Kapitalstruktur i Danmark. M. Borberg og J. Motzfeldt
|
|
- Joachim Ludvigsen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Kapitalstruktur i Danmark M. Borberg og J. Motzfeldt
2 KORT OM ANALYSEN Omfattende studie i samarbejde med Økonomisk Ugebrev Indblik i ledelsens motiver for valg af kapitalstruktur Er der en optimal kapitalstruktur i DK? Brobygning mellem teori og praksis Både summarisk og opdelt i industrier
3 SÅDAN SER DET UD Ønske om fleksibilitet altoverskyggende Finansiering også drevet af investeringsniveau og udbytte Traditionelle drivkræfter vægtes lavt
4 SÅDAN ER DET GREBET AN virksomheder Spørgeskema og finansiel data
5 OVERBLIK Teorier Trade-off Pecking Order Market Timing Drivkræfter Drivkræfter Drivkræfter
6 TRADE-OFF Søges D/E interval? Følges D/E interval? Optimal balance mellem gæld og aktiekapital Vægtning af de tre nederste bokse Kan fokus på finanskrisen afsløre et ændret billede? Virksomhedens unikke karakteristika Skattefordel ved gældsstiftelse Konkursomkostninger og finansielt stress Justeringsomkostninger
7 DER SYNES IKKE AT VÆRE ET MÅLINTERVAL 70% 65% Do you have a defined target D/E interval? 60% 50% 40% 30% 20% 10% 15% 10% 10% 0% No interval A flexible interval A somewhat tight interval A strict interval
8 MEN NOGET TYDER PÅ AT ET INTERVAL ALLIGEVEL FØLGES 70% Leverage All companies 65% 60% 55% 50% Actual leverage Average 45% 40%
9 FLEKSIBILITET STÅR FORAN ALT ANDET Which factors have greatest impact on your choice between debt and equity? Multiple crosses allowed Otherfactors 32% Weraisedebtwheninterestratesareparticularlylow 11% Byraisingdebtinvestorswillgetabetterimpressionofourfirm Debtraisedifrecentprofitshavebeeninsufficienttocoveractivities 4% 4% Lowtransactioncostsassociatedwithraisingdebt 14% Maintainhighleveragetodisciplinmmgt. inearningtopayinterest Sendingasignaltoourcomp.thatwewillnotreduceproduction 0% 0% Toanticipatevolitatilityinourcashflowsandprofits 18% Wewanttoensuregreatfinancialflexibility 79% Benchmarkingwithotherfirmsinourindustry Ourcreditrating 21% 21% Thepotentialrisksoffinancialdistressandbankruptcycosts Thetaxadvantageondebt 14% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
10 POST-KRISE ACCELERATION I UNDERGEARING GEARINGENS UDVIKLING I FORHOLD TIL AKTIVER 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 Ratio target leverage to actual leverage Industrial Shipping and transportation Construction Consumer Health care
11 FLEKSIBILITET ET ØNSKE I KRISETID FØLGER TEORIEN In times of instability on the financial markets which of the factors below have greatest impact on your choice of D/E? Multiple crosses allowed Other factors 16% One should take whatever funding is available. The optimal capital structure should be targeted in good times. 16% If possible we will issue long-term debt instead of short-term debt due to risks associated with refinancing 60% If possible we will reduce D/E 40% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
12 PECKING ORDER Intern finansiering Asymmetrisk information Gæld Løbetid på gæld Kort Type gæld Banklån Aktiekapital Lang Aktikapital Virksomhedsobligationer
13 Fokus på ændringer Simpel test af teorien PECKING ORDER Finansieringsunderskud = udbyttebetalinger + ændring i arbejdskapital + nettoinvesteringsudgifter pengestrømme efter skat og rentebetalinger Forventning: Finansieringsunderskud = faktisk finansieringsniveau Udelukkende gæld eller næsten udelukkende gæld
14 SPØRGESKEMA GIVER SVAG SUPPORT Which factors have greatest impact on your choice between debt and equity? Multiple crosses allowed Otherfactors 32% Weraisedebtwheninterestratesareparticularlylow 11% Byraisingdebtinvestorswillgetabetterimpressionofourfirm Debtraisedifrecentprofitshavebeeninsufficienttocoveractivities 4% 4% Lowtransactioncostsassociatedwithraisingdebt 14% Maintainhighleveragetodisciplinmmgt. inearningtopayinterest Sendingasignaltoourcomp.thatwewillnotreduceproduction 0% 0% Toanticipatevolitatilityinourcashflowsandprofits 18% Wewanttoensuregreatfinancialflexibility 79% Benchmarkingwithotherfirmsinourindustry Ourcreditrating 21% 21% Thepotentialrisksoffinancialdistressandbankruptcycosts Thetaxadvantageondebt 14% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
15 PECKING ORDEREREN SYNES IKKE AT VÆRE INTENTIONELT FULGT In times of instability on the financial markets which of the factors below have greatest impact on your choice of D/E? Multiple crosses allowed Other factors 16% One should take whatever funding is available. The optimal capital structure should be targeted in good times. 16% If possible we will issue long-term debt instead of short-term debt due to risks associated with refinancing 60% If possible we will reduce D/E 40% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
