Regnskab. Koncernberetning. Virksomhederne. Påtegninger

Transkript

1 ÅRSRAPPORT 2010

2 IndHold Koncernberetning 1 Forord 2 Hoved- og nøgletal 3 Hovedpunkter 4 Vores virksomheder 6 ledelsesberetning 8 resultatopgørelse og pengestrømme 10 Balance 11 Forventninger 12 Bestyrelse og direktion 14 Investorinformation 16 ledelsesorganer 18 Corporate governance 19 regnskabsudarbejdelsen Virksomhederne 20 global ekspansion 22 BioMar beretning 24 BioMar i Costa rica 26 Fibertex beretning 28 Fibertex personal Care i Malaysia 30 Fibertex nonwovens i Sydafrika 32 grene beretning 34 grene i rusland 36 Hydra-grene beretning 38 Hydra-grene i kina 40 Martin beretning 42 Martin i USa 44 Xergi beretning 46 Finansielle investeringer 47 Incuba Regnskab 48 KONCERNEN 49 resultatopgørelse 50 Balance 52 pengestrømsopgørelse 53 egenkapitalopgørelse 54 noter 74 MODERSELSKABET 75 resultatopgørelse 76 Balance 77 pengestrømsopgørelse 78 egenkapitalopgørelse 79 noter 88 anvendt regnskabspraksis Påtegninger 94 ledelsespåtegning 95 den uafhængige revisors påtegning

3 Forord 1 Aktivt ejerskab understøtter globale muligheder 2010 var præget af fremgang, men var også et år med en række udfordringer. Vi kan efterhånden lægge den globale økonomiske krise bag os, omend flere af vores virksomheder stadig mærker eftervirkningerne heraf. Udsigterne for de kommende år er positive, og vi ser gode muligheder for fortsat fremgang og vækst. Samlet er Schouw & Co. kommet igennem 2010 med en meget tilfredsstillende fremgang i såvel omsætning som indtjening, men der er fortsat betydelige muligheder for forbedringer overalt i koncernen. Vi har ambitiøse langsigtede mål for alle vores virksomheder, og arbejder konsekvent på at opfylde dem. I Schouw & Co. fokuserer vi stramt på, at alle vores virksomheder drives effektivt og løbende tilpasses både markedsbetingelser og den generelle økonomiske udvikling. I de seneste år har vi trimmet og tilpasset virksomhederne, så de nu alle står med stærke positioner både strategisk, operationelt og finansielt. Vi udøver aktivt ejerskab i virksomhederne gennem konstant fokus og indsats på tre overordnede områder: lønsom vækst, effektiv kapitalanvendelse og fremtidssikring. De seneste år har vi nedbragt arbejdskapitalen betydeligt og generelt effektiviseret kapitalanvendelsen. Vi har prioriteret forbedringer i lønsomheden højere end vækst i omsætningen. Trods de meget vanskelige globale økonomiske vilkår har vi investeret ganske betydeligt i ny produktionskapacitet, i R&D og produktinnovation, i kvalitetsudvikling samt i udvikling af organisationer og medarbejdere. Det har været et helt bevidst valg også i krisetider at fremtidssikre virksomhedernes platforme for fortsat udvikling. Det betyder, at virksomhederne står stærkt og har kapaciteten til at satse på nye markeder og tiltrække nye kunder. Vi har igennem 2010 udvidet og investeret betydeligt uden for Danmarks grænser, og også fremover vil vi øge aktivitetsniveauet på den globale scene. Vi ser en øget internationalisering af koncernen som den bedste vej til at sikre fremadrettet værdiskabelse og udvikling bliver et år, hvor vi igen ser fremad og tænker i vinderstrategier og muligheder. Vi vil fortsætte udviklingen af fokuserede, store og stærke porteføljevirksomheder, der har en position blandt de absolut bedste i det marked, de opererer i. Vi vil koncentrere ledelsesressourcerne om fortsat udvikling og forbedring af virksomhedernes strategiske platforme, og vi vil støtte op om investering i såvel organisk som akkvisitiv vækst, men samtidig fastholde en effektiv kapitalanvendelse og en stram styring af omkostninger og lønsomhed. Jens Bjerg Sørensen Adm. direktør

4 2 Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal koncernoversigt (mio. kr.) Nettoomsætning 9.450, , , , ,2 EBITDA 752,8 587,9 756,5 764,3 788,8 EBIT før nedskrivning af goodwill 368,6 192,4 337,6 438,8 471,5 Resultat af primær drift (EBIT) 368,6 190,0 124,4 438,8 471,5 Resultat efter skat fra associerede virksomheder (0,6) (11,4) 4,0 (3,0) 4,2 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 1,1 0,0 21,4 0,0 282,9 Kursregulering af finansielle investeringer** (518,1) 40,6 (871,5) 1.466,8 692,4 Nettofinansiering ex. kursregulering af fin. investeringer (92,2) (117,7) (143,5) (136,5) (102,9) Resultat før skat (241,2) 101,5 (865,2) 1.766, ,1 Skat af årets resultat 114,6 (28,5) (38,3) (102,4) (107,9) Resultat af fortsættende aktiviteter (126,6) 73,0 (903,5) 1.663, ,2 Resultat af ophørende aktiviteter 166,8 77,9 0,1 19,5 74,6 Årets resultat 40,2 150,9 (903,4) 1.683, ,8 Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.391, , , , ,6 Minoritetsinteresser 3,5 298,9 220,2 669,1 380,8 Egenkapital i alt 4.395, , , , ,4 Balancesum 8.899, , , , ,8 Netto rentebærende gæld 2.166, , , , ,6 Arbejdskapital 1.614, , , , ,0 Regnskabsrelaterede nøgletal Gennemsnitligt antal medarbejdere Pengestrøm fra drift 444, ,2 273,0 281,4 420,3 Investeringer i materielle aktiver 472,3 208,4 335,2 308,8 536,7 Afskrivninger på materielle aktiver 318,3 322,2 328,0 300,5 293,2 Egenkapitalforrentning (%) (0,5) 2,5 (19,1) 39,2 43,0 Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 10,0 5,7 7,9 10,8 14,2 Egenkapitalandel (%) 49,4 49,2 45,6 54,7 51,5 EBITDA-margin (%) 8,0 7,0 7,7 9,4 10,7 EBIT-margin (%) 3,9 2,3 1,3 5,4 6,4 Aktierelaterede nøgletal * Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (0,97) 4,43 (35,34) 70,74 52,76 Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (0,97) 4,43 (35,34) 70,45 52,56 Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 183,93 177,15 168,25 215,42 147,99 Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 133,50 94,45 76,21 220,70 180,09 Kurs/indre værdi 0,73 0,53 0,45 1,02 1,22 P/E neg. 21,32 neg. 3,12 3,41 Markedsværdi 3.187, , , , ,0 Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal * Aktierelaterede nøgletal er tilrettet den i 2008 gennemførte fondsaktieemission. ** Finansielle investeringer omfatter beholdningen af aktier i Vestas og Lerøy jf. omtale i note 14.

