Halvårsrapport 2016 Kapitalforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45
Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger...2 Ledelsesberetning...3 Ledelsespåtegning................................... 5 Regnskab Resultatopgørelse...6 Balance...6 Regnskabsnoter...7 Noter Anvendt regnskabspraksis...8 Navn og hjemsted Kapitalforeningen Mermaid Nordic (Herefter kaldet Foreningen ) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 30 80 75 45 Reg. nr. FT 19.006 Hjemstedskommune: København Bestyrelse Thomas Skjellerup (formand) Henning Skovlund Pedersen Henrik Franck Forvaltningsselskab Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S (Herefter forkortet IFS SEBinvest A/S ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon: 33 28 14 00 CVR nr. 20 86 22 38 Reg. nr. FT 17.107 Direktion: Jens Lohfert Jørgensen Depotselskab Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af SEB AB (publ.), Sverige (Herefter forkortet SEB DK ) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 19 95 60 75 Investeringsrådgiver Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (Herefter forkortet Mermaid Asset Management ) Vestagervej 3 2100 København Ø CVR nr. 29 77 14 80 Reg. nr. FT 8182 Revision Statsautoriseret revisor Erik Stener Jørgensen PriceWaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Strandvejen 44 2900 Hellerup Kapitalforeningen Mermaid Nordics halvårsrapport er tillige tilgængelig på foreningens hjemmeside: www.mermaidnordic.dk 2 Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016
Ledelsesberetning Foreningen kort fortalt Foreningen er en dansk kapitalforening jf. kapital 23 i Lov om Forvaltere af alternative investeringsfonde ( FAIF-loven ). Foreningen, som ejes af investorerne, blev stiftet 2. juli 2007 og påbegyndte investeringerne den 27. september 2007. Foreningen forvaltes og administreres af IFS SEBinvest A/S. Foreningens investeringer foretages efter anbefaling fra Foreningens rådgiver Mermaid Asset Management, København. Foreningens investeringsstrategi er fortrinsvis at investere i danske, norske, svenske og finske aktier gennem både lange og korte positioner med det formål at skabe et positivt afkast uanset udviklingen på det generelle aktiemarked. Foreningens fuldstændige prospekt og oplysninger om indre værdi m.m. findes på www.mermaidnordic.dk. Halvårsregnskabet er ikke revideret. Markedsforhold 1. halvår 2016 Økonomisk og politisk baggrund Det blev en turbulent begyndelse på 2016 med store udsving på globale finansmarkeder. Bevægelserne blev formentlig igangsat af en amerikansk renteforhøjelse midt i december 2015, og de tog fart få dage inde i året, da en mindre svækkelse af den kinesiske valuta skabte frygt for dels en større kinesisk devaluering som man så det i august 2015 og dels at den kinesiske økonomi var svagere end hidtil antaget. Samtidig faldt olieprisen så hastigt, at olieproducenter i såvel udviklingslande som i USA i flere tilfælde måtte kaste håndklædet i ringen og lukke med tab til følge for investorer og banker. Det skabte yderligere bekymringer for den finansielle stabilitet og i sidste frygt for recession i USA. Den værste panik drev over et par måneder inde i året i kølvandet på positive signaler fra centralbanker i både USA, eurozonen og Kina. Turbulensen på markederne var dog så kraftig, at økonomien kan have lidt under det. I hvert fald står global vækst svagere medio året end for 6-12 måneder siden. Amerikansk vækst har tydeligst mistet højde, og det har indtil videre resulteret i, at centralbanken har udskudt yderligere rentestigninger. I Kina er de økonomiske nøgletal i løbet af 2. kvartal stabiliseret, hvorfor frygten for Kina på kort sigt er forduftet. På længere sigt giver den meget hastige gældsopbygning stadig anledning til ængstelse. Europæisk vækst er bedret og får efterhånden hjælp fra både aggressiv pengepolitik og i stigende grad også finanspolitikken. Kravende om kraftige opstramninger på offentlige budgettet er slækket betydeligt på det seneste i erkendelse af, at oprydningen først kan ske, hvis væksten er forbedret. Den største risiko i Europa relaterer sig til den politiske udvikling, hvor den stadig større polarisering - ikke mindst med udgangspunkt i den ulykkelige flygtningekrise - vanskeliggør nødvendige beslutninger. Dette skader investeringslysten i de europæiske virksomheder. Også det overraskende resultat af den britiske EU-afstemning har øget denne politiske risiko markant. De realøkonomiske konsekvenser af den britiske enegang er dog meget afhængige af det kommende forhandlingsforløb om vilkårene for den britiske exit. Udviklingen på de finansielle markeder Frem til midten af februar måned oplevede investorerne negative afkast på snart sagt alle aktivtyper med blot en lille smag af risiko: Aktiekurserne faldt, olieprisen