Investeringsforeningen Nordea Invest HALVÅRSRAPPORT 2010

Transkript

1 Investeringsforeningen Nordea Invest HALVÅRSRAPPORT 2010

2 Om Nordea Invest Investeringsforeningen Nordea Invest Forening Investeringsforeningen Nordea Invest CVR.-nr: Nyropsgade 17, st København V. Tlf: Fax: Bestyrelse Lars Eskesen (formand) Hans Munk Nielsen (næstformand) Marianne Philip Anne E. Jensen Lennart Meineche Direktion Cristina Lage (administrerende direktør) Chefgruppen Michael Petersen (vicedirektør, CFO) Peter Huusom (CAO) Tom Holflod (CBDO) Revision Deloitte, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Weidekampsgade København S Depotbank J. P. Morgan Europe Limited Kalvebod Brygge 39-41, 1. sal 1560 København V Henvendelser Kommunikationschef Klaus Fridorf [email protected]

3 Investeringsforeningen Nordea Invest Om Nordea Invest Nordea Invest Investeringsforeningen Nordea Invest tilbyder sine medlemmer en række fordele, herunder konkurrencedygtige omkostninger, stor risikospredning og adgang til at investere i aktier og obligationer på alverdens markeder. Med et bredt udbud af 40 forskellige aktier- og obligationsafdelinger er det muligt at tilpasse investeringerne til enhver profil. Investeringsforeningen Nordea Invest administrerede pr. 30. juni 2010 en samlet formue på 65,0 mia. kr. for knap medlemmer og er dermed en af landets største investeringsforeninger. Indhold Ledelsesberetning Den globale udvikling 4 Udviklingen i Nordea Invest 6 Forventninger til 2. halvår Samfundsansvar 9 Regnskabsberetning 10 Beskrivelse af særlige risici 13 Begivenheder efter halvårets afslutning 14 Påtegninger Ledelsespåtegning 15 Regnskabspraksis Anvendt regnskabspraksis 16 Halvårsregnskaber Obligationsafdelinger 20 Aktieafdelinger 53 Balancerede afdelinger 125 Bilag Vigtige aftaler 140 Information om foreningen 142 Bestyrelse 144 Direktion 146 Organisation 147

4 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Den globale udvikling 1. halvår 2010 har budt på fremgang for verdensøkonomien, og alle førende økonomier fremviste positive vækstrater, men med store indbyrdes forskelle. Gennem halvåret har statsgældsproblemerne i de vestlige lande, særligt Grækenland, udfordret opsvinget og skabt turbulens på de finansielle markeder. Verdensøkonomien tilbage på vækstsporet Gennem 1. halvår 2010 blev det globale økonomiske opsving styrket, men med store regionale forskelle. Bedst så det ud for emerging markets-landene, som samlet set står stærkere end før krisen. Her er vækstraterne så høje, at flere iagttagere har udtrykt bekymring for en decideret overophedning. Et problem, som den kinesiske regering har adresseret ved at bremse bankernes udlån gennem en stramning af kapitalkravene. Mens der er utvetydig fremgang i emerging marketslandene, er billedet mere blandet for de vestlige landes vedkommende. USA har genvundet et bruttonationalprodukt på niveauet fra før krisen og fremviser pæne vækstrater. I Europa er der stadig et stykke vej op til niveauet fra før krisen, og vækstraterne ligger på lave, men positive niveauer. Den amerikanske økonomi er primært forbrugsdrevet, og de ledende indikatorer peger nu på fremgang for privatforbruget. Arbejdsløsheden er stabiliseret, men på et højt niveau, forbrugertilliden er gået frem, og detailsalget er steget. I Europa er opsvinget mere skrøbeligt. Også her har arbejdsløsheden stabiliseret sig på et højt niveau, og forbrugertilliden og detailsalget viser tegn på bedring. Fremgangen er dog svagere end i USA, og den tynges af en række strukturelle problemer i en række europæiske lande, blandt andet i form af lav produktivitet, et ufleksibelt arbejdsmarked og voldsomme statsgældsproblemer. I både USA og Europa er fremgangen blevet understøttet af en stigende indtjening i de private virksomheder. Allerede i regnskaberne for 3. kvartal 2009 kunne man aflæse en indtjeningsfremgang, som dengang alene kunne relateres til omkostningsbesparelser. Regnskaberne for 4. kvartal 2009 og 1. kvartal 2010 viste en yderligere indtjeningsfremgang, en fremgang som ikke kun kunne relateres til omkostningsbesparelser, men også til et stigende salg. Gennem halvåret fastholdt de førende centralbanker deres renter på et lavt niveau for at understøtte det stadigt svage opsving. I Danmark betød rekordstore valutareserver, at Nationalbanken i starten af året kunne indsnævre rentespændet til Den Europæiske Centralbanks officielle udlånsrente fra 0,2 procentpoint til 0,05 procentpoint. Opsvinget udfordres Selvom 1. halvår 2010 bød på fremgang for verdensøkonomien, formåede en række usikkerhedsfaktorer at forstyrre den globale dagsorden. Statsgældsproblemer, politiske indgreb i finansmarkederne og tilbagerulning af den ekspansive finanspolitik skabte usikkerhed om den fremtidige økonomiske udvikling. Den formentligt største usikkerhedsfaktor er statsgældskrisen i de vestlige lande. Problemerne centrerer sig først og fremmest omkring de såkaldte PIIGS-lande (Portugal, Italien, Irland, Grækenland og Spanien), som har en samlet gæld på knap mia. euro. Et kollaps i disse lande vil medføre alvorlige konsekvenser for resten af Europa og kan ultimativt få eurosamarbejdet til at bryde sammen. For at stabilisere Grækenland det indtil nu værst ramte land sammensatte EU og Den Internationale Valutafond, IMF, en hjælpepakke på 110 mia. euro. Efterfølgende oprettede EU og IMF en stabiliseringsfond på 720 mia. euro til andre nødlidende lande. Hjælpepakkerne løste landenes kortsigtede finansieringsproblemer, men har ikke løst problemerne omkring landenes langsigtede finanspolitiske holdbarhed. Der er således fortsat behov for strukturelle reformer, blandt andet på arbejdsmarkedet og i den offentlige 4

5 Investeringsforeningen Nordea Invest Ledelsesberetning sektor, hvis landene skal undgå fremtidige ubalancer. Den anden usikkerhedsfaktor, som har præget dagsordnen, har været spørgsmålet om politisk regulering af de finansielle markeder. Den finansielle krise i 2008 og 2009 viste et behov for øget regulering med henblik på at modvirke fremtidige sammenbrud. Frygten hos markedsdeltagerne er, at denne regulering bliver så stram, at den kan hæmme bankernes udlån og derigennem hæmme den økonomiske aktivitet i samfundet. Den tredje store usikkerhedsfaktor er, hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en tilbagerulning af den ekspansive finanspolitik, som mange vestlige lande har ført for at afbøde de negative effekter af den finansielle krise. I de vestlige lande er der et voldsomt behov for at skabe balance i de offentlige finanser og bremse gældsopbygningen. Det gælder ikke kun for PIIGS-landene, men også for en række af de førende økonomier som USA og Storbritannien, der i disse år har budgetunderskud svarende til over 10 pct. af deres respektive bruttonationalprodukter. Budgetunderskuddet i Danmark er også blevet et alvorligt problem og ventes i 2010 at lande på 5,6 pct. af bruttonationalproduktet. Frygten hos mange iagttagere er, at en hurtig opbremsning kan sende økonomierne tilbage i recession. bredte sig, steg kursudsvingene til det næsthøjeste niveau nogensinde, samtidig med at aktiemarkederne udviste en nedadgående tendens. Det betød, at aktiemarkederne i USA og flere emerging markets-lande endte halvåret med kursfald, målt i lokal valuta. Set fra de fleste danske investorer var 1. halvår 2010 en særdeles god periode. De faldende renter på danske obligationer betød store kursstigninger, og selvom mange af de globale aktiemarkeder udviste fald i lokal valuta, blev dette mere end opvejet af, at euro og danske kroner faldt godt 17 pct. i forhold til dollaren og de valutaer, som er bundet op på den. Stigende turbulens på finansmarkederne De ovenstående usikkerhedsmomenter udløste øget volatilitet på de finansielle markeder i 1. halvår 2010, samtidig med at der var en generel tendens til, at investorerne flyttede deres midler fra risikobetonede til mere sikre aktiver. På obligationsmarkederne kom dette til udtryk ved, at investorerne solgte ud af obligationer fra de sydeuropæiske lande og flyttede deres midler til de mere stabile økonomier i nord. Konsekvensen var stigende renter i syd og faldende renter i lande som Danmark, Tyskland og USA. De globale aktiemarkeder udviste pæne stigninger i årets første måneder, men efterhånden som uroen 5

6 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Udviklingen i Nordea Invest Positive afkast i Nordea Invest trods store udsving på de finansielle markeder 1. halvår 2010 var præget af store udsving på de finansielle markeder. Efter en række pæne regnskaber og gode økonomiske nøgletal i begyndelsen af året var den sidste del af halvåret præget af usikkerhed. Trods usikkerheden resulterede faldende renter og stigende valutakurser i pæne positive afkast for de fleste af afdelingerne i Nordea Invest. Samtlige obligationsafdelinger gav positive afkast på mellem 3,3 og 7,5 pct., mens aktieafdelingerne gav afkast på mellem -8,1 og 20,5 pct. Afkastene i de danske obligationsafdelinger lå alle efter deres benchmark. En relativ høj andel af realkreditobligationer trak ned i forhold til deres benchmark, som udelukkende består af statsobligationer. Afkastene ligger imidlertid pænt i forhold til konkurrenterne. Afkastene i de øvrige obligationsafdelinger lå forholdsvis tæt på benchmark. Blandt aktieafdelingerne havde de globale afdelinger svært ved at følge med deres benchmark, da en overvægt i Europa samt en undervægt i Japan og USA trak ned. Bedre gik det for de danske aktieafdelinger, som gav højere afkast end benchmark, hvilket primært kan henføres til en god udvælgelse af enkeltaktier. Small capafdelingerne klarede sig også bedre end benchmark som følge af relativt defensive investeringsstrategier. Pæne afkast på obligationer Nordea Invests obligationsafdelinger gav relativt høje afkast i 1. halvår De brede danske obligationsafdelinger gav afkast på mellem 3,3 og 7,5 pct. Således nød de danske obligationsinvestorer godt af den usikkerhed, der opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Generelt var de internationale obligationsmarkeder præget af stor uro. Det betød, at flere af Nordea Invests afdelinger med udenlandske obligationer oplevede store kursudsving i 1. halvår Noget, som bevirkede, at investorerne nu i højere grad tager geografi med i deres overvejelser, når de placerer deres midler. Konkret betød det, at Nordea Invest i flere tilfælde valgte at minimere eller helt fjerne investeringerne i de mest gældsplagede lande. Trods usikkerheden var de underliggende økonomiske nøgletal for både realøkonomien og for virksomhederne overvejende positive. Især viste virksomhederne sig i stand til at fremvise overraskende positive regnskaber som følge omkostningsreduktioner og effektiviseringer. Dette understøttede de afdelinger i Nordea Invest, som investerer i udenlandske obligationer, deriblandt virksomhedsobligationer. Afkastene i afdelingerne med udenlandske obligationer landede således på mellem 3,7 og 5,4 pct. Aktierne nød godt af stigende valutakurser Gennem 1. halvår 2010 nød de udenlandske aktieafdelinger i Nordea Invest godt af pæne stigninger i valutakurserne overfor euro og danske kroner. Det betød, at danske investorer trods generelle fald på de globale aktiemarkeder, målt i lokal valuta, opnåede pæne afkast. Således steg de brede globale afdelinger: Aktier, Aktier II og Verden mellem 2,2 og 5,4 pct. Blandt de afdelinger, som investerer i emerging markets-landene, førte Nordea Invest Indien an med en stigning på 20,5 pct. og var således den bedste afdeling i foreningen i 1. halvår De øvrige afdelinger, der investerer i aktier fra emerging markets-landene, gav afkast på mellem 3,4 og 8,6 pct. Nordea Invest Stabile Aktier, som er den største aktieafdeling i Nordea Invest, gav et afkast på 5,4 pct. På grund af afdelingens defensive strategi var afkastet som forventet lavere end udviklingen på de globale aktiemarkeder. Strategien sigter mod, at afdelingen skal falde mindre, når markedet falder, og dermed også stige mindre, når markedet stiger. De regionale aktieafdelinger, som Nordea Invest Europa, USA, Japan, Danmark og Danske aktier, gav afkast på mellem -4,9 og 14,1 pct. De danske aktieafdelinger gav relativt høje afkast som følge af de mange 6

7 Investeringsforeningen Nordea Invest Ledelsesberetning gode nyheder fra de toneangivende selskaber som Novo Nordisk, Carlsberg og A.P. Møller-Mærsk. Værst gik det for Nordea Invest Europa, som faldt 4,9 pct. som en konsekvens af den sydeuropæiske gældskrise. kan åbnes for emission. Lovforslaget blev endeligt vedtaget i Folketinget den 1. juni Pæne afkast i de blandede afdelinger De blandede afdelinger klarede sig samlet set pænt i 1. halvår Udviklingen dækker dog over store udsving på såvel aktie- og obligationsmarkederne som i valutakurserne. Nordea Invest Stratega Lav, Middel og Høj leverede afkast på mellem 3,1 og 4,7 pct. Afdelingerne nød både godt af deres investeringer i danske obligationer og i aktier. Især afdelingernes investeringer i emerging markets-lande i Asien bidrog positivt. Derimod bidrog afdelingernes investeringer i blandt andet europæiske finansaktier negativt. Nordea Invest Stabil Balanceret gav et negativt afkast på 0,7 pct. At afkastet blev lavere end i de øvrige blandede afdelinger skyldes primært, at afdækningen af valutaeksponeringen trak afkastet ned, set i forhold til markedsudviklingen. Desuden forvaltes afdelingen ud fra en defensiv strategi, som også var med til at trække afkastet ned. Strategien sigter mod, at afdelingen skal falde mindre, når markedet falder, og dermed også stige mindre, når markedet stiger. Ny lovgivning lukker en række obligationsafdelinger for emission Den 27. januar 2010 blev der fremsat et lovforslag fra Skatteministeriet, der ændrede skattereglerne for såkaldte blåstemplede obligationer. Hidtil var kursavancer fra denne type obligationer skattefrie - uanset om de var købt direkte eller via en investeringsforening. Fra og med den 27. januar 2010 blev kursgevinsterne skattepligtige - helt som renter. Dette betyder, at en række obligationsafdelinger er lukket for emission for at undgå, at de eksisterende medlemmers urealiserede skattefrie kursavance bliver udvandet ved indtræden af nye investorer. Det er på nuværende tidspunkt ikke muligt at sige noget om, hvornår disse afdelinger igen 7

8 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Forventninger til 2. halvår 2010 Moderat fremgang for verdensøkonomien I 1. halvår 2010 oplevede den globale økonomi et opsving af varierende styrke. Det mest sandsynlige scenarie er, at dette opsving dæmpes i 2. halvår 2010 uden at blive afsporet. Væksten ventes at foregå i tre tempi med de største vækstrater i emerging markets-landene og de laveste i Europa. Den sydeuropæiske gældskrise har haft alvorlige negative konsekvenser for de berørte lande, primært i form af høje renter på deres statsgæld, store offentlige besparelser og faldende økonomisk aktivitet. Krisen ventes derimod at medføre en række positive implikationer for de øvrige europæiske lande, som kan understøtte deres økonomiske vækst. Dels har krisen resulteret i en lavere eurokurs, som kan styrke deres eksportsektorer, og dels ventes det lavere renteniveau, hvis det varer ved, at kunne stimulere væksten. Gennem 1. halvår 2010 tog primært tre usikkerhedsfaktorer form og satte den globale økonomiske dagsorden. Disse usikkerhedsfaktorer ventes at fortsætte gennem 2. halvår endnu ikke kommet en afklaring på, hvilke reguleringer de finansielle markeder vil blive underlagt fra politisk hold, og for det tredje ventes en opbremsning i den økonomiske stimulans, som kan udfordre det stadigt svage opsving i mange europæiske lande. De finansielle markeder ventes at være præget af disse tre usikkerhedsfaktorer og kan udvise store kursudsving. Da renterne befinder sig på et historisk lavt niveau, er afkastpotentialet på obligationer meget begrænset. Hvis fremgangen for realøkonomien fortsætter, og virksomhedernes indtjening fortsætter den ventede fremgang, ventes det største afkastpotentiale at være i aktier. Ved indgangen til 2. halvår 2010 var opsvinget i de vestlige lande fortsat skrøbeligt, og de finansielle markeder var præget af høj volatilitet. For at understøtte dette opsving og dæmpe usikkerheden på de finansielle markeder ventes den amerikanske centralbank, Federal Reserve, tidligst at hæve sin rente i 2. kvartal 2011, mens Den Europæiske Centralbank først ventes at hæve sin rente endnu senere. Først og fremmest udgør den stigende statsgæld i de vestlige lande et fortsat problem. For det andet er der UDSAGN OM FORVENTNINGER Disse forventninger til den fremtidige udvikling i verdensøkonomien og på de finansielle markeder er udtryk for ledelsens aktuelle vurdering af fremtiden. Da den fremtidige udvikling afhænger af en lang række ubekendte faktorer, fremtidige begivenheder og økonomiske resultater er forventningerne i sagens natur forbundet med stor usikkerhed og kan ikke betragtes som garanti for, hvordan fremtiden vil forløbe. Der er således risiko for, at udviklingen kan afvige fra disse forventninger. Derfor bør der ikke træffes beslutninger eller foretages økonomiske dispositioner på baggrund af disse udsagn. Ledelsen opfordrer til altid at søge professionel rådgivning, før der træffes beslutning om investering eller foretages andre økonomiske dispositioner. Ledelsen påtager sig ikke noget ansvar, i tilfælde af at markederne udvikler sig anderledes end forventet. 8

9 Investeringsforeningen Nordea Invest Ledelsesberetning Samfundsansvar Nordea Invest har sammen med Nordea udarbejdet en politik for samfundsansvarlige investeringer (SRI). Målet er at undgå at investere i selskaber, som ikke lever op til internationale regler for menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og antikorruption. Nordea Invest har ligesom Nordeas investeringsforeninger i de øvrige nordiske lande underskrevet FN s Principper for ansvarlige investeringer (UNPRI, United Nations Principles for Responsible Investment). Dette indebærer, at Nordea inddrager FN s Global Compact i sine investeringsanalyser og beslutningsprocesser. Global Compact er et internationalt regelsæt for samfundsansvarlige investeringer. Selvom dialogerne med selskaberne kan være krævende og forandringsprocessen langsommelig, har processen allerede ført til konkrete resultater for Nordea Invests investeringer. Nordea Invest solgte for eksempel i sommeren 2009 aktier i alle selskaber, som producerer klyngebomber, og vil afholde sig fra investeringer i sådanne selskaber fremover. I løbet af foråret 2010 var Nordea Invest desuden i dialog med 19 andre internationale selskaber, som ikke levede op til reglerne i FN s Global Compact. Screening og aktivt ejerskab For at sikre at SRI-politikken overholdes i de selskaber, som Nordea Invest investerer i, er der opstillet en systematisk proces, hvor selskaberne bliver screenet, og der bliver lagt pres på dem, som ikke måtte leve op til kravene. Screeningsprocessen er udliciteret til det svenske rådgivningsfirma Ethix. Det gennemgår Nordea Invests investeringer to gange om året for at konstatere, om der er selskaber, som overtræder normerne. På baggrund af screeningen leverer Ethix en liste over anbefalinger, som Nordeas egen SRI-komite gennemgår og træffer sine beslutninger på baggrund af. Nordea Invest har en aftale med britiske Hermes, som er pioner inden for aktivt ejerskab. På vegne af Nordea Invest indgår Hermes i en dialog med de selskaber, som Ethix måtte identificere, og søger at få dem til at ændre holdning og adfærd. Nordea Invest tror på, at aktivt ejerskab er den bedste måde at påvirke selskaberne og den bedste måde at sikre medlemmernes afkast. Er det imidlertid ikke muligt gennem aktivt ejerskab at få et selskab til at ændre adfærd, sælger Nordea Invest sine aktier og vil i fremtiden afholde sig fra at investere i selskabet. 9

10 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Regnskabsberetning Resultat og formue Foreningens samlede resultat i første halvår 2010 udgør et overskud på 2,8 mia. kr. mod et resultat på 3,3 mia. kr. i første halvår Pr. ultimo juni udgør den investerede formue 65 mia. kr. mod 59 mia. kr. ved årets begyndelse. I foråret 2010 blev der efter foreningernes ordinære generalforsamling udbetalt 2,2 mia. kr. i udlodning til medlemmerne. Resultat- og formueudviklingen er beskrevet mere uddybende i regnskaberne for de enkelte afdelinger. Resultat og formue mio.kr. Resultat Resultat Formue Formue Halvåret 2009 Halvåret 2010 Ultimo juni 2009 Ultimo juni 2010 Verden 16,4 11,7 416,7 460,9 Global Vækst 10,3 2,4 111,2 118,0 Mellemlange obl. Privat 336, , ,9 Danmark 387,6 286, , ,1 Europa 66, , ,0 Japan -25,8 45,9 484,3 307,3 USA 2,9 124, , ,3 Globale obligationer 25,8 18,4 664,6 433,6 Mellemlange obligationer 60,4 137, , ,6 Aktier II 21,4 14,9 223,9 420,3 Korte obligationer Privat , , ,8 Fjernøsten 377,2 173, , ,6 Europa Small Cap 20,9 10,8 131,1 165,7 Østeuropa 96,8 2,3 370,3 771,0 Nordic Small Cap 32,5 7,2 147,7 212,8 IT 26,1 7,3 112,4 134,4 Aktier 223,5 123, , ,2 Virksomhedsobligationer 57,8 117, , ,3 Lange obligationer Privat 30,5 48,7 902,7 689,9 Virksomhedsobli. Højrente 398,8 131, , ,3 HealthCare 1,1 13,3 170,2 185,6 Stratega Lav 19,7 21,7 380,7 611,2 Stratega Middel 28,1 19,7 444,5 546,4 Stratega Høj 12,3 6,2 176,2 210,9 HøjrenteLande 225,1 121, , ,3 Global Value 60,4 45,4 673,9 651,3 Emerging Markets 321,7 194, , ,9 Danske aktier 15,6 11,4 90,2 115,2 Stabil Balanceret 105,5-10, , ,3 Korte obligationer 143,7 197, , ,8 Stabile Aktier , ,4 Stabile Aktier Akk. -0,9-5,7 50,5 103,8 Latinamerika 78,9 24,3 304,8 443,4 Norden 9,5 4,7 70,1 103,4 Kapitalsikring 0,5 2,6 63,9 53,9 Kina 98,5 48,2 675,4 868,4 Fonde 8,2 30,3 355,1 429,9 Indien 0 47, ,5 Klima og Miljø 0-21, ,0 Lange Obligationer 0 5, ,5 I alt 3.336, , , ,1 10

