Appendiks 1: Selektering i Orbis

Appendiksoversigt Appendiks 1: Selektering i Orbis... I Appendiks 2: Finanstilsynets gruppe inddeling af banker... II Appendiks 3: Korrelationsmatrix for behandlede variable til udlånsvækst... III Appendiks 4: Plot udlånsregression... IV Appendiks 5: Fixed effect på udlånsregression... V Appendiks 6: Regressions resultat for udlånsvækst... VI Appendiks 7: Korrelationsmatrix for kapitalstruktur... VII Appendiks 8: Plot langsigtet gæld LTDR... VIII Appendiks 9: Plot kortsigtet gæld STDR... IX Appendiks 11: Fixed effect på langsigtet gælds regression LTDR... XI Appendiks 12: Fixed effekt på kortsigtet gældsratio STDR... XII Appendiks 13: Fixed effect på total gældsratio TDR...XIII Appendiks 14: Regressions resultater for langsigtet gældsratio LTDR... XIV Appendiks 15: Regressions resultater for kortsigtet gældsratio STDR... XV Appendiks 16: Regressions resultater for TDR... XVI I

Appendiks 1: Selektering i Orbis Product name Orbis Update number 98 Software version 127.00 Data update 03/04/2012 (n 9827) Username Aarhus Business School-6048 Export date 12/04/2012 Step Search result result 1. All active companies and companies with unknown situation 84,309,934 84,309,934 2. World region/country/region in country: Denmark 422,613 296,157 3. BvD major sectors: 01. Primary sector, 02. Food, beverages, 79,925,173 229,178 tobacco, 03. Textiles, wearing apparel, leather, 04. Wood, cork, paper, 05. Publishing, printing, 06. Chemicals, rubber, plastics, non-metallic products, 07. Metals & metal products, 08. Machinery, equipment, furniture, recycling, 09. Gas, Water, Electricity, 10. Construction, 11. Wholesale & retail trade, 12. Hotels & restaurants, 13. Transport, 14. Post & telecommunications, 17. Other services, 19. Education, Health 4. Listed/Unlisted companies: Unlisted companies 96,069,948 228,957 5. Total assets: All companies with a known value, 2010, 2009, 14,262,329 174,131 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 6. Consolidation code: C1 (companies with consolidated accounts 19,757,364 174,131 only), C2/U2 (companies with both types of accounts), U1 (companies with unconsolidated accounts only) 7. P/L before tax: All companies with a known value, 2010, 2009, 10,257,238 174,095 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 8. Non-current liabilities: All companies with a known value, 2010, 14,137,464 170,952 2009, 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 9. Current liabilities: All companies with a known value, 2010, 14,195,985 170,946 2009, 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 10. Creditors: All companies with a known value, 2010, 2009, 2008, 12,652,015 113,986 2007, 2006, for at least one of the selected periods 11. Taxation: All companies with a known value, 2010, 2009, 2008, 9,442,185 113,985 2007, 2006, for at least one of the selected periods 12. Intangible fixed assets: All companies with a known value, 2010, 12,764,823 106,525 2009, 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 13. Tangible fixed assets: All companies with a known value, 2010, 12,812,504 106,523 2009, 2008, 2007, 2006, for at least one of the selected periods 14. BvD ID number: DK10000653, DK10000718,.., 32,958 32,958 DKGL67900, DKGL68116 Skridt 14 indeholder de virksomheder, der har oplyst deres bankforbindelse I

