Statsstøttesag nr. SA (2011/N) - Danmark Beregningsmetode for statsstøtteelementet i garantier

Transkript

1 EUROPA-KOMMISSIONEN Bruxelles, den K(2011) 5607 endelig Vedr.: Statsstøttesag nr. SA (2011/N) - Danmark Beregningsmetode for statsstøtteelementet i garantier 1. SAGSFORLØB 1) Den 14. januar 2011 fremsendte de danske myndigheder prænotifikation af denne beregningsmetode, som blev registreret samme dag under nr. SA (2011/PN). Kommissionen udbad sig i en mail af 17. marts 2011 nærmere oplysninger om denne foranstaltning. De danske myndigheder svarede med mail af 24. marts Et møde mellem Kommissionens tjenestegrene og repræsentanter for de danske myndigheder angående denne beregningsmetode fandt sted den 28. marts ) De danske myndigheder indgav i overensstemmelse med artikel 108, stk. 3, i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde 1 ("TEUF") anmeldelse af metoden til beregning af bruttosubventionsækvivalenten i garantier (herefter "beregningsmetoden") ved elektronisk anmeldelse af 17. maj 2011, som blev registreret samme dag. 3) Den 17. juni 2011 fremsendte Kommissionen en anmodning om oplysninger til de danske myndigheder. De danske myndigheder fremsendte deres svar den 24. juni 2011, som blev registreret samme dag. 2. BESKRIVELSE AF METODEN 2.1. Anmeldelsens genstand 4) Den beregningsmetode, som de danske myndigheder har anmeldt, tager sigte på beregning af bruttosubventionsækvivalenten i statsgarantier som omhandlet i artikel 5, stk. 1, litra c), nr. (i), i Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008 af 6. august EUT L 115 af , s. 92. Udenrigsminister Lene Espersen Udenrigsministeriet Asiatisk Plads 2 DK København K Europa-Kommissionen, 1049 Bruxelles Belgien Telefon: +32 (0)

2 om visse former for støttes forenelighed med fællesmarkedet i henhold til traktatens artikel 87 og 88 2 (herefter "Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008"). 5) I henhold til artikel 5, stk. 1, litra c), nr. (i), i Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008 kan statsstøtte i forbindelse med garantiordninger anses for at være gennemsigtig, når den metode, der er benyttet til beregning af bruttosubventionsækvivalenten, er blevet godkendt af Kommissionen på grundlag af en anmeldelse, og den godkendte metode udtrykkeligt tager sigte på den pågældende type garantier og den pågældende type underliggende transaktioner. 6) De danske myndigheder har til hensigt også at anvende beregningsmetoden i forbindelse med garantier ydet i overensstemmelse med Kommissionens forordning (EF) nr. 1998/2006 af 15. december 2006 om anvendelse af traktatens artikel 87 og 88 på de minimis-støtte 3 (herefter "forordning (EF) nr. 1998/2006"). Artikel 2, stk. 4, litra d) i forordning (EF) nr. 1998/2006 giver medlemsstaterne mulighed for at benytte en metode til fastlæggelse af, om støtteelementet i en garanti holder sig inden for rammerne af de minimis-loftet, når denne metode er blevet godkendt af Kommissionen i henhold til en anden forordning, som Kommissionen har vedtaget på statsstøtteområdet, og den godkendte metode udtrykkeligt tager sigte på den type garantier og underliggende transaktioner. 7) Da den første konkrete støtteforanstaltning, Danmark agter at anvende beregningsmetoden på, er ordningen med store vækstkautioner, har Danmark benyttet denne ordning som eksempel til illustration af, hvordan denne metode fungerer. Denne afgørelse indeholder imidlertid kun en godkendelse af metoden til beregning af statsstøtteelementet og ikke af nogen støtteordning, som denne metode sidenhen måtte blive anvendt på Garantiinstitutionen 8) Garantierne vil blive stillet af den statsejede ventureinvesteringsfond Vækstfonden, som er en uafhængig retlig enhed oprettet i Reglerne om forvaltningen og finansieringen af samt tilsynet med Vækstfonden findes i lov nr. 549 af 1. juli 2002, som senere ændret. De midler, Vækstfonden administrerer, kommer fra den danske stat. 9) Vækstfonden investerer med egenkapital eller yder lån og kautioner i samarbejde med private partnere og danske pengeinstitutter. Siden 2000 har Vækstfonden administreret en vækstkautionsordning og udstedt kautioner for lån på op til et maksimumbeløb på 10 mio. DKK (ca. 1,33 mio. EUR 4 ). Ifølge de danske myndigheder er vækstkautionsordningen ikke blevet anmeldt til Kommissionen, fordi den opfylder kravene i de minimis-forordningen, forordning nr. 1998/ EUT L 214 af , s. 3. EUT L 379 af , s. 5. Kurs ifølge ECB pr. 23. juni 2011: 1 EUR = 7,4582 DKK. 5 Med hensyn til vækstkautionsordningen i landbrugs- og fiskerisektoren henvises til Kommissionen afgørelse N682/2009 af 12. marts 2010 (EUT C 228 af , s. 2) om godkendelse af en metode til beregning af statsstøtteelementet i vækstkautioner til landbrugs- og fiskerisektoren, som blev forlænget på grundlag af afgørelsen i sag N531/2010 af 16. december 2010 (EUT C 62 af , s.15). 2

3 2.3. Store vækstkautioner 10) Den her omhandlede beregningsmetode vil blive anvendt til estimering af bruttosubventionsækvivalenten i de kautioner, Vækstfonden udsteder, f. eks. inden for rammerne af den nye ordning med store vækstkautioner 6, som omfatter lån på over 10 mio. DKK (ca. 1,33 mio. EUR). Ifølge de danske myndigheder kan disse store vækstkautioner udstedes fra datoen for denne afgørelses vedtagelse og frem til udgangen af ) Til ordningen med store vækstkautioner får Vækstfonden fra den danske stat tilført et beløb på 75 mio. DKK (ca. 10 mio. EUR) inden for rammerne af en række initiativer til fremme af vækst og udvikling i små og mellemstore virksomheder, som folketinget vedtog på finansloven for Fremgangsmåden for udstedelse af store vækstkautioner 12) Ifølge de danske myndigheder er det långiveren, der i første omgang vurderer og screener de potentielle låntagere. Hvis långiveren finder, at låntageren er kreditværdig, indgiver långiveren en kautionsansøgning til Vækstfonden, som derefter foretager en uafhængig vurdering af låntageren. 13) Alle ansøgninger om store vækstkautioner skal indeholde detaljerede finansielle oplysninger om låntager og långiverens engagement med låntager. Låntageren skal i ansøgningen dokumentere et positivt nettokapitalgrundlag og en bæredygtig positiv tendens i sine driftsresultater. 14) Vækstfondens vurdering af låntagerne omfatter bl.a. rutinemæssig indhentning af referencer fra kunder og partnere og mere detaljeret regnskabs- og budgetmateriale, undersøgelse af virksomhedens aktuelle produktionskapacitet og udspørgning af ledelsen angående forretningsstrategien. 15) En låneansøger vil kun kunne opnå en lånekaution, hvis alle de implicerede (låntager, långiver og Vækstfonden) er enige om, at projektet er rentabelt, og de skal alle skrive under på lånevilkårene Den underliggende transaktion 16) Ordningen med store vækstkautioner tager sigte på lån til finansiering af udvikling, innovation, investeringer og generations- og ejerskifter. Der kan være tale om lån ydet til specifikke investeringer (f.eks. i materielle aktiver som bygninger, maskiner eller udstyr og immaterielle aktiver som goodwill, patenter, produktudvikling osv.) eller i forbindelse med generations- og ejerskifte, hvor der er tale om overdragelse af aktier eller køb af aktiver i målvirksomheden. 17) Ordningen med store vækstkautioner omfatter også leasing. For leasingkontrakters vedkommende vil kautionsbeløbet blive beregnet på grundlag af leasingbeløbet minus udbetalingen på kontrakten. De danske myndigheder har oplyst, at til trods for at 6 På datoen for denne afgørelses vedtagelse er ordningen med store vækstkautioner ikke blevet anmeldt til Kommissionen. I denne afgørelse tages der ikke stilling til denne ordnings indhold og heller ikke til spørgsmålet om dens forenelighed med det indre marked. 3