11 Investeringsforeningen Nordea Invest Ledelsesberetning Medlemmernes afkast i pct. før skat I nedenstående skema er medlemmernes afkast målt i procent før skat for perioden 2000 til juni 2010 præsenteret. Ligeledes er afkastet pr. år fra afdelingens start opgjort. Medlemmernes afkast i pct. før skat Investeringsforeningen Nordea Invest Pr Afkast fra start pct. p.a. Starttidspunkt Korte obligationer Privat 3,0 6,3 4,6 2,4 2,4 0,5 2,4 3,5 5,5 6,9 2,6 4,6 Sep Mellemlange obligationer Privat 6,8 6,1 8,3 3,8 3,8 1,8 0,9 1,4 5,0 6,9 5,2 6,7 Sep Mellemlange obligationer -2,3-4,5-15,9 4,1 1,6 16,9 4,4 9,4 5,0 8,6 5,5 7,2 Jan Lange obligationer Privat 6,5 5,6 8,0 4,0 9,0 2,6 1,8-1,3 4,7 7,1 7,4 5,5 Jun Lange obligationer ,1 1,1 Maj Fonde ,5 7,6 7,5 14,2 Okt Virksomhedsobligationer 5,6 5,4 6,5 6,2 7,6 4,8-2,1 0,5 1,6 12,3 1,6 3,9 Feb.1999 Aktier 3,8-18,7-36,0 15,0 7,7 32,1 10,5 0,3-44,3 36,6 5,7 1,1 Jan.1999 Aktier II -4,1-12,8-36,6 6,9 1,5 20,1 13,7 0,1-43,0 34,6 7,1 4,3 Jan Verden -6,3-13,0-38,1 7,3 0,6 32,9 3,6 0,4-41,6 33,2 3,0 6,1 Sep Global Vækst -26,3-21,3-44,2 15,9-6,7 41,5-1,1 1,9-43,9 33,8 3,5 4,7 Okt Global Value ,4 8,0 22,2 7,2-10,5-36,8 37,9 6,2 2,3 Nov Stabile Aktier ,6-9,2-23,3 22,8 4,4-2,4 Nov Europa -1,4-17,8-36,5 10,8 4,1 24,8 16,9 3,6-43,5 34,9-6,5 5,5 Sep Japan -31,5-25,4-27,2 14,7 6,8 44,4-6,2-18,4-27,2 6,8 11,3-2,2 Sep USA -0,4-6,2-40,0 4,8-2,3 19,2 2,5-7,1-35,9 25,0 6,2 5,9 Sep Kina ,0 53,3 4,3-1,9 Maj Indien ,2 17,3 25,7 Okt Norden ,3-49,9 50,8 5,8-8,8 Dec Fjernøsten -40,8 5,8-28,4 16,1 4,6 46,4 13,4 19,8-51,8 69,1 8,5 1,9 Dec Østeuropa -6,4 13,8-0,5 32,6 20,9 64,4 24,7 21,3-65,1 85,5 5,5 12,4 Apr Latinamerika ,5-49,5 103,1 5,1 3,6 Dec Emerging Markets ,7 60,2 12,4 28,4-54,0 71,7 8,1 13,7 Nov Europa Small Cap -8,2-37,4-45,8 39,7 16,1 34,8 28,5-0,5-50,4 50,9 6,1 5,0 Mar Nordic Small Cap 3,6-21,7-21,0 41,7 28,3 50,0 41,1-13,0-43,5 72,2 3,3 9,6 Nov Danmark 27,9-21,3-24,9 32,7 29,1 43,4 31,9 0,5-46,4 43,9 13,2 9,1 Mar Danske aktier ,6 32,2 4,5-48,1 42,8 12,7 4,0 Nov HealthCare -5,5-14,1-35,5 3,3-0,5 23,2-4,8-8,0-18,3 18,7 6,3-5,1 Okt IT -25,3-35,3-51,7 17,6-10,0 16,1-6,2-2,9-48,2 73,5 6,4-0,9 Nov Klima og Miljø ,2-10,0-1,7 Nov Korte obligationer ,5 2,8 1,3-1,6 10,0 4,1 3,7 Nov Stabil Balanceret ,5 8,9-2,1-11,1 19,6-0,7 2,7 Nov Stabile Aktier Akkumulerende ,6-23,0 21,0-4,7-5,9 Dec Globale obligationer 9,4 7,2 2,0-6,3 0,8 9,0-6,8-0,1 8,0 9,2 3,4 4,5 Maj 1991 HøjrenteLande ,8 8,2 10,7 3,2 2,9-14,6 31,5 7,4 7,4 Nov Virksomhedsobligationer Højrente 2,3-4,7-2,1 22,4 8,3-1,9 5,3 0,9-20,8 49,3 7,8 5,5 Okt Stratega Lav ,6 5,1 5,3 7,6 3,5 1,5-7,9 18,2 4,8 4,1 Maj 2002 Stratega Middel ,0 5,7 4,2 14,8 4,4-0,6-18,7 22,3 6,2 2,6 Maj 2002 Stratega Høj ,4 5,8 3,1 18,3 6,3-1,1-28,3 27,7 4,3 0,7 Maj 2002 Kapitalsikring ,9 2,1 4,9-0,1 Mar

12 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Acontoudlodning Afdelingerne Mellemlange obligationer Privat, Mellemlange obligationer, Lange obligationer Privat og Fonde udbetaler i efteråret 2010 acontoudlodning. Udbetalingen baseres på afdelingernes renteindtjening i første halvår 2010 og er pr opgjort til et beløb svarende til 163,7 mio. kr. jf. nedenstående oversigt: Aconto udlodning kr. pr. andel Udlodning mio. kr. pr Mellemlange obligationer Privat 1,00 110,4 Mellemlange obligationer 2,75 46,3 Lange obligationer Privat - - Fonde 1,75 6,9 I alt 163,7 Afdeling Lange obligationer Privat har optjent mindre end en 1 kr. pr. andel, hvilket medfører at disse renter først kommer til udbetaling samtidig med årsudlodningen i april Investeringsforvaltningsselskab Afdelingerne i Investeringsforeningen Nordea Invest administreres af investeringsforvaltningsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S. Selskabet har samme adresse som foreningen. Salg af foreningens aktier i Nordea Invest Fund Management A/S På generalforsamlingen den 8. april 2010 og på den ekstraordinære generalforsamling den 4. maj 2010 blev det besluttet at sælge foreningens aktier i administrationsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S til Nordea Bank AB. Salget blev efterfølgende godkendt af Finanstilsynet den 29. juni 2010, hvorefter det kunne endeligt gennemføres den 30. juni Foreningens ejerandel udgjorde 95,7 pct. af aktierne i Nordea Invest Fund Management A/S. Den samlede salgssum var på 56,4 mio. kr. 12

13 Investeringsforeningen Nordea Invest Ledelsesberetning Beskrivelse af særlige risici Forretningsmæssige og finansielle risici Foreningens og afdelingernes væsentligste forretningsmæssige og finansielle risici er knyttet til typen af værdipapirer, der investeres i, samt til udviklingen på de finansielle markeder, som værdipapirerne er udstedt på. Nordea Invest foretager en løbende overvågning og pleje af investeringerne og spreder disse over mange værdipapirer. Nogle afdelinger har større kursudsving end andre, og stabiliteten afhænger af den enkelte afdelings investeringsområde. Som hovedregel er der større risiko forbundet med at investere i aktier end i obligationer, og på samme vis er risikoen ved udenlandske værdipapirer som regel større end ved danske, eftersom valutakurserne kan udvise store udsving. Risikofaktorerne afhænger således af typen af afdeling. I Nordea Invest håndteres risikoen i samråd med foreningens rådgivere. Hver afdeling skal leve op til investeringsrammerne for den enkelte afdeling samt lovgivningens krav om spredning og investering. Investeringsrammerne er med til at fastholde afdelingens profil, og selve overvågningen af disse samt lovkravene styres via interne kontroller. Til investeringsbeslutningerne knytter sig risici, da beslutningerne i sagens natur bygger på forventninger til udviklingen i fremtiden. Makroøkonomiske analyser, investeringsforslag og stringente investeringsprocesser danner grundlaget for investeringsbeslutningerne i Nordea Invest. samt lovpligtig revision foretaget af det generalforsamlingsvalgte revisionsselskab. Desuden lever Nordea Invest op til GIPS-standarden, hvilket betyder, at rapporteringen af afkast og nøgletal følger anerkendte internationale standarder. Fællestrækket her er, at fokus er rettet mod kontrol og imødegåelse af risici. De it-systemer, der anvendes, er udviklet således, at der er en høj grad af data- og systemsikkerhed, ligesom der er udarbejdet procedure- og beredskabsplaner, som vil kunne genskabe systemerne i tilfælde af nedbrud. Procedurerne afprøves regelmæssigt. Det generelle sikkerhedsniveau følges og tilrettelægges af bestyrelsen, der tillige sikrer, at de personalemæssige ressourcer er til stede. Administrative risici Forvaltningen af Nordea Invest er styret af en politik om effektiv og sikker drift af foreningen. Til brug for dette er der udarbejdet en lang række kontrolprocedurer og forretningsgange, som skal være med til at reducere risiciene forbundet hermed. Nordea Invest har indgået en depotselskabsaftale med J.P. Morgan Europe Limited, Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien ( J.P. Morgan) J.P. Morgan skal dermed forvalte og opbevare værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelinger. Depotselskabet påtager sig hermed nærmere fastlagte kontrolopgaver og forpligtigelser. Investeringsforeningen er underlagt kontrol fra Finanstilsynet 13

14 Ledelsesberetning Investeringsforeningen Nordea Invest Begivenheder efter halvårets afslutning Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingerne af halvårsrapporten. 14

15 Investeringsforeningen Nordea Invest Påtegninger Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato godkendt halvårsrapporten for 2010 for Investeringsforeningen Nordea Invest s 40 afdelinger. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og regnskabsbekendtgørelsen fra Finanstilsynet. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at halvårsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. Samtidig er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af. København, den 27. august 2010 Bestyrelsen Lars Eskesen Formand Hans Munk Nielsen Næstformand Anne E. Jensen Bestyrelsesmedlem Marianne Philip Bestyrelsesmedlem Lennart Meineche Bestyrelsesmedlem Direktion Cristina Lage Adm. direktør 15

16 Regnskabspraksis Investeringsforeningen Nordea Invest Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er udarbejdet efter de regler, der gælder ifølge Lov om investeringsforeninger, specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt Københavns Fondsbørs regelsæt for investeringsforeninger. Regnskabspraksis er uændret i forhold til regnskabspraksis i den seneste aflagte årsrapport. De vigtigste områder er i det følgende gengivet. Sammenlægning og deling Ved sammenlægning af afdelinger indregnes og måles de overtagne aktiver og forpligtelser i den erhvervede afdeling til disses dagsværdi på ombytningsdagen. Fusions- eller spaltningsvederlaget, som den fortsættende/udspaltede afdeling modtager på ombytnings-/spaltningsdagen, tilføres afdelingen i en særskilt linje under medlemmernes formue. I den afdeling, hvorfra der udspaltes, fragår spaltningsvederlaget på spaltningsdagen til dagsværdi. Det udspaltede vederlag fragår afdelingen i en særskilt linje under medlemmernes formue. Ved sammenlægning af afdelinger skal der i den fortsættende afdelings halvårsregnskab gives en note indeholdende årsagen til sammenlægningen samt sammensætningen af de overtagne aktiver og forpligtelser m.v. Der foretages ikke tilpasning af sammenligningstallene, idet denne fremgangsmåde anses for at give det mest retvisende grundlag for vurdering af udviklingen i afdelingens afkast. Resultatopgørelsen Renter og udbytter Renter og udbytter af værdipapirer i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Der foretages periodisering af renteindtægter pr. balancedagen. Periodiserede renter af værdipapirer i fremmed valuta omregnes til den officielt noterede valutakurs pr. balancedagen. Aktieudbytter indtægtsføres på det tidspunkt, udbyttet er vedtaget på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Kursgevinster og -tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på værdipapirer, valutakonti og derivater. De realiserede kursreguleringer opgøres pr. papir som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. De urealiserede kursreguleringer opgøres pr. papir som forskellen mellem kursværdien ultimo perioden og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabperioden. Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger, der ikke umiddelbart kan henføres til den enkelte afdeling, er fordelt mellem afdelingerne i forhold til afdelingernes gennemsnitlige formueværdi og deres ressourceforbrug. Den endelige fordeling af fællesomkostninger foretages ved udgangen af regnskabsåret. 16

17 Investeringsforeningen Nordea Invest Regnskabspraksis Balancen Likvide midler Indestående i fremmed valuta optages til den officielt noterede valutakurs pr. balancedagen. Værdipapirer m.v. Værdipapirer og afledte finansielle instrumenter, der er genstand for offentlig kursnotering, værdiansættes til officielt noterede børs- og valutakurser pr. balancedagen. Unoterede værdipapirer og pantebreve værdiansættes til handelsværdi. Udtrukne obligationer optages til udtrækningsværdien. Afledte finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering, ansættes til en beregnet handelsværdi på baggrund af de underliggende instrumenters officielt noterede kurser/handelsværdi. Andre aktiver / Anden gæld Mellemværender vedrørende handelsafvikling består af provenuet ved køb og salg af værdipapirer samt emissioner og indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregningen foretages efter balancedagen. Såfremt beløbet udviser et tilgodehavende opføres det som mellemværende vedrørende handelsafvikling under Andre aktiver. Udviser beløbet en gæld opføres det som mellemværende vedrørende handelsafvikling under Anden gæld. Nøgletal I halvårsrapporten indgår følgende nøgletal: Indre værdi Ændring i indre værdi i procent Omkostningsprocent Afkast målt på kurs Afkast i afdelingens levetid Standardafvigelser af medlemmernes afkast Sharpe ratio af medlemmernes afkast ÅOP Nøgletallene er opgjort således: Indre værdi Medlemmernes formue / cirkulerende andele ultimo året. Ændring i indre værdi i procent Benævnes i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse som Årets afkast i procent og beregnes i overensstemmelse med regnskabsbekendtgørelsen. Beregnes således i udloddende afdelinger: ((Indre værdi ultimo + geninvesteret udlodning)/ (indre værdi primo året) -1) 100. Hvor geninvesteret udlodning opgøres således: Udlodning indre værdi ultimo/ indre værdi umiddelbart efter udlodning. Beregnes således i akkumulerende afdelinger: ((Indre værdi ultimo/indre værdi primo året)- 1) 100. Omkostningsprocent (Administrationsomkostninger/ medlemmernes gennemsnitlige formue) 100. Gennemsnitsformuen opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsperioden. Afkast målt på kurs Beregnes således i udloddende afdelinger: ((Kurs ultimo + geninvesteret udlodning)/ (kursprimo året) -1) x 100. Hvor geninvesteret udlodning opgøres således: Udlodning x kurs ultimo/ kurs umiddelbart efter udlodning. 17

18 Regnskabspraksis Investeringsforeningen Nordea Invest Beregnes således i akkumulerende afdelinger: ((Kurs ultimo/kurs primo året) -1) x 100. Afkast i afdelingens levetid Nøgletallet beregnes som beskrevet under Afkast målt på kurs blot akkumuleret fra afdelingens start til ultimo for regnskabsperioden. Standardafvigelser af medlemmernes afkast (fra start/over 5 år) Standardafvigelsen er et mål for afkastets udsving over tiden. Jo større volatilitet, jo større er usikkerheden omkring investeringens fremtidige afkast. Volatiliteten er således et risikomål. Volatiliteten udtrykkes sædvanligvis i procent pr. år. Volatiliteten er et mål for afkastets spredning omkring sin middelværdi - afkastets standardafvigelse. Hvis afkastet er normalfordelt, kan det forventes, at ca. 2/3 af alle afkastobservationer falder mellem middelværdien plus standardafvigelsen og middelværdien minus standardafvigelsen. Årlig omkostningsprocent (ÅOP) Nøgletallet udgør summen af følgende fire delkomponenter: Omkostningsprocenten opgjort pr De årlige direkte handelsomkostninger ved løbende drift i procent af gennemsnitsformuen opgjort for 2009 Det aktuelle maksimale emissionstillæg i procent i henhold til afdelingens prospekt. Indgår med 1/7 del. Det aktuelle maksimale indløsningsfradrag i procent i henhold til afdelingens prospekt. Indgår med 1/7 del. Dækker afdelingens halvårsrapport en periode på mindre end 6 måneder, vil den estimerede ÅOP jvf. senest offentliggjorte prospekt angives. Ligeledes vil øvrige afdelinger med ændrede satser få angivet senest offentliggjorte ÅOP. Der opgøres alene standardafvigelser for afdelinger, som har eksisteret i minimum 36 måneder. Sharpe ratio af medlemmernes afkast (fra start/over 5 år) Sharpe Ratio måler en investerings afkast i forhold til dens risiko. Jo større Sharpe Ratio, jo bedre risikojusteret afkast. Ved hjælp af Sharpe Ratio kan investeringer med forskellige risikoniveauer sammenlignes. Der opgøres alene Sharpe ratio tal for afdelinger, som har eksisteret i minimum 36 måneder. For regnskabsperioder, der er kortere end 6 måneder, er nøgletallene beregnet for den faktiske periode. 18

19 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Obligationsafdelinger Nordea Invest Korte obligationer Privat 20 Nordea Invest Korte obligationer* 23 Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat 26 Nordea Invest Mellemlange obligationer 29 Nordea Invest Lange obligationer Privat 32 Nordea Invest Lange obligationer 35 Nordea Invest Virksomhedsobligationer 38 Nordea Invest Globale obligationer 41 Nordea Invest HøjrenteLande 44 Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente 47 Nordea Invest Fonde 50 Aktieafdelinger Nordea Invest Aktier 53 Nordea Invest Aktier II 56 Nordea Invest Verden 59 Nordea Invest Global Vækst 62 Nordea Invest Global Value 65 Nordea Invest Stabile Aktier 68 Nordea Invest Europa 71 Nordea Invest Japan 74 Nordea Invest Kina 77 Nordea Invest USA 80 Nordea Invest Norden 83 Nordea Invest Fjernøsten 86 Nordea Invest Østeuropa 89 Nordea Invest Latinamerika 92 Nordea Invest Indien 95 Nordea Invest Emerging Markets 98 Nordea Invest Europa Small Cap 101 Nordea Invest Nordic Small Cap 104 Nordea Invest Danmark 107 Nordea Invest Danske aktier 110 Nordea Invest Klima og Miljø 113 Nordea Invest HealthCare 116 Nordea Invest IT 119 Nordea Invest Stabile Aktier Akkumulerende* 122 Balancerede afdelinger Nordea Invest Stabil Balanceret* 125 Nordea Invest Kapitalsikring 128 Nordea Invest Stratega Lav 131 Nordea Invest Stratega Middel 134 Nordea Invest Stratega Høj 137 * Markedsføres også under binavnet ERHVERV, der primært henvender sig til Nordea Banks erhvervskunder. 19

20 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Korte obligationer Privat Afdelingens start: September 1992 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Korte obligationer Privat er en obligationsafdeling, der primært investerer i korte kursstabile danske obligationer. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast efter skat. Udbytte udbetales en gang årligt. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Korte obligationer Privat steg 3,3 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Generelt leverede statsobligationer de højeste afkast, men de korte realkreditobligationer fulgt godt med. Det skyldtes den merrente, som investorerne får ved at investere i realkreditobligationer. Afdelingens afkast var på niveau med benchmark, som steg 3,8 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en kort statsobligation. Bemærk: Afdelingen er lukket for emission grundet de nye beskatningsregler for blåstemplede danske obligationer. Største beholdninger (pct.) 2,00% Nordea K ,2 3,00% BRFkredit ,3 Var% Alm Brand Bank ,4 2,00% RDKRE ,8 Var.% Nykredit FRN ,0 2,000% Nykredit ,7 4,000% Nykredit ,5 2,00% Nykredit 90D St.lån ,2 2,00% Citigroup ,1 2,00% BRF Kredit ,8 20

21 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele -2 0 Valutakonti I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 68 0 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

22 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 61,0 103,7 Renter (mio.kr.) 29,3 35,9 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 35,8 74,8 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -4,1-7,0 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.913, , ,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 3.070, , ,8 Indre værdi pr. andel 105,39 102,93 103,05 Ændring i indre værdi i pct. 3,2 3,3 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,4 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,8 Kurs ultimo 106,40 103,80 103,30 Afkast målt på kurs i pct. 4,3 2,6 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,6 NCMG2 (50)/NCMG3 (50) 2,3 3,8 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,6 Omkostningsprocent 0,211 0,218 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,693 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-1 år 20,6 33,8 1-2 år 18,3 20,2 2-3 år 32,8 18,5 3 - år 28,4 27,5 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -74 Indløsningsfradrag 74 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 22

23 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Korte obligationer Nordea Invest Erhverv Korte obligationer Afdelingens start: November 2005 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Korte obligationer er en obligationsafdeling, der primært investerer i korte danske obligationer. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast. Afkastet vil følge udviklingen i danske obligationer med kort restløbetid. Handles også under binavnet ERHVERV. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Korte obligationer steg 3,8 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Generelt leverede statsobligationer de højeste afkast, men de korte realkreditobligationer fulgte godt med. Det skyldes den merrente, som investorerne får ved at investere i realkreditobligationer. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 0,4 pct. Ved indgangen af året var forventningerne, at afdelingen ville give et højere afkast end en kort dansk statsobligation, hvilket holdt stik. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en kort statsobligation. Bemærk: Før den 8. juli 2010 hed afdelingen Nordea Invest Aktiv Rente. Største beholdninger (pct.) 2,00% Realk.Danmark ,5 Var% Alm Brand Bank ,4 2,00% BRF Kredit 4,7 2,000% Nykredit ,3 2,00% Nordea K ,3 2,00% RDKRE ,3 4,000% LR Kredit st ,9 3,00% Kommunekredit ,8 4,00% Realk.Danmark 2014 S 2,5 5,00% Nordea Kredit ,5 23

