTERNATIVE INVESTERINGSFONDE 14. MAJ 2014

Transkript

1 K R O M A N N R E U M E R T C V R. N R R E G. A D R. : S U N D K R O G S G A D E 5 DK K Ø B E N H A V N Ø PRAKTISK ERFARING MED FORVALTERE AF ALTERNATIVE INVESTERINGSFONDE 14. MAJ 2014

2 HVEM ER OMFATTET? (EN PRAKTISK GUIDE) 2

3 EN FONDSSTRUKTUR Investeringskomité Komplementar Anpartshaveroverenskomst Managementaktionæroverenskomst K X Y Z X Y Z Investorer (Kommanditister) Managementselskab Aftale Fond 1-X K/S eller P/S Komplementaren Holding Rådgiver Selskab 3

4 EN ANDEN FONDSSTRUKTUR Aktionær(er) [ ] A/S 4

5 TO GRUNDLÆGGENDE SPØRGSMÅL Er der en alternativ investeringsfond? Nej => så er forvalteren heller ikke omfattet af FAIF-loven Ja => så er der også en forvalter Hvem er forvalteren? Modifikation hvis AuM under EUR 100/500 millioner, men kan ikke bruges ved markedsføring over for offentligheden eller private 5

6 OVERGANGSREGLER Der findes en række overgangsbestemmelser bl.a. for virksomheder, der lovligt drev virksomhed pr. 22. juli 2013 (de har indtil 22. juli 2014 til at blive compliant ). Særlige overgangsregler for closed-end funds: FAIF'er der forvalter AIF er af den lukkede type, der ikke foretager investeringer efter den 22. juli 2013, behøver ikke opnå tilladelse efter FAIF-loven. FAIF'er, der forvalter AIF er af den lukkede type, hvor (i) tegningsperioden udløb inden 22. juli 2013 og (ii) hvor selve AIF en er oprettet med udløb senest den 22. juli 2016, behøver kun overholde reglerne i FAIF-lovens kapitel 9 (årsrapport for AIF er), og hvor det er relevant kapitel 12 (forpligtelser ved opnåelse af kontrol over et unoteret selskab). 6

7 HVEM SKAL ANSØGE? 7

8 HVEM ER FORVALTEREN? Er forvalteren manager eller fonden? Det bestemmer man selv! To funktioner Porteføljepleje Risikostyring 8

9 VURDERINGSMODEL FOR FORVALTER Finanstilsynets skala Fund management Property management Asset management Kan være omfattet af FAIF-loven Er omfattet af FAIFloven Uden for FAIF-loven Veto for bestyrelsen i fonden hindrer ikke, at der kan være tale om en ekstern forvalter Forvalteren skal have beføjelser til at lede fonden Forvalteren skal håndtere risikostyringen 9

10 SKAL MAN VÆLGE AT VÆRE EKSTERNT ELLER INTERNT FORVALTET? FORDELE VED EKSTERN FORVALTNING Skalérbar mulighed for at forvalte og etablere flere investeringsfonde - Mere fleksibelt. Kun én tilladelse og en tilsynsbelagt virksomhed forvalteren har besværet. Kan få tilladelse til også at yde visse former for investeringsservice. Forvalteren har kontrol (og kan sælge sine ydelser til flere). Administrators ydelser ikke delegation. FORDELE VED INTERN FORVALTNING Investorerne er tættere på forvaltningen (administrator er mindre selvstændig). Klart at fonden/investorerne skal dække omkostningerne. Lettere at opfylde kapitalkrav. Eventuel udnyttelse af bagatelgrænserne på EUR 100/500 mio. (Set fra forvalters synspunkt er intern forvaltning sjældent at foretrække). Lavere kapitalkrav. 10

11 11 SKAL MAN HAVE MERE END ET SELSKAB? Forvalteren må kun drive forvaltervirksomhed for fonde (og evt. investeringsservice) Forvalter kan ikke f.eks. foretage ejendomsadministration for andre (Ledelsen) (Ledelsen) Forvalter Fond Holding Forvalter Administrator Anden kunde Fond Anden kunde Dette vil alt andet lige medføre en stor grad af delegation ud af forvalteren

12 ANSØGNINGSPROCESSEN OG FOKUSPUNKTER 12

13 PRAKTISKE ERFARINGER MED ANSØGNINGSPROCESSEN Tidskrævende proces Udarbejdelse af dokumentation til ansøgning 1-3 måneder Ansøgningsproces op til 3 til 6 måneder fra indlevering af fuldstændig ansøgning Finanstilsynet har navnlig fokus på (eller forvalterne er dårligst til..): risikostyring forretningsgange funktionsadskillelse potentielle interessekonflikter (f.eks. ved personsammenfald i FAIF og AIF) 13

14 HVOR MANGE MENNESKER SKAL MAN VÆRE? Porteføljepleje Risiko- og likviditetsstyring (funktionelt og hierarkisk adskilt) Værdiansættelse (kan være eksternt) Compliance (Intern revision) Dobbeltansættelser Kan man i stedet delegere det hele? Underretning til Finanstilsynet, kontrol, mv. Delegation af porteføljepleje og risikostyring kun til enhed under tilsyn, medmindre Finanstilsynet godkender Mindst porteføljepleje eller risikostyring skal beholdes ( Postkasse-regel ) 14

15 EKSEMPEL PÅ ORGANISATON Direktør Porteføljepleje Compliance Regnskab og værdiansættelse Risikostyring 15

16 ANSØGNINGSPROCESSER ANDRE UDFORDRINGER Investorerne er ikke indstillede på, at fonden er en alternativ investeringsfond Man kan købe (for) lidt rådgivning, og så bliver resultatet og processen med Finanstilsynet derefter Man kan købe (for) meget rådgivning, men i sidste ende må forvalteren selv være klar til at opfylde loven Fonds- og koncernstrukturen er ikke velegnet til FAIFloven ændringer er nødvendige Forvalteraftalen Ejeraftale Vedtægter for fonden 16

17 KONTAKTPERSONER JEPPE BUSKOV, PARTNER Direkte: Mobil: