NØGLETAL APRIL 219 Status på økonomiske nøgletal april 219 Af: Kristian Skriver, økonom I løbet af de seneste måneder har historierne om udviklingen i europæisk økonomi ikke været specielt opløftende. I euroområdet var væksten svag i sidste halvår af 218, og samtidig tyder flere indikatorer på en sløv start på 219. Det fortsatte i april, hvor PMItallet for euroområdet igen faldt. Trods de dårlige nøgletal fra euroområdet har nøgletallene for den amerikanske økonomi til gengæld været opløftende. Men siden er der kommet et par bekymrende nøgletal fra USA, hvor særligt PMI er dalet siden februar. Samtidig er fremgangen i den amerikanske beskæftigelse i løbet af 1. kvartal gået ned i et lavere gear end vi så igennem 218. De svage økonomiske nøgletal for USA har også gjort, at den amerikanske centralbank, FED, er vendt på en tallerken. Hvor FED-medlemmerne i december forventede to renteforhøjelse i 219, forventer FED-medlemmerne i dag ingen renteforhøjelser i år. De droppede rentestigninger samt gode regnskaber fra en række amerikanske virksomheder har samtidig gjort, at de amerikanske aktieindeks S&P5 samt teknologiindekset Nasdaq nu igen er på rekordhøje niveauer. Den svagere økonomiske fremgang hos flere af de vigtigste danske eksportmarkeder har endnu ikke ramt den danske vareeksport, der klarer sig ganske godt, og er i januar og februar 9,1 pct. højere end de samme måneder sidste år. En forklaring kan være, at dansk vareeksport i højere grad end tidligere består af medicin og vindmøller, der ikke i lige så stærkt omfang er påvirket af ændringer i konjunkturerne. På sigt forventer vi dog, at en lavere vækst hos flere af vores vigtigste eksportmarkeder vil gå ud over dansk eksport. Danske forbrugere Ledighed og beskæftigelse: Opsvinget fortsætter på arbejdsmarkedet Lønmodtagerbeskæftigelsen steg med 8.1 beskæftigede i januar, når der tages højde for almindelige sæsonudsving. Det er den største stigning siden statistikken startede for 11 år siden. Beskæftigelsen er samlet set nået op på 2.776. personer. Hen over de seneste 12 måneder er der i gennemsnit kommet 4. flere lønmodtagere til hver måned svarende til en vækst på 48.2 siden januar sidste år.
Figur 1: Bruttoledigheden er faldet med 7.1 fuldtidspersoner Tusinde Tusinde 2.8 17 2.75 16 2.7 15 14 2.65 13 2.6 12 2.55 11 2.5 1 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 Samlet beskæftigelse Ledige (højre akse) Kilde: Danmarks Statistik hhv. 21. marts og 29. marts 219. Note: Dataserierne er sæsonkorrigeret af Danmarks Statistik. Siden september 212 er der kommet over 235.5 nye lønmodtagerjob i Danmark. Der har aldrig været flere beskæftigede i Danmark end der er i øjeblikket, og rekorden bliver slået måned efter måned. Fremgangen i beskæftigelsen er gjort muligt af en række reformer, der blandt andet har øget tilbagetrækningsalderen, samt udenlandsk arbejdskraft. Samtidig er antallet af personer i den erhvervsaktive alder i Danmark steget. Det gør, at forudsætningerne for yderligere beskæftigelsesvækst er til stede. Vi forventer, at den samlede beskæftigelse i Danmark (inkl. selvstændige) krydser 3 mio. personer i år. Når det sker, vil det være en markant milepæl for dansk økonomi. Bruttoledigheden steg en smule i februar efter at have været på sit laveste niveau siden februar 29 måneden forinden. Antallet af bruttoledige er nu 13. personer, når der tages højde for almindelige sæsonudsving det svarer til 3,9 pct. af arbejdsstyrken. Trods stigningen i februar er antallet af ledige faldet med 7.1 fuldtidspersoner i løbet af det sidste år. I de senere