Betydningen af de nye aktionærrettigheder - boosting aktivt ejerskab på tværs af EU - af Caspar Rose EU Parlamentet vedtog 15. februar direktivet om "Shareholders Rights" EU-Kommissær Charlie McCreevy udtaler i den forbindelse: "This agreement moves us one step further towards our goal which is to ensure that shareholders, no matter where in the EU the reside, have timely access to complete information and simple means to exercise certain rights - notably voting rights - at a distance"
Hvorfor fremme aktivt ejerskab? - det har en klar bundlinje effekt Manglende mulighed for at at udøve aktivt ejerskab kan skabe risiko for et "kontrolvakum" Spredt ejerskab og manglende ejerindflydelse kan give grobund for kriser (Enron, WorldCom, Panetti etc.) Skader tilliden til de finansielle markeder kapitalomkostningerne stiger Virksomhederne har en egen interesse i at genskabe tilliden bl.a. ved en Aktiv dialog med aktionærerne
Direktivets overordnede målsætninger - Handlingsplan for moderninseringen af selskabsretten 1. Sikre at alle generalforsamlinger indkaldes i tilpas god tid med alle tilhørende dokumenter, så aktionærerne kan sætte sig ind i materialet 2. Afskaffe alle former for blokering af aktier (nu et registreringssystem) 3. Fjerne alle hindringer for elektronisk deltagelse i generalforsamlinger 4. Tilbyde ikke-bosiddende aktionærer enkle midler til at stemme uden at skulle deltage i generalforsamlingen
Hvor kommer presset om øget aktivt ejerskab fra? Store internationale institutionelle investorer f.eks. Hermes, som især har været aktiv i lobbyarbejdet Hermes udtaler bl.a. "There is a real opportunity here for the EU economy. By ensuring that directors and companies remain accountable to their owners, we will drive greater economic efficiency, we will ensure that stakeholder relationships are managed effectively. And we wil avoid the need for over-regulation of the sort typified by Sarbanes-Oxley"
Et nærmere kig på indholdet - nye detaljerede regler om indkaldelsen til GF Indeholder specifikke regler om: -indkaldelsesfrist på 21 dage -med info om deadlines -info om stemmeprocedurer -fulde tekst af alle dokumenter - henvisning til selskabets hjemmeside -anvisning af stemmeafgivelse via fuldmagt inkl. diverse formularer
The right to put items on the agenda - samt retten til at stille spørgsmål "Shareholders have the right to put items on the agenda of the general meeting, provided that each such item is accompanied b a justification or a draft resolution to be adopted in the general meeting" art. 6. Enhver aktionær har ret til at stille spørgsmål til punkter på dagsordenen. Modificeres dog af hensyn til "the good order of the general meetings and their preparation and the protection of confidentiality and business interests of the company" art. 9
Afstand ingen hindring for aktivt ejerskab - giver mulighed for elektronisk afholdelse af generalforsamling Real tids deltagelse i elektronisk generalforsamling (regler herom findes allerede i ASL) Enklere regler om proxy voting Forbud mod at indføre "besværlige" formelle krav til fuldmægtige offentliggørelse af resultatet af afstemningen Direktivet skal implementeres inden sommer 2009
Yderligere professionalisering af IR funktionen -konsekvenserne af de nye regler IR-funktionen får større betydning pga. intensiveret kommunikation med aktionærerne Behov for tilførsel af flere ressourcer til IR Virksomhendens investor ansigt udadtil kommer til at spille en større rolle - investor branding Udfordringen: Fra at være et cost center bør IR-funktionen betragtes som et profit-center
Kan aktionærer bliver for aktive? - problemet med hyperaktive aktionærer? Investorer er har forskellige præferencer - nogle drager fordel af stigende kurser, andre af faldende Ex. nogle af de hedgefunds, der baserer sig på en "event driven strategy" Øgede aktionærrettigheder til sådanne funds vil ikke nødvendigvis bidrage til et mere stabilt marked, da disse funds ofte tjener på øget volatilitet (pga. usikkerhed) Desuden er der altid en risiko for chikane (fra en konkurrent som aktionær)
Aktivt ejerskab - ikke for enhver pris - vigtigt at fordelene overstiger omkostningerne Eks. på kommentar fra DAIMLER- CHRYSLER (DC): - Companies are confronted with increasing regulatory burdens resulting in costs increases - Application of "soft-law" regulations in the first instance preferable - Unclear if the position of foreign shareholders will be improved" DC Facts: Number of questions asked at the AGM = 350, required staff about 120 persons, number of answered questions a year around 3.000
EU-Kommissionen ønsker at gå videre - agter at udstede en henstilling En henstilling er ofte forløber for et egentligt direktiv. Følgende emner vil blive addresseret: Dokumenternes sprog (kontroversielt) Stock lending (problem i USA) "Intermediaries" pligter Specifikke regler af "management companies of investment schemes" Depositarers ret til at udøve stemmeret på aktionærernes vegne Aktionærers anonymitet Sikkert at der kommer flere afsnit i serien om "Shareholder rights" så derfor
Stay tuned - don't miss next episode - to be continued tekst 1 tekst 2 tekst 3