5 Hovedpunkter 3 Hovedpunkter i 2010 Vækst i omsætningen 12% Vækst i EBIT 94% Netto rentebærende gæld/ebitda 2,9 x Udbytte pr. aktie 3 kr. n 2010 blev et år med fremgang i både omsætning og indtjening. Fremgangen var meget tilfredsstillende, men der er fortsat betydelige muligheder for forbedringer. n Den samlede omsætning steg med 12%, og EBIT blev næsten fordoblet i forhold til EBIT blev 369 mio. kr., hvilket er i toppen af det senest udmeldte interval på mio. kr. n Arbejdskapitalen steg med 159 mio. kr. sammenlignet med 2009, men blev reduceret i forhold til omsætningen. Koncernens netto rentebærende gæld faldt med 114 mio. kr. til mio. kr. n Finansielle investeringer påvirker negativt med 518 mio. kr., så det samlede resultat før skat blev negativt med 241 mio. kr. n BioMar realiserede vækst i omsætningen på grund af prisstigninger på råvarer. EBIT oversteg de senest udmeldte forventninger og blev på 200 mio. kr. mod 191 mio. kr. i n Fibertex realiserede samlet en omsætningsfremgang på 22% og et EBIT på 144 mio. kr., hvilket overstiger de senest udmeldte forventninger. Resultatet er sammensat af et positivt EBIT i Fibertex Personal Care på 161 mio. kr. og et negativt EBIT i Fibertex Nonwovens på 17 mio. kr. n Grene realiserede 8% omsætningsvækst og en meget tilfredsstillende vækst i EBIT på 56% til 48 mio. kr. EBITmarginen steg fra 2,7% i 2009 til 3,9% i n Hydra-Grene realiserede som den eneste virksomhed i koncernen tilbagegang i både omsætning og resultat. Omsætningen faldt til 391 mio. kr., og EBIT faldt til 56 mio. kr., men Hydra-Grene opnår dog en tilfredsstillende EBITmargin på 14%. n Martin realiserede en omsætningsfremgang på 11% til 715 mio. kr. og en fremgang i EBIT på 131 mio. kr., svarende til et negativt EBIT på 69 mio. kr. Fremgangen er tilfredsstillende, men det negative resultat er naturligvis utilfredsstillende. n BioMar har i november 2010 afhændet sin 50,7% ejerandel i Sjøtroll Havbruk. Salget indbragte et nettoprovenu på 512 mio. kr. n Schouw & Co. forventer i 2011 at realisere en omsætningsfremgang på over 15% til ca. 11 mia. kr. EBIT forventes at ligge i intervallet mio. kr., hvilket svarer til en forbedring på 20-40%.

6 4 Vores virksomheder Vores virksomheder BioMar Fibertex Personal Care Fibertex Nonwovens Grene FAKTA BioMar er verdens FAKTA Fibertex Personal FAKTA Fibertex Nonwovens FAKTA Grene er en logistik- tredjestørste producent af Care er blandt de fem største er blandt Europas førende og handelsvirksomhed, der kvalitetsfoder til industri- producenter af spunbond/ producenter af nonwovens, opererer inden for salg af aliseret fiskeopdræt. Hoved- spunmelt nonwovens til dvs. ikke-vævede tekstiler, der reservedele og tilbehør til områderne er foder til laks hygiejneindustrien, primært anvendes inden for en lang landbruget samt salg, service og ørred samt til guldbars babybleer, hygiejnebind og række industrielle produkt- og projekter til industrien. (havaborre) og havbars. inkontinensprodukter. områder. GEOGRAFI Hovedkontor GEOGRAFI BioMar har GEOGRAFI Hovedkontor GEOGRAFI Hovedkontor i Skjern. Centrallagre i hoved kontor i Aarhus og i Aalborg. Produktion i i Aalborg. Produktion Danmark, Polen og Rusland. produktion i Norge, Skotland, Danmark og Malaysia samt i Danmark, Tjekkiet og Danmark, Frankrig, Spanien, printfaciliteter i Tyskland. Sydafrika. MARKEDER Primære marke- Grækenland og Chile. der i Danmark og det øvrige MARKEDER Primære marke- MARKEDER Primære mar- Norden samt Polen, Rusland MARKEDER Primære mar- der i Europa og Asien. keder i Europa, sekundære i og Baltikum. keder i Europa og Sydamerika. Afrika og Nordamerika. EJERSKAB Fibertex blev EJERSKAB Grene blev EJERSKAB Delvist overtaget etableret i 1968, og overta- EJERSKAB Fibertex blev grundlagt af Chr. C. Grene i i 2005, da Schouw & Co. købte get af Schouw & Co. i etableret i 1968 og overtaget 1915 og overtaget af Schouw 68,8% af aktierne i det den- Personal Care aktiviteterne af Schouw & Co. i & Co. i gang børsnoterede BioMar. har siden 1998 været en del af I 2008 blev BioMar en 100% Fibertex, men blev primo ejet dattervirksomhed gen- spaltet ud som en selvstændig nem en fusionsproces. porteføljevirksomhed direkte under Schouw & Co. Omsætning i mio. kr

7 Vores virksomheder 5 Øvrige investeringer Finansielle investeringer Schouw & Co. ejer en beholdning af aktier, der ikke betragtes som en langsigtet strategisk post. Beholdningen består af 4 mio. stk. aktier i Vestas og 1 mio. stk. aktier i det norske fiskeopdrætsselskab Lerøy. De finansielle investe- Hydra-Grene Martin Xergi ringer indgår i regnskabet under værdipapirer og havde ultimo 2010 FAKTA Hydra-Grene er en FAKTA Martin er verdens FAKTA Xergi er en førende en bogført værdi på 894 specialiseret handels- og førende producent af com- leverandør af biogas- og mio. kr. ingeniørvirksomhed med puterstyret effektlys, der kraft varmeanlæg. Kerne for- kerneområderne handel, afsættes til underholdnings- retningen omfatter teknologi- Incuba produktion og knowhow inden og oplevelsesindustrien over udvikling, design, installation Schouw & Co. ejer 49% for hydrauliske komponenter det meste af kloden. Martin samt drift og vedligeholdelse af Incuba A/S, som er et og systemer til industrien. er endvidere en betydende af de nøglefærdige anlæg. udviklings- og venture- producent af røgmaskiner. selskab, der understøt- GEOGRAFI Hovedkontor i GEOGRAFI Hovedkontor i ter iværksættermiljøer Skjern. Produktion i Danmark GEOGRAFI Hovedkontor Støvring ved Aalborg. og medvirker til aktive og Kina. i Aarhus og produktion i investeringer i nye virk- Danmark, England og Kina. MARKEDER Primære marke- somheder. Incuba ind- MARKEDER Primære marke- der i Europa og USA. går som en associeret der i Danmark og det øvrige MARKEDER Primære marke- virksomhed og havde Europa samt Asien. der i Europa, Nordamerika og EJERSKAB Xergi har 25 års ultimo 2010 en bogført Asien. historik inden for området værdi på 53 mio. kr. EJERSKAB Hydra-Grene har og har siden 2004 været fifty/ siden 1974 været et selvstæn- EJERSKAB Schouw & Co. har fifty ejet af Schouw & Co. og Ejendomme digt selskab under Grene, og i været hovedaktionær i Martin Dalgasgroup (Hedeselskabet). Ud over porteføljevirk blev Hydra-Grene spaltet siden 1999 og har siden 2001 somhedernes egne ud fra Grene som en selvstæn- ejet virksomheden 100%. driftsrela te rede ejen- dig porteføljevirksomhed di- domme ejer modersel- rekte under Schouw & Co. skabet Schouw & Co. direkte få øvrige ejen- domme. Ejendommene er bogført under materielle anlægsaktiver og havde ultimo 2010 en bogført værdi på 83 mio. kr Sammenhængen til koncernomsætningen fremgår af note 1.

