Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde, afdækning Dato 12. august 2014
Rentemarkedet DKK siden august og fremover 2.5 2 1.5 1 0.5 August 2013 NU Vores forventning til renteniveauet om 1 år DKK Swap - 12/08/2013 DKK Swap - 12/08/2014 DKK Swap - 12/08/2015 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. The forward rates are based on the underlying interest rate curve. Grafen viser forwardkurven for cibor6 (halvårlig rente) pr. den 12. august 2014 (rød) og til sammenligning hvordan vi forventer den ligger om et år (grøn) og hvordan den lå for et år siden (blå) 2
Internationalt det hurtige overblik Den globale økonomi er i bedring og det billede ventes at fortsætte i 2015 - også i Europa. Særligt er data for den amerikanske økonomi blevet bedre i løbet af 2014, og vi forventer vækst pænt over trend i de kommende par år. Derfor har vi fremrykket vores forventning til hvornår Fed leverer den første renteforhøjelse til april 2015. I lyset af den flade pengemarkedskurve i USA er der derfor stigende risiko for at renterne kan bevæge sig markant op i USA, hvilket vil smitte af på danske renter også. Med denne baggrund ligger de lange renter (10-årige) for lavt. Vores forventning er at de 10-årige amerikanske renter vil stige markant frem mod slutningen af 2015. Stigningerne i renterne ventes at smitte af på europæiske og danske renter til trods for ECB fører en lempelig pengepolitik og til trods for opsvinget i Europa fortsat er svagere end i USA. Samlet anbefaler vi at udnytte den senere tids rentefald til at øge afdækningen af forpligtigelse med lang løbetid i løbet af de kommende måneder. 3
Forventninger til rentemarkedet Swapspændet er kørt ud i forhold til euroen som følge af de pengepolitiske stramninger. Vi venter, at rentespændet vil blive udvidet lidt mere fremover, først og fremmest i den korte ende af kurven. Det skyldes især udsigten til lavere pengemarkedsrenter i euroområdet snarere end højere danske renter. Rentespændet i den lange ende af kurven ventes at holde sig mere stabilt, men vi ser en lille sandsynlighed for en udvidelse på kort sigt. Vores prognose ligger under forwardmarkedet for de 2- og 5-årige renter, men tæt på forward-markedet for det 10-årige segment. 4
Danmark - pengepolitik og pengemarked Nationalbanken har strammet pengepolitikken mere, end markederne havde ventet. Den danske rente er således blevet forhøjet med mindst 30bp set i forhold til euroområdet siden slutningen af april. Det betyder, at det såkaldte fixing-spænd opgjort dag til dag nu er positivt for første gang, siden eurokrisen eskalerede i 2011. Det skyldes delvist, at eurokrisen er aftaget, og at Danmark derfor ikke længere er så interessant som sikker havn for investorerne som tidligere, men også at dansk pengepolitik er blevet strammet betydeligt. Faldet i de korte eurorenter har fjernet deprecieringspresset på den danske krone, og vi venter, at Nationalbanken holder renten i ro i hele prognoseperioden. Kilde: Ecowin og Danske Bank Markets 5
General disclaimer This presentation has been prepared by Danske Bank Markets (a division of Danske Bank A/S). It is provided for informational purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Bank Markets and/or Danske Bank Markets Inc. It does not constitute or form part of, and shall under no circumstances be considered as, an offer to sell or a solicitation of an offer to purchase or sell any relevant financial instruments (i.e. financial instruments mentioned herein or other financial instruments of any issuer mentioned herein and/or options, warrants, rights or other interests with respect to any such financial instruments) ( Relevant Financial Instruments ). The presentation has been prepared independently and solely on the basis of publicly available information which Danske Bank considers to be reliable. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness, and Danske Bank, its affiliates and subsidiaries accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss, including without limitation any loss of profits, arising from reliance on this presentation. Danske Bank, its affiliates, subsidiaries and staff may perform services for or solicit business from any issuer mentioned herein and may hold long or short positions in, or otherwise be interested in, the financial instruments mentioned herein. The Equity and Corporate Bonds analysts of Danske Bank and undertakings with which the Equity and Corporate Bonds analysts have close links are, however, not permitted to invest in financial instruments which are covered by the relevant Equity or Corporate Bonds analyst or the research sector to which the analyst is linked. Danske Bank is authorized and subject to regulation by the Danish Financial Supervisory Authority and is subject to the rules and regulation of the relevant regulators in all other jurisdictions where it conducts business. Danske Bank is subject to limited regulation by the Financial Services Authority (UK). Details on the extent of the regulation by the Financial Services Authority are available from Danske Bank upon request. This presentation is not intended for retail customers in the United Kingdom or the United States. This presentation is protected by copyright and is intended solely for the designated addressee. It may not be reproduced or distributed, in whole or in part, by any recipient for any purpose without Danske Bank s prior written consent. 6