Dansk økonomi kølner af

Dansk økonomi kølner af Med en forventet vækst i 2008 på 2,4 procent forudser dansk erhvervsliv fortsat vækst om end det er af mere moderat karakter. Årsagen til vækstdykket er at dansk økonomi er nået kapacitetsgrænsen samt at de seneste års kraftige efterspørgselsvækst er ved at aftage. Greens konjunkturundersøgelse for peger på flere forhold, der gør at væksten for det kommende kvartal nedjusteres. Helt afgørende er opbremsningen i den indenlandske efterspørgsel. Afkølingen på de hjemlige markeder er især gået ud over landets bygge- og anlægsvirksomheder, hvor væksten er på det laveste niveau siden 2004 og hvor branchen forventer at afskedige medarbejdere de kommende seks måneder. I økonomien generelt falder efterspørgslen efter nye medarbejdere ligeledes, og dermed aftager presset på arbejdsmarkedet. Dette kan også aflæses i lønpresset på arbejdsgiverne, som for første gang i syv kvartaler er for nedadgående. Udmeldinger fra flere instanser om en ventet overophedning af dansk økonomi manes da også i jorden af erhvervslederne. De offentlige ansattes lønforhandlinger i foråret vil dog blive fulgt med spænding, da de kan blive afgørende for om dansk økonomi får en blød landing efter fire år med højkonjunktur. Greens Analyseinstitut - 1 - Dagbladet Børsen

Laveste vækstrate i fire år Væksten nedjusteres For fjerde kvartal i træk nedjusterer dansk erhvervsliv forventningerne til det kommende års vækst. Danske topchefer forudser vækst i 1. kvartal 2008 på 2,4 procent hvilket er det laveste niveau siden 2003. Indenlandsk afkøling Der er generelt tale om en nedjustering af stort set alle de økonomiske faktorer om end det dog især er hjemmemarkedet, der er under pres. Der er kun 6 procent af de adspurgte, som forventer øget indenlandsk afsætning de kommende seks måneder. Til sammenligning var der tale om 35 procent på samme tidspunkt sidste år. Selvom afsætningsforventningerne falder for fjerde kvartal i træk er der grund til forsigtig optimisme. Fremgang i reallønningerne som følge af lønstigninger samt lettelser i indkomstskatten må på sigt forventes at sikre et hvis privat forbrug. Dette må dog forventes at have lange udsigter, og dansk erhvervsliv er da heller ikke specielt positive omkring vurderingen af den forventede konjunktursituation. Kun 6 procent af de adspurgte forventer, at konjunkturen vil være bedre om et halvt år. Dette er den laveste andel i fire år. Eksportvækst trods finansiel uro Selvom ordreindgangen fra eksportmarkederne er på det laveste niveau siden 2005 er det stadig godt hver tredje af erhvervslederne, der inden for de seneste seks måneder har hevet flere ordrer i hus. Når afsætningsforventningerne til de samlede udenlandske markeder alligevel nedjusteres sammenlignet med seneste kvartal skyldes det hovedsageligt den mærkbare afdæmpning af væksten i USA. Eksporten har i de seneste kvartaler været bærende for væksten og lader da også til i de kommende måneder at kunne skabe vækst for de danske virksomheder. Svækkede dollar-kurs, stigende olie- og råvarepriser samt finansiel uro truer dog med at sætte en stopper for eksportvæksten. Flere af erhvervslederne vurderer da også at disse forhold har haft høj indflydelse på budgetterne for 2008. Greens Analyseinstitut - 2 - Dagbladet Børsen