24 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Unoterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

25 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 141,4 197,2 Renter (mio.kr.) 127,7 79,5 Udbytter (mio.kr.) 9,1 0,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 19,9 132,8 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -15,3-15,2 Cirkulerende andele (mio.kr.) 5.000, , ,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 4.924, , ,8 Indre værdi pr. andel 98,48 92,75 96,32 Ændring i indre værdi i pct. 2,6 3,8 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,7 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 98,85 92,85 97,10 Afkast målt på kurs i pct. 3,3 4,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 3,7 Nationalbankens rente på indskudsbeviser 1,1 0,4 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -1,0 Omkostningsprocent 0,259 0,278 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,745 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-1 år 32,4 40,7 1-2 år 13,3 1,9 2-3 år 17,0 23,3 3 - år 37,3 34,1 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Danske kroner 88,4 96,6 Euro 11,5 2,5 Øvrige 0,1 0,9 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Korrektion ved fusion eller spaltning Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag 121 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

26 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Mellemlange Obligationer Privat Afdelingens start: September 1987 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat (tidligere Direct) er en obligationsafdeling, der investerer i obligationer udstedt i danske kroner. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast efter skat samt et højt udbytte. Udbytte og afkast forventes at være forholdsvis stabilt. Udbytte udbetales halvårligt. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat steg 5,5 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Statsobligationer leverede de højeste afkast. Det skyldes blandt andet stor efterspørgsel fra udlandet og fra danske pensionskasser. Afdelingen havde i perioden en overvægt af realkreditobligationer. Det er baggrunden for, at afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,5 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en mellemlang statsobligation. Bemærk: Afdelingen er lukket for emission grundet de nye beskatningsregler for blåstemplede danske obligationer. Største beholdninger (pct.) 2,00% Euro.Inv.Bank ,8 2,00% Danm.Skibskrf ,1 2,00% Citigroup ,7 Var% Alm Brand Bank ,3 3,00% BRFkredit ,2 2,00% KommuneKredit St.l ,2 4,00% BRFkredit 111.B ,7 2,00% HSH Nordbank ,2 2,00% Nykredit 12E ,9 2,000% Realk Danm ,6 26

27 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele -3 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 3 3 I alt anden gæld Passiver i alt

28 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 245,3 615,0 Renter (mio.kr.) 159,9 145,3 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 113,5 504,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -28,0-35,2 Cirkulerende andele (mio.kr.) , , ,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) , , ,9 Indre værdi pr. andel 102,27 100,62 102,44 Ændring i indre værdi i pct. 2,6 5,5 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,8 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 102,80 100,40 102,70 Afkast målt på kurs i pct. 2,9 5,2 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 6,7 NCMG 3år (25)/NCMG 5år (75) 1,2 6,5 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,284 0,304 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,963 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 37,6 42,3 3-6 år 42,8 28,6 6-9 år 3,1 12,9 9 - år 16,4 16,2 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -834 Indløsningsfradrag 834 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 28

29 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Mellemlange obligationer Afdelingens start: Juni 2000 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Mellemlange obligationer er en obligationsafdeling, der primært investerer i danske obligationer. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast før skat. Afkastet vil være forholdsvist stabilt. Udbytte udbetales halvårligt. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Mellemlange obligationer steg 5,7 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Statsobligationer leverede de højeste afkast. Det skyldes blandt andet stor efterspørgsel fra udlandet og fra danske pensionskasser. Afdelingen havde i perioden en overvægt af realkreditobligationer. Det er baggrunden for, at afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,5 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en mellemlang statsobligation. Bemærk: Før den 8. juli 2010 hed afdelingen Nordea Invest Mellemlange obligationer Pension. Største beholdninger (pct.) 4,00% Dansk Statslaan 9,5 4,00% Realk.Danmark 23D ,5 2,00% Nordea K ,2 4,00% Nykredit 2014 S 4,2 4,00% Realk.Danmark 23D ,1 4,000% Nykredit ,0 2,375% OP Mortgage ,9 4,00% Danske Stat ,6 3,125% Færøerne ,6 4,00% Nykredit 3D ,5 29

30 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Noterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 1 1 I alt anden gæld Passiver i alt

31 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 60,4 137,4 Renter (mio.kr.) 36,6 46,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 28,4 99,1 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -4,7-7,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 1.253, , ,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.109, , ,6 Indre værdi pr. andel 168,39 166,46 170,80 Ændring i indre værdi i pct. 4,0 5,7 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,3 Sharpe ratio over 5 år/fra start 1,1 Kurs ultimo 170,70 168,50 172,80 Afkast målt på kurs i pct. 5,0 5,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 7,2 NCMG 3år (25)/NCMG 5år (75) 1,2 6,5 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 1,0 Omkostningsprocent 0,301 0,306 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,844 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 24,2 23,0 3-6 år 54,4 59,6 6-9 år 21,3 17,4 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -581 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag 46 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 31

32 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Lange obligationer Privat Afdelingens start: Juni 2000 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Lange obligationer Privat investerer primært i danske obligationer med lang restløbetid. Afdelingens mål er at give investorerne et attraktivt afkast efter skat. Afkastet vil følge udviklingen i danske obligationer med lang restløbetid. Det halvårlige udbytte vil være forholdsvis stabilt, mens andelenes værdi kan variere. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Lange obligationer Privat steg 6,9 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Statsobligationer leverede de højeste afkast særligt de lange. Det skyldes blandt andet stor efterspørgsel fra udlandet og fra danske pensionskasser. Afdelingen havde i perioden en overvægt af realkreditobligationer. Det er baggrunden for, at afkastet var lavere end benchmark, som steg 8,8 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. Afhængig af markedsudviklingen kan det dog blive nødvendigt at opkøbe statsobligationer for at opretholde porteføljens varighed. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en lang statsobligation. Bemærk: Afdelingen er lukket for emission grundet de nye beskatningsregler for blåstemplede danske obligationer. Største beholdninger (pct.) 2,00% KommuneKredit St.l ,9 2,00% Realk.Danmark ,4 2,00% BRFkredit St.lån ,1 2,00% Euro.Inv.Bank ,2 2,00% Nordea K ,7 2,00% BRF Kredit 6,2 2,00% Citigroup ,9 2,00% HSH Nordbank ,4 2,00% Danm.Skibskrf ,6 2,00% Storebælt ,2 32

33 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

34 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 30,5 48,7 Renter (mio.kr.) 13,8 8,5 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 19,6 42,5 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,9-2,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 727,1 878,9 666,6 Medlemmernes formue (mio.kr.) 760,5 902,7 689,9 Indre værdi pr. andel 104,60 102,71 103,50 Ændring i indre værdi i pct. 3,2 6,9 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,0 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 104,50 103,10 103,90 Afkast målt på kurs i pct. 4,4 7,4 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 5,5 NCMG5 år (25)/NCMG7 år (75) -0,2 8,8 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,298 0,318 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,887 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 17,8 8,9 3-6 år 43,7 52,8 6-9 år 2,2 0,2 9 - år 36,3 38,2 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -100 Indløsningsfradrag 100 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 34

35 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Lange obligationer Afdelingens start: Maj 2010 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Lange obligationer investerer primært i danske obligationer med lang restløbetid. Målsætningen med afdelingen er at give medlemmerne det størst mulige afkast. Afkastet vil følge udviklingen i danske obligationer med lang restløbetid. Det halvårlige udbytte forventes at være forholdsvis stabilt, mens andelenes værdi forventes at variere noget ved ændringer i renteniveauet. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Lange obligationer steg 1,5 pct. fra afdelingens start den 18. maj 2010 og frem til halvårsskiftet. Afdelingen blev startet umiddelbart efter, at eurolandende besluttede at oprette en hjælpefond på 720 mia. euro til de lande, som har problemer med at finansiere deres statsgæld. På dette tidspunkt var markederne fortsat præget af voldsom usikkerhed. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde, hvilket resulterede i høje afkast. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 2,2 pct. Forventninger For at opnå den fornødne varighed i porteføljen har det været nødvendigt at investere ca. 40 pct. af porteføljen i danske statsobligationer. Statsobligationer har typisk en længere varighed end realkreditobligationer, blandt andet fordi der er tale om stående lån. Vi forventer at holde denne fordeling, indtil varighederne på realkreditobligationer er vokset. I 2. halvår 2010 ventes afdelingen at give et afkast på niveau med en lang statsobligation. Bemærk: Før den 8. juli 2010 hed afdelingen Nordea Invest Lange obligationer Pension. Største beholdninger (pct.) 4,00% Dansk Statslaan 27,9 4,00% Nordea Kredit ,9 4,00% Realk.Danmark 23D ,3 7,00% Danske Stat St.lån ,6 4,000% Nykredit ,9 4,00% Danske Stat ,1 4,00% Nykredit 3D ,0 2,000% DKs Skibskr ,9 Var% Wood Street ,5 Var% Stratford ,4 35

36 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note * Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer I alt indtægter Administrationsomkostninger -121 Halvårets nettoresultat * Perioden Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Aktuelle skatteaktiver 62 I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 3 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 76 Passiver i alt

37 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 5,4 Renter (mio.kr.) 1,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 4,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,1 Cirkulerende andele (mio.kr.) 216,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 219,5 Indre værdi pr. andel 101,25 Ændring i indre værdi i pct. 1,5 Kurs ultimo 102,40 Afkast målt på kurs i pct. 1,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 1,1 NCMG5 år (25)/NCMG 7 år (75) 2,2 Omkostningsprocent 0,047 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0, Obligationer En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 3. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo 0 0 Korrektion ved fusion eller spaltning Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 2 Indløsningsfradrag 119 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 4. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 0 0,0 I alt finansielle instrumenter ,0 100,0 37

38 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Virksomhedsobligationer Afdelingens start: Februar 1999 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Virksomhedsobligationer er en obligationsafdeling, der primært investerer i erhvervsobligationer. Afdelingens mål er at give mulighed for at investere i erhvervsobligationer. Udbytte og afkast kan variere fra år til år. Der udbetales udbytte en gang årligt. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Virksomhedsobligationer steg 3,7 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Afkastet dækker over store markedsudsving, som blev udløst af den sydeuropæiske gældskrise. Generelt forvaltes afdelingen ud fra en strategi om at udvælge de selskaber og/eller brancher, som ventes at klare sig bedst. I 1. halvår 2010 blev denne strategi justeret, så fokus i stigende grad blev rettet imod investeringernes geografiske placering. Konkret betød det, at afdelingen gennem hele perioden havde en forholdsvis lille eksponering mod de mest gældsplagede lande. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 4,2 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Usikkerheden omkring den sydeuropæiske gældskrise fik rentespændet mellem statsobligationer og virksomhedsobligationer til at vokse siden april. Det medførte blandt andet, at der ikke har været nye udstedelser siden maj. Afdelingen vil fremover blive forvaltet ud fra en strategi om at finde de investeringer, hvor udvidelsen af rentespændet skaber et attraktivt afkastpotentiale. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. Største beholdninger (pct.) 6,625% Deutsche Tele ,3 7,250% France Tele ,3 4,750% Deutschland ,3 5,125% Nat. Grid Gas ,1 4,125% BHP Billit ,0 4,674% Telefonica E ,8 4,625% Elect. France ,8 3,875% Sca Finans ,7 7,500% Autorou Paris ,6 4,375% AT & T ,5 38

39 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele -4 0 Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 0-3 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

40 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 57,8 117,6 Renter (mio.kr.) 28,7 79,4 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 34,6 50,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -5,4-12,0 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.937, , ,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) 3.104, , ,3 Indre værdi pr. andel 105,69 99,12 105,54 Ændring i indre værdi i pct. 5,6 3,7 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Kurs ultimo 107,90 101,80 105,70 Afkast målt på kurs i pct. 6,0 1,6 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 3,9 ML EMU Corp Fin(25)/Non-Fin(75) Index 6,2 4,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,4 Omkostningsprocent 0,380 0,340 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,052 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 33,9 34,3 3-6 år 47,6 43,3 6-9 år 12,5 17,6 9 - år 6,0 4,7 Total 100,0 100,0 4. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 56 0,0 56 0,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag 547 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

41 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Globale obligationer Afdelingens start: Maj 1991 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Globale obligationer er en obligationsafdeling, der primært investerer i udenlandske obligationer. Afdelingens mål er at give mulighed for at investere i udenlandske obligationer som et supplement til danske obligationer. Da afdelingen investerer i udenlandske obligationer, varierer afkast og udbytte fra år til år. Investorer i afdelingen beskattes efter et lagerprincip. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Globale obligationer steg 3,8 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Afdelingens resultat var stærkt påvirket af den sydeuropæiske gældskrise. Usikkerheden førte i begyndelsen af april til, at afdelingens investeringer i de mest gældsplagede lande blev solgt fra. I stedet blev midlerne investeret i mere sikre papirer. Det drejede sig blandt andet om danske, tyske, canadiske og australske obligationer. Forventninger Selvom de underliggende nøgletal fra blandt andet virksomhederne i mange lande var positive i 1. halvår 2010, ventes markedet forsat at være præget af stor usikkerhed som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Usikkerheden betød, at afdelingens investeringer i løbet af 1. halvår 2010 blev flyttet til mere sikre obligationer. Denne fordeling fastholdes indtil videre. I 2. halvår 2010 ventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,7 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes, at afdelingens benchmark alene består af danske statsobligationer, som er nogle af de obligationer, som klarede sig bedst i 1. halvår Afdelingen har et benchmark bestående af danske statsobligationer, fordi afdelingens investeringsområde skal ses som et alternativ til at investere i danske obligationer. Største beholdninger (pct.) 2,875% Kommunalb ,1 3,375% Swedbank ,0 4,00% Dansk Statslaan 6,3 5,875% Poland ,6 3,375 ING Bank ,2 2,500% Euro Inv Bk ,1 2,250% Kommunalkr ,0 3,625% Expo Dev.Canada ,4 4,000% Rabobank ,2 3,875% Nordea ,1 41

42 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter 7 0 I alt afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter I alt afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

43 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 25,8 18,4 Renter (mio.kr.) 21,6 8,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 7,8 12,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -3,6-1,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 522,1 678,6 431,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) 535,6 664,6 433,6 Indre værdi pr. andel 102,57 97,93 100,40 Ændring i indre værdi i pct. 3,3 3,8 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Kurs ultimo 103,20 97,80 100,60 Afkast målt på kurs i pct. 3,5 3,4 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,5 EFFAS Danske statsobl. 3-7 år -0,5 6,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,3 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,381 0,378 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,075 1, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 7,8 18,6 3-6 år 81,1 66,5 6-9 år 11,1 11,7 9 - år 0,0 3,2 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Euro 59,8 76,8 Engelske pund 13,4 6,4 Danske kroner 12,1 13,3 Amerikanske dollar 7,4 0,0 Australske dollar 7,3 3,5 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,8 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,2 I alt finansielle instrumenter , ,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -140 Indløsningsfradrag 141 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

44 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Højrentelande Afdelingens start: November 2003 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest HøjrenteLande er en obligationsafdeling, der investerer i statsobligationer og andre obligationer med statsgaranti eller tilsvarende sikkerhed i mindre udviklede lande. Afdelingens mål er på lang sigt at give investorerne et afkast, der er væsentligt højere end ved en investering i danske statsobligationer. Afkastet kan variere fra år til år. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest HøjrenteLande steg 5,2 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Afkastet dækker over pæne månedlige stigninger, bortset fra maj måned, hvor den sydeuropæiske gældskrise udløste særlig stor usikkerhed på markederne. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler væk fra de mere risikobetonede investeringer, herunder obligationer fra emerging markets-landene. Dette skete på trods af, at de underliggende økonomiske nøgletal fra blandt andet virksomhederne i 1. halvår 2010 var positive. Afdelingens afkast var på niveau med benchmark, som steg 5,6 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Det ventes, at obligationer fra højrentelandene vil blive understøttet af fortsat høj vækst i emerging marketslandene i 2. halvår Den sydeuropæiske gældskrise ventes dog at skabe fortsat usikkerhed, som kan resultere i store kursudsving. På den baggrund fastholdes afdelingens defensive strategi. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. Efter en vanskelig markedsudvikling i maj måned blev afdelingens mest risikobetonede investeringer i blandt andet Argentina, Venezuela og Kasakhstan reduceret. I stedet blev midlerne i en periode placeret i mere stabile investeringer. Største beholdninger (pct.) HSBC GIF-GLP 5,3 Var.% Russian Fed ,5 5,250% Qatar ,5 9,125% KazMunaiGaz ,8 8,280% Argentina ,8 5,250% Petronas ,8 7,350% Peru ,8 5,125% Uni. Mexico ,6 7,375% Lithuania ,6 6,625% Indonesia ,5 44

45 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i udenlandske investeringsforeninger I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Unoterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 29 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år -4 0 I alt anden gæld Passiver i alt

46 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 225,1 121,4 Renter (mio.kr.) 59,5 87,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 174,7 48,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -9,1-13,7 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.173, , ,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.310, , ,3 Indre værdi pr. andel 106,33 93,36 105,93 Ændring i indre værdi i pct. 14,5 5,2 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 107,00 95,40 108,90 Afkast målt på kurs i pct. 17,3 7,4 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 7,4 JP Morgan Emerging Market Bonds Hedged 5,6 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,3 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,3 Omkostningsprocent 0,542 0,556 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,508 1, Obligationer Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 97,8 99,7 Danske kroner 2,2 0,0 Øvrige 0,0 0,3 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag 16 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,9 I alt finansielle instrumenter , ,0 46

47 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente Afdelingens start: Oktober 2000 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente er en lagerbeskattet afdeling, der investerer i udenlandske obligationer udstedt af virksomheder. Afdelingens mål er at give investor det størst mulige afkast efter skat. Afkast og udbytte vil variere fra år til år. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Afkastet dækker over store markedsudsving. Det skyldes først og fremmest usikkerheden i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Set alene fra virksomhedernes synsvinkel var 1. halvår 2010 overvejende positivt. Regnskaberne, som kom i løbet af foråret, viste stigende indtjening. Det viser, at virksomhederne var effektive til at reducere deres omkostninger og nedbringe deres gæld. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 4,9 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Usikkerheden omkring den sydeuropæiske gældskrise ventes at skabe fortsat usikkerhed på de finansielle markeder og resultere i store kursudsving. Usikkerheden ventes at medvirke til at holde renterne på et lavt niveau. Det kan understøtte den positive udvikling i mange virksomheder og kan dermed bidrage til at holde konkursraterne lave. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. Største beholdninger (pct.) 7% CIT GROUP I ,0 7,500% Egg Banking Perp. 1,8 7,250% Novelis ,5 11,250% Energy Future ,2 8,000% Century ,1 6,500% HCA ,0 5,000% American Intl ,0 9,980% Ford Motor ,0 8,500% New Communi ,8 6,375% Chesapeake ,8 47

48 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 0-72 Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Unoterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

49 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 398,8 131,8 Renter (mio.kr.) 86,3 133,7 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 323,7 17,7 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -11,3-19,6 Cirkulerende andele (mio.kr.) 3.084, , ,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.909, , ,3 Indre værdi pr. andel 94,32 79,88 91,42 Ændring i indre værdi i pct. 23,8 5,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 94,50 80,50 93,90 Afkast målt på kurs i pct. 27,2 7,8 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 5,5 Merrill Lynch Global High Yield Constrained Index 4,9 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,594 0,576 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,552 1, Obligationer Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 76,2 78,4 Danske kroner 12,8 3,4 Euro 6,7 13,5 Engelske pund 4,3 4,7 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Emissionstillæg Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,2 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,2 I alt finansielle instrumenter , ,0 49

50 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Fonde Nordea Invest Fonde investerer primært i danske obligationer med lang varighed. Afdelingens mål er at give det størst mulige udbytte før skat. Der udbetales udbytte to gange om året. Afdelingens start: Oktober 2008 Afdelingens risiko: Middel Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Fonde steg 7,5 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer i blandt andet Danmark. Den store efterspørgsel fik renterne på danske obligationer til at falde ekstraordinært, hvilket resulterede i høje afkast. Statsobligationer leverede de højeste afkast særligt de lange. Det skyldes blandt andet stor efterspørgsel fra udlandet og fra danske pensionskasser. Selvom afdelingen i perioden havde en overvægt af realkreditobligationer, leverede afdelingen kun et lidt lavere afkast end en lang statsobligation, hvilket imidlertid var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Forventninger Nordea Invest fastholder indtil videre afdelingens strategi, hvor den hovedsagligt investerer i realkreditobligationer. At statsobligationer klarede sig bedst i 1. halvår 2010, skal ses som udtryk for en meget speciel markedssituation. Dette rykker ikke ved, at forholdet mellem afkast og risiko fortsat vurderes at være bedst ved realkreditobligationer. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en lang statsobligation. Største beholdninger (pct.) 7,00% Danske Stat St.lån ,6 4,00% Realk.Danmark 23D ,5 5,00% BRFkredit 411.B ,4 4,00% BRFkredit 111.B ,9 4,00% Totalkredit 111C ,8 4,00% Nordea Kredit ,3 4,00% Realk.Danmark 23D ,6 4,00% Dansk Statslaan 4,0 4,00% Nykredit ,8 4,000% Nykredit ,6 50

51 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 9 21 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

52 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 8,2 30,3 Renter (mio.kr.) 8,2 9,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 1,1 22,6 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,1-1,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 386,6 338,8 396,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 412,6 355,1 429,9 Indre værdi pr. andel 106,73 104,81 108,47 Ændring i indre værdi i pct. 2,3 7,5 Kurs ultimo 107,90 105,95 109,70 Afkast målt på kurs i pct. 3,5 7,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 14,2 Omkostningsprocent 0,321 0,303 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 0,902 0, Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 14,5 0,0 3-6 år 55,9 36,4 6-9 år 11,2 46,4 9 - år 18,4 17,2 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -438 Emissioner i året Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 56 0,0 56 0,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 52

