Årsrapport 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45
Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 1 Ledelsens beretning for 2010 2 Bestyrelsens tillidshverv 5 Ledelsespåtegning 6 Den uafhængige revisors påtegning 7 Ordinær generalforsamling afholdes: Mandag den 4. april 2011 SEB Huset, København Resultatopgørelse 8 Balance pr. 31. december 9 Noter 10 Anvendt regnskabspraksis 13 Væsentlige aftaler 15 Omkostningssatser 2010 15 Hoved- og nøgletal 16 For yderligere information kontakt venligst: Niels Jørgen Larsen Administrerende direktør niels.jorgen.larsen@seb.dk Jørgen Jepsen Regnskabschef jorgen.jepsen@seb.dk Hedgeforeningen Mermaid Nordics årsrapport er tillige tilgængelig på mermaidnordic.dk Yderligere eksemplarer af årsrapporten kan downloades fra mermaidnordic.dk og kan endvidere rekvireres ved henvendelse til Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S på tlf. 33 28 14 00 eller på e-mail: ifssebinvest@seb.dk
Foreningsoplysninger Foreningen Hedgeforeningen Mermaid Nordic (herefter kaldet Foreningen ) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 30 80 75 45 Reg. nr. FT 19.006 Hjemstedskommune: København Bestyrelse Jesper Schultz Larsen (formand) Henning Skovlund Pedersen Henrik Franck Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Weidekampsgade 6 2300 København S Depotselskab Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark Filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ.) (herefter forkortet SEB AB) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 65 25 91 17 Forvaltningsselskab Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S (herefter kaldet IFS ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon: 33 28 14 00 CVR nr. 20 86 22 38 Reg. nr. FT 17.107 Direktion: Niels Jørgen Larsen Foreningen ejer 0,01% af aktierne i IFS, der pr. 31.12.2010 havde en egenkapital på 10.658 tkr. Afdelingsfakta Mermaid Nordic Afdeling 1 Fondskode (ISIN) DK0060096386 Startdato 1 27. september 2007 Nominel kurs EUR 100,00 Skattestatus Primær rådgiver Akkumulerende Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S 1 Startdatoen er den dato afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 1
Ledelsens beretning for 2010 Foreningen Kort fortalt Hedgeforeningen Mermaid Nordic (herefter kaldet Foreningen ) er en dansk hedgeforening, jf. kapitel 16 A i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Foreningen, som ejes af medlemmerne, blev stiftet 2. juli 2007 og påbegyndte investeringerne den 27. september 2007. Foreningen forvaltes og administreres af Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S. Foreningens investeringer foretages efter anbefaling fra Foreningens rådgiver Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S. Foreningens investeringsstrategi er fortrinsvis at investere i nordiske (Danmark, Sverige, Norge og Finland) aktier gennem både lange og korte positioner, med det formål at skabe et positivt afkast uanset udviklingen på det generelle aktiemarked. Foreningens fuldstændige prospekt og oplysninger om indre værdi m.m., findes på mermaidnordic.dk. Det nordiske aktiemarked 2010 2010 blev et år hvor likviditeten i markederne igen var i fokus. Gældskrisen i Europa fik næring som følge af de store problemer med finansiering af statsgældsætningen i Grækenland og Irland. Grækenland måtte modtage hjælpepakke fra EU i andet kvartal, mens det var Irlands tur i fjerde kvartal. Sverige var blandt vinderne i 2010. Dette styrkede svenske kroner mod euroen i et omfang, så det kan vise sig som et problem for den svenske konkurrenceevne. Første kvartal 2010 var domineret af høj likviditet i markedet skabt af de europæiske centralbanker som følge af den ekspansive finanspolitik. Især fra starten af februar og resten af kvartalet steg aktiemarkederne. Stigningen i markederne for første kvartal forsatte frem til midten af april. Bekymringer angående likviditeten i markederne prægede udviklingen herefter og MSCI Europe indekset faldt 8 pct. Tredje kvartal var også præget af usikkerhed og høj volatilitet, med lav aktivitet på aktiemarkederne. Men årets sidste kvartal blev positiv, idet problemerne omkring den sydeuropæiske gældskrise blev nedtonet, til fordel for de mange positive økonomiske nøgletal, som både viste rimelig global vækst i 2010 og forventninger om vækst også i 2011. Resultat og Afkast for 2010 Foreningen opnåede