år har det også i mindre omfang været faldende ledighed, der har bidraget til beskæftigelsesfremgangen. Ved tidligere opsving har vi i større omfang set, at lavere ledighed har bidraget til fremgangen i beskæftigelsen. Det skal dog ses i lyset af, at ledigheden er på et lavt niveau. Forbrugerforventninger: Optimismen siver ikke længere ud af danske forbrugere Forbrugertilliden, der viser forbrugernes syn på dens nuværende og fremtidige økonomiske situation, oplevede i april et minimalt fald til 3,7 mod 3,8 i marts. Optimismen er sivet ud af de danske forbrugere siden forbrugertilliden toppede juni sidste år, men i løbet af årets første fire måneder har forbrugertilliden stabiliseret sig, så optimismen ikke længere siver ud af de danske forbrugere. I dag er forbrugertilliden på et lavere niveau end for et år siden. Når det er sagt, så vurderer forbrugerne stadig, at både familiernes og Danmarks økonomiske situation i dag er bedre end for et år siden ligesom forbrugerne fortsat forventer, at både familiernes og Danmarks økonomiske situation vil være bedre om et år. Det er positive tegn, og det er der også god grund til. Beskæftigelsen er rekordhøj, ledigheden er lav, og reallønnen steg pænt sidste år. Det giver lidt mere luft i budgetterne for mange familier og indikerer samtidig vækst i det private forbrug. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 2
Figur 2: Optimismen siver ikke længere ud af danske forbrugere 15 1 5-5 -1 211 212 213 214 215 216 217 218 219 Kilde: Danmarks Statistik 23. april 219. Note: Indikatoren belyser befolkningens syn på den aktuelle og den fremtidige økonomiske situation. Detailomsætning: Dårlig start på 219 Detailomsætningen steg med,2 pct. i februar, når der tages højde for prisudviklingen samt almindelige sæsonudsving. Den lille stigning er med til at detailsalget var 1,2 pct. højere end samme måned sidste år. Detailomsætningen er steget i løbet af de senere år, og er samtidig steget pænt igennem opsvinget. Vi har dog ikke i dette opsving set en lige så stor vækst i detailsalget som under sidste opsving op mod finanskrisen, hvor det særligt var salget af fødevarer, der trak væksten i detailsalget. Under dette opsving er det i stedet bilsalget, der stiger pænt hjulpet godt på vej af en række sænkelser af registreringsafgiften. Figur 3: Lille stigning i detailsalget i februar Indeks 215 = 1 15 13 11 99 97 Detailomsætning 95 jun-12 sep-12 dec-12 mar-13 jun-13 sep-13 dec-13 mar-14 jun-14 sep-14 dec-14 mar-15 jun-15 sep-15 dec-15 mar-16 jun-16 sep-16 dec-16 mar-17 jun-17 sep-17 dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 dec-18 Kilde: Danmarks Statistik 26. marts 219 / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 3
Virksomhederne Konjunkturindikatorer: Dalende optimisme i dansk erhvervsliv Industriens konjunkturindikator er dalet siden august sidste år. Den samme tendens er for serviceerhvervene, som har oplevet dalende optimisme siden starten af 218. Tallene for marts er til gengæld positivt nyt, da den dalende optimisme er stoppet i begge sektorer med fremgang i optimismen. Trods fremgangen er optimismen i både industrien og service i dag lavere end for et år siden. Det tyder på, at optimismen i store dele af dansk erhvervsliv er ramt lavere vækst på vores vigtigste eksportmarkeder i Europa, usikkerhed om udfaldet med Brexit samt usikkerhed om handelskrigen mellem USA og Kina. Figur 4: Dalende optimisme er stoppet i marts 25 2 Industri Serviceerhverv 15 1 5-5 -1-15 -2 212 213 214 215 216 217 218 219 Kilde: Danmarks Statistik 28. marts 219. Note: Figuren