53 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Aktier Afdelingens start: Februar 1999 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Aktier er en aktieafdeling, der investerer i aktier bredt fordelt på lande, brancher og selskaber. Afdelingens mål er gennem en bred geografisk og sektormæssig sammensætning at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige globale aktieafkast. Afkastet varierer betydeligt fra år til år, men forventes dog at være relativt stabilt på grund af stor sektormæssig og geografisk spredning. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Aktier steg 5,3 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 7,1 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Afkastet blev påvirket negativt af de relativt store investeringer i Europa og af en lav eksponering mod USA. En høj eksponering mod emerging markets-landene og især Asien samt den store andel i danske aktier bidrog positivt til det relative afkast. Bryggerierne Carlsberg og Royal Unibrew leverede de bedste afkast blandt afdelingens danske aktier. Begge præsenterede pæne regnskaber, som i høj grad Største beholdninger (pct.) Novo Nordisk B 6,5 A.P. Møller-Mærsk B 3,6 A.P. Møller-Mærsk A 1,7 Danske Bank 1,7 Carlsberg B 1,6 Vestas Wind Systems 1,6 Petroleo Brasileiros 1,3 IBM 1,2 Microsoft 0,9 China Mobile 0,9 kan henføres til en effektiv omkostningsstyring. A.P. Møller-Mærsk hørte også til blandt de bedste, idet selskabet nød godt af en kraftig og hurtig forbedring af markedet for containertransport. På grund af den sydeuropæiske gældskrise blev afdelingens investeringer i de berørte lande flyttet til Tyskland og Holland. Afdelingens investeringer i den amerikanske forsyningssektor blev reduceret, da efterspørgslen efter elektricitet fortsat kun udviser begrænsede stigninger trods en positiv udvikling i økonomien. Midlerne blev i stedet investeret i it-sektoren, hvor vækstmulighederne vurderes at være bedre. Afdelingens investeringer i Japan blev også reduceret, da der endnu ikke er tegn på en vending i den japanske økonomi, og samtidig blev de japanske eksportselskaber påvirket negativt af den stærke yen. I Danmark fastholdes en høj vægt i konjunkturafhængige selskaber, selvom det trak ned i maj, hvor markedsuroen var på sit højeste. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de globale aktiemarkeder. 53

54 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

55 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 223,5 123,7 Renter (mio.kr.) 0,2 0,2 Udbytter (mio.kr.) 45,2 44,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 196,5 101,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -13,7-19,0 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.773, , ,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.755, , ,2 Indre værdi pr. andel 99,35 82,41 103,47 Ændring i indre værdi i pct. 10,9 5,3 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Kurs ultimo 99,00 84,00 103,50 Afkast målt på kurs i pct. 15,9 5,7 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 1,1 OMX C(25)/MSCI Verden(65)/MSCI Emerging Markets(10) 5,4 7,1 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 OMX Copenhagen inkl. udbytte 15,8 15,4 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,1 NCMG 3år (25)/NCMG 5år (75) 6,5 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,636 0,631 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,919 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 16,4 18,5 Finans 15,5 21,2 Medicinal 13,6 13,2 IT 10,1 5,7 Stabilt forbrug 10,1 9,1 Energi 9,7 10,8 Telecom 7,2 5,7 Cyklisk forbrug 7,2 5,6 Råvare 6,8 5,8 Forsyning 3,4 4,4 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 34,9 23,3 Danske kroner 27,0 31,7 Euro 9,6 18,6 Engelske pund 5,9 9,9 Hongkong dollar 5,8 0,0 Sydkoreanske won 3,2 0,0 Japanske yen 2,5 2,4 Schweiziske franc 2,0 4,6 Øvrige 9,1 9,5 Total 100,0 100,0 Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 378 Korrektion ved fusion eller spaltning Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -358 Indløsningsfradrag 358 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 55

56 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Aktier II Afdelingens start: Januar 1987 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Aktier II er en aktieafdeling, der investerer i aktier bredt fordelt på lande, brancher og selskaber. Afdelingens mål er gennem en bred geografisk og sektormæssig sammensætning at give investor et afkast, der overstiger det gennemsnitlige globale aktieafkast. Afkastet varierer betydeligt fra år til år, men forventes dog at være relativt stabilt på grund af stor sektormæssig og geografisk spredning. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Aktier II steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 7,1 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Afkastet blev påvirket negativt af de relativt store investeringer i Europa og af en lav eksponering mod USA. En høj eksponering mod emerging markets-landene og især Asien samt den store andel i danske aktier bidrog positivt til det relative afkast. Bryggerierne Carlsberg og Royal Unibrew leverede de bedste afkast blandt afdelingens danske aktier. Begge præsenterede pæne regnskaber, som i høj grad Største beholdninger (pct.) Novo Nordisk B 6,1 A.P. Møller-Mærsk B 3,8 Danske Bank 1,6 Carlsberg B 1,6 Vestas Wind Systems 1,5 Petroleo Brasileiros 1,3 A.P. Møller-Mærsk A 1,2 IBM 1,1 Microsoft 0,9 China Mobile 0,9 kan henføres til en effektiv omkostningsstyring. A.P. Møller-Mærsk hørte også til blandt de bedste, idet selskabet nød godt af en kraftig og hurtig forbedring af markedet for containertransport. På grund af den sydeuropæiske gældskrise blev afdelingens investeringer i de berørte lande flyttet til Tyskland og Holland. Afdelingens investeringer i den amerikanske forsyningssektor blev reduceret, da efterspørgslen efter elektricitet fortsat kun udviser begrænsede stigninger trods en positiv udvikling i økonomien. Midlerne blev i stedet investeret i it-sektoren, hvor vækstmulighederne vurderes at være bedre. Afdelingens investeringer i Japan blev også reduceret, da der endnu ikke er tegn på en vending i den japanske økonomi, og samtidig blev de japanske eksportselskaber påvirket negativt af den stærke yen. I Danmark fastholdes en høj vægt i konjunkturafhængige selskaber, selvom det trak ned i maj, hvor markedsuroen var på sit højeste. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de globale aktiemarkeder. 56

57 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 33-4 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

58 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 21,4 14,9 Renter (mio.kr.) 0,0 0,1 Udbytter (mio.kr.) 4,1 5,5 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 19,1 12,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,5-2,5 Cirkulerende andele (mio.kr.) 127,9 112,6 168,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 305,7 223,9 420,3 Indre værdi pr. andel 239,03 198,76 249,52 Ændring i indre værdi i pct. 10,8 5,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,9 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 241,70 201,80 256,40 Afkast målt på kurs i pct. 12,4 7,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,3 OMX C(25)/MSCI Verden(65)/MSCI Emerging Markets(10) 7,1 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 OMX Copenhagen inkl. udbytte 15,8 15,4 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,1 Omkostningsprocent 0,747 0,660 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,892 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 16,5 18,6 Finans 15,4 21,4 Medicinal 13,5 13,4 IT 10,2 5,2 Stabilt forbrug 10,0 9,1 Energi 9,7 10,6 Cyklisk forbrug 7,3 5,7 Telecom 7,3 5,8 Råvare 6,7 5,8 Forsyning 3,4 4,4 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 34,0 22,3 Danske kroner 29,2 34,4 Euro 9,0 18,1 Hongkong dollar 5,6 0,0 Engelske pund 5,6 9,6 Sydkoreanske won 2,9 0,0 Japanske yen 2,4 2,3 Schweiziske franc 2,0 4,4 Øvrige 9,3 8,9 Total 100,0 100,0 Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -515 Emissioner i året Emissionstillæg 266 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 238 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , , Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 58

59 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Verden Afdelingens start: September 1984 Afdelingens risiko: Middel/høj Nordea Invest Verden er en aktieafdeling, der investerer i aktier bredt fordelt på lande, brancher og selskaber. Afdelingens mål er gennem en bred global sammensætning at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige globale aktieafkast. Afkastet varierer betydeligt fra år til år, men forventes dog at være relativt stabilt på grund af stor sektormæssig og geografisk spredning. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Verden steg 2,2 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 5,7 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Afkastet blev påvirket negativt af de relativt store investeringer i Europa og af en lav eksponering mod USA. En høj eksponering mod emerging marketslandene, især i Asien, bidrog positivt til afkastet. På grund af den sydeuropæiske gældskrise blev afdelingens investeringer i de berørte lande flyttet til Tyskland og Holland. Afdelingens investeringer i den amerikanske forsyningssektor blev reduceret, da efterspørgslen efter elektricitet fortsat kun udviser begrænsede stigninger trods en positiv udvikling i økonomien. Midlerne blev i stedet investeret i it-sektoren, hvor vækstmulighederne vurderes at være bedre. Afdelingens investeringer i Japan blev også reduceret, da der endnu ikke er tegn på en vending i den japanske økonomi, og samtidig blev de japanske eksportselskaber påvirket negativt af den stærke yen. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de globale aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) IBM 1,9 Apple Computer 1,8 Microsoft 1,6 Vodafone 1,5 BHP 1,5 Exxon Mobil 1,4 Chevron 1,3 McDonalds 1,3 Johnson&Johnson 1,2 Novartis 1,2 59

60 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 9 38 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 55 1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 2 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år I alt anden gæld Passiver i alt

61 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 16,4 11,7 Udbytter (mio.kr.) 9,6 8,1 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 10,8 7,7 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,9-3,1 Cirkulerende andele (mio.kr.) 687,8 716,7 649,7 Medlemmernes formue (mio.kr.) 483,9 416,7 460,9 Indre værdi pr. andel 70,35 58,14 70,95 Ændring i indre værdi i pct. 6,8 2,2 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,7 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 69,85 58,20 71,00 Afkast målt på kurs i pct. 11,0 3,0 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 6,1 MSCI Verden inkl. udbytte 5,4 5,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,661 0,646 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,875 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 18,5 22,7 Energi 14,7 16,2 IT 14,5 8,0 Cyklisk forbrug 9,3 7,7 Industri 9,1 8,8 Råvare 8,1 7,2 Stabilt forbrug 7,6 7,8 Medicinal 7,2 7,5 Telecom 7,1 7,9 Forsyning 3,9 6,2 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 49,6 44,4 Euro 17,5 20,1 Engelske pund 8,4 9,2 Hongkong dollar 4,6 4,4 Japanske yen 3,8 4,6 Schweiziske franc 3,3 3,8 Australske dollar 3,1 3,5 Canadiske dollar 2,8 2,5 Øvrige 6,9 7,5 Total 100,0 100,0 Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 170 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -91 Indløsningsfradrag 140 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 666 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , , Stk./nomStk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 61

62 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Global Vækst Afdelingens start: Oktober 1985 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Global Vækst er en aktieafdeling, der investerer globalt i aktier inden for områder, selskaber og brancher, der har et særligt højt vækstpotentiale. Afdelingens mål er gennem en udvælgelse af selskaber med stort indtjeningspotentiale at opnå et højt langsigtet afkast, der overstiger det gennemsnitlige globale afkast af vækstaktier. Afkastet varierer betydeligt fra år til år sammenlignet med brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Global Vækst steg 1,9 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,2 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Afkastet blev påvirket negativt af de relativt store investeringer i Europa og af en lav eksponering mod USA. En del af afdelingens formue var placeret i klima- og miljøaktier, som blev påvirket negativt af gældsproblemerne i de vestlige lande. De betød, at flere lande udskød en række planlagte investeringer inden for klima- og miljøområdet. Solenergi var et af de hårdest ramte områder. På grund af den sydeuropæiske gældskrise blev afdelingens investeringer i Europa i 1. halvår 2010 reduceret. I stedet blev midlerne flyttet til USA. Afdelingens eksponering mod forbrugsrelaterede selskaber blev også øget ud fra en forventning om, at det amerikanske privatforbrug vil vise fremgang, i takt med at økonomien forbedres. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for globale vækstaktier. Største beholdninger (pct.) Cisco Systems 3,8 Procter & Gamble 3,6 Komatsu 3,5 ABB 3,4 Apple Computer 3,3 Adobe Systems 3,0 The Swatch Group 2,6 Nestle Reg. 2,6 Kimberley-Clark 2,5 Colgate-Palmolive 2,5 62

63 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 3 8 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 68-6 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 3 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 15 7 Lån Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 3 3 I alt anden gæld Passiver i alt

64 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 10,3 2,4 Udbytter (mio.kr.) 1,3 1,1 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 10,0 2,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,9-0,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 246,3 264,6 234,3 Medlemmernes formue (mio.kr.) 121,8 111,2 118,0 Indre værdi pr. andel 49,44 42,03 50,36 Ændring i indre værdi i pct. 10,0 1,9 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 49,30 42,05 51,05 Afkast målt på kurs i pct. 14,1 3,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,7 MSCI Verden Growth inkl. udbytte 8,2 6,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 MSCI Verden inkl. udbytte 5,4 5,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,873 0,687 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 3,042 3, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent IT 21,7 11,2 Stabilt forbrug 21,1 9,2 Cyklisk forbrug 20,1 17,3 Industri 19,4 16,0 Finans 5,9 13,6 Råvare 4,3 8,6 Telecom 3,6 2,4 Forsyning 2,6 3,1 Energi 0,0 8,1 Medicinal 0,0 10,5 Øvrige 1,3 0,0 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 47,5 41,8 Schweiziske franc 13,9 10,6 Euro 13,3 10,8 Hongkong dollar 11,6 3,7 Engelske pund 6,2 13,7 Japanske yen 5,9 6,7 Australske dollar 0,0 5,3 Taiwanske dollars 0,0 2,5 Øvrige 1,6 4,9 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -19 Indløsningsfradrag 34 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 144 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 64

65 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Global Value Afdelingens start: November 2003 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Global Value er en aktieafdeling, der investerer globalt i selskaber med solid indtjeningsevne. Afdelingen anvender en værdibaseret tilgang til aktieudvælgelsen, således at der investeres i selskaber, hvor den aktuelle indtjeningsevne ikke afspejles i kursen. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Global Value steg 6,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingen har ikke et benchmark og fokuserer på at maksimere det absolutte afkast. Afdelingen gav et bedre afkast end markedet for globale valueaktier, hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Afdelingens investeringer i health care-sektoren trak afkastet ned, da denne sektor blandt andet blev ramt af de negative følger af den amerikanske sundhedsreform. Afdelingen sluttede 1. halvår 2010 med kursstigninger efter en del udsving i løbet af perioden. Afdelingen forvaltes ud fra en defensiv investeringsstrategi som følge usikkerhedsmomenterne på de finansielle markeder og en høj prissætning på mange aktier. Dette betyder, at afdelingen primært investerer i stabile forbrugsaktier og health care-aktier. Gennem 1. halvår 2010 blev denne strategi fastholdt, og der blev kun i begrænset omfang omlagt aktier i afdelingen. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for globale valueaktier. Største beholdninger (pct.) Merck & Co. 5,6 Danone 5,4 Molson Coors Brewing 5,3 Sanofi-Aventis 5,2 Heineken 4,8 Coca Cola 4,5 Diageo Capital Consolidated 4,3 Walgreen 4,2 Pfizer 4,1 Carrefour Supermarkets 3,9 65

66 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -1 0 Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1 0 Andre tilgodehavender Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

67 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 60,4 45,4 Udbytter (mio.kr.) 14,6 13,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 51,8 38,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -4,5-4,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 741,9 821,8 618,2 Medlemmernes formue (mio.kr.) 743,4 673,9 651,3 Indre værdi pr. andel 100,21 82,01 105,36 Ændring i indre værdi i pct. 9,8 6,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 100,20 81,95 105,20 Afkast målt på kurs i pct. 12,8 6,2 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 2,3 MSCI Verden Value inkl. udbytte 2,7 5,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,7 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,677 0,689 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,774 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Stabilt forbrug 51,4 44,5 Medicinal 24,5 25,5 Cyklisk forbrug 16,0 18,9 Energi 5,8 4,6 Industri 2,3 5,2 Øvrige 0,0 1,3 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 52,5 40,2 Euro 29,0 38,9 Schweiziske franc 7,1 5,4 Japanske yen 6,8 9,0 Engelske pund 5,7 6,5 Øvrige -1,1 0,0 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 968 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 898 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -279 Indløsningsfradrag 647 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

68 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Stabile Aktier Afdelingens start: November 2006 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Stabile Aktier er en aktieafdeling, der investerer globalt i aktier. Afdelingens mål er at give et stabilt absolut afkast via investeringer i selskaber med solide og sunde forretningsgrundlag. Der fokuseres også på, om aktien er stabil, når aktiemarkedet som helhed svinger. Afkastet forventes at have mindre udsving end fx globale aktieafdelinger med højere risiko. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stabile Aktier steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket er på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de globale aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. Kursfaldene ramte især de europæiske aktiemarkeder og betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner. Det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. Afdelingen forvaltes ud fra en defensiv strategi, hvor målet er, at afdelingen skal udvise en mere stabil kursudvikling end markedet. Det betød, at afdelingen som forventet ikke kunne følge med markedet i starten af året, da det steg især trukket af kraftige stigninger i de konjunkturafhængige aktier. I den sidste del af halvåret betød den defensive strategi, at afdelingen som forventet faldt mindre end markedet, da det faldt. En del af afdelingens valutaeksponering var afdækket som et led i strategien om at mindske volatiliteten, og det bidrog negativt til afkastet i 1. halvår Der er kun foretaget mindre justeringer i porteføljen i 1. halvår Der vurderes fortsat at være potentiale i stabile aktier, idet denne type aktier det seneste år har udvist mindre stigninger end markedet generelt. Derfor er prisfastsættelsen attraktiv. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen at fremvise en mere stabil kursudvikling end de globale aktiemarkeder generelt på grund af afdelingens defensive investeringsstrategi. Største beholdninger (pct.) Johnson&Johnson 2,6 Pepsico 2,5 Telstra Corporation 2,4 Chevron 2,4 China Mobile 2,3 Kimberley-Clark 2,1 Procter & Gamble 1,9 IBM 1,9 Pfizer 1,8 General Mills 1,8 68

69 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -7 0 Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

70 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -18,0 219,0 Renter (mio.kr.) 0,4 0,1 Udbytter (mio.kr.) 54,2 84,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -50,8 173,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -16,2-30,2 Cirkulerende andele (mio.kr.) 4.722, , ,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 3.819, , ,4 Indre værdi pr. andel 80,88 68,85 83,76 Ændring i indre værdi i pct. 1,0 5,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,5 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,4 Kurs ultimo 83,20 70,55 85,40 Afkast målt på kurs i pct. 4,1 4,4 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -2,4 Omkostningsprocent 0,660 0,667 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,071 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Stabilt forbrug 21,9 22,8 Medicinal 19,6 19,1 Telecom 13,1 9,0 Cyklisk forbrug 9,8 10,1 Forsyning 9,5 12,9 Industri 8,8 9,1 Energi 6,9 8,8 IT 5,6 4,4 Finans 3,2 3,3 Øvrige 1,6 0,5 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 56,0 53,6 Engelske pund 12,9 14,7 Euro 10,5 13,3 Japanske yen 6,7 5,3 Schweiziske franc 4,4 4,7 Hongkong dollar 4,0 0,0 Australske dollar 2,4 2,8 Øvrige 3,1 5,6 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Emissionstillæg Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 70

71 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Europa Afdelingens start: September 1988 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Europa er en aktieafdeling, der investerer bredt i europæiske aktier. Afdelingens mål er at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige afkast i Europa gennem en geografisk fordeling af investeringerne. Afkastet varierer fra år til år, men forventes dog at være relativt stabilt i forhold til mere specialiserede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Europa faldt 4,9 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var lavere end de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De europæiske aktiemarkeder oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de europæiske aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. I perioden var der store forskelle mellem de enkelte europæiske markeder. De sydeuropæiske aktiemarkeder udviste kursfald, mens aktiemarkederne udenfor euroområdet i fx Schweiz, Storbritannien og de nordiske lande fremviste pæne stigninger. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som faldt 2,3 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldtes en undervægt i de mest konjunkturafhængige selskaber. Især blev afkastet påvirket negativt af en høj eksponering mod energisektoren, som blev påvirket negativt af faldende gaspriser og af de afledte effekter af olieudslippet i Den Mexicanske Golf. Gennem 1. halvår 2010 blev afdelingens undervægt i de konjunkturafhængige sektorer reduceret på bekostning af en overvægt inden for forsikringsektoren. I slutningen af perioden blev antallet af selskaber reduceret, og en del af afdelingens investeringer blev flyttet fra de sydeuropæiske til de nordeuropæiske lande, primært Tyskland, som konsekvens af den stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Forventninger De europæiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og den lave eurokurs vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de europæiske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Vodafone 4,0 Zürich Financial Services 3,9 Total 3,8 BMW 3,3 Telefonica 3,3 Electricite De France 3,0 Xstrata 3,0 Nestle Reg. 3,0 Volkswagen Pref. 2,8 Fiat 2,7 71

72 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

73 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 66,6-112,0 Renter (mio.kr.) 0,2 0,2 Udbytter (mio.kr.) 50,8 69,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 31,5-157,7 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -10,0-16,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 3.712, , ,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.823, , ,0 Indre værdi pr. andel 76,07 61,58 70,75 Ændring i indre værdi i pct. 5,3-4,9 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,0 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 77,50 63,55 70,90 Afkast målt på kurs i pct. 10,6-6,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 5,5 MSCI Europa inkl. udbytte -2,3 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,648 0,633 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,126 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 23,6 25,3 Cyklisk forbrug 20,4 6,7 Industri 10,4 6,5 Telecom 10,3 10,3 Råvare 9,6 9,5 Medicinal 8,4 10,9 Energi 5,9 13,5 Forsyning 5,2 7,9 Stabilt forbrug 4,9 7,2 IT 0,0 2,2 Øvrige 1,3 0,0 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Euro 65,6 49,2 Engelske pund 19,6 30,7 Schweiziske franc 11,9 14,5 Norske kroner 2,1 0,0 Danske kroner 0,0 2,6 Øvrige 0,8 3,0 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 73