Appendiks 2: Finanstilsynets gruppe inddeling af banker Gruppe 1 - Arb. Kapital (Working Capital) > 50 mia. kr. Gruppe 3 (fortsat) Gruppe 3 (fortsat) Nordea Bank Danmark A/S Lollands Bank, Aktieselskab Fanø Sparekasse Danske Bank A/S EIK Bank Danmark 2010 A/S Den Jyske Sparekasse Jyske Bank A/S Lægernes Pensionsbank A/S Vorbasse-Hejnsvig Sparekasse Sydbank A/S Vestfyns Bank A/S Brørup Sparekasse Nykredit Bank A/S Nordfyns Bank, Aktieselskabet Frøs Herreds Sparekasse FIH Erhvervsbank A/S Totalbanken A/S Broager Sparekasse Gruppe 2 - Arb. Kapital (Working Capital) > 10 mia. kr. Østjydsk Bank A/S Aarhus Lokalbank Aktieselskab Djurslands Bank A/S Sparekassen Bredebo Folkesparekassen Frørup Andelskasse Sjælland, Sparekassen Nørresundby Bank A/S Andelskassen Fælleskassen Saxo Bank A/S Hvidbjerg Bank Aktieselskab Slagelse, Andelskassen J.A.K Amagerbanken af 2011 A/S Pen-Sam Bank A/S Merkur, Den Almennyttige Andelskasse Arbejdernes Landsbank, Aktieselskab Roskilde Bank, Aktieselskab Ringkjøbing Landbobank, Aktieselskab Skjern Bank, Aktieselskabet Vinderup Bank, A/S Salling Bank A/S Alm. Brand Bank A/S Kreditbanken A/S Refsnæs Sparekasse Gruppe 4 - Arb. Kapital (Working Capital) < 250 mio. kr. Vestjysk Bank A/S Tønder Bank A/S Arts Herred, Sparekassen for Sparbank A/S Nordjyske Bank A/S Sparekassen 'Den lille Bikube' Kronjylland, Sparekassen Dexia Bank Denmark A/S Flemløse Sparekasse Spar Nord Bank A/S FIH Kapital Bank A/S Leasing Fyn og Factoring Bankaktieselskab Sammenslutningen Danske Andelskasser Carnegie Bank A/S Boddum-Ydby Sparekasse Gruppe 3 - Arb. Kapital (Working Capital) > 250 mio. kr. Sparekassen Hvetbo A/S Dronninglund Sparekasse Sparekassen Vendsyssel Klim Sparekasse Hunstrup-Østerild Sparekasse Vokslev Sogns Spare- og Laanekasse Lån og Spar Bank A/S EBH Bank a/s Helgenæs Sparekasse Dragsholm Sparekasse Thy, Sparekassen Vistoft Sparekasse Kongsted Sparekasse Fjordbank Mors A/S Søby-Skader-Halling Spare- og Laanekasse Fanefjord Sparekasse Sparekassen Limfjorden Sparekassen Midtdjurs Lolland A/S, Sparekassen Sønderhå-Hørsted Sparekasse Fruering-Vitved Sparekasse Middelfart Sparekasse Frøslev-Mollerup Sparekasse Ulfborg Sparekasse Nova Bank Fyn A/S Ekspres Bank A/S Stadil Sparekasse Sparekassen Faaborg A/S Bank DnB Nord A/S Borbjerg Sparekasse Svendborg Sparekasse Farsø, Sparekassen Fjaltring-Trans Sparekasse Rise Spare- og Lånekasse Midtfjord, Sparekassen Lunde-Kvong Andelskasse SAXO EBANK A/S Hals Sparekasse Ryslinge Andelskasse Basisbank A/S Himmerland A/S, Sparekassen Faster Andelskasse Cantobank A/S Skals, Sparekassen i Københavns Andelskasse Danske Andelskassers Bank A/S Langå Sparekasse Andelskassen OIKOS DiBa Bank A/S Spar Salling Sparekasse Ebeltoft, Andelskassen J.A.K Max Bank A/S Sparekassen Balling Østervraa, J.A.K. Andelskassen Skandinaviska Enskilda Banken A/S Hobro, Sparekassen J.A.K. Andelskassen Varde Møns Bank, A/S Rønde og Omegns Sparekasse Funder Fælleskasse Andelskasse Vordingborg Bank A/S Grønlandsbanken, Aktieselskab BRFbank A/S Sparekassen Djursland Sparekassen Østjylland Nr. Nebel og Omegn, Sparekassen for II

Appendiks 3: Korrelationsmatrix for behandlede variable til udlånsvækst UDLV Solv NS SE Indpromk UdprInd UDLEK EKforBT Overlik UDLV 1-0,146-0,452 0,174 0,373-0,090 0,063 0,317-0,247 Solv -0,146 1-0,037-0,212 0,136-0,150-0,312 0,058 0,675 NS -0,452-0,037 1 0,033-0,468 0,226-0,015-0,747 0,067 SE 0,174-0,212 0,033 1 0,012 0,069 0,315-0,064-0,108 Indpromk 0,373 0,136-0,468 0,012 1-0,016-0,126 0,397 0,034 UdprInd -0,090-0,150 0,226 0,069-0,016 1-0,029-0,338-0,197 UDLEK 0,063-0,312-0,015 0,315-0,126-0,029 1 0,202-0,281 EKforBT 0,317 0,058-0,747-0,064 0,397-0,338 0,202 1 0,026 Overlik -0,247 0,675 0,067-0,108 0,034-0,197-0,281 0,026 1 III

