INVESTOROPLYSNINGER FOR. Kapitalforeningen Jyske Invest

Transkript

1 INVESTOROPLYSNINGER FOR Kapitalforeningen Jyske Invest Ansvar for Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest er ansvarlig for Investoroplysningers indhold. Som forvalter for foreningen erklæres herved, at oplysningerne i Investoroplysninger os bekendt er rigtige og indeholder enhver væsentlig oplysning, som ifølge Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62 skal stilles til rådighed for foreningens investorer. Silkeborg, den 27. maj 2015 Bjarne Staael Managing Director Jyske Invest Fund Management A/S Forvalter for foreningen Finn Beck Senior Director

2 INDHOLD 1 SÆRLIGE FORBEHOLD AT INVESTERE I KAPITALFORENINGEN JYSKE INVEST JURIDIKTION, LOVVALG OG SIKRINGSAKTER FORENINGENS NAVN, ADRESSE OG REGISTRERINGSNUMMER FORENINGENS FORMÅL AFDELINGERNE Jyske Invest Hedge Markedsneutral Aktier Jyske Invest Hedge Markedsneutral Obligationer Jyske Invest FX Alpha ÆNDRING AF INVESTERINGSSTRATEGI, INVESTERINGSPOLITIK OG/ELLER RISIKORAMMER OG ANSVARLIG INVESTERINGSPOLITIK Ændring af investeringsstrategi og/eller investeringspolitik Ændring af risikorammer Ansvarlig investeringspolitik Tilladelige afvigelser fra de numeriske risikorammer GENERELT OM NØGLETAL FOR HISTORISKE RESULTATER års nøgletal for historiske resultater Investorernes formue Årets afkast i procent Sharpe ratio Løbende omkostninger (administrationsomkostninger) i procent Administrationsomkostninger eksklusive resultatbetinget honorar ÅOP (Årlige omkostninger i procent) ÅOP eksklusiv resultatbetinget honorar LIKVIDITETSRISICI Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 2

3 10 OPLYSNINGER OM RISIKOSTYRING, RISIKOPROFIL, GEARINGSNIVEAU MV VÆRDIANSÆTTELSE OG FASTSÆTTELSE AF DEN INDRE VÆRDI EMISSION OG INDLØSNING Emission Indløsning UDSTEDELSE OG SALG AF ANDELE Andelenes registrering og størrelse Tegningssted Betaling Børsnotering Notering på investors navn OFFENTLIGGØRELSE AF DEN INDRE VÆRDI ELLER MARKEDSPRIS PR. ANDEL FORENINGENS KAPITALDÆKNINGSKRAV, FORSIKRING OG FORMUE INVESTORRETTIGHEDER Stemmeret og omsættelighed Retfærdig behandling af investorer og evt. fortrinsbehandling Flere informationer BESKATNING AF AFDELINGERNE BESKATNING AF INVESTORERNE Investorer, som er skattemæssigt hjemmehørende i Danmark Investorer, som ikke er skattemæssigt hjemmehørende i Danmark Mere information OPLØSNING AF FORENINGEN ELLER AFDELINGEN FORVALTER DEPOSITAR Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 3

4 22 REVISION BESTYRELSE PRIME BROKER/FINANSIERENDE MODPART AFTALER OM DELEGATION AF FORVALTEROPGAVER Generelt om delegation af opgaver Aftaler om investeringsrådgivning Investeringsrådgivningsaftale med Jyske Bank Jyske Invest Hedge Markedsneutral - Aktier Investeringsrådgivningsaftale med Jyske Bank Jyske Invest Hedge Markedsneutral - Obligationer Investeringsrådgivningsaftale med Jyske Bank Jyske Invest FX Alpha Aftaler om distribution og salg af andelene GEBYRER OG OMKOSTNINGER TIL FORVALTER, BESTYRELSE, DEPOSITAR OG FINANSTILSYNET Generelt om gebyrer og omkostninger Forvalter-/administrationsomkostninger Omkostning til bestyrelse, depositar og Finanstilsynet VEDTÆGTER, VÆSENTLIG INVESTORINFORMATION, ÅRSRAPPORT MV REGNSKABSRAPPORTER FORVENTET FINANSKALENDER KLAGEANSVARLIG OFFENTLIGGØRELSE Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 4

5 1 Særlige forbehold Dette dokument er betegnet Investoroplysninger og er udsendt for at opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62. Investoroplysninger er udarbejdet på dansk og henvender sig til danske investorer, herunder detailinvestorer. Det er udarbejdet i overensstemmelse med danske regler om kapitalforeninger og afdelinger med tilladelse til markedsføring til detailinvestorer og EU-lovgivning for forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. Investoroplysninger er tilgængeligt på hjemmesiden jyskeinvest.dk. Foreningen opfylder sine øvrige oplysningsforpligtelser over for investorerne ved at sende oplysningerne til hver enkelt investor, offentliggøre via årsrapporten eller gøre oplysningerne tilgængelige på en hjemmeside. Investoroplysninger er ikke et tilbud om køb eller salg eller en opfordring til at gøre tilbud. Oplysninger i Investoroplysninger kan ikke betragtes som rådgivning om investerings- eller skattemæssige forhold, og investorer opfordres til at søge individuel rådgivning hos egne rådgivere. Distribution af Investoroplysninger kan i visse lande være underlagt særlige restriktioner. Personer, der kommer i besiddelse af dette materiale, er forpligtet til selv at være opmærksom på og undersøge sådanne restriktioner. Oplysninger i dette materiale er ikke et tilbud eller en opfordring til at gøre tilbud i nogen jurisdiktion, hvor et sådant tilbud eller en sådan opfordring til at gøre tilbud ikke er tilladt, eller til personer over for hvem, et sådant tilbud eller en sådan opfordring til at gøre tilbud ikke er tilladt. De omfattede afdelinger må ikke udbydes eller sælges i USA, Canada og Storbritannien, og Investoroplysninger må under ingen omstændigheder udleveres til investorer hjemmehørende i eller på lignende måde tilknyttet disse lande. Ethvert forhold omtalt i nærværende Investoroplysninger, herunder investeringspolitik og risikorammer, kan inden for lovgivningens og vedtægternes rammer ændres af forvalter eller bestyrelsen for foreningen. Denne udgave af Investoroplysninger erstatter enhver tidligere udgave af Investoroplysninger for de forhold, som er omhandlet heri, således at tidligere udgavers sådanne formuleringer ophører med at være gældende fra dette Investoroplysningers offentliggørelsesdato, som fremgår af sidste afsnit. 2 At investere i Kapitalforeningen Jyske Invest Dette punkt skal opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62, nr. 11, 1. led, om beskrivelse af de vigtigste retlige konsekvenser af at indgå en aftale om at investere i kapitalforeningen. De retlige konsekvenser af, at en investor investerer i en eller flere andele i en afdeling i kapitalforeningen, svarer som udgangspunkt til enhver anden investering i et ordinært værdipapir. Investor bliver ved registrering af andelene ejer af den forholdsmæssige andel af foreningen, som investeringen modsvarer. Det fremgår af foreningens vedtægter omkring investors hæftelse, at foreningens investorer alene hæfter med deres indskud og derudover ingen hæftelse har for foreningens forpligtelser. Andelene er frit omsættelige og negotiable. Ingen andele har særlige rettigheder. Ingen investor i foreningen har pligt til at lade sine andele indløse. Enhver investor i foreningen har ret til at deltage i generalforsamlingen, når investor senest fem bankdage forinden har afhentet eller fået tilsendt adgangskort mod forevisning af fornøden dokumentation for sine andele. Investorer kan kun udøve stemmeret for de andele, som mindst en uge forud for generalforsamlingen er noteret på vedkommendes navn i foreningens bøger. Andelene navnenoteres via depotførende bank. På en investors forlangende skal foreningen indløse investors andel af en afdelings formue. Foreningen kan udsætte indløsningen, når foreningen ikke kan fastsætte den indre værdi på grund af forholdene på markedet, eller når foreningen af hensyn til en lige behandling af investorerne først fastsætter indløsningsprisen, når foreningen har realiseret de nødvendige aktiver til indløsning af andelene. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 5