16 MODERAT SUPPORT AT HENTE I FINANSIEL DATA Correlation between financing deficit and debt levels 4% 2% 0% -2% 0% 2% 4% 6% -2% -4% y = 1,1488x - 0,039 DEFind/assets Lineær (DEFind/assets) -6% -8%
17 IGEN MODERAT SUPPORT VED OPSÆTTELSE AF KRITERIER 1. Der rejses ikke aktiekapital, hvis der er finansieringsoverskud 2. Samme fortegn på faktisk finansiering og finansieringsunderskudet 3. semi-strong - gælden skal dække mindst 80% af den eksterne finansiering strong - gælden skal dække 100% af den eksterne finansiering Percentage of observations accepting the listed essential criteria 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Semi-strong Strong
18 FINANSIERINGSUNDERSKUDET KAN FORKLARE 64% AF DEN FAKTISKE FINANSIERING Correlation between the financing deficit and debt and equity financing 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 y = 0,5872x + 0,0276 DEF actual Lineær (DEF actual) 0-0,06-0,04-0,02-0,01 0 0,02 0,04-0,02
19 REGRESSIONER PÅ KOMPONENTER AFSLØRER NETTOINVESTERINGER SOM STÆRKESTE DRIVKRÆFT TI Nettoinvesteringer og til dels udbyttebetalinger synes at stå stærkt Arbejdskapitalen er hverken positivt korreleret eller statistisk sikkert 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Temporal illustration of variables explanatory power Cash flow/assets Investments /assets DEF/assets Pengestrømmene en stærkere drivkræft siden 2008
20 ASYMMETRISK INFORMATION SOM DRIVKRÆFT What is your target for long term debt to total liabilities? 60% 50% 48% 40% 30% 28% 20% 16% 10% 8% 0% 0-30% 30-55% 55-80% % 48% foretrækker højere niveau af kort gæld Men få gør det af asymmetriske årsager
21 OG BANKLÅN VS. ANDRE MÅDER AT REJSE GÆLD PÅ STÅR IKKE MEGET STÆRKERE 45% What is your preferred ratio between bankloans and other means of debt? Multiple crosses allowed 42% 40% 35% 30% 25% 26% 20% 15% 16% 16% 10% 5% 0% 0 to 1/2 1/2 to 1 >1 We only make use of bankloans
22 MARKET TIMING - Pecking-orderen antager fejlagtigt - Kapitalmarkeder og windows of opportunity - Amerika: stærk support - Europa: empirisk udfordring
23 SPØRGESKEMA GIVER SVAG SUPPORT Which factors have greatest impact on your choice between debt and equity? Multiple crosses allowed Otherfactors 32% Weraisedebtwheninterestratesareparticularlylow 11% Byraisingdebtinvestorswillgetabetterimpressionofourfirm Debtraisedifrecentprofitshavebeeninsufficienttocoveractivities 4% 4% Lowtransactioncostsassociatedwithraisingdebt 14% Maintainhighleveragetodisciplinmmgt. inearningtopayinterest Sendingasignaltoourcomp.thatwewillnotreduceproduction 0% 0% Toanticipatevolitatilityinourcashflowsandprofits 18% Wewanttoensuregreatfinancialflexibility 79% Benchmarkingwithotherfirmsinourindustry Ourcreditrating 21% 21% Thepotentialrisksoffinancialdistressandbankruptcycosts Thetaxadvantageondebt 14% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
24 KONKLUSION Fleksibilitet er førsteprioritet Nettoinvesteringer og udbytter er stærkt korreleret med ekstern finansiering Traditionelle tunge parametre vægter mindre Asymmetrisk information synes ikke at være en stærk overvejelse
25 DETTE ER KUN BEGYNDELSEN DER SKAL FLERE STUDIER TIL 60% The financial crisis has changed our view on the optimal capital structure 52% 50% 40% 30% 28% 24% 20% 10% 0% Very much A little Nothing has changed
26 Q&A session
Basic statistics for experimental medical researchers
Basic statistics for experimental medical researchers Sample size calculations September 15th 2016 Christian Pipper Department of public health (IFSV) Faculty of Health and Medicinal Science (SUND) E-mail:
Læs mereGeneralized Probit Model in Design of Dose Finding Experiments. Yuehui Wu Valerii V. Fedorov RSU, GlaxoSmithKline, US
Generalized Probit Model in Design of Dose Finding Experiments Yuehui Wu Valerii V. Fedorov RSU, GlaxoSmithKline, US Outline Motivation Generalized probit model Utility function Locally optimal designs
Læs mereFrom innovation to market
Nupark Accelerace From innovation to market Public money Accelerace VC Private Equity Stock market Available capital BA 2 What is Nupark Accelerace Hands-on investment and business developmentprograms
Læs mereVina Nguyen HSSP July 13, 2008
Vina Nguyen HSSP July 13, 2008 1 What does it mean if sets A, B, C are a partition of set D? 2 How do you calculate P(A B) using the formula for conditional probability? 3 What is the difference between
Læs mereSådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master
1 Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master I Straticator kan man på sin egen konto automatisk følge erfarne investorers handler, så når de handler, så handles der automatisk på ens
Læs mereBrug sømbrættet til at lave sjove figurer. Lav fx: Få de andre til at gætte, hvad du har lavet. Use the nail board to make funny shapes.
