Ordinær generalforsamling d. 18 april 2016

Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. 2. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse og eventuelt forslag til anvendelse af provenu ved formuerealisationer samt godkendelse af bestyrelsesmedlemmernes honorar, jf. vedtægternes 18 stk. 6. Bestyrelsen foreslår, at der ikke udloddes udbytte for 2015 3. Forslag fremsat af medlemmer eller bestyrelsen. 4. Valg af medlemmer til bestyrelsen. 5. Valg af revisorer. 6. Eventuelt.

1. BESTYRELSENS BERETNING 2015 i hovedtræk Årets resultat blev på 36,8 mio. kr. Årets afkast 40,9% Foreningens benchmark (OMXCXC20 indekset) steg i 2015 med 36,8% Langt de fleste aktier i porteføljen bidrog positivt til resultatet Foreningens største investering, BoConcept, skilte sig dog ud En succesfuld turnaround medførte en kursstigning på hele 539% i 2015 Foreningen gennemførte i 2015 en tilpasning af omkostningerne gennem en reduktion af investeringsteamet Fremadrettet er den ordinære omkostningsprocent reduceret til under 2,0% Forslag om at der, i lighed med for 2014, ikke udloddes udbytte for 2015 3

1. BESTYRELSENS BERETNING Kort om forløbet af 1. kvartal 2016 Overalt var starten på 2016 præget af usikkerhed og kursfald DAX faldt i kvartalet med 7,2% OMXC20CAP faldt med 4,1% OMXCXC20 faldt med 5,8% Periodens afkast blev -1,2% Resultatet -1,5 mio. kr. Formuen var d. 31. marts 2016 116,7 mio. kr. Indre værdi var d. 31. marts 2016 12.663 kr. (-151 kr. ifht. 31.12.15) 4

1. BESTYRELSENS BERETNING Forventninger til 2016 Aktiemarkederne har i starten af 2016 været præget af usikkerhed og fald Frygt for lavere global vækst forårsaget af Kina og emerging markets Usikkerhed omkring timingen af videre renteforhøjelser i USA Prisudviklingen på olie og andre råvarer Flygtningestrømmen til Europa Muligt Brexit Usikkerheden vil fortsætte og der må forventes store udsving Vi vurderer dog, at den underliggende udvikling, især indenfor small cap segmentet, vil være positiv i 2016

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Aktiemarkedet i 2015 Internationalt var aktiemarkederne under pres MSCI World sluttede året uændret Markederne var generelt meget volatile, grundet frygt for lavere vækst; Udfordringer for den kinesiske økonomi Usikkerhed om timing af rentestigninger i USA Faldende råvarepriser, herunder olie Det danske marked viste stor styrke og steg med 29,3% (OMXC) Kursstigningerne var bredt funderede Danske small cap aktier klarede sig på niveau med large cap OMXCXC20 steg 36,8% OMXC20 steg 36,2%

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Udviklingen i Danmark og på hovedmarkederne Afkast og renter 2011 2012 2013 2014 2015 36 mdr. 60 mdr. p.a. p.a. p.a. akk. Investeringsforeningen Sm allcap Danmark -27,1% 5,5% 36,2% -5,1% 40,9% 22,1% 7,0% 2,9% 31,8% OMXCXC20-25,8% 14,1% 45,5% 4,1% 36,8% 27,5% 11,9% 1,1% 10,9% OMXC20-14,8% 27,2% 24,1% 20,9% 36,2% 26,9% 17,3% 10,0% 152,2% OMXC -17,7% 24,2% 28,0% 17,6% 29,3% 24,8% 14,7% 7,8% 106,8% DAX -17,5% 24,4% 25,5% 2,7% 9,6% 12,2% 9,2% 6,1% 78,0% S&P 500 0,0% 13,4% 29,6% 11,4% -0,7% 12,7% 10,2% 4,7% 55,8% Russell 2000-5,5% 14,6% 37,0% 3,5% -5,7% 10,2% 7,7% 4,0% 46,6% Nikkei 225-17,3% 22,9% 56,7% 7,1% 9,1% 22,3% 13,2% 1,1% 11,0% Rente på 10 årige statsobligationer 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01-01-2015 31-12-2012 31-12-10 05.05.06 05.05.06 Danmark 3,0% 1,6% 1,0% 2,0% 0,8% 1,0% 3,0% 4,1% 4,1% Tyskland 3,0% 1,8% 1,3% 1,9% 0,5% 1,3% 3,0% 4,0% 4,0% USA 3,3% 1,9% 1,8% 3,0% 2,2% 1,8% 3,3% 5,1% 5,1% Kilde: Egne beregninger og Factset Levetid (116 mdr.) 8