et afkast på 0,88 pct. i 2010 mod 18,70 pct. i 2009. Afkastet er ikke tilfredsstillende og skyldes hovedsagligt dårligt afkast i 2. og 3. kvartal på enkelte positioner. I 2. kvartal var de lange positioner i Pronova og ORC Software de store syndere, mens det i 3. kvartal var de korte positioner i Konecranes og futuren på det svenske OMX indeks. Årets nettoresultat blev på -298 t. euro mod 2.861 t. euro i 2009. Standardafvigelsen for Foreningen for 2010 var 7,15 pct. mod 26,45 pct. for det nordiske marked repræsenteret ved indekset MSCI Nordic. Standardafvigelsen er et mål for de historiske udsving i afkast. Foreningens lave standardafvigelse viser, at der i porteføljen bliver taget væsentligt lavere risiko end generelt gældende i markedet. Formueudviklingen Foreningens formue ultimo 2010 udgjorde i alt 38.211 t. euro mod 22.774 t. euro primo 2010. Den store stigning skyldes nettoemissioner på 15.735 t. euro, mens resultatopgørelsen bidrog negativt med -298 t. euro. Omkostningsudviklingen Foreningens samlede administrationsomkostninger udgjorde 625 t.euro i 2010 mod 1.062 t. euro i 2009. Den væsentligste årsag til faldet ligger i faldet i omkostningerne til formuepleje, som igen er faldet som følge af faldet i det afkastafhængige honorar til rådgiver. Det afkastafhængige honorar udgør 20 pct. af det samlede afkast for året.administrationsomkostningerne i pct. af formuen blev 1,87 pct. mod 5,89 pct. i 2009. Foreningens handelsomkostninger udgjorde 247 t. euro mod 111 t. euro i 2009. Stigningen i handelsomkostningerne skyldes dels en stigning i hastigheden i værdipapiromsætningen til løbende formuepleje, der i 2010 var på 3,31 mod 2,73 i 2009 (se Hoved- og nøgletal) og dels den store stigning i emissioner og indløsninger (se note 11). Foreningens samlede årlige omkostningsprocent (ÅOP) er for 2010 opgjort til 2,65 pct. Uden medregning af afkastafhængigt honorar ville ÅOP-nøgletallet være 2,50% mod 2,63% i 2009. Faldet skyldes hovedsagligt stigningen i Foreningens formue. Øvrige begivenheder i 2010 Der har ikke været truffet andre beslutninger eller indtrådt begivenheder, som væsentligt har påvirket Foreningens aktiviteter i 2010. Udbytte Foreningen er akkumulerende og udbetaler derfor ikke udbytte. Efterfølgende begivenheder Der er efter balancedagen ikke indtruffet hændelser, som vurderes at have væsentlig indflydelse på bedømmelsen 2 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Ledelsens beretning for 2010 af årsrapporten. Markedsforventninger til 2011 Der er ikke nogen tydelige tendenser for 2011 ud fra makrodata. Vi har set den europæiske gældskrise glide lidt i baggrunden selvom renten på nogle statsobligationer forsat er høje, idet markederne står over for et stort behov for kapitalindsprøjtninger. Visse amerikanske makrodata er blevet bedre, eksempelvis beskæftigelsen og ISM indekset der måler produktionsniveauet. Effekten af dem drukner dog i de lave tal for optimismen hos forbrugerne. Et andet spørgsmål er hvordan Kina og andre emerging markets kan lykkes med at håndtere det store inflationspres gennem en kontrolleret ned-bremsning af økonomien. Den økonomiske vækst i Norden i 2011 forventes at fortsætte på et moderat højt niveau. Aktiemarkederne vil afspejle de nordiske selskabers konkurrenceevne på globalt plan. Svækkelsen af euro i forhold til US dollar i 2010 har styrket konkurrenceevnen generelt i Europa. Men svenske kroner er fulgt med op bl.a. takket være at svensk økonomi har været robust i forhold til den finansielle krise i 2008 og 2009. Finanspolitiske stramninger må forventes at dæmpe eller nulstille efterspørgslen fra den offentlige sektor og til dels også i den private sektor. Til gengæld ventes stimuleringen fra pengepolitikken at kunne fortsætte via en lav rente. Foreningen forventer i overensstemmelse med sin investeringspolitik at kunne præstere 10 pct. i årlig afkast. Denne målsætning er fastholdt for 2011. Investeringspolitik m.v. Foreningens investeringspolitik er gennem aktiv formuepleje at opnå et tilfredsstillende afkast i forhold til de respektive markeder og instrumenter, som defineret i placeringsreglerne. Der investeres under hensyn til både spredningskrav til reduktion af risici og under iagttagelse af diverse etiske aspekter. Mermaid Nordics investeringsstrategi bygger på to grundpiller: Investeringsfilosofien bygger på hedgeprincipper, som afskærmer