Brug sømbrættet til at lave sjove figurer. Lav f: Et dannebrogsflag Et hus med tag, vinduer og dør En fugl En bil En blomst Få de andre til at gætte, hvad du har lavet. Use the nail board to make funn
Læs mereHandelsbanken. Lennart Francke, Head of Accounting and Control. UBS Annual Nordic Financial Service Conference August 25, 2005
Handelsbanken Lennart Francke, Head of Accounting and Control UBS Annual Nordic Financial Service Conference August 25, 2005 UBS Annual Nordic Financial Service Conference Handelsbanken, first half-year
Læs mereKvant Eksamen December 2010 3 timer med hjælpemidler. 1 Hvad er en continuous variable? Giv 2 illustrationer.
Kvant Eksamen December 2010 3 timer med hjælpemidler 1 Hvad er en continuous variable? Giv 2 illustrationer. What is a continuous variable? Give two illustrations. 2 Hvorfor kan man bedre drage konklusioner
Læs mereSubject to terms and conditions. WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR
ITSO SERVICE OFFICE Weeks for Sale 31/05/2015 m: +34 636 277 307 w: clublasanta-timeshare.com e: roger@clublasanta.com See colour key sheet news: rogercls.blogspot.com Subject to terms and conditions THURSDAY
Læs mereIBM Network Station Manager. esuite 1.5 / NSM Integration. IBM Network Computer Division. tdc - 02/08/99 lotusnsm.prz Page 1
IBM Network Station Manager esuite 1.5 / NSM Integration IBM Network Computer Division tdc - 02/08/99 lotusnsm.prz Page 1 New esuite Settings in NSM The Lotus esuite Workplace administration option is
Læs mereStatistik for MPH: 7
Statistik for MPH: 7 3. november 2011 www.biostat.ku.dk/~pka/mph11 Attributable risk, bestemmelse af stikprøvestørrelse (Silva: 333-365, 381-383) Per Kragh Andersen 1 Fra den 6. uges statistikundervisning:
Læs mereTM4 Central Station. User Manual / brugervejledning K2070-EU. Tel Fax
TM4 Central Station User Manual / brugervejledning K2070-EU STT Condigi A/S Niels Bohrs Vej 42, Stilling 8660 Skanderborg Denmark Tel. +45 87 93 50 00 Fax. +45 87 93 50 10 info@sttcondigi.com www.sttcondigi.com
Læs mereSTRABAG SE Q results 31 May 2010
STRABAG SE Q1 2010 results 31 May 2010 Record order backlog, harsh winter Output volume ( m) 1,837-16.1% 2,190 13,021 Output volume / Revenue Harsh winter conditions and finalised projects in the Middle
Læs mereStrategic Capital ApS has requested Danionics A/S to make the following announcement prior to the annual general meeting on 23 April 2013:
Copenhagen, 23 April 2013 Announcement No. 9/2013 Danionics A/S Dr. Tværgade 9, 1. DK 1302 Copenhagen K, Denmark Tel: +45 88 91 98 70 Fax: +45 88 91 98 01 E-mail: investor@danionics.dk Website: www.danionics.dk
Læs mereHvor er mine runde hjørner?
Hvor er mine runde hjørner? Ofte møder vi fortvivlelse blandt kunder, når de ser deres nye flotte site i deres browser og indser, at det ser anderledes ud, i forhold til det design, de godkendte i starten
Læs mereVores mange brugere på musskema.dk er rigtig gode til at komme med kvalificerede ønsker og behov.
På dansk/in Danish: Aarhus d. 10. januar 2013/ the 10 th of January 2013 Kære alle Chefer i MUS-regi! Vores mange brugere på musskema.dk er rigtig gode til at komme med kvalificerede ønsker og behov. Og
Læs merePortal Registration. Check Junk Mail for activation . 1 Click the hyperlink to take you back to the portal to confirm your registration
Portal Registration Step 1 Provide the necessary information to create your user. Note: First Name, Last Name and Email have to match exactly to your profile in the Membership system. Step 2 Click on the
Læs mereEconomic policy in the EU. The Danish Case: Excessive Loyalty to Austerity Bent Gravesen
Economic policy in the EU The Danish Case: Excessive Loyalty to Austerity Bent Gravesen begr@foa.dk Disposition Global crisis 2008 Danish version 2010ff Austerity - the Danish political consensus version
Læs mereStatus of & Budget Presentation. December 11, 2018
Status of 2018-19 & 2019-20 Budget Presentation December 11, 2018 1 Challenges & Causes $5.2M+ Shortfall does not include potential future enrollment decline or K-3 Compliance. Data included in presentation
Læs mereANVENDELSE AF EVALUERING PÅ DEN LANGE BANE
ANVENDELSE AF EVALUERING PÅ DEN LANGE BANE INDIREKTE ANVENDELSE NETE KROGSGAARD NISS PROGRAM Intro om betydningen af anvendelse Nedslåethed Håb for professionen SFI s (gode) måde at håndtere det på Fælles
Læs merePrivat-, statslig- eller regional institution m.v. Andet Added Bekaempelsesudfoerende: string No Label: Bekæmpelsesudførende
Changes for Rottedatabasen Web Service The coming version of Rottedatabasen Web Service will have several changes some of them breaking for the exposed methods. These changes and the business logic behind
Læs merePolitikugen. Sikkerhedsbegrebet: Historisk og analytisk
Politikugen Sikkerhedsbegrebet: Historisk og analytisk Indholdsfortegnelse En (meget) kort historie om begrebet Den Kolde Krig Sikkerhedsbegrebet i strategiske studier Sikkerhedsbegrebet i fredsforskning
Læs mereImproving data services by creating a question database. Nanna Floor Clausen Danish Data Archives
Improving data services by creating a question database Nanna Floor Clausen Danish Data Archives Background Pressure on the students Decrease in response rates The users want more Why a question database?