Appendiks 4: Plot udlånsregression Følgende plot anvendes til vurdering af forudsætninger Udlånsvækst Det ses af histogrammet at fejlledede følger en normalfordeling. Det samme kan udledes af og plottet, hvor koncentrationen af de fleste observationer ligger omkring linjen. Enkelte observationer afviger dog ved at ligge langt fra linjen, hvilket kan skabe problemer med nulforventningen af fejlledene. Problematikken i forhold til de afvigende observationer fremgår bedst ved Quantile Residual plottet. Her ses, at der er omkring 10 observationer, der afviger med mere end 2 standard afvigelser, hvilket accepteres pga. stikprøvens størrelse. Dermed vurderes at normalitets og nul forventnings forudsætningen er opfyldt. IV

Appendiks 5: Fixed effect på udlånsregression Test for gruppeeffekt Numerator 97 229,67215 1,12 0,2348 Denominator 378 205,69393 Test for tidseffekt Numerator 4 5027,48133 24,44 <.0001 Denominator 378 205,69393 Test for total fixed effect Numerator 101 499,62912 2,43 <.0001 Denominator 378 205,69393 V

Appendiks 6: Regressions resultat for udlånsvækst Parameter Estimate Heteroscedasticity Consistent Standard Error Pr > t Variance Inflation Intercept 27,8326 8,8568 0,0018 0,0000 Td07-5,6662 2,4513 0,0213 1,7927 Td08-16,8527 3,5054 <.0001 3,2435 Td09-25,2427 2,9339 <.0001 3,1364 Td10-24,2981 3,0234 <.0001 3,0231 Solv -0,4130 0,3437 0,2303 5,1985 NS -2,1138 0,4443 <.0001 2,5828 SE -0,0378 0,0163 0,0213 3,8878 Indpromk 0,3095 2,5326 0,9028 3,3881 UdprInd -0,0001 0,0166 0,9965 3,0939 UDLEK 0,6314 0,3461 0,0689 2,7995 Da der indgår 98 bankdummyer, er disse ikke vist her, men indgår i regressionen. VI

Appendiks 7: Korrelationsmatrix for kapitalstruktur STDR LTDR TDR NS SE UDLEK Size Tax col ROA Age LNage Growth STDR 1-0,2136 0,8191 0,0543-0,0211-0,0246-0,1945-0,0413-0,1745-0,2329-0,1070-0,1108 0,0590 LTDR -0,2136 1 0,3855 0,0160-0,0149-0,0294 0,1947-0,0251 0,5872-0,1696-0,0002-0,0106 0,0580 TDR 0,8191 0,3855 1 0,0613-0,0282-0,0400-0,0673-0,0498 0,1729-0,3182-0,1015-0,1104 0,0921 NS 0,0543 0,0160 0,0613 1-0,2232-0,4918-0,0631-0,0138-0,0009-0,1092-0,0133-0,0142 0,0036 SE -0,0211-0,0149-0,0282-0,2232 1 0,1798 0,0038 0,0058-0,0237 0,0663 0,0236 0,0237 0,0243 UDLEK -0,0246-0,0294-0,0400-0,4918 0,1798 1 0,0601 0,0042-0,0291 0,0297 0,0331 0,0386-0,0045 Size -0,1945 0,1947-0,0673-0,0631 0,0038 0,0601 1 0,0414 0,1864 0,0527 0,2410 0,2144-0,0077 Tax -0,0413-0,0251-0,0498-0,0138 0,0058 0,0042 0,0414 1 0,0042 0,0950-0,0054-0,0035 0,0049 col -0,1745 0,5872 0,1729-0,0009-0,0237-0,0291 0,1864 0,0042 1-0,1215 0,0674 0,0645-0,1099 ROA -0,2329-0,1696-0,3182-0,1092 0,0663 0,0297 0,0527 0,0950-0,1215 1-0,0120 0,0088-0,0865 Age -0,1070-0,0002-0,1015-0,0133 0,0236 0,0331 0,2410-0,0054 0,0674-0,0120 1 0,8608-0,1509 LNage -0,1108-0,0106-0,1104-0,0142 0,0237 0,0386 0,2144-0,0035 0,0645 0,0088 0,8608 1-0,2036 Growth 0,0590 0,0580 0,0921 0,0036 0,0243-0,0045-0,0077 0,0049-0,1099-0,0865-0,1509-0,2036 1 VII

