Solar A/S Delårsrapport Q3 2014

Solar A/S Delårsrapport Q3 2014 Delårsrapport Q1 2014 CVR-nr. 15908416

2 Delårsrapport Q3 2014 Indhold 3 4 7 10 11 Hoved- og nøgletal Regnskabsberetning Markeder Forventninger 2014 Aktionærinformation 13 15 16 17 18 Kvartalstal Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse Balance Pengestrømsopgørelse Egenkapitalopgørelse 19 Segmentoplysninger 20 Aktieoptionsprogrammer 22 Regnskabspraksis 23 Ledelsens påtegning Delårsrapporten er offentliggjort på dansk og engelsk den 18. november 2014 via Nasdaq Copenhagen. I tilfælde af uoverensstemmelse mellem den danske og engelske version er det den danske version, der er gældende. Copyright: Solar, november 2014 Solar A/S Haderslevvej 25 DK - 6000 Kolding Tlf. 79 30 00 00 CVR-nr. 15908416 www.solar.eu www.linkedin.com/company/solar-as

3 Koncernen Hoved- og nøgletal Q3 Q1 - Q3 Året Resultatopgørelse ( mio.) 2014 2013 2014 2013 2013 Omsætning 356,8 368,3 1.096,4 1.127,7 1.531,5 Primært resultat før afskrivning og amortisering (EBITDA) 12,9 12,6 19,5 17,1 36,6 Primært resultat før amortisering (EBITA) 10,0 9,5 10,8 7,9 21,7 Primært resultat (EBIT) 8,3 7,3 4,8 1,3 12,9 Resultat før skat (EBT) 6,7 5,6 0,2-4,3 5,5 Periodens resultat 4,8 3,8-1,5-4,1 3,0 Balancesum 677,1 688,7 677,1 688,7 665,0 Egenkapital 270,4 282,7 270,4 282,7 286,6 Rentebærende forpligtelser, netto 81,2 79,5 81,2 79,5 42,4 Pengestrømme fra driftsaktivitet 14,5 18,9-19,5-4,6 35,1 Nøgletal (%, hvis andet ikke er anført) Organisk vækst -1,4-3,0-0,3-6,1-5,9 EBITDA-margin 3,6 3,4 1,8 1,5 2,4 EBITA-margin 2,8 2,6 1,0 0,7 1,4 Nettoarbejdskapital (NWC ult.)/omsætning (LTM) 13,3 13,2 13,3 13,2 11,5 Gearing (rentebærende forpl., netto/ebitda), antal gange 2,1 2,5 2,1 2,5 1,2 Egenkapitalforrentning (ROE) ekskl. amortisering 5,2 4,1 5,0 4,1 4,1 Afkast af investeret kapital (ROIC) ekskl. amortisering 5,1 3,8 5,1 3,8 4,1 Egenkapitalandel (soliditet) 39,9 41,0 39,9 41,0 43,1 Aktierelaterede nøgletal Resultat i pr. udestående aktie (EPS) 0,61 0,48-0,19-0,52 0,38 Resultat ekskl. amortisering i pr. udestående aktie (EPS) 0,83 0,76 0,57 0,32 1,50 Medarbejdere Gennemsnitligt antal medarbejdere i fortsættende aktiviteter (FTE) 3.247 3.301 3.270 3.346 3.333 overblik Adskillige af Solars selskaber havde negativ vækst i Q3 2014, mens selskaberne i Polen, Belgien og Østrig viste positiv vækst. Koncernens omsætning og EBITA i Q3 var på niveau med vores forventninger. Som tidligere annonceret fokuserer vi på reduktion af kompleksitet, driftsoptimering og kundebehov. Som konsekvens heraf er en række ændringer gennemført eller igangsat se side 6. Forventningerne til den underliggende drift er uændret, hvorfor vi fortsat forventer en omsætning for 2014 i niveauet omkring 1.500 mio. Derimod medfører optimeringsinitiativerne engangsomkostninger, hvilket ændrer forventningerne til EBITA fra niveauet omkring 23 mio. til niveauet omkring 9 mio - se side 10. Nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal 2010. Der er generelt sket tilretning af resultatopgørelse, pengestrømme og nøgletal vedrørende salget af Aurora Group Danmark A/S for 2013. I henhold til IFRS er balancen ikke tilrettet.

4 Ledelsesberetning Regnskabsberetning Q3 2014 Omsætning Omsætningen i Q3 var på niveau med vores forventninger. Organisk vækst i % Adskillige af Solars selskaber havde negativ vækst, mens selskaberne i Polen, Belgien og Østrig viste positiv vækst. Den negative markedsudvikling medførte, at omsætningen udgjorde 356,8 mio. mod 368,3 mio. i Q3 2013. Den organiske vækst udgjorde -1,4% mod -3,0% i Q3 2013. Reguleret for antal arbejdsdage udgjorde den organiske vækst -1,3% mod -4,5% i Q3 2013. EBITA EBITA i Q3 var på niveau med vores forventninger og udgjorde 10,0 mio. eller 2,8% af omsætningen mod 9,5 mio. eller 2,6% af omsætningen i Q3 2013. EBITA i % af omsætning Bruttoavancen udgjorde 20,3% mod 20,9% i Q3 2013. I Solar Danmark og Solar Sverige var bruttoavancen i Q3 2014 fortsat negativt påvirket af kunde- og produktmiks. I Q3 havde vi ingen væsentlige tab på debitorer. Generelt udviste kunderne en forbedret betalingsevne, og vi inddrev betalinger på tidligere nedskrevne tilgodehavender. Tab på debitorer blev dermed reduceret til 0,1% af omsætningen mod 0,5% af omsætningen i Q3 2013. EBITA var i Q3 2014 påvirket af omkostninger til restruktureringer på 0,4 mio., mens EBITA i Q3 2013 var påvirket af omkostninger til restruktureringer på 0,8 mio. og til Solar 8000 på 0,9 mio. Normaliseret EBITA udgjorde 10,4 mio. i Q3 2014 mod 11,2 mio. i Q3 2013. EBT EBT udgjorde 6,7 mio. mod 5,6 mio. i Q3 2013. Periodens resultat udgjorde 4,8 mio. mod 3,8 mio. i Q3 2013. Normaliseret EBITA Q3 Q1-Q3 mio. 2014 2013 2014 2013 EBITA 10,0 9,5 10,8 7,9 Restruktureringsomkostninger 0,4 0,8 1,9 5,7 Omkostninger til Solar 8000-0,9 1,7 2,6 Justering af avance ved salg af Aurora Group - - 0,4-1,4 Normaliseret EBITA 10,4 11,2 14,8 14,8 Normaliseret EBITA-margin i % 2,9 3,0 1,3 1,3