Læs merewww.pwc.com Finansiering v/ellen Marie Vestergaard Partner PwC Herning Business coach seminar Væksthus Midtjylland 24/2 2011
www.pwc.com Finansiering v/ellen Marie Vestergaard Partner Herning Business coach seminar Indhold 1. Præsentation mv. 2. Forretningsplaner og krav til iværksætteren 3. Budgetter 4. Kreditvurdering af Mogens
Læs mereVelkommen til IFF QA erfa møde d. 15. marts Erfaringer med miljømonitorering og tolkning af nyt anneks 1.
Velkommen til IFF QA erfa møde d. 15. marts 2018 Erfaringer med miljømonitorering og tolkning af nyt anneks 1. 1 Fast agenda kl.16.30-18.00 1. Nyt fra kurser, seminarer, myndighedsinspektioner, audit som
Læs mereAarhus Universitet, Science and Technology, Computer Science. Exam. Wednesday 27 June 2018, 9:00-11:00
Page 1/12 Aarhus Universitet, Science and Technology, Computer Science Exam Wednesday 27 June 2018, 9:00-11:00 Allowed aid: None The exam questions are answered on the problem statement that is handed
Læs mereE-PAD Bluetooth hængelås E-PAD Bluetooth padlock E-PAD Bluetooth Vorhängeschloss
E-PAD Bluetooth hængelås E-PAD Bluetooth padlock E-PAD Bluetooth Vorhängeschloss Brugervejledning (side 2-6) Userguide (page 7-11) Bedienungsanleitung 1 - Hvordan forbinder du din E-PAD hængelås med din
Læs mereFinancing and procurement models for light rails in a new financial landscape
Financing and procurement models for light rails in a new financial landscape Jens Hoeck, Partner, Capital Markets Services 8 November 2011 Content 1. Why a need for rethinking 2. Criteria for a rethought
Læs mereHelp / Hjælp
Home page Lisa & Petur www.lisapetur.dk Help / Hjælp Help / Hjælp General The purpose of our Homepage is to allow external access to pictures and videos taken/made by the Gunnarsson family. The Association
Læs mereTimetable will be aviable after sep. 5. when the sing up ends. Provicius timetable on the next sites.
English Information about the race. Practise Friday oct. 9 from 12.00 to 23.00 Saturday oct. 10. door open at 8.00 to breakfast/coffee Both days it will be possible to buy food and drinks in the racecenter.
Læs mereDen nye Eurocode EC Geotenikerdagen Morten S. Rasmussen
Den nye Eurocode EC1997-1 Geotenikerdagen Morten S. Rasmussen UDFORDRINGER VED EC 1997-1 HVAD SKAL VI RUNDE - OPBYGNINGEN AF DE NYE EUROCODES - DE STØRSTE UDFORDRINGER - ER DER NOGET POSITIVT? 2 OPBYGNING
Læs mereIntelligent Packaging Solutions
Intelligent Packaging Solutions Hofstätter & Ebbesen A/S Højvangen 19 3060 Espergærde Denmark Tel +45 4912 2122 Fax +45 4912 2199 info@ultraplast.dk www.ultraplast.dk UltraPlast is a hi-tech company specializing
Læs mereUser Manual for LTC IGNOU
User Manual for LTC IGNOU 1 LTC (Leave Travel Concession) Navigation: Portal Launch HCM Application Self Service LTC Self Service 1. LTC Advance/Intimation Navigation: Launch HCM Application Self Service
Læs mereAktivering af Survey funktionalitet
Surveys i REDCap REDCap gør det muligt at eksponere ét eller flere instrumenter som et survey (spørgeskema) som derefter kan udfyldes direkte af patienten eller forsøgspersonen over internettet. Dette
Læs mereHandelsbanken January March April 2009
Handelsbanken January March 2009 28 April 2009 Summary Q1 2009 compared with Q1 2008 Operating profit increased by 30% to SEK 3,806m Return on equity went up to 13.8% Net interest income rose by 23% to
Læs mereGLOBAL. Friis & Moltke Design
GLOBAL Friis & Moltke Design GLOBAL Friis & Moltke Design DK: Global er et modulært siddesystem, udviklet til professionelt brug, blandt andet inden for sundheds- og undervisningssektoren. Systemet, som
Læs mereNordisk Tænketank for Velfærdsteknologi
VELKON, 22. oktober 2014 Nordisk Tænketank for Project Manager Dennis C. Søndergård, Nordens Velfærdscenter 23-10-2014 Nordic Centre for Welfare and Social Issues 1 Nordens Velfærdscenter...... Arbejder
Læs mereProject Step 7. Behavioral modeling of a dual ported register set. 1/8/ L11 Project Step 5 Copyright Joanne DeGroat, ECE, OSU 1
Project Step 7 Behavioral modeling of a dual ported register set. Copyright 2006 - Joanne DeGroat, ECE, OSU 1 The register set Register set specifications 16 dual ported registers each with 16- bit words
Læs mereDAO BUSINESS ApS. Howitzvej 50, st mf 2000 Frederiksberg. Årsrapport 1. januar december 2016
DAO BUSINESS ApS Howitzvej 50, st mf 2000 Frederiksberg Årsrapport 1. januar 2016-31. december 2016 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 02/05/2017 Yan Yang
Læs mereSTRABAG SE 9M/09 results. 30 November 2009
STRABAG SE 9M/09 results 30 November 2009 Highlights 9M/09 Output & revenue Output volume stable at 9.4 billion, while revenue increased +9% to 9.1 billion > 2008 acquisitions in the Transportation Infrastructures
Læs mereMandara. PebbleCreek. Tradition Series. 1,884 sq. ft robson.com. Exterior Design A. Exterior Design B.