8 6 Ledelsesberetning Ledelsesberetning De vigtigste begivenheder 2010 blev præget af fremgang i både omsætning og resultat. Koncernens virksomheder har mødt betydelige udfordringer i årets løb, men gennemgående er de blevet håndteret tilfredsstillende. De fleste af koncernens virksomheder har fundet sig til rette på et nyt niveau efter de seneste års økonomiske afmatning. Omkostninger og kapacitet er blevet tilpasset, så de svarer til markedets efterspørgsel, og virksomhederne har skabt en platform for fornyet vækst. BioMar har haft betydelig omsætningsmæssig fremgang. Fremgangen er foranlediget af stigende råvarepriser og deraf stigende salgspriser, mens de bagvedliggende mængder udviste et mindre fald, som primært kan henføres til det norske marked. Omsætningsfremgangen får således ikke den store resultatmæssige effekt, men EBIT blev dog øget, og resultatet blev bedre end den senest udmeldte forventning. Personal Care aktiviteterne i Fibertex har haft betydelig mængdemæssig fremgang, og med øgede råvarepriser er omsætningen steget yderligere. Virksomheden er nu begrænset af den maksimale produktionskapacitet, indtil yderligere kapacitet kan tages i brug i Malaysia i slutningen af Den gode kapacitetsudnyttelse udmøntede sig i en betydelig resultatfremgang, og det samlede EBIT for Fibertex blev bedre end den senest udmeldte forventning. I modsætning til Personal Care aktiviteterne er de industrielle nonwovens aktiviteter i Fibertex mere følsomme over for konjunkturer. En række af de industrielle områder mærker stadig en afdæmpet efterspørgsel, og den samlede afsætning blev på niveau med året før både i mængde og omsætning. Grene har haft en betydelig omsætningsfremgang på agro-området med en god udvikling i alle de lande, hvor Grene opererer, mens der på en del af industriaktiviteterne i Danmark har været tilbagegang. Samlet kom Grene ud af året med en væsentlig resultatfremgang og et EBIT i den øverste del af det senest udmeldte forventningsinterval. Hydra-Grene har haft en omsætningsmæssig tilbagegang. Tilbagegangen skyldes en reduceret efterspørgsel fra vindmølleindustrien, hvorimod afsætningen til den øvrige industri blev forbedret i forhold til året før. Omsætningstilbagegangen har også givet tilbagegang på resultatet, men EBIT er dog stadig på et tilfredsstillende niveau og samtidig bedre end den senest udmeldte forventning. Xergi har øget omsætningen, men grundet forsinkede og udskudte projekter kunne virksomheden ikke helt leve op til de vækstforventninger, der var ved årets start. Ved løbende kapacitetstilpasning og stram omkostningsstyring har Xergi dog kunnet fastholde en beskeden resultatmæssig forbedring, og årets EBIT blev i overensstemmelse med den senest udmeldte forventning. Martin er den virksomhed i koncernen, som er hårdest ramt af den globale økonomiske afmatning. Det dramatiske fald i efterspørgslen i 2009 foranledigede en række meget omfattende initiativer, der skulle implementeres for at tilpasse virksomheden. Efterspørgslen er stadig meget afdæmpet på en række vigtige områder, men Martin har dog realiseret en omsætningsfremgang. Fremgangen har i perioder været begrænset af en forringet leveringsevne som følge af mangel på elektronikkomponenter og indkøringsvanskeligheder i forbindelse med outsourcing af dele af produktionen. Martin har forbedret resultatet væsentligt i forhold til året før, og EBIT ligger inden for rammerne af det senest udmeldte interval. Resultatet udgør imidlertid stadig et betydeligt underskud, hvilket i sagens natur ikke er tilfredsstillende. Koncernens udvikling I årene op til 2008, hvor den økonomiske krise ramte verden, havde Schouw & Co. koncernens virksomheder investeret betydeligt i udbygning af kapacitet og faciliteter. Koncernen råder stadig over en god produktionskapacitet i forhold til markedernes efterspørgsel, men 2010 har vist tegn på vækstmuligheder inden for flere områder. Koncernen har derfor igangsat betydelige udbygninger af produktionskapaciteten hos BioMar i Norge og hos Fibertex Personal Care i Malaysia. Begge udvidelser forventes ibrugtaget i Herudover er der i mindre skala i alle virksomhederne igangsat initiativer med henblik på at skabe lønsom vækst. Mange af disse initiativer har fokus på nye vækstområder uden for de traditionelle markeder i Europa. I 2010 begyndte Fibertex at forberede en spaltning af virksomheden, og med virkning fra årsskiftet er adskillelsen af Fibertex Personal Care og Fibertex Nonwovens gennemført med henblik på at sikre en optimal udvikling af begge virksomheder. I september 2010 indgik BioMar aftale om at afhænde sin 50,7% ejerandel i den norske opdrætsvirksomhed Sjøtroll Havbruk til Lerøy Seafood Group. Handlen blev endeligt afsluttet den 11. november 2010, hvor alle aftalebetingelser var opfyldt. BioMar blev medejer af Sjøtroll i 2004 som en del af en refinansieringsløsning, og med den aktuelle salgspris har BioMar opnået en forrentning af investeringen på ca. 17% p.a. Schouw & Co. har behandlet Sjøtroll Havbruk som ophørende aktivitet, hvor den resultatmæssige effekt har været indregnet i resultatopgørelsen under Resultat af ophørende aktiviteter, der måles efter skat. Salget af Sjøtroll har således ingen effekt på EBIT. Særlige risici Schouw & Co. er et industrikonglomerat, som har sine aktiviteter fordelt på en række forskellige forretningsområder og en beholdning af værdipapirer. Koncernen opnår gennem diversificeringen en spredning af den sædvanlige forretningsmæssige risiko, der knytter sig til de enkelte forretningsområder.