4 sikkerheden i princippet er indbygget i leasingkontrakten (eftersom ejerskabet aldrig overgår til leasingtageren) kan usikkerheden omkring aktivets fremtidige værdi få leasingselskaberne til enten at afstå fra at gå ind i en kontrakt eller stille meget hårde betingelser over for virksomheder, der ønsker at lease et bestemt aktiv. 18) Ifølge de danske myndigheder vil ordningens udvidelse til også at omfatte leasingtransaktioner ikke påvirke indfrielsesgraden og beregningen af den teoretiske markedspræmie, eftersom de store vækstkautioner ydes til specifikke investeringsbehov. 19) Der kan ikke ydes store vækstkautioner til refinansiering af lån eller lån, der optages til indfrielse af eksisterende gæld. 20) De store vækstkautioner skal ydes for lån udstedt af kommercielle banker, realkreditinstitutter eller andre ikke-regulerede långivere såsom leasingselskaber. 21) De store vækstkautioner gælder for lån på mellem 10 mio. DKK og 25 mio. DKK (mellem ca. 1,33 mio. EUR og 3,35 mio. EUR), med et gennemsnitbeløb på 14 mio. DKK (ca. 1,86 mio. EUR), og en løbetid på op til 10 år, med en forventet gennemsnitsløbetid på 8 år Garantitype 22) Med hensyn til den del af den underliggende transaktion, der kan være omfattet af en kaution, gælder, at de kautioner, der stilles inden for rammerne af ordningen med store vækstkautioner, kan dække 75 % af lånebeløbet op til 10 mio. DKK og 65 % af lånebeløbet over 10 mio. DKK og op til 25 mio. DKK. Kautionerne dækker udelukkende lånenes hovedstol og kan under ingen omstændigheder dække renter. 23) Ifølge oplysningerne fra de danske myndigheder gælder, at hvis Vækstfonden har udbetalt kautionen på et misligholdt lån, vil långiver indlede standardproceduren for inddrivelse af lånet. Vækstfonden vil da modtage 75 % af det inddrevne beløb, mens långiveren beholder resten. 24) Da kautionernes maksimumbeløb beregnes for hver virksomhed og ikke for de enkelte lån, vil det kautionerede beløb pr. virksomhed ikke kunne komme til at overstige 2,5 mio. EUR 7. 25) Med hensyn til ordningens varighed gælder, at de store vækstkautioner vil have samme varighed som de underliggende lån (altså en varighed på op til 10 år, med en forventet gennemsnitsvarighed på 8 år), med lineær nedskrivning over det underliggende låns løbetid, dvs. at den underliggende transaktion lånet afdrages i lige store rater over hele lånets løbetid, og at garantibeløbet parallelt hermed nedskrives med lige store beløb samt med et årligt fastsat konstant beløb over det underliggende låns løbetid. 7 Lånebeløb op til 10 mio. DKK x 75% = 7,5 mio. DKK, lånebeløb mellem 10 mio. DKK og 25 mio. DKK x 65 % = 9,7 mio. DKK, kautionsbeløb 17,2 mio. DKK (ca. 2,3 mio. EUR) 4

5 2.7. Støttemodtagere 26) Støttemodtagerne i forbindelse med disse vækstkautioner er virksomheder, der opfylder betingelserne i Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008 og den gældende henstilling 8 for at blive betragtet som små og mellemstore virksomheder. 27) Den beregningsmetode, der anvendes i forbindelse med de store vækstkautioner, gælder ikke for kriseramte virksomheder som defineret i Fællesskabets rammebestemmelser for statsstøtte til redning og omstrukturering af kriseramte virksomheder Logikken i metoden 28) Den beregningsmetode, som de danske myndigheder har anmeldt, er baseret på én fælles præmie som omhandlet i punkt 4.5 i Kommissionens meddelelse om anvendelsen af EF-traktatens artikel 87 og 88 på statsstøtte i form af garantier 10 (herefter "garantimeddelelsen"), der i betragtning af de begrænsede konkurrencefordrejninger, statsgarantier til SMV på ikke over 2,5 mio. EUR pr. virksomhed vil kunne skabe, åbner mulighed for brug af én fælles risikofaktor uanset risikoklasse. 29) Metoden er baseret på, at der fastlægges en teoretisk markedspræmie, som sammenholdes med den faktiske præmie for at nå frem til kautionens bruttosubventionsækvivalent i overensstemmelse med formlen i fodnote 29 i garantimeddelelsen, hvor beregningen af statsstøtteelementet i garantiordningen opsummeres som differencen mellem a) det udestående garanterede beløb ganget med ordningens risikofaktor, som udgør den teoretiske markedspræmie og b) alle betalte præmier (dvs. støtteintensitet = [garanteret beløb risiko] betalt præmie). Den teoretiske markedspræmie fastlægges på et niveau, så at den dækker sandsynligheden for tab ud over inddrevne beløb, en rimelig kapitalforrentning og administrationsomkostninger. 30) Bruttosubventionsækvivalenten er summen af de årlige forskelle mellem denne teoretiske markedspræmie og den faktisk betalte præmie tilbagediskonteret til datoen for kautionens ydelse De finansielle antagelser i beregningen 31) De danske myndigheder har baseret deres beregningsmetode på følgende antagelser: 32) Det samlede lånevolumen udgør 1437,8 mio. DKK (ca. 192 mio. EUR). Ifølge oplysningerne fra de danske myndigheder bygger dette overslag over det samlede lånevolumen på kapitalefterspørgslen på markedet og adgangen til lånegarantier samt tilførslen fra den danske stat til ordningen med store vækstkautioner, der udgør 75 mio. DKK (ca. 10 mio. EUR). 33) Det samlede kautionsvolumen anslås til 1037 mio. DKK (ca. 138 mio. EUR) på basis af det samlede lånevolumen ganget med kautionsprocenterne (dvs. 75 % / 65 %): 1437, EUT L 124 af , s.36. EUT C 244 af , s.2 EUT C 155 af , s.10. 5