6 Investering i afdelinger, som kan geare (låne til) investeringerne, indebærer øgede tabs- og modpartsrisici, der kan føre til negative afkast og i værste fald afdelingens konkurs. Investor kan som nævnt i ingen tilfælde miste mere end sit indskud. Investor kan finde mere information om rettigheder i vedtægterne for Kapitalforeningen Jyske Invest på jyskeinvest.dk under "Materiale". Før et eventuelt køb henstiller vi til, at de gældende dokumenter med Investoroplysninger, vedtægter, væsentlig investorinformation og årsrapporter for den relevante afdeling nøje gennemlæses. Dokumenterne samt øvrig information om de enkelte afdelinger, herunder risici, findes på jyskeinvest.dk. 3 Juridiktion, lovvalg og sikringsakter Dette punkt skal opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62, nr. 11, 2. led, om beskrivelse af de vigtigste retlige konsekvenser af at investere i kapitalforeningen, i forhold til at oplyse investorer om jurisdiktion og lovvalg, og om der findes juridiske sikringsakter, der skal iagttages for at sikre fuldbyrdelse og anerkendelse i den jurisdiktion, hvor kapitalforeningen er etableret. De retlige konsekvenser af at investere i andele i kapitalforeningen er beskrevet i foregående afsnit. Kapitalforeningen er etableret i Danmark og underlagt dansk ret. Det er derfor en effekt heraf, i det omfang det er muligt, at investorforholdet er underlagt et lovvalg af lovgivningen i Danmark. Ethvert køb eller salg af andele i kapitalforeningens afdelinger vil således være underlagt dansk ret og værneting. Dette betyder, at en retssag skal indbringes for en dansk domstol i henhold til danske retsplejeregler. Omkring sikringsakter gælder der i dansk ret alene den betingelse, at retmæssig ejerregistrering af andelene som ethvert andet værdipapir skal ske ind eller ud af foreningens værdipapirdepot til eller fra et ejerdepot. Depotføring antages at være i et dansk depotførende kreditinstitut, typisk Jyske Bank A/S. Som udgangspunkt skal ethvert køb eller salg foregå via foreningens værdipapirhandler Jyske Bank, med undtagelse af handler i kontoførende afdelinger. Der er ikke andre særlige sikringsakter tilknyttet, men investor kan opnå flest investorrettigheder ved at lade sine andele navnenotere. Investorer opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investerings- og skattemæssige forhold. 4 Foreningens navn, adresse og registreringsnummer Kapitalforeningen Jyske Invest Vestergade Silkeborg Tlf. (+45) Fax (+45) Mail invest@jyskeinvest.dk Foreningen er stiftet den 9. februar 2006 med godkendelse fra Finanstilsynet den 23. maj Foreningen er registreret i Finanstilsynet under FT-nr (tidligere 19002) og CVR-nr i Erhvervsstyrelsen. 5 Foreningens formål Foreningens formål er efter vedtægternes bestemmelser herom fra en eller flere investorer at skabe et afkast til foreningens investorer ved investering i likvide midler, herunder valuta, eller finansielle instrumenter omfattet af bilag 5 til lov om finansiel virksomhed. Foreningen har afdelinger, der som led i deres investeringsstrategi kan geare deres balance inden for de nedenfor fastsatte rammer. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 6

7 Investor i foreningen er enhver, der ejer en eller flere andele af foreningens formue. Foreningen har afdelinger, som kan markedsføres overfor detailinvestorer i henhold til tilladelse hertil, se nedenfor. 6 Afdelingerne Afdelingerne i foreningen er selvstændige enheder, hvad angår hæftelse. Foreningen er opdelt i følgende afdelinger: 6.1 Jyske Invest Hedge Markedsneutral Aktier Afdelingens egenskaber og omkostninger Her følger skematisk oversigt over egenskaber for afdelingen og omkostninger forbundet med emission og indløsning samt honorering til formidlere/distributører og investeringsrådgivere. ISIN Kode DK SE-nr FT-nr (tidligere ) Oprettelsesdato (godk. Fi- ( ) nanstilsynet) Certifikatudstedende Akkumulerende Markedsføringstilladelse overfor detailinvestorer Maksimale omkostninger % Emissions-/indtrædelsesomkostninger 2,05 Heraf tegningsprovision til formidler 1,50 Heraf kurtage og alle øvrige direkte handelsudgifter 0,31 ved køb af finansielle instrumenter Heraf øvrige markedsafledte udgifter ved 0,24 køb af finansielle instrumenter Indløsnings-/udtrædelsesomkostninger 0,55 Formidlingsprovision 0,75 Rådgivningsprovision* 0,25 *Udover fast rådgivningsprovision betales et resultatbetinget honorar. Se afsnittet Aftaler om rådgivning. Bemærk, at de angivne emissions- og indløsningsomkostninger kan overskrides i perioder med usædvanlige markedsforhold, som medfører en stigning i de øvrige markedsafledte udgifter ved køb eller salg af afdelingens finansielle instrumenter. Såfremt en sådan situation opstår, vil foreningen i denne periode oplyse om de konkrete emissions- og indløsningsomkostninger på jyskeinvest.dk Investeringsbeskrivelser Dette punkt skal opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62, nr. 1-9, opdelt i beskrivelser til at dække hvert punkt for sig. 1) En beskrivelse af afdelingens investeringsstrategi og investeringsmålsætninger. Investeringsstrategien er at kombinere lange aktiebaserede positioner med solgte futures på aktieindeks med det formål at skabe et positivt afkast til investorerne. Det indgår i afdelingens investeringspolitik at begrænse den risiko, der er knyttet til aktiemarkedets generelle risiko gennem en markedsneutral investeringsstrategi. Midlerne skal investeres på en sådan måde, at risikoprofilen afspejler en middel risiko. Risikoen for afdelingen vil således være lavere end den risiko, der er forbundet med det globale aktiemarked, målt ved afkastets standardafvigelse. Formålet med porteføljestyringen er at opnå et positivt afkast uanset den generelle udvikling på aktiemarkederne. 2) Hvor en eventuel masterfond er etableret. Ikke relevant for afdelingen. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 7