investorerne mod voldsomme udsving i aktiemarkederne Der fokuseres på aktieinvesteringer i nordiske børsnoterede selskaber Der investeres gennem både lange og korte positioner i nordiske børsnoterede selskaber med det formål at levere et langsigtet positivt afkast - også når udviklingen på aktiemarkederne er negativ. Dette opnås ved at anvende aktielån, hvilket giver mulighed for at tjene penge på en aktie, der falder i værdi. Før der investeres i en aktie gennemføres en grundig analyse af selskabets regnskaber, ligesom der foretages en nøje evaluering af selskabets ledelse, kunder, leverandører og konkurrenter. Et væsentligt element i investeringsrådgiverens analyse er også en direkte dialog med selskabets ledelse og med øvrige brancheeksperter. Hedgeforeningen arbejder med en relativt koncentreret portefølje på 15-25 selskaber. På den måde udnyttes investeringsrådgiveres ekspertise og analytiske arbejde bedst muligt, ligesom risikoen og volatiliteten i porteføljen reduceres. Se note 13 for en oversigt over Foreningens største positioner. Samfundsansvar Foreningen har siden 2008 gennem Investeringsforvaltningsselskab SEBinvest A/S samarbejdet med SEBkoncernen med henblik på at sikre, at de virksomheder, som Foreningen investerer i fører en ansvarlig politik omkring de etiske aspekter i samfundet. Hensigten med samarbejdet er at kunne følge FN s generelle principper for ansvarlige investeringer (PRI=Principles of Responsible Investments). Foreningens bestyrelse har besluttet at følge SEB mht. at indarbejde PRI i investeringsprocessen. SEB samarbejder med GES(Global Ethical Standard) Investment Services som konsulent. Foreningen vil fra SEB/GES modtage lister over selskaber, som ikke opfylder de internationale konventioner for så vidt angår miljøforhold, menneskerettigheder og korruption m.v. med udgangspunkt i følgende konventioner: Un Global Compact OECD Guidelines for Multinational Entreprises Human rights conventions Environmental conventions Weapon-related conventions På baggrund af denne liste fra SEB/GES er det besluttet ikke at investere i en række selskaber, som producerer klyngebomber og landminer. Denne udelukkelsesliste opdateres som minimum to gange årligt. Der er ikke nordiske selskaber optaget på denne liste. De øvrige selskaber som ifølge SEB/GES ikke opfylder en eller flere af konventionerne ovenfor optages på en intern observationsliste. SEB/GES søger dialog med nogle af disse virksomheder, med henblik på at bringe de konkrete problematiske forhold til ophør. Det er foreningens vurdering, at det er meget vanskeligt at se resultater direkte af foreningens arbejde med ansvar i 2010. Men vi mener, at det har effekt på selskabernes forretningsetik, at denne overvågning Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 3
Ledelsens beretning for 2010 foretages. Risikoforhold Hedgeforeningen Mermaid Nordic har en meget konservativ investeringsstrategi og risikoprofil. Den overordnede risikopolitik er at begrænse den risiko, der er relateret til aktiemarkedernes generelle udvikling og dermed opnå en lavere risikoprofil end det nordiske aktiemarked. Mermaid Nordic skal ses som et investeringsprodukt, der risikomæssigt ligger mellem traditionelle rene aktieinvesteringer og rene obligationsinvesteringer. Mermaid Nordic anvender en række matematiske modeller - som bl.a. Value-at-Risk og stress-tests - for at styre og optimere risikoen i porteføljen. Endvidere afdækkes al valutarisiko, ligesom andre mere specifikke risici om nødvendigt afdækkes gennem brug af andre finansielle instrumenter. For at sikre investorerne, at Hedgeforeningen Mermaid Nordic er tro mod sin investeringsstrategi (nordiske aktier) og risikoprofil (lavere risiko end aktiemarkedet generelt), er der fastlagt risikorammer, som investeringsrådgiveren følger. Investering i en hedgeforening som Mermaid Nordic indebærer - som enhver anden investering - risiko for tab. Hedgeforeningens investeringsstrategi medfører imidlertid en række yderligere risikofaktorer, som ikke kendes fra traditionelle investeringer i inversteringsforeningsbeviser, aktier og obligationer. Potentielle investorer opfordres derfor til nøje at sætte sig ind i disse yderligere risikofaktorer, som er beskrevet i prospektets afsnit om risikofaktorer. Under alle omstændigheder opfordres investorer til at indhente professionel bistand, eksempelvis hos