Mandara 1,884 sq. ft. Tradition Series Exterior Design A Exterior Design B Exterior Design C Exterior Design D 623.935.6700 robson.com Tradition OPTIONS Series Exterior Design A w/opt. Golf Cart Garage
Læs mereMust I be a registered company in Denmark? That is not required. Both Danish and foreign companies can trade at Gaspoint Nordic.
General Questions What kind of information do you need before I can start trading? Please visit our webpage www.gaspointnordic.com under the heading How to become a participant Is it possible to trade
Læs mereEksempel på eksamensspørgsmål til caseeksamen
Eksempel på eksamensspørgsmål til caseeksamen Engelsk niveau E, TIVOLI 2004/2005: in a British traveller s magazine. Make an advertisement presenting Tivoli as an amusement park. In your advertisement,
Læs mereOur activities. Dry sales market. The assortment
First we like to start to introduce our activities. Kébol B.V., based in the heart of the bulb district since 1989, specialises in importing and exporting bulbs world-wide. Bulbs suitable for dry sale,
Læs mereVejledning til Sundhedsprocenten og Sundhedstjek
English version below Vejledning til Sundhedsprocenten og Sundhedstjek Udfyld Sundhedsprocenten Sæt mål og lav en handlingsplan Book tid til Sundhedstjek Log ind på www.falckhealthcare.dk/novo Har du problemer
Læs mereAgenda. The need to embrace our complex health care system and learning to do so. Christian von Plessen Contributors to healthcare services in Denmark
Agenda The need to embrace our complex health care system and learning to do so. Christian von Plessen Contributors to healthcare services in Denmark Colitis and Crohn s association Denmark. Charlotte
Læs mereBANK OG FINANS Q&A: BRUG AF "SOFT CAP" COVENANT BASKETS I LÅNEDOKUMENTATION. Marts 2018
BANK OG FINANS Q&A: BRUG AF "SOFT CAP" COVENANT BASKETS I LÅNEDOKUMENTATION Marts 2018 Introduktion Side 1 Q&A: Brug af "soft cap" covenant baskets i lånedokumentation Side 2 Kontakt Side 5 BANK OG FINANS
Læs mereESG reporting meeting investors needs
ESG reporting meeting investors needs Carina Ohm Nordic Head of Climate Change and Sustainability Services, EY DIRF dagen, 24 September 2019 Investors have growing focus on ESG EY Investor Survey 2018
Læs mereRejse Logi. Logi - Resultat. Logi - Booking. At spørge efter vej til et logi. ... et værelse som man kan leje?... a room to rent?
- Resultat Hvor kan jeg finde? At spørge efter vej til et logi Where can I find?... et værelse som man kan leje?... a room to rent? type... et vandrehjem?... a hostel? type... et hotel?... a hotel? type...