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Udviklingen i sammenlignelige investeringsforeninger Afkast i sammenlignelige investeringsforeninger 2011 2012 2013 2014 2015 36 mdr. 60 mdr. Levetid (116 mdr.) p.a. p.a. p.a. akk. lnvesteringsfo reningen SmallC ap D anmark - 27,1% 5,5% 36,2% -5,1% 40,9% 22,1% 7,0% 2,9% 31,8% Danske Invest Danmark Indeks Small Cap -25,5% 4,1% 47,8% 5,0% 40,1% 29,5% 11,0% 6,2% 78,4% Dexia lnvest Small Cap -21,1% 14,9% 68,2% 6,6% 64,3% 43,4% 21,7% 11,2% 178,5% Bankinvest Danmark -19,1% 24,2% 31,0% 20,5% 31,6% 27,6% 15,9% 6,4% 82,8% Carnegie WW/Danske aktler -19,3% 26,0% 38,1% 18,8% 33,2% 29,8% 17,3% 10,9% 172,7% Danske lnvest Danmark -23,6% 22,9% 42,4% 23,7% 36,8% 34,0% 17,7% 9,7% 145,3% M aj Invest Danske Aktier -19,8% 26,0% 35,7% 15,3% 31,3% 27,1% 15,8% 9,6% 142,9% Nykredit lnvest Danske Aktier -24,2% 24,5% 36,2% 17,2% 32,7% 28,4% 14,8% 8,4% 117,8% SEB lnvest Danmark -15,4% 24,2% 31,9% 19,5% 33,7% 28,2% 17,2% 10,7% 166,8% Kilde: Egne beregninger og Fundcollect 9

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Udviklingen i foreningens investeringer Investeringsforeningen SmallCap Danmark, investeringer og afkast 2015 31.12.14 31.12.14 2015 2015 31.12.15 31.12.15 Selskab Andel af Beholdning køb/salg Afkast Beholdning Andel af formue mio. kr. mio. kr. mio. kr. mio. kr. formue 1 BoConcept Holding 4,6% 4,9-11,2 +18,2 11,8 9,7% 2 Santa Fe Group 7,5% 8,1 +0,6 +2,8 11,5 9,4% 3 IC Group 5,3% 5,7-1,1 +4,3 8,8 7,2% 4 Brdr. Hartmann 0,0% 0,0 +6,7 +0,7 7,4 6,0% 5 Vitrolife 1,2% 1,3 +2,9 +2,9 7,0 5,7% I alt 2015 top 5 18,6% 19,9-2,2 28,8 46,5 38,0% 6 ALK-Abello 2,8% 3,0 +1,3 +1,4 5,7 4,7% 7 Duni 4,3% 4,6-0,4 +1,4 5,6 4,6% 8 Alm. Brand 5,5% 5,9-2,8 +2,4 5,6 4,5% 9 Torm 0,0% 0,0 +5,1-0,2 4,9 4,0% 10 Rockw ool 3,3% 3,5-0,1 +1,5 4,8 4,0% I alt 2015 top 10 34,5% 36,9 1,0 35,3 73,1 59,8% Øvrige 51,1% 54,6-16,1 5,1 43,6 35,5% I alt 85,6% 91,5-15,1 +40,3 116,7 95,3% Kilde: Egne beregninger 10

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Resultatopgørelse for 2011-2015 2011 2012 2013 2014 2015 Resultatopgørelse (t.kr.) Renter og udbytter 6.762 4.468 1.285 2.973 6.188 Kursgevinster og kurstab -54.200 5.962 36.503-6.381 34.143 Administrationsomkostninger -2.428-2.597-2.799-2.753-3.566 - Heraf ord. driftsomkostninger -2.768-2.847-2.799-2.753-2.522 - Heraf bonus 340 249 0 0-1.044 Resultat før skat -49.866 7.833 34.989-6.161 36.765 Skat -91-64 -55 855 0 Nettoresultat -49.957 7.769 34.934-5.306 36.765 11

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Balance for 2011-2015 2011 2012 2013 2014 2015 Balance (t.kr.) Likvider 9.277 9.925 6.521 9.419 6.973 Kapitalandele 133.508 130.123 114.065 91.462 116.683 Andre aktiver 160 6 5 87 120 Aktiver i alt 142.945 140.055 120.591 100.968 123.776 Medlemmernes formue 138.889 139.450 119.576 99.450 120.680 Anden gæld 4.056 604 1.015 1.518 3.096 Passiver i alt 142.945 140.055 120.591 100.968 123.776 12

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Udviklingen i formuen 2013-2015 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 andele, stk andele, stk andele, stk t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Saldo primo 19.834 12.484 10.938 138.889 139.450 119.576 99.450 Emissioner/indløsninger -7.350-1.546-1.520-7.208-27.643-14.820-15.535 Årets udlodninger - - - 0 0 0 0 Årets resultat - - - 7.769 7.769-5.306 36.765 Saldo ultimo 12.484 10.938 9.418 139.450 119.576 99.450 120.680 13

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Resultatdisponering Bestyrelsen indstiller, at der ikke udbetales udbytte for 2015 For 2014 udbetalte foreningen heller ikke udbytte 14

2. FREMLÆGGELSE AF ÅRSRAPPORT 2015 Bestyrelsens honorarer Formanden DKK 50.000 Menigt medlem DKK 25.000 Samlet honorar til bestyrelsen i 2015 DKK 100.000 Honorarrene er uændrede i forhold til 2014 15

4. VALG AF BESTYRELSESMEDLEMMER Indstilles til genvalg Niels Roth Per Søndergaard Pedersen Merete Jørgensen Liste over bestyrelsesmedlemmernes tillidshverv fremgår af årsrapporten på side 26-27 18

5. VALG AF REVISOR OG REVISORSUPPLEANTER Indstilles til genvalg Ernst & Young, Godkendt Revisionspartnerselskab 20

Tak for i dag