8 3) Hvis der er en fund of funds-struktur, skal det oplyses, hvor de underliggende fonde er etableret. Ikke relevant for afdelingen. 4) En beskrivelse af de typer aktiver, som afdelingen kan investere i Investeringerne foretages i overensstemmelse med afdelingens mål og investeringspolitik og i henhold til vedtægterne. Midlerne kan anbringes i følgende instrumenter: aktier, omsættelige aktielignende værdipapirer, herunder depotbeviser som ADRs og GDRs, samt værdipapirer, hvormed der kan erhverves aktier ved tegning, ombytning eller kontant betaling, swaps med aktier eller aktieindeks som underliggende aktiv, finansielle futures og tilsvarende afledte finansielle instrumenter (herunder værdipapirudlån) baseret på aktier, aktieindeks eller valuta. Midlerne kan anbringes i statsobligationer udstedt af et land med en restløbetid på op til 12 måneder samt på pengemarkedet, fx som kontante indskud i kreditinstitutter med vedtægtsmæssigt hjemsted i et land indenfor Den Europæiske Union, i et land, som Unionen har indgået aftale med på det finansielle område, eller i et andet land, hvis kreditinstitutter er underlagt og følger tilsynsregler, som Finanstilsynet anser for at være mindst ligeså strenge som EU-reguleringen.. Der må foretages investeringer på børser i EU eller børser, som er medlem af eller tilknyttet World Federation of Exchanges som affiliates eller correspondents. Der kan også investeres på børser, der er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Maksimalt 20% af afdelingens formue må investeres på andre børser og i unoterede aktier. Der må herudover indgås finansielle kontrakter, som handles OTC. Afdelingen kan herudover ubegrænset indskyde midler i et kreditinstitut med vedtægtsmæssigt hjemsted i et land inden for Den Europæiske Union, i et land, som Unionen har indgået aftale med på det finansielle område, eller i et andet land, hvis kreditinstitutter er underlagt og følger tilsynsregler, som Finanstilsynet anser for at være mindst ligeså strenge som EU-reguleringen. 5) En beskrivelse af den eller de fremgangsmåder, afdelingen kan benytte, når den investerer, og de risici, der er forbundet med sådanne fremgangsmåder Fremgangsmåde ved investering Udvælgelsen af lange aktiebaserede positioner sker ud fra specifikke forventninger til selskabernes fremtidige økonomiske udvikling. De korte positioner skabes via aktieindeks futures. Afdelingen kan både tjene på stigende og faldende aktiekurser. Den traditionelle investering i aktier foretages ved at eje en aktie typisk kaldet lang position. Afdelingen har også mulighed for at tjene på faldende aktiekurser ved at etablere korte positioner. Korte positioner etableres ved at sælge futures på aktieindeks. Hvis de solgte aktieindeks futures herefter falder i kurs, opnås en gevinst. Positionerne kan endvidere etableres ved brug af øvrige instrumenter nævnt under afdelingens investeringspolitik i pkt. 1. Markedsneutralitet opnås ved at kombinere lange og korte positioner på en værdimæssig balanceret måde. Kombinationen af lange og korte positioner betyder, at der opnås et positivt afkast, når kursforskellen mellem de to positioner ændres i den ønskede retning, uanset om de finansielle markeder generelt stiger eller falder. Hvis afdelingen eksempelvis forventer, at Microsoft aktien vil opleve en langt bedre kursudvikling end aktieindekset S&P 500, kan foreningen etablere en lang position i Microsoft og en kort position i S&P 500 af tilsvarende værdi. Det samlede afkast af den korte og lange position vil udelukkende afhænge af forskellen i kursudviklingen i mellem aktien og aktieindekset. Afdelingen vil tjene penge i et stigende aktiemarked, hvis Microsoft stiger mere end S&P 500, og afdelingen vil tjene penge i et faldende aktiemarked, hvis Microsoft falder mindre end S&P 500. Det afgørende for investeringsstrategiens succes er derfor ikke udviklingen på det generelle aktiemarked, men derimod porteføljemanagernes evne til at forudsige de enkelte aktiers relative kursudvikling i forhold til et aktieindeks. Afdelingen benytter en investeringsproces, hvor vurderingen af aktier er sat i system. Aktierne vurderes ud fra en række faktorer som værdiansættelse, udviklingen i indtjeningen og økonomisk styrke. Hver aktie tildeles en samlet score, baseret på målingen af de individuelle faktorer. Afdelingen forventer, at billi- Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 8

9 ge kvalitetsaktier med økonomisk fremgang (aktier, der scorer højt) vil opleve en mere positiv udvikling i kursen end dyre aktier, hvor virksomheden oplever ringe økonomisk fremgang (aktier, der scorer lavt). Afdelingen screener ugentligt et større antal aktier ud fra ovennævnte kriterier. De bedste investeringsideer analyseres efterfølgende i dybden. Afdelingens midler investeres i lange positioner i højtscorende aktier og korte positioner i futures på aktieindeks, så de markedsmæssige, sektormæssige og valutamæssige risici begrænses. Risici ved fremgangsmåden Selv om afdelingen har stor tiltro til strategien om at købe højtscorende aktier afdækket via solgte futures i aktieindeks, så vil strategien ikke virke i alle perioder. Fra tid til anden kan de solgte aktieindeks stige mere end de højtscorende aktier, hvorved afdelingen vil lide tab. Et eksempel på en sådan periode er tiden forud for it-boblen i 2000, hvor dyre, tabsgivende teknologiaktier oplevede større stigninger i kursen aktiemarkedet generelt. Et andet eksempel er under finanskrisen i 2008 og Afkastet vil i udpræget grad afhænge af kompetencerne hos teamet af porteføljemanagere. Hvis ikke managerne kan identificere lange positioner, som kursmæssigt overgår udviklingen for de solgte futures i aktieindeks, vil investorerne lide tab. Processen med at udvælge aktier er derfor den væsentligste risikofaktor. Afdelingen påtager sig papirspecifikke risici gennem de lange positioner, hvor uventede negative ændringer i en virksomheds økonomiske forhold kan give afdelingen tab, der svarer til købesummen for den pågældende aktie. De solgte futures i aktieindeks er yderligere teoretisk forbundet med en uendelig risiko for tab, da et aktieindeks teoretisk kan stige uendeligt. Der er således en risiko for, at afdelingen kan gå konkurs. Investorerne kan ikke tabe mere end deres indskud i foreningen. Afdækningen af lange positioner via kortsolgte futures på aktieindeks kan give anledning til, at der ikke opnås fuld markedsneutralitet på landeniveau, da ikke alle lande kan afdækkes hensigtsmæssigt via futures på aktieindeks. Afdækningen vil ske via anerkendte futures på relevante aktieindeks. Markedsneutraliteten kan fx afvige på landeniveau, hvis lange positioner i Indien afdækkes via solgte futures på et japansk aktieindeks. Der er ikke opstillet risikorammer for afvigelser i markedsneutraliteten på landeniveau. For at mindske de papirspecifikke risici spredes investeringerne ud over flere aktier. Ud fra afdelingens definerede risikorammer må investeringen i en enkeltaktie højst udgøre 10% af formuen. Afdelingen påtager sig modpartsrisici. Dette vil typisk ske, når afdelingen benytter aktiefutures eller andre finansielle kontrakter, ligesom der er en modpartsrisiko over for depotbanken, hvis afdelingen har et tilgodehavende. Der er opstillet en øvre grænse for den samlede modpartsrisiko i forbindelse med OTCinstrumenter ( Over The Counter eller ikke-børsnoterede finansielle instrumenter). Afdelingen investerer i udenlandske aktiver. Det medfører eksponering mod valutaer, hvor udsvinget kan påvirke afkastet. Valutarisikoen begrænses af de rammer for risiko, der er opstillet for afdelingen (se under afsnittet Generelt om risikorammer). Der opstår risiko for likviditeten (likviditetsrisikoen), hvis en investering ikke kan afvikles i rette mængde inden for en given periode. Afdelingen vil fortrinsvis investere i likvide papirer, og risikorammerne indeholder en øvre grænse for porteføljens samlede likviditetsrisiko. Afdelingen har ingen ramme for renterisikoen, da vi vurderer, at denne risiko er beskeden. Afdelingen har en beskeden renterisiko på kontantformuen, som ikke er dækket af. Bestyrelsen opstiller heller ikke rammer for den operationelle risiko, som vi vurderer, er begrænset. Vurderingen er foretaget ud fra forvalterens forretningsgange, kontrolprocedurer, datasikkerhed og ud fra forvalterens nød- og beredskabsplaner for fysiske forhold og forsyninger, it-udstyr, centrale styrings- og backupsystemer og ud fra selskabets aftaler med eksterne partnere. Afdelingen påtager sig en modelrisiko, som knytter sig til anvendelsen af investeringsprocessen VAMOS, som kombinerer en modelbaseret screening af selskaberne med porteføljemanagernes viden og erfaring. I Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 9