Appendiks 8: Plot langsigtet gæld LTDR Følgende plot anvendes til vurdering af forudsætninger: Det ses af histogrammet at fejlledede ikke kan siges at følger en normalfordeling. Det samme kan udledes af og plottet, hvor koncentrationen af observationer ikke kun ligger omkring linjen. Da den afhængige variable har en naturlig begrænsning, da gældsratioen kan kun være positiv, afspejles det i plottet. Af de 4 plot kan det udledes, at der er generelle problemer med forudsætningerne. Af Quantile Residual plottet ses endvidere, at observationerne ligger mellem -/+ 4 standard afvigelser, er det problematisk. Den grafiske vurdering af forudsætningerne vanskeliggøres ved, at der indgår flere tusind observationer. VIII

Appendiks 9: Plot kortsigtet gæld STDR Følgende plot anvendes til vurdering af forudsætninger IX

Appendiks 10: Plot total gæld TDR Følgende plot anvendes til vurdering af forudsætninger X

Appendiks 11: Fixed effect på langsigtet gælds regression LTDR Test for industri effekt Numerator 15 765,28122 8,9 <.0001 Denominator 74155 85,95232 Test for tidseffekt Numerator 3 1334,00947 15,52 <.0001 Denominator 74155 85,95232 Test for total fixed effect Numerator 18 864,03295 10,05 <.0001 Denominator 74155 85,95232 XI

Appendiks 12: Fixed effekt på kortsigtet gældsratio STDR Test for industri effekt Numerator 15 1292,42203 4,91 <.0001 Denominator 79595 263,25157 Test på tidseffekt Numerator 3 14334 54,45 <.0001 Denominator 79595 263,25157 Test for total fixed effect Numerator 18 3485,80312 13,24 <.0001 Denominator 79595 263,25157 XII

Appendiks 13: Fixed effect på total gældsratio TDR Test på industrieffekt Numerator 15 934,34667 4,21 <.0001 Denominator 70588 221,92127 Test på tidseffekt Numerator 3 18371 82,78 <.0001 Denominator 70588 221,92127 Test for total fixed effect Numerator 18 3855,7705 17,37 <.0001 Denominator 70588 221,92127 XIII

Appendiks 14: Regressions resultater for langsigtet gældsratio LTDR Heteroscedasticity Consistent Adjusted R-squared: 0,7803 Parameter Estimate Standard Error Pr > t Variance Inflation Intercept -5,7832 0,7139 <.0001 0,0000 Other services 3,3436 0,6348 <.0001 58,2946 Wholesale & retail trade 3,4938 0,6340 <.0001 59,9965 Machinery, equipment etc. 3,4686 0,6425 <.0001 18,5794 Food, beverages, tobacco 1,9962 0,6996 0,0043 4,4723 Hotels & restaurants 2,3771 0,6967 0,0006 6,9266 Construction 3,0658 0,6374 <.0001 35,0252 Chemicals, rubber, plastics etc. 2,7497 0,6652 <.0001 7,0397 Metals & metal products 3,0637 0,6541 <.0001 10,3696 Transport 2,3022 0,6511 0,0004 13,2338 Publishing, printing 2,7523 0,6828 <.0001 5,9367 Primary sector 3,7555 0,7182 <.0001 5,2058 Wood, cork, paper 3,7390 0,7263 <.0001 3,1969 Education, Health 3,3447 0,6895 <.0001 7,1406 Textiles, wearing apparel, leather 2,6464 0,7229 0,0003 2,7445 Post & telecommunications 2,5859 1,1198 0,0209 1,3661 Td07-0,2250 0,1378 0,1025 1,9864 Td08 0,4756 0,0972 <.0001 1,6278 Td09 0,3445 0,0970 0,0004 1,5756 NS 0,1172 0,0508 0,0210 2,6428 SE 0,0004 0,0009 0,6635 1,5917 UDLEK -0,0024 0,0153 0,8762 2,3416 Size 0,3646 0,0239 <.0001 1,1567 col 0,1023 0,0030 <.0001 1,6777 ROA -0,0525 0,0026 <.0001 1,0701 LNage -0,3309 0,0511 <.0001 1,1217 Tax -0,0028 0,0015 0,0611 1,0156 Growth 0,0429 0,0060 <.0001 1,1169 LTDRlag 0,8006 0,0051 <.0001 1,5338 XIV