6 mio. x 0,72 = 1037 mio. DKK, ud fra antagelsen om et gennemsnitligt lånebeløb på 14 mio. DKK (ca. 1,86 mio. EUR). 34) Den forventede misligholdelsesprocent på 12 % er baseret på hidtidige erfaringer og fremadrettede prognoser samt forventede inddrivelser. Der redegøres nærmere for valget af denne misligholdelsesprocent i punkt 2.11 nedenfor. 35) De af låntageren faktisk betalte præmier inden for rammerne af ordningen med store vækstkautioner omfatter: (i) en stiftelsesprovision på 2 % af garantibeløbet for lånet op til 10 mio. DKK (ii) en provision på 2 % af garantibeløbet for den del af lånet, der overstiger 10 mio. DKK; heraf betales 0,5 % ved garantiens udstedelse, mens de resterende 1,5 % betales ved garantiens udløb (iii) derudover skal låntageren betale en årlig præmie på 1,25 % af det nedskrevne garantibeløb. 36) I overensstemmelse med punkt 4.5 i garantimeddelelsen vil der blive anvendt én fælles præmie, og der bliver altså ikke differentieret mellem erhvervssektorer, risikoklasser eller garantiperiode. 37) Præmierne ventes at give indtægter på 79,1 mio. DKK (ca. 10,5 mio. EUR). Ifølge de danske myndigheder er formålet ved fastlæggelsen af de præmier, låntagerne skal betale, at sikre, at de samlede omkostninger ved vækstkautionsordningen på sigt bliver fuldt dækket af præmierne og tilførslen fra staten. 38) Administrationsomkostningerne er sat til 11 mio. DKK (ca. 1,5 mio. EUR), hvilket svarer til 1,06 % af garantiordningens samlede værdi. Ifølge de danske myndigheder dækker de administrationsomkostninger, der indgår i beregningen, Vækstfondens udgifter til (a) vurdering af risikoen ved hver kaution, før den stilles, (b) risikoovervågning og (c) risikostyring under hele løbetiden for garantierne. Andre administrationsomkostninger omfatter udgifter til salg og markedsføring, bogholderi og almindelig forvaltning. Ifølge de danske myndigheder er overslaget over administrationsudgifter baseret på historiske data om administrationsomkostningerne i forbindelse med vækstkautionsordningen over de sidste 10 år ) Udbetalinger for misligholdte lån beløber sig til 124,5 mio. DKK (ca. 16,6 mio. EUR). Dette beløb er beregnet ved at gange den forventede tabsprocent på 12 % med det samlede beløb for garantiudstedelsen på 1037 mio. DKK (1037 mio. DKK x 0,12 = 124,5 mio. DKK). Alle udbetalinger på misligholdte lån omfatter forventede inddrivelser. 40) Kapitalforrentningen udgør 26,6 mio. DKK (ca. 3,5 mio. EUR). De danske myndigheder bekræfter, at det kapitalafkast, der er lagt til grund i beregningen, er 11 De danske myndigheder har oplyst, at udvidelsen i 2010 af den aktuelle garantiportefølje, hvor 336 virksomheder fik tilsagn på i alt 873 mio. DKK, medførte administrationsudgifter på ca. 19 mio. DKK. De årlige administrationsudgifter for de eksisterende garantier ventes at ligge i samme størrelsesorden i 2011 og fremefter. For store vækstkautioner vil det gennemsnitlige garantibeløb være betydeligt større, hvilket vil mindske administrationsudgifternes andel af garantibeløbet. Overslaget over administrationsomkostningerne for store vækstkautioner er opstillet på basis af en tilsigtet gennemsnitlig administrativ omkostning ved hver garanti og den omkostningssænkende effekt af de større garantibeløb. 6