letter presset på glohedt arbejdsmarked Færre ønsker at ansætte Færre ordrer fra hjemmemarkederne har resulteret i nedjusterede afsætningsforventninger og igen en nedjustering af væksten, hvilket alt i alt lægger en dæmper på virksomhedernes lyst til at ansætte nye medarbejdere. Således viser dansk erhvervsliv de første tegn på at trykket for alvor er ved at lette på det ellers stærkt pressede arbejdsmarkedet. Samlet set vil de danske virksomheder stadig gerne ansætte, men der er en stigende andel, som forventer at afskedige medarbejdere den kommende tid. Svækket lønpres Flere perioder med betydelige flaskehalse resulterede i et regulært lønpres, og frygten for en overophedning af dansk økonomi var stor. Risikoen er fortsat til stede, men med et faldende lønpres om end det er fra et højt niveau lægger dansk økonomi op til en blød landing af de seneste fire års højkonjunktur. At dansk økonomi skulle blive ramt af en overophedning er ikke noget topcheferne frygter. Hele 59 procent afviser frygt for overophedning af dansk økonomi, som det ellers er blevet advaret om flere steder fra. Høj investeringslyst En måde hvorpå virksomhederne har søgt at afhjælpe problemerne omkring det pressede arbejdsmarked har været at øge produktiviteten via investeringer. Således har andelen, der har investeret mere end året før ligget rekordhøjt de seneste kvartaler. Dette er også tilfældet i dette kvartal, hvor et flertal på godt hver tredje erhvervsleder melder om øgede investeringer sammenlignet med sidste år. Det høje investeringsniveau kombineret med mange kvartaler med stigende lønninger slår nu igennem på virksomhedernes bundlinje. Der er fortsat et flertal på 23 procent, der genererer overskud, men der er tale om en mindre andel sammenlignet med seneste kvartal, hvor 32 procent kunne præsentere overskud. Greens Analyseinstitut - 3 - Dagbladet Børsen

FREMSTILLING Fremstillingsvirksomhed Vækst 1. kvt: + 1,3 % Væksten nedjusteres for fjerde kvartal i træk Industrilederne forventer, at væksten i det første kvartal af 2008 vil ligge på 2,3 procent. Dette er et markant fald sammenlignet med seneste kvartal og den laveste vækstforventning i 4 år. Stigende råvarepriser koster dyrt Industrilederne oplever set over en bred kam fald i stort set alle de økonomiske faktorer. Værst er det dog gået ud over ordreindgangen, hvor især ordreindgangen fra de eksportorienterede markeder falder sammenlignet med seneste kvartal. Årsagen til den faldende ordreindgang findes især som følge af de stigende råvarepriser, som også af industrilederne selv opleves som værende den faktor, som i størst grad har påvirket budgetforventningerne til 2008. Stigende priser på olie, stål og andet metal medfører at danske industrivirksomheder står til at miste betydelige summer i tabt fortjeneste, hvilket får lederne til at nedjustere forventningerne til såvel afsætning som konjunktursituationen generelt. Øget produktivitet skal redde vækst For at kunne afsætte varer uden at miste konkurrenceevne trods de stigende råvarepriser er det afgørende, at produktiviteten i branchen holdes høj. Dette gøres typisk via investeringer. Investeringer som gør det muligt for virksomhederne at finde alternative produktionsmetoder og dermed mindske faldet i fortjenesten. Det er dermed positivt, at industrilederne på trods af den generelle nedjustering fortsat har lyst til at investere. Et flertal på 27 procent af de adspurgte har investeret mere i forhold til samme tid sidste år, hvilket kun er marginalt færre end seneste kvartal. Færre ordrer og stigende færdigvarelagre kombineret med høj investeringslyst viser sig tydeligt på virksomhederne bundlinje. Sammenlignet med seneste kvartal har færre formået at præsentere et større overskud, og med et nettotal på 12 er niveauet det laveste siden starten af 2005. Greens Analyseinstitut - 4 - Dagbladet Børsen

BYGGE & ANLÆG Bygge- Vækst og anlægsvirksomhed 1. kvt: + 0,3 % Byggesektoren er i bund De seneste kvartalers tegn på afkøling slår nu fuldt igennem i bygge- og anlægssektoren og vækstforventningen til 2008 er på det laveste niveau i fire år. Negative afsætningsforventninger Nettotallet for bygge- og anlægssektorens afsætningsforventninger til de indenlandske markeder ligger i på -26. Dermed forventer et flertal af de adspurgte at afsætningen på de hjemlige markeder vil være mindre de kommende seks måneder. De dystre afsætningsudsigter bunder i en svækket ordreindgang, hvor et flertal på 6 procent rapporterer at de har oplevet færre ordrer sammenlignet med for et halvt år siden. De vigende ordrer skyldes i høj grad den manglende byggelyst blandt private, hvor usikkerheden omkring boligmarkederne dæmper aktiviteten. En anden forklaring er den generelle afmatning på de indenlandske markeder, hvor stigende fødevare- og oliepriser har gjort det langt dyrere at være dansk forbruger. Afskedigelser i vente Beskæftigelsesforventningerne, der siden starten af 2004 har været positive vender i årets sidste kvartal. Således vurderer et flertal på 11 procent af de adspurgte, at de inden for de kommende seks måneder vil afskedige medarbejdere. Med forventningen om at beskæftigelsen vil være den sidste faktor, hvorpå afkølingen viser sig, er det nu en kendsgerning af vækstsituationen er vendt fra højkonjunktur til mere begrænsede væksttider. At dette ikke er det samme som, at virksomheder ikke fortsat efterspørger højtkvalificeret arbejdskraft, fremgår af andelen, der inden for det seneste år har haft problemer med at tiltrække arbejdskraft. Så selvom de kommende seks måneder indeholder medarbejderafskedigelser, vil der fortsat blive holdt udkig efter de dygtigste hænder. Alligevel tegner 2008 sig til at blive året for afslutningen på den største byggevækst i nyere tid. Greens Analyseinstitut - 5 - Dagbladet Børsen