74 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Japan Afdelingens start: September 1988 Afdelingens risiko: Middel/høj Nordea Invest Japan er en aktieafdeling, der investerer bredt i japanske aktier. Afdelingens mål er gennem en bred sektormæssig sammensætning at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige aktieafkast i Japan. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Japan steg 14,1 pct. i 1. halvår Udviklingen på markedet var lavere end de generelle forventninger ved indgangen af året, men afkastet blev trukket op af valutabevægelserne. Det japanske aktiemarked oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på det japanske aktiemarked og resulterede i faldende kurser. Den negative stemning blev forstærket af problemer i forbindelse med den svage japanske regering og den stærke yen, som påvirkede de japanske eksportvirksomheder negativt. I maj fik Japan en ny regering, som aktiemarkedet modtog forholdsvis positivt. Markeder afventer dog fortsat signaler om, hvordan den nye regering vil forholde sig til landets økonomiske problemer. En stigning på godt 23 pct. i kursen på den japanske yen over for danske kroner og euro er baggrunden for, at afdelingen gav et positivt afkast på 14,1 pct. trods kursfald på det japanske aktiemarked. Afdelingens afkast var på niveau med benchmark, som steg 14,1 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Afdelingen havde relativt få investeringer i finans- og forbrugsvaresektorene, som begge fremviste en svag kursudvikling i perioden. Samtidig var en overvægt i it-sektoren med til at trække afkastet op. Afdelingens strategi blev ikke justeret nævneværdigt i 1. halvår Strategien fokuserer mod selskaber, der ventes at klare sig godt trods en svag indenlandsk vækst, og mod selskaber, som i stedet er eksponeret mod væksten i Kina. Forventninger Det japanske aktiemarked ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening, dog kan de japanske virksomheder blive påvirket negativt af den stærke yen. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med det japanske aktiemarked. Største beholdninger (pct.) Toyota Motor 4,5 Mitsubishi UFJ Financial G. 4,0 Canon 2,5 Sumitomo Mitsui Fin. Group 2,5 Takeda Pharmaceutical 2,2 Mitsubishi 2,1 Sumitomo Shoji 1,9 NTT Docomo 1,8 Komatsu 1,8 Honda Motor 1,7 74

75 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 2 0 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver -5 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 2 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

76 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -25,8 45,9 Udbytter (mio.kr.) 8,5 4,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -29,3 44,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -4,5-2,2 Cirkulerende andele (mio.kr.) 606,3 892,3 497,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 333,4 484,3 307,3 Indre værdi pr. andel 54,99 54,28 61,77 Ændring i indre værdi i pct. 2,7 14,1 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,6 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,3 Kurs ultimo 55,35 53,70 60,65 Afkast målt på kurs i pct. 3,6 11,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -2,2 MSCI Japan inkl. udbytte 14,1 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,626 0,669 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,882 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 24,8 21,6 Cyklisk forbrug 21,7 21,9 Finans 13,7 13,4 Råvare 10,4 10,1 IT 8,7 10,0 Medicinal 6,4 6,9 Telecom 4,8 4,9 Stabilt forbrug 4,5 4,7 Forsyning 3,2 4,6 Øvrige 1,8 1,9 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,6 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,4 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 490 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -50 Indløsningsfradrag 337 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

77 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Kina Afdelingens start: Maj 2008 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Kina er en aktieafdeling, der investerer bredt i selskaber, som er hjemmehørende i eller har hovedaktivitet i Kina, Hongkong eller Taiwan. Afdelingens mål er at give investor et afkast, som overstiger det gennemsnitlige aktieafkast i Kina, Hongkong og Taiwan. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Kina steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De kinesiske aktiemarkeder var i lighed med de globale aktiemarkeder præget af kursudsving i løbet af 1. halvår Starten af året var præget af en række positive regnskaber og sunde økonomiske nøgletal, som resulterede i stigende kurser. Senere forplantede usikkerheden i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise sig til de kinesiske aktiemarkeder og resulterede i kursfald. I Kina strammede centralbanken løbende sin kreditpolitik, hvilket ligeledes bidrog til kursudsvingene. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 8,3 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes primært, at afdelingen gennem det meste af 1. halvår 2010 var undervægtet i de mere konjunkturafhængige sektorer som følge af den meget høje prissætning på en række af disse aktier. Konkret betød det, at en undervægt i teknologi, industri og cyklisk forbrug trak det relative afkast ned. Modsat bidrog afdelingens investeringer i råvareselskaber positivt. I den sidste del af 1. halvår 2010 blev afdelingens strategi justeret, således at afdelingen blev fokuseret mod færre selskaber, og samtidig blev afdelingens investeringer i de mere konjunkturfølsomme sektorer øget. Forventninger De kinesiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at lave renter, stigende indenlandsk efterspørgsel, høj vækst i de øvrige emerging markets-lande og et spirende opsving i Vesten vil understøtte indtjeningen i de kinesiske virksomheder. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau de kinesiske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) China Unicom Hong Kong Ltd 4,4 Ind and Comm Bank of China 4,3 Hon Hai Precision Industry 4,3 China Construction 4,1 Petrochina 3,6 Mediatek 3,6 Boc Hong Kong Holdnings 2,8 China Life Insurance 2,7 Taiwan Semiconductor 2,4 Ctrip.com 2,4 77

78 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver 29 0 I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

79 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 98,5 48,2 Renter (mio.kr.) 0,3 0,0 Udbytter (mio.kr.) 6,7 11,8 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 94,9 43,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -3,2-6,0 Cirkulerende andele (mio.kr.) 927,2 873,5 915,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 834,7 675,4 868,4 Indre værdi pr. andel 90,02 77,32 94,87 Ændring i indre værdi i pct. 29,8 5,4 Kurs ultimo 90,50 78,35 94,39 Afkast målt på kurs i pct. 32,8 4,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -1,9 MSCI Golden Dragon inkl. udbytte 35,1 8,3 Omkostningsprocent 0,738 0,671 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,876 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 37,8 34,7 IT 13,4 18,4 Industri 12,9 9,7 Cyklisk forbrug 9,4 4,8 Energi 8,8 9,1 Telecom 6,0 7,6 Råvare 4,2 6,3 Forsyning 3,4 5,6 Stabilt forbrug 2,2 3,7 Øvrige 1,9 0,1 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Hongkong dollar 67,4 67,6 Taiwanske dollars 26,3 24,8 Amerikanske dollar 6,9 5,9 Øvrige -0,6 1,7 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 190 0, ,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -162 Indløsningsfradrag 287 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

80 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest USA Afdelingens start: September 1988 Afdelingens risiko: Middel/høj Nordea Invest USA er en aktieafdeling, der investerer bredt i amerikanske aktier. Afdelingens mål er gennem en bred sektormæssig sammensætning at give investor et afkast, der overstiger det gennemsnitlige aktieafkast i USA. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest USA steg 6,3 pct. i 1. halvår Udviklingen på markedet var lavere end de generelle forventninger ved indgangen af året, men afkastet blev trukket op af valutabevægelserne. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. På grund af den sydeuropæiske gældskrise steg dollarkursen godt 17 pct. overfor euroen og danske kroner, og det er baggrunden for, at afdelingen gav et positivt afkast i danske kroner til trods for kursfald på de amerikanske markeder. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 9,0 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. En høj eksponering mod energisektoren og en forholdsvis lav eksponering mod cykliske forbrugsaktier trak ned. I løbet af 1. halvår 2010 blev afdelingens investeringer i it-sektoren øget, og der blev købt kendte navne som Google, Intel og Apple. De nød alle godt af stigende efterspørgsel efter deres produkter. Afdelingens investeringer i selskaber, som har en stor del af deres omsætning i emerging markets-landene, blev også øget. Afdelingen investerer blandt andet i McDonald s og Nike, der begge oplever stærk efterspørgsel i Kina. Forventninger De amerikanske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte indtjeningen i de amerikanske virksomheder. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de amerikanske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) IBM 4,4 Apple Computer 2,9 Microsoft 2,9 Exxon Mobil 2,8 Chevron 2,7 Phillip Morris 2,6 Nike Inc. 2,4 McDonalds 2,2 Intel 2,0 Hewlett-Packard 2,0 80

81 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 81 Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

82 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 2,9 124,8 Renter (mio.kr.) 0,2 0,2 Udbytter (mio.kr.) 19,4 24,2 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -5,8 118,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -8,2-14,5 Cirkulerende andele (mio.kr.) 3.528, , ,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.053, , ,3 Indre værdi pr. andel 58,20 49,29 61,89 Ændring i indre værdi i pct. 0,4 6,3 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,4 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,4 Kurs ultimo 59,65 50,45 63,35 Afkast målt på kurs i pct. 5,7 6,2 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 5,9 MSCI USA inkl. udbytte 2,4 9,0 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,3 Omkostningsprocent 0,652 0,611 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,878 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent IT 22,0 13,5 Energi 17,4 19,1 Finans 11,9 11,7 Cyklisk forbrug 10,9 9,1 Stabilt forbrug 10,6 12,3 Industri 10,5 12,9 Medicinal 8,0 9,5 Råvare 4,0 4,2 Forsyning 2,7 4,9 Telecom 2,0 2,8 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Emissionstillæg 333 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

83 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Norden Afdelingens start: December 2007 Afdelingens risiko: Middel/høj Nordea Invest Norden er en aktieafdeling, der invester bredt i nordiske aktier. Afdelingens mål er at give investor et afkast, som er bedre end en gennemsnitlig investering i nordiske aktier. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Norden steg 4,8 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De nordiske aktiemarkeder oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de nordiske aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 9,7 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldtes aktieudvælgelse inden for de mest konjunkturafhængige sektorer som industri, råvare og teknologi. Især blev investeringerne i Norsk Hydro og Aker påvirket negativt, da olieudslippet i Den Mexicanske Golf ramte alle olierelaterede aktier hårdt. Modsat bidrog en overvægt i A.P. Møller-Mærsk positivt, idet selskabet nød godt af en kraftig og hurtig forbedring af markedet for containertransport. Gennem 1. halvår 2010 blev afdelingen forvaltet ud fra en offensiv strategi med fokus på en række af de mest konjunkturafhængige sektorer som fx industri og energi. Denne fordeling trak afkastet ned i maj, hvor uroen på de finansielle markeder var på sit højeste. Fremadrettet ventes denne strategi at blive understøttet af udsigten til økonomisk vækst samt af de nordiske selskabers stærke markedsposition. Forventninger De nordiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de nordiske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Novo Nordisk B 5,1 Nokia A 4,3 Hennes & Mauritz B-Fria 4,1 Atlas Copco B 3,6 L.M. Ericsson B Fria 3,6 StatoilHYdro 2,8 SKF B 2,7 KCI Konecranes 2,4 FLS Industries 2,4 A.P. Møller-Mærsk A 2,3 83

84 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 2 14 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -4 0 Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 2 1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver 93 0 I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 12 7 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

85 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 9,5 4,7 Udbytter (mio.kr.) 2,1 2,8 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 8,3 2,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,6-0,7 Cirkulerende andele (mio.kr.) 133,7 120,3 135,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 97,2 70,1 103,4 Indre værdi pr. andel 72,70 58,24 76,16 Ændring i indre værdi i pct. 18,3 4,8 Kurs ultimo 73,70 60,25 78,00 Afkast målt på kurs i pct. 23,3 5,8 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -8,8 VINX Benchmark Cap EUR inkl. netto udbytte 21,3 9,7 Omkostningsprocent 1,106 0,675 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,193 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 30,7 27,8 Cyklisk forbrug 17,9 14,0 Finans 17,5 19,8 Energi 8,1 13,1 Medicinal 7,5 5,2 IT 6,2 7,9 Råvare 5,2 5,6 Telecom 3,7 4,2 Stabilt forbrug 2,1 0,0 Øvrige 1,1 2,4 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Svenske kroner 40,0 37,4 Norske kroner 20,4 26,4 Danske kroner 19,9 16,0 Euro 19,7 20,2 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 78 0,1 78 0,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 14 Indløsningsfradrag 7 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

86 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Fjernøsten Afdelingens start: December 1993 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Fjernøsten er en aktieafdeling, der investerer i fjernøstlige selskaber, dog ikke i Japan. Afdelingens mål er gennem en bred geografisk og sektormæssig sammensætning at give investor et afkast, der overstiger det gennemsnitlige aktieafkast i Fjernøsten, ekskl. Japan. Afkastet varierer betydeligt fra år til år sammenlignet med bredere aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Fjernøsten steg 8,6 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De fjernøstlige aktiemarkeder oplevede en positiv start på året på grund af en række positive regnskaber og sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de fjernøstlige aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. I Kina strammede centralbanken løbende sin kreditpolitik, hvilket ligeledes bidrog til kursudsvingene. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 12,0 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes en generel undervægt i de mere konjunkturafhængige sektorer, kombineret med en overvægt i banksektoren. Blandt afdelingens største investeringer var LG Electronics. Selskabets aktier faldt i 1. halvår 2010 på grund af manglende tiltro til selskabets mobildivision, som tabte markedsandele. Modsat steg afdelingens investeringer i Ctrip.com og Want Want. Ctrip.com er et førende internetbaseret rejsebureau. Virksomheden sælger ikke kun flybilletter, men også hotelreservationer via internettet. Want Want er en taiwansk fødevareproducent. I 1. halvår 2010 blev afdelingens investeringer øget i de mere konjunkturafhængige sektorer, i takt med at væksten i Kina viste sig holdbar. Investeringerne blev blandt andet øget i industri- og råvaresektorerne. Forventninger De fjernøstlige aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de fjernøstlige aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Samsung Electronics 5,6 China Unicom Hong Kong Ltd 2,8 Ind and Comm Bank of China 2,4 China Construction 2,3 Mediatek 2,2 DBSH 2,2 Petrochina 2,1 Hon Hai Precision Industry 1,9 Shinhan Financial 1,9 Shimao Property 1,8 86

87 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 94 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

88 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 377,2 173,8 Renter (mio.kr.) 0,4 0,3 Udbytter (mio.kr.) 20,4 28,5 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 366,1 160,8 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -8,9-14,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.357, , ,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 1.967, , ,6 Indre værdi pr. andel 83,47 67,32 89,65 Ændring i indre værdi i pct. 36,1 8,6 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 7,0 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 83,10 68,25 89,15 Afkast målt på kurs i pct. 38,9 8,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 1,9 MSCI Fjernøsten ekskl. Japan inkl. udbytte 32,3 12,0 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,6 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,3 Omkostningsprocent 0,706 0,685 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,596 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 32,0 36,5 Industri 19,3 11,6 Cyklisk forbrug 14,8 16,8 IT 7,6 14,2 Råvare 7,0 6,6 Energi 6,3 5,5 Telecom 5,8 3,6 Forsyning 3,5 4,3 Medicinal 2,5 0,0 Øvrige 1,2 0,9 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Hongkong dollar 38,9 43,8 Sydkoreanske won 22,2 21,0 Taiwanske dollars 15,9 16,7 Singapore dollar 6,6 7,9 Amerikanske dollar 6,2 4,4 Malaysiske ringgit 4,4 2,3 Thailandske baht 3,4 0,0 Indonesiske rupiah 2,3 2,1 Øvrige 0,1 1,8 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -656 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 283 Indløsningsfradrag 145 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 88

89 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Østeuropa Afdelingens start: April 1996 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Østeuropa er en aktieafdeling, der investerer i østeuropæiske virksomheder. Afdelingens mål er gennem en sektormæssig spredning at give et bedre afkast end en gennemsnitlig investering i østeuropæiske aktier. Afkastet varierer betydeligt fra år til år sammenlignet med bredere aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Østeuropa steg 3,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markeder ved indgangen af året. I starten af året var de østeuropæiske aktiemarkeder præget en række positive regnskaber og sunde økonomiske nøgletal, som resulterede i stigende kurser. Senere forplantede usikkerheden i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise sig til de østeuropæiske aktiemarkeder og resulterede i kursfald. I løbet af halvåret kom der også fokus på gældsproblemerne i Ungarn, og det resulterede i kursfald på det ungarske aktiemarked. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 4,7 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes primært, at afdelingens investeringer i råvaresektoren trak ned på grund af en svag udvikling i stålpriserne. OTP Bank i Ungarn trak også ned på grund af landets problemer med en stor statsgæld. Afkastet blev påvirket positivt af investeringerne i Garanti Bank i Tyrkiet og Pharmstandard i Rusland. Garanti Bank nød godt af en stabil indenlandsk vækst og stigende efterspørgsel efter lån. Pharmstandard er en ledende producent af medicin i Rusland. Afdelingens investeringer i Polen blev reduceret i 1. halvår 2010 på grund et højt prisniveau. I stedet blev midlerne investeret i Tyrkiet, hvor afkastpotentialet vurderes at være større. Afdelingens overvægt i energisektoren blev fastholdt ud fra en forventning om, at den høje økonomiske vækst i emerging markets-landene vil understøtte energipriserne. Dette skete til trods for, at sektoren i 1. halvår 2010 led under de afledte effekter af olieudslippet i Den Mexicanske Golf. Forventninger De østeuropæiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de østeuropæiske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Sberbank 9,0 Lukoil ADR 8,4 Gazprom 6,9 JSC Mining & Smelting 4,8 Surgutneftegas 4,7 Mobile Telesystems ADR 4,3 Ceske Energeticke Zavody 4,2 Rosneft 3,6 PKO Bank Polski 3,2 Vimpelcom 3,1 89

90 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

91 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 96,8 2,3 Renter (mio.kr.) 0,1 0,1 Udbytter (mio.kr.) 2,7 3,9 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 97,1 3,2 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,5-4,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 123,7 132,6 191,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 484,7 370,3 771,0 Indre værdi pr. andel 391,67 279,16 403,60 Ændring i indre værdi i pct. 35,2 3,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 9,2 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,1 Kurs ultimo 388,00 284,00 408,00 Afkast målt på kurs i pct. 35,8 5,5 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 12,4 MSCI Østeuropa cap inkl. udbytte 28,8 4,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 9,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,1 Omkostningsprocent 0,797 0,740 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,943 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Energi 38,7 37,0 Finans 25,1 25,5 Råvare 14,4 14,2 Telecom 12,6 12,6 Forsyning 5,1 5,2 Medicinal 2,4 3,1 Øvrige 1,7 2,3 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 68,1 68,8 Polske zloty 12,2 13,8 Tjekkiske koruna 7,5 8,7 Ungarske forint 4,9 5,5 Danske kroner 4,0 0,0 Tyrkiske Lira (ny) 2,8 2,1 Øvrige 0,5 1,1 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 474 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -90 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 802 Indløsningsfradrag 114 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

92 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Latinamerika Afdelingens start: December 2007 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Latinamerika er en aktieafdeling, der investerer bredt i latinamerikanske aktier. Afdelingens mål er med en sektormæssig spredning at give et bedre afkast end en gennemsnitlig investering i latinamerikanske aktier. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Latinamerika steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De latinamerikanske aktiemarkeder var i lighed med de globale aktiemarkeder præget af kursudsving i 1. halvår Starten af året var præget af en række positive regnskaber og sunde økonomiske nøgletal, som resulterede i stigende kurser. Senere forplantede usikkerheden omkring den sydeuropæiske gældskrise sig til de latinamerikanske aktiemarkeder og resulterede i kursfald. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,7 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes en stor eksponering mod det brasilianske marked og investeringerne i råvaresektoren. Afdelingens største investering, det brasilianske olieselskab Petrobras, faldt på grund af de afledte effekter af olieudslippet i Den Mexicanske Golf og en planlagt kapitaludvidelse. Modsat klarede afdelingens investeringer i Mexico sig godt. Kobberproducenten Grupo México og mobilselskabet América Móvil gav de største positive bidrag til afdelingens afkast. Afdelingens strategi blev fastholdt i 1. halvår Det er en strategi, hvor afdelingen er undervægtet i de mest konjunkturafhængige sektorer og i stedet er fokuseret mod en række af de sektorer, der ventes at nyde godt af den øgede indenlandske efterspørgsel i regionen. Dermed bliver afdelingen i mindre grad påvirket, i tilfælde af at det globale økonomiske opsving udebliver. Forventninger De latinamerikanske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, den stigende indenlandske efterspørgsel, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de latinamerikanske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) America-Movil ADR 7,9 Petroleo Brasileiros 6,8 Vale 6,4 Itau Unibanco Banco 6,1 Bradespar 3,9 OGX Petroleo e Gas Participaco 3,9 Com. de Bedidas Americas 3,8 Banco Bradesco Sponsored 3,7 Grupo Mexico 3,2 Itausa-Investimentos Pref. 2,8 92

93 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 3 85 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 32 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Lån Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

94 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 78,9 24,3 Renter (mio.kr.) 0,1 0,0 Udbytter (mio.kr.) 4,5 9,3 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 76,7 18,8 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,2-3,2 Cirkulerende andele (mio.kr.) 434,4 427,3 427,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) 435,0 304,8 443,4 Indre værdi pr. andel 100,13 71,32 103,63 Ændring i indre værdi i pct. 37,5 5,4 Kurs ultimo 102,90 73,85 106,20 Afkast målt på kurs i pct. 45,7 5,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 3,6 MSCI Latin Amerika Capped inkl udbytte 44,1 6,7 Omkostningsprocent 0,865 0,702 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,007 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Råvare 27,0 28,6 Telecom 20,2 22,2 Finans 17,0 16,4 Stabilt forbrug 11,1 9,7 Forsyning 9,1 8,1 Industri 6,9 6,9 Energi 6,6 6,2 Cyklisk forbrug 2,1 0,0 Øvrige 0,0 1,9 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 60,9 62,7 Brasilianske real 25,5 24,5 Mexikanske pesos 10,4 9,7 Chilenske pesos 3,4 2,9 Øvrige -0,2 0,2 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -104 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 41 Indløsningsfradrag 54 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 262 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 94

95 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Indien Afdelingens start: Oktober 2009 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Indien er en aktieafdeling, der investerer i indiske virksomheder. Afdelingens mål er gennem en sektormæssig spredning at give et bedre afkast end en gennemsnitlig investering i indiske aktier. Afkastet varierer betydeligt fra år til år sammenlignet med bredere aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Indien steg 20,5 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev de indiske aktiemarkeder løftet af en række positive kvartalsregnskaber samt sunde økonomiske nøgletal. Efterfølgende blev de indiske aktiemarkeder ramt af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Afdelingens afkast var på niveau med benchmark, som steg 20,2 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes, at afdelingen var fokuseret mod selskaber, som nyder godt af den kraftige udbygning af den indiske infrastruktur. Afkastet blev også understøttet af investeringen i motorcykelproducenten Hero Honda Motors. Markedet for motorcykler har oplevet en stærk fremgang, hvor især Hero Honda Motors har vundet markedsandele. Regeringens beslutning om at sænke indkomstskatten understøttede også efterspørgslen. Modsat trak en lav eksponering i ejendomssektoren afkastet ned. Den sektor fremviste pæne kursstigninger som følge af stigende efterspørgsel og lavere renter. En stigning på godt 17 pct. i kursen på den indiske rupee over for danske kroner bidrog med den største del af periodens afkast. Afdelingens strategi blev fastholdt i 1. halvår En strategi, der fokuserer på de selskaber, der nyder godt af udbygningen af den indiske infrastruktur. Dette er sket på bekostning af de mere konjunkturafhængige virksomheder. Den forsatte vækst i antallet af indiske infrastrukturprojekter underbygger denne strategi. Forventninger De indiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de indiske aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Reliance Industries Limited 8,8 Infosys Technologies 7,9 Housing Development Finance 5,4 Icici Bank 5,2 HDFC Bank 4,3 Larsen & Toubro 3,7 Bharat Heavy Electricals Limit 3,5 Oil And Natural Gas 3,3 Tata Consultancy 3,2 ITC 3,1 95

