Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit Konverteringen har et samlet volumen på ca. 3,6 mia. kr. Halvdelen af lånene (1,8 mia. kr.) har kuponrente på 3 pct., mens godt en tredjedel (1,2 mia. kr.) har en kuponrente på 2 pct. De resterende lån har kuponrente på 1,5 pct. Ejerandele Gæt på Gæt på Nationalbanken+ Investeringsforeninger Isin Obligation Cirk. (mio.) udtrækning udtrækning Banker F&P Udland DK0008929045 1.5% 2037, KOM 597 597 100% 7% 93% 0% 0% DK0008929128 2% 2042, KOM 175 100 57% DK0008928823 2% 2047, KOM 1.422 1.100 77% 0% 64% 0% 16% DK0008924160 3% 2022, KOM 1 DK0008924244 3% 2024, KOM 1 DK0008923949 3% 2028, KOM 8 DK0008924087 3% 2033, KOM 7 DK0008927346 3% 2034, KOM 250 200 80% DK0008927429 3% 2039, KOM 63 DK0008928153 3% 2044, KOM 1.858 1.600 86% 37% 16% 0% 18% 4.381 3.597 1
Effekt fra omlægning af Kommunekredit-obligationer Kommunekredit skal ikke åbne et nyt kapitalcenter til statsgaranterede obligationer derfor kan man allerede gå i gang med omlægningerne til F10 ere (alt er statsgaranteret i forvejen). Vi regner med indfrielserne i realkreditobligationerne starter i juli-opsigelsesfristen (realkreditinstitutterne har dog incitament til at trække processen ud), hvor man worst case konverterer alt det over 100 (spørgsmålet er om man i praksis kan håndtere mængderne). Samtidig forventer vi man opsiger F5-lån i juliopsigelsesfristen, der ellers skulle refinansieres på august-auktionerne. Den aggressive konvertering af Kommunekredits højkuponobligationer, får os til at frygte man vil gå kraftigt til værks i omlægningen af realkreditobligationer over 100 allerede i juli. Og staten har masser af penge at købe Guld-F10 ere for på statens konto (200+ mia. DKK). Nationalbanken kommer sandsynligvis til at købe alle F10 erne fra Kommunekredit til en rente tæt på en 10-årig statsobligation. Og Nationalbanken kunne reelt set også købe andre Kommunekreditobligationer da der ikke er nogen forskel på sikkerheden i nye F10 ere fra Kommunekredit og gamle Kommunekreditobligationer. Det bør få en positiv afledt effekt på gamle Kommunekreditobligationer, men spørgsmålet er om Nationalbanken vil købe de gamle Kommunekreditobligationer fra investorerne for penge på statens konto vi er skeptiske til trods for at statens konto bugner. Dog forventer vi investorer der p.t. ejer de konverteringsramte Kommunekreditobligationer vil kigge mod andre Kommunekreditobligationer eller statsobligationer. 2
Kan man komme frem til 42,5 mia. F10-obligationer i 2018? Et estimat på hvordan man kan komme frem til 42,5 mia.: 33 mia. (fordi 9,8 mia. allerede er flyttet til F1 da lov/bekendtgørelse trækker ud) Refinansiering af F5-lån og F1-lån (NYK, RD, BRF) 18 mia. (ca.) Refinansiering af F5-lån (Kommunekredit) 2 mia. (ca.) Fastforrentede Kommunekredit 3½ mia. (ca.) Fastforrentede 10 mia. (ca.) 33 mia. 3
Tidligere meddelelse: Op mod 42,5 mia. Guld F10 ere i 2018 4
Den samlede omlægning Lån til støttet byggeri Mia. Komment ar F5-lån 71 9,8 + 3,7 er omlagt til F1 (jan-19 og apr-19) Fastforrentede 37 Indekslån 53 Kommunekredit 25 3,6 fastforrentede bliver indfriet 133
Den store omlægning hvilke realkreditobligationer er i farezonen Isin Obligation Kontantlån Erhverv 3+ mio Kontantlån Erhverv 3+ mio Andel Gæt på worst udtrækningsprocent i juliopsigelsesfristen DK0008929045 1.5% 2037, KOM 0,4 70% 100% DK0009387771 1.5% 2037, BRF 4,2 55% 10%-30% DK0009504326 1.5% 2037, NYK 5,8 25% 5%-15% DK0009297277 1.5% 2037, RD 6,7 36% 10%-20% DK0009388159 1.5% 2047, BRF 12,0 98% Skal p.t. købes under 100 (50%-70%) DK0009506024 1.5% 2047, NYK 11,2 96% Skal p.t. købes under 100 (50%-70%) DK0009297780 1.5% 2047, RD 11,9 94% Skal p.t. købes under 100 (50%-70%) DK0009377707 2% 2029, BRF 0,0 5% 0% DK0009789307 2% 2029, NYK 1,0 29% 0% DK0009289761 2% 2029, RD 0,2 7% 0% DK0009381220 2% 2032, BRF 0,0 3% 0% DK0009795544 2% 2032, NYK 0,3 19% 0% DK0009798050 2% 2032, NYK 0,0 19% 0% DK0009292047 2% 2032, RD 0,1 7% 0% DK0009377970 2% 2034, BRF 0,6 71% 40%-60% DK0009789653 2% 2034, NYK 1,8 32% 10%-30% DK0009381303 2% 2037, BRF 0,6 20% 0%-5% DK0009798647 2% 2037, NYK 1,8 15% 0%-5% DK0009292633 2% 2037, RD 1,7 21% 0%-5% DK0008928823 2% 2047, KOM 1,3 97% 100% DK0009387698 2% 2047, BRF 5,1 29% 0%-2% DK0009504169 2% 2047, NYK 5,7 8% 0%-2% DK0009297194 2% 2047, RD 13,0 24% 0%-2% DK0009379679 2.5% 2034, BRF 0,1 16% 0%-10% DK0002029081 2.5% 2034, NOR 0,2 11% 0%-10% DK0009289928 2.5% 2034, RD 0,8 20% 0%-10% DK0009292120 2.5% 2037, RD 0,4 19% 0%-5% DK0009381493 2.5% 2037, BRF 0,1 16% 0%-5% DK0009795627 2.5% 2037, NYK 0,3 9% 0%-5% DK0009382707 2.5% 2047, BRF 1,9 23% 0%-5% DK0009292559 2.5% 2047, RD 3,8 20% 0%-5% DK0009798803 2.5% 2047, NYK 2,7 8% 0%-5% DK0009374365 3% 2031, BRF 0,0 64% 30%-50% DK0004912763 3% 2031, LR 0,0 64% 30%-50% DK0009778532 3% 2031, NYK 0,5 58% 30%-50% DK0009283996 3% 2031, RD 0,2 54% 30%-50% DK0009376816 3% 2034, BRF 0,0 6% 0%-5% DK0009786394 3% 2034, NYK 0,2 7% 0%-5% DK0009285264 3% 2034, RD 0,2 9% 0%-5% DK0009377897 3% 2044, BRF 4,1 77% 50%-70% DK0008928153 3% 2044, KOM 1,8 99% 80%-100% DK0004914702 3% 2044, LR 1,0 94% 80%-100% DK0009789497 3% 2044, NYK 2,9 35% 20%-30% DK0009289845 3% 2044, RD 2,6 39% 20%-30%
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 7