Læs mereAlternative og Illikvide Investeringer. Lasse Heje Pedersen
Alternative og Illikvide Investeringer Børsmæglerforeningen 2015 Lasse Heje Pedersen Copenhagen Business School and AQR Capital Management Oversigt over Foredrag: Alternative og Illikvide Investeringer
Læs mereEkstraordinær Generalforsamling Vilvorde Kursuscenter 27. maj 2009
Ekstraordinær Generalforsamling Vilvorde Kursuscenter 27. maj 2009 1 Safe Harbour Statement This presentation may contain forward-looking statements, including statements about our expectations of the
Læs mereStatistik for MPH: oktober Attributable risk, bestemmelse af stikprøvestørrelse (Silva: , )
Statistik for MPH: 7 29. oktober 2015 www.biostat.ku.dk/~pka/mph15 Attributable risk, bestemmelse af stikprøvestørrelse (Silva: 333-365, 381-383) Per Kragh Andersen 1 Fra den 6. uges statistikundervisning:
Læs mereSustainable investments an investment in the future Søren Larsen, Head of SRI. 28. september 2016
Sustainable investments an investment in the future Søren Larsen, Head of SRI 28. september 2016 Den gode investering Veldrevne selskaber, der tager ansvar for deres omgivelser og udfordringer, er bedre
Læs mereAppendix 1: Interview guide Maria og Kristian Lundgaard-Karlshøj, Ausumgaard
Appendix 1: Interview guide Maria og Kristian Lundgaard-Karlshøj, Ausumgaard Fortæl om Ausumgaard s historie Der er hele tiden snak om værdier, men hvad er det for nogle værdier? uddyb forklar definer
Læs mereEn varm velkomst til. Poul Melbye Analysechef, Politiken
En varm velkomst til Poul Melbye Analysechef, Politiken Fra fiasko til succes Poul Melbye, Analysechef, Politiken Politiken Første udgave: 1. oktober 1884 3 ansatte Oplag på 2000 STØT FALDENDE OPLAG 150.000
Læs mereSeptember 12 to October 16 Five weeks from Hell! And the lessons we have learned. Aswath Damodaran
September 12 to October 16 Five weeks from Hell! And the lessons we have learned 1 The way things were.. Before the troubles Innocents led to the slaughter 2 Treasuries were riskless and rates were stable
Læs mereKA 4.2 Kvantitative Forskningsmetoder Forår 2010
KA 4.2 Kvantitative Forskningsmetoder Forår 2010 Besvar alle spørgsmål. Brug ikke mere end én side af tekst på de åbne spørgsmål som er markeret * Answer all questions. Do not write more than one page
Læs mereNordsjællands Hospital. Workshop 5. Sikker medicinering
Nordsjællands Hospital Workshop 5 Sikker medicinering Titel/beskrivelse (Sidehoved/fod) Navn (Sidehoved/fod) 1 Nordsjællands Hospital Program for i dag Titel/beskrivelse (Sidehoved/fod) Navn (Sidehoved/fod)
Læs mereTrolling Master Bornholm 2012
Trolling Master Bornholm 1 (English version further down) Tak for denne gang Det var en fornøjelse især jo også fordi vejret var med os. Så heldig har vi aldrig været før. Vi skal evaluere 1, og I må meget
Læs mereIntegrated Coastal Zone Management and Europe
Integrated Coastal Zone Management and Europe Dr Rhoda Ballinger Format of talk What is ICZM Europe and the coast non-iczm specific Europe and ICZM ICZM programme development ICZM Recommendation What is
Læs mereModtageklasser i Tønder Kommune
Modtageklasser i Tønder Kommune - et tilbud i Toftlund og Tønder til børn, der har behov for at blive bedre til dansk TOFTLUND TØNDER Hvad er en modtageklasse? En modtageklasse er en klasse med særligt
Læs mereDoodleBUGS (Hands-on)
DoodleBUGS (Hands-on) Simple example: Program: bino_ave_sim_doodle.odc A simulation example Generate a sample from F=(r1+r2)/2 where r1~bin(0.5,200) and r2~bin(0.25,100) Note that E(F)=(100+25)/2=62.5
Læs mereX M Y. What is mediation? Mediation analysis an introduction. Definition
What is mediation? an introduction Ulla Hvidtfeldt Section of Social Medicine - Investigate underlying mechanisms of an association Opening the black box - Strengthen/support the main effect hypothesis
Læs mereLæs vejledningen godt igennem, før du begynder at samle vuggen. Please read the instruction carefully before you start.
00 Samlevejledning på Vugge ssembly instruction for the cradle Læs vejledningen godt igennem, før du begynder at samle vuggen. Please read the instruction carefully before you start. www.oliverfurniture.dk
Læs mereSkriftlig Eksamen Kombinatorik, Sandsynlighed og Randomiserede Algoritmer (DM528)
Skriftlig Eksamen Kombinatorik, Sandsynlighed og Randomiserede Algoritmer (DM58) Institut for Matematik og Datalogi Syddansk Universitet, Odense Torsdag den 1. januar 01 kl. 9 13 Alle sædvanlige hjælpemidler
Læs mere1 s01 - Jeg har generelt været tilfreds med praktikopholdet
Praktikevaluering Studerende (Internship evaluation Student) Husk at trykke "Send (Submit)" nederst (Remember to click "Send (Submit)" below - The questions are translated into English below each of the
Læs mereQuality indicators for clinical pharmacy services
Quality indicators for clinical pharmacy services Head of Quality and Improvement, Nordsjælland Hospital Dorthe Vilstrup Tomsen Assuring quality in clinical pharmacy services Following international, national
Læs mere/bɪm/ BIM: Building Information Modelling. /ˈɛkwɪti/ Equity: Value
BIM: Equity: /bɪm/ /ˈɛkwɪti/ Building Information Modelling Value drift bygbarhed kvalitetssikring vedligehold RÅDGIVNING SERVICES koordinering IKT-krav digitalisering BIM-manual TEKNOLOGI opmåling OpenBIM
Læs mereAutodesk Simulation. Torben Christensen Niels Riis Christensen NTI CADCenter A/S
Autodesk Simulation Torben Christensen Niels Riis Christensen NTI CADCenter A/S Why Autodesk Simulation? A Comprehensive Portfolio of Solutions Mechanical Computational Fluid Dynamics Structural Plastics
Læs mereHow Long Is an Hour? Family Note HOME LINK 8 2
8 2 How Long Is an Hour? The concept of passing time is difficult for young children. Hours, minutes, and seconds are confusing; children usually do not have a good sense of how long each time interval
Læs mereGREEN KEY GREEN DREAMS
GREEN KEY GREEN DREAMS EN VI RON MENT 1 VI TÆNKER PÅ MILJØET OG DIN KOMFORT Du har valgt en Green Key (Grøn Nøgle) virksomhed. Det betyder, at du automatisk er med til at passe på miljøet, da vi lever
Læs mereMandara. PebbleCreek. Tradition Series. 1,884 sq. ft robson.com. Exterior Design A. Exterior Design B.