10 perioder med atypiske markedsbevægelser er der en forøget risiko for, at anvendelsen af VAMOS ikke bidrager til opnåelsen af de afkastmæssige målsætninger, samt at afkastudsvingene kan blive forøget. For at imødegå denne risiko, er der udviklet et signalberedskab, der kan give signaler om, at aktiemarkederne er præget af atypiske markedsbevægelser, og at merværdien ved at anvende VAMOS derfor vil blive reduceret. Afdelingen kan påtage sig en juridisk risiko, hvis korte positioner etableres gennem låneaftaler eller finansielle kontrakter, som ikke er standardiserede juridiske dokumenter. Den faktiske retsstilling ved de indgåede aftaler kan derfor afvige fra det, vi forventer. Dele af risikomålingen bygger på statistiske beregninger og simuleringer. Vi understreger, at den faktiske risiko kan afvige fra den forventede risiko, da den forventede risiko er historisk betinget. Desuden afhænger de statistiske beregninger af estimationsmetode og observationsperiode, ligesom de statistiske beregninger er baseret på metodemæssige forudsætninger, som kan vise sig at være utilstrækkelige, når det handler om at forudsige fremtidige risici. Kontrol af risikoen foretages i en separat organisatorisk enhed, som ikke er involveret i investeringsprocessen. 6) En beskrivelse af alle gældende investeringsbegrænsninger. Investeringsbegrænsningerne fremgår af afdelingens vedtægter. Herudover har bestyrelsen fastlagt nogle risikorammer som ligger indenfor vedtægternes investeringsbegrænsninger. Samtlige gældende investeringsbegrænsninger fremgår nedenfor: Risikofaktorer Ramme fastsat af bestyrelsen Vedtægtsmæssig ramme Positions- og markedsrisiko Nettoeksponering i % af formuen, note 1-15% - 15% -50% - 50% Kvadreret korrelationskoefficient (vs. 0 0,3 0 0,5 MSCI World), note 2 Beta (vs. MSCI World), note 3-0, , Udsving i afkast Standardafvigelse (volatilitet) på 1 års 0 12% 0-15% sigt, note 4 Standardafvigelse (volatilitet) på 3 års 0 21% 0 26% sigt, note 4 Standardafvigelse (volatilitet) på 5 års 0 27% 0 34% sigt, note 4 Koncentrationsrisiko Numerisk nettoeksponering mod enkeltaktie 0-4% 0 10% i % af Formuen, note 5 Valutarisiko Valuta nettoeksponering i % af formuen, -10% - 10% -20% - 20% note 6 Sektorrisiko Sektor nettoeksponering i % af formuen, -10% - 10% -20% - 20% note 7 Gearingsrisiko (max. gearingsniveau) Markedsværdi af samlede lange aktiepositioner 50% - 200% 50% - 300% i % af formuen, note 8 Numerisk markedsværdi af samlede korte 50% - 200% 50% - 300% aktiepositioner i % af formuen, note 9 Bruttoeksponering, note % % 100% % Likviditetsrisiko Likviditet i porteføljens lange aktiepositioner 0-3,5 0-7 (dage), note 11 Likviditet i porteføljens korte aktiepositioner (dage), note ,5 0-7 Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 10

11 Modpartsrisiko Positiv markedsværdi af OTCinstrumenter i % af formuen, note % 0-50% Noter: 1) Nettoeksponering beregnes som markedsværdien af lange aktiepositioner, fratrukket den numeriske markedsværdi af korte aktiepositioner. Opgørelsen medregner eksponeringer opnået gennem finansielle instrumenter. Likvide midler herunder valuta regnes ikke med i opgørelsen. En nettoeksponering omkring 0 afspejler et værdimæssigt balanceret forhold mellem korte og lange aktierelaterede positioner. 2) Den kvadrerede korrelationskoefficient angiver graden af sammenhæng mellem afdelingens afkast og afkastet fra MSCI World, som er et indeks for verdens etablerede aktiemarkeder. Den kvadrerede korrelationskoefficient kan antage værdier mellem 0 og 1, hvor en værdi på 0 tages som udtryk for, at afkastene er uafhængige af hinanden. Uafhængighed mellem aktivers afkast gør det muligt at sprede risikoen. 3) Beta angiver følsomheden i afdelingens afkast ved udsving i aktiemarkedets afkast målt ved MSCI World. En beta på 1 indikerer, at afdelingens afkast følger aktiemarkedets afkast tæt. En beta på 0 indikerer, at afdelingens afkast er uafhængigt af aktiemarkedets udsving i afkast. 4) Standardafvigelse er et udtryk for variation i afkastet. Ved en lav standardafvigelse ligger de enkelte delperioders afkast tæt på det gennemsnitlige afkast for samtlige delperioder. Ved en høj standardafvigelse varierer afkastet meget omkring gennemsnittet. Standardafvigelsen på hhv. 1, 3 og 5 års sigt er angivet akkumuleret for hver periode, og standardafvigelsen på 3 og 5 års sigt er dermed ikke opgjort p.a. 5) Nettoeksponering mod en enkeltaktie beregnes for hver aktie som markedsværdien af lange aktiepositioner, fratrukket den numeriske markedsværdi af korte aktiepositioner. Opgørelsen medregner eksponeringer, opnået gennem finansielle instrumenter. Enhver netto-eksponering mod en enkeltaktie må numerisk maksimalt udgøre 10% af formuen, for at sikre at risikoen spredes. 6) Den valutamæssige nettoeksponering beregnes for hver enkelt valuta ved at fratrække den numeriske markedsværdi af korte aktiepositioner fra markedsværdien af de lange aktiepositioner ± urealiseret gevinst/tab futures ± likvider/kontantlån ± urealiseret gevinst/tab på valutaterminsforretninger. Grænserne for den valutamæssige nettoeksponering gælder for alle valutaer, undtagen danske kroner. 7) Den sektormæssige nettoeksponering beregnes for hver enkelt sektor ved at fratrække den numeriske markedsværdi af korte aktiepositioner fra markedsværdien af de lange aktiepositioner, hvor sektoreksponeringen fra finansielle instrumenter regnes med. Der opereres med de 10 overordnede MSCI/GICS sektorer. 8) Ved en lang aktieposition forstås en position, der giver gevinst ved en kursstigning for den pågældende aktie, aktieinstrument eller aktieindeks. 9) Ved en kort aktieposition forstås en position, der giver gevinst ved et kursfald for den pågældende aktie, aktieinstrument eller aktieindeks. Bemærk, at opgørelsen af markedsværdi er numerisk. 10) Bruttoeksponering defineres som samlede nettopositioner i procent af formuen. Ved samlede nettopositioner forstås summen af 1) Kursværdien af de samlede lange nettopositioner i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter, råvareinstrumenter eller indeks, 2) Likvide midler og 3) Den numeriske kursværdi af de samlede korte nettopositioner i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter, råvareinstrumenter eller indeks. 11) Likviditeten i porteføljens lange og korte aktiepositioner defineres som en vægtet gennemsnitlig likviditet af aktiepositionerne, hvor der med likviditet for en enkelt position forstås antal aktier i porteføljen (målt numerisk), divideret med medianen af de sidste 22 børsdages handelsvolumen for det pågældende selskab. 12) Modpartsrisikoen beregnes som den positive markedsværdi af OTC-instrumenter inklusiv fremtidige tilgodehavender. I en nettingaftale kan negative markedsværdier modregnes i positive markedsværdier for samme modpart. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 11