7 beregnet i overensstemmelse med punkt 3.4 f) i garantimeddelelsen. Det er baseret på en risikopræmie på 4 % p. a. af et beløb svarende til 8 % af de ydede garantier ) Ovenstående kan opsummeres således: Garanterede lån Garantitilsagn i alt Forventet misligholdelse (garantiernes samlede løbetid) Forventede præmieindtægter, nutidsværdi Administrationsomkostninger Udbetalinger ved misligholdelse Kapitalforrentning 1437,8 mio. DKK 1037 mio. DKK 12 % 79,1 mio. DKK 11 mio. DKK 124,5 mio. DKK 26,6 mio. DKK 42) De danske myndigheder har bekræftet, at de årlige subventionsækvivalenter vil blive diskonteret til nutidsværdi ved brug af den relevante referencerente og derefter lagt sammen for at nå frem til den samlede subventionsækvivalent, i overensstemmelse med punkt 4.1 i garantimeddelelsen. Diskonteringssatsen fastlægges i overensstemmelse med Kommissionens meddelelse om revision af metoden for fastsættelse af referencesatsen og kalkulationsrenten 13 (basissatsen plus 100 basispoint) Beregning af bruttosubventionsækvivalenten 43) Som nævnt i afsnit 2.8 ovenfor, svarer den bruttosubventionsækvivalent i forbindelse med ordningen med store vækstkautioner, som de danske myndigheder har beregnet, til forskellen mellem (a) markedspræmien og (b) den betalte præmie, dvs. støtteintensiteten = (garantibeløb x risiko) betalt præmie. 44) I overensstemmelse med garantimeddelelsens punkt 4.5 er markedspræmien lig med det udestående garanterede beløb ganget med risikofaktoren ved ordningen, dvs. sandsynligheden for misligholdelse efter indregning af administrations- og kapitalomkostninger. 45) For ordningen med store vækstkautioner gælder, at udbetalingerne for misligholdte lån ventes at ville udgøre 124,5 mio. DKK 14, hvilket sammen med administrationsomkostninger på 11 mio. DKK og kapitalomkostninger på 26,6 mio. DKK vil betyde, at de samlede omkostninger ved ordningen vil udgøre 162 mio. DKK (ca. 21,6 mio. EUR). 46) Markedspræmien for ordningen med store vækstkautioner udgør derfor 15,6 % og er beregnet således: de samlede omkostninger ved ordningen på 162 mio. DKK divideret med det samlede garantibeløb på 1037 mio. DKK = 0,1562, dvs. 15,6 %. Dette er den samlede krævede markedspris på en garanti for et lån på gennemsnitligt 14 mio. DKK Det udestående garantibeløb ganget med de årlige kapitalomkostninger, dvs. [(1037 mio. DKK x (0,08 x 0,04)) x 8 (år)] : [1037 mio. DKK x 0,0032) x 8] : (3,3184 x 8] = 26,5472 mio. DKK. EUT C 14 af , s. 6. Det udestående garantibeløb ganget med sandsynligheden for misligholdelse, dvs. [1037 mio. DKK x 0,12]. 7

8 og en gennemsnitlig løbetid på 8 år. Den årlige markedspræmie svarer til 3,5 % af det udestående garantibeløb i et givet år. 47) De danske myndigheder har derefter beregnet bruttosubventionsækvivalenten for de garantier, der stilles under ordningen med store vækstkautioner, som summen af de årlige subventionsækvivalenter bestående af forskellen mellem markedspræmien og den faktisk betalte præmie tilbagediskonteret til datoen for garantistillelsen. 48) Ovenstående kan illustreres således: År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 År 6 År 7 År 8 Udestående lån (DKK) Løbende garanti Markedspræmie Faktisk præmie Støtteelement pr. år Samlet støtteelement i nutidsværdi Støtteintensitet 7,26 % 49) På grundlag af den ovenfor beskrevne formel udgør støtteintensiteten for ordningen med store vækstkautioner 7,26 % Begrundelsen for misligholdelsesprocenten 50) I betragtning af, at Vækstfonden i dag ikke stiller garantier for lån på over 10 mio. DKK, er den anslåede misligholdelsesprocent på 12 % for store vækstkautioner baseret på en fremskrivning, som de danske myndigheder har foretaget på grundlag af en granskning af den garantiportefølje, Vækstfonden for øjeblikket administrerer inden for rammerne af vækstkautionsordningen, og i særdeleshed et segment af denne portefølje, der frembyder adskillige træk, som i høj grad ligner den portefølje, ordningen med store vækstkautioner ventes at få. 51) Som beskrevet ovenfor i punkt (9), har Vækstfonden siden 2000 inden for rammerne af vækstkautionsordningen stillet garantier for lån på ikke over maksimumbeløbet på 10 mio. DKK. 52) Eftersom det kun er i halvandet år, nemlig siden november 2009, at Vækstfonden har stillet garantier for lån på over 5 mio. DKK (ca. 0,6 mio. EUR), er der ingen empiriske data om misligholdelsesprocenter, der kan åbne mulighed for en meningsfuld sammenligning. De danske myndigheder har derfor baseret deres antagelser angående misligholdelser i forbindelse med store vækstkautioner på de empiriske data om garantier stillet for lån på op til 5 mio. DKK. 53) Rent tidsmæssigt dækker den referenceportefølje, som de danske myndigheder har lagt til grund, garantier udstedt mellem juli 2004 og oktober Det hænger sammen med, at Vækstfonden i juli 2004 indførte en ny kreditpolitik med individuel vurdering af 8

