Hovedpunkter 12m USD-terminen giver nu 2,4% i afkast: men USD-renterne er også steget, så alternativet i US obligationsmarkedet opvejer effekten. USD-casen er uforandret. Indfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%. DKK fortsat svækket mod EUR spot, og Cibor-renterne stiger svagt for første gang i en måned: Krone-svækkelsen virker til at være midlertidig, og valutareserven var upåvirket. Alligevel stiger Cibor-renterne svagt for første gang i en måned og fortsætter dette, kan det hjælpe floaters. Mere afkast fra USD-terminerne gør Skatkammerbeviserne interessante: Vi forventer god efterspørgsel på auktionen i morgen på renter omkring -0,68%. F4/F5 erne får det typisk svært her en god måned før flex-auktionerne: Desuden er rul også blevet mindre, så vi har svært ved at se performance F4/F5-segmentet de næste par uger.
Varighedsmanglen aftager og terminspengene er placeret = OAS op med +1/+2 bps 2
USD-case status quo, trods stigende US-renter 3
US-investorer kan nu få >+2,4% i ekstra afkast ved at købe DKK og sælge dem på terminen (drevet af US-renterne stiger) 4
Nyt om almennyttige boliger? - Senest medio november, hvor man typisk er nået til enighed om finansloven Hvornår er man nået til enighed de tidligere år? Finanslov 2018:??? Finanslov 2017: 18. November Finanslov 2016: 19. November Finanslov 2015: 13. November Finanslov 2014: 26. November Finanslov 2013: 11. November 5
1,5% 2047 vs. 2% 2047 er p.t. styret af renteændringer 6
Dampen aftager på ugentlige indfrielser - det tegner til vi ender omkring 20-25 mia. i alt 7
2.5% 2047: RD kan nemt ende med 4%-5% i udtræk 8
Udtræk i 3% 2047 tegner til 5-8 pct. 9
13% i udtræk før afkast bliver negativt (NYK 3% 2047 alm.) Scenarie Udtræk Slut kurs 104,93 105,43 105,93 106,425 106,93 107,43 107,93 1 5% 0,17% 0,55% 0,92% 1,29% 1,66% 2,04% 2,41% 2 10% -0,50% -0,19% 0,13% 0,45% 0,77% 1,08% 1,40% 3 15% -1,11% -0,85% -0,58% -0,31% -0,05% 0,22% 0,49% 4 20% -1,66% -1,44% -1,22% -1,00% -0,78% -0,55% -0,33% 5 25% -2,16% -1,98% -1,79% -1,61% -1,43% -1,24% -1,06% * Genplaceringsrente = -0,50% * Initial pris * Udtræk til januar-termin er estimeret til 5% - 3 efterfølgende terminer konstant 10
Auktion i skatkammer på onsdag - Skatkammerbeviser tegner til at gå dyrere end sidst 11 sidst solgte de for 4,5 mia. kr. i de to papirer
US korte renter stiger meget, mens flex-renterne kørerne den anden vej. 12
USD-investorer kan dog stadig på mere end +45 bps ekstra ved at købe en dansk 1Y flex 13
Seneste uge: Fortsat god efterspørgsel efter korte flex er 14
1Y rul: Rul-kurven er fladet og 5-årige er blevet mindre interessante F4/F5 erne får det typisk svært her 5 uger før flexauktionerne 15
Auktion om en god måned hvad udløber og hvad flytter Fast 16
Kronen fortsat svækket spot overfor EUR - umiddelbart midlertidig, men 17
Cibor stiger (meget svagt) for første gang i en måned 18 FRNs-Flex-Spænd: Fortsætter Cibor med at stige svagt bør det hjælpe korte floaters
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 19