Mandara 1,884 sq. ft. Tradition Series Exterior Design A Exterior Design B Exterior Design C Exterior Design D 623.935.6700 robson.com Tradition Series Exterior Design A w/opt. Golf Cart Garage Exterior
Læs mereDIVAR VIGTIGT! / IMPORTANT! MÅL / DIMENSIONS. The DIVAR wall lamp comes standard. with 2.4 m braided cord and a plug in power supply (EU or UK).
DIVAR VIGTIGT! / IMPORTANT! VIGTIGT læs vores anvisninger før du bruger produktet. Har du problemer med den elektriske installation, skal du kontakte en elektriker. Sørg for at altid slukke for strømmen
Læs mereCentral Arizona Project
Central Arizona Project Water Orders and Excess Supply for 2009 2009 CAP Supply Losses 50,000 af 2.8 MAF CAP Delivery Supply 1,575,000 af On-River 1,225,000 af Ag Excess Supply 832,000 af Indian 9,000
Læs mereSkriftlig Eksamen Diskret matematik med anvendelser (DM72)
Skriftlig Eksamen Diskret matematik med anvendelser (DM72) Institut for Matematik & Datalogi Syddansk Universitet, Odense Onsdag den 18. januar 2006 Alle sædvanlige hjælpemidler (lærebøger, notater etc.),
Læs mereDIVAR VIGTIGT! / IMPORTANT! MÅL / DIMENSIONS
DIVAR VIGTIGT! / IMPORTANT! VIGTIGT læs vores anvisninger før du bruger produktet. Har du problemer med den elektriske installation, skal du kontakte en elektriker. Sørg for at altid slukke for strømmen
Læs mereIBM WebSphere Operational Decision Management
IBM WebSphere Operational Decision Management 8 0 45., WebSphere Operational Decision Management 8, 0, 0. Copyright IBM Corporation 2008, 2012. ........... 1 1:........ 2....... 3 Event Runtime...... 11...........
Læs mereSAMLEVEJLEDNINGER / COLLECTION GUIDES
SAMLEVEJLEDNINGER / COLLECTION GUIDES INDHOLDSFORTEGNELSE GENERELT 1 MONTERINGSHULLER 3 ANGLE BORDBEN 5 PIN BORDBEN 9 LINK U - BEN 11 CROSS BUKKE 13 INDEX GENERAL 2 MOUNTING SPOTS 4 ANGLE TABLE LEGS 6
Læs mereHealthcare Apps. OUH Odense University Hospital & Svendborg Hospital. Kiel, Germany, November 2013 1 05/12/13
Healthcare Apps OUH Odense University Hospital & Svendborg Hospital Kiel, Germany, November 2013 1 05/12/13 Jesper Lakman Senior Consultant Digital InnovaGon (4 employees) IT Department (140 employees)
Læs mereReexam questions in Statistics and Evidence-based medicine, august sem. Medis/Medicin, Modul 2.4.
Reexam questions in Statistics and Evidence-based medicine, august 2013 2. sem. Medis/Medicin, Modul 2.4. Statistics : ESSAY-TYPE QUESTION 1. Intelligence tests are constructed such that the average score
Læs mereTax Matters Udgave nr. 4, 18 September 2015
Tax Matters Udgave nr. 4, 18 September 2015 Vigtig deadline Mulighed for tilbagebetaling af frivillig acontoskat uden negativ rente Anmodning herom skal indsendes senest 1. oktober 2015 Den 26. august
Læs mereStatistical information form the Danish EPC database - use for the building stock model in Denmark
Statistical information form the Danish EPC database - use for the building stock model in Denmark Kim B. Wittchen Danish Building Research Institute, SBi AALBORG UNIVERSITY Certification of buildings
Læs mereKapitalstrukturen for OMX København og First North en analyse af forskellene imellem de to markeder
Cand. Merc. FIR Kandidatafhandling Kapitalstrukturen for OMX København og First North en analyse af forskellene imellem de to markeder The Capital Structure for OMX Copenhagen and First North a study of
Læs mereMeasuring the Impact of Bicycle Marketing Messages. Thomas Krag Mobility Advice Trafikdage i Aalborg, 27.08.2013
Measuring the Impact of Bicycle Marketing Messages Thomas Krag Mobility Advice Trafikdage i Aalborg, 27.08.2013 The challenge Compare The pilot pictures The choice The survey technique Only one picture
Læs mereDANSK INSTALLATIONSVEJLEDNING VLMT500 ADVARSEL!