faldt og kreditspænd i obligationsmarkederne blev udviddet. Årsagen til uroen er beskrevet i foregående afsnit. Men som så ofte før opførte de finansielle markeder sig som en våd hund - de rystede vandet af sig og så fremad. Fra midten af februar kom risikovilligheden tilbage, og aktiekurser og olieprisen steg, mens kreditspændene blev indsnævret. Også renten på sikre obligationer faldt tilbage - hjulpet på vej af de omtalte blidere meldinger fra den amerikanske og europæiske centralbank. Amerikanske aktier steg igennem halvåret med godt 3 % opgjort i USD, men da USD blev svækket med knap 3 % mod EUR og DKK vil en dansk investor have opnået et beskedent, men dog positivt afkast på amerikanske aktier opgjort i DKK. De europæiske aktier faldt igennem halvåret med 10 %. Det er bemærkelsesværdigt, at de kontinentaleuropæiske markeder faldt mere end det engelske aktiemarked, der ellers burde være tynget af EU afstemningen. Renten på de toneangivende obligationsmarkeder og løbetider faldt med ca. 0,5 %-point igennem halvåret. Den 10-årige amerikanske statsrente faldt således fra 2,1 % til 1,6 %, mens den tilsvarende tyske rente faldt fra 0,5 % til 0,0 %. I den korte ende af rentekurven oplevede såvel tyske som danske statsrenter negative renter igennem det meste af halvåret. Prisen på de brede råvarerindeks steg fra medio februar i takt med den øgede risikovillighed og de stigende aktiemarkeder. Stigningen igennem året udgør 10 %. Særligt olieprisen, der er steget med 35 % igennem halvåret, udtrykker markedets tro på, at den globale økonomiske vækst trods alt er på sporet. Guldprisen er i den sammenhæng lidt atypisk, fordi guld normalt opfattes som en tilflugtsinvestering i krisetider. Men i 1. halvår er guld steget med 25 % på trods af de generelt gode udsigter for den globale økonomi. Investeringer og afkast i 1. halvår 2016 Foreningen har i årets første 6 måneder leveret et afkast på -1,10 %. Dette skal ses i forhold til det nordiske aktiemarked (benchmarket), der er faldet med 5,94%. Det absolutte afkast er ikke tilfredsstillende, men det relative afkast er derimod tilfredsstillende. De finansielle markeder var som tidligere nævnt mere turbulente end normalt i årets første 6 måneder, og investorerne måtte leve med store udsving i aktiekurserne. Året startede med store fald på de globale aktiemarkeder samt markante udvidelser i kreditspændene, men herefter kom måneder med kraftigt stigende markeder. Senest har markederne været kraftigt påvirket af Brexit og den nedadgående trend i markederne, der påbegyndte foråret 2015, er således fortsat dog med en kraftig underperformance i Europa i forhold til USA. Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016 3
LEDELSESBERETNING De bedste investeringer for årets første 6 måneder var Foreningens investeringer i Bakkafrost og Austevoll. Begge selskaber opererer indenfor opdræt af laks en sektor som rådgiver fortsat er positiv til. Blandt Foreningens mest negative bidragsydere finder man en lang position i Betsson. Dette er en position, som Foreningen har ejet gennem længere tid og det med stor succes, men aktien blev negativt påvirket af en nedjustering af forventningerne til 2. kvartal. Foreningen anser de negative påvirkninger som kortvarige og har anvendt faldet til at øge sin ejerandel i selskabet. Ved indgangen til året var forventningen, at afdelingens afkast i 2016 ville blive på 10 %. På baggrund af afkastet i første halvår er forventningen nu, at afdelingen vil give et afkast på 5 %. Markedsforventninger til 2. halvår 2016 1. halvårs nedadgående trend i aktiemarkederne er resultatet af en verdensøkonomi, der oplever aftagende vækst, samtidigt med USA s centralbankchef har påbegyndt rentehævelser. Den europæiske centralbank ECB har modsat øget sin lempelige pengepolitik og har påbegyndt opkøb af virksomhedsobligationer. Dette har medvirket til yderligere faldende renter og indsnævring af kreditspænd, men modsat de tidligere år har dette ikke resulteret i en positiv udvikling på aktiemarkederne. Også andet halvår byder på politiske events og ikke mindst udfaldet af det amerikanske præsidentvalg kan ryste markedet, da Donald Trump - uanset hvordan man opfatter ham - må anses at være et uprøvet politisk blad. Renteforhøjelser fra den amerikanske centralbank kan bidrage til usikkerhed, men risikoen er mindsket i forhold til sidste år, da centralbanken på det seneste har været mere opmærksom på globale forhold samt på markedsstemningen. Øvrige forhold Der er med virkning fra 1. juli 2016 vedtaget ny dansk skattelovgivning, som påvirker investorerne i bl.a. Kapitalforeningen Mermaid Nordic. Beskatningen vedrører investors beskatning ved indløsning af andele i Foreningen. Hvis investeringsbeviserne indløses eller sælges tilbage til Foreningen efter den 23. februar 2016 skal hele afståelsessummen beskattes som udbytte. For indløsninger, der foretages efter 1. juli 2016, skal der indeholdes udbytteskat i forbindelse med udbetalingen. Investor har mulighed for at ansøge SKAT om dispensation til at anvende de hidtidige regler om beskatning ved afståelse for investeringsbeviserne indløses eller solgt tilbage til afdelingen efter d. 23. februar 2016. Det anbefales, at investor under alle omstændigheder søger skatterådgivning forud for en beslutning om købe eller sælge beviser i afdelingen. Efterfølgende begivenheder Der er efter balancedagen ikke indtruffet hændelser, som vurderes at have væsentlig indflydelse på bedømmelsen af halvårsrapporten for første halvår 2016. 