96 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 15 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti 394 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 2 Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 2 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Passiver i alt

97 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 47,1 Udbytter (mio.kr.) 1,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 48,1 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,1 Cirkulerende andele (mio.kr.) 189,3 229,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 202,1 294,5 Indre værdi pr. andel 106,76 128,61 Ændring i indre værdi i pct. 20,5 Kurs ultimo 108,90 127,73 Afkast målt på kurs i pct. 17,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 25,7 MSCI India inkl. Udbytte 20,2 Omkostningsprocent 0,807 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,104 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 385 Indløsningsfradrag 15 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 0 0,0 0 0,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 97

98 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Emerging Markets Afdelingens start: November 2004 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Emerging Markets er en aktieafdeling, der investerer i emerging markets-lande, som oplever stor vækst i bruttonationalproduktet. F.eks. lande i Latinamerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Afdelingens mål er at give investor et godt langsigtet afkast. På grund af afdelingens investeringsstrategi er der tale om investeringer med en høj risikoprofil, og afkastet kan derfor variere betydeligt fra år til år. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Emerging Markets steg 8,6 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Aktiemarkederne i emerging markets-landene var i lighed med de globale aktiemarkeder præget af kursudsving i 1. halvår Starten af året var præget af en række positive regnskaber og sunde økonomiske nøgletal, som resulterede i stigende kurser. Senere forplantede usikkerheden i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise sig til aktiemarkederne i emerging marketslandene og resulterede i kursfald. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 10,0 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes primært investeringerne i Latinamerika, hvor afdelingens største investering, det brasilianske olieselskab Petrobras, faldt på grund af de afledte effekter af olieudslippet i Den Mexicanske Golf og en planlagt kapitaludvidelse. Modsat steg afdelingens investeringer i Hongkong og Sydkorea kraftigt, hvor China Mobile og LG Chemical leverede de største bidrag til afdelingens afkast. LG Chemical steg på baggrund af øget efterspørgsel efter glas til fladskærmsfjernsyn. Afdelingens strategi blev fastholdt i 1. halvår Det er en strategi, hvor afdelingen er undervægtet i de mest konjunkturafhængige sektorer og i stedet er fokuseret mod en række af de sektorer, der ventes at nyde godt af den øgede indenlandske efterspørgsel i regionen. Dermed bliver afdelingen i mindre grad påvirket, i tilfælde af at det globale økonomiske opsving udebliver. Forventninger Aktiemarkederne i emerging markets-landene ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og høj vækst i emerging markets-landene vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med aktiemarkederne i emerging markets-landene. Største beholdninger (pct.) Petroleo Brasileiros 4,1 Vale 3,2 China Mobile 2,2 Taiwan Semiconductor 2,0 Cnooc LTD 1,9 Gazprom 1,9 Samsung Electronics PFD 1,8 China Construction 1,7 Itau Unibanco Banco 1,7 Ind and Comm Bank of China 1,4 98

99 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 0 87 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

100 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 321,7 194,7 Renter (mio.kr.) 0,5 0,1 Udbytter (mio.kr.) 16,0 38,3 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 315,0 175,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -8,6-16,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 1.621, , ,1 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.099, , ,9 Indre værdi pr. andel 129,48 101,21 139,17 Ændring i indre værdi i pct. 31,4 8,6 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 7,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,3 Kurs ultimo 130,80 103,60 140,00 Afkast målt på kurs i pct. 36,0 8,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 13,7 MSCI Emerging Markets udb 34,9 10,0 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 7,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,4 Omkostningsprocent 0,719 0,685 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,817 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 22,1 22,1 Råvare 15,0 15,7 Telecom 14,7 16,2 Energi 11,4 11,2 IT 10,7 9,7 Industri 8,0 7,3 Cyklisk forbrug 7,0 5,7 Stabilt forbrug 5,1 5,1 Forsyning 4,0 3,4 Medicinal 0,0 3,6 Øvrige 2,0 0,0 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 29,9 33,9 Hongkong dollar 20,1 17,6 Sydkoreanske won 13,2 10,9 Taiwanske dollars 9,0 9,1 Sydafrikanske rand 5,7 5,7 Brasilianske real 4,3 4,8 Mexikanske pesos 3,6 2,9 Indiske rupee 2,9 0,0 Indonesiske rupiah 2,3 2,3 Tyrkiske Lira (ny) 2,2 2,4 Malaysiske ringgit 2,1 0,0 Danske kroner 0,0 2,9 Øvrige 4,7 7,5 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -200 Indløsningsfradrag 206 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 982 0, ,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 100

101 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Europa Small Cap Afdelingens start: Marts 1997 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Europa Small Cap er en aktieafdeling, der investerer i mindre og mellemstore virksomheder inden for europæisk erhvervsliv. Afdelingen vil gennem udvælgelse af selskaber med vækstpotentiale søge at realisere et afkast, der overstiger det gennemsnitlige afkast af en lignende investering. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med traditionelle brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Europa Small Cap steg 5,9 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De europæiske aktiemarkeder oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de europæiske aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. Usikkerheden fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre investeringer. Til trods for denne udvikling klarede europæiske small cap-aktier sig 6,5 procentpoint bedre end europæiske large cap-aktier. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, der steg 4,2 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Dette skyldes en god aktieudvælgelse, hvor især investeringerne i kommunikationsselskaberne Havas og Ipsos var med til at trække afkastet op. Begge selskaber steg over 30 pct., da de ventes at drage fordel af, at flere og flere europæiske selskaber igen skal til at øge deres reklamebudgetter for at skabe vækst i omsætningen. I starten af 1. halvår 2010 blev en del af afdelingens investeringer flyttet fra de sydeuropæiske til de nordeuropæiske lande som en konsekvens af den stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Dette påvirkede ikke afdelingens langsigtede strategi om at fokusere på kvalitetsselskaber. Afdelingen fokuserer fortsat på selskaber med en stærk markedsposition, kombineret med stærk pengestrøm og en stærk finansiel position. Forventninger De europæiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og den lave eurokurs vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for europæiske small cap-aktier. Største beholdninger (pct.) Croda International Ord. 4,1 Vopak 3,9 Telenet Group 3,8 Spectris 3,6 IFG Group 3,6 St. James s Place 3,5 IPSOS 3,4 Amlin 3,1 Cookson Group 2,6 Grontmij NV 2,5 101

102 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 2 5 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -2 0 Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 14-1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

103 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 20,9 10,8 Udbytter (mio.kr.) 2,6 2,3 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 19,7 10,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,0-1,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 149,2 138,1 132,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 177,7 131,1 165,7 Indre værdi pr. andel 119,07 94,94 125,13 Ændring i indre værdi i pct. 19,4 5,9 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,7 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Kurs ultimo 118,50 95,40 124,80 Afkast målt på kurs i pct. 21,5 6,1 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 5,0 MSCI Europa Small Cap inkl. udbytte 26,7 4,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,6 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 MSCI Europa inkl. udbytte 6,1-2,3 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,0 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,891 0,739 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,587 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 22,0 28,7 Finans 15,9 14,6 Råvare 15,0 15,3 IT 14,0 11,2 Cyklisk forbrug 10,5 7,6 Medicinal 7,1 7,9 Energi 5,7 6,1 Stabilt forbrug 4,4 4,4 Telecom 3,9 4,2 Øvrige 1,5 0,0 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Euro 50,2 56,7 Engelske pund 39,4 29,1 Schweiziske franc 4,9 5,1 Norske kroner 3,3 0,0 Danske kroner 0,0 3,7 Svenske kroner 0,0 3,9 Øvrige 2,2 1,5 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 103 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -33 Indløsningsfradrag 107 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 196 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 103

104 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Nordic Small Cap Afdelingens start: November 1997 Afdelingens risiko: Middel/høj Nordea Invest Nordic Small Cap er en aktieafdeling, der investerer i mindre og mellemstore nordiske virksomheder. Afdelingen vil gennem udvælgelsen af selskaber søge at realisere et afkast, der overstiger det gennemsnitlige afkast af en lignende investering. Afkastet kan variere betydeligt fra år til år sammenlignet med traditionelle brede aktieafdelinger. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Nordic Small Cap steg 3,5 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. De nordiske aktiemarkeder oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de nordiske aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. Usikkerheden medførte øget fokus på risiko, og det betød, at de nordiske small cap-selskaber ikke kunne følge med de nordiske large cap-selskaber. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 0,5 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Den bedste investering var den svenske reservedelsproducent Mekonomen, der steg 11,6 pct. på baggrund af et meget stærkt kvartalsregnskab. Virksomheden fortsatte med at øge sit overskud trods de svære betingelser for markedet for reservedele. Største beholdninger (pct.) Meda A 5,0 Bure Equity 3,2 Mekonomen 2,5 Schibsted-gruppen 2,4 Fabege 2,4 Cardo 2,3 Sectra 2,2 G & L Beijer 2,1 Axfood 2,1 Lassila & Tikanoja 2,0 Investeringen i Cloetta klarede sig også godt og steg 24 pct. på grund af højere omsætning og stigende markedsandele. Endelig blev afkastet påvirket positivt af investeringen i hotelkæden Rezidor, som steg mere end 35 pct. på grund af spæde tegn på bedring for den europæiske hotelbranche. Afkastet blev påvirket negativt af investeringen i Sectra, der producerer udstyr til sundhedsplejesektoren. Aktien faldt mere end 30 pct., da indtjeningen for 4. kvartal 2009 var pæn, men lavere end forventet. Afdelingens strategi blev fastholdt gennem 1. halvår En strategi, der fokuserer på selskaber med en stærk markedsposition, en stærk pengestrøm og en stærk finansiel position. Forventninger De nordiske aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for nordiske small cap-aktier. 104

105 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 10 9 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer 11 0 Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 0 58 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1 0 Andre tilgodehavender I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 11 9 Passiver i alt

106 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 32,5 7,2 Udbytter (mio.kr.) 4,5 7,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 30,4 2,2 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,8-1,6 Cirkulerende andele (mio.kr.) 108,3 105,1 110,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 203,9 147,7 212,8 Indre værdi pr. andel 188,16 140,48 192,79 Ændring i indre værdi i pct. 27,1 3,5 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,2 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,3 Kurs ultimo 190,00 143,20 194,30 Afkast målt på kurs i pct. 29,8 3,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 9,6 Carnegie Nordic Small Cap Index 37,1 0,5 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 7,9 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 MSCI Norden inkl. udbytte 17,5 9,5 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,6 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Omkostningsprocent 1,315 0,693 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,055 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationsinvesteringer, sektorfordeling procent Medicinal 100,0 Total 100,0 Valutafordeling procent procent Svenske kroner 65,0 58,4 Euro 14,7 19,1 Norske kroner 12,8 14,5 Danske kroner 7,5 8,0 Total 100,0 100,0 4. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 43,7 44,2 Cyklisk forbrug 17,5 15,0 Finans 16,1 16,6 IT 8,3 8,6 Stabilt forbrug 5,5 8,9 Råvare 5,4 2,4 Energi 2,6 3,2 Øvrige 0,9 1,1 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -70 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 17 Indløsningsfradrag 16 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,8 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 406 0, ,2 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 106

107 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Danmark Afdelingens start: Marts 1984 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Danmark er en aktieafdeling, der investerer i danske aktier bredt fordelt på brancher og selskaber. Afdelingens mål er gennem en bred sektormæssig udvælgelse at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige danske aktieafkast. Afdelingen investerer kun i danske aktier, og risikoprofilen kan derfor være højere end for aktieafdelinger, der investerer i flere lande. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Danmark steg 10,8 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Det danske aktiemarked oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på det danske aktiemarked og resulterede i faldende kurser. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 8,8 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Det skyldtes en god aktieudvælgelse. Blandt de bedste investeringer var bryggerierne Carlsberg og Royal Unibrew. Begge leverede pæne resultater, som i høj grad kunne henføres til en effektiv omkostningsstyring. A.P. Møller-Mærsk hørte også til blandt de bedste investeringer, idet selskabet nød godt af en kraftig og hurtig forbedring af markedet for containertransport. Det var positivt for afdelingens afkast. Samtidig blev afdelingens investeringer i industriselskaber, herunder FLSmidth og A.P. Møller-Mærsk, øget. Det bidrog ligeledes positivt til det relative afkast. En overvægt i konjunkturafhængige selskaber trak ned i maj måned, hvor markedsuroen var på sit højeste. Denne eksponering fastholdes, da udsigten til stigende økonomisk vækst ventes at understøtte sektoren fremadrettet. Forventninger Det danske aktiemarked ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og den lave kronekurs vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med det danske aktiemarked. I starten af året blev eksponeringen til banker reduceret, idet usikkerheden blev vurderet til at være stigende. Største beholdninger (pct.) Carlsberg B 9,7 Novo Nordisk B 9,5 Danske Bank 6,4 A.P. Møller-Mærsk B 4,8 A.P. Møller-Mærsk A 4,8 Danisco 4,7 Coloplast B 4,5 Vestas Wind Systems 4,5 DSV 4,0 FLS Industries 3,9 107

108 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -3 0 Kapitalandele Valutakonti 4 1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 1 1 I alt anden gæld Passiver i alt

109 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 387,6 286,2 Renter (mio.kr.) 1,2 0,3 Udbytter (mio.kr.) 22,7 26,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 372,5 272,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -8,5-12,6 Cirkulerende andele (mio.kr.) 1.270, , ,3 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.669, , ,1 Indre værdi pr. andel 210,05 175,85 232,70 Ændring i indre værdi i pct. 21,5 10,8 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,3 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,1 Kurs ultimo 209,60 179,80 237,30 Afkast målt på kurs i pct. 23,4 13,2 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 9,1 OMX Copenhagen CAP inkl. udbytte 16,6 8,8 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Omkostningsprocent 0,435 0,430 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,386 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 35,1 39,1 Stabilt forbrug 18,6 10,2 Medicinal 18,1 18,5 Finans 15,7 21,9 Råvare 6,6 6,0 IT 4,7 3,1 Øvrige 1,2 1,1 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -1 Indløsningsfradrag 197 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,8 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,2 I alt finansielle instrumenter , ,0 109

110 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Danske aktier Afdelingens start: November 2005 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Danske aktier er en aktieafdeling, der investerer i danske aktier bredt fordelt på brancher og selskaber. Afdelingens mål er gennem en bred sektormæssig udvælgelse at give et afkast, der overstiger det gennemsnitlige danske aktieafkast. Afdelingen investerer kun i danske aktier, og risikoprofilen kan derfor være højere end for aktieafdelinger, der investerer i flere lande. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Danske aktier steg 10,8 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Det danske aktiemarked oplevede en positiv start på året på grund af det spirende økonomiske opsving. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på det danske aktiemarked og resulterede i faldende kurser. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 8,8 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Det skyldtes en god aktieudvælgelse. Blandt de bedste investeringer var bryggerierne Carlsberg og Royal Unibrew. Begge leverede pæne resultater, som i høj grad kunne henføres til en effektiv omkostningsstyring. A.P. Møller-Mærsk hørte også til blandt de bedste investeringer, idet selskabet nød godt af en kraftig og hurtig forbedring af markedet for containertransport. I starten af året blev eksponeringen til banker reduceret, idet usikkerheden blev vurderet til at være stigende. Det var positivt for afdelingens afkast. Samtidig blev afdelingens investeringer i industriselskaber, herunder FLSmidth og A.P. Møller-Mærsk, øget. Det bidrog ligeledes positivt til det relative afkast. En overvægt i konjunkturafhængige selskaber trak ned i maj måned, hvor markedsuroen var på sit højeste. Denne eksponering fastholdes, da udsigten til stigende økonomisk vækst ventes at understøtte sektoren fremadrettet. Forventninger Det danske aktiemarked ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og den lave kronekurs vil understøtte virksomhedernes konkurrenceevne og indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med det danske aktiemarked. Største beholdninger (pct.) Carlsberg B 9,8 Novo Nordisk B 9,6 Danske Bank 6,4 A.P. Møller-Mærsk B 5,4 Danisco 4,8 Vestas Wind Systems 4,5 Coloplast B 4,5 A.P. Møller-Mærsk A 4,4 DSV 4,1 FLS Industries 3,9 110

111 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 7 11 Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 6 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 12 6 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

112 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 15,6 11,4 Udbytter (mio.kr.) 0,9 1,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 15,2 11,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,6-0,6 Cirkulerende andele (mio.kr.) 111,1 114,1 109,6 Medlemmernes formue (mio.kr.) 105,4 90,2 115,2 Indre værdi pr. andel 94,88 79,04 105,10 Ændring i indre værdi i pct. 21,5 10,8 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,7 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Kurs ultimo 94,50 80,35 106,50 Afkast målt på kurs i pct. 21,4 12,7 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,0 OMX Copenhagen CAP inkl. udbytte 16,6 8,8 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Omkostningsprocent 0,733 0,496 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,595 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Industri 35,0 39,1 Stabilt forbrug 18,4 10,0 Medicinal 17,8 18,4 Finans 15,3 21,6 Råvare 6,7 5,7 IT 5,0 3,6 Øvrige 1,8 1,6 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 96 0,1 96 0,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -7 Indløsningsfradrag 7 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2010

113 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Klima og Miljø Afdelingens start: November 2009 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest Klima og Miljø er en aktieafdeling, som investerer globalt i selskaber, der direkte eller inddirekte er beskæftiget med aktiviteter til forbedring af klima og miljø. Afdelingens mål er at give investor et godt langsigtet afkast. På grund af afdelingens investeringsstrategi, er der tale om investeringer med høj risikoprofil, og afkastet kan derfor variere betydeligt fra år til år. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Klima og Miljø faldt 8,1 pct. i 1. halvår 2010., hvilket var lavere end de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Efter en svag start på året blev det globale marked for klima- og miljøaktier løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt sunde økonomiske nøgletal. De europæiske markeder var præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Dette betød, at både yen og dollar blev kraftigt styrket overfor euro og danske kroner, og det resulterede i høje afkast på afdelingens investeringer udenfor Europa. 1. halvår 2010 var især en vanskelig periode for klima- og miljøsektoren. Afdelingens afkast ligger betydeligt under udviklingen på de globale aktiemarkeder, men ligger på niveau med udviklingen på markedet for klima- og miljøaktier, hvilket ligger op ad forventningerne ved indgangen af året. De mere traditionelle investeringer i miljøsektoren som vind- og solenergi blev ramt af usikkerhed omkring holdbarheden af det økonomiske opsving. Gældsproblemerne i de vestlige lande medvirkede ligeledes til, at flere lande udskød en række planlagte investeringer inden for klima- og miljøområdet. Solenergi var et af de hårdest ramte områder. Afdelingens strategi blev fastholdt i 1. halvår En strategi, som fokuserer mod investeringer i alternativ energi. Det sker ud fra en forventning om, at det langsigtede potentiale for fx solenergi er intakt, trods den aktuelt vanskelig periode for en række alternative energiformer. Forventninger Det globale marked for klima- og miljøaktier ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte indtjeningen i klima- og miljøselskaberne, men at markedet fortsat vil være præget af kraftige kursudsving. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med de globale aktiemarkeder. Største beholdninger (pct.) Quanta Services 4,0 Vestas Wind Systems 3,6 LKQ Corp 3,3 Linde 3,3 ABB 3,2 National Grid 3,1 Dresser-Rand 2,9 Republic Services 2,7 Ormat Technologies 2,7 Calgon Carbon 2,7 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

114 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 6 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti 460 Øvrige aktiver/passiver 11 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 395 Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1 0 Andre tilgodehavender 0 58 Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

115 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -21,3 Udbytter (mio.kr.) 1,7 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -20,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 264,6 247,2 Medlemmernes formue (mio.kr.) 279,4 240,0 Indre værdi pr. andel 105,59 97,09 Ændring i indre værdi i pct. -8,1 Kurs ultimo 108,50 97,70 Afkast målt på kurs i pct. -10,0 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -1,7 Omkostningsprocent 0,677 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,076 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 33 Indløsningsfradrag 103 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 0 0,0 0 0,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 115

116 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest HealthCare Afdelingens start: Oktober 2000 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest HealthCare er en aktieafdeling, der investerer globalt i virksomheder inden for healthcare-sektoren, primært i selskaber inden for medicinal- og bioteksektorerne. Afdelingen vil gennem udvælgelse af selskaber søge at realisere et afkast, der overstiger det gennemsnitlige afkast for healthcare-aktier. Da afdelingen investerer i aktier inden for en enkelt sektor, vil afkastet variere betydeligt fra år til år. Afdelingen har dog en stor geografisk spredning, som kan stabilisere afkastet. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest HealthCare steg 7,2 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. I 1. halvår 2010 var den globale health care-sektor præget den amerikanske sundhedsreform, som blev vedtaget sidst i marts Vedtagelsen fjernede noget af den usikkerhed, som havde præget sektoren i perioden frem mod vedtagelsen. Regnskaberne for 1. kvartal viste dog, at flertallet af selskaberne forventer, at deres indtjening bliver påvirket mere negativt af reformen end hidtil antaget. Afdelingens afkast var bedre end benchmark, som steg 6,0 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Dette skyldes blandt andet, at afdelingens første investering i et kinesisk selskab Shandong Weigao steg 32 pct. i løbet af 1. halvår Investeringen var et led i afdelingens øgede fokus på selskaber fra emerging markets-landene, hvor health care-selskaberne står over for et gigantisk markedspotentiale, i takt med at en stadig større del af befolknin- Største beholdninger (pct.) Roche 7,3 Novartis 6,8 Merck & Co. 6,7 Abbott Laboratories 5,2 Alexion Pharmaceuticals 4,7 Sanofi-Aventis 4,2 Allergan 4,0 Amgen 3,2 United Health Group 3,2 Thermo Fischer Scientific 3,0 gen får adgang til sundhedsbehandling. Novo Nordisk var med et afkast på 49 pct. en anden succesfuld investering. Novo Nordisks stærke position på insulinmarkedet, både i Vesten og i emerging markets-landene, samt godkendelsen af det nye lægemiddel Victoza i USA gjorde selskabet til en af de bedste aktier i afdelingen. I løbet af 1. halvår 2010 blev afdelingens eksponering mod biotek-selskaberne mindsket. Dette ændrede ikke ved afdelingens overordnede strategi med at undervægte de store medicinalproducenter og overvægte de mindre forskningsorienterede biotek-selskaber. Dette hænger sammen med, at biotek-selskaberne ventes at have det største vækstpotentiale de kommende år, hvor de store medicinalproducenter går en usikker periode i møde, når flere af deres patenter udløber. Forventninger Det globale marked for health care-aktier ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det ventes, at de lave renter, det spirende opsving i Vesten og fremgangen for emerging markets-landene vil understøtte indtjeningen i health care-sektoren. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for globale health care-aktier. 116