regnskabsberetning Delårsrapport Q3 2014 5 Q1-Q3 2014 Omsætning Omsætningen udgjorde 1.096,4 mio. mod 1.127,7 mio. i Q1-Q3 2013. Den organiske vækst udgjorde -0,3% mod -6,1% i Q1-Q3 2013. EBITA EBITA steg til 10,8 mio. fra 7,9 mio. i Q1-Q3 2013. Bruttoavancen var i årets første ni måneder negativt påvirket af forskydninger i det geografiske miks, hvor særligt Solar Danmark oplevede negativ organisk vækst under koncernens gennemsnit. Vi oplevede desuden på flere af vores markeder en negativ effekt af forskydninger i kunde- og produktmiks. Det medførte, at bruttoavancen for koncernen faldt til 20,6% mod 21,0% i Q1-Q3 2013. Tab på debitorer er blevet reduceret til 0,2% af omsætningen mod 0,5% af omsætningen i Q1-Q3 2013. EBITA var i Q1-Q3 2014 desuden påvirket af omkostninger til restruktureringer på 1,9 mio. og til Solar 8000 på 1,7 mio. Der blev i Q1 2014 foretaget en justering af den variable del af salgssummen for Aurora Group på -0,4 mio. Beløbet blev udgiftsført under andre driftsindtægter og -omkostninger. Til sammelnligning var EBITA i de første ni måneder af 2013 påvirket af omkostninger til restruktureringer på 5,7 mio. og til Solar 8000 på 2,6 mio. samt af avance ved salg af Aurora Group på 1,4 mio. Normaliseret EBITA udgjorde dermed 14,8 mio. i Q1-Q3 2014 som i Q1-Q3 2013. EBT EBT udgjorde 0,2 mio. mod -4,3 mio. for de første ni måneder af 2013. Selskabsskat blev en udgift på -1,7 mio. mod en indtægt på 0,2 mio. i Q1-Q3 2013. Selskabsskatten var i 2013 påvirket af reduktion af selskabsskatteprocenten i Danmark, hvilket medførte en regulering af udskudt skat på 1,3 mio. Periodens resultat udgjorde -1,5 mio. mod -4,1 mio. i de første ni måneder af 2013. Investeringer Nettoinvestering i materielle anlægsaktiver udgjorde 5,2 mio. i Q1-Q3 2014. Pengestrømme Arbejdskapitalen ultimo blev reduceret til 199,1 mio. fra 205,7 mio. i Q3 2013. I Q3 2014 blev der imidlertid foretaget lageropbygning. Det er et fokusområde at reducere lagerbeholdningen til et normalt niveau. Arbejdskapitalen udgjorde 13,3% af omsætningen mod 13,2% i Q3 2013. Opgjort som et gennemsnit af fire kvartaler faldt arbejdskapitalen til 13,0% af omsætningen fra 13,6% i Q3 2013. Pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde dermed -19,5 mio. mod -4,6 mio. i Q1-Q3 2013. Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgjorde -7,0 mio. mod 5,0 mio. for de første ni måneder af 2013, hvor salget af Aurora Group påvirkede positivt med 11,0 mio. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgjorde -18,6 mio. mod -36,9 mio. i Q1-Q3 2013. Heraf udgjorde udbytte udbetalt til selskabets aktionærer 12,6 mio. mod 7,0 mio. i 2013. Derudover indfriede Solar i Q3 2013 langfristede rentebærende forpligtelser for 23,0 mio. Samlet udgjorde pengestrømme -45,1 mio. mod -39,2 mio. for de første ni måneder af 2013. I forhold til Q1-Q3 2013 blev netto rentebærende gæld forøget med 1,7 mio. Gearingen faldt til 2,1 mod 2,5 gange EBITDA ultimo Q3 2013. Solar havde pr. 30. september 2014 uudnyttede kreditfaciliteter på 99,5 mio. Solar har ingen covenants over for hovedbankforbindelserne.

regnskabsberetning Delårsrapport Q3 2014 6 Begivenheder efter regnskabets afslutning Som tidligere annonceret fokuserer Solar på reduktion af kompleksitet, driftsoptimering og kundebehov. Som konsekvens heraf er en række ændringer gennemført eller igangsat. Solar Norge har lukket et antal filialer samt foretaget de nødvendige tilpasninger. Solar Danmark planlægger også at lukke et antal filialer. Den fortsat stigende digitalisering af Solars forretning og ændring af kundeadfærd muliggør denne optimering i begge lande. I Holland gennemfører vi en optimering af Solar Nederlands supply chain-setup. Dette indebærer, at centrallageret i Zwolle bliver nedlagt, og aktiviteten bliver overført til lageret i Alkmaar. Samtidig iværksættes integration af Conelgro, Holland, og Claessen, Belgien, i Solar Nederland. Formålet er at tilgodese kunderne i Conelgro og Claessen og give dem fuld adgang til alle Solars produkter og services. Samtidig får Solar Nederlands kunder adgang til et større filialnetværk. Desuden samles og optimeres samtlige back office-funktioner i Alkmaar ligesom der sammenlægges en række filialer. Integrationen forventes fuldt gennemført inden udgangen af 2015. De samlede forretningsaktiviteter i Holland og Belgien vil være under CED Martin Trampes ledelse. Solar Sverige har primo Q4 iværksat den nødvendige normalisering af omkostningerne efter SAP-implementeringen. De økonomiske konsekvenser af ovenstående initiativer er beskrevet under forventninger til den finansielle udvikling. Solar ændrer fremadrettet præsentationsvalutaen fra euro til danske kroner. Ændringen sker ud fra ønsket om at reducere kompleksiteten i regnskabsaflæggelsen. Mere end halvdelen af koncernens omsætning sker i lande uden for eurosamarbejdet. De funktionelle valutaer i koncernens selskaber vil uændret være valutaen i det land, det pågældende selskab opererer i. Ved offentliggørelse af finansielle rapporter vil der blive udarbejdet et særskilt bilag med hoved- og nøgletal i euro. Væsentlige risici I Årsrapport 2013 beskriver Solar de kommercielle og finansielle risici, der knytter sig til virksomhedens aktiviteter. De væsentligste risici er, at Solar i lighed med øvrige internationale virksomheder er påvirket af dels globale konjunkturer, dels lokale konjunkturforhold på de markeder, hvor koncernen er repræsenteret.