9 Ledelsesberetning 7 Flere af koncernens forretningsområder er dog afhængige af bestemte råvarer og dermed følsomme over for større udsving i råvarepriser. Det gælder specielt BioMar og de to Fibertex-virksomheder. For alle virksomheder i koncernen gælder det endvidere, at den økonomiske afmatning fortsat giver øget usikkerhed Efterfølgende begivenheder Umiddelbart før offentliggørelsen af årsrapporten for 2010 har Fibertex Nonwovens gennemført forhandling om køb af 85% af aktierne i den franske nonwovens producent Tharreau Industries for en pris svarende til 297 mio. kr. for 100% af aktiekapitalen. Tharreau Industries har en række stærke kompetencer inden for specielt automobilområdet med stærke relationer til vigtige kunder. Aftalen er indgået med sædvanlige forbehold. Købet indgår ikke i de resultatforventninger, der udtrykkes i årsrapporten, men det forventes allerede i 2011 at bidrage positivt til koncernens resultat. Forventningerne hertil vil blive præciseret senest i delårsrapporten for 1. kvartal Schouw & Co. er i øvrigt ikke bekendt med hændelser indtruffet efter den 31. december 2010, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende årsrapport. omkring debitorer. Alle koncernens virksomheder tillægger opfølgning på debitorer stor opmærksomhed. Koncernens debitortilgodehavender er som hovedregel ikke forsikret mod tab. Moderselskabet og de enkelte virksomheder i koncernen har en rentebærende gæld, hvoraf en del er af kortere løbetid og en del med variabel rente, med deraf følgende sædvanlig risiko. Schouw & Co. lægger vægt på, at koncernens aktiver er forsvarligt værdiansat, og at ingen enkeltvirksomhed må kunne bringe den samlede koncern i fare. Koncernen har den største del af sine aktiver placeret i Danmark og det øvrige Europa. Koncernen har dog også betydelige aktiver placeret uden for Europa, først og fremmest i Malaysia og Chile. Koncernens aktiver er i øvrigt forsikrede i sædvanligt omfang. Plukkelinjen hos Grene i Skjern.

10 8 Ledelsesberetning Resultatopgørelse og pengestrømme Omsætning Koncernomsætningen er steget med mio. kr. fra mio. kr. i 2009 til mio. kr., svarende til en stigning på 12%. Fremgangen kan tilskrives flere faktorer, herunder at en række markeder har normaliseret sig efter den globale økonomiske afmatning i , hvilket har haft en generel positiv effekt på årets afsætning. I tillæg hertil har en række valutakurser på væsentlige markeder været højere sammenlignet med 2009, hvilket betyder, at udenlandske enheders omsætning i lokal valuta ved omregningen til danske kroner indgår med et højere beløb. Dette forhold har påvirket koncernomsætningen positivt med ca. 500 mio. kr. Herudover har salgspriser, der er tæt eller kontraktligt forbundet med råvarepriser, påvirket omsætningen positivt på grund af højere råvarepriser i Fibertex og BioMar. Resultat af primær drift (EBIT) Resultat af primær drift (EBIT) udgør 369 mio. kr. mod 190 mio. kr. i 2009 og steg således med 179 mio. kr. Denne samlede udvikling dækker dog over meget forskellige udviklinger i koncernens forretningsområder med en positiv udvikling i Martin på 131 mio. kr. og et mindre fald på 6 mio. kr. hos Hydra-Grene som yderpunkter. BioMar, Fibertex og Grene markerer sig positivt med fremgang i EBIT på henholdsvis 9, 27 og 17 mio. kr. Resultatandele fra associerede virksomheder Ordinær resultatandel fra associerede virksomheder efter skat udgør samlet et underskud på knap 1 mio. kr. mod et underskud på 11 mio. kr. i Resultatandelen for 2010 består af beskedne resultater i samtlige associerede virksomheder. Finansielle poster Koncernens finansielle poster udgør en nettoudgift på 610 mio. kr. mod en nettoudgift på 77 mio. kr. i Tilbagegangen i finansielle poster består hovedsageligt af kursregulering af finansielle investeringer, der omfatter aktier i Vestas og den norske opdrætsvirksomhed Lerøy. Netto har der været en negativ kursregulering på i alt 518 mio. kr. bestående af negativ kursregulering fra Vestas på 554 mio. kr. og en positiv kursregulering på 36 mio. fra Lerøy. Opgjort uden kurspåvirkningen fra finansielle investeringer er de finansielle nettoomkostninger reduceret med 26 mio. kr. til 92 mio. kr. De lavere finansielle nettoomkostninger skyldes, at koncernens gennemsnitlige netto rentebærende gæld er reduceret i forhold til 2009, og at renteniveauet i 2010 har været lavere end i Selskabsskat Årets resultat før skat af fortsættende aktiviteter udgør et underskud på 241 mio. kr. Skatten af årets resultat udgør en indtægt på 115 mio. kr., der i al væsentlighed kan henføres til aktivering af fremførselsberettigede skattemæssige underskud. Afvigelsen fra en normal skatteprocent på 25 kan væsentligst henføres til aktivering af underskud fra tidligere år. Resultat af ophørende aktiviteter Resultat fra ophørende aktiviteter indeholder resultat fra virksomheder, som er sat til salg, og hvor der udfoldes en aktiv salgsindsats. Aktiviteterne omfattede 50,7% af den norske opdrætsvirksomhed Sjøtroll Havbruk, der blev solgt til den børsnoterede norske opdrætsvirksomhed Lerøy ved en aftale indgået ultimo september. Salgsprisen for aktierne i Sjøtroll var i aftalen fastlagt til NOK 540 mio, fordelt med NOK 409 mio. kontant samt Koncernens kapitalberedskab Den globale økonomiske afmatning har generelt øget opmærksomheden på virksomheders soliditet og kapitalberedskab. I den sammenhæng er det betryggende, at Schouw & Co. koncernen samlet set har en relativ høj soliditet og dermed en afdæmpet finansiel gearing. Det betydelige positive cash flow fra driften de seneste år har yderligere styrket denne position samtidig med, at det har muliggjort nye investeringer og afdrag på gæld samt køb af egne aktier og betaling af stabilt udbytte. Schouw & Co. koncernen har en gæld, som er fordelt på lån og kreditter, der ikke kan opsiges, samt kreditfaciliteter, der i princippet kan opsiges med kort varsel. Af den netto rentebærende gæld ved årets udgang er 65% lån og kreditter, der ikke kan opsiges. Hertil kommer, at der er uudnyttede kreditfaciliteter på 550 mio. kr., der er uopsigelige indtil Schouw & Co. bestræber sig desuden på at vedligeholde et tæt forhold til et begrænset antal større og veletablerede finansielle partnere. Koncernens samlede netto rentebærende gæld udgjorde mio. kr. ved udgangen af 2010, hvoraf moderselskabets andel udgjorde 210 mio. kr. Den samlede rentebærende gæld udgjorde mio. kr. og er fordelt på 37% med lang løbetid og 63% med kort løbetid. Af den samlede gæld er 75% variabelt forrentet. Valutamæssigt er 28% af gælden optaget i danske kroner, mens 47% er optaget i Euro. Den resterende del er optaget i lokale valutaer, der hvor koncernen har væsentlige aktiviteter. Ud over den grundlæggende gode soliditet og det veletablerede forhold til koncernens finansielle partnere råder Schouw & Co. yderligere over en særlig likviditetsreserve i form af beholdningen på stk. aktier i Vestas og stk. aktier i Lerøy.