4 Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016
Ledelsespåtegning Til investorerne i Kapitalforeningen Mermaid Nordic Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten 2016 for Kapitalforeningen Mermaid Nordic og erklærer hermed: At halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. At halvårsregnskabet for Foreningen giver et retvisende billede af Foreningens aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. At ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i Foreningens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Foreningen kan påvirkes af. København, den 25. august 2016 Bestyrelsen Thomas Skjellerup Bestyrelsesformand Henning Skovlund Pedersen Bestyrelsesmedlem Henrik Franck Bestyrelsesmedlem Forvalteren Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Jens Lohfert Jørgensen Direktør Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016 5
Kapitalforeningen Mermaid Nordic Foreningen investerer fortrinsvis i nordiske (danske, norske, svenske og finske) aktier gennem både lange og korte positioner. Formålet er at skabe positivt afkast uanset den generelle kursudvikling på markederne. Foreningens afkast vil derfor afhænge af investeringsrådgiverens evne til at forudsige kursudviklingen for individuelle aktier. Afdeling Mermaid Nordic Primær rådgiver Mermaid Asset Man., København Fondskode (ISIN) DK0060096386 ÅOP ultimo 2015 2,70 % Startdato 1) 27. september 2007 Administrationsomk. 1,26 % Nominel kurs EUR 100,00 Halvårets afkast -1,08 % Referenceindeks 2) N/A Referenceindeks afkast N/A Noteret Ej noteret CI Risikoklasse 4 Skattestatus Akkumulerende 1) Startdatoen er den dato afdelingen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. 2) Foreningen benytter ikke refenceindeks idet det ikke vurderes at være muligt at finde et anerkendt indeks, der er retvisende for Foreningens investeringsstrategi. KAPITALFORENINGEN MERMAID NORDIC Resultatopgørelse 1.1-30.06.2016 1.1-30.06.2015 1.000 EUR 1.000 EUR Renter og udbytter 245 35 Kursgevinster og -tab -177-939 Administrationsomkostninger -151-138 Resultat før skat -83-1.042 Rente- og udbytteskat -47-23 Halvårets nettoresultat -130-1.065 Balance 30.06.2016 31.12.2015 Note 1.000 EUR 1.000 EUR Aktiver Likvide midler 2.306 6.928 1,3 Obligationer 944 0 1,3 Kapitalandele 9.334 6.396 1 Afledte finansielle instrumenter 163 177 Andre aktiver 71 0 Aktiver i alt 12.818 13.501 Passiver 2 Investorernes formue 11.554 12.182 1 Afledte finansielle instrumenter 1.108 1.304 Anden gæld 156 15 Passiver i alt 12.818 13.501 6 Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016
Kapitalforeningen Mermaid Nordic Note 1: Finansielle instrumenter i pct. 30.06.2016 30.06.2015 Børsnoterede 111,2 148,9 Øvrige -11,2-48,9 I alt finansielle instrumenter 100,0 100,0 Note 2: Investorernes formue 30.06.2016 1.000 EUR Investorernes formue primo 12.182 Indløsninger i perioden -499 Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 1 Periodens resultat -130 Investorernes formue ultimo 11.554 Nøgletal for halvåret 30.06.2016 30.06.2015 Afkast (pct.) *) -1,08-7,95 Indre værdi (EUR pr. andel) 118,23 104,33 Administrationsomkostninger (pct.) *) 1,26 1,13 Investorernes formue (t.eur) 11.554 11.281 Antal andele 97.725 108.125 Stykstørrelse i EUR 100 100 *) Disse nøgletal er opgjort for 1.1. - 30.06. og er derfor ikke sammenlignelige med de tilsvarende nøgletal i årsrapporten. Note 3: Finansielle instrumenters fordeling på lande (pct.) 30.06.2016 Danmark 33,2 Finland 0,2 Færøerne 7,8 Norge 13,9 Sverige 38,9 U.S.A. 6,0 I alt, alle lande 100,0 Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016 7
Noter Anvendt regnskabspraksis Regnskabet er udarbejdet efter de regler, der gælder ifølge lov om investeringsforeninger m.v. samt Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger m.v. (regnskabsbekendtgørelsen). Regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2015. 8 Kapitalforeningen Mermaid - Halvårsrapport 2016
Kapitalforeningen Mermaid Nordics tidligere års- og halvårsrapporter samt Foreningens beholdningsliste er tilgængeligt via Foreningens hjemmeside: www.mermaidnordic.dk