7 Ledelsesberetning Markeder Solar oplevede som forventet også i Q3 negativ vækst. Vi vurderer, at vi som koncern generelt har fastholdt vores markedsposition. I Danmark er aktiviteten på et fortsat historisk lavt niveau. Korrigeret for salg af solceller udgjorde væksten dog 1,0% i Q3 2014, men -2,3% for de første ni måneder i 2014. Omfanget af både påbegyndt nybyggeri og renovering er fortsat på et meget lavt niveau for både bolig- og erhvervsbyggeri. Vi har dog set en svag bedring af salget til større kunder i slutningen af Q3. Vi oplever bedre vilkår inden for de markedsområder, der ligger uden for byggesektoren. venter vi med tiden at styrke Solars samlede markedsposition. I Tyskland er markedet stagneret de sidste to kvartaler sammenholdt med 2013. En række af de tyske nøgletal har været skuffende de sidste måneder, og vi forventer ikke en snarlig forbedring. Øvrige markeder - se tabeller. Solar Danmark (ekskl. resultat i datterselskaber) I Sverige vokser markedet inden for både industri, byggeri og infrastruktur. Inden for infrastruktur har Solar dog kun begrænset aktivitet. SAP-implementeringen den 1. juni samt ændringer i den svenske ledelse har midlertidigt øget det interne fokus, hvilket har påvirket salget negativt. Den svenske organisation har nu igen øget fokus på kunderne og på udvikling af forretningen. I Norge har markedsvæksten været svagt positiv i Q3. Vores salgsudvikling har dermed ligget under totalmarkedets niveau, hvilket primært er relateret til et svagt salg inden for forsyning. Som nævnt i tidligere delårsrapporter ser vi en opbremsning i såvel investeringer inden for offshore som i nybyggeri af boliger. I Holland har markedet været negativt sammenholdt med 2013. På trods af en overraskende negativ udvikling i Q3 mener vi stadig, at markedet er ved at stabilisere sig. Den hollandske organisation er fortsat fokuseret på at stabilisere forretningen og skabe basis for fremtidig profitabel vækst. Med den nævnte integration af aktiviteterne i Holland og Belgien for- Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 87,9 83,2 88,4 Andre driftsindtægter og -omkostninger 1 0,7 1,2 1,1 Solar 8000-omkostninger -0,5-0,3 0,0 EBITA 2 3,3 1,8 10,0 Organisk vækst % -3,9-9,7-0,8 EBITA % 3,8 2,1 11,3 2013 Omsætning 91,5 92,1 89,2 92,9 Andre driftsindtægter og -omkostninger 1 1,1-1,9 1,3-0,7 Solar 8000-omkostninger -0,7-0,1-0,2-1,2 EBITA 5,1 1,7 9,3 4,5 Organisk vækst % -8,0-4,8-9,5-19,9 EBITA % 5,6 1,9 10,4 4,8 1 Andre driftsindtægter og -omkostninger vedrører viderefakturering af investeringen i Solar 8000 til dattervirksomheder samt nedskrivning af earn-out fra salget af Aurora Group. 2 Restruktureringsomkostninger udgjorde 1,3 mio., hvoraf størstedelen påvirkede Q2.

Markeder Delårsrapport Q3 2014 8 Solar Sverige Solar Deutschland 1 Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 80,6 78,5 69,5 Solar 8000-omkostninger -0,2-0,7 0,0 EBITA 2,1-1,1 1,2 Organisk vækst % 6,1 1,4-1,4 EBITA % 2,6-1,4 1,6 2013 Omsætning 79,3 81,8 74,7 87,9 Solar 8000-omkostninger -0,2-0,7-0,7 0,2 EBITA 1,5 0,6 3,0 3,6 Organisk vækst % -6,9-2,7-2,8-0,2 EBITA % 1,9 0,8 4,1 4,0 Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 31,9 29,4 32,6 EBITA -2,2-2,0-1,1 Organisk vækst % 5,8-3,8-6,4 EBITA % -6,9-6,9-3,4 2013 Omsætning 30,2 30,5 34,9 32,9 EBITA 2-2,8-2,7-1,2-2,9 Organisk vækst % -20,4-12,0-6,0-6,1 EBITA % -9,2-8,8-3,6-8,9 1 Inkluderer selskaberne GFI Gesellschaft für Installationstechnik mbh og GFI Elektro GmbH, der er integreret i Solar Deutschland pr. 1/4 2014. 2 Restruktureringsomkostninger udgjorde 0,5 mio., hvoraf størstedelen påvirkede Q1. Solar Norge Claessen, Belgien Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 67,1 63,2 60,6 EBITA 2,1 1,9 2,6 Organisk vækst % 17,9-7,3-3,4 EBITA % 3,1 3,1 4,3 2013 Omsætning 63,9 73,7 65,3 70,1 EBITA 1,6 4,2 2,1 4,1 Organisk vækst % -5,5 16,6 11,0 10,9 EBITA % 2,5 5,7 3,2 5,8 Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 8,6 8,2 7,1 EBITA 0,0-0,2-0,2 Organisk vækst % 2,5-4,0 0,8 EBITA % -0,4-1,5-2,8 2013 Omsætning 8,4 8,5 7,0 8,0 EBITA 0,0-0,1-0,2 0,3 Organisk vækst % -5,6-3,1-7,2-9,2 EBITA % -0,1-0,6-3,2 3,2 Solar Nederland 1 GFI, Østrig Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 84,1 77,8 73,3 EBITA 2-1,0-1,2-1,6 Organisk vækst % -1,2-0,5-0,9 EBITA % -1,1-1,6-2,2 2013 Omsætning 85,5 78,1 74,7 88,9 EBITA 3-7,6-4,1-2,9 3,2 Organisk vækst % -15,0-16,5-4,6-3,4 EBITA % -8,9-5,3-3,8 3,6 Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 11,7 12,9 14,9 EBITA -0,2-0,2 0,0 Organisk vækst % 11,8-0,7 0,9 EBITA % -1,7-1,6-0,3 2013 Omsætning 10,5 12,9 14,8 14,2 EBITA -0,3-0,3 0,5 0,0 Organisk vækst % -6,3-2,5-2,3-3,2 EBITA % -3,1-1,8 3,4-0,1 1 Inkluderer Conelgro B.V. 2 EBITA var i Q1 2014 positivt påvirket af 0,5 mio. vedrørende tilbageførte hensættelser. 3 Restruktureringsomkostninger udgjorde 4,2 mio., hvoraf størstedelen påvirkede Q1.

Markeder Markeder Delårsrapport Q3 2014 9 Solar Norge AS Norge Solar Norge AS Norge P/F Solar Færoyar Færøerne P/F Solar Færoyar Færøerne Solar Danmark A/S Danmark Solar Danmark A/S Danmark Solar Sverige AB Sverige Solar Sverige AB Sverige Solar Nederland B.V. inkl. Solar Conelgro Nederland B.V. B.V. Holland inkl. Conelgro B.V. Holland Claessen ELGB Belgien Claessen ELGB Belgien Solar Polska Sp. z o.o. Polen Solar Polska Sp. z o.o. Polen Solar Deutschland GmbH inkl. Solar GFI Deutschland Gesellschaft GmbH für Installationstechnik mbh Tyskland Tyskland GFI GmbH Østrig GFI GmbH Østrig Solar Polska Solar Føroyar Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 7,8 9,5 11,5 EBITA -0,2 0,1 0,2 Organisk vækst % 6,0 25,4 19,6 EBITA % -2,5 1,0 1,9 2013 Omsætning 7,4 7,5 9,5 9,8 EBITA -0,4-0,3 0,2 0,3 Organisk vækst % -19,8-15,6 8,5-3,3 EBITA % -4,9-4,4 1,9 2,7 Beløb i mio. Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Omsætning 0,8 0,8 0,8 EBITA 0,1 0,0 0,1 Organisk vækst % -8,3-15,0-0,7 EBITA % 12,0 2,8 9,3 2013 Omsætning 0,9 1,0 0,7 0,8 EBITA 0,1 0,0 0,0 0,1 Organisk vækst % -7,0 19,2-21,1-11,5 EBITA % 5,8 2,1 6,4 6,3