117 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 9 76 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 7 0 Andre tilgodehavender Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 20 9 Passiver i alt

118 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 1,1 13,3 Renter (mio.kr.) 0,1 0,0 Udbytter (mio.kr.) 2,3 2,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 0,3 12,2 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,4-1,4 Cirkulerende andele (mio.kr.) 317,6 334,6 301,3 Medlemmernes formue (mio.kr.) 182,5 170,2 185,6 Indre værdi pr. andel 57,47 50,87 61,61 Ændring i indre værdi i pct. 0,4 7,2 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,3 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,3 Kurs ultimo 58,00 51,45 61,65 Afkast målt på kurs i pct. 5,3 6,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -5,1 MSCI Health Care inkl. udbytte -2,3 6,0 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Omkostningsprocent 0,840 0,728 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,154 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Pharma 36,0 41,4 Biotech 19,0 20,7 Health Care Equip. 15,7 10,6 Health Care Services 13,2 11,5 Olie & Gas 6,8 6,8 Software & Services (Data Proc 4,0 3,8 Personal Care 2,4 4,3 Øvrige 2,9 0,9 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 63,4 62,8 Schweiziske franc 16,6 15,7 Euro 10,7 13,6 Danske kroner 4,2 2,5 Australske dollar 2,8 2,7 Japanske yen 0,0 2,0 Øvrige 2,3 0,7 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 162 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -17 Indløsningsfradrag 62 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

119 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest IT Afdelingens start: November 1998 Afdelingens risiko: Høj Nordea Invest IT er en aktieafdeling, der investerer i virksomheder med kernekompetencer inden for informationsteknologi. Afdelingen vil gennem udvælgelse af selskaber søge at realisere et afkast, der overstiger det gennemsnitlige afkast for it-aktier. Da afdelingen investerer i aktier inden for en enkelt sektor, vil afkastet variere betydeligt fra år til år. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest IT steg 5,4 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var på niveau med de generelle forventninger til markedet ved indgangen af året. Den globale udvikling inden for it-aktier fulgte den generelle udvikling på de globale aktiemarkeder. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. Senere blev de europæiske aktiemarkeder præget af uro som følge af den sydeuropæiske gældskrise. Krisen fik dollarkursen til at stige godt 17 pct. overfor euroen og danske kroner. Afdelingen har 85 pct. af beholdningen placeret i amerikanske aktier, og valutabevægelserne trak derfor afkastet op på disse investeringer. Afdelingens afkast var på niveau med benchmark, som steg 5,6 pct., hvilket svarede til forventningerne ved indgangen af året. Afdelingen nød især godt af investeringerne i Apple, der steg 19,4 pct. i 1. halvår 2010 som følge af et pænt regnskab og nye produktlanceringer. I den modsatte retning trak investeringerne i selskabet Western Union, der efter et par skuffende regnskabsmeddelelser, faldt 20,9 pct. i 1. halvår Afdelingen var gennem 1. halvår 2010 overvægtet i asiatiske it-selskaber på baggrund af deres voksende markedsandele globalt. Dette skete på bekostning af de vestlige selskaber. Denne udvikling forventes at blive yderligere forstærket i fremtiden, i takt med at disse selskaber ikke kun forbliver underleverandører, men viser sig i stand til at opbygge deres egne brands. Ligeledes blev afdelingens overvægt inden for systemsoftware fastholdt, idet mange virksomheder igen er begyndt at øge deres efterspørgsel efter pc er. Forventninger Det globale marked for it-aktier ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det ventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. Den hurtige vækst og udvikling inden for it-sektoren giver forsat gode muligheder for investorerne, dog forventes det, at disse aktier også i fremtiden vil være præget af kraftige udsving i takt med den økonomiske udvikling. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedet for globale it-aktier. Største beholdninger (pct.) Apple Computer 8,9 Oracle Corporation 6,6 Microsoft 5,9 Cisco Systems 4,7 Qualcomm 4,0 IBM 3,6 The Western Union 3,2 Broadcom 2,7 BMC Software 2,5 Alliance Data Systems 2,3 119

120 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 5 11 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer -3 0 Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 5 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 55 8 Lån Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

121 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 26,1 7,3 Udbytter (mio.kr.) 0,8 0,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 26,5 8,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,2-1,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 786,2 833,9 745,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) 134,4 112,4 134,4 Indre værdi pr. andel 17,10 13,47 18,02 Ændring i indre værdi i pct. 29,6 5,4 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 6,2 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 Kurs ultimo 17,10 13,40 18,20 Afkast målt på kurs i pct. 35,9 6,4 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -0,9 MSCI IT inkl. udbytte 20,5 5,6 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 5,7 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Omkostningsprocent 1,121 0,919 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 3,005 3, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Software & Services (Data Proc 33,0 31,0 Hardware & Equip (Elec. Comp.) 30,6 34,7 IT-infrastruktur 15,6 10,4 Business & Public Serv. 4,5 3,2 E-Busi Business 4,4 0,0 Financial Service 3,3 3,8 Portaler 0,0 6,5 Electrical Equip 0,0 6,4 Øvrige 8,6 4,0 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 87,4 91,4 Hongkong dollar 5,2 0,0 Taiwanske dollars 3,9 6,8 Øvrige 3,5 1,8 Total 100,0 100,0 Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter 124 0, ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -23 Indløsningsfradrag 38 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue

122 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Stabile Aktier Akkumulerende Nordea Invest Erhverv Stabile Aktier Akkumulerende Afdelingens start: December 2007 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Stabile Aktier Akkumulerende er en lagerbeskattet afdeling, der udelukkende investerer i stabile aktier. Afdelingen er akkumulerende. Det betyder, at den ikke udbetaler udbytte, og investorernes afkast kommer ved en løbende stigning i kursværdien på investeringsbeviserne. Handles også under binavnet ERHVERV. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stabile Aktier Akkumulerende faldt 5,1 pct. i 1. halvår Udviklingen på markedet var på niveau med de generelle forventninger ved indgangen af året, men afkastet blev trukket ned af afdækningen af valutarisikoen. Efter en svag start på året blev markedet løftet af en række positive kvartalsregnskaber fra primært amerikanske virksomheder samt af sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Det smittede af på de globale aktiemarkeder og resulterede i faldende kurser. Afdelingen forvaltes ud fra en defensiv strategi, hvor målet er, at afdelingen skal udvise en mere stabil kursudvikling end markedet. Det betød, at afdelingen som forventet ikke kunne følge med markedet i starten af året, da det steg især trukket af kraftige stigninger i de konjunkturafhængige aktier. I den sidste del af halvåret betød den defensive strategi, at afdelingen som forventet faldt mindre end markedet, da det faldt. Afdelingens valutaeksponering var afdækket, da det er en del af afdelingens strategi for at mindske volatiliteten, og det bidrog negativt til afkastet i 1. halvår Der er kun foretaget mindre justeringer i porteføljen i 1. halvår Der vurderes fortsat at være potentiale i stabile aktier, idet denne type aktier det seneste år har udvist mindre stigninger end markedet generelt. Derfor er prisfastsættelsen attraktiv. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen at fremvise en mere stabil kursudvikling end de globale aktiemarkeder generelt på grund af afdelingens defensive investeringsstrategi. Største beholdninger (pct.) Johnson&Johnson 2,6 Pepsico 2,5 Telstra Corporation 2,4 Chevron 2,3 China Mobile 2,3 Kimberley-Clark 2,0 Procter & Gamble 1,9 IBM 1,9 Pfizer 1,8 General Mills 1,8 122

123 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter 0 20 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 15-2 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Unoterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

124 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -0,9-5,7 Udbytter (mio.kr.) 0,9 1,9 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -1,2-6,6 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,5-0,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 95,8 66,7 121,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 86,1 50,5 103,8 Indre værdi pr. andel 89,87 75,82 85,26 Ændring i indre værdi i pct. 0,1-5,1 Kurs ultimo 91,85 77,20 87,50 Afkast målt på kurs i pct. 1,7-4,7 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -5,9 Omkostningsprocent 1,244 0,742 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 2,333 2, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Stabilt forbrug 22,1 22,7 Medicinal 19,6 19,1 Telecom 13,1 9,0 Cyklisk forbrug 9,7 10,2 Forsyning 9,5 12,9 Industri 8,8 9,2 Energi 6,9 8,7 IT 5,6 4,3 Finans 3,2 3,4 Øvrige 1,5 0,5 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Amerikanske dollar 55,2 54,7 Engelske pund 12,6 15,0 Euro 10,2 13,3 Japanske yen 6,8 5,3 Schweiziske franc 4,5 4,5 Hongkong dollar 4,0 0,0 Australske dollar 2,5 2,9 Øvrige 4,2 4,3 Total 100,0 100,0 4. Medlemmernes formue Cirkulerende andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Emissionstillæg 185 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,5 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,5 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 124

125 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Stabil Balanceret Nordea Invest Erhverv Stabil Balanceret Afdelingens start: November 2005 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Stabil Balanceret er en lagerbeskattet afdeling, der investerer globalt i aktier og obligationer. Afdelingens mål er ved investering i stabile værdipapirer at give et stabilt afkast. Afdelingen har som mål at give et udbytte på 4 pct. Handles også under binavnet ERHVERV. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stabil Balanceret faldt 0,7 pct. i 1. halvår 2010, hvilket var lavere end forventningen ved indgangen af året om et afkast som minimum på niveau med udbyttemålsætningen. De globale aktiemarkeder startede året positivt som følge af en række pæne regnskaber og sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Krisen resulterede også i faldende renter i mere stabile økonomier som Danmark og Tyskland med høje obligationsafkast til følge. Afdelingen har en stor andel af stabile aktier, som udvælges ud fra en defensiv strategi. Den betød, at afdelingen som forventet udviste mindre kursudsving end markedet. Afdækningen af valutaeksponeringen trak afkastet ned, set i forhold til markedsudviklingen. Investeringen i emerging markets-landene klarede sig på niveau med markedsudviklingen, hvor Sydkorea og Mexico leverede nogle af de bedste resultater. Største beholdninger (pct.) 6,000% Ibond Sec ,9 N.I.Eng. Emerging Market Bonds 3,1 Nordea 1 SICAV 2,2 6,00% Realk.Danmark ,4 China Mobile 1,1 Johnson&Johnson 1,1 Pepsico 1,1 2,00% Nykredit 12E ,1 5,00% Realk.Danmark 43D ,1 Telstra Corporation 1,0 Obligationsmarkederne nød godt af rekordlave renter, som i modsætning til forventningerne ved indgangen af året ikke steg. Den største del af obligationsporteføljen var fordelt mellem europæiske virksomhedsobligationer og danske obligationer, primært realkreditobligationer. Den sydeuropæiske gældskrise resulterede i øget fokus på kreditværdighed, hvilket kun i begrænset omfang påvirkede det danske realkreditmarked. Investeringerne i virksomhedsobligationer leverede også positive afkast, selvom en udvidelse af kreditspændene dæmpede afkastet. Aktieandelen blev i slutningen af perioden reduceret fra 49 til 47,5 pct. for at reducere afdelingens risiko. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. Obligationsrenterne ventes at forblive lave gennem resten af I 2. halvår 2010 ventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med udbyttemålsætningen. 125

126 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger Investeringsbeviser i udenlandske investeringsforeninger I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter I alt afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter I alt afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld Passiver i alt

127 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 105,5-10,4 Renter (mio.kr.) 34,5 23,6 Udbytter (mio.kr.) 21,4 22,5 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 63,2-43,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -11,4-10,9 Cirkulerende andele (mio.kr.) 2.341, , ,3 Medlemmernes formue (mio.kr.) 2.412, , ,3 Indre værdi pr. andel 103,03 91,69 98,45 Ændring i indre værdi i pct. 5,0-0,7 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,8 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Kurs ultimo 103,10 92,05 98,45 Afkast målt på kurs i pct. 6,8-0,7 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 2,7 Omkostningsprocent 0,494 0,484 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,784 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 60,4 53,5 3-6 år 30,8 33,4 6-9 år 7,7 11,7 9 - år 1,1 1,4 Total 100,0 100,0 Obligationsinvesteringer, sektorfordeling procent procent Finans 57,7 56,5 Industri 22,8 20,7 Telecom 6,9 6,9 Energi 4,6 4,9 Forsyning 3,8 4,7 Cyklisk forbrug 2,1 0,0 Øvrige 2,0 6,3 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Euro 40,8 40,4 Amerikanske dollar 27,3 28,5 Danske kroner 14,3 12,7 Engelske pund 5,9 6,9 Japanske yen 3,1 2,5 Hongkong dollar 2,7 0,0 Schweiziske franc 0,0 2,2 Øvrige 5,9 6,8 Total 100,0 100,0 Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -459 Indløsningsfradrag 549 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,3 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,3 I alt finansielle instrumenter , ,0 4. Kapitalandele Aktieinvesteringer, sektorfordeling procent procent Stabilt forbrug 20,6 20,9 Medicinal 18,3 17,3 Telecom 13,0 9,4 Cyklisk forbrug 9,3 9,5 Forsyning 9,0 11,9 Industri 8,6 8,8 Energi 7,7 9,8 IT 6,3 5,3 Finans 4,7 5,4 Råvare 2,5 0,0 Øvrige 0,0 1,7 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 127

128 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Kapitalsikring Afdelingens start: Marts 2008 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Kapitalsikring investerer som udgangspunkt globalt i aktier og obligationer. Men på grund af de drastiske fald på aktiemarkederne i 2008 er fordelingen i Nordea Invest Kapitalsikring løbende blevet ændret, og aktieandelen reduceret til nul. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Kapitalsikring steg 4,8 pct. i 1. halvår I modsætning til forventningerne ved indgangen af året faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Derfor blev afkastet i afdelingen ekstraordinært højt. Afdelingens midler er primært investeret i statsobligationer udsted af Danmark, Frankrig og Tyskland for at fastholde afdelingens formue frem til kapitalsikringsdagen den 25. oktober Afdelingen nød godt af den usikkerhed, som opstod i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. En usikkerhed, som fik investorerne til at flytte deres midler til mere sikre obligationer fra de nordeuropæiske lande. Dette førte til faldende renter og store kursstigninger. Ved indgangen af året var forventningerne, at afdelingen ville give et højere afkast end en kort dansk statsobligation, hvilket holdt stik. Forventninger Usikkerheden omkring den sydeuropæiske gældskrise ventes at skabe fortsat usikkerhed og store markedsudsving. Omvendt forventes gældskrisen at holde renterne på nordeuropæiske obligationer nede. I 2. halvår 2010 forventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med en kort statsobligation. Største beholdninger (pct.) 4,250% Bundesrep. Deutschland 30,7 5,00% Danske Stat St.lån ,1 4,000% France gov ,4 0,700% Nordea Bank AB ,2 Nordea Invest Fund Management 0,1 128

129 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele -1 0 Valutakonti 1-1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger 6 3 Passiver i alt

130 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 0,5 2,6 Renter (mio.kr.) 1,4 1,0 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -0,3 2,0 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -0,5-0,4 Cirkulerende andele (mio.kr.) 64,0 67,0 53,0 Medlemmernes formue (mio.kr.) 62,1 63,9 53,9 Indre værdi pr. andel 96,96 95,43 101,60 Ændring i indre værdi i pct. 0,8 4,8 Kurs ultimo 96,50 95,15 101,20 Afkast målt på kurs i pct. 0,7 4,9 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. -0,1 Omkostningsprocent 0,769 0,674 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,575 1, Obligationer Valutafordeling procent procent Euro 60,3 60,9 Danske kroner 39,7 39,1 Total 100,0 100,0 3. Kapitalandele En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. Cirkulerende 4. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Indløsninger i året Emissionstillæg -12 Indløsningsfradrag 41 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 5. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,6 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,4 I alt finansielle instrumenter , ,0 130

131 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Stratega Lav Afdelingens start: Maj 2002 Afdelingens risiko: Lav Nordea Invest Stratega Lav er en lagerbeskattet afdeling, der investerer i aktier og obligationer. Aktier 5-35 pct., obligationer pct. Aktieinvesteringerne foretages globalt og primært i børsnoterede værdipapirer. For at sikre en god spredning i porteføljen vil aktieandelen typisk være placeret i selskaber, fordelt bredt på lande og sektorer. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stratega Lav steg 4,7 pct. i 1. halvår Udviklingen på aktiemarkederne var på niveau med forventningerne ved indgangen af året. I modsætning til forventningerne faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Det trak afdelingens afkast op. De globale aktiemarkeder startede året positivt som følge af en række pæne regnskaber og sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Krisen resulterede også i faldende renter i mere stabile økonomier som Danmark og Tyskland med høje obligationsafkast til følge. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,8 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes udviklingen både i afdelingens aktie- og obligationsandele. Afkastet i aktieandelen blev i starten af året trukket ned af en overvægt i Europa, herunder den europæiske finanssektor, ligesom en relativ lav andel af konjunk- Største beholdninger (pct.) 4,00% Realk.Danmark 23D ,3 N.I. Engros Absolute Re.Eq II 7,4 4,00% Nykredit 3D ,1 4,00% Nykredit 2014 S 4,4 5,00% Realk.Danmark 23D ,9 N.I. Eng. Absolut Return Equit 3,7 N.I. Spec. European High Yield 3,7 4,000% Nykredit ,7 4,00% Dansk Statslaan 3,3 5,00% BRFkredit 411.B ,2 turafhængige aktier trak ned. Afdelingens andel af stabile aktier, som forvaltes ud fra en defensiv strategi, bidrog til at reducere afdelingens samlede kursudsving. Ved indgangen til året var afdelingen undervægtet i konjunkturafhængige aktier. For at reducere denne undervægt og samtidig øge investeringerne i USA blev andelen af amerikanske it-aktier øget. Det bidrog positivt til det relative afkast. Afdækningen af afdelingens valutaeksponering bidrog negativt til det relative afkast. Afdelingens obligationsinvesteringer nød godt af rekordlave renter. Investeringerne i danske realkreditobligationer gav pæne afkast, der dog var lavere end på statsobligationer. Investeringerne i virksomhedsobligationer leverede også positive afkast, selvom en udvidelse af kreditspændene dæmpede afkastet. Ved udgangen af 1. halvår 2010 var 30 pct. af afdelingens formue placeret i aktier, hvilket var en overvægt i forhold til benchmark. Aktier vurderes at repræsentere et større afkastpotentiale end obligationer. En del af aktieandelen er placeret i stabile aktier, som sammensættes ud fra en defensiv strategi. Det har gjort det muligt at overvægte aktier fra emerging markets-landene uden at ændre afdelingens samlede risikoprofil. Disse aktier ventes at nyde godt af høj økonomisk vækst i regionen. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. Obligationsrenterne forventes at forblive lave gennem resten af I 2. halvår 2010 ventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. 131

132 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 0-1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 27 I alt anden gæld Passiver i alt

133 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 19,9 21,7 Renter (mio.kr.) 6,8 6,6 Udbytter (mio.kr.) 2,3 3,8 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 12,7 14,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,9-2,5 Cirkulerende andele (mio.kr.) 330,7 311,6 439,4 Medlemmernes formue (mio.kr.) 439,2 380,9 611,2 Indre værdi pr. andel 132,82 122,17 139,09 Ændring i indre værdi i pct. 5,4 4,7 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,4 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 135,70 122,00 142,23 Afkast målt på kurs i pct. 6,3 4,8 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,1 5årig Dansk Obligation 2,1 6,9 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,4 MSCI Verden inkl. udbytte 5,4 5,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 5-årig obl./msci Verden inkl. udbytte (80/20) 2,9 6,8 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,510 0,463 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,319 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 27,7 3,6 3-6 år 56,6 73,5 6-9 år 15,6 22,8 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Danske kroner 88,9 86,8 Amerikanske dollar 5,6 5,8 Euro 0,0 2,6 Øvrige 5,5 4,8 Total 100,0 100,0 4. Kapitalandele Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Stk./nomStk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Emissionstillæg 917 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 133