9 garantiansøgninger ud over den indledende kreditvurdering, som banken foretog. Denne ændring var i høj grad med til at nedbringe misligholdelsesgraden inden for vækstkautionsordningen. Eftersom Vækstfonden vil foretage samme vurderinger i forbindelse med de store vækstkautioner, finder de danske myndigheder, at den ovenfor beskrevne portefølje kan lægges til grund for den nye ordning. Med hensyn til en beskrivelse af Vækstfondens kreditpolitik henvises til afsnit 2.4 ovenfor. 54) Ifølge de danske myndigheder var det inden for referenceporteføljen de lån, som var ydet til nystartede virksomheder, der tegnede sig for den højeste misligholdelsesgrad (nemlig 19,6 %). I betragtning heraf besluttede de danske myndigheder, at ordningen med store vækstkautioner ikke skulle gælde for nystartede virksomheder. En af betingelserne for at kunne få stillet en garanti under ordningen med store vækstkautioner er derfor, at virksomheden har været i drift i mindst tre hele år. Det skal dokumenteres med regnskaber for de seneste tre år forud for låneansøgningen. 55) Ifølge de danske myndigheder varierede misligholdelsesgraderne i referenceporteføljen desuden efter den underliggende transaktions art, lige fra 8,2 % for lån til generationsog ejerskifter og til 13,7 % for lån til investeringsprojekter. 56) De danske myndigheder har oplyst, at ordningen med store vækstkautioner ventes at få en portefølje, der er ligeligt fordelt på garantier for generations- og ejerskiftelån og investeringsprojekter. Ud fra misligholdelsesgraderne for disse to transaktionstyper i referenceporteføljen som nævnt ovenfor ventes den gennemsnitlige misligholdelsesgrad derfor at ligge på 10,95 %. 57) For yderligere at underbygge den misligholdelsesgrad på 12 %, der er lagt til grund ved ordningen med store vækstkautioner, har de danske myndigheder desuden analyseret korrelationen mellem misligholdelsesgrad og lånenes størrelse under den nuværende vækstkautionsordning, der kan opsummeres således: M isligholdelser i porteføljen Garentibeløb (%) Udbetalinger efter misligholdelser (%) Under 1 mio. DKK 1-3 mio. DKK 3-5 mio. DKK 9

10 58) På basis af disse data ses en negativ korrelation mellem misligholdelse og lånestørrelse, og mens de største lån, dvs. lån på 3-5 mio. DKK (ca. 0,4 0,6 mio. EUR), tegner sig for tæt ved 55 % af porteføljen, udgør de kun 45 % af misligholdelserne. De danske myndigheder har på grundlag af disse empiriske resultater draget den konklusion, at misligholdelsesgraden i porteføljen vil aftage i takt med, at lånenes størrelse øges. 59) For yderligere at få nedbragt misligholdelsesprocenten under ordningen med store vækstkautioner og udover den ovenfor i afsnit 2.4 beskrevne procedure ved udstedelse af store vækstkautioner har Vækstfonden ydermere nedsat et kreditudvalg bestående af Vækstfondens direktør, CFO og chefjurist samt vicedirektøren for store vækstkautioner. Udvalget skal have til opgave at overvåge, at kreditpolitikkerne følges, og overveje tilpasninger for at sikre, at misligholdelsesprocenterne holder sig på et acceptabelt niveau. Alle garantier stillet under ordningen med store vækstkautioner vil skulle godkendes endeligt af kreditudvalget. 60) På grundlag af det ovenstående har de danske myndigheder draget den konklusion, at en misligholdelsesprocent på 12 % for ordningen med store vækstkautioner er en forsigtig antagelse baseret på de empiriske data Tilsyn 61) De danske myndigheder har indvilliget i at indsende en årlig rapport til Kommissionen om anvendelsen af beregningsmetoden, i overensstemmelse med punkt 6 i garantimeddelelsen. 3. VURDERING 62) Anmeldelsen drejer sig om den beregningsmetode, de danske myndigheder vil anvende til beregning af statsstøtteelementet i garantier til SMV, hvor garantibeløbet ikke overstiger tærsklen på på 2,5 mio. EUR pr. virksomhed. 63) Denne metode er baseret på brug af én fælles præmie i garantiordninger for SMV, jf. punkt 4.5 i garantimeddelelsen. Vurderingen i denne afgørelse omhandler udelukkende denne metode. 64) Ifølge artikel 5, stk. 1, litra c), nr. (i), i Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008 anses statsstøtte i forbindelse med garantiordninger for at være gennemsigtig, når metoden for beregning af bruttosubventionsækvivalenten er blevet godkendt af Kommissionen efter forudgående anmeldelse som led i forordningens anvendelse, og den godkendte metode udtrykkeligt tager sigte på den pågældende type garantier og den pågældende type underliggende transaktioner. Efter Kommissionens godkendelse af beregningsmetoden kan støtteordninger, hvori indgår statsgarantier, anses for at være gennemsigtige i den ovennævnte forordnings forstand, hvis statsstøtteelementet i statsgarantien er beregnet efter den godkendte beregningsmetode. 65) Det er således alene metoden til beregning af garantiernes bruttosubventionsækvivalent, der skal tages stilling til, og ikke selve garantiernes forenelighed. 10