10 Ledelsesberetning Forventninger 2014 Forventninger til markederne Generelt ser vi ikke nogen væsentlig ændring i markederne bortset fra en svækkelse af det tyske. Det er dog usikkert om den seneste skuffende udvikling i Holland vil fortsætte. Det danske marked forventes også at falde i den resterende del af 2014. Nybyggeri er stadig på et meget lavt niveau. Særligt på boligsiden ser vi et fald, og vi har ingen indikation af, at det er ved at vende. På områder uden for byggesektoren forventer vi fortsat en positiv udvikling for Solar. Samlet set venter vi negativ organisk vækst for Solar Danmark i 2014. Det svenske marked voksede i Q3 2014 både inden for el og vvs, og vi forventer, at denne udvikling vil fortsætte. I takt med øget kundefokus forventer vi, at Solar i Sverige vil få en rimelig andel af denne markedsvækst. På det norske marked forventer vi, at væksten i den resterende del af 2014 vil være svag - blandt andet som følge af faldende bolig- og industriinvesteringer. For året som helhed forventer vi nu svagt positiv markedsvækst. Solar Norge forventer tilsvarende svagt positiv vækst. På trods af negativ udvikling på det hollandske marked i Q3 har vi fortsat en forventning om en stabilisering af markedet, men på et lavt niveau. Der er dog stadig mange ledige erhvervslejemål. Samlet set for 2014 forventer vi en svagt negativ organisk vækst for Solar i Holland. Udviklingen på det tyske marked har været overraskende dårlig de seneste to kvartaler. Vi vurderer derfor, at markedsudviklingen for hele 2014 vil være negativ, hvilket også vil ramme Solar. På det polske marked forventer vi positiv vækst, mens vi for de øvrige markeder samlet forventer en vækst omkring nul. Forventninger til forretningsområderne Forretningsområderne industri samt energi og infrastruktur forventes at bidrage med positive vækstrater, hvorimod de mere traditionelle og store installationsområder relateret til byggeri vil udvise negativ vækst. Forventninger til den finansielle udvikling Forventningerne til den underliggende drift er uændret, hvorfor vi fortsat forventer en omsætning for 2014 i niveauet omkring 1.500 mio. Derimod medfører optimeringsinitiativerne engangsomkostninger, hvilket ændrer forventningerne til EBITA fra niveauet omkring 23 mio. til niveauet omkring 9 mio. Initiativerne i Solars selskaber i Danmark, Sverige, Norge og Holland - beskrevet på side 6 - medfører, at restruktureringsomkostningerne øges fra forventet ca. 2 mio. til ca. 12 mio. samt nedskrivning af aktiver til dagsværdi på forventet ca. 4 mio. i alt ca. 16 mio. Helårseffekten af disse initiativer medfører alt andet lige en besparelse på ca. 7 mio., hvoraf ca. 50% forventes realiseret i 2015. Desuden forventes den investerede kapital reduceret med ca. 9 mio. som følge af salg af aktiver samt optimering af arbejdskapital i Holland. I forventningerne til EBITA for 2014 indgår restruktureringsomkostninger og nedskrivninger på ca. 16 mio. samt omkostninger til implementering af Solar 8000 på ca. 2 mio. Korrigeret herfor forventer vi derfor en normaliseret EBITA på uændret ca. 27 mio. Arbejdet med at optimere arbejdskapitalen vil fortsætte. Opgøres arbejdskapitalen som et gennemsnit af fire kvartaler, er målet for 2014 13% af omsætningen. Ultimo forventes arbejdskapitalen at være ca. 11% af omsætningen. I forbindelse med integrationen af Conelgro i Solar Nederland er der foretaget en værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill på basis af estimater og forretningsplaner mv. Her sammenholdes kapitalværdien af de forventede fremtidige pengestrømme med den regnskabsmæssige værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. Efter integrationen af Conelgro i Solar Nederland er det ikke muligt at foretage en opdeling af de forventede fremtidige pengestrømme på de enkelte enheder. Værdiforringelsestesten vil derfor blive foretaget på grundlag af pengestrømme fra den samlede kombinerede virksomhed, hvor Solar Nederland medfører et lavt udgangspunkt. Pr. 30. september 2014 udgjorde bogført værdi af goodwill relateret til Conelgro 13,5 mio. og af kunderelaterede aktiver 3,4 mio. i alt 16,9 mio. Der er i 4. kvartal 2014 gennemført værdiforringelsestest på goodwill og kunderelaterede aktiver. Testen viser et nedskrivningsbehov på 16,9 mio. Nedskrivninger af goodwill og kunderelaterede aktiver er i resultatopgørelsen placeret under EBITA-niveau.

11 Ledelsesberetning Aktionærinformation Solars aktier Solars aktiekapital er fordelt på nominelt 12,1 mio. A-aktier og nominelt 94,3 mio. B-aktier. A-aktierne er ikke børsnoterede. B-aktierne er noteret på Nasdaq Copenhagen under fondskode DK0010274844 med kortnavn SOLAR B og indgår i MidCap-indekset samt i MidCap på Nasdaq Nordic. Aktiekapitalen omfatter 900.000 stk. A-aktier og 7.020.607 stk. B-aktier. A-aktierne har 10 stemmer for hvert aktiebeløb på DKK 100, mens B-aktierne har 1 stemme for hvert aktiebeløb på DKK 100. Kursudvikling Den 30. september 2014 var kursen på Solars B-aktie DKK 293 mod DKK 336 primo året. Dermed er Solars aktiekurs faldet knap 13% i denne periode. Aktiekursudvikling (indeks) 130 120 110 100 Solar B MidCap IR-stilleperioders starttidspunkt Fra 2015 begynder alle Solars IR-stilleperioder den 10. i måneden efter et afsluttet kvartal. Ændringen sker af hensyn til Solars interne arbejdsprocesser omkring regnskabsaflæggelsen. 90 80 1/1 2014 30/9 2014 Finanskalender 2015 10. januar 25. februar IR-tavshed 25. februar Årsrapport 2014 27. marts Generalforsamling 1. april Udbetaling af udbytte 10. april 7. maj IR-tavshed 7. maj Delårsrapport Q1 2015 10. juli 12. august IR-tavshed 12. august Delårsrapport Q2 2015 10. oktober - 5. november IR-tavshed 5. november Delårsrapport Q3 2015 Frist for forslag til dagsorden Vi gør opmærksom på, at aktionærernes frist for indlevering af forslag til dagsordenen for den ordinære generalforsamling er 13. februar 2015. Audio webcast Præsentationen af delårsrapport Q3 2014 vil blive transmitteret online fra Nasdaq Copenhagen den 18. november 2014 kl. 11.00 og kan følges på www.solar.eu.