TRANSPORT Transportvirksomhed Vækst 1. kvt: + 2,9 % Væksten nedjusteres De danske transportvirksomheder forventer, at væksten i 1.kvartal 2008 vil ligge på 2,9 procent, hvilket er den laveste vækstforventning, bortset fra Muhammed krisen, siden vækstkrisen i 2003. Verdensmarkederne svigter Færre ordrer fra de indenlandske markeder, faldende afsætningsforventninger, mindsket behov for at ansætte samt færre, der har præsenteret en forbedret bundlinje, har alt sammen været med til at sende vækstforventningerne ned. Når forventningerne til fremtidig vækst alligevel er positive skyldes det afsætningsstærke eksportmarkeder. Selvom færre forventer øget afsætning fra verdensmarkederne, tror topcheferne fortsat på at de europæiske markeder vil aftage danske produkter, hvilket bekræftes af en uændret høj ordreindgang fra eksportmarkederne. Forklaringen på afsætningstvivlen til de globale markeder bunder i den svage dollarkurs, hvilket medfører at det bliver sværere at eksportere til de dollarafhængige eksportmarkeder, hvor danske varer er blevet dyrere. Dollar-kurs med dobbelt effekt Umiddelbart er konsekvenserne således negative for virksomhederne. Der er i midlertidig også en mere positiv effekt af den svækkede dollar-kurs, idet brændsel handles i dollar. Dermed har det via en lav dollar-kurs været muligt at afbøde effekterne af de historisk høje priser på olie. Prisen på olie der i disse tider nærmer sig 100 dollar per tønder vurderes af 44 procent af lederne inden for transportsektoren til at være en afgørende faktor for 2008 budgettet. At virksomhederne ikke er så hårdt ramt af den rekordhøje pris på olie, grundet kursfaldet i dollaren, ses på investeringslysten samt på andelen, der har præsenteret overskud. Erhvervslederne i transportsektoren er de mest investeringsvillige i hele økonomien, hvilket kan ses som et tegn på at de trods alt tror på økonomiens vækstpotentialer. Greens Analyseinstitut - 6 - Dagbladet Børsen

HANDEL & REPARATION Handel og Vækst reparationsvirksomhed 1. kvt: + 3,0 % Væksten holder i 2008 Med en vækstforventning på 3 procent holder handel og reparationsvirksomhederne niveauet fra seneste kvartal. Væksten bæres frem af stærke eksportmarkeder og høj investeringslyst. Forventninger til afsætningen falder Krisen på kreditmarkederne, generel uro i aktiemarkederne samt bekymring for boligpriserne er nu for alvor slået igennem på danskernes tiltro til eget forbrug og til økonomien generelt. Dette er især går ud over detailvirksomhederne, som melder om færre ordrer fra hjemmemarkederne, hvilket har resulteret i en nedjustering af afsætningsforventninger. Når branchens virksomhedsledere alligevel forudsiger høj vækst i 2008 skyldes det således ikke som tidligere afsætningsstærke hjemmemarkeder, men derimod en høj og stabil ordreindgang fra eksportmarkederne. Mange ubudgetterede investeringer Et andet positiv element i branchens konjunkturvurdering er investeringerne, hvor flere inden for de seneste to år har været nødsaget til at investere mere end de havde budgetteret med, hvilket er udtryk for at den høje efterspørgsel er kommet bag på dem. I den modsatte retning trækker branchens færdigvarelagerbeholdning, hvor et flertal på 15 procent vurderer, at lagerbeholdningerne er for store. Dette indikerer, at der er blevet produceret mere end hvad der er efterspurgt. Lysten til at investere samt at hver femte ligefrem forventer en bedre konjunktursituation, smitter af på beskæftigelsesforventningerne, der i forhold til seneste kvartal er uændret. Således forventer et flertal på 30 procent, at de i de kommende seks måneder vil øge antallet af medarbejdere. Manglen på kvalificeret arbejdskraft har især ramt de danske detailbutikker, hvor hele 70 procent har oplevet problemer med at tiltrække kvalificeret arbejdskraft. Dette har resulteret i et markant lønpres, hvilket der også berettes om af 85 procent af detaillederne. Greens Analyseinstitut - 7 - Dagbladet Børsen