134 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Nordea Invest Stratega Middel Afdelingens start: Maj 2002 Afdelingens risiko: Lav/middel Nordea Invest Stratega Middel er en lagerbeskattet afdeling, der investerer i aktier og obligationer. Aktier pct., obligationer pct. Aktieinvesteringerne foretages globalt og primært i børsnoterede værdipapirer. For at sikre en god spredning i porteføljen vil aktieandelen typisk være placeret i selskaber, fordelt bredt på lande og sektorer. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stratega Middel steg 3,9 pct. i 1. halvår Udviklingen på aktiemarkederne var på niveau med forventningerne ved indgangen af året. I modsætning til forventningerne faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Det trak afdelingens afkast op. De globale aktiemarkeder startede året positivt som følge af en række pæne regnskaber og sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Krisen resulterede også i faldende renter i mere stabile økonomier som Danmark og Tyskland med høje obligationsafkast til følge. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,6 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes udviklingen både i afdelingens aktie- og obligationsandele. Afkastet i aktieandelen blev i starten af året trukket ned af en overvægt i Europa, herunder den europæiske finanssektor, ligesom en relativ lav andel af konjunk- Største beholdninger (pct.) N.I. Engros Absolute Re.Eq II 9,3 4,00% Nykredit 3D ,5 N.I. Eng. Absolut Return Equit 5,4 N.I. Spec. European High Yield 4,5 4,00% Realk.Danmark 23D ,3 N.I. Emerging Markets 4,0 N.I. Fjernøsten 4,0 Var.% Nykredit 33D ,9 2,00% RDKRE ,7 5,00% BRFkredit ,6 turafhængige aktier trak ned. Afdelingens andel af stabile aktier, som forvaltes ud fra en defensiv strategi, bidrog til at reducere afdelingens samlede kursudsving. Ved indgangen til året var afdelingen undervægtet i konjunkturafhængige aktier. For at reducere denne undervægt og samtidig øge investeringerne i USA blev andelen af amerikanske it-aktier øget. Det bidrog positivt til det relative afkast. Afdækningen af afdelingens valutaeksponering bidrog negativt til det relative afkast. Afdelingens obligationsinvesteringer nød godt af rekordlave renter. Investeringerne i danske realkreditobligationer gav pæne afkast, der dog var lavere end på statsobligationer. Investeringerne i virksomhedsobligationer leverede også positive afkast, selvom en udvidelse af kreditspændene dæmpede afkastet. Ved udgangen af 1. halvår 2010 var 52 pct. af afdelingens formue placeret i aktier, hvilket var en overvægt i forhold til benchmark. Aktier vurderes at repræsentere et større afkastpotentiale end obligationer. En del af aktieandelen er placeret i stabile aktier, som sammensættes ud fra en defensiv strategi. Det har gjort det muligt at overvægte aktier fra emerging markets-landene uden at ændre afdelingens samlede risikoprofil. Disse aktier ventes at nyde godt af høj økonomisk vækst i regionen. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. Obligationsrenterne forventes at forblive lave gennem resten af I 2. halvår 2010 ventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. 134

135 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver -5-2 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 65 I alt anden gæld Passiver i alt

136 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 28,3 19,7 Renter (mio.kr.) 5,6 4,3 Udbytter (mio.kr.) 5,0 5,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 20,4 13,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -2,5-2,8 Cirkulerende andele (mio.kr.) 420,1 422,9 443,9 Medlemmernes formue (mio.kr.) 497,6 444,7 546,4 Indre værdi pr. andel 118,43 105,10 123,09 Ændring i indre værdi i pct. 6,7 3,9 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 2,2 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Kurs ultimo 118,70 105,00 126,01 Afkast målt på kurs i pct. 8,2 6,2 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 2,6 5årig Dansk Obligation 2,1 6,9 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,4 MSCI Verden inkl. udbytte 5,4 5,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 5-årig obl./msci Verden inkl. udbytte (60/40) 3,6 6,6 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,7 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,0 Omkostningsprocent 0,578 0,527 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,532 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 26,0 4,6 3-6 år 62,5 76,8 6-9 år 11,4 18,5 9 - år 0,1 0,1 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Danske kroner 71,5 70,1 Amerikanske dollar 13,7 13,3 Euro 4,6 6,0 Engelske pund 2,6 2,7 Øvrige 7,6 7,9 Total 100,0 100,0 4. Kapitalandele Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Emissionstillæg 81 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , , Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 136

137 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Nordea Invest Stratega Høj Afdelingens start: Maj 2002 Afdelingens risiko: Middel Nordea Invest Stratega Høj er en lagerbeskattet afdeling, der investerer i aktier og obligationer. Aktier pct., obligationer pct. Aktieinvesteringerne foretages globalt og primært i børsnoterede værdipapirer. For at sikre en god spredning i porteføljen vil aktieandelen typisk være placeret i selskaber, fordelt bredt på lande og sektorer. Beretning Den indre værdi i Nordea Invest Stratega Høj steg 3,1 pct. i 1. halvår Udviklingen på aktiemarkederne var på niveau med forventningerne ved indgangen af året. I modsætning til forventningerne faldt renterne, hvilket fik obligationskurserne til at stige. Det trak afdelingens afkast op. De globale aktiemarkeder startede året positivt som følge af en række pæne regnskaber og sunde økonomiske nøgletal. Senere blev den positive stemning afløst af stigende usikkerhed i forbindelse med den sydeuropæiske gældskrise. Krisen resulterede også i faldende renter i mere stabile økonomier som Danmark og Tyskland med høje obligationsafkast til følge. Afdelingens afkast var lavere end benchmark, som steg 6,4 pct., hvilket var lavere end forventningerne ved indgangen af året. Det skyldes udviklingen både i afdelingens aktie- og obligationsandele. Afkastet i aktieandelen blev i starten af året trukket ned af en overvægt i Europa, herunder den europæiske finanssektor, ligesom en relativ lav andel af konjunk- Største beholdninger (pct.) N.I. Eng. Absolut Return Equit 9,4 N.I. Engros Absolute Re.Eq II 8,1 N.I. Fjernøsten 6,5 N.I. Spec. European High Yield 4,7 4,00% Realk.Danmark 23D ,5 N.I. Emerging Markets 3,9 5,00% BRFkredit ,9 4,00% Nykredit 2014 S 2,3 Var.% Nykredit 43D ,8 N.I. Østeuropa 1,6 turafhængige aktier trak ned. Afdelingens andel af stabile aktier, som forvaltes ud fra en defensiv strategi, bidrog til at reducere afdelingens samlede kursudsving. Ved indgangen til året var afdelingen undervægtet i konjunkturafhængige aktier. For at reducere denne undervægt og samtidig øge investeringerne i USA blev andelen af amerikanske it-aktier øget. Det bidrog positivt til det relative afkast. Afdækningen af afdelingens valutaeksponering bidrog negativt til det relative afkast. Afdelingens obligationsinvesteringer nød godt af rekordlave renter. Investeringerne i danske realkreditobligationer gav pæne afkast, der dog var lavere end på statsobligationer. Investeringerne i virksomhedsobligationer leverede også positive afkast, selvom en udvidelse af kreditspændene dæmpede afkastet. Ved udgangen af 1. halvår 2010 var 75 pct. af afdelingens formue placeret i aktier, hvilket var en overvægt i forhold til benchmark. Aktier vurderes at repræsentere et større afkastpotentiale end obligationer. En del af aktieandelen er placeret i stabile aktier, som sammensættes ud fra en defensiv strategi. Det har gjort det muligt at overvægte aktier fra emerging markets-landene uden at ændre afdelingens samlede risikoprofil. Disse aktier ventes at nyde godt af høj økonomisk vækst i regionen. Forventninger De globale aktiemarkeder ventes i 2. halvår 2010 at være præget af tre usikkerhedsfaktorer: den stigende statsgæld i de vestlige lande, uklarhed om reguleringerne af de finansielle markeder, og endelig hvordan økonomierne vil reagere, når der sker en opbremsning i den økonomiske stimulans. Det forventes, at de lave renter og det spirende opsving i Vesten vil understøtte virksomhedernes indtjening. Obligationsrenterne forventes at forblive lave gennem resten af I 2. halvår 2010 ventes afdelingen som minimum at give et afkast på niveau med markedsudviklingen. 137

138 Halvårsregnskaber Investeringsforeningen Nordea Invest Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver 0-1 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 37 Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 5 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 45 I alt anden gæld Passiver i alt

139 Investeringsforeningen Nordea Invest Halvårsregnskaber Noter 1. Hoved og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 12,3 6,2 Renter (mio.kr.) 1,3 0,9 Udbytter (mio.kr.) 2,5 2,8 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) 10,0 4,3 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -1,2-1,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 197,5 198,3 197,8 Medlemmernes formue (mio.kr.) 204,2 176,3 210,9 Indre værdi pr. andel 103,40 88,86 106,65 Ændring i indre værdi i pct. 7,5 3,1 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 3,1 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Kurs ultimo 103,40 89,10 107,85 Afkast målt på kurs i pct. 10,0 4,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 0,7 5årig Dansk Obligation 2,1 6,9 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,4 MSCI Verden inkl. udbytte 5,4 5,7 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 4,5 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,2 5-årig obl./msci Verden inkl. udbytte (40/60) 4,3 6,4 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 2,6 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,1 Omkostningsprocent 0,742 0,608 Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 1,800 1, Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter 3. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling 0-3 år 29,5 11,3 3-6 år 59,8 65,9 6-9 år 10,3 22,5 9 - år 0,4 0,3 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Danske kroner 55,1 54,5 Amerikanske dollar 21,6 20,1 Euro 7,2 8,8 Engelske pund 4,0 4,2 Japanske yen 0,0 2,0 Øvrige 12,1 10,4 Total 100,0 100,0 4. Kapitalandele Afdelingens investeringer i kapitalandele i JP Morgan Chase bank sammensætter sig således Cirkulerende 5. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg -4 Indløsningsfradrag 21 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 6. Finansielle instrumenter i kr kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , , Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi JP Morgan Chase , En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 139

140 Bilag Investeringsforeningen Nordea Invest Vigtige aftaler Depotselskabsaftale Foreningen har indgået aftale med J.P. Morgan Europe (UK), Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien om, at denne som depotselskab forvalter og opbevarer værdipapirer og likvide midler for foreningens afdelinger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. samt Finanstilsynets bestemmelser og påtager sig de heri fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. Omkostningerne ved disse ydelser er udgiftsført i de enkelte afdelingers resultatopgørelse under posten Gebyrer til depotselskab. Distributionsaftale Med Nordea Bank Danmark A/S er der indgået en distributionsaftale for foreningens afdelinger. I henhold til aftalen forpligter banken sig til at distribuere produkter fra foreningens afdelinger igennem bankens filialnet og uddanne bankens medarbejdere, således at rådgivning sker i overensstemmelse med den til enhver tid gældende regulering. Endvidere er banken i henhold til aftalen forpligtet til løbende at rådgive medlemmer herunder potentielle medlemmer. Omkostningerne ved denne ydelse er udgiftsført i de enkelte afdelingers resultatopgørelse under posten Markedsføringsomkostninger. Rådgivningsaftale Med Nordea Investment Management AB, Denmark, filial af Nordea Investment Management AB, Sverige, er der indgået en rådgivningsaftale for alle foreningens afdelinger på nær afdelingen Nordea Invest Global Value. For denne afdeling er der indgået aftale om rådgivning med Nordea Investment Funds S.A., Luxembourg. Ved udvælgelsen af aktier til afdelingen Nordea Invest Global Value samarbejder Nordea Investment Funds S.A., Luxembourg, med Private Capital Management i Florida, som rådgiver om den amerikanske andel af investeringerne. Ved udvælgelsen af obligationer i afdelingen Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente samarbejder Nordea Investment Management AB, Denmark, filial af Nordea Investment Management AB, Sverige, med Mackay Shields i New York. Ved udvælgelsen af obligationer og andele i andre foreninger til afdelingen Nordea Invest HøjrenteLande samarbejder Nordea Investment Management AB, Denmark, filial af Nordea Investment Management AB, Sverige, med Halbis Capital Management Inc. i New York. Ved udvælgelsen af aktier i afdelingen Nordea Invest IT samarbejder Nordea Investment Management AB, Denmark, filial af Nordea Investment Management AB, Sverige, med Wellington Management International Limited i London. I afdelingen Nordea Invest Kapitalsikring samarbejder Nordea Investment Management AB, Denmark, filial af Nordea Investment Management AB, Sverige, med Nordea Bank Finland Plc. ved rådgivning af afdelingen. I henhold til aftalerne forpligter rådgiverne sig til at rådgive om og udfærdige analyser til brug for foreningens investeringsbeslutninger. Omkostningerne ved denne ydelse er udgiftsført i de enkelte afdelingers resultatopgørelse under posten Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen. Rådgivningsaftalerne omfatter også gennemførelse af de enkelte afdelingers værdipapirhandler som en del af den løbende pleje af de enkelte porteføljer. Foreningen gennemfører de enkelte handler på storkundevilkår. Handelsomkostningerne er udgiftsført i de enkelte afdelingers resultatopgørelse under posten Handelsomkostninger. Market making-aftale Foreningen har med Nordea Bank Danmark A/S indgået aftale om, at banken, bl.a. i Nasdaq OMX Copenhagen A/S handelssystemer, hver børsdag med forbehold for særlige situationer stiller priser på afdelingernes investeringsbeviser med det formål at fremme likviditeten ved handel med beviserne. Prisstil- 140

141 Investeringsforeningen Nordea Invest Bilag lelsen skal ske med såvel købs- som salgspriser og på baggrund af aktuelle emissions- og indløsningspriser. Der er ingen omkostninger forbundet med denne aftale. Administrationsaftale Foreningen har indgået aftale med Nordea Invest Fund Management A/S om, at selskabet udfører foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Omkostningerne og fordelingen af disse ydelser fremgår af noterne til de enkelte afdelingers resultatopgørelser under punktet Administrationsomkostninger. Samarbejdsaftale På de ordinære og ekstraordinære generalforsamlinger i foråret 2010 besluttede Investeringsforeningen Nordea Invest, Investeringsforeningen Nordea Invest Special og Placeringsforeningen Nordea Invest (herefter foreningerne) at sælge foreningernes aktier i administrationsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S til Nordea Bank AB. Som betingelse for salget indgik foreningerne, Nordea Invest Fund Management A/S og Nordea Investment Management AB en samarbejdsaftale, hvorved Nordea Invest Fund Management A/S og Nordea Investment Management AB er forpligtet til i videst muligt omfang at tilsikre, at prisen og kvaliteten af ydelserne til foreningerne til enhver tid sikrer en effektiv forvaltning af foreningerne til en pris, der er konkurrencedygtig i forhold til Nordea Invest Fund Management A/S og Nordea Investment Management AB s væsentligste konkurrenter på det danske marked vedrørende forvaltningen af investeringsforeninger mv. Endvidere er Nordea Invest Fund Management A/S og Nordea Investment Management AB forpligtet til at sikre, at kvaliteten af de ydelser, som foreningerne modtager, som minimum er på niveau med kvaliteten umiddelbart forinden overdragelsen af aktierne til Nordea. Nordea Invest Fund Management A/S og Nordea Investment Management AB er endelig ifølge samarbejdsaftalen forpligtet til at tilbyde foreningerne en honorarsats, som er på linje med de honorarsatser, der tilbydes andre sammenlignelige foreninger i Danmark, der modtager sammenlignelige ydelser. For 2010 er foreningernes samlede betalinger til dækning af administrationsomkostninger aftalt til 55 mio. kr. For 2011 er foreningernes samlede omkostninger med udgangspunkt i en forventet formueudvikling på +4 pct. fastsat til 57 mio. kr. Der er enighed om at optage drøftelser med henblik på en regulering i op- eller nedadgående retning, såfremt den faktiske udvikling i formue under administration afviger væsentligt fra den forventede udvikling i formue under administration. Administrationsomkostninger vil blive fordelt mellem de enkelte foreninger og deres afdelinger i henhold til de gældende principper herfor. Omkostningerne og fordelingen af disse ydelser fremgår af noterne til de enkelte afdelingers resultatopgørelser under punktet Administrationsomkostninger. Fra og med 2012 aftales administrationsbidraget med de respektive foreningers bestyrelser, idet betalingen fortsat skal afspejle et konkurrencedygtigt niveau for sådanne ydelser, og at betalingen, målt relativt i forhold til hver foreningernes formue, forventes at være lavere end de foregående 3 år. Aftale om brug af brand Foreningen har med Nordea Bank AB, Sverige, indgået aftale om, at foreningen kan anvende varemærkerne Nordea og Nordea Invest herunder i sit navn Nordea Invest. Der er ingen omkostninger forbundet med denne aftale. 141

142 Bilag Investeringsforeningen Nordea Invest Information om foreningen Nordea Invest har en omfattende informations- og markedsføringsindsats, rettet mod nuværende og potentielle medlemmer, mod pressen og andre interessenter. Formålet er at skabe et billede i offentligheden af Nordea Invest som en attraktiv investeringsforening, der er på forkant af udviklingen. Det er med til at fastholde nuværende og tiltrække kommende investorer. Derved kan foreningen opretholde en vis størrelse, der giver de nødvendige stordriftsfordele for at holde omkostningsprocenten lavest muligt. Desuden skal informationsindsatsen sikre, at investorerne kan følge udviklingen i deres investeringer. I efteråret 2009 blev Nordea Invests nye hjemmeside lanceret. Gennem film, interaktive medier og artikler fortæller hjemmesiden om nye produkter og tendenser inden for investeringsverdenen. Den indeholder information om skat herunder opdateret information om den nye skattereform, samt om omkostninger, ligesom den indeholder helt opdateret information om kursudvikling og sammensætning af alle investeringsafdelinger i Nordea Invest. Som nyhedsbrevsabonnent modtager man fast hver uge Ugens perspektiv som indeholder spændende investeringsrelevante artikler om aktuelle emner fra hele verden. Udgifterne til information og markedsføring dækkes dels via emissionstillæg, når der udstedes nye investeringsbeviser, og dels via foreningens administrationsomkostninger. Investeringsmøder Nordea Invest lægger stor vægt på at holde en tæt dialog til medlemmerne. I samarbejde med Nordea Bank afholder foreningen derfor investeringsmøder rundt omkring i landet. På møderne bliver medlemmerne opdateret om den aktuelle udvikling i foreningen og på de finansielle markeder. I efteråret 2010 er der planlagt 9 møder. Medlemsmagasinet Fire gange om året sender Nordea Invest sit medlemsmagasin ud til alle navnenoterede medlemmer. Magasinet har fokus på at skabe interesse for de finansielle markeder og på at orientere om nye investeringsmuligheder. Seneste udgave fra juni 2010 udkom i godt eksemplarer. 142

143 Investeringsforeningen Nordea Invest Bilag 143

144 Bilag Investeringsforeningen Nordea Invest Bestyrelse Foreningens bestyrelse er også indvalgt som bestyrelse i de fleste af de øvrige foreninger, som investeringsforvaltningsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S administrerer. Det drejer sig om en række investerings-, special-, hedge- og fåmandsforeninger. I overensstemmelse med lov om årsrapporter oplyses de ledelseshverv, som virksomhedens bestyrelses- og direktionsmedlemmer varetager i andre danske aktieselskaber, bortset fra ledelseshverv i virksomhedens egne 100 pct.-ejede datterselskaber. Lars Eskesen, formand Født 1946 Direktør Medlem af bestyrelsen for: Dansk Erhvervsinvestering A/S Ejendomsselskabet Absalon A/S Nordea Invest Fund Management A/S Er indtrådt i bestyrelsen i Hans Munk Nielsen, næstformand Født 1946 Direktør Medlem af bestyrelsen for: NASDAQ OMX, Inc. (Publ) Jeudan A/S CMO Fonden med tilhørende datterselskaber Parken Sport & Entertainment A/S (formand) Alipes Capital ApS Nordea Invest Fund Management A/S Er indtrådt i bestyrelsen i

145 Investeringsforeningen Nordea Invest Bilag Anne E. Jensen Født 1951 Medlem af Europa-Parlamentet Ingen andre ledelseshverv. Er indtrådt i bestyrelsen i Marianne Philip Født 1957 Advokat Medlem af bestyrelsen for: A.J. Aamund A/S (formand) Aktieselskabet af 1. januar 1987 Brenntag Nordic A/S Langebæk Logistik A/S Gerda og Victor B. Strands Fond (Toms Gruppens Fond) U.D. Group A/S Scan Office ApS Indretning & Design ApS Er indtrådt i bestyrelsen i Lennart Meineche Født 1966 Direktør Medlem af bestyrelsen for: PreviaSundhed A/S Wellatwork A/S Er indtrådt i bestyrelsen i

146 Bilag Investeringsforeningen Nordea Invest Direktion Direktionen er ansat i investeringsforvaltningsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S og fungerer derigennem som direktion for alle foreninger, som selskabet administrerer. Direktionen i Nordea Invest Fund Management A/S aflønnes med en fast løn og med en bonusordning. Cristina Lage Født 1954 Administrerende direktør Medlem af bestyrelsen for: SFI - Det Nationale Forskningscenter for Velfærd Gyldendal A/S PensionDanmark A/S Organisation: Bestyrelse Nordea Invest Fund Management A/S Direktion Sekretariat HR og Intern Kommunikation Legal Ledelsessupport Reception og mødeservice Bestyrelses og direktionsservicering Ekstern kommunikation (Retail og support) Økonomi og IT IT Institutionelle kunder Økonomi og administration Controlling Operations og prisstillelse Business Development Investering og performance measurement Produktudvikling Samfundsansvarlige investeringer 146

147 Investeringsforeningen Nordea Invest Bilag Organisation Nordea Invest Fund Management A/S administrerer pr. 30. juni 2010 en samlet formue på 119,3 mia. kr. for knap medlemmer. Sekretariat Sekretariatet varetager både administrative og kunderettede funktioner: Forretningsudvikling Forretningsudvikling varetager følgende kunde- og produktrelaterede opgaver: Selskabets opgave er at sikre, at foreningerne administreres i henhold til gældende lovgivning og i overensstemmelse med foreningernes vedtægter. Nordea Invest Fund Management A/S har 45 medarbejdere. Nordea Invest Fund Management A/S er organiseret i 3 afdelinger. Økonomi og it Økonomiafdelingen varetager følgende opgaver i forbindelse med registrering af værdipapirhandler: Bogføring og udarbejdelse af regnskaber Dagligt samarbejde med depotselskabet og de tilknyttede forvaltere Deltagelse i udarbejdelsen af rapportering til kunder og rådgivere Overvågning af placeringsgrænser og investeringsinstrukser samt prisstillelse Rapportering til skattemyndigheder, Finanstilsynet og Danmarks Nationalbank It varetager desuden udvikling og drift af selskabets it-infrastruktur og datasikkerhed Juridisk sagsbehandling Myndighedskontakt Compliance HR Ekstern kommunikation og markedsføring af produkter Michael Petersen Født 1960 Cand.merc.aud Vicedirektør, Chief Financial Officer/Deputy CEO Økonomi og IT Peter Huusom Født 1970 Cand.scient.adm Chief Administrative Officer (CAO) Sekretariatet Tom Holflod Født 1958 Cand.polit Chief Business Development Officer (CBDO) Forretningsudvikling Investeringer Samfundsansvarlige investeringer Performancedekomponering og risikostyring Udarbejder performancerapportering Udvikling af nye forretnings- og produktidéer 147

148 Layout: Nordea Invest Kommunikation Investeringsforeningen Nordea Invest I Nyropsgade 17, st. I 1602 København V. I Tlf I