aktionærinformation Delårsrapport Q3 2014 12 Fordeling af aktiekapital og stemmer pr. 30. september 2014 Aktionærer med 5% eller mere Aktiekapitalandel i % Stemmeandel i % Fonden af 20. December 15,6 57,5 Chr. Augustinus Fabrikker A/S 10,3 5,1 Nordea Funds Oy, Danish branch 10,1 5,0 ATP 5,0 2,5 Andre aktionærer Bestyrelse og direktion inkl. nærtstående 3,1 2,3 Øvrige danske aktionærer 26,7 13,2 Udenlandske aktionærer 19,8 9,8 Ikke-navnenoterede aktionærer 8,6 4,2 Egne aktier 0,8 0,4 Selskabsmeddelelser 2014 Dato Nr. Meddelelse 19.09 16 Storaktionærmeddelelse 08.09 15 Storaktionærmeddelelse 25.08 14 Finanskalender 2015 19.08 13 Delårsrapport Q2 2014 03.06 12 Udnyttelse af optioner i Solar A/S 02.06 11 Solar A/S ændrer i sit ledelsesteam 15.05 10 Delårsrapport Q1 2014 11.04 9 Forløb af generalforsamling i Solar A/S 28.03 8 Valg af medarbejderrepræsentanter til bestyrelsen i Solar A/S 24.03 7 Storaktionærmeddelelse 19.03 6 Udstedelse af optioner til direktionen og ledende medarbejdere 19.03 5 Udnyttelse af optioner i Solar A/S 17.03 4 Indkaldelse til generalforsamling 06.03 3 Ny HR-direktør udnævnt i Solar A/S 05.03 2 Optioner til direktionen og ledende medarbejdere i Solar A/S 05.03 1 Årsrapport 2013

13 Koncernen Kvartalstal Q1 Q2 Q3 Q4 Resultatopgørelse ( mio.) 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2013 2012 Omsætning 378,4 375,5 361,2 383,9 356,8 368,3 403,8 436,7 Primært resultat før afskrivning og amortisering (EBITDA) 5,8-0,8 0,8 5,3 12,9 12,6 19,5 14,3 Primært resultat før amortisering (EBITA) 2,9-3,9-2,1 2,3 10,0 9,5 13,8 11,5 Primært resultat (EBIT) 0,4-6,2-3,9 0,2 8,3 7,3 11,6 9,4 Finansielle poster, netto -1,4-1,6-1,6-2,3-1,6-1,7-1,8-1,5 Resultat før skat (EBT) -1,0-7,8-5,5-2,1 6,7 5,6 9,8 7,9 Kvartalets resultat -1,5-6,9-4,8-1,0 4,8 3,8 7,1 7,0 Balance ( mio.) Langfristede aktiver 240,7 256,4 233,0 255,1 231,5 251,4 243,2 255,6 Kortfristede aktiver 440,6 496,5 417,4 454,5 445,6 437,3 421,8 511,6 Balancesum 681,3 752,9 650,4 709,6 677,1 688,7 665,0 767,2 Egenkapital 284,8 289,9 265,2 278,6 270,4 282,7 286,6 295,3 Langfristede forpligtelser 100,6 142,8 98,0 137,1 96,2 112,5 103,4 143,4 Kortfristede forpligtelser 295,9 320,2 287,2 293,9 310,5 293,5 275,0 328,5 Rentebærende forpligtelser, netto 66,5 111,2 94,0 97,5 81,2 79,5 42,4 74,9 Investeret kapital 367,0 425,1 379,3 396,3 370,8 382,1 353,5 395,4 Nettoarbejdskapital, ultimo 194,8 249,7 207,8 223,6 199,1 205,7 176,7 215,4 Nettoarbejdskapital, gns. 200,2 243,1 196,3 236,5 194,6 223,6 206,2 228,7 Pengestrømme ( mio.) Pengestrømme fra driftsaktivitet -21,5-31,6-12,5 8,1 14,5 18,9 39,7 46,3 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -2,7-3,3-2,8 9,0-1,5-0,7-3,4-1,9 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -2,4-2,4-14,4-9,2-1,8-25,3-2,2-2,2 Nettoinvesteringer i immaterielle anlægsaktiver -0,6-0,2-0,8-0,6-0,5-0,1-0,6-0,1 Nettoinvesteringer i materielle anlægsaktiver -2,1-3,1-2,0-1,4-1,1-0,6-2,8-1,8 Køb og salg af dattervirksomheder og aktiviteter, netto 0,0 0,0 0,0 11,0 0,1 0,0 0,0 0,0

14 Koncernen Kvartalstal fortsat Q1 Q2 Q3 Q4 Nøgletal (%, hvis andet ikke er anført) 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2013 2012 Omsætningsvækst 0,8-9,5-5,9-4,1-3,1-4,9-7,5-1,3 Organisk vækst 3,9-10,5-3,5-4,7-1,4-3,0-5,3-3,2 EBITDA-margin 1,5-0,2 0,2 1,4 3,6 3,4 4,8 3,3 EBITA-margin 0,8-1,0-0,6 0,6 2,8 2,6 3,4 2,6 EBIT-margin 0,1-1,7-1,1 0,1 2,3 2,0 2,9 2,2 Nettoarbejdskapital (NWC ultimo)/omsætning (LTM) 12,7 13,7 13,7 14,1 13,3 13,2 11,5 12,3 Nettoarbejdskapital (NWC gns.)/omsætning (LTM) 13,0 14,1 13,0 14,0 13,0 13,6 13,5 13,7 Gearing (rentebærende forpl., netto/ebitda), antal gange 1,5 3,3 2,4 2,9 2,1 2,5 1,2 1,6 Egenkapitalforrentning (ROE) 2,9 1,7 1,7 1,8 2,1 1,0 1,1 5,5 Egenkapitalforrentning (ROE) ekskl. amortisering 6,1 4,8 4,8 4,9 5,2 4,1 4,1 8,6 Afkast af investeret kapital (ROIC) 3,0 2,6 2,2 1,1 2,5 0,7 1,0 5,9 Afkast af investeret kapital (ROIC) ekskl. amortisering 5,7 4,9 4,9 4,0 5,1 3,8 4,1 8,1 Korrigeret børsværdi/primært resultat (EV/EBITA) 16,9 18,2 22,4 17,0 15,4 19,8 17,8 9,6 Egenkapitalandel (soliditet) 41,8 39,0 40,8 39,3 39,9 41,0 43,1 39,2 Aktierelaterede nøgletal Resultat i pr. udestående aktie (EPS) -0,19-0,88-0,61-0,13 0,61 0,48 0,91 0,89 Resultat ekskl. amortisering i pr. udestående aktie (EPS) 0,13-0,59-0,38 0,14 0,83 0,76 1,19 1,16 Indre værdi i pr. udestående aktie 36,3 36,1 33,8 35,5 34,4 36,0 36,5 36,8 Børskurs i 54,2 38,8 57,5 35,8 39,4 40,4 45,0 34,4 Børskurs/indre værdi 1,49 1,08 1,70 1,01 1,14 1,12 1,23 0,94 Børskurs i DKK 405 290 429 267 293 301 336 257 Medarbejdere Gennemsnitligt antal medarbejdere i fortsættende aktiviteter (FTE) 3.284 3.416 3.274 3.320 3.247 3.301 3.294 3.504 Definitioner Organisk vækst: Nettoarbejdskapital: Gearing: ROIC: Vækst i omsætning reguleret for tilkøbte og frasolgte selskaber samt ændring i valutakurser. Der er ikke reguleret for antal arbejdsdage. Varebeholdninger og tilgodehavender fra salg fratrukket gæld til leverandører. Rentebærende forpligtelser, netto, i forhold til EBITDA. EBITDA er ikke reguleret for tilkøbte virksomheder og aktiviteter. Afkast af investeret kapital beregnet på grundlag af primært resultat før særlige poster med fradrag af beregnet skat. Nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal 2010. Der er generelt sket tilretning af resultatopgørelse, pengestrømme og nøgletal vedrørende salget af Aurora Group Danmark A/S for årene 2012 og 2013. I henhold til IFRS er balancen ikke tilrettet.