FORRETNINGSSERVICE Forretningsservice Vækst 1. kvt: + 3,6 % Væksten nedjusteres men fortsætter Servicebranchen er den sektor i økonomien som ser lysest på fremtidens vækst. At vækstniveauet rammer det laveste niveau siden slutningen af 2004 skyldes de omfattende flaskehalse, der har resulteret i at virksomhederne nu er nået kapacitetsgrænsen. Eksporten redder væksten Tendensen med faldende ordreindgang fra hjemmemarkederne samt nedjustering af afsætningsforventningerne til de indenlandske markeder fortsætter i årets sidste kvartal. Derimod melder virksomhedslederne om marginalt flere ordrer i ordrebøgerne fra de udenlandske markeder, hvilket også får lederne til at opjustere afsætningsforventningerne til eksportmarkederne de kommende seks måneder. Troen på at eksportmarkederne fortsat vil hive ordrer hjem til virksomhederne har en positiv effekt på forventningerne til den kommende konjunktur. Hver tredje forventer ligefrem, at virksomhedens konjunktursituation vil være bedre end den nuværende om et halvt år. Dette er den højeste andel i hele. Medarbejdere på budgettet Der er således tegn på at tiltroen til fremtid vækst fortsat er til stede, hvilket også er at spore på servicevirksomhederne budgetter for 2008. Mere end syv ud af 10 budgetterer med større omsætning end hvad der har været gældende for indeværende år. For at realisere de stigende indtægter er der brug for arbejdskraft, hvorfor et flertal på 45 procent da også forventer at øge antallet af medarbejdere de kommende seks måneder. 57 procent af lederne indenfor servicesektoren har budgetteret med flere beskæftigede i det kommende års budget, hvilket er den højeste andel på tværs af samtlige brancher. Manglen på kvalificeret arbejdskraft er at finde hos 3 ud af 4 og 80 procent melder om stigende lønninger. Dermed er flaskehalsene fortsat store og risikoen for en overophedning af servicesektoren ikke urealistisk. Greens Analyseinstitut - 8 - Dagbladet Børsen

Branchestatistik Konjunkturforventninger i fremstillingsvirksomhed Afsætning, Danmark 21 20 13 9 2 Afsætning, EU 53 40 42 27 20 Afsætning, Øvrige 45 43 39 21 12 Ordreindgang, Danmark 39 32 25 18 5 Ordreindgang, Eksport 59 46 49 38 19 Beskæftigelse 25 30 28 14 4 Overskud 33 33 27 25 12 Investeringer (i forhold til sidste år) 31 26 32 31 27 Investeringer (i forhold til budgettet) 19 15 6 11 15 Færdigvarelager 1-4 5 8 10 Konjunkturindikator 4,0 3,6 3,2 2,3 1,3 Konjunkturforventninger i bygge- og anlægsvirksomhed Afsætning, Danmark 20 8 11 0-26 Afsætning, EU 25 10 6 25 22 Afsætning, Øvrige 44 0 25 9 13 Ordreindgang, Danmark 38 17 6-3 -6 Ordreindgang, Eksport 0 5 13 26 24 Beskæftigelse 37 35 33 18-11 Overskud 24 29 22 21 11 Investeringer (i forhold til sidste år) 37 15 22 14 22 Investeringer (i forhold til budgettet) 40 19 21 16 26 Færdigvarelager 5 3 10 9 4 Konjunkturindikator 4,1 2,6 2,4 1,4 0,3 Konjunkturforventninger i transportvirksomhed Afsætning, Danmark 46 27 31 20 3 Afsætning, EU 38 30 33 29 33 Afsætning, Øvrige 38 33 29 42 23 Ordreindgang, Danmark 37 29 50 15 8 Ordreindgang, Eksport 40 47 41 38 38 Beskæftigelse 23 40 41 27 22 Overskud 48 16 28 38 31 Investeringer (i forhold til sidste år) 46 33 26 40 42 Investeringer (i forhold til budgettet) 35 19 16 30 33 Færdigvarelager - - - - - Konjunkturindikator 4,4 3,4 3,7 3,5 2,9 Greens Analyseinstitut - 9 - Dagbladet Børsen