Appendiks 15: Regressions resultater for kortsigtet gældsratio STDR Heteroscedasticity Consistent Adjusted R-squared: 0,7145 Parameter Estimate Standard Error Pr > t Variance Inflation Intercept 14,8751 1,0630 <.0001 0,0000 Other services 0,3643 0,8861 0,6810 59,1631 Wholesale & retail trade 0,5040 0,8878 0,5703 63,6866 Machinery, equipment etc. 1,1502 0,9066 0,2046 19,0853 Food, beverages, tobacco 0,7827 0,9671 0,4183 4,5129 Hotels & restaurants 0,8658 1,0140 0,3932 7,3222 Construction 1,4633 0,8970 0,1028 35,8647 Chemicals, rubber, plastics etc. 1,5359 0,9381 0,1016 6,9865 Metals & metal products 1,1923 0,9162 0,1931 10,4353 Transport 0,8275 0,9055 0,3608 13,3892 Publishing, printing 1,5310 0,9986 0,1252 6,2114 Primary sector -0,6755 0,9743 0,4881 5,2221 Wood, cork, paper 0,1507 1,0187 0,8824 3,1744 Education, Health 1,9134 0,9714 0,0489 7,2353 Textiles, wearing apparel, leather -0,2392 1,0743 0,8238 2,8209 Post & telecommunications 2,6270 1,4296 0,0661 1,3827 Td07 2,1635 0,2331 <.0001 1,9758 Td08 1,9587 0,1625 <.0001 1,6186 Td09 0,7984 0,1647 <.0001 1,5714 NS 0,2148 0,0891 0,0160 2,7099 SE -0,0053 0,0016 0,0011 1,6040 UDLEK 0,0178 0,0268 0,5067 2,4289 Size -0,5034 0,0398 <.0001 1,1623 col -0,0580 0,0027 <.0001 1,2360 ROA -0,2960 0,0053 <.0001 1,0720 LNage -0,7167 0,0840 <.0001 1,1186 Tax 0,0046 0,0031 0,1456 1,0144 Growth -0,0225 0,0099 0,0229 1,0915 STDRlag 0,8338 0,0071 <.0001 1,0786 XV

Appendiks 16: Regressions resultater for TDR Heteroscedasticity Consistent Adjusted R-squared: 0,767 Parameter Estimate Standard Error Pr > t Variance Inflation Intercept 8,2377 0,9324 <.0001 0,0000 Other services 2,7232 0,7792 0,0005 55,4291 Wholesale & retail trade 2,7717 0,7826 0,0004 60,1098 Machinery, equipment etc. 3,3721 0,8040 <.0001 18,9272 Food, beverages, tobacco 1,5788 0,8609 0,0667 4,5308 Hotels & restaurants 2,3722 0,8758 0,0068 6,8798 Construction 3,3559 0,7934 <.0001 35,5188 Chemicals, rubber, plastics etc. 3,1527 0,8322 0,0002 7,1629 Metals & metal products 2,9335 0,8164 0,0003 10,6134 Transport 2,1536 0,8023 0,0073 13,3192 Publishing, printing 3,2023 0,9033 0,0004 5,9660 Primary sector 2,2806 0,8526 0,0075 5,2347 Wood, cork, paper 2,5442 0,9118 0,0053 3,2674 Education, Health 4,1566 0,8741 <.0001 6,8090 Textiles, wearing apparel, leather 1,2301 0,9899 0,2140 2,7643 Post & telecommunications 4,1074 1,5757 0,0091 1,3806 Td07 1,9000 0,2304 <.0001 1,9863 Td08 2,4625 0,1621 <.0001 1,6319 Td09 1,3622 0,1558 <.0001 1,5762 NS 0,2008 0,0876 0,0218 2,6246 SE -0,0038 0,0016 0,0170 1,5866 UDLEK -0,0071 0,0246 0,7737 2,3194 Size -0,1287 0,0395 0,0011 1,1450 col 0,0188 0,0029 <.0001 1,2535 ROA -0,3342 0,0055 <.0001 1,0797 LNage -0,8493 0,0835 <.0001 1,1285 Tax 0,0019 0,0030 0,5284 1,0143 Growth 0,0020 0,0088 0,8176 1,1103 TDRlag 0,86754 0,00625 <.0001 1,07832 XVI