12 7) En beskrivelse af de omstændigheder, hvorunder afdelingen kan anvende gearing, herunder hvilke former for gearing og hvilke kilder til gearing afdelingen kan benytte, eventuelle begrænsninger for brug af gearing samt alle risici forbundet med afdelingens brug af gearing. Afdelingen kan til enhver tid anvende gearing. Anvendelse af gearing skal foretages indenfor de rammer, som fremgår af de gældende investeringsbegrænsninger. Gearing kan foretages ved hjælp af derivater og optagelse af lån. Lån optages i Jyske Bank A/S. Gearing er investering for lånte midler, hvilket øger udsvingene i afkastet og dermed også risikoen. Anvendelse af gearing medfører en risiko for at investorerne taber hele det beløb, de har investeret i afdelingen. Investorerne kan dog ikke tabe mere end det investerede beløb. 8) Det maksimale niveau for gearing. Der henvises til beskrivelsen af den maksimale gearing, som fremgår af tabellen under punktet En beskrivelse af alle gældende investeringsbegrænsninger. 9) En beskrivelse af mulighederne for at genanvende afdelingens aktiver og sikkerhed stillet af afdelingen. Hele afdelingens egenkapital kan pantsættes som sikkerhed for afdelingens forpligtelser, herunder for låneoptagelse. Långiver har ret til at overdrage eller udlåne de stillede sikkerheder til tredje mand. Långiver er til enhver tid forpligtet til at tilbagelevere sikkerhederne til afdelingen med en frist på 3 valørdage års nøgletal for historiske resultater Formueværdi i mio. kr Afkast i % afdeling 6,52 1,41-3,87-0,42 0,40 Sharpe ratio afdeling -0,21-0,22-0,67-0,09 0,07 Administrationsomkostninger i % - løbende 1,52 1,56 1,53 1,47 1,52 Adm. omk. ekskl. resultatbetinget honorar 1,52 1,56 1,53 1,47 1,52 ÅOP (årlige omkostninger i procent) 2,55 2,80 2,85 2,65 2,43 ÅOP ekskl. resultatbetinget honorar 2,55 2,80 2,85 2,65 2,43 Se afsnittet: Generelt om nøgletal Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 12

13 6.2 Jyske Invest Hedge Markedsneutral Obligationer Afdelingens egenskaber og omkostninger Her følger skematisk oversigt over egenskaber for afdelingen og omkostninger forbundet med emission og indløsning samt honorering til formidlere/distributører og investeringsrådgivere. ISIN Kode DK SE-nr FT-nr (tidligere ) Oprettelsesdato (godk. Finanstilsynet) Certifikatudstedende Akkumulerende Markedsføringstilladelse overfor detailinvestorer Maksimale omkostninger % Emissions-/indtrædelsesomkostninger 1,35 Heraf tegningsprovision til formidler 1,25 Heraf kurtage og alle øvrige direkte handelsudgifter 0,00 ved køb af finansielle instrumenter Heraf øvrige markedsafledte udgifter ved 0,10 køb af finansielle instrumenter Indløsnings-/udtrædelsesomkostninger 0,10 Formidlingsprovision 0,10 Rådgivningsprovision 0,05 Bemærk, at de angivne emissions- og indløsningsomkostninger kan overskrides i perioder med usædvanlige markedsforhold, som medfører en stigning i de øvrige markedsafledte udgifter ved køb eller salg af afdelingens finansielle instrumenter. Såfremt en sådan situation opstår, vil foreningen i denne periode oplyse om de konkrete emissions- og indløsningsomkostninger på jyskeinvest.dk Investeringsbeskrivelser Dette punkt skal opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62, nr. 1-9, opdelt i beskrivelser til at dække hvert punkt for sig. 1) En beskrivelse af afdelingens investeringsstrategi og investeringsmålsætninger. Investeringsstrategien er at kombinere investeringer i rentebærende instrumenter - i mindre grad også valutapositioner - på en sådan måde, at der skabes et positivt afkast, uanset om obligationsmarkedet stiger eller falder. Traditionel investering i obligationer er kendetegnet ved at eje en obligation typisk kaldet en lang position. Afdelingen har dog også mulighed for at tjene på faldende obligationskurser (stigende renter) ved at etablere korte positioner. En kort position kan etableres på flere måder. Typisk vil afdelingen låne obligationer som umiddelbart sælges i markedet. Når obligationerne på et fremtidigt tidspunkt skal leveres tilbage, købes de i markedet. Hvis renten i mellemliggende periode er steget, vil positionen typisk være gevinstgivende. Etablering af en kort position sker oftest gennem en reporeverse-forretning. Alternativt kan korte positioner etableres via futures, swaps, optioner eller andre OTC-derivater. Markedsneutralitet kan således opnås ved at kombinere lange og korte positioner således, at rentefølsomheden på de lange positioner modsvares af tilsvarende negative rentefølsomheder på de korte positioner. Målet for afdelingen er at skabe et årligt afkast, der overstiger den danske reporente og som samtidigt er forholdsvis ukorreleret med obligationsmarkedet generelt. 2) Hvor en eventuel masterfond er etableret. Ikke relevant for afdelingen. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 13

14 3) Hvis der er en fund of funds-struktur, skal det oplyses, hvor de underliggende fonde er etableret. Ikke relevant for afdelingen. 4) En beskrivelse af de typer aktiver, som afdelingen kan investere i. Investeringerne foretages i overensstemmelse med afdelingens mål og investeringspolitik og i henhold til vedtægterne. Midlerne kan anbringes i følgende instrumenter: - Obligationer - Valuta - Afledte finansielle instrumenter, herunder værdipapirudlån, baseret på rente og valutabaserede fordringer - Indskud i kreditinstitutter med hjemsted i lande inden for Den Europæiske Union, i et land, som Unionen har indgået aftale med på det finansielle område, eller i et andet land, hvis kreditinstitutter er underlagt og følger tilsynsregler, som Finanstilsynet anser for at være mindst ligeså strenge som EU-reguleringen. Afdelingen må anvende afledte finansielle instrumenter på udækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan omfatte et bredt spektrum af instrumenter, herunder børsnoterede futures og optioner. Ligeledes må der investeres i ikke-noterede kontrakter (OTC). Dette omfatter blandt andet repo-forretninger, reporeverse-forretninger, swaps, swaptioner, caps, floors, forwards og optioner. Afdelingen må også anvende gearing (investering for lånte midler eller via anvendelse af derivater). Afdelingen må investere på børser i EU eller børser, som er medlem af World Federation of Exchanges. Der kan også investeres på børser, der er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Andelen af obligationer noteret på andre børser og unoterede obligationer må maksimalt udgøre 30% af afdelingens samlede beholdning af værdipapirer. Derudover må afdelingen indgå ikke-noterede kontrakter (OTC). 5) En beskrivelse af den eller de fremgangsmåder, afdelingen kan benytte, når den investerer, og de risici, der er forbundet med sådanne fremgangsmåder Fremgangsmåde ved investering Afdelingens strategi er at købe obligationer, som vurderes at være billige og sælge obligationer, som vurderes at være for dyre. Herved afdækkes den generelle renterisiko, og tilbage er risikoen for, at renten på de to obligationer udvikler sig forskelligt den såkaldte rentespændsrisiko. Hvis det går som forventet, vil prisforskellen mellem de dyre og de billige obligationer blive udjævnet. Det vil medføre en gevinst for afdelingen. Når prisforskellen er tilstrækkeligt lille, lukkes strategien. Ofte er sådanne strategier baseret på, at der er en øvre og nedre grænse for et givent rentespænd. Når rentespændet nærmer sig en af grænserne, vil afdelingen lægge sine positioner om, så den er klar til, at rentespændet vender den anden vej igen. Det kaldes også en mean reversion trade. Ofte vil den billige obligation give en højere rente end den dyre. Hvis det er tilfældet, er der tale om en såkaldt carry-trade. Et typisk eksempel på en carry-trade er at købe en billig realkreditobligation og afdække dens markedsrisiko ved at sælge en dyrere stats- eller realkreditobligation. En sådan strategi udmærker sig ved at tjene penge på grund af den løbende positive carry, hvis positionen holdes længe nok. Alle strategier underbygges med informationer om flow. Det vil sige, analyser af fremtidige forventede købs- og salgsbehov fra aktører i obligationsmarkedet, herunder realkreditinstitutternes og statens udstedelsesmønster samt debitorernes låneoptagelse og konverteringsadfærd. Som udgangspunkt vil strategierne i høj grad udspringe fra de nordiske rentemarkeder, dvs. Danmark, Sverige og Norge. Afdækningen af renterisiko vil ofte blive foretaget i euro. Hvis markedsforholdene kræver det, kan strategien for afdelingen over tid ændre fokus. Dette kan blandt andet ske ved ændret geografisk fokus, dog inden for de til enhver tid gældende risikorammer, som fastlægges af bestyrelsen. Risici ved fremgangsmåden Det er afdelingens investeringspolitik at begrænse renterisikoen, der er knyttet til investering i internationale obligationer gennem en markedsneutral investeringsstrategi. Midlerne skal investeres på en Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 14