revisor, advokat eller anden sagkyndig rådgiver. Værdiansættelse Foreningens finansielle instrumenter værdiansættes til officielt noterede børs- og valutakurser. Foreningen investerer kun i meget begrænset omfang i unoterede finansielle instrumenter og andre finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering. Den indre værdi af Foreningens beviser kan på den baggrund fastsættes med relativ stor nøjagtighed. I perioder, hvor omsætningen på fondsbørserne er lav, og hvor mange finansielle instrumenter derfor ikke handles dagligt kan der opstå usikkerhed ved indregning og måling af indre værdi. For sjældent handlede obligationer er det muligt løbende at beregne en kurs på baggrund af de mest handlede obligationer med samme karakteristika. Denne mulighed findes ikke for aktier, hvor kursen derfor altid opgøres som senest handlede, selv om handelsdagen ligger flere dage bagud. Som følge af de meget høje andele af likvide, noterede finansielle instrumenter i Foreningen har Foreningen i 2010 ikke haft større problemer med fastsættelse af indre værdi. Bestyrelses- og ledelsesforhold Foreningens bestyrelse vælges af generalforsamlingen. Administrationen varetages af investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S. Foreningen har ikke selv en direktion eller andre ansatte. Bestyrelsen er i 2010 med generalforsamlingens godkendelse honoreret for arbejdet i Foreningen med 15 t. euro. Formanden honoreres med 7,5 t. euro og de menige medlemmer honoreres med 3,75 t. euro. Bestyrelsen er ikke omfattet af optionsordninger eller lignende. Bestyrelsens sammensætning og øvrige hverv er vist på side 5. Kommunikationspolitik Der er stor interesse omkring opsparing og investering. Foreningen ønsker at være åben over for medlemmer, presse og myndigheder. Medlemmernes adgang til information sikres først og fremmes via hjemmesiden mermaidnordic.dk, hvor alle relevante oplysninger om Foreningen findes. De skriftlige rapporter findes også på hjemmesiden. Det er desuden muligt at bestille rapporter til fremsendelse pr. post hos Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S. For øjeblikket udgives hel- og halvårsrapporter for Foreningen. Derudover ligger der på hjemmesiden en performance update for for den forgangne måned. Foreningens beviser distribueres gennem Mermaid AM. Alle væsentlige nyheder vedrørende Foreningen vil blive offentliggjort via hjemmesiden. Medlemmer og andre interesserede kan finde relevante kontaktoplysninger på hjemmesiden. 4 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Ledelsens beretning for 2010 Bestyrelsens tillidshverv Jesper Schultz Larsen (formand) Advokat Adresse: c/o Accura Advokatpartnerselskab Tuborg Boulevard 1 2900 Hellerup Født: 1975 I bestyrelsen for Hedgeforeningen Mermaid Nordic siden 2009. Tillidshverv: Henrik Franck Cand. polit Adresse: Kildeåsen 17 Gl. Holte 2840 Holte Født: 1960 I bestyrelsen for Hedgeforeningen Mermaid Nordic siden 2010. Tillidshverv: Henning Skovlund Pedersen Finansdirektør i Bikubenfonden Adresse: c/o Bikubenfonden Fiolstræde 44 1171 København K Født: 1950 I bestyrelsen for Hedgeforeningen Mermaid Nordic siden 2007. Tillidshverv: Bestyrelsesmedlem i: Max Bank A/S Enkotec A/S (næstformand) Glunz & Jensen A/S (næstformand) Nordic Corporate Investment A/S Bikubenfoundation New York, Inc. Nuna Minerals A/S Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 5
Ledelsespåtegning Til medlemmerne i Hedgeforeningen Mermaid Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2010 for Hedgeforeningen Mermaid Nordic. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Årsregnskabet for Foreningen giver et retvisende billede af Foreningens aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. Foreningens ledelsesberetning indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i Foreningen og aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Foreningen kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 1. marts 2011 Bestyrelsen Jesper Schultz Larsen Formand Henning Skovlund Pedersen Henrik Franck Forvalteren Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Niels Jørgen Larsen Direktør 6 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Hedgeforeningen Mermaid Vi har revideret årsregnskabet for Hedgeforeningen Mermaid Nordic for regnskabsåret 1. januar 31. december 2010 omfattende anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse balancer og noter samt ledelsesberetningen. Årsregnskabet og ledelsesberetningen udarbejdes efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsregnskabet og ledelsesberetningen Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et årsregnskab og en ledelsesberetning, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regn-skabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og ledelsesberetningen på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsregnskabet og ledelsesberetningen ikke indeholder væsentlig fejlinformation. og ledelsesberetningen, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen har vi overvejet foreningens interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et årsregnskab, der giver et retvisende billede, samt for at udarbejde en ledelsesberetning, der giver en retvisende redegørelse, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og ledelsesberetningen. Det er vor opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af foreningens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af foreningens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 31. december 2010 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsregnskabet og ledelsesberetningen. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet København, den 1. marts 2011 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab John Ladekarl Statsautoriseret revisor Jens Ringbæk Statsautoriseret revisor Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 7
Resultatopgørelse Resultatopgørelse for året (EUR 1.000) Note 2010 2009 Renter og udbytter Renteindtægter 1 54 183 Renteudgifter 2-44 -54 Udbytter 3 311-7 I alt, renter og udbytter 321 122 Kursgevinster og -tab Obligationer 4 0 454 Kapitalandele 5 2.887 6.102 Afledte finansielle instrumenter 6-1.669-2.596 Valutakonti -920-32 Øvrige aktiver/passiver -1 2 Handelsomkostninger -247-111 I alt, kursgevinster og -tab 50 3.819 I alt, nettoindtægter 371 3.941 Administrationsomkostninger 7, 12-625 -1.062 Resultat før skat -254 2.879 Skat -44-18 Årets nettoresultat -298 2.861 8 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Balance pr. 31. december AKTIVER (EUR 1.000) Note 2010 2009 Likvide midler Indestående i depotbank 35.342 16.095 I alt, likvide midler 35.342 16.095 Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber 6.787 2.528 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 13.766 11.788 I alt, kapitalandele 8, 9, 13 20.553 14.316 Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter 39 3 I alt, afledte finansielle instrumenter 8, 9 39 3 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 11 0 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 815 0 Øvrige aktiver 10 19 29 I alt, andre aktiver 845 29 Aktiver i alt 56.779 30.443 PASSIVER (EUR 1.000) Note 2010 2009 Medlemmernes formue 11 38.211 22.774 Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter 39 3 Unoterede afledte finansielle instrumenter 8.093 5.812 I alt, afledte finansielle instrumenter 8, 9 8.132 5.815 Anden gæld Skyldige omkostninger 64 720 Lån i depotbank 10.372 1.134 I alt, anden gæld 10.436 1.854 Passiver i alt 56.779 30.443 Sikkerheder, se note 14. Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 9
Noter 1 Renteindtægter (EUR 1.000) 2010 2009 Indestående i depotbank 54 53 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 0 130 I alt, renteindtægter 54 183 2 Renteudgifter (EUR 1.000) 2010 2009 Renteudgifter, optagne lån -19-27 Andre renteudgifter -25-27 I alt, renteudgifter -44-54 3 Udbytter (EUR 1.000) 2010 2009 Noterede aktier fra danske selskaber 11 21 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 664 115 I alt, udbytter fra lange beholdninger 675 136 Omkostninger foranlediget af udbytte på lånte finansielle instrumenter -364-143 I alt, udbytter 311-7 4 Kursgevinster og -tab, obligationer (EUR 1.000) 2010 2009 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 0 454 I alt, obligationer 0 454 5 Kursgevinster og -tab, kapitalandele (EUR 1.000) 2010 2009 Noterede aktier fra danske selskaber 438 646 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 2.449 5.481 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 0-25 I alt, kapitalandele 2.887 6.102 6 Kursgevinster og -tab, afledte finansielle instrumenter (EUR 1.000) 2010 2009 Valutaterminsforretninger -366-372 Aktiefutures -1.303-2.224 I alt, afledte