DANSK INSTALLATIONSVEJLEDNING VLMT500 Udpakningsinstruktioner Åben indpakningen forsigtigt og læg indholdet på et stykke pap eller en anden beskyttende overflade for at undgå beskadigelse. Kontroller at
Læs mereDSB s egen rejse med ny DSB App. Rubathas Thirumathyam Principal Architect Mobile
DSB s egen rejse med ny DSB App Rubathas Thirumathyam Principal Architect Mobile Marts 2018 AGENDA 1. Ny App? Ny Silo? 2. Kunden => Kunderne i centrum 1 Ny app? Ny silo? 3 Mødetitel Velkommen til Danske
Læs mereapplies equally to HRT and tibolone this should be made clear by replacing HRT with HRT or tibolone in the tibolone SmPC.
Annex I English wording to be implemented SmPC The texts of the 3 rd revision of the Core SPC for HRT products, as published on the CMD(h) website, should be included in the SmPC. Where a statement in
Læs mereBANK & FINANS Q&A: EQUITY CURES - SPONSORS RET TIL AT REDDE SENIORGÆLDEN MED NY KAPITAL. Marts 2019
BANK & FINANS Q&A: EQUITY CURES - SPONSORS RET TIL AT REDDE SENIORGÆLDEN MED NY KAPITAL Marts 2019 Introduktion Side 1 Q&A: Equity Cures - Sponsors ret til at redde seniorgælden med ny kapital Side 2 Kontakt
Læs mereDIRF IR strategi og implementering. 15 Marts 2011, Michael von Bulow, IR, Danmark
DIRF IR strategi og implementering 15 Marts 2011, Michael von Bulow, IR, Danmark Agenda Vores værdier IR og organisationen Planning wheel IR politik Aktiviteter & Output & KPI Udfordringer 2 Our five values
Læs mereDet er muligt at chekce følgende opg. i CodeJudge: og
Det er muligt at chekce følgende opg. i CodeJudge:.1.7 og.1.14 Exercise 1: Skriv en forløkke, som producerer følgende output: 1 4 9 16 5 36 Bonusopgave: Modificer dit program, så det ikke benytter multiplikation.
Læs mereEconomy The cost minimization has finally started paying off, and will be used as a motivational factor in 2015.
English resume The English resume is a short version of the minutes from the board meeting in order to give our international members an insight to the meetings. The English resume is not as detailed as
Læs mereFinancial Management -II
SEMESTER V Financial Management -II To understand theories of value, risk and return, capital investment decisions, financing decisions, dividend policy, capital structure, and options. Also, to study
Læs mereSide 1 af 9. SEPA Direct Debit Betalingsaftaler Vejledning
Side 1 af 9 SEPA Direct Debit Betalingsaftaler Vejledning 23.11.2015 1. Indledning Denne guide kan anvendes af kreditorer, som ønsker at gøre brug af SEPA Direct Debit til opkrævninger i euro. Guiden kan
Læs mereLedelse. I lyset af disruption og hastige forandringer. Professor Anders Drejer. mob:
Ledelse I lyset af disruption og hastige forandringer Professor Anders Drejer drejer@business.aau.dk mob: +45 2280 7082 Når strategien sejrer We have before us an ordeal of the most grievous kind. We have
Læs mereGUIDE TIL BREVSKRIVNING
GUIDE TIL BREVSKRIVNING APPELBREVE Formålet med at skrive et appelbrev er at få modtageren til at overholde menneskerettighederne. Det er en god idé at lægge vægt på modtagerens forpligtelser over for
Læs mereEU vedtager et nyt program, som med 55 millioner EUR skal give børn større sikkerhed på internettet
IP/8/899 Bruxelles, den 9 december 8 EU vedtager et nyt program, som med millioner EUR skal give børn større sikkerhed på internettet EU får et nyt program for forbedring af sikkerheden på internettet
Læs mereIPTV Box (MAG250/254) Bruger Manual
IPTV Box (MAG250/254) Bruger Manual Når din STB (Set top Box) starter op, bliver der vist en pop up boks på skærmen, hvor du kan åbne EPG ved at trykke på F2 (Nogle bokse kan fortælle at den har brug for
Læs mereETF-baseret investeringsportefølje. Mellemlang tidshorisont, høj risiko. 66 % aktier, 31,5 % obligationer, 2,5 % ejendomme
ETF-baseret investeringsportefølje Mellemlang tidshorisont, høj risiko. 66 % aktier, 31,5 % obligationer, 2,5 % ejendomme Forslag baseret på Kerne-Satellit strategien Din individuelle portefølje Individuel:
Læs mereVelfærdsteknologi i det nordiske samarbejde Seniorrådgiver Dennis C. Søndergård, Nordens Velfærdscenter
TROMSØ 2015 Velfærdsteknologi i det nordiske samarbejde Seniorrådgiver Dennis C. Søndergård, Nordens Velfærdscenter 18-06-2015 Nordic Centre for Welfare and Social Issues 1 Nordisk Ministerråd Blandt verdens
Læs mereNeopost Danmark A/S Årsrapport 2016/17 Annual report 2016/17 Årsregnskab 1. februar 2016-31. januar 2017 Financial statements for the period 1 February 2016-31 January 2017 Noter Notes to the financial
Læs mere