15 sådan måde, at risikoprofilen afspejler en middel risiko. Risikoen for afdelingen forventes således som udgangspunkt at være lavere end den risiko, der er forbundet med det globale aktiemarked, men større end risikoen, der er forbundet med traditionelle obligationer. Risikoen er målt ved afkastets standardafvigelse. Afkastet vil i udpræget grad afhænge af kompetencerne hos teamet af porteføljemanagere og de eksterne rådgivere. Hvis de ikke kan identificere obligationer, der er prisfastsat for højt eller for lavt, vil investorerne lide tab. Processen med at udvælge obligationer er derfor den væsentligste risikofaktor. Afdelingen påtager sig papirspecifikke risici, hvor uventede ændringer i bl.a. konverteringsadfærd kan give afdelingen tab. Gentagne tab kan føre til et samlet tab, der er større end formuen. Der er således en risiko for, at afdelingen kan gå konkurs. Investorerne kan ikke tabe mere end deres indskud i afdelingen. Afdelingen tilstræber at begrænse renterisikoen gennem en markedsneutral investeringsstrategi. Den maksimale renterisiko er fastsat i rammerne (se afsnit om risikorammer). For at mindske de papirspecifikke risici spredes investeringerne ud over flere obligationer. Det tilstræbes, at investeringerne placeres i flere lande. Derudover anvendes der fortrinsvis obligationer med en høj rating. Der er opstillet rammer for forholdet mellem non-investment grade og investment grade obligationer samt landefordelingen (se afsnit om risikorammer). Der opstilles ikke rammer for antallet af obligationer, der skal investeres i. Afdelingen påtager sig kredit- og modpartsrisici. Det vil typisk ske, når afdelingen køber obligationer eller indgår aftaler om finansielle kontrakter i form af OTC-instrumenter ( Over The Counter eller ikke-børsnoterede finansielle instrumenter), hvor afdelingen har et tilgodehavende. Der tilstræbes en begrænset kreditrisiko ved at begrænse adgangen til non-investment grade obligationer. Der er opstillet rammer for forholdet mellem non-investment grade og investment grade obligationer (se afsnit om risikorammer). Der er ikke opstillet en øvre grænse for den samlede modpartsrisiko i forbindelse med OTC-instrumenter. Afdelingen kan investere i udenlandske aktiver. Det medfører eksponering mod valutaer, hvor udsvinget kan påvirke afkastet. Valutarisikoen begrænses af de rammer for risiko, der er opstillet for afdelingen (se afsnit om risikorammer). Der opstår likviditetsrisiko, hvis en investering ikke kan afvikles i rette mængde inden for en given periode. Afdelingen har mulighed for at investere i illikvide papirer. Det tilstræbes, at en forsvarlig andel investeres i likvide papirer. Der er ikke opstillet rammer for likviditetsrisikoen. Afdelingen forsøger at udnytte skævheder i prisdannelsen på rentebærende papirer ved at udnytte udviklingen i rentespænd mellem obligationer. Derved opstår der rentespændsrisiko. Den maksimale rentespændsrisiko er begrænset af rammerne, der er opstillet for afdelingen (se afsnit om risikorammer). Bestyrelsen har ikke opstillet rammer for den operationelle risiko, som vi vurderer, er begrænset. Vurderingen er foretaget ud fra forvalterens forretningsgange, kontrolprocedurer, datasikkerhed og ud fra forvalterens nød- og beredskabsplaner for fysiske forhold og forsyninger, it-udstyr, centrale styringsog backupsystemer og ud fra selskabets aftaler med eksterne partnere. Afdelingen kan anvende gearing i sin investeringsstrategi. Gearing er investering for lånte midler, hvilket øger udsvingene i afkastet, og dermed også risikoen. Bestyrelsen har opstillet en øvre grænse for gearing. Afdelingen påtager sig en juridisk risiko, idet der etableres positioner gennem låneaftaler eller finansielle kontrakter, som ikke er standardiserede juridiske dokumenter. Den faktiske retsstilling ved de indgåede aftaler kan derfor afvige fra det, vi forventer. Dele af risikomålingen bygger på statistiske beregninger og simuleringer. Vi understreger, at den faktiske risiko kan afvige fra den forventede risiko, da den forventede risiko er historisk betinget. Desuden afhænger de statistiske beregninger af estimationsmetode og observationsperiode, ligesom de sta- Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 15

16 tistiske beregninger er baseret på metodemæssige forudsætninger, som kan vise sig at være utilstrækkelige, når det handler om at forudsige fremtidige risici. Kontrol af risikoen foretages i en separat organisatorisk enhed, som ikke er involveret i investeringsprocessen. 6) En beskrivelse af alle gældende investeringsbegrænsninger. Investeringsbegrænsningerne fremgår af afdelingens vedtægter. Herudover har bestyrelsen fastlagt nogle risikorammer som ligger indenfor vedtægternes investeringsbegrænsninger. Samtlige gældende investeringsbegrænsninger fremgår nedenfor. Risikofaktorer Ramme fastsat af bestyrelsen Vedtægtsmæssig ramme Positions- og markedsrisiko Samlet numerisk renterisiko i % af formuen, 5% 25% note 1 Udsving i afkast Standardafvigelse (volatilitet) på 1 års 12% 15% sigt, note 2 Standardafvigelse (volatilitet) på 3 års - 26% sigt, note 2 Standardafvigelse (volatilitet) på 5 års - 34% sigt, note 2 Koncentrations- og kreditrisiko Minimal andel investeret i investmentgrade - 75% obligationer i % af obligationernes nettoeksponering, note 3 og 4 Maksimal andel investeret i obligationer - 100% fra et enkelt land i % af obligationernes nettoeksponering, note 3 Valutarisiko Valuta nettoeksponering i % af formuen, 200% 250% note 5 Gearingsrisiko (max. gearingsniveau) Bruttoeksponering, note % 12500% Markedsværdi af samlede lange obligationspositioner 1250% 2500% omregnet til 10-årig ækvi- valent statsobligation i % af formuen, note 7 Rentespændsrisiko Samlet rentespændsrisiko i % af formuen, note 8 10% 25% Noter: 1) Den samlede renterisiko(målt ved risikonøgletallet varighed) opgøres på basis af summen af ændringerne af kursværdierne for afdelingens positioner i obligationer og pengemarkedsinstrumenter, inklusive ændringen i nutidsværdien af betalingerne, der knytter sig til anvendelsen af afledte finansielle instrumenter ved en rentestigning på ét procentpoint. 2) Standardafvigelse er et udtryk for variation i afkastet. Ved en lav standardafvigelse ligger de enkelte delperioders afkast tæt på det gennemsnitlige afkast for samtlige delperioder. Ved en høj standardafvigelse varierer afkastet meget omkring gennemsnittet. Standardafvigelsen på henholdsvis 1, 3 og 5 års sigt er angivet akkumuleret for hver periode, og standardafvigelsen på 3 og 5 års sigt er dermed ikke opgjort p.a. 3) Ved en samlet nettoeksponering i obligationer forstås summen af kursværdien af de samlede lange obligationspositioner fratrukket den numeriske kursværdi af de samlede korte obligationspositioner. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 16