11 Ledelsesberetning 9 Anvendt regnskabspraksis Schouw & Co. har i 2010 implementeret IFRS 3 og IFRS 27 samt ændringer til eksisterende regnskabsstandarder. Disse forhold har sammen med enkelte reklassifikationer kun påvirket præsentationen af enkelte forhold. Ændringerne har ikke påvirket årets resultat eller egenkapital. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra ovenstående uændret i forhold til sidste år. 1 mio. stk. aktier i Lerøy, der i aftalen var værdiansat til kurs NOK 131,50. Efter de endelige myndighedsgodkendelser blev handlen effektueret den 11. november Salgssummen udgjorde på dette tidspunkt NOK 569 mio., idet værdien af aktierne i Lerøy var steget til NOK 161 mio. på closing dagen. Salgssummen med fradrag af omkostninger og skat på ca. NOK 8 mio. udgjorde NOK 561 mio., svarende til 518 mio. kr. Resultat fra ophørende aktiviteter omfatter i 2010 i alt 167 mio. kr. Dette beløb består af resultat efter skat fra Sjøtroll Havbruk indtil closing tidspunktet på 131 mio. kr. samt koncernens avance efter skat ved salg af ejerandelen på 36 mio. kr. Af årets resultat på 131 mio. kr. tilgår 64 mio. kr. minoritetsinteresserne i Sjøtroll. I 2009 udgjorde resultatet fra Sjøtroll efter skat 78 mio. kr., hvoraf 38 mio. kr. tilhørte minoritetsinteresserne. kr. i Stigningen på 238 mio. kr. kan alene henføres til investering i materielle anlægsaktiver, primært i BioMar og Fibertex, der har større kapacitetsudvidende anlæg under opførelse med forventet færdiggørelse i Investeringer i immaterielle anlægsaktiver, der i stort omfang vedrører udviklingsomkostninger i Martin, udgør 42 mio. kr. mod 55 mio. kr. i I forbindelse med salget af ejerandelen i Sjøtroll Havbruk er der realiseret en positiv pengestrøm fra ophørende aktiviteter med i alt 362 mio. kr. Salgssummen udgør 518 mio. kr. Når den kontante pengestrøm er mindre end salgssummen, er hovedårsagen, at en del af provenuet blev erlagt i Lerøy-aktier. Da årets pengestrøm fra driften på 444 mio. kr. er mindre end årets investeringer på 484 mio. kr., er det således den kontante del af provenuet fra salget af Sjøtroll, der har muliggjort gældsnedbringelse og udbetalinger til aktionærerne med samlet 313 mio. kr. I 2010 er der nedbragt rentebærende gæld med 86 mio. kr. samtidig med, at aktionærerne har modtaget udbytte på 75 mio. kr., og der er anvendt 154 mio. kr. på køb af egne aktier. Likvider ultimo, der omfatter bankindeståender, er i 2010 blevet forøget med 27 mio. kr. til i alt 452 mio. kr. Af årets forøgelse udgør 18 mio. kr. positiv valutakursregulering af den likvide beholdning. Pengestrømsopgørelse Årets pengestrøm fra drift udgør 444 mio. kr. mod mio. kr. i Årets pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital er forbedret med 230 mio. kr. til 755 mio. kr. Efter den markante reduktion af arbejdskapitalen i 2009 er den i 2010 forøget med 162 mio. kr., svarende til 11% og dermed lidt under væksten i omsætningen. Årets samlede netto pengestrøm anvendt til investeringer er næsten blevet fordoblet fra 246 mio. kr. i 2009 til 484 mio.

12 10 Ledelsesberetning Balance Aktiver Schouw & Co. koncernens samlede balance udgør mio. kr. ved årets udgang mod mio. kr. året før. Reduktionen i balancesummen på 759 mio. kr. dækker over flere væsentlige og modsatrettede forhold. Afhændelsen af de ikke fortsættende aktiviteter i Sjøtroll Havbruk er det forhold, der har påvirket balancesummen mest i Primo 2010 indgik Sjøtrolls samlede balancesum med mio. kr. Ved årets udgang er værdien udgået og erstattet af salgsprovenuet Materielle aktiver er i 2010 netto øget med 288 mio. kr., primært forårsaget af forøget investeringsaktivitet samt valutakursregulering af aktiver. Det første forhold kan illustreres ved, at investeringerne i 2010 udgør 472 mio. kr., hvor årets af- og nedskrivninger udgør 321 mio. kr. Det andet forhold vedrører aktiver i udlandet, hvor kursreguleringer har påvirket værdien i danske kroner positivt med 104 mio. kr. Hovedparten af tilgangen i 2010 vedrører aktiver under opførelse, der omfatter BioMars nye produktionslinje i Norge samt Fibertex Personal Cares nye produktionslinje i Malaysia. Immaterielle aktiver udgør mio. kr., hvilket er på niveau med året før. Største enkeltpost er fortsat goodwill fra erhvervelse af virksomheder. Under andre langfristede aktiver er investeringer i associerede virksomheder reduceret med 36 mio. kr. fra 130 mio. kr. til 94 mio. kr. Reduktionen skyldes primært, at det 50%-ejede BioMar selskab Alitec Pargua er reklassificeret fra associeret selskab til et joint venture, der pro-rata konsolideres. Værdipapirer er reduceret med 368 mio. kr., og er påvirket af to væsentlige forhold. For det første er koncernens beholdning af aktier i Vestas faldet med 554 mio. kr. alene som følge af faldende aktiekurs. Beholdningen af Vestas-aktier på stk. havde ved årets udgang en værdi på 704 mio. kr. Det andet forhold hidrører fra afhændelsen af Sjøtroll Havbruk, hvor salgssummen delvist blev vederlagt i stk. aktier i Lerøy, der ved årets udgang er indregnet under kortfristede aktiver med en værdi på 189 mio. kr. Langfristede tilgodehavender er øget med 7 mio. til 113 mio. kr., hvoraf 91 mio. kr. udgør et investeringsfremmetilskud vedrørende Fibertex, Malaysia. Kortfristede aktiver er samlet forøget med 654 mio. kr. Heraf udgør forøgelse af varebeholdninger og tilgodehavender henholdsvis 284 mio. kr. og 141 mio. kr. De forøgede varebeholdninger og tilgodehavender skal naturligvis også ses i lyset af en vækst i koncernomsætningen på 12%. Kortfristede værdipapirer er i 2010 øget med 189 mio. kr., der som nævnt omfatter tilgang af aktier i Lerøy. Koncernens likvide beholdninger udgør ved udgangen af 2010 i alt 452 mio. kr., svarende til en stigning på 36 mio. kr. Egenkapital Koncernens egenkapital inklusive minoriteter er i 2010 reduceret netto med 358 mio. kr. Udviklingen i egenkapitalen dækker over flere modsatrettede forhold. Valutakursregulering af udenlandske enheder har påvirket egenkapitalen positivt med 193 mio. kr. Modsat har reduktion af minoritetsinteresser påvirket negativt med 295 mio. kr. som følge af afhændelse af Sjøtroll Havbruk. Herudover har udbetaling af udbytte til aktionærerne samt køb af egne aktier påvirket egenkapitalen negativt med i alt 229 mio. kr. Efter årets overskud på 40 mio. kr. udgør Schouw & Co. s egenkapital inklusive minoriteter mio. kr. ved årets udgang mod mio. kr. året før. Egne aktier Ved indgangen til 2010 ejede Schouw & Co stk. egne aktier, svarende til 1,39% af aktiekapitalen. I 2010 blev der erhvervet yderligere stk. egne aktier til en samlet pris på 154 mio. kr. Til brug for koncernens medarbejderaktieordning blev der i 2010 afhændet stk. Beholdningen af egne aktier udgør herefter stk. ved årets udgang, svarende til 6,37%. Beholdningen er i balancen optaget til 0 kr. Gældsforpligtelser Koncernens samlede forpligtelser er forøget med 102 mio. kr. til mio. kr. ved årets udgang. Heraf udgør rentebærende gæld mio. kr., der i forhold til året før er reduceret med 76 mio. kr. Leverandørgæld m.v. er øget med 271 mio. kr. til mio. kr. ved udgangen af 2010.