finansielle instrumenter -1.669-2.596 10 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Noter 7 Administrationsomkostninger (EUR 1.000) 2010 2009 Honorar til bestyrelse -15-15 Revisionshonorar til generalforsamlingsvalgte revisorer -4-3 Gebyrer til Foreningens depotselskab -11-14 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen -540-970 Øvrige omkostninger -15-20 Fast administrationshonorar -40-40 I alt, administrationsomkostninger -625-1.062 8 Finansielle instrumenter (pct.) 2010 2009 Børsnoterede 71,8 80,3 Noterede på andet reguleret marked 0,0 0,0 Nyemiterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på et reguleret marked 0,0 0,0 Øvrige 28,2 19,7 I alt 100,0 100,0 9 Finansielle instrumenters fordeling på lande pr. 31. december 2010 (pct.) Andet reguleret marked Børsnoterede Nyemitterede fin. instrumenter Øvrige I alt Danmark 23,7 0,0 0,0 7,2 30,8 Sverige 1 22,5 0,0 0,0 9,9 32,5 Norge 22,4 0,0 0,0 2,0 24,4 Finland 3,2 0,0 0,0 9,1 12,3 Valutaterminer 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 I alt, alle lande 71,8 0,0 0,0 28,2 100,0 1 Inkl. aktiefutures 10 Øvrige aktiver (EUR 1.000) 2010 2009 Aktiverede udviklingsomkostninger 19 29 I alt, øvrige aktiver 19 29 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 11
Noter 11 Medlemmernes formue (EUR 1.000) 2010 2009 Nominelt Værdi Nominelt Værdi Medlemmernes formue primo 18.605 22.774 12.490 12.880 Emissioner i året 14.664 18.574 6.180 7.102 Indløsninger i året -2.324-2.846-65 -69 Emissionstillæg 0 0 Indløsningsfradrag 7 0 Overført fra resultatopgørelsen -298 2.861 Medlemmernes formue ultimo 30.945 38.211 18.605 22.774 12 Administrationsomkostninger (EUR 1.000) Foreningens samlede omkostninger til bestyrelse, forvaltningsselskab, revision og tilsyn 2010 2009 Vederlag til bestyrelsen -15-15 Administrationsomkostninger til Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S -40-40 Revisionshonorar til Deloitte -4-3 Lovbestemt gebyr til Finanstilsynet -4-4 13 Største positioner Top 5 lange positioner ISIN Top 5 korte positioner ISIN Statoil Fuel & Retail ASA NO0010584063 OMXS30_JAN11 - SE0002327403 OMXFUTJAN11 TDC A/S DK0060228559 SSAB A SE0000171100 NKT Holding A/S DK0010287663 DSV A/S DK0060079531 Getinge AB-B SHS SE0000202624 Outotec OYJ FI0009014575 Betsson B SE0000102378 Bang & Olufsen Hold. B DK0010218429 Note: En komplet beholdningsoversigt kan hentes via: http://sebit.dk/files/beholdning/mermaid/1/20101231.pdf eller ved henvendelse til IFS. 14 Sikkerheder (EUR 1.000) Til sikkerhed for foreningens engagement med SEB AB er der pr. 31. december 2010 stillet sikkerhed i følgende aktiver 2010 2009 Indestående i depotbank 35.342 16.095 Heraf stillet til sikkerhed 18.580 9.333 12 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Noter Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten er udarbejdet efter de regler, der gælder ifølge lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. samt Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. (regnskabsbekendtgørelsen). Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til euro (opgørelsesvalutaen) efter transaktionsdagens officielt noterede valutakurser. Balancen omregnes til slutdagens valutakurs. Ved omregning fra danske kroner til euro pr. 31. december 2010 er anvendt kurs 7,4520. Renter og udbytter Renteindtægter består af indtjente renter af obligationer, indestående i depotbank m.v. Renteudgifter består af påløbne renter på fremmedfinansiering. Renter og udbytter af finansielle instrumenter i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Periodiserede renter i fremmed valuta omregnes til den officielt noterede valutakurs pr. balancedagen. Aktieudbytter (brutto) indtægtsføres på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Aktieudbytter på de korte beholdninger udgiftsføres som omkostninger på lånte finansielle instrumenter på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Omkostningen afregnes således til aktieudlåner, således at denne stilles som intet er hændt. Kursgevinster og -tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og kurstab på valutakonti, obligationer, kapitalandele og afledte finansielle instrumenter m.v. De realiserede kursreguleringer opgøres som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. De urealiserede kursreguleringer opgøres som forskellen mellem kursværdien ultimo året