viser udviklingen i de sammensatte konjunkturbarometre sæsonkorrigeret Konkurser: 219 konkurser blandt aktive virksomheder i marts Der var 219 konkurser i marts blandt aktive virksomheder, når der korrigeres for almindelige sæsonudsving det er 12 pct. færre end i februar. Konkurserne i marts førte til 1.6 tabte fuldtidsjob, hvilket er 5 pct. færre end i februar. Der kan være tekniske forklaringer på, at antallet af konkurser svinger fra måned til måned. Når det er sagt, har der været en kraftig stigning på hele 17 pct. i antallet af konkurser i årets første kvartal, når vi sammenligner med 4. kvartal af 218 samt hele 56 pct. flere tabte job. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 4
Figur 5: Fald i konkurser blandt aktive virksomheder i marts Antal 35 3 25 2 15 1 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 Kilde: Danmarks Statistik 4. april 219 Note: Aktive virksomheder er virksomheder med beskæftigede og/eller en omsætning over 1 mio. kr. Internationalt udsyn Udenrigshandel: Flot start på 219 for dansk vareeksport Den danske vareeksport (ekskl. skibe, fly og brændsel mv.) faldt med 4,2 pct. i februar, når der korrigeres for almindelige sæsonudsving. Det kraftige fald i januar ser dog værre ud, end det er, for det kommer ovenpå en januar måned, hvor væksten var ekstraordinært høj. Vareeksporten i januar og februar i år var 9,1 pct. højere end de samme to måneder sidste år. Det tegner dermed et billede af, at dansk eksport endnu ikke er påvirket af svækket økonomisk fremgang på flere af vores vigtigste eksportmarkeder. En forklaring kan være, at dansk vareeksport i højere grad end tidligere består af medicin og vindmøller, der ikke i lige så stærkt omfang er påvirket af ændringer i konjunkturerne. Figur 6: Udenrigshandel med varer og tjenester, sæsonkorrigeret Mia. kr. 6 5 Vareeksport Tjenesteeksport Vareimport Tjenesteimport 4 3 2 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 Kilde: Danmarks Statistik 9. april 219 Note: Tallene for udenrigshandel er opgjort i løbende priser. Tjenesteeksport og import opgøres kun kvartalsvist og er i figuren omregnet til månedsniveau. Vareimport og eksport opgøres ekskl. skibe, fly og brændsel mv. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 5
Internationale konjunkturindikatorer: Tilbagegang i euroområdet og USA PMI er en ret sikker strømpil på de helt aktuelle internationale konjunkturer. Siden toppen i januar sidste år er PMI for euroområdet faldet. Den tendens er fortsat i de foreløbige PMI for april, der viser tilbagegang til 51,3 mod 51,6 i marts. Trods tilbagegangen i euroområdet samlet set, bød PMI for Tyskland på fremgang. Vi har endnu ikke set, at de svagere nøgletal for aktiviteterne i europæisk økonomi har ramt dansk eksport, men vi er bekymrede for, at på sigt vil det gå ud over dansk eksport. Når det er sagt, er PMI fortsat over 5, og indikerer dermed fremgang. PMI for USA har længe været pæne, men det er vendt til fald siden februar. Senest i april faldt det foreløbige PMI til 52,8 mod 54,6 i marts. Det er bekymrende, at PMI for USA fik en dårlig start på 2. kvartal, så PMI i dag er på det laveste niveau i 31 måneder. Det kommer samtidig med, at vi har set en lille nedgang i jobskabelsen i USA. Fremgangen i den amerikanske beskæftigelse har i gennemsnit været 18. pr. måned i 1. kvartal det er en anelse lavere end 218, hvor de i gennemsnit blev skabt 223. nye jobs hver måned. Figur 7: PMI-indikatorerne faldt i april 62 6 Euroområdet USA 58 56 54 52 5 48 46 44 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19 Kilde: Markit Economics april 219 Note: PMI-indikatorer er en konjunkturmåling blandt indkøbschefer i industri og service. En værdi over 5 indikerer fremgang. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 6