17 4) Investment grade er defineret som obligationer, der som minimum har en rating på Baa fra Moody s Investor Services eller BBB fra Standard & Poor s. Undtaget herfra er dog danske realkreditobligationer og ikke-ratede obligationer med en meget høj kreditværdighed. 5) Den valutamæssige nettoeksponering beregnes for hver enkelt valuta ved at trække den numeriske markedsværdi af korte positioner fra markedsværdien af de lange positioner ± urealiseret gevinst/tab på finansielle instrumenter ± likvider/kontantlån. Grænserne for den valutamæssige nettoeksponering gælder for alle valutaer, undtagen danske kroner. 6) Bruttoeksponering defineres som de samlede nettopositioner i procent af formuen. Ved samlede nettopositioner forstås summen af i) kursværdien af de samlede lange nettopositioner i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter, råvareinstrumenter eller indeks, ii) likvide midler og iii) den numeriske kursværdi af de samlede korte nettopositioner i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter eller indeks. 7) Varigheden og nutidsværdien beregnes for afdelingens lange obligationspositioner. Disse værdier må ikke overskride varigheden og nutidsværdien for den 10-årige ækvivalente statsobligation (benchmarkobligation), når denne er gearet 2.500% (svarende til en gearing på 25). Derved vil det være muligt at geare enkelte positioner med kort løbetid mere end 2.500% af afdelingens formue. Samlet set vil gearingsrisikoen dog svare til gearingsrisikoen, der opnås ved at geare den 10-årige ækvivalente statsobligation 2.500% af afdelingens formue. Varigheden beregnes ud fra definitionen anvendt i note 1. 8) Opgørelsen sker på basis af summen af ændringerne af kursværdierne for afdelingens positioner i obligationer og pengemarkedsinstrumenter, inklusive ændringen i nutidsværdien af betalinger, der knytter sig til anvendelsen af afledte finansielle instrumenter ved henholdsvis en indsnævring og udvidelse af rentespændet mellem de købte og solgte obligationer målt ved forskellen på den effektive rente på 0,1%. 7) En beskrivelse af de omstændigheder, hvorunder afdelingen kan anvende gearing, herunder hvilke former for gearing og hvilke kilder til gearing afdelingen kan benytte, eventuelle begrænsninger for brug af gearing samt alle risici forbundet med afdelingens brug af gearing. Afdelingen kan til enhver tid anvende gearing. Anvendelse af gearing skal foretages indenfor de rammer, som fremgår af de gældende investeringsbegrænsninger. Gearing kan foretages ved hjælp af derivater. Gearing er investering for lånte midler, hvilket øger udsvingene i afkastet og dermed også risikoen. Anvendelse af gearing medfører en risiko for at investorerne taber hele det beløb, de har investeret i afdelingen. Investorerne kan dog ikke tabe mere end det investerede beløb. 8) Det maksimale niveau for gearing. Der henvises til beskrivelsen af den maksimale gearing, som fremgår af tabellen under punktet En beskrivelse af alle gældende investeringsbegrænsninger. 9) En beskrivelse af mulighederne for at genanvende afdelingens aktiver og sikkerhed stillet af afdelingen. Hele afdelingens egenkapital kan pantsættes som sikkerhed for afdelingens forpligtelser. Långiver har ret til at overdrage eller udlåne de stillede sikkerheder til tredje mand. Långiver er til enhver tid forpligtet til at tilbagelevere sikkerhederne til afdelingen med en frist på 3 valørdage års nøgletal for historiske resultater Formueværdi i mio. kr Afkast i % afdeling 16,30 4,59 2,00 6,83 0,66 Sharpe ratio afdeling -0,66-0,55-0,49 1,41 0,76 Administrationsomkostning i % - løbende 1,52 1,49 1,37 1,35 0,93 ÅOP (årlige omkostninger i procent) 2,02 1,99 1,78 1,80 1,14 Se afsnittet: Generelt om nøgletal Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 17

18 6.3 Jyske Invest FX Alpha Afdelingens egenskaber og omkostninger Her følger skematisk oversigt over egenskaber for afdelingen og omkostninger forbundet med emission og indløsning samt honorering til formidlere/distributører og investeringsrådgivere. ISIN Kode DK SE-nr FT-nr (tidligere ) Oprettelsesdato (godk. Finanstilsynet) Certifikatudstedende Akkumulerende Markedsføringstilladelse overfor detailinvestorer Maksimale omkostninger % Emissions-/indtrædelsesomkostninger 0,85 Heraf tegningsprovision til formidler 0,75 Heraf kurtage og alle øvrige direkte handelsudgifter 0,00 ved køb af finansielle instru- menter Heraf øvrige markedsafledte udgifter 0,10 ved køb af finansielle instrumenter Indløsnings-/udtrædelsesomkostninger 0,10 Formidlingsprovision 0,60 Rådgivningsprovision* 0,10 *Udover fast rådgivningsprovision betales et resultatbetinget honorar. Se afsnittet Aftaler om rådgivning. Bemærk, at de angivne emissions- og indløsningsomkostninger kan overskrides i perioder med usædvanlige markedsforhold, som medfører en stigning i de øvrige markedsafledte udgifter ved køb eller salg af afdelingens finansielle instrumenter. Såfremt en sådan situation opstår, vil foreningen i denne periode oplyse om de konkrete emissions- og indløsningsomkostninger på jyskeinvest.dk Investeringsbeskrivelser Dette punkt skal opfylde Lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62, nr. 1-9, opdelt i beskrivelser til at dække hvert punkt for sig. 1) En beskrivelse af afdelingens investeringsstrategi og investeringsmålsætninger. Investeringsstrategien er at kombinere investeringer i finansielle instrumenter på en sådan måde, at kortsigtet ubalance på valutamarkederne kan udnyttes til at skabe et positivt afkast, uanset øvrige markedsbetingelser. Målet for afdelingen er at skabe et årligt afkast, der overstiger Nationalbankens udlånsrente med mindst 3%. 2) Hvor en eventuel masterfond er etableret. Ikke relevant for afdelingen. 3) Hvis der er en fund of funds-struktur, skal det oplyses, hvor de underliggende fonde er etableret. Ikke relevant for afdelingen. 4) En beskrivelse af de typer aktiver, som afdelingen kan investere i. Investeringerne foretages i overensstemmelse med afdelingens mål og investeringspolitik og i henhold til vedtægterne. Midlerne kan anbringes i følgende instrumenter: - Valuta - Obligationer - Pengemarkedsinstrumenter Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 18