og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. Handelsomkostninger Handelsomkostninger opgøres som de samlede direkte omkostninger til kurtage, afviklingsomkostninger m.v., ved handel med finansielle instrumenter i forbindelse med emissioner og løbende porteføljepleje. Handelsomkostninger afledt af salg af finansielle instrumenter i forbindelse med indløsning af beviser afholdes særskilt af de for udtrædende medlemmer, som fradrag i bevisernes indre værdi, hvorfor disse indregnes som indløsningsfradrag under formuen. Ved emission er der ikke tillæg til bevisernes indre værdi til dækning af handelsomkostninger. Skat I regnskabsposten Skat indgår betalt netto rente- og udbytteskat til danske og udenlandske skattemyndigheder. Likvide midler Indestående i fremmed valuta optages til officielle valutakurser pr. balancedagen. Finansielle instrumenter og afledte finansielle instrumenter Finansielle instrumenter og afledte finansielle instrumenter, der er genstand for offentlig kursnotering, værdiansættes til officielt noterede børs- og valutakurser pr. balancedagen. Udtrukne obligationer optages til udtrækningsværdien. Unoterede finansielle instrumenter værdiansættes til skønnet dagsværdi. Afledte finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering, ansættes til en beregnet handelsværdi på baggrund af de underliggende instrumenters officielt noterede kurser/handelsværdier. Afledte finansielle instrumenter opgøres som bruttopositioner. Det betyder, at afledte finansielle instrumenter vil fremgå af såvel aktiv- som passivsiden. Andre aktiver Ved køb eller salg af finansielle instrumenter indgår henholdsvis udgår disse af beholdningen på handelstidspunktet. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af finansielle instrumenter samt emissioner, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 13
Noter Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af finansielle instrumenter samt indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Lån optages til kostpris. Fem års nøgletal I rapporten indgår følgende nøgletal for de seneste fem år: Årets nettoresultat Medlemmernes formue Cirkulerende kapital/andele Indre værdi pr. andel Årets afkast i procent Administrationsomkostninger (pct.) Nøgletallene er opgjort i overensstemmelse med Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. og er beregnet således: Indre værdi pr. andel Medlemmernes formue Cirkulerende andele ultimo året. Afkast i procent Indre værdi ultimo året + geninvesteret udlodning ( -1 Indre værdi primo året ) x 100 Omkostningsprocent Administrationsomkostninger Medlemmernes gennemsnitlige formue opgjort som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsåret x 100 Standardafvigelse Standardafvigelsen er et mål for de historiske udsving i afkastene. Jo højere tallet er, jo større udsving i afkastene fra periode til periode. Ifølge Finanstilsynets definition skal standardafvigelsen opgøres som afvigelsen på merafkastet. Dette nøgletal benævnes ofte tracking error. Standardafvigelsen opgøres over 60 måneder. For afdelinger, der har eksisteret kortere end 60 måneder, opgøres standard-afvigelsen siden afdelingens opstart. For afdelinger, der har eksisteret kortere end 36 måneder, opgøres ingen standard-afvigelse. Sharpe Ratio Sharpe ratio er et matematisk udtryk for afkastet af en investering i forhold til risikoen. Sharpe ratio beregnes som det historiske afkast minus den risikofrie rente divideret med standardafvigelsen. Jo højere tallet er, jo bedre har investeringen været i forhold til risikoen. Sharpe ratio opgøres over 60 måneder. For afdelinger, der har eksisteret kortere end 60 måneder, opgøres Sharpe ratio siden afdelingens oprettelse. For afdelinger, der har eksisteret kortere end 36 måneder, opgøres ingen Sharpe ratio. Standardafvigelse og Sharpe ratio opgøres tillige for afdelingernes respektive benchmark. ÅOP (Årlige omkostninger i procent) ÅOP beregnes som summen af administrationsomkostningerne og handelsomkostningerne ved løbende drift i procent af den gennemsnitlige formue tillagt en syvendedel af summen af det maksimale emissionstillæg og maksimale indlæsningsfradrag ultimo året opgjort i procent. Ved beregning af ÅOP justeret for performance fee er den del af administrationsomkostningerne, der hidrører fra resultatafhængigt honorar, trukket ud af beregningen. High Water-mark (HWM) HWM = 100,00 pr. 27. september 2007. HWM indekset reguleres op, når der sker udbetaling af afkastafhængigt honorar (performancefee). HWM skal sikre, at der kun udbetales afkastafhængigt honorar af det samme afkast én gang. HWM vil derfor være lig med indre værdi (NAV) ved seneste afregning af honoraret. 