15 Koncernen Resultatopgørelse Q3 Q1 - Q3 Året mio. 2014 2013 2014 2013 2013 Omsætning 356,8 368,3 1.096,4 1.127,7 1.531,5 Vareforbrug -284,3-291,3-870,5-890,8-1.206,8 Bruttoresultat 72,5 77,0 225,9 236,9 324,7 Andre driftsindtægter og -omkostninger 0,0 0,0-0,4 1,4 1,5 Eksterne driftsomkostninger -14,7-15,8-49,4-53,9-69,8 Personaleomkostninger -44,6-46,6-154,3-161,9-214,8 Tab på tilgodehavender fra salg -0,3-2,0-2,3-5,4-5,0 Primært resultat før afskrivning (EBITDA) 12,9 12,6 19,5 17,1 36,6 Af- og nedskrivninger på materielle anlægsaktiver -2,9-3,1-8,7-9,2-14,9 Primært resultat før amortisering (EBITA) 10,0 9,5 10,8 7,9 21,7 Amortisering af immaterielle anlægsaktiver -1,7-2,2-6,0-6,6-8,8 Primært resultat (EBIT) 8,3 7,3 4,8 1,3 12,9 Finansielle indtægter 0,8 0,5 2,0 1,8 2,8 Finansielle omkostninger -2,4-2,2-6,6-7,4-10,2 Resultat før skat (EBT) 6,7 5,6 0,2-4,3 5,5 Selskabsskat -1,9-1,8-1,7 0,2-2,5 Periodens resultat 4,8 3,8-1,5-4,1 3,0 Periodens resultat i pr. udestående aktie (EPS) 0,61 0,48-0,19-0,52 0,38 Periodens resultat i pr. udestående aktie udvandet (EPS-D) 0,61 0,48-0,19-0,52 0,38 Periodens resultat af fortsættende aktiviteter i pr. udestående aktie (EPS) 0,61 0,48-0,19-0,52 0,38 Periodens resultat af fortsættende aktiviteter i pr. udestående aktie udvandet (EPS-D) 0,61 0,48-0,19-0,52 0,38 Totalindkomstopgørelse Periodens resultat 4,8 3,8-1,5-4,1 3,0 Andre indregnede indtægter og omkostninger: Poster der ikke kan reklassificeres til resultatopgørelsen Aktuarmæssige gevinster / tab på ydelsesbaserede pensionsordninger 0,0 0,0 0,0 0,0-0,3 Skat 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 Poster der kan reklassificeres til resultatopgørelsen Valutakursregulering primo 0,6-0,1 0,8-0,4-0,1 Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder 1,1-0,4 0,0-4,9-8,7 Værdiregulering af sikringsinstrumenter før skat -1,7 1,0-3,8 5,0 5,8 Skat af værdireguleringer af sikringsinstrumenter 0,4-0,2 0,9-1,2-1,6 Andre indregnede indtægter og omkostninger efter skat 0,4 0,3-2,1-1,5-4,7 Periodens totalindkomst 5,2 4,1-3,6-5,6-1,7

16 Koncernen Balance Pr. 30. September Ultimo mio. 2014 2013 2013 Aktiver: Immaterielle anlægsaktiver 65,3 72,5 70,2 Materielle anlægsaktiver 155,5 162,5 158,3 Udskudt skatteaktiv 9,8 9,5 8,5 Andre langfristede aktiver 0,9 6,9 6,2 Langfristede aktiver 231,5 251,4 243,2 Varebeholdninger 189,5 171,7 175,9 Tilgodehavender fra salg 228,5 232,2 194,9 Tilgodehavende selskabsskat 5,5 8,3 5,4 Andre tilgodehavender 7,0 5,3 2,6 Periodeafgrænsningsposter 5,6 3,7 3,6 Likvider 9,5 16,1 39,4 Kortfristede aktiver 445,6 437,3 421,8 Aktiver i alt 677,1 688,7 665,0 Passiver: Aktiekapital 106,4 106,2 106,2 Reserver -15,5-9,2-12,6 Overført resultat 179,5 185,7 180,4 Forslag til udbytte for regnskabsåret 0,0 0,0 12,6 Egenkapital 270,4 282,7 286,6 Rentebærende forpligtelser 70,6 80,5 77,0 Hensættelse til pensionsforpligtelser 2,7 3,2 2,9 Hensættelse til udskudt skat 19,8 24,7 20,8 Andre hensatte forpligtelser 3,1 4,1 2,7 Langfristede forpligtelser 96,2 112,5 103,4 Rentebærende forpligtelser 24,4 19,4 9,1 Gæld til leverandører 218,9 198,2 194,1 Skyldig selskabsskat 4,4 7,5 2,4 Andre gældsforpligtelser 60,2 63,6 65,5 Periodeafgrænsningsposter 0,4 0,9 0,9 Andre hensatte forpligtelser 2,2 3,9 3,0 Kortfristede forpligtelser 310,5 293,5 275,0 Forpligtelser 406,7 406,0 378,4 Passiver i alt 677,1 688,7 665,0