11 66) Ifølge betragtning (21) i forordning (EF) nr. 800/2008 skal Kommissionens vurdering af beregningsmetoden foretages på grundlag af garantimeddelelsen. Den her omhandlede beregningsmetode skal derfor vurderes på grundlag af garantimeddelelsen. 67) Ifølge punkt 4.1 i garantimeddelelsen gælder generelt, at a) statsstøtteelementet principielt anses for at være differencen mellem en rimelig markedspris for den individuelle garanti eller garantiordningen og den pris, der faktisk betales for den b) de deraf følgende årlige subventionsækvivalenter bør diskonteres til deres nutidsværdi ved anvendelse af referencesatsen og derefter lægges sammen, så man når frem til den samlede subventionsækvivalent c) ved beregning af statsstøtteelementet i en garanti vil Kommissionen især lægge vægt på følgende: - om ordningens kriterier for støtteberettigelse sikrer udelukkelse af kriseramte virksomheder - hvorvidt den enkelte garantis størrelse kan måles korrekt på tidspunktet for garantistillelsen - hvorvidt garantien dækker over 80 % af de enkelte udestående lån eller andre finansielle forpligtelser - hvorvidt de særlige forhold ved garantien eller lånet (eller anden finansiel forpligtelse) er blevet taget i betragtning ved fastlæggelsen af markedspræmien, som sammenlignes med den faktisk betalte præmie og dermed danner grundlag for beregningen af støtteelementet 68) I denne sag er punkt 4.5 i garantimeddelelsen, der omhandler definitionen af statsstøtteelementet i garantiordninger for SMV, særlig relevant, eftersom der er tale om garantiudstedelser til SMV. 69) I garantimeddelelsens punkt 4.5 anføres det, at de to forenklede instrumenter, der er omtalt i garantimeddelelsens punkt 3.5, og som vedrører garantiordninger for SMV uden elementer af statsstøtte, også kan anvendes til bruttosubventionsækvivalentberegningen i støtteordninger. Specielt i relation til brug af én fælles præmie i garantiordninger for SMV finder Kommissionen, at hvis en støtteordning udelukkende omfatter garantier til SMV, og garantibeløbet ikke overskrider en tærskel på 2,5 mio. EUR pr. virksomhed, vil Kommissionen kunne acceptere en vurdering af støtteintensiteten for ordningen som sådan, uden at der er behov for at foretage en vurdering af hver enkelt garanti eller risikoklasse inden for ordningen. 70) Denne beregning kan, uanset risikoklasser, opsummeres som forskellen mellem a) det udestående garanterede beløb ganget med ordningens risikofaktor (ved "risiko" forstås sandsynligheden for misligholdelse efter medregning af administrations- og kapitalomkostningerne), og b) alle betalte præmier, dvs. (garanteret beløb risiko) betalt præmie. 11