Finansielle forhold: Politisk uro smitter af på finansielle nøgletal Både bankernes og realkreditinstitutternes renter på udlån har været faldende i Danmark siden begyndelsen af 212 og renteniveauet herhjemme er fortsat meget lavt. I USA har den amerikanske centralbank, FED, løbende hævet renten gennem 218. På mødet i december forventede FED-medlemmerne at det ville fortsætte i løbet af 219 med to rentestigninger. Efter de seneste møder forventer FED-medlemmerne ingen renteforhøjelser i år. Det skyldes, at FED ser begyndende økonomisk afmatning i USA og nedjusterede derpå forventningerne til væksten, beskæftigelsen og inflationen. Den europæiske centralbank, ECB, er endnu ikke kommet med rentestigninger, men har i løbet af efteråret sidste år udfaset de kvantitative lempelser. Det er første skridt på vejen mod en strammere pengepolitik. Det var egentlig rimelig klare forventninger om, at ECB ville hæve renterne i slutningen af i år, men de svage nøgletal har medført, at billedet ikke længere er lige så klart. Der forventes dog ingen rentestigninger i år. I løbet af det seneste år har der været finanspolitiske uroligheder i Europa som følge af bl.a. offentlige budgetproblemer i Italien. Det har gjort, at det danske obligationsmarked til en sikker havn for internationale investorer, hvilket også er med til at holde det danske renteniveau nede. 218 blev et år for aktierne, mange investorer helst vil glemme, da aktierne faldt. Til gengæld har aktierne indtil nu haft et rigtig godt 219, og det brede amerikanske aktieindeks S&P 5 samt det teknologitunge indeks Nasdaq er nu igen på rekordhøje niveauer. Den positive stemning for aktierne skyldes blandt andet, at FED har udskudt planer om yderligere renteforhøjelser samt en række gode regnskaber. Siden olieprisen toppede på 85 dollar/tønde i begyndelsen af oktober, er olieprisen faldet væsentligt, og blev løbet af januar handlet til en pris på omkring 61 dollar/tønde. Siden januar er olieprisen steget og handles i øjeblikket til en pris på omkring 74 dollar/tønde. Det skyldes større efterspørgsel samt forlydender om at den amerikanske regering ikke vil forlænge sanktionsdispensationerne til en række lande, som i dag køber olie fra Iran. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 7
214K1 214K2 214K3 214K4 215K1 215K2 215K3 215K4 216K1 216K2 216K3 216K4 217K1 217K2 217K3 217K4 218K1 218K2 218K3 218K4 Figur 8: Finansielle nøgletal Aktiekurser, C25 DKK 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 Renter på obligationer og udlån pct. pro anno 6 Statslån, 1-årig st. lån Realkreditinstitutternes lån til erhverv 5 Pengeinstitutternes udlån til erhverv 4 3 2 1 Oliepris i USD USD 12 1 8 6 4 2 sep-14 sep-15 sep-16 sep-17 sep-18 Udlånsvækst til private og erhverv Pct. år-år 8 4 Effektiv kronekurs Indeks 198=1 DKK. pr. 1 enhed valuta 16 14 12 1 98 96 sep-14 sep-15 sep-16 sep-17 sep-18 Ændringer i kreditstandarder, erhverv 6 4 2 Lempelser -4-8 Erhverv, Bank Privat, Bank -12 Erhverv, Realkredit Privat, Realkredit -16 213 214 215 216 217 218-2 -4-6 Stramninger Store banker Mellemstore banker Realkreditinstitutter Kilde: Seneste tal fra Euroinvestor, Nationalbanken, Investing.com & Live Charts UK. Note: Renten på realkreditlån er inkl. bidrag. Databrud i okt. 213 for renten på lån fra penge- og realkreditinstitutters. / Dansk Erhvervs Nøgletal april 219 8