14 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Noter Væsentlige aftaler Aftale om depotbankfunktion Foreningen har en depotaftale med SEB AB. Depotbanken forvalter og opbevarer finansielle instrumenter og likvide midler for Foreningen i henhold til lov om finansiel virksomhed 106 samt Finanstilsynets bestemmelser. Investeringsrådgiver Mermaid Asset Management Fondsmælgerselskab A/S (herefter forkortet Mermaid AM) Havnegade 39 1058 København K Telefon: 33 43 63 58 CVR nr. 30 80 75 45 Aftale om investeringsrådgivning Foreningen har indgået aftale med Mermaid AM om rådgivning i forbindelse med investeringer i værdipapirer. Aftalen indebærer, at IFS som investeringsansvarlig modtager forslag til handler og andre transaktioner, som Mermaid AM anser for fordelagtige. Rådgivningen sker i overensstemmelse med de retningslinier, som Foreningens bestyrelse har fastlagt. Aftale om markedsføring og distribution Foreningen har en samarbejdsaftale med Mermaid AM om formidling og markedsføring af Foreningen. Mermaid AM fastlægger selv sine markedsføringstiltag med henblik på at fremme salget af Foreningens investeringsbeviser med udgangspunkt i kundernes behov. Markedsføringen inkluderer, at Mermaid AM stiller en internetside på adressen mermaidnordic.dk til rådighed for offentliggørelse aaf indre værdier og andre informationer om Foreningen. Aftale om forvaltning og administration Foreningen har indgået aftale med IFS, som er et af Finanstilsynet godkendt investeringsforvaltningsselskab, om at udføre Foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., Foreningens vedtægter samt de fra Foreningens bestyrelse givne anvisninger. Investeringsbeslutninger træffes på baggrund af rådgivning fra Mermaid AM. Omkostningssatser Tabel 1: Gebyr satser i Foreningens væsentligste aftaler pr. 31. december 2010 (pct.) Mermaid Nordic Depotfunktion Investeringsrådgivning Markedsføring og distribution IFS administration og forvaltning Tillæg ved emission Fradrag ved indløsning Sats Afviklingsgebyr pr. handel: DK papirer EUR 20 og øvrige nordiske papirer EUR 34. Depotgebyr: 0,03% p.a. af beholdningen for alle nordiske papirer. Management fee (fast): 1,5% p.a. af Foreningens gennemsnitlige formue. Performance fee: 20% af nettokapitalstigningen for regnskabsåret efter High Water Mark metoden. Refusion af dokumenterede omkostninger. Dog maximalt 0,25% af Foreningens gennemsnitlige formue. 0,01% p.a. af Foreningens gennemsnitlige formue op til DKK 500 mio. Herefter tillægges 0,02% p.a. af formuen der overstiger DKK 500 mio. Min. administrationsgebyr er DKK 300 t. om året. Intet tillæg ved emission. 0,25% af NAV ved indløsning. Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010 15
Noter Hoved- og nøgletal Tabel 5: Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal 2010 2009 2008 2007 1) 2006 Nettoresultat (EUR 1.000) -298 2.861 405-54 - Medlemmernes formue (EUR 1.000) 38.211 22.774 12.880 11.154 - Cirkulerende kapital (nom. EUR 1.000) 30.945 18.605 12.590 11.208 - Indre værdi pr. nom. 100 EUR 123,48 122,41 103,12 99,52 - Årets afkast i procent 0,88 18,70 3,62-0,48 - Administrationsomkostninger (pct.) 1,87 5,89 2,85 0,71 - High water-mark 2) 122,41 103,12 100,00 100,00 - Værdipapiromsætningshastighed 3,31 2,73 5,94 1,15 - ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,65 6,54 - - - ÅOP justeret for performance fee 3) 2,50 2,63 - - - Standard afvigelse 7,15 - - - - Sharpe ratio 4) 0,49 - - - - 1) Foreningen påbegyndte investeringerne den 27. september 2007. 2) High water mark for 2011 er 123,48. 3 ) ÅOP justeret for performance fee er ikke et officielt nøgletal. 4) Sharpe ratio opgøres kun for foreninger med en historik på 36 måneder eller mere. 16 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2010
Hedgeforeningens årsrapport er tillige tilgængelig på mermaidnordic.dk Yderligere eksemplarer af årsrapporten kan downloades fra mermaidnordic.dk og kan endvidere rekvireres ved henvendelse til Foreningen på tlf. 33 28 14 00 eller på e-mail: ifssebinvest@seb.dk. Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S København 2011