Branchestatistik Konjunkturforventninger i handel og reparationsvirksomhed Afsætning, Danmark 40 27 16 19 14 Afsætning, EU 46 29 39 29 26 Afsætning, Øvrige 51 41 39 27 29 Ordreindgang, Danmark 43 32 23 36 27 Ordreindgang, Eksport 55 43 39 42 40 Beskæftigelse 45 29 34 30 30 Overskud 40 40 36 30 34 Investeringer (i forhold til sidste år) 34 25 24 31 27 Investeringer (i forhold til budgettet) 23 20 14 21 26 Færdigvarelager 1 12 12 9 15 Konjunkturindikator 4,7 3,4 3,2 3,2 3,0 Konjunkturforventninger i forretningsservice Afsætning, Danmark 50 28 32 18 16 Afsætning, EU 52 46 43 27 30 Afsætning, Øvrige 46 40 47 20 26 Ordreindgang, Danmark 47 36 41 31 23 Ordreindgang, Eksport 47 41 38 37 39 Beskæftigelse 49 47 54 46 45 Overskud 47 41 34 44 28 Investeringer (i forhold til sidste år) 44 34 40 55 49 Investeringer (i forhold til budgettet) 36 24 22 37 30 Færdigvarelager - - - - - Konjunkturindikator 5,3 4,2 4,4 3,9 3,6 Konjunkturforventninger i penge- og forsikringsvirksomhed Afsætning, Danmark 40 19 28 9 4 Afsætning, EU 57 55 33 44 47 Afsætning, Øvrige 43 30 13 10 17 Ordreindgang, Danmark 45 30 23 21 41 Ordreindgang, Eksport 44 50 39 67 75 Beskæftigelse 64 50 47 47 43 Overskud 37 31 53 60 17 Investeringer (i forhold til sidste år) 63 33 41 52 49 Investeringer (i forhold til budgettet) 38 25 25 39 35 Færdigvarelager - - - - - Konjunkturindikator 5,4 4,0 3,8 4,4 4,1 Greens Analyseinstitut - 10 - Dagbladet Børsen

Fakta om undersøgelsen Greens Analyseinstitut gennemfører for dagbladet Børsen hvert kvartal en konjunkturmåling blandt erhvervslederne i de største danske virksomheder. Metode Konjunkturmålingen er lavet på baggrund af en spørgeskemaundersøgelse blandt virksomheder med mindst 35 ansatte eller en omsætning på mindst 50 millioner kroner om året. Virksomhedernes udvælges med baggrund i Greens A/S database. Spørgeskemaet udsendes med posten til de udvalgte. Der er mulighed for at svare pr. brev eller elektronisk via nettet. To uger senere fremsendes en rykker. Det udsendte spørgeskema indeholder dels en række tilbagevendende spørgsmål om den aktuelle konjunktursituation, dels en række spørgsmål om et eller flere aktuelle emner på erhvervsledernes dagsorden. Besvarelser Indeværende undersøgelse er foretaget i periode 23. november 17. december blandt 2694 virksomheder. 793 besvarede det udsendte spørgeskema enten elektronisk eller pr. brev, hvilket giver en svarprocent på 29,4. Virksomhederne, der har besvaret spørgeskemaet, repræsenterer en omsætning på cirka 40 milliarder kroner og beskæftiger omkring 250.000 personer. Det svarer til cirka 30 procent af Danmarks samlede BNP og 14 procent af de privatansatte. Nettotal Konjunkturmålingens nettostørrelser fremkommer ved at trække andelen af positive svar fra andelen af negative svar. Således fremkommer nettotallet 20 ved at trække 5 procent negative svar fra 25 procent fra positive svar. Konjunkturindikatoren Den samlede konjunkturindikator, som beregnes af Greens Analyseinstitut for dagbladet Børsen giver en strømpil for væksten BNP og dermed den samlede økonomiske aktivitet i Danmark. Greens Analyseinstitut - 11 - Dagbladet Børsen