17 Koncernen Pengestrømsopgørelse Q3 Q1 - Q3 Året mio. 2014 2013 2014 2013 2013 Periodens resultat af fortsættende aktiviteter 4,8 3,8-1,5-4,1 3,0 Af- og nedskrivninger samt amortisering 4,6 5,3 14,7 15,8 23,7 Ændring i hensættelser og øvrige reguleringer -0,6-1,8-0,8-1,7-4,3 Finansielle poster, netto 1,6 1,7 4,6 5,6 7,4 Selskabsskat 1,9 1,8 1,7-0,2 2,5 Finansielle indtægter, modtaget 0,2 0,1 0,6 0,9 1,2 Finansielle omkostninger, betalt -1,6-1,6-4,8-5,3-7,0 Betalt selskabsskat 2,7-0,7-1,3-3,2-10,9 Pengestrømme før ændring i driftskapital 13,6 8,6 13,2 7,8 15,6 Ændring af varebeholdninger -15,0-1,5-13,3 11,6 5,4 Ændring af tilgodehavender -8,8 0,5-34,0-10,2 28,0 Ændring af ikke-rentebærende forpligtelser 24,7 11,3 14,6-13,8-13,9 Pengestrømme fra driftsaktivitet 14,5 18,9-19,5-4,6 35,1 Køb af immaterielle anlægsaktiver -0,5-0,1-1,9-0,9-1,5 Køb af materielle anlægsaktiver -1,3-3,1-5,5-9,2-12,6 Salg af materielle anlægsaktiver 0,2 2,5 0,3 4,1 4,7 Salg af dattervirksomheder 0,1* 0,0 0,1* 11,0 11,0 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -1,5-0,7-7,0 5,0 1,6 Afdrag på langfristede rentebærende forpligtelser -1,8-25,3-6,0-29,9-32,1 Udbetalt udbytte 0,0 0,0-12,6-7,0-7,0 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -1,8-25,3 18,6-36,9-39,1 Nettopengestrømme fra fortsættende aktiviteter 11,2-7,1-45,1-36,5-2,4 Pengestrømme fra ophørt aktivitet 0,0 0,0 0,0-2,7-2,7 Pengestrømme i alt 11,2-7,1-45,1-39,2-5,1 Likvide beholdninger, primo -26,3 3,7 30,3 36,5 36,5 Valutakursreguleringer 0,2 0,1-0,1-0,6-1,1 Likvide beholdninger, ultimo -14,9-3,3-14,9-3,3 30,3 Likvide beholdninger, ultimo Likvider 9,5 16,1 9,5 16,1 39,4 Kortfristede rentebærende forpligtelser -24,4-19,4-24,4-19,4-9,1 Likvide beholdninger, ultimo -14,9-3,3-14,9-3,3 30,3 * Første rate af den variable del af salgssummen for Aurora Group Danmark A/S.

18 Koncernen Egenkapitalopgørelse mio. Aktiekapital Reserver for sikringstransakt. Reserver for valutakursreg. Overført resultat Forslag til udbytte 2014 Egenkapital pr. 1. januar 106,2-9,6-3,0 180,4 12,6 286,6 Valutakursregulering, primo 0,2 0,6 0,8 Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder 0,0 Værdiregulering af sikringsinstrumenter før skat -3,8-3,8 Skat af værdireguleringer 0,9 0,9 Nettoindtægt indregnet på egenkapitalen via anden totalindkomst i totalindkomstopgørelsen 0,2-2,9 0,0 0,6 0,0-2,1 Periodens resultat -1,5-1,5 Totalindkomst 0,2-2,9 0,0-0,9 0,0-3,6 Udbetaling af udbytte -12,6-12,6 Øvrige bevægelser 0,0 0,0 0,0 0,0-12,6-12,6 I alt Egenkapital pr. 30. september 106,4-12,5-3,0 179,5 0,0 270,4 2013 Egenkapital pr. 1. januar 106,2-13,8 5,7 189,7 7,0 294,8 Reguleringer pga. ændret regnskabspraksis 0,5 0,5 Tilrettet egenkapital pr. 1. januar 106,2-13,8 5,7 190,2 7,0 295,3 Valutakursregulering, primo -0,4-0,4 Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder -4,9-4,9 Værdiregulering af sikringsinstrumenter før skat 5,0 5,0 Skat af værdireguleringer -1,2-1,2 Nettoindtægt indregnet på egenkapitalen via anden totalindkomst i totalindkomstopgørelsen 0,0 3,8-4,9-0,4 0,0-1,5 Periodens resultat -4,1-4,1 Totalindkomst 0,0 3,8-4,9-4,5 0,0-5,6 Udbetaling af udbytte -7,0-7,0 Øvrige bevægelser 0,0 0,0 0,0 0,0-7,0-7,0 Egenkapital pr. 30. september 106,2-10,0 0,8 185,7 0,0 282,7

19 Noter Segmentoplysninger mio. Q1-Q3 2014 Solar A/S moderselskab 1 Solar Sverige AB Solar Norge AS Solar Nederland 2 Claessen ELGB, Belgien Solar Deutschland 3 GFI Solar GmbH, Polska Østrig Sp. z o.o. P/F Solar Føroyar Elimineringer 4 Fortsætt. aktivitet. total Ophørt Solarkoncernen aktivitet 5 Omsætning 259,5 228,6 190,9 235,2 23,9 93,9 39,5 28,8 2,4-6,3 1.096,4 1.096,4 Andre driftsindtægter og -omkostninger 3,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-3,4-0,4-0,4 Solar 8000-omkostninger -0,8-0,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-1,7-1,7 EBITA 15,1 2,2 6,6-3,8-0,4-5,3-0,4 0,1 0,2-3,5 10,8 10,8 Finansielle poster, netto -0,9-2,0-0,5-0,9 0,0-0,2 0,0 0,0 0,0-0,1-4,6-4,6 EBT 10,3-1,9 5,0-6,4-0,3-5,8-0,5 0,0 0,2-0,4 0,2 0,2 Afskrivninger og amortiseringer inkluderet i EBT -7,1-3,5-1,9-3,7-0,1-0,9-0,2-0,3 0,0 3,0-14,7-14,7 Langfristede aktiver 307,1 38,7 23,3 79,3 0,8 11,8 1,4 4,7 0,6-236,2 231,5 231,5 Tilgang anlægsaktiver 4,6 0,4 1,0 0,8 0,1 0,2 0,0 0,3 0,0 0,0 7,4 7,4 Egenkapital 318,5 35,9 42,0 75,6 7,3 13,0 5,5 9,3 1,8-238,5 270,4 270,4 Forpligtelser 171,8 91,2 57,5 96,7 6,6 43,2 13,0 10,3 0,7-84,3 406,7 406,7 Balancesum 490,3 127,1 99,5 172,3 13,9 56,2 18,5 19,6 2,5-322,8 677,1 677,1 Organisk vækst % -4,8 2,1 1,7-0,6-0,3-1,7 3,3 17,4-8,6-0,3 EBITA % 6 5,8 0,9 3,5-1,6-1,5-5,7-1,1 0,5 8,0 1,0 Q1-Q3 2013 Omsætning 272,8 235,8 202,9 238,3 23,9 95,6 38,2 24,4 2,6-6,8 1.127,7 18,9 1.146,6 Andre driftsindtægter og -omkostninger 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,9 1,4 0,0 1,4 Solar 8000-omkostninger -1,0-1,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-2,6 0,0-2,6 EBITA 16,1 5,1 7,9-14,6-0,3-6,7-0,1-0,5 0,1 0,9 7,9 0,3 8,2 Finansielle poster, netto -0,8-2,0-1,1-1,4 0,0-0,2 0,0 0,0 0,0-0,1-5,6-0,1-5,7 EBT 11,5 0,1 5,6-17,7-0,2-7,0-0,1-0,6 0,1 4,0-4,3 0,0-4,3 Afskrivninger og amortiseringer inkluderet i EBT -6,9-4,9-1,9-3,8-0,1-0,8-0,2-0,2 0,0 3,0-15,8-0,1-15,9 Langfristede aktiver 327,9 43,2 23,3 77,7 0,6 15,6 1,5 4,4 0,6-243,4 251,4 0,0 251,4 Tilgang anlægsaktiver 6,5 0,9 1,1 0,9 0,1 0,4 0,0 0,2 0,0 0,0 10,1 0,0 10,1 Egenkapital 326,2 40,2 43,7 74,7 6,8 20,6 5,7 8,6 1,7-245,5 282,7 0,0 282,7 Forpligtelser 172,9 94,5 61,1 87,7 6,2 44,1 12,4 8,1 0,8-81,8 406,0 0,0 406,0 Balancesum 499,1 134,7 104,8 162,4 13,0 64,8 18,1 16,7 2,5-327,4 688,7 0,0 688,7 Organisk vækst % -7,4-4,2 7,2-12,5-5,2-12,9-3,5-9,1-2,5-6,1 EBITA % 6 5,9 2,2 3,9-6,1-1,2-7,1-0,2-2,1 4,6 0,7 1 Efter kostprismetoden. 2 Inkluderer selskabet Conelgro B.V. 3 Inkluderer selskaberne GFI Gesellschaft für Installationstechnik mbh og GFI Elektro GmbH, der er integreret i Solar Deutschland pr. 1/4 2014. 4 Regulering som følge af omregning fra kostprismetode til equitymetode er inkluderet. Intern omsætning udgjorde 6,3 mio. ( 6,8 mio. i 2013). 5 Indeholder Aurora Group. 6 EBITA % er udregnet med fuldstændige tal og kan derfor ikke udledes direkte.