12 71) I denne sag skal den underliggende garantiordning anvendes inden for rammerne af forordning (EF) nr. 800/2008 og forordning (EF) nr. 1998/2006. De danske myndigheder har oplyst, at kriseramte virksomheder som fastsat i garantimeddelelsens punkt 4.1 a) (se punkt (27) ovenfor) generelt er udelukket fra ordningen. I overensstemmelse med garantimeddelelsens punkt 4.1 b) gælder der for garantierne i denne ordning såvel en tidsbegrænsning (maksimalt 10 år) som en beløbsgrænse (maksimalt 25 mio. DKK), jf. punkt (21) ovenfor. Desuden dækker garantierne i overensstemmelse med garantimeddelelsens punkt 4.1 c) op til 75 % af lånebeløbet op til 10 mio. DKK og 65 % af den del af det underliggende lån, der ligger fra 10 mio. DKK og op til 25 mio. DKK, og garantien dækker derfor betydeligt mindre end 80 % af hvert udestående lån, jf. ovenfor under punkt (22). I overensstemmelse med garantimeddelelsens punkt 4.1 d) er der taget hensyn til de særlige forhold ved garantien ved fastlæggelsen af markedspræmien for den, jf. punkt (34), (36), (38) (39) og (40) ovenfor. Kommissionen finder derfor, at betingelserne i garantimeddelelsens punkt 4.1. er overholdt. 72) De oplysninger, de danske myndigheder har givet, opfylder kravene i punkt 4.5 i garantimeddelelsen: ordningen gælder kun for SMV, jf. punkt (26) ovenfor, og garantibeløbet overstiger ikke loftet på 2,5 mio. EUR pr. virksomhed, jf. punkt (24) ovenfor. Under disse omstændigheder kan Kommissionen derfor acceptere en vurdering af støtteintensiteten for ordningen som sådan. 73) Den metode til beregning af støtteintensiteten, som de danske myndigheder har fremlagt, stemmer overens med den formel, der er givet i fodnote 29 i garantimeddelelsen, jf. afsnit 2.8 ovenfor. 74) Desuden afspejler den teoretiske markedspræmie på 15,6 % den empirisk anslåede misligholdelsesgrad, fremskrivningerne af andre omkostninger baseret på historiske data og en kapitalforrentning beregnet på basis af punkt 3.4.f) i garantimeddelelsen. Den faktiske præmie, der består af tre elementer en provision på 2 % af garantibeløbet for den første del af lånet op til 10 mio. DKK, en yderligere provision på 2 % af garantibeløbet for den del af lånet, der ligger fra 10 mio. DKK og op til 25 mio. DKK (hvoraf 0,5 % betales ved garantistillelsen og 1,5 % ved udløbet garantien) og en årlig præmie på 1,25 % - er fastsat på et niveau, der sikrer, at præmierne sammen med det beløb, der er tilført fra den danske stat, må antages at dække tabene under denne ordning. 75) I garantimeddelelsens punkt 3.4.e) kræves det, at der skal foretages periodiske undersøgelser for at sikre, at den misligholdelsesprocent, som markedspræmien er baseret på, stadigvæk er realistisk. De danske myndigheder har afgivet tilsagn om hvert år i hele den periode, hvor beregningsmetoden anvendes, at foretage sådanne undersøgelser med det formål at tilpasse misligholdelsesgraden til de disponible empiriske data. 76) De administrations- og kapitalomkostninger, der skal tages hensyn til, er defineret i overensstemmelse med punkt 3.4.f) i garantimeddelelsen. I særdeleshed omfatter de beregnede administrationsomkostninger udgifterne til den specifikke indledende risikovurdering, risikoovervågning og risikostyring, der er forbundet med ydelse og administration af garantierne. Den kapital, der skal forrentes, svarer til 8 % af de udestående garantier. Den risikopræmie, der indgår i garantipræmien, udgør 400 basispoint. 12

13 77) For at efterprøve den danske metodes troværdighed har Kommissionen desuden sammenholdt den fælles risikopræmie, som de danske myndigheder har beregnet, med den fælles risikopræmie, den har accepteret i tidligere afgørelser og med de "safe harbour"-præmier, der er fastlagt i garantimeddelelsen. I den forbindelse hæfter Kommissionen sig ved, at den fælles risikopræmie og de antagelser, der lægges til grund for dens beregning, stort set stemmer overens med de metoder, den har godkendt i afgørelse N365/ , N179/ og N182/ Risikopræmien på 3,5 % ligger lige midt imellem safe harbour-værdierne for BB-ratede SMV'er (hvor safe harbourpræmien er på 2 %) og B "+" -ratede SMV'er (hvor den ligger på 3,8 %). 4. Konklusion 78) Kommissionen har i lyset af det ovenstående draget den konklusion, at den af Danmark anmeldte beregningsmetode stemmer overens med garantimeddelelsen. 5. AFGØRELSE 79) Kommissionen accepterer følgelig, at den beregningsmetode, de danske myndigheder benytter ved garantiordninger for SMV til beregning af statsstøtteelementet i en lånegaranti, stemmer overens med Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008. Disse garantiordninger kan derfor anses for at være gennemsigtige som omhandlet i artikel 5, stk. 1, litra c), nr. (i), i Kommissionens forordning (EF) nr. 800/2008. Desuden accepterer Kommissionen, at de danske myndigheder kan anvende metoden for garantiordninger for SMV til beregning af statsstøtteelementet for lånegarantier stillet i henhold til forordning (EF) nr. 1998/ Kommissionen afgørelse N365/2009 af 15. september 2009 (EUT C 19 af , s. 6). 16 Kommissionen afgørelse N179/2008 af 13. juli 2009 (EUT C 93 af , s. 5, EUT C 96 af , s. 25). 17 Kommissionen afgørelse N182/2010 af 6. juli 2010 (EUT C 226 af , s. 6). 13

14 Såfremt dette brev indeholder fortrolige oplysninger, som ikke bør videregives til tredjemand, bedes De senest 15 arbejdsdage efter modtagelsen underrette Kommissionen herom. Har Kommissionen ikke inden udløbet af denne frist modtaget begrundet anmodning om fortrolig behandling, vil den gå ud fra, at De er indforstået med, at indholdet videregives til tredjemand, og at hele brevet offentliggøres på det autentiske sprog på Enhver anmodning om fortrolig behandling fremsendes med anbefalet brev eller fax til: Europa-Kommissionen Generaldirektoratet for Konkurrence Direktoratet for Statsstøtte Registreringskontoret for Statsstøtte B 1049 Bruxelles Fax: Med venlig hilsen, På Kommissionens vegne Joaquín ALMUNIA Næstformand 14