19 - Afledte finansielle instrumenter, herunder værdipapirudlån baseret på rente- eller valutarelaterede fordringer. - Indskud i kreditinstitutter med hjemsted i lande inden for Den Europæiske Union, i et land, som Unionen har indgået aftale med på det finansielle område, eller i et andet land, hvis kreditinstitutter er underlagt og følger tilsynsregler, som Finanstilsynet anser for at være mindst ligeså strenge som EU-reguleringen. Der er ingen begrænsninger i afdelingens andel af unoterede instrumenter. Afdelingen må anvende afledte finansielle instrumenter på udækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan omfatte et bredt spektrum af instrumenter, herunder børsnoterede futures og optioner. Ligeledes må der investeres i ikke noterede kontrakter (OTC). Afdelingen må også anvende gearing (investering for lånte midler eller via derivater). 5) En beskrivelse af den eller de fremgangsmåder, afdelingen kan benytte, når den investerer, og de risici, der er forbundet med sådanne fremgangsmåder. Fremgangsmåde ved investering Afdelingens strategi er at udnytte kortsigtet ubalance på valutamarkederne til at skabe et konsistent absolut afkast. Strategien er, ved hjælp af positioner i valutainstrumenter med kort og mellemlangt sigte, at købe valutaer, som vurderes at være billige og sælge valutaer, som vurderes at være for dyre. Dette efterlader en risiko for en for afdelingen uhensigtsmæssig kursudvikling de to valutaer imellem og dermed et negativt afkast. Derimod vil en hensigtsmæssig kursudvikling de to valutaer imellem skabe et positivt afkast for afdelingen. Når en position indgås, og en risiko dermed tages, fastlægges et niveau for, hvor meget denne position maksimalt må give af tab (stop loss niveau). Dette niveau fraviges som udgangspunkt ikke. Samtidigt fastlægges et mål for, hvor meget positionen forventes at give i positivt afkast (take profit niveau). Take profit niveauet kan løbende flyttes for at sikre optimalt afkast. I givet fald flyttes stop loss niveauet ligeledes for at beskytte allerede opnået positivt afkast eller minimere positionens potentielle negative afkast. En position og dermed en risiko, indgås først efter en struktureret investeringsproces, som bygger på følgende faktorer: - Makroøkonomiske forhold - Politik - Renteforventninger og rentespænd - Inflationsforskelle - Udbud og efterspørgsel - Forventede temaer - Global risikovillighed - Udvikling i andre aktivklasser - Volatilitet - Teknisk analyse - Kvantitativ analyse Endvidere understøttes en position af informationer om flow. Det vil sige analyser af fremtidige forventede købs- og salgsbehov fra aktører i valutamarkederne. Dette analysearbejde udføres ved hjælp af rådgivers egen analyse samt adgang til eksterne kompetencenetværk. Risici ved fremgangsmåden Det er afdelingens investeringspolitik at håndtere risikoen, der er knyttet til investering i internationale valutamarkeder, gennem afdækningsstrategier. Midlerne kan investeres på en sådan måde, at risikoprofilen afspejler en høj risiko. Risikoen for afdelingen vil således være på niveau med den risiko, der historisk set har været forbundet med det globale aktiemarked. Risikoen er målt ved afkastets standardafvigelse. Afkastet vil i udpræget grad afhænge af kompetencerne hos teamet af porteføljemanagere og de eksterne rådgivere. Hvis de fejlvurderer prisfastsættelsen på valutaer, vil investorerne lide tab. Processen med at udvælge valutaer er derfor den væsentligste risikofaktor. Afdelingen påtager sig bl.a. risici ved at indgå valutaterminsforretninger, hvor uventede valutakursændringer, renteændringer el.lign. kan give afdelin- Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 19

20 gen markante tab. Gentagne tab kan føre til et samlet tab, der er større end formuen. Der er således en risiko for, at afdelingen kan gå konkurs. Investorerne kan ikke tabe mere end deres indskud i foreningen. Den altovervejende eksponering i afdelingen er valutarisiko. Afdelingen tilstræber derfor at håndtere valutarisikoen gennem forskellige afdækningsstrategier af valutaeksponeringen. Den maksimale valutarisiko er fastsat i rammerne (se afsnit om risikorammer). Afdelingen tager hovedsageligt positioner i instrumenter med kort løbetid. Herved minimeres afdelingens renterisiko. For at minimere afdelingens renterisiko er der fastsat rammer for den maksimale gns. varighed (positionsrisiko). For at mindske specifik risiko til den enkelte valutakombination, kan positionerne spredes ud over flere valutakombinationer. Herved kan effekten af et voldsomt udsving på valutamarkedet reduceres. Der opstilles rammer for den maksimale størrelse af nettoposition i en enkelt valuta (koncentrationsrisiko). Der opstilles ikke rammer for positionsstørrelsen i DKK. Afdelingen påtager sig modpartsrisici. Dette vil typisk ske, når afdelingen indgår aftaler om finansielle kontrakter i form af OTC-instrumenter ( Over The Counter eller ikke-børsnoterede finansielle instrumenter), hvor afdelingen har et tilgodehavende. Det tilstræbes, at modpartsrisikoen begrænses ved kun at handle med modparter med en Investment Grade kreditrating eller med modparter med en ubetinget høj kreditværdighed. Der er opstillet rammer for mindstekravet til modparternes kreditværdighed (se afsnit om risikorammer). Der er ikke opstillet en øvre grænse for den samlede eksponering mod enkelte modparter i forbindelse med OTC-instrumenter. Der opstår risiko for likviditeten (likviditetsrisikoen), hvis en investering ikke kan afvikles i rette mængde inden for en given periode. Afdelingens likviditetsrisiko er dog stærkt begrænset, da der primært tages positioner i meget likvide valutaer. Dvs. valutaer, som på indgåelsestidspunktet vurderes at være likvide og frit omsættelige. Der kan dog på valutamarkedet uden varsel opstå illikviditet, som kan gøre det vanskeligt at afhænde positioner. Det vurderes dog, at likviditetsrisikoen er af begrænset omfang og betydning, hvorfor der ikke er opstillet rammer for likviditetsrisikoen. Der kan opstå en rentespændsrisiko, hvis en del af formuen investeres i realkreditobligationer. Det vurderes dog, at rentespændsrisikoen er af begrænset omfang og betydning, hvorfor der ikke er opstillet en ramme for denne risiko. Bestyrelsen har ikke opstillet rammer for den operationelle risiko, eftersom vi vurderer, at den er begrænset. Vurderingen er foretaget ud fra forvalterens forretningsgange, kontrolprocedurer, datasikkerhed og ud fra forvalterens nød- og beredskabsplaner for fysiske forhold og forsyninger, it-udstyr, centrale styrings- og backupsystemer og ud fra selskabets aftaler med eksterne partnere. Afdelingen kan anvende gearing i sin investeringsstrategi. Gearing er investering for lånte midler, hvilket øger udsvingene i afkastet og dermed også risikoen. Bestyrelsen opstiller en øvre grænse for gearing. Eftersom der anvendes gearing i afdelingen, er der en risiko for, at afdelingen kan blive påvirket af ekstreme udsving i valutamarkederne. For at overvåge konsekvenserne af ekstreme udsving i valutamarkederne, gennemføres der jævnligt såkaldte stress-test. Afdelingen påtager sig en juridisk risiko, idet der etableres positioner gennem låneaftaler eller finansielle kontrakter, som ikke er standardiserede juridiske dokumenter. Den faktiske retsstilling ved de indgåede aftaler kan derfor afvige fra det, vi forventer. Dele af risikomålingen bygger på statistiske beregninger og simuleringer. Vi understreger, at den faktiske risiko kan afvige fra den forventede risiko, da den forventede risiko er historisk betinget. Desuden afhænger de statistiske beregninger af estimationsmetode og observationsperiode, ligesom de statistiske beregninger er baseret på metodemæssige forudsætninger, som kan vise sig at være utilstrækkelige, når det handler om at forudsige fremtidige risici. Kontrol af risikoen foretages i en separat organisatorisk enhed, som ikke er involveret i investeringsprocessen. Investoroplysninger Kapitalforeningen Jyske Invest 20