20 Noter Aktieoptionsprogrammer Antal stk. Direktion Øvrige I alt 2014 Udestående primo 2014 26.208 71.599 97.807 Tildelt i 2014 5.892 18.200 24.092 Overført ved ændring af direktion -21.583 21.583 0 Udnyttet -1.772-15.139-16.911 Bortfaldet 0-6.894-6.894 Udestående 30. september 2014 8.745 89.349 98.094 2013 Udestående primo 2013 22.420 55.864 78.284 Tildelt i 2013 8.147 30.217 38.364 Udnyttet -4.359-4.358-8.717 Bortfaldet 0-10.124-10.124 Udestående 30. september 2013 26.208 71.599 97.807 mio. 30. sept. 2014 30. sept. 2013 Markedsværdi efter Black-Scholes-model 0,2 0,3 Forudsætninger for opgørelse af markedsværdi efter Black-Scholes-model: Forventet volatilitet 31% 33% Forventet udbytte ift. kursværdi 3% 3% Risikofri rente 4% 4%

21 Noter Aktieoptionsprogrammer fortsat Tildelingsår Antal stk. 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Specifikation af aktieoptionsprogrammer Direktionen Tildeling 10.099 4.054 5.076 7.159 8.147 5.892 Overført ved ændring af direktionen 4.359-2.282-3.384-4.773-5.431-3.941 Udnyttet -14.458-1.772 0 0 0 0 Total 0 0 1.692 2.386 2.716 1.951 Udnyttelseskurs 148,53 370,04 443,26 314,27 276,18 380,64 Øvrige Tildeling 64.213 22.034 14.350 33.112 30.217 18.200 Overført ved ændring af direktionen -4.359 2.282 3.384 4.773 5.431 3.941 Udnyttet ved fratrædelse af ledende medarbejdere -3.067 0 0 0 0 0 Bortfaldet ved fratrædelse af ledende medarbejdere -12.498-9.177-4.803-13.245-6.011 0 Udnyttet -44.289-15.139 0 0 0 0 Total 0 0 12.931 24.640 29.637 22.141 Udnyttelseskurs 148,53 370,04 443,26 314,27 276,18 380,64 Udnyttelsesperiode 10 bankdage efter offentliggørelse af årsrapport i 2013* 2013/2014** 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 * Pr. 31. marts 2013 resterede 8.717 optioner fra tildelingen i 2009. Udnyttelsesperioden for disse optioner blev forlænget. Optionerne blev udnyttet i Q2 2013. Aktiekursen på udnyttelsestidspunktet var DKK 281,88. ** I Q1 2014 blev 7.541 aktieoptioner udnyttet. Aktiekursen på udnyttelsestidspunktet var DKK 380,64. Udnyttelsesperioden blev forlænget for de resterende 9.370 optioner, der blev udnyttet i Q2 2014. Aktiekursen på udnyttelsestidspunktet var DKK 441,64. Hver af aktieoptionerne giver ret til at erhverve én Solar B-aktie. Programmerne giver mulighed for, at vederlæggelsen kan foretages som differenceafregning. Forpligtelsen vedrørende aktieoptioner indgår i balancen under andre gældsforpligtelser.

22 Koncernen Regnskabspraksis Regnskabspraksis Delårsrapporten for Solar aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter, som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber. Bortset fra effekten af nye IAS-/IFRS-standarder implementeret i perioden er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til Årsrapport 2013. Årsrapporten indeholder en fuld beskrivelse af anvendt regnskabspraksis på side 49-55. Væsentlige poster i regnskabet har deres udgangspunkt i årsaftaler m.v. Ved udarbejdelse af delårsrapporten er der foretaget et forsigtigt skøn over det aktuelle års aktivitet. Selskabsskat er i delårsrapporten afsat af resultat før skat med den forventede skatteprocent. Der er ikke foretaget beregning af skattepligtige indkomster for perioden. Nye regnskabsstandarder implementeret i perioden Solar har 1. januar 2014 implementeret IFRS 10-12, omhandlende koncernregnskaber, fællesarrangementer samt oplysninger ved interesser i andre enheder. Ydermere er nye fortolkningsbidrag til gældende standarder implementeret. Ændringerne har ingen effekt for Solar. Nye regnskabsstandarder til implementering i efterfølgende regnskabsperioder For nye standarder henvises til Årsrapport 2013, note 31, side 85. Der er ikke udsendt nye eller ændrede standarder i 2014 i forhold til de i årsrapporten nævnte. Vedrørende revision Der er ikke foretaget revision eller review af delårsrapporten.

23 Ledelsens påtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for Q3 2014 for Solar A/S. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter, som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2014 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for Q3 2014. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og for koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står over for. Kolding, den 18. november 2014 direktionen Anders Wilhjelm Koncernchef Michael H. Jeppesen Koncernøkonomidirektør bestyrelsen Jens Borum Formand Agnete Raaschou-Nielsen Næstformand Lars Lange Andersen Niels Borum Ulrik Damgaard Bent H. Frisk Ulf Gundemark Jens Peter Toft Steen Weirsøe