13 Ledelsesberetning 11 Forventninger Forventninger til fremtiden Eftervirkningerne af den globale økonomiske afmatning ses stadig på mange af de markeder, hvor koncernen opererer, men 2010 viste også nye muligheder for vækst. Schouw & Co. har de seneste to år prioriteret indtjening højere end vækst, men fremadrettet har Schouw & Co. uændrede ambitioner om at udvikle koncernen gennem organisk vækst og opkøb. Schouw & Co. lægger stor vægt på, at koncernens virksomheder også i svære år fastholder konkurrenceevnen ved løbende investering i nødvendig kapacitet, udvikling og innovation. I 2010 er der investeret betydeligt uden for landets grænser med henblik på at øge aktivitetsniveauet internationalt, og koncernens virksomheder er generelt godt rustet til at forfølge en mere ekspansiv strategi. Koncernen vil dog fastholde fokus på at optimere de eksisterende aktiviteter og afvikle ikke-strategiske aktiviteter uden tilstrækkelig lønsomhed, ligesom en stor opmærksomhed på effektiv kapitalanvendelse vil blive fastholdt. BioMar forventer god vækst i de afsatte mængder i Norge og Chile. Herudover kan omsætningen blive øget yderligere som følge af højere råvarepriser, hvilket dog ikke forventes at give nogen større resultateffekt. Resultatmæssigt forventer BioMar en betydelig fremgang i EBIT i forhold til Fibertex Personal Care vil frem til sidste del af 2011 være begrænset af den maksimale produktionskapacitet, således at den omsætningsudvikling, der måtte komme, i stor udstrækning vil hidrøre fra ændrede råvarepriser. Resultatmæssigt blev Fibertex Personal Care i starten af 2010 positivt påvirket af en gunstig råvareprisudvikling, som ikke umiddelbart forventes gentaget i 2011, og forventningen til årets EBIT reduceres derfor i forhold til Fibertex Nonvowens forventer vækst i omsætningen i Samtidig forventes virkningen af de gennemførte effektiviseringstiltag at vise sig, og EBIT forventes forbedret til et niveau omkring nul. Grene og Hydra-Grene forventer begge at realisere en højere omsætning end i Grene forventer at øge EBIT i forhold til 2010, mens Hydra-Grene forventer et EBIT på niveau med Martin forventer i 2011 fortsat fremgang i omsætningen og en fortsat resultatfremgang, så EBIT i 2011 nærmer sig nul. Endelig forventer Xergi fremgang i både omsætning og EBIT. Sammenfattende forventer Schouw & Co. at realisere en konsolideret omsætning i 2011 i størrelsesordenen 11 mia. kr. Omsætningen kan bevæge sig ganske meget som følge af ændringer i råvarepriser, hvilket dog ikke umiddelbart forventes at give nogen større resultateffekt. I lighed med tidligere år opererer Schouw & Co. med et udfaldsrum for resultatforventningerne i de enkelte virksomheder. Umiddelbart ses de største udfaldsrum hos Martin, hvor markedsforholdene stadig er meget usikre, og hos BioMar, hvor de store mængder betyder, at selv små procentvise ændringer kan få tydelig resultateffekt. Sammenlægning af de enkelte virksomheders resultatforventninger medfører, at den samlede koncern i 2011 forventer et EBIT i intervallet mio. kr., hvilket er en væsentlig forbedring i forhold til I lighed med tidligere år vil indtjeningen være skævt fordelt hen over året. I 1. kvartal forventes der således kun et beskedent positivt resultat, primært foranlediget af sæsonfordeling i BioMar og Martin. I 2. kvartal forventes resultatet forbedret, men størstedelen af årets indtjening forventes genereret i 3. kvartal, efterfulgt af et 4. kvartal, der også forventes at bidrage positivt. Koncernens samlede finansielle poster forventes i 2011 at udgøre en omkostning i størrelsesordenen 110 mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra de finansielle investeringer. Forventet Realiseret Mio. kr BioMar Fibertex Personal Care Fibertex Nonwovens 0 (17) Grene Hydra-Grene Martin (0-25) (69) Xergi (50%) 0 (5) Øvrige (10) (5) EBIT Ass. virksomheder m.v. (5-10) 0 Finansielle investeringer - (518) Øvrige finansielle poster (110) (92) Resultat før skat (241) Udbytte Bestyrelsen i Schouw & Co. indstiller til generalforsamlingen, at selskabet for 2010 udbetaler et uændret udbytte på 3 kr. pr. aktie a nom. 10 kr., svarende til et samlet udbytte på 77 mio. kr.

14 12 Bestyrelse Bestyrelse Formand Jørn Ankær Thomsen Næstformand Erling Eskildsen Bestyrelsesmedlem Niels Kristian Agner Bestyrelsesmedlem Erling Lindahl Født i 1945, indtrådt i bestyrelsen i 1982 og på valg i Født i 1941, indtrådt i bestyrelsen i 1988 og på valg i Født i 1943, indtrådt i bestyrelsen i 1998 og på valg i Født i 1945, indtrådt i bestyrelsen i 2000 og på valg i Cand. jur. fra Københavns Universitet, Advokat (H) og partner i advokatfirmaet Gorrissen Federspiel. Medlem af selskabets revisionsudvalg. Ledelseshverv Formand Aida A/S, Carlsen Byggecenter Løgten A/S, Th. C. Carlsen Løgten A/S, Carlsen Supermarked Løgten A/S, Danish Industrial Equipment A/S, DB 2001 A/S, Fibertex Nonwovens A/S, Fibertex Personal Care A/S, F.M.J. A/S, GAM Holding A/S, GAM Wood A/S, Givesco A/S, Investe ringsforeningen Danske Invest, Kildebjerg Ry A/S, Løgten Midt A/S, Martin Professional A/S, OPA Ortopædisk Hospital Aarhus A/S, Schouw & Co. Finans A/S, Søndergaard Give A/S. Næstformand Carletti A/S, P. Grene A/S. Bestyrelsesmedlem BioMar Group A/S, Dan Cake A/S, Danske Invest Management A/S, Develco Products A/S, Ejendomsselskabet Blomstervej 16 A/S, GFKJURA 883 A/S, Givesco Bakery A/S, Hydra-Grene A/S, Hydra- Grene Holding A/S, Vestas Wind Systems A/S. Direktør i Givesco A/S, der er hovedaktionær i Schouw & Co. Ledelseshverv Formand Carletti A/S, Dan Cake A/S, Givesco Bakery A/S, Leighton Foods A/S. Bestyrelsesmedlem Danish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, P. Grene A/S, Hydra-Grene A/S, Hydra-Grene Holding A/S, OK Snacks A/S, Struer Brød A/S, Søndergaard Give A/S. Direktion Danish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, Søndergaard Give A/S. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes ikke som uafhængig grundet tilknytning til hovedaktionæren Givesco A/S og mere end 12 års medlemskab af bestyrelsen. Civiløkonom, HA fra Handelshøjskolen i København og professionelt bestyrelses medlem. Formand for selskabets revisionsudvalg. Ledelseshverv Formand G.E.C. Gad A/S, SP Group A/S, SP Moulding A/S. Næstformand G.E.C. Gads Boghandel A/S, Indeks Retail Invest A/S. Bestyrelsesmedlem Dantherm A/S, D.F. Holding, Skive A/S, G.E.C. Gads Forlag A/S, GW Energi A/S. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes ikke som uafhængig grundet mere end 12 års medlemskab af bestyrelsen. Maskiningeniør fra Sønder borg Teknikum og direktør i Momenta ApS. Medlem af selskabets revisions udvalg. Ledelseshverv Formand Incuba Science Park A/S, Kontorhuset Svendborg A/S, Lindl Group A/S, Venti A/S. Bestyrelsesmedlem Incuba A/S, Incuba Venture I K/S, Lübker Square K/S, Momenta Invest A/S, Moprre A/S. Direktion Momenta ApS, Momenta Invest A/S. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes som uafhængig. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes ikke som uafhængig grundet tilknytning til hovedaktionæren Givesco A/S og tilknytning til en advokatvirksomhed, der er rådgiver for selskabet, samt mere end 12 års medlemskab af bestyrelsen. Oversigten omfatter ledelseshverv i andre danske aktieselskaber samt andre væsentlige ledelseshverv. Aktiebeholdning omfatter egne og nærtståendes beholdning af aktier i selskabet.

15 direktion 13 Direktion Bestyrelsesmedlem Kjeld Johannesen Bestyrelsesmedlem Jørgen Wisborg Adm. direktør Jens Bjerg Sørensen Direktør Peter Kjær Født i 1953, indtrådt i bestyrelsen i 2003 og på valg i HD i afsætningsøkonomi fra Handelshøjskolen i København og adm. direktør i Danish Crown. Ledelseshverv Formand Tulip Food Company A/S. Næstformand DAT-Schaub a.m.b.a. Bestyrelsesmedlem Dansk Industri, DAT-Schaub Holding A/S, Landbrug & Fødevarer. Direktion Danish Crown A/S, Leve randørselskabet Danish Crown a.m.b.a. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes som uafhængig. Født i 1962, indtrådt i bestyrelsen i 2009 og på valg i Cand. merc. fra Handels højskolen i Aarhus og adm. direktør i OK a.m.b.a. Ledelseshverv Formand Danoil Exploration A/S, DK-Benzin A/S, Kamstrup A/S, OK Plus A/S og Samfinans A/S. Næstformand Energi- og olieforum. Bestyrelsesmedlem Miljø foreningen af Direktion OK a.m.b.a. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Uafhængighed Betragtes som uafhængig. Født i 1957, tiltrådt i Akademiøkonom fra Niels Brocks Handelsakademi, HD i afsætnings økonomi fra Handelshøjskolen i København og IEP Insead Executive Programme fra Insead i Frankrig. Ledelseshverv Formand BioMar Group A/S, Center for Ledelse, Dovista A/S, P. Grene A/S, Hydra-Grene A/S, Hydra-Grene Holding A/S. Næstformand Fibertex Nonwovens A/S, Fibertex Personal Care A/S, Martin Professional A/S, Xergi A/S. Bestyrelsesmedlem Aida A/S, DB 2001 A/S, F.M.J. A/S, Incuba A/S, Købmand Herman Sallings Fond, Schouw & Co. Finans A/S, Tryghedsgruppen SMBA, VKR Holding A/S. Direktion Schouw & Co. Finans A/S. Født i 1956, tiltrådt i Svagstrømsingeniør fra Aarhus Teknikum, HD i afsætningsøkonomi fra Handelshøjskolen i Aarhus og MBA fra IMD i Schweiz. Ledelseshverv Formand Erhverv Aarhus, Helsingforsgade 25 Aarhus A/S, Østjysk Innovation A/S. Bestyrelsesmedlem DB 2001 A/S, Den Gamle By, P. Grene A/S, Grene Danmark A/S, Grene Industri-service A/S, Grene Sp. z o.o., Hydra-Grene A/S, Hydra-Grene Holding A/S, Lastas A/S, Xergi A/S. Direktion DB 2001 A/S, Incuba A/S. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk. Aktiebeholdning Beholdningen af aktier i Schouw & Co. udgør stk.

16 14 Investorinformation Investorinformation Kapital- og aktiestruktur Aktieselskabet Schouw & Co. s aktier er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen under fondskode/isin kode DK Selskabets aktiekapital udgør nom kr. fordelt på stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har én stemme, således at det samlede antal stemmerettigheder udgør stemmer. Selskabets bestyrelse forholder sig med passende mellemrum til selskabets kapital- og aktiestruktur. Selskabets bestyrelse lægger vægt på at opretholde en god soliditet, som sikrer den nødvendige økonomiske handlefrihed. Ejerbog Selskabets ejerbog føres af: Computershare A/S Kongevejen 418 DK-2840 Holte Aktionærsammensætning Schouw & Co. har ca navnenoterede aktionærer. Heraf er følgende aktionærer optaget i selskabets fortegnelse i henhold til selskabslovens 56. Givesco A/S 28,09% Direktør Svend Hornsylds Legat 14,82% Aktieselskabet Schouw & Co. 6,37% ATp 5,75% De tre aktionærer Givesco A/S, Direktør Svend Hornsylds Legat og direktør Erling Eskildsen, som ejer 3,94%, betragtes i relation til værdipapirhandelslovens 31 som én aktionær i Schouw & Co. De tre aktionærer besidder tilsammen 46,85% af aktierne i selskabet. Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. og disses nærtstående havde ved udgangen af 2010 henholdsvis stk. og stk. aktier i selskabet. Oversigt over selskabsmeddelelser til Finanstilsynet og NASDAQ OMX fra Aktieselskabet Schouw & Co. i Meddelelserne er tilgængelige på sel skabets hjemmeside Nr. 8. Delårsrapport for 3. kvartal Nr. 3. Meddelelse om fuldmagter til bestyrelsen i Schouw & Co Nr. 6. Delårsrapport for 1. halvår Nr. 9. Closing på salg af BioMars aktier i Sjøtroll Havbruk Nr. 1. Vestas-aktier flyttes til helejet datterselskab Nr. 2. Årsrapport Nr. 4. Ordinær generalforsamling i Schouw & Co Nr. 5. Delårsrapport for 1. kvartal Nr. 7. BioMar afhænder sin ejerandel i Sjøtroll Havbruk Nr. 10. Schouw & Co. ejer nu 5,00% egne aktier Nr. 11. Schouw & Co. s finanskalender kr. Kursudvikling på NASDAQ OMX Copenhagen 135 kr. 130 kr. 125 kr. 120 kr. 115 kr. 110 kr. 105 kr. 100 kr. n Schouw & Co. aktien n OMXC20 indekset i forhold til Schouw & Co. aktien n MidCap indekset i forhold til Schouw & Co. aktien 95 kr. 90 kr. 85 kr. jan 10 feb 10 mar 10 apr 10 maj 10 jun 10 jul 10 aug 10 sep 10 okt 10 nov 10 dec 10 jan 11 feb 11

17 Investorinformation 15 Egne aktier Ved udgangen af 2010 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier stk., svarende til 6,37% af aktiekapitalen. Markedsværdien af egne aktier svarede ved udgangen af 2010 til 217 mio. kr. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. Kursudvikling Schouw & Co. aktien sluttede året i en pris på 133,50 kr. pr. aktie (ultimo kurs), svarende til en stigning på 41,3% siden udgangen af Den samlede markedsværdi af selskabets noterede aktiekapital udgjorde således ved regnskabsårets udløb mio. kr. Korrigeret for egne aktier udgjorde markedsværdien mio. kr. ved udgangen af Incitamentsprogrammer Schouw & Co. har siden 2003 haft et aktiebaseret incitamentsprogram, omfattende direktionen i Schouw & Co. og ledende medarbejdere i koncernen, herunder direktører i datterselskaber. Under det aktiebaserede incitamentsprogram tildelte Schouw & Co. i marts 2010 direktionen i Schouw & Co., omfattende to personer, i alt stk. optioner samt øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber, omfattende 14 personer, i alt stk. optioner. Optionerne kan udnyttes i en periode på 24 måneder efter offentliggørelsen af Schouw & Co. s årsregnskabsmeddelelse for 2011 til en strike-kurs på 107,30 kr. med tillæg af 4% p.a. fra tildelingstidspunktet til udnyttelsestidspunktet. De overordnede retningslinjer for incitamentsprogrammer, som er godkendt på selskabets generalforsamling, forefindes på selskabets hjemmeside IR-politik Schouw & Co. ønsker at skabe værdi og resultater på niveau med de bedste sammenlignelige virksomheder. Det er selskabets IR-politik løbende at levere troværdig information og at opretholde en professionel dialog med aktionærer og marked, så der skabes grundlag for, at investorer til enhver tid har den nødvendige information til at vurdere koncernens reelle værdier. Schouw & Co. følger de af NASDAQ OMX Copenhagen fastlagte regler for oplysningspligt. Selskabets årsrapporter, delårsrapporter og fondsbørsmeddelelser for de seneste tre år findes på selskabets hjemmeside hvor man også kan tilmelde sig selskabets nyhedsservice. Schouw & Co. afholder præsentationer i forbindelse med offentliggørelsen af selskabets årsrapport og halvårsrapport. Disse præsentationer transmitteres som webcast for at sikre, at alle investorer har samme adgang til præsentationerne. Efterfølgende kan webcast-præsentationerne findes på selskabets hjemmeside. Schouw & Co. afholder med mellemrum andre møder for investorer m.fl. Præsentationer fra sådanne møder kan ligeledes findes på selskabets hjemmeside. Schouw & Co. har en tre ugers lukket periode forud for hver enkelt regnskabsmeddelelse. I disse perioder er den finansielle kommunikation underlagt særlige restriktioner. Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på til schouw@schouw.dk. Hjemmeside Schouw & Co. s hjemmeside rummer fondsbørsmeddelelser og regnskabsmeddelelser samt uddybende information om koncernen og giver mulighed for tilmelding til selskabets nyhedsservice.

18 16 Ledelsesorganer Ledelsesorganer Bestyrelsen i Schouw & Co. Bestyrelsen i Schouw & Co. består af seks generalforsamlingsvalgte medlemmer, som konstituerer sig med en formand og en næstformand. Bestyrelsesmedlemmerne vælges for perioder af fire år, og de enkelte medlemmer er på valg i forskellige år, således at kontinuiteten sikres. Ved indstilling til nyvalg af et bestyrelsesmedlem lægges der bl.a. vægt på, at det nye medlem besidder faglig viden og erfaring, som kan bidrage til at sikre den nødvendige kompetencebredde i bestyrelsen, og at det nye medlem kan handle uafhængigt af særinteresser. Bestyrelsen gennemfører årligt en selvevaluering efter en struktureret skemamodel. Evalueringen forestås af bestyrelsens formand, og resultatet af evalueringen drøftes af den samlede bestyrelse. Bestyrelsen varetager den overordnede ledelse af selskabet, herunder ansættelse af direktionen, fastlæggelse af retningslinjer for og udøvelse af kontrol med direktionens arbejde, sikring af en forsvarlig organisering af selskabets virksomhed, fastlæggelse af selskabets idégrundlag og strategi, samt vurdering af forsvarligheden af selskabets kapitalberedskab. Bestyrelsens opgaver er beskrevet i selskabets forretningsorden, og selskabets bestyrelsesmøder afvikles efter en fast skabelon, som på årsplan sikrer, at forretningsordenens anvisninger efterleves. Bestyrelsen afholdt i 2010 seks bestyrelsesmøder, en telefonkonference og et to-dages bestyrelsesseminar, hvilket svarer til det sædvanlige aktivitetsniveau. Bestyrelsens ordinære møder er planlagt minimum seks måneder frem, og normalt deltager den samlede bestyrelse og direktion i alle møder. Af principielle årsager deltager bestyrelsesformand Jørn Ankær Thomsen ikke i behandling af forhold vedrørende beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems A/S. Revisionsudvalget i Schouw & Co. Bestyrelsen i Schouw & Co. har nedsat et revisionsudvalg bestående af Niels Kristian Agner (formand), Jørn Ankær Thomsen og Erling Lindahl. Af udvalgets medlemmer betragtes Erling Lindahl som uafhængig, mens Jørn Ankær Thomsen ikke betragtes som uafhængig, grundet tilknytning til hovedaktionæren Givesco A/S samt tilknytning til en advokatvirksomhed, der er rådgiver for selskabet. Niels Kristian Agner var i første del af 2010 uafhængig, men passerede ved generalforsamlingen i april 12 års medlemskab af bestyrelsen, hvorved han ikke længere betragtes som uafhængig efter definitionerne i Anbefalinger for god selskabsledelse fra NASDAQ OMX Copenhagen. Alle tre medlemmer vurderes at opfylde lovgivningens krav om kvalifikationer inden for regnskabsvæsen. Revisionsudvalgets opgave består primært i at overvåge arbejde og processer i relation til regnskabsaflæggelsen. Udvalget støtter bestyrelsen med vurderinger og kontrol vedrørende revision, regnskabspraksis, interne kontrolsystemer og økonomisk rapportering m.v. Revisionsudvalget afholdt fem møder i Direktionen i Schouw & Co. Direktionen i Schouw & Co. omfatter administrerende direktør Jens Bjerg Sørensen og direktør Peter Kjær. Direktionens medlemmer er registreret hos Erhvervs- & Selskabsstyrelsen. Direktionen varetager den daglige ledelse af selskabet såvel på moderselskabsniveau som på koncernniveau og følger de retningslinjer og anvisninger, som bestyrelsen har givet. Den daglige ledelse omfatter ikke dispositioner, der efter selskabets forhold er af usædvanlig art eller stor betydning. Sådanne dispositioner kan direktionen kun foretage efter særlig bemyndigelse fra bestyrelsen, medmindre bestyrelsens beslutning ikke kan afventes